financijsko odlučivanje seminar

8/16/2019 FInancijsko Odlučivanje Seminar

1/30

Sveučilište Josipa Jurja Strossmayera u Osijeku

Ekonomski fakultet u Osijeku

Diplomski studij Financijski menadžment

PREDVIĐANJE POSLOVNOG (NE)USPJEHA NA OSNOVI

INFORMACIJA IZ FINANCIJSKIH IZVJEŠTAJA

Seminarski rad iz kolegija Financijsko odlučivanje

Student: ara Dujak

J!"#:

Student: artina !ajt

J!"#: $$%$%&&'(&

entor:

doc) dr) sc) Du*ravka +ekanov,

Osijek- .$%()


2/30

Sadržaj/0OD)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))%

%) F12"231JS41 150JE67"J1))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))).

.)%) !18"23")))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))).

.) 9"/2 DO!171 1 #/!174")))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))));

.);) 150JE67"J O 2O0"2O 71JE4/)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))<

.)') 150JE67"J O +9OJE2"" 4"+17"8")))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(

.)


3/30

UVOD

Financijski izvještaji predstavljaju temeljne informacije za uvid u poslovanje poduzea) 1z

*ilance- računa do*itka i gu*itka te novčanog tijeka mogu se saznati mnoge informacije

vezane za stanje poduzea >likvidnost- zaduGenost- ekonomičnost poslovanja- mogunost

*ankrota i drugo?- a koje korisnicima financijskiH izvještaja sluGe pri donošenju vaGniH odluka

vezaniH za poslovanje poduzea)

7ijekom vremena razvile su se mnoge metode analize financijskiH izvještaja) +očevši od

omjera likvidnosti- ekonomičnosti- renta*ilnosti i drugiH- kao najjednostavnijiH metoda zaanalizu financijskiH izvještaja- sve do "ltmanovog 5,score modela- 4ralicekovog uick testa

i mnogiH drugiH sloGenijiH modela kojima se omoguuje predviIanje poslovanje poduzea u

*udunosti) Ovisno o rezultatima izračunatiH modela i omjera- poduzetnici svoje odluke mogu

usmjeriti na Geljene ciljeve- kao što su poveanje priHoda od prodaje- smanjenje zaduGenosti-

poveanje likvidnosti imovine i slično)

+redviIanje poslovnog uspjeHa ili neuspjeHa poslovanja poduzea na osnovu informacija iz

financijskiH izvještaja predstavlja odreIene radnje kojima analitičari financijskiH izvještaja natemelju analize povijesniH podataka te uzimajui u o*zir različite unutarnje i vanjske

čim*enike koji utječu na poslovanje poduzea- pokušavaju predvidjeti kretanje poslovanja

poduzea u *udunosti) 4ako su podaci sadrGani u financijskim izvještajima retroaktivni i

statični- predviIanje se moGe postii usporednom analizom istiH podataka iz više prošliH

razdo*lja)

+redmet ovog seminarskog rada je predviIanje >ne?uspjeHa poduzea na temelju informacija

iz financijskiH izvještaja- a da *i se ova tema mogla *olje o*raditi- u radu e prvo *iti opisani

financijski izvještaji) 3ilj ovog rada jest o*jasniti na koji način se predviIa >ne?uspjeH

poduzea pomou podataka iz financijskiH izvještaja- a primjeri e *iti izraIeni na temelju

godišnjiH financijskiH izvještaja poduzea 0alamar Hoteli i ljetovališta d)o)o)- 5agre*)

;


4/30

1. FINANCIJSKI IZVJEŠTAJI

Financijski izvještaji u 9epu*lici @rvatskoj za mikro- male i srednje poduzetnike reguliran je

@SF1 % Financijski izvještaji- dok je za velike poduzetnike sadrGaj financijskiH izvještaja

propisan 9S,ovima)

@SF1 u svojem sadrGaju navode kako Kfinancijski izvještaji tre*aju fer i istinito prezentirati

financijski poloGaj- financijsku uspješnost i novčane tokove poduzetnika) Fer prezentacija

zaHtijeva vjerno predočavanje učinaka transakcija i drugiH poslovniH dogaIaja- a u skladu s

kriterijima priznavanja imovine- o*veza- kapitala- priHoda i rasHoda)L >"*ramovi i drugi

