el financiamiento informal en el perú

287

Upload: gabriela-ch

Post on 25-Jul-2015

152 views

Category:

Documents


18 download

TRANSCRIPT

Page 1: El Financiamiento Informal en el Perú
Page 2: El Financiamiento Informal en el Perú

��

���������� � �������������

© �������������

��������������� !"��#����$$%��&'�����( $!")�"�"("*+ ,�-��.+$$"/����( $0��(������ ��1�����2��3'���'3�

��,������4��4��5��,������4�������44�##�

���������%4����4���������%����������#��

��6���!!0�(+$(� �(*������$�$!("+�!

��3�� ����������7���������8������8�����1���8������$$������9��3����

���:�����8�3� �����������$+�$�$���$("��*

���������������� ���������������������������������������������������������� ������������������ ������������ ���������������������������� �������������������������������

;�<���#=4����,���3����4%��44�4�����������%4�=�##���>����� )���&������������&��������������7��������� �8� 8����� � ������

'((�#��������'((�.���������� � �������������/

�4?��%�� )�,�����@���%�)����%�4���,�4@#)���@�4���%���@(A�4��%�)�@��4��@�4��4���)���B4���4�4#��)���4C

���������������

Page 3: El Financiamiento Informal en el Perú

$!!

���%�����

��B#��A�64�=�%�4� $"

���� !"##�$� %&

$' �#��4?��%����,�4@#������@��4%�������%�4(������#�D�A�4�#��5�������#��4?��%���,�4@# �$�� ����������������� �$�������������� �� �+���������������������������� ���������������������������� �� �"

���3� ����� � � 3��E&��� ������"

�' �4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;� ��!������������� ������ �����������������������

�����������!�"����#���� "�#���<��G����8������� �������H8������������7 "�#���&�����&������8�������&�������������������7

"���� �G8���8��������8��8�������&���������

8��;GE���G���>��>�����3��� +���� �G8���8��������8��8�������&����������

8��#��#�1����8��%�G9�����>��:�3H +!���������������������������$�������������#�%�����

!�"����#�������������� !#� �:����� ��G���� �.�4/ 0�#� ����������� ���>��� �� �.�@/ *�#� ��������3�� ���� �.@�/ **

Page 4: El Financiamiento Informal en el Perú

�' �F#��������#���4���#%�������#��������%��#���=����������#�,�����@���%����,�4@# �����������$��

��� ���������&�������������$�������#������������ $�"�������� ��������� ��

�����#��'����!"������&������� ���������������������( ��������� ����������������������!�"����#���� $$!���������8���&�������������&����� $$!#� ��19���<� �8���&�������������&����� $��#� ����������� �8���&�����������&������>���&����� $�"

�������#$�������������&�������%�������������� $�!#� ��������E� ����8������ ��3����8� �����

������ �����I�8� $"!#� ��������E� ����8������ ��&������ �

�� ����������� ���>��� �� ������3�� ���� �� $+*#� �3��8G��� ����8������ $

���� ���������������� ���� $ 0�����3��� �8���8� ����3�����8�����1�9���>��� G�� $ 0#� �8� ���� ��<��� �8�� ��� &������8���� ���H8��� $0�#� �<���9� �8���&�������������&����� $0�#� �8� <���9� �8�����H8�����&����� $0 #��:�������8�8�8���� �3�� ������� $0!�����H8���� ��&������ ����������&������>������&����� $*

������������������������������ ������� ��'�������� ��� ��������� �� $!"

"' �#�@��������4������#�,�����@���%����,�4@#���#�����%������������ ���

�����������������������$������������������������������������ ��"#� �:����� ��G���� ���:�3H�>����� ��>��.#�

#�1����8/J��G���>��>������3����.;GE/ ��+#� ��������3�� � �8�����I�8��.%�G9����/ �� #� ����������� ���>��� �� �8��&�G�� �.#���/ ��*

�������� ����� ��!���&��������������E����� ���&������

�������������:�������:�3H �$$

Page 5: El Financiamiento Informal en el Perú

���&��������������E������&������G�������������8������I������� ��>� �$

���&�����������3��8G���<�� ���&���������&�������� ��������3�� ���� �8������I�8����%�G9���� ���

���&�����������3��8G���<���&����������������������>��� ���8��&�G�� �.#���/ ��"

���&������������&������3G������ ���������� ������ �� �.#���/ ��0

���&������������&��������� �9G�� 8���:�����>���H8����������3��� ��$

)����$������������������� ��������� ������ ���'�������&����� �� #� ����� �>�3��I� ��0#� ��� � �8������H �8���� ���H8��� ��&������ ��*

+' ����#���������4���@����������A���B�4��(�����4���=��%�B�������,�%�4� �"�

����%����� �"�*�� ���������������$���� �+$+%#���������������������#��������%�%��� �+

4�,�4������6�6#��B4F,��� �+*

��K� � �

4���@����;���%�=� � +

4���@�����%�L�%��� �*�

Page 6: El Financiamiento Informal en el Perú

,-./���.���)�.*0+

�'$' %� � �8������ �������H8���� ��7���1�����$!!"��$!!0�>�����"$

�'�' %� � �8������ �������H8���� ��7�&G����>���1�����$!!"�$!!0�>����� "�

�'�' �� ���1G����8���3����&�����3�����3��8����H8����>�7�����8�8�G8��� �8�����1�����7���3�������$'$�'!! "�

�'"' �8���8��� �8�����������A@��<������8���� ����8�8� � 3������I�8� ""

�'+' �8���8��� �8���� G���8� �8���� �� ���G���� �&������� ������8�� �� 3������I�8� �����$'$�'!! "0

�' ' �<��G����8���� �8�3� ��� �>����������� ������3��<�����8��G���>� +�

�'0' �������3��������� ����������� ����������<���8��>�8�3�( ��� �>��1�������� ��8�3���������8��;GE�����$'$�'!! +�

�'*' ���8��8��8�3� ��� �8���8�3���������8��#��#�1����8 �

�'!' ���8��8������������ �8���8�3���������8��#��#�1����8 �

�'$�' ���8��8����H8�������� ��A@� *

�'$$' ������ ��G���� �����3���� �8���3�������� 0

�'$�' ����������3������� �8���8�8�8���9�&��8��&������ 00

�'$�' �������>���MG�����8������������3���:������� 0!

�'$"' ���� � ���� ���>��-��8����3��8G���<���G�� *�

Page 7: El Financiamiento Informal en el Perú

�'$+' ���������� ���>��� �� ������<� �>�3� �<� *"

�'$ ' ���8G��� ��� �����������I�8� *

�'$0' @���<� �3�����:����� *0

�'$*' %�3� �8������<�8�8�8���� �����1�� �8���:���� *!

�'$!' ���<� ��3� �<� �>�3���������3����8���8���� �:����� !$

�'��' �����8���8���� �����<� ��3���������>��3�����������3���8�8�8���9�&��8���:���� !�

�'$' ��� �&�������8���� �&G��� �8��&���������� $�

�'�' ��� �������H8���� ��7���1��� $�!

�'�' %�� ������ ����8������ � ��7���3��8��3�� ���� �� $$�

�'"' @����������8����H8��� ����� ���8�� ��7���3��8���3�� ���� �� $$+

�'+' @����3����8���8��8�G8��3���3�� �������� ��7�&G��� $$0

�' ' @����3����8���8����8����� ���������8������� ��7�&G��� $�$

�'0' ��������E ���� �8���&�����������&������� ���&��������&����� $�"

�'*' %� � �8������H �3����8����� G�����8����� �3�����3�8��3�H ���� $��

�'!' ������ ��G���� ����������E ���� �8���&�����������&������ ���&���������&����� �$�+

�'$�' ���������� ���>��� �� ����������E ���� �8���&��������(���&������� ���&���������&����� $�

�'$$' @������3�� ���� ����������E ���� �8���&�����������&������ ���&���������&����� $�*

�'$�' %�3��8��8� ��1�� ��8���3�H �����3���&G��� $��

�'$�' N������G��������3�����������3�� ���� ��O $"�

�'$"' 4������� �8��������3��I���7�����8����H8��� �� �����G��������G������������ ���3�� ���� �� $"+

Page 8: El Financiamiento Informal en el Perú

�'$+' %������E� ����8������ �������������� $"0

�'$ ' ������� ��G���� ���������E� ����8������ $++

�'$0' ���������� ���>��� �� ���������E� ����8������ $+

�'$*' @������3�� ���� �� �������E� ����8������ $+0

�'$!' ���������� ���>��� �� ��7�����8��3�H ���� �>����� ������8� $+!

�'��' �MG�H�3�� �������������������>��� ���� ��7�I�� $ �

�'�$' �19���<��8���� ���H8��� �������8� �3����� ���>��� �� $ $

�'��' ��MGH�3�� ���>���MGH����G3������ ���>��� �� $ �

�'��' %���3��8�������������8���� �3�� ������� $ �

�'�"' %�3��8��8��G�����MG��&���� $ "

�'�+' ����� � ���� ��G�3������� $ +

�'� ' �� �� �8����� ������ ��7���3��8��3�� ���� �� $0�

�'�0' �� �� �8����� ������ ��7���3��8��3�� ���� ���>�3�� ������� $0"

�'�*' �������9��8���� ��� �� �8����� �������� 3������������3����8����8�G8�8� $0+

�'�!' 4�I�� �8�G8��)�3�������� $0*

�'��' ��� �������H8���� ��7��<��� �8��3�1��I� $*$

�'�$' 4� G���8� �8��� ���������������.������������/'���1�1���8�8�8���1�������H8����.8���G��MG����&G���/ $*"

�'��' ����������3����8��� ��7����� �������H8����&����� $*0

�'��' ��� �������H8����&������ ��7��<��� �8��3�1��I� $**

�'�"' 4� G���8� �8��� ���������������.������������/'����1�1���8�88���1�������H8����&����� $!�

�'�+' ��� �����&�����������8���� �:����� ��G���� �3���&G����>��1��� $!*

Page 9: El Financiamiento Informal en el Perú

�'� ' ��� �����&�����������8���� ����������� ���>��� �� 3���&G����>���1��� $!!

�'�0' ��� �����&�����������8���� ��������3�� ���� �3��&G����>���1��� ���

�'�*' %�� ������ �8���� �3�� ������� ������ �8��G���H8��� ��$

"'$' � �G8�� �8���� ��8��&�������������&����� ���

"'� �8���8��� �8����������8���� �3�� ���� �� �"$

,-./���.��1*23/�0+

�'$' �7�����8����� ������ �3�����3��8��3�� ���� �� $�!

�'�' @����3����8���������8��3�����3��8��3�� ���� �� $$*

�'�' ���I��3����8���3�����3��8��3�� ���� ���.�� � / $�0

�'"' %� ��8�����8�����8��G ��8�������E� �3�����3��8��3�� ���� �� $�!

�'+ B��8��8�� ��� &������3����8���3�����3��8��3�� ���� �� $0$

"'$ � MG�����I�����8���� �3����3��� �&G��� �8��&���������� �$�

"'�' @���������:������:�3H �$+

"'�' ��� ���� ����&������MG��G ��������� �������������8� ����� ��>� �$*

"'"' ������3��8G�����)�����������I�����8�����I�8���%�G9���� ��$

"'+' ������� �������������8� �����������������>��� ����#��� ��*

"' ' ��� ���� ����&������8������������ ������ �� ��#��� ���

"'0' ;G���8���:�����>�3�H ����������3��� ��

Page 10: El Financiamiento Informal en el Perú

��B#��A�64�=�%�4�

6�@% 6����8��@�������� �@ ���������� ���>��� �� �@� ��9��@G���3���8��:�����>���H8�����,��� ���3�������,��������8���� ��������4� ��9��4G����8��:�����>���H8������A@� ���8�8� � 8�� �� �������� 8�� �� � ��MG�P� � >

@������3�� � ����= ��G� �����������8����<��� �8��=�8��4 ������ ��G���� ���� � ���G�����������8��� ��8E ��������&��������@� @������3�� ���� @��B @�� ������8������G��G����B �����I��������G1���������6� ���8G����1�G���������A@� ��MG�P� �>��������3�� � 4�� 4������ �1������3��������4���� �������� �8��:�����>���H8����6� �G3�����8�����8��6����>����G�� ���% �G3�����8������������� 8��8��� ������

%��1G�����%� %� ���&����<���G��

Page 11: El Financiamiento Informal en el Perú

��%4������5�

�����H8����� �G����3������ ������3�������1G�� &G����(������ 8�� ��� �����E�� >� 3���� G� 8� �������'� ��� 8���� MG�G�������E�� ��&�G9� �8����H8����� ������G��G��3�� ��� �(

���'����8�����&�8� ��-���� �8���������3���G��>���3����� ���I�(�1�� �� ����<��3��������������H-�������� ������� �>�3����� ��G����G���9���&�������8����������E��8���� �:����� '������H8�����MG����3��( ���� ����G��8���� ����3���� �8���� �����<�8�8� �MG���G�3���� ������8� �&������� ��3������������I����<�� ��� �������<� �&�9� >�����3�����8�����1�9���>������������<���8���� G���8���� �:���(�� � ���� ��G����� � 8�� � ��<����'� ��� ��1������ �� ��8� � ������G��� ��3���G�8�8� �8������ �����&�����������8���������������3��I���>�� ���3��������� G�����3���������I������G������<�8�8�����(����'

#��3����3���1�������3��������8������� ���H8��� �&������ ���&�� �3��8G���<� �3��������� �������������8�������E� '���� ��� �(��8����� �MG���� �8�&��G���8� ���8�E��3��������8��������H8�(�����&��(���� ��E���� � ������ �8������� ����� � �MG��G G����������G�(�����������3��8�������E� ��-���8� �3����� �3�� ���� �� �&������ '���3������� ����� �� G�� �3������ ����������8�� �� ������8� � &�(������ �3����<��� �8����MG�I���MG������G8�� ����I

Page 12: El Financiamiento Informal en el Perú

$

�������3��1���� �8�����G������8�����3��3��8�8����� 3��������� � ������ ��G���� '

���� ����������3������ � ������ �8��1�9� ����� � �������H8����&������3��������� �������3����8��&���������������<���'�8��� �3������E��MG������&������8�8������G��� �����>�������MG��3��9G8���(�E������ � ������ �8��1�9� ����� � ������3�8���� ���������� ����G���H8�(��� MG�� �� � 3������� G���>��� 3����� �� ���������� >� �� �� � ��(�����3�� ���� �����1 ���G��I���������������8�� G ���3����� '�� (���� G��8���� ����G���� �8����������.����/��MG�� ��:��3�3G����(I�8�������3���8������� �1�����<������'������1�������-� ���3��� � �G8�� � �1���� ��������. �1�����8����������7/��MG��8��G���������3E����� ��&������� ���:���� ����:�3��� � '�A� ��� MG�� � � �7��� ��3�������� �� �-� ��� ��8�<E�� � �G8�� � MG�� ������� ��� &G(����������8���&������������&������� G ���������E ���� �� G ����(�� �� G �3� �1���8�8� �>� G ����������� �3�������8� �������'

#��8������E��&�����(�&������� ���8�&��8��8��G����������(���� �� � ���G������� ��� MG�� 3�8�E�� 3������� ��� 3��1����� 8��� &��(����������&�����������G���G>�� ��G����3� ��3������������I����8���� ��&������ '������� ������� G��<�����3��1�����8��&�8���MG��� ����-� ������8��1�9� ����� � �>�3��8G���<�8�8� ���<� �� � ������ 8����� ����8�8��3����MG��� ��� ��� �� �8�����&������8�8� ������ '���� ��G������ ��� �&������8�8�8�1�� ��� <� ��� >� � �G8��8�� �����G3��1�����)� ��G����8�� ������ �8��1�9� ����� � �3������ ��G��� ���&������8�8������&������I��������� ���G>��G������������� �MG��1�����G� 1��&����� �&����<�'� � � 8������ ��� �(&������8�8� �-� ��� >�-� ����������� ���������>���G����8�8��������� �MG�����&������(8�8�� ���3���>��G�8������ ��8�� ���8H1��'� E��8���� �8������&����(��8�8��-� ���G����������8�8����������MG��� ���� ��������8���>����I��'

#� �&G��� ��&������ �8����H8����MG������8������ � ������ 8��1�9� ����� � � ��:������H�� �>�������������� ����8������ �8�<����8�� &������� �� �� 3G� ��� �� ������ � �������� � 8�<�� � '� � ��:���������8�8� ��3�8�����������Q�� �3�� ���� �� � �&������ R�����G���G3���3G� ������ �J��� �1����� ���G>��G�������8��8��3�(MG�P� � ��G3� � 8�� 3�� ���� �� � ������<������ :����H�� � �� G ��������E ���� '���� ��� ���8���� ���3� �1���3� ��������� � ����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 13: El Financiamiento Informal en el Perú

$0

1��� �8�� �� �3�� ���� �� � �&������ �>� G � ��� ������ J�:�>MG�� �����I��� ���� � � 8�� �������� ������� MG�� 3������� ��3�G���� ��8�<�� �8�8�8�����9G����� ���<�I�MG��������� �� �3��G�����8�8� �8���8����G3������3��8��&G�����&�����'

������8��8��� �� ��� �8������� � �����1����G�� �G8��� �1�����&������������&��������G>� ��� G���8� � ���� G������ ���3G(1�������'$�����19���<��8���� �G8�������8� ���1���>�����I����� �8�&���(�� � ��������E ���� � 8��� &����������� �&������ ��� MG�� 3�MG�P� ��3�� � ���������3�� � ������������ ���>��� �� �>�&������ �8��1�(9� � ���� � ��3���� ���G�������'���� ��� ���8�� �� ������ ��������<�8����� 8�� �� � 8� ���� � &G��� � 8�� &����������� .&������ � ���&������ ��� �&������ /�>� G � �������E� ����8������ �� �8���&������ ��������� �������� �3�� ���� �� �&������ �>��� ��&������ ������(I����� �3��8G��� �&������� ��&����8� �3�����8��&G����>����3����3(����8���� �G G���� ��� 3��������� �3��8G��� �>�&G��� '�#� ��19���<� 8������<� ��������&G����8�����8� �3���������3�������,�������8���� ��������.��,���/��� E�������� �� ����� �8��1�9� ����� � ��� ������I�8� '�����MG�3��8���<� ��������� �G<��������8��3����������%��<������ ;�<�����<���8��� ,���3�� �������������@�� �:�� ,���� ��B����I������8����8��=������;�:���A����������G�3�>��>��&��EB�I��� �8���������.����8��8��/'�� ����MG�3��������8��� �������3�>��8��G���G3��8��3��&� ����� ���#����>�3��<���� �3��������(1����&��������������&��8�������I����� �� �G8�� �8���� �'

������&������G��������8��� ��������G8� ��8� �P��G������(8����E��8�����1�9��MG���3�����8��8��G���3��-�����������3�G��.MG�� ��<���3���� � ������I���G���9G���8��:�3��� � /�� 3��������������I���>���������������1�9��8�����3������������8����������(&�������� �1����� �3�� ���� �� �>��� �3�� ������� '������8��:��&�� ����<������1��G��-�� �����1�9������ ���1��� �� ����8� ���G���>��>����3������;GE��%�G9�����>��:�3H������#�1����8��>���������8���>��� ���8��&�G�� ���#����@����3������'����H���� �8�

$' ��� � �G8��� &G�� &�����8�� 3��� ������3������� ,�������� 8���� �������.��,���/�>��9��G��8��3���G��MG�3��8���<� ����8��� �8������������G�(��8��� �G8�� �������� �.�����/�>����� ���G���8��� �G8�� ����G�� �.���/'

��%4������5�

Page 14: El Financiamiento Informal en el Perú

$*

� ��G���� �3����������� � �� ���3�����G����G� ���.!����1( ��<����� /���:����� ��G���� �.8���:�������8��������4/���������(3�� ���� �.8���:�������8�������@�/�>����������� ���>��� �� �.8��:�������8��������@/��>� �������I����"*�� �G8�� �8���� ����8��� 8��<� ��� �3���&���8� ����� ���9� ��G���3��� ���� ���9� ��G(���� �>����� 1��� ���8��:� ��G���� '��%�8��� ��� �������I��������3��3� ����8������G�3�������8���&��������������� � ������ �8��1�9� �����( � �����G���� �� ����8� ������������ �MG��3������������3���������(>����&��������3� �1��� �1����� �3�����G����8�8� �MG��3�� ������:�1�8���G����8�� G�����:���������8�8'�8������������ ��G����I�����&��������� ��8E ������-� ����'

#� � �� G���8� �<���&�������������3������ �� �:�3��� � � G��(��8� ������� �G8��'�8��� ���������<��8���&������������3���8��� 3�������������G���8����� �3���� ��8���� �8� ���� ����3��������� �������� � >� &������� � �� �MG���� � ������ � MG��� 3��� G ��������E ���� �8�� ����P��>� &������I������ � ����� ��� &�������8�������8��.&�����/���8�1�9��8������'������MG�I� ������ ���3������� ��MG���� ��� G���8� �8���� �G8���3����������3��8�����9����� ���I�� 3����� �MG���� � ������ �8��1�9� ����� � � ���G� �����G>�&��-�1�� 3�������1�������� � ���� ������&������� ���&���������&������>������������� �8������ �8�����3�������������� ������8� ����8������ ��&������ '

� ���� ����������8���MG������ �G8����MG��� ������ �� ��� � �����I���.8��9G������<���1���8�������/�� ��:�I����G�����-������(������ >� &�������� 3�����G�������� ��E����� 3���� ��� ���7'� ��� ��G������ ��� �&�����������������8����&��9����1G���3���������3�����8��8��:������-��� �1���� �� � ������ �� G �����<�8�8� �>� G���� ����� &����������'���� ��� ���8��3�8�E��� �8�����MG�� G �� G���8� ��G� ���� �<��� � >� � ��G��G�� � 8�� &����������� 8� ������ � 8�� 1�9� � ���� � � 1�9�� ��8����� � 8�� ��� � �� ��� MG�� �1�����G� ����������� � �1���������3����������3���E�������������(�E������8���� ������8� �&������� ���&������ '

#�� ��� � � 3��G��� ��3�I��3��� ��� ��8��8�� ��� �&����� �� ��� �P�$!!*��G�8������6������������8����������(�S'���$!!!������G�

�' #����G� ���&G��8� �P�8��3�������MG�3��8���<� ��������>��3����8��3����G�(����''

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 15: El Financiamiento Informal en el Perú

$!

���G� (�'"S�� 3���� �� ��� ����� �� �1 ��<�� G� ����������3� ���<��:� �������� �8����� ��'������1���������8���8�������� ������9��8�� ������������$!!!�8����������G�(�' S�>�8G������������ ����G�� � ��� ��8������ MG�� �� 1G��� 3����� �� 8�1�� �� ����8G�����8������<�� ���3��<�8���MG����$!!!�8����������($ '�S'�1� ���� � ����<������G����� � �&��������>�������G3�G���8�������8��8��3��� ���$!!!�����MG��:����3���G��8����G����8G�����8�����H8������ ������3��<�8��8��� � �����1��������MG���� G�<�I�:��8�&��G���8���� ���8��8�������� � '

������1�9��MG��3�� ����� � ��8�<�8��������� ������ '�����3�������� �����I��� �G��3�� �������8� ���3��<��8���3��1�����8��&����������� �&������ >� 8��������� ����3�G���� � E� ����� �� � :�(3��� � �MG������<� ������������� ��'������ ��G8�� ������3�� �(���� ��� ���������E ���� ��������� �>�&������� �8���� ���1��� ���(������ �8�8�� ��:�����<�8������1������ �G8�����������8�� ��8� �� 3���� ��������������I�����8���� ������8� �&������� �3������ ������ �8��1�9� ����� � �>�������������I�����8���� ���G3� �� �G8��(8� �.�� ��4���� ��@�>��� �@�/� �1������1� ��8�������G� ����3����8�'������������� ��������-3���� �G� ��� �3����3��� �:����I�� ��8�(<�8�8� ��������� 3���� �������3��������8���� �&G��� ���&������ 8��&�����������3������ � ������ �8��1�9� ����� � J��� ���E��� ��19���<� �>����������� �8���&�������������&�����J�����������E����8������� >� �� �3��8G��� � &������� J� �� � ��������E ���� �8�� �� �8� ��3� �8��8���8��8���� �3�� ������� �.3������3�����8�����1�9��>�3����� G��/J�>��� ��������� �������� �8� ���� �&G��� '�������G���� �������3�� ����� �G��� G������E�����8�� �� �� �G8�� �8���� �8��&�������������&�������MG��8��G��<� ����� �3���� �� �1��<���� ���3��� �MG�������G� �������I��8���������������>�MG���� G�(������<� �3�������8������8�������8���� � ������ �8��3�� ���� �� �&������ '�,��������� �� ���7������ ������3�� ����� � �� ���(��G ��� �>�������8����� �8��3��E�����MG�� ��8� 3��8��8���� �G(8�����8��� �8�����G� � G������� �3�����<� �������� �&G�G�� '

��%4������5�

Page 16: El Financiamiento Informal en el Perú
Page 17: El Financiamiento Informal en el Perú

$

�#��4?��%����,�4@#�

����������� ������������������������������������

�� �����������������

��������8��8����H8��� �� �G��8���� ��9��3�� ���� ��� �8����-�������MG�� ����G�����G�� �����8����3��&������ �MG��:����MG�� ���G G����������������MG���1�������� �3����� �.�������I�>�T�� ��$!*$J�;�&&��>��������I��$!!�/J�� �8������:�>����� �<����1�� ���3������ �MG�����1�H8�&�������MG���1����8�������8��.����8�8/��MG��3G�8�� ���G��8�8��-� ��������������'�8��� �� G���G����I��� �����������8�&�����8�� �G��MG���� �����8�� ������ 8�8�� ��� ��� ������ ��3����� G�������1���8���1����� ��<������������������� ���8���3����.,����>� A���3�G�� �� $!!$/'� �� ��� �����8�� 8�� ��H8��� �� �� � 1���� ����� �������� � ���������������8���1���.��H8���/���G�������.��3�� �������/�������1���8��G��3���� ��&G�G���8��3�����MG��3G�8�� ����G�3��8�'

����� ������3�����<�����MG���� �3�� ������� ���3��8����(���� �MG���&����� G���3���8�8�8��3����� �� �3�� ���� �� �8� �P�G�� �����8������� �� ��'�����.�<��G�����8�������3���8�8�>�<�(�G��8�8��3����������<� �3����3����<�������G�� �������/����'����. ��G�������8���������<�8�8�&�����8��8G��������<������

Page 18: El Financiamiento Informal en el Perú

��

8������������>������� �9G8������ ����3�G���8��1��� ���������G�3�������������3���/'�#� ����� ����3���� �8�����������8���H8�(��� .�� � � ���� � 8�� �� � � 8�� ����H �� ��� ���8G�����8������ ���������� /����1�H� ����3������ ���������8�8����MG���&�G>������8��� ���8��3����8���� �3�� ������� '

��� ��������� �������3�����8�� �� � ��� ������ ����8������ � �� :����3�����G�������� � �1�� ��� �� �3��1���� �8��� �����E� ��� ���&���������MG���� G�<�I�������8� �3��1���� ����� ���� ������ ���8������ ���������������(�����.���&����������G���/>���������������.����������G���/'�@����� ����3������3��1����� ������������������3���8�8�8���� �3�� ���� �� �8��8� ���G�������-�����G8�������8�8�� ��� ������8�������8�� �� �8���8��� �� ��� ��G8�� G����G��<�I8� ��1�� �8� � �� � 3�H ���� �� 8�1�8�� �� MG�� �� � 3�� ���� (�� � ��������� ������� �MG��3G�8����3��8������3�� ���������>���MGH��8�8��� �� �3G�8���&������ G���3���8�8�3�����G�3�������3����8�� G8�G8�'$�����:E�MG�����3�� ������8�� ��<���� �&������� ��&������ ��MG�����8��� ���G���� �&������� �� 3������I�8� ��MG����8GI����� 3��1���� � 8�� �&�������� � ��H������� �� ���<H � 8�� ��� �<�� ��� �����<� �&E ��� �>�:G��� �3���������I��������3����������3���� ������>�������� � �8���&��������8���� � ��������� �8����H8������� ���� 3����8��������������3���8�8�>�<��G��8�8��3���������� �������3�MG�� ���1�9�����G�����7�����8�������� ����� ����G���3G�8�������� ��3������ � �����E� � 8�� � ������ >� ��8G���� G � �� �� � 8��3������'� � �� � �<�� ��� � :�� 3������8�� ��� 8� �������� 8�3����8������ � � ��8���I�8� � 8�� ��������� ��G������� >���G3������'

#� �� ���G���� �&������� �� 3������I�8� � ���������������G��8� �������&��8��<�����3������ ���8�I�>�� ��1���8�8�8��� � ����&������������������>�8���� ����G� � �8���� ��:���� �� ����3�����G(���'����:��:��8�� ��� G3��<� �8� �>����G��8� �3�������G3�����8����8��6����>����G�� �.�6�/��:����MG��� �� ����8�8� � ����� �8���(8� �Q&������ R'�����<H �8����������>�������G������8����

$' ��� 8� �G ��� 8�� ��� ��3�������� 8�� �� � &���� � 8��������8�� 8�� ��H8��� ����8G��8� �3�������-� ������8���&��������� ��H������3G�8��:����� ���6� ��>�.$!!"/���������I�>�T�� �.$!*$/����&&������.$!!�/����������� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 19: El Financiamiento Informal en el Perú

��

�G����8�8� � ����8G����� �3��1�1���8�8� �8��MG���� �� ���G���(� ��������� �� ��-�� �<� ������ ����G� � �8���� �8�3� ����� ��������>8��� �������������������G��8������7�������G�������MG��3��������8G������ ���� �� �8���<�8� �8���� �� �����E� �������&�������� �(1������G ��8�� G ����G� � �������� �8�3� ����� �>��� �� (���G���� &������� '�8��� ��8�8��MG��������G��������3�����G�� �����8���� (�� �3������ �� ���G���� �&������� ���� G������� �����MG���� ����(8�8� ����G��8� ������G��� ������E����MG��3��������&������8�(�:� ��� �� '

G��G�8�������1���G���8���� �� ���G���� �&������� �&��(���� �� ���3������������ �3�E � ���8� ���������-� ���G���3���� �����8������� ����3��� ����G� � ��������� �MG���������� ������8�8�3���8��:� � � ���G���� � .��:��8���� $!!0/'����8�� �� � 3����3��� ��I�� �MG���-3������ ��� ��G�������8�������� ��������E� �MG��:�8� �������8��8��:� �� ���G���� ��MG��3��������������� ���8�3������ ���MG�������� �8���� � ������ �8��1�9� ����� � �>��� ���3�������<�8� ��� �� ���������3��� �� ��� � �8�� �(���H �� ��� �1�����8�3����� ��� �� �8����� �������������(� � � � � ���� ������3��3������ ������� �� �-� ������8�� ��MG� ��� � �� �� ��3� �1�� �8���G�3����� ���� ���� ��-������ �8�������E� ������ �����:� ����������8�������>��� �� ��8� &������� �.B�I���I(=�����$!!!/'������� ���8������3�������&����<�8�� �� � ��<���� � &������� � &������ � 3���� �� � ������ � 8������� ���G� � � ��������&������G�8����3G�8������8��������� '

� G�<�I��3������ �� ���G���� �&������� �&������ ����1�H�� G������ �� ����������3�H ���� �8��3�MG�P� ����� ��MG�� ���� MG�������������8���8���� � ������ �8������� ����� � ��>��MG��� � �� �� � 8�� ��������� ��G������� >� ���G3������� ��3�� ��������������G��3������ ���&�����<��8���� ��� �� �&�9� '����3�8�E����G������MG���� �� ���G���� �&������� �3�8�E����1������ � �8�����H ��� � ���� � �G�8�� �� � 3�H ���� � ���� � 3�MG�P� J� ���1�������MG���� �� ���G���� � ����3G�8�������������� ��� � �8�����H �:� �����������E������3��MG������ ������8� �8����H8��� �MG��3��������-�� ��8��8���8����8��� �8��MG�����Q����P�R� ����8G������8�8��MG���G���������� ��8������H ��3� �8����������<�����E�������>��� ��������� �3G�8����8G������ ���

�#��4?��%����,�4@#

Page 20: El Financiamiento Informal en el Perú

�"

���� �� 3���8� �.3��1�1���8�8�8��3���/�8�1�8����MG���.�/��� Q��9��� R������� �1G ��������� �&G��� ��� ��8���8��������8���>���3�� �������� ��MG�8��������� ������� ��� ���� �� � �.�&����� ��������8<�� �/��>�.��/���>���� �������������8��3�� ������� ����3��>���� �� ���� �� � ��>�3�����������������3��1�1���8�8�8��3����.�&���������<�/'

��1�� �P���� ��MG�����8�&�������8������ �� �G8�� �.������� 8��,�����>�A���3�G�� ��$!!$J�6�����$!!�J�����U�����������$!!�J�������� �'�� $!!0J�@�@����� >�T��8�G&&�� $!!!J� ����� ���� /�� 3������� ��8������E��&���������&������������� ��8��������8��8����H8��� �3�(�G��� ��E��3�����8�� ��3�� �� �>�����������������3��������8��G ������������8�������MG����������� � ������Q ���&�����R�8����H8��� '���G�:� ��� � ��� ��� ������3�� ������������E ���� ����8� ���� ���� � 8��� ��H8���� �&������ >� ��� ��H8���� &������� MG��������� ��� �� �(8���8�� �����G� ��G3�� �3����'� � ��� ��� ��� ��3����� MG�� ��� <� ����>��E��8�� �� ����1�9� � �1������ �����3������>������ ���:�3��� � ������ 3�����8�����H8�����&���������G3��8�8�� �����������G����(�������:������H��� ������8��3�� ���� �� �� 8� ������8��� E� ��8�<�� �8�8�8��&G��� �>��� �3�����G����8�8� �8�����G3��������8���MG��MGE�3������� ��� �8����'�

���� ��G���������� ��8������-� ������8��G���9G���8�� ���G���� �� 8�����8� � Q ���&������ R�� MG�� ��G� ���� �� �������8��8����H8��� �3�����G1����3�����8�����8���8�������8�8��3����� ������&�������������� ������I����� ����G1��������� �.��B/�

���� ��� � ����������� '���� �3�H ���� �8��� �����3��8�

�' ����:E�MG�������������������8�����H8���� ���&������� �H����G�8��8�����8����H8�����&���������� �� �G8�� '

�' �G������� �7����� �8H��8� ��:�� G���8��G���9G���8����B�MG���&������H(8��� ���3�1��8��� �8��� �� � ����G� � ��>�� ��������3�����8��G����� ��8�� ��<���� ���8��������� 3������I�8�'�� �� ������I����� �:�������I�8�3��������������<�� ��� �������<��������3������ ����&��� ��G��G���&E ���>� :G���� 3���� ������9�� 8�� �� � ��H8��� J� �� ��1������ G� ��1���G��� � 3�MG�P�� >��G�:� � <��� � G� 3��������� :�� �8�� �&E������ >�� MG�� G3�� G3G� ��� 8�3�8�� 1� �������� 8�� ���G� � � 8�� ��� ���3����������������'����G�:� ��� � �� G�� �����8���3������� �>� G�8� ��3�P����� ����G3������� ����� �3��������G(1���� G ��� �� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 21: El Financiamiento Informal en el Perú

�+

� ���G���� � �� �� �:��8�����8����H8���� Q ���&�����R�� >�MG�� �� 1��� 3��<����8�� �����I����� � �� ���G��8� � 3��� ��� �6���G�������G���&��� ��G��G���� ��1����8��3�����&�����������H8�����>�� ���G� � �� � �� :�� &������I�8�� G � ����<�8�8� � 3��8G���<� � ����������� � .3��� �9��3���� � ��� � ����� � �� ���4��� ����C���� 8������1G>��� �8������G3�����8�������������8��8��� ������%��1G����������%/'"

�����������8������:��:��8��MG���� � ������ �8������� ����� � � �H�G G������� �-��G�8� �8�� �� � ��� ������ � &������� �8�� �� �����I����� �&������ ��>�8��MG�������1���G���8���� ������I����� ���&������ � ��� � �� ��� �� ���&���� MG�� ���� � �� ���������� ������ � &������� '��-� ���G������������<�8�������3�E � ���8� E���� ������6���<��������#�V����G�<��BG�����@�����#���(8���>�=������MG���G� ����MG���� �� ����� �8������� ����� � �>��� 3�MG�P� �>��������3�� ���� ������I���7���3�� ��3������� �� ����8��3�H ���� ������8���:������&G����8�����1����8���� �� ���G���� ���G��8� J+�� �8���������8�&����� ���3� �8��3�� ���� �� ��&������ �> ���&������ '

�������������� ��

�-� ���G��8�&����������1� ��������������H8����&������>������&��(���'������H8����&������� ���������8��3����� ����G������ �&������� <����� �>��� ���8����� �8����� ��������8��.&�����/��MG��8�&�� G ���������E ���� ��3�����<� ��� E�������� ���������� �������� ���� �MG�� ��8�1���������� G � ����<�8�8� '����� ��� ���������� �� ���� ��8��� ��H8������ &������ .>� �1��� ��8��8��� ��H8���� �&�����/�� �� �E���� ��� ���3����� ��� �� �8�&��G���8� �����3��&������ �8���� �����8� � � ����8� � .��H8���� &������� 1��� /� >� ��� ����-��� 8�8��3����.,�����>�A���3�G�� ��$!!$/'�� ���� �G������8�&�������8��

"' ��� �� ��� � ���1<�������������H8����� �3�����8��G���9G���8�� ��<���� �&����8� �MG��� ����� ��<������ ��8������ .��3'�"/���G�:� �<��� � �� G���&G�������� G�����<�8�8�3����3��'

+' ������ 8�� � �� ��3���� �<�8����� �� 3G�8�� �������� ��8�� � >� ,���:���.$!!�/'

�#��4?��%����,�4@#

Page 22: El Financiamiento Informal en el Perú

��H8������&�������MG��8�&������G�:� ��� � ��� ���������E ���� �8��� �3�� ���� �� �>�8���� �3��8G��� �&������� �MG��� �� ��&����'������� ����������8���� ���H8��� ��&������ ��� �� �� ���&���G�������� ����8� ����G���������3�����8����&��I������G����������G>�3�� ����������� �3���� �>�G����9��8���&����������� �����������MG���� G�<�I� ��E��G��8���� ���I�� �8�����&�����������8���� �����8� �.Q�����8���&�������R/'

�����������8���G��8���� ��� ��G���� ���3������ �8���&��(����������&������� �MG������� ����8� ����8��8��������G������&��(������� �������� ����� ���9� �8������I����� �3����8������ �8�����1�����<����������H���� �8��Q&������I����R�8�����8��G����������8�������������8���� �� ��G���� �3����������G3���������� ������� 9G8������ � G���� ������ � &���G��� �� 3��MG�� �� �� �G���� ��8��G���� � MG��3������� ��� �������� �����'����8�1��3��8�� �� 8�<� ��� ���1�H� MG�� �� ������ ����� � ������8� � 3��� �� � &G��� �&������ �:������ ��� �� ��.3�����8�� ���3�� ��8�/��(�G�������3��(�� � �9G8������ �8�����G3�������MG��3G�8��8���(������3����8��8� ��P� '�� �� �3�� ���� �� �:���&����8��� �� �8�&��G���8� ������<H 8���� ��1����������8���������� ���3���8� �.���������� �>����8������ /���8����� �� � �G��� � �� <�� ��G�G��8�� �&�������� ��������� 3��E&���� �1��� G���3���8�8�>�<��G��8�8��3����.3�����������&����<�/������ �������3��MG�� ��<���� ���8�8��G����������Q3�� ���R'

��� �������&��������������7������G��3�� ��������������G>� ��3�������� ����� �� �� � ���� � �G���� � ����� G�1�� '� ���7� ����8� �8���%�������� �������������������8��$!!����� �3�

' ���8���� ���8���8�8� ��� ������ ��� �8�����������8��G�&�G9��8���(&�������� � � ��� �� �� 8�� �� � ������� � 8�� ��H8���� ������������8� .�������)���/�� ����� �� � G �8� � 3��� �� � �����G����� � 8�� ��� �� ��� 3��G��.�G������#��#�1����8/�������<H �8���� ��G��� � �����������G������8��.���8�3��8G���/���������.���8����H8���/���<���G8�8������3���� ��8���3�� �������8�� �������� G� �� ��:�� .�� 3����� 8�� ����/� ����� 3���� 3��� ��� ��H8���'� � ����8���8�8�3����������3�� ���� ����������8���������&���������� ��<�8� �1������3�� �������������� G�����1���8�8����E������MG�����3��������3��������9��� G� ��3���8�8� 8�� 3���'� � �� � ��(����� � :�� �8�� ��3�������� �G8��8� �3���6��<�����>��������I�.$!*�/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 23: El Financiamiento Informal en el Perú

�0

MG�P� �>��������3�� � �.�A@�/��MG���� G�������>��E�� �8� �<G��<���� ��� �����E�� �&������� ��3�� �������!*S�8�� �� ��3�� � �8���3�E �����������0+S�8�����3������-3��������"�S�8�����8G����6�G���������.�6�/��>� �������������� � ������ �����(3��G�����.""'+S/�����������.� '$S/�� ��<���� �.$$'$S/��� �8G ����.*'�S/'������1������3� ���������3�����������������8���� ��A@�� ��� �����MG�� �������0'�S���������� �������H8����&������.�������(�������$!!!/��>��-� ���� �G8�� �MG�� �P����MG�����&G����&��������� ���3�������3������ ��������3�� � �G�1�� � ���� ���H8��� ������8�3��<��8��� �.�'�'��%�<�����$!!*/'�� �� �8��� � ���� � ���� �������&��������8�������G� �����������8����<��� �8��=�8��.����=/8��������MG�� �P����MG�� ��������*'�S�8���� �:����� �3�(�G�� �:�1E�����1�8����H8��� �8���� �1��� �.>���S����G>�8���� ���9� ��G���3��� 8�� �:����� >� ��H8����� �@�/J� ��� �� ��� &G�� 3��<� ��� 3��� &G��� ���&������ �.*'�S/����&������ �."0'�S/'0�����MGE�MG�������H8����&�������3���I��������G���������<�����3�������8� �<��<������8��G������3�����8����������E��3��G��'

��������7� ��:�������I�8��<���� �� �G8�� � �1��������H8�����(&������� �1�����8����&���8� ����������G�����MG�� ��3����3�������8���G����I���� GE ������� �8����� ��1� �������� � �8��G�����G�8�8��G���G3��8�����8��G������������&����8�������8�'�� �� ����1�9� �G� ����MG���.�/����H���� �8����1���G��������H8�����&������� ���&G������ � ��3������� 8�� ��H8��� � 3���� �� � 3�1��8��� � 8�� � �� � ���G� � J*�.��/��� ���� ������ � ��1� ����1G�����8�8�������G ���� �<��8���&����������3��8�������<H �8���������� � ������ �>)��������� ��������� ������H8���J�.���/��� �3�H ���� � ��8��������3��I�>�� ���8� ���8� ���>�������������������<�8�8� ����������� �>)������ G��J�.�</�3���������������-� ���1������ ����������8��3������������������8����H8���J�.</��� �����<�8�8� �8�

0' ���$$'$S��� ������8����:�1�������1�8����H8����8��Q���� R�&G��� �8�&E���� 8����� �&����'

*�' GMG��� ���� ��������������MG��3���������>���3�����8���� �� ����� �8������ ����G� � �>�3������ ��������3�� ���� �G��&G����3����3���8�����G�( � �3��<����8����G��&����������'

�#��4?��%����,�4@#

Page 24: El Financiamiento Informal en el Perú

�*

�� �3�� ������� �� ���������������8� ������ �����<�8�8� �8��3�� ���� �������� ����������J�>�.<�/��-� ���G����3���������8��3��(8G��� �&������� �>�8��3�� ���� �� ��&������ '!

