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Flash México México

México D.F., 23 de junio de 2017 (20:30 CDT del 22 de junio), Mercados, Equity

Visión macro Banxico: conforme termina el ciclo aumenta el atractivo del

extremo corto

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 20/06/2017

Alpek: Almuerzo con la Administración

19/06/2017 Alsea: Flujo positivo, mayor precio

19/06/2017 Minería: Monitor mensual de minería: mayo de 2017

19/06/2017 Industrial: Monitor mensual automotriz: mayo de 2017

15/06/2017 Ohlmex: Oferta de compra de acciones flotantes se vuelve realidad, aunque a una valuación decepcionante

14/06/2017 IEnova: Puntos sobresalientes del Día del Inversionista

08/06/2017 Peñoles: Una esperanza plateada

08/06/2017 Financieros: Resistente en un entorno difícil

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,017.4 0.1% 1.1% 7.4%

Dow Jones 21,397.3 -0.1% 3.6% 8.3%

S&P 500 2,435.7 0.0% 3.7% 8.8%

Bovespa (BR) 61,207.6 0.8% -3.6% 1.6%

Ipsa (CH) 4,756.5 0.0% 1.4% 14.6%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

ELEKTRA 775.56 3.7 107.2 194.5

GAP 198.51 2.5 11.6 16.4

GFREGIO 109.33 2.4 1.6 -5.3

ASUR 374.06 2.0 18.7 25.2

AC 135.99 2.0 8.8 25.8

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

GFINBUR 31.39 -2.4 4.0 0.1

IENOVA 94.1 -1.4 10.2 4.2

NEMAK 17.18 -1.3 -16.0 -7.2

BOLSA 31.65 -1.2 4.7 16.0

GMEXICO 48.2 -1.1 -19.4 -14.6

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

HOMEX 1.34 4.7 150.5 19.6

MEDICA 39.43 3.8 4.3 -6.8

Q 30.41 2.6 -3.3 3.7

ACTINVR 13.10 2.3 2.7 3.9

GEO 2.01 2.0 -0.5 -66.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MAXCOM 7.16 -4.5 9.3 -3.0

GIGANTE 36.40 -3.7 -11.2 -6.7

HERDEZ 37.31 -2.2 -4.3 -0.9

ICH 89.61 -2.0 -21.8 -32.4

URBI 6.98 -1.7 37.7 -6.9

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 23 de junio de 2017

Visión macro

Banxico: conforme termina el ciclo aumenta el atractivo del extremo corto

Tal y como esperábamos, Banco de México anunció un alza en la tasa de fondeo de 25pb, a 7.0%. El BC parece confiado en que la inflación pronto alcanzará sus máximos en el futuro cercano y que convergerá hacia el objetivo hacia finales de 2018. En general, la institución consideró que actualmente los riesgos de inflación son neutros, después de mantenerse sesgados al alza en los últimos meses. Por último, Banxico estima que el ajuste oportuno de la posición monetaria ha servido para anclar las expectativas inflacionarias.

Considerando que el ciclo monetario restrictivo se está acercando a su fin, y que nuestra expectativa de una curva invertida ya se materializó, pensamos que el extremo corto ahora tiene más atractivo. Los retornos esperados deberían ser mayores para este sector, y en la medida en que la parte de en medio y el extremo largo siguen su tendencia de baja, en nuestra opinión podrían empezar a enfrentar más dificultades dado el nivel bajo de premios de riesgo actualmente.

Ociel Hernández [email protected]

Claudia Ceja [email protected]

Miguel Ángel Iturribarría [email protected]

Pedro Uriz [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 49,017pts (+0.1%); Rentable: 271pts (-0%); Dow Jones: 21,397pts (-0.1%); S&P: 2,436pts (+0%)

Aunque el IPC llegó a operar en el mínimo del día por debajo de la principal línea de tendencia de corto plazo, al cierre logró recuperar algunos puntos para cerrar con una ganancia marginal de +0.07% (+33pts), la primera ganancia de la semana. El volumen fue particularmente bajo al solo operarse 160mn de acciones. No tenemos aún señal direccional, ya que el mercado se mantiene en zona de soporte, pero sin sobreventa en los osciladores.

