fondos de inversión abril 2013
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Fondos de Inversión de la gestora GVC Gaesco Abril 2013TRANSCRIPT
GRUPOGRUPOGVC GAESCO
ABRIL 2013
F d d I óFondos de Inversión
ÍNDICE
1. Fondos de Mercado Monetario y Renta Fija
2. Fondos de Renta Mixta
3. Fondos de Retorno Absoluto
4. Fondos de Renta Variable
5. Rentabilidades de los Fondos
6 P é GVC G ?6. ¿Por qué GVC Gaesco?
1. FONDOS DE MERCADO MONETARIO Y RENTA FIJAGVC Gaesco ConstantfonsG C Gaesco Co sta t o s
GVC Gaesco Foncuenta
GVC Gaesco Fondtesoro
GVC Gaesco Renta FijaGVC Gaesco Renta Fija
FONDOS DE MERCADO MONETARIO Y RENTA FIJA
Fondos de Renta Fija y Mercado Monetario
4 Fondos de Renta Fija y Mercado 4 Fondos de Renta Fija y Mercado
Enfoque totalmente fundamental.
La selección de los activos de Renta Fija tiene como base la relación entre los tipos de interés a corto medio yLa selección de los activos de Renta Fija tiene como base la relación entre los tipos de interés a corto, medio ylargo plazo con las tasas de interés. Además, otros criterios importantes son:
El rating y la solvencia del emisor (empresa, el Estado) y la emisión.
La duración del bono.
La duración media de la cartera, primando siempre el corto plazo y la liquidez.
FONDOS DE MERCADO MONETARIO Y RENTA FIJA
GVC Gaesco Constantfons, F.I.
Objetivo
Fondo dirigido a inversores - ahorradores que buscan seguridad y rentabilidad en sus imposiciones, por lo que lapolítica de inversiones tendrá un marcado carácter conservador.
j
El Fondo invierte en Deuda Pública emitida por países de la Zona Euro, principalmente en valores nacionales de
Política de Inversión
p p , p pDeuda Pública con pacto de recompra a un día y con pacto de recompra inferior a una semana, sin perjuicio deque coyunturalmente pueda realizarse una inversión en valores de Renta Fija emitida por empresas privadas de altorating y máxima solvencia de dicha área geográfica, así como en menor medida en valores de Renta Fijadenominados en moneda no euro (máximo 5%) emitidos por estados soberanos.( ) p
El Fondo puede invertir también en Depósitos en entidades de crédito.
La duración media de la cartera será como máximo de 6 meses.
Índice de Referencia: Euribor a semana
Detalles
Índice de Referencia: Euribor a semana.
Fecha de Registro en la CNMV: 07.03.1996
FONDOS DE MERCADO MONETARIO Y RENTA FIJA
GVC Gaesco Foncuenta, F.I.
Descripción y Objetivo
Fondo dirigido a inversores ahorradores que buscan seguridad y rentabilidad. Su objetivo se centra en proteger alos inversores de Renta Fija frente a 3 tipos de riesgo: riesgo de los países periféricos, riesgo balance del sectorbancario doméstico y riesgo de un posible escenario de vuelta a la peseta.
Política de Inversión
El Fondo invierte en emisiones de Renta Fija Corporativa a corto plazo de Europa Central, cuyos emisores cumplencon unos requisitos de solvencia y en depósitos a la vista o con un vencimiento inferior a un año en entidades decrédito de la UE o que cumplan la normativa específica de solvencia, con un límite del 10% del patrimonio delFondo. Asimismo, el Fondo puede invertir hasta un 25% en emisiones que tengan una calificación crediticia mediaFondo. Asimismo, el Fondo puede invertir hasta un 25% en emisiones que tengan una calificación crediticia media(rating BBB), según la agencia especializada Standard & Poor’s o equivalente.
La duración media de la cartera será como máximo de 6 meses.
Índice de Referencia: Euribor a semana
Detalles
Índice de Referencia: Euribor a semana.
Fecha de Registro en la CNMV: 14.12.2006
FONDOS DE MERCADO MONETARIO Y RENTA FIJA
GVC Gaesco FondTesoro, F.I.
Descripción y Objetivo
Fondo de Inversión de Renta Fija a Corto Plazo que tiene como objetivo la obtención de la máxima rentabilidadpara los partícipes mediante una política de marcado carácter conservador.
El 70% del patrimonio del Fondo deberá estar invertido en Deuda del Estado en euros. Podrá invertir hasta un30% de su patrimonio en otros valores de Renta Fija de corta duración negociados en un Mercado secundario
Política de Inversión
30% de su patrimonio en otros valores de Renta Fija de corta duración, negociados en un Mercado secundarioorganizado y que cuenten con calificación crediticia superior a A+ o A1, así como en depósitos de entidades decrédito que tengan reconocida esa calificación mínima y en instrumentos del Mercado Monetario que cumplan eserequisito.
Podrá invertir en instrumentos derivados negociados en Mercados organizados y O.T.C. con finalidad de coberturae inversión.
La duración media de la cartera será inferior a 12 meses.
Índice de Referencia: Euribor a semana
Detalles
Índice de Referencia: Euribor a semana.
Fecha de Registro en la CNMV: 07.03.1991
FONDOS DE MERCADO MONETARIO Y RENTA FIJA
GVC Gaesco Renta Fija, F.I.
Descripción
Fondo de Inversión de Renta Fija a Corto Plazo.
Política de Inversión
El Fondo podrá invertir hasta un 25% de su activo en valores de Renta Fija con una calidad crediticia deInvestment Grade, según S&P. Asimismo, podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en Depósitos a la vista o convencimiento inferior a un año en entidades de crédito de la Unión Europea o que cumplan la normativa específica
Política de Inversión
vencimiento inferior a un año en entidades de crédito de la Unión Europea o que cumplan la normativa específicade solvencia, que sean líquidos. No se descarta una inversión de hasta un 5% del patrimonio en IIC financierasque sean activo apto.
Podrá invertir en instrumentos derivados negociados en Mercados organizados y O.T.C. con finalidad de coberturae inversión.
El Fondo no invertirá en activos de Países Emergentes.
La duración media de la cartera no será superior a 2 años.
