Estrategias de salida de la crisis y desafíos Estrategias de salida de la crisis y desafíos de la política fiscal: de la política fiscal:

La experiencia UruguayaLa experiencia Uruguaya

Fernando LorenzoFernando Lorenzo

Seminario Regional de Política Fiscal (CEPAL)Seminario Regional de Política Fiscal (CEPAL)Santiago de Chile, 26 de enero de 2010Santiago de Chile, 26 de enero de 2010

● Sector productivo

● Sector financiero

● Sector externo

● Cuentas públicas

● Indicadores sociales

Baja Medio Alta

La crisis internacional ha tenido impactos La crisis internacional ha tenido impactos acotados en Uruguayacotados en Uruguay

El papel de la Política EconómicaEl papel de la Política Económica

URUGUAY

Crisis Internacional

Sector PúblicoSector PúblicoSector PúblicoSector PúblicoSector PrivadoSector PrivadoSector PrivadoSector Privado

Respuestas Respuestas de políticade política

Respuestas Respuestas de políticade política

Acciones en Acciones en la coyunturala coyuntura

Acciones en Acciones en la coyunturala coyuntura

Acciones Acciones previasprevias

Acciones Acciones previasprevias

Cuentas Cuentas públicaspúblicasCuentas Cuentas públicaspúblicas

Canal de las Canal de las expectativasexpectativasCanal de las Canal de las expectativasexpectativas

Sectores Sectores afectadosafectadosSectores Sectores afectadosafectados

ACCIONES PREVIAS:Uruguay construyó fortalezas que permitieron

amortiguar los impactos de la crisis …

ACCIONES PREVIAS:Uruguay construyó fortalezas que permitieron

amortiguar los impactos de la crisis …

Inversión Equilibrios macroeconómicos

Menores vulnerabilidades

Reformas estructurales

Participación social en los frutos del crecimiento

Estabilidad Marco institucional

sólido

Baja de impuestos

Fortalecimiento de la red de

protección social

Aumento inversión pública

… y la política fiscal programada previamente ya contemplaba medidas que mitigaron la

contracción de la demanda externa

… y la política fiscal programada previamente ya contemplaba medidas que mitigaron la

contracción de la demanda externa

ACCIONES EN LA COYUNTURA:ACCIONES EN LA COYUNTURA:¿Cómo reaccionaron los gobiernos en materia ¿Cómo reaccionaron los gobiernos en materia

fiscal ? fiscal ?

Países con cuentas fiscales sólidas y/o con acceso a los

mercados de capitales

Política fiscal anticíclica: - baja de impuestos

- inversión en infraestructura

- aumento del gasto social

- apoyo al sector productivo

Ejemplos: EE.UU., Unión Europea, China, En la región: México, Chile, Brasil

Países con cuentas fiscales débiles y sin acceso a los

mercados de capitales

Política fiscal procíclica:- ajuste fiscal

- recorte beneficios sociales

- exigentes metas fiscales en el marco de programas de condicionalidad con FMI

Ejemplos: Ucrania, Hungría, Serbia, Pakistán, Islandia

¿Qué podía hacer Uruguay?¿Qué podía hacer Uruguay?

• Capacidad de respuesta ante crisis depende de un conjunto de factores:

- Posición fiscal

- Acceso al crédito- Solidez del sistema bancario- Nivel de inflación previa

• No se estaba en condiciones de adoptar medidas fiscales más expansivas, pero tampoco era necesario implementar una política fiscal procíclica.

• No existían márgenes para aumentar gastos o reducir impuestos en forma generalizada, actuar en esta dirección hubiera implicado aceptar elevados riesgos en materia de estabilidad macroeconómica.

El diagnóstico de la situación de la economía El diagnóstico de la situación de la economía uruguaya y de los impactos de la crisis resultó uruguaya y de los impactos de la crisis resultó

fundamental para la toma de decisionesfundamental para la toma de decisiones

DIAGNÓSTICODIAGNÓSTICO

• Impacto acotado y transitorio de la crisis internacional sobre Uruguay

• Shock de oferta (sequía) con importantes efectos en el nivel de actividad y la inflación

• Fortalezas construidas en los últimos años permitían implementar políticas macroeconómicas destinadas a minimizar el impacto de ambos shocks

DECISIONES DE POL. ECONÓMICADECISIONES DE POL. ECONÓMICA

• Mantener el gasto social previsto en la programación presupuestal y acelerar ejecución de inversiones en infraestructura

• Mantener los aumentos acordados en las negociaciones salariales, incorporando una cláusula de salvaguardia

• Enfrentar el eventual efecto inflacionario con un conjunto balanceado de medidas que no atentaran contra el nivel de actividad

Objetivos de la reacción de política económicaObjetivos de la reacción de política económica

Asegurar estabilidad económico y

financiera

Amortiguar shock externo

e interno

Consolidar mejora de indicadores sociales

Necesidad de un manejo cuidadoso de los instrumentos, Necesidad de un manejo cuidadoso de los instrumentos, para no afectar negativamente alguno de los objetivos para no afectar negativamente alguno de los objetivos