.$$&M;


5/30

Slika %): !ilanca poduzea

1zvor: F12"- 9#F1 javna o*java

2. RAČUN DOBITI I GUBITKA

K9ačun do*iti i gu*itka prikazuje priHode i rasHode te do*it ili gu*itak ostvaren u odreIenom

o*računskom razdo*lju)L >"*ramovi i drugi .$$&M;


6/30

(


7/30

Slika .): 9ačun do*itka i gu*itka

1zvor: F12"- 9#F1 javna o*java

9ačun do*iti i gu*itka sastavlja se da *i se utvrdilo koliko je poduzetnik poveao kapital

svojim poslovanjem) !udui da se poslovanje poduzea vodi različitim ciljevima- sastavljanje

računa do*itka i gu*itka usmjerit e se ovisno o Geljama poduzetnika da povea priHode

poduzea kako *i dionice *olje kotirale na trGištu ili povea rasHode poduzea kako *i

iz*jegao plaanje pretjerano velikog poreza na do*it koji umanjuje likvidnost poduzea)

=


8/30

2.. IZVJEŠTAJ O NOVČANOM TIJEKU

K1zvještaj o novčanom tijeku iskazuje novčane tokove- tj) priljev i odljev novca i novčaniH

ekvivalenata u odreIenom o*računskom razdo*lju)L >"*ramovi i drugi .$$&M;


9/30

7o znači da se na temelju podataka iz *ilance i računa do*itka i gu*itka sastavlja izvještaj o

novčanom tijeku direktnom ili indirektnom metodom- pri čemu poduzee proizvoljno oda*ire

metodu sastavljanja izvještaja)

2.!. IZVJEŠTAJ O PROMJENAMA KAPITALA

K1zvještaj o promjenama kapitala prikazuje sve promjene na kapitalu koje su se dogodile

izmeIu dva datuma *ilance)L >"*ramovi i drugi .$$&M;


10/30

2.". BILJEŠKE UZ FINANCIJSKE IZVJEŠTAJE

K!ilješke uz financijske izvještaje sadrGe dodatne i dopunske informacije koje nisu

prezentirane u *ilanci- računu do*itka i gu*itka- izvještaju o promjenama kapitala i izvještaju

o novčanom tijeku)L >"*ramovi i drugi .$$&M;(?

Slika


11/30

. KAKO PREDVIDJETI (NE)USPJEH PODUZEČA NA OSNOVU

INFORMACIJA IZ FINANIJSKIH IZVJEŠTAJA#

+redviIanje neuspjeHa poduzea vaGno je- osim unutarnjim korisnicima financijskiH izvještaja

>uprava- menadGment poduzea- odjel financija i računovodstva?- i vanjskim korisnicimainformacija koje mogu do*iti na temelju financijskiH izvještaja) !anke- osiguravajue kue-

kupci- potencijali investitori Gele do*iti što točnije informacije kako *i mogli odlučiti o

financiranju ili kupnji poduzea kojeg su analizirale)

Danas je lako pristupiti financijskim izvještajima poduzea- *udui da su ona transparentna)

+oduzea koja imaju o*avezu predavanja godišnjiH financijskiH izvještaja za javnu o*javu-

svoje izvještaje tre*aju sastaviti na način da fer i istinito prezentiraju podatke iz poslovanja

poduzea u izvještajnoj godini)

K/lazak u poslovni odnos >kreditiranja ili prodaje? s poslovnim partnerom uvijek sa so*om

nosi odreIenu količinu poslovnog rizika) / najgorem scenariju *anka ili trgovačko društvo

mogu imati gu*itke u svom poslovanju z*og nenaplaeniH potraGivanja uzrokovaniH stečajem

i likvidacijom poslovnog partnera) 0aGnost analize *oniteta i kreditne sposo*nosti poslovniH

partnera pose*no dolazi do izraGaja u uvjetima poslovne krize i nelikvidnosti- koja je u 9@

kulminirala u .$%$)g) 7ako je primjerice- u 9@ krajem oGujka .$%$) *ilo .&)='N insolventniH

pravniH oso*a i oko .=)instrumenti osiguranja- potencijalni do*itak iz posla- mogunost

restrukturiranja poslovanja? predstavlja do*ru osnovu za donošenje odluke o >ne?ulasku u

posao i definiranje sviH ostaliH elemenata poslovnog odnosa)L >+ervan- Filipovi- .$%$:N.?

