estudio macroeconomico panama

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Panamá WT/TPR/S/186 Página 1 I. EL ENTORNO ECONÓMICO 1) PANORAMA GENERAL 1. En años recientes Panamá ha registrado un sólido crecimiento económico habiendo crecido su PIB a una tasa media anual del 4,9 por ciento entre 2000 y 2006, a pesar de su desaceleración a principios de la década. Como resultado, el PIB per cápita aumentó en un 30 por ciento en términos nominales entre 2000 y 2006, cuando alcanzó un poco más de 5.200 dólares EE.UU. Los principales motores del crecimiento a partir de 2002 han sido el consumo privado y la inversión, y desde 2004, las exportaciones han jugado un papel central. 2. El reciente crecimiento económico ha sido en buena medida producto de un contexto externo favorable y de políticas macroeconómicas prudentes. Debido al uso del dólar EE.UU. como moneda, Panamá no tiene intrumentos de política monetaria. La política fiscal es por lo tanto el principal instrumento macroeconómico utilizado por las autoridades, y de ahí la importancia de la política de saneamiento de las finanzas públicas, en particular la reforma de la Caja de Seguros Social, adoptada en años recientes. La deuda pública total en proporción al PIB ha disminuido, aunque su nivel del 61,1 por ciento en 2006 sigue siendo considerable. Cabe asimismo destacar que la situación macroeconómica ha sido favorecida por la aprobación de la ampliación del Canal de Panamá, que ha seguido siendo un importante agente catalizador de inversiones privadas en el país. Sin embargo, las carencias en educación, la relativa fragilidad institucional y las desigualdades regionales internas continúan siendo desafíos para el desarrollo del país. 3. La cuenta corriente de la balanza de pagos panameña es tradicionalmente deficitaria y ha sido financiada por excedentes en la cuenta de capital y financiera. El comercio internacional de bienes y servicios desempeña un papel vital para la economía panameña, habiendo sido equivalente al 143 por ciento del PIB en 2006. Panamá se ha posicionado como un importante proveedor de servicios tales como las telecomunicaciones, el turismo, los servicios financieros, los servicios portuarios, los servicios de almacenaje y distribución de cargas y el tránsito a través del Canal; este último es de fundamental importancia para el país y, a su vez, hace de Panamá un eslabón crucial del comercio mundial. En años recientes se ha producido una diversificación del comercio de

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WT/TPR/S/186Examen de las Polticas ComercialesPgina 12

PanamWT/TPR/S/186

Pgina 11

I. EL ENTORNO ECONMICO

3) Panorama General

1. En aos recientes Panam ha registrado un slido crecimiento econmico habiendo crecido su PIB a una tasa media anual del 4,9 por ciento entre 2000 y 2006, a pesar de su desaceleracin a principios de la dcada. Como resultado, el PIB per cpita aument en un 30 por ciento en trminos nominales entre 2000 y 2006, cuando alcanz un poco ms de 5.200 dlares EE.UU. Los principales motores del crecimiento a partir de 2002 han sido el consumo privado y la inversin, y desde 2004, las exportaciones han jugado un papel central.

2. El reciente crecimiento econmico ha sido en buena medida producto de un contexto externo favorable y de polticas macroeconmicas prudentes. Debido al uso del dlar EE.UU. como moneda, Panam no tiene intrumentos de poltica monetaria. La poltica fiscal es por lo tanto el principal instrumento macroeconmico utilizado por las autoridades, y de ah la importancia de la poltica de saneamiento de las finanzas pblicas, en particular la reforma de la Caja de Seguros Social, adoptada en aos recientes. La deuda pblica total en proporcin al PIB ha disminuido, aunque su nivel del 61,1 por ciento en 2006 sigue siendo considerable. Cabe asimismo destacar que la situacin macroeconmica ha sido favorecida por la aprobacin de la ampliacin del Canal de Panam, que ha seguido siendo un importante agente catalizador de inversiones privadas en el pas. Sin embargo, las carencias en educacin, la relativa fragilidad institucional y las desigualdades regionales internas continan siendo desafos para el desarrollo del pas.

3. La cuenta corriente de la balanza de pagos panamea es tradicionalmente deficitaria y ha sido financiada por excedentes en la cuenta de capital y financiera. El comercio internacional de bienes y servicios desempea un papel vital para la economa panamea, habiendo sido equivalente al 143 por ciento del PIB en 2006. Panam se ha posicionado como un importante proveedor de servicios tales como las telecomunicaciones, el turismo, los servicios financieros, los servicios portuarios, los servicios de almacenaje y distribucin de cargas y el trnsito a travs del Canal; este ltimo es de fundamental importancia para el pas y, a su vez, hace de Panam un eslabn crucial del comercio mundial. En aos recientes se ha producido una diversificacin del comercio de bienes panameo, que ha resultado en la disminucin de la participacin de los Estados Unidos, el principal socio comercial de Panam, del 35,5 por ciento en 2000 al 30,8 por ciento en 2005. Los flujos de inversin extranjera hacia Panam tambin han crecido en los ltimos aos.