Rec. anterior (22/06/2017): El IPC todavía se mantiene operando por arriba de la línea de tendencia de corto plazo, aunque una nueva sesión negativa lo colocaría por debajo de la misma y arrojaría una señal de movimiento hacia el siguiente nivel de soporte en los 48,000pts.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P operaron en terreno positivo durante gran parte de la sesión, sin embargo, al final vimos un movimiento de ajuste con el que cerraron con balances negativos de -0.1%. Mientras que el Dow todavía opera por arriba del promedio móvil de 10 días, el S&P se mantiene algunos puntos por debajo de este nivel. Los osciladores sugieren que el movimiento se puede extender hacia el promedio de 30 días o, incluso, al de 50 días.

Rec. anterior (22/06/2017): Será importante la reacción que podamos observar en estos niveles ya que, de romperlos a la baja, el siguiente piso se colocaría en el promedio de 30 días, 21,107pts del Dow y 2,415pts del S&P.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,556pts (+0%)

Por segunda sesión consecutiva, el balance del Eurostoxx fue marginal, pero recuperando una importante cantidad de puntos desde el mínimo del día hasta el cierre. Estos movimientos sugieren un rebote, aunque recomendaríamos esperar a que se coloque por arriba del promedio móvil de 30 días (3,574pts).

Rec. anterior (22/06/2017): Este movimiento no fue suficiente para colocar al índice por arriba de los promedios de 10 y de 30 días, por lo que no nos arroja una señal de entrada. Seguimos fuera.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.1213 (-0.7%); Euro/Dólar: USD1.1150 (-0.1%)

El dólar detiene el movimiento de alza y cierra por debajo del mínimo de la sesión anterior. Todavía opera por arriba del promedio móvil de 10 días (MXN18.07), por lo que estamos manteniendo la posición larga con expectativas de que alcance el promedio de 30 días, ahora colocado en MXN18.41.

Rec. anterior (22/06/2017): Con el RSI apenas en 46pts, seguimos considerando un movimiento, por lo menos, al promedio móvil de 30 días que ahora se coloca en MXN18.43. El promedio de 10 días continúa como primer soporte y ahora se coloca en MXN18.08.

El euro se mantiene en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días, pero, sin sobreventa en los osciladores, tendríamos que esperar a que rompa al alza el promedio móvil de 30 días (USD1.117) antes de abrir posiciones largas.

Rec. anterior (22/06/2017): Una nueva sesión positiva rompería este techo y arrojaría una señal de entrada de corto plazo.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossGfregio 16/05/17 107.00$ 109.33$ 2.4% 2.2% 113.00$ 3.4% 101.80$ Gmexico 17/05/17 52.00$ 48.50$ -1.1% -6.7% 55.00$ 13.4% 49.60$ Gentera 13/06/17 29.30$ 28.14$ 1.1% -4.0% 31.00$ 10.2% 27.80$ Gruma 15/06/17 238.00$ 235.93$ 0.5% -0.9% 250.00$ 6.0% 226.50$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC 0.1% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 7.4%Portafolio 0.4% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 4.8%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Gfregio 17/02/2016 Venta 88.30$ 7.2%Gmexico 17/04/2017 Venta 55.35$ -6.0%Gentera 27/02/2017 Venta 26.60$ -5.7%Gruma 11/05/2017 Venta 245.00$ -6.0%

