españ - bbva research...situació catalunya 2016 2 els riscos interns i externs per catalunya són...

Situació Catalunya 2016

• Españ

Situación

Catalunya Situació

2016 1er SEMESTRE


2

Els riscos interns i externs per Catalunya són elevats.

Això fa més necessari continuar impulsant les

reformes

El món continuarà creixent, però a un ritme baix, i

vulnerable a nombrosos riscos

L’economia catalana creixerà un 2,9% al 2016 i un 2,7%

al 2017, amb biaixos asimètrics, i es crearan 215 mil

llocs de treball fins al final del bienni


Global


E.U.A. Espanya Eurozona Xina

2017 2016

Llatinoamèrica

2017 2016

-1,0

-

4 Baixa Es manté Puja

Creixement baix, fràgil i més vulnerable als riscos

2017 2016 2017 2016 2017 2016

Font: BBVA Research

Xifres del món consistents amb el PIB mundial publicat per el FMI

Previsions realitzades al mes de maig del 2016

2,5 2,4 2,7 2,7 1,6 1,9 6,4 5,8

1,7 3,2 3,4

Món

2017 2016


El creixement encara és baix

5 Font: BBVA Research

Mitjana

2011-15

Creixement econòmic global Previsions basades en BBVA-GAIN (%, taxa anualitzada)

Mitjana

2000-07

2

3

4

5

6

2T09 2T10 2T11 2T12 2T13 2T14 2T15 2T16

Creixement, previsions per 1T16, 2T16 i 3T16


Alertes

El comerç mundial envia senyals de cautela

6 Font: BBVA Research, FMI

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

sep-11 jun-12 mar-13 dic-13 sep-14 jun-15 mar-16

Creixement del comerç mundial Exportacions de béns, % a/a - Indicador BBVA

Mitjana

2012-15

Mitjana

00-071

3T11 2T12 1T13 4T13 3T14 2T15 1T16


Quins són els riscos sobre l’escenari global?

7

Pro

bab

ilit

at

Impacte Font: BBVA Research

Xina Crisis

Emergents Pujada dels

tipus de la FED

Europa Gestió de Brexit

Geopolítica

Perifèrics


Referèndum al Regne Unit: efectes a la UE? La clau és el

contagi polític, però s’espera una gestió ordenada

8

Llarg termini: impacte limitat, principalment a través de menor comerç, però també per la pèrdua de la

influència “pro-mercat” britànica. Impacte diferencial entre els països de la UE. Per al sistema financer,

possible efecte positiu en detriment de la “City”

Curt termini: més incertesa per un possible contagi, però no afecta als fonamentals de suport i no

hauria de ser un esdeveniment pertorbador

Risc de més “moviments”: demandes de sortides a altres països de la UE, especialment a Europa de

l’Est i als països Nòrdics

En el curt termini, els països centrals podrien reaccionar amb plans de major integració en temes menys

controvertits (fronteres exteriors, immigració, seguretat), però assenyalant el camí cap a una Europa

més integrada. El Consell Europeu ha de tenir un paper rellevant

Des de 2018 i cap endavant (després de les eleccions a França i Alemanya en la tardor de 2017) el

projecte d’integració d’Europa podria ser rellançat cap a una UE de diferents velocitats (Eurozona

vs. resta)

Efe

cte

s

po

líti

cs

Efe

cte

s e

co

nò

mic

s


Brexit: riscos de curt i llarg termini

9

Resultats

del

referèndum

Costos a

llarg

termini

Impactes

de curt

termini

• Resultats: 51,9% favorables a la sortida de la UE

• El Brexit no és una decisió econòmica: és bàsicament una qüestió política i

emocional

• El resultat obre ara un període de dos anys de negociació amb la UE

• No hi ha un consens clar sobre el nou estatus de Regne Unit a Europa

• Per Regne Unit. No només econòmics: PIB (-1%/-9%, depenent del nou estatus),

ocupació, IED, City, etc. A més, polítics (e.g., nou govern)

• Per la UE. Risc de més moviments centrífugs (socials i polítics), sobretot a països no

UEM. Brexit canvia l’equilibri intern de la UE

• Limitat: depreciació de la GBP, alguna volatilitat financera i “flight to quality”

• Reacció dels bancs centrals: s’havien preparat plans de contingència per al Brexit

• Contagi a la resta d’Europa i l’economia global: un shock negatiu contingut (-0,3

pp a la UEM) si el procés polític es gestiona bé

Per a un major detall, vegeu BBVA Research: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/las-consecuencias-economicas-del-brexit/

https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/las-consecuencias-economicas-del-brexit/









Catalunya

2016


11

Quart any de creixement del PIB de Catalunya

El creixement superarà la mitjana històrica

Font: BBVA Research i INE

2014 2016 (p) 2017 (p)

