KEBIJAKAN KEBIJAKAN DIVIDENDIVIDEN

• Pengertian : Pengertian : – Bagian laba bersih yang dibagikan Bagian laba bersih yang dibagikan

kepada pemegang sham.kepada pemegang sham.– Dividen yang dibayarkan sesuai dengan Dividen yang dibayarkan sesuai dengan

hasil RUPS.hasil RUPS.

Laba bersih

Dividen

Laba ditahan

• Ratio antara dividen yang dibayarkan Ratio antara dividen yang dibayarkan disebut Dividend Pay Out Ratio (DPR)disebut Dividend Pay Out Ratio (DPR)

• DPR = (Dividen yang dibayarkan)/( LabaDPR = (Dividen yang dibayarkan)/( Laba Bersih)Bersih)

Makin tinggi DPR makin kecil besarnya laba Makin tinggi DPR makin kecil besarnya laba

ditahan demikian juga sebaliknya.ditahan demikian juga sebaliknya.

Laba ditahan merupakan keputusan manajer Laba ditahan merupakan keputusan manajer

keuangan untk memenuhi sumber dananya keuangan untk memenuhi sumber dananya

Dari dalam perusahaan (Dari dalam perusahaan (Internal FinancingInternal Financing))

• Pemenuhan kebutuhan dari dalam Pemenuhan kebutuhan dari dalam perusahaan dianggap memberikan biaya perusahaan dianggap memberikan biaya modal yang paling rendah (COC paling modal yang paling rendah (COC paling rendah dari pada sumber modal ekstern).rendah dari pada sumber modal ekstern).

• Manajer keuangan selalu menginginkan Manajer keuangan selalu menginginkan kebijakan dividen yang optimal.kebijakan dividen yang optimal.

• Kebijakan dividen yang optimal harus Kebijakan dividen yang optimal harus disesuikan dengan konsep tujuan disesuikan dengan konsep tujuan perusahaan yaitu memaksimumkan nilai perusahaan yaitu memaksimumkan nilai perusahaan.perusahaan.

• Salah satu cara adalah dengan Salah satu cara adalah dengan meningkatkan RMSmeningkatkan RMS

• Kebijakan dividen perlu Kebijakan dividen perlu memperhatikan rentabilitas aktiva memperhatikan rentabilitas aktiva atau sering disebut juga rentabilitas atau sering disebut juga rentabilitas ekonomis (RE) dan tingkat bunga ekonomis (RE) dan tingkat bunga

• Konsep laba ditahan harus mampu Konsep laba ditahan harus mampu meningkatkan RMS.meningkatkan RMS.

• RMS bisa naik apabila :RMS bisa naik apabila :– +MA RE > Tingkat bunga+MA RE > Tingkat bunga– + MS RE < Tingkat bunga+ MS RE < Tingkat bunga

Teori Kebijakan DividenTeori Kebijakan Dividen• Kebijakan untuk menahan laba yang ditahan Kebijakan untuk menahan laba yang ditahan

lebih disukai dari pada mengeluarkan saham lebih disukai dari pada mengeluarkan saham baru karena biaya untuk mengeluarkan baru karena biaya untuk mengeluarkan saham baru lebih besar biayanya dari pada saham baru lebih besar biayanya dari pada biaya laba ditahan.biaya laba ditahan.

• Dividen Versus Keuntungan ModalDividen Versus Keuntungan ModalApabila perusahaan meningkatkan DPR maka Apabila perusahaan meningkatkan DPR maka akan meningkatkan dividen, hal ini akan akan meningkatkan dividen, hal ini akan cenderung menaikkan harga saham disatu cenderung menaikkan harga saham disatu pihak lebih sedikit dana yg dipergunakan pihak lebih sedikit dana yg dipergunakan untuk reinvestasi sehingga akan menurunkan untuk reinvestasi sehingga akan menurunkan tinggkat pertumbuhan yang diharapkan dan tinggkat pertumbuhan yang diharapkan dan selanjutnya cenderung menurunkan harga selanjutnya cenderung menurunkan harga saham.saham.

