evolución económica reciente y perspectivas para 2006 secretaría de hacienda y crédito público...
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Evolución Económica Reciente y Evolución Económica Reciente y
Perspectivas para 2006Perspectivas para 2006
Secretaría de Hacienda y Crédito PúblicoSecretaría de Hacienda y Crédito Público
Francisco Gil DíazFrancisco Gil Díaz
Enero 2006Enero 2006
ÍndiceÍndice
Evolución Económica en 2005Evolución Económica en 2005
Perspectivas y Política Económica en 2006Perspectivas y Política Económica en 2006
En 2005, el entorno internacional fue favorable. Se estima que En 2005, el entorno internacional fue favorable. Se estima que en Estados Unidos el PIB y la producción industrial crecieron en Estados Unidos el PIB y la producción industrial crecieron
a tasas anuales de 3.6% y 3.1%, respectivamente.a tasas anuales de 3.6% y 3.1%, respectivamente.
*/ Esperado*/ Esperado Fuente: Reserva FederalFuente: Reserva Federal
EU: PIB y Producción IndustrialEU: PIB y Producción Industrial(Variación trimestral anualizada, %)(Variación trimestral anualizada, %)Crecimiento MundialCrecimiento Mundial
(Variación anual, %)(Variación anual, %)
Mundo 3.0 4.0 5.1 4.3
Unión Europea 0.9 0.7 2.0 1.2Asia Emergente 6.6 8.1 8.2 7.8Latinoamérica 0.0 2.2 5.6 4.1
E.U. 1.6 2.7 4.2 3.6*Canadá 3.1 2.0 2.9 2.9Japón -0.3 1.4 2.7 2.0Reino Unido 2.0 2.5 3.2 1.9
2005*2003 2004
Fuente: FMI, World Economic Outlook , sept. 2005.
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*Nota: El dato para EU en 2005 proviene de Blue Chip0
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PIBProducción Industrial
*/ Esperado*/ Esperado
A pesar del incremento en las tasas de interés en EU, las A pesar del incremento en las tasas de interés en EU, las condiciones financieras que enfrentaron las economías condiciones financieras que enfrentaron las economías
emergentes fueron favorables.emergentes fueron favorables.
Riesgo Soberano Regional, EMBI+ México Riesgo Soberano Regional, EMBI+ México y Bonos BBB Corporativos de EU*y Bonos BBB Corporativos de EU*
(puntos base)(puntos base)
EU: Fondos FederalesEU: Fondos Federales(%)(%)
Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg.
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EMBI PlusAsiaAmérica LatinaMéxicoCorporativo BBB (EU)
Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg.
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Futuros Futuros de los de los
Fondos Fondos FederalesFederales
En 2005, los precios internacionales del petróleo En 2005, los precios internacionales del petróleo permanecieron altos y volátiles.permanecieron altos y volátiles.
Precio del petróleoPrecio del petróleo(Dólares por barril)(Dólares por barril)
Fuente: Bloomberg, Pemex.Fuente: Bloomberg, Pemex.
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WTI
Mezcla Mexicana
Fuente: INEGI.Fuente: INEGI.
Producto Interno Bruto TrimestralProducto Interno Bruto Trimestral(Variación real, %)(Variación real, %)
Actividad Económica por SectoresActividad Económica por Sectores(Var. real anual y trimestral, %)(Var. real anual y trimestral, %)
Fuente: INEGI.Fuente: INEGI.
Después de experimentar una desaceleración en el primer Después de experimentar una desaceleración en el primer semestre, el crecimiento de la economía mexicana se semestre, el crecimiento de la economía mexicana se
recuperó en el tercer trimestre de 2005. recuperó en el tercer trimestre de 2005.
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TrimestralAnual
TrimestralPIB
Anual 4.9 3.1 3.3Trim. 1.3 0.2 -0.3 2.1
AgriculturaAnual 2.9 -3.3 10.6Trim. 5.3 -2.0 1.0 5.3
IndustrialAnual 3.6 2.9 0.6Trim. 0.2 -0.1 0.1 0.4
ServiciosAnual 5.6 4.1 4.3Trim. 1.6 0.4 0.4 1.7
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Fuente: INEGI.Fuente: INEGI.
