fiananciaciona largo plazo

23

Upload: jose-luis-pacaya-vasquez

Post on 18-Dec-2014

59 views

Category:

Documents


1 download

TRANSCRIPT

Page 1: Fiananciaciona Largo Plazo

� ���������������� ���� ������ � ���� �

Page 2: Fiananciaciona Largo Plazo

� ����� ������ �������� ������ ������ � ���� �

Page 3: Fiananciaciona Largo Plazo

� ��� ����� ����� � � ���������� �� � �� ����� �� ������������ ��������� ���� ���� ����������� �������������� � ��� � ����������������������� �� � ��� � �� ������ �� �� � �� �� � ������� ��� �� �� �������� �� ���� ������������������������� ������������������� �����!� �����"��!��� #$"%������ ����������������� ��������� ���������������� ��������������������������� ������ �� ��� ����� ��������� ��� ��� ����� �� �������� � ����� �� ���������� ������ ���� ������������������������ ������ ���� ������ ���� ������������� ��� ��� ��������� ��������������������������!������ ������"��������#�����$��� %�� ���� ���������������������������������������������������������������������� �� �� �� ���� ����� ��� � �� ������� ���� ��� � ���������� ������� ����� ��&��! '�"�()%�"�(*+�"�,� �"���-%),������$��� . ������� �� � � ���������������������� '�� � ������������ ����������������� ()%� � �������������#������������������������� (*+� � �� ���� � ���� ����� /����� ������ ���� ����� ������ �� ���

�������� �������������0��� ������������ ��������������������������������� ��������� �������������� ����������� �� ���������� � ��� ������ ��� ������ 1� �� ��������� ����� � ������������ ���� ����������� ���������% ����� ��� �� ���� ������������������������ ������ ����������� �������� �����#��

� ,� � ��� ������������1�������� �� ��2���� �� � ����� � ���������������� � � � � �������� ���� ��� �� ������� ��� ��������� ��

Page 4: Fiananciaciona Largo Plazo

���� ������� ������

� ��-%),� ��� ��� ����� � � ���� � ��� � ��� ���� (���� � ��� ����� � ���� ��#�������������� � ������� ���������� ��� ����������������������� ������1������ ������������������1�������� ������ ����������� �����������

�� -�� � ����� ������ ����������� ��� ����� ��������� ��� ����� �� ��������������������� � ��� ������� ����������� �� ���������� �� )� � ����������� ��� �2�������� � �� ����� �� ������� ��� ��� � ������� ������������� ���������� � �������������������������������� �����������%��!�&�!�� ��%��!%'� %(���� �� ���� �� ���� ��� ������ 3������ ��� ����� ��������� ������ ��� ���� ��������� 0�� ����� � ���� �������� ��� 456� �������� �������#�������������������)������ ������������������� ��������% ��� ����� ���

� ���&�!4�"�5�4$47�8�4�&�7496��� . ������

�4756����"����:96����&����7496

�����������"��� ������������&���������������

���)� ���� ��%�%��������)���� ����"% %���!���!��������� 0�� � ������� ����� ���� �� ��� ������ � � � �������� ��� ������ ���������������������� ��������������������������������������������� ���� ����� �������������� ������� ������������ �����������������464���

� ���&�!4�"����"�����������$��8�4�

���������������������

������ ����������������������������������������������������������������������

��������������� ������������������������������������������������������ �������������

�����!���

Page 5: Fiananciaciona Largo Plazo

����������������� ��������� ���������� �����

� ���&�!4�"�5�4�"�5�54$47�8�4�&�79:�;96����)�)�� ��� ��%�%(��������� .������������������ ������������� �������� ������������������������������������ ��������� �����#��<��������������������������� ����������������������� ���� ����� �������������� ������� ���������������467���� ���������� �������������� ���=�4������� ������������������� ��������> ���������=�?�49��� �������������������������������������7496���

� ���&�?�494

�8�4�&�7496�

�� %�� � ��� �3 ��� � �������� �� ���� �2����� ���� � ������� ������ ������ � ������������ ���������� ����3�� ������� ��=�4����� ��=�4���� �� ���� ���������������5�54���

� ���&��

��8��������8�4�

� ���&�?�49

4�8�5�54�8�4�&�74@6�

���*� ����#���� %������� �������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �� �������� ������� � ��� ���A�� � ���� � ��� ��������� �� 0�� ���������� ��� �����#�����3 � ��� � �� ������ �� B������ �� ������� �����B� ��� ���� � ��������� ����3 �� ��������� �������%��A���� �� ���� �� ���� ��� � ������� �=�� 455� ��� ���� � ����� ���� ��� ��� ���������������� �����2����������������������756�������������������

���������������������

���"�� ������� ������������������������������������������������������

Page 6: Fiananciaciona Largo Plazo

��#� ������� ������

�������% ����������� �����=��455�������������� ���� ������������� ��������> ���=��?49���� � � � %�&�455�CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC� ��&�?49�� � � � ,���&�75� � ,���&�75��� ���� ������ �� ��� ��� 3�� ������� � �=�� 75� ��� ����� � ���� �> � �� ��� ������ �������� ���=��75���������������> ?���� 0���������������������

� � � � � � ���&���8������8����

�8�4�

� � � � � � ���&�?49�8�75455�8�75

�8�4�&�7D;6�

�� <����� ���� ��������� ���� ����� �������� � �������� ��� ������� ����� �3������� � ��������������� � � ����� �� ����������� �������� ��(���� ��2������ ���3 �� ����� �� �� �� ������� ���� ��� ����������� ���� ��� ��� �������� ��� � �������� ��� ��� � ������ ��� ����� �������� ��� ��� �� ��A�������� ���������2���������������� ������� �������+� �!� ����"��!��� #$"%�����������"���,�#��-�#���� 0 � ���� ��� �������� ��� ����������� ��� �������������� ������ ������ � ���� ����� �2���������� �2������� ��� � ����� ���� ����� ���� ��� �����2�������������������� �� ����� �� ���������������������������������%��A�������756����������� ���������� ������� ��E��� ��������;6�������������������F�������������� �� ���������� � ��� ��� �G� )��� 3������ � ������������ ���� ����� �� � � ��� ���������� ����� ������ ��� ��� �� ��� ������������ ��� ����� ����� ������� �� ��� �����

���������������������

���$�� %������������������������������� ����������������

Page 7: Fiananciaciona Largo Plazo

����������������� ��������� ���������� �����

� �� ���� ��������������������������������������� ����455����������� ����� �����#��� � ��� ���� �� ��� ������ � ���� ����� �2��������� � �� ����� ����� 0�� ����� ���� ������ � ��� � ����� �2��������� ��� ��� ;6� �������������#���������������1��������������������� ������������������������456������1���� �� ��������� � �����������45�� ���1��� ��� ���������������� ��������� ����������756��������� �� ��� ������3������ ����� �� ����������������� ������������� ����� ������2��������� �2������� ��� � ����� ���� ���� �� ��� ���� ������ � ���� ��������� �����.�������� � �������������� ��� ����������� �� ��� ������ �� �������� ��� �� �������� ��� �������� ��� E�H455�� ������������ ����������� �����E�H45;������� ��������> ���� � � %�&�E�H455CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC���&�E�H45;�� � � � � � � � ������4��> ��� ���������� ����� �� ������� ����� ���������� %�&�E�H455�2�45�&��=��4�555CCCCCCCCC��&�E�H45;�2�44�&�4�4;;�� � � � � � � ����������������4��> ��� F(���� ��� ��� ����� ��������� ���� ������ � ��� � ����� �2����������2����������� ��������� ���G���

� ���&��4�4;;4�555

�8�4�&�4;�;6�

�� ' � ������������ �����������#�������������� ����������������������� �������� � ���������������� � � � ���&�!4�"��

�$�!4�"����$�8�4�

�� � � � ���&�!4�"�5�5;$�!4�"�5�4$�8�4�&�4;�;6��� . ������

�4������������������� ������2����������

� �

Page 8: Fiananciaciona Largo Plazo

��&� ������� ������

� ��� ���� �� ���� �������� ���� ������� ����� ��� ����� ���� ���� ���� ����2����������� �� '���������������3������ ���������������������� � ������������������������������������������)�� ������"�!%"�"���"�� �.#��"��%���#�������� E�� �� � ����������� ��������� ������ ��������������� ��� � ���� �� ���� �����#�� ��� ���� �� �� ��� ������ ��� ��� �� �� �� ��� ���� ��������������# ����!�� ���#������������������������������ ���� ��������� ��������������� ��������$���� �� 0�� ����������� ������� ��� ��� �� � ������ ��� �� �� � ����� ��� ������������������������$� ���� ������������������������������������ �!��������������� �I$����$� )� ���#�������������������������������� �� ������������ ���� �8

������������ � �������� �!����������������� $�����$� J���������� ���� � �� � �� � ���� ��������� ��� �� � � ������� � !����

������������� $����$� %�� ������������������������� ���#������������������� ��������������� E��� ������� � �� ��� ���� � �������� �� ��� ���� � � �� � ������� �������� ��������������������� ��������A��� � ����� � ������ ���� �������� ���� �������� � ��������� �� ������������������������� ������������������������� �� ����������� ���������� �� )�� ��������������� ����������� ��������� ������ ��������� ������8���� ��� � �� � ��� ���� �����1� �� :5� ���������� ���������� �� ��� � �� �������� 9����456����������� �������# ����?���������

���������������������

���'�� (���������������������������������� ������)*+���������������������,�������� ���

���)*+����������������������� ���� ��������������������������������������������-���.����

�������������������������� ���� �������������������������������!����/ �����������-������

�����������������0� ���� ������ ������������������������-���� / ������ �����-��� ���

������������������0��

Page 9: Fiananciaciona Largo Plazo

����������������� ��������� ���������� �����

)��� � #� %������

������ ��!"��"�� ��%��!��!�%�% %��"�!���#/�"��

���#�%'� %(��"�� ��%��!�

���#����� ��0��

4�7�?�

:5�D5�?5�

?5�?5�?5�

:�D�?�

?:�?D�??�

��� ������� �� ����� ��������� ���� ������������ �� ������������������

���� ��������2������� ��� ����� ��������������� ���������0��������������������� ���#�������������������������1������������������ �������������������������������� 0 ������������� ������������������ ����� ������������������ ���� ����

� ������ ������ �������������� K����)�)� 0��!��

������� ��!"��"�� ��%��!��!�

%�% %��"�!���#/�"�����#�%'� %(��"�� ��%��!�

���#����� ��0��

4�7�?�

:5�5�D7�;�?7�:�

7@�7�7:�:�?7�:�

:�5�D�?�?�?�

?D�7�?D�7�?D�7�

��� %����� ��������������� � �� � ���� ��� �� ������������ ����������

������������� ������������������������������� �� �������������������������

���������������������

������ ,1���������.����������������1� ��.����������������������.���������!��������

������������������������������

Page 10: Fiananciaciona Largo Plazo

��"� ������� ������

)�*� �#� %������� ������� ����������������������� ���������� ����� � �������� ��������������������������� ������������� �������� ��������� ������������� ��������������������������������� ��������� ���(������>��������������� �������� � � ��� ��������������� ���� ��� ��� ����� �� ����� �� ������������������� %���������:5��� L��� ���������������;�:46���������� ���������� ����������������������������� ���������������46��� %��# ��?���������

��!"��"��"�#�#��-����"��

�!��%��!�"�!���#/�"��

���#�%'� %(��"��

��%��!�

��0��"��%���1

#�����

��0��

:5�55�

:;�57�

@4�4@�

?;�@K�

?7�D@�

?K�K:�

?;�@K�

5�:;�

5�@4�

5�?:�

??�DK�

?D�?5�

?:�49�

�� ��� ���� �� ���� ���������� ���� ��� ����� � ������������ ��� �����

� ����������������� ����������������������������������������� ��������� �� ����� ���� ����� ��� � �������� �� ��� �� ��� � ��������� ;�:46�� ��� ��������������������������������������������������������������� ������� ������� ������������������������������������ ����� �������� ����� ������� ���#������������ ���� ������ �� ��������� ���������������% ������� ��������������� �������� ���� ���������7�&�!:;�57�8�?7�D@$�!4"5�5;:4$�&�@4�4@���

Page 11: Fiananciaciona Largo Plazo

����������������� ��������� ���������� �����

0���� ���#����������������������������������������

� ���&�!���8�����$�!4�"���$

���

�� . ������� )+�� �������� ���#���������������������� � ��� �.�� ���������� ����� �������� ���� )+)'� �������� ���#���������������������� ���� L,�� ���������� ���������������� %L� � �������A��� ������ � ���������������������������������� �� % ������� ������������� �����7���

� ���&�!:;�57�8�?7�D@$�!4�"�5�;:4$

7�

�� ����� ������������������������������������������� ���������� � ������������������������������������������,�����������.�������� �� % ������� �������������7���� ����������&�!@4�4@$�!5�54$�&�5�@4��� ����� �������������������� ���#���������������������� ��������������)�+� �"�!����"���� %���������:5��� ����������������:�5:46����������� + ��������������������

Page 12: Fiananciaciona Largo Plazo

��'� ������� ������

���� ��!"��"�� ��%��!�

���#�%'� %(��"�� ��%��!�

��0��"��%���#�����

��0�� ��������� �%2�1������#� %.%"��"�!��#$������

5�4�7�?�

:5�D5�?5�

�?5�?5�?5�

;�4;�K�9K�7�@?�

�?K�9K�?7�@?�?5����

;4�;4�

��� ������� �� ����� ������������������� ���������������������� ��������

�������� ������������������������ ��������������������� ������ %���������:5��� ����������������D�;:6��� + ���������������

���� ��!"��"�� ��%��!��!�%�% %��"�!�����

���#�%'� %(��"�� ��%��!�

���#�%'� %(��"��%���#�����

��0��

4�7�?�

:5�D5�?5�

?5�?5�?5�

D�7�D�7�D�7�

?D�7�?D�7�?D�7�

��� ��� ����� � ������������ ��� ���� � �� �������������������� �����������

�������������������������3��������� ���#�� ������������������������������������� ��� ����������� ��� ���� � ��� ������� �� ��� ����� ��� ��������� )��� �������� ������ � ���������� ��� ������ � ������ ����� ������ � ������� ���� ������������� 0��� �������� ������� ���������������� �� ������������������ ������

������������������������������������ �������������� �� ������������� � �� � �� ����� �� � ����� �� 3����� �3 ��� ������� ���� �������������� ��� 456�� <������� ��� J,� ���� �������� � ����� �� �� �� ��� ����� �� � ����� �������� ���

Page 13: Fiananciaciona Largo Plazo

����������������� ��������� ���������� �����

��� 0��� � ���������� ������������� ������ �� ���������� � �� ��������1� ������������������������� ����������� �����������������������

�*�� �����%���#%��&��-�# % %����������%���#%���4�� .�������������������� ��� 0��������������������� ���� ������� ������ ���������������������

������������������������ ��� ��� ������ � ������ ���� ����� ���� ��������� ���� �� ���� ���

� ������2����������� ��� 0���������������������� �����3����������� �������������� ��� ��� 0�������������������� ��������� �������������������� �����

�2����������������������������������������� ������2�����������������������������

� ��� 0 �� ���� ���� ���� ��������� ��� ��� ����� ��������� ������� ��� ������ ��������#1� ������� ��������������������������������� ������� ������������������������������#��

��-�# % %����4�� ��� ���� � )-(� ������ ���� ����� ��� ������ � ��� ���� �����������

� ����� ������� ��� E���� ������������ ������������������� ��� �������� ������������

D6�������������� ��� E���� ����������������?6��� ��� E�����������������956�!������� ��������� ���������� ���������$��� ��� E����# ����?�������!��������� �����������4556����������������

����� �������������������������������������������������� $��������������� �������������������������446���������������� ��F�������� ������������������������������� ����������� �����������������������������G���

Page 14: Fiananciaciona Largo Plazo

���� ������� ������

7�� ��� �������� ��� ���� ������ ��� �=�?55�� 0�� ����� ��� �������� ��������������������K6��������# �?��������<������ ���� � ������������ ��������������������� �����������

�M� ������������M� ������M� ����������� ��������������������������46���������� �����������������

?�:D6�M� ������������M� ������

Page 15: Fiananciaciona Largo Plazo

� �

������������� ���������������

�������������

��

Page 16: Fiananciaciona Largo Plazo

���� ������� ������

� ��� ����� ����� � � �������� �� ���� ���������� �������� �������������������� �� ���� �� ������������ ������������� ���������������������������������� ������ ���������������������������������������������������� ��� �������� �� ��� ������ ����� ���� ���������� �������������� ������������������� ��������������������������� ������ ���������������������� � � � �������

��� ������������

�� ! ���������������������������� �� ���� ����������������������� ��������� ������ �����������������

��� ������ �!"����� ����� � ���� ��� �������� ������������� ����� � ��� �������� � ��� � ���� � ��� ������ � �� ��� �������� ��������� ���� ������� �� �� �� ��� �������������� ������ �"��� � ���� � ������ � ���� ����� � � ��� ��� ���� �� ������� � ��� � ������ ���� ��������� ������ �� �� ��� ����� ����� ��� ��� ������ ��� �������������� ���������������������� �#����������� ���������������������������$���� %��� ��������������� ��������"���������� ���������� ������ ������� ��&��������������� ����� �������������������������'��� ����������������������������� ����������������������������&���� ��(����� )��������������

� ��*�&�+�(�,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,�&��� &� ��������������� �� ������������ �� ���� (�� � ��� ��������������

Page 17: Fiananciaciona Largo Plazo

������������������������������������������� �����

� -� ������.��� (�*�&�/�����/���

0���������*�&+(�

�� � ���.��� (���� ��������������� ������������������

1��

� ��� ���������� ���� ��� ����.���� � � � � � ��*�&�+�#&�����/��$�� � � � � � ��*�&�/�#0�2�����/��$��"���� ���������������������������������������� �� ���� & ��� ��� ��������"���������� ��������� ������ �� ����� ��013�����������������145������������������ ��������� ����0������6����� ������������� �� 7��� � � � � � ��*�&�#0�2�����/��$�� � � � � � ��*�013�#0�+�4�1�0$�� � � � � � ��*�044��� �������������� �����������044����������013������� �������������� '��������� ��������� �� ���������������"������ �����������������������������"�������������������������������� '�����"��������������� ����044����������������135��������������� ��������� ������������6����� �������� �� 7���� '�*�&�#0�8���$�� '�*�044�#0�8�4�13$�� '�*�013�

���������������������

������ �����������������������������������

��� �� !"�����#��������������������������� ����������������������

Page 18: Fiananciaciona Largo Plazo

�$%� ������� ������

� ���������� ������������������� �����������044����������0139� ����� �� �� �"������������ ��� � "������ ������ "��� 145� �������� ��������� � ����"������������135��������������� ���� &�� �� 6������ ������� �������� "��� ������� � �������� ���� ��������������������������7�'���

� ��*��#0�+��� �$�

�� ��� ������"��������*0��������������������������� �"������"�����9���������������������������� ����������������� ����������� ���

�0

0�+���

�+�0�*��

��+�0�

�� &�� ���������� ������� ��������������������.��

�0

0�+���

�+�0�*����

�� � ���������������������������� ���� ��� ����.��

� ��

�*�0�+�0

0�8����

�� ������� ��� .��

� 0�+�0

0�8����

�*�4�14�

� ����*�4�13�

Page 19: Fiananciaciona Largo Plazo

������������������������������������������� �$���

#�� ����$��"�����%��&���������

� ��� ��� ������ � � ���� � ������������� �� ��� � ���� ���! ������������� �� � � "��� ����� �� ����� ��� � ���� �� �������� ��� ������������������������������ ����� ������������ �� ���������� ��&������������������� �� ������������ ������������������� ��������� �� �"���� ��� ���� ���������������

� ��� ���� ��������� ���� ������������������������ ����������������������������� ������������ ���������������1:3���� �;4����� �����������"�������������15������������ ������������������������������� ��;4���������������������� ������������������������� ������������� ����� ����� �������� �� ���.��

� ������*����

���044

<=

;>4

13 �+�0�*�;?5��������

� ��� ���� ��� "��� ��� � ����� ��� ���� � ��� ��� ����� ���������� ���������������������������������������

� !���� � ��� ������������� � ��� ���� ���� �� � �� � ���� ������� � ��� ���� �������������������� ���� ������������ �� � �����#������� ������������ �� �������������$��� ���������������� ������������������ ��� ��'�� ����� ������������� �����"������������� ������������ ��������� ������"��������������������������� �������������� ���

'�� ������������

� ! �������������������������� ������ � ��� ������ ����������"�������������������� ���������

� ������������ ������� �����@�� �������� ������ ��� �������"�������������� ����������������� �� ����������������� ���������������������� ������ �� ��� ��������� ��� ������������������� ���������� ������ �� �� ��� �� � ��� ����� � ��� ��� ����������� � ������ ��� ��"������� ������������ ������� �����@�� ���������������� ��� ������ �� ��� �����

Page 20: Fiananciaciona Largo Plazo

�$ � ������� ������

����������������� ����� ����� � ���������� ���� ��������������������������� ���"��� ����

� ��� ��� ������� ���� ��������� �������� ����� �� �� �.� ��� ���� ��� � �� ���� ���"������"���������������������� ��� ����9�������� ���"��������������� ������������������������ ����������������������������������9���������� ���"������ ����������������� ��� ������)�������������������� ��� ���������"��@��������9�������� ���������� � ���������������� �����������������������������������

(�� ��%)!������

� A�������"��@�����������"���� ������������������ �������� � ������������������"��������������������������� ���������� ������������������ ���������� ��������������� ���������������� ���� ������� �� �� ��� �������� ��� ������������� �� �� ��� ���� � ������� �� � ������� ����"������������ �� �������� � ����� �������� ������������������������� � � ���� ���������� ��� ����� ���������9� � � ��������� ������ ������ ������������ ������������� ������ � ������������� ���

� % ������� ������� � ��� ��� ������ �����9������������ � �������������������������������������������������-"���������������� ���������� ���� ������������

� -����� ��� ��� �� ���������� ���� � �� � �� ������������ ���� ����� �� �������������������� �.���������������������� ���� �����9����������������� ������ ���������������� ������������� ����� �������� ������� � �����������& ��B�������������������������������������� ����� ������������ � � �����������������������

� ��� ��� �������� ����������� "����� ������� ��� � � ������� ������ �������� ��� ��� ������� ������� ��� �� ��� �������� ���� ��� ������ ����� ��� ��� � �������������� ��������������������������� ��� ������B��� �� ������������������� ���� ��� ����� ��� � �� ���������� ��� � �� ������������ "��� ��� ������� ����� � ��C��������� ��� �����!���� �D ��>�0��

Page 21: Fiananciaciona Largo Plazo

������������������������������������������� �$&��

� � )��������*���

� +����� ��������,��

� #�� ������0449���� �������� ��������������������$�

���-���� ��.�� �)!���� ��/ ���)��� �)�������)�/ ��0

�)����!����1 " ���

4� ?44� DE� E�������� �� 044�

0� ?44� -�04�

F��3�

!��=�

-� 004�

1� ?04� F��=�

!��;�

F� 04=�

;� ?0=� DE� !� DE�

� �������������������"����� ���������� � ����������������������������������� ������� ��� �� ��� �������� � ������� ��� � � ��� ���������� �� �������������������� ����� ��� ������B��� � � ���������������������� �������� ����������������� ���������� ������B��� ����������������"����B��� ������������� ���� � ��C��������� ��� �����!���� �D ��>�1��

Page 22: Fiananciaciona Largo Plazo

�$'� ������� ������

� )��������*���

� +����� ����

� #�� ������0449���� �������� ��������������������$�

���-���� ��.�� �)!���� ��/ ���)��� �)�������)�/ ��0

�)����!����1 " ���

4� ?44� DE� E�������� �� 044�

0� ;=4� -�04�

F��3�

!��=�

-� 044�

1� ;<1� F��=�

!��;�

F� 044�

;� ?44� DE� !� DE�

*�� � ��"��!)����2��/���������%��% ��"����� ��"��!)�����0�� 6%�� � �������� ��� �� � ��� ��� ���� �� "��� �������� ��� ��� � �� � ����

������ 7�1�� &�������� ������������ �����������������6"����������������������������

��"������������������� �#"��������������������� $������� ������������������ 7� F� � ��� ������� � ��� ��"������� 6"��� � �������� ��� �� � ������������� ���� ��� ��������� 7� 6!���� ��� ��� ���������� ���� ��������������������������"��������7�

;�� 6% �������� ���������������� �� ���������� �7�6-�"��������+� ���������� �� ��� ��� �������� �7�

?�� 6G�������������������������������������������������7������� ��������������������� ������ ����������

�� H-AD�� H-A�I�� H(&DA�� H(&A�I�

Page 23: Fiananciaciona Largo Plazo

������������������������������������������� �$(��

3�� 6G����������������������������������� ���������"���� � ����������������� ����������7�

�/���������0�� &���������������� ����������������������<4�������� ���������� �

����������������"��������������"�������& ����� ������������� ���������� ���� �� 6G��� ����� ��� �������� � �������� ������ ��� ���� � ��� ������������"����������������������������0�444�� ������&����������=J47��

1�� -F!� ���� ���� ������ ��� � ��� �� � ������ ��� ��� 0�444� � ���� � ������������ ���;������������������ ������������������������� ��%������� ��� �������� �������� ����������� �������� ��� ����� �� � ��� � ��������� ��� ��� ������ ���� ����� 05� �������9� ��� ��� ������ �� 4�<5��������9����������B���� ������4�35����������6-������ ������������������� �� ������������� 7�

;�� 6!���� �� ������ ������� ���� ��� ���������� � ��� ���� ������ ��� ':��?�444���������������':��;�<04����������������������� ���� ���������������������������������0=57�

?�� 6!����������� �� �������� ����� ���������������� ����=�444����������������� ����0?5�� ����������������������������� ������������+���� ������������������145��������� ���� ������������ ������� ��>��������� ������ ��������������������� ��B���� ��>������������� �����������7�

3�� K����� ��� �������� ��� ��� � ���� �� "��� ��� ������ ��������� ���������������� ���������������� ����� ���.�1:J���� �;4���������� ���������� 35� ������� � ��������� 6%�� � ������� ������������ � ����� �������7�

>�� K����� ��� ����������� ��� ��� ����� � ��� ��� �������� � �����#���������$��(������������� ����� ����� �������� ������L044� ���������������������������� ������������������� ���� � ����"������ �������� �������������� � ��% �������� ��������� ���� ������� ����� � � � �� � �� ����������� ���������.� ��� �������� �� � �� ��� �������������������������� ��� ��L04����������� �� ��L=����������� �� ��L=���������� � ���������������'����� � �� ����� ���������� �������������������� ��������������� �����������045�������������� �������������

��� 6������� �������������� � ���������������� 7������ 6����� � ��� ��� ����� � ��� ���������� "��� ������ ���� ������� ����

"�������������������� ������������������7��