Teori Kebijakan DividenTeori Kebijakan Dividen

• Memaksimasi kemakmuran pemegang Memaksimasi kemakmuran pemegang saham dapat dilakukan dengan saham dapat dilakukan dengan menaikan harga saham.menaikan harga saham.

• Pendapat pertama : Moldigliani dan Pendapat pertama : Moldigliani dan MillerMiller(MM) mengatakan bahwa pembayaran (MM) mengatakan bahwa pembayaran dividen tidak pengaruh dengan harga dividen tidak pengaruh dengan harga sahamsaham

• Pendapat kedua :Gordon dan Litner Pendapat kedua :Gordon dan Litner mengatakan terdapat atau ada mengatakan terdapat atau ada pengaruh terhadap harga saham.pengaruh terhadap harga saham.

Teori Kebijakan DividenTeori Kebijakan Dividen• Rumus harga saham dengan Rumus harga saham dengan

pertumbuhan konstan :pertumbuhan konstan : PP00 = D = D11/(k/(kss – g) – g)

Dengan demikian maka :Dengan demikian maka :

1.Dengan naiknya dividen akan meningkatkan1.Dengan naiknya dividen akan meningkatkan

harga sahamharga saham

2.Dengan naiknya dividen akan menurunkan 2.Dengan naiknya dividen akan menurunkan

reinvestasi sehingga akan menurunkan reinvestasi sehingga akan menurunkan hargaharga

saham.saham.

Teori Kebijakan DividenTeori Kebijakan Dividen• Oleh sebab itu kebijakan dividen optimal Oleh sebab itu kebijakan dividen optimal

((optimal dividend policyoptimal dividend policy) sebuah perusahaan ) sebuah perusahaan harus mencapai suatu keseimbangan antara harus mencapai suatu keseimbangan antara dividen saat ini dan pertumbuhan masa dividen saat ini dan pertumbuhan masa depan sehingga dapat memaksimalkan harga depan sehingga dapat memaksimalkan harga saham.saham.

• Ada beberapa teori tentang prefensi investor :Ada beberapa teori tentang prefensi investor :– Teori irelevansi dividenTeori irelevansi dividen– Teori burung ditangan (Teori burung ditangan (bird-in-the-theorybird-in-the-theory))– Teori prefensi pajakTeori prefensi pajak– Teori dividen residual (Teori dividen residual (residual theory of dividends)residual theory of dividends)

• Teori Irelevansi DividenTeori Irelevansi Dividen Telah lama diperdebatkan bahwa Telah lama diperdebatkan bahwa

kebijakan dividen berpengaruh kebijakan dividen berpengaruh terhadap harga saham.terhadap harga saham.Jika kebijakan dividen tidak memilik Jika kebijakan dividen tidak memilik pengaruh signifikan maka kebijakan pengaruh signifikan maka kebijakan tersebut akan tersebut akan irelevan irelevan Kebijakan yang tidak relevan ini Kebijakan yang tidak relevan ini diajukan diajukan oleh Franco Moldigliani dan Merton oleh Franco Moldigliani dan Merton Miller (MM) tahun 1961.Miller (MM) tahun 1961.

• Mereka berpendapat bahwa nilai sebuah Mereka berpendapat bahwa nilai sebuah perusahaan akan tergantung hanya pada perusahaan akan tergantung hanya pada laba yang diproduksi oleh aktiva-aktiva laba yang diproduksi oleh aktiva-aktiva bukan bagaimana bagaimana laba bukan bagaimana bagaimana laba tersebut akan dibagi. tersebut akan dibagi.

• Dividen yang dibayarkan tinggi (Dividen yang dibayarkan tinggi (Bird in the Bird in the Hand Theory).Hand Theory).

