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San Martin 551 5º “31” | 1004 Buenos Aires | Argentina | Telefax: (011) 4393‐0485 (Líneas Rotativas) www.evaluadora.com | Agente Registrado bajo Nº 10 de CNV

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OBLIGACIONES NEGOCIABLES

Buenos Aires, 28 de Septiembre de 2017

Grupo Financiero Galicia S.A. Tte. Gral. Juan D. Perón 430, 25 º piso, Ciudad Autónoma de Bs As, Argentina.

INFORME TRIMESTRAL COMPLETO

Nota: Las definiciones de calificaciones se encuentran al final del dictamen.

(1) EL MONTO DE EMISIÓN DE LA PRESENTE SERIE FUE DE $ 109.844.845.

Fundamentos principales de la calificación:

- El flujo histórico depurado de utilidades le otorga una holgada cobertura a los servicios de

intereses de la deuda, producto de una muy favorable rentabilidad promedio sobre activos.

- GFG presenta una baja variabilidad en su rentabilidad operativa. La rentabilidad sobre activos

muestra una tendencia estable, con niveles elevados de rentabilidad sobre activos.

- La compañía presenta un adecuado calce de flujos de sus ingresos operativos con el

vencimiento estimado de la deuda de largo plazo, y un favorable nivel de liquidez.

- La rentabilidad sobre activos histórica es favorable. La compañía no presenta significativos

descalce de monedas, resultados no operativos ni contingencias.

Analista Responsable Hernán Arguiz | [email protected]

Consejo de Calificación Murat Nakas | Hernán Arguiz | Matías Rebozov

Manual de Calificación Metodología de Calificación de deuda o instrumentos de deuda emitidos por

empresas

Último Estado Contable Estados Contables al 30 de Junio de 2017

Títulos Calificados

Monto Calificación Vencimiento

Obligaciones Negociables Clase VI Serie II

V/N $ 80.000.000 (1) AA- 23-10-2017

mailto:[email protected]

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Grupo Financiero Galicia S.A.

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Antecedentes de la Compañía

Grupo Financiero Galicia S.A. (“Grupo Galicia” o la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida de acuerdo a las leyes de la República Argentina. Grupo Galicia se constituyó el 14 de septiembre de 1999 y de conformidad con sus estatutos, la duración de la misma es hasta el 30 de junio de 2100. El plazo de duración de Grupo Galicia puede prolongarse por medio de una resolución tomada en una asamblea extraordinaria de accionistas.

El objeto social de Grupo Galicia es exclusivamente financiero y de inversión. La estrategia de Grupo Galicia es continuar manteniendo su presencia como una de las empresas líderes en la prestación de servicios financieros integrales y, al mismo tiempo, consolidando la posición de Banco Galicia como uno de los principales bancos del país, líder en la provisión de servicios financieros en el país.

El cuadro a continuación ilustra la estructura organizativa de Grupo Galicia. Los porcentajes indican las diferentes participaciones. Todas las sociedades incluidas en el cuadro fueron constituidas en la República Argentina.

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3

3%

1%

95% 5%

Cobranzas Regionales S.A.Galicia Broker Asesores

de Seguros S.A.

95% 5%

99,99%

Galicia Administradora de

Fondos S.A.

99,99%

Tarjeta Naranja S.A.99% 1%

Galicia Retiro Compañía

de Seguros S.A.

99,99%

Tarjetas Cuyanas S.A.99%

Galicia Valores S.A.

Galicia Seguros S.A.

99% 1%

5%

Sudamericana Holding S.A. Procesadora Regional S.A.

Tarjetas Regionales S.A.

Galicia Warrants S.A.

77%

87,50% 12,50% 95% 5%

87,50% 12,50%Cobranzas y Servicios

S.A. (*)

95%

Net Investment S.A.

(En Liquidación)

Compañía Financiera

Argentina S.A. (*)

87,50% 12,50%

97%

Banco de Galicia y

Buenos Aires S.A.

EBA Holding S.A.

57,98%

Grupo Financiero Galicia

S.A.

100,00%

Grupo Galicia aumentó su capital y emitió 58.857.580 acciones Clase “B”, representativas del 4,526585 % del capital social de la Sociedad a fin de entregarlas a los accionistas de Lagarcué S.A. y Theseus S.A. en reemplazo de sus acciones en estas últimas sociedades. Como resultado de la fusión, Grupo Galicia alcanzó la participación del 99,47% sobre el capital del Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. (“Banco Galicia”).

El 15 de abril de 2014, el Directorio de la Sociedad aprobó la compra del 95% del paquete accionario de la sociedad Galicia Administradora de Fondos S.A. Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión (“GAF”) a Banco Galicia en la suma de $39.481.302.

