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FUNDING SOLAR,BIOENERGY, WIND,& ENERGY EFFICIENCY
Financiamiento de Financiamiento de SistemasSistemas FotovoltaicosFotovoltaicosComercialesComerciales en Los en Los EstadosEstados UnidosUnidos
Taller Taller MecanismosMecanismos de Financiamiento de de Financiamiento de SistSist. . FotovoltaicosFotovoltaicos ConectadosConectados a Reda Red
AbrilAbril 2008, Zacatecas, Mexico2008, Zacatecas, Mexico
Gianluca SignorelliMMA Renewable Ventures, LLC
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MMA Renewable Ventures OverviewMMA Renewable Ventures OverviewMMA Renewable Ventures MMA Renewable Ventures ResumenResumen
MMA Renewable Ventures, adquiridas por MMA en 2006, es un dueño y unafuente del financiamiento principale para los activos de la energía renovabley del rendimiento energético en los EEUU
— 25 MW de proyectos solares en operación; 12 MW de proyectos bajo construcción
— Posee el sistema fotovoltaico más grande de Norteamérica (14 MW), en la base de fuerzaaérea de Nellis, Nevada
— $1 mil miliones de dolares de oportunidades identificadas de proyecto para 2008-9 en solar, viento, biomasa, y rendimiento energetico
Conocimiento comprensivo del mercado y relacionessólidas de las creacionesMaestría demostrada en el financiamiento de estructuración alrededor de incentivosExperiencia institucional de la gerencia del fiduciario/de la inversiónArsenal completo de productos de lasfinanzas para servir los desarrolladores grandes y medianos
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AgendaAgenda
Condiciones de Mercado Solar de los EEUU: La Politica Conduce
El Asunto de Valor de Solar: El Contrato de Compra de la Energia(PPA) Emerge
Financiamiento de Proyecto: Manejo de Riesgo y Complejidad
Fuentes del Capital: Satisfacer Necesidades de la Deuda y de la Equidad
Estudios de Caso y Conclusion
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CrecimientoCrecimiento de la de la InstalacionInstalacion Solar en los EEUUSolar en los EEUU
MW INSTALLEDMW INSTALLED
20062006
20002000
2007e2007e
2008f2008f
2009f2009f
2010f2010f
141 MW (+31% annual)141 MW (+31% annual)
17 MW17 MW
259 MW (+83%)259 MW (+83%)
491 MW (+90%)491 MW (+90%)
913 MW (+86%)913 MW (+86%)
1590 MW (+74%)1590 MW (+74%)
More than 60% large commercialMore than 60% large commercial
Sources: Greentech Media and Prometheus Institute, 2008REC and Larry Sherwood, PV News, July 2007
Modulos conectados a la red
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InstalacionInstalacion de Solar de Solar –– La La PoliticaPolitica PublicaPublica ConduceConduce
Fotovoltaico esta una tecnologia de costo alto por el sistema
» Hasta que solar alcanza el costo del red, el solar sera instaladosolamente donde el gobierno establece suficiente subsidio financiero o mandato— Debe ser apuntado al solar; si no, energias reanudables mas baratas seran instaladas
Otras politicas de soporte mejoran el asunto financiero: metro neto, interconnexion facile, tarifa de la utilidad
Otras caracteristicas del buen diseno de la politica son previsibilidad a largo plazo con las reditos fiscales dedicados
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FederalNo se establece ninguna politica federal a largo plazo para la energia renovable
Incertidumbre sobre la renovacion annual del Credito de Impuesto Solar de la Inversion (ITC)
EstadosDado el vacio en le nivel federal, la politica del estados es altamente diversa y generalmente incompleta
— Incentivos financieros: rebajas para la instalacion del sistema, incentivos fiscales, pagos para produccion, prestamos bajos, etc.