Í f
Detalles
Índice de Referencia: Euribor a semana.
Fecha de Registro en la CNMV: 18.06.1986
2. FONDOS DE RENTA MIXTA
GVC Gaesco Bona – Renda GVC Gaesco Bona Renda
FONDOS DE RENTA MIXTA
Fondos Mixtos
1 Fondo Mixto1 Fondo Mixto
Enfoque totalmente fundamental.
Cada Fondo tiene su mínimo y máximo de exposición en Renta VariableCada Fondo tiene su mínimo y máximo de exposición en Renta Variable.
La inversión en Renta Variable se pondera en función del descuento fundamental. Se traza una curva normaldonde la media es la valoración fundamental del activo. En la curva se representa también el precio demercado del mismo. Se calcula la probabilidad que el activo esté “barato” tomando como referencia el valorp qfundamental estimado. Sobre esta probabilidad, se aplica el máximo porcentaje de exposición en RentaVariable del Fondo. El resultado será el porcentaje invertido en esta clase de activo.
La selección de los activos de Renta Fija tiene como base la relación entre los tipos de interés a corto, medio yl l l t d i t é Ad á t it i i t tlargo plazo con las tasas de interés. Además, otros criterios importantes son:
El rating y la solvencia del emisor (empresa, el Estado) y la emisión.
La duración del bono.
La duración media de la cartera, primando siempre el corto plazo y la liquidez.
FONDOS DE RENTA MIXTA
Los Fondos de Renta Mixta se adaptan a los mercados gracias a su flexibilidad
¿Cómo se gestiona el porcentaje de exposición en Renta Variable de los Fondos Mixtos?
Ejemplo 1:
Probabilidad que la bolsa esté barata: 99,9%.
Si l F d Mi t A ti d i ti Si el Fondo Mixto A tiene puede invertir enRenta Variable un máximo de un 30%, y losgestores de GVC Gaesco creen que es un buenmomento para tomar posiciones, la inversióntotal en esta clase de activo para este Fondototal en esta clase de activo para este FondoMixto será de.
30% * 99,9% = 29,97%X (media) = Valoración fundamental del activo
P = Precio actual del fundamental del activo
Probabilidad que la bolsa esté barata:1 – Probabilidad que la bolsa esté cara
actual del activo
Probabilidad que la bolsa esté cara
Ejemplo 2:
Probabilidad que la bolsa esté barata: 70%.
Si el Fondo Mixto A tiene puede invertir enpRenta Variable un máximo de un 30%, y losgestores de GVC Gaesco creen que es un buenmomento para tomar posiciones, la inversióntotal en esta clase de activo para este FondoMixto será de.
30% * 70% = 21%
FONDOS DE RENTA MIXTA
GVC Gaesco Bona Renda, F.I.
Descripción
Fondo Mixto Global.
La inversión en valores de Renta Variable será como máximo del 70% del patrimonio del Fondo, y se realizará enaquellos valores emitidos por empresas de alta calidad crediticia y máxima solvencia, de países pertenecientes a laOCDE d d di ti t d l
Política de Inversión
OCDE, en moneda euro o en moneda distinta del euro.
La inversión en valores de Renta Fija, como mínimo del 30% del patrimonio del Fondo, será de emisores públicoso privados de cualquier país que tengan la calificación crediticia de "Investment Grade" según S&P.
Podrá invertir en instrumentos derivados negociados en Mercados organizados y O.T.C. con finalidad de coberturae inversión.
La duración media de la cartera de Renta Fija será inferior a 7 años.
Í f
Detalles
Índice de Referencia: Euribor a semana más 300 puntos básicos.
Fecha de Registro en la CNMV: 31.05.1996
3. FONDOS DE RETORNO ABSOLUTOGVC Gaesco PatrimonialistaG C Gaesco at o a sta
GVC Gaesco Retorno Absoluto
FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO
Gestión de Retorno Absoluto
2 Fondos de Retorno Absoluto2 Fondos de Retorno Absoluto
Basados en la multiestrategia directa.
El objetivo es establecer un rango estadístico máximo de variabilidad del valor liquidativo.j g q
Una vez definido este rango, maximizar la rentabilidad a obtener. Enfoque totalmente cuantitativo.
Detectar ineficiencias de los mercados, muchas de ellas están relacionadas con aspectos de “behavioralfinance” (comportamiento de los in ersores)finance” (comportamiento de los inversores).
Contrastar por un período cercano a los 25 años para comprobar su comportamiento en entornos muy distintosde mercado, optimizar estas ineficiencias e implementarlas.
Inversión en función de sistemas cuantitativos de desarrollo propio contrastados a muchos años, que a su vezinvierten en función de criterios tales como la confianza de los empresarios, los flujos de dinero de losinversores en los Fondos de Renta Variable, o a previsiones de volatilidad, entre muchos.
FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO
Fases del Proceso de Inversión para la gestión de Retorno Absoluto
Equipo interno de G tió
Equipo investigación UBGestión UB
Detección ineficiencias mercado
Validación ineficiencia ¿Existe?
¿No existe?¿Es
aprovechable?
Optimización
Modelización ineficiencia
Estrategia
Implementación
Monoestrategia MultiestrategiaOptimización de
GVC Gaesco Patrimonialista
GVC Gaesco Retorno Absoluto
Optimización de la cartera de estrategias
FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO
GVC Gaesco Patrimonialista, F.I.
Objetivo
Se trata de un Fondo de Inversión de Retorno Absoluto monoestrategia directo.
El Fondo tiene como objetivo la protección y la optimización del patrimonio a medio plazo. Para ello, aplica unastécnicas de gestión propias desarrolladas íntegramente por GVC Gaesco sistematizadas y optimizadas durante untécnicas de gestión propias, desarrolladas íntegramente por GVC Gaesco, sistematizadas y optimizadas durante unperiodo de backtesting de 18 años (entre diciembre de 1988 y diciembre de 2006).
El Fondo aprovecha las inercias de los mercados de renta variable, invirtiendo más a medida que los mercados sevan volviendo más saludables y desinvirtiendo a medida que los mercados se degradan es decir cuando la
Descripción
van volviendo más saludables y desinvirtiendo a medida que los mercados se degradan, es decir, cuando larelación entre volatilidad y rentabilidad va perdiendo atractivo.
