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ESQUEMAS Y MECANISMOS DE FINANCIAMIENTO DE
INFRAESTRUCTURA ELÉCTRICA
23 de octubre, 2007
La política económica de un país debe buscar crear las condiciones de atracción a la inversión tanto doméstica como extranjera, que les permitan a los diversos agentes económicos ser competitivos en el foro mundial.
En un mundo globalizado, en el que la competencia por los capitales se ha agudizado, el desarrollo de la infraestructura de un país es condición sine qua non para atraer inversión.
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La inversión privada, sea nacional o extranjera, complementa los recursos de los gobiernos en el desarrollo de infraestructura que se ven disminuidos por la necesaria atención a otras prioridades, tales como educación, salud, seguridad y otros servicios básicos.
El sector privado requiere cierto grado de certidumbre no sólo en la rentabilidad de su inversión, sino en la factibilidad de recuperar dicha inversión, lo que estáasociado a las condiciones generales jurídico-políticas de un país.
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El Congreso de la Unión, en ese sentido, ha aportado la certidumbre jurídica para el marco de la inversión en la infraestructura eléctrica a través de la confirmación de sus criterios en dos vías: 1) Las modalidades de la inversión en el sector eléctrico que el sector privado puede realizar dentro del marco constitucional, y 2) los mecanismos presupuestales y de inversión mediante los que se pueden realizar los financiamientos en el sector.
El sector privado, sin interferir en el servicio público, puede realizar proyectos de autoabastecimiento y cogeneración, y puede participar como productor externo dentro del servicio público y en la pequeña producción.
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Ante la limitación de techo presupuestal, no tanto por escasez de flujo de efectivo, el Gobierno Federal desarrolló el esquema PIDIREGAS. Este mecanismo busca diferir el impacto del registro del gasto o inversión de un proyecto de infraestructura. Durante la etapa de construcción de cada proyecto, la inversión y los requerimientos de su financiamiento, van por cuenta del sector privado.
Durante la etapa de operación, dependiendo si es un proyecto de obra pública financiada o un contrato de servicio o suministro en cualquiera de sus variantes, tanto PEMEX como CFE o cualquier otra agencia del Gobierno, adquiere la obligación de servir los contratos y/o repagar la deuda junto con la rentabilidad esperada por el particular. Tampoco hay riesgo proyecto. 5
A la fecha, se han autorizado 243 proyectos PIDIREGAS que A la fecha, se han autorizado 243 proyectos PIDIREGAS que representan una Inversirepresentan una Inversióón Total 30,876.5 millones de USD n Total 30,876.5 millones de USD ((Equivalente a 345,816.7 millones de pesos).Equivalente a 345,816.7 millones de pesos).146 proyectos est146 proyectos estáán en operacin en operacióón, de los que 122 se han n, de los que 122 se han
realizado mediante inversirealizado mediante inversióón directa u obra pn directa u obra púública financiada y blica financiada y 24 a trav24 a travéés de inversis de inversióón condicionada, o productores externos de n condicionada, o productores externos de energenergíía. 18 Proyectos adicionales esta. 18 Proyectos adicionales estáán en proceso de n en proceso de construcciconstruccióón, 14 mn, 14 máás por adjudicarse, y 65 por licitarse.s por adjudicarse, y 65 por licitarse.El 71% de la inversiEl 71% de la inversióón ha sido de forma directa; es decir, 244 mil n ha sido de forma directa; es decir, 244 mil
millones de pesos.millones de pesos.El valor de la inversiEl valor de la inversióón de los 146 proyectos en operacin de los 146 proyectos en operacióón fue de n fue de
174 mil millones de pesos, significando un ahorro de 7%, casi 13174 mil millones de pesos, significando un ahorro de 7%, casi 13mil millones de pesos, respecto a los 186 mil millonesmil millones de pesos, respecto a los 186 mil millonesautorizados.autorizados.
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186,375.1
105,988.5
14,905.3
38,547.8
OPF - Obra Pública FinanciadaPEE - Productor Externo de Energía
��������
Mill
ones
de
Pes
os
Por Licitar
Total Proyectos
En Construcción 18 18 0
Pidiregas en Operación
En Adjudicación 14 12 2
62
214
122
Directa (OPF)
3
24
29
Condicionada (PEE)
65
243
146
Total
�������������� ������
7
Inversión Directa y Condicionada
(Millones de Pesos)Costo Total 345,816.7
Número Total de Proyectos 243
Inversión Condicionada
101,664.5 29%
Inversión Directa,
244,152.2 71%
Inversión Condicionada
29 12%
Inversión Directa
214 88%
4
��������������������� ������
8
4 10 . 4
17 , 9 16 . 93 0 , 0 0 7 . 3
4 5 , 9 3 0 . 3
7 2 , 3 5 6 . 5
10 4 , 0 0 9 . 9
115 , 8 4 6 . 113 0 , 0 4 6 . 4
15 3 , 3 5 1. 9
17 3 , 5 5 5 . 4
1997 1998 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
18 15 27
4459
7899
128 146
12,819.7
El valor de la inversión de los 146 proyectos en operación ascendió a 173,555.4, millones de pesos lo que significó un ahorro de 12,819.7 (6.9%) respecto a los 186,375.1 autorizados.