— Demanda mandato: uso requerido de la energía renovable (RPS) con requerido solar— Politica de soporte: metro neto, interconnexion, tarifa de la utilidad
FuturoPolitica federal del control del carbon probablemente en 2009 or 2010La tendencia de la politica esta positiva
La La PoliticaPolitica PublicaPublica de de InstalacionInstalacion en los EEUUen los EEUU…………Hoy Hoy InciertoIncierto, , PrometiendoPrometiendo parapara MananaManana
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NegocioNegocio en los EEUUen los EEUU
Los Estados MasViables Hoy:
— California— New Jersey— Colorado— Arizona— Oregon
MMA RV: Proyectos Solar en Operacion
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AgendaAgenda
Condiciones de Mercado Solar de los EEUU: La Politica Conduce
El Asunto de Valor de Solar: El Contrato de Compra de la Energia(PPA) Emerge
Financiamiento de Proyecto: Manejo de Riesgo y Complejidad
Fuentes del Capital: Satisfacer Necesidades de la Deuda y de la Equidad
Estudios de Caso y Conclusion
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Evolucion del Financiamiento de Solar en los EEUUEvolucion del Financiamiento de Solar en los EEUU
1) Autofinanciamiento
2) Arriendo de equipo del sistema solar
3) Propriedad de los terceros para los sistemas comerciales y tamano del utilidad con el Contrato de Compra de la Energia
– En ingles, “Power Purchase Agreement” o “PPA”
4) Los nuevos modelos del financiemiento para sistemas residenciales
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ContratoContrato de la de la CompraCompra de la de la EnergiaEnergia (PPA) (PPA) ––AsuntoAsunto del Valordel Valor
Mercado solar de consumidor final (“retail”) va rumbo el Contato debido a su asunto del valor para el cliente
— Conservacion del capital: ho hay gastos delanderos— Ahorros inmediatos comparados a las tarifas de la utilidad— Hedge de largo plazo en el aumento de las tarifas de la utilidad— Riesgo operacional limitado
Modelo Contrato solar comenzo para los sistemas non-residenciales; ahora estan siendo modificado para los sistemasresidenciales
La atraccion del modelo de Contrato ha acelerado la instalaciondel solar en los EEUU
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El El ContratoContrato EmergeEmerge
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Non-PPA PPA
Power Purchase Agreements (PPAs) estancreciendo rapidamenta
Source: Greentech Media, Feb 2008
*Forecast
Instalaciones Solar Non-Residenciales en los EEUU
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El El ContratoContrato –– UnaUna RelacionRelacion a Largo a Largo PlazoPlazo
El Contrato es un contrato a largo plazo donde el clientecompra electricidad del abastecedor del Contrato con los precios predeterminadosEl abastecedo del Contrato es el dueno del sistema
Responsabilidades del Abastecedor de Contrato
1. Finance el sistema entero— Permiso— Diseno— Consecucion— Instalacion
2. Posee y opera el sistema— Operaciones— Mantenimiento— Seguro
Responsabilidades del Cliente
1. Compra electricidad del sistemapor 10-25 anos
2. Proporciona el sitio del sistema— Tejado o tierra adyacente— Contrato de arriendo del sitio con
el abastecedo de PPA paraoperaciones y mantenimiento a largo plazo
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CaracteristicasCaracteristicas del del ContratoContrato Solar en los EEUUSolar en los EEUU
“Detras del Metro”– los sistemas se prepusieron compensar la demanda de la electricidad del cliente general , con exceso de la enegia vendida en la red
Los precios de la electricidad son fijos para el termino del contrato, con la posibilidad de escalacion o pasos adaptados a cliente
Basado en la produccion – el cliente paga solamente la energia producida
Opcion de la compra del sistema disponible en cualquier momento despuesdel sexto ano de la operacion
Los certificados de la energia renovable (Renewable Energy Certificates -RECs) se pueden incluir en Contrato, o vender por separado
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UnaUna TransaccionTransaccion ContratoContrato TipicaTipica en los EEUUen los EEUU
Cliente— Instalaciones: edificio del almacen, de oficinas, de negocios grandes,
fabricacion ligera, etc. — Companias: meta social, sensible a los costos de energia— Instituciones Publicas: gobierno federal, estado, local, miliares, escuelas,
universidades, etc.