Estímulos a la actividad económica: un enfoque pro activo y equilibrado

Preservación de los ingresosdel Estado

Reorientación del gasto público

Medidas de apoyo al sector productivo y al empleo

Financiamiento del Estado• Acelerar desembolsos del BID y del Banco Mundial• Asegurar líneas de crédito contingente

Política monetaria y cambiaria• Mantener flexibilidad cambiaria, sin comprometer estabilidad de precios• Disponer de adecuados niveles de liquidez, asegurando un adecuado

funcionamiento del sistema financiero• Evitar volatilidad excesiva del tipo de cambio

Medidas de apoyo a sectores productivos y el empleo• Apoyo focalizado a sectores más afectados• Mejoras en régimen de devolución de Impuestos indirectos a la exportación• Seguro de desempleo parcial + capacitación• Mayores beneficios tributarios a inversiones• Facilitación de acceso al crédito

Las respuestas de la política económicaLas respuestas de la política económica

Las políticas macroeconómicas durante la crisisLas políticas macroeconómicas durante la crisis

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Política monetaria

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Uruguay Uruguay crisis 2002crisis 2002

UruguayUruguay

Países Países avanzados avanzados

G20G20

Fuente: FMI, BCU y MEF

1/ Durante la crisis de 2002 el BCU controló agregados monetarios. A efectos de poder comparar, se utiliza la tasa call BCU en pesos de diciembre de 2001 y marzo de 2003.

Fuente: FMI, BCU y MEF

1/ Durante la crisis de 2002 el BCU controló agregados monetarios. A efectos de poder comparar, se utiliza la tasa call BCU en pesos de diciembre de 2001 y marzo de 2003.

Resultado Primario y Tasa de Política Monetaria 1/Resultado Primario y Tasa de Política Monetaria 1/

Comportamiento de las cuentas públicas durante Comportamiento de las cuentas públicas durante la crisisla crisis

-7

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1

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Uruguay actual Paísesdesarrollados

Uruguay crisis 2002

Componente discrecional Estabilizadores automáticosCambio total en resultado primario

Fuente: Estimaciones MEF para Uruguay. Estimaciones FMI para países desarrollados “The State of Public Finances Cross-Country Fiscal Monitor: November 2009”. Períodos analizados: 2009 vs 2007 y 2003 vs 2001. Fuente: Estimaciones MEF para Uruguay. Estimaciones FMI para países desarrollados “The State of Public Finances Cross-Country Fiscal Monitor: November 2009”. Períodos analizados: 2009 vs 2007 y 2003 vs 2001.

Variación del Resultado Primario Sector PúblicoVariación del Resultado Primario Sector Público

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En la comparación internacional Uruguay mostró En la comparación internacional Uruguay mostró un buen desempeño fiscal …un buen desempeño fiscal …

Resultado Sector Público 2009

(% del PIB)

URUGUAY

Fuente: proyecciones FMI.

Para América Latina, resultado del sector público global; para otros países déficit del Gobierno Central.

-20%

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0123456

Cantidad de trimestres con variación negativa de PIB y caída acumulada

Fuente: Bloomberg, se consideraron datos hasta el tercer trimestre de 2009 en los casos en que la información se encuentra disponible.

… … con un impacto acotado sobre la actividad con un impacto acotado sobre la actividad económicaeconómica

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Uruguay es uno de los pocos países de la región Uruguay es uno de los pocos países de la región que crecerá en 2009que crecerá en 2009

Proyecciones 2009- Producto Interno Bruto

Variaciones reales (%)

Fuente: FMI, para Uruguay proyección MEF.

A. LatinaAvanzados Europa Central y del Este

Asia en desarrollo

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Uruguay +2%

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+6,2%

Sin sequía3,5%

Sin sequía3,5%

Reloj del ciclo económico

La reactivación está siendo más rápida que en otros La reactivación está siendo más rápida que en otros países de la regiónpaíses de la región

Fuente: Índice de clima económico, Fundación Getulio Vargas, IBRE.

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UruguayAmérica Latina

Indice de situación actual

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Jul-08

Oct-09

Jul-08

Oct-09

Principales desafíos de la política fiscal en los Principales desafíos de la política fiscal en los próximos añospróximos años

• Profundizar la capacidad de desarrollar políticas contracíclicas: tender al equilibrio estructural en las cuentas públicas, tomando en cuenta el efecto del ciclo económico

• Continuar reduciendo el ratio deuda producto que, a pesar de la significativa reducción de los últimos años, aún se ubica en niveles relativamente elevados

• Mejorar la calidad del gasto público, promoviendo la utilización eficiente de los recursos y la implementación de compromisos de gestión en los diferentes organismos

• Focalizar la asignación de recursos públicos hacia las áreas y proyectos estratégicos de mayor impacto económico y social

Estrategias de salida de la crisis y Estrategias de salida de la crisis y desafíos de la política fiscaldesafíos de la política fiscal

Fernando LorenzoFernando Lorenzo

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Santiago de Chile, 26 de enero de 2010Santiago de Chile, 26 de enero de 2010