#��:���������8�8�� �3���� ������G��8���� ���������E ���� �� � ������ �8�����H8�����&�������MG�� ����&��9����������� ��������(�E ���� � 8�� �� � 3�� ���� �� � .�-� ��� G�� 8�<�� �8�8� 8�� ���(�� �&����� /�� ������� ���8� 3�� ���8�� �� � ��8����� �MG�� �� 3G�8����������G�������� �3�� ���� �� �8��G��� �����3�'�����MGE�MG��� ��3G�8���� �8���������-� ������8��G� ���������8��8����H8����&������������ ���8��� �������8�����MG��G G������� ������8��3�������8�'�4� G������ �3��3������8����� ���� ������ ��&������ ����� G� ��9G��� 8�� ������� � 3��8����������� 8�� ��������1���������MG�� ��� ��1������������ �3�� ���� �� �>��� �3�� ������� '$�

8��� �� �� ��� �� �� 8��� ��H8���� 3��<������ 8�� �� � �����8G ���� . ���&�����/� � � &���G���� �������� ��� �-� ������ 8�������8� ������������8� � .8�� ��H8���� >� 8�� 3��8G���/�� �� �G>�� �� �� ��� �(�G����I��8�����������8����H8����� ���� ����:��������������8������ ����<�8�8� ������ �����������������������MG�������I���� �3�� ���� �� ������>�� �� �P���������������'

!' ��������7������<�8�����8�������3��������8�����H8�����&���������� �I�� �G���� � ��3G�8�������������� ����1�9� �8���<���8��.$!*0��$!! /J��<���(8��>����I�.$!!*/J�=��8�<���>����<��.$!!0/J�%��<�����.$!!0�>�$!!*/J�%��<��������'�.$!!!/J�>�%��<�����>�=�����.$!!!/����������� '������MG���� 3����������<�8�����8��� ��H8���� �&�������� �� ���1��� �G�1�� � ��3G�8���� G������ ����1�9� �8���:�<�I�>��:��������.$!!"/J�%�<����.$!!*/J�>�=� ���>�%�<���.$!!+/'

$�' T������ ��.$!*0/� �P����MG������ ���� ������ �����<����8� ���3� �8�����<� �� � 3��E&��� � >� �� � 3��E&��� '� #� � 3������ � �� ���������I�� 3��� ���-� ������8������ ��� �� �:G8�8� ��� �8�����MG��� � �����<� ��� ��7���� 3���� :����� ��� ������ � ��� ���� � ����� '� #� � ��� ������ � 8�8�3��8������� �����<� �� 3��E&��� ����8���� ���������� �8����3��1�������������������� ������ ����� ���<�������������� �������� '�������� ��8��� �������� �8����H8�����&�����������<�� �������3������8���&��������3�����������G�����<��� 3���&����8�8��MG��� ����<�� ��� ���� ��<��3���8�����H8������G�8�������8����������>���� ��G>�7����3����8�����H8���������� ��3�� 8�� ������'� � � 3��� ����� MG�� �� � ������� � 8�� ��H8���� �&������ ���8�� �� ��� 8�� ��������� 1���������� ��� MG�� �-3����� �� � <�������� � MG�� ���G��������� ���8����� �8���� ��� �� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 25: El Financiamiento Informal en el Perú

�!

����� �� � &���� � 8�� &����������� �&�������� � ���G� ����� ��� �3����8��� �8���.�/�&�������� ������� ���<���� ��.��/�����(�� �� �� .���/� ���������� �� .�</� �� � � 8�� ��3�P��� �� ���� �� �� .</�8G ���� �� .<�/� ����������� �� >� .<��/� �� � � �������� � 8�� �:����� >��H8����.4����/�.8�� �>�,���:�����$!!�/���� ������8� �����Q9G�� R� �� ������7'�� �� � ��3� �8�� &����������� ������ 3���� 3��G����� ��3��������������7����:��:��8��MG�� G���� ��������>�����������8�8���8������ �3�MG�P� �>�8��������3��I��$$�8��G��� ����3�MG�P��>�������8� �����1��� �������&��� ���8G��8� ������G����� G<�I�������� ��������� G �3� �1���8�8� �8����8G������ ���� �� �.8�1�8��� ��� 3�� ����� 8�� ��<����I�� �� �� � ����<�8�8� /'� ,��������� �� 3� �1���8�8� �8�������I���G��������8������&��������������� �������1�H� ��������8� ���������� ���3������ �8��8�3� ��� �MG�� �:������ ���<H �8�� �� � 9G�� � ���� �<��G������ �� �3������3��� ����1��� ������� ������������8�8���8� �������� �������<�8�8'

#� � ��������E ���� ��� � ��3������ �8�� �� �8� ���� � ��3� �8�&����������� �P���8� �3��<������� ���� � ��G���� �

W #� �8�����3��.�/� ��3�H ���� ������I�8� �������� �������(��� 8�� G�� ��8� ������� ����� �� � �G��� � �-� ��� G� ��3���� ���(�������'�� �����<�����������H8������G��� 3�����8�� ��G�����E3�����&���������������� ��8�8��G�3�� ����������G&G�G��� ��3G�8����<��������3�� ���� ���>�<���<�� �'$�

W .��/�#� ������� �� ���3�� ���� �� �3��&� ����� � �������G(����������3������������� ����8������� �3�H ���� ��&������ ���G��G�(8�� G���1���G���3�������������� ��G>���8G��8�'�� ��

$$' #��MG��:����8�&E�������&�����������8������<� �&�9� ����������1�������������MG�� ����������� ��MG����� �� ��������3�� ���� � 3���� ���������� G ���� � �8�������� ���&�����<�'

$�' ��8� ����������������>���3E�����8��� �����3��8��������� � ��3G�8������������8�>�.$!!�/�>���� U����>�X��U���.$!*!/'����������� ��8������7��=��8�<��>����<��.$!!0/�:����G ��8����������8��������� �8��3����Q�������� R�� G����� � � �1����� �8��������� �8������� �������H8����&���������&�����'

�#��4?��%����,�4@#

Page 26: El Financiamiento Informal en el Perú

��

��3��8����H8��� � �����������I��3���G��������� ��8������H ������>�G�:� �<��� �� �������8�����������3��8��8�����7�1��'$�

W .���/�#� ����������� � ��MG�I�� ��� &G������ ��-��8�8��8���H8��� ��&������ '���������� �8� ������� ����8� ���1�8��� ������ ���� ����3��8��� �8��3��8G��� �&���� �>��� �3��<��8��� 8�� � G�� '$"�@G�:� � <��� � � �� � 3�H ���� � �� 8�� 1�9�� ����8���8�8�8��������� �������������8� '$+

W .�</� #� � �� ���� �� �� MG�� ����������� �3���� �� �� � I�� �G���� �� ��3�� �� �MG��8����H8��� �����������������&G�G(���8��3��8G��� ��3�����G����<�8���� ������������� ���>��� (�� J��G�:� �<��� ����� �:�1���������&�8� �8��� �� ������(����� '�� �� ���H8��� ����1�H�� ���������������8� ������ ����<�8�8� �3��8G���<� ������������� �8���� �3�� ���� �� '

W .</�#� ��8G ���� � G����3��3��������� G�� �������1���8�����������8��3��8G��� ����� �MG�� ���� �8��G�<�����������8��8������J���� ��G���MG����.���/�>�.�</��� �� �3�H ���� � ��8���G����I�� ������������8�'

W .<�/�#� � ����������� ������������������� ��� �������>� �� � G�� � �� ��H8���� �� ���1���8��G�� 3����� 8�� ��� 3��8G����'� �����8���8�8������G>����7�����������3��G������ �8������&������������'

$�' ���7��������=�8������������$*'$S�8���� �:����� ����&� ���:�1�������1�8���H8����8���8�<�8G� �������� �MG��G��*'!S� �P����MG������1���3�H ���� 8�����8� ���1�8��� '���1�� �P�����MG���� ������� �� ������������������E�8�� �8�<�8G� �� 3���� �� � �� �������E�� ���1�H� 3G�8�� � ���� ����� ��3�� 8�3�H ���� �������� �8��<���� ��3������ �>������ J�8���MGE�MG�������3�������8���� ������� �� �8�1�� ��� ���&�����<����������'

$"' ���� ��MG���8����G��8����G� ������� �&�������� ��G�3��<��8���8��� G�� ���(�� G�� �&��� ��G��G��� � ��1����8��� � � �� �8���8�� G� 3�� ���� �� ���&�����'

$+' �-� ���G����3�����������G�����������>���3E����� �1����� ������8� �������(������8� � �1��� ��8��3���� �� � I�� � �G���� � 8�� �� � 3�E � � � ������ '��� ����3E�G��� ���� 8�� 6��8:�� .$!*!/� �� 3G�8�� �������� <���� � ���1�9� 8� ����8� '��� 7��� �����1�H�6��<�����>��������I�.$!*�/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 27: El Financiamiento Informal en el Perú

�$

W .<��/�#� �9G�� � ������� �� �MG�����G>�������<���I����8���:���� �>����������������8����H8��� '���� �����8���8�8�8�����8��G���G3��������G�������<���8�������������>)���� �������� � ������ � G���� ����G>�&G���� �� ����G��8���:�����G�������������8�8�8��8�������G�3��I��8�8����G����8����G�����8������ �3�� ��8����G��8���� ��������� '�����������������G�8����8� � �� �����1�� �����1�������H8����.=���� �:V��$!!�/'$

���8���� ��3���� ��� �8� ����8� �8���� �&��I� ��&������ �:�� �8���� 8� �������� 8�� �������E� � ���8������ � ��<�8��� � MG�� 3�������<��G������1�9� ��� �� �8����� �����$0������3���8�8�>�<��G��8�8�3����8�������� ������� �8�������E� ������ ��>� ��:� ����������8��������� ��8� � &������� '� #� � 3�� ���� �� � �&������ � G����I���� �<������ �&��������MG��3��<����8���������� �3�� ���� .<���8�8�� 3����� ���� ���3�8��I��/� >)�� 8�� ���� � ������ � MG� � �����������3�� ������������MG���� �3�������� ��1���������1� ����3���� ��� .�� ������ � �����>��� 3���� ��� MG�� �� � 3�� ���� �� &������ /� ��� ��3���8�8� >� ��� <��G��8� 8�� 3���� 8�� G � 3�������� ������ '� � ��� :�� 3������8�� ����3��I��� <���9� ������ ��� G �� 8������E� ������ ����� ���H8��� �>��� ���G��� � ���� �8�������E� ������1�� ��G>��&������ ����������� ���8����������������������8�8���MG�� �����G� ����<����� 3�� ���� 3���� �� � 3�� ������� '� �� ��� ���8��� ��� �8�3���� 8�� �������E� � �&����(�� � 3��� 3����� 8�3�� ���� �� � &������ � �� ��� G����I����� 8�� �� � ����� � �&������ � 8���H8��� ��3�8�E���1����G�<� �:���I��� �3�������3���������8���� � ���� �&������� �&������ ����� � ������ ����

$ ' ���&�MG����������8���� �4����� ��3G�8������������6� ��>��������>#�G�>�.$!!�/'

$0' #� �1�9� ��� �� �8����� ������8���� ���H8��� ��&������ � ��8���<��8�����G �����8��G�� �����8����MG� ��� ��8��G��������>�������� ����G� ���� � ��H8��� � &������ �� MG�� �� � :���� �������<� � 3���� �G�:� � ����� �������� �8��1�9� � ���G� � �MG����3G�8���&������ �� � ���� � �� �� �8���� ������3�����1(�����G���H8����&�����'

�#��4?��%����,�4@#

Page 28: El Financiamiento Informal en el Perú

��

����� � 8�� � �� � � ���G� � J$*� 3���� �� 3��8��� 8�� <� ��� G � ������(���� ��>��������8� �3����&� ����� '

�����������8���� ���3���������������MG�������H8�����&������� ��8� �<G��<���� ��8��8�����H8���� &������>�8��� ���&�����'���(<�� � �� �G8�� ��8����MG���G�:� �3�� ���� �� ��&������ ��1����3�����8�� G�Q&�8��R�8��&G��� �&������ �.�<���8���$!! J��<���8�>����I��$!!*/'�� �������������<��������.��G �� G�� �<��8��&�8� ������8������������� �*�����/���3�����MG���� �<�������� ����� ���(8����� �8���� ���H8��� �&������ �3G�8���&�������� ��� �� �>����8� (3��1���8�8�8��&�8���8���� �3�� ���� �� ��&������ ��>�8��� ���&������������ �� � �H���� � 8�� �� � ������� � 8�� �� � 3�H ���� � �&������ ' ��� ��������3�������8����H8��� � ���&������ ���I�� ���8�8� �����-� �E��3�H ���� ��&������ ����� ��� &�����3�����8�����8���8�3�����H8����8���� �3�1��8��� ��8�1��:�1����&����8�����8���8��3����H8���� �&�����'�8������������ �� :�� ��3����8�� ����� ��� �-3������� � 8�� ���������� ����� ������8����� � &������ � >� ���(&������ ��� �&������ '$!��� �� G���8�� ����� ����8�� ������������ MG�������3��������8���&�����������&�������G������G�8���-� (���� �� ��������� �&�����(��&�������8�8��MG��G��3�8�E�����8�������&G������&�����������G�Q�����R�8�����&G����&������.<���,����>�A���3�G�� ��$!!$/'

������ 3������ ������3�������8�����9��� �����G����I��8����H8���� �&������� � ����8�� �� ��� ��� �������8��� � � ��� ��8������3E����8���� ��������� �Y8�� G ���G���������3���������8�8Y�-� ���� � ����� ��� ��H8���� �&������� ���&������ >� &�����'���G� � �G8�� � G������MG���������� ������ �>�3���������� ���3� �8��3�H (���� �:�>�G�� ��������8�� G ���G����������� �MG��3�������� � �������������8���� ����� �1���8�����3���������8�8�.�<���8���$!*0J�<���8��>����I��$!!*/'��8���&����������G����I��8��� �����(������� E������8���� �&������ ��-3������<� � G1>����� �� ���

$*' ��� G�� ��<�� ��<� ��� 8�� �� � <���9� � 8��� &����������� �&������ � 3�� ���8��3����:�� ���.$!*!/'

$!' ���8� �G ��� �1����� ����������� �>������� �8��� �� ��-3������� �3G�8�:����� ����%��<����������.$!!!/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 29: El Financiamiento Informal en el Perú

3���� ���G����� �MG���� ��8�1��3� ���3����������������� � 8�����H8�����&�������3G� � ����8�� G�����3��������3�������8� �P��8�3��E���� �8���-3� ���8���� � ������ �MG��������8���&�8� '

����� �8�����������8����������3�������MG��8�1������ ����G����� �MG����8��8���8��8����H8����� �G��8���8��8���<�8�J� �8�������� ��8���8����H8����3��� E��� ���� ���3����&��������� ��� �8�8� �8��3��8G�������� G������<�� ��'�����:E�MG�����G(�:� ��� � ��� ���������E ���� �8���� �������� �8����H8����8�3�8���������8�8��8���� �3�����G����8�8� �8���������<�8�8�&�����8�'�����9��3����8�8��MG������ ��A@��������������� ����G�����G� �3�������������������� �����<�8�8� �8���� G���>�3��8G������G G��(��������8���8��8����H8�����&��������GI��� �� �8� �� 3���� '�� ���-3���������� G���8��8��<���� �� �G8�� ��������&��������MG�������H8����&������ �� G �� 3���� &������� ��G���������� <���� � ����<�8�8� ������� ��� �� ������������������8G������>��� ��G8��>����1�H�� ��� �� �3��8G���<� ��1� ����������3�����8�����1�9�'

#������ ��������������������� �������(������� ������������������������������ ���������+������������*� �� ���������������� �����, ����������� ��������������������� ����������� �������� , � �� � �������-� ������� � ���� �� ������ ��+���������������*�����������������������������.�������� ���/, ������������������.��������(�������/�����������������-��������0����������� � ������ �� ��� �������� *� , � ���������� ���� �� ���������������� ��������+���� ������� ����� ������� ����� �������������������������, ���������������������(����������������1���������� ���������������������*�������*������������������1������������ ����������������(���������������������*��� ����������������������������������(�������������������-�������� ������ ��������� ������ ��� �� (���� ������������ � *�� ��� �������������������������23�34�

����� ��G�����3�����8��� ��� ���������������� � � ������(I����� �3����3��� �.���� �G G��� /� G3G� �� ��������8���&�����(���(����&������.����&���������������/��MG�� ��������� ��8� �������&��������������8������ ���G� �� ���� �� �G8�� �8�������8�

���#��4?��%����,�4@#

Page 30: El Financiamiento Informal en el Perú

�"

>��� �� �G8�� �8���� �������I�8� '����������������� ������ MG��� ���8��G�������3����8���� 3�8����-��G �<��������� �� :�3��� � ����G� '��G��19���<��� �3�� �����G�3��������������8��� �3����3��� ���������E ���� �8���� ���8���8�8� �8��&����������8����� � ������ �8��1�9� ����� � '

���������������������������� ������������������������ ��

#��3����3���:�3��� � �MG���������� 3�8���� ���� �G8���� � �1��� ��&����<������������ G3���� �����G���G� ����� ��8E ������(�����3�� �����<��8����� ���3� �8��3�1��8��� �8��1�9� ����� � �������H(8������ &������ .>�8�����8��� ���������H8���� �&�����/�� ��������� �����8��� ���� ������1�9���� ����3����3���&G����8��&��(�������������(�������-�����3������������I�����8�� G �����<�8�8� �8��3��8G����>��� G��'���1�� �P���� ��MG�������3�� �������8���� ��� G���8� �� 8���� �� H&� � � � 3������ �� �MG���� � ��&���8� � ��� &�����������&�����'

�4�����������������L,���

��������� ����������������������������������������������������������������������������������

�����H8������&������� ������ G���8��8����� ����������8��G��<� ��8���8��3��� ��<���� �&������� �8���� � ������ �8��1�9� �����( � MG�� �� 3G�8�� ��� ��� &��:�� �-��G �<������ 3��� �� � 3�� ���� �� &������ ��>�8������-� ������8����3��&������ ����� ������8� ��� �(����E� �������&����������G �����8�������8� �8�� ��G�� ��8����:� 8��3��3��8�8�����3���� �����'��MG���&���������8� ��� �������8����� &������� '

��� &����������� �� &������ � ��� �����8�� �� &������� ��(��<�8�8� �8��3��8G�����>��� G��'������1������8���������8����(��� G���� �G�3���� ���1�H� G�� &G���� 8�� Q ��G��R�� &�����8���������� ���������8������)���8<�� � �MG�� ��&���G��� ������� � ������ �����I�8� ��3�������8��� E���������� ��<��� �8����( G���>��������<�8�8���������'�����1 �������� �������8�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 31: El Financiamiento Informal en el Perú

��&������ ���&�������<�� ��� �8��������3��I�����I��3������G��� G������1G�������8� ��������� �������8�'

-�����������������������������

#� ������8� �&������� �.������� �&������ �������� ��&������ /�3��� G�3��3�����G����I���3�� ������3��&������ �MG��8�&����� ��������E ���� �8�� �� �3�� ���� �� ��� E������8�� �� �3��8G��� ��&��(��8� �� �1�����8������ �3�E � ���8� �������'� ��� ������ �3�1��8�(�� � 8�� ����� � ���� � � 8���8�� ��<���� � &������� � ����������E ���� � 3�����G���� � .���� � 1�9� �� �� �����E� � ��<�(������ ����3��I� �������<����������� �����1�9� ��� �� �8����� ��������������� /�� MG�� �� G���� ��� 3��<� �� � 3��� ��� ������ &������8�1�8�� �� �� � ���<�8� � �� �� � MG�� ��G����E�� 8�8�� G� �������E����8��������>����� ����������� �MG�������3��������������� �3��1���� 8��� �����E� �������&�������'����� ��G���������:�3��� � �� �MG��� � 3�� ���� �� � �&������ � >� ���&������ � �������>��� 3�� ������ �MG���� � � ������ � 8�8�� �������������� �� � ��3��&������ �8��� ������8� �&������� �>)���G�8���-� ���&���� ������� ������8� .8��3��8G��� �>� &������ /�MG�� ��3�8���8� �����<������������� �����<�8�8� �8���� �3�� ���� �� �&������ '

5����0���(�������������������������

�G� ���� :�3��� � � � � MG�� ��� &����������� �� &������ �� 3�� ��G������ &����8�8� 7���� �����-���I����� 8�� 1��&���� � &������� �:�1�8���G����MG�������H8������ G���� ������3����3�������<�8�8�8���� 3�� ���� �� ���&������ '��G��19���<����� �1���� G����8�3�8���8����� � ����<�8�8� � �� ��� ������ ����� .���������� ��� 3������ ���'/'��� ��� ���8��� ��3� �G���MG�������&������������&�������-� ���G���������8�����8����� ������ �������������8� '

�+

��' �����&�����3�����G������������ ������E� ���MG���8� �3����� �1��� ����� ��H(8��� ���3�� ���� ��:�3����� ��3��8� �����'

�#��4?��%����,�4@#

Page 32: El Financiamiento Informal en el Perú

5������������������������������������

#��3���� ��� �MG�����&�������������&������ ��������������H8��� 8�� ������ 3��I�� >� 8������ � ������<������ ��8G��8� �� ������8� 1� �������� ��������� ��� �<��� 8�� ����<�8�8� .<E�� 3��8G����� ��� G��/�8���� �3�� ������� ��8�9�8��� E�8����8�����&����������8���<�� ��� ��>�������8���������� G���3����������8� ��������8���� ����<�8�8� �3��8G���<� �8���� �3�� ������� '�8��� �� ��3� �G���MG����&�������������&����������8�� ����3��������������8���8�8�� ��3����� 8�� ���1�9�� 8�� �� � ������ � 8�� 1�9� � ���� � � >� ��(�����3�� ���� ��8�1�8������ ��� �������� ��� G�&�8���8�����G� � ���� G �3������� �8�������������'

���������������������������������������������������������������������������������������������������������������

5�����������������������

������� �8�����:�3��� � �8��MG���-� ���8�<�� � ���3� �8��3�� ���� �� �&������ �>� ���&������ �MG��������8���&�8� �3������ �3�1��8��� 8��1�9� ����� � '�� �� ���3� �3G�8��8�&��� ��8����G��8����8�&����� �������� �

W ��&G����8���� ���������E ���� �8���� �3�� ������� ����8�8� � ���� �3�� ������� � ��� 3������I����G���3��8������<�8�8����(��������3��� ������ �������&��� '

W �� &G���� 8��� �<��� 8�� � 3������I����� �� ����<�8�8� � 8�������8������� ���������<�8�8�&��������� ��������<�8�8�3��(��3���8���3�� ���� ����� ���� �1������3�� ���� �������� �8����������-��.��� ��G�����/��� G���G3�����3����3��'

���3���������������� �3��������������������-� ������8�� ������(�����3��� ����<�8�8�3��8G���<�� >)��3���G1�������������&����� >� ��������� ��E���� ����8� ��������8���� �����<�8�8� �>��������E� �8��� �� 3�� ���� �� '���� ��G8������������ �3���������8�&������������ �3�� (���� �� �Q� 3������I�8� R��MG�������G����>�����3���8�8

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 33: El Financiamiento Informal en el Perú

3����������� ������� ��G�����8���� �3�� ���� �� �&������ ������ �8� �� ���8��� �� �� � ��G3� � 8�� 1�9� � ���� � �� 8�� �� � 3�� ���� �� � Q�� 3������I�8� R��MG����1G �����-���I��� G �1��&���� �&������� ���MG�����1�9�����G�3����&�����8������<�8�8� ��8�����8���� ��G�(�� ������H8����� �G����3������� '

5������ ��������������������������������������������������

������8��8�����:���������8�8�8���� �3�� ���� �� ���&������ ��>�8� G� &��-�1���8�8� 3���� �&������ 3��8G��� � &������� � � 3��E&��� � 3���8� ���� ���3� �8��8���8� ��$�G� ����:�3��� � �� �MG���G���3� ���8�� �����>���&��-�1���8�8���� �3��8G��� �&������� �MG���� �3�� ���� �� �&������ �>� ���&������ ��&����� ��������<������:����H�� �.��MG�� �� ��3����� MG�� ����� ������� � ��8����� /� 3���� ��G3� � 8�3�� ������� �8�&��8� ���&G����8�� G �����<�8�8� �3��8G���<� ���8��� G��� .���������� � 8�� 8�������8�� ��3�� 8�� 3��8G��� ������G����� �����'/'�� ���:�������8�8�3�8�E���-3����� ��3��������>�������������8���� ���� �8�8� �8��&�����������8��� �� � ������ 3���3�����8���� �3�� ���� �� ���&������ ��>�3��� G�&��-�1���8�8�3���8� �P��� 3��8G��� � &������� � �8��G�8� � 3���� 8���8� 8�������8� '

��� ���3�����8�1�� ������� ��G�� 3�����1� ����MG��:�� �8�����������8� �G��8���3����3��� �<��� �3��1�8�������� ��8������H �8��� ���H8��� ��&������ '����� 3������ ��3������MG��� �� ���H8��� �� ����� ����������� ����� ��� 3��������� ���H8��� �&������ ��>�MG���3���������� ��� �� �8����� ������3������ �3�� ������� �MG���� ��H8��� �&������ '

5��������������������

#� � 3�� ���� �� � �&������ � >� ���&������ � G����I�� �������E� ���8������ �1� �8� ���G�G ����� �<��8���&�������� �1��������(3���8�8�>����<��G��8�8��3����8���� �3�� ������� ��3��<������8�

�0

�$' �8�&�������8��� ������&�������MG�� G�����&������3��8G��� ��� �1���� ��(8���I�8� ��������� �������<���������� �>����<�8� ��� �� �8����� �����'

�#��4?��%����,�4@#

Page 34: El Financiamiento Informal en el Perú

G� ��3���� ����������� ��G�G��8�� ������ � �� �� � ���� � ��3� � 8������� �MG�������I���� E���������� ��������� �3�� ���� '�%�8��� �����7�� �����G� �����<��3���� ��� �G�3��������8�� �� � ������� � >3���� �������������� 8�� �������� � 8�� ������ 3��I�'� #�� � ����:�����������������3�� ��������>����3�� ���� ���� �G����3������ �(�����8�����H8�����&�����'

������������������������������������

#� �3�� ������� � ��3�� �� �8��� �� � � ���G� � �3��8G���<� ���8�1�9� ����� � ��MG����MG�����8�����G� � ��8������� �3����&��������������3����������� G�3��8G�����.��3�����8�����1�9�/������������( G��� .��������� �� 1��� �8G��1�� /�� >�MG��G G��������� �������� ���3���G�������H8����&�����'���1�8������ ��� �������� �8�����H(8����&������>��� G ���� �8�8� ����8���� �8��8������� �� �3�� ����(��� �� ���8� 3G� �� ������3�������� ��� � �8������H �3�����H8��� �8������� 3��I��� ����� �� G���8��8�� G � ���3��������� ���� � �� �� � 8��3���G�8�8�3��� G �����<�8�8� ����-� ����3�����3��<��:����3���G(�8�8� �8�������� ���������� ����1�� � >�8��������3��I�'���� �� ���8���G� ����:�3��� � �� �MG���-� ���G���9G���8����������E ��(�� �8���� �3�� ������� �8��1�9� ����� � �MG��&�<���������G ��8�� � ��(�� ��&������ ��� ���&������ �8��������8�������������8���3����1�������MG�8�I'

����������������������������������������������������

������� �8�����3��3� �����8��MG���� ��������� �������� �3�� ���� (�� �&������ �>���&������ �3G�8�� ��������8�����3��������� G ���G(���� .��8�������8� � ������ �������&��� � >)��3��8G��� � &��(����� /�� �����8�� ���3���������8�8'����3���� � �����:�3��� � MG�������� ��� � 8� �������8� � .8������ �� ���3�����<� /� �� �� �����8� �&������� �>�8��3��8G��� �>�&������ ���� ��������� �������� ������&������>���&���������8���� ���3����3�������8�����3�(�������������8���� ��������� �8�����3���������8�8�������8� ������<�8�8� �MG��9G �������3�����������������3��&������ �8���� �����8� �&������� ��������� �� �����E� �8���&�������'

�* �#�,�����@���%����,�4@#

Page 35: El Financiamiento Informal en el Perú

�4�%�4�D��5�����#��F@6�%������%46;�

����� >�� �� �8����� �� � ��1��� � 8�� ���1�9�� � �G8��8� � ��� � 8�3�������� � 8�� #���� .��������8����>��� ��� 8�� &�G(�� �7������/��#��#�1����8� .��������8����>��� ���� �� ���(

�����3�� ���� �8������I�8����������<���� >� �� �:����� � �G���� ���:�3H/�� >� ;GE� .�� ��������3�� ���� �� ��������8����>��� ��� ��G���>��>��� �:����� ��G���� �������3���/'

������ �19���<��8�� ���3��8�����9��� �� � �� G���8� � ���(���8� �����8����1�����������G����� ��3�� ����G�����������I�(����8��������8��&��������3������� �������8��1�9� ����� � ��������7��MG����������&���������������8������� ��8���� �:����� �����H8���� ��7� ��� ����=�8��� ������ 8�� ��� �&����� &������ 8�������(&������������ � E� ����� 8�� G�� ���������I����� 8�� �� ������8� &������� �8��#��#�1����8�>�;GE'$�#G����� �������I��G������8G�

$' ������� ��8��#������� ��3�� ������ ���������E ���� �8��������8��&��(�����'�� ��� ��8�1�����3�������G�������MG�� ���� ��:�������I�8����G� �� ��G����(��8����>��� ���8�������������3�������� ��� 3���������� ��G�(����� �� ������ ���G���G� ���� ��3�� �����<�� 8�� G� 8� ������ �� I��� �� ����3����'��� ��G8�

Page 36: El Financiamiento Informal en el Perú

"�

�������� ��� G���8� �8�������G� ��������I�8������ �8���8��� 8����H8�����8�8�� ���-3����� ���������E ���� � ������������ �1�( ��� �������8� �����8��G��8���� ���� ���3� �8��3�1��8��� �8��1�9� ���� � �����I�8� '

������������� ������ ����������������������������������!�"����#����

� ��� ������3�� ����G�����������I�����8��������8��&��������3����� � ������ �8��1�9� ����� � ��MG�� ��<���������������8����&������3����������� � �8���&�����������&������>���&��������� �� �� ����� '��� 8��:�� &����8�8�� �� �-3��� �� � �8���8��� � 8�� ���� �� 8�� �� :����� ������H8�������<���������� ��7��������=�8����P��������>�� ��G8�� �G���� �� �����I�� G� �-���� 8�� ��� �&����� &������ 8��������H8�������<������������ ��1����H8� �������3��������8���� 8�&����� �������8����� �>��� �3����3��� �3��1���� �MG�� ������ �����8��:�� ������'�#G���� ��3�� ������ �� �G8�� �8���� ������8� &������� �����<��� �3������ ���3� �8��3�1��8��� �� ����8� �.;GE�>#��#�1����8/'

���40)�/5-�.������+0����*6./70��-�����*8

#� ��� G���8� �8���������=�8���������G� ����MG�����3������9��8�:����� �3��G�� �MG���&�����:�1�������8��������7���H8��������7�������P�� ��:����8G��8�� ���&�����<�����������$!!0�>���������������8� ����3����8������� ��<��� ����� ���8� ���$!!"����� �8�����-3� ���&��������.<����G�8����'$/'

�G�������MG����������8��8��#����3�� ������������E ���� � ������� ����� ��-����8� ���<�����������>��MG������������ �8���*�S�8���� ����������� ������� >�G� �������3������9��8���� �8�3� ��� �8��� � �����&�������'������1��(����8� �8�&������ �&G8������� �8��������8�������3������� ������G �(����8�����8�8� �&������� ���1������ �8��1� ����������.�4��>��@�/�>� �����>��� 3�� ����� 8�� ��� 1����8�� �� G����� ��� &����������� �� �� � ������8� �8����8G��8� ����� � '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 37: El Financiamiento Informal en el Perú

"$

�)�.*0����7�+�+�.������+0����*6./70�+�18-�29:/70��;;<'��;;=�>�����

������ ��� ��� ��������� ����� ���� ����� ����� ���� ����� ����� ����

���� ���� ����� ��� ���� ����� ���� ���� ������ ���

����� ���� ���� ��� ���� ��� ��� ���� ��� ���

������ ��� ����� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���

����� ���� ���� �� ���� �� � ��� ���� ����� ��

,G���������='

���1�����������3��'

����� ���G� ����������G�8����������������� ��8������ �������H8���� �8G3����������$!!"�>�$!!0��3�����G������>����$!'�S�������������G(MG������<���8������ ��� ���P��� ���>�������8� ��� ���1��� �.�-��3������� �����/����� 3������������� ���G�1������ 3�������$!!"'�A�������&��9��8�������>�����3��������8�����H8�����������1����G�1������������������������������� �������H8�������<������������$!!0���������3� ���������E8�������������&G���������8� �3����� �<�������� �������H8����G�1��'

4� 3��������3����3�����3��8��3�� ���� ���������8��3������� ��G� ��8� �� ������G����1��� ��3��������� ������3� �����8����H8���� ��7����&G����������P�������.�G�8����'�/'����1������<��������� �� � ���8� � >� �� � 1�8��� � �� G���� ��� 3�� ���� ����� ������8��.�*'!S/�����8�&��������� 3��������� �1��� �.�*S/� ��:���8G��8�� G ����������'���� ��� ���8��� ��1��� ����8G���������� ������H8����������������� �1��� �����������3��������� �(1�����8����� �I�� ��G���� ��>� ��G�� ��8�����&G������ ���3����������� I�� �G�1�� '���������������������� �I�� ��G���� ����� �8������ >��� �3�1�� �����3����3���&G����8����H8��� � ���� ����8� �>�1�8��� .�0S/�� ��G�8� �8���� ��8�<�8G� �.�+'"S/��� �8������8���� �3�� ���� �� �&������ '

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 38: El Financiamiento Informal en el Perú

"�

������������������������� ���������������������������

�����������������

��� !� ���� ���� ����

����� ����� ���� ����� ����� ���� ����� ����� ����

����� ��������� ����� ��"� ��� ��� � ��#� ���� �����

���� $ �� ���� �� $ ����� ���� ���%" ������� �����

������� ���%������ ����� ���#% ���� ����� ����� ������ ������

����������� �%� ���� ���%� ������ ����� ���%% ����� � ������

������� � �&&� ���� ��� ��&" ����� ��� ��#� ����� �����

!������"

#���$� ���� ����� ���� �&�� ����� ���� ��#� ������ ��� �

%���� ��#� ����� ��� ���"% ������ ����� ���� ����� � �����

'!() ���� ���� ���� ���� ������������� ���� ����� ����

��&�����������#'�

( ����&��))�*

�'�#�����+�&�,�����

��03�*7��30*9��.��9/�*03/-�-�/�9/�-70��-�����*8

������� G���8��8�������� � ������������>�8���&������8�������(P��� ��������G������ ������� �����<�8�8� �������8� ���������8������� ��$!!*(!!�������� � MG�� ��� � ����� &�������� ������ �G<�MG���&������G���� ��������8���� ��<��� �8����MG�8�I�>�G�����<�(����8��������� �8�8��MG��8������������&����8���G��� �G����8G�(����8���� ����������� '�������� ��G�����8��� ����<��G��������1����������������8�������:����8G��8��8�� ��������� G�3�� �����������H8�����A@���MG��:��MG�8�8��3����3���������������8���� ����8�(8� �� 3������I�8� '�� ��� ��G����� ����&��9����G�1��<������ � �8���� ������ �8��������8�����8�8� �3������1�����7���3����MG�� ��3��( ��������� ��G������G�8��'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 39: El Financiamiento Informal en el Perú

"�

��������&���������*���� �+����� ���+����+��������������������

��������������� ���������� �+ ��� �&�����

,-'�$��./0$,!' ���1�$�) ���������$'/�2 �/0$,!'�-/'3�$,'

-'/!(4'),'5 ������ ���� ���� 6,7� !�� 8��9:

��������' ��������� ������-�� ������ �������- �

���� �� ���������� �-��-��� ����� ��������-���

.���������� �������� � ������-������������� ������� -� �

������������� /��01 ���������� �������-� � ������� ���������-���

'!() �������� ��������� ���� ����������&#

( ����&�0�0

�'�#�����+�&�,�����

����� ��3G�8���3�����������!'*S�8���� �8�G8��� ����������� ���(������ ��� *"'*S� 8��� 3����&����� ���8������� 8�� ��� 1����� ��� G� &�(����������3����8���<������8����Z�$���00*�3������������<�8�(���8��� E���������8�������������8���� ����������� ����1������� ���3�� � ����8� �>���8��� '������H8����8���� G�����G3��G�3� �����8��3��������<��������H���� �8����������. '!S�8��������/��G��G�8�����G3�����*�' S�8���� �8�G8��� '�#� �3�H ���� �:�3���(����� ����3���� ����G������G>�8� �������8� ��>��MG����3�� ���7�����������0'$S�8���� ����������� ������� ��8�����8� �����S�8��������8��8�G8��� ��3���������� �� �������������� � ������ �8���(��� � ���8�� �>����� ����&��9�8��3������ ��8��3����8���<������8����Z�0�+0*�3���������'�����7������������H8����������������3�� ����G3��G�G����������������������>��MG���������� �����������$'$ S�8��3����&���������������G�3����8���<������3����������8����Z����"��MG���8����E��MG�������>���3�����8���� �1��� � �������������� �A@��8����>���8��� ���>����8��8���� ���8������>��MG��8��:�3����8���� ��� ������MG��������� ���8��3����� ��@��>����� ����8�(8� �� 3������I�8� �.�4��

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 40: El Financiamiento Informal en el Perú

""

���A@���1��� �8���� G��/��MG�� ���������E������ ��A@����(� ��� ���8�8� '

��� ���� �� �� ����� �� �G���� MG��@�1���� ����1�� ��"���"!�3�� ������� ���$!!!��� �8���������"!'!S�8���� ��������3�� � &�����8� �3������1�����>�MG�� �����G������ ������8�8�� 3������I�(8��������������3�� �����3����8���8����H8����@���8����� ���8��1�(�� �� ���8������Z��� �+�3����������� ��8� 3��8��MG���� ��(��8�8� � 3������I�8� � 3��<��� ��� � ������ 8��� &����������� �� �� �������3�� � �� >� � 3���������� �� �� �8������� ����P���� ����� ����3�G�1��������G�8����'"'

�������������������������������+����;�����

��� ��������������+���� �<����

� !,$($�5 ����������# �������������

������� ������� �� ������ ������� ������� � ������

�������� �������

������������ �������� �������� ������������ ��������� ��������

�������� �������

��#���� ���������� ����-��� ��������� ��������� ����-��� ���������

���� ������� � �����-��� ���������� ��������� ����-��� ���������

�2�� ���������� ����-� �����-�� ��������� ���-��� ����-���

�3,4�� ��������� �����- � �����-�� ��������� ���-��� ����-���

��=!'!() ������%&� ��"���%� ���������� �����"�� �#����& ��������&(���������

0�' ��+� ����������� ������������ ��������5 ��������� ����-��� ������ ��

'!() ������%&� ��"���%� ��������> �����#�� ������% ���������

( ����&�0�0

�'�#�����+��&�,�����

�' ��������3�����������8�����H8����<������.��Z�$+�������� ����� �1�(�� �� �����G�����@�1�����(��� ��$*$'!������� ����� �3�� ���� �� �� 3�(�����I�8� �(

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 41: El Financiamiento Informal en el Perú

"+

����� ��3G�8���1 ��<������ �� ����8�8� �� 3������I�8� ������H8����A@��<������3����8���� ��8�����$!!!�����Z�!�$������� ���(&�����<�������&���������� ���Z��� �+����� ���8� �3������1������(�������� �����G�����@�1��������MG����&��9�� G��������������������� �������3�� � � 8������� 8��� ��'� ���� 7������� �� � ����� MG�� ��6����8���%��1�9����G��������+����������� ��������H8�����A@����G����������<������8����Z���������� ��� &�� �8��$!!!�>�G&�����������3����8���8����Z�+0$�3�����������������8� ��� E:������� ��������3�� � �8�������8��� �������������� ���8���� ������8����� �� 3������I�8� ������1����8���� G��'

������� ����������3�������� �����������������G��"' S8���� ����������� ��A@����8����� �8��@�1������� ��@��>��� ���A@����$!!!����3� ���8�������-������� �<����3�����'�� �����(8G����8�&������8��.�� ����������� �1�G�� �8���� �1��� ���>�����$"' S���8��:���P�/� ���-3�����E��3������ ������������3��������� ������8� ����8������ ��>��MG���� ��A@�� ���������E���� �����(8� ��� �������<�8�8����E�����>�3���������MG�� �����G3�(�����$!!!��>3�� ����E������� ��<��� �8���8�G8�������MG���� ���3�� � �8���>���8��� ���������8� ���������8�������'

������8��������3� �����8��������������8���� �8�&����� ����(8�8� �� 3������I�8� �� ���8<���������G� �8�&������ � ����� ��� '����G���8���@�1������������� ���H8��� ��� �3�MG�P� �.3����8��8����Z�"+�/J������������-������� �� ��4������ ���� �� ���>��� 3����8�� �����MG���8����E��MG�� ��8�������� ������ ��� ��� ���8�(8� �8���� ��A@���MG����� ����� �� ��8�8������>������������������<�8�8� �����3��G���� '������ ���8���� ����8�8� � �� ��7��������8��3����8������&����8��� E� G����������������������G3��������MG�� ����� ���G�8��� ����������3���3�1��8��� �MG��<�<���� I�� G�1�� '

�@����4������A@���,�����������G����>�6����8���%��1�9�/��MG��� � ���$*'*S���>������ �� �7����� �� ��� �1��� ��8��3������7�����8�������� ���8�8� �."����!�(��� ����$�!�+/��MG��� ��� ���G�����<��� ��� '

�' ���:�����8�8����G>������8� � G �3�� ������� �������������E��8���H8����8��� G������� ���3���� �������6�����3� ���8�����������G�� ���&�����<���������8����H8��� ��A@�'

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 42: El Financiamiento Informal en el Perú

"

������8������&�����8�������&������������� ���3��������8�(��&������� �3����3��� ��8���8��� �8��8� ��3�P��8��������8�8� �� 3�(�����I�8� ���� ��� ��������3����� ��1������ G �&������I� �.>�8�1���8�(8� /������&G���� � ���1���8����H8���'

����������������������������������������� ����������������������

%�8�����8�8�&��������8�1���G1���� G ��� �� �8����� ���>�8���3���(������8��� �8���������G���8��G�8������1���8�8��3����� ��G���� G<��1���8�8'���8��MG���� ����8�8� ������&������� ������G�������(8�����8��8��������� �1��� G ����� � �&������� �.�� �� �3������(�� � �>��1�������� �&������� /��MG�� ��8�������8� ������&G8�(������3�����������8��� G�<��1���8�8�8�3�8����E���������8��8� &������ '�����G���8���8����<���8���� � �����<� �MG��3G�8����1���J3������������8��G����������I�����8�� G ��� �� �8����� ���>��3�����<� '���������8�������8��������>������ �8�8�8��������3�������������H8�����A@��8�1��E����8G������G����8G�����8���� ��� � �����<� �&��I�8��� E��������������I�����8���� ��� �� � �P���8� � �1������1� �8��������������8�������E� �8��� �����>���9��� �������������E����8������������&��������>����3��8G���<�8�8�8�� G�3�� ���'

���������I���� ���3��1��������� �� �����I�������3������ �G����G��-�������3�����<��8���� ����G��� ������� �&������� �8���� 3����3��� � ������8����� � ����<��� '� �� ��G8�� � ������� ��1��8����G�1��<�����G����8������<��G����8��� �� ������� ����� 7����� � �P� '� ,��������� �� 3�������� ���G� � 3��1���� � MG��&�������������&�����������&������� 3������I�8������ ��A@�'

���3��3��8���-����8�� �� � ���G��� � �� G���8� � &������� 8���� ����8�8� ������&������� ���MG�����8�����8�<� ���8���� ��(��8�8� �&������� �����<��� ���8� ���G3� '�����G���8���� ����� ������8����� �8�����1����8���� G���MG�����1��������H8�����A@������ �3�H ���� �3�� ���� ������1�9�8��� �� ������8� ������������� ��8���6����8���%��1�9��>�,�����������G���J�>�3�������������� ���8�8� �MG��������� G ����������� �&G8����������

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 43: El Financiamiento Informal en el Perú

"0

������������3�� ���������� ��@����� ��4����� ����A@�>�@�1���'

���� ���� � � 8�� �� ������� � &������� � 3�� ���8� � �� ��� �G�8���'+�� ��8���<��<���� �����G ��� ���3������ '���3�������G����� G��3���G8�8�3�8�������&G8�������8����<���8���� ��� � �8������H ��1��8� ����� ������� ��MG�� ��1� ��������<�8� �� �1�����8������1����8���� G���>���@�1����� ��G�8� ����G��<����(�����8������ ��@��>��� ����A@��������� �MG�� ���� ���(8G��8� ����� �4���3��������>������8��8��8�����I�����8�� G ����������� �>�3�� G �3��1���� �� ���G������ �>��8��� �����<� '"

"' ���&���������� ���9� ��G���� ����&�����������8������������8��8�������MG���G�:� �<��� � G �8������<� �3��<��������� ������ � �8���� �3�� ������� )������

��������%������������������� �������� �������������������������������������

��+���� �<������ �&������������������ ����������������

6� !,$($ �� 7/�2'2 ���(2!'2 ���?/7� �2����+/'6,2,' �2������(2!'2��������!,),$($��������!'/ '

������������2'=/���)

��, ( . ���, ( . �����, ( . ���������')'.(.����'-�/(!,6'2����� �!(���������-(!/,3' ,'

�( .(�$��.' 2�3'��������'

!��#�7� ��� �� ����� ������%�� ����������� ����������� ������������ ���������

0�' ��+� ������ ����� �������%& ����������� ������������ ������������� ��������

� !,$($�2��2-�.,(),@($(2�� �./0$,!'�+���

��#���� ������ ����� ��������� ������������ ������������ ������������ ��������

���� ������ ������ ������&�# ����������� ������������� ����������� � �����

�2�� ���� ������ ��������& ������������ ������������� ��������5��� �5��

�3,4�� ������ ������ ������&%" ����������� ������������� ������������ ���������

( ����&�0�0

�'�#�����+��&�,�����

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 44: El Financiamiento Informal en el Perú

"*

� G�<�I���� ��� �� �&������� � ���� ���8G��8� ����� ��4��>��� ���A@����������&��9��8���&��������������� �����MG������1��+

������ �MG����@�1������ ���G>������� ��G�����8���1�9�����8�8���3����������'

�� ��G8��� ������� �� ������� � &������� � ��1� ����8�&������8� ������ �� � � ���G���� � &������� '����I�� G ���(-��� ��<��� ������1����8���� G���>���@�1�����>��� ������ ����� ��@��>��� ��4����GMG�� ������� �� �7����� ���� ��G�� G�<��1���8�8�&�������'�����������G������� ��� �� �8����� ������8�8� 3����� �3��<� ��� �3������������� ������ 3������������������3����(8���� ���G>�8� ���� �������� �� ���G���� �&������� '�� ����8�(��8���� ��-�����8�����������.$ '!S/������6����8���%��1�9��������� G���8��8���� �8�&������� �������<��G�����>� ��G����������8���(�����MG�� ���� �����3� �8� �3����� ��G>����<�8� ��� � �8������H ��1��8� '�������� ���8���� �� ���G���� �&�(������ ���� ��� �� �8����� ��� ���� ���8G��8� ��� 3������������@�1����>��� ��@�'

���G����� � �������8� ����� �� � ���� � �� �� �8����������G����7�����8��3�MG�P� ���H8��� �MG�� ����&��9�������<�8� �����( � ��3�����<� ���������-��3����8���� ��4�'������1������ G�<����(1���8�8���&��9����1G�����8�8���� ��<��� �8���&������������I�8� �� ��(8��@�1�������MG������ ������ ���>��� ��� �� ��3�����<� �.�!'$S�8�����������/�� ��G�8��3����� ����8�8� �8�����1����8���� G���>����G�<����� �8���1�������������3����� ����A@����� ��@��>��� �4�'���� ���8<������G����������������������������P��8��������(8�8�>� G ��<��� �8���&������������MG���8����E��MG���� ��� (���E������8�������E� �8��� ����'

� �� ���3��9G�����8��������8�8J�� ��� �������� ����G��� ���8����� ��� ��(��� � &������� �8���� ��4��������I�����G1����3�������� G ��� �� '

+' A�������� ��8���� ����A@������1�H�3��MG���7�����3��I����3��������3�����8���� ���H8��� ��1���8� '

' ������� ��8���� ��4���:�1�E��MG���� �8�����MG���G�:� �<��� ����G�(�������8��G�8� � E8��� �8�� ��1���G���8��3��<� ��� � >�MG�� G � � ��8� &������� ��� ���G>���� 3����� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 45: El Financiamiento Informal en el Perú

"!