Valor de la Inversión (millones de pesos).
Número de Proyectos en Operación.
Diferencia con respecto a lo autorizado
���������������������������� �������������������
9
19 9 7 19 9 8 19 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 J u n - 0 7 2 0 0 0 -2 0 0 7
9 ,5 0 0
9 5 71,6 2 1
12 ,9 3 2
3 ,0 8 9
3 ,4 3 9
12 ,2 0 3
2 ,5 5 6
5 ,8 2 4
13 ,5 0 9
9 ,0 4 9
4 ,8 5 6
11,8 9 4
13 ,0 6 8
6 ,8 17
12 ,2 5 7
10 ,5 3 3
10 ,4 2 6
13 ,9 4 2
8 ,3 0 1
11,4 3 5
13 ,0 5 5
5 ,4 5 3
13 ,9 0 4
9 ,16 1
10 ,2 8 1
14 ,6 4 5
14 ,3 4 2
5 ,4 0 9
16 ,7 8 4
5 ,8 8 2
6 2 0
9 ,6 7 4
128,677
69,316
99,425
56.7% Inversión PIDIREGAS43.3% Inversión Presupuestal
Pidiregas
PEE´s
OPF¨s
Inversión Presupuestal
43.3%
33.4%
23.3%
����������� �����������!�!��������� ������"#$%&'(�)������������
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Los 146 Proyectos PIDIREGAS generaron a septiembre de 2007 un flujo neto de 31,869.9 millones de pesos
31,869.9
3,000
8,000
13,000
18,000
23,000
28,000
33,000
TOTAL Flujo Positivo Flujo Negativo
1Número de Proyectos
145146
Al cierre del 2006 sólo el proyecto CG Tres Vírgenes presentó flujo negativo por 75.9 millones de pesos (0.2% del total), para el presente ejercicio dicho proyecto se convirtió a presupuestal.
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Financiamiento de la Inversión Directa:Financiamiento de la Inversión Directa:45,975.6 millones de pesos45,975.6 millones de pesos
59% Financiado con pesos(mayormente colocaciones en
CEBURES)41% Financiado con dólares
103 Proyectos deInversión Directa en Operación
- -
4,444.4
930.3
5,675.5
- -
5,950.1
714.8
5,897.0
3,587.8
-
-
-
-
-
-
279.4
2001 2002 2003 2004 2005 2006
7,120.0
5,181.3
2,751.0
3,441.6
Pesos
Colocación Pública
Crédito Bancario
Dólares Crédito Bancario
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Financiamientos• CFE ha emitido CEBURES por 25,865 millones de pesos a plazo de
10 años y 2,500 millones a 30 años.
• Las Afores han sido uno de los inversionistas más activos para los CEBURES de CFE (25% en promedio sobre la demanda total a 10 años y 64% en plazo de 30 años).
• Por otra parte, CFE fue el primer emisor de Certificados Bursátiles con base al descuento de facturas eléctricas.
• CFE realizó dos emisiones de CEBURES a 30 años para el financiamiento de la C.H. El Cajón, que han significado la primera vez que se financia infraestructura a través de los mercados de deuda en México a muy largo plazo.
• CFE es y será un emisor recurrente en el mercado. El reto es poder diseñar diferentes instrumentos a emitir en los diferentes plazos y con ello, lograr mayor participación de las Afores en nuestras emisiones. 13
Algunas reflexiones• CFE ha emitido CEBURES a 10 y a 30 años, en función de la
vida económica de los proyectos de inversión que son financiados con estos instrumentos. Sin embargo, las restricciones normativas han impedido aprovechar condiciones de mercado que hubieran permitido plazos de repago de 12, 15 y 20 años, con cupones a niveles sustancialmente similares a los de 10 años. La tarea de convencimiento y negociación con las autoridades estápendiente.
• CFE ha analizado la conveniencia de refinanciar las emisiones realizadas, para lo que deberá vencer ciertos obstáculos normativos.
• CFE ha decidido ser un emisor recurrente en el mercado nacional, siempre y cuando esto no implique el pago de una prima excesiva sobre otras fuentes alternativas de financiamiento. Basta ver la solución dada de los años 2004 y 2005. 14
• Sin embargo, México debe seguir en la búsqueda del desarrollo de su infraestructura con la participación del sector privado en base a esquemas de riesgo proyecto. Para ello, debe avocarse a crear las condiciones jurídicas para posibilitar esto en el caso de infraestructura básica de comunicaciones, telecomunicaciones, electricidad, gas y petróleo, además de continuar su exitosa política de estabilidad en las principales variables macroeconómicas y de proveer de instrumentos financieros para el fondeo de dichos proyectos.
Algunas reflexiones…
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