el futuro de los bonos de carbono a partir del protocolo ... · teorema coase 9 ejemplo: ... banco...

ECONOMIA & MEDIO AMBIENTEEl futuro de los bonos de carbono a partir del protocolo de Kyoto

Por

Justo M. Erede

Conceptos Generales

9 Que se Vende?

9 Que son los CER’s?

9 Que son los MDL?

9 Cuales son las oportunidades para losPaíses en vías de desarrollo?

1) Que se vende?

9Créditos de carbono: Reducción deemisiones (emisiones línea base – emisionesdel proyecto MDL)

9Denominados CERs (Certified EmissionsReductions)

91 CER = 1 ton CO2e

&DUERQ�'LR[LGH��&2��

0HWKDQH��&+��

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¿Que es?: 1 CER = 1 ton CO2e

9Cuanto más contaminante es el gas obtengo mayores créditos por su reducción

Dióxidido de Carbono

Metano

Óxido Nitroso

Perfluorocarbonos

Hexafluoro deAzufre (SF6)

Hidrofluorocarbonos

(PLVLRQHV�GH�&2 ��GH�3UR\HFWR�0'/�

(PLVLRQHV�GH�&2 �GH/tQHD�GH�%DVH�TXH�RFXUULU tD�HQ

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5HGXFFLRQHV�GH�HPLVLRQHV�GH�&2 �� DGLFLRQDO

$xRV

(PLVLRQHV�GH�&2 �

&(5V

2) Que son los CER’s?

Es un Mecanismo incluido en el protocolo deKyoto por el se permite a los Países Industriales(Anexo I) que excedan el volumen de emisionespermitido COMPENSAR dicho exceso realizando ofinanciando proyectos que reduzcan emisiones deGEI en el territorio de un País en vías de desarrollo

(sin metas cuantitativas)

Objetivos:

9 Contribuir al Desarrollo Económico Sustentable (LDC)

9 Dar cumplimiento efectivo a la reducción de GEI

3) Que son MDL?

Certificados de Reducciónes de Emisiones(“CER”)

PROYECTOS DE MDL1R� $QH[R�,� �3$,6(6�( 1�

'(6$552//2

$QH[R�,�3$,6(6

,1'8675,$/,=$'26$$$$$$

4) Cuales son las oportunidades para losPaíses en vías de desarrollo?

Temas a Tratar:

Teorema Coase:

9Si los Derechos de Propiedad están bien definidos (y no existen Costos de Transacción), el intercambio

entre los agentes económicos da lugar a una asignación eficiente de la externalidad.

9Naturalmente, la distribución de beneficios dependerá de quien tenga originalmente

la asignación de los derechos de propiedad.

Teorema Coase9 Ejemplo: Externalidades en la Producción – Contaminación.

9 Supuestos: - Dos empresas, una Acería (S) y la otra una Pisifactoría (P).

- MCS = d CS/d X es menor a 0. - MCP = d CP/d X es mayor a 0.

9 Gráficamente:

P

CONTAMINACIÓN

- MCS MCP

Teorema Coase

9 Ejemplo: Externalidades en la Producción – Contaminación

P

CONTAMINACIÓN

- MCS MCP

OptimoPrivado

Optimo

Social

Temas a Tratar:

Mercado de Carbono

Que se vende?

9Créditos de carbono: Denominados CERs

91 CER = 1 ton CO2e

&UpGLWRV�GH�&DUERQR E

mis

ione

s G

EI

Tiempo

InicioProyecto

Nivel emisión“con proyecto MDL”

Nivel emisión“sin proyecto MDL”

Créditos Carbono(CERs)

Mercado de Carbono: estructura9Protocolo de Kyoto: Países con metas bajo el

Protocolo Internacional.

9Fuera de Kyoto: Sistemas voluntarios. Ej. USAestados (CCX), Sistema de reducción de GEIs deNueva Gales del Sur (Australia), Sist. de Comercio deEmisiones de UK.

9Esquema de Comercio de Emisiones de la UniónEuropea: Empresas (DEUE) A partir del 2005 existe “Directiva vinculante” que permite la

utilización de créditos de proyectos MDL para disminuircostos de cumplimiento (allowance - permission)

Compradores9 Instituciones multilaterales/Fondos de Carbono:

Banco Mundial, European Carbon Fund,Japanese Carbon Fund, etc.

9Gobiernos: Holanda, España, Italia, Canadá,Inglaterra, Japón.

9Fondos Sector Financiero (Empresas privadas):Unión Europea, Canadá, Japón, Inglaterra.