El día 24 de abril de 2014, El Directorio de la Comisión Nacional de

Valores aprobó la declaración unilateral de voluntad de adquisición de

acciones de Banco Galicia al precio equitativo fijado de $23,22 por acción

anunciada y aprobada por el Directorio de Grupo Galicia el día 25 de

febrero de 2014. Asimismo, el día 6 de mayo de 2014, en cumplimiento

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de las normas establecidas por el artículo 94 de la Ley 26.831, Grupo

Galicia realizó las publicaciones requeridas y depositó el importe de $

49.318.398 correspondiente al total de las acciones restantes en

circulación en poder de terceros de Banco Galicia.

El 4 de agosto de 2014 se elevó a escritura pública la declaración de

adquisición, hecho que convirtió a Grupo Galicia en titular, de pleno

derecho, de la totalidad de las acciones existentes de Banco Galicia,

conforme lo establecido por el art. 95 de la Ley de Mercado de Capitales.

El 12 de septiembre de 2014 la Inspección General de Justicia inscribió la declaración unilateral de voluntad de adquisición.

El día 28 de octubre de 2015, el Mercado Abierto Electrónico (MAE), a través de la resolución “C” 4916, autorizó el listado y negociación de las Acciones Ordinarias Clase B, escriturales, de V/N $ 1, cada una, y con derecho a 1 voto por acción de Grupo Galicia.

El 12 de enero de 2017, Grupo Financiero Galicia S.A. aceptó una oferta de compra por la totalidad de su participación minoritaria en Compañía Financiera Argentina S.A. por parte del señor Julio Alfredo Fraomeni y Galeno Capital S.A.U. El cierre de la operación está sujeto al previo cumplimiento de las condiciones contenidas en la oferta, entre ellas la aprobación de las autoridades competentes.

El 16 de mayo de 2017, Grupo Financiero Galicia aceptó una oferta de venta del 1% de la tenencia accionaria de Galicia Valores S.A. de titularidad de Compañía Financiera Argentina S.A.

En el mes de Agosto de 2017 Grupo Financiero Galicia S.A acepto las ofertas irrevocables de venta que alcanzan un total del 6% del capital social emitido y en circulación de Tarjetas Regionales S.A. Las transferencias de acciones serán perfeccionadas a más tardar el 5 de enero de 2018.

Grupo Financiero Galicia se encuentra en proceso de suscripción pública en el país y/o en el exterior de acciones para aumento del capital social por un máximo de emisión de hasta 150.000.000 de nuevas acciones ordinarias Clase B, escriturales, con derecho a un voto y de valor nominal $1 por acción y con derecho a dividendos en igualdad de condiciones que las acciones ordinarias, escriturales, en circulación al momento de la emisión, para ser ofrecidas por.

Análisis Previo para la Calificación de Títulos Valores

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Prueba de corte

La Cobertura de Corte muestra un resultado de 296.2, por lo cual no corresponde calificar a la Emisora en categoría D, pudiendo aplicarse los pasos previstos en los Procedimientos Normales de Calificación del citado Manual.

Procedimientos Normales de Calificación

a) Calificación Preliminar de la Capacidad de Pago

a.1) Cobertura de gastos financieros (CGF)

La CGF arroja un resultado de 296.4, considerando los datos de los balances del Grupo Financiero Galicia S.A. al 31 de diciembre 2014, 2015 y 2016, y el balance intermedio al 30 de junio de 2017. La rentabilidad sobre activos para dicho período fue de 33.1%.

a.2) Grado de Riesgo de la Industria

El Sistema Financiero

El saldo de crédito total al sector privado creció 4,4% en junio 2017, alcanzando así un 3,2% al ajustar por inflación, desempeño explicado mayormente por las líneas comerciales. Los préstamos en moneda extranjera crecieron 5,9% —en moneda de origen— con respecto al mes anterior, mientras que los créditos en pesos lo hicieron en 3,5% (2,3% en términos reales). La aceleración evidenciada en el ritmo de crecimiento del crédito total al sector privado en los últimos meses, permitió alcanzar un incremento interanual de 40% en junio, que equivale a 14,7% al ajustar por inflación.

El crédito bancario hipotecario continuó mostrando una dinámica positiva, reflejando un aumento de 5,6% en junio respecto al mes anterior (4,4% ajustado por inflación) y de 36,5% en forma interanual (11,8% i.a. en términos reales). Se estima que en el primer semestre de 2017 se incorporaron casi 15.000 deudores hipotecarios al sector bancario.

La irregularidad del crédito al sector privado permaneció sin cambios significativos en junio, ubicándose en 2% del total de las financiaciones. El ratio de mora de los préstamos a las familias se situó en 3,2%, mientras que el correspondiente a las empresas alcanzó 1%. Las previsiones contables del sistema financiero representaron 131% de la cartera en situación irregular.