3,3

2015

1,6

2,9 2,7

Mitjana 1981-2014:

2,2%


Política econòmica i creixement

La incertesa es manté elevada

12 Font: BBVA Research a partir de l’EPU de Baker et al. (2015)

Espanya: Índex d’Incertesa Política Econòmica (component idiosincràtic en desviacions típiques)

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

jun

y-1

0

se

t-1

0

de

s-1

0

ma

rç-1

1

jun

y-1

1

se

t-1

1

de

s-1

1

ma

rç-1

2

jun

y-1

2

se

t-1

2

de

s-1

2

ma

rç-1

3

jun

y-1

3

se

t-1

3

de

s-1

3

ma

rç-1

4

jun

y-1

4

se

t-1

4

de

s-1

4

ma

rç-1

5

jun

y-1

5

se

t-1

5

de

s-1

5

ma

rç-1

6

jun

y-1

6

Eleccions Generals


Enquesta d’Activitat Econòmica BBVA

a Catalunya i creixement del PIB

Font: BBVA 13

Política econòmica i creixement

La incertesa es manté elevada

L’Enquesta BBVA d’Activitat Econòmica assenyala una desacceleració en el primer semestre, més pessimista que les dades observades...

... que podria continuar en el tercer trimestre (Requadre 1)

juny-11març-12 març-13

març-14

març-15

març-16

set-16

-1,2

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60

Cre

ixem

ent (t

/t, %

) del P

IB d

e C

ata

lunya

segons e

l m

odel M

ICA

BB

VA

Expectativa per t segons l'enquesta de t-1 (Saldos de resposta, %, CVE)


14

Creixement trimestral del PIB: Global (BBVA-

GAIN), Espanya i Catalunya (MICA-BBVA)

(%, t/t)

Creixement

… però la recuperació continua

Font: BBVA Research, INE i FMI

* El creixement global i de Catalunya en els trimestres del 2015 és l’estimat pels models de

BBVA Research

El creixement de Catalunya

es manté elevat, recolzat en

la demanda interna i el

turisme. El fort dinamisme en

1T i 2T16 podria esbiaixar a

l’alça la previsió de PIB de

Catalunya per 2016.

Les exportacions de béns,

positives però menys

dinàmiques -0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

març

-13

jun

y-13

set-

13

des-1

3

març

-14

jun

y-14

set-

14

des-1

4

març

-15

jun

y-15

set-

15

des-1

5

març

-16

jun

y-16

Catalunya Espanya Global


15

Què explica la recuperació?

Demanda interna: consum

15

Consum privat l’any 2015 (%, a/a)

Indicador Sintètic de Consum Regional ISCR-BBVA

(Requadre 2)

El creixement s’explica per: • Augment de la renda

disponible (més ocupació)

• Baixos tipus d’interès

• Absència de pressions

inflacionistes

El major dinamisme del

consum privat justifica la més

ràpida recuperació de la

demanda interna,... i també es

veu potenciat per un major

consum públic


Espanya Catalunya

3,1 3,1


16


Demanda interna: inversió

16

Indicadors d’inversió: 2015 Visats de construcció no residencial i importacions de

béns de equipament (a/a, %)

El creixement s’explica per: • Dinamisme del comerç i el

turisme

• Baixos tipus d’interès

Mercat immobiliari més dinàmic,

però el sector industrial limita més

el creixement de la inversió en

béns d’equipament

Font: BBVA Research a partir de Datacomex i Ministeri de Foment

Importacions de

béns d’equipament

+37

+13 +29 +18

Visats no

residencials

Catalunya Espanya


17


Sector exterior: turisme

Catalunya i Espanya: viatgers i

pernoctacions a hotels (1T08 = 100, CVEC)

El turisme exterior en anys

anteriors, i el nacional des del

2015, permeten que l’activitat en

el sector es situï clarament per

sobre dels nivells pre-crisi

Tipus de canvi, demanda

domèstica favorable a la resta

d’Espanya i a Europa, preu del

petroli i geopolítica segueixen

afavorint al sector en l’horitzó de

previsió

Font: BBVA Research

80

90

100

110

120

130

140

març

-08

set-

08

març

-09

set-

09

març

-10

set-

10

març

-11

set-

11

març

-12

set-

12

març

-13

set-

13

març

-14

set-

14

març

-15

set-

15

març

-16

Viatgers ESP Pernoctacions ESP

Viatgers CAT Pernoctacions CAT


Vents de cua

Continuaran recolzant el creixement

18

Preus del

petroli en nivells

històricament

baixos

Política fiscal

neutral

Moderada

acceleració del

creixement de la

UEM

Política

monetària

expansiva


Vents de cua

Preu del cru


19

Impacte de la reducció del preu del cru en el PIB

(pp de les taxes de creixement anual)