Indicador Global de la Actividad Indicador Global de la Actividad EconómicaEconómica
(Variación real anual, %)(Variación real anual, %)
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Total Ex-Agropecuario
Indicador Global de la Actividad Indicador Global de la Actividad EconómicaEconómica
(Variación anual, %)(Variación anual, %)
En octubre el IGAE creció a una tasa anual de 3.1%, cifra que En octubre el IGAE creció a una tasa anual de 3.1%, cifra que refleja el retroceso a tasa anual de la actividad agropecuaria. Al refleja el retroceso a tasa anual de la actividad agropecuaria. Al
excluir dicha actividad del índice global, éste muestra un excluir dicha actividad del índice global, éste muestra un crecimiento anual de 3.9% en octubre. crecimiento anual de 3.9% en octubre.
Global 0.9 2.0 4.5 3.9 3.1
Agro. -13.0 10.0 12.7 12.1 -6.4
Industrial 0.5 -1.2 2.1 1.2 2.6
Servicios 3.0 3.0 5.3 5.0 4.4
Jun. Jul. Ago. Sep. Oct.
En noviembre, los índices de producción industrial y En noviembre, los índices de producción industrial y manufactureramanufacturera se expandieron a tasas anuales de 3.0% en ambos se expandieron a tasas anuales de 3.0% en ambos casos, una aceleración respecto a la tasa registrada el mes pasado casos, una aceleración respecto a la tasa registrada el mes pasado (2.6% y 2.7%, respectivamente).(2.6% y 2.7%, respectivamente).
Las exportaciones manufactureras y de maquila crecieron a tasas Las exportaciones manufactureras y de maquila crecieron a tasas anuales de 15.0% y 12.5% en el bimestre octubre-noviembre (una anuales de 15.0% y 12.5% en el bimestre octubre-noviembre (una aceleración considerable respecto de las tasas anuales de 9.2% y aceleración considerable respecto de las tasas anuales de 9.2% y 11.0% registradas en el tercer trimestre).11.0% registradas en el tercer trimestre).
En el cuarto trimestre de 2005, la confianza del consumidor En el cuarto trimestre de 2005, la confianza del consumidor presentó un crecimiento anual de 7.1%presentó un crecimiento anual de 7.1%..
En el bimestre octubre-noviembre las ventas de las tiendas En el bimestre octubre-noviembre las ventas de las tiendas incorporadas a la ANTAD exhibieron un crecimiento anual de 8.7%. incorporadas a la ANTAD exhibieron un crecimiento anual de 8.7%. Durante el mismo periodo, las ventas de Wal-Mart registraron un Durante el mismo periodo, las ventas de Wal-Mart registraron un crecimiento anual de 15.7% en términos reales.crecimiento anual de 15.7% en términos reales.
El resto de los indicadores disponibles para el cuarto El resto de los indicadores disponibles para el cuarto trimestre muestran que la economía mexicana cerró el año trimestre muestran que la economía mexicana cerró el año
con un comportamiento dinámico. con un comportamiento dinámico.
Fuente: INEGI Fuente: INEGI
Producción AutomotrizProducción Automotriz(Var. anual, %)(Var. anual, %)
Fuente: AMIA Fuente: AMIA
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Entre los indicadores del cuarto trimestre destaca el repunte Entre los indicadores del cuarto trimestre destaca el repunte de la producción automotriz, el cual ha tenido un efecto de la producción automotriz, el cual ha tenido un efecto
favorable sobre la producción manufacturera e industrial. favorable sobre la producción manufacturera e industrial.
Producción Industrial y ManufactureraProducción Industrial y Manufacturera(Var. Anual, %)(Var. Anual, %)
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Industrial Manufacturera
El crecimiento econEl crecimiento económico y las expectativas positivas se han ómico y las expectativas positivas se han reflejado en la recuperación del empleo. Se estima que en 2005 se reflejado en la recuperación del empleo. Se estima que en 2005 se
crearon casi 600 mil empleos formales.crearon casi 600 mil empleos formales.
Trabajadores asegurados en el IMSSTrabajadores asegurados en el IMSS(Millones de trabajadores, desest.)(Millones de trabajadores, desest.)
Fuente: IMSS.Fuente: IMSS. Fuente: IMSS.Fuente: IMSS.