En junio el saldo de depósitos totales creció 3,5% (2,3% real), impulsados por un aumento de 5,4% en las colocaciones del sector privado en moneda

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nacional (3,1% real) en el marco de factores estacionales (pago del medio sueldo anual complementario). En términos interanuales, el saldo de depósitos totales se incrementó 36,8% (12,1% real), con un aumento de 38,6% en las cuentas del sector privado (13,5% i.a. real).

Desde niveles elevados, en el mes y en una comparación interanual disminuyó levemente el indicador amplio —incluye pases con el BCRA y tenencias de LEBAC— de liquidez del sistema financiero hasta 46% de los depósitos, en el marco del incremento observado del crédito. El ratio de liquidez que sólo considera el saldo de las cuentas corrientes que los bancos tienen en el BCRA y las disponibilidades totalizó 26,2% de los depósitos bancarios y también se redujo moderadamente en comparación con el nivel de mayo y con respecto a junio de 2016.

A mediados de 2017 la integración normativa de capital del sistema financiero representó 16,6% de los activos ponderados por riesgo (APR). El capital Nivel 1 totalizó 15,2% de los APR. El exceso de integración de capital regulatorio alcanzó 92% de la exigencia. En junio, el patrimonio neto del sector creció 3% en términos reales (acumulando 6,4% i.a. real) impulsado por un banco privado que efectuó una oferta pública de acciones y, en menor medida, por las ganancias devengadas. En el comienzo del segundo semestre se verificaron nuevas ampliaciones de capital en el sector.

Las ganancias devengadas en el mes representaron 2,5%a. del activo, cayendo con respecto al nivel de mayo y en una comparación interanual. La reducción mensual estuvo influida principalmente por ajustes efectuados por una entidad —revirtiendo el incremento que la misma había evidenciado en marzo— y la caída del margen financiero a nivel del agregado del sistema. En el primer semestre de 2017 los resultados totalizaron 3%a. del activo, cayendo 1,1 p.p. en una comparación interanual.

La Industria de Seguros

El total de entidades aseguradoras existentes asciende a 186, de las cuales 16 se desempeñan en Seguros de Retiro, 38 exclusivamente en Vida (incluye: Colectivo, Individual, Previsional, Salud, Accidentes Personales y Sepelios), 13 con exclusividad en Riesgos del Trabajo y 5 en Transporte Público de Pasajeros. Las restantes 114 entidades se dedican a operaciones de otros Seguros de Daños Patrimoniales, o hacen operaciones "Mixtas" (es decir que cubren tanto Seguros Patrimoniales como de Personas).

El mercado de reaseguros opera con 26 reaseguradoras locales. La composición del mercado está formada por 18 entidades nacionales y 8

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sucursales de entidades extranjeras. Por otra parte, 4 entidades aseguradoras están autorizadas a operar en reaseguro activos. El mercado reasegurador se complementa con 77 Reaseguradoras Admitidas.

La intermediación en el mercado se encuentra en manos de los asesores productores de seguros (personas físicas y jurídicas) y los intermediarios de reaseguros que en total alcanzan los 34.700 agentes. Los Productores individuales son 34.066, mientras que la cifra de Sociedades habilitadas asciende a 617.

La cantidad de empleados de las aseguradoras registra un paulatino incremento alcanzando en la actualidad los 30.650 empleados.

La producción del Mercado Asegurador, ascendió a los 220.000 millones de pesos de los cuales más del 81% corresponden a los Seguros de Daños Patrimoniales, y el resto a los Seguros de Personas. Los Seguros Automotores encabezaron la Producción de Seguros Patrimoniales y Mixtos alcanzando prácticamente los 76.000 millones de pesos (45% de los seguros patrimoniales), seguido por el ramo Riesgos del Trabajo con un volumen producido de más de 60.000 millones de pesos. Respecto a los seguros de Personas, Vida colectivo y Vida Saldo Deudor, alcanzó una operatoria de 24.000 millones de pesos.

El sector opera con un Activo total de casi 335 mil millones de pesos y un Pasivo cercano a los 264 mil millones, que reflejan un Patrimonio Neto total superior a los 71 mil millones.

a.3) Posición de la Empresa en su Industria

Banco Galicia enfrenta fuerte competencia en sus principales líneas de negocio. Banco Galicia enfrenta competencia de bancos extranjeros que operan en Argentina, en su mayoría grandes bancos dedicados al consumo que son subsidiarias o sucursales con operaciones globales, de bancos nacionales y provinciales que controlan los diferentes estados provinciales y el estado nacional, de bancos privados de capitales nacionales y de bancos de cooperativas, así como de instituciones no bancarias.

Con respecto al sector privado de consumidores, el principal segmento de Banco Galicia, los principales competidores son los grandes bancos extranjeros y ciertos bancos locales del sector privado. La competencia de los bancos públicos ha decrecido, ya que el público comenzó a inclinarse hacia mejores servicios provistos por instituciones financieras

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del sector privado. Sin embargo, los tres mayores bancos oficiales son de un tamaño significativo y también compiten con Banco Galicia.