����7�������������� G���8��8���� �&������ � �P���8� �������(��1���8�8�� ��G>�<����1��������I������ ��<��� ����� ��@��.��G� ������� �1��� ��� 3���������� 4��� 8��� ��'�S/�� �� G���8� � �(���� ��� ��� ���1����8���� G���.3���������8�����S/��>�1�9� �8���8��� ���@�1���'����� ���������� �� ��@������ ���� �� ��9��� ������ ����H���� �8���&��������>�����1���8�8�0��GMG����(8�<E��3�8�E�� ��������I�������>�����8�8�� G ��� �� ��3�����<� J@�1���� 3���� ��E�� ��8G���� ���&�����<������ G � ���� � �� (�� �3�����<� �3������ ���8��� G�<��1���8�8�������G���MG�����1����8����( G����>�������� ��8���6����8���%��1�9������1�H�8�1��E����(9����� G 3����8������ �8���<��G�����>� ��G����������8�������3������8G��� G ��� �� �8����� ��'�#� ����A@����8�E�����1�H�MG����������I�� G ��� �� ��3�����<� �������� �MG�� �� ��4����MG�����G����� (��G��G�������� ��������3������9����� G�����8�8�8����������>� G3�(���� G �3H�8�8� '

#G����8�����3�� ����������������� ���G �����<���8���&������� 3����3��� �3��1���� �8��������8��8�������&��I� � �� ��� ���G���(8�8��MG�����G>��

• #� ����� ��� �� �8��� ��H8������ �H���� � ����� �� �� � ������(8����� ���1����� � ���8����� �MG��&�G��7�������� �>�� S����P��������� �MG���� ��� �<��E�������+ S�>�$�*S�.&������G�� �&������ ������8��� �'0S��G��� ��$!!!/'�� ��� ��G������&��9��E�� ��� ����������8��������8��8����������H8����>� ��8�1���8�8� 8�� �� � 3�� ��� � ���3�����<� '� �<�8��������� �� ���� � �� �� � 8��� &����������� ������� ��� ��3���8�8� 8�� ��(������� 8�� �-��8��� � 8�� �� ��������3�� � J� >�� �� �� �(�G����� G� ��3���8�8� 8����9����� G � �<��� � 8�� ��3���� ����� � ��� E������ G���G�G�����'*

0' �����<� ���8���� ���8���� �8���� ������� �&������� �8���4���>�8���� �@������ �7����� ��G������P� ���&��9������� � ������8�� G ��� G���8� &�<�(��1�� �� �G� �G�8�� ���<��� ����I�8�� ��$!!!� � ������ MG�� ��� 8�$!! '��������>��� �8������ ������ 3�������� 7��� ���������������.���$/'

*' GMG��:�1�E��MG�� �P�����MG���G�:� �<��� ������H8����&������8� 3��I����&����������� �&������� MG�� � � �G�:���� � ���� �'� %��1�H� 8�1��������(

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 46: El Financiamiento Informal en el Perú

+�

W #��������8����1���G�������� �������8������������3�� ���G����MG�� ���� ���� G������ ���� �� ��� ��H8���� 3��� G� 3�����������1���8�8�� 8� 3�� ��� ������&���� >���>��� �-3� ����� �� �� ��� �� ���G���� �>�8�������8�'!

W #�� 3���� 3��&G8�8�8� 8��������8��� MG�� �G���� ��� � �� � ���G� � �8����8����>�������3��I��3�������&���������8����(��<� �&�9� �8���� ��������3�� � �>�����3�>��������� ��G����3����� �<��8���� �<�<��8� �8�� G �3��3������� ��MG����3�� �(����G�:� �<��� � G��<�� ����� ��� �8���1��'

)-��+7)./0�.��9�*��.0�.��9/�*03/-�-�/�9/�-70�.��?)-,-�@)�-��>0�>��0-����/5-

#� � 3��<���� � 8���G���>�� >�����3���� ��G1���� �� ��� �����8�H �<����������� �������<�����8���@������������8�3������(���8��;GE'��1� ����3������G�:� ���������E ���� ��>���1G����8�8��&G����������G�7���������8������������>�&�����(����G>��������� ������G8�8�8���G���>���8�8�� ������������ ����( ������ ��� � ���&�����<� ��>�8� 8��8�8�� ������8������ ������� �8�����3���'������G����������I����� ���������8��&��������8��8�3��������� 8�� ;GE�� �����8�� �� &����� ��9G��� �� ��1� 3��<���� ��>�����8�����������3��8������8�������G8�8�8���G���>�'

������� G���8��8�����������������I�����8��� � �����&�������3��G����#�����������1�����*�'�S�8���� �8�3� ��� ������� �>����*�'0S8���� ����������� �8�����1�����7���3�����&�� �8��$!!!'

��MG������G8��� ����<�8�����3��8G���<�8�8���������8���� �����<�8�8� ������I�8� ��� ��� &����������� ����1�8��� ��� MG�� 3������� �G1���� G � �� �� '� �� � � ���8����MG���� �MG���������G�����<�8������1���8�8��� G �3����3��� ����<�8�8� ��������� ���3�8�E��3������ �� ��� � '

!' #� ��@�������G����8G��8��3������3����������&�����������8��������. ���$�S�8�� G��������/J�� ���3������3����������&���������������3��G������ ����G ������������� ��8���� ����A@��.�'*S/�>�8�����1����.�'�S/'�#� ��4����(E����� $'0S�8�� G�����������8��:�� ��������8�����1���8��$!!!'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 47: El Financiamiento Informal en el Perú

� G� <�I�� �� � 8�3� ��� � ���G���>�� ��3�� ���� �3�� � ���'0S� 8��� ������ �������� >� �� � ���������� �� ��� �'�SJ� � ��� ���3������3�������� +S�8���� �8�3� ��� �>����*0S�8���� ����������� �8��8�3���������8��;GE'��������&��9��8�������3��������8���G���>�����������E����������$������������8��&��������8�����3��<����8� �������� G ��3������� � �1��� ����������� ���� �8� ������(�� � �� #���$$� >� 8� � ���8�8� � &������� � �������� �� ��� �@��G���>��>� ������A@����&��I�'�#����8�1�������3�� ����G�8� �8�8� ������8�� �� ��� ��G8�8�� ����8���G���>�� ��$!!!� ���'��������� �3���$������:�1����� �&���������'*+����� ���8����#���'

��<���������8��� ��3�� ����G�&G�����8� �MG���1����������� 8�3� ��� �>��� ����������� ������I�8������8���8����� 3����<��G�<���8��$'!*���$!!!�����MG����&��9��MG��1G���3�����8���� �&�(8� ��3��8� �3����� �1��� ������3��<����� ����� &���8� ���#����>��������8��8� ����<��� ������ .8��:�� �8���8������<���8�� �� �1��� � ���8����$!!!����'�"������� �MG������I������'+������ ��@�/������ �� �3������ �� ��� �G�8��� �' '� %��1�H� 8� ����� ��� 3�( ����3��3�8������ �� ��������8�� &�������� ������ 8�� �� � 1��� �� MG������������! '+S�8�� �� �8�3� ��� �>�*+'�S�8�� �� ����������� ������ ���$!!!'������1���������3� ��8������@�� ��:��������(��8����&����� ���&�����<���� 3���������������3��<� ���8��&��(����������>��MG�� G�3������3���������������8��:��3� �8��8���"'0S��$!!0����$�'�S���$!!!'

��� ���� � � ��3������� �P�����MG�������� � �� �8�3� ��� 8�� �� �1��� ���:���-3�������8��<�������� � ���&�����<� �� G ���������� �:���� ���8�������8� �&�G��G����� ����8G��H8� ���G�"�'$S���$!!!��� 3�������$!!*��������� G���8��8�� ������� ��������>�8�������� � �&���������-3�������8��3������3�E '������ �:�� �P���8���� ���&��������:�1�E����3����8��������@���MG�����8��3��8��������������� � ������ �8��1�9� ����� � ��MG�

+$

$�' �'!S�8���� ����������� �>�"0S�8���� �8�3� ��� �8�����4�����8�H �'������ ��������8��3����� �8�3�������� �8���� �����G�G���>�;GE'

$$' �&�� �8���������1����G���������@�1���'

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 48: El Financiamiento Informal en el Perú

+�

��:�1�E�� �8��������3��8� �3���������� ���������� ���3�� � ��8��� �>����8� '

��������"�;� ���*����� �����+*��������� ���������

��� ��+��;���������A�������

��� �������������

� !,$($ �����������-B2,!'2����������������������������')'.(.,' �2

� ! � " � � ! � " �

������ ��� ��� �� ��� ���� ����

���� ����� ���� ���� ����� ���� �����

�3,4������8���9� �����5 �����5 �����5 �����5 �����5 ����

'!() ���� �#%" ���� �%%� ��&& ����

( ����&�0�0

�'�#�����+��&�,�����

�����������������������������������������������������!��������"����

�����3�� �����G�� �������� ����3�����8�� �� ���������E ���� �8�������8��&����������������� G����7�����-3���������3������3�����8���� 8�&����� � ���8�8� � �� �� � ���������� � >� ��3������ � �� ��� 8�(3���������8�� ;GE��MG��� ����3����3��������8�� &��������8�� ���������>��MG��������������$'$�'!!����0�' S�8���� �3�H ���� �����(��8� �>����0�'�S�8���� ���3������ ������I�8� ������������(8�H <����������� '

��������8��&��������8��;GE� ����G��������������� ��(����8�'�����G� ��8��� �� � ���8� �1��� ����������� � ��������&G8�������������� ���������3�����<��>����� � ������ �8������ � ��8�� � >� ���� J� >� 3��� ��� ������ �� � ���8�8� ��� 1������ � .����� ���@��>�������A@�/�>��� �MG�� ��8�����������H8����8���� G��

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 49: El Financiamiento Informal en el Perú

�� � 3������I�� �� ���8��� ��� 8���8�� 8�� &����������� 8�� �� ������ �8������� ����G� � '�������8��� ���7������ �������� �� �@�� ���� ����8�8� ��� ���3������ '

������ �G G�������� ����������� �8� �����E��8���������3� �8�� �� ����8� �1��� ����������� �.<����G�8����'0/'����&������ �� �G�������>��� �1��� ������������0 '$S�8���� ����������� '�� ��3���������������MG�� �������6����8����H8��������������� '+S�8��&������������ ��� ��� MG�� �� ��&��9�� G� &G����� ��3�������� �� ��3��I�'�#���@���3��� G���8������� ����G����3�������3������3����8���$"'�S��MG����1�������<������� ����3������<��G���8���� �&�8� ������8��8� �� ������1�H�3��MG�� G�3������3�����8�������8��� G3�����������8��1��� ����������1�V�>�8���%��1�9�����3� ���8��MG� G ��3������� � ��8��������3����������� � ������ '

���������+�����+���*����� ����� ������������������;������

����+*��������� ���������C���+�������

���D��E��� �&��&�����8+������D��:

� !,$($� 4, ( .,�/( ��')'.(.,' �2 ������'/( ����������-B2,!'2

�����������:���� ������������� ��������� ���������������

����������������' ������������� ���������� ���������������

������;�����0 ������� ������������� ��������� ������������� �

�����. ����"� ������������� ����������� ���������������

�����#��< ������������� ��������� ��������������

���������!��#�7� ������������ � ��������� ����������������

(����������0�' ��+� �������������� ����������

2����������������� �������������� ����������� �����������������

'!() ����������� �������%� ��������������

6 /=0>��-����''�1 /=0>����-����''�1

� ����' "��(����������0�' ��+�

)���&�0��?����@�' ����'�����'�������������'���2���0�'���������'-������A �����?���������

������ ��������������������'�A �����+�

( ����&���2�50 � ���'�. ����"��0B����������� �'-����9����'�����

+��4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 50: El Financiamiento Informal en el Perú

+"

%��1�H�� ���3������� �P�����MG���� �1��� ����������� �3�� ���������� �������� ��� � �8��������MG�� ��� 3���������������8� ���� ��� � �8�����H8����������1�V�.��>���8���"�S/��>����������8�8��� ���T�� �(�G8����� � .� '"S/'�#������� ����8�8�8�� ��� �������� �� �� �1��� ��1�8����E���3���G���8����������� � �MG��:���&����8���� ������8���������>���8������3�� �������������.�������I��8������������� 8�� � �� � 1��� /J� 3���� ���1�H� ��&��9�(�E�� G������8�����9�������8���� ��������� �8���<��G�����>�8���� �3��E���� �8����H8���������8��3��������3�8�������������>������>������3��������1 ��<�8�������� �1��� ����� �7����� ��P� '����6���������������3�� ������7�����-��3������8��:��� �������������� �����G���� ��8�������8��"' S��MG�� ��8�1��E���� G���(���G8��-�����8�������� ��<�8����> ������<�������3��I�'�������� ��8������@���G���>�������� ��8������� �8��"'$S������I�8�������� ���8� �&������ �������� �����������3�����8��������� ������G������� �� ����� �8������������3�� ��>� G��9��� ����8�8� 8�� ��� �� ���� ���8������'� ��� 6���� 8��� %��1�9�� >,�����������G����3�� �������1�H���8G��8� ��<��� �8������������� �8���MG��3�8�E�� �������1G�8� �����������3�����8�������� � ����� ������8�8���3����>��� G����� �<��3��E�����8���� �����8���������'

���G�������� �8�3� ��� �����1�H��-� ���G�������8����(���������8���� �1��� '�#� ��G������� ���3������ �.��H8�����T�� ��G8����� ����������� �� ����1�V/� �������� ��� ! '�S�8�� �� ���� � ��3��8� �� >� 8� ����� ��� 3� �� 8��� 6���� 8����H8����� MG������������"!'"S�8��������'�#���@�������G��3������3�����8���'0S���G>� G3����������'+S����� ���8��3������6����8���%��1�9��.�G�8���'0/'�=���� �&������ �����������3���������8�������9���G���3������������8��8��8�3� ��� �����G>�8�����3��:�1�����8���&������8�3� ��� �����<� ���������-� ������8��G����8��������8��3��� �8���� ��@���������������8�� G � ��<���� ��� E�����������(&��I��8���� ���3�� � >��� � ������ �8������ ����� � ������ ��<�����>� ��G��8�8�8�����1������������'

����������������������������������������������

����� ��:��������8��� �� �� �3�H ���� ��� �� � ������ �8��1�9� ���� � �����@���� ���G>�����3����3���&G����8��&�����������

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 51: El Financiamiento Informal en el Perú

>��&�����������3�������8��������A@����&��I��>�8���� ����8�8� ������� �� 3������I�8� ��������H8����8���� G������������6���8���%��1�9�� �� ��� ,�������� ���G���'���� � ��� &������������ � ���@�������������$"S�8��������8����������8������������ ����6����8���%��1�9����7�����0'$S��,�����������G��������'"S�>������A@����&��I������'$�S�.<����G�8����'0/'

��� ����:�>�MG��8� ���������3�� �����8�������� ���B����(8������ ���������#��MG��������������>���3�����8�� G ����������� ������3� ��8�'�%��1�H�� �����<�������&�����������������8��3���� ��� � ����������� �����8� ������<����8���������8��H ���� ������%��8� ��,����4��>�#���G�������MG�������G������<��3�� �������G���>��>���1����� � ��&����<� �8���$�S��� G�����8����� '%��1�H� �� ��G����� 3�� ��� � �� ��� ������ �� � ���3�����<� � 8��:�����>�3�H ������MG�� ��:��8� �������8����������8�8� ������8� $�

MG�����G3��3����3����������� ����1�9�8��� �8������� ������>����� ����� '� �� �&���G�8������� �� �� �G���� ��� �&���������&��1��� 8�� �� � ���������� � 8�� � �� � &G�(�� � 8�� &���������� ���&�����'

���� G���8��������3�������8�����&�������8���&��������(������&������ :�1�E�� ���8�� ����� �� ��G����� ��� � ��1���������� 8��������� � 8�� ���3���������8�8� ��� ��� &����������� ���&��(�������&�����'�� �� �<��G������ � �����&�� ����3����9��3��������� ��1����������8�� ��G��8� � ����� ������ � �� � � ���������� �8�� ��(��P����8����>�����@��3����&����������<����8�������� ��MG�3� .������-� ����MG�� � 3���� ��� ��&������� ���'/'� � ��� ���3������3����������� ����������� ��������� ���� G ������� ��>��<���������� ������8�������������� �MG��3������ ������� ���3���������� ��� �� 8��� ��H8���J� � ��� ���� ����@��3G�8�����9��� ��� &������������� ����� � �<��� � 8�� ��� ��� >� �� ��'� #� � �������� � 8����3���������8�8�������&������������&������ ��3�� ����E� �1��� ��8�� �� �� ������8� ���>��� �� �� 8�8�� �� � ���������� &�����8� �3�������@������������ G�<�I��:�1��������� ���3�MG�(P� �3��8G����� ����E���� '

++

$�' ��������1���8�3� ��� �8���371������� �� ����8�8� � ����G�����&G����8����(1����8�� G3��<� ���8������6�'

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 52: El Financiamiento Informal en el Perú

+

� G�<�I������ ��3������� �3� �<� �� �����9�����3���������1�����7���3����� G���9G�����G>� ���3�� � ���������G��3��(3������ ���&�����<�� 8�� �� � ����<� � 8��� � ����� &�������� >� :�8� �������8��G�� ��8�8�� ������ � ���<��� �������� ���G�� ���8���3�������� �� ��8��G�� 8�� �� � 3����3��� � ��G8�8� � 8��� ��������8�8���� ��@��8� �������� G �����<�8�8� '

#� � 3����3��� � 3��8G��� � �&����8� � 3��� � �� � ������8����� &������ ����G>�������H8����3������3�����8�����1�9��8��������3��I��8��� ��������3�� ���� � >� ��� &����������� 8�� �� G��� 3���� �� � ������8� '����6����8���%��1�9��>�,�����������G�����-�������� �������3�� ���� � MG�� &������ ������ ��� G� ���� ���� ���1G���������<���3������MG����8��E������������ ������ �� ����� ��� ���( ���8�8� �8������������3�� ��������� �MG������@��>�������A@���3�� ����� �����MG���������>����� ����E��G����(>���3�� ����8�����8���� ��������3�� � �8�����������P�'����������@������(������ ����� ���&�����<��&�����������3��������8MG� �����8������<� &�9� ����3��I� ������$��>�� ��� � '

#� ��������E� �&������� ���3���8� �3����� �������8��(������� &������� �������8� � �����G3����8� ����8� �&������ '�����G��8��� ����@�� >� ��� ���A@�$�� G����I�� ����� ��������� ������� ���<��G�����8������� ���8����H8���� �1��������3���8�8�>�<��G��8�8�3���� 8�� ��8�� 3�� ��������� MG�� 3� ����������� � � �3��1�8�� 3��� �������H�8����H8��� ��� ��� � ������3�������J� ��� ���� ���� G����� ��G�������>�������G3�������8�����H8������G��� ��G��G���8� ��(�����I�8����������3�>��8��G��3����&������&���������� 3������I�8�'����������������� ����8�8� �� 3������I�8� ��������H8��������� G������������� �����G��8��3���G�3���������8����G��8������ �3�������� � ��1����8� �3������B�������8����H8��� '�#���<��G����� �����(��I����(�����I�8������ �1�����8����1� ������������ �� ��8���I�8� �.������ ��G������8����E��8���������������/�>��3�>�8� ���8��G���� ��������������8������ � �8������8����������%����� �7����� ���� ��� � J3��� G���8������ ��G�������>�������G3�������� �������� �8��G8�3���������� 3������I�8����������8�8'

$�' � �������� ���:������G��8����<���� ��-�&G������� �8������@��3�������(<�������1��G�3���8����� ��G��G������&��������>�8����9����8�� G��������E����8������'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 53: El Financiamiento Informal en el Perú

� ������ �����1 ��<������<��������8���� ��� � �8������H ���(��<� � 8�� � �� � ������8����� �� MG�� ������� 3��8����������� ����8����������8����G��8��������&��������������8�������<� ��������I�8����9G����8�������'�����G���8������6����8���%��1�(9����1��G���� ��8���$�S��� G���.%��8���$"S/��3���G��8�����3� ��� �� ����� ��� �� ���������3�8�I�������3��1�����>�G������� ���&����8��&�8� '�,�����������G������1��� S������ �.$�$'�S��G��/���� �3�H ���� ����� ������� �3�MG�P� �.���� ��&������ �����Z�$�""$/>�"S�.%��8�� �'$S/����� ������� �8����(>�������P�������8G���8�G�� ���3������� 3��� 3����� � �� 8��:�� ������� 8��� �����8�������8������3������ ���9��� ������� �8��������@��>�������A@�'#����9��@G���3����3��� G���8���������G��3��E�����8�&������8��8��� � �8�� ����H �� ��1���8� 8��"'0+S� ������ �3���� �� �3�H ���� �8�:� �����Z�+0 �:� ��� �'0+S��� �� ����� ���>��� � ����Z�+�0 "��� �8���8�����1�H��� ��<��� �8����� ���8����8���������>�����&����8��������3������'�����7�������������A@����&��I���3��������� � 8���"'0+S���� S��� ��� ������ �� ��7��������P��8���3�H �����>��� ��������E ���� �8�����������3����3G�8���-��3�����������3��1����� � �� �1�9� �3��������(���G�����������1G�� ������8��� ����8������ '

���� G��������� �������8��������8��&������������(��(8������ � ������ �8��1�9� ����� � � ���8<������G�����3����������(�������MG�������I������3���G������G����8G�����8���� � �3������ ������ �8����>�������P��>���9��� ������8��� ����8������ '������� �8�<�� � � ������8����� �8� ��������� �������� �8�&������8� '���6����8���%��1�9�������3�������H���� �8���� � � ���3��������3�8�I8�� G� ��<������ G � ������ � ��MG�������� � >� �� � ���� ����� �MG��3�G�1�����&��8�����1�H������3�� G� ���MG���9����� G�&G��I��8�<��� '� #� � 8��� � ���8�8� � ����<��� � .��� �@��� ,����������G����>�������A@�/� E�:������I�8�������3�����3���3����� �3����������8� ����8� 3G������ ������� ��� ����8� �>���� ���� �� � J���1�H� ��3������������ �� �����(��8����� �G�����3���������H���� �8������8�8�>� ��3�8�I�8��� ��<������8�8�� � ������A@��>� ���@�� �������3��1����G�:� � ��H8��� � �� "*�:��� �������� � MG�,�����������G����8������E���� '

+0�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 54: El Financiamiento Informal en el Perú

+*

������������������������������

��8�� G� ��3������������� &�����������8�� �� � ������ �8��1�9� ���� � � �� G���� ��3��������-����������� �8��������� ����@��G���>��>����A@����&��I�'$"�#��3�������:���-3�������8��G�G>�8���������������������&��9�8��������G�����8�� G �����<� ������ �8����Z��'!������� ���&�� �8��$!! �����Z�$$'$������� ����$'��'�����������&��9��8�������3�8����3�������8�� G ����������� �MG������I������ ���Z�0'�������� ������I��8���������&���������Z�'�������� ���$!! '�� ���3���������������MG��� ��������������8��� ����������� � ��:�������I�8��������8��G��1G�������8�8�8��3����&��������8��������>��MG����������������� �8����3�� �����3�� ���"'�S� 8��� ����)� 8�� ���������� � ��� �$'��'��� >� �� ��G�����3��<� ���8����G�$$"' S'

� G�<�I�����8� ��������8���� ��3������� �����<� �8������@��G���>�� &G�� &�����8��3��� ��� �����������8�� G �8�3� ��� ��MG�3� ����8����Z��'0������� ���$!! �����Z�"' ������� ������I�8���������>�3��������3�������8�� G ��8�G8�8� �.8����Z�$'�������� ����Z��'*������� ����� ��� �� �&��:� /'��� ��������H-��������I�8�3��������9���������<���I�����8���:���� ��MG����� ��G>�&���G�(����� �� � ���8�8� � � 3������I�8� � �������&��I� '� ��� &�<���1��8� �������� &��������8�� ����@��:�������8��G������� ����1���(8�8��G�4���8���"$'�S���$!!!��MG��:��3������8�������3�������8� G�3���������8����Z��'!������� ���$!! �����Z��'$������� ����$'��'���� �1������1� ��8��G��3��E�����8��3�����������<�� ���8��� �G����8�8� ������8� '

#���@���G���>��8� �����3��� G � ����� �����1���G����>����1�������'� '������$$���0���H8��� ��A@��<����� �>�G�����)�8����������� �8����Z� '*������� �����G�&�����������3����8��<������8����Z� $!�3���������'���>�MG��8� ������MG�����$�'0S�8���� ��H8��� �>����$�' S�8������������� �������I�����&����������

$"' �� ��� ������ ������� �3���1�� �� ��4�����<��������� >�@������� 3�����(���1� �:�� �8������<��8� �>���MG�8�8� �3�������6��3���������� ��� ��G�����8�� � ��<����'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 55: El Financiamiento Informal en el Perú

8�� �� � �A@�����E���� '� ���� G� ��8��� ��� $"'!S�8��� 3����&����� ��� ��(����8�� �� ��� ������ �8G ������ ��� " '�S� �� ��� ����<�8�8�����������>������ ��� ��8� ���1G>������� ������ ��<���� �>�8�<�� � '

���� G���8���������A@����&��I�������� G ��3������� ��9G���8��$!!*��������� G���8��8�����&������I�����8�������B���3���MG�� �� ���G>�� G� 3����3��� ������ ��'� #�� ���8�8� �G���� ��� ��(�������� �8����Z�0 $���������$'��'����>����� ����G�������������� �(8��8���"'+S��MG�� ����G������3��<� ���8����G�$��'*S'��G�3��(��3��� &G����8�����G� � � ���� � �E�� �8����H8�����MG������I���� ��Z�*$"����'���&��I��8� 3���8��G�3���������8����Z��**����'���$'$�'!!�������8�8����� ���1��3H�8�8� �3�����Z� *��������(���8� 3��� G ����� ��� �� ��3�����<� �>�8����� ����3����8� 8������� �8��������:������ ���8��G����8�8� ��MG������I������Z�!' ����� '�#�����A@�:�� �����8�� ������������ G3����� ���G� � 8�� G � 3��1���� ��� ���&�����<� ��3������8�<E��8�1���� ���8�� �������G�������8�����<��1��J�����8����3��I��3G�8���� ���G���G�� ���&�����<��&G����8����3�������3��������@���G���>�'

#�����A@������1�����$�"�!���H8��� �<����� ������'� '��.�MG�<����� ����$�'*S�8���7�����8��3�H ���� �8������@�������� ���&��:�/�>�G����������8����Z�***���������G�&����������<������3����8���8����Z� ���3�����������������8� ��� E������ ����G3�������8�� ����@�'�����"'�S�8���3����&�����8����&��I�� ������I������������G��G�������"$'+S�������������>��� � ��<���� �>�$0' S������8G �������� ���8�����1�H���� ���� 3�����1� ��(��� ������G8��������9��� ��<���������&�����������>���3� ��������(<��8��� ���������3��G������MG��3��<����8�����:�������8�������B��MG��3��<������1��� ����������� �����������G��G��'

)-� �+7)./0�.��9�*��.0�.��9/�*03/-�-�/�9/�-70�.���

/:�*7�.��7*)?/0�>��@��6-

#� �3��<���� �8��%�G9�����>��:�3H� ��G1����������� ���������8�(3���������8��#��#�1����8'�#�� ��G8�8�8��%�G9����� � � ��� ��3�����8��8�3����������>��������������������>��E��8����� ������ ����������� >�&������� � �������I���:E'���� ���3��<������ ����

+!�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 56: El Financiamiento Informal en el Perú

��1����8� �$$�1��� ����������� �>��� ��&���� �3����3��� �8������@�%�G9�����>�����4��#��#�1����8'�#��3��<�����8���:�3H�� �����$ �V�������� �8��%�G9������>�G� �*��V�������� �8�������G8�8�8���:����>�J��������E��8��� ���3��<����� ��1� ��3����3�����������������G��G(���>���G�������3��3�������������������'��G������������� 8����� �1��� ����������� �.6����8����H8�����6������������������1�V/��� E������8������@��%�G9�����>�����4��#��#�1����8�3��� ���MG�� ��3G�8���� �8�����MG�������������� �8�3�8�����Q&�(������R��� 3�������%�G9�����>��:����>�'

#� � ���������� � �� ��� 8�3��������� 8�� #�� #�1����8� ��(3�� ����������'��S�8������������������$!!!�>��� �8�3� ��� ����$'*0S'�� G�<�I���� ����������� ���%�G9�������3�� �����3�� ��������'�$S�8�����������������>��� �8�3� ��� ����$'0"S����3� ���8��MG������G8�8���G3����� �-���3G� ������� ����������� �>�����<������� 8�3� ��� �8����8�����3�E ��>�8��MG�����<���8����G8�8� �&G����8��#������G3����� ��G8���G�������� ����������� �>��������������8�3� ��� '�����������8����� ����������� �3���:�1������� ���(�������8������Z��*� ��%�G9������ G� �8���8����G�:���� � ����� MG�� �� ��� �� �� 8��G���>��.��Z�!�/���GMG�������������&���������� ����������� 3���:�1�����������3��<�����8��#����.��Z�$�"!+/�����MG��3G�8�� ��G� �8���8��� 8�������� 8� �������� &�������� 8�� �� � 8� � 3������ ��G8�8� '

��8�� G���3������������������E���������������������8�&��������8��%�G9������3���1��$$�1��� ����������� ���$!!!�.����������� /���� �8� �������� ���#����>�8� ����8�8� �&�(������ �������� ������@��%�G9�����.*������� /�>�����4��#��#�1����8�."������ /'$+�� ��� �����8G�����G�������3��8������8��%�G9��������� � �����&��������8�3�����������>��MG��������������!�'$S�8���� ���������� �>����!�'"S�8���� �8�3� ��� �8���8�3����

$+' 8��� �� ,�������� ���G���� >� ��� ���A@����A,��4� ���1�H� ��E����������� �<����� ���&�� �8��$!!!��3������� �8����Z��'"�������� �>��Z� +������� �� 3����<�����'� ��� ����� ���3�� ��� ������I����� ��&����(�� �������8����H8��� ��������� ���B��F6�%%��������>��4������������8�����������>����8G�����#��#�1����8��>��� ����3�����<� ���#���I��>�#���K���'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 57: El Financiamiento Informal en el Perú

�����8��#��#�1����8'�#����8�1�������3�� ����G��8� �8�8������8����������G8�8������8��%�G9�������$!!!�����'"+������� 3���$������:�1����� �&���������'*+����� ���8����#���'

�����������������������������������������������������!����������������

����G���MG��������� ��8��;GE����#��#�1����8����1�H� ��3G�8��3������� G�������8�� ���������� 8��������8�� &�������'� #� 1��� � ���������� � ����� ����� G � 3����3��� � ������ � ��� ��������3�����<����������8������3�� ��>����� � ������ �8������ � ���(8�� � >� ���� �������� � MG�� �� � �����I����� � �� 1������ �� >� 3��(���G�������������9��@G���3���8��%�G9������#����9��4G����#��#�1��(��8��,�����������G�����>������B���1�����%�G9�����.����� ���3��(����������I��������8������� ���&�����/������8������ � ������ �8������ ����� � ��>����G�:� ��� � ����3��������� E�3����� ��� �� ������ '

#� � ��&�� � ������8� � 3���� ��� 8�3��������� 8�� #�� #�1����8�G� ����MG���� ���� �1��� ��� ���3������ ������������0+'�S8���������8��8�3� ��� �8��� � �����&����������������� ��8������� ��3����������6����8����H8��������"�'"S�8��������'�@����� �������� ������I����� ���1������ ���3�� �����3�� ����0'"S�8��������.�G�8��� �'*/'������ �� 3G�8�� <���� �� $!!!� >� 9G��� 8��� ������ �� 8�3� ��� ����� �1��� �:����E8�����1�������.��[!S�>�[�'+S/���8�&�������8�� �� ������I����� ���1������ ��MG��3��������������:�� �G����8�� G � ��3������ � �� 3��3������ � ��3������ � .��*'*S�>���'�S���8��:� �3��E�8� /��������� G���8��8�� G ����� �<� ���3�P� �3������3����8�3� ����� �.�������� ������8��3����� �3����� � �:���� �� /�� MG�� �� �:��3������8���G������ G�3������3�����8�"S���&�� �8��$!!0���0'"S���9G���8������'

�����������8������ ��G���MG������ �8�3� ��� ��3�������������� �8�8���� ���� �3����3��� �1��� ������������ +S�8���������8����������� � 8��� � ����� &�������� ��������� ��8�� ��� 6���� 8���H8��������� ���3�������������S�8���������8������������ ���9G��8�������� ��G�8��8���� �1��� ����������.��S/�>�T�� �(�G8����� .$+S/'�#���<��G����8���� ����������� �8�3��������(

$�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 58: El Financiamiento Informal en el Perú

�� ��� ����G����������8G�������$!!!�.($+'0S/���� 3������$!!*J� ���������� �-3����8�� 3��� ��� ��E8�� �� �� � ���������� 1������ ��MG����3�� �������!�'0S�8���� ����������� ������� ��3G� ��MG����� � �������1��������>���� 3����������@��%�G9������ E����� ���G�� �-3� ��� ��3������� 8�� G� �������� �� �� � 7����� � 8� � �P� .$*'+S���$!!*�>�$�' S���$!!!/�����MG��:����3����8��G��G����8�� G�3������3������� �� ����������� � ������ �8��+'�S���$!!0��!'�S���9G���8�������.<����G�8����'!/'

��������#�� ��������+*������� ���+����������� �� ������

��� ����������

� !,$($� 4, ( .,�/( �,.����# �,.����� D� ����� 1�D� ���

�,2!�3(�=( .(/,' ���%����� ����#��&� ��������% ��������"��:���� �����-� � �����-��� ������-� � ���������

����������' ������-��� ������-�� ������-��� ��������

;����5� 0 �������� ������-��� �����-��� ����-��� ��������

) ����� ���� ������-��� ������-�� ������-�� ����������

�����#��< ������-��� ������-��� ������- �� ����������

%���� ������-��� ������-��� ����� -�� �������� �

�,2!�3(� '�=( .(/,' �������"�" �����&�"#� �����#���% ������������7��2 ��' ������-��� �������-� � �������-��� ����������

��7��� ������' ������ -��� �������-��� ������-��� ����������

'!() ��"��"&� ��������� ����%�&�� ��������/�.,3,� !'� !'!() ���������C ������5 �C ��������C

�/�.,3,� !'�=( .'2 ���������C ������5��C ������5��C�/�.,3,� !'� 2,2!� '�=( .(/,' ��������C ��������C ������C

� D�����8������'�������;����50 �������������� �"���������' "���'��� ������'���#�����

;�����"�D���-�8 ������������������#����������

� �'�������) ����� ����8 ������������������'��0�0����������#�����'�����

%��������' "�&�D�����-�0��������-�0���������?�������-�3�'�!��#�7�-�0��#�����"�%��+�

/?���������1

����������E'������#������8 �����'�A �����������'�����

( ����&���2,�� � ���'�!� 7�''�

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 59: El Financiamiento Informal en el Perú

����������� �������� ������������ ���+����������� �� ������

��� ����������

� !,$($� 4, ( .,�/( ���,.��# ���,.��� �����������������D� ,'������������� ������ ����� ���

�,2!�3(�=( .(/,' �&������ ��"&�%�# ���%"��"� ������ ������&��:���� ����- �� �����-�� ������- �� ����� ������

����������' ����- �� �����-��� ������-��� ������ �������

;����50 �������� ���� -��� �����-��� ������-� ������ ��������

) ����� ��� ���� -� ����-�� ����-�� ������ ��������

�����#��< �����- � ����-��� ������-��� ������� �������

%����� ����-�� �����-��� ������- �� ������� �������

�,2!�3(� '�=( .(/,' ������%�" ����&���# �����"���� ������& ������#���7��2 ��' ������-�� ������ - � �������-��� ������� ����� �

��7��� ������' ������-��� �����-�� ������- � ������� �������

(����������0�' ��+� ������� � ������-�� �������-��� ������� ��������

�3,4����34(���2 ������������ ������������� ������� ������

'!() &���&�� ��#"��"" ��#��&�� ���1 �������

�(/!�/(�-�2($(�81: ��������"% ���������# ������������

� D�����8������'�������;����50 �������������� �"���������' "���'��� ������'���#�����

;�����"�D���-�8 ������������������#����������

� ���' "�� '��� #�����&�D�����-� 0��������-� 0�'������ /������#����������1-� 0�������

�?�������-�3�'�!��#�7�-�0��#������"������� ��/��� 5��1������� ��8 ���#���#���

�����'�0������������������#����������-�0�'�����������������+����(���������������''���

���7 ������������"��'�D����������#������������������'���9���+�����������$���������

�����#��<

( ����&���2,�5�0 � ���'�!� 7�''�

����� �� G���8�� ��3������� � � ��� ��8����� ��������� 8�� ��� �� �� 8����� �8�8�8��� � �����&����������������.��'$S���9G���8�������/�MG��:�� �8��������<�����������8� 8��$!!0�.$"' S/'������<�I������� �8������ �8�8�1�������� ��G�:���� ������.�$'�S���9G���8������/MG�� ��� 8�� �� � �����I����� � &������� � �� 1������ � .*'0S/'�� ������8��3��������I�������� �1��� ������>���������������( �� ��������8��8��:������8�.**S/��MG�� ����� ������G3���8�

��4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 60: El Financiamiento Informal en el Perú

"

G ���H8��� �� ��G�8��8���6����8����H8����.�!'"S/������1�V�.�+'$S/>����6����#�����.��' S/'�� �� ��G�����1��� ������G������ �(8�8���9G���8��� '0���9G���8������'

������� ��8���� ������I����� ���1������ �� ���3������G���8G��8����������3� �8��8��,�����������G����.$' S/�� ��G�8��8�����@��%�G9�����.+'�S/J��� G���8� �MG������� ������������������ (���8��3�������4��#��#�1����8�.$0S/���-3����8��&G8����������3��� ������� �8�8� 8�� G� �������� ���E������ MG�� �-3����� ��� �S�8�� ������ �8�8������'$

�����������������������������������������������=

���� �3�H ���� ����� � ������ �8��1�9� ����� � ������@��>�����4��&����� �1�����8��������3�������8�����8�8� �������� �� 3�(�����I�8� ��������H8����8���� G������������6����8���%��1�9������,�����������G�����>������ ������ ���&�������8�������B���1����%�G9����'�����1 ���������� ���H8��� ����E���� ������4��#��#�1����8��3�������&��������G�����3��������3G�

$ ' ����G���MG��������� ��8��;GE��3�8�E�����G����� ��MG��� �� ��� G���8� 8�&�(�����8� � ��8�1��E����MG����� �������8�������� �8����8�� G1 � ���������8� ���� ����8� �8���8�3��1���8�8����� ���� � ��� G �����<�8�8� ��8� ��(�� ���8������ ������7������� ������MG���� ��<��G����� ����8������ ����(�������(��8� �8�&������ '�������� ��3�����G����8������@��%�G9�������� �������8���� ��A@��3���������:�1��� �3����8����9����������������8� G ��<��� �8������<�8�8����� �7����� ��P� �� ��8� �������������>���� &G��(I�� 3�����9����� ��� �<��G����� 8�� ��� ��3���8�8� >� <��G��8� 8�� 3���� 8�� G ������ '

$0' #��3�� �������MG�� ��G��������G����� ����&�����3����3���������%�G9�(���'�����-� ����G�:���&��������8� 3��1���3��������� ��8���:�3H��3��� ��3G�8���8�����MG����3�� �����3�� ����+S�8���� ����������� �8�3����(������ �1������ �>�����S�8���� ���3������ �������I�8� ����� ������� �8��� �1��� �8����H8��������������������1�V'����H���� �8�����������(� ������@��%�G9����������G����������8����Z�$'" ������� ��>�����4�#��#�1����8�� 8����Z� $'$+� �� 9G���� 8��� ����'� #� � ���������� � 8�� �����B��1����� &G��������� � ����Z� $������� �� 9G��� 8��� ����'� ���� 7������� ��G�������&��������������E����� ���&��������-� ���G����3�������3����(��3�����8���� ������ �8������I��MG�� ��E�����G ����>���MG�����8���� �3�� (���� �� � &������ '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 61: El Financiamiento Informal en el Perú

���MG������� ���8���� ����8�8� �&������� �:���3��8��3���8�9���8�&�������� ��� �����'�� G�<�I������ ��3������� �3� �<� ����1� ���(9� ����3���������8�����1�����7���3��'

���G������ �� � �������E� ����8������ �� �� ���3���8� �3�����6���� 8���%��1�9�� >� ,�������� ���G������ 8�&����� ���&�����<�(�����8�����>��3�� ���8�������� �G8���8�������8��8��;GEJ� �8�&����� �8���MG���� � ��G�8� �3�������@��%�G9�����>������B���1����%�G9������MG�� E��G� ���� ������G8� ��� E������8������4��#��#�1��(��8'