4) Evolucin Macroeconmica

i) Estructura y evolucin de la economa4. La composicin sectorial de la economa panamea est dominada por las actividades de servicios, que contribuyen con un poco ms del 80 por ciento al PIB (cuadro I.1). Dicha composicin ha sufrido varias transformaciones desde 2000, observndose un crecimiento superior a la mediadeparte de los sectores ms competitivos internacionalmente: transporte y comunicaciones, intermediacin financiera y turismo. A partir de 2003, el sector de la construccin ha sido favorecido por las bajas tasas de inters y su crecimiento ha generado dinamismo en la economa como un todo. La participacin de los sectores agropecuario y manufacturero en el PIB disminuy durante el periodo 2000-06; en particular, el sector manufacturero se vio afectado por la prdida de competitividad de la rama textil y el cierre de la nica refinera de petrleo del pas en 2003.

Cuadro I.1Indicadores econmicos bsicos, 2000-062000200120022003200420052006a

Producto interno bruto (PIB)

PIB real (millones de $EE.UU.)b11.37111.43611.69112.18313.09914.00515.142

PIB nominal (millones de $EE.UU.)11.62111.80812.27212.93314.17915.48317.097

PIB nominal per capita ($EE.UU.)3.9423.9314.0104.1504.4704.7965.206

Estructura sectorial del PIB (% del PIB real)

Agropecuario5,35,14,84,84,54,44,4

Pesca1,72,32,73,12,92,82,4

Minas y canteras0,70,70,81,01,01,01,0

Manufactura9,69,08,57,97,57,37,0

Sector primario e industrial17,417,116,816,815,915,414,7

Electricidad, gas y agua3,33,13,33,23,13,12,9

Construccin4,73,73,34,24,54,34,6

Comercio14,614,914,313,914,414,515,0

Hoteles y restaurantes2,12,32,42,52,72,82,9

Transporte, almacenamiento y comunicaciones15,215,515,416,417,518,219,1

Intermediacin financiera9,99,58,77,76,87,47,7

Inmobiliaria, alquiler y servicios a empresas15,615,716,016,116,116,115,7

Administracin pblica y defensa4,64,54,43,94,03,5..

Otros servicios pblicos y privados10,511,111,511,710,910,513,4c

Servicios 80,580,379,379,180,080,581,1

Ms impuestos5,96,06,56,26,16,36,2

Menos servicios de intermediacin financiera medidos indirectamente3,73,22,52,52,02,12,4

PIB total100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0

Empleo (% de la poblacin ocupada total) d

Agropecuario........18,118,118,4

Pesca........1,21,11,2

Minas y canteras........0,10,10,2

Manufactura........9,59,19,0

Electricidad, gas y agua........0,70,60,7

Construccin........7,57,27,9

Comercio........17,518,118,0

Hoteles y restaurantes........5,15,55,0

Transporte, almacenamiento y comunicaciones........7,47,37,1

Intermediacin financiera........2,11,92,0

Inmobiliaria, alquiler y servicios a empresas........4,54,94,7

Administracin pblica y defensa........6,25,55,5

Otros servicios pblicos y privados........20,420,520,3

Pro Memoria

Poblacin (miles)e2.9483.0043.0603.1163.1723.2283.284

Tasa de desempleo abiertof8.811,210,910,99,27,66,5

Salarios nominales medios ($EE.UU.)3.7533.7283.7693.9054.052....

..No disponible.aLos datos del PIB para 2006 fueron estimados.

bPIB real a precios de comprador de 1996.

cEquivale a los datos agregados de la administracin pblica y otros servicios pblicos y privados.

dDatos obtenidos a partir de las encuestas de hogares realizadas en agosto de cada ao.ePoblacin estimada a partir del censo realizado en 2000.fFuerza laboral desempleada que efectivamente busc empleo, como porcentaje de la poblacin econmicamente activa. Se cambi la metodologa de clculo a partir de 2001.

Fuente:Direccin de Estadstica y Censo de la Contralora General de la Repblica.5. Panam atraves un perodo de desaceleracin econmica que empez en 1999 como resultado de factores tales como el cierre de las bases militares americanas, el incremento de las tasa de inters internacionales y la desaceleracin del crdito al consumo interno. En 2001, el ambiente econmico internacional adverso afect tambin las exportaciones panameas, que as como la economa en general, se estancaron en dicho ao (cuadro I.2). Como respuesta a dicha desaceleracin, el Gobierno adopt durante 2000-03 una poltica fiscal anticclica de expansin de la inversin y gasto pblico (vase infra).

6. La economa comenz a recuperarse a partir de finales de 2002, principalmente gracias al crecimiento de la demanda interna privada. En particular, la reactivacin del crdito interno (producto de menores tasas de inters) impuls el crecimiento del consumo privado. Tambin destacan el fuerte aumento de las inversiones pblicas en proyectos de infraestructura, y de las inversiones privadas en bienes de capital (viviendas y centros comerciales). Las exportaciones netas de bienes y servicios se convirtieron en el principal motor del crecimiento econmico, con una tasa media anual del 15 por ciento en 2004-06. La economa creci un 8,1 por ciento en 2006.

