Gazprom - Jahresausblick 2017

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Gazprom - Jahresausblick 2017Der weltweit größte Erdgasproduzent und Ölförderer Gazprom übt seit jeher eine gewisse Fas-zination auf die privaten Anleger aus. Warum dem so ist, darüber kann man nur spekulieren. Denn Fakt ist auch, dass das Unternehmen alles andere als anlegerfreundlich operiert. Aber es könnte auch daran liegen, dass die Aktie gemäß dem KGV als notorisch unterbewertet gilt . Dies schürt die Hoffnung, man habe mit der Aktie ein wahres Schnäppchen vor sich. Wie wir gleich sehen werden, deutet das KGV tatsächlich darauf hin. Technisch betrachtet scheint sich gerade etwas im Kurs der Aktie zu tun. Zuletzt konnte die Aktie den langfristigen Abwärtstrend überwinden und korrigierte diesen Ausbruch anschließend an der überwundenen Abwärts-trendlinie. Ein guter Einstiegszeitpunkt?

1. Kursentwicklung

Der Kurs der Gazprom-Aktie befand sich seit 2011 in einem mustergültigen Abwärtstrend. Zwischenzeitig verlor die Aktie von einem Hoch bei 11,80 Euro ca. 79 % an Wert bis zum Tief bei 2,60 Euro je Aktie in 2016. Seitdem versucht sich die Aktie an einem Turnaround und folgt somit deutlich der Erholung an den Rohstoffmärkten. Im November 2016 hat die Aktie sowohl den 100-Wochendurchschnitt als auch die obere Abwärtstrendlinie überschreiten können. Al-lerdings bot der 200-Wochendurchschnitt zuletzt im Preisbereich bei 5,00 Euro je Aktie einen starken technischen Widerstand. Die Aktie fiel seitdem wieder zurück und testete sowohl den 100-Wochendurchschnitt als auch die zuvor überwundene Trendlinie erneut von oben an.

Rein aus der markttechnischen Perspektive wäre dies wohl ein idealer Einstiegspunkt für kurz- bis mittelfristige Anleger, da diese sich etwas unterhalb der beiden Unterstützungen sehr eng absichern können. Das hängt aber größtenteils davon ab, welche Handelsstrategie der jeweili-ge Händler verfolgt und sollte nicht als allgemeingültige Kaufempfehlung verstanden werden. Zumal in der Regel noch andere Analyseparameter mit in die Entscheidungsfindung einfließen können. Nach markttechnischen Kriterien hat die Aktie also nun den langfristigen Abwärtstrend erstmals seit 2011 in Frage gestellt. Ein Überschreiten des 200-Wochendurchschnittes könnte weitere Zuversicht bei den Anlegern schüren.

2. Fundamentale Entwicklung

Die fundamentale Entwicklung scheint sich in den ersten neun Monaten des vergangenen Jahres nur verhalten entwickelt zu haben. Der Umsatz ist gegenüber dem Vorjahreszeitraum lediglich um 2,73 % gestiegen. Operativ (EBITDA) wurde jedoch ein Rückgang von 45 % ver-bucht. Der Periodengewinn stieg dabei um 6,83 %. Dabei sollte man bedenken, dass sich in 2015 hohe Gewinne aufgrund eines schwachen Rubels gegen den US-Dollar ergeben hatten.

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Sowieso ist die Entwicklung der Aktie stark davon abhängig, wie sich die Rohstoffpreise und der Rubel gegen den US-Dollar entwickeln. Fallen Rohstoffpreise, kann ein fallender Rubel den Preisschock und die Verluste bei Gazprom teilweise kompensieren. Das geschah auch in 2015. Der Erdgaspreis ist zwischen Dezember 2016 und Februar 2017 massiv gefallen, hat sich aller-dings zuletzt etwas erholt. Der Ölpreis hatte sich zwar im Laufe des vergangenen Jahres erholt, er fluktuierte jedoch in der zweiten Hälfte mehr seitwärts und brach zuletzt wieder ein. Der Rubel hat gegen den US-Dollar jedoch zwischen Anfang 2016 und heute um 32 % aufgewer-tet und damit den Verfall, der seit 2014 stattgefunden hat um mehr als 50 % korrigiert. Diese Konstellation ist kurz- bis mittelfristig weniger positiv für die Gazprom-Aktie.

Schauen wir in die Bewertung. Aktuell wird die Aktie mit einem KGV von 3,52 bewertet. Das ist im Vergleich zum Industriedurchschnitt von mehr als 15 weit unterdurchschnittlich. Betrachten wir allerdings das Gazprom KGV der letzten 10 Jahre, so beträgt das durchschnittliche KGV 3,79. Damit scheint die Aktie aus unserer Sicht und gemäß dem KGV zum gegebenen Zeitpunkt einigermaßen fair bewertet zu sein. Beim EV-to-EBIDTA sieht das Bild ähnlich aus. Das EV-to-EBITDA beträgt bei Gazprom 3,32. In der 10-Jahres Betrachtung liegt der Durchschnitt bei 2,8. Der Industriedurchschnitt liegt derzeit bei 10,4.

3. Fazit

Markttechnisch sieht es für die Gazprom-Aktie gar nicht mal so schlecht aus. Die Aktie hat erstmals seit 2011 den fortwährenden Abwärtstrend verlassen und testet nun den 100-Wo-chendurchschnitt sowie die Trendlinie von oben an. Sofern der Kurs darüber bleibt, besteht eine Chance darauf, dass sich der Kurs weiter stabilisiert. Da die Aktie jedoch stark auf die Entwicklung bei den Rohstoffpreisen reagiert und der Rubel gegen den US-Dollar weiter auf-wertet, könnte dieser neu etablierende Trend etwas Gegenwind erfahren. Denn der stärkere Rubel würde die niedrigen Rohstoffpreise nicht mehr so schnell kompensieren können.

Hinzu kommt die fundamentale Entwicklung bei den Zahlen. Im vergangenen Jahr ist der operative Gewinn deutlich rückgängig gewesen und der Umsatz stieg während der ersten neun Monate nur geringfügig an. Der Periodengewinn von 6,83 % ist ebenso nicht sonderlich beachtlich. Die Bewertung mittels KGV sowie EV-to-EBITDA deutet auf den ersten Blick zwar eine klare Unterbewertung gegenüber dem Industriedurchschnitt an. Schaut man sich die bei-den Multiplikatoren jedoch für die letzten zehn Jahre an, so wirkt diese Bewertung durchaus berechtigt.

Alles in allem besteht aus unserer Sicht für die Gazprom-Aktie wenig Potential nach oben, so-fern die Rohstoffpreise nicht deutlich anziehen oder der Rubel wieder fällt. Da der Rubel jedoch im Vergleich zu 2014 immer noch mit einem Abschlag von 72 % gegen den US-Dollar bewertet wird, dürfte sich ein erneuter Rohstoffpreisverfall nicht in dem Maße auf die Aktie auswirken, wie in den Jahren zuvor.

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