���� ��� � �8������@��%�G9�����>������B���1�����������(�� ���� ����������8��8����8��������� � ����8��������8��� ��G����(���>8��������G3�������8���� ���H8��� ����8�&�������8�����1����8����( G���>�,�����������G�����MG��G ����� �<������3��(���������(�� �8����H8������������3��8�� �������'� ��� ����8�8�������G����I�8�� G ������� �� ���1� ��3����������� � ����8�������� � �����3���8�8�><��G��8�8��3���'�#G����8������<��G�����8������� �������3��3G� ��8����H8����� � G ����8������G������H�8����H8������G>�����3� �(����������� ��8������@��%�G9�����<��E����&G����8�������� ���(����8�'�#� ������� � ����������G���(�������E��3�����3��1�����H8��� :� ��� ������������ .��Z������/'��� ��� �� ��8����1������ ��8� � �� �-3�8���� �8����H8���������MG�� ����3��1�8� �������&�����������.%�G9����/�����MG��3�8�E��8��������������3��1�����8���� � ������G8� �8���H8����3�����8� ����� ���� ��&���� �&G����8��%�G9����'����G������� � �����E� � ����� �� � �� � �� ���� ���� � :� ��� ������������� 3���3� �8��G��E�����.��Z����������@��%�G9�����>��)'�+���������1����/ E� ��8��� �<� �3�����3��1��������H8���'

�����������8�������4��#��#�1����8������G���������E���G>������8��:�������� ���������E�����.�G>������������3�� ����1����� S8�����������9G����8������/��8�8��������� � ����8�������1G ���8�������������3���8�8�8��3����>� ��1� �����1�H����� �����(�E� ������ �.8�1��� 3��8��� ������ � ��� 8�1��� 8�������� �������8�/'�8��� �� 3�������8�����G���H8����� �G G���MG�� �� ��MG������1����G���G����8��:���� ��������9��4G���'

4� 3�����8����� ���8�����H8����� ��<�������6����8���%��1�9�.MG����1��� S��� G����� ��� /�����-� �����>��� �8�&������

+�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 62: El Financiamiento Informal en el Perú

���������� ���8���� �3�� ���� �� ���G>���� ������<���&����<����( G���&�G��7������8�8���8���"S��� ��� �>��S���8����� '�#� �<������ � ��� ���H8��� �3�� ���� �8������@��%�G9�����."'+S��� ��� /�����(��� �MG���� �3�H ���� ��A@�������G��� ���8���"S'�A�������� ��8���1�����%�G9�������� ��� � � ��&�9�8� �3������&G�������3�������>�<�8��"'�S���"'+S��� ��� '�������� ��8������4��#��#�1����8������� ��8�3�8��8�� �� ������E� � ����� �3���� �� �3�H ���� �����3��G���� �>���������� '���������H8�������E���������������E� ������ �������G��� ��8���'+S��� ��� J�>� ������ �����������'0+SJ��8��� ���-� ���G��1���7����8��G������ ���8����S����8� ��1�� �'

������������������������������

���8��8� �8����������3���1�������3��<�����8��%�G9�������� ��(��8�8� �&������� �8��1� ���������������@��%�G9����������4��#�#�1����8�>�������A@����A,��4'�#��3�������:���-3�������(8�G� ������������G>� ����� �� G � ����<� � ������ � 8����Z�$+'����(���� ���&�� �8��$!! �����Z�$ '�������� �����$'$�'!!���������&��9�8���� �3��1���� ������ �8��������8�8�MG��8����������G�� ��(���������� G ����������� �����Z�$$'�������� ���$!!!���G�8���$!! �:�1E������I�8��>�� �� �$�' ������� �>�3� ����MG�� �� �8�(3� ��� ����������8����Z�+'+������� �����Z�!'�������� ���8��:� �P� '

� ���3����������������MG��� �����9��3�� ����G��������<�����1G�������8�8��� G�3����&��������8��������>��MG����������������� �8�� � �������+'�S�8�������)�8���� ����������� �����$'$�'!!�>� ����G�����3��<� ���8�� �� G� $ �'0SJ� �8��� �� ����� 3����8�� ��G���-3�8��8�� G �����<�8�8� �:�����G�<� �I�� ��=��7�.#��#�1����8/��G�������:���>�.��1� ���#���/��>�4��9���@�>�1��1��>�%���3���.�����@���E/��>��� ���8��� G�3�� �������%�G9����'�#�� G3������8�� G � 3��1���� � ����� � :�� 3������8�� G� &�<���1��� 8� �������&����������$!!!�������8��G���3�����1�������1���8�8����&��9�8���G�4���8���$!'"S���$!!!��MG��:��3������8�������3�������8�� G3���������8����Z��' ������� ���$!! �����Z�"'�������� ���$!!!� �1������1� ��8��G��3��E�����8�����<�� ���8���� �G����8�8� ������8� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 63: El Financiamiento Informal en el Perú

�����������8�������4��#��#�1����8��3���������8�3��������8� 8��$!!+��>��� &�� �8��$!!!�����1����� ��� ������� �>�� � ���(1�9�8��� '����$'$�'!!� G ����������� �&G����8����Z� '*������� �>����� ���1��G�������������� �8��8���$"' S�������� �MG�� G�E8���8���3��<� �������������I�1�����*�'0S'��G � &G��� �8�� ���G� � ���G>����3������ �8��8�3� ��� �3�����Z�"'0������� �>��8�G8�8� 3�����Z�"'�������� J� G�3���������� ���8������Z�$'0������� '��1�� �P�����MG��� ����4��:������ ���8��G���3�����������������8�� G ���3������ �8��8�3� ��� ����� �7����� ���� ��P� �����MG�����:����<�8�����G������ G�3������3���������� � �����&���������������8��$S����'"S'

���$'$�'!!�����4��#��#�1����8�:�1E������ ���8��G������(1���8�8��E�����MG�<����������'$S�8�� G�3��������'���8� ������������� �� G���8� ������<� ����G�������������8�8�8������������ ����4��:�8���8�8����� ��G��G���� ������3� �����8�� G�3����&������ ��8G���8���������������8���� ���H8��� ����E���� ��>��G����8�� G�3������(3���������� ������8��3�MG�P��>���8������3�� �'����� �� ����(1�� ������� 3��8��8��G���G3����3�� ��������� ���&�����<� ��<�� ��(� ������������.�����G3��@�G���/�����H-�����������3������8��8�3�( ��� �>������8���������9������������8�8������8��������������������� G�E8����8���3��<� ����������3�8�E����<������ G ��� G���8� ��8(<�� � '

��������������#$%�

��� �������8���� ��A@�������G��������3������������������E������������3�����G����������8G �����8������I�8����G��G�8������ 7����� ��P� �� ��� ������:����8G��8�����1������� G�3������3����'��$!!+�:�1E���3��-���8������"� ����A@��8�8���8� �������I�8�MG��8�1�����1�9����$!�����3�� �� �.��GI�8���$!!+/'������1��� ��7�G������8���8��� �������� 9G���8�������:�1�E�� ����$� ���A@������G��3��8G�����3����8���8�� �� �8���� �8�����I�8������ ����'$*�����1 ������8��� �8����,���

0

$*' ����<� ������@������:GMG�����������8��8���8���F����8���<� �������>��� ��������8�������B�@��X'

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 64: El Financiamiento Informal en el Perú

*

�8����MG�����3��8G������� G��� ��E��8���� �8���������3��� '$!

�G��MG�����MG�� ��� �����&����-������ ����������� �MG�� ���3������G�8�� ���������������8����<���8������<�8�8�8���� ��A@��8������I�8�'

���H���� �8������������ ����� ��A@�����9G���8���������� ����������G�������8��$� *��3�H ���� ��3���G������8����Z�$'!*������ J�����1� ��� � ���� �8���$�S���� �MG����8�����1���8�$!!+'���� ��8��8�����������A@���G� ����G�����������

������������ ��������������� ���+���

��� ����������

� 2!,!�.,B �,.��% �,.��" �,.��� �,.��# �,.��� �D� ���

) �������:������

����$���� �-�� ���- � ����- �� ����-��� ����-��� ����-�������������:������

����$���� �-�� ���-��� ���-�� ����- � ����-��� ����-���

'!()�2()$'�$�.(/!�/( #�&�� ���%�� ����"% ������� ���%#� ���"�� �����

�����!� 7�''� �-��� ���- �� �� -� � ����- �� ��� -��� ����-�� ��� ��

���"����34(���2 �����5 ������5 ������5 ������5 ��������� ��������� �������

.F#�����!� 7�''� �-��� ���-�� ���-��� ����-� � ����-� � ����- � �������F����������������

D��D�#����� ����� ����� �� �������� �������� �������� ��������� �������

���� ������ �������� �������� ������� � ��������� ��������� �������

����� ���� � ������� �������� �������� �������� ��������� ��������/�.,3,� !'�$��)(

.(/!�/(�+��� 5 ��"�1 ���"&1 ���>&%1 ����%1 ������1

( ����&���2,�� � ���'�!� 7�''�

�'�#�����+�&�,�����

$!' # 6�!-��������� �. +/��9G��(9G����������33'�"(+'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 65: El Financiamiento Informal en el Perú

��3���������$!! ���P����3������8����G��� ���1 ��<��G����(8�����8�����������MG��3�����������3�I����� ���G3���� ����$!!!'�����8��� ������������A@����$!!!� &G���3�� ��'0S��� �MG���$!!0� .�G�8����'$�/'��� �H���� �8��3������3������ ���1 ��<��G�3� �����8�������8������@��%�G9�����8�����8��������������A@��MG�� ��:���8��&���������8��8� 8��$!!+���P�������MG����3�� ������+*S�8����������������������0$'�S���9G���8�������'�� ��� ��������3�� ���1�����+ '�S�8�� G�����������9G���8�������'����3G�8���3��(��������1�H�MG�� ��������"'�S�8���� ���H8��� ����� ��A@��� ������(I�8�� 3��� �� � ������8����� � ���&������ �� ��8�� �����B���1����%�G9���������� ���3���������� ��� �������.$+S/�� ��G�8���G>�8���9� �3�������������8�����������>����8G�����8��#��#�1����8����0SJ���1� ���B�>�� ��:��&������I�8��������<H �8������� ���G���8�����A@����4�4�%�G9�����>���������� ���� 3����<�����'

4� G������3������� �P�����MG��3� �����������������8����������������<�8�8����������8�� �� ��A@���� �� �7����� ��P� �� ��8�<E��� ��3�����������&�����8��&�����������:������ �� �������MG���G����8������E8����$!!*�.��("S/��:���G����8�� G���3����������$!!!.���������*S/��>� ��<��E�� ��������8���7��� ��� �� �3��-��� �� � ������������8����&G����������8���� ����A@�� �P���8� >�8��@�1���'��������������3� ���������-������� �<�������8���������<�8�88���� ��A@��� ��<� �G�1������� �3��-��� ��� � �G�����3�������� ����� �<����� ��� ��������MG�������<������9��� ����������8�88��� ��<�����>��<��G����������1�H�G�����3���������3����� '

��������������� ������������$���������� ���#�%������!�"���#��������������

������1�9��8�������������8���&�������� ��1� ������� ���G3� �8�3�1��8��� �8��1�9� � ���� � �.:����� � �G���� ������������ ���>�(�� �� � >��������3�� ���� /�� MG�� &G���� ��������8� � 3���� ��3����&�������� �1��� �� � 8� ���� � ��3� � 8�� 3��8G��� � &������� � MG�G����I�'���8��G��8��� �� ���G3� �3� �����������E ���� �3�����G���� MG���&�����8����������� G�8���8��3�����H8����.� �����8���3���

!�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 66: El Financiamiento Informal en el Perú

0�

���� ����3��8��3��8G���������'/�������<�I�MG��8� 3���8��8� ���� &G��� � 8�� &������������ 8�3�8��8�� 8��� ����� 8�� G� ����<�8�8����������8�� G������G����������� ������8� �>�8������&��������1��8��&�����������8� 3��1�������8��I��'

#G����8��8� ���1�������&�����8��&�����������>��� ���������E (���� �8���&�����������&������>� ���&����������8���������� �8�(��8�������� �G8������� ��� ������ ��3�� ������ ���������E ���� �8���8�� ��G3�� � �G8��8��� 8�8�� G� ����<����� 3���� ����I��� ��� ��3�� 8�8���8��8�� &�����������MG����8����G3������'�#�� �&�������3�� ���8��:�� �8���1���8��3����3�������8�������G� ��������I�8��� 8���8��� � �� #����� #�� #�1����8� >� ;GEJ� >� 8�� ��������3�����������8���� �<� ��� ������<� �� �>�� �G8�� �8���� �������(I�8� �3�������MG�3��8���<� �������'

#� ���G� �� ����������3�� ���� �.���/�>���3�1��8��� ��G��(�� �."��/�����������G�8�8�8������ � ����:����J�������� ��8���� ���������� ���>��� �� �.���/�����G�8�8�8������ � �� ����Q3G� ��R�� �8�����������������GMG�� ��:����3��8�����G���&�������� �1���� �3��3������� �>)����8G����� �8���������'������ �������8�� ���������3�� �� �� ������������8� ������8��������<������������G8�8�8�%�G9����J�������� ��8���� �3�1��8��� ��G���� � ���������8� ���(1��� .������G� �� �����8��G�/��.�/����8� ������8���:�3H���� ���3��(<�����8����� �����1���.��#��#�1����8/��>����8� ������8������3���������3��<�����8������3����.��;GE/'�����1� ��� � ��� ����� �G���� �� ����8��G�8������������8� ����� ������8� �8��3��8G��� ��� G�� ��>��G�������G����3�����&�����8�� ��<���� �&������� &������ �� ���&������ ��� �&������ '���,��������� �� ������� ��� ��1��� �G�1�� �3�����1������&�������� �1������� ����������� ��>��� �� ����������8����>��� ���8��&�G�� ���#����>��� ������8� ��>��� �� �8��%�G9�����>��G���>��.$�����G� �� �����8�������8�/'

������� ��8���� �:����� ��G���� ���MG���� ���G� ��8� ���;G(E� �����������I��3��������9�&� �8��:�����������<��������

��' ������� ��8���� �&G��� �&������ ��8�1���8���� ��MG��������3������G����8�8�&���������������������3���� G������E������G���>��:����MG���� �� ���8������8�����8��:��3��I�� ��� ��8G��8�'������ �� ��8���:�3H�� E� ����3���8��<���� ������� �8��1��� ����������� ������G ��G���4�'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 67: El Financiamiento Informal en el Perú

�8G��8� �>�3��� ������ �8�3�8���� �8����������G��G���MG��� �8��#��#�1����8'�#� �8�� ;GE����3������� ��������G��G���������<�8�8� �3��G���� �>����������� �����MG�� ��3G�8��� ����������� ������<����������� �<����� �8�� G ������� �>������ ������ ���(��1���8�8� �8���� �3��8G��� ��G���<�8� ��MG�� ��3����3�������3��(8G��� �8���� G���8����������3����� �<������� '�8��� ��G �� G �:���� �1� ��������3������������ ������������� �>�&������� G ����<�8�8� � 3��8G���<� � �� ���E���� J� G � �<�� ��� � �� 8� ���3����3������� �� ��9����� G� <�<��8��� 3��� ��� �G��� � �� � �������<�������� �<���� � �MG����#��#�1����8'����� G�3�������� ��48��#��#�1����8��8�8���8� ��� G���>��E������������G��G����3��8G��3����3��������G���<� �MG���� ���G>��� G�� ��8G ������ �����MG��� �3��������1�����3����� �������<������� ��1�� J��8��� ��3� �������� ��� � <���� � � MG�� �� � 8�� ;GE� .G �8�� �����8���� 8�� �� �� �� /��3����<�<��8� �MG��<������� '�,����������� �:����� ���9�&� �8��:�����8����>����8�8� ���� �MG��3� �����>���3��������'

4� 3����� �� �� � ���������� ���>��� �� � .�@/�� �� 1��� :�>8�&������ ���3������ �������� ���G� ��8� ���#����.�����8��8�&�G�� /� >� 3��<���� � .#��#�1����8� >� ;GE/�� ����� � � ��� �H�����8�3��3��8�8� 8��� 3G� ��� 8�� <����� ���1�H� �� :�� ������8�� ��(3������ ����G����8�8� ��������8� ����� '�� ���3����������������MG����8�&�������8�����G3��8���4�>�8���� ��������3�� ���� �����G�8�8�8����� � ���� ����:������ ������3G� ���8��<���'�#� ���( G���8� �8������G� ����G� ����MG���� ��@� ���� G���>��E�� ������ ������� MG���� �9�&� �8��:��������� ����� �8� ���G3� ��>�������<�������� �8G��8� '� ��� �������3�� �����8���� ��G9��� �������������� ���>��MG������ ����� ���G3� �����I�8� �����������8��� 3���� �'

��� ������ ��@� ��������<�������� ����� �MG���� ����� ��G3� ��� 3������������ �MG�����1�9����#���'�� ��������3�1��I� �����������������������<������������<���8��3���������MG��3�( ����8���<�8��8���<�����8�� G �<�<��8� �>�3G� �� �.������� ��8���� 3��3������� /��>�8���� ��G��� �3�����1���'�� ����<���3����������>��������3������9��8�� &����������������3�����3��3���:����MG�� ����������8�G8�� �1���3���������������MG���3���� �������

0$�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 68: El Financiamiento Informal en el Perú

0�

��<������ 1�9�'� #� � ���������� ���>������������� 3� ���:���� �8�����7���3���>�����G�����3�����8���� �MG���:��������:�������� � �����&�������'�#���������8���� �8����:������ �� ����3��3���8�3���� �&������ ���G�� ���������� >)�� 3���� �����I��� �<�� ��� � 8�������3��I��.��9��� ������3G� �����8G����������'/'

����7�������8�����8���� �&������ ���G� ��8� ���������3��9��������3�� ������8���8� ������8������<����.%�G9����/��3��8������� ����<�8�8� �����8� ����� ��������3�� � ��>�� ���������8�3�8���� �������&�������� ������G���8� '����1������*�S�8���� �����<� ��8� ��G1����3���8�1�9��8������E���8�����3�1��I������*0S�8���� ��� � �����<�<��8��3��3��'�������8���3����&�����8������(<� �8���� �&������ ����<�<��8���� ���G>������������E���� ���3�������.��3�� �������+!S8���3��������/�������MG�� ����������1G���3�����8����-��8��������8�'��� ��G8���G�����8� ���������������3�� ���MG������I�����MG�<������8�����'!S�8���3����������>��G>�������������� �������(��8��3������� ����:�I�8��������8������1�9���<����H�����>����3�MG�P�� �����8��3��8G����'�$������������ ��������� ���8G��8� ��<��� �8��� G���8��1��� �8G��8��� ���&��9��G�������3��3� ��������������:�������GMG������:����� &������������ ��G���MG�� �� �3� �<� ��� ������8�'� ,��������� 8�1�� �P���� �� MG�� �� � :����� � 8�� �� �������3�� ���� ����� ����G����3��������-3� �������������(��� �������3��1���� �8�� ��G8�����3H�8�8��8������ � �>��� ���1� ��>�������8����1���G�� �8�� ��G�� ���8������ ����G���&���������8�37(1�����8��3��������'

����� ��8� 3��8��8�����8� ���3��������������� ���� ���G(3� ����I�8� ���3�� ����G�<�� � �8� ���� ���3� ���8��3�����(������ ����� �8��1�9� ����� � '�� �� �8�&������ �������<����� ���������3'�����������3������ �8� ���3���� ����G������ G�8���8��>����� G � �8�� �� �8� ���� � &G��� �8��&����������'�=���� ��:������ ��8��������� ���������E ���� �.8������&��� ���8G

�$' #� ��������3�� � � ��G�8�8� ��������� �8��3�MG�P��� ������MG����G!�'+S�8���� ��� � �&G����������:������>���3����8���������'��3�� �(� ���G3�8� ���'��� ������8� �>�$'$�&�������� ������G���8� '����� �����(����������3�� ��>����&��������� ���G>��G��G�8�8���G>��� ���������8�1� ��� ����I�8�� �� &����� ��9G��'� 8��� �� ��� ��>��� 3����� 8�� �� �������3�� � � ���&������ ��>� �������""S��G�������4��'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 69: El Financiamiento Informal en el Perú

�����������<� ���� �� ��G � �8���:���� ������<�8�8� ��������� ����'/�8����8��G��8���� ���G3� �� �G8��8� '��������3'��� ������������������� �1����� ���������E ���� �8���&�����������8����8��G��8����� '

0+�@01�*�+�*)*��+�A@*B

#� ��4���G� ��8� � ����G�����G1���8� ������8� ������8���:�3H.3��<�����8���:�3H�����#�1����8/��>����� �8� ����� �8������3����@���:G� ���@����������4� ��8�����3��>�!�8�� ;G����.3��<�����8�����3�����;GE/'�����8��3��<����� ����G� �����������:����� '

&�������������������������'���

����1� �3��<���� ������>���3�����8���� �9�&� �8��:����� ��<���� .*+S/����>��� �8��+���P� �. �S/�� ��8������8�8�3����8���8��++�P� ���#��#�1����8�>�8��+����;GE'�������1� �I�� �����7����3����8���8������1�� �8���:������ �8����������G���MG�����3����8��������'��������9G���8���� �8� �3��<���� ���� �:����� ����:�(9� ����� �8�������>����3�� �� ���>��� �8�� +���3�� ������3����(8�������$'0S�.�� ��8��8�3�8����/J�� �8�������� ��G� �������8�� �� ����1�� �8���:����� ��8�3�8���� '

���G������ �� ��<��� ��8G����<� �� �� � 9�&� �8��:�����8�� �� G�8�8� �8���8�3���������8��;GE� ��������<�������� ��8G��8� MG����#��#�1����8'���;GE����� "S�8���� �9�&� �8��:������G��������� �������7��<���8���8G������ ��G8����J����!'+S��G�������8G������ G3���������3����'��������������������#��#�1����8� ������"�S��G���������� �������7��<���8���8G������ ��G8�����>� ���G��� ��.8�����/���3���������������8G������ G3�����'

0�

��' %��� ����� G��8�� �� ���� 3����� 8�� ��� 3�MG�P�� �����G��G��� 8��� 3�E �� �� �����G����� � ���8�� �� ��� 1� �������>��� �� >��G�:� � 8�� ���� � &G���1��&������� �8�(����� �8�������&������������'

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 70: El Financiamiento Informal en el Perú

0"

���H���� �8�� ���3����3�������<�8�8��������������0!S�8��� �9�&� �8��:������8������������G��G����*�S���;GE�>�00S���#�#�1����8'�������� ��8��#��#�1����8��G�$0S��8������� �P�������1�9�������3���8�� ��1��I��������3��G��������� ���MG��G�!"S�8�� �� 9�&� �8��:�����8�3�8��8���� �����<�8�8� �����3��G���� '� ��� ��������>��E��8���� �9�&� �8��:��������1�9��������8�3�8�����.*�'+S��;GE�>� �' S���#��#�1����8/��>�����1� �I�� �G�3������9���3�������8��:����� ������������ �G�����1���MG�����1�9��&G���8���:�����>)�����3�������. $'+S���;GE�>�0*S���#��#�1����8/����(&��9�8�� G � ���� � E8��� � 8�� ���������� ��� ���� ������8� � .8�3��8G��� ���� ����� �/'

4� 3�����8���� �����<�8�8� � ��G8���� ��0 S�8���� ���G� (��8� ���;GE� �P���������I���� ��1� ������������� ����3� �8����3��8G�����>�����������I�����8��3��8G��� ������� �>����<����8���<� '��#��#�1����8�����"!S���3����������I���� �����3��8������<�8�8� �������� �MG��8� ������������I��>�����������I�����8���<� '�����:E�MG�������� �� ���E����� ����G�:���� � ��3������� �� �� � :����� � 8�� #�#�1����8� .0"S� 8�� �� � ���� � � &�������� /� MG�� �� �� � 8�� ;GE.����8�8���8���"�S�8���������8������ � �&�������� /'������������8������1� ������� ��-� ���G�7����� ���&�����<��8��:����� �MG������1����� � �8�����7�&��������.�!'+S���;GE�>�� '+S���#��#�(1����8/�3������ ����� �8��8��:� ����� � ��� G3�������$�S�8���� ��� �� �� G��� �3����8��'

G���I�8���� �3����3��� ��� �� �8���� �:����� ���� ����G�(����MG������� ����G���3����8�����;GE�� �8����Z����"��� ���MG��MG�<������G��<���8���� �������������8����Z�"0!'�"'���#��#�1����8����� ���&���������G�����3����8�������I���� ���Z�$�0����� �8���������� ��������������G���� ���Z�"�0'+*'����3���8��� �� ��� �� �������E���8��3�1��I��3������8����������1� �����������=�8������������� �MG�����+�'+S�8���� �:����� ���G� ��8� ���;GE�>���� *S8��:����� ���#��#�1����8� ��3�1�� ��>������'+S�>��+S�8���� �:����� ��3�1�� ��-����� ���� 3����<�����'

��' B� �� ����������������8G���������� 3������ ��<���� �371���� �>����E�G�� �8����3��I�'�� �� ��� �� ���3�� ������ �8���!�S�8���� ��� �� ��� �8���8� �������� ���1� ����G����I�8��3�����������>��G���'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 71: El Financiamiento Informal en el Perú

4� 3����� �� �� � <�<��8� �� � �� � �� 3��8����������� 8��8�1������ �8� �3��<���� �.**' S/��>��G������3����8�������G����:�1������� '���8� ��� �8�&������ ���������� �����8�����������;GE��� * S�8�� �� � <�<��8� � ����� ���:�� 8�� ��9� �������� � MG�� ��#�#�1����8���� !S���������:��8����������>�����*S�8����P���� ���� �G:�9� �8��3������'�����3�������8��� �G�3������9�� ���&�����<��8��<�� �����<�<��8���>�� ��������<H �8���� ��� ��G����� �����9��� 8�����8�� ����� �������� ���<H �8�� ������3���8��G�'������3������� ��� �!S� 8�� �� � ��G� ��8� � �� ;GE� >� �!S� �� #�� #�1����8�� ��G>�������G��:�1����������� �7����� �8� ����P� J����"�S�8��� ���G� ��8� �����1� �3��<���� � �P����:�(��1��������I�8�����G���9���������:��������� �7����� �������P� J�"�"�S�8���� ��G��� ���&�����������&�8� �3��3�� �.�:���� /�>�G��+S������H8��� ��� G���>��E�� 8���6���� 8��@�������� '� ���� ����� ��8��� �� ����G� ������3���������$�S�8���� ���G� ��8� ��&�����:�1����8MG���8�����7��G�1������� �7����� �������P� �������>���3�����8������ �����:���� 3��3�� J� ����+S����&�����������H8���'���������3������9��8��:����� �������:�1����8MG���8�����7�<�:E�G������� �7����� �������P� ��� G���>��E�� ��� �:���� � 3��3�� �� ��<�� �� � �� � � .$"' S/�MG����G������������H8���'��� G���� ���3������G���3�������G ��8����:�������� ��<�� ��� �8���� ��4'

���G�������3���������>� G����3� ������������G�8����'$$ ��3G�8��<���MG����;GE����3����8���8����� ���� ���>����3��������8����� ������MG����#��#�1����8�����MG����&��9�������>���8� �(�G��8�8��-� ������������ �:����� �8��;GE'�� ������3���������� �������������&�G����8��3����� ����8� �<�������� ������<����8�����������������<��MG����3�� ������� �S�8���3�����������;GE�>���0"'"S���#��#�1����8J���� ��G������3�����������<�����8�����<�<��8�.�"'$S�>���'*S���� 3����<�����/'����<�����8���� �1��� ������:�����>���8�G8�����3������ �� �� ���&������8�����8���3��������'

0+

�"' ��� ���3G���:�>�8�&������ � ���&�����<� ������;GE�>�#��#�1����8J���#�#�1����8� ��� +�'+S� 8�� �� � ��G� ��8� � �P���� :�1��� �����I�8����9��� ������� �MG����;GE� ���������'+S'

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 72: El Financiamiento Informal en el Perú

0

� ���3������� �P�����MG�������>��E��8���� ���G� ��8� ����8MG���� G�������������<H �8��G����� ������8�����3��(<����� ���MG������1�G<������:�������� �� ���<H �8�� ��� ��&���������������8�� �� � 3���� � � 8�8�<� ��� 8�� ��3�� � � � ������<� J� 8����8�� ���� MG�� ��� <����� 8�� ��<�<��8��� �G���9��� �8���8���8�� ��� ��G�����3������������ ��(�G�8��3����� �:����� �MG�����3���������������8��������&��9�����9����� 8��� ��� �8���<�� ���8�����&������'���1� ����� ����� �8��������� ��4�8��;GE���8�E����>���3����������8�8�������>���<�����8� G �<�<��8� �.G�3����8���8����Z�$�� $0�>�G����8����8����Z�*����(��� ����Z� �$+��>���Z�+�������#��#�1����8/'

�� ������8�� ��� �<��� 8�� ��G�G������ 3���������� ��7� ����� �8���8�8� �8���� �9�&� �8��:�����.<����G�8����'$�/�� ���1 ��<�MG��������� ��8��;GE��� ��� �9�<�� �.��������>�����P� /�3� ����>���3����������+������� �MG����#��#�1����8� ���� ���>���

�+' #�� �-3�������� 3���� � ��� �� G���8�� �� 8���<�� 8�� �G� ���� � �������� ��8E ���� �� ���� �������$���1 ��<����� �8��:����� �9�<�� �>���������� �-� ��� ��� � :�(���� � ��� ���� � �<��� � 3���������� � .� ��*���/� MG�8� ��� ������� �� G���8�'

����������A����������� ��C����+��������� �+��������

�����

�'3-' � !����������������������D� F ��������������������� (� ,=�/!($ �������������'!()���������� ������������������������������������������������������������

*�'������'�������� ����-���������-�����������������������-��� ����� -���������-��� ������-� �

*�'������'��������� �����-� ����������-��������������������-����������-�����������-�����������-����

*�'������'��

#������� ��#'�� ���������������������������������������� ����������������� ��������

'!()�$��(G'//' ���������������������������������������&#%� ��������������&&�# ��������

3� �����

��������� ����������� ���������������� ������������������������������� ��������

,��������� ��� -����������-��������������������-��� �����-���������-��������-���

)���&�D����8������+�������8�������������'����������������� ����G�����?B�A ��'�����8�����������

'��� �����'�����������������#�������8�������������'��E������������ �����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 73: El Financiamiento Informal en el Perú

������ �MG����#��#�1����8� ���� ���>��� �.����� �8��+���P� /MG��� ��G�������G���>���3��������������G��� ���-3�����3�����:��:��8��MG��1G���3�����8���� �3�MG�P� ������G����� �8������� ��� �1��&����� 8�� 3���� � � ����� ��� ��&����� �������� :���� ��� �P� � 3���������� G���G�G������3���������'�������8�8�����8� 3�� ����������3���������8���� �:����� ����� ����� �8���8�8� ��� �8���8� � ��7� G���9��� �8���8���� �����8����� �� �� �3������ 8�&������ G ������� ����� ��<��� �8��3��������� ��7��8�8� '

00

(��������������������������������������� �����������

���������8��� 3���� ����� �"����4���G� ��8� � �P�������������(�7���3��8������<�8�8����E����J��8��� ��"0'+S�������������������G������<�8�8�3��G����J�>�G��'+S�������G������<�8�8�&��� ���'����������8��� ������������1�H�G����>���&�����������8�������������;GE��� E������G��������-�� ���3����8���3� �E8��3����8��:������G���'� E����;GE��� �:����� ��������3����8�������3������ �����+�S�8���� ��4��G��������-�� ��� �8�������G��>��'+:������� ��>� �������$�'+S������������ ������ �8�������:������� '���� G���8�����#��#�1����8����3����8���� �8��8� �3������ �3���:��������+$'+S�8���� ���G� ��8� ���3�����������-3�������� �8��������'+>������:������� ��>�G���S�8�9�� ������� �8�������:������� �8������� '�4� 3�����8�����3��3��8�8�8����

����������+���������+�������������������� �D����������� ��

�����

�$($�2 ��D� F ����������������������� (� ,=�/!($ �����������������'!()����������� ������������������������������������������������� �������

��������5���H�� ������-���������-�����������������-����������-�� ����� -���� ��- ��

�������5����H�� �����-����������-������������������- ��������-����������- �� ��-����

��"������������H�������-�� ������-��� ����������������-���������-���������-���� ��-� ��

'!() ���&����%�������&��%�%������������%�#�����������#��&����&���"&� ����&�##

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 74: El Financiamiento Informal en el Perú

0*

������ ����;GE��G������3������9��8��:����� �."�S/��8���� ��8G�P��8���� ������� �MG���G���<��MG����#��#�1����8�.*�'+S��>����0+S�G���� ��� �E�G���8��3��3��8�8� � ������ �� ���� ��� �371���� /'�#� 3��3������ �8��:����� �����8������ � E� �� ������� �����1� �I�(� ��"S�>� '+S���� 3����<�����J�� ��� ���������>��E��8���� ��-3��(������ �����3��G���� ���;GE�>�#��#�1����8��G���������(�7� � (�����8�������'

� ���3������������������������ �1���������<�8��3������9�.0+S/�8��:����� ����:�3H�MG���G������������� ��3�� �3���� ��:�3�����8� ����������������3����G���H8���'�� �����������E ������9G����� ���� �� ��� ������� :�� �8�� 8��� �<�� 3���� ��� �-3� ��� 8��� &�(�(���������8��3�����8�� �� ������ �8������I������� ���� �������� �8������.��3'�+/J�3�������9���3� �����3���� ��� G9��� �8����H8������� ������G����� ���1����P� ��� 3��������� �8��;GE'

��8�� ��� ��3�������� >�� �P���8��8�� ��� �������8�����8���3�(��������8���� �:����� �.�G�8����'$$/��� ���3�����������I������3��(����8�������������� E����������� ���8����������8�������������3��MG������3�������� ��3�8�E��� ��3��-����� ��� �����3���8�8���-�(� ����8��3����������'���1�8�������������-�� ���3����8����������8���� ������ ���;GE��>������>���<�����3����8���8���� ������� �>���8���8�����3������3����8���8�����:���������� G���� �����>���MG����#��#�1��(��8���G��G�8�� ��� 3����E��MG�� ��8H����������������������3��MG�� ���7�������������9��� ���8����� �3��8G���<� ���G���� �MG��;GE'����1 �������-��G>�8������&�����8�����G� �3��8�� �8���G>�����<�������;GE�� �� ���8��� �8�� �� �3����� � �� ������� �����1� ������ ��>�� �������8�8���8���� ���Z�+�����.�G�8����'$�/'�����������8��� �����>��� �����8�� ���:��������8�� ���������#��#�1����8�.$'�$<��� ����8��;GE/��� ��8�1��E������ �8� ����� �&��������� ������8� 8� ������� �.����1� ��� � ���������3��3����8���3������������������3����8��� 8� ������ 8� 8�� ��8�� 3������� �� G3���� �� � �����G�� /�� �� �� ���-� ������8��3��1���� �������������J� � ��

� ' �� ��1� � I�� � �� � ��G� ��8� � ��3��������� �������>��� � 3��1���� ��� G� �������� >� ���� �� ��� �� �� 8�� ;GE� G� S� ��3����� ����� ������ � �3�8���� �3��(G���8� '������ G���� �1�������-� ������8��3��1���� �8���� ����3��1��(��� �8��8���9��� ����I�����>�&G�����3�8����'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 75: El Financiamiento Informal en el Perú

�� � 1��� �� �� ���>��� � ��8������ � �������� � 8�� �� �-3�������� � ��G�8� ���#��#�1����8��>�� ���3�������������G1������—<E� �8������ ���� ��������� ����9������-�����������8� �����'—��>��H8G���8���G���<� �������<����� ��� ��8�����'

��#��#�1����8���� �3����3��� ��G���<� � ���������I�>������EI��������J� �� ;GE�� �����EI� ��������� >� ��� 3�3�'� �� ��1� � I�� �3��������������8�����3��8G�����<����������8������G ��������� �8�����3�3����;GE��8�8���� �8���0+S�8�����3��8G����� ��<�8�'��� ��G�����8�������1� � ������ �������8���+�S�8�� �� �<��� � ������I�������3��3����:�����>������ �����8� ���� ������8� '�������� �8��;GE��$"S�8���� ���G� ��8� ���3����������� G������8��E����#���3����<�8����'����� ��������������G���� G��� ��E���G>���8G��8�����1� ������� '

����� G���8������8���� �����<�8�8� ����E���� �8���� ��4��G� (����MG������-��8����3����8���3���:������ � �������������>����;GE�."'�S��� /��3��������8���8����� ���3�� �����<��������8�����G� ����G��G�:����>����<�����#��#�1����8�.�"�'+S��� /'�����G�(��<���� �����1�����#��#�1����8�� ��������I�.�G���<�8��3���������8�� �S�8���� �3��8G����� /�>���;GE������G���<��8�������:�(&� ���GMG� G��� G���8��� �<����1����>�3������������3�� ����G

0!

���������&+��������� H�� ������ ��������+���A������

�����

+/�.,'�I�/� !( D� F ��������������� (� ,=�/!($ ���'!()

������� ������ ������� ������ ������ ������

,���������'�������'�

����.� -����������-���� �-��� ��-��� �- �� �-���

�'A �'������'��������

����.� ������ ����� �� ������ ������ ����� �������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 76: El Financiamiento Informal en el Perú

*�

�G���<�� 8�� ��8������� ��G��'� #� � �G���<� � 8�� 3�3�� >���EI�����������3������� G���8� ��������� �1� �������8� �� ������(3������������������:�&��>��G�:������� �MG���� ��1���8� �3���� ��G���<� � ��1��8� ���#��#�1����8�.�G�8����'$"/'

����������������������������J�������+������;������

�����

+(/!,$( ������������D� F ������������������� (� ,=�/!($ ���������'!()

����� ������ ������� ������ �������� ��������

��$����

���� ����� �-���� ��-�� �-���� ��-�� ���-��� ����-����

I����

���� ����� �-���� ���� � � �-���� ��-���� ���-���� ����-���

�@������� �- ������ �-��� ��-���� ���- �� ����-����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�����������������'����������������)*

����8�������3�����&���������������G����� ��3�� ������ ���( G���8� ��������8���� ���I�� �3�����:�������� E�������� ���3� �8���:����>����G ��8���� ��-��8��� '���3�������G�����8�1������� ��MG���-� ��G�� ������<������ ���<�8�� �� �� 8�� �:������ ����� �� #�� #�1����8. $'+S/���������;GE�. *'+S/'�������� ���3� �8���:���������8�&�(�������� ������8���������1� �I�� �� �MG�� ��1������3����3�����3�8���:������ ����&����<������ ��.�*S�8���������8����G� ��8� /����3��3������� �8��"$S���;GE�>���� �8���������8�.$+'+S/���#�#�1����8'��� ��G8���G����� �������:������

�0' =���8������ � �1����� ��� G���8� �����������8���:���� ����� �33'�!0(!!'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 77: El Financiamiento Informal en el Perú

���G�����8�8�&���������MG��&G��������8��3������$$'�S�8���� ��G� ��8� �.*'+S���;GE�>�$"S���#��#�1����8/J����� ��G������ �G����I�8��� �����G����8���:���� �� ��G�8��8������G������������'#����>�����3��������8����:��������&����<������ ��������� �3�1��(8��� �8��1�9� ����� � � ���-3�����3��� G�&�����8�8�3������<�����������3�����8�����1�9�J��8��� �����������:�����&��(��������3���������(�� ��� �� �.3���� ������ ��� �������������8���G��� �����'/��MG�3�������� ���8G��8� ��-��8���� ���8������ �&������� �8��8�(�:���:����'

�����������8������3����3�����I��3�����:����������1� �I�(��� � ���������G� � �3�����&������G���������������I��MG�������G���3����������>����� ;GE� . �S/�MG����#��#�1����8� .$*S/'��� ��G8����I��3�����:����������1� �I�� �&G��3��� ��G��8�8��MG�3�8�E�� G��� �� ��� 3����������<�'�#�� �������� ��I�� �� ;GE� &G�� ���8G������8���� �:�9� �������� �MG����#��#�1����8�&G���1��������G�( � �3�����<������� ������7��������.3G� ���8��<��� /'��� G���3�8��� �8�����MG���� �:����� �8��;GE��������>���3��3� �����:���������3� ���8������������ ��<��� �8������ �'

�����MG�� ����&��������G ��8���� ��-��8��� �.�������3���G���Q���G ��8��G<�����G��-��8�����N��MGH������ ���E�OR/���� ���G� ��8� ��;GE��� 3�8��������3�������G�����MG���8MG����E��3��8G��� J�� ��G8���G��������3���E�����8�J�>�����������G������<�����E��� G�<�<��8�'���#��#�1����8���� ��� 3G� �� �&G�������3�������G����������3���8��3��8G��� ��>��� ��G8���G������� ��(<�� ��� �����9������� <�<��8�'�*���� � ���������� �� �<�8����� �� ��1� � ������ � ����3��������8���� �����<�8�8� ����������� ������8� ����8�����G� � �EMG�8� ��>��� ��<�� ��� ������<�<��8�������8� ����8��&�8� �8��<�� ��'

,��������� ���� ���3�� �����8�� ���7� G�� �������<�� .G����)��-�����!/����� ��G������ �G����I�8��&G�����1�9����� �:��� J

*$

�*' ���� ��MG��3� �������������<��������>�����3��������8���G ��8���� ��:���� ����9��������<�<��8����#��#�1����8�����<�����8�����<�<��8����� ���I���� �����MG����;GE������� ���� ����������G�8����'$$'

�!' �������G� ��� ����3�&������� �� �����)���-���� �������&������������8����7�&�����������1��� �MGE����&����8�8����<����<���� ������.����������

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 78: El Financiamiento Informal en el Perú

*�

��G�8��8�������8G�����8���� ��� �� ������1������8��3�H ���� >����G ��8���:���� '�������� ��8���� �MG���1�G<��������7�3�H ����3����3������G�� ��G������8<�� ��������>���3��������G�������&�������� >������ �3����8��:����� �������� �8��������3�H ���� ��&������ '

0+��09�*�/�-7�+�9�>0*/+7�+�A�9B

����� >�� ���������� �� � ��G� �� � �������8� ���>��� �� � ������I���� ��#���� .�����8�� 8�� &�G�� /���G���>�� >�%�G9������ ��$�����G� �� �����8�������8�'�8��� �����G�8�8�8������ � �� ���3G� ���8��<���'

&��������������������������������������

#� ��@��������3����8����!��P� '�#������������������:��:��MG���� �'0S�8���� �9�&� �8���:����� ��� ���������� G���8��MG������� ��������������8��������� ��4�>��� �@���MG��� ��� G�������>��E� ���� �8� '����������8��� 3���� ���3��8����� �� �:�(���� ���9�&��8�� &�������<���� J� ����1�������-� ���G��������<����������3������3����� 8�� ��� �G9��� ����� 9�&�� 8�� :����� �� �� � :����� ���������� �.��'0S/��3������9��MG��� �������8����� �<��� ����MG�� ���G����� �� �� ��4�� >��� � 8�� �G����� <��� � �� �� �@�'� � ���&���������G� ����MG����������������>��� ���� �G������<�8�8������G��� �� ��G9��� � ����������<��������9��� ��3���G�8�8� �8���3����� 8�� &����� ���� MG�� �� � 3������� � 8�� ��H8���� 3���� �� ��@��8�E����>��� ���3���� �8���H���'�#��&G��I��8�����1�9��8���� ��@�G� ����G��<����8G����<��1� ����� ��3������'� E�����""'0S�8����� �:�������8�����3����������8G������ ��G8������������ �MG�������� ��8���� ���>G�� �MG�����1�H����1�9�������3G� ���8��:���� ����������"�'$S'

����������8������ *S�8���� ����������� ��G�������<�<��8�3��3��������G����������3����8����G�����:�1������� J�� �� ���(

1�G��I������'/�����8����3H�8�8� �����8G�����8�� �����8������ � �.8� 3�8� �����'/���������� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 79: El Financiamiento Informal en el Perú

�������� �:�1�E��&�����8������� ��G�����8�� G�<�<��8�>��� ���9��� ���>����������������&�8� �3��3�� '���#� ���������� 3��8������ � ���� ���8����� ����� �3���8� ����������������� ���(�:� � >� ��� ������� �� �� � 3� � �� ��� �G��� 8��G� ���� MG�� �� ������8�<�<��8� ����G��<������3��1���8�����1�8� '����<�����3����8���8����<�<��8��8������8��3��� �� ����������� �� �8����Z�$0�"00��>���00S�8������������ ����<�<��8��3��3�����:�������I�8����9��� ���� ��G����� ��� G�<�<��8�J�8��:��3������9��� � ���&�����<����������MG�����MG�� ����G��������� �@�'

(����������������������������������������

#� �3����3��� �3�� �� �MG�����1�9�������3G� ���� ����� ���G�8� 3����� �9�&� �8��&�������."0S�8���� �MG�����1�9�������3G� ��/�� ��G�(8� � 8�� ��3���8� � >� �G����8�� �� � ��>G�� �� ��� MG�� ���&���� MG�� ������<�8�8��������������<��G���������9G���8�����&G��I��8�����1�9�&���������>�MG���� �1��� ��3G�8���� �8����������G������<�8�8�MG�8����G3�����3����3����������9�&��8��&��������8�1�8����MG����3��(��8��� �������1�9��8� �3�� �� �����8��3G� ��'����� �������������������������>��� ������� G�����<�8�������&G ���������� �����<�(8�8� ��������� �8���:�����>��� �8������������� �1�����8����#����8�8�����++' S�8���� �MG�����1�9�������3G� ��� ��3�����8�������8����&�������8��������������.H���� ���� G�� 3� ����:�9� /'

�������&����������H�����8��3��3��8�8�8���� �3G� �� ����� '0S8�� �� � ���������� � �8���� MG�� ��� 3G� ��� � � ��MG���8�'� � ��� � � G�� G���8���&�G����8�� �1�����8��3����� ��@�8��#�������8�8��8��:��� �����������!"S��>���&��9���� �3��E���� � ��G�8� �:� ����:���� �1����������������>��� �������� �MG���� ��G���3�� � ��MG��� ��� ��G>�>���MG������ �3G� �� ����� ���>��� �� ��������8��3���� E����3��3��8�8'��#��#�1����8�����+0S��� �3G� �� � ��8��3��3��8�8�8���� ��@J�>��;GE��8��:���� ��� �8���0S'

*�

��' %���8�����G����MG�� �������+'"S�8���� ����������� �MG�������<�<��(8��3��3���:�����1�9�8��������6����8��@�������� ����9GI����3����� �3��I� ����� � >� �� ����� � ������<������ ��8G��8� � 8�� �� � ��H8��� � ��� �� � MG��G���'

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 80: El Financiamiento Informal en el Perú

*"

���G�������� �����<� �>�3� �<� �8���� ��@���������� �MG��� �����<� �3����8�� � ���� �8����������<�<��8�� G�����Z�$"�0$$�8���� ��G��� � �� �����<� �8���3G� ���.�&����<��>��G��� �3�����1���/��3�� ���� ��� *�'0S'� #� � 3� �<� �� ��&����8� � 3��� 8�G8� ���3�� ������Z�$��$$���3����8�����������G������3���������3��(��8����� G���� ���8����Z�$��"��'������8�� ���<�<��8������3����(������ ���8������Z�����$"������� ���G� ����������G�8����'$+'

���������%���������������������C����;�����+���;��

/=0>1

��2./,-.,B �' !'