El proceso de inversión es claro y disciplinado, ya que aprovecha y optimiza la experiencia de muchos años de losmercados, intentando distinguir entre los movimientos que pueden caracterizarse como ruido habitual del mercado, g q py los movimientos estructurales, evitando así la influencia subjetiva de las emociones.
FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO
GVC Gaesco Patrimonialista, F.I.
Descripción
La inversión se distribuye entre activos sin riesgo (Fondos de Renta Fija y Mercado Monetario) y activos con riesgo(Fondos de Renta Variable y ETFs), en función del contexto del mercado y las perspectivas económicas. El rangode inversión en cada una de las dos clases de activos es muy amplio (0%-100%), lo cual proporciona una granfl ibilid d ilid d d t l fl t i d l dflexibilidad y agilidad para adaptarse a las fluctuaciones de los mercados.
A la hora de invertir tiene en cuenta diferentes factores como la Renta Variable, las Divisas y el Mercadomonetario:
L t i bl f tú id d l ió d l d d t i bl di l l La renta variable: efectúa una cuidadosa selección de los mercados de renta variable mundiales, a los quepuede destinar un porcentaje variable del patrimonio del Fondo, tanto a nivel individual, en cada uno de lostipos de renta variable, como a nivel global, en cuanto a la exposición total que el Fondo pueda tener a lamisma, que oscila en el tiempo.
Las divisas: considera que la divisa base de los inversores en el Fondo es el euro, de tal forma que la gestiónde inversiones optimiza la relación rentabilidad/riesgo en euros.
El mercado monetario: es el mercado alternativo donde invierte el Fondo cuando no detecta ningunaoportunidad en los mercados de renta variableoportunidad en los mercados de renta variable.
Detalles
Índice de Referencia: El Fondo no sigue ningún índice de referencia.
Fecha de Registro en la CNMV: 21.09.2007
FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO
GVC Gaesco Retorno Absoluto, F.I.
Objetivo
Se trata de un Fondo de Retorno Absoluto multiestrategia directo.
Su objetivo es la obtención de una rentabilidad positiva con independencia de la evolución de los mercadosfinancierosfinancieros.
- Rentabilidad Anualizada objetivo: 8,66%
- Volatilidad Anualizada objetivo: 6,91%
Su fuente de retorno son las ineficiencias de corto y medio plazo de diferentes Mercados Financieros Para su
Descripción
Su fuente de retorno son las ineficiencias de corto y medio plazo de diferentes Mercados Financieros. Para suaprovechamiento, utiliza 16 técnicas y 61 submodelos distintos, que lo convierten en un Fondo multiestrategia deRetorno Absoluto. Utiliza estrategias del tipo de valor relativo, estrategias del tipo oportunístico largo/corto yestrategias de tipo oportunístico largo.
El Fondo es el fruto de 13 años de intensos análisis individualizados de técnicas y de optimizaciones.
Se conjugan la experiencia en los mercados financieros de GVC Gaesco y la capacidad analítica de un potentegrupo de investigación de la Universidad de Barcelona.
Destaca la rigurosidad en la metodología usada y lo amplios períodos de predicción, superiores a los 20 años.
FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO
GVC Gaesco Retorno Absoluto, F.I.
Descripción
El Fondo invierte en activos de Renta Fija, Pública o Privada (que como mínimo el 80% de ellos deberán ser de lacategoría Investment Grade según S&P), en activos de Renta Variable y en instrumentos Derivados de MercadosOrganizados.
Optimización financiera Multiestrategia: Maximización del alfa, la parte del rendimiento no correlacionadocon los mercados bursátiles. Multiestrategia para optimizar la estabilidad de los retornos. El 42,8% del total sededicará a estrategias del tipo oportunístico largo/corto, un 44,1% del tipo oportunístico largo y un 13,1% avalor relativo En total se utilizan simultáneamente 16 Técnicas y 61 submodelos distintos que año tras añovalor relativo. En total, se utilizan simultáneamente 16 Técnicas y 61 submodelos distintos que, año tras año,van perfeccionándose. Optimización de la combinatoria de estrategia y técnicas en función de la rentabilidad,de la volatilidad y de la estabilidad de la volatilidad (volatilidad de la volatilidad).
Optimización de costes 100% Gestión Interna: Todas las técnicas se ejecutan internamente, sin el uso dep j ,terceros gestores. Ello permite la obtención de las ventajas de la estabilidad de rendimientos de lamultiestrategia sin utilizar la vía común del Fondo de Fondos, evitando así las fuertes distorsiones que laacumulación de tasas sobre resultados introducen en este tipo de gestión.
El Fondo se enmarca dentro de la legislación común de Fondos de Inversión vigente. Ofrece liquidez diaria.
Detalles
Índice de Referencia: Euribor a semana más 200 puntos básicos.
Fecha de Registro en la CNMV: 16.12.1992
FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO
El Retorno Absoluto no es un mito (Nov 07- Marzo13)
RETORNO ABSOLUTO NO ES UN MITO
110
120
RETORNO ABSOLUTO NO ES UN MITO
90
100
70
80
40
50
60
30
40
nov-07feb-08may-08ago-08nov-08feb-09may-09ago-09nov-09feb-10may-10ago-10nov-10feb-11may-11ago-11nov-11feb-12may-12ago-12nov-12feb-13
Series1 Series2 Series3 Series4 Series5 Series6
20
4. FONDOS DE RENTA VARIABLEGVC Gaesco BolsaliderG C Gaesco o sa de
GVC Gaesco Emergentfond
GVC Gaesco Europa
GVC Gaesco Fondo de FondosGVC Gaesco Fondo de Fondos
GVC Gaesco Japón
GVC Gaesco Multinacional
GVC Gaesco Oportunidad Empresas InmobiliariasGVC Gaesco Oportunidad Empresas Inmobiliarias
GVC Gaesco Small Caps
GVC Gaesco T.F.T.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
Gestión de Renta Variable
9 Fondos de Renta Variable9 Fondos de Renta Variable
Enfoque íntegramente fundamental.
Identificación de empresas de todos los mercados y de todas las capitalizaciones que mantengan:p y p q g
una clara especialización en su actividad.
un buen posicionamiento de mercado.
una adecuada distribución de la propiedad.una adecuada distribución de la propiedad.
un equipo gestor con vocación de largo plazo.