Que compran?CERs

(PLVLRQHV�GH�&2 ��GH�3UR\HFWR�0'/�

(PLVLRQHV�GH�&2 �GH/tQHD�GH�%DVH�TXH�RFXUULU tD�HQDXVHQFLD�GHOSUR\HFWR�

5HGXFFLRQHV�GH�HPLVLRQHV�GH�&2 �� DGLFLRQDO

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&(5V

CER’s

VOLUMENES:

9 Banco Mundial - Prototype Carbon Fund U$S180M9 Banco Mundial Bio-Carbon Fund (target) U$S100M9 Banco Mundial CDCF (target) U$S105M

9 European Bank for Reconstruction9 and Development U$S100M9 European Carbon Fund U$S105M9 Japan GHG Reduction Fund U$S140M9 Japan Carbon Fund U$S 96M

9 Mercados fuera de KYOTO:UK - Australia,Chicago - DEUE

60 M Tn

U$S 400M

U$S 450M

VOLUMENES:



9 Mercados fuera de KYOTO:UK - Australia,Chicago - DEUE

60 M Tn

U$S 400M

U$S 450M

Fondos Privados

Banco Mundial

VOLUMENES:



9 Mercados fuera de KYOTO

9 Fondos Públicos (Gobiernos)

60 M Tn

U$S 400M

U$S 450M

Fondos Privados

Banco Mundial

?

Compradores de CO2:% adquisición de reducción de emisiones

(2004-05)

Japan21%

USA4%

Australia3% Canada

5%New

Zealand7%

Other EU32%

UK12%

Gov. Netherland

16%

Fuente: World Bank 2005

Proyectos MDL (2004-05)Rest of Latin

America22%

Africa0%

Transition Economies

6%

OECD14%

Rest of Asia14%

Brazil13%

India31%


Vendedores de CO2:

Volúmenes (Mt CO2e)

Fuente: State and Trends of the Carbon Market 2004, World Bank.

2004 2008-20120

20

40

60

80

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

100

300107 Mt CO2e

Kyoto compliant creditsNon-Kyoto credits

(350 Mt CO2e)



2004 2008-20120

20

40

60

80

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

100

300 (220 Mt CO2e)


(350 Mt CO2e)



2004 2008-20120

20

40

60

80

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

100

300


(350 Mt CO2e)

9 El hombre emite 7.000.000.000 toneladas de CO2 por

año.

MERCADO de CARBONO

9Unión Europea9Japón9Reino Unido9Holanda9Nueva Zelanda9Canadá

9India9China9Brasil9Resto América

(Chile yArgentina)

• 107 M Tn2005/6/7 220 M Tne

2008-12 350 M Tne

Precios9 Determinado por la oferta/demanda9 Mercado actual (Precios Indicativos):

9Precios: de acuerdo a la etapa del proceso MDL en que seencuentran y el riesgo que conllevan.

9Dentro del marco del Protocolo de Kioto:

Fondos Privados – • 4.00 a • 6.00 / tCO2 ……….. (U$S 6)Fondos del Banco Mundial • 2.5 – 5.5 …….. (U$S 3 a 7)Fondos gobiernos • 5 + …………………………….. (U$S 7)

9Sistema Europeo de Mercado de Emisiones:

• 6-15 estimado para proyectos MDL ……. (U$S 7 a 18)Precio del comercio DEUe (allowance) = • 27e

………….. (U$S 33)

20 de Marzo de 2006

DEUE 2006

• 27.13 (• /tCO2)

'RFXPHQWRGH�GLVH xRGH�SUR\HFWR�“3''”�

9DOLGDFLyQ 5HJLVWUR 0RQLWRUHR 9HULILFDFLyQ &HUWLILFDFLyQ&(5VHPLVLyQ�\UHJLVWUR

&RQILUPDFLyQGH�SD tVDQILWULyQ

,PSOHPHQWDFLyQGHO�3UR\HFWR

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'HVLJQDFLyQGH�HQWLGDGRSHUDFLRQDO�“'2(”�

Pasos de MDL

$0.00

$2.00

$4.00

$6.00

$8.00

ER VER CER ERU

Precios de Carbono: dependen delriesgo (Ene. 2004 - Abril 2005 en

$US/tCO2e)

Fuente: PCF estimados

CERER VER

Conclusiones

9El MERCADO esta creciendo; máscompradores y vendedores.

9PRECIO tiende a subir (mayordemanda que oferta).

9Deseos Consumidores

9Ingreso

9Precio de Bienes Relacionados

9PRECIOS FUTUROS ESPERADOS

FACTORES detrás de la CURVA de DEMANDA

Temas a Tratar:

Finanzas de carbono y beneficiosdel MDL

� Tipos de financiamiento para MDL

� Impacto de créditos de carbono en lasfinanzas del proyecto de inversión

� Costos de transacción

� Riesgos del proyecto MDL

33UURR\\HFHFWWRRVV��YYVV��FFRRPPSSUUD�D�GH�GH�&&UUpGpGLLWWRRVV

Total Costs [M U$S]

292

-94

1214

13584

35

258

139224 217

26

945

474

93753 17 11 57 44 50 62

5 27135

211131

282

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0

200

400

600

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1000

1200

1400

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Por

tuga

l

EU without MDL

EU with MDL (Compra de créditos)

Créditos de carbono:valor adicional para “proyectos limpios”

Inversión

Cash flows o IngresosTradicionales

Valor Ambiental(venta de créditos de

carbono)