1. Mengurangi ketiadak1. Mengurangi ketiadak pastianpastian : :Argumen ini mengtakan pembayaran Argumen ini mengtakan pembayaran dividen mengurangi ketidak pastian yang dividen mengurangi ketidak pastian yang berarti mengurangi risiko yang pada berarti mengurangi risiko yang pada gilirannya mengurangi tingkat keuntungan gilirannya mengurangi tingkat keuntungan yang diisyaratkan (kyang diisyaratkan (kss atau biaya modal atau biaya modal saham) saham)

• Beberapa tipe investor akan menyukai Beberapa tipe investor akan menyukai pendapatan saat ini. Karena dividen yg pendapatan saat ini. Karena dividen yg diterima saat ini, sedangkan capital gain diterima saat ini, sedangkan capital gain diterima dimasa mendatang sehingga diterima dimasa mendatang sehingga ketidak pastian dividen menjadi lebih kecil ketidak pastian dividen menjadi lebih kecil dibandingkan ketidak pastian capital gain. dibandingkan ketidak pastian capital gain. Karena faktor ketidak pastian berkurang Karena faktor ketidak pastian berkurang investor semacam itu mau membeli saham investor semacam itu mau membeli saham dengan harga yg lebih tinggi untuk saham dengan harga yg lebih tinggi untuk saham yang memberikan dividen yang tinggi. yang memberikan dividen yang tinggi. Argumen ini dikemukakan oleh Gordon Argumen ini dikemukakan oleh Gordon danLitner th 1961. Pendapat ini berbeda danLitner th 1961. Pendapat ini berbeda dngan MM sehingga MM menyebut dngan MM sehingga MM menyebut pemikiran Gordon sebagai burung ditangan pemikiran Gordon sebagai burung ditangan ((bird-in-the-hand) bird-in-the-hand)

MM berpendapat bawa investor akan berpikir MM berpendapat bawa investor akan berpikir indifferentindifferent (akan sama saja) antara D (akan sama saja) antara D11/P/P00 dengan g. Jika Ddengan g. Jika D11/P/P00 tinggi investor akan tinggi investor akan menginvestasikan kembali agar g menjadi menginvestasikan kembali agar g menjadi tinggi.tinggi.

2.Mengurangi Konflik Keagenan atara Manajer 2.Mengurangi Konflik Keagenan atara Manajer dengan Pemegang Saham.dengan Pemegang Saham.

Argumen lain yang mendukung pembayaran Argumen lain yang mendukung pembayaran dividen yang tinggi datang dari teori dividen yang tinggi datang dari teori keagenan (keagenan (agency theoryagency theory). Menurut teori ). Menurut teori tersebut konflik bisa terjadi antar pihak-pihak tersebut konflik bisa terjadi antar pihak-pihak yg berkaitan diperusahaan.yg berkaitan diperusahaan.

3. Efek Pajak.3. Efek Pajak.

Meskipiun dividen mempunyai pajak efektif Meskipiun dividen mempunyai pajak efektif yg lebih tinggi dibandingkan dengan capital yg lebih tinggi dibandingkan dengan capital gain tetapi dalam beberapa situasi investor gain tetapi dalam beberapa situasi investor memilih pembayaran dividen yang tinggi memilih pembayaran dividen yang tinggi karena membayar pajak yang lebih rendah.karena membayar pajak yang lebih rendah.

Contoh : Di AS jika suatu perusahaan Contoh : Di AS jika suatu perusahaan mempunyai saham diperusahaan lain mempunyai saham diperusahaan lain kemudian perusahaan yang dimiliki tersebut kemudian perusahaan yang dimiliki tersebut membayar dividen . 70% dari dividen kas membayar dividen . 70% dari dividen kas semacam itu dibebaskan dari pajak.semacam itu dibebaskan dari pajak.