Posteriormente se efectúa una valoración fundamental de las empresas seleccionadas, se computa sudescuento fundamental y se monitoriza el ciclo de vida de ese descuento.descuento fundamental y se monitoriza el ciclo de vida de ese descuento.
Se trata de maximizar el descuento fundamental de la cartera en cada momento, la cual es la principal fuentedel retorno potencial de la cartera. El equipo de GVC Gaesco Gestión se entrevista con unas 80 empresaspor año.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
Fases del Proceso de Inversión para la gestión de Renta Variable
Screening cuantitativo Análisis CualitativoValoración del Descuento Fundamental + UTA
Construcción de la Cartera
Identificar las mejores compañías
Determinar la calidad y la sostenibilidad del crecimiento
Analizar el potencial de rentabilidad
Construcción de la cartera cumpliendo los objetivos de riesgo / rentabilidad
Análisis del Universo de empresas
Expectativa de ventas, márgenes y EPS altas y
Valoración del negocio Construcción de la cartera con un enfoque Bottom Upempresas
Identificar compañías con un potencial de crecimiento superior en base al análisis fi i
márgenes y EPS altas y sostenibles
Buen management. Consistencia en la gestión
Aplicación de los criterios definidos en UTA (universo de títulos aptos), desarrollados por GVC G G tió
con un enfoque Bottom Up
Carteras concentradas
Tracking error ampliofinanciero:- Fuentes claras de
generación de beneficios- Endeudamiento- Estabilidad de márgenes
Características únicas y distintivas en el mercado
Ciclos internos del mercado.
Gaesco Gestión
Análisis de los descuentos fundamentales de las empresas y monitorización
Seguimiento de las noticias
Análisis del descuento fundamental del portfolio
- Sostenibilidad de los Cash Flows
- Exportación
Momentum de sus ciclos de vida
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Bolsalíder, F.I.
Descripción
Fondo de Inversión de Renta Variable Española.
p
El Fondo invierte un porcentaje mínimo del 75% de su patrimonio en empresas de alta calidad crediticia y máximasolvencia, incluidas en su mayoría en el Ibex35. La selección de valores se realiza en base al análisis fundamental,
l i d ll l ti ió b átil fl j l i t í GVC G B l líd
Política de Inversión
seleccionando aquellos valores cuya cotización bursátil no refleja su valor intrínseco. GVC Gaesco Bolsalíderinvierte tanto en valores de alta como de baja capitalización bursátil.
Puede invertir tanto en valores negociados en el mercado continuo como en los corros de las Bolsas y MercadosEspañolesEspañoles.
Los activos del Fondo están denominados en euros, aunque el Fondo puede invertir como máximo un 5% en otrasdivisas.
Índice de Referencia: Ibex35.
Detalles
Fecha de Registro en la CNMV: 03.05.1994
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Emergentfond, F.I.
Descripción
Fondo de Inversión de Renta Variable Internacional que invierte en Países Emergentes vía Instituciones deInversión Colectiva.
El equipo de GVC Gaesco determina el Asset Allocation, sobreponderando aquellos países que ofrecen las
Política de Inversión
q p , p q p qsiguientes características: Un crecimiento superior en base al PIB que denote una clara proyección ascendente desus economías, la creación y expansión de la Clase Media, un consumo interno elevado, un fuerte potencial derevalorización de sus divisas, empresas saneadas y rentables, evolución de PERs sostenible en el medio plazo yRelación Rentabilidad / Riesgo atractiva.g
Una vez se han consensuado los países más interesantes en los que estar posicionados, se seleccionan los fondosde gestoras internacionales que mejor encajen con la filosofía de GVC Gaesco:
Consistencia en el estilo de gestión.
Tracking error elevado. Se valora el alpha que puede generar el equipo gestor a través del stock picking y elasset allocation. No resultan interesantes los fondos indexados o los que tienen un track error bajo.
Equipo gestor del Fondo con larga trayectoria profesional y que hayan trabajado conjuntamente. De estaforma, la solidez en la gestión y en la toma de decisiones está más asentada.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Emergentfond, F.I.
Política de Inversión
Este Fondo tendrá siempre invertido un porcentaje mínimo del 85% de su patrimonio en aquellos valores acordes asu política de inversión, es decir en Renta Variable de territorios Emergentes tales como Asia, Europa del Este yLatinoamérica, utilizando para ello una selección de Fondos internacionales.
Podrá invertir en instrumentos derivados negociados en Mercados organizados y O.T.C. con finalidad de coberturae inversión.
Índice de Referencia: MSCI Emerging Markets Free Index que pondera 26 Mercados de todo el mundo
Detalles
Índice de Referencia: MSCI Emerging Markets Free Index, que pondera 26 Mercados de todo el mundodistribuidos por Sudamérica, América Central, Europa del Este, Asia, Oriente Medio y África.
Fecha de Registro en la CNMV: 17.12.1999
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Europa, F.I.
Descripción
Fondo de Inversión de Renta Variable Europea.
p
El Fondo utiliza técnicas cuantitativas dirigidas a detectar aquellos títulos que están cotizando con un mayordescuento respecto a su valor por fundamentales, a efectos de sobreponderarlos. Por lo tanto, se calcula el
Política de Inversión
descuento respecto a su valor por fundamentales, a efectos de sobreponderarlos. Por lo tanto, se calcula eldescuento fundamental de los títulos y se monitoriza el ciclo de vida de este descuento.
Se trata de maximizar el descuento fundamental de la cartera en su conjunto en cada momento.
El F d ti t ió b j S á ti d b l l h ll d l f d t l DEl Fondo tiene una rotación muy baja. Será motivo de reembolso un valor ya ha llegado a su valor fundamental. Dela misma forma, si el mercado existe una oportunidad mejor en cuanto a descuento y potencial del mismo, seincorporará a la cartera.
Podrá operar en futuros opciones y en instrumentos financieros derivados negociados en Mercados organizados yPodrá operar en futuros, opciones y en instrumentos financieros derivados negociados en Mercados organizados yO.T.C. con finalidad de cobertura e inversión.