Inversión en MDL Equity

Carbono

Deuda

“Flujos de Carbono”:

apalancamiento financieroen inversiones MDL

0'/��(VWUXFWXUD�)LQDQFLHUD

Costos y Riesgos

Pre-implementación

� Documento de Diseño del Proyecto (línea base, etc)

� Negociación y desarrollo del tema legal

� Aprobación del País Huésped

� Validación

� Registro MDL

Implementación

� Monitoreo interno

� Verificación

� Certificación

� Además costos de comisión de éxito en casos de “brokers”

&&RRVVWWRRV�V�GH�GH�77UUDQDQVVDFFDFFLLyQyQ

9DOLGDFLyQ 5HJLVWUR 0RQLWRUHR 9HULILFDFLyQ &HUWLILFDFLyQ

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,PSOHPHQWDFLyQGHO�3UR\HFWR

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&(5VHPLVLyQ�\UHJLVWUR

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Pasos a seguir...

Costos de Transacción MDL

1) Elaboración PDD

a) Costo interno de mano de obra o;

b) Costo subcontratación

(Honorarios fijos + Honorarios por resultados)

2) Validación US$10.000~15.000 (estimado)

3) Verificación / certificación (estimado)

a) Verificación Inicial US$5.000

b) Verificación posterior US$2.500

4) Honorario de registro ��!��!��\��

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86�7RQHODGD�GH�UHGXFFLRQHVHTXLYDOHQWH�D�&2 ��SRU�DQRGXUDQWH�SHULRGR�GH�FU pGLWR�HVWLPDGR��DSUREDGR�

9Son los costos directamente relacionados con eldesarrollo de un proyecto como MDL

9Por adelantado y significativos:

9Proyectos necesitan generar aprox. más de 50,000toneladas de reducción de CO2e al año para cubrir costosde transacción

9Costos de transacción son especialmente importantespara proyectos de pequeña escala, los cuales producenpequeñas cantidades de créditos

&RVWRV�GH�7UDQVDFFLyQ

�Agrupar proyectos de pequeña escala (“bundling”) xej,eolicos, hidro.

�Hacer proyectos unilaterales para reducir costos debúsqueda y negociación

�Mejorar la información requerida en cada paso del ciclodel proyecto

&&RRPPR�R�UUHGXFHGXFLLU�U�FRFRVVWWRRV�V�GH�GH�WWUUDQDQVVDFFDFFLLyQyQ

Consultas Frecuentes

1) Elaboración PDD a) Costo interno de mano de

obra o; b) Costo subcontratación

(Honorarios fijos + Honorariospor resultados)

2) ValidaciónUS$10.000~15.000 (estimado)

3) Verificación / certificación(estimado)

a) Verificación InicialUS$5.000

b) Verificación posteriorUS$2.500

4) Honorario de registro

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86�0HGLD�WRQHODGD�GHUHGXFFLRQHV�HTXLYDOHQWH�D&2 ��SRU�DQR�GXUDQWHSHULRGR�GH�FU pGLWR�HVWLPDGR��DSUREDGR�

Costos de Transacción MDL

Costos de MDL

Proyectos de reducción deemisiones (2004-05)

Landfill Gas capture

10%

Wind7%

Biomass11%

Animal Waste19%

HFC24%

Forestry (LULUCF)

4% Energy Efficiency

2%

Other7%

N2O4% Hydro

12%


Primeros CERs Emitidos http://cdm.unfccc.int/Issuance/cers_iss.html

ItalyHonduras

01 Jun 2003 -31 May 20052.21020 Oct

2005

La EsperanzaHydroelectric

Project

NetherlandsIndia

01 Aug 2003 -30 Jun 200548.23021 Oct

2005

Biomass inRajasthan –Electricitygeneration

from mustardcrop residues

FinlandHonduras

01 Aug 2004 -31 Dec 20047.30420 Oct

2005

RIO BLANCOSmall

HydroelectricProject

OtherParties

Host Parties(anfitriona)

Verfiedperiod

CERsissued

(Emitidos)

Date ofissuance(Emisión)

Title

Oportunidades Argentinas

LINKS DE INTERES9 Secretaría de la Convención sobre el Cambio Climático:

http://cdm.unfccc.int/(Mapa Interactivo)

9 Junta Ejecutiva del Mecanismo de Desarrollo Limpio:

http://cdm.unfccc.int/Issuance/cers_iss.html 9 Unión Europea: http://europa.eu.int/scadplus/leg/es/lvb/l28074.htm

9 PointCarbon: http://www.pointcarbon.com (Precio de DEUE)

9 BioCarbon Fund: http://carbonfinance.org/biocarbon/home.cfm

9 Carbon Finance: http://carbonfinance.org

9 CDM Watch: http://www.cdmwatch.org/

9 Fondo Prototipo de Carbono del Banco Mundial: http://prototypecarbonfund.org/splash.html

Contactos:

Justo M. EredeEconomista

E-Mail: je03@ cema.edu.ar

Web Personal: www.cema.edu.ar/u/je03

Muchas gracias!!!

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