Creación de Empleos FormalesCreación de Empleos Formales(Miles de empleos, variación dic –dic.)(Miles de empleos, variación dic –dic.)
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Inflación anual INPC y SubyacenteInflación anual INPC y Subyacente(%)(%)
Fuente: BanxicoFuente: Banxico Fuente: Bloomberg.Fuente: Bloomberg.
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Cetes 28 díasCetes 91 díasBono 3 añosBono 10 añosBono 20 años
Tasas de interésTasas de interés(mercado secundario, %)(mercado secundario, %)
En diciembre de 2005, las tasas anuales de inflación general y En diciembre de 2005, las tasas anuales de inflación general y subyacente se ubicaron en 3.33% y 3.12%, respectivamente. Así, subyacente se ubicaron en 3.33% y 3.12%, respectivamente. Así,
la inflación general al cierre de 2005 se ubicó en su nivel más bajo la inflación general al cierre de 2005 se ubicó en su nivel más bajo desde 1968, año en el que fue 2.43%.desde 1968, año en el que fue 2.43%./1/1
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INPC
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1/ El INPC se construye desde 1969. El dato de inflación para 1968 fue elaborado por 1/ El INPC se construye desde 1969. El dato de inflación para 1968 fue elaborado por Banxico con base en el Índice de Precios al Mayoreo de la Ciudad de México.Banxico con base en el Índice de Precios al Mayoreo de la Ciudad de México.
Crédito directo vigente deCrédito directo vigente dela banca comercialla banca comercial
(Variación % real anual)(Variación % real anual)
Fuente: CNBVFuente: CNBV*/ Datos hasta el 3er trimestre de 2005.Fuente: Banxico.
Crédito No BancarioCrédito No Bancario(% del PIB)(% del PIB)
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Empresas y personas físicascon actividad empresarialConsumo
Vivienda
La estabilidad y las menores tasas de interés han La estabilidad y las menores tasas de interés han permitido que el crédito bancario y no bancario se permitido que el crédito bancario y no bancario se
expandiera rápidamente en 2005.expandiera rápidamente en 2005.
Crecimiento del Crédito al Sector PrivadoCrecimiento del Crédito al Sector Privado(Últimos 12 meses, % del PIB)(Últimos 12 meses, % del PIB)
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*/ Incluye el crédito bancario y no bancario al sector privado y la emisión de deuda corporativa en la Bolsa */ Incluye el crédito bancario y no bancario al sector privado y la emisión de deuda corporativa en la Bolsa Mexicana de Valores.Mexicana de Valores. Fuente: BanxicoFuente: Banxico
Así, el saldo del crédito total al sector privado ha crecido Así, el saldo del crédito total al sector privado ha crecido
2 puntos porcentuales del PIB en los últimos 12 meses.2 puntos porcentuales del PIB en los últimos 12 meses.
El crecimiento del crédito bancario y no bancario a la El crecimiento del crédito bancario y no bancario a la vivienda complementó los programas de financiamiento vivienda complementó los programas de financiamiento
del Gobierno Federal.del Gobierno Federal.
* * Programas de vivienda completa, vivienda inicial, Programas de vivienda completa, vivienda inicial, mejoramiento e infraestructura. ** mejoramiento e infraestructura. ** Incluye Sedesol, Incluye Sedesol, Banobras, organismos estatales, Pemex, CFE, Issfam y Banobras, organismos estatales, Pemex, CFE, Issfam y PEFVM. p: Cierre preliminar de 2004; m: meta.PEFVM. p: Cierre preliminar de 2004; m: meta.Fuente: Informes de Gobierno y Conafovi.Fuente: Informes de Gobierno y Conafovi.
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Número de Créditos Otorgados en cada Número de Créditos Otorgados en cada Administración*Administración*
(miles)(miles)
*/ Total (público y privado)*/ Total (público y privado)**/ Hasta ocubre del año indicado **/ Hasta ocubre del año indicado Fuente: SHF.Fuente: SHF.
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Inversión Total en la Vivienda*Inversión Total en la Vivienda*(Miles de millones de pesos de 2005)(Miles de millones de pesos de 2005)
Reducción del déficit y de los Requerimientos Financieros del Reducción del déficit y de los Requerimientos Financieros del Sector Público.Sector Público.