Porcentaje mínimo del 85% de su patrimonio invertido.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Europa, F.I.
Detalles
Índice de Referencia: Dow Jones Europe STOXX, que comprende 685 empresas europeas destinadas a diversossectores de actividad con diferente ponderación dentro del índice de referencia, ubicadas en Alemania, Francia,Italia, Suiza, Gran Bretaña, Holanda, España, Suecia, Irlanda, Bélgica, Dinamarca, Austria, Finlandia, Portugal,N GNoruega y Grecia.
Fecha de Registro en la CNMV: 08.06.1998
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Fondo de Fondos, F.I.
Descripción
Fondo de Inversión de Renta Variable Internacional que invierte de forma global vía Instituciones de InversiónColectiva.
p
La estrategia de inversión se discute semanalmente en el Comité de Inversiones de la Gestora. Una vezdeterminados los países y sectores en los que GVC Gaesco estima que hay más potencial de revalorización en
Política de Inversión
determinados los países y sectores en los que GVC Gaesco estima que hay más potencial de revalorización enfunción del descuento fundamental, el ciclo de vida del mismo y los datos macroeconómicos, se seleccionan losFondos de Inversión que mejor encajan con las decisiones tomadas y con la filosofía de gestión de GVC Gaesco:
Consistencia en el estilo de gestión.Consistencia en el estilo de gestión.
Tracking error elevado. Se valora el alpha que puede generar el equipo gestor a través del stock picking y elasset allocation. No resultan interesantes los fondos indexados o los que tienen un track error bajo.
E i t d l F d l t t i f i l h t b j d j t t D t Equipo gestor del Fondo con larga trayectoria profesional y que hayan trabajado conjuntamente. De estaforma, la solidez en la gestión y en la toma de decisiones está más asentada.
Este Fondo tendrá siempre invertido un porcentaje mínimo del 85% de su patrimonio.
Podrá invertir en instrumentos derivados negociados en Mercados organizados y O.T.C. con finalidad de coberturae inversión.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Fondo de Fondos, F.I.
Detalles
Índice de Referencia: MSCI World, que pondera 48 Mercados de todo el mundo.
Fecha de Registro en la CNMV: 06.10.1997
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Japón, F.I.
Descripción
Fondo de Inversión de Renta Variable Japonesa doméstica.
p
Política de Inversión
El Fondo tiene un marcado sesgo hacia compañías que dependan principalmente del consumo interno del país, loque se traduce en su exposición de sólo un 15% de la cartera en los sectores japoneses más exportadores:automóvil, electrónica y maquinaria.
Política de Inversión
automóvil, electrónica y maquinaria.
El Fondo se gestiona con un enfoque basado en la selección individualizada de valores o bottom-up fundamental, ycon el uso de tracking errors elevados, en la línea de todos los Fondos de GVC Gaesco Gestión.
El F d t d á i tid í i l 85% d t i i l d R t V i bl d iEl Fondo tendrá invertido como mínimo el 85% de su patrimonio en valores de Renta Variable de emisoresjaponeses que estén admitidos a cotización en el Mercado bursátil japonés.
Puede operar en instrumentos financieros derivados negociados en Mercados organizados y O.T.C. con finalidadde cobertura e inversiónde cobertura e inversión.
Detalles
Índice de Referencia: Topix (Tokio Price Index), que integra a más de 1.500 empresas japonesas.
Fecha de Registro en la CNMV: 14.12.2005
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Multinacional, F.I.
Descripción
Fondo de Inversión de Renta Variable Internacional que invierte en Empresas Multinacionales.
p
La estrategia de inversión se discute semanalmente en el Comité de Inversiones de la Gestora. Una vezdeterminados los países y sectores en los que GVC Gaesco estima que hay más potencial de revalorización en
Política de Inversión
función del descuento fundamental, el ciclo de vida del mismo y los datos macroeconómicos, se seleccionan losvalores que mejor encajan con las decisiones tomadas.
En el momento de invertir también se valora el efecto divisa. El gestor cree que puede aportar rentabilidad alFondo Por este motivo se gestiona la exposición (no la cobertura) en función de nuestra visión sobre el tipo deFondo. Por este motivo, se gestiona la exposición (no la cobertura) en función de nuestra visión sobre el tipo decambio de la divisa
El Fondo tiene una rotación muy baja. Será motivo de reembolso un valor ya ha llegado a su valor fundamental. Dela misma forma, si el mercado existe una oportunidad mejor en cuanto a descuento y potencial del mismo, sela misma forma, si el mercado existe una oportunidad mejor en cuanto a descuento y potencial del mismo, seincorporará a la cartera.
Es un Fondo que estará permanentemente invertido, con un mínimo del 85% del patrimonio en Renta Variable.
P d á i ti i t t fi i d i d fi lid d d i ió ll i dPodrá invertir en instrumentos financieros derivados con finalidad de inversión y en aquellos negociados enMercados O.T.C. con finalidad de cobertura e inversión.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Multinacional, F.I.
Detalles
Índice de Referencia: Dow Jones Global Titans, índice que incluye las 50 principales empresas cotizadas. Dosterceras partes son empresas norteamericanas. El resto son empresas suizas, japonesas, inglesas, alemanas,holandesas, francesas e italianas.
Fecha de Registro en la CNMV: 17.12.1999
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Oportunidad Empresas Inmobiliarias, RV, F.I.
Descripción
Fondo que invierte en empresas cotizadas en bolsa, a nivel mundial y sin límites geográficos, altamentediversificado.
El Fondo va destinado a 3 perfiles de clientes: los inversores en renta variable los inversores en inmuebles y los
p
El Fondo va destinado a 3 perfiles de clientes: los inversores en renta variable, los inversores en inmuebles y losrentistas.
Política de Inversión
El Fondo se aprovecha de las diferentes fases por las que el sector inmobiliario atraviesa en diferentes zonas delmundo. Invierte en aquellos países con ciclos inmobiliarios incipientes, después de muchos años de un cicloinmobiliario adverso, como puedan ser Alemania o Japón, y evita aquellos países que están en pleno cicloinmobiliario ad erso como p eda ser España donde no se pre é efect ar in ersión alg na en los pró imos añosinmobiliario adverso como pueda ser España, donde no se prevé efectuar inversión alguna en los próximos años.Invierte en empresas de tipo patrimonialista, es decir que son propietarias de inmuebles de toda clase: residencial,parkings, oficinas, centros comerciales, residencias de gente mayor, residencias de estudiantes, etc., y queperciben un alquiler por los mismos.
