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Etica Codigo CondutaTRANSCRIPT
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Investimentos Financeiros
Código de Ética e
Normas de Conduta Profissional
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Ética
• Conceito ligado
– ao impacto de nossas ações em outras pessoas
• Qual a consequência dos seus atos?
– à definição de certo e errado, bom e mau, justiça e injustiça
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Por que estudar ética?
• A lei não cobre tudo?
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Bilionários
€4.9 bilhões US$2.3 bilhões
US$ 1.4 bilhões US$0,7 bilhões
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Perdas Bilionárias
2008 BNP Paribas -€4.9 bilhões 2011 UBS -US$2.3 bilhões
1995 Barings -US$ 1.4 bilhões
Jérôme Kerviel Kweku Adoboli
2002 Allied Airish Bank -US$0,7 bilhões
7,5 anos
de prisão
John Rusnak Nicholas Leeson
7 anos
de prisão
3 anos
de prisão
6,5 anos
de prisão
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Ética e regulação
• Regulação apenas não será capaz de prever e eliminar
as possíveis causas de crises financeiras.
• Alguns indivíduos sempre serão capazes de evitar
regras e regulamentos.
• Somente princípios éticos bem estabelecidos no nível
do indivíduo e da firma podem eliminar abusos.
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Logo, princípios éticos ...
• Beneficiam todos os participantes do mercado
• Aumentam a confiança do investidor no mercado
financeiro global
– Clientes confiam que os profissionais de investimento estão
agindo para defender os seus interesses
• Fazem com que o mercado se torne mais transparente
e eficiente
• Enfim, possibilitam a sustentabilidade do mercado
financeiro como um todo 7
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Ética: educação e conscientização
• Mas a escolha entre o certo e o errado nem
sempre é clara.
• Mesmo profissionais de investimento bem
intencionados podem se encontrar em
circunstâncias tentadoras que podem dominar a
melhor das intenções.
• Logo, a constante educação e conscientização
sobre o tema é muito importante.
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Desculpas comuns
• “Aqui é assim”
• “Se todo mundo faz,...”
• “Ninguém vai saber”
• “Não custa nada, é só uma vez”
• “Ainda assim, eu sou mais ético que todos”
• “Você é louco de não fazer o que ele pede”
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Exemplo
Recentemente contratado, você é o responsável por submeter o
relatório de despesas. Há cerca de um mês, enviando o relatório
de despesas de seu chefe você não recebeu recibos das
despesas dele. Como os recibos eram de baixo valor, você
encontrou uma maneira de “driblar” o sistema e enviar o relatório
sem os recibos. Mais recentemente, seu chefe retornou de uma
viagem com altas despesas e sem recibos. Quando você o
questionou sobre os recibos desta viagem, ele respondeu “Eu
paguei em dinheiro e, portanto, eu não sei onde estão os recibos.
Mas não tem problema, basta “driblar” o sistema como você fez”.
Seguindo seu chefe, você dribla o sistema e envia o relatório sem
os recibos. Você agiu:
a) Certo, pois está seguindo seu chefe.
b) Provavelmente certo, pois seu chefe frequentemente perde os recibos.
c) Provavelmente errado, pois está “driblando” o sistema.
d) Errado.
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• Princípios éticos são valorizados
CFA Insper
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Insper - Código de Ética e Conduta
• Valores essenciais
– Honestidade e integridade
• Princípios fundamentais
– Comprometimento
– Confiança mútua
– Responsabilidade
– Valorização da diversidade
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Código de ética
– Agir com integridade, competência, diligência,
respeito e de maneira ética
– Colocar o interesse dos clientes acima de interesses
próprios
– Ser cuidadoso e ter independência profissional
– Agir e estimular que os outros ajam de maneira
profissional e ética
– Promover a integridade e obedecer as regras do
mercado de capitais
– Manter e melhorar a sua competência profissional e a
de outros profissionais de investimento 13
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
I. Profissionalismo
II. Integridade do mercado de capitais
III. Obrigações com os clientes
IV. Obrigações com os empregadores
V. Análise de investimentos, recomendações e ações
VI. Conflito de interesses
VII. Responsabilidade como membro do Instituto CFA
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
I. Profissionalismo
A. Conhecimento das leis, regras e regulamentos
B. Independência e objetividade
C. Representação inapropriada
D. Conduta inapropriada
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
II. Integridade do mercado de capitais
A. Informação não-pública
B. Manipulação de mercado
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
III. Obrigações com os clientes
A. Lealdade, prudência e cuidado
B. Tratamento justo e objetivo
C. Ações apropriadas para com os clientes e com a carteira
de investimentos
D. Apresentação de desempenho
E. Preservação de confidencialidade