La deuda externa neta como proporción de la deuda neta total La deuda externa neta como proporción de la deuda neta total pasó de 46% en 2004 a 40% en 2005.pasó de 46% en 2004 a 40% en 2005.
La madurez promedio de la deuda se incrementó en 118 días, La madurez promedio de la deuda se incrementó en 118 días, pasando de 1071 días al cierre de 2004 a 1189 al cierre de 2005.pasando de 1071 días al cierre de 2004 a 1189 al cierre de 2005.
La absorción recursos financieros internos por parte del Sector La absorción recursos financieros internos por parte del Sector Público en 2005 fue alrededor de 14% del ahorro financiero Público en 2005 fue alrededor de 14% del ahorro financiero interno. Esto es una reducción importante respecto al 66% interno. Esto es una reducción importante respecto al 66% observado en 2000.observado en 2000./1/1
En 2005, la política económica y el marco de disciplina En 2005, la política económica y el marco de disciplina fiscal permitieron los siguientes avances:fiscal permitieron los siguientes avances:
1/ Se mide como los RFSP internos como proporción del ahorro financiero interno (cambio en M3a menos billetes y monedas).
Fuente: SHCP.Fuente: SHCP.
Ingresos Tributarios: IVA e ISRIngresos Tributarios: IVA e ISR(Variación Real 2004-2005, %)(Variación Real 2004-2005, %)
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Ingresos PresupuestariosIngresos Presupuestarios(% del PIB)(% del PIB)
Fuente: SHCP.Fuente: SHCP.
Los ingresos presupuestarios crecieron como proporción del Los ingresos presupuestarios crecieron como proporción del PIB. Además de los mayores ingresos petroleros, el incremento PIB. Además de los mayores ingresos petroleros, el incremento
en la recaudación por IVA e ISR contribuyó a este resultado.en la recaudación por IVA e ISR contribuyó a este resultado.
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Gasto en Desarrollo Social Gasto en Desarrollo Social (% del PIB)(% del PIB)
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Inversión Impulsada por el Inversión Impulsada por el Sector PúblicoSector Público
(% del PIB)(% del PIB)
Fuente: SHCP.Fuente: SHCP.
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La evolución favorable de las finanzas públicas permitió que la La evolución favorable de las finanzas públicas permitió que la inversión pública impulsada y el gasto en desarrollo social inversión pública impulsada y el gasto en desarrollo social
alcanzaran máximos históricos en 2005.alcanzaran máximos históricos en 2005.
ÍndiceÍndice
Evolución Económica en 2005Evolución Económica en 2005
Perspectivas y Política Económica en 2006Perspectivas y Política Económica en 2006
Se espera que el dinamismo de la actividad económica en Se espera que el dinamismo de la actividad económica en EU se mantenga en 2006 y que aumente la tasa de EU se mantenga en 2006 y que aumente la tasa de
crecimiento del sector industrial.crecimiento del sector industrial.
Fuente: Blue ChipFuente: Blue Chip
EU: PIBEU: PIB(Var. trimestral anualizada, desest. %)(Var. trimestral anualizada, desest. %)
Fuente: Reserva FederalFuente: Reserva Federal
EU: Producción IndustrialEU: Producción Industrial(Var. trimestral anualizada, desest. %)(Var. trimestral anualizada, desest. %)
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Observado Esperado
De esta forma, las expectativas para 2006 son De esta forma, las expectativas para 2006 son favorables:favorables:
E.U. México
PIB (crecimiento real, %) 3.4 3.5Producción Industrial (crec. real, %) /1 3.4 2.9Inflación (Dic./Dic., %) 2.9 3.6Tasas de interés (promedio, %) /2 4.5 8.0Tipo de Cambio (prom., USD/Euro; MXN/USD) /3 1.23 10.9Balance en Cuenta Corriente (bills. de dllrs.) -832.0 -11.3Creación de Empleos (miles de empleos formales) /4 516
/1 El dato para México corresponde a la Producción Manufacturera.
/2 E.U.: Bono del Tesoro a 3 meses; México: CETES a 28 días.