Se analiza la fase inmobiliaria de cada zona evitando cualquier burbuja, la rentabilidad por alquiler que se obtiene, latasa de ocupación y la situación financiera de la empresa. No se invierte empresas promotoras, y se tienen encuenta que las divisas de las empresas en las que se invierte coticen con un cierto descuento respecto al euro.
Es un Fondo apto para inversores con una cierta mentalidad contraria, que invierten en un sector denostado dadaslas distintas burbujas inmobiliarias que han sucedido en los mercados en los últimos años. No obstante, lasoportunidades surgen por el hecho que la burbuja inmobiliaria no fue global.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Oportunidad Empresas Inmobiliarias, RV, F.I.
Política de Inversión
GVC Gaesco prevé un ciclo favorable de unos cuantos años, dado que no únicamente se produce una mejora enel ciclo inmobiliario de estos países, sino que además las empresas cotizan con amplios descuentosfundamentales, en línea con la elevada prima de riesgo de los mercados de renta variable. Es apto para todo tipode inversores, los que invierten en renta variable, los que invierten en inmuebles y los rentistas.
Detalles
Tiene liquidez diaria, al invertir en empresas cotizadas y no en inmuebles.
No existe penalización de entrada ni de salida.
Detalles
El Fondo permite al inversor obtener unas rentas periódicas del 4% anual.
Índice de Referencia: STOXX Global 1800 Real State Eur Index, índice compuesto por 600 empresas large capdel sector inmobiliario de Europa, América y Asia Pacífico.p y
Fecha de Registro en la CNMV: 29.09.2011
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Small Caps, F.I.
Descripción
Fondo de Inversión que invierte en Renta Variable de la Zona Euro, en empresas de tamaño mediano y pequeño,con una capitalización bursátil inferior a 1.000 millones de euros en el momento de la adquisición.
p
Su clave del éxito radica en la selección de empresas de la zona euro que reúnan una serie de condiciones
Política de Inversión
Su clave del éxito radica en la selección de empresas de la zona euro que reúnan una serie de condiciones.Principalmente, se les exige que tengan un modelo de negocio sólido y diferencial (en algunos casos, inclusomantienen una alta cuota de mercado a nivel internacional), que dispongan de una situación accionarial estable yque estén en una posición de mantener un crecimiento rentable y sostenible en el tiempo. En segundo lugar, seprocede a la valoración fundamental de las empresas seleccionadas invirtiendo en aquellas que mantengan unprocede a la valoración fundamental de las empresas seleccionadas, invirtiendo en aquellas que mantengan undescuento superior. El objetivo a nivel global del Fondo es maximizar el descuento fundamental de la cartera. Semonitoriza este descuento de forma continua.
Muchas de las empresas en las que el Fondo invierte son susceptibles de ser opadas a un precio muy superior deluc as de as e p esas e as que e o do e te so suscept b es de se opadas a u p ec o uy supe o deque cotizan actualmente.
La ponderación tanto a nivel geográfico como sectorial viene dada por el stock picking. Por lo tanto, el enfoque esbottom up. Es importante conocer la liquidez de las empresas que componen el Fondo. Se realiza periódicamenteun test de liquidez.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco Small Caps, F.I.
Descripción
Se trata de un Fondo que va a estar permanentemente invertido, con un mínimo del 85% de su patrimonio enRenta Variable.
Podrá invertir en instrumentos derivados negociados en Mercados organizados y O T C con finalidad de cobertura
p
Podrá invertir en instrumentos derivados negociados en Mercados organizados y O.T.C. con finalidad de coberturae inversión.
Índice de Referencia: MSCI EMU Small Caps.
F h d R i t l CNMV 10 05 1995
Detalles
Fecha de Registro en la CNMV: 10.05.1995
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco T.F.T, F.I.
Descripción
Fondo de Renta Variable que invierte en tres sectores: Tecnológico, Farmacéutico, Telecomunicaciones. Los tresson sectores con mucho potencial a largo plazo.
p
El sector tecnológico es un sector claramente de "crecimiento". Los otros dos tienen un sesgo más de "valor" y last d i i t á d d Si b h j l d di id d l
Política de Inversión
tasas de crecimiento son más moderadas. Sin embargo, generan mucha caja y pagan elevados dividendos, lo queestabiliza el retorno. El Fondo suele tener unos 70 a 80 títulos en cartera.
El sector tecnológico es el que tiene más peso en el Fondo, seguido por farma y telecomunicaciones. La mínimainversión por sector es del 20%inversión por sector es del 20%.
Teniendo en cuenta la coyuntura actual del mercado, el Fondo mantiene una inversión constante en futuroscomprados del Nasdaq. Estos derivados no tienen como objetivo la especulación; sólo incrementar la exposición almercado. Se mantendrán en el Fondo hasta que los mercados no vuelvan a valorarse al precio que GVC Gaescoq p qestima.
En el sector de Telecoms no sólo se incluyen empresas de telefonía. También hay empresas productoras ycomercializadoras de cable por el crecimiento que están experimentando en los últimos meses. Ej: KabelD t hl dDeutschland.
En el sector Farma, aparte de las clásicas farmacéuticas, hay empresas de biotech. Concepto de "salud". El sector Tecnológico también es muy amplio.
FONDOS DE RENTA VARIABLE
GVC Gaesco T.F.T, F.I.
Descripción
En el momento de invertir también se valora el efecto divisa. El gestor cree que puede aportar rentabilidad alFondo. Por este motivo, se gestiona la exposición (no la cobertura) en función de nuestra visión sobre el tipo decambio de la divisa. Actualmente, el Fondo tiene una exposición a no euro del 62% (alrededor de 2/3 partes).
p
El Fondo tiene una rotación muy baja. Será motivo de reembolso un valor ya ha llegado a su valor fundamental. Dela misma forma, si el mercado existe una oportunidad mejor en cuanto a descuento y potencial del mismo, seincorporará a la cartera.