Localizacion— Sobre todo en California, New Jersey, Colorado— Tambien en los estados con programas
incentivos, otras politicas de soporte, tarifasmas altas de la electricidad, y el buen sol
Tamano y Tecnologia— >300 kWp— Tejado o tierra
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AgendaAgenda
Condiciones de Mercado Solar de los EEUU: La Politica Conduce
El Asunto de Valor de Solar: El Contrato de Compra de la Energia(PPA) Emerge
Financiamiento de Proyecto: Manejo de Riesgo y Complejidad
Fuentes del Capital: Satisfacer Necesidades de la Deuda y de la Equidad
Estudios de Caso y Conclusion
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PuntoPunto de Vista del de Vista del FinancieroFinanciero
System & PPATip of the Iceberg
Customer Credit Risk
Technology and Warranty
Production Risk
Cash Flow Risk
Tax Monetization, Project Timing
Public incentives - Change of Law Risk
Installer Track Record
Financial Structure
Whole Iceberg
Mucho Mucho masmas
dificiledificile de de lo lo queque
apareceaparece……
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La Dirigencia del Riesgo Es Central
DEVELOPERFinancing Risk
Implementation Risk EPC Risk
Real Estate Risk Regulatory/Rebate
DEVELOPERFinancing Risk
Implementation Risk EPC Risk
Real Estate Risk Regulatory/Rebate
INVESTORMaintenance RisksOperating Expense
Credit RiskRegulatory RiskProduction Risk
INVESTORMaintenance RisksOperating Expense
Credit RiskRegulatory RiskProduction Risk
CUSTOMERImplementation Risk
Relationship Risk Regulatory/Rebate Risk
CUSTOMERImplementation Risk
Relationship Risk Regulatory/Rebate Risk
La industria debeentender y manejar
riesgos
La industrianecesita un pasado
acertado
PartoncinioPartoncinio FinanceiroFinanceiro
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ProcesoProceso Del Financiamiento Del Del Financiamiento Del ProyectoProyecto
1) Formacion de una compania de proyecto de recurso limitado
2) Financiamiento del desarrollo— El desarrollador / financiero utiliza tipicamente su propio capital
3) Financiamiento de construccion: modelosA. Tipicamente deuda, usando el sistema solar como colateral y quizas con
una garantia del financieroB. El desarrollador / financiero utiliza su propio capitalC. Fondo de Desarrollo – financiamiento del desarrollo del equidad y deuda
4) Propriedad— El proyecto es vendito al fondo de la infrastructura de la equidad de
impuesto con la deuda a largo plazo (15-20 anos)— El socio general proporciona un cierto financiamiento de equidad para
aseguar a los abastecedores de la equidad de impuesto y de la deuda
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RECs en RECs en FinanzasFinanzas de de ProyectoProyecto de Solarde Solar
Algunos estados utalizan certificados de la energía renovable como sumecanismo del subsidio (New Jersey, Colorado). Aqui, los flujos de liquidezde los certificados son esenciales para la viabilidad del proyecto
— Los compradores de certificados son utilidades o agregadores de certificados— Flujos de certificados de liquidez son aproximadamente la mitad de las ganancias del
proyecto
El financiero de proyecto busca un contrato de certificados a largo plazoque es precio fijo con un contraparte solvente
— Para reducir el riesgo de los abastecedores de la equidad y deuda— Para emparejar el ciclo de vida del sistema— Los valores de REC son reducidos por incertidumbre de la politica
En mercados voluntarios donde certificados son mucho menos valiosos, los duenos del sistema pueden acumular certificados para venta mas tarde
— Los compradores son corporaciones con metas sociales
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La La DireccionDireccion de de FinanzasFinanzas de de ProyectoProyecto Solar Solar
Justificaciones
— Razones clasicas de finanzas de proyecto: el desarrollador no tienecapacidid financiera, recurso limitado, mas deuda a largo plazo paramejorar las ganancias, diversificacion de riesgo
— Complejidad para capturar los creditos de impuestos en los EEUU
El tamano relativamente pequeno de los proyectos del solar requiere el enfoque en el costo de la transaccion. Solucionesde la industria:
— Movimiento a proyectos mas grandes
— Meta para usar un modelo estandard
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AgendaAgenda
Condiciones de Mercado Solar de los EEUU: La Politica Conduce
El Asunto de Valor de Solar: El Contrato de Compra de la Energia(PPA) Emerge
Financiamiento de Proyecto: Manejo de Riesgo y Complejidad
Fuentes del Capital: Satisfacer Necesidades de la Deuda y de la Equidad
Estudios de Caso y Conclusion
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ParticipantesParticipantes PrincipalesPrincipales en el Mercado de en el Mercado de FinanzasFinanzasde de ProyectoProyecto Solar en los EEUUSolar en los EEUU
Ahora— Abastecedores institutionales con apetito de impuesto y conocimiento