Banco Galicia tiene una muy fuerte posición competitiva en retail banking, tanto respecto de PyMEs como individuos. Específicamente, Banco Galicia es uno de los principales proveedores de servicios financieros a individuos, la principal institución del sector privado del sector PyMEs y tradicionalmente ha mantenido una posición dominante respecto del sector ganadero y de agricultura argentino.

a.4) Características de la Administracion y Propiedad

Preparación de profesionales, directores y ejecutivos. El Directorio de Grupo Galicia puede estar compuesto de un número mínimo de tres a un número máximo de nueve miembros permanentes; en la actualidad, existen 9 miembros. Además, hay 3 directores suplentes para que actúen en dicho carácter en caso de ausencia temporaria o permanente de los directores. Los directores titulares y los directores suplentes son designados por los accionistas en las asambleas generales ordinarias. Los directores titulares y los directores suplentes son elegidos por un período de tres años.

El siguiente cuadro muestra la composición del Directorio de Grupo Galicia, tanto en lo que se refiere a directores titulares como suplentes, todos ellos residentes en Buenos Aires, Argentina, y el cargo que actualmente cada uno de ellos ocupa.

Nombre Cargo

Eduardo J. Escasany Presidente del Directorio

Pablo Gutierrez Vicepresidente

Abel Ayerza Director Titular

Federico Braun Director Titular

Silvestre Vila Moret Director Titular

C. Enrique Martin Director Titular

Pedro A. Richards Director Titular

Antonio R. Garcés Director Titular

Daniel A. Llambias Director Titular

Sergio Grinenco Director Suplente

Alejandro María Rojas Lagarde Director Suplente

Augusto Rodolfo Zapiola Macnab Director Suplente

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Algunos de los miembros del Directorio de Grupo Galicia se desempeñaron y podrán desempeñarse en el directorio de alguna subsidiaria que pudiera crearse en el futuro. Cinco de los directores titulares de Grupo Galicia, los Sres. Federico Braun, Abel Ayerza, Eduardo Escasany, Pablo Gutierrez y Silvestre Vila Moret, son miembros de las familias Escasany, Ayerza y Braun que poseen una participación mayoritaria en Grupo Galicia.

A continuación se incluyen los antecedentes profesionales de los Directores de Grupo Galicia:

Eduardo J. Escasany: El Sr. Escasany se graduó de Licenciado en Economía en la Universidad Católica Argentina. Prestó servicios en el Banco Galicia desde 1973 hasta 2002. Fue designado miembro del Directorio del Banco en 1975. En 1979 fue elegido Vicepresidente y desde 1989 hasta 2002 fue electo Presidente del Directorio del Banco y su Director Ejecutivo. Se desempeñó como Vicepresidente de la Asociación Argentina de Bancos desde 1989 hasta 1993 y como Presidente desde 1993 hasta 2002. Fue también Presidente del Directorio de Grupo Galicia desde abril de 2002 hasta junio de 2002. En abril de 2005 fue nuevamente electo como miembro del Directorio de Grupo Galicia y desde el 14 de abril de 2010 es Presidente de Grupo Galicia. Es también Consejero Titular y Presidente de la Fundación Banco de Galicia y Buenos Aires (la “Fundación”), presidente de Helena Emprendimientos Inmobiliarios S.A. y Director Suplente de RPE Distribución S.A.

Pablo Gutierrez: El Sr. Gutierrez es Licenciado en Administración de Empresas egresado de la Universidad de Buenos Aires. Se encuentra vinculado al Banco desde 1985 donde desempeñó diferentes cargos. Las áreas de experiencia desempeñadas en el Banco, entre otras, son: Gerente Departamental de Banca Privada; desde julio de 1996 a septiembre de 1999, Gerente del Departamento de Inversiones; desde octubre de 1999 a abril de 2002, Gerente del Departamento de Administración de Riesgos; desde mayo de 2002 a febrero de 2005, Gerente de Finanzas y desde febrero de 2005 hasta abril de 2007, Gerente de Área Financiera. En abril de 2005 fue designado Director Titular de Banco Galicia. El Sr. Gutierrez es Presidente de Tarjetas Regionales S.A. y Vicepresidente de Sudamericana Holding S.A. y Tarjetas del Mar S.A. Es también Director Titular de Compañía Financiera Argentina S.A., Tarjetas Cuyanas S.A., Tarjeta Naranja S.A. y Consejero Suplente de la Fundación. Fue Director Suplente de Grupo Galicia desde abril de 2003 hasta el 14 de abril de 2010, fecha en la que fue electo Director Titular. Desde el 2010 y hasta la actualidad, es Vicepresidente de

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Grupo Financiero.