Teori Preferensi PajakTeori Preferensi Pajak

• Ada tiga alasan bahwa investor akan Ada tiga alasan bahwa investor akan lebih menyukai pembayaran dividen lebih menyukai pembayaran dividen yang rendah ketimbang menerima yang rendah ketimbang menerima pembayaran yang tinggi.pembayaran yang tinggi.– Keuntungan modal jangka panjang Keuntungan modal jangka panjang

biasanya dikenakan pajak dengan tarif biasanya dikenakan pajak dengan tarif efektif 20% sedangkan laba dividen efektif 20% sedangkan laba dividen dikenakan pajak dengan tarif efektif yg dikenakan pajak dengan tarif efektif yg dapat mencapai angka 38.6%.dapat mencapai angka 38.6%.

– Pajak atas keuntungan tidak dibayarkan Pajak atas keuntungan tidak dibayarkan sampai saham tersebut dijual.sampai saham tersebut dijual.

Teori Preferensi PajakTeori Preferensi Pajak– Jika sebuah saham yang dimiliki Jika sebuah saham yang dimiliki

seseorang sampai ia meninggal dunia seseorang sampai ia meninggal dunia keuntungan modal saham tersebut tidak keuntungan modal saham tersebut tidak dikenakan pajak sama sekali kepada ahli dikenakan pajak sama sekali kepada ahli waris yang menerimanya sehingga dapat waris yang menerimanya sehingga dapat terhindar dari pengenaan pajak. terhindar dari pengenaan pajak.

– Dengan pembayaran dividen yang lebih Dengan pembayaran dividen yang lebih rendah akan dapat meningkat nilai rendah akan dapat meningkat nilai perusahaan atau dapat meningkatkan perusahaan atau dapat meningkatkan capital gaincapital gain

Teori ResidualTeori Residual

• Menurut teori risidual perusahaan Menurut teori risidual perusahaan menetapkan kebijakan setelah semua menetapkan kebijakan setelah semua investasi yang menguntungkan investasi yang menguntungkan dibiayai. Dengan demikian dividen dibiayai. Dengan demikian dividen yang dibayarkan merupakan sisa yang dibayarkan merupakan sisa setelah semua usulan investasi yang setelah semua usulan investasi yang menguntungkan dibiayai.menguntungkan dibiayai.

• Menurut teori tersebut manajer Menurut teori tersebut manajer keuangan akan melakukan langkah-keuangan akan melakukan langkah-langkah sebagai berikut :langkah sebagai berikut :

Teori ResidualTeori Residual– Menetapkan penganggaran modal yang Menetapkan penganggaran modal yang

optimumoptimum– Menentukan jumlah saham yang Menentukan jumlah saham yang

diperlukan untuk membiayai usulan diperlukan untuk membiayai usulan investasi tersebut serta menjaga struktur investasi tersebut serta menjaga struktur modalnya.modalnya.

– Menggunakan kebutuhan internal untuk Menggunakan kebutuhan internal untuk memenuhi kebutuhan dana dari saham memenuhi kebutuhan dana dari saham tersebuttersebut

– Membayarkan dividen hanya jika ada sisa Membayarkan dividen hanya jika ada sisa dari dana internal setelah usulan dari dana internal setelah usulan investasi dengan NPV positifinvestasi dengan NPV positif

FAKTOR-FAKTOR YANG FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KEBIJAKAN MEMPENGARUHI KEBIJAKAN DIVIDENDIVIDEN

PELUANG INVESTASI BAGI PELUANG INVESTASI BAGI PERUSAHAANPERUSAHAAN

SUMBER-SUMBER MODAL YANG SUMBER-SUMBER MODAL YANG TERSEDIATERSEDIA

PREFRENSI PARA PEMEGANG PREFRENSI PARA PEMEGANG SAHAM UNTUK PENDAPATAN SAHAM UNTUK PENDAPATAN DIMASA YANG AKAN DATANGDIMASA YANG AKAN DATANG

PAJAKPAJAK

Dana yang bisa dibagikan Dana yang bisa dibagikan sebagai dividensebagai dividen

Dalam teori keuangan, jumlah dana yang bisa Dalam teori keuangan, jumlah dana yang bisa dibagikan sebagai dividen bisa dinyatakan dibagikan sebagai dividen bisa dinyatakan dalam persamaan sebagai berikut :dalam persamaan sebagai berikut :

Dividen = Dividen = EAT + Penyusutan – Investasi A. T.–EAT + Penyusutan – Investasi A. T.– Penambahan M. K.Penambahan M. K.