Cuadro I.2Crecimiento del PIB por concepto de gasto, 2000-05200020012002200320042005

Tasa de crecimiento anual real (%)

PIB 2,70,62,24,27,56,9

Consumo total0,23,97,37,33,97,2

Consumo privado-0,13,16,98,74,37,6

Consumo pblico1,88,19,10,41,94,8

Formacin bruta de capital-9,3-24,2-5,419,09,92,9

Formacin bruta de capital fijo-7,3-25,7-5,623,39,46,4

Variacin de existencias-20,8-13,2-4,1-7,013,8-25,2

Exportaciones bienes y servicios18,50,3-2,5-10,118,611,6

Importaciones bienes y servicios10,3-4,30,7-3,514,410,8

PIB real, composicin porcentual (%)

Consumo total73,876,380,082,479,779,9

Consumo privado61,963,566,469,367,267,7

Consumo pblico11,912,813,613,112,412,2

Formacin bruta de capital23,818,016,619,019,418,6

Formacin bruta de capital fijo20,915,514,316,917,217,1

Variacin de existencias2,92,52,32,12,21,5

Exportaciones bienes y servicios75,575,471,962,068,471,4

Importaciones bienes y servicios73,169,668,563,467,569,9

Fuente:Direccin de Estadstica y Censo de la Contralora General de la Repblica.7. El sector agropecuario junto con el comercio y los servicios a las personas son los tres principales generadores de ocupacin en Panam, cada uno empleando aproximadamente un 20 por ciento de la poblacin ocupada total. Como consecuencia de la desaceleracin econmica a finales de los aos 90, la tasa de desempleo abierto se increment y alcanz el 11,2 por ciento en 2001 (cuadroI.1). Desde entonces, sin embargo, al volver la economa a una situacin de crecimiento, el empleo ha venido aumentando, en particular en la provincia de Panam, y la tasa de desempleo abierto ha cado al 6,5 por ciento en 2006.

8. El nivel de subempleo contina relativamente alto, habiendo sido estimado a alrededor del 21por ciento de la poblacin ocupada. La informalidad tambin es una de las caractersticas del mercado laboral. Segn la encuesta de hogares de agosto de 2006, cerca de la mitad de la poblacin ocupada no agropecuaria estaba empleada de manera informal, principalmente en el sector del comercio.

9. El PIB per cpita creci a una tasa real promedio del 3,0 por ciento en 2000-06, alcanzando un nivel de 5.206 dlares EE.UU. nominales en 2006. Sin embargo, cerca de un 37,2 por ciento de la poblacin viva an en condiciones de pobreza en 2003 (ltimo ao disponible). Adems, an persisten grandes desigualdades regionales como lo demuestra el PIB per cpita para 2004, el ltimo disponible por provincia, que alcanz 7.000 dlares EE.UU. en las provincias de Panam y Coln pero slo 2.000 dlares EE.UU. en el resto del pas. El ndice de Nivel de Vida para 2000 (el ms reciente disponible) tambin muestra grandes diferencias: 9,1 puntos en las provincias de Panam y Coln y 22,9 puntos en el resto del pas.

10. Segn un estudio del Banco Mundial, los niveles educacionales panameos estn entre los mejores de Centroamrica, pero subsisten problemas de desigualdad en el acceso y en la calidad de la educacin.

11. Un informe del FMI ha sealado tambin como problema la corrupcin, que se percibe como un fenmeno extendido que afecta tanto al sector pblico como al privado. Sin embargo, el mismo informe subraya la alta prioridad que el Gobierno panameo ha dado a la lucha contra sta. Entre las medidas adoptadas cabe mencionar la promulgacin de la Ley N 6 de 22 de enero de 2002 que dicta normas para la transparencia en la gestin pblica, la creacin en 2004 del Consejo Nacional de Transparencia contra la Corrupcin (CNTC), y la ratificacin en 2005 de la Convencin de las Naciones Unidas contra la Corrupcin. El CNTC tiene como objetivos principales contribuir a que la administracin pblica se ejecute en un marco de legalidad e integridad, as como garantizar una gestin pblica transparente y eficiente que contribuya al desarrollo sostenible.

ii) Poltica fiscal

12. El Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) es la entidad encargada de formular y ejecutar la poltica fiscal. La Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) de 2002 establece que el dficit fiscal del Sector Pblico No Financiero (SPNF) en ninguna circunstancia puede exceder el 2 por ciento del PIB. Dicha Ley tambin establece como metas para el endeudamiento pblico alcanzar una relacin de la deuda pblica total neta al PIB del 50 por ciento y una relacin de la deuda externa neta al PIB del 35 por ciento. Sin embargo, se observa que los lmites establecidos en la Ley no fueron respetados en 2003, 2004 y 2005. Segn el FMI, la LRF de 2002 carece de sanciones institucionales o de mecanismos de correccin automticos para hacerla cumplir, no es suficientemente flexible para acomodar perodos de recesin, y no define si la Autoridad del Canal de Panam (ACP) hace parte o no del SPNF. A principios de 2007, el Gobierno estaba discutiendo internamente un proyecto de nueva ley de responsabilidad fiscal.

13. La deterioracin de las cuentas financieras del SPNF durante 2000-04 fue el resultado, por un lado, de la poltica de aumentar los gastos pblicos para contrabalancear la recesin, lo que llev a un aumento de los gastos corrientes y del pago de intereses (principalmente externos) en los ejercicios fiscales subsecuentes. Por otro lado, la dbil reaccin de la recaudacin tributaria a los cambios del PIB, producto de evasin y exenciones fiscales, result en un incremento de la recaudacin inferior a la tasa de crecimiento de la economa.

14. Desde 2005 se ha logrado revertir la tendencia deficitaria de las finanzas pblicas como resultado principalmente del ahorro corriente. Los siguientes factores contribuyeron para dicho ahorro: la reforma del sistema de pensiones en 2005 que produjo una disminucin del dficit de laCaja de Seguros Social (CSS) en 2005-06; el crecimiento de las transferencias provenientes delCanal; las reformas tributarias en 2002 y 2005 que eliminaron diversas exenciones fiscales yaumentaron la base tributaria de algunos impuestos; y el fuerte crecimiento de la economa en2004-06. Los datos preliminares apuntan a un supervit fiscal del 0,5 del PIB para 2006 (cuadroI.3).