�.!,6'2 &���##�8������������7��"�#����� ����-��

� ������������#��� ��-���

�?����� ����-��

*������� � -�

+(2,6'2 �����&��3� ��� ����-��

+(!/,3' ,' &��&��

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

#��� ��G��G���8���� ��� �� �8���3�������.G�������3����8����� G��8����Z����$*/��8����MG���������8�8��� �� ������ 3�8������ ��� �� 8����� 3�����8����������8��E������MG����&��9��MG���� ��� �� �����3����8�����1�9���� �� ���&�����<� '�#���-3��������8��� �����8������MG�����3�����8���� ���>��� �� ��8MG��������3��8G����8���� ������G����� �����H8�����MG��� �������8����G�������3��E�8��8������3�'�#� ��� (�� �8���:������3��� G�3��������3�� ���������'�S�8���������.��Z�0�$/�G�0"' S�8���� ��G��� � ��8� ����������������'�� ���� �G�3����(8���������<�����������MG����<����MG�������>���3�����8���� ������(����� � � ��� ��G��<��� 8�� <�8�� 1� ����� G3������ ��� 8�� �� ��4�����G �����8�� �� �@�'����&������ �� � �� � �8��3�1��I�� ��+�'�S�>*�S���� 3����<������.<����G�8����'��/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 81: El Financiamiento Informal en el Perú

����7��������� �3��8G��� ��� �<�8�8� �<��E��������� �I�(� � �G8��8� '� ��#����� ����� ���� �1<���� �� � &�G�� � 8�� �G���� 8�� ��������8�8�8���� �3��8G��� �����������I�8� �� ��8���� ��� ���3������ ���3������������I���������8�����>�������9�'�������� ��8��#�#�1����8���� �3��8G��� ��� ���3������ � �����3�3����������������I�>���3�����'� A� �� ;GE�� ��� 3�3�� � � ��� 3��8G������ � �����(�����I�8� ��G�8���G>� 8�� ��9� � 3��� ��� ���9�� .<��� �G�8��� �'$ /'� 4� G�����3�������������� �� �8�&������ ��>��MG���� ������ �3��8G���<� �8�� �� �3��8G��� ��� E�������� �8������������I���������������� ��8� ���� '����G���8����� �&�G�� ��>�3����3����������3��������� � � � �>������(8�����������G������3�����1���8�8�>�G�������8����(��������I�����G>������'�#��3�3�������G��<���8��3�����1���(��8�8�������3�����MG�� G�������8������������I�����3G�8�� ����� ������'�,���������������I� �� � � G� 3��8G���� 3�����1��� >� ��3�� ���� G� �G���<������8G �����������>��� �&G��� �3�������� �8��&����������'

�����������������'����������������

�����MG�������������� ��:���� �����*0'�S�8���� ��@� �P����:�1�������I�8�� ���7� ��3�� 8�� �:����� .��� G������ 3����8��� 8����Z$�*�$/J� ��8����#����8�8�� �� ���� ���� �������� �� ��8���:����.*�S/��� E�����������>��������3����8���.��Z����!"/'�#��&�����8��:������� ����7�� �����������8��8��������� ��.+0'0S/�� ��8�� ����� �����G ����>�����;GE�>�#��#�1����8'�#����3��������8���:����� �� �� � ��3�� � � &������� � � ��G�:������� .�0S�8�� �� ���������� /�� ��8��� ����� ����>���������� ����������� �����P� .� S/�>������ ����� �� � ���������� �8�� ;GE� .$0S/'�#���������8�����8����:��������� �� ���G���� �&������� �3�8�E�� G�����MG���� �3��8G��� �MG���&������� ����� G&������������������<� ���8��G�8� ����� ���� �8�8� �8���� ��@�3����MG������ ���<������ G�&����<����8�3� ��� '

#� �1��� � ���� �3����3��� ����8�8� �MG����3�������:����&��������8�� �� ����������� ��3G� ����* '"S�8�� �� �����<� ��8� ����:���� ��� �8�3� ������� �����3��8�����8�8� '����������8�

*+�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 82: El Financiamiento Informal en el Perú

*

� 3���� �������:�����&������������ �1��� �� ��� ����7���#������8�8��3���������������-� ����������3��8�����8�8� �MG���&��I��� ��� ��<����'�� � ��3������� �� ������MG����#��#�1����8� ����4�����������3����G��$'"S�8���� ��:���� �� �&������� ����&��� ���&���(��<�� ����8�� �� �G���� MG�� � ��� ���8�8� �� �G���� ��� ��9��� �G�������� ������9����8��8H1��� '

���������"+�������������������� �<����

�� ���������� ���

+/'$�.!' ��D� F ����������� (� ,=�/!($����������� ,3( �����������'!()�2������� ����� �������� ���� ������� ���� ��������� ����

,��� ����� ���� �� ���� ����� �����5 ���5 �������� �����

%�����8� ��� ������� ������ ������� ����� ����� ����� ��� �� �����

,'F���� ������� ������ ������ ���� ������ ����� �������� ����

����9 �������5 �����5 ������� ����� �����5 ���5 ��������� �����

��������� ������� ����� �������� ������ ������� ���� ��������� ������

���9��� ��������� ������ ���� �� ������ ���� �� ����� �������� ������

)����7� ������� ���� ������ ������ ������ ���� �������� ������

. ��� ������� ������ ������� ��� �����5 ����5 ������� �����

��#�''� �������� ������ ������ ������ �����5 ����5 ����� �� ������

J���?���� ����� ��� � ������5 ������5 �����5 ����5 ������� �����

%��������� ��� �������� ����� ������� ������ �����5 ����5 �������� ������

���� �������5 �����5 ����� � ������ �����5 ����5 ������� � ������

*����� ������� � ������ ������ ������ �����5 ����5 ��������� ������

������-��9E���-

'��?� �������5 �����5 ���� ����� �����5 ����5 ������ ������

�����'��-

��������� �������� ������ �������� ������ �����5 ����5 ������ ��� ������

%������ #:�� '�� ����� �� ����� ��������� ������ �����5 ����5 ���������� ������

(����'�9�����-

���������� ������ � ����� ��������5 ������5 �����5 ����5 �������� � ������

'!() ����#& ���� &��&�# ���� &%���" ���� ���"���# ����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 83: El Financiamiento Informal en el Perú

4� 3�����8������������8���:������� ��7� ���G� ����������G�8����'$0��� �3����3��� �����<� �3�����:������ ������&��������������� �.+ S/ ��G�8��3��� ��� �8G������8�� �� �:�9� � .�0'�S/�>� ��� �<�� �������3G� ���.�+'�S/'�� �� �8��� ���&����� ���3� �1���8�8�8��MG����&��(���8�� ��<���� ��8��G�8� ��� �3� �1������������� ���&�����<������� ��:���� �&������� ��3G� �������� ���������� ����������8G��(���� ���� �� �MG������������������G��3����8���8�8���>���MG�����<�� ��������3G� ��������G���3������������3��E�8��8����������8������8��E��3�8�E��9G ��&���������������8��G������8�8���3������8��8�����3����:�����&�������� � ��� �� '

*0

�������������;���+�����A�������������������������

�'!,6' 5 ����D� F ���� (� ,=�/!($����� ,3( ������������'!()5������������� ������������������������������ ����������� ������������

��8�����������$������ ��0B �������� �������� ��������� �������� �����)� �������� ������� ��������� ������� �����

������ ��K����'���

��������� ��0B ��������� �������� ��������� �������� ���� )� ��������� �������� �������� �������� ���

������������� ������

������������ ��0B �������� ������� ��������� ������� � ����)� �������� �������� ������� � �������� �� �

*�7�9�K�L #�'���+� ��0B ���������� ������� ���������� �������� ����

)� ��������� ������� ��������� ������ ������ ����+�����'��

?�7�� ��0B �������� ������� ��������� ��������� ���

)� ��������� �������� ��������� �������� �� � %����M ��0B ���������� ��������� ��������� ��������� �����

)� ��������� �������� �������� �������� ����

'!() 5 �������� ������� �������� �����&�� ����

M �'�� #���%��������' "�&�0�$ �����-������������������K�����K���������( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 84: El Financiamiento Informal en el Perú

**

0+�9/�*0�9�*�+�*/0+�A9�B

����� ��:��������8����� ���G� �� ����� �@�� �������I��������8� ������ ��� ���<����� %�G9������ 8�8�� �� ������I�� G� ���3��9����(�����3�� ������������8�������3��8G�����8�����I�8���MG���1� ��(����������8����������8��������>���#���'� ��� ���� ����������MG�������G� ��������������8���� ��������3�� � � ���-��G>������ ����8� �>1�8��� ��3�������������������������������3��9��8������I�8���MG��� ���G>�����������8������H �������-����8���� ��������3�� � '

����'�����

#����������������������������������������

#�� ������>��E�� 8�� �� � 9�&� � 8�� :����� ��G� ��8� � �� <���� .!�'+S/��MG��� � �����G�3����8���8���8�8�8��"���P� �>����7�<���8���8G������ ��G8�����.+"'+S/'����0'+S�8���� �9�&� �8��:�(�����G9��� ������G�3����8���8��+$��P� ��>�8� ������� �������8G(������ 3�������'� #� � &������ � �� 3����8��� �G���� ��� ��������1�� �����G����8���8���'�$�:�9� ���G>���8�8�3����8���� �8��$��P� '�����3������� E���������3��9���������3�� ���������3��8���(��8�� :����� � 1�9�� 8���������� �G����� �� ������8� � 8�&������ � 8��H�������� ��<��� ��8G����<� �8���9�&��8���:������>�����3��������-� (������8�� G� �����1��� ����������� �� ��� ����<�8�8� 8�1�8�� �� �����3� �����8���� ��8�8� �8���� �:�9� '

���G���������3�������3����8������1�9���'+������1�� �8���� &�������� ���G� ������3��8������8�� �� � ����<�8�8� � ����8� � �� ���������3�� �����&��9�8�����������������������8����3��� ��(8�(3�8���� � >�8�� &�������� ��� ���G���8� � .*$' S/������ ������8���3��� �8���:����'� ��� ����!�'+S�8���� ��� 3� �1�� �8��������� ������1�� �8���:����'������ ���3������������G�8����'$*���� ���(>G�� �>���<�<���� ����8����8� ��3�P�����>����������(�������(<�8�8� ������&�������� ������G���8� �������� �MG���� �:�9� ���(�� ����G����>���3�� ����������� ������8� �.�+'*S/���GMG�����(1�H�� ���3������� G�8� ��3�P�������&�������� �����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 85: El Financiamiento Informal en el Perú

�G���8� �."�'+S/����8�3�8���� �.�$' S/'����3G�8���3��(������ E�G��� ���������8��8�<�� �&�������8����� �� ������G�8�8�&���(������������8����3�������� G ��<��� �8������ ��>�3�8����&��������9���� � ����)�� �-���� �� �3��<��:�8�� �� � �3���G�8�8� � �1����� � 3��� G �����1�� ��� �9�<�� �>��8G��8� '�%��1�H��� G����������MG������>���3�����8�����&G��I��8�����1�9��8� 3��1���3�������&������� ��������������������3�� ������MG��������G��&G �����������:�����>����G�(8�8���������'

���������#�+���������;�������� �������������� �A����

�����������

�.!,6,$($ D�4��$�)�G'7(/ �B I�7� �' 6,6,� !� ��A,K'2 ��'!()

������������� ���������� ������� ������� � ������ ���%�&���'������ ����������� �������� ��������� ����� ����"���#�� ������������ ��������5 ��������� ������� �������(���'������

��� ������ ������������ �������� ��������� ������ �����&

'!() ��������� ������� �������� ���� �����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

����G���MG�����8�<�� �&�������8���� �����<�8�8� �8���� �����1�� �8��:������������� ��8������������� �8��G��G�8�8����������� ��1 ��<�����1�H�G��8�<�� �&�������8���� ��������3�� � ������G�� �������������� ����8����8G�����8����� �� �>��3��<��:�������8��� ��3���G�8�8� �8��������8�'����0*S�8�� �� �:����� ��G������G�� �������3�� ��� >� ��� ��S� ����� 8�� 8� � �� ��� �� ������8� �������������G��G1���8� �����8�����3���������G>�����8��� ������������������� ��'�$

*!

�$' ���� ���&�������������MG�����0$'+S�8���� �3������ ���3�� � � ����������� ��� �8G ����� 8��� ���I�8��� ���� ��� !'$S� 8�� �� � ��G8� � �����I�� � �� ����<�8�8� �������� �MG�����"�'�S� �������������������������� ��'

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 86: El Financiamiento Informal en el Perú

!�

#� ��� �� ��� G��� �8���:������ ���8����3����8�������Z$!�'!� ����� �� ��G�8� �� �� 3����8��� ����Z� " +'� � ��� �P�� 3������1���8���:�������G>� �����������3��� ������8�� ��� �E���8�� ��3�1��I���MG���������=�:��� ��1����8��3�������I�������Z�"+!'���8��� ���3���:�1����������P�'�#��8� ���1G����8���� ��<��� �8��3�(1��I�8���� ���G� ��8� ��8����MG������+S� �����������������G(3��8���� 3�1�� ��-����� �>����+*S������8���� �3�1�� �������� �MG�� ����G$0S�8���� �����<� ��8� � ��G1����3���������8������E���8�����3�1��I�.<����G�8����'��/'������� ��H���� ������G� ���� ��������8�� �� ��7��������������� � ������ �8��1�9� ����� � '

����� �� �����>��E�� 8�� �� � :����� � 8�� 1�9� � ���� � �� G����<�8��3��3������8�� �� ��� �� �8���:����� ��8� ������ ��������(�����J���� ����� ���� ���� �S'�� G�<�I�����$�' S� ���� ����� ��<�(��� �371���� ����� '�S����8G����������+'0S��� ��G8�����"' S����� 3������>����!'*S������� ��G1�� '�#����3�������3������3�����8��� � ��<���� �371���� ����� ����� � �&�������� ���&��9���� ���������E ���� ���������� G�1�� � 8�� �� � I�� � 8�8�� �� ������I�� �� �@��� MG��G���������G��3���1�������������8�8�>���8� �����&���� J� ��<���� �G>� �����&� � ��:�����9G ��8��&G������������H���� ������ ����� 7����� ��P� '

4� 3����������<�<��8������*0S�8���� �:����� ��G�������<�(<��8��3��3����MG��3� �����3����8����'+�:�1������� '����� �3�(��8� �3��8���������8�1��.+$'0S/�>������8������."*'�S/J����� ����:� ������������. 0'*S/�>��� �� ���� �>���P� �.�*'�S/J�>����� �3� � ��������������.0�'$S/�>�����������.�+'!S/'����������E��� E�8��<�<��8� ��3���� ��8���� ��G������MG����1G�����8�8��3���� ����3���� ��>8���� ��8�����1�8� ���������������9���8���� �3���8� ������� ��G����>���9���������8��1�P� �>������ �����'�� ���3���� (��8���� ��G���� ��:�1�E��<� ����&����8��3��������� � �������(������8��$!!*($!!!��MG�������� G���3���8�8�3��8G���<��>��������P��8��������8���>��MG�� ������$"'"S�8���� �:����� ����<�<��8��3��(3����� ��G>��G��:�1�������8����������� �8� �7����� ��P� '

�����������8����� G��������� ������ ������MG�����00' S�8���� @����G� ��8� �MG���G�������<�<��8��3��3�����:�����G���8�����G��&G����8����H8����3�����3�>��� G��� ��G����������MG��:�&�����8���-��G �<��������� G ��:���� '�� ���3���� �

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 87: El Financiamiento Informal en el Perú

��<��&�������8��3����� ���������E ���� �8������G���� ��G����3��8���������� �� �I�� ��MG��3�������G���<�� ���3������3� >����G���������8��8��8�<� �1���8�8'�%��1�H�� ���3��������������MG�������'$S�8���� �����<� ��8� �:������1�8��3�H ���� �8���6�(��8��@�������� �� MG�� :�� �3�>�8�� ���G�� ���3�� 8��� 3���� �� 8��G���� ��G������ ��&��9�8�� � E� ��� ��3������� ��1���G��� 8�� � ��3�������� G1 �8��8��8��� ������371����'����������'�S�:������8����&�����������8������ �&G��� '

���<�����3����8���8�����<�<��8��� �8����Z�+�� *�����MG������<��������G���<�� ����� �8���1���3�������:�������MG�<��������0'���� � � 8��� �� ��� &�������� 3����8���� MG�� ����� G�� ���� ��(3��������8�����8���3���������.+!S�8����� ��/������� ���G� ���������G�8����'$!'�� G�<�I������������3�� �� �� ��7������9��� �(�G8���G����8�� ��3��������8�����8���3�������������G���'!S'#� �1��� �8G��8��� ������:�����>�����&����<�������G����3�������

!$

�������������;����+���;�����+���������+����������� ���A������

�����

��=/'5 ���8�(2'2:����������$,( ����$,( ( �����' !'�!'!()

�.!,6'2 6 6 6

�8������ ������/� �1 �������� ��������� � ����������-���

�������� ��#'�� ��������/��1 ������� ���������� ���������-����

�?����� ������/� �1 ������� ���������� ����������-���

*�'������'�������������� ������/���1 ��-���� ����-���� ��������-����

*������� ������/� �1 �-���� ���-�� � ���������-�� �

+(2,6'23� �����8���'����� ��������/��1 ���� � ���������� ����������-����

����������'������ �� ������/���1 �������� ������� �� ����������- ���

+(!/,3' ,' ������/���1 � -��� ����-���� ���N���- ���

)���&�D�����8������������'���� �������'��������������'�������-��������"�����������������#��

��A ���'��E��������������A ��������������������������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 88: El Financiamiento Informal en el Perú

!�

�������'�����8�������3��������8�����<�<��8��>�����������(3�� ��8�����8���3������������ �3� �<� ������G��3������3��������(���8��� ���� '"S�8���3�������������MG����&��9�����3�����8�G8������8���� �:����� ��G�� 3�����MG�� ������������ ��8�����������>���8������'

�����������8���� ������ �����1 ��<�������<���8����G�G����������8����&G����8������8�8�8���9�&��8��:����'������ ���8���������G�8����'�����-� ���G����������3� ���<����GMG��8�����������������1� �<����1�� '�#� ��� ��8G��� ������G���>���3��������������3��8G����8�����>���3��E�8��8����G�G������8���-��8��� �>�8������� �8�8�8��������������G� � �3�������<�9�I�����MG����<���8����:�3��� � �8���������8��<�8�'��

5�����������������������(������

���G����������<�� ������3�������G�������1��8� ������MG�����" '+S8�� �� �@�� ����<� ��8� � �P���� :�1��� �����I�8�� �<�� ��� � �� �� 7����� �������P� ���G>��3����8���� �8����Z�$�0�$�3���:�����������MG�<��������*'!�<��� � G��� ���3����8����� G������G������&��9�8�� E�G����3���������3���8�8�8����G�G���������3� ���8���� �������8� �<��� �8�� ���� �� &�������'������ ��� &������ � � � � ���3������ �� ��� �8���� MG�� �� ����� � �<����8� � �� �� � 7����� � � � ����� �P� ����I����3����8�������MG�<������8����+S�8���<�����8���3��������8���� �@��MG��8���������:�1�����G�G��8���-��8��� '

��' � ���8� ���1G����8���� �����<� � ���-3�����E��3����� � ��G���� ���I�� ��.�/���<�(<��8�� �� ���G>�� G�� �<�� ��� 8�<� �1��� >� �����I�1��� 3��� ���3� '� #� :����� ������I�������>���3�����8�� G ��-��8��� ��� G��� ��G�����8����<�<��8��� MG�� � � �8��� � ��� ������ 8�� ����������3�� ��� >� ��3�� ���� G��<�� ���8��1�9����� ���MG��3G�8�� ���G����I�8��3�����1�����G�3�H ����J.��/� ��3�� ����E���E���� �3�������������� ���&�����<����������<�� �����G�:� ��������3�� � � � 3��� ��� 3�MG�P�� � ����� 8�� ��� 3��8G������ ����8G��8���<������������������� ����:�I�8���� ������8� �>������� �8�8�8�������3������J�.���/��-� ���E��G�������3��3� ���������������:������MG�8��������E�� MG�� G�� <�I� �G1����� � �� � �� (�� � 1� ��� �� �� � �-��8��� � ���������������G�G���������� �MG������� G���8��1��� �8G��8��� '

��' @�8������� >�8�� .$! �/'� ����� G�� �-3�������� 8�� � ��� :�3��� � � �� ���� ��8������7��<���B�I��� ����'�.$!!0/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 89: El Financiamiento Informal en el Perú

�� ��G8���H���������"*'"S�8���� ����G� � � ���������������8MG�( �����>)���� ��G�����8�����<�<��8��>��� G���9��������MG���� G����� � �����������8��� �<����3��������8���� �����<� ����1����(��� �����3����&�����8���� �:����� ���� ���8��������G�8����'$!'����������G��������1�H� ������ ����G����3��������<�� �������MG������>�MG�3� �."�' S�8���� �&�8� /��MG���G��8���������������� ��G8��G����MG����G3������<�� ���������������3�� �������3����&����������8������<� �8���� �&������ '����G������ �������� ����1�H� ���&�����<�����<�� �����<�:E�G�� �.0'*S�8���� ����G� � /��MG����1G�����8�8� ���������E�����G ���� ����������3�� ��>)����� ��� 3�����371����� ������MG��:��<� ��� G�����G����������8�8�8��3�MG�P� �G�8�8� �������� ����� �7����� ��P� ���3��<��:�8�������1�����I�����>�����1�9��8���3������8���� �<�:E�G�� ������8��3�������� �<����3�������8��G�8�8� �G �8� '

#�� ��3�������� 8�� ��� �<�� ��� �� <�<��8�� �� ��&����� ������I����� ��� 3G� �� �8���� �����<� ��8� ������3���G��� �1�����

!�

����������+����������� ������;����+������������+� ����������+�������

�� �D������ �A���������

�( 7'�$���$($5�5�����;()'/�$��)(���������;()'/�$��)(������+(!/,3' ,'�������(@B �$��$(�L�����������������������������3,./'�3-/�2(��������6,6,� $( ��������������������-(!/,3' ,'M

���5����H�� �����-��� ��-�� �-�� ��������

�5�����H�� �����-��� ��-��� �-��� ��������

��5�����H�� �����- �� ��-� � �-��� ��������

����H���"��F� �����- � ��-�� �-��� ��������

'!() ������%"� �%��"# ��%#� �������"

M �������9+�������8�������'���������'��������������������A ����$��������'$E���������

�#'�$���+������������-�A ��������� "����'���C���'�����'����'����������������G�����?B

A ����� '�����"���A ���'������������������ �����������'����7 �������'��� �����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 90: El Financiamiento Informal en el Perú

!"

���G����I��E��G��<��G���������-��8�������� 0'*S�8������MG������<�����E������9����� G�<�<��8��������' S�����:�����E����G����8�8�&������������ '!S�����<�����E��������)������+'+S���1��� 8G��1�� �>����$'"S����� G��'�����<�8�����E��� E���������3��3�( �������������:������3�����<�����������<�<��8��������� �MG���� G���1� �������8G��8�������8�����������8MG� �����8��1��� �8G��1�� �>��������<�����8����� G��'�� ���3�����8����8G��������� ������ ����8����� �1 ��<�8�� �� �� � ������ � 8�� ���� � ���8�� �� 8�8�� ��3��3� ������� G�����<��G��� ��-��8��� ��� G����E���G�:���� ���<�8�'

��������� � �8�� �����8G����8�� �� �@�� &���������:������ ��������G���8G��8�������3����8���8���:���� �.��Z��$!/���MG�(<��������$' "�<��� ������ ���&���������� G�������MG�����8��G����(3�������� ������8��8�����8��� 3����&�����8�� ����<� �8���:����'�� ��:��:�� ���-3�����E��3������3��&�������3����<�������� ��-��8��� ����� <�<��8���� ����������3�� ��� G � � MG�� 3G�8���&������ G���9���������MG������:�����&�������'

����G���MG������ �8� ���1��� ��������� �������8� ���1G(���8���� �8�<�� � ���3� �8���:�����8� ���������:��������� ��. '�S�8��� �����<� ��8� /J��� G�<�I������0'+S�8�9�������G���G����8���:������G�����8�8�&�������������'"S���G���G�����������������$'!S3������3����G��9G�����3�8�����>�����'!"S������8�(3� ��� ���3��I�'��� �� ��� .G� '$S/�������� ���� � &���� � 8�� �:����'������� 8���:�����&���������8� ��������3������3�����8���� �1��� �>�8������@�%�G9������"� MG�� �������� ��� 0�'!S� >� ��� �$'*S� 8�� �� � �G��� ��� 3����<�����'������� ���G����������3��������8����&����<��� ���G>�����8���� G�8� 3��1���8�8�3����&����������� ���� ������ �������� MG���� �8�3� ��� � ��G����I�� �1�����8��3����&����������� �3��� �Y���� 3��<��8��� �>�8���� ������� Y�>���� ��8���8�������&����� ��G��'

�"' � �����9�������G��������������8� ������������<������G>������������9G����8�������.��Z�$'�!/���3�� ���1�����*'+S�8��������������������>��������1����+'$S�8���� �8�3� ��� '�� �������������������H8��� �� ����������3������ ��(�����3�� ���� �8������I�8�'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 91: El Financiamiento Informal en el Perú

#� �����<� �3�����:������&G������&��������������� �."�'�S8���� �����<� ��8� /J��<������������������3�� ��.�!'"S/������8G��(����8���� �:�9� �.$�'0S/���� ��G���>)����3��������<�<��8��.$�'*S/�>����G�:���������8�8��3�������<�9�I�.�S/�>�3��� ��G��8�8�.�'!S/'#����3��������8����:��������� ��8������������ ���-3�����3�����8� 3���������8���� �@���MG��� �������������������8����1���G�� 8�� ��G�� �8�� ��G8�>�8� ��3������8��� �8��MG�� �����8�371�����8� ��G��8�8�� ��G>�������8�'�����:�����3����8� 3����8����>��� ����G�( � �3���� ����������3�� ��3��������3��<��:��� �� ��3���G�8�8� �8��������MG�� ��3�� �����8�3�8��8����� �8��� &����������'#���8G������8���� �:�9� �>������3�������8�����<�<��8���� ���G>��� ��� ������3������ ��<�� ��� �����3�����:G����>�����<� �&�9� 8���� �:����� ��MG��8������������:����'�#��3��������<�����8���:�(�����3�������<�9�I� ���-3�����E��3��MG���7� ����&E������ ���8� �&���(����� �3�����3�>������� �3�� �� �8��������������8�8���GMG��8�1�� �(P���� ��MG���� ��8�8� �3����8���8���� �9�&� �8��:����� ��������<�(�������8G��8� '

�����3��&G8�I���������� � �8��� �� ����3��������� ��� G�(��7�����-���������<G����1���8�8�8���� �:����� �&������������� �����(����� ��� E������ G ��� 3G� �� ������� '�����*S�8���� �����<� ��8� �P����MG���� �� �7����� �8� ��P� �:�1E���&����8�����G�� ��G�(����8�&E�����8� ����8�����&������������8�����7�&�������������1�9�(8���.�������'+S�8���� ��� � /J��� ��&����8�8� �.�$'�S/J��� �3H�8�(8� �3�����1��.��S/J�>������8G�������3H�8�8��8������� ��.��S/'����� ���1 ��<��������>���3��3������8���� ���������� �� �������8����3��(1���� �8�� ��G8�.""'0S/�����MG�� G1��>���� �&G���� ��� ��G���� �8����8� 3���������8��� �� � ������ '�%��1�H� ������<��� ��� ���(������� �� ����8� ����� ���1� �>��������8G�����8������� ������MG��<�8�����E�������3��������8��������I��������� �1��� �371���� ��������� ��G��8�8�>�G���8��G�8���� �������������������MG���<����&�G�(�G����� ��-�� �<� �������<���8������<�8�8'

����� G3������ �� ���������� ����"�'*S�8���� �@��G����(�����I� G ��:���� �����$�'�S�3�8���8�����3�� ��8���>����$�'+S���8G9�� G �� �� '�����:E� ��� ��3��������8���&������ ��<���� �8��8�3� ��� � � � �� �� ������� ��MG�� ��������������3��� G��������MG�8�I�>�1�9�

!+�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 92: El Financiamiento Informal en el Perú

!

�� �� �8����� �������>��MG����������8�8��� �� ��-��8��� �E(MG�8� ��� ���G>���� ��<� �8��&�8� �3������������� ���3����&�(������ �<�� ��� ���G>���3���G�8�8�8��G����I������ ��G>�8�&E���8��3��8����'

���������������

�������&��9��8�������3��������8������3��9��8��3��8G�����8�����I�(8����������<��������0�S�8�� �� �:����� �����<� ��8� � ��8�8������ �������<�8�8����� S�� ���������G1���8����&������ ��>����+'+S����� �����������������8� ���1G>H8� ����� �� �����G��<����8�������8�����<�8�8� '

4� 3������� �������\�8�8�8���� ��������3�� � ��� �� �������3����8���!'���P� J������'+S�:�������8���3������� ����� �7�(���� �������P� J�����0'+S�����������>�$���P� J����$0S������$��>�$+�P� J����$�'+S������$+�>�����P� J�>����$$'+S��G��������� �8�����P� '�� ����� ����E���8��G���8�������G �����8�� ���&�����<� �1������ ���������8������ ����3�����<� ��������3�� � �8�����I�8�J�>�8������������3��������� ���8�����8��� ������3��9���������3�� �����'���1� �P���� ��MG�������3����� ������� �<����8���� ����������3�� �� .��Z+�"/�3��<���&G8�����������8���:���� �3�� ���� �."*S/�>�8�3�H ���� �8��&�������� �."�S/�������� �MG���� ���H8��� ��3�� �����(I��������' S'������&������ E������3��������8�������G�G������8��:���� �>�8����3�>��8�����&�������8G��������&� ���������8������A@�'

#� ��������3�� � � �3���� �� 3�MG�P�� � ����� >� �� ���G>�&G8����������������� �&�������� J��G������3����8�������'�+���1�9�8��� ���'��� ������8� �>�$'$�&�������� ������G���(������8� '���!�S��������� �8�������� ������8� �>����!'+S�����������>�$�'���!�'+S�8���� ��������3�� � �&G����������:������MG�� ����<�������G��<�<��8���������� ��G�������� �3�������������� �����<�8�8� 8��H ���� � >� �� �3��8G���<� '���������� ��8��� � �� �G�8�8� �����(���� ��3������������������������8�����&������8�8J�>��MG�� ������ ""S� 8� 3��� 8�� G� ���� ���� ���1G������� �����H8� ����>�����(�������� ��� �H����� ��3��&���8�� 8�� 3���� .4��/�� MG�� ���� �-��������I���G�3������ G���3�������1����������<���G������1���8�8��3���������������&���G�� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 93: El Financiamiento Informal en el Perú

�������&��9��8�� G���8G��8��� ���������<�����1�G���8��3��8G�(����3����8���8������������3�� ������I���� ���Z�$�"!!������ '����S�8���� ��������3�� � �3��8G������ �8����Z�+�������� ��$!S�������Z�+���>�$�������'+S��������Z�$����>���+���>�$0'+S�3��������8���� ���Z���+��'����� �������������� ��G��G���8������8G ���� �����������I��3���G�����7�����8���G>�3�MG�P� ���3�� � �����1� ���G���3������� ������8����3�� � �������� ��� ���8�8� ��>�G��G3�� �� � ������8�� ��� ��>��� � � ���� � 3��8G���<� '� � ��:���������8�8� &������ ��� � 3������I����� >� �� � �������� ������3�� ������ '

#� ��������3�� � �8�����I�8���3����������������G�����(����E�� ������� >� �MG�3� �1� �����3������<� ��MG��:�1��G��(����:�� �8�� �8MG���8� � 8�� ��G8������ �� :�� �8�� ���8�����8� .��MG�� �:��:�I� /'�������� 3�8��������� ���������� ��G��G��8�� G � �� �� � �8MG����� G� 3� �� 8��� �<�� ��� ���3��� 8�� � G�� � >������� � 3���� �� MG�� ��3�� ���� ��� 0�'+S� 8�� G � �� �� � �G��� ������� �MG���� � ������ �����I�����$!'!S�>������� 3���������'0S'#�� ��3�������� 8��� �3����� 8�� �� � &�������� � �� ���G���8� � >� 8�����1�9��8����������3�� ������ ���E��� ����1��������8G���8������ G1� ��������8���� ��� �� ���1����� '

,���������G��� ���������G>��3��-���8��8����-��8�(��1�G��� �����8�� 3��� ��8���������3�� �� ����I�� �� ���Z� �00� �3����8���� 8�8G���8��8��� <����� 1�G���8�� ��� 3��8G����� �� � �� �� �G��� '�����1 ���������&�����8���8��G�8� ����� ��� ����� G1� �������8���� ��� �� ���1����� �>��� �8�&��G���8� �8���1��8���� ���3��1���������� G�� ��G� ���� 8�������� MG�� � ��� � ����8�� �� �� G���� G�8���8����G>���&��1��'

!0

����A�����

3������'�� ����������������������+����-����������� ���'����������������'��?����

)���#������-�������'����������+����-��'��?����-�"������� '���������'����'���8���5

'���-�?������#����� �?��������������+�-�����������'�F�#�������'�����'B��������������'����'����������$���������������������� '�������������������'������������8�������5

��-����������?����������''���� ���������������� �����"�������������� �����������

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 94: El Financiamiento Informal en el Perú

!*

�����I�8� �����H8�������� �������>�3�MG�P� �3��8G����� ��3����:� ���:����3���3���������������-� �E����>���� &G��I��3��������<���I�����8��8�3� ��� �����MG����<����=�����.$!*0/����� �8��������������8���<�8�8������ ������&��I� '

����� �8��� ������ ����������<���I�����8���:���� ����� � ������ �3�3G���� � ��������������8��MG���� �&������ �3�1�� ��3��� ���3�1�� �����G���������3���8�88���:������8�8��MG���� �������>��� ��-��8��� '�=���� �� �G8�� � ������� ��> �1�����8��<���� ��-3������� �3������� ��:��8��� ���8��MG��� ���3����3����� &�� �'�����:��������� ������E� �8���� �3�1�� ��� �����G�3����������8����G�G����-��8��� � ��� MG�� �� �-3����� ���1�H� 3��� ���� �����<� �� ����� Q G�<�I��R� ���� G�����H3�(�� �8��&�G��G����� �8�� �� � ���� � ��������� �3��<���8� �3���<��� ��-���� ���(3��<� �� ����������� ���� �������� �33'� !(!0'

��G� ������G� ������� �8���8��� ��������� �MG���� �8���0�S�8���� ��G� ��8� �8���������������7���3��8���:�����8G��������7�������P���>���� ��3������9������$�S��G<���� �8��G���3��8���:����'�#� ��:���� �&G������ �8�&G8�8� ������� �@��.!�'+S/�>��� ��@�.*0'�S/�MG��������� ��4�." '+S/'�#��&������� ���7�8���:������ ���8�����MG�� ���G��8��������� ��.+�' S/�� ��G�8���G>�8���9� � 3��� �� � 8�3� ��� � �� ���8�8� � &������� � .�$'"S/'� ��� �:����� &��������8MG�������>��� ��3�������� ����� �� �@�� .�0'+S� (��� �� �!'+S�8�� �:���� � ��&����<�/�>��� ��@�.��'0S�>�"�'�S���� 3����<�����/J�� �8���������� �I�� �G�1�� '�����1�������� ��4�� �������$�'0S�8�3� ���� G ��:���� ������8�8� �&������� >�����*'�S�������:���� ������ &�����8��8������G��8�8���� G��� �'�#����>��8�&G ���8����:�(���� &���������� �� ���1��� �G�1�� � ���-3�����3��� �����>��3�� �����8�����8�8� �&������� ���8��:� �I�� ��MG����8G����� ��� �� �8����� ��(����8���1����>�:�������<������ ���G���G����8���:���� '

��������3����8������1���8���:���� �� �8����Z�$�� *��>�� ���>���������� �@�.��Z�$�*�$/��>������������� �@��.��Z��$!/'�����1 ������ ���3������G�����8� 3�� ������� ����� ��:����8� ��3G� ������8��� � ��8����Z�+0*�>���Z$""���� 3����<�����'����� ��4���� ��:���� �����I����� G���8����Z��"�'

� �� �8��� �� ����<����<���� ���&��-��� '���3�������G�����3���8�����&�� ��MG������ � ������ �8������� ����� � �:�>�G��3�����������7�8���:����'� ��� (�������:��:��8��MG���-� ���G�������3��3������8���:���� �� ����� ��4���&��9���G�������3��8� 3� ���������3���8�8�8���:������� ��� �1�����8�����8�&��G���88���� ���G� �� �3������3������ ��:���� �MG�� ��:������������ �>�����<� �&�9� �MG�� �(�E��G�� &��������7�8���:������� �� � I�� � �G���� '���������� ��8��� ����>���3��(3������8���:���� ���&������� ��8����MG���� �3��8G��� �8��8�3� ��� �&����8� �3����� ����8�8� �&������� ��� ���� ��� ��8��G�8� �3���������<���I����8���:���� ����� � ������ �8������� ����� � J�>�3����� ��G������:�>�G����3�������

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 95: El Financiamiento Informal en el Perú

3���� ���������� ��� 3������3�����8�� � �� � ������ � �� ��� � ����� &�������'�����������E �����1� ����8���� �3��8G��� �8���:���� ����� � ������ �8��1�9� ����� � 8�1��E�� ��� G�3�MG�P������'

���3����3�������<��3�����:����������8� ��� ���1��� �� ��&��������������� � ��G�8�� 8�� ���� �����<� � ����� ��� �<�� ��� �� �� � ����<�8�8� � 3��8G���<� � >� ���8G������8���� �:�9� '�����1 ����������� �������8���� ��@�����8G������8���� :�9� � �3������ ����� ��G8������<�� 3����3���� 8� 3��I�8�� �� ��� �<�� ��� �� �� ����<�8�8� �3��8G���<� '�� �� �8��� �� � G������MG���� �3��8G��� �&������� �MG�3� �1�����������<���I�����8���� ��:���� �8�1��E��3��������������������3�8��>� ����>��� �� �� �3����MG��3G�8�� ���G����I�8������������� '

���������8��� 3���� ��� �� �1��� � �� �� ����8�8� �MG���������� ��������>��E��8���� ��:���� �&������� �����8� ��� � ������ �� �G8��8� �� �1�����8������ �4�>��� ��@'�������� ����8�8� ���1������ ���� ��@��:�����8���� �H-�������3�����:���� �.$$' S�8���� ��:���� �� ����<������1��/�� �1�����8��������� �@��.�$'*S/'#��������3��������8���� �1��� ��������3������8���� ��:���� �&������� ��-3������3�����3���MGH�� �� ���G3��G��G���� ��G8������������������8���:���� �8���� ������ �8��1�9� ����� � ��3G� ����3��E�����1�������� �8� ��������� ��:���� �8������ 3�MG�P� ���-����8�������>��E��8������ ����� �������<���������� �3��������3���G��8���G��� �>)����1��8������ ����� ��� �3��������������8���G�����MG����3����G���8����������������<��3������ ��:���� �8������ �3�MG�P� '

!!