Abel Ayerza: El Sr. Ayerza se graduó de Licenciado en Administración de Empresas en la Universidad Católica Argentina. Prestó servicios en el Banco Galicia desde 1966 a 2002. El Sr. Ayerza es también Presidente de Aygalpla S.A.; Consejero Vitalicio y Vicepresidente Segundo de la Fundación y Socio Gerente de Cribelco S.R.L., Crisabe S.R.L. y Huinca Cereales S.R.L. Es miembro del Directorio de Grupo Galicia desde septiembre de 1999.

Federico Braun: El Sr. Braun se graduó de Ingeniero Industrial en la Facultad de Ingeniería de la Universidad de Buenos Aires. Prestó servicios en el Banco desde 1984 a 2002. Es Presidente de Patagonia Logística S.A., Campos de la Patagonia S.A., Estancia Anita S.A., Club de Polo Los Pingüinos S.A. y S.A. Importadora y Exportadora de la Patagonia; Vicepresidente del Club de Campo Los Pingüinos S.A., Pampa Natural S.A. y de la Asociación de Supermercados Unidos. Es asimismo Director Titular de Inmobiliaria y Financiera “La Josefina” S.A.; Director Suplente de Martseb S.A. Vocal de la Asociación Empresaria Argentina y Consejero Vitalicio de la Fundación. Es miembro del Directorio de Grupo Galicia desde septiembre de 1999.

Silvestre Vila Moret: El Sr. Vila Moret prestó servicios en el Banco desde 1997 hasta mayo de 2002. Es Vicepresidente de El Benteveo S.A. y de Santa Ofelia S.A. y miembro del Directorio de Grupo Galicia desde junio de 2002.

C. Enrique Martin: El Sr. Martin se graduó de Abogado en la Universidad Nacional de Buenos Aires. Fue profesor de dicho establecimiento por más de 20 años y tiene un "Certificate on International Economics", otorgado por la Universidad de Londres. Fue funcionario del Banco Galicia desde 1977 hasta el año 2002, habiendo sido responsable de la Dirección de Relaciones Bancarias Internacionales. El Sr. Martin es Asesor Senior de ZEIG S.A. Es también Director de la Cámara de Comercio Argentino-Chilena y Asesor de la Cámara de Comercio Argentino-Canadiense. Es miembro del Directorio de Grupo Financiero Galicia desde abril de 2006, habiendo sido elegido Director Suplente de Banco Galicia el 19 de abril de 2012.

Pedro A. Richards: El Sr. Richards se graduó de Licenciado en Economía en la Universidad Católica Argentina y tiene un máster en Administración en la Sloan School of Management del Massachusetts Institute of Technology. Fue director del Banco Nacional de Desarrollo (BANADE). Prestó servicios al Banco desde 1990. Fue miembro del Directorio de Galicia Capital Markets S.A. entre 1992 y 1994 y Vicepresidente de Net

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Investment S.A. (“Net Investment”) desde septiembre de 2001 a mayo de 2007. El Sr. Richards es actualmente Presidente de Net Investment S.A. y de Galicia Warrants S.A., y Vicepresidente de Galicia Administradora de Fondos S.A. Es también Director Titular de Compañía Financiera Argentina S.A., Sudamericana Holding S.A., y Director Suplente de Distrocuyo S.A. El Sr. Richards fue Director Suplente de Grupo Galicia desde abril de 2003 hasta abril de 2005, fecha en que fue nombrado Director Titular, ocupando dicho cargo hasta el 14 de abril de 2010. Fue elegido nuevamente director titular de Grupo Financiero Galicia S.A. desde abril de 2017. Desde agosto de 2000 se desempeña como Gerente General de Grupo Galicia.

Antonio Roberto Garcés: El Sr. Garcés es Contador Público Nacional recibido en la Universidad de Buenos Aires. Presta servicios en Grupo Galicia desde 2002. A su vez, prestó servicios en Banco Galicia desde 1959 y las áreas de experiencia desempeñadas en el mismo, entre otras, son: desde diciembre de 1968 a octubre de 1969, Contador de la Sucursal Mendoza; desde octubre de 1969 a agosto de 1970, Jefe 2° del Departamento de Inversiones y Operaciones Financieras; desde agosto de 1970 a octubre de 1971, Jefe del Departamento de Contaduría; desde octubre de 1971 a noviembre de 1977, Asesor Impositivo; desde noviembre de 1977 a abril de 1985, Auditor Interno; desde abril de 1985 a junio de 2000, Director Suplente y adscripto al Directorio y desde octubre de 1999 a mayo de 2002, Director Ejecutivo de Servicios Corporativos. En 2001 fue elegido Vicepresidente y desde marzo de 2002 hasta agosto de 2002 se desempeñó como Presidente. A partir de esa fecha asumió el cargo de Vicepresidente hasta abril de 2003. También es Director Titular de Compañía Financiera Argentina S.A. y Consejero Vitalicio de la Fundación. Desde abril de 2003 y hasta el 2011 desempeñó el cargo de Presidente del Banco, y desde esa fecha hasta el 14 de abril de 2010, se desempeñó como Presidente de Grupo Galicia. El 19 de abril de 2012 fue designado Director Titular de Grupo Galicia.