Fuente: BBVA GMR

22/06/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

dic/

16

ene/

17

feb/

17

ma

r/1

7

ma

r/1

7

abr

/17

may

/17

may

/17

jun/

17IPC Port.Trading

7.4%

4.8%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

GFAMSAALSEA**PINFRA**

OHLMEX**IENOVA**

OMA**CEMEX**

FUNO**ASURKOF**

GFNORTE**LACOMER**SITES**

GFREGIOBIMBO**GAP**CADU**GICSA**KIMBER

MEXCHEM**AC

LIVEPOL**IPCBACHOCOSORIANA**FEMSA**SANMEX

LAB**AXTEL**

BOLSA**GFINBURELEMENT

WALMEX**CREAL**ALFALALA**FIHO

GCARSOCHDRAUI**

GRUMA**TLEVISAHERDEZ**ALPEKICH

PE&OLES**GENTERANEMAK

GMEXICO**

AMX**

ARA

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 139.00 25.8 24.6 20.5 10.1 8.9 4.2 20.4 43.7 14.1 1.9 1.3

ALFA M.P. 28.00 -1.5 14.0 13.1 6.6 6.6 239.9 7.3 7.3 0.4 2.6 2.6

ALPEK M.P. 21.40 -12.5 21.2 22.1 7.0 6.9 -40.3 -4.1 -15.1 2.3 5.4 5.5

ALSEA O 77.00 18.8 44.4 32.6 13.5 11.8 33.1 36.3 13.1 14.1 1.1 1.2

AMX O 15.25 9.7 18.1 21.1 6.9 6.9 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.2

ASUR M.P. 330.00 25.2 28.6 24.1 18.6 16.7 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.1

BIMBO O 52.00 -1.0 23.3 19.9 9.9 9.3 20.8 17.0 7.1 6.2 0.6 0.7

BOLSA 16.0

CEMEX O 20.10 0.5 13.6 12.5 9.3 8.4 22.2 8.8 11.4 11.7 4.2 3.2

ELEKTRA 194.5

FEMSA O 187.00 11.0 27.0 24.0 15.9 14.9 12.0 12.3 14.9 7.2 1.6 1.7

GAP O 197.00 16.4 29.8 25.7 16.1 14.8 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 3.7

GCARSO U 86.00 -8.2 17.9 16.5 12.7 11.6 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.7

GENTERA M.P. 32.33 -15.7 11.6 10.4 2.5 2.2 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.6

GFINBUR U 27.94 0.1 14.9 13.0 1.7 1.5 12.3 14.1 21.9 14.8 1.5 3.3

GFNORTE O 113.63 9.4 13.7 12.0 2.0 1.8 17.1 14.7 17.9 15.2 1.6 2.5

GFREGIO M.P. 118.56 -5.3 12.9 11.3 2.3 2.0 15.5 14.1 13.7 14.1 1.1 1.0

GMEXICO O 60.70 -14.6 14.8 12.5 6.9 6.0 41.7 18.8 15.7 14.7 1.4 4.3

GRUMA O 290.00 -10.3 15.6 14.6 10.1 9.5 24.9 6.6 11.8 6.4 1.6 2.0

IENOVA O 120.50 4.2 16.8 14.0 14.7 12.8 -39.2 20.3 -36.7 15.0 2.2 2.2

KIMBER U 41.00 4.1 22.7 20.6 13.4 12.2 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.7

KOF O 161.00 16.8 19.2 19.9 10.5 9.5 65.0 -4.0 17.9 9.9 2.6 2.5

LAB O 27.00 7.1 14.5 12.5 10.0 8.7 198.9 16.0 282.7 14.4 0.0 0.0

LALA O 36.00 5.2 20.6 18.3 10.8 9.8 -3.5 12.8 3.5 10.6 2.0 1.8

LIVEPOL O 180.00 -4.2 18.9 16.6 11.2 9.7 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 1.0

MEXCHEM O 56.60 4.9 23.8 19.3 10.4 9.4 0.4 23.2 11.3 10.0 2.1 2.1

NEMAK M.P. 21.00 -7.2 9.8 11.8 4.9 5.1 -0.6 -16.5 9.1 -2.7 6.0 4.6

OHLMEX O 23.10 28.3 6.0 5.3 5.1 4.6 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 17.4 20.6 18.5 11.9 11.0 12.4 11.4 11.8 8.7 4.5 3.3