Hanya saja untuk menyederhanakan analisis Hanya saja untuk menyederhanakan analisis sering diasumsikan bahwa investasi pada sering diasumsikan bahwa investasi pada kativa tetap akan diambil dari penyusutan, kativa tetap akan diambil dari penyusutan, dan modal kerja dianggap tidak berubahdan modal kerja dianggap tidak berubah

Maksimum Dividen = EATMaksimum Dividen = EAT

Jenis-jenis Pembayaran Jenis-jenis Pembayaran DividenDividen

Pembayaran dividen yang Pembayaran dividen yang stabilstabil

– Dividen yang berfluktuasi lebih berisiko daripada Dividen yang berfluktuasi lebih berisiko daripada dividen yang stabil, dividen yang stabil,

– Pemegang saham akan lebih suka dari penerimaan Pemegang saham akan lebih suka dari penerimaan dividen untuk menerima dividen dalam jumlah dividen untuk menerima dividen dalam jumlah yang stabil (dividen minimum)yang stabil (dividen minimum)

– Persyaratan listing surat berharga mensyaratkan Persyaratan listing surat berharga mensyaratkan dividen yang stabil dan tidak terputus.dividen yang stabil dan tidak terputus.

Residual Decision of DividendResidual Decision of Dividend – Penentuan besarnya dividen dipengaruhi oleh ada Penentuan besarnya dividen dipengaruhi oleh ada

tidaknya kesempatan investasi yang tidaknya kesempatan investasi yang menguntungkanmenguntungkan

Jenis Pemvayaran Dividen Jenis Pemvayaran Dividen lainlain

• Stock dividen Stock dividen

• stock splitstock split

• Repurchase of StockRepurchase of Stock

Soal 1Soal 1

Perusahaan A sedang merencanakan untuk Perusahaan A sedang merencanakan untuk memperluas sarana produksinya tahun memperluas sarana produksinya tahun depan dengan investasi Rp 13.000.000,-. depan dengan investasi Rp 13.000.000,-. Rasio hutang terhadap total assets saat ini Rasio hutang terhadap total assets saat ini adalah 40% dan itu dianggap merupakan adalah 40% dan itu dianggap merupakan struktur modal yang optimum, laba setelah struktur modal yang optimum, laba setelah pajak saat ini Rp 6.000.000,-. Jika pajak saat ini Rp 6.000.000,-. Jika Perusahaan A berharap untuk Perusahaan A berharap untuk mempertahankan 60% mempertahankan 60% dividen payout dividen payout rasionyarasionya, berapa banyak eksternal equity , berapa banyak eksternal equity yang diperlukan untuk membiayai ekspansi yang diperlukan untuk membiayai ekspansi tersebut?tersebut?

JawabJawabLaba setelah pajak

Rp 6.000.000,-

Dividen payout 60% Dividen Rp 3.600.000,- Laba yang ditahan Rp 2.400.000,- Capital budget Rp 13.000.000,- Debt to total assets 40% Total utang Rp 5.200.000,- Total equity 60% Rp 7.800.000,- Laba yang ditahan Rp 2.400.000,- Eksternal equity Rp 5.400.000,-