/3 E.U.: Dólares E.U./Euro; México: Pesos/Dólar E.U./4 México: Incremento del número de trabajadores asegurados en el IMSS durante el año.Fuentes: Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado ,
diciembre 2005, Banco de México; Consensus Forecast , diciembre 2005; L.A. Consensus Forecast , diciembre 2005; Blue Chip Economic Indicators , enero 2006.
E.U. y México: Marco Macroeconómico 2006
*El déficit tradicional para 2002 excluye la operación Fin. Rural. Los RFSP para 2004 excluyen el efecto del canje PCCC (Pagarés del *El déficit tradicional para 2002 excluye la operación Fin. Rural. Los RFSP para 2004 excluyen el efecto del canje PCCC (Pagarés del Programa de Capitalización y Compra de Cartera). Las cifras incluyen el costo del Programa de Separación Voluntaria (PSV);Programa de Capitalización y Compra de Cartera). Las cifras incluyen el costo del Programa de Separación Voluntaria (PSV);/ Fuente: SHCP./ Fuente: SHCP.
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Durante los últimos años se ha avanzado en la Durante los últimos años se ha avanzado en la consolidación de las finanzas públicas y para 2006 se consolidación de las finanzas públicas y para 2006 se
alcanzará el equilibrio en el balance fiscal.alcanzará el equilibrio en el balance fiscal.
Déficit Tradicional*Déficit Tradicional*(% del PIB)(% del PIB)
Requerimientos Financieros del Requerimientos Financieros del Sector PúblicoSector Público
(% del PIB)(% del PIB)
•Esperada.**Deuda externa neta (deuda externa bruta menos activos denominados en moneda extranjera) menos reservas internacionales. Fuente: SHCP.
Deuda NetaDeuda Neta(% del PIB)(% del PIB)
Deuda Pública Neta y SHRFSP**Deuda Pública Neta y SHRFSP**(% del PIB)(% del PIB)
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27
1999
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2005
*/
2006
/e
InternaExterna Externa Neta de Reservas Internacionales**
10
15
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25
30
1998
1999
2000
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2002
2003
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2005
*/
2006
*/
35
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47Deuda Neta
SHRFSP
Deuda Neta SHRFSP
En 2006, la deuda amplia del sector público se reducirá En 2006, la deuda amplia del sector público se reducirá como proporción del PIB y las reservas internacionales como proporción del PIB y las reservas internacionales
superarán a la deuda externa.superarán a la deuda externa.
•Para 2006 se supuso una acumulación de reservas internacionales por 7mmdd, igual a la registrada en 2005.
El Programa Económico aprobado para 2006 seguirá El Programa Económico aprobado para 2006 seguirá fortaleciendo las finanzas públicas y al mismo tiempo fortaleciendo las finanzas públicas y al mismo tiempo
atenderá las necesidades de inversiónatenderá las necesidades de inversión y gasto públicos.gasto públicos.
Cabe destacar los siguientes cambios (en términos reales) en el Cabe destacar los siguientes cambios (en términos reales) en el
programa económico para 2006 con respecto al programa para programa económico para 2006 con respecto al programa para
2005:2005:
Los ingresos petroleros aumentan en 10.0%Los ingresos petroleros aumentan en 10.0%
Los ingresos no petroleros aumentan en 4.0%Los ingresos no petroleros aumentan en 4.0%
Los ingresos tributarios no petroleros aumentan en 5.9%Los ingresos tributarios no petroleros aumentan en 5.9%
El gasto programable aumenta en 5.2%El gasto programable aumenta en 5.2%
La inversión impulsada por el sector público aumenta en La inversión impulsada por el sector público aumenta en
6.0%6.0%
Por lo tanto, se espera que estos rubros crezcan como proporción Por lo tanto, se espera que estos rubros crezcan como proporción
del PIB. del PIB.
La economía mexicana muestra una gran solidez La economía mexicana muestra una gran solidez
financiera. Entre los principales indicadores, destacan:financiera. Entre los principales indicadores, destacan:
Las reservas internacionales del Banco de México cerraron 2005 en su Las reservas internacionales del Banco de México cerraron 2005 en su nivel máximo histórico (USD 68,669 millones)nivel máximo histórico (USD 68,669 millones)
El riesgo país promedió 124 puntos base en diciembre, 42 puntos El riesgo país promedió 124 puntos base en diciembre, 42 puntos base menos que su promedio en diciembre del año pasado y base menos que su promedio en diciembre del año pasado y representa un promedio mensual mínimo histórico.representa un promedio mensual mínimo histórico.