Daniel A. Llambías: El Sr. Llambías se graduó de Contador Público en la Universidad de Buenos Aires. Ha estado asociado con el Banco Galicia desde el año 1964. Fue electo director suplente de Banco Galicia en septiembre de 1997 y como director titular en septiembre de 2001 hasta agosto de 2009, cuando fue designado como presidente. El Sr. Llambías es director de Tarjeta Naranja, Tarjetas Regionales y consejero suplente de la Fundación Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. Fue presidente de ADEBA desde abril de 2016 a abril de 2017 y fue nombrado director de Grupo Financiero Galicia desde abril de 2017.

Sergio Grinenco: El Sr. Grinenco se graduó de Licenciado en Economía en

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la Universidad Católica Argentina y tiene un máster en Administración de Empresas en Babson College, Wellesley, Massachusetts. Presta servicios en el Banco desde 1977. El Sr. Grinenco fue electo como Director Suplente del Banco en septiembre de 2001 y Vicepresidente en abril de 2003, cargo que ocupó hasta el año 2011. Fue miembro del Comité de Auditoría del Banco desde el 31 de agosto de 2009 hasta mayo de 2012. Es Director Suplente de Grupo Galicia desde abril de 2003. Es también Presidente de Compañía Financiera Argentina S.A., Vicepresidente 1ro. de la Asociación de Bancos de Argentina (ADEBA), Director Titular de Tarjetas Regionales S.A. y Consejero Suplente de la Fundación. El 19 de abril de 2012, fue designado Presidente del Banco Galicia.

Alejandro María Rojas Lagarde: El Sr. Rojas Lagarde se graduó de Abogado en la Universidad de Buenos Aires. Ha ocupado varios puestos en Banco Galicia desde 1963. Fue responsable de la Gerencia de Asesoría Legal de Banco Galicia desde 1965 a enero de 2000. Es Director Suplente de Grupo Galicia desde abril de 2000. Es Gerente de Rojas Lagarde S.R.L., Director Suplente de Santiago Salud S.A. y Consejero Vitalicio de la Fundación.

Augusto Rodolfo Zapiola Macnab: El Sr. Zapiola Macnab se graduó de Licenciado en Economía en la Universidad Católica Argentina. Ocupó varios puestos en Banco Galicia desde Junio de 1978 a Septiembre de 1992. Fue designado Director Suplente de Banco Galicia desde Junio de 1978 hasta Septiembre de 2002. En Abril 2013, fue designado como Director Suplente.

Condiciones y calidad de operaciones con personas relacionadas. De acuerdo a lo previsto por las normas aplicables, directores del Banco y otras partes vinculadas a éste han recibido asistencia crediticia del Banco.

Las financiaciones, incluyendo las que fueron reestructuradas, fueron otorgadas en el curso normal de los negocios y sustancialmente en los mismos términos, incluyendo tasas de interés y garantías, que los vigentes en su momento para otorgar crédito a no vinculados. Asimismo, no implicaron un riesgo de incobrabilidad mayor al normal ni presentaron otro tipo de condiciones desfavorables.

Actitud ante el fiscalizador y las normas. La Sociedad considera que, a la fecha del presente, cumple con todas las reglamentaciones gubernamentales y requisitos de inscripción aplicables en Argentina.

Solvencia del Grupo Propietario. La estructura de capital de Grupo Galicia está formada por acciones Clase A, con derecho a cinco votos por acción

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y valor nominal $1 cada una, y acciones Clase B, con derecho a un voto por acción y valor nominal $1 cada una.

Grupo Galicia se encuentra controlado por EBA Holding S.A. (“EBA Holding”), una sociedad anónima constituida en Argentina, cuyas acciones son, en su totalidad, titularidad de ciertos miembros de las Familias y de la Fundación.

El siguiente cuadro muestra la cantidad de acciones ordinarias Clase A y Clase B de Grupo Galicia de propiedad de accionistas titulares de más del 5% de las acciones, y el porcentaje de propiedad de cada uno de ellos, así como el porcentaje de votos representados por dichas acciones ordinarias Clase A y Clase B con respecto al capital accionario total de Grupo Galicia.