Soal 2Soal 2 Perusahaan B memperoleh laba setelah Perusahaan B memperoleh laba setelah

pajak sebesar Rp 11.000.000,- tahun yang pajak sebesar Rp 11.000.000,- tahun yang lalu dan membagikannya dalam bentuk lalu dan membagikannya dalam bentuk dividen sebesar Rp 3.960.000,-. dividen sebesar Rp 3.960.000,-. Laba Laba tersebut telah tumbuh dengan tingkat tersebut telah tumbuh dengan tingkat pertumbuhan sebesar 6% per tahun pertumbuhan sebesar 6% per tahun selama 10 tahun. Pada tahun ini selama 10 tahun. Pada tahun ini perusahaan memperoleh laba sebesar Rp perusahaan memperoleh laba sebesar Rp 14.000.000,-. Kesempatan investasi yang 14.000.000,-. Kesempatan investasi yang tersedia sebesar Rp 10.000.000,-. tersedia sebesar Rp 10.000.000,-. Hitunglah dividen untuk tahun ini di Hitunglah dividen untuk tahun ini di bawah setiap kebijakan berikut ini.bawah setiap kebijakan berikut ini.

a.a. Payout yang konstan?Payout yang konstan?b.b. Pertumbuhan dividen yang stabil?Pertumbuhan dividen yang stabil?c.c. Residual dividend policy (anggap perusahaan Residual dividend policy (anggap perusahaan

berharap akan mempertahankan debt to total berharap akan mempertahankan debt to total assets ratio 40%)?.assets ratio 40%)?.

JawabJawab

a. a. Payout ratio= Rp 3.960.000,-/Rp 11.000.000,-Payout ratio= Rp 3.960.000,-/Rp 11.000.000,-

= 36%= 36%

= 36% (Rp 14.000.000,-) = Rp = 36% (Rp 14.000.000,-) = Rp 5.404.000,-5.404.000,-

b. Pertumbuhan 6%, sehingga dividen yang b. Pertumbuhan 6%, sehingga dividen yang dibayarkan dibayarkan

= (1 + 6%)(Rp 14.000.000,-)= (1 + 6%)(Rp 14.000.000,-)

= Rp 4.197.000,-= Rp 4.197.000,-

c.c.Investasi Rp 10.000.000,- Persentase equity financing 60% Equity financing

Rp 6.000.000,-

Laba yang diperoleh Rp 14.000.000,- Dividen yang dibagikan Rp 8.000.000,-

Soal 3Soal 3Suatu perusahaan akan Suatu perusahaan akan membagikan stock dividen sebesar membagikan stock dividen sebesar 10 %. Saat ini posisi keuangan 10 %. Saat ini posisi keuangan perusahaan sebagai berikut :perusahaan sebagai berikut :Harga saham per lembar Rp Harga saham per lembar Rp 80008000Jml lembar saham beredar 10 jt Jml lembar saham beredar 10 jt lmbrlmbrLaba perlembar saham. (EPS ) Rp Laba perlembar saham. (EPS ) Rp 800800Apa yg terjadi dengan harga saham, Apa yg terjadi dengan harga saham, apabila pemodal berpendapat apabila pemodal berpendapat bahwa prospek dan resiko bahwa prospek dan resiko perusahaan tidak berubahperusahaan tidak berubah

Jawab : Jawab : Sebelum membagi stock dividend,Sebelum membagi stock dividend, EAT (800 x 10 jt ) Rp 8.000 jtEAT (800 x 10 jt ) Rp 8.000 jt PER (Harga Shm/EPS) 10 xPER (Harga Shm/EPS) 10 x Keadaan tsb diperkiran sama. Maka stlh Keadaan tsb diperkiran sama. Maka stlh

stock dividen posisinya menjadi : stock dividen posisinya menjadi : EAT Rp 8.000 jtEAT Rp 8.000 jt Jml lbr saham 11 jt lembarJml lbr saham 11 jt lembar EPS Rp 727EPS Rp 727 Harga saham (10 x 727) Rp 7.270/lbrHarga saham (10 x 727) Rp 7.270/lbr Ini berarti bahwa harga saham Ini berarti bahwa harga saham

turun 10%, karena penambahan turun 10%, karena penambahan lembar saham sebesar 10%lembar saham sebesar 10%