�4�%�4�D��5�����#���F@6�%������%46;�

Page 96: El Financiamiento Informal en el Perú

�F#��������#���4���#%�������#��������%��

�������������������������������������

������� � �8����� ��3��������>� �� ���������E ���� �8��� &�����(��������&������8��� ������1�9�� �������I����&G����8����3� �����&����������H8����8����� ���G3� ��E3��� �8��3�1��8���

8��� �� � ����G� � �>�� �P���8� ��MG�� G3���� ���������� G���� ��G G���� �:�1��G��� � 8�� � ��� ��3��8�� &������������ ����� 3���� G ����<�8�8� �3��8G���<� ������8���� G��'�#���&��������8��� �� ��G3� � ��������������� ���1��� ���� �8�3�������� �8��#��#�1����8>�;GE�>���G��I���8���������#���'

#� ��� G���8� �3�� ���8� �������G����� ��1� ����G��(<�8� ����9G���8���&����������3E�����������8�������<H �8��8� � ��G���� �1� ��� ��.�/���G� �� ���8���8��� �>�.��/�� �G8�� �8��� �J����3������8�����G�� � ������I�����8���&�������� ��G(8����� 3���� ��� ���� � � 8�� �� ������8� � &������� � �� �� � I�� ����<��� �3������ ���G3� �����I�8� ��>�����<� �� ���������8����� >������� �� 3������ �� �����������8�����H8�����&�������>���������8��������&����������'

���3����3���� ��G�����G����I�8��3����������� � �MG�� ��3��( ������� ���3G1�������� ���� ���G� �� ����� �8���8��� '���(

Page 97: El Financiamiento Informal en el Perú

$�$

����1���������<���8��8���������MG���8��3����������3��1����8���� �:�3��� � �3��3G� �� ��>����������3������3������9�����������(8�8��:��� ����1���8���G� ������� �1� ��������3��9� �>�8������8� MG����������� �����&�������� �1��������3��8��3��8G����&�������8���8�8��3����� �3�1��8��� �����I�8� �� ������1�H� �1��� G�3��(��3���� ������� 8�� �� � 8� ���� � 3�� ���� �� �� G� :� ������� ���8������������� ��>� G ���MG�������� ����8������ �����G ���� ��� ��� &��:� '���8� �P��8���� ��G� ������� �����������������G�&����8�8�3����� ���� ���G3� �1�9������ � �� ��8�9���8���������� G �3��G�����8�8� ����MG��&���������� ����3������� ���������� '�������1�9��8����<���(������8���&��������8���� ���G� �� � �������I����������$��>�����$�8�9G����8��������>�� �G<����������8��G��MG�3��8���� ���G����G�����''$

#� �� �G8�� �8���� �� �������I��������������G��������8� ���� ��.�/� �������E��� � ���1���8�8�&��������>���1���G����.��/���(������E ���� �8���� �3��8G��� �&������� ��.���/��������� ��������� �����&������ �� �&������ >� .�</� 8���8�� 3��� &����������� ��� &��:�� �� ��� &��:�'�����������8��"*�� �G8�� �8���� �������I�8� ����� ���3G(1�������� ���� �� ���G>�� �� �� ��&���8� � 3����3������� �� �� � ��� 3������ �� 3���� '�

��������� ��8��� �� � ����<� �� � ����&����� � ��������8� � ������I���� �1������1� ��8���GE� �� ��G��G��8� �8��3���G�� '�����1(9���<��8��� �� �����<� �� �&G���1������&�������� �1������3��I��&�(�������MG�������������8��G��8���� ���G3� �1�9������ � �3������ 8� ���� �3�� ���� �� �.&������ �� ���&������ ����&������ /�8��#����#��#�1����8�>�;GE'

�����>�� ����������8���� �!�����G� �� ��3����8� ������ ��G3� �8��3�� ������� ��"��� �����������:����� ��G���� �.;GE�>�#�#�1����8/���������������3�� ���� �8������������8���������

$' #�� ���1������� 8�� �� � �G� ������� �� ��� �������� 8�� �� ��G� ��� � >� ��<���8�����8���� �3���G�� ��� E�����������3���������8���� ���G� ��8��� � �������I����8������������8��8����������3�� ����8���� ���G����G���>�G� �����MG�3��8���<� �������'

�' #� � ����� �8� � �� � �� � � �G8�� � 3G�8�� �1����� G�� ��3��� ��� :��3�))UUU'��3� '���'3��� �� :��3�))��3'3��G�G��G�G���'���'3�'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 98: El Financiamiento Informal en el Perú

$��

3�� ������8���8� ������������<����.%�G9����/��>����������������� ��>��� �� �.#�����;GE�>�#��#�1����8/'

��1��� � ����� �� �G���� �� G� ���� ���� � � MG�� ��� ������G� �������-����� 3���8��������� ��8���� ����������� ���>��� �� �� ��7������8�8���8���])(!SJ�3��������� ��8���� ��������3�� ���� ����������� �8��])(� '$S��>�3������ �:����� ��G���� �8��])(�0S'�%��1�H8�1�� �P���� �� MG�� � �� � ��� � ��G3� � 3�� ���� ��������E ���� � 3��(���G���� �MG��:������3� �1������������ �3���� ������:�����������(8� ����1��� � �1������<��G���8�����H8�����&�����'

�� �8����3�I�������-3� �����8���� ��� G���8� ��� ���(3������3���� �������3�� '�����8��������� � ��8�1��MG�8���������MG��3���G� ��� � 3��3� ��� �� >� 8�� ��G��8�� �� ��� 3�����8�� �� ��� ���������3�G���.33'��"(�*/���� �8����� ������.<����G�8����'$/�

7�8 6 ������������������������������MG���� ����8�8� �� 3����(��I�8� ������������������8����H8��� �>� G3��<� �8� �8������(������� �8�����������3��� ����6�'�������8��� ��� ��3��8����8�8� ������ ���� �1��� �>��� ����8�8� �&������� ��1������ �.��9� ��G���� ����9� ��G���3��� �����A@���>����(3�����<� �8���:�����>���H8���/J

7��8 6 ����������������������������������� ����8�8� �MG��� ��(8������ ���8� ���������%���� ��8��3�����8���� ��8����&��(�7���3������� �8����H8���� �� G3��<� ���8�� ����6�'�� �� � ���G���� � ����� ���8� � 8�<�� � � 8�� � 3������I����� �� �����9��8�� �� ���H8��� �>�G��� ��G��G��������I���<��MG�� �� 3��������������� �������������9��8���� ���H8��� J���������� � ������B�� � ���G���� � 371���� � .6���� 8��@�������� � (6�@%(�>�@�� ������8������G��G��� (@��B/��� � ���G(���� �3��<�8� �.�����8G ���� ����3�� � �����������I�8��� �8�3��8G��� �>��� � ����������� /J�>

7���8 6 ��������������������������������8� ��� ��8�<�8G� �.3��( �� ���G���� /�MG��3���8�<�� � ���I�� ��&���7��3�H ���� �� E�����������8�8� �MG�����G�������� ��G��G��������I�

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 99: El Financiamiento Informal en el Perú

$��

��<��3����������9��8�� �� ���H8��� '���� �����G3������� ��� �� 3�� ���� �� ��&������ �.�8�<�8G� /�>����� �9G�� '�

�������&�� ���������*����� ��������������������������

(%2��D ��������� ���������������'��-�������� ��

��������������� �2��-�����-��3,4��

���#�������� ����������������?�����"���:����

6 %)I-��F����������������

�������������'-�����'-

���,������ �$����� �����-

0���8����' ����������������'�9�����

���,E#'��� ���������������$��� '� ���/��)�I1

)%�(%2��D ����������������'���/��)��!1

!���������������"������-�,��������-

%���������������-

.�#�'���������8����'-�!�������

����������8����' ����$�

(���'���-����$����*�����-

,������������������ �'-�%�����

L ������,������

� �'�� #���%��������' "�&���������+�����*�������-�3���������$�������'-�����7�5

L �B��"���'�$��

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

9������ ���� �� ����������� �� � ���� ���� ��� ������ �� �������������������������:;�:<��������������������������.�(��������/�����, � �� ��� ����������������(��������� ����� ���������������������

�' %�� ���3� �8��3�� ���� �� ��&������ ����� 3���� �� �>���>��� �� �����8� �>1�8��� ��>� 9G�� ���3�8��� ��3�8�E�� ����� �8���8� � ���&������ �3���:��� �8���8�8�� �� �8������ � ����� �&������ '��� ��� 3������ �� ��� 3��� ������������(8�<�8G���>������ �������������G��8�� G �����<�8�8� �����3�� ���� �� J������ ��G8���� ���3������&��8�����H8����MG���������.�G�:� <��� �1�9����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 100: El Financiamiento Informal en el Perú

$�"

��� ���������&�������������$�������#���������������������( ��������� ��

-(�������%= -�������������������������������������������������������0�������������+���������>�����������������������������!�������+��������������������������������������������(��

��3������ :����I��� ����� ���� 8��� 3�� ���� � �G8��� � � MG��� ��(����������������MG�� ��3�� ��������>��E��8���� ��������3�� ���� �:����� � �G���� � >� ���������� ���>��� �� � E� ����� ���� �� �� &��(����������-���������G ����3��E�8� �8����� � ������������G��������MG�� ��� ������ &�������� ������� G � ��H8��� '� ��� +'"S�8�� G� ��� ��G� ��8� � �P����:�1�������8��������7���3��8����H8����8G��(������7�������P��.��>��$!!!�[�9G�������/'�� �����&�����<�������G� � 3���� � 8� ����<� � 8��� ��G3�� � �G8��8�'� �� 3������ �G����� �� � ��� ��G3� ���G� ��8� ����3� ���8�� �����G3� �8��1�9� ����� � �� ��1� (����� 8������ � �� G� 3������3����� �� ��� �����8�� &�������.1� �������������&�������/����������� ��8� 3��8��8�����3��������� ��8������ ��������8��3����������=�8��������� ��7�����G�� �������$!'�S�8��:����� �3��G�� ���3����������������H8����8����(�7���3�'��� ��G8���G������ ���3���������������������3��������8�:�1���8� �P�8���G� ������� �� 3������I�8� �3������3������� ������ ���8������ ���&������ �MG�� G���� ��� G1� ����8� ����� ���G� �� 8��3��3� �����7���3������������3��3�������='

������8�� �� � ������ �� �G8��8� �� �� ��4� �� �� �MG����(�G���� ��� &����������� �-����� �����>��� &���G������ 3G� ��� 8���0�S�8���� ���G� ��8� ����&� ���:�1�������1�8��3��������� ���G��&�����8��&������������-����������7�������P�'"�����

&�����8��Q&��8�R/������8���8��� �������<�8�8� �8���� G���8���G>�3������(���>3��I�J�>��������������� ���3��MG���� 3�8���� ��G����� � ������ �>�&���(����� � 3�����G���� '

"' � ��� ��3��8�������� ���<�8�� �<��� 8�� ���� �� ��� ��H8���� 8�� �� ��4����� ��� ��� ��� �<��� 8�� ���� �� ��3����8��3���� �� � I�� � �G���� � ���<���������3����������=�8���������MG������9��G���� ��8��$*S�������G ����� ����8� � 8�� ��(�� �� ��� ��H8���� 8�� � �G8�� � �����I�8� � 3���� I�� � �G���� 8������ ��MG��1��8������+�S'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 101: El Financiamiento Informal en el Perú

$�+

�� ��8���� ��@��������� �������H8���� ��8����G� +'�S�������� MG������ �@���� ����� ��� �8���+�S�.<����G�8����'�/'�� ������<�8�3������9�� 8�� �G��&����������� �� 8�� �� 3� ��� 8�� MG�� �� �@�� ���G��������� � ���G������8��G�1�����8�8��������:��� <� ��� �� ��� � �G8��� 8�������8�� .<��� 33'� +�( !/�� ��� 3��������&�������� � ���>���� >� �-� ��� G�� 3�����G�������� ��3������� 3��( �����8�����8�8� ���1������ '�� ���:����I������1�H�� ���:���������������&��-�1���8�8�8������������3�� ��3������8G���� G�� �����8��3������� ����<��� ��E��� ��>�������������������3��8G���<��8��� ����3��8������<�8�8� ��MG�����G�:� ��� � ��� �3��������3�������� G 3��3�� �&�8� �3������<�����8�8�8����������8�����3����'+

����� ���G� ����������G�8����'������3����3���&G����8����H(8����3������ ���� ���G3� �����I�8� �&G����� ��������&�������>�8����8��H ��������&�����'������������8��8��G� ��� ���G� ��8� �����+ '0S��3�����:�1������8�����7���H8����8��&G������&�����������7������P��������� � MG�� �3�� � ��� *'*S� �G<�� �-��G �<������ ��H8��� &������ �>����$*'�S� �P����:�1������1�9�8��������G��&G����&�����'#� ��� G���8� ��1���8� � ��� ��8E �����������1G �� �����MG��� 3��������&������MG���� �3�� ������� ����8�8� �3������7�3�� ���� ����&�������� ���G>�������G3���� ���3������'� ��� ����:�>�G��G3�� ��3������� 8�� 3�� ������� � .!'�S/� MG�� ���1�9�� ����� ��� �� ������&�������������������&������.���3���������8�8�8��&G��� /���� MG�� �� G���� � 3���������� ����� ���� 3���� �� � &�� � 8�� G� ���� �G8����3G� ��� ��8������� �3���������� (��1���������3������� ������� �3��8G��� �&������� �>��� ���(8����� �8���� ���H8��� �MG�� ���E�� ��8��8���8�8� �3���G��� ���3�� ��������8����8�� �����8��3�� ���� �� '

�� ��� �� �� 8�� �� ��@�� ��� +$'�S�8�� �� � ��G� ��8� � ��3����:�1������1�9�8�������H8������&������.>�""'�S�8��&G�����&�����/���� �7����� �8������ � '�� ����� G���8��� ����G8�����G� ���� �(8����� ����������<������������������G� ���������G��8��3���

+' ��1�� ������� �� MG�� �� �� � 7����� � �P� � � ��� ������� :�� G&��8�� G����������� 8��� ��H8���� �� �������� 8�1�8�� �� ��� ��� � � 3��<���8�� 3��� ������������8���� �<��� �>��� �3��1���� �8��3����8���� ��������3�� ���� '

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 102: El Financiamiento Informal en el Perú

$�

� ��� ��G3��8��3�� ������� '�������8�� �� ��@�� �� ��G����G���������3��������8���� �3�� ���� �� �&������ �����������8���>��� ���8��&�G�� �8��#����MG������ �8��%�G9�����>� �1�����8���G�(��>������MG��3�8�E��8�1�� �������3�� �����8���� ��@������ ���G8�8� 8��3��<���� �����8�8� �MG�� G���������G���������� ���&�����<������ ������8������������ '

����� �������8���� ��4����� *S����1�9��������7���H8�����&������ .>� "+'*S� �G<�� ���G�� &G���� 8�� &����������� �&��(���/8G��������7���������3�P�����E�������������G�����MG�8��8G8�� �1�����3��8��������8���� �&G��� ��&������ �.������ ���7�����8������� ����8�8� /���� �����G3��8��3�� ������� '�����G���MG�������� ��8���� ��@��G���3�������3������9��8���� ��4����1�9�����������H8����&����������������H8������&�����'

�)�.*0��������+0����*6./70�+�18-�29:/70

7�?@-� !-#9A AB� �#-��9C-A8

������ � � ��������� ���@#���� ������9���(�� �&������ �����%����� ��� �������� �����7���(��� ���+ �(������+ ��(��������+ ��(����������+

��������� �;C ��CD�� ��;� ��=��� ����� ���D��� ���DE;������CD�<,����� ��"� ��$"'� ����$ ����+'� ����$ �����*'� ����0! ��������*'*����&����� ��$! ���� '� ��0� ��$*'� �����0 ���$�'+ ��$$* ������$�'$�&����� ��!$ ����'� �$�" ��� '� ������ ���$+'� ����+ �������+'�@�-���$ ���0 ����!'� ���� ����*'� ����$" �����0'� ����0� ��������*'$,�����(����&����� ����� �����'0 ��$0 ����"'� ����$� �����+'� �����! ���������'�,�����(�&����� ���+ ����*'� ���$+ �����'* ������" ������'� ����"" ��������"'!@�-���� ��$0 ����+'0 ��� " ��$ '� ����$� ����� '+ ����!" ������$�'"����&�����(�&����� ��$" ����"'0 ��+! ��$"'* ����$$ �����+'+ ����*" ��������!'�,�����(����&�����(�&����� ����� ����$'� �����+ ����$'� ������� �����$'� ����$� ��������$'$+��������� ��< ���<�= ���= ���C�E ����� ���D��� ����� �������<�C7��� ��� ����� �<�� ����� ����� ������ ��;�� ���������

,G�������G� �����H8�����&�����������(����.����/'���1�����������3��'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 103: El Financiamiento Informal en el Perú

$�0

��� ���� ��1��������3��������8���� �&G��� ��&������ ���� ���H8��� �8���� ��4��� G���� ������� �3����;GE�>�#��#�1����8������H8����8�� &G���� ���� &������ ��#��#�1����8�� ��� �8�� ��� � <��� ��>���MG��������� ���8����;GE'������<����� ��� ��8�������� �������8����������>��������8���� ���H8��� ����� ��4����� (���8� ��#��#�1����8��� 3�������;GE� ������� ������3�� �����8�������9��4G���#��#�1����8�>�8��<���� �1��� ������I���.�����3��3����:�3H��3���9��3��/'

������� ��8���� �@��8���8� ������8��������<����� ��1��������>��3����� 8�� �� � ��G� ��8� � ���1�9�� ��� ��H8���� �� &������ ."�S/�� ����� ����G��3�� �������3�������8��3�� ���� �� �&������ �.$ S��G<���H8��� �8��&G����&�����/��MG�� ��1� ��������1��� �8���� G��>�����@��8��%�G9�����������<����� ��� ��8�����'

���� ��4������ S� �����G<����H8�����&�������>����"+'!S�3�������� ��G<��G���H8�����&�����'�#��3�� �����8�����H8�����&������� �7��� ������������ ��4�8��;GE���8�8���� ���&�� ���� ���(����8� �����I��������+S�>���� �'+S���� 3����<�(��������'������� ��8���� ��@�������'�S� �����G<����H8�����&������>����""'�S��G<�3��������� �G���H8�����&�����'�������8���� ��@�8� �����#������������G����������G����� � �����G������&G��� ��(&������ ��3G� ���"+S�8���� ����������� � �����G<�������H8�����&�����������&G���8��3�H ���� '

�����H8���� ���&������.371�����>�3��<�8�/�� ������ &G���� ��(3�������8����H8��� �3������ �@��>��� ��4'� E�G�$�'+S�8���� �@� �����G<������ ����� �����3��8����H8����>�G��+S�3��������� ��G<��G3�H �����8��� ��� ��3�'��� �� ��4����$*S� ���� �G<������ ����3�H (���� � ���&������ '����� G�3����������H8����&����������I�� G���>���<���8����1���G���.�GMG�� ���3�����G�3���� ��G8������� 3��(��������� ���3� �8����H8���/�������� ��@����8�8�����$"S� �����G(<���H8����&������� ��8����� ��G8��&G���������MG�� ����&������������ ���;GE�>�#��#�1����8��8�1�8�������3�� �����8���� ��@�'

�� �� G���8�� ����� ���� �� ����8�� 3��� ��� ��G� ��� &G�� MG�G��3�����8���� �3�� ������� ���3�����:�1������8���� �8��G���H8���

' ^G��3��1�1������� ���-3��MG��3��������3��8���G���<��>��������E��G����I�8�����8��I��'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 104: El Financiamiento Informal en el Perú

$�*

8G����� �� � 7����� � 8������ � �� ��� ��� �G��� ��� G�<�� �� 8���� ������ � ���8������ � ������8�� 3��� ��� ��G� ��� � � 8�� !0 ��� ������ ��8���� ��G��� �0!+�.*$'+S/������ 3�8������� ������ ��&������ �. ���&������ ����&������ /������� ���G� ����������G�8���'�'� ��� �3������� G�<������� G����>��� 3�� ����� 8�� &G��� � �&����(�� ������ �������8���� ��4�.*0' S/'� ��� ���������H8����&�������3��������� ���&�����<�������� ���� ������ �����8� �� ���1��� �����I�8� ��� 3�������������� ��4�>��@'������������8�8��G� �����G� ��������+�'�S�8���� ���� ������ �&G���������I�8� ���3�� ���� �� ��&������ �>���� �8����S������� ������&�����J��� ��� ������ ����8������ � �&������ ���3�� ����"!S�������� ��8��� ��4�>�+*'$S�������� ��@'

���8� ������8��8���� ���3� �8��3�� ���� �� ������������8����8���G3��.&������� ���&���������&�����/� ��7� ������� ��3�� �(���������-��$'����3G�8�������MG���� �&G��� � ���&������ �8�������(����3��<�8��.3�� ���� �� � ���&������ � ���� �8��������@�� �����8������G��G���>����6����8��@�������� /��3�������������� ��G8�&G������ ���3������������MG�� ����&������������ ������H8��� �3����� ��4�>�@����������+'0S�>��$'*S�8���� ���� ������ ����8������ �� 3����<�����'�� ���8��G� ����MG���� �����<�8�8� �����3��G���� �>����������3�� �� �����G� ���8��8�� �����G������ ���&�����<�� ��<���� � ��3�� � �� �1��� ��8�� �� ��� MG�� �� ��&����� �� ��� 3��<� ��� 8�� G�� '�� ����G� ����MG��� �� ���3�� � ������G���3����� ���(&�����<���� ���3��<� ���8����H8��� �� ���MG��3�8�E�� ����3��<��:�8�3���������3����������8��3��E���� �MG��1G MG����3����������1���G��8�� ��<���� �&������� �������� �3��8G����� �8������� ����G� � '

��� ���� 8�1�� �� ����� �� ��� ��3������� 3�� ����� 8�� �� � ���G���� �&������� ���1������ ��� ��G��� �3������ ��@�>�@��������� ��3�� ���������8�8���8���$+S�8�� �� � ��� ������ '������� ��8�� �� ��@�� �����1���G���� ��G�:����>����� ;GE�>�#��#�(1����8��������*'�S�>������S�8���� ���� ������ ���� 3����<�����'

������������������� ���� ������ �8���� �1��� � ���������� 3������ ��4������G���� ��� � ������������ �� ��3���������8��� (�� �� ���G���� ��������1�����G���'������1�������� �1��� �������������G���3�� �����<��$�'�S�8���� ���� ������ �������� ��@�

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 105: El Financiamiento Informal en el Perú

$�!

����G��� ��7�<����� ����� �� �G8�� �8���� �� ��8�1����1G����8�8��������-3� �������� �7����� ��P� ��8�����1����8���� G��'�������� ��8��� �� ���B��3�����������G�� &G����8����H8����1� (�����������8������8� ��� � ������ �� �G8��8� ��3G� �����G��8��� ��� � ��������� G3��������0S�8���� ���� ������ �8����H8��� '�� �� G�����������������������8��3�����8��� �����3��8��� ���G���(� �3����������G����1���G�����3������J�����8���� ����� ��&�������� � ��7�� ��G��� ��� ���B�:�1E�������8�������G��&����� G3����������3��I����� ���8��8���� �� ���G���� �� ������ �8��&���(����� ���9G ������������8�8'

�������&&�������������������������������+�����+��������

�����������������������������������

��� !� ���'3�/.,( !�2 �������A'7(/�2 ����������,./'>�����3(I'/,2!(2 ��������/�/()�2 �����3-/�2(/,'2 �����������'!()��� ������������ ���� ����������� ���� ������������ ������� �������������

(����' ����� ��� � ������ ����� ������ ����� �������� ���������

0���8����' ����� ����� ����� ���� ������� ��� ������ �������

��8����' ���� ����� ������ ����� ������� ���� ������� ���������

'!() �&�� ���� ���%�� ���� ����%" ���� �����" ���������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��������&�����'$� ���G� �������7�����8����� ������ �8���� �3��(��3��� ���3� �8��3�� ���� �� '����3G�8���3���������������������-� (������8��G�����������<�� �������&������8�8�>�7�����8����� ��(���� � �� �� � ��� � ��G3� � ����I�8� �� <���&���8��G� ���� :�3��� � �������3�����8���� �� �33'��"(�*����H���� �������8� ���GMG���8����G3���&�����G����������8� ����������&������8�8�>�7����8����� ������ �� ��8���� ��4������ ��8�8�������������� ��� ������'�����������1�������8��� ������&����:��� ����G3�8������ �3�� ���� �� ��8��I���G3� ���8��8� �8����G��8���� G����8�

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 106: El Financiamiento Informal en el Perú

$$�1

*23/�0����

-89�*0�.

��7

*�-+�

��/0

-�+��0*�7

/�0�.

���

*�+7

�9/+7�

020406080100

120

140

Hog

ares

rur

ales

Com

erci

ante

s m

ayor

ista

s

Ten

denc

ia h

ogar

es r

ural

esT

ende

ncia

mic

roem

pres

ario

s

Fo

rmal

Sem

ifo

rmal

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 107: El Financiamiento Informal en el Perú

$$$

8��&������8�8��8���IMG���8����8����:�����3�I�8��3����� ��� �&��(���� '�#� ���G3� �8��3�� ���� �� �MG��8��������������&�����'$� ����� �8�����8��� ������&������.1��� J��@��>��4�J����A@��>���3�����<� �8��:�����>���H8���/����� �8�����8��� ������ ���&�����.��B�>��������8����������J��� � ����������� �>���3�� � ������(�����I�8��� J�>������8G ����/�>��G�����8�����8��� �������&������.9G(�� �>�3�8��� J����8� �>�1�8��� J�3�� ���� �� ��&������ J�&�������� >������ �>�<���� /'����� �������������3��������1 ��<�����8������&���.���8����-�������IMG���8�/������ 3�8�����7�����8����� ������ 8���� �1��� �.�� ����8�8� �Q�� �&������ R/����� ��G8������ ��@�)��4������������������ ����A@��>��� ����3�����<� �����'

-(�������D= -��������������������������������� ��������������������+��������(� �������������������!������� ����� � �������������� ������� �����������������, ����+������� ��������������

4� 3�����8���<��G���8�� �� � ��� ������ ��8����G��8����� ����(�G� ��������I�8������H���� ����1��� �����&�����������&������� ���&G������ ���3�������.������"$'*S�8��������/�� ��G�8��1� �����8�������8���&����������� ���&������.�*'!S/����������� ��3�� ���������G�8����'"'�����1 ������8�1�� �P���� ��MG�������3��������8����H8����&���������H���� �8��<��G���������8���� ���� ������ ��� � ����� ����� ��� 8��� ��H8���� �&������ �� �H���� � 8�� 7����� 8���� ������ �.<����G�8����'�/'�#�� ��3��������8��� &���������� ���&������� ����-3����8��3��� G� ���&�����<��3�� �����.3��������8���+�S/����� ���1��� ��G����>��������3�� �����'��������1����8�������������>��� ���������1�������3�� �����8���&������������&������� �1� �������8G��8�'

��1�� �P���� ��MG������� G���8��8�������>�����3��������8���� &G��� �&������ �� �1� ����� ���8�� ���� �8����� �MG�������>�(�E�8�� �� ���G� �� �.���� )�!��/� �������I������� �������G�����8�8�� ����>���3�����8���� � &�8� �3��<���8��� ������ ���&�����'������ �3G�8�� <���� �� � &G��� � 8�� ��H8���� �&������ �����G�� ��3��������G�:�������MG���� ����� �&G��� �.$!'�S�8��������/�� �1�����8�

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 108: El Financiamiento Informal en el Perú

$$�

���� �@��.$$S/0�8�1�8������ ����G� � �������8� ������ �MG��G���'����� ���������� ���G� ����MG����� �������&�����������G�3������������� ��������� G���8G��8��� ����'

�� ������8�� 3��� ��3�� 8�� 3�� �������� � ����8��� �� �3���������� ��� ��� G���8� '�����G���8���������� ��8���� ��@������������������� ���8������ ���� ������ �&������ �. �' S/�� � G ������(�������>���MG����������3����8����8��&G��� ���&������ �����MG� ���-3�����&G8�����������3������3�� �����8���� �1��� �."0'!S8���� ���H8��� �����1�8� /'�������� ���������������������� �@���> �1�����8������ ��4�������>���<��G���8��&�8� �3��<���8��&G��� ���&������ � .+$'*S� >� +*' S�� �� 3����<�����/� >� �� 8�� &G��� &������ '����� ��4�������>�����3��������8���� �&G��� � ���&������ �� �-3����� 3����3������� 3��� ��� 3�� ����� 8�� 3�� ���� �� ���&������ �3��<�8� �."�'!S�8���<��G��������/'*��������

�������&�������� �����������������������������+�����+��������

�����

��� !�6 �����'3�/.,( !�2 ���������A'7(/�2 �������������,./'>������3(I'/,2!(2 ����������/�/()�2 ����������3-/�2(/,'2 �����������'!()������� ����� ���������� ������ ������������������������������ ���������

(����'�����������- ��� ��� ���-�������������������-��������� ���������-�����������

0���8����' ��-���� ������������-��� ���������������-������������������ -����������

��8����' ��-���� ������������- ������� ��������-� ������������������� - ����������

'!() ���"���##����������������"��%�����������#"��������������������������������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

0' � ���$$S�� ������3G� ���1� ��������3�����H8����8�����8� �>�1�8��� '�� ���&�����<���S�8��������8����H8��� � ����1�8��3��� �� ��������3�� ���� 3��<���8��9G�� �>�3�8��� '

*' ������8��� ��� ����������� &�����������8���� ������ ����:�3H�� 3��(���G�������� ��3�������� >� ��3�� ���� 8�� ��9� � ��� 3����3��� &G���� 8�&��������������E�������� ���3��<����'�� �����8���8�8�8��&���������� ����� �G8��8���� ��8������.<���33'��$$(�$ /'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 109: El Financiamiento Informal en el Perú

$$�

@��� �� � ���8�8� � &������� � �� 1������ � >� ��� ��1������ ����<H �8���6����8��@�������� ��:�� �8���� �3����3��� �&G��� �8���H8�����������8�8���8����+S�8��������������8����H8��� �����1�8� 3���� �����G3�'��G�<����������������������������3�������������(�������� ��G8�����8�� �� ���B������&G����8����H8��� ���G>����(-����3������3���������I�����*'+S�8���������3�� ��8������� ������8��@�'!

� �� �8��� � G�������������� 3������I������� 3��������� ���(�� �������8��8� � ��7���3��8��3�� ��������>�&G����8����H8���'����G� ��8��� 3���� �� ��4�� ��� �����G������8�� �� � 8� ���� � � ���G���� ���&������ �3��<�8� ��>�� ���3��������8��8�����8���8��.���3�H (���� �3����� ��G��������8MG� �����8��3��8G��� �����3��G���� �MG� ��<��8��� G�� /����1���3��������8��8������&�����.���� G�� �3�(�����3��8G���������3��G����/��� ��G>� ��3�������3���� ����1�����8�����G� � �&������� '�������� ��8���� ��@�� G�G1�����������(1��� �G�1�� ��� �:��3������8��1��&����� ��8�����3���������8���� 1��� ��3�����G��������8�����1����8���� G��'�,��������3����� �@���MG�����1�H�� �������1��� �G�1�� �� ����� ���G����8����8�8� �&������� �� 3������I�8� ���� ��� �������� �:��1��&����8����G���>������� ������H8��� �&������ ���1������ '

� � ��3���������������MG���������8�8����MG���� �3�� (���� �� � ���&������ �3��<�8� �� ����G>�<��G��8� ���� ������ &��(�����3�����G�����������1����������8�����3�H ���� ���� �3��E���� 8�� &�����������8�� �� � 1��� � ��� �������� �� � �� � 3�� ���� �� �&�G��E�� �1��� ��� &����������� 8�� �� ��4'$����� ���� &�����MG�� ���&�G�����8���� �1��� ������&������������G���� ��E���G�:����>��MG�����MG���3���������� �8��� '

�����������8���� ���� ����� �P�����MG�������3��������������<�8���� �8� ���� �3�� ���� �� �&������ �������8��3���G� ������G� ���G� ����G�������8��8�&��������� 3�����8������&�����������8��8��

!' ��� ��� �����������3������3�����8�������B���1�����%�G9������ ���� ��G8��� ���3���������#��#�1����8��8���� �8������@��%�G9����'

$�' ����� � �� �H���� � 8�� �� ��� �&����<�� 8��� ��H8����� ��� &���������� ���&������MG��G ��&G��� �&������ � ��E���� �����'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 110: El Financiamiento Informal en el Perú

$$"

� ����� &�������'� ��G� ��� � ��G� �� � �������� �� 3���9��3����MG���� �1��� �8���� G���.6����8���%��1�9������G�������1�����6����8�����E /����������3�� �����3������ � ������ �8��@���4� >�@��� ��8�� �� 3� �1�� � 8��� $�'+S� 8��� ������ 8�� �� ���������� �&������ ����3� ���8����3�� �������� �8���$'+S�8���� ���������� �8��� � �����&�������'$$�#� �1��� ����3�����<� ��� G������ 3����3��� &G���� 8�� &�8� �� 8�1�8�� �� �� �-��G �<������ �� ��� ��� ������ � ����� ��� 6���� 8����H8���� >� �� ��@�MG�� ���� ���G� ��� � ��G� �� '� � �� � ��� ������ � ��3�� ���� ��� ��S�8�� �� ��� ������ � &������ � ���� ���8� � >� �� ���G>�� ���������� ��*���'$��������8��� �� � ��� � ��� ������ �8������ ����� ������ ���8���� �1��� �.�'�'����8���� G��/� ���� 3� �1�� �8���$*'!S8�� �� � ���������� � &������ �� �� �� �8����� ��� 3������3����� 8�@�1����.$'"S�8���� ����������� �&������ /'

����G���MG��������� ��8���� �1��� �8���� G������ ��4��>�@��� ���E�� �1��(��3�� ���8� ���� �� � ������ ��3G� ��� ��4� ���� 3� �1�� �8���$ '$S�8���� ����������� �&������ J�>��� ��@��8����+S��3������9� ��G>�3���������8�� G�3������3���������� � ����&�������'�8��� ��� �� �3��3������ � ����>��� � �� ���� �8����� � ���������� � ���<��� �������'� ���� �9��3���� �� ;GE� ����@���3�� �������"�'+S�8�� �� ����������� � &������ �8�� �� ��4�>��@��G� ��8� J�>���#��#�1����8������4��#��#�(1����8�� ��� 3� �1��8��� �"S�8�� �� � ���������� � &������ � ����1�8� �3��� �� � ��� � ��G3� ��G� ��8� ���� �������'�� �� ��� G���8� ������1���������3�������8���� ��@��>��4��3����� �� � ������ �8��1�9� ����� � �G1���8� &G���� 8�� #����� �� ���� �� �H���� � 8�� ���� �� .7����� 8���� ������ /�� ������1�H����G���������� �������8��8� '

$$' ��G� �����G� �������6����8�����E ���3�� �������+'+S�8��������&�����������8��3���G� ������G� �������6����8���%��1�9������' S�����1������$S�>�,�����������G��������'"S'����6����8�����E �>����1����>����� ���3���8�'

$�' �������� � G�� ��� ������ 3��� ������ 8����� � >� 8� � 3��� $+������ MG�����������8� ��� �������3������3�����8���� �������8����� �&������ '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 111: El Financiamiento Informal en el Perú

$$+

�� G������3������8�� �� ��<�8���� �$�>����3�8��� �����G��MG����� ��������&������.8�����8����G����� ��&������ �3��8����/� ����3����3���&G����8����H8����3������ � ������ �8��1�9� ��(��� � ���G�������7�����8����� ������ ����8������ �.���� �/�������� MG���� �&G��� �&������ ����8���� ����� ��� ���3����(�� ����H���(� � 8��� <��G���8�� &�8� � ������8��8� �� �GMG�� �� � ��� 7������� ���� �8�&������ ��������� ������&������>���&������ ������� '���8�1��3��8�� ��8��<� ���MG�������3��������8���� �&G��� � ���&��(���� �3������ ��4�>��� �@�� ��8�1��1� ������������ �&�8� �����(��8��8� �3����� �3�� ���� �� � ���&������ �8�����������371�����.6���8��@�������� � >�@�� ������ 8������G��G��/�� �G>�� ������� 8�� &�(������������� ����8��G�3�� ���� ������������'

#�������%7-(�������:8= 5������������������������������������������������������ �������������� *��� ��� ����� �� � �����������������������

�������&%�����+�����������������+���+��������������������

�����

��� !� �'3�/.,( !�2 �A'7(/�2 ���������,./'>��3(I'/,2!(2 �/�/()�2 ����3-/�2(/,'2��������'!()

(����' ����- �� ��-� �� ���������� ������-���

0���8����' ����-���� ��-���� ������-���� �������-����

��8����' ���������� �������� ����������� ������������

��@���� ���-��� ��-�� ������- �� ������-����

(����'50���8����' ����-� �� ��-���� ������-���� ������-�

(����'5��8����' ���-� � ��-���� ������-���� ������-����

��@���� ����-��� ��-�� �������� �� ������- �

0���8����'5��8����' ����-��� ��-��� ������������� ������- ��(����'50���8����'5��8����' ���-� � ��-�� ������- ��� ������-����

+/'3�$,' �������&� ���"&�& ��������#"�� ��������"�#%

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 112: El Financiamiento Informal en el Perú

$$

����� ��3G�8���&�����8���� �8� ��������� ��� G���8� ��8�8�������(>���8�&�������MG���-� �����������7�����8����H8��� �8��� �������&������������&������MG���� 3�����8���<��G������ �8����� ����� 3����8������������G�������������1�8��3�����8��3�� ��������.�G�8���'+/������3�����8����� ������.�G�8����' /�� ����>��� �������� �8��� ������&�����'������ ���8����������G�8����'+����������3����8��8��&�����������8��&G��� �&������ �����1�8��3�����8��3�� �������� � ���&�����<������ G3����������1���8��8��&G��� ���&������ ��>��� 3���������8���������8��3������ �������&��������� ���H8��� �����1�8� ���� 8�� &G��� � &������ � ��3�� �������� � 8��� 8�1��� 8��� ��H8���3����8������1���������� �MG�����&�����������8��&G��� ��&������ ��3�� ������� �8�������������3�����8���3����8��'���8� ��� ���>��� ���� �3����8���������8� �3������ ������&����������� ��� � ����� MG�� �� � 3�� ������� � ����1�� ���1�H� ���� � &G��� � 8�� ��H8����8������� ����������3����8���� ���>���MG���G�8�� ���1����� ���&����������� �� &�����'���� � ���������� � � 8�� � 3����� MG�� �� 3�� ������� �MG�����1������G ��8��8� ����� �&G��� �.G��8���� �G��� �� �&�����/��������>��� ����G� � �MG���� �MG�������G� �����H8���'

����� ��3G�8���3�������������G�8����'+���� �@�� ���� �MG����3����8�������1�9��������� �8����H8���� � �1������������ ������3����8��� �8��� ������&�����������8�����&��������1�����G&�����������3����8���3���3�� ��������8����Z�* *�����MG�� ���&���G�3������ �8���������8�8����1���8��3����� ��4�>�3������ �8���"�S8����1���8��3����� ��@'������1��������8�&�������8���� ��@�>��4�������1������8��G��&G����&���������G��&G������&��������3������>��� ����� �3����8������G ��MG���� ����� ������ �MG���3����MG���� �MG�� �������1�9�������H8����&�����J�� ����� G���8�� ���-3����3��������>���������3�� �����8������@��%�G9����������&����������&������.MG���������3�H ���� �3����8�������� ����� ���Z�$����/��>��� ��>��� ��3�������� 8��� 6���� 8��@�������� � �� ��� ������������3�� ������.���3�H ���� ��G>�3���������8���� ���Z�$����/'

�����������8�������I�8���� ����� �3����8���������8��8� 3������ ���������8�������� ����G�����8�&������ ��7��� ����(��8� �������� ���� ������ �&������ �>��� ��&������ �����8�

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 113: El Financiamiento Informal en el Perú

$$0

�� � ������ �� �G8��8� '� ��� ���������8������������� ����� ����� �3����8����8�G8�8� �3��� �� �@��.�G�8����'+/�� �������3����8���8����8����� ���������8�������3����� ��� ������� ���&�����<�����������MG�������������� ���8��3������� �����(� �����4�>�����@�.�G�8����' /'�%��������� 3���1��� ������(�������8��� ��������&�������� ���� ������ � ���&������ ����8���� ��8�� ���� � ���&�����<������ ��>��� � MG�� �� � ��� ������ �&������ '

��������&�����'�� ��3�� ������������3����8���������8��3����8����3��8��3�� ���� ��'������8��������8���� �3�� ���� �� �� � �(���������8������&�����'$'����3G�8���3�������MG���-� ���G���������������8������� ����� ���8��8�� &������8�8� >������3����8��� ������8��� � 8����� ����>��� &������8�8���>��� � �� �� ����� � 3����8��� 3�� (��8� '����������8��� 3���� ����� ���>��� ����� �����8� ��� � ��(���� �&G����������8� �3����� �1��� �������� �MG���� ������ ��3���� ����8� �>�1�8��� ��MG�� ��1����� ������E3�����9��3���8���3�� (���� ���&������� �����1���� G� ���� 3��3G� ��� 8�� �� �8������ � �����&������ '

�������&"�����+������������������������*�����������������������

�����

��� !� �'3�/.,( !�2 ��A'7(/�2 ����������,./'>��3(I'/,2!(2 ���/�/()�2 �����3-/�2(/,'2 �����'!()

(����' ���-�� � ��-� �� ���������� �� ���������-���

0���8����' ����-���� ��-���� ���������� �� ����������- ��

��8����' �������� � ������� ������������ ������������ ��

(����'50���8����' ���������� ������ ������������ ����������������

(����'5��8����' ����-���� �������� ������������� ����������-����

0���8����'5��8����' ��������� ���� ��� ����������� � ��������������

(����'50���8����'5

��8����' ������ ��� ��������� ������������� ���������������

'!() �����&��� �����&"" ���������%%"� ���������������#

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 114: El Financiamiento Informal en el Perú

$$*

B4F,�����'�'

@��%���4�@��

����

�#�

������4�%

�����

���4

��%@��%

7"AE8

0.0

1000

.0

2000

.0

3000

.0

4000

.0

5000

.0

6000

.0

7000

.0

8000

.0

9000

.0

Hog

ares

rur

ales

Com

erci

ante

s m

ayor

ista

s

Ten

denc

ia c

omer

cian

tes

may

oris

tas

Ten

denc

ia m

icro

empr

esar

ios

Fo

rmal

Sem

ifo

rmal

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 115: El Financiamiento Informal en el Perú

$$!