PE&OLES O 510.00 4.0 15.9 17.3 6.8 6.8 74.7 -8.1 11.0 0.3 1.7 1.5

PINFRA O 235.00 21.7 18.2 18.5 14.0 13.9 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.4

SANMEX M.P. 34.47 16.1 13.4 12.0 2.0 1.8 11.2 11.8 13.7 12.5 3.9 3.9

TLEVISA U 86.50 0.6 40.0 29.5 9.8 8.8 65.9 35.8 4.6 11.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -15.3

WALMEX O 44.50 13.6 23.8 20.7 13.2 11.9 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -6.9 14.2 13.4 8.3 8.0 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.0 1.1

AXTEL O 5.00 5.7 N.A. 13.8 4.3 4.3 89.5 205.3 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 0.9 15.3 16.5 7.8 8.2 -15.2 -7.1 -11.2 -4.9 1.5 1.7

CADU O 16.30 -26.9 4.8 4.1 4.2 3.6 20.0 17.4 20.8 15.6 4.7 5.2

CHDRAUI O 49.00 2.0 15.6 14.0 7.1 6.5 18.2 11.5 8.4 9.1 0.9 0.7

CREAL O 40.45 0.9 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 6.6 17.2 14.3 15.9 12.7 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.4

ELEMENT M.P. 22.00 13.8 31.8 20.6 10.2 8.6 23.7 54.3 21.1 17.8 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -3.1 11.1 8.2 10.8 10.7 -69.6 36.1 5.4 0.7 8.1 10.4

FIBRAPL O 35.00 14.8 12.7 9.3 13.1 12.8 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.8 7.3

FIHO M.P. 15.90 -2.6 17.0 16.5 12.0 10.5 87.6 3.1 15.9 14.3 7.6 8.0

FMTY M.P. 12.10 -4.2 13.5 10.8 11.4 11.0 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.8 0.0

FRAGUA U 270.00 -17.6 17.9 15.1 8.5 7.5 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 -4.1 12.5 13.4 13.0 12.5 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.6 7.1

FUNO O 35.90 8.9 21.3 13.1 15.0 12.6 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 6.6

GFAMSA U 8.20 62.9 11.2 19.5 18.4 16.7 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 14.4 5.3 2.8

GICSA O 13.00 30.6 25.9 21.5 14.8 13.1 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 0.3 12.7 12.0 7.7 7.1 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.3

HERDEZ O 44.00 -0.9 25.9 22.5 14.2 13.1 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.6

LACOMER O 19.00 -2.9 59.3 42.3 11.1 9.0 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 -3.0 N.A. N.A. 6.4 5.9 96.5 3.8 10.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 4.5 15.9 16.5 8.0 7.6 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.6

RASSINI O 44.70 12.2 12.6 12.8 5.3 5.4 -23.3 -1.5 -9.0 -2.4 5.2 6.0

SORIANA O 51.50 -6.5 18.5 16.5 8.2 7.7 -2.1 11.9 2.4 6.9 0.8 0.0

TERRA O 32.40 29.5 12.1 11.9 13.7 12.9 77.5 1.4 29.5 6.1 10.3 8.6

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

BACHOCO 03-07-2017 06-07-2017 23 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.65.

FEMSA 30-10-2017 03-11-2017 17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.0767 "B" Y MXN1.292 "BD".

GAP 28-08-2017 31-08-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.86.

GCARSO 27-06-2017 30-06-2017 36 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GENTERA 28-11-2017 01-12-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

GENTERA 28-06-2017 30-07-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.39.

GFNORTE 26-06-2017 29-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.784391033549.

GRUMA 13-07-2017 18-07-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

GSANBOR 15-12-2017 20-12-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.

HERDEZ 11-10-2017 16-10-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

KOF 27-10-2017 01-11-2017 16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67.

LALA 18-08-2017 23-08-2017 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.



LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 101 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.

MEXCHEM 24-08-2017 29-08-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.







NEMAK 27-06-2017 30-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.



SARE 28-06-2017 03-07-2017 CANJE: 1 NVA. X 1 ANT.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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