Cuadro I.3Cuentas financieras del Sector Pblico no Financiero (SPNF), ejercicios fiscales 2000-06(Porcentaje del PIB corriente)

2000200120022003200420052006a

I. Ingresos totales26,025,524,322,321,122,425,1

Ingresos corrientes 24,323,422,021,020,120,523,7

Gobierno Central17,216,515,414,813,914,717,9

Ingresos tributarios9,69,08,99,08,88,910,6

Impuesto sobre la renta (ACPb)0,50,50,40,40,40,30,3

Impuesto de importacinc2,62,22,22,32,32,32,5

Otros impuestos6,56,36,36,36,16,27,8

Ingresos no tributarios5,55,56,15,64,85,67,3

Derechos de peaje del Canal1,41,21,21,11,01,21,6

Servicios pblicos en el rea del Canal0,10,20,30,20,20,1..

Dividendos transferidos de la ACP0,30,30,70,91,31,32,0

Otros ingresos no tributarios3,73,83,93,42,33,03,7

Otros ingresos corrientes2,12,00,40,20,30,20,1

Caja de Seguros Social (CSS)6,46,25,95,65,65,35,2

Agencias consolidadasd0,70,70,70,60,60,50,6

Balance de las empresas pblicase0,70,80,80,70,61,00,9

Balance de las agencias no consolidadasf0,50,60,60,20,20,60,2

Ingresos de capital0,50,70,90,40,20,30,2

II. Gastos totales25,526,226,227,126,025,624,6

Gastos corrientes 18,118,618,718,618,317,417,1

Gobierno Central9,09,18,98,99,18,78,8

Caja de Seguros Social7,88,38,68,58,17,77,3

Agencias consolidadasd1,31,21,21,21,11,00,9

Total de intereses4,34,34,14,44,25,24,4

Cuadro I.3 (continuacin)

Intereses externos3,23,53,63,73,54,43,3

Intereses internos1,10,80,50,70,70,81,1

Gastos de capital3,13,33,34,13,53,03,1

Ahorro corriente6,24,83,32,41,83,16,6

Balance primariog4,83,62,0-0,4-0,72,04,9

Supervit o dficit0,5-0,7-2,0-4,8-4,9-3,20,5

Pro Memoria

PIB corriente (millones de $EE.UU.)11.620,511.870,512.272,412.933,214.179,315.483,317.097,1

Deuda pblica total (millones de $EE.UU.)7.732,18.400,88.521,28.661,69.976,810.231,310.453,0

Deuda pblica total/PIB66,571,269,467,070,466,161,1

Deuda pblica interna consolidada/PIBh 11,511,712,112,715,113,212,2

Deuda pblica externa/exportaciones totales59,666,874,785,981,573,5..

..No disponible.

aDatos preliminares.

bAutoridad del Canal de Panam. cDerechos arancelarios sumados del ITBMS recaudado con la importacin de productos y servicios.

dAgencias consolidadas: BDA, IMA, BHN, Universidad de Panam y IFARHU.

eEmpresas pblicas: ETESA, IPAT, AITSA, AMP, AAC, IDAAN y ZLC.

fResto de las entidades descentralizadas del SPNF; se incluye el balance de la ACP en las cuentas de 2000-02.

gIngresos totales menos gastos corrientes y de capital (excluyendo pagos de intereses).

hLa deuda pblica interna consolidada es medida de acuerdo con la recomendacin del FMI, como la deuda interna menos la deuda de la CSS.

Fuente:Elaborado por la Secretara de la OMC en base a datos de la Contralora General y del MEF.

15. Las reformas tributarias de 2002 y 2005 aumentaron la importancia relativa de algunos impuestos en los ingresos totales del Gobierno Central. Las transferencias efectuadas por la ACP (22por ciento), y la recaudacin de los derechos arancelarios y del ITBMS sobre las importaciones (14 por ciento) continuaron representando porciones significativas de los ingresos totales del Gobierno Central en 2006.

16. Cabe tambin notar que segn un estudio del FMI, el TLC firmado entre Panam y los Estados Unidos (ver captulo II 4) ii)) tiene el potencial de reducir en una quinta parte la recaudacin sobre las importaciones (sin considerar los efectos de las potenciales desviaciones del comercio), lo que sera equivalente a una reduccin del 0,6 por ciento del PIB por ao.

17. La deuda pblica total aument significativamente entre 2000 y 2004, reflejando la creciente necesidad de financiamiento del sector pblico y el aumento de las tasas de inters internacionales. Sin embargo, la deuda pblica total en proporcin al PIB disminuy del 66,5 por ciento al 61,1 por ciento entre el 2000 y 2006. Esto refleja en parte el mejoramiento del perfil de la deuda externa obtenido a travs de la operacin de refinanciamiento efectuada a finales de 2005. La deuda externa represent el 75 por ciento de la deuda pblica total en diciembre de 2006. Panam tiene un Fondo de Estabilizacin, constituido de ingresos provenientes de las privatizaciones, cuyo valor de aproximadamente el 7 por ciento del PIB est en gran parte invertido en ttulos de la deuda pblica panamea. Adems, debido al crecimiento de las exportaciones, la razn de la deuda pblica externa a las exportaciones disminuy considerablemente en 2003-06 (cuadro I.3).

iii) Poltica monetaria

18. Panam no tiene instrumentos de poltica monetaria. No posee un Banco Central ni ninguna otra institucin que cumpla funciones como emisin de moneda, regulacin del crdito, administracin de reservas bancarias o prestamista de ltimo recurso. La supervisin del sistema bancario es responsabilidad de la Superintendencia de Bancos (vase el captulo IV) 5) iii)).