Se trata de un Fondo que va a estar permanentemente invertido, con un mínimo del 85% de su patrimonio enRenta Variable.
Podrá invertir en instrumentos derivados negociados en Mercados organizados y O.T.C. con finalidad de coberturae inversión.
Detalles
Índice de Referencia: es la media simple de los tres índices sectoriales de la familia DJ Stoxx: DJ Europe STOXXTelecommunications, DJ Europe STOXX Pharmaceutical y DJ Europe STOXX Technology. Pese a ser unBenchmark europeo, las inversiones se realizan en todo el mundo. La ponderación de cada uno de los tressectores puede fluctuar entre un mínimo del 20% y un máximo del 45%.
Fecha de Registro en la CNMV: 12.12.1997
5. RENTABILIDADES DE LOS FONDOS
RENTABILIDADES DE LOS FONDOS
Rentabilidades de los Fondos de Inversión a 30.04.2013
FONDOS DE INVERSIÓN 2013 1 MES 6 MESES 1 AÑO 3 AÑOS 5 AÑOS 7 AÑOS 10 AÑOS 2012 2011 2010
RENTA FIJA & MONETARIOS
GVCGAESCO CONSTANTFONS, F.I. 0,26% 0,06% 0,31% 0,60% 1,81% 4,02% 10,18% 14,68% 0,47% 0,86% 0,22%
GVCGAESCO FONDO FONDTESORO, F.I. 0,13% 0,04% 0,15% 0,18% 1,00% 3,07% 8,50% 12,28% 0,13% 0,49% 0,26%
GVCGAESCO FONCUENTA, F.I. 0,08% 0,07% 0,11% -0,36% 1,33% 3,01% 8,71% 12,70% 0,07% 1,06% 0,10%
GVCGAESCO RENTA FIJA F I 1 73% 0 67% 2 22% 3 20% 6 12% 8 26% 14 03% 17 67% 2 37% 1 76% 0 02%GVCGAESCO RENTA FIJA, F.I. 1,73% 0,67% 2,22% 3,20% 6,12% 8,26% 14,03% 17,67% 2,37% 1,76% -0,02%
RENTA MIXTA
GVCGAESCO BONA - RENDA, F.I. -1,62% 1,75% 0,53% 8,01% 0,05% -14,99% -5,22% 57,05% 8,33% -6,08% -6,80%
RETORNO ABSOLUTO
GVC GAESCO RETORNO ABSOLUTO, F.I. 6,47% 1,78% 9,65% 14,30% 11,94% 22,98% 14,53% 20,09% 8,76% -8,44% 11,43%
GVCGAESCO PATRIMONIALISTA, F.I. 3,25% 0,98% 4,78% 6,41% 0,61% --- --- --- 6,29% -8,80% 4,23%
RENTA VARIABLE
GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. 5,93% 6,74% 10,54% 16,47% -24,39% -43,91% -36,93% 28,17% -7,64% -15,03% -20,27%
GVCGAESCO EMERGENTFOND, F.I. 1,16% -1,44% 3,24% 5,37% 2,75% 3,76% 19,02% 193,03% 15,08% -19,83% 23,53%
GVCGAESCO EUROPA, F.I. 3,15% 4,94% 7,45% 24,38% 11,34% -16,08% -23,44% 32,14% 28,57% -19,95% 12,42%
GVCGAESCO FONDO DE FONDOS, F.I. 8,69% 1,13% 10,95% 16,10% 18,08% 12,11% 0,42% 82,28% 15,94% -12,71% 19,44%
GVCGAESCO JAPON, F.I. 31,47% 9,24% 41,72% 38,79% 35,45% 23,71% --- --- 13,98% -10,12% 19,52%
GVCGAESCO MULTINACIONAL, F.I. 6,93% 5,75% 11,03% 25,16% 14,73% -5,10% -14,65% 28,15% 23,40% -14,75% 9,64%
GVCGAESCO OPORTUNIDAD EMPR. INMOB. 6,81% 2,29% 8,72% 20,46% --- --- --- --- 24,15% -1,82%
GVCGAESCO SMALL CAPS, F.I. 5,09% 0,26% 9,09% 11,05% -1,70% -11,51% -26,75% 83,27% 16,74% -28,89% 27,73%
GVCGAESCO T.F.T., F.I. 9,87% 1,10% 10,65% 10,93% 25,92% 37,25% 21,39% 103,18% 13,79% -7,35% 21,33%
6. ¿POR QUÉ GVC GAESCO?
¿POR QUÉ GVC GAESCO?
Grupo Independiente GVC Gaesco es uno de los principales grupos financierosindependientes en España, con más de 60 años de historia.
GVC Gaesco cuenta en la actualidad con más de 24 000GVC Gaesco cuenta en la actualidad con más de 24.000clientes y 350 profesionales.
Gestiona y administra activos por valor de 2.800 M Eur.
Entre las sociedades independientes, GVC Gaesco es una de
Principales Magnitudes
p ,las líderes en intermediación bursátil.
La vocación de GVC Gaesco es el servicio: ofrecer al cliente elLa vocación de GVC Gaesco es el servicio: ofrecer al cliente elproducto más adecuado a sus necesidades, velando por elcumplimiento de los principios de lealtad, transparencia, rapidezy eficacia.
Vocación de Servicio
Una red de 20 oficinas hacen posible la presencia geográfica deP i Una red de 20 oficinas hacen posible la presencia geográfica deGVC Gaesco a nivel nacional.
Presencia
¿POR QUÉ GVC GAESCO?
Grupo GVC Gaesco
GVC Gaesco Valores
GVC Gaesco Gestión, SGIIC
GVC Gaesco Pensiones, SGFP
GVC Gaesco Correduría
24.000Clientes
2%CuotaSIBE*
2.800 M € en Activos
350Profesionales
* últimos 5 años
¿POR QUÉ GVC GAESCO?
GVC Gaesco Gestión SGIIC
GVC Gaesco Gestión SGIICGVC Gaesco Gestión SGIIC
35 Fondos de Inversión26 SICAVs2 Sociedades de Capital Riesgo2 Sociedades de Capital Riesgo
Independencia.ProfesionalidadRasgos distintivos de la gestión de IIC Profesionalidad.Experiencia.Equilibrio rentabilidad riesgo.