La caiguda dels preus de l’energia té un impacte positiu per l’economia catalana, que és importadora de cru

El petroli podria suposar gairebé un punt percentual addicional de creixement per Catalunya

2,0

1,5

1,0

0,5

0

Efe

cte

en

PIB

regio

na

l d

e la c

aig

ud

a

d’u

n 4

0%

de

l p

reu

de

l p

etr

oli

Pes del transport sobre el total de despesa de les llars (%)

14 12 10 8

ESP

AND

AST

EXT RIO

MAD

ARA

CAT

MUR VAL

GAL

BAL CYL

CLM

PVA

NAV

CANT

CAN


20

Però el seu efecte es debilita

Política monetària

Impacte de les mesures no convencionals

per l’economia espanyola1 (pp de creixement anual)

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

2015 2016-2017

Las mesures de flexibilització no

convencionals han aconseguit

reduir els diferencials en el preu

del crèdit…

…i allargar el període esperat de

baixos tipus d’interès

Però el risc de crèdit i la barrera del

tipus d’interès zero apunten a que

part de l’impacte hauria quedat

enrere

1: Mesures de política monetària aprovades des de mitjans de 2014.

Les fletxes indiquen els intervals de confiança a partir dels percentils 16 i 84

Font: BBVA Research


21


Política fiscal

21

Catalunya va incomplir l’objectiu

de dèficit de 2015 (-0,7% del PIB

regional) per dos punts del PIB.

L’impuls fiscal de la Generalitat

fou superior a l’observat en el

conjunt de les CC.AA.

La pròrroga pressupostària i

les mesures de control

impliquen que l’impuls fiscal

es reverteix l’any 2016. Però

sense mesures addicionals

l’objectiu de dèficit encara

quedarà lluny Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

Despesa primària de la Generalitat.

Canvi observat l’any 2015 i

pressupostat per 2016 (Canvi en punts del PIB)

Catalunya

0,3

0,6

2015 2016

-0,2 -0,5

Total CC.AA.

2015 2016


22


Política fiscal

22

El desequilibri financer de les

CC.AA. s’haurà de corregir

ajustant despesa, un cop els

ingressos han retornat a la

situació del període pre-crisi

A Catalunya, la necessitat de

correcció és més evident

(Requadre 3)

Ingressos i despesa no financera de les

CC.AA. (Euros constants per càpita, 2003 = 100)

80

90

100

110

120

130

140

150

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Ingressos, Catalunya Despesa, Catalunya

Ingressos, Total CC.AA. Despesa, total CC.AA.


Risc

Procés de sortida del Regne Unit de la UE

23

Catalunya es troba en una posició favorable (en termes relatius) en termes d’exposició. Però cal recordar que el britànic és el segon mercat d’origen del turisme exterior

La sortida del Regne Unit de la UE no serà immediata, però l’efecte sobre la cotització de la libra sí que ho ha sigut. Juntament , amb un entorn de major incertesa, podria reduir la demanda britànica de béns i el turisme

Font: BBVA Research a partir d’INE i Datacomex

Exposició de Catalunya al mercat britànic (% del total, 2015)

16,9

10,5

21,3

5,1

ESP CAT

Pernoctacions

a hotels

7,3 6,4

ESP CAT

Exportacions

ESP CAT

Venta d’habitatges

a estrangers


Risc

Impacte de la menor riquesa financera

24 Font: BBVA Research i Bloomberg

* Inclou dades fins el 30 de juny de 2016

Ibex 35 i riquesa financera neta de les llars espanyoles (Mitjanes trimestrals, % a/a)

La millora de la riquesa financera neta va ser clau per explicar les primeres etapes de la recuperació del consum i la inversió

Una caiguda trimestral de la riquesa financera neta del 10% provocaria un descens acumulat del consum del 0,5% en els següents 4 trimestres

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2011 2012 2013 2014 2015 2016

IBEX35 Riquesa financera neta de les llars

(*)


Risc

Incertesa sobre la política econòmica

25 Font: BBVA Research. Shock equivalent a l’observat al mes de gener de 2016

L’augment de la incertesa del mes de gener podria restar al creixement d’Espanya entre 0,3 aquest any i 0,6pp en el proper

Si es manté en els propers sis mesos, els efectes sobre el PIB podrien arribar a 0,5pp l’any 2016 i 1,3pp al 2017

Resposta del PIB d’Espanya al shock d’incertesa de política econòmica observat entre gener i abril de 2016 (Desviació respecte de les taxes de creixement en l’escenari base)

2016

-0,3

-0,6

2017

0,0

-0,1

-0,2

-0,3

-0,4

-0,5

-0,6


Catalunya: taxa d’atur i dèficit comercial (Dades CVEC)