7ijekom vremena razvili su se različiti modeli za predviIanje poslovnog neuspjeHa i

insolventnosti- a koji se temelje na omjerima) 7o su: "ltmanovi modeli predviIanja *ankrota

>5,Score- 5P,Score?- 4ralicekov uicktest- 3Hesseov model- !eaverov model- 5eta model i

drugi- a koji e po*liGe *iti o*jašnjeni u


12/30

Osim podataka iz financijskiH izvještaja- zainteresirane stranke mogu traGiti i ocjenu

financijskog rejtinga poduzea od F12",e- preko o*rasca !O2+8/S) Ovaj o*razac veinom

je sastavni dio dokumentacije prilikom sudjelovanja na različitim natječajima i slično) KF12",

in o*razac !O2+8/S sadrGava ocjenu financijskog rejtinga- pokazatelja koji predviIa

vjerojatnost zastoja u plaanju) Ocjena financijskog rejtinga kree se u rasponu od % do & te

niGa ocjena označava *olji financijski rejting) Ocjena koja se daje *azirana je na zadnjim

predanim financijskim izvještajima) Formule i pokazatelji za izračun ocjene financijskog

rejtinga nisu javno dostupni)L >+ervan- Filipovi- .$%$:N;?

Slika (): Ocjena rejtinga i razredi rizika neplaanja prema o*rascu !O2+8/S

1zvor: +ervan- Filipovi- .$%$:N'

K2emogunost naplate potraGivanja od insolventniH partnera znači gu*itke i smanjenje

likvidnosti kod vjerovnika) Stoga *anke i ostali gospodarski su*jekti kod donošenja poslovniH

odluka o kreditiranju ili prodaji do*araQusluga uz odgodu plaanja moraju voditi *rigu o

financijskoj snazi svojiH klijenata i vjerojatnosti njiHove insolventnosti) /pravo je u svrHu

procjene vjerojatnosti *lokade Giro,računa o*likovan F+,9"712#) F+,9"712# je model

%.


13/30

o*likovan .$%$) 2a podacima za mala i srednje velika trgovačka društva iz 9@) 7estiranje

o*likovanog modela pokazalo je da je F+,9"712# najprecizniji u procjeni vjerojatnosti

>in?solventnosti u segmentu trgovačkiH društava kojima priHod ne prelazi (< mil) kuna)

Empirijski testovi F+,9"712# modela na podacima za male i srednje velike poduzetnike

pokazali su da model radi s ukupnom točnošu predviIanja od visokiH &%-'R- što predstavlja

do*ru osnovu za procjenu >in?solventnosti poslovnog partnera)L >+ervan- Filipovi- .$%$:N(?

Slika =): 7očnost predviIanja >in?solventnosti klijenata puten F+,9"712# modela

1zvor: +ervan- Filipovi- .$%$:N<

4ako se modeli predviIanja >in?solventnosti poslovniH partnera temelje na financijskim

podacima iz financijskiH izvještaja- moGe se zaključiti da se analiza radi na temelju povijesniH

podataka) 5ato je poGeljno prilikom analize financijskiH izvještaja u o*zir uzeti nekoliko

izvještajniH razdo*lja- kako *i se utvrdilo kretanje pokazatelja) 5atim se moGe uzeti u o*zir i

gospodarska slika zemlje u kojoj se poduzee nalazi- stanje u grani djelatnosti u kojoj se

poduzee nalazi- različiti čim*enici unutar poduzea koji su utjecali na donošenje poslovniH

odluka i odvijanje poslovniH promjena i drugo)

%;