Gestión a medidaGVC Gaesco ofrece soluciones de inversiónbasadas en SICAVs para inversores quedemandan una gestión a medida.
Prestigio
GVC Gaesco Gestión SGIIC, GVC GaescoPensiones SGFP y sus fondos gestionados hansido galardonados por su trayectoria yg p y yresultados por prestigiosas institucionesnacionales e internacionales.
GVC GAESCO GESTIÓN. PREMIOS A LA GESTIÓN
20132013
Fondo Premio Categoría
IM 93 Renta, FI Morningstar - El Economista Mixto Flexible Euro
GVC Gaesco Retorno Absoluto Lipper – Cinco Días Retorno Absoluto High Eur
2011
Gestor Premio Categoría
Jaume Puig - Mejor Gestor de RV Interactive Data – Expansión Renta Variable
última década XXV Aniversario Expansión
GVC Gaesco Small Caps, F.I.
20092009
Fondo Premio Categoría
Bona Renda, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) Mixto Renta Variable
2008
Fondo Premio Categoría
Gaesco Fondo de Fondos, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) Renta Variable
2007
Fondo Premio Categoría
Catalunya Fons, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) Mixto Renta Variable
Gaesco Fondo de Fondos, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) Renta Variable
Gaesco Gestión, S.G.I.I.C. Eurofonds Fundclass (Le Monde) Todos los Fondos
GVC GAESCO GESTIÓN. PREMIOS A LA GESTIÓN
20062006
Fondo Premio Categoría
Bona Renda, FI Standard&Poor's - Expansión Mixto Renta Variable
Gaesco TFT, FI Standard&Poor's - Expansión Renta Variable
Gaesco Fondo de Fondos, FI Morningstar – Intereconomía Renta Variable, g
Cahispa Emergentes, FI Morningstar – Intereconomía Renta Variable
Gaesco Gestión, S.G.I.I.C. Lipper – Cinco Días Todos los Fondos
2004
Fondo Premio Categoría
Fonsglobal Renta, FI Standard&Poor's - Expansión Mixto Renta Variable
Fonsmanlleu Borsa, FI Standard&Poor's - Expansión Mixto Renta Fija, p j
Gaesco Gestión, S.G.I.I.C. Standard&Poor's - Expansión Renta Variable
Gaesco Small Caps FI / GaescoQuant FI / Gaesco Emegentfond FI / Gaesco Fondo de Fondos FI
Eurofondo FI / Bolsalider FI / Fondguissona Bolsa FI / Gaesco TFT FI / Gaesco Multinacional FI
C h S ll C FI / C h E bl FI / C h E FI / C h M l f d FICahispa Small Caps FI / Cahispa Eurovariable FI / Cahispa Emergentes FI / Cahispa Multifondo FI
2002
Fondo Premio Categoríag
Cahispa Renta FI Lipper – Cinco Días Mixto Renta Fija
2001
F d P C íFondo Premio Categoría
Gaesco Fondo de Fondos, FI Standard&Poor's - Expansión Renta Variable
Cahispa Renta FI Standard&Poor's - Expansión Mixto Renta Fija
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Girona Sevilla ZaragozaGirona Sevilla Zaragozac/ Sèquia, 11 3er Av. San Fco Javier, 20 Local 2 C/Paseo de la Independencia, 6, 1º 1ª17001 – Girona 41018 - Sevilla 50004 - [email protected] [email protected] [email protected]. 972 981 400 Tel. 955 328 500 Tel. 976 078 041Fax 972 98 14 01 Fax 955 328 501 Fax 976 233 485
M TMurcia TerrassaPlaza Fuensanta 2, 2c Jaume Cantarer, 2, 1º 3ª30008 - Murcia 08221 - [email protected] [email protected]. 868 970 660 Tel. 937 836 182Fax. 868 970 661
Oviedo TolosaC/ Doctor Casal, 10, 2º B C/ Gudari, 933001 – Oviedo 20400 - [email protected] [email protected]. 985 222 661 Tel. 943 655 767Fax 985 222 661 Fax 943 654 871
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La información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a rendimientos pasados o a datos sobre rendimientos pasados de instrumentos financieros,índices financieros, medidas financieras o servicios de inversión, en consecuencia, el cliente es advertido de manera general de que dichas referencias a rendimientos pasados noson, ni pueden servir, como indicador fiable de posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.
La información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a resultados anteriores de instrumentos financieros, índices financieros, medidas financieras oservicios de inversión en consecuencia debe realizarse la advertencia general de que tales datos y cifras sobre rendimientos se refieren al pasado y no pueden servir ni comoservicios de inversión, en consecuencia, debe realizarse la advertencia general de que tales datos y cifras sobre rendimientos se refieren al pasado y no pueden servir ni comoindicador fiable de posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.
La información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a resultados futuros simulados de instrumentos financieros, índices financieros, medidasfinancieras, o servicios de inversión, en consecuencia, debe realizarse la advertencia general de que tales previsiones sobre rendimientos no pueden servir como indicador fiable deposibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.
La información contenida en este documento no incluye referencia alguna al tratamiento fiscal de productos operaciones y/o servicios financieros mencionados en el mismo PorLa información contenida en este documento no incluye referencia alguna al tratamiento fiscal de productos, operaciones y/o servicios financieros mencionados en el mismo. Porlo tanto, los destinatarios o receptores probables del informe en ningún caso podrán considerarla como asesoramiento fiscal. Generalmente la fiscalidad dependerá de lascircunstancias individuales de cada cliente y está sujeta a variaciones en cualquier momento.
Es posible que entre la información contenida en el presente documento existan datos o referencias basadas o que puedan basarse en cifras expresadas en una divisa distinta dela utilizada en el Estado Miembro de residencia de los destinatarios o receptores posibles del presente documento. En tales casos, es necesario advertir de forma general quecualquier posible cambio al alza o a la baja en el valor de la divisa utilizada como base de dichas cifras puede provocar directa o indirectamente alteraciones (incrementos odi i i ) d l lt d d l i t t fi i / i i d i ió l h f i l i f ió t id l t d tdisminuciones) de los resultados de los instrumentos financieros y/o servicios de inversión a los que hace referencia la información contenida en el presente documento.