Soal 4Soal 4PT MSS merencanakan untuk mengembangkan PT MSS merencanakan untuk mengembangkan perusahaannya dan memerlukan dana untuk investasi perusahaannya dan memerlukan dana untuk investasi sebesar Rp 6,5 jt. Debt to equity ratio 40%, EAT saat ini sebesar Rp 6,5 jt. Debt to equity ratio 40%, EAT saat ini Rp 3 juta, Dividen payout ratio 60%.Rp 3 juta, Dividen payout ratio 60%.Berapakah jml modal yang diperlukan dari pihak luar ?Berapakah jml modal yang diperlukan dari pihak luar ?

Jawab : EAT 3 jtJawab : EAT 3 jt Dividend payout ratio 60%Dividend payout ratio 60% Dividen( 60% x 3 jt) 1,8 jtDividen( 60% x 3 jt) 1,8 jt Laba ditahan (40% x 3 jt) 1,2 jtLaba ditahan (40% x 3 jt) 1,2 jt Capital budget 6,5 jtCapital budget 6,5 jt Debt to Equity ratio 40%Debt to Equity ratio 40%

Total Hutang(40%x 6,5 jt) 2,6 jtTotal Hutang(40%x 6,5 jt) 2,6 jt Total equity (60% x 6,5 jt) 3,9 jtTotal equity (60% x 6,5 jt) 3,9 jt Laba ditahan 1,2 jtLaba ditahan 1,2 jt External Equity (3,9 jt – 1,2 jt) 2,7 jtExternal Equity (3,9 jt – 1,2 jt) 2,7 jt

Soal 5Soal 5Perusahaan B memperoleh EAT Rp 22 jt Perusahaan B memperoleh EAT Rp 22 jt tahun yg lalu dan membagikannya dalam tahun yg lalu dan membagikannya dalam bentuk dividen sebesar Rp 7,920 laba tsb bentuk dividen sebesar Rp 7,920 laba tsb telah tumbuh dg tk pertumbuhan telah tumbuh dg tk pertumbuhan 6%/tahun selama 10 tahun. Pada tahun ini 6%/tahun selama 10 tahun. Pada tahun ini perusahaan memperoleh laba Rp 28 jt. perusahaan memperoleh laba Rp 28 jt. Kesempatan investasi yang tersedia Rp 20 Kesempatan investasi yang tersedia Rp 20 jt. Hitunglah untuk tahun ini apabila jt. Hitunglah untuk tahun ini apabila perusahaan mengambil kebijakan sbb :perusahaan mengambil kebijakan sbb :1. Payout yang konstan1. Payout yang konstan2. Pertumbuhan dividen yang stabil2. Pertumbuhan dividen yang stabil3. Residual policy (dg asumsi debt to total3. Residual policy (dg asumsi debt to total asset ratio 40%) asset ratio 40%)

JawabJawab : :1. Dividend payout konstan1. Dividend payout konstan Div. Payout lama x laba baruDiv. Payout lama x laba baru (7,920 Jt/22 jt) (28 jt) = Rp 10,080 jt (7,920 Jt/22 jt) (28 jt) = Rp 10,080 jt 2. Pertumbuhan dividen yang stabil (6%)2. Pertumbuhan dividen yang stabil (6%) (1 + 6%) (7,920 jt) = Rp 8.395.200(1 + 6%) (7,920 jt) = Rp 8.395.2003. Resudual dividen policy3. Resudual dividen policy

Investasi Rp 20 jtInvestasi Rp 20 jtDebt to Total Assets 60% Debt to Total Assets 60% Equity financing (60% X 20 t) 12 jtEquity financing (60% X 20 t) 12 jtEAT Rp 28 jtEAT Rp 28 jtDividen yang dbagikan (28 jt – 12 jt) Rp 16 Dividen yang dbagikan (28 jt – 12 jt) Rp 16 jt jt