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
IV. Obrigações com os empregadores
A. Lealdade
B. Compensações adicionais
C. Responsabilidade dos supervisores
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
V. Análise de investimentos, recomendações e
ações
A. Diligência e fundamentação razoável
B. Comunicação com clientes e possíveis clientes
C. Armazenamento de registros
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
VI. Conflito de interesses
A. Divulgação de possíveis conflitos de interesse
B. Prioridade nas transações
C. Remuneração por recomendação
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
VII. Responsabilidade como membro do Instituto
CFA
A. Conduta como membros e candidatos no Programa CFA
B. Referência ao Instituto CFA e o Programa CFA
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Exemplos - Estudos de Caso - CFA
• Alocação de transações Honestidade nos procedimentos e Divulgação de conflitos
– Firma de investimentos favorece contas de
investidores com taxas atreladas ao
desempenho ao invés de contas com taxas
com base no total de ativos
• A divulgação total e justa dos procedimentos de
alocação de transações é uma condição mínima
para se alcançar o objetivo de Honestidade nos
procedimentos
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Exemplos - Estudos de Caso - CFA
• Mudança nos objetivos de investimento
– O prospeto de uma firma de investimentos
estabelecia que a mesma não tinha intenções
de investir em certas classes de ativos
– Sem divulgação prévia, a firma começa a
investir nessas classes de ativos
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Exemplos - Estudos de Caso - CFA
• Compensação por erros em transações
– Uma certa firma faz pedido de compra de
$100.000 em ações da ADP
– O seu broker compra ações erradas
– Broker compensa por erro mas pede que
perdas sejam compensadas com transações
adicionais futuras
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Exemplos - Estudos de Caso - CFA
• Recomendações apropriadas
– Firma oferece recomendações de
investimentos inapropriadas para o perfil de
certo cliente
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Exemplos – Questões - CFA
III Obrigações com os clientes
A. Tratamento justo e objetivo
Um analista financeiro decide mudar sua recomendação sobre
uma ação de “compra” para “venda” e comunica por email a todos
os clientes. No dia seguinte, um cliente liga com um pedido de
compra de 500 dessas ações. O analista deveria:
a) Aceitar o pedido
b) Avisar ao cliente sobre a mudança na recomendação dele
antes de aceitar o pedido
c) Não aceitar o pedido pois é contrário à recomendação da
firma
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![Page 27: Etica Codigo Conduta](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022082206/5695d26c1a28ab9b029a5d70/html5/thumbnails/27.jpg)
Um gestor coleta os preços de fechamento de uma ação através de uma publicação lida por muitos profissionais. O gestor usa os dados como parte de um relatório que ela está preparando mas não coloca a fonte dos dados no relatório. Isto
a) é uma violação do Princípio I(C) Apresentação Incompleta
b) não é uma violação do Princípio I(C) se os dados puderem ser
coletados de outras fontes públicas.
c) é uma violação do Código de Ética porque os dados podem
não estar precisos se coletados desta forma.
Exemplo
![Page 28: Etica Codigo Conduta](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022082206/5695d26c1a28ab9b029a5d70/html5/thumbnails/28.jpg)
Um gestor está preparando uma recomendação de
compra da ação ABC. Todos os seguintes são potenciais
conflitos EXCETO:
a) O Primo deste gestor conserta máquinas para ABC
b) A firma para qual o gestor trabalha tem uma grande
participação nas ações da ABC
c) A ABC contrata o gestor como consultor para
analisar o balanço financeiro da empresa
d) O esposa do gestor é diretora financeira na ABC.
Exemplo
![Page 29: Etica Codigo Conduta](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022082206/5695d26c1a28ab9b029a5d70/html5/thumbnails/29.jpg)
Exemplo
Um analista recebe ordens de seu supervisor que quando achar que deve escrever uma recomendação de compra, ele pode fazê-lo, mas quando quiser escrever uma recomendação de venda, ele deve primeiro falar com o supervisor. Esta prática
a) viola o Princípio V(A), Diligência e Fundamento Razoável.
b) viola o Princípio I(B), Independência e Objetividade.
c) está congruente com o Princípio V(A), Diligência e Fundamento Razoável.
d) viola o Princípio IV(C), Responsabilidades de Supervisores
![Page 30: Etica Codigo Conduta](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022082206/5695d26c1a28ab9b029a5d70/html5/thumbnails/30.jpg)
Um gestor recebeu uma oferta de
compensação adicional ao seu salário de
um de seus clientes. A compensação
adicional será baseada em seu
desempenho anual em excesso ao índice
do mercado. O gestor deve: a) Recusar a oferta porque ela representa um claro conflito entre
este cliente e os outros clientes do gestor
b) Revelar o acordo para seus outros clientes antes de aceitar a
oferta
c) Revelar o acordo por escrito para todas as partes envolvidas
antes de aceitar a oferta.
Exemplo