14/30

!. ANALIZA FINANCIJSKIH IZVJEŠTAJA POMO$U POKAZATELJA

4ako su pokazatelji temeljni način za analiziranje financijskiH izvještaja te od njiH polazi

izračunavanje ostaliH modela analize i predviIanja- u ovom poglavlju *it e o*raIeni u praksi

najčeše korišteni pokazatelji: pokazatelji likvidnosti- zaduGenosti- aktivnosti- ekonomičnosti poslovanja i profita*ilnosti) +rikazani pokazatelji *it e izračunani na temelju financijskiH

izvještaja poduzea 0alamar Hoteli i ljetovališta d)o)o)- 5agre*- te e se analizom pokazatelja

za nekoliko godina pokušati predvidjeti kretanje poslovanja ovog poduzea)

!.1. POKAZATELJI LIKVIDNOSTI

K8ikvidnost poslovanja predstavlja sposo*nost trgovačkog društva za pravodo*no namirenje

o*veza) 4ada je riječ o solventnosti- tada se govori o sposo*nosti trgovačkog društva da

trajno ispunjava sve dospjele o*veze >kratkoročne i dugoročne?)L >@orvat Jurjec- .$%%:.$?

Slika &): +okazatelji likvidnosti

1zvor: ijoč- 1)- 2astavni materijali iz kolegija "naliza financijskiH izvještaja

2ajčeši pokazatelji likvidnosti poduzea prikazani su u pretHodnoj slici- a njima se mjeri

sposo*nost poduzea da podmiruje svoje dospjele kratkoročne o*veze- odnosno ima li

poduzee dovoljno novca i koliko imovine moGe naj*rGe pretvoriti u novac kako *i podmirila

dospjele o*veze) +odaci za izračun pokazatelja likvidnosti uzimaju se iz *ilance poduzea) 2a

#rafikonu % dan je prikaz pokazatelja likvidnosti za poduzee 0alamar Hoteli i ljetovališta

d)o)o)- 5agre*) 1z grafikona se moGe vidjeti da tijekom promatraniH godina >.$%.)- .$%;)-

.$%')? poduzee konstantno raspolaGe sa dovoljno ukupne kratkotrajne imovine za

podmirenje dospjeliH kratkoročniH o*veza >vrijednosti koeficijenta su vee od .?) 7akoIer-

poduzee tijekom godina raspolaGe i sa dostatnom količinom novca za podmirenje o*veza- što

%'


15/30

se moGe vidjeti po vrijednosti koeficijenta trenutne likvidnosti- a takoIer poduzee raspolaGe i

sa dovoljnom količinom *rzounovčive imovine- na što ukazuju vrijednosti koeficijenta

u*rzane likvidnosti)

#rafikon %): +okazatelji likvidnosti promatranog poduzea

00.5

11.5

22.5

33.5

44.5

5

2012

2013

2014

1zvor: 1zrada autora prema *ilanci poduzea

+oduzee je i financijski sta*ilno- što nam pokazuje koeficijent financijske sta*ilnosti čije su

vrijednosti manje od %) 5nači da poduzee vei dio glavnice i dugoročniH o*aveza koristi za

financiranje kratkotrajne imovine) +rema navedenim podacima moGe se zaključiti da

poduzee do*ro raspolaGe svojom kratkoročnom imovinom i novčanim sredstvima) S o*zirom

da su koeficijenti u granicama normalniH vrijednosti- moGe se pretpostaviti da e se ovakva

tendencija nastaviti i u *uduem poslovanju)

!.2. POKAZATELJI ZADU%ENOSTI

+okazatelji zaduGenosti pokazuju koliki dio imovine se financira iz vlastitiH- a koliki iz tuIiH

izvora financiranja) +okazatelji zaduGenosti prikazani su na slici N)

2a #rafikonu . vidljivi su izračunati koeficijenti zaduGenosti za poduzee 0alamar Hoteli i

ljetovališta d)o)o)- 5agre*) 4oeficijent zaduGenosti je u opadanju- što ukazuje na smanjenje

ukupniH o*veza u odnosu na ukupnu imovinu tijekom promatraniH godina) S druge strane-

koeficijent vlastitog financiranja raste z*og pada o*aveza- a poveanja kapitala u odnosu na

ukupnu imovinu poduzea) 4oeficijent financiranja takoIer opada- što znači da poduzee

koristi sve manje tuIeg kapitala po jedinici vlastitog kapitala)