19. La adopcin del dlar EE.UU. como moneda de curso legal en Panam en equivalencia con la moneda nacional se dio a travs del Convenio Monetario de 1904. La tasa de cambio nominal sigue siendo de 1:1 entre el dlar EE.UU. y la moneda nacional (balboa), prcticamente no utilizada como moneda de uso corriente. La oferta monetaria y las tasas de inters locales son determinadas por el mercado bancario de acuerdo con factores de oferta y demanda y con la tasa de inters internacional. No existen coeficientes de encaje legales sobre los depsitos ni restricciones al movimiento de fondos a o desde el sistema bancario. Adems, no parecen haber en la prctica restricciones al establecimiento de bancos extranjeros en Panam (vase el captulo IV 5) iii)).

20. Las tasas de inters pasivas son semejantes a las del mercado internacional, en particular a la tasa LIBOR en dlares EE.UU. Hasta finales de 2004, el diferencial entre las tasas locales e internacionales se explicaba debido al riesgo pas que encareca las tasas panameas (cuadro I.4). Sin embargo, desde mediados de 2004 cuando las tasas internacionales revirtieron su tendencia bajista y empezaron a subir, las tasas locales han estado por debajo de la tasa LIBOR, lo que sugiere la existencia de un exceso de oferta de fondos en el mercado local.

Cuadro I.4Principales indicadores monetarios, 2000-06(Porcentaje)

200020012002200320042005a2006a

Agregados monetarios

Total de depsitos (% del PIB)77,083,080,579,778,477,6..

Total de depsitos (tasa de variacin en 12 meses)8,99,50,94,68,67,2..

Crdito al sector privado (% del PIB)93,499,488,785,986,390,6..

Tasas de inters nominales

Tasa de inters pasiva (banca panamea)b7,16,85,04,02,22,74,5

Tasa de inters pasiva (banca extranjera)b5,84,22,62,31,92,74,3

Tasa de inters activa (banca panamea)c10,310,69,28,98,28,38,1

Tasa de inters activa (banca extranjera)c9,59,57,46,16,16,67,5

Inflacin

ndice de precios al consumidor (IPC - fin de perodo)d0,70,31,91,52,03,52,3

ndice de precios al por mayor (fin de perodo)8,8-3,2-3,01,64,45,76,1

Tasa de cambio

Tasa de cambio nominal1,001,001,001,001,001,001,00

..No disponible.

aCifras preliminares.bDepsitos a seis meses.cPrstamos para actividades comerciales de un ao de plazo.dA partir de 2004 las cifras corresponden a una nueva serie con base a octubre de 2002.

Fuente:Direccin de Estadstica y Censo de la Contralora General de la Repblica.21. A principios de 2000, los bancos extranjeros establecidos en Panam ofrecan tasas de inters pasiva y activa ms bajas que los bancos panameos, producto de la mayor eficiencia y del mejor acceso a los mercados internacionales por parte de la banca extranjera. Dicho diferencial ha disminuido durante 2000-06 juntamente con la disminucin del nivel absoluto de las tasas de inters. Por otro lado, el spread bancario ha aumentado durante dicho perodo, aunque se debe notar que las cifras reportadas en Panam reflejan el promedio de los intereses cobrados sobre los prstamos vigentes y no las tasas sobre prstamos nuevos (vase el captulo IV 5) iii)).

22. En 2005, debido al alza del precio internacional del petrleo y a los problemas con la oferta de productos alimenticios la inflacin alcanz su nivel ms alto en los ltimos 15 aos, situndose el IPC al 3,5 por ciento (cuadro I.4). El IPC disminuy al 2,3 por ciento en 2006 debido, entre otros, a la regularizacin de la oferta de alimentos a travs de la apertura de nuevos contingentes arancelarios (vase el captulo IV 2)). Sin embargo, el IPC volvi a subir en los primeros cuatro meses de 2007.

23. Tres factores explican la baja inflacin tradicionalmente registrada en Panam: i) el equilibrio de la oferta monetaria resultante del rgimen de dolarizacin; ii) la estabilidad de los salarios reales asociada a la sustancial reserva de mano de obra resultante de la alta tasa de subempleo (21 por ciento) y baja tasa de actividad de la poblacin (63 por ciento en 2006); y iii) la relativa estabilidad de los precios internacionales, la cual es transmitida en gran parte a los precios panameos debido al importante papel que juegan las importaciones en la oferta domstica.