Acciones Clase A de Grupo Galicia

Titular Cantidad de

Acciones

% sobre las acciones Clase A

% de los votos

totales

EBA Holding S.A. 281.221.650 100% 58,0%

Acciones Clase B de Grupo Galicia

Titular Cantidad de

Acciones

% sobre las

acciones Clase B

% de los votos

totales

The Bank of New York Mellon

(1)

463.256.005 45,5% 19,1%

ANSES 264.221.559 25,9% 10,9% Accionistas EBA

(2) 126.442.225 12,4% 5,21%

Mercado 165.123.158 16,2% 6,8%

(1)En virtud de lo dispuesto por las leyes argentinas, todas las acciones Clase B representadas por “American Depositary Shares” (ADS) están inscriptas a nombre de The Bank of New York Mellon como Depositario. El domicilio del Bank of New York es 101 Barclay Street, Piso 22, New York 10286, y el país de organización es Estados Unidos de América. El valor expresado no incluye las acciones en forma de ADRs pertenecientes a los accionistas de EBA Holding. (2) Dicha tenencia incluye 25.556.360 acciones en forma de ADS.

EBA Holding

El 3 de septiembre de 1999, los accionistas mayoritarios de Banco Galicia formaron EBA Holding, cuyas acciones -el 100%- son de propiedad de miembros de las Familias y de la Fundación. EBA Holding es titular del 100% de las acciones Clase A de Grupo Galicia.

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Actualmente, EBA Holding sólo tiene acciones Clase A en circulación. El estatuto de EBA Holding impone ciertas restricciones a la venta o transferencia de las acciones Clase A. Si bien es posible transferir las acciones Clase A de EBA Holding a cualquier otro accionista de la misma clase, la transferencia de acciones Clase A a terceros daría lugar automáticamente a la conversión de las acciones vendidas en acciones Clase B, con derecho a un voto por acción. Asimismo, el estatuto de EBA Holding incluye derechos de primera opción y adquisición preferente (first refusal), disposiciones relativas a la compra y venta y derechos de venta conjunta (tag along).

El siguiente cuadro muestra los accionistas de EBA Holding y su participación sobre el capital y los votos de esa sociedad:

Accionistas de EBA Holding

Titular Cantidad de

Acciones

% sobre el

Capital

Eduardo José Escasany 78.560.487 15,35%

Silvestre Vila Moret 78.572.724 15,35%

Josefina María Ayerza 31.399.862 6,13%

Daniel Milberg 13.958.545 2,73%

Diego Milberg 13.958.545 2,73%

Dolores Milberg 13.958.545 2,73%

Adela M. Ayerza de Gutiérrez 41.872.106 8,18%

Abel Ayerza 41.985.608 8,20%

Santiago Braun 23.738.985 4,64%

María Braun 23.687.726 4,63%

Federico Braun 23.726.898 4,64%

Miguel Braun 7.469.392 1,46%

Susana Braun de Santillán 23.734.896 4,64%

Inés Braun Ledesma 11.858.955 2,32%

Pablo Braun Ledesma 11.906.125 2,33%

Sonia Braun Malenchini 7.488.092 1,46%

Mercedes Guerrero de Authier 7.714.927 1,51%

Isabel Guerrero de Romero 7.903.608 1,54%

Francisca Guerrero de Aduriz 7.903.608 1,54% Fundación Banco de Galicia y Buenos Aires 40.422.557 7,90%

Total 511.822.191 100,00%

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Estructura Organizacional. Se considera que la empresa posee una estructura organizacional adecuada a los requerimientos de la actividad. Grupo Financiero Galicia es administrado a través de dos gerencias.

La función principal de la Gerencia General es la implementación de las políticas definidas por el Directorio, como así también, proponer al mismo la aplicación de planes, presupuestos y organización de la sociedad. Además, tiene a su cargo, la supervisión de la Gerencia Administrativa Financiera, evaluando el logro de los objetivos y su desempeño. También tiene participación en directorios de empresas subsidiarias.

La Gerencia Administrativa Financiera se ocupa, principalmente, de evaluar las alternativas de inversión, con el objeto de recomendar invertir o desinvertir en distintas empresas o negocios. Además, planifica y coordina la administración y los recursos financieros de la Empresa, a fin de asegurar la gestión de la misma y satisfacer los requerimientos de los diversos organismos de contralor, las necesidades de información y control interno, y el cumplimiento del presupuesto pautado. Asimismo, tiene como misión planificar, elaborar, coordinar, controlar y proveer información financiera a las bolsas donde cotizan las acciones de la sociedad y a las entidades reguladoras.

Sistemas de Planificación y Control. Los estatutos sociales de Grupo Galicia establecen el funcionamiento de una comisión fiscalizadora compuesta de tres miembros titulares denominados “síndicos titulares” y tres miembros suplentes denominados “síndicos suplentes”. Conforme a la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550 (la “LSC”) y a los estatutos de Grupo Galicia, los síndicos titulares y los síndicos suplentes tienen la responsabilidad de asegurar que todas las acciones de la Sociedad respeten las leyes vigentes de la República Argentina. Los síndicos titulares y suplentes son designados por los accionistas en la asamblea general ordinaria y no desempeñan funciones gerenciales. Los síndicos tienen la responsabilidad de, entre otras funciones, preparar un informe para los accionistas en el que deben pronunciarse sobre los estados contables de la Sociedad para cada ejercicio y recomendar su aprobación o no. Los síndicos suplentes actúan en dicho carácter en caso de ausencia temporaria o permanente de uno de los síndicos titulares. En la actualidad, hay tres síndicos titulares y tres síndicos suplentes. Los síndicos titulares y los síndicos suplentes son elegidos por un período de un año.