%��1�H� ��3G�8���3����������������� ����-� ������8��8�&������ ������� ���� ���G3� �8��1�9� ����� � �����I�8� '�#� ��@��1������ � ��H8��� � &������ � �� �&������ � 8����>��������� �� 3����� �� �� ���� �8� ���G3� ���8��� �8��MG��3������������������1����H8��� ���&�����'�#� ��4� �������G3�������MG���� �E��8������ ���1( ��<�� ��� �������� 3� ���<�� ����� &������8�8� >������ ������8��8�������� �MG��3������ �@��� G�������8������ �������H8����1��������>�����3��������8�����H8����8���� ��@���:����MG�����3������������8�����&����<�>���� ���8���<�� �'

�� G��������� ��8� 3��8��8������&��������3�� ���8����� ��G�8�� ��'+�>��' �>���������&�����'������ �������&��������� ����3����3��&G����8��&�8� �3������ ���G3� �����I�8� ����G�������<��G���8���8����� ������.���H���� ����1��� ����8�������� ������3����8��3��� 3�� �������� �� 3��� ��� �����/�� �� 8�&������� 8�� ��� ������8��� 3��������7�����8����� ������ '

�����#��'����!"������&������� ��������������������� �������� ����������������������!�"����#����

��0*/1�-�.��3/-�-�/�9/�-70�-0�30*9�

-(�������;= -����������������������*������������������� ���� �� �������� ���� � ���� �� �������� ����������������������������F��������������� ��� ��������������������, �� ���� ���

����� ��:��������8������ �33'��"(�*�����&�������������&��(�����>� �1�����8������&��������-� ���3���G����I��&G8���������G1���8���8� �� 3���&��� �>�8�&������8� �8���� � ������ �8��1�9� ����� � MG���� �����8�8� �3�������&�����&��������������G��� ��������G���������8�����3���������8�8�������� �8�<�� � �&G��� �8����H8���'� ���� ���������8���&�MG��8��Q�� �8G���8�8R�8���&�����������&�����.,�����>�A���3�G�� ��$!!$/'����&����������&����� ���&���������&��������G>��3��8G��� �� 3��E&��� �������� ���H8��� �� ��1��8� ����H8��� ���G>�������3��I��3����G � �� 3��E&��� ��>��MG�

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 116: El Financiamiento Informal en el Perú

$��

��� � 8� ���8� � �� �&������ ��������� �� MG�� ��� &���� �� &����<���9� ���� ���MG�������� �8��� �� �8���8��� '$�

��1�� �������� �� MG���� �� ������ 8�� ����3��I��� ��� &�����(������&�������3����G����� ������&������������ �8����H8��������� ��������E ���� �MG��8���8��8��:� � ������ '�:����1����������������� ��-��G>����8��������3���������8�8�MG�� ��8������� ���8�MG�� G� �� ��� 3�� �������� 3G�8�� ����8��� �� <���� � &G��� � 8�&������������&������� ���&������>)���&������.�&�����Q�� ��8�R/������MG�8���<�8����8��������G�8����'���$*'+S�8���� �3�� ������� �G<�������� �8� �&G��� �8��&������������8���� ��G��� ����!'�S���3������� G� 8���8�� 8�� ��H8���� ��� &G��� � &������ � >� �&������ '

�����G����9����3��-������������8���8��8����H8��� �8���� � ����� �8��1�9� ����� � �����I�8� ����������G�������-����������3�8��� � ���G3����� �� 8� � ���8� � ��3� '� �� 3������ �G����� G������������������������ ���G�8��3���&�����8�8� �8����3�����8�����1�(9�����<�� ���3������� �������<�������� ����� ��3��I� ��� ������ >��� � �8������H ��� �1�9� ��MG��3G�8�� ���3��<� �� ����G��������1G�����8�8�� 3��� ��� &����������� &������ >� ���&������� 8�8�� ������������3�������8�����&�������8��� � �����&�������'�#� �<���9� 8�� � �� � ��H8��� � ���3� �� �� ���>��� � �� �� � 8�� ��� ������ >�-������ � 8�� �����E� � MG�� �<��G���'� �� ��G8�� � ������� G�������������� �� � ���� ���3����������� ��3�� ���8�� 3��� G�8���8�� 8�� 3�H ���� � 3������� � ��8G��8� �� 3��I� � ����� �� ������E� ���<������� ��>�1�9� ��� �� �8�� ��� �������MG��3�������3��<��:����3���G�8�8� �8���������8��������3��I��$"� G�<�I��� �� &�G��G����� �8����� G���>��&��������������� '�� �� ���H8��� �����G�������3��<� �� �3����� �&G��� ��&������ ��>��MG�

$�' �� �� �� �G8�� �8���� ��.��3'�"/� ��3�� �����<�8�����8�� ����-� ������8������8� �� ��1��8� �8���� ����������� ���>��� �� �:������� ������G����� '

$"' ����3��-����������� ���H8��� �3�����3��<��:����3���G�8�8� �8�����(��� � �� �� � �����8� � ��H8��� � Q3������� R� MG�� ���G� � ���8�8� �Y �1����8���� ��@�Y��&������3��������� G���1�������8�������MG���������3��<�������G���H8����<�������>�� �����������8�8����8�����8� ��������8��� ���7�����'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 117: El Financiamiento Informal en el Perú

$�$

�� �3�� ���� �� �&������ ���3G�8�� ��� &��������G�������� ��8���8���3����� ����<�8� ��� �� �&�9� �MG����������� ����������� �����8� ��������8�� G��������E��>�8��3��8G��� �&������� ��>����� &���� � 8�������8�� .3����3������� 8�� �&�������/� MG�� ��3�8��8� �����<�� �� �������� �� � ����<�8�8� � 8�� �� � 3�� ���� (�� &������ '

#� ���������E ���� �8���� �3�H ���� �8���� �3�1��8��� �8��1�9� ���� � ���&��9����������8�8�� ���8�&������������ G�8���8��8�&������������ >� G ����� ��� :�3��� � � �� 3����� �� �����>��� &��-�(1���8�8�8�� �� ���8����� �8��� &����������� �&�������� E������� G ���������E ���� �8��&�����������8��Q3G��R������� ���1 ��<�������G�8����'0'

���&�����������>�� �P������� ���� �����&�����������&��(���������������<��G����� � ���&�����<��8����� ������ �."$'*S8��������/�����G����<�8�������3����8���8����Z����"��3����� ��

�������&��������E�������� �������������������� �

��������� ����������

��2./,-.,B ��#����� ������$����� ��%$����� ����������

) ������������������ ������������� �������������� ������������� ����������� �

���������������/=0>1 �����-���� �������-� � ��������� �����������

����������'�/=0>1 ���-��� �� -��� �� - ��� � �-����

,'�9�����������/�����1� ������������ �������������� ������������� ������������

�������������������+��K������

�����������'���:������/C1� ������������ �������������� ������������� �������������

=������$�����B���/) ����������1������������ ��������������� �������������� �������������

,��������������������������8��5

��+����'��'������/B��������������1 ��������� � ����������� � ������������ �����������

� �'��'�9�����' "���'�����������������'����'��'�9������������������?��#���������'

�����������8����'����#��������

� )�������������'��������������� ��������'����������'�������������������������

���?�������-�'�����������7������B��&����/8����'1-����/����8����'1G���/��8����'1G�"

���/$'�#�'1

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 118: El Financiamiento Informal en el Perú

$��

�8��� �8��3��I� ����1��������� ������ �.$�' ��� � /���� �� 8����� �������� ����� �.�MG�<����� ����$'�S�8��������3�� ��8�� �����G�������� ���8���3���G�8�8�8�������3��8��� ���������/$+�>���(>��� � ��MG�������� � 8�� �����E� � .�� *�'0S� 8��� ������ 8�� ���( ������ /�� � G���8�� � E� �� � ��������E ���� � 8�� G� &����������8��1� �'

��� &����������� ���&������3�� �������1�H�G�<��G������<����.�*'!S�8��������/��������� �3����8����� ���8G��8� �.��Z$���$�3������ �����/��3��I� ��� ������ �.+'�!��� � � �����6���8��@�������� /���� �� �8����� �������� ���8G��8� �.�MG�<����� ����'0S� 8��� 3����3��� 8��� 3�H ����/�� >������ � ��MG�������� � 8������E� � .�� "�'0S� 8�� �� � ��� ������ /'� ��� &���������� ���&������ � G��� � E� G�� 3� ����� ������8��� ����� �� � &�����(����� �8��1� ��>�8��3G����3���� ����������� ����3������'

�����������8������&������������&��������� � ���&�����<����<���8��<��G��� ������8��8���3G� � ��3�� ���� �������$!'�S�8��������������3�������G3�����+�'�S�8���������8����� ������ '�8�(�� �������1�9� ����� �3����8���.��Z��*��3����� �/��3��I� ������ .�3�� ��'�"��� � /��>���8G��8� ��� �� �8����� ������.�MG�<����� ����'�S�8���3����3���8�����8�G8�/��� E������������8� ���MG�������� 8�������E� �. �������'�S�8���� ���� ������ � ���-��������7���3�8�������E� /'������ ������������>��������������MG��������� 3�� ���� �� ��&������ �8���� �����<�8�8� �8�� G ������� �.<����G�8�� �'$��>��'$"��8�8�� ���3��������������������-� ������8���������� 8�� ������ 3��I�/�� >� �� � �� ��G����������9��� � 3� �1���8�8� � 8������������ ���� �3���������8G�������3�� ���3��� ��������������E� '���&������������&������� G���� E������������� ���������E ���� 8�� G� &����������� 8�� 3G���� MG�� 3��<��� �� � ��<���� � MG����G���������3G�8�� ���1��8�8� �3����� �������8����� �&������ .�� ���&������ /��3�������8���&��������������� �>��3��<��:���3���G�8�8� �8�������� �8��������3��I�'

$+' ����� ���8���3���G�8�8�8�������3�� ������G�����3G��8������� ���8���9����8������.����8�����G�����������<�8�8�MG��8� ��3�P����8����G� ��8�/�>�G�(��3����8����3������7�����8��8E� �MG��������<�����3�� ���� ��� ���������>��������������H8���'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 119: El Financiamiento Informal en el Perú

$��

������ 3���������<���������8� �G ��� �1������&�����������&������ � � ��� ��&���8���� �� � �� � �8�� ����H '���>���8E��� �-� ��� ����������8��MG��G����������E �����1� ����8���� ���H8��� ��&������ � �MG�� ���G>����� �.���� ����� �MG���� ���H8��� �&������ /������G�����9GI����3����� ��� G���8� �8���� ���G� �� ��3����8� ����� �������'

� ���3������� �P�����MG��8�1��8� ���G�� ��������� ��� � �8�����H ���3�E���� �>��� ��� � ��-3�E���� ��3G� ���MG�������� �MG����� � ��H8��� � &������ � �� � �� � � �-3�E���� � ��3�� ���� ��� � �����8���� ���8�����H8������� G��8������� ����������H8������&������� �1����8������ ��� � ����� �MG��:�>���H8��� �� ��1��8� ��8�8���� ��� � ��3�E���� � .3'�9'� �� ��� &����� 8�� �1��<��G����� �� �� � � G�� � > G1<��G����� �� ��� 3��8G����� �E3��� � 8�� �� � ��� ������ � �(��(���������8� /�3G�8����3�� �����3��3������ � ��3������ �8���� �� �� �8�����H8���'

��1�8���������� �������8������ �3� �1����3�������������(��8�8��� ��<��� �8���� � �8������H ���1��8� �3����� �8� ���� �&G��� 8�� &������������ >�� MG�� �� � ����<� ��8� �� ����� � � G G���� :��&����8�� &G8����������� �1��� �� � �� � � 8�� ����H � �-3�E���� '��� ��� 8�1�8�� 3����G���� ��� ��� MG�� 8�1�� ����� �� �� � ��&�� 3�� ���8� �$ � ��3G�8���3�������������G�8����'*�MG�����&����������&��������3�������>��� ��� � �8������H ����� ���� ���G3� �.�4���@�>@�/�MG�����&����������� ���&���������&��������-��3���������� �8���� ��@'$0���������8�8��� ����� G���8����&��9�����3��8������8��� ���� ������ �������������8� ���� ��1��8� ���� �� �8� �7����� &G��� �8��&������������8�8������G8���-� ����� � �8������H ��3�E���� �MG���� ��� ����8� �����-�����G8�3����� �����<� ��8� ��������G����-� ���G� � ���:������1�9�

$ ' �����8�&��G���8�8������&��������������8��3����� ���G� �� �� �MG���� ��� � 8�� ����H � &������ � �� � �������� � �3��-���8� � 8�� �� � ����<� ��8� �� >�G(� � � �:� � <��� � ��� %�� .MG�� ���G>�� ���� ��� � G� ���� � ��1�� ��G>��3������ � �� ��� 1���� 8�� �� G��/� 8�� �� � ������8����� � &������ � ��� ����� '

$0' ����3���������1�H�MG���� ��@��������H8��� ��� ����� �MG������� ���8���� 3�1��8��� �8��1�9� ����� � '�� ���3�8�E���-3����� ��3��MG������3�����8���� &G��� � &������ � �� 1��� � 8�� �� G���� �G>� � �� � � �� �-�� �<��������� ����3���8� ������ �8�����1�������������'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 120: El Financiamiento Informal en el Perú

$�"

���� ��� � �8������H '$*�� ������ ���3����9��3����8���� �3�H ���� 8�� �� � �� � � ���������� � MG�� 3��<��� � G�� � >���������� � ������ � �� 3���� ��� G� �������� &����� ��� 3������ 8�� ����8�'��&������ �(��9���� ��3�� �������� �3�H ���� �8���� G���8��� ����8� �>�1�8��� '

���� ��G����������������8���� ��� � �8������H �8���&��(��������� ���&������>�8���&������������&������� ��E���� ��8�(�G�8���-3������ ���3��1����������� ���<H �8�� �� �� �G8�� �8���� � �$!

MG��3�������� ��������9����� ��� � ���3�E���� �>����3������� ��� �� 8�����H8����������� �8�&����� �&G��� �.��3�"/'

�����������������8��8�� ��� &������8���� ���H8��� ���3����8�3����� �3�� ������� ����8�8����G��� �����8��G��.�G>�� ��� &��:�/������� .�G>� ��� &��:�/���� ���8<������8�&������ � ���&�����<� ��������&�����������&������>���� ���&������.�'0$�>��'0+���� 3����(<��������������� ���� ����������G�8����'0/��8�8��MG����8��G��G�3���E�������������G�� &G����8�&������>����3���������'���&����������� �&������ E� ���� �����<��� �8�� ��� &������ ������<�(�������>��� �."'�"/��MG����&��9�� G ������ ��� �� �8����� �����>���9����8�3������>��� 3G� ������� ���� �8�8� �8���� �3�� ������� '

�������&#���������������+�������������� �����* ����

+����+�����+������

�3=,!' #����� ����$����� ����%$�����

.�$������ ��'�� ���� ���������� ����������

���������������"������� ����� �������� ���������

���������������� ���� ���������� ���������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

$*' %��1�H�:�>�MG������������ ��� � �8������H � G1 �8��8� �8���6����8�@�������� ��MG��� ������G�8� ������&����������� ���&�����'

$!' �� �� �� �G8�� �8���� ��.��3'�"/� ���3������G����8�������MG�� �� �3�H (���� ��&������ � ����� ����� �MG���� �&������ �>��� � ���&������ '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 121: El Financiamiento Informal en el Perú

$�+

��1���������� ��MG���G�������� ��8���� ���H8��� �&������ �����(<���8�� ��� &������� �������<���������������MG��3�8�E��8�1�� ���MG�����G�����-���8������������8���&��������������� ����:��:�8�����������G���H8����>��� �8��3��� E���3�������>��G>�<�����8�3����� �3�1��8��� �����I�8� '

����������G����9�������G���8���� ��� G���8� ��������� �������(I��� �G��8� ����������8���� ���������E ���� �8���� ���� �&G��� �8�&����������� ��7� ��1���� � ����8�'������ �� 3G�8�� <��� �� �� �G�8�� ��'!���'$��>��'$$������8����1���� ��<���&��������� G���8�����1��3�����8�'� �� 3������ �G����� ��� &����������� &������ 3�� ���� �� ��������E ���� � �P���8� �8��G�&�����������8��1� ���������� 3����8����� ����� ��3��I� ��� ������ ���� �� �8����� �������� ����� >���>��� � ��MG�������� � 8�� �����E� '� �� ��G8�� �H������ ��&����������� ���&��������G3��G��3� �����������8������ �� 8��� ��� ���GMG������ ��4�>��� �@��� G��������>�����3��������� �G���� �� �� � <��7��� � ������8��8� � 3��� ��� ��3�������� 8��&������������ ��1��8������ �3������ ��>�8���6���

�������&�A����������� ��C��������E�������� ��������������

����� ����������� ����������

��2./,-.,B ������#����� ������$����� ���%$�����

) ������������������ ������������� ��������������� �������������

���������������/=0>1 �����-��� ��������-���� ���������

����������'�/=0>1 ���-���� ������-��� ����- ��

,'�9�����������/�����1� ������������� ��������������� �������������

�������������������+��K���������������

��'���:������/C1� ������������� ���������������� �������������

=������$�����B���/) ����������1 �������������� ���������������� ��������������

,��������������������������8����+�

��'��'������/B��������������1 ������������ �������������� �������������

� �'��'�9�����' "���'�����������������'����'��'�9������������������?��#���������'

�����������8����'����#������

� )�������������'��������������� ��������'����������'�������������������������

���?�������-�'�����������7������B��&���/8����'1-����/����8����'1�"����/��8����'1

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 122: El Financiamiento Informal en el Perú

$�

8��@�������� ������ � ��G8� '�����7����������&�����������&������ 3�� ���� G� ���� 7����� 8�� ��� ������ � 8�� 3�MG�P�8��� ���� ��� 3��I� ��G>� ����� �� 1�9� � �� �� � 8�� ��� ������ >��>��� ��<��� �8�� ��� &������3����8����� G���8��� E� �� � �� �� 8��G�&�(����������8��3G��'��

#� �8�&������ �������8� �������� �&G��� �8��&���������� ����&��9����������8�8������� ��G��G���8��3��I� �8���� �3�H ���� ������8� �3����� �8�<�� � �3�� ���� �� ����� ���� ���3� �8��3�1��8��� 8��1�9� ����� � ��� �8���8� ��MG�� ���-3�����������&�����'�'

�������&�����������������������C��������E�����

�� �������������������� ����������� ����������

��2./,-.,B ���#����� ����$����� %$�����

) ������������������ �������������� �������������� �����������

���������������/=0>1 ����-� �� �����-��� ��������

����������'�/=0>1 ���- ��� ����-���� ��-����

,'�9�����������/�����1� ������������ ������������ �����������

�������������������+��K���������������

��'���:������/C�1� ������������� �������������� �����������

=������$�����B���/) ����������1 �������������� ���������������� �������������

,��������������������������8����+�

��'��'������/B��������������1 ������������ ������������� �����������

� �'��'�9�����' "���'�����������������'����'��'�9������������������?��#���������'

�����������8����'����#�������

� )�������������'��������������� ��������'����������'�������������������������

���?�������-�'�����������7������B��&���/8����'1-���/����8����'1�"����/��8����'1

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�� ���G��������� ��� &�������:�>������� ����� ��4�>��� �@���8�8�����&�����(������ &������ ����1�� G�� ��9��� ����&������� MG�� ��� &���������� ���&�����'���1�� �������� �� ���1�H� MG�� �� � �� �� � 8�� ��� �������� ���3���1�� �������� �8� ���� �&G��� � ���� �MG�������G>������� ���8��3���G�8�8�8�������3���8�1�8����MG��� ���7���������3������������G��<���1�������8�����8��8� ���������8�8�MG���&������� �� �������� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 123: El Financiamiento Informal en el Perú

$�0

0.00

5.00

10.0

0

15.0

0

20.0

0

25.0

0

30.0

0

Hog

ares

rur

ales

Com

erci

ante

s m

ayor

ista

s

Ten

denc

ia m

icro

empr

esar

ios

Ten

denc

ia c

omer

cian

tes

may

oris

tas

Fo

rmal

Sem

ifo

rmal

1*23/�0����

��

F0��

*09�./0��

0*�7

/�0�.

���

*�+7

�9/+7��A9�+�

+B

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 124: El Financiamiento Informal en el Perú

$�*

���� ���� ���G3� � ���8<������G��������� �������������������8��8�&������8�8�>� �� �3��I� �� �� �3�H ���� � &������ � ���� ���� �� �3��I� �� ������ ���� � ���&������ � �� ��7����G��3� �����������8���>�� ��&������ ��-:�1���� ������ �3��I� '�$� ��� ������ ������8� 8�&������ ��-� ���� ����H���� �8���� ���MG�������� �8�������E� ���3������������8�I���������&�����'"'����� ���������������� MG�� �� � &G��� � &������ � �-���� �� G�� ���<�8�� 3��3������ ��3�� ������� 8�� �����E� � ����� �� 3��8�� 8��� &����������� ����(��8��� �� � 3�H ���� � ���&������ � �� �� ��� �-����� � �� 8��:�� 3������>������ �������&���������G ��8������������ �� �����3��I�8��� ��3������3�����3���������9��8���&������������3��8������8�

�$' � ����� ����������� ��<���&�������� �� �G8�� �8���� ��.<����G�8���"'�/'

�������&���������+��������C��������E�������� ��������������

����� ����������� ����������

���2./,-.,B #����� ���������$�����������%$�����

) ������������������ ���������� ������������� ����������

���������������/=0>1 ������ � ������ �� �������

����������'�/=0>1 ����� �������� ���� ��

,'�9�����������/�����1� ��������� ����������� ��������

�������������������+��K���������������

��'���:������/C�1� ���������� ������������ ����������

=������$�����B���/) ����������1 ����������� ������������� ������������

,��������������������������8����+�

��'��'������/B��������������1 ��������� ����������� ����������

� �'��'�9�����' "���'�����������������'����'��'�9������������������?��#���������'

�����������8����'����#����� �

� )�������������'��������������� ��������'����������'�������������������������

���?�������-�'�����������7������B��&����/8����'1-����/����8����'1�"���/��8����'1

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 125: El Financiamiento Informal en el Perú

$�!

1*23/�0���<

7�+��.

��/-�/.

�-�/��.

��)

+0�.

��1

�*�-7/�

+��0*�7

/�0�.

���

*�+7

�9/+7�+

-0.2

0

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

Hog

ares

rur

ales

Com

erci

ante

s m

ayor

ista

s

Ten

denc

ia h

ogar

es r

ural

esT

ende

ncia

mic

roem

pres

ario

s

Fo

rmal

Sem

ifo

rmal

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 126: El Financiamiento Informal en el Perú

$��

�������� �8��������3��I��.� ���<���&������� ��3�� ������ ��8���������� �33'�$�!($ 0��>���3�����G�������� ��G�8�� ��'$��>��'$"/�>����� ����� �� �8��3�� ��� ������>�)�����G3��'

0+�0:?�7/40+�.��3/-�-�/�9/�-70�-0�30*9�

-(�������&= -��0���(���������������������������������������������.(��������/������������ �����(������������������F������������������������� � *� ������������������� � �(� �� ���� ���'��������� �� ��������� �� � ����(���������������

@����� � MG�� �����-���I����� 8��� 1��&����� �� ��� ������8������� ���G>�� ��� �19���<�� &G8������� 8��� &����������� &������� �� &G��� � ���&������ ����&������ �3�� ���������&G�����19���(<�1� ���� 8�� G � 3�H ���� � <��1���I��� >)�� �3�>��� G � ����<�8�8� � �� �� ������ ����� ��� ��������<������� ��&��I��� �������� � ������ � 8�� ��(��3����8�8��3������MG���������1���8�8�&��������8��8��:� ��3������� ���� ���G>�� G�&����8�8�3����3��'������3�������� ��8�3�8��8�� ���������8������ ���� ������ ������ �����������.����������������� 3���������'/������ �MG��8� ��������� ��1������� �:��������� .��H8���� 8�� 3��<��8��� /� >� :����� 8������ .��H8�(��� 8�� ��3�� � �����8G ������ �>�8�����8� �>�1�8��� /������� ����G �������� �� �G8�� 8���� �������I�8� '�������� ��G8���� ������&����������� ����������G�����3��9����8�8���1�������� � ������ ��MG�� ��1���3G�8����������3������ � �� ��G���� � �������� � �� ����� ���������� 3��8��������� ��-����������� '

������&� ������������8��MG�����&�����������&������1G ����-���I����������1���8�8�8�� G�����<�8�8����8��������� ����� �MG���� ��� ������ � �������I���� ���-��G �<��������8������������ �MG��� ��� &����������� ���&������ >� ��� �&������ �� � 8� ��1�� � � ��&���7�� 3��8����������� �� 3��8G��� �� ��&��9�8�� � E� ��� ��1��������8���� ���� ������ �&������� ������

��' =H� �� �� � � �G8�� �8�� �� ��8�������������:���� >� ��� 8��� &����������3�� ���������������3��8G���<��8���� ��������3�� ���� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 127: El Financiamiento Informal en el Perú

$�$

����� '�� G�<�I��������� ��8���&������������&������MG�� ��(��������G����8�8���1�������� � ������ ���� �8� ��1�� � � ���&��(�7����8������MG�� ����<������� E���G�� ��G�����8������ ����>�MG�<�������8���� ��������� �8������3����8�8��>�����G�<�:E�G��3�����������G������1���8�8�&�������'

:����1������ ��������8��MG���������<�8�8����8���������8�(1������ G�� Q����1���8�8R� 8�&��8��� ��� MG�� � ��� ����1���8�8� � ��� ����:������� ����8������������I�����8������ �����<�8�8� ��3������ �G��� ��G�:� �<��� ������H8����� �� ��G�����'�� ��� ���G�3������� �� � � 8�� �� � &���������� � 8�� �� � � ���������� �� ����� ������8G ���� �� �� � 3��3�� � ���������� � ����� 3�� ���� �� � ������G����� ���� �� ����������� ������ �� ����������� ��MG�� ����G��������3������������8� ��� � ������ �����I�8� �.����9G����3�� ���� ��� "+'"S�8��� <��G���8�� �� � ��� ������ /'����G���(������ �� ��3�� ����3�� ���� �� ��&������ �Q3G�� R�.MG��� ��3��-�(��8��3������Q3�� ���� ����8�<�8G��R���G� ������G� ��/��� ����� (G���8���� ���G�3����3��MG��� ��� E�� �G�3�� ���� ���Q3��&� ����R��1G ���8�������� ������������&������� ��3����� �� ������G���3�������������8�����8���&�����������������.!'�S/�>�����8� ���� � ��E�� 3�� ���� �� � Q3G�� R'�%��3���� �� � ��� 3� �8�� �� ��6����8��@�������� ��������@�� ������8������G��G�����G>�����������8�������� ��3�������8���� �8��� �3�� ���� �� '

����� ��3G�8���3����������� ��G�8�� ��'$������:�3��� � �3��(���8������ �33'��"(� �.�/� ��<���&�����>��MG�����!0'*S�8���� ���� ��(���� �8���&�����������&������ �������I����8������������ �MG� ���������S�8���� ������I�8� �3������ ������ ���&������>����" '�S�8���� �����8� �3������ �&������� G��� &�������������'� �<�� ������ ��������'�S�8�� �� �3�H ���� � &������ � �����������3��8G��� �.�( G�� � G� ���� � 1��� /�������� � MG�� 8��:�� 3��3������ � ���8�� �� '0S�������� ��8���� ���� ������ � ���&������ �>����+�'!S�����8���� ��&������ '

������� ��� ���8��MG������ ���� ������ �����H���� �8����� �������8��8� �����!!'�S�8��� �� � ��8� ��1�� �����&����<������ ������&�������&�������G� �'$S������ ���&������>���� �'�S����� �&�����'� ��1�� �P���� ��� � ��� ���� MG�� 8����� 8��� ����� ���&����������+0'�S�8���� ���� ������ ����&����<������� 3�8�

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 128: El Financiamiento Informal en el Perú

$��

��3�H ���� ���8�����8���� ������ �8������I���#��#�1����8�MG����1������3�H ��������� ��4���1��� ���������������8�����3��(8G�������������'����� ���������� ��������G�� ��1�����(����:����� �8������� MG�� ��&��9�� ��� <��G������ 8�� � �� � ��� ������ &������� ��������<�8�8� �8��� ��������������8�&�������8�����MG����G�������� ������&�����'���8��� �8���� ������ ������� ��(���� ���&�������� ���B����1�H�8� ��1�� ����8������3���� G

�������&���+������������ ����� �+�������+��������

�� ����������� �!!"���

,-'�$�$�2�3=')2' �����'/3() ���3,4'/3() ������ 4'/3() ������������'!()

� ���� ����� �� ��������� �� ����������� ���� ����������

3����� � � ���� � ����� ���� ������ ������������� �������

��� ����K�#����� ������ ������� ������ ���� � ������ ���������� � �������

'!() �#& ���� ���&�� ���������#� ����� ������" �����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

#� �����

,-'�$�$�2�3> ����������'/3() �������3,4'/3() ���������� 4'/3() �����������'!()=')2' �������� ���� �������� ��� ��������� ����� ��������� �����

3����� ���-���� ����� ���-� � ����� ���-���� ���� �� ��-��� ��� �

��� ����K

#����� ����-� �� ������ ���- � ���� ����-���� ��� �����-� ������

'!() ��%�#&"� ���� &���&�%� ���� �#������ ��������������������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��' ���� �G8���8���� ��8���@���������:�������:�3H�� �G��� ������� ���MG�� ��G ���� � �� �<��G������ �� �G��G�8��� ��8�� ��� �8�� E� �� �� �8����H8����MG��:����8�� G���H8�������E�����G��&G������ ������MG�������H8���&������.<���33'��$$(�$ /'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 129: El Financiamiento Informal en el Perú

$��

����<�8�8� �� ����� �������8���&�����������&����������� ���� (3������I�8� ������������������8�����H8���'�� �8�&����������� ��8��6����8��@�������� ��MG�������!�S�8���� ��� � �8� ��1�� ����1��(� �.��������� �8���� ��G����/��3��� G�3�����G��������8���(�E��8����1�9��MG������3�����8���� ����8�8� �&������� �>������ <��������� 1������G�3�������� ������8��� ������371����'

�����������8�������� �������&������������>���3�����8���� ����( ������ ���8�����3��<����8����� �&G��� �3����3��� '���3������G�����8��3�H ���� �8��:�1�����8��� ��&������ �>���� 3���� �� �.�+'$S8���� ���� ������ ����&����<�/��MG����������8����� ���8�������� � 3��8G����� � �� ���1��� 8�� � ��G�� �� G� G��� ���� � ��1����<�8����8� ��� E� ���1�H�G�� ��1��������:������8�����'�� ��G8�� � ������� ����� �� :�� �P���8��� �� 1��� �� � 3�H ���� � 8�&�������� � >� <���� � �� 8� ��1�� �� �� �&����<�� .��3�� ���8�� ���"'*S�8���� ���� ������ ���8����/���� �1��� �����������G���8� ������8���1�������� ��8�8�������-���I�����8���� �1��&���� ���<��� &������������ ���G>�� ���3�����8�8� &G8������'��� �������G�����G�$+' S�8���� ���� ������ ����&����<��� ������I�(8��3����� 3�� ���� �� � �8�<�8G��� �� MG�� �G�:� � <��� � ������� � �� �3������� ���G���9G���8������<�8�8� �>������� ��� ���3��������� ���3���������� �� �G8�� �8���� �'�����1 ������������� ��8��� ����8� �>�1�8��� � E� ������ ��������� �� ��1������� �:������8�(���������3�H ������ ���1��� ������!*'$S�8���� ��� � �������G�&�����8��� ��G���� �� �<��� �>��������&������ �������������3���� �������8��G�����7�����8��3�MG�P� ���H8��� �8��������3��I���MG�����I����3����8����� ���Z����3������ ������>�G�3��I��8���'*!�� � '

���� G���� ����G�����MG�� �� ���H8��� �� ��1��8� �� G(���G������ ��3������������� &������������� &������� ��8�������8� �&G8�����������3����� ��� � ����������� ���� �3��<��(8��� �� �� � �����8G ���� �� �� � ��3�� � � ����������I�8��� �� �� :�1�����8��� ���� ����������� ��>��� ����8� �>�1�8��� '�����9G�����3�� ������� !' S�8���� ���� ������ ������I�8� ������������8�� ������ ���&���������&������� ���� �8��������6����8��@�������� ����8�8�MG�������� ���������3����&� ����� �������G���������8� ���������8���G��MG����3�� ���� ���8��� ������3��<�8�'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 130: El Financiamiento Informal en el Perú

$�"

�+�/9/7��/0-�+�.��3/-�-�/�9/�-70�30*9��>�-0�30*9�

-(�������2= - �������������� ������� ����� �� ����� �������������, ������������ ��������������������������� � �������� �� �� � ��� ��� � ���� ������������9�������� ����� �� � ����������� �������������� ����������������������(���������

���&������������&������3�� ����G�� �����8������������ '����� ��:��������8�����3�������G���� �����������I��3��� G�3����3��&G(8�8�8��MG�� ����&��9������ ���8G��8� �<��7��� ������I�8� ���� �1�(9� ����� � 3����8��� 3��� �3������� >� �� � ����� � 3��I� � ������8� .����� ���� �������� ��G�8�� ��'0���'!(�'$$/'��� ��G8��� �������&������� �������� �3����������8����&�8� ���<���I�8���:���� � ��<��������� ��8���� �9G�� �>�3�8��� �"�.<���33'�$�0($�!/J�����( ��G��������3G�8����3����� ���&�����<���������� �����8�� G ��3�(������ �>� ��� &������� ���3��� ���� �8�8� �8��&�����������8���� ������ �8������� ����G� � '�����:E�MG�� ��������'!S�8���� ���� ��(���� ��&������ �:�>��G����I�8�����3�H �����������8��3����&�������<�� ��� ��+������� �MG������$'*S� ��:��������8�����3�>��������( G���>�G���>���������++'!S��� ��� &�������� �8�8� �8����3�����8����1�9�'

� G�<�I�����&����������� ���&���������1�H����� ��������(������ �MG��3���8�9������������G�:� ��� � ���� ���G>������� (�������3��G����3�������3�������8�� G�8� ��3�P���������G��&G8�������������� ������ �� ��1��8� �.�-��G>�8��(�� ���B����6����8��@�������� �>����@�� ������8������G��G��/������ �MG����3�� ���� ��� ���&�������1�����3�����8�� G �&�8�

�"' =���G��� ��8�� 9G�� �8�� ���������� ������ �� � >� �����G����� � ����(��3����.33'���$(�� /'

�+' ���� �� �G8�� �8���� �� ���� �����������8� ��� � �8����H8����8���<��( ���<����� ��G��������8��3��� ����@��%�G9����� >� ��� �����3��� �����B��1�����%�G9�����.�� � �����3����8� ���� ���3G1�������/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 131: El Financiamiento Informal en el Perú

$�+

3����3�� ����8��� � �����&��������&������� G�8� �<��<������>���������E ���� �8�3�8��8���� ���� �8�8� �8��� �����������>�8�� G��3���8�8� 8�� ������� ���G� � � 8��� � ����� &�������� &�����'� � � ��3��G�����8�8�3�������MG��3�1��8��� ��-��G�8� �8��� &��������(��&������ ��1��&������8�����������8����� ���������� ������������(8������8���� �3�� ���� �� � ���&������ ������G���3G�8���������3��(����� ���� ��8����� �3��������-3� ���8���� �&������ �8���&��(��������'���8�� G� ��3�������� ����� &G���� 8�� &����������.�$'�S� 8��� ������ 8�� ��� ������ � >� �*'!S� 8��� <��G��� ������ 8���H8��� /�� 3�8�E�� 3� �� �� �� �����I��� ���G� � � 3��� G� ������8��3�����G�����������1���G���8���&����������������� ��:��������� ��H8��� �����������G��G�����,���3�� '

�����������8��� ��1������&�����������&�������&�������>��� 3� �1���8�8� � �� �� � ������ � 8������� � ���� � � �� �H���� � 8�<��7��� �������8��8� ������ �3����8���>�3��I� �����1�H��G� (���� ���G������� G�� ��1���G����G>� 3������� 8�� �� � ��� �8�8� � 8��<�� ����>��MG�� ��������'*S�8���� ���� ������ � �����������8�(�:�&����8�8'����� ������� ��3�� ���������&����������� ���&������8�8�� �������$' S�8���� ��3������� ������8��:���19���<����-��G>�8����� �3�H ���� �8���6����8��@�������� ��MG����3�� �������$0'*S8���� ���� ������ �8���&����������� ���&������>�MG�� �������I��� ��� �� ��G����� >)�� ��9��������� 8�� ��� <�<��8��� �G>� 3�����G����8�8� �>�� �P���8� ������:�������3���1�������� �8��� &G��� �8��&���������������I�8� '

�� �� ��G������ �� ���� ���� ���G������� G��G>� ��8G��8���H8����8�� �<�� �������8� � �� � &G��� �8�� &�����������3���� �� ������ �8������� ����� � ��������� G���8��3����3�������8��

• #� � ���������� ���������� ���� ���G� � �8����8����>� �����3��I��8���� �3�� ���� �� ��3������&�����8��3��&G8�8�8�8������(��8��&�����������<���������'

� ' � ���� �3�����G���������������������� ��8���&�����������8���� ������ �8�8������-�������� � �����&��������&������� ���G�����.33'��$$(�$ /

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 132: El Financiamiento Informal en el Perú

$�

• �� ����-����������������� ���������I�8�� 3��������8� &�G��G����� �������<���8������<�8�8��MG���������� ���� �� 3������ ����������� �8����8����>�������3��I�'

• #��&�����8��G��8��G�8��� MG����8��&�����������3���� ��<�<��8��3�3G�����MG�� ��� � ���1������H���� �&������� �>�8�3��8������ ���� �8�8� �8���� � ������ �8��1�9� ����� � '���:�����3��1�8��MG������<�� ��������<�<��8����������G�&��������G>���3��������������G�G������8��8��:� �� ����� .33'� !(!0/'

• �����>������ ���MG����3����������������G� � ���������3��I���G�8�8� � �������� � 8�� 3�MG�P�� � ������ MG�� ����������� 3��8��3����������>�8�������E� ��>�MG��3G�8��3�� ����G������� � ��1���8�8'�� ��� �� ��&��9�� �� ���8� �3�������8��G�:� �8��� �� ������� �8� 3GH �8�����G� ��P� '

• #�� ������8�� �8MG� ����� 8�� �MG�3� � G�<� � �� �� ��������(3�� � �� MG�� 3�8�E�� ��3G� ��� ��H8��� � 8����8���� 3��I�'���8�������� �1����������3���8��1��� �8����3�����G �8� �>:��:�I� '����� ��4������8G��8������P��8���� ��-3�������� �����������8MG� �����8���MG�3� '

• %��1�H�&�����8� ���������G���8��G�8���������E��&�������������� �3�� ���� �� �&������ �3�����<��G���>������������� ��H8��� �8���<�� ��'

���8H&��������� ���8�������&�����������8������<�� ���8���� � ������ 8������� � ���� � � ��&��9�� G�� ��3������� 8���8�� ���8������� ��� &��:���>��MG����������� � �8���� ���������E ���� �8����8����G3�����I�8�� �� :�� <���&���8�� MG���G�:� � ����<� ��8� � �����I���3������ ��<�� ��� �>�:���� ���8��G�� ���&�����<����3���8�88����G�G�������MG��8�1��&��������� ���-��G �<������������G� � 3��3�� '����� ��G������G���>������� ����&������������-����3���� �3�>��� ��� 3���� ��8�� �<�� ��� ��8G8��E�� �� ��� 1��� ���� 8�� �� �&������ �>�����>��� ��<��� �8���&��������>�����1���8�8��� G �������3�� � '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 133: El Financiamiento Informal en el Perú

$�0

���D�������+�������

D���7 �������������������� ������������� "����E�����'���8����9�����8����'����@����

����������� �������+��A ������ ��������� ��@����������� �������������������� ������ '��

��B���-����' ������'����������''���������:�������$�����'��-�'��7 ����������������'���� ��+�

����+��������'�������#���-�$�����'�������'��������������9-����'��� �'����?���� ��������

���������-� � "�� ����'� ��� ���������� ���� '��������������������� ������ ����� ������ '��

����#����D�� 7 ���� ��������� ����� ������ '�������#����?��� ����#�����'�������-�����

� �?���������E��������� ��������'����'���������������I�����'�����-�'�������#������

'��7 ����������������� ���������������������'���'�#���'������?��?�������� "��'���������

������������+��A ��� ������'����� �������"���'����9������ '��'���'�9��������'���"���@��������-

'��A ����� ����'�����$�����A ���'$E������#������ ��'������'���� ��������������������'

������

� �A ����� ��������������8����'-�'��7 ������������$'���� "��'�����"��@�'B�������

'���� �'������� 7�����'�����������������D���������������������������'�����������������

���������������������'���$���9��������A ��������#���'����������������"��'���������$ �����

����������������'�������������#���G��������������������?�"� ���� #�������'����������A �

����#�����F��'�������-�����#���������������'�A �����F����� ���������$��� �����"��������-

A �����'����F������������������ ����������������:��/���������'��������������������'�����

��5��1�D���7 ����������������� ������'���������������F������������������'���8����9��

��8����'��-���#������A �������'�E���������������A ��� ��'�� ����'����������������+�

8���������-�"��A ��������'$ �������� ���8 ����������:�����/'���A ������#����'���������'

������1-�"���������������� ���8 ���������?�����/'���A ������#����'�����������'���E'�����

� ����1

���'����� �����A �����'�9������#���������'���������'���7 ������������������������&

���'�����:�����-����'����?������"���� ��������+����#���?��������8����������D����8������+�

������������ $�����A ��� ���������#����������������+'�������� �����������������'���:����

����'��?��������� #�������� �����������������'������������-��'�?��?�����A ������@����

���������������'�����������8������"����A ���'�A ������#���'�����������#�:��?�$����'����9

� � ������-�?��B��A ��� �?������ '�������������������� '�� ����������� ����� �� ��:����

3�����'����������������'��?�������-��'�?��?�����A ������@����� ����������������:���@�'B����

����'���� �����A �� ������#���������-�"����A ��'��7 ����������� �����������8���������-

?��B��A ��� �?������ '�� ����������� ����� �� �?�������� ���#��-� ��A ����� ��#��� '��

7 �����������'����������������� ����@����������8��������������7���������F��8�����$������

� ����'������������G�����?B�A ��'����8������+��A ������������������������� �����������$�

��������8 ����

����������' $��-��'���C����'������ ������������8���+�A ������'���������'$ �����9

�#� ������������� ���7 ���-�"��F����'���C���H�'+�A �������?�#B��� �����������'�E'����

�H��D���7 ����������F����� ����������'������"�'�����-�"�������������'���.2G���������-

������� ������ ��'�9���F�� �#������B-��'�� C����'������"��'���CC

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 134: El Financiamiento Informal en el Perú

$�*

���'���������'�������A ���'$ �����9�?�#B�������#�������������������������� ��

7 ���-����������A ����������'��C����.2�����8���+�?�#��'���#�������������������$ �����

#����������?������������'���#�������������������� ����

D����"��� ��� '������� ��� '��� 7 ����� ��� '������������ ��� �@�'���� ���� ������� ��5

������B���������� '����������,��� �� '���-� ��� '������������ ���������#��� ��������"��

��8������+����#���'�������������#���-���#������A ��'������������������������������+'�

'������������������������'���������������8B����-�'��� �'���� ���'���������������'����+��"

��$���9���+����� '�� 7 ������������'�����-� '����������������������� ������������������

��$������� "�������/����������'����"������������'��������1-�'��A ��8���'����� ������������+����

3�����������F'�$�-�'����������+���������'����'���.2-�'��?�����$������������ ��8 ��������

��$�����-�"��'�'��$�����'������+��������� �������������-�?����A ��'����������������������+�

���8������"��������������� ���7 ���������� "��'���-�"�����F��#����������8B��'�"����������'

A �� ������#������ ��� 7 ���� ���$�� ��8������+����� '��� ������������ ����+������ "� '�

��' ��������?������� �����������������'������F������#���

�'����������������A ������#������ '���A ������������������ ��� 7 ������������

�+'����-�A ���������'����'�������������������� '���?�#�'��������� ��8����'��-�A ������'��

������������� ��8����'��� ������"����������������������� ��$��8����A �-� ��� �:���������

������-��'���������#����������������'���7 �������� ������'����F�����������������������'

8�������������� ��8����'���#�� �������A �� '�����"�������������#����������������� '�

�����������+�����'���7 ����������� ����������'���.2�/� ���+'����1�"�'������/ ���+'����1

"������������A ��� �������'�����������������������'���?�#�'�����������8����'����������

������������'��������������������������''�$������ ���+'�������������8��������������B��

��'��������������'�����"��������������������8��������������"��'�8' 7�������$���������'��

���������� ���� ������� ��� ������� ��� �'� ����� ��� '���.2-� ����� ?����� ������ ��� '�

���������9���+�����'����������������/�����5� 1-�'�������'��������$�����������8���������'������-

����'��A ��'���������A ����������������'���7 ���������������B�����'�����$������������"��

��$�����"������F���������-�'��A ����$��8����B�� �����"�������������������������� ���7 ���-

�'��������������A ����"��������������������8������������������������ �������� ��'��

���#�:�������B��������������������8�������'����������������������+��A ����$��8��������������

��� ��� 7 ���� ��� F�#����� � ��'��� ,��� ����� '���-� �'������� ��'����������� �'��������'

8���������������#����������7 ���������'�����������?������������ ����"���������'�����

��$����-���������������'��������5�

�'� �������������������� ����+����� ��� 7 ���� ��� ��'����������� �����-� ������� '�

� ����+��'�$���������� ����������'���7 ��������.2-� ��?��?���������������'���8' 7�����

��$�������F�� �����������A �� �@����� ��� '��� 9����� � ��'��-� � �A �� ��� #�������� ������ ��

��'���+����'���8' 7��������$���������'����������������$�B��'��-�'��A ��� $�����A ��'����������

���'���7 ������������������������?��������������-�� �A ���B����� ��������5���������''��

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 135: El Financiamiento Informal en el Perú

$�!