24. Durante el perodo 2000-06 se observa que el ndice de precios al consumidor panameo ha estado, con excepcin de 2005, por debajo del ndice equivalente para los Estados Unidos (CPI-index), lo que indicara una ligera y constante devaluacin del tipo de cambio real ($EE.UU./B).iv) Balanza de pagos

25. La cuenta corriente de la balanza de pagos panamea es tradicionalmente deficitaria. Eldficit aumenta en los aos de elevadas tasas de crecimiento econmico debido a que las importaciones de bienes tienden a crecer ms rpido que las exportaciones presionando el dficit en cuenta corriente a niveles ms altos. Durante los aos de crecimiento rpido, dicho efecto se intensifica por el aumento del envo de utilidades por parte de las empresas de comercio exterior que operan en la Zona Libre de Coln (ZLC). En 2004, el dficit en cuenta corriente alcanz el 7,5 por ciento del PIB, sin embargo ste baj al 2,2 por ciento en 2006 (cuadro I.5).

26. Durante el perodo 2000-06 el dficit en cuenta corriente ha sido en gran parte financiado por flujos de inversiones extranjeras directas. Adems, los desequilibrios en la cuenta corriente son "automticamente" ajustados por flujos financieros debido a las caractersticas de la economa panamea, como el rgimen dolarizado, la ausencia de controles sobre el movimiento de capitales y la integracin financiera.

27. La balanza comercial de bienes ha sido tradicionalmente deficitaria, debido en parte a la pequea escala de la industria panamea que adems es dependiente de insumos importados. Otros factores que estimularon el crecimiento del rubro de importaciones de bienes fueron el aumento de los precios internacionales del petrleo y la expansin de centros comerciales en la ciudad de Panam, los cuales impulsaron las importaciones de bienes de consumo. La ZLC present contribuciones positivas para la balanza comercial de bienes en 2000-06. En contraste, la balanza comercial de servicios es tradicionalmente superavitaria, debido en gran parte a los servicios prestados por el Canal y el turismo (vase infra).

Cuadro I.5Balanza de pagos, 2000-06(En millones de $EE.UU.)

2000200120022003200420052006a

I. Cuenta corriente-672,5-170,3-95,5-570,3-1.061,5-781,6-378,2

A. Cuenta comercial-289,3193,7-67,0-4,6-259,999,3408,8

Exportaciones7.832,97.985,27.592,67.581,58.816,910.735,612.412,7

Bienes (f.o.b.)5.838,55.992,45.314,75.071,96.078,37.591,28.508,8

Zona libre de Coln4.791,14.913,64.344,64.080,44.997,35.904,8..

Otros sectores1.047,41.078,8970,1991,51.081,01.686,4..

Servicios1.994,41.992,82.277,92.509,62.738,63.144,43.903,9

Importaciones8.122,27.791,57.659,67.586,19.076,810.636,312.003,9

Bienes (f.o.b.)6.981,46.688,66.349,86.274,27.616,68.907,210.309,9

Zona libre de Coln4.194,44.296,43.928,73.757,44.889,85.315,2..

Otros sectores2.787,02.392,22.422,02.516,82.726,83.592,0..

Servicios1.140,81.102,91.309,81.311,91.460,21.729,11.694,0

Balanza de bienes-1.142,9-696,2-1.035,1-1.202,3-1.538,3-1.316,0-1.801,1

Balanza de servicios853,6889,9968,11.197,71.278,41.415,32.209,9

B. Renta neta-560,2-590,1-272,3-821,3-1.021,2-1.124,3-1.044,9

Zona libre de Coln-151,6-175,4-110,3-128,8-203,9-375,8..

Servicio deuda externa-370,1-425,4-437,1-468,2-490,7-566,8..

Otros-91,8-1,6275,1-144,9-326,6-181,7..

C. Transferencias unilaterales177,0226,1243,8246,4219,6243,4257,9

II. Cuenta capital y financiera-9,71.280,4194,3-13,5391,21.804,3718,6

A. Cuenta capital1,71,60,00,00,00,00,0

B. Cuenta financiera-11,41.278,8194,3-13,5391,21.804,3718,6

Inversin directa603,4404,698,6770,81.003,91.027,02.560,0

Inversin de cartera-187,0-20,690,3109,0167,2-706,5-441,4

Otras inversiones-427,8894,85,4-893,3-779,91.483,8668,9

III. Errores y omisiones397,5-462,947,2249,1274,9-347,9-79,3

IV. Financiamiento-327,7644,0146,0-267,1-395,4674,8261,1

Variacin de reservas internacionales-109,2633,3137,9-266,6-396,3521,3166,1

Otros financiamientos-218,510,78,1-0,50,9153,59,5

Pro Memoria

Cuenta corriente/PIB (%)-5,8-1,4-0,8-4,4-7,5-5,1-2,2

..No disponible.

aCifras preliminares.Fuente:Direccin de Estadstica y Censo de la Contralora General de la Repblica.28. La cuenta de renta neta fue deficitaria durante 2000-06. Los giros de utilidades y dividendos al exterior (principalmente de empresas basadas en la ZLC) se han incrementado. Adems, el pago de los intereses de la deuda externa ha continuado siendo el principal causante del dficit en dicha cuenta (50 por ciento del total en 2005). Las transferencias unilaterales se mantuvieron siempre positivas durante dicho perodo.

29. Con excepcin de 2000 y 2003, la cuenta capital y financiera present supervit en todos los aos del perodo 2000-06. En el caso de Panam, las variaciones de las reservas internacionales representan cambios en la posicin de los activos externos del Banco Nacional de Panam.