Indicadores de la Compañía

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La compañía presenta una favorable estabilidad de la Cobertura de Gastos Financieros. Esto se debe a la estabilidad observada tanto de la rentabilidad como la estructura de endeudamiento.

La estabilidad de los resultados operativos es favorable en función de una moderada variabilidad de la rentabilidad sobre activos observada en los últimos años. El coeficiente de variación es de 4.4%, resultante de un desvío estándar de la rentabilidad de 1.5% y una rentabilidad promedio sobre activos de 33.1%. La rentabilidad sobre activos muestra una tendencia creciente en los últimos ejercicios analizados en niveles elevados de rentabilidad.

La compañía muestra un muy favorable calce de plazos de sus ingresos con el vencimiento estimado de la deuda de largo plazo. La utilidad neta esperada de $ 7.869 millones le permitiría amortizar la deuda no corriente ($ 6 millones) en un plazo muy inferior al vencimiento de la misma.

La liquidez de la compañía es adecuada, resultante de una liquidez ácida con un coeficiente de 6.3 y una Liquidez Proyectada con un coeficiente de 23.3.

En los últimos tres ejercicios anuales la menor rentabilidad sobre el patrimonio fue 29.9% y correspondió al ejercicio finalizado en Diciembre de 2016.

El coeficiente de endeudamiento se ubicó al 30 de Junio de 2017 en 1.4%, resultante del cociente entre un pasivo total de $ 341 millones y un activo total de $ 23.890 millones. El índice de endeudamiento cayó un 26% con respecto al cierre anual anterior.

La sociedad no se encuentra expuesta a riesgo de devaluación. La incidencia de los resultados no operativos del último ejercicio fue inferior al 20% de la utilidad del ejercicio. La empresa no presenta un nivel significativo de activos de disponibilidad restringida, garantías otorgadas y otras contingencias. Las operaciones comerciales con empresas relacionadas no alcanzan una magnitud significativa.

a.5) Análisis de Sensibilidad

La CGF proyectada se define como el cociente entre el flujo de utilidades esperadas antes de impuestos e intereses y los gastos financieros. Para el período 2018 - 2020 la CGF toma un valor de 103.4.

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Se consideró un escenario adverso para el período 2018 - 2020 a efectos de recalificar la Capacidad de Pago Esperada. El escenario considerado fue el siguiente:

Escenario 1

- El resultado de las empresas controladas es un 5% inferior al considerado en el escenario base.

- Los gastos de administración crecen un 10% anual. - La tasa pasiva se incrementa en 200 puntos básicos. Bajo este Escenario, el promedio de las Coberturas Proyectadas de Gastos Financieros alcanza un valor de 86.1.

En función del análisis de los puntos anteriores y de los indicadores que presenta la empresa se asigna una calificación de la capacidad de pago esperada en Categoría AA-. Se mantiene la categoría luego del análisis de sensibilidad debido a que no se estima un deterioro en la capacidad de pago esperada.

Resguardos y Garantías del Instrumento

Se considera que los instrumentos cuentan con resguardos suficientes. Los instrumentos se emiten sin garantías.

c) Calificación Final

Se mantiene la CALIFICACION FINAL en CATEGORIA AA- de las OBLIGACIONES NEGOCIABLES CLASE VI Serie II del Grupo Financiero Galicia S.A.

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DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA

CALIFICACION OTORGADA –OBLIGACIONES NEGOCIALES CLASE VI Serie II: AA-. Corresponde a aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante cambios predecibles en el emisor, en la industria a que éste pertenece o en la economía y que presentan, además, a juicio del Consejo de Calificación, una muy buena combinación de las variables indicativas de riesgo.

INFORMACIÓN UTILIZADA

- Estados Contables al 30 de Junio de 2017 | www.cnv.gob.ar

A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de eventos propios de la compañía que impliquen una

alteración significativa de la situación económica financiera de Grupo Financiero Galicia S.A. y que, por lo tanto, generen

un aumento del riesgo en el pago de las obligaciones que pudieran modificar la opinión.

La información cuantitativa y cualitativa suministrada por Grupo Financiero Galicia S.A. se ha tomado como verdadera,

no responsabilizándose la Calificadora de los errores posibles que esta información pudiera contener.

Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos

emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores

presentes o futuros de la empresa.

http://www.cnv.gob.ar/

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