Actualmente, las remesas y la inversión extranjera directa cubren 2.6 Actualmente, las remesas y la inversión extranjera directa cubren 2.6 veces el déficit en la cuenta corriente.veces el déficit en la cuenta corriente.
Se pre-fondearon en su totalidad los vencimientos de títulos externos Se pre-fondearon en su totalidad los vencimientos de títulos externos en 2006 y 2007.en 2006 y 2007.
El sistema bancario mexicano se encuentra adecuadamente El sistema bancario mexicano se encuentra adecuadamente capitalizado y muestra solidez:capitalizado y muestra solidez:
El índice de morosidad (cartera vencida entre cartera total) se El índice de morosidad (cartera vencida entre cartera total) se encuentra en un mínimo de 2.38%, cifra considerablemente encuentra en un mínimo de 2.38%, cifra considerablemente menor al 5.8% registrado al cierre de 2000.menor al 5.8% registrado al cierre de 2000.
La capitalización del sistema bancario ha mejorado de manera La capitalización del sistema bancario ha mejorado de manera notable, particularmente en cuanto al capital básico que al cierre notable, particularmente en cuanto al capital básico que al cierre de 2005 representa 13.3% de los activos riesgosos.de 2005 representa 13.3% de los activos riesgosos.
Además, la estrategia de deuda pública ha permitido reducir la Además, la estrategia de deuda pública ha permitido reducir la vulnerabilidad de las finanzas públicas ante choques externos. vulnerabilidad de las finanzas públicas ante choques externos. Esto se ha reflejado en la calificación de la deuda mexicana. Esto se ha reflejado en la calificación de la deuda mexicana.
0.063
0.032
0.028
2000 2005 2006
Calificación de la Deuda Calificación de la Deuda Soberana de Largo Plazo en Soberana de Largo Plazo en
Moneda Extranjera por Moneda Extranjera por Agencia CalificadoraAgencia Calificadora
En
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Dic
-05
Moody's S&P
Ba2
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Baa1
BB
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BBB-
BBB
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S&PFitchMoody’s
Baa2
Incremento del Costo de la Incremento del Costo de la Deuda Bruta del Gobierno Deuda Bruta del Gobierno
Federal Debido aFederal Debido a un un Incremento de 100 puntos base Incremento de 100 puntos base
en la tasa de interésen la tasa de interés(% del PIB)(% del PIB)
0.177
0.079
0.062
2000 2005 2006
Incremento del Costo de la Incremento del Costo de la Deuda Externa Bruta del Deuda Externa Bruta del
Gobierno Federal debido a un Gobierno Federal debido a un Incremento de 50 Centavos en Incremento de 50 Centavos en
el Tipo de Cambioel Tipo de Cambio(% del PIB)(% del PIB)
Fitch
En 2006 se mantendrá la disciplina fiscal y el manejo En 2006 se mantendrá la disciplina fiscal y el manejo prudente de la deuda pública, sin menoscabo a las prudente de la deuda pública, sin menoscabo a las necesidades de gasto e inversión del sector público.necesidades de gasto e inversión del sector público.
Tanto a nivel macroeconómico como en sus finanzas Tanto a nivel macroeconómico como en sus finanzas públicas, la economía de México seguirá enfrentando públicas, la economía de México seguirá enfrentando condiciones favorables en 2006.condiciones favorables en 2006.
Esta es una circunstancia propicia para seguir buscando Esta es una circunstancia propicia para seguir buscando los consensos que permitan llevar a cabo las reformas los consensos que permitan llevar a cabo las reformas estructurales que incrementen el crecimiento potencial de estructurales que incrementen el crecimiento potencial de la economía.la economía.
Consideraciones FinalesConsideraciones Finales
Evolución Económica Reciente y Evolución Económica Reciente y
Perspectivas para 2006Perspectivas para 2006
Secretaría de Hacienda y Crédito PúblicoSecretaría de Hacienda y Crédito Público
Francisco Gil DíazFrancisco Gil Díaz
Enero 2006Enero 2006