5) Comercio y Corrientes de Inversin

i) Evolucin del comercio de mercancas

30. La composicin y direccin del comercio de mercancas de Panam se presentan en los cuadros AI.1 al AI.4. Cabe destacar que dichos datos no incluyen la gran mayora de las operaciones de la ZLC, la cual es responsable por aproximadamente tres cuartas partes del valor del comercio de bienes panameo (importaciones y exportaciones). Por lo tanto, los cuadros y el anlisis presentado en esta seccin no incluyen las importaciones provenientes de otros pases hacia la ZLC, ni las exportaciones y reexportaciones de la ZLC con destino a otros pases. No obstante, el cuadro AI.3 incluye las ventas (exportaciones) realizadas del territorio aduanero de Panam a la ZLC y otras zonas francas panameas, mientras que el cuadro AI.4 incluye las compras (importaciones) hechas de dicho territorio a todas las zonas francas panameas.

31. El valor de las importaciones de mercancas creci a una tasa media anual del 4,2 por ciento entre 2000 y 2005, y el de las exportaciones a una tasa media anual del 4,5 por ciento, con ambas series mostrando una ligera fluctuacin durante el bienio 2001-02. En 2005, las importaciones y las exportaciones alcanzaron 4.155 millones y 964 millones de dlares EE.UU., respectivamente. b) Composicin del comercio de mercancas

32. Panam exporta principalmente productos alimenticios; a saber, frutas diversas (principalmente melones, sandas y papayas frescas); pescado fresco, congelado, seco o en filete; bananas; y crustceos congelados. Durante 2000-05, la participacin de las frutas diversas creci ms de siete veces, la participacin de los diferentes tipos de pescado se duplic y la de las bananas cay a la mitad (cuadro AI.1). Con el cierre de la nica refinera de petrleo del pas a fines de 2002, las exportaciones de combustibles prcticamente desaparecieron. La participacin de las manufacturas en las exportaciones totales, por otro lado, ha cado considerablemente: despus dealcanzar un pico de casi el 18 por ciento en 2001 pasaron a representar el 9,1 de las exportacionestotales en 2005. La cada afect particularmente las exportaciones de productos qumicos y semimanufacturas como cueros y artculos de pasta de papel.

33. En cuanto a las importaciones de Panam, la participacin de las manufacturas se mantuvo estable en alrededor del 68 por ciento durante el perodo 2000-05 (cuadro AI.2). Las principales categoras de manufacturas importadas son los productos qumicos (medicamentos), equipos de telecomunicaciones y vehculos automotores. La participacin de las importaciones agrcolas se mantuvo relativamente estable durante 2000-05, representando el 13 por ciento de las importaciones en 2005. Las importaciones de combustibles representaron el 17,9 por ciento de las importaciones totales en 2005.c) Direccin del comercio de mercancas

34. Aunque la participacin de los Estados Unidos en las importaciones de Panam ha disminuido significativamente, particularmente desde 2003, los Estados Unidos continan siendo la fuente principal de las importaciones panameas, con un 27,5 por ciento del total (cuadro AI.3). Les siguen las Antillas Neerlandesas, la Unin Europea y Costa Rica. Las participaciones de China y Brasil han registrado incrementos importantes desde 2001.

35. Los Estados Unidos son el principal destino de las exportaciones panameas, representando el 45 por ciento del total en 2005 (cuadro AI.4). La participacin de la Unin Europea aument significativamente desde 2001, alcanzando el 28,2 por ciento en 2005. Las exportaciones hacia los pases de Amrica Latina han disminuido, particularmente a partir de 2003, pero continan representando una porcin importante, con el 19,3 por ciento del total. Cabe tambin mencionar, que las reexportaciones a partir de la ZLC tienen como destino, en su gran mayora, los pases de Amrica Latina.

ii) Comercio de servicios36. Panam mantiene tradicionalmente un saldo superavitario en el comercio de servicios. Las exportaciones de servicios representan aproximadamente el 29 por ciento del PIB panameo y el 81por ciento de las exportaciones netas de bienes y servicios (cuadro I.6). En 2006, los servicios de transporte y almacenamiento (incluyendo los prestados por la ACP y por las empresas de la ZLC) representaron poco ms de la mitad del total de las exportaciones de servicios. Se destacan tambin las exportaciones de servicios de turismo (24,6 por ciento), servicios financieros (6,8 por ciento), y otros servicios empresariales (6,7 por ciento).

Cuadro I.6Comercio de servicios, 2000-06(En millones de $EE.UU.)

200020012002200320042005a2006a

Balanza de servicios853,6889,9968,11.197,71.278,41.415,32.209.9

Importacin de servicios-1.140,8-1.102,9-1.309,8-1.311,9-1.460,2-1.729,1-1.694,0

Exportacin de servicios1.994,41.992,82.277,92.509,62.738,63.144,43.903,9

Autoridad del Canal de Panam756,7739,1806,1930,91.054,91.234,1..

Zona Libre de Coln 55,044,971,047,161,679,2..

Otros servicios de transporte y almacenamiento340,9347,3332,4375,6402,1462,32.210,7b

Servicios de turismo457,8477,1513,0584,6651,0779,8960,0

Servicios financieros140,5126,6271,0292,8240,0197,4267,4

Servicios de seguros38,831,426,627,632,634,034,7

Servicios de comunicaciones y construccin33,743,937,346,653,665,5104,5

Servicios de informtica0,00,00,00,014,417,921,1

Otros servicios empresariales138,0148,0183,9167,8193,0236,0262,6

Servicios del Gobierno33,034,536,636,635,438,242,9

..No disponible.

aCifras preliminares.

bIncluye los servicios prestados por la ACP y por las empresas de la ZLC.