Risc

vincular la millora de l’atur a desequilibris externs

26

En el passat, la millora del

mercat de treball ha implicat un

empitjorament del saldo

comercial

En una situació d’elevat

endeutament, les reformes

estructurals són clau per evitar la

incórrer novament en un

desequilibri extern

-20

-16

-12

-8

-4

0

0

4

8

12

16

20

24

28

març

-95

set-

96

març

-98

set-

99

març

-01

set-

02

març

-04

set-

05

març

-07

set-

08

març

-10

set-

11

març

-13

set-

14

març

-16

Taxa d'atur (% Pobl. Activa)

Saldo comercial de béns amb l'estranger (%PIB; dta)

Font: BBVA Research a partir d’INE


Catalunya: Ocupats i taxa d’atur

En resum

Escenari 2016-2017

27

Es crearan 215 mil llocs de

treball en el bienni, però el nivell

d’ocupació a finals de 2017 serà

encara un 8,6% inferior al de

principis de 2008 …

… mentre que la taxa d’atur podrà

apropar-se al 12,8%, encara

quasi 6 punts per sobre de la

assolida a 1T08 75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

-18

-14

-10

-6

-2

2

6

10

14

18

març

-08

març

-09

març

-10

març

-11

març

-12

març

-13

març

-14

març

-15

març

-16

març

-17

Var. Taxa d'atur des de 1T08 (p.p.) Ocupats (1T08=100)

Font: BBVA Research a partir d’INE


Transformació Bancària i

Digital


Catalunya necessita tancar la bretxa cíclica, …

29

Transformació digital de l’economia catalana

Arribàrem tard a les dues revolucions industrials anteriors, i s’ha d’evitar que

això torni a succeir amb la tercera

I ho ha de fer immersa en el que ja es denomina la tercera/ quarta? revolució

industrial: la transformació digital de la industria i els serveis

… però sobre tot l’estructural que manté en termes d’ocupació i productivitat

amb les economies més avançades


El creixement generat per la innovació i la transformació digital té cinc

fonts:*

(*) Vegeu Messeguer (2015): “El crecimiento económico en la era de la economía digital en un contexto Schumpeteriano”. Observatorio

Economía Digital. BBVA Research Economía Digital

Nous mercats La introducció

de nous béns i

serveis

Nous mètodes

de producció i

distribució

Canvis en els

factors

productius

Canvis en la

organització i

gestió de les

empreses

30

Les cinc fonts de creixement de l’era digital

https://www.bbvaresearch.com/category/tematicas/economia-digital/





Índex de societat de la informació a Europa

Font: BBVA Research a partir d’Eurostat (2016) y INE (2015)

Catalunya es troba en una

situació més favorable que

altres economies pel que fa

a la transformació digital

31

RO

TR

BG

IT

MKPL

PT

HR

ELCYLT

CZ

MT

ESCAT HU

SLLV

IE

FR

SK

EE

ATBE

DEUKCH

LU

SEFINO

DKNL

25

35

45

55

65

75

85

95

Mesurant la transformació digital


Índex de societat de la informació i competitivitat

regional a Europa

Font: BBVA Research a partir Eurostat (2016), INE (2015) i Annoni i Dijkstra (2013)

Però les millores de capital

humà i institucionals són

claus per continuar avançant

cap a la posició de les regions

líder

Catalunya es troba en una

situació més favorable que

altres economies pel que fa a

la transformació digital

32

30

40

50

60

70

80

90

-1,5 -0,5 0,5 1,5

Ind

ex

de

so

cie

tat

de

la

in

form

ac

ió,

20

14

Índex de competitiv itat regional, 2013

CAT

Mesurant la transformació digital


Les empreses, treballadors i els països s’enfronten a una nova revolució

econòmica, amb riscos però també amb enormes oportunitats

Encara que és difícil mesurar els efectes directes i indirectes d’aquesta

transformació digital, les conseqüències són disruptives

Stick to the basics: els governs han d’apostar per polítiques horitzontals i les

millors pràctiques amb les que augmentar el capital humà, la qualitat de les

institucions i regulacions, i les infraestructures tecnològiques

Tancar la bretxa de productivitat i ocupació amb els països més avançats

exigeix que Catalunya no es despengi de la revolució digital en curs

33

Implicacions


Conclusions


35

Els riscos interns i externs per Catalunya són elevats.

Això fa més necessari continuar impulsant les

reformes

El món continuarà creixent, però a un ritme baix, i

vulnerable a nombrosos riscos

L’economia catalana creixerà un 2,9% al 2016 i un 2,7%

al 2017, i es crearan 215 mil llocs de treball fins al final

del bienni.


• Españ

Situación

Catalunya Situació

2016

españ - bbva research...situació catalunya 2016 2 els riscos interns i externs per catalunya són...

Documents