�������#$�������������&�������%��������������

-(�������4= 5������������������������������� ���������������������������������������� ���+��������� ����������������, ������������ ����������������!��������������������� ����*����'�������������, �����������������������������, ��������������������������������*������������������������������������������������������������������������������+������������+����������

#���������E�� &��������� �G��8�� �� �������� ����<� �3���� ���-3� ���8���� � ��<���� �&������� ����� � ������ �8������� ��(��� � ���GMG�����1�H�3G�8���������1������ ����������8��������(3�������� �� �MG��3G�8��:�������3� �1���������� ��3�������������3�8��3�� ������� '�������������������� ��� �� �>���� �� �MG��G�����(����E��&��������������3G�8��:�����MG��3����G�3�� ���� ���� �������1����&������ ��<���� �&������� ���G�8�������8����3��8�3�� ������� ��������������1����������&���'

#� � �������E� � &������� � �� 3����3������� 8� �� �� � ���(����E� ����8������ �>��� �8����3������8��8�3� ��� '�#� �3������ �3��(��������� �3�� ���� �� �� �����������3���8�8�>����<��G��8�8��3����8�G�3��������3�� ���������>�������������<� �3����MG���� �3�� ������� ������� G �8�G8� J��� � ��G8� �3����������G����� �3��

�'��������A ������#���������'���7 ����������������#F�����������'�8����������������

������'�������#�7�-����������A ���'����C�'�� �+�������� ���������������������������

�����������������'������������'������������'����A ���������#���������'���7 ����-�� �����A �

�'�8�����������������������'�������#�7������'��$�����'���A �����������������"�����A ���'

���� ����������������������''���������������A ��'���7 ��������'�8����B������@�����B�� ��

��"���������������''���� �����?�"���"�����������������+�����"�� �����'��������������

��� 8�������������� ��� ������'� ��� ���#�7�� ��� ���� � #������� ���� ������ ������������-

��������'������'���8����'��-�����8����'���"�'���?�#�'�����������8����'��-�A ���������B��

'���A �����F������������������8���������'����������A �������A ����������������'�������#�7�

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 136: El Financiamiento Informal en el Perú

$"�

1���� �>���� �� �MG�� ��8���<��8���� �� �����E� �3�� ��� ���� ���� ������ ����8������ ��>�3� �1������MG��� �� � �����<������1�'�0

#� ��������E� ����8������ ����3��8����� �3���� � �1� ��� ���� �������� .3���� ����8����� ��� �G��� �� � 3�� ���� �� � �<��7�� ����3���8�8�>�<��G��8�8��3����8���� �8���8��� �8����H8���/����� �(�G������� ����������� .3����8������ � �� ���<H � 8�� �� � �G��� � �� 3�� ���� �� ��8G������� �3�� ������� ����������������� �MG���(�������� G ����<��������� ��� ���8��3����8�� �� ���H8��� /��>� �����G3�������8���� ���H8��� �.������ �MG���� �3�� ���� �� ��&���7�3���� ������� ��� ���G3�������8�� �� �3�H ���� /'�������� G���8��� �� �������E� ����8������ �������G�� �����8���� G���8� ������3������ 3�� ���� �� ������3���� �� �3�� ������� '������ �� ��� � ��3������ 3���� �� �3������ �� ���� �����1���G���� ����� ��8�����G3�������>� �� �� �� �8���3������'�������� �3�� ������� ������ G���8���� ���3������ ���� ��� �� �8����� ������.B�I���I(=�����$!!!/'�����1 �����:�>� MG�� ����� �� �G���� MG�� ���G� � �� G���8� � 8�� ��� �������E�3G�8��� �����&�G����8� �3����<��� ��-���� '������9��3��������� �8������ �8�8�3G�8��<�� �� �&����8��3��� &����� ���G���� � � � � � �3��E���� �MG���&����������3���8�8������<��G��8�8��3����8���� �3�� (������� '

����������E�����8������� �����&���������� ����������&������ ����� �3� �1������������9��� ���G��8���� ��� G���8� � ��8� ��9��������'� E� 3��� �9��3���� �����1��� �P����B�I���I(=���� .$!!!/�� �G���������E��� ��������&���������� �� &G��I� �3�����8G��������� ��8����� �8�8� ��3���������>��� � �� �� � 8�� �3������'� ���� ������ ��-� ���G���������E���&�������MG�� ���7����� ���MG�� ����G����G��&����������G��Q&������R�8���������E� ��&������ �����

�0' �� ����3��� ������� ��� 8�� ��� �������E�� ���8������� �� 3G�8�� �3������ �� �� �:���� '�#���������E��8����3������8���:���� �3G�8��:�����MG��3�������� 8�3� ����� �������8������:�����&�����������3����G �����8����3���8�88���:������� ���8�1�8��MG���� ��� �� � ���G>����� �>)���� � ��<���� ��� ��� � �8��G�8� '� ��� ���� G�� ��8��G�8�� �������E�� 8�� ��3������ 8�8�3� ��� �3G�8����������MG���� �������1����&������� �� � ��<���� �3������ � ���G���� '���1����(���� ����1������MG����������:�� �P���8��<���� �G���� �� ��:�� �<����8���G�:����� � �� ��� 8� ��������8�� �������E� � 8��:���� �3���� ������ �8��1�9� ����� � �MG�����������E� ����8������ '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 137: El Financiamiento Informal en el Perú

$"$

�� ��G��� ��� �3�� ���� �� �3G�8��� ������8�8� � G���1������� ���G� � ������ �MG���G����>� G����8��8���<�� ��������� ��'�#��7�(���&����������G���������E���&�������3G�8����9��������G��8�� G �� G���8� � ���&���������� ����� �� ���8����������<����'�����MGEMG�� ��� ��<����� ��� ��G����� 3���� ��� ��3������� 8�� �� � ��<���� &������� ��>����������3�����������������3���������&�������'� �����<�����3G�8��3��<����8��<���� �&G��� ��8��G�8� ������������������.3����9��3���8��G�G�<������G����MG��3�����������������9������� ������� �>���8G����� E�������� �8�8/����1���8������8�3�����8������ ��������E� ���G�<� ���1��� ���G�<� ���3� �8�������� '

������� 8�� �9��3���� �� �� � � �G8�� � 8�� �� ��:��� � �8�(��&���8��8� ��� � �3��G�� �8����<������������������8��������8�3������8������ ��������E� ����8������ �MG��:��3������8������ �����I����� ���3����� ���&�����<������ G���1���G��'����3�������� �� ����8���� ��@���MG���� G ������ ������8H��8��8���!�����(�������G� �������� �8������������E�����8�������MG��G G�������G �1��� �:�1�����8��� ��&������ �8���� ����������� '�#� �������� �MG��8�3�����&G�������G1����������� ������8� �>��� �&���G���� �8�3��� � ������� ��� �� �MG����E���� �:�1�����8��� � �(&������ '������� �� � � ��� 8�������������:���� �� ��� 3��<����� 8���:�3H� ��#�#�1����8�.����I�8������ �33'��$$(�$ /'�� ��������������������� 8�� ��� �������E�� 8�� �� � � ���G���� � &������ � �� �G���� �� ����3����������8��G������� 3������I�8��������� �� �8����H8����MG������I���� ���1��� �8�� ��������� ��G�������>����G3�������8��&���� ������� ��� ������ &�����'� � ��� 3�������� �� ��� �:���� ��3���� ���&�����<������ G���������8����H8��������� �������G����� G3���8����������������� ������ ������G �������G� �� ���G���� �&������ MG�����1�H����������H8��� ����E���� ������I��'

A�������

=��<��8������ ��� G���8� �8���� ���G� �� �.<����G�8����'$+/���� 3��(���8����� ������������������8��� 3���� ����1 ��<��� �MG������ ��(��8�8� �&������ �:�>�G����>���3��8� 3� ��������G ��8�������E� ������� �MG���� � ���&������ � ����G�������G�� ��G������

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 138: El Financiamiento Informal en el Perú

$"�

�����8����>�������� �3�� ���� �� ��&������ ����������>��E��8��3�H (���� � ������8�� �������E� '�������8���� �� ���G���� �&������ ����������������MG���� �1��� � ���G� ������� �3��3� � ����G �8�� �����E� � MG�� ���� � � ���G���� � . *'�S�8�� �� � �� � /J� � ��� ��-3�����3������:��:��8��MG��1G���3�����8���� �3�H ���� �1�(����� :�� �8��������8� �3���1��� �8���� G������ ��G��� ����������� ��MG�������� � 8�� �����E� �� ��� 3G��� MG�� ���G� � 3�� ������� 3����1��MG����� ���8�8�������E� '�*� ��� ���� ��1�� ��( �����MG������� �� �3�� ���� �� � ���&������ �� �� ���B��������� �<���8��-�������8�������E� ��� �������G��<��� ����������8���� �1��� '

#��������>��E��8���� �8� ���� �3�� ���� �� ��� ��������3��( ����� 3��>���� � �����G� ��MG� ���� 3���� �1����� ��H8���'� #� ��� 3�����<� ���3�8���3��>���� � ���� �1��� ���� ���9� ��G���3��� �>��� ��B����8�8������ �8�����S�8���� ���H8��� � ��3�8���� �����(MG� ���'� ���� �����G��������� ����� �3����8�� �������<������1�9� �8��� ���H8��� �����G ��������� �3�� ���� �� �&������ ��MG��:����MG��� �� �� �8���� ��� ����� 3�� ����� 3��>���� � MG�� 8��G� ���� ������1���8�8�8���������<�8�8���������������MG�� ��3����8��G �������H8���'�����1 ������ � � 3���� �� �P����� MG�� ���G� � � ���G���� ������ �� ��@��� �� ��G>�� &�G9� � 8�� ��9�� ��� ��� �(&�������3��3������8�� 3��� �� � 3�� ������� �� �GMG�� � �� � �� 3�� ���&����������G�3��>����'

��>�G���G���8�8���3�������MG���G�:� �<��� � ������1G>����&����������� �&������� ��� �������� Q3�� ���E ����R�� ���8�� 8�� ����������8��������3��I��������<H �8���������� ����������� �����8������ >�:� ��� ������ '�� �� ��������� ���3���8� ���3�����G�������������G(�G������8���&���������MG��3�������� ��1�����������MG��� �&G8�(���������� ���� ������ ����8������ �������&��I�'�!�����:E�MG����3�� ���3�����MG����������E� ������ � ������� ����������&�����������&�����'������ ���G� ���� �� ��� �G�8��� �'$��� �� ��� ��G� ��� ��3������8�&������ ����1�� ����������3��MG���� �3��

�*' #� �1��� �8���� G���������������-��������������E�����&�����8��G3�(���H�>�G��<��'

�!' ����� �1��� �� � ��� Q��&��I�R� � � � ��1����8�� 3��� ��� ������ &�����1� �������������<H �8���� ������E� ����� ���H8��� �3������3�����8�����1�9�'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 139: El Financiamiento Informal en el Perú

$"�

�)�.*0�����

G@�����

)2-70�7

/�9�0��

0-0����

��

*�+7

�9/+7�H�7�� @-!� -�@-A-A8

,G�

�����

�G� �����H8�����

&���

������

��(���

�.��

��/'

���1�����������3��'

�����

�������������

���

��� �

���!�

!�

��

�����

�����

���

����

����

�����

���

������

����

� �

�����

���

���

������������

����

����

�����

���

��

� !"��������#��������

����

�� �

�����

����

��

�����"������

����

����

�����

���

���

�$%�&�����%��'�

���

����

�����

���

��

(%&����)*����+����*������

���

����

�����

����

���

�,����+-����������*���

�����������

�����

�������*����������

�*#�������*�������

���

����

�����

�� �

��

��������

�"������

����

����

����

����

���

.-������#��+����

��

��

'���+����/�+�,��

� ������ ���

�����

���

���

(������*�����������0�/�����+���

��1��*�����#�����+�����#�����*������������������

����

��

����

� �

2�*���������*�,�����������

������������

�����

��

����

��

�������"���

���

������������

�����

���

����

� �

�����

�������

������

����

����

����

��

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 140: El Financiamiento Informal en el Perú

$""

������� � ������ �� �� � 8� ���� � ��3� � 8�� 3�� ���� �� �� �G�G�8������8� ��� ��� � ��������3��� �������<�����������'�����3�����MG���������3��3����8���8����������������� �� ���G���� �&������ � ���>������� �8� ��P� �������� �MG������ ���B�� �������8�8���8�8� ��P� '� ��� ����8��:������3��� ���>���3������������8G �����YMG�� ���G>�� �� ������ Y� .�� �� ��� � �P� /� >� �� � �� � � ���������� .������8��������P� /�������� �MG��������� �3�� ���� �� ��&����(�� ����3����8���8������������� G3������ ���:���P� '

�� G�����������3��8G���������G��� ��������3�� ������� �>3�� ���� �� ��G��������1��������G�8�� ��3� ��8��� ������&���������&�����J�8���:E�MG��� ��� ���G��8���� �3����3��� �����<� �.�8�(�� ������������ 3��E&���/�MG�����������I�����&������������&��(�����>�G��8���� �8��������� �8�����������8���������������8���� &G��� � &������ � >� ���&������ �3��<�8� �� >�8�� ��� ��8G�����8�� �� �� �� �8����� ������8���� ���H8��� �3������1� �3���� '

�����������8��������3�������������� ��������� ��������������3�� ���� �� �>�3�� ������� �� � G��<���8��Q��3������R��� 3����8���� ���� ������ �8����H8�����MG��� ���&��8���G��� ����&���������G�3�� ��������<���� ��G>�8��G�:� �������8��3��� �>�G���G��G�����8������'� �� � ��� ���8��� 8�� ��8�� ����G� ����� ���� �*'�S�8�� �� ��� ������ �&G����7��� �������3�� ���� ���<�����'��������'!S8�� �� � ��� ������ �� �� � 3�� ������� � �G<����� ����� G�� �� �G������H8��� ��������� ����<�������>�������*'!S��G<������� �8���G������H8��� ��3�����8���<������.<����G�8����'$"/'

�� ������8�� ��7� &G����� ��<���&����G�<������ ��� �-� (������8�������������8��������3��I������ ���� ������ �8����H8�������� �&G��� ���&������ ��>���� 3����������� �3�� ���� �� ��&��(���� ��3�����G��������������� ��8���� ��@�>��� �@�'�@����� �MG�������� ��8��� ������&�������� �����+�S�8���� ���� ������ �8����H8���8���� �3�� ������� �8����8� ��� ���1��� �� �G8��8� �&G������ �7��� MG�������I������� G ��� 3����<� �3�� ���� �� ��>� �������$+'"S�8����� �� �G<����������8�8� �3����� �8���G�������H8��� ��������� ��8��� � &G��� � ���&������ �� � �� � �� � � �� 8�� "�' S� >� �!'�S��� 3����<�����'������ ������ �&������� ���� �����������3�����8�� �� ��� ������ � &G����7��� �>������" ' S�8������ � �� �3�� ������� �G<�������� ����� ���H8��� ��������� ������ ��� �� �3��

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 141: El Financiamiento Informal en el Perú

$"+

( ����&���� �������:�������8���

�'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�)�.*0����<

*�

��/0

-�+�.���*10��

�F0��-89�*

0�.

���

*6./70+'

+/-�/-

�)

/*����

�7)�'��0-���9

/+90��

*�+7

�9/+7�

7� �#-��9C-A!-5� �95!-��9�A9##� �-A8

���

�������������

���

������

���������������

�������

��#!

�����

����

���

���

���

����

���

���

����

�����

������

���

���

���

����

���

���

����

����

%��,-���

� ��

����

����

���

�� �

����

� �

���

��

����

����

����

����

���

����

����

���

��

����

�����

�����

�����

� �

���

����

����

��

�����

�����

�����

���

� ��

���

����

��

��

�����

�����

��� �

�����

�� �

����

����

���

�)��+�����������

����

����

�����

���

����

� ��

���

�����

�����

���

����

���

�����

����

����

���

�����

���

������

�����

����

�����

�����

��#!

����

%��,-��

� � � � �)��+���

����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 142: El Financiamiento Informal en el Perú

$"

���� �� '����� ��G���������:�3��� � �8���� ��������� �8�������3��I�� �� ��� &����������� �&������ � � 1� ����� ���8�� ��G� ����G� ��������I�8�'

A�� �������

�����MG���� 3�������� ��G�������8���� ���H8��� ���8�����<� ��� ���� �3�� ������� ��� ����������3��������������� �3�� ���� �� �&����(�� �>� ���&������ �� �1�����8�������MG���� 3������� �� ����A@��>�4��������� �3������ ��>����� ���B�>����6����8��@�������� ���� � ��G8� '������1����������� �3�� ���� �� ��&������ ���� �(�G�(������3���������������-� ���� ��<��������� ��8���� �:�1�����(8��� MG��:�������<� ��� �8�� ��G���������G���S�8���� ���H8��� �����MG�� ��� � ����8�� �� MG�� ������� �� ���>��� ����� � 8����� 8�� �� 3�� ���� �� � �&������ '

��� ��������

�� ���MG������������ �� � ������ ���������<� �3���� ���G3����� ��H(8��� �� �������� �<�������� � ��3������ � ����� �� �3�� ���� �� ����G ������8��G��8���� ���� ����8� ��������E� ������MG��:��� ��� �&���8������8����G3�'� E����� �1��� �������� � �8����G�3��(������������>��E���3���3������������������ ��8������H ��� �8������3�������� � �8������H ���������� '������1�������� ��4������������ ����7�&G����3��������3��I��8�����8�G8��.��&��������/�������� MG���� �� ��@��>� �� ���B����G��3������ ���&�����<��8�� �� 3�H ���� ���G�3��8� ��� ���������G���������� ���G�������� ��� � �8������H '�������� ��8���6����8��@�������� ������ �8��0�S�8���� ��� � �8����G�3�����������3���� ��:�I���8�'��������� � 3�� ���� �� � �&������ �� �� �� � &�������� � �� �� � 9G�� � ���������� ������������>��E��8���� ��� � ��G�8�

��' ����� � � �������� � ��� ���3���������� ������� ��� ��G�3�������� >� ��3����3���� 8�� ��� ����� 8�� MG�� ��� ��H8���� 8��� 6���� 8��@�������� �� �� ��&�8���3G�8�� ���G� G1 �8��'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 143: El Financiamiento Informal en el Perú

$"0

�)�.*0����D

7��-00

1,�

+��*�./7/�

/�+��7

07��1�-�*��,

-.

%�

/0�&

��(

1�0

��$�#

0/

(�

-2

1"�

�3

M��&�������G����&��

������

MM��������&���)

�����+���������-����

��'�+��'�9����'���:����-���

����+��������������:�

( ����&���� �������:�������8���

�'���,�05��,�/����1G��

$�#�

��!"

%�&��

��'"

For

mal

Se

mif

orm

al

Des

crip

ción

B

anco

E

dpym

e/

Coo

p.

CR

AC

C

MA

C

Tot

al

ON

G

Sem

if.

Pri

vado

Min

ag/

Ban

mat

T

otal

Me*

36

82.3

87

1.1

2973

.2

1265

.4

2242

.2

1148

.6

1330

.6

997.

0 12

37.1

Mon

to (

US

$)

Med

* 12

57.2

70

0.0

2890

.2

867.

1 11

56.1

47

.0

471.

2 83

3.5

520.

2

Me*

16

.0

7.1

9.9

12.2

12

.6

7.3

5.6

70.3

19

.0

Pla

zo (

mes

es)

Med

* 12

.0

6.0

10.0

10

.0

10.0

6.

0 1.

5 60

.0

6.0

Gar

antí

a %

68

.3

89.5

10

0.0

84.8

81

.8

69.8

34

.5

45.2

41

.6

Pro

yect

o %

30

.0

10.5

4.

4 39

.2

28.7

30

.2

2.5

25.8

11

.2

Me*

2.

6 2.

2 2.

6 2.

6 2.

6 2.

0 4.

8 3.

0 4.

0 S

elec

-

ción

T

iem

po

cono

ce

(año

s)

Med

* 1.

0 2.

0 2.

0 2.

0 2.

0 1.

0 3.

0 2.

0 2.

0

Seg

ui-

mie

nto

Hac

e

visi

tas

%

46.7

79

.0

60.9

45

.6

51.4

51

.2

38.0

53

.2

43.0

Acc

ione

s**

1 %

14

.8

20.0

11

.1

45.5

21

.2

37.5

22

.2

72.1

42

.1

2 %

11

.1

40.0

44

.4

9.1

19.2

25

.0

57.1

7.

0 36

.0

Rec

u-

pera

ción

3 %

59

.3

40.0

22

.2

36.4

46

.2

37.5

11

.1

4.7

10.5

Tas

a de

incu

mpl

imie

nto

%

45.0

26

.3

39.1

13

.9

28.7

18

.6

32.5

69

.4

38.0

Me*

27

.1

12.1

47

.8

9.4

20.4

16

.8

7.4

75.4

22

.6

Tie

mpo

de

tram

itaci

ón (

días

) M

ed*

14.0

4.

0 28

.0

6.0

9.5

8.5

2.0

60.0

3.

5

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 144: El Financiamiento Informal en el Perú

$"*

��3��8G�����G�3������� J������1������ ����8� �>��� �:�1�����(8��� ��3��������������3�����&����������8�G8�'�$

#� � �� G���8� � MG���G� ���� �� � �������E� � ���8������ � �<����8� '� ���� G� ��8��� ����� �� � � ���G���� � &������ �� �� ��@� �� �� � MG�� ����� G�� ���1������ 8������� � �� � � 8�� ��G�(3�������������3��8�������������>��� �� �8����� �������8�����MG� �� 8�8G��� MG�� ����� ��� �������E���� � �&������'��� �� �� � ����(�I����� � ���&������ �� �� ���B�>� �� � 3�� ���� �� � ���&������ 3��<�8� � ���� �MG���3�����������9��� ��� G���8� J��� �3������ 3�� ��������� ��� � �8����G�3���������3����G���>�������3�8�������������>��� �� �8����� �������� ����<�8� '��������������� ��&������ ���� �:�1�����8��� � ��MG��� ����������� ��<��� 8����G�3��������>�8������3��8���������������GMG����>��� ��� �� 8����� �����'���1���8�����MG�������9G��������������E��8���� 3�� ���� �� ��&������ �3��8G�����9��� ��� G���8� �MG�����8���� ����� ��3� �8��3�� ���� �� '

#� ��� G���8� ���� � �P���8� � G������MG��:�>����G� �3�� (���� �� ��G>���������E�����8�������3�� ����8�&������� '��������������� &������ ���� ��4��>��� �1��� �8�1��E����<� ��� G��������E��3G� �� ��� G���8� �8��� ����G� ������ �� ��� &������� '����������8��8���� 3�� ���� �� � ���&������ �� �� � ���8�8� � �G1��������� �MG��8�3�H ���� � .���6����8��@�������� �>����@�� ������8������G��G��/ �� �� � MG�� �&����� 3���� � �� G���8� �� ���G �� ����� ��8� � �� 3�� ���� �� J�3������������ G��������E�����8��������3������1� ����8�&������'

�$' � � 3���� �� ������ ��� 3����G���� �� � ������ � ��������<� �������8� ������������8� 8�����3�� 3����<��8���� �3�� ������� �� �1�����8��������� MG�� 8����(��� MG�� ��� 3�� ���� ��� �� :�I�� �8�� ���� G�� ��G����� 8���G�3��������8��G�3�����3G� �3G�8��8�� ������� ��8��MG���� �� ���G���� ��3������������� ���(����� �<� ��� ��8�������� �8���� ���I�� �8������� �.��������� ��@�/�� �� �MG��3G�8���� ����� �8���8� ��������8�8� ��������<� � 3��� �� � 3�� ������� �� 3���� �8G��� �&����<������ ��� 3���' ��� ���� 1�9�� � ��� �� ��� �������E�� 3G�(8�� � ���� 3�� ���� �� � MG��&����<��������:�����8�������� ���G�3������� '

��' � ��� ��8� 3��8��8����� ��3������3�������������� ��� � �8������ �8�8�8��� ��@��>��4�����#�1����8���������A@����&��I�����G���>�'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 145: El Financiamiento Informal en el Perú

$"!

��� 3�����MG��<�������3����� ������� ���� ������G8�8��������(����E�����8�������8�� �� ���B���� ���MG��G����I�� �� � � ���G���� &������ J���3�����G������ ��G>�3�����8�������MG�� ����&���������� �(�������>���� ��G����������� �3�H ���� �MG��:������ �1��� '�� �� G������MG���� ���B�:���8���1�8��8��3�G������������ �����(���E� � �� ��<������� � ��� �� � MG�� �������� G � �3������� �� >3G�8�� ���&�����MG��������������������E�����G<���G>�1G�� ���( G���8� �� �1�����8�������MG�� ����&�������������G3������'�8��� �� ��� ���1��� �����8�� ��� �� � ���8� �8�&��G���8� � MG��:�� ���(���8���� ���B�3������ ��G���&�8� �������8�8�8��8������>������:��:��8�������MG�����G���������8�G8�������������MG���� G�<�I��� :�����<�8���� ����� ��G�8�8� � ��������������H8��� '

�+� 7��-001,�+� �*�./7/�/�+� ��/��.�+� �-� 0+� +��70*�+

�-�/F�.0+

A�������

#� ��G�8�� ��'$ ���'$0�>��'$*�� �3�����������I������������(�����������E����8��������3����8��3����� �3�� ���� �� ����� ���� ���3� �8��3�� ����(��� �����I�8� '� E�<��� �MG���� �3�� ���� �� �&������ �>� ���&������ ���8����3�8�������� �&���G����������E� ����� �3�H ���� ����� ��4>����� �@�'�� ������G� �������8���� ���-3�����E��3���8� ���I�� '�#�3�������� �MG�����3����3����8����� ���MG�����(����� �3�� ���� �� �8�� �� �3�� ������� � ��E����>��J���� ��G8��� �MG��������� ��8���� �@�:�1�E���� �8� 3��1���8�8�8�������E� ������ '������>�� ���� ������� �33'� !(!0�.���������I�����8���� �3�� ������� /���� ��4�8� �������1� �������� ����<�8�8� � ����3��G���� �� �� � �G��� � �� ��G���� G9��� � ����>��� � ��� �� � ��������� �� <�������� � 8�� 3����� � >� �����&������ � 8�� ��������� 3��E����J������� � MG�� �� ��� �� �� 8�� �� @�����8�E����>���&�����8�8�3���

��' � ���� �������������� ��8�������B���1�����%�G9�����.G��8���� �� �G8�� �8��� �� �� �� �P�8�� �� � ��� 3G1�������/�� MG�� :�� ���� ���8�� G�� ������8��-3� ���8�� G���1���G���3�������� ��������8��&�8� ��-���� J�8���:E�MG�8���8������� ���G���G�����A@��.�4�4�%�G9����/'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 146: El Financiamiento Informal en el Perú

$+�

�&������ �����E� � ����� �� >�� MG�� 3�� ���� �����>��� 3��3������ 8�3�1��8��� �8��1�9� ����� � �MG��8� 3���8���� ��3��3�����8��� �8�MG�������>��E��8������ �8� 3���8����MG����� �>��MG�3� �MG�����1�H3G�8�� ���G �8� �����������E� '

������ 3�����������G���:�>�8�&������ ������ ���������� ��G���>�����MG���������8��3�� �������8��3��>���� �8��3�����8���� 3�� ���� �� �&������ �>�8���� ���B����� �3�H ���� �MG��:�������� @��� ��� MG�� �� �-3�����E�� 3��� �����>��� ��3���8�8� 8�� �� �@��3�(���������3��>���� �� 3G� �8�8�� �����G����I��8�� G � ����<�8�8� ��G(�:� � ���<�� ���� ��� � ����1�� � >� �G���������� � � ���������8�8�<�� � �� ���G���� ��3����3�������8���� ���B'

A�� �������

�������&���8������ ������� �8�� ��G��������8����G��8������ �3�� (������� ���G� ��8� ���� �<� ��� � ����� �&���G��� ����� ���H8��� MG���� �3�� ���� �� �&������ �>��� � ���&������ ������������ �@���> ��8��1� ������������ ��@��>����� �3�� ���� �� � ���&������ 3��<�8� '�������� ��8���� ��@��� G���>���� 3������I��������� ��H8��� �������������3�� ��>������>���H&� � �MG��8�� G��������E����� � 3���� � � 8�� ��������� :���� MG�� ������ � ��� �<� � �� �� ��G�������� MG�� �� :���� 3����3���������8����� ��� ������� 8���G�3������������� �3��� ��� G��� '�������� ��8���� �3�� ���� �� ���&������ �������>��� ��G����������� �@����<����MG���� ������(I����� �3�� ���� �� � ��8��8� �������3������ �MG��3�� ������� ��4>��@��>���������� �&���� �8��:�������� ��G������'

%��1�H�� �����������������������<�8��3��3������8����H(8��� ����� �1��� �>��� ��@��MG��:����<� ��� ����� ��@������8����G����MG��� �� ����������� �3��������G����I��8�� G ������� �����G�&�G9��8������ � �8��3����8���8�8� ������������8���� �@���>3�����������3��������� ��� ���9� ��G���3��� �3�8�E����3�������� �� �� �&���� �8�� ��G�������MG��G ������� �@�'����1�1�������� � ��>��� � ���� � 3����8��� ������8� � �� �� � ���������� 9G ��&����E��� �����G����'

������ 3�����MG��<�������3������������ �MG���� ����A@� ���� �3�� ���� �� �MG��3������8� ��� ���3� �8��3�� ������� � ���G�

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 147: El Financiamiento Informal en el Perú

$+$

������ �3�����<� ��������I���<� ��� �8�� ��G������'�� ����-3����3�����������3���MGH�� �� �� ���G���� �������� �� �8���3������3���������8����� ���8���� �� ���G���� �&������� ������� �P������G� �� �G8�� '

��� ��������

�� ��� MG�� �������� �� �� � ���G3������� �� �� � 8�&������ ��� � ��(3������ ��3���������� �3�H ���� �8���� �3�� ���� �� � ���&������ 3��<�8� ��MG��� � ���G� ������ �3��3� � ����������������� ���� ��� � �8����G�3��������8���� ���H8��� �MG������������� ��@�MG��G�8�� ��3��8G������� ��4���@�'�� ��� ��E���� ��G�����8�����8� ������G����I��8���� ������I����� � ���&������ ��3G� ������� �MG������ 3������ �� �� .��� 8�� �� � ���������� /�� ��� �����G������ �� 8��E�&�������8�� 3��8G��� � 3���� ��� ����������I������ �� ��� ��G8��� �� 3�� ���� �� � ���&������ � �� �����G��� 3��� ��� ��8�� 3��8G���<��3��<�>�8�� � G�� ���G����I�8�� ���3��8G�����8�� �� �3�� ������� ������ G�� �3������ �����<�8�8� �3��8G���<� �MG������ ������I�'

#� ��� G���8� �8������������E�����8�������MG��G����I���� �8� ���� 3�� ���� �� ��G� ����8�&������ � ��3������ '� E������ �MG��������3��8�� ����������� 3���� �� �� ��8� � �� � ��3� � 8�� 3�� ���� �� � � ���&�����<��������>����� �� �3�H ���� �MG�� ��:������ �� ��4'�����9��3����������� ��8���� �1��� ��������3��MG��8�������� �������� 8�� ��������>����8� ��1�� ��8���� ���H8��� �� ��� �8���8�1���8���MG�� ���G������������ �3�� ������� ����G���� J�G��8�&�������MG��� � ���������G �� �� ��� �� ��8�� �� � 3�� ���� �� � ���&������ � 3��<�8� � .�� � ���������� �������8G ���� /�>������8���� �:�1�����8��� ��&������ '� ���� ���:��������������>���8� 3�� ���������&��������� �������G����MG�� :������ � ����� ��� ����������� ���G �� 3���� �� � 3�� ���� �� �&������ ��MG��� ������3����8������ ��� ������ '

4� 3������� �� ����� � ��� �� �3��� �� �������� � �� G���8� 8�&������8� �������� �3�� ���� �� �� ��7������3��8��3�� ������� ����(8�8� '�#� ������� �8���� �3�� ���� �� �&������ �MG������ ���������(����� ��8����G�3�������� ���� �@�J�� ���� �3�����G�����(����(��1���������� ��8���� �1��� ���G>� ����� � ����� �3��� ����� ��4�>�� ��@� ��8��������� �8���+�S�8���� ���H8��� ��������

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 148: El Financiamiento Informal en el Perú

$+�

MG�� �� �� �@��� �� ��&��� � � 8��� $*'!S'��� ���1���� ����� �� 3�� ���� �� � ���&������ �3��<�8� � G��8���������������3G� ������ �8�� ��G�3��������8�� �� �3�H ���� ���@��� �+*'*S�������� �MG�3������ ��4�>��@�� �8���"'"S�>��0'$S'������3���������� ������ ����G������������ �:�1�����8��� ��&������ ��MG������ �������� � 3����3�H ���� ���@����G�"�'*S��� ���� ���� ���G�����<��� ��� �����( � ����� ���H8��� ����4��>��� �8��8� �<��� ����� ��@'����� (�� 8��� � ���&�����MG������������E��8���� �8� ���� ���3� �8��3�� ���� �� �����8�&����� ����8� �8���&�������� ��7��� ���3� �8��3�� ������� J� E��� �1��� ��������>����&��������MG���� G �3�H ���� ����� �@�������� �MG��������� ��8���� �3�� ���� �� � ���&������ �3��<�8� �>8���� �:�1�����8��� � ���� ��&������ �3�� ��8������ ��4�>��� ��@'�"

:����1����8� ������8����&G����8�����3��8����H8�����&��(��8�� .3���� �� G��� �� 3���� ��3����� 8�� ���1�9�/�� �� � 8�&������ G ������� �� �����&���8� ����G ��8�������E� �>�3��>���� ����� �3��(�� � �8�� ��������8���� �1��� '�+�#����>���3�����8���� �3�H ���� 1������ �MG�� ��G ��3������ G��� ��������� �������E� �.0�S/�> ��3��>���� �������� �MG������ ���H8��� �MG�� ��G ������3�����8����1�9�� G��8��������������.0$S���������E� �>��+'"S����3��>���� /'� ��� ����� �-������� � � �� � ����� ��� �� � ���� � >� 3��I� ���&�����<����������� �MG��������� ���H8��� �3������ G�������G�����3�����MG�����3H�8�8��� 3���8������ ��8����G�3����������� � ��H8��� � 8�� �� G��� �������'� ���� �:E� MG�� �� � �������� � 8� �������� ���8�&����� �� �1�����8��������� ��8���� �1�(�� �8���� G���� 3�����8���� �8��� ����8�8� �8��� ������&�����'

������������������������ �3�� ���� �� � ���&������ �8�������(����3��<�8��>�������� �3�� ���� �� ��&������ ���� ����G����

�"' ���8G8��� ��� ���3� ������� ���8��� ��G3��8��3�� ���� �� � Q ���&������ 3��<�8� R��-3�����������3������ ����� G���8��.<H� ���G�8���"'$/'

�+' ��1�� �������� �� MG�� ��7� G� ���� ��G� ��� ���� �� � 1��� � ����� G���������8����H8��� �8���� G���������<��������3��������>�MG������� ���8��� �3�� ���� �� ������1� ����������H8��� �3������3�����8�����1�9�'

� ' G��G�8�������� ���3G�8�� �����>����3�������G����� ��� � �8������H � � G (����������� �� � ���� � MG�� �� �� � 3�H ���� � 3���� ����<�8�8� 3��8G���<� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 149: El Financiamiento Informal en el Perú

$+�

8�&������ ���3������ ����� �3���� � �8�� ���������>��MG�����(1� ��� � ������������>��E��8���� �3�H ���� ��� ��3�8������(�E� ������3�� �������8��3��>���� '

�����MG���� 3�������� ��G�����������1�H� ���1 ��<��8�&�(����� � ������� ����� �����1�� �P���8� '����&�����������+�S����� �8��� �3�H ���� �3������3�����8�����1�9��8���� �� ���G���� �&������ �>8���� �3�� ���� �� � ���&������ �3��<�8� � ��:�������<�( ��� �������� MG������ �3�H ���� �8���� G����� �������I���'������1�������� 3�H ���� �8�� �� �3�� ���� �� � �&������ ��� G�������>��E���� �:����<� ��� ���8�3�8���������8���G ��8���� ���H8��� '�0

���G�������� ��� G���8� �8������������E�����8�������G �8����� �3�H ���� �3������ G���>���3�����8�����1�9����������>��E��8���� 3�� ���� �� �&������ �� ���&������ ����&������ ��� ��<��� �8������ ����8�� �� �����>��� � �� �� � 3�H ���� � 8�� �� G��� MG�� �� �� 8� ���8� �����3�����8�����1�9�'�� ���� �� ���E���� ���8��MG���� 3�� ���� �� �����������������>�������������������� ���G�8�� ������� 8�� 3�H ���� � 3���� ��� �� G����*� ��� �G��� � ���E�� ��(������8����G�����������3�� ��8����� �����3��8����H8��� '�4� 3�������� �����3� �8��������������� �� ����8���� ������(�� ����� ���H8��� MG�� ��8� ��������� G���������� �MG���� �� �3�H ���� �8�� �� ���&������ �3��<�8� �>�8���� �3�� ���� �� ��(&������ ��� ���3�����8�&������ � ��7���3��8����H8���������G���3G�8����������� ������� ����� ���MG� ��� ����G�����������E�

�0' � �������MG��� ��������G�����I�MG����:�� �8����3��8��3����� ���G� �� '���� �� �G8�� �8���� �� ��<��������G��3�� ���� ����&���������������H8��� ��G��� ������1�� �8����� ��MG���� ���G>�������3��������G������ ��8�� ��G�����������G��.33'���0(��$/'

�*' ����1 ������ ����G�����G�����I���3������������G� �� �G8�� �8���� �.��3�� ���8� ���� ���3G1�������/��8�8�����1����8���� G����3�������������&G������ � �<�������� � �8����G�3���������������������� ��������<� ����������H���� �8���� ���8��������� �8�8�����3���8������� ������ �����8� �3����9��3������ �� ��@�'���1�� �P���� ���� ��� ���MG�� �� �� � � (�G8�� � 8�� �� �� ��� 1���� 8�� �� G��� .>� 3�����G�������� ��6���� 8���%��1�9�/� ����� �� ������� ��� 3����3���� 8�� �&������ G� ��H8�������'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 150: El Financiamiento Informal en el Perú

$+"

>� �� ��� 3�� �������8��3��>���� �MG��:�>� �� �� � ��H8��� �8�� �� �&G��� '

#���1 ��<�8����������� � �8���� ��������E� ����8������ �8���� 8� ���� �3�� ���� �� �MG��8����H8�������� ��4���@�>�@��� �3�������&������MG���� �<�������� �MG�� ����G��������� ��������E� �� �1����8������ �3���� � �8�� ��������>� ��G��������� �����������8� ������3����3����8����� ���MG��������� �3�� ���� �� '������������������3����3����8����� ���8���� �3�� ���� (�� �&������ �� ���>���8�8� G�������<���8�������������8���� �3�� ������� J�3������������ ��� � 3��3� � � �� 3�8��� �����E� � >� �� ���G� � �� � � �� ��������3��>���� ��� E�������������I���<� ��� �8�� �(�G������'�������� ����� �3�� ���� �� � ���&������ �3��<�8� ��>� �1�����8���� ��&������ �3G�8��3�� ������&������&�������3�� ��8��8����������8�8��8����G����I�����8�������E� �����3��( �������8��3��>���� �>��� �<� ��� 8�� ��G�������� 8�8�� ��� �<��� 8�� ����������� MG�� ����� 8�� �� 3�� ������� ��!� MG�� �� � 3������� 8� ���G��� �����>��� 3���� ��� ����3���8�8�>����<��G��8�8��3���' ��� ����8�����8���� �3�� ������� ��� ��4��3�������� ���� �� � MG���� ��@�>�@������MG��:����MG���� �3�� ���� �� �&������ ���(MG��������>�����8�8�����3�� �������8�������E� '������1���������1�H� � &���G���� ��� 3�� ������� 8�� �����E� � ����� �� �@�J��� � MG��� 3�8�����G��3����3����8����� ������G� �������8���� ��� ��8�1��� �����>��� &�����8�8� MG�� ����� 3���� ��� �� ���G���� 8�� �����E� '%��1�H� �� ������� MG�� �� � 3�H ���� � MG�� �� 8�� 3���� �8MG������3�����8�����1�9�� ���� �3��3� � ������3�� �������8�������E� �>��<��� �8��3��>���� ��>��� ���� � ��� ��G��������MG���� �3�H ���� 8���� G��������G���� ���:���������G���>������ ������� �3�H ���� 8����3�����8�����1�9���8�1�8������ ����� �>�3��I� � ���&�����<�������>��� ����� ���8� '

���� �3����&� � ��G���� � ������I������8�����������������E��3����8��3����� ��@��� G�����<�8�8������3�� ���� �� ����<� ���8�

�!' ��1�� �P���� ��MG������� &��������������E������� ���<H �8�� �� ������ . ���&������3��<�8�/��MG��� ������8���8�8��� �8�&G8�8����#��#�1����8������ ���G����8��:�3����� �8���� �3��8�� ����E���� � E�� �3������ �3���1���8����H8��������MG��:����MG�������3�����������&����������� ��� ����������8�G�1������G���4�'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 151: El Financiamiento Informal en el Perú

$++

�)�.*0����C

@01�*�+�*)*��

+��7

��-00

1,�

+��*�./7/�

/�+�

,-.

%�

/0�&

��(

1�0

��$�#

0/

(�

-2

1"�

�3

M���&������G��

��&��

������

MM� ��������&���)

�����+���������-����

��'�+��'�9�����'���� ���"���

����+��������������:�

( ����&���� �������:�������8���

�'���,�05��,�/����1G���

�$�

#���

!"%�

&����

'"��

For

ma

l S

emif

orm

al

Des

crip

ció

n

Ba

nco

E

dp

yme/

Co

op

. C

RA

C

CM

AC

T

ota

l O

NG

Sem

i-

form

al

pri

vad

o

MIN

AG

/Ba

nm

at

Me*

1

499

.2

92

5.4

3

112

.0

11

55.2

1

823

.8

14

50.4

1

599

.7

83

4.4

M

onto

(U

S$

) M

ed*

13

00.6

7

40.

2

30

00.0

8

67.

1

11

56.1

4

33.

5

70

8.1

4

33.

5

Me*

1

0.8

5

.1

10

.2

7.8

8

.6

6.9

5

.9

70

.2

Pla

zo (

mes

es)

Med

* 9

.0

6.0

1

0.0

8

.0

7.0

6

.0

6.0

7

2.0

Gar

antí

a %

7

2.7

9

1.7

1

00.

0

89

.5

90

.5

76

.0

47

.3

31

.7

Pro

yect

o %

9

.1

4

.8

5.3

4

.8

8.0

3

.1

14

.6

Me*

2

.7

2.8

2

.8

2.1

2

.5

2.2

4

.8

3.0

S

elec

-

ció

n

Tie

mp

o

con

oce

(añ

os)

Med

* 2

.0

2.5

2

.0

2.0

2

.0

1.0

3

.0

2.0

Seg

ui-

mie

nto

Hac

e

visi

tas

%

27

.3

83

.3

57

.1

42

.1

52

.4

60

.0

44

.3

56

.1

Acc

ion

es**

1

%

33

.3

20

.0

12

.5

2

0.0

2

0.0

9

.4

88

.9

2

%

16

.7

40

.0

37

.5

3

0.0

4

0.0

5

9.4

Rec

u-

per

ació

n

3

%

33

.3

40

.0

25

.0

3

0.0

4

0.0

2

1.9

7

.4

Tas

a d

e

incu

mp

lim

ien

to

%

54

.6

41

.7

38

.1

5.3

3

1.8

2

0.0

2

4.4

6

5.9

Me*

4

7.5

1

3.6

4

8.7

1

1.8

3

0.7

2

2.7

9

.4

64

.3

Tie

mp

o d

e

tram

itac

ión

(d

ías)

M

ed*

44

.0

2.5

2

8.0

5

.0

14

.0

14

.0

2.0

3

2.0

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 152: El Financiamiento Informal en el Perú

$+

�)�.*0����=

�09�*�/�

-7�+�9�>0*/+7�+��7

��-00

1,�

+��*�./7/�

/�+��A

-.

%�

/0�&

��(

1�0

��$�#

0/

(�

-2

1"�

�3

M���&������G��

��&��

������

MM���������&���)

�����+���������-����

��'�+��'�9�����'���� ���"���

����+��������������:�

( ����&���� �������:�������8���

�'���,�05��,�/����1G���

$�#�

��!"

%�&��

��'"

��

For

ma

l S

emif

orm

al

Des

crip

ció

n

Ba

nco

E

dp

yme/

Co

op

. C

RA

C

CM

AC

T

ota

l O

NG

Se

mi-

form

al

pri

va

do

MIN

AG

/

Ba

nM

at

Me*

5

123

.8

69

0.8

1

515

.9

14

95.6

3

079

.9

71

5.3

1

182

.1

17

34.1

M

on

to (

US

$)

Med

*

14

45.1

3

46.

8

15

15.9

1

156

.1

14

33.7

5

78.

0

70

0.0

2

023

.1

Me*

1

5.1

1

1.0

6

.5

10

.5

12

.5

6.9

3

.5

74

.0

Pla

zo (

mes

es)

Med

*

12

.0

12

.0

6.5

1

1.0

1

2.0

6

.0

0.5

8

4.0

Gar

antí

a %

6

0.5

8

3.3

1

00.

0

84

.2

73

.8

37

.5

14

.3

10

0.0

Pro

yec

to

%

36

.8

16

.7

3

6.8

3

4.5

2

5.0

2

.9

66

.7

Me*

3

.0

1.1

1

.0

2.1

2

.4

1.0

3

.6

0.8

S

elec

-

ció

n

Tie

mp

o

con

oce

(añ

os)

M

ed*

1

.3

1.0

1

.0

1.5

1

.0

1.0

3

.0

0.9

Seg

ui-

mie

nto

Hac

e

vis

itas

%

5

7.9

6

6.7

1

00.

0

63

.2

61

.9

25

.0

45

.7

10

0.0

Acc

ion

es**

1

%

5.3

5

7.1

1

8.5

75

.0

66

.7

2

%

10

.5

1

00.

0

14

.3

14

.8

33

.3

Rec

u-

per

ació

n

3

%

68

.4

28

.6

55

.6

10

0.0

Tas

a d

e

incu

mp

lim

ien

to

%

50

.0

5

0.0

1

8.4

3

2.1

1

2.5

3

7.1

1

00.

0

Me*

2

2.5

5

.5

38

.5

8.2

1

5.2

8

.0

4.4

2

8.7

T

iem

po

de

tram

itac

ión

(d

ías)

M

ed*

1

0.0

4

.0

38

.5

5.0

6

.0

6.5

2

.0

16

.0

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 153: El Financiamiento Informal en el Perú

$+0

�)�.*0����E

9/�

*0�9�*�+�

*/0

+��7

��-00

1,�

+��*�./7/�

/�+�

,-.

%�

/0�&

��