Fuente:Direccin de Estadstica y Censo de la Contralora General de la Repblica. iii) Inversin extranjera

37. El flujo neto de inversin extranjera directa (IED) se cuadruplic entre 2000 y 2006, alcanzando 2.560 millones de dlares EE.UU. en 2006.

38. A finales del decenio de 1990, los flujos de IED en Panam crecieron significativamente debido a la privatizacin de empresas de los sectores elctrico y de telecomunicaciones. En cambio, entre 2000-02 los flujos de IED sufrieron una fuerte disminucin a raz del bajo crecimiento econmico y de la poca rentabilidad del sector bancario. Subsecuentemente, los flujos netos de IED crecieron en forma acelerada (cuadro I.7).

Cuadro I.7Flujos de inversin extranjera directa neta por sector, 2000-06(En millones de $EE.UU.)

20002001200220032004a2005a2006a

Sector bancario154,5-81,7-187,3350,6405,7280,31.636,1

Empresas de la Zona Libre de Coln -38,526,67,278,7190,8440,9383,9

Sector del transporte, almacenamiento y comunicaciones (excluyendo ZLC)173,468,843,3114,7271,3....

Comercio al por mayor y al por menor95,478,2152,556,678,0....

Otros sectoresb239,1375,282,9216,958,1305,8540,0

Total623,9467,198,6817,51.003,91.027,02.560,0

aCifras preliminares.bMinera, servicios pblicos, industria alimenticia, industria qumica y servicios cientficos y tcnicos. Fuente:Direccin de Estadstica y Censo de la Contralora General de la Repblica.39. La importancia relativa de los diferentes sectores como receptores de IED cambi a partir de 2003 con el nuevo ciclo de crecimiento econmico. En aos recientes, se destacan las IED efectuadas por las empresas usuarias de la ZLC; por otras empresas del sector del transporte y almacenamiento; por empresas prestadoras del servicio de centros de llamadas para uso comercial (call centres); y el creciente flujo de IED al sector bancario por medio del otorgamiento de nuevas licencias y de la adquisicin de bancos nacionales por grupos extranjeros (por ejemplo, la compra del Banistmo por el HSBC por 770 millones de dlares EE.UU. en 2006). Cabe mencionar tambin la significativa participacin extranjera en los nuevos proyectos inmobiliarios a partir de 2005.

6) Perspectivas

40. El Informe Econmico Anual de 2006 formulado por el MEF proyecta un crecimiento anual del PIB real del 8,0 por ciento en 2007-09. La principal justificacin para dicha proyeccin es la ejecucin de megaproyectos de construccin, en particular la construccin de un tercer juego de esclusas en el Canal (vase el captulo IV 5) v)). Tambin se proyecta un aumento sustancial del dficit en cuenta corriente como consecuencia del aumento de las importaciones de insumos destinados a dichas construcciones. El mismo Informe prev un entorno internacional favorable a las exportaciones panameas y al trfico por el Canal, as como la estabilizacin del precio del petrleo lo que permitira un aumento del gasto interno sin causar presiones inflacionarias. En el documento Visin Estratgica para el Desarrollo Econmico y de Empleo hacia el 2009 publicado en 2005, el Gobierno presenta como meta alcanzar en 2009 un supervit fiscal del 1 por ciento del PIB para el Gobierno Central y estabilizar la razn deuda pblica total/PIB al 60 por ciento.

CEPAL (2006).

Las exportaciones netas excluyen los insumos, las reexportaciones, las ganancias bancarias en operaciones offshore y otros. Esta metodologa es diferente a la utilizada en la balanza de pagos y en el cuadroI.2.

Direccin de Estadstica y Censo de la Contralora General de la Repblica.

Ministerio de Economa y Finanzas (2003).

Datos calculados por la Secretara de la OMC en base a informacin de la Contralora General de la Repblica.

Los datos del ndice de Nivel de Vida pueden consultarse en PNUD (2002), pgina 110; un ndice alto significa una carencia en servicios bsicos e ingresos.

Banco Mundial (2005).

FMI (2005).

Ley N 97 de 21 de diciembre de 1998.

Ley N 20 de 7 de mayo de 2002.

Deuda pblica total neta, al igual que la deuda pblica externa neta, sustrae los recursos del Estado que forman parte del Fondo Fiduciario para el Desarrollo.

FMI (2005).

FMI (2005).

Impuesto sobre la Transferencia de Bienes Muebles y Servicios (impuesto sobre el valor agregado).

FMI (2005).

El Banco Nacional de Panam, de propiedad estatal, sirve de depositario de los recursos financieros del Gobierno.

Ministerio de Economa y Finanzas (2000).

Moreno-Villalaz (1999) y Goldfajn F. (2001).

Diferencial entre las tasas de inters pasivas y activas.

Ministerio de Economa y Finanzas (2006).

Chapman, G. (1999).

La tasa de actividad corresponde al porcentaje que la poblacin econmicamente activa representa del total de la poblacin en edad de trabajar (15 aos o ms). Consultada en: http://www.contraloria.gob.pa/ dec/.

Moreno-Villalaz (1999) y Chapman, G. (1999).

A partir de 2004, Panam pas a importar de las Antillas Neerlandesas gran parte de su consumo de combustibles y otros derivados del petrleo.

Vase: http://www.zonalibredecolon.com.pa/main.htm.

Vase: www.mef.gob.pa/.