%


16/30

Slika N): +okazatelji zaduGenosti


Stupanj pokria 1 pokazuje pokrie dugotrajne imovine glavnicom) Smanjenje ovog

koeficijenta tijekom promatraniH godina ukazuje na poveanje zaduGenosti poduzea uz

istovremeno smanjenje likvidnosti poduzea)

#rafikon .): +okazatelji zaduGenosti

0.000000.100000.200000.300000.400000.500000.600000.700000.80000

2012

2013

2014

1zvorM 1zračun autora prema *ilanci poduzea

S o*zirom na povoljne pokazatelje zaduGenosti- moGe se zaključiti da je poduzee zdravo

zaduGeno) 1ako je tijekom godina došlo do pada stupnja pokria 1- ovaj pad je neznatan i ne

predstavlja razlog za *rigu)

!.. POKAZATELJI AKTIVNOSTI

+okazatelji aktivnosti odnose se na različite koeficijente o*rtaja imovine poduzea) / pravilu

se koeficijenti o*rtaja mogu računati sa svakom stavkom imovine poduzea u odnosu na

ukupnu imovinu) Slijedea slika prikazuje najčeše pokazatelje aktivnosti)

%(


17/30

Slika %$): +okazatelji aktivnosti


2a #rafikonu ; prikazani su koeficijenti aktivnosti promatranog poduzea)

#rafikon ;): +okazatelji aktivnosti

0.000005.00000

10.0000015.0000020.0000025.0000030.0000035.0000040.0000045.0000050.00000

2012

2013

2014

1zvor: 1zrada autora prema *ilanci poduzea

4oeficijent o*rtaja ukupne imovine poduzea se u .$%;)g) *lago smanjio u odnosu na

.$%.)g)- dok u .$%') *iljeGi *lagi porast u odnosu na .$%;)- što označava pozitivnu tendenciju

poslovanja) 4oeficijent o*rtaja kratkotrajne imovine takoIer se *lago poveao u promatranim

razdo*ljima- što takoIer ukazuje na pozitivnu tendenciju u poslovanju) 4oeficijent o*rtaja

potraGivanja se smanjio u .$%') u odnosu na .$%;)g) te se povealo trajanje naplate

potraGivanja poduzea- što ukazuje na mogue pro*leme poduzea sa naplatom potraGivanja)

Osim ovog navedenog pro*lema- ostali koeficijenti imaju pozitivna kretanja- što se moGe

o*jasniti pozitivnim poslovnim aktivnostima poduzea i visokim o*rtajima imovine)

%=


18/30

!.!. POKAZATELJI EKONOMIČNOSTI POSLOVANJA

Ekonomičnost poslovanja odnosi se na sposo*nost poduzea da ostvari vee ukupne i

pojedinačne priHode od rasHoda u poslovnoj godini) 2a Slici %% prikazani su pokazatelji

ekonomičnosti)

Slika %%): +okazatelji ekonomičnosti


Standardna veličina navedeniH pokazatelja je %- što znači da je poGeljno da je omjer priHoda i

rasHoda jednak ili da su priHodi poduzea vei od rasHoda poduzea) #rafikon ' prikazuje

pokazatelje ekonomičnosti poslovanja promatranog poduzea)

#rafikon '): +okazatelji ekonomičnosti poduzea

2012 2013 2014

0.00000

1.00000

2.00000

3.00000

4.00000

5.00000

6.00000

7.00000

EKONOMIČNOST UKUPNOG POSLOVANJA

EKONOMIČNOST POSLOVANJA

EKONOMIČNOST FINANCIRANJA

1zvor: 1zrada autora prema računu do*iti i gu*itka poduzea

Svi navedeni koeficijenti ekonomičnosti su vei od %- što znači da poduzee ima ukupne

priHode vee od ukupniH rasHoda- vee poslovne priHode od poslovniH rasHoda te vee

financijske priHode od financijskiH rasHoda- odnosno poduzee tijekom promatraniH razdo*lja

ostvaruje do*it) 2a temelju oviH podataka moGe se zaključiti da poduzee svojim poslovanjem

%&


19/30

stvara veu vrijednost- a s o*zirom da su koeficijenti pri*liGno jednaki- vidi se da poduzee

ima sta*ilno poslovanje- što moGe *iti privlačno za potencijalne investitore)

!.". POKAZATELJI PROFITABILNOSTI

2a temelju pokazatelja profita*ilnosti utvrIuje se efikasnost korištenja resursa društva i

povrat uloGenog kapitala) 2a slici su prikazani pokazatelji profita*ilnosti)

Slika %.): +okazatelji profita*ilnosti


Ove vrijednosti se usporeIuju meIuso*no kroz poslovna razdo*lja) 7ako se na #rafikonu <

mogu vidjeti izračunati pokazatelji profita*ilnosti) 2eto marGa profita tijekom godina *iljeGi

porast- što ukazuje na negativnu tendenciju u poslovanju- odnosno došlo je do smanjenja

renta*ilnosti prometa) !ruto marGa profita takoIer *iljeGi poveanje- što ukazuje na pozitivnu

tendenciju u poslovanju- odnosno poveala se uspješnost poduzea jer je došlo do rasta neto

do*iti) 2eto renta*ilnost imovine takoIer je u promatranim godinama porasla što ukazuje na

poveanje profita*ilnosti poveanja poduzea) 9enta*ilnost vlastitog kapitala *iljeGi porast

z*og rasta neto do*iti)

#rafikon


20/30

1zvor: 1zradio autor na temelju *ilance i računa do*iti i gu*itka poduzea

4ada se promatraju svi predstavljeni pokazatelji- moGe se zaključiti da je poslovanje poduzea

0alamar Hoteli i ljetovališta d)o)o) u promatranim godinama do*ro- te *iljeGi daljnji rast) S

o*zirom na to da je .$%


21/30

". PREDVIĐANJE POSLOVNOG (NE)USPJEHA PODUZE$A POMO$U

MODELA OCJENE RIZIČNOSTI PODUZE$A

odeli koji e *iti predstavljeni u ovom dijelu seminara odnose se na predviIanje

vjerojatnosti stečaja poduzea) Ovi modeli temelje se na pretHodno izračunatim financijskim pokazateljima te se ovdje prilikom predviIanja uzima više financijskiH pokazatelja) 7akoIer-

ovi modeli od velike su vaGnosti za izračunavanje kreditne sposo*nosti poduzea- ukoliko se

ulazi u neke velike investicije) / nastavku seminara *it e prikazani slijedei modeli ocjene

rizičnosti poduzea: !eaverov model- "ltmanov 5,score model- 4ralicekov uicktest-

3Hesseov model i 5eta model)

".1. BEAVEROV MODEL

!eaverov model je najstariji statistički model za predviIanje financijskog neuspjeHa) KOn je

svoj model *azirao na financijskim omjerima koje je izračunavao na temelju

računovodstveniH podataka) Od ;$ omjera- pokazali se da ; naj*olje predviIaju financijski

neuspjeH: %? tijek novcaQukupna imovina- .?čisti priHodQukupni dugovi- ;? tijek novcaQukupni

dugovi) 5a svaki pojedini omjer !eaver je izračunavao graničnu vrijednost pa je poduzee s

omjerom iznad te vrijednosti smješteno u grupu potencijalno uspješniH dok je poduzee s

vrijednošu omjera ispod definirane smješteno u grupu potencijalno neuspješniH poduzea)L

>6arlija- .$$&:%;'?

K!eaver kao jedan od prviH istraGivača analizirao je pojedinačne pokazatelje i utvrdio da je

pokazatelj odnosa novčanog tijeka i ukupnog zaduGenja poduzea najvaGniji čim*enik za

predviIanje stečaja poduzea) !eaver je poduzee promatrao kao spremnik likvidne imovine-

koji se puni novčanim primitcima- a prazni novčanim izdatcima- a do nesolventnosti dolazi

kada se potroše sva likvidna sredstva)L >6krti- 7isovec- .$$(:'=?

!eaverov model nee *iti detaljnije o*raIen u seminaru jer kao početni model predviIanja

>ne?uspješnosti poduzea sadrGi greške)

".2. ALTMANOV Z&SCORE MODEL

K5,score jedan je od najučinkovitijiH alata za utvrIivanje poduzea koja e završiti u strčaju-

kao i utvrIivanja strategija za oporavak poduzea) On predviIa vjerojatnost da e poduzee

.%


22/30

završiti u stečaju u slijedeiH %. mjeseci) 5,score je stvorio Edard 1) "ltman- +H)D- a model

s vjerojatnošu od oko &.R odreIuje tvrtke koje e završiti u stečaju u slijedeiH %. mjeseci)L

>6krti- 7isovec- .$$(:'=?

K5,score koristi multivarijatni pristup koji uključuje omjerne i kategorijalne vrijednosti kojese kom*iniraju kako *i se do*ila mjera- nazvana skor kreditnog rizika- koja naj*olje

diskriminira izmeIu poduzea koja su neuspješna i oniH koja su uspješna) Očekuje se da e

neuspješna poduzea imati kretanje financijskiH omjera drugačije no što to imaju financijski

zdrava poduzea) 4ao rezultat višestruke diskriminacijske analize- do*iveni su slijedei

financijski omjeri: %? O*rtni kapitalQukupna imovina >T%?M .? 5adrGana zaradaQukupna

imovina >T.?M ;? Do*itQukupna imovina >T;?M '? 7rGišna vrijednost vlastitog

kapitalaQknjigovodstvena vrijednost pasive >T'?M


23/30

5a poduzee 0alamar Hoteli i ljetovališta d)o)o) izračunat je "ltmanov 5P,score model- a

rezultati su prikazani u slijedeoj ta*lici)

7a*lica %): 5P,score promatranog poduzea

2'12 2'1 2'1!1 $-


24/30

Slika %'): +okazatelji za 4ralicekov uicktest

1zvor: 6arlija- .$$&:%'.

2a temelju izračunatiH pokazatelja do*ivene vrijednosti se ocjenjuju prema unaprijed

utvrIenim kriterijima ocjenama od % >naj*olja? do < >najlošija?)

Slika %


25/30

+rema izračunatim pokazateljima odreIene su ocjene na temelju slike %'?- dok je samo pokazatelj vremena otplativosti u godinama

ocijenjen sa naj*oljom ocjenom >%?

7a*lica ;): Ocjene 4ralicekovog uicktesta za promatrano poduzee

2'12 2'1 2'1!U45+ 678959+: ;8;+: 95@-;8 = +?


26/30

7a*lica'): 3Hesserov model za promatrano poduzee

2'12 2'1 2'1!1 $-(;;=


27/30

ZAKLJUČAK

+redviIanje >ne?uspjeHa poduzea na temelju podataka iz financijskiH izvještaja predstavlja

zanimljivo područje za razmatranje) Do dana su se razvili mnogi različiti modeliizračunavanja kreditnog rejtinga- predviIanja *ankrota i odreIivanja renta*ilnosti poslovanja)

5ajedničko svim modelima je da se temelje na osnovnim pokazateljima- odnosno omjerima)

1zračunavanjem različitiH vrsta pokazatelja i modela kreditne analize mogu do*iti različiti

rezultati za poduzea istiH veličina koja posluju u različitim granama poslovanja) 7ako

primjerice- usluGno poduzee nee imati visok o*rtaj zaliHa jer iH niti nema- dok e

proizvodno poduzee imati vei o*rtaj zaliHa) +rilikom predviIanja uspješnosti poslovanja

potre*no je u o*zir uzeti i makroekonomske utjecaje) DogaIanja na svjetskom trGištu lakoutječu na promjenu gospodarskiH kretanja na malom trGištu 9epu*like @rvatske- što u

odreIenoj mjeri utječe na poslovanje poduzea)

+očetkom gospodarske krize .$$&) poslovne aktivnosti su se smanjile- a to su najteGe

pre*rodile mala poduzea- koja nisu u mogunosti u dovoljnoj mjeri prilagoditi se triGnim

promjenama) 7ijekom .$%') i .$%


28/30

2a temelju financijskiH izvještaja analizirano je poslovanje poduzea 0alamar Hoteli i

ljetovališta d)o)o)- 5agre*- usluGnog poduzea u grani turizma) "naliza pokazatelja

likvidnosti- aktivnosti- profita*ilnosti- ekonomičnosti i zaduGenosti pokazala je pokazala kako

poduzee ima do*ro poslovanje- osim manjiH pro*lema pri naplati potraGivanja i renta*ilnosti

poslovanja) "nalizom poslovanja poduzea pomou modela ocjene rizičnosti poslovanja

utvrIeno je da poduzeu ne prijeti *ankrot u slijedeoj poslovnoj godini >5,score model?- ali

4ralicekovim uicktestom utvrIeno je da poduzee ima pro*lema sa renta*ilnošu

poslovanja) 0ezano za vraanje kredita- vrijednosti 3Hesserovog modela pokazuju da je

poduzee sposo*no i da moGe vratiti kredit)

+rovedenim analizama moGe se zaključiti kako je sveukupno poslovanje poduzea do*ro te e

se ono u *udunosti i razvijati i još više rasti- a *uduem razvitku pogoduje i poveanjegospodarskiH aktivnosti i izlazak @rvatske iz gospodarske krize)

LITERATURA

%) "*ramovi- 4)- i drugi) >.$$&?) Primjera Hrvatskih standarada financijskog

izvještavanja – s poreznim propisima. 5agre*: @rvatska zajednica računovoIa i

financijskiH djelatnika)2. !rkani- 0) >.$$.? Optimalizacija bilančne strktre) 5agre*: 9riFplus)

;) +ervan- 1)- Filipovi- D) >.$%$?) !loga FP "#$%&' – model za predvi(anje

)in*solventnosti poslovnih partnera. 5agre*: 9ačunovodstvo- revizija i financije- *r)

=>%$?) pp) N.,N()

') @orvat Jurjec- 4) >.$%%?) #naliza financijskih izvještaja pomo+ financijskih

pokazatelja. 5agre*: 9ačunovodstvo- revizija i financije- *r) =>%%?) pp) %&,.()

.$$(?) Predvi(anje stečaja podze+a porabom financijskih

pokazatelja spješnosti poslovanja )%%. dio*. 5agre*: 9ačunovodstvo- revizija i

financije- *r) &>$(?) pp) '


29/30

() 6arlija 2)- >.$$&? ,odeli za ocjen rizičnosti. 2astavni materijali iz kolegija 4reditna

analiza) Osijek: Ekonomski fakultet u Osijeku) Dostupno na

Http:QQ)efos)unios)HrQkreditna,analizaQnastavni,materijaliQ) +ristupljeno

$()$').$%()

=) 6arlija 2)- >.$$&? ,odeli ocjene rizičnosti. 2astavni materijali iz kolegija 4reditna

analiza) Osijek: Ekonomski fakultet u Osijeku) Dostupno na

Http:QQ)efos)unios)HrQkreditna,analizaQnastavni,materijaliQ) +ristupljeno

$()$').$%()

&) ijoč- 1) &astavni materijali iz kolegija #naliza financijskih izvještaja. Dostupno na:Http:QQ)efos)unios)HrQarHivaQinde[)pHpQimijocQ=$(=,analiza,financijskiH,izvjetaja)

+ristupljeno $()$').$%()

N) F12"- "'F% javna objava. Dostupno na : Http:QQrgfi)fina)HrQJavnaO*java,

e*QpSu*jekt7razi)do) +ristupljeno $


30/30

Slika &): +okazatelji likvidnosti

#rafikon %): +okazatelji likvidnosti promatranog poduzea

Slika N): +okazatelji zaduGenosti

#rafikon .): +okazatelji zaduGenosti

Slika %$): +okazatelji aktivnosti

#rafikon ;): +okazatelji aktivnosti

Slika %%): +okazatelji ekonomičnosti

#rafikon '): +okazatelji ekonomičnosti poduzea

Slika %.): +okazatelji profita*ilnosti

#rafikon

financijsko odlučivanje seminar

Documents