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El procedimiento de las OPAS y su relación con otros reguladores. Defensa de la competencia y sectores económicos regulados.
Jaime Ponce Huerta
Dirección General del Tesoro y Política Financiera de España
Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores
Cartagena de Indias, 2 de abril de 2008
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Índice
REGULACIÓN DE LAS CONCENTRACIONES EMPRESARIALES PROCEDIMIENTO OPAS Y OTROS REGULADORES - Caso español REGULACIÓN DE LAS CONCENTRACIONES POR OTROS
REGULADORES - Caso español
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En un concepto amplio de la REGULACIÓN DE LAS CONCENTRACIONES EMPRESARIALES intervienen más sujetos públicos (al margen del supervisor OPA):
Regulación de las concentraciones empresariales
1. DEFENSA DE LA COMPETENCIA2. SUPERVISORES FINANCIEROS
Entidades de crédito.
Empresas de servicios de inversión.
Empresas aseguradoras.
3. ORGANISMOS REGULADORES DE MERCADOS Energía.
Telecomunicaciones.
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Procedimiento OPAS y otros reguladoresCaso español
Notificación previa a Defensa de la Competencia.
No tiene efectos suspensivos sobre el procedimiento de la OPA. No obstante, si la OPA es obligatoria:
El oferente no puede ejercer derechos políticos de los valores inherentes a la OPA.
Defensa de la Competencia
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1) La OPA surtirá efectos Si no existe oposición de Defensa de la Competencia.
2) Se deberá desistir de la OPA
Si existe oposición de Defensa de la Competencia.
3) Se podrá desistir de la OPA *
Si Defensa de la Competencia condiciona su autorización Si Defensa de la Competencia no resuelve antes del final del plazo de aceptación de la OPA.
El oferente puede condicionar la OPA al procedimiento ante defensa de la competencia, en el siguiente contexto:
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OPA VOLUNTARIA OPA OBLIGATORIA
DESISTE NO DESISTE DESISTE NO DESISTE
No hay efectos.
Tendrá que cumplir el mandato de DEF COM:
Condiciones
Vender su posición
Hay que volver al umbral que hace la OPA obligatoria.
Tendrá que cumplir el mandato de DEF COM:
Condiciones
Vender su posición
* En el caso 3) (se podrá desistir de la OPA):
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Supervisores financieros Organismos reguladores de mercados
1. No es necesaria la notificación previa para presentar la solicitud de OPA.
2. No se podrán ejercer los derechos políticos de los valores que generan la obligatoriedad de la OPA.
3. Sí tiene efectos suspensivos sobre el procedimiento de la OPA el procedimiento no se iniciará hasta que no se acredite el cumplimiento del requisito propio bien del supervisor financiero o bien del organismo regulador según corresponda.
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4. Una vez que se pronuncia el supervisor financiero o el organismo regulador:
SI NO EXISTE OPOSICIÓN La OPA continúa en sus términos.
SI SE FIJAN CONDICIONES
La OPA puede continuar si cumple las condiciones.
SI EXISTE OPOSICIÓN
OPA voluntaria OPA obligatoria
Se suspende.
Se suspende y se debe retornar a posición inferior al umbral de OPA obligatoria.
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¿Que papel juegan los demás sujetos regulando las concentraciones?
Regulación de las concentraciones por otros
reguladoresCaso español
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SUJETO OBJETIVO MEDIOS
DEFENSA DE LA COMPETENCIA
Evitar distorsiones en los mercados.
Ex post: control conductas restrictivas, abuso posición dominante, etc.
Ex ante: evitar estructuras empresariales que restrinjan la competencia.
SUPERVISORES FINANCIEROS
Garantizar una gestión sana y prudente.
Evaluación cautelar previa y posibilidad de oposición a una concentración.
MERCADOS REGULADOS
Control: acceso a las redes, suministro, funcionamiento de los mercados, etc.
Autorización previa.
Informe preceptivo vinculante (condiciones).
Informe preceptivo no vinculante.
¿Que papel juegan los demás sujetos en las concentraciones?
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Notificación obligatoria y previa a la ejecución de la operación de concentración.
Umbrales de notificación:
Cualitativo concepto de concentración.
Cuantitativos
Absoluto = volumen de ventas.
Relativo = cuota de mercado.
Procedimiento caracterizado por la brevedad de los plazos y el efecto positivo del silencio administrativo.
Defensa de la Competencia
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Defensa de la Competencia
Test sustantivo: Criterios de valoración sustantiva:1. La estructura de todos los mercados relevantes.
2. La posición en los mercados de las empresas afectadas, su fortaleza económica y financiera.
3. La competencia real o potencial de empresas.
4. Las posibilidades de elección de proveedores y consumidores.
5. La existencia de barreras para el acceso a los mercados.
6. La evolución de la oferta y de la demanda.
7. El poder de negociación de la demanda o de la oferta.
8. Las eficiencias económicas derivadas de la operación.
• El gobierno puede decidir conforme a criterios más discrecionales de interés general.
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Supervisores financieros
Notificación obligatoria y previa a la ejecución de la operación de concentración.
Umbrales de notificación:
Cualitativo concepto de participación significativa.
Cuantitativos varios porcentajes derechos de voto o capital.
Procedimiento para la evaluación cautelar de la operación, caracterizado por:
la objetividad de los criterios.
la transparencia de los plazos.
el efecto positivo del silencio administrativo.
la armonización comunitaria (UE).
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Organismos reguladores de mercados
• Energía Informe preceptivo sobre las operaciones de concentración de empresas
o toma de control de una o varias empresas energéticas por otra que realice actividades en el mismo sector.
Autorización de la adquisición de participaciones realizada por sociedades con actividades que tienen la consideración de reguladas o actividades que estén sujetas a una intervención administrativa.
• Telecomunicaciones. Informe preceptivo sobre las operaciones de concentración de empresas
o toma de control de una o varias empresas energéticas por otra que realice actividades en el mismo sector.
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El procedimiento de las OPAS y su relación con otros reguladores. Defensa de la competencia y sectores económicos regulados.
Jaime Ponce Huerta
Dirección General del Tesoro y Política Financiera de España
Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores
Cartagena de Indias, 2 de abril de 2008