fuerte de la energia. Tienden ser pasivos y altamente adversos a los riesgos. Principalmente bancos de inversion, bancos comerciales, companias de seguros
— Abastecedores del arriendo de bienes de equipo— Desarrolladores con el capital paciente— Abastecedores europeos de la deuda— Abastecedores EEUU de la deuda
En El Futuro— Inversionistas de la equidad
NELLIS AIR FORCE BASE
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UnaUna SindicacionSindicacion TipicaTipica del del FondoFondo Solar EEUUSolar EEUU
Productos Financieros Diversos— La agregacion del proyectos solar – la diversificacion del riesgo
— Estructura con deuda senior en el nivel del proyecto
— La mayoria de ganancias viene de las ventajas de impuesto federal (credito de impuesto de inversion, depreciacion acelerada)
— Estructura de la sociedad – no un arriendo
Ganancias— Emparejar riesgo y vueltas. Depende de riesgo del nivel del fondo, de la
cantidad de deuda, y de la proteccion del credito de financiero, de cliente, o de integrador del sistema. Puesto que cada reparto es unico, el perfil de riesgo/ganancia es diferente para cada financiamiento
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SatisfaccionSatisfaccion de de laslas NecesidadesNecesidades del del InversionistaInversionistade la de la EquidadEquidad
Revision de — los contractos subyacentes (diligencia tradicional las finanzas de proyecto)— la contabilidad— los asuntos del subsidio del impuesto
Los requisitos de la diligencia para repartos más pequeños no se relajan; necesitan el mismo rigor que para proyectos más grandes
Necesidad de los repartos de ser estructurado altamente
El valor residual necesita ser manejado cuidadosamente
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SatisfaccionSatisfaccion de de laslas NecesidadesNecesidades del del PrestamistaPrestamista
Las estimaciones de la producción del sistema requieren unavalidación cuidadosa
La fraccion de cobertura del servicio de deuda necesita explicarvariabilidad en la producción
Cómo, cuando, y si se necesita valorar certificados de la energíarenovable (RECs) en el análisis del flujo de liquidez
Familiaridad fuerte de la necesidad con el sector de energía paraidentificacion del riesgo
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AgendaAgenda
Condiciones de Mercado Solar de los EEUU: La Politica Conduce
El Asunto de Valor de Solar: El Contrato de Compra de la Energia(PPA) Emerge
Financiamiento de Proyecto: Manejo de Riesgo y Complejidad
Fuentes del Capital: Satisfacer Necesidades de la Deuda y de la Equidad
Estudios de Caso y Conclusion
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SunPower Systems: Diseñado, Instalado Y Mantenido
MMA Renewable Ventures: Financiado, Poseído Y Funcionado
~$100 million proyecto en la base militar Nellis, ocho millasde noreste de Las Vegas, Nevada
Sistema monto en la tierra siguendo el sol, 56 hectareas, utilizando aproximadamente 75.000 módulos solares. En 14.2 MW, la planta fotovoltaico más grand en Norteamérica
La electricidad vendió enteramente a la Base con un PPA de 20 años
Los certificados de la energía renovable (REC) vendieron a la utilidad Nevada Power bajo contrato. Le ayuda a resolver su obligación renovable del estado
MMA Renewable Ventures hizo la sindicacion en Fondo IV, con la inversión de equidad de impuesto por Citigroup y Allstate y la deuda proporcionada por John Hancock Financial Services
EstudioEstudio de de CasoCaso –– EscalaEscala Grande Solar Grande Solar FotovoltaicoFotovoltaicoNellis Base De Fuerza Aerea, Nevada
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EstudioEstudio de de CasoCaso –– FabricacionFabricacion LigeraLigera ((VinaVina) ) Fetzer Vineyards, California
Fetzer Vineyards – Anfitrión Del Sitio, Comprador de la Energía
MMA Renewable Ventures – Financiero, Dueño/Operador
3 Phases Energy Services – Desarollador
SunPower Systems – Integrador
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Fotovoltaico esta costa alta » mercado conducido sobre todo por la politica
Industria esta madurando en los EEUU – estándares no todavíaestablecidos
Costo alta de transacción de finanza de proyectos solar concerniente a tamaño
— El sistema en los EEUU es complejo debido al uso de la ventaja de impuesto y el la diversidad de los estados » crea la necesidad adicional de patrocinadores financieros
— El uso del modelo estandardizado de las finanzas de proyecto es una meta
Capital del financiero y de los terceros financieros es necesario para el crecimiento de la industria
La asignación y mitigación de riesgo es central para cerrar los proyectosprovechosos
SumarioSumario y y PensamientosPensamientos FinalesFinales
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Gracias Gracias PorPor Su Su TiempoTiempo y y AtencionAtencion
Gianluca Signorelli
[email protected]: 415.229.8871 M: 415.728.6826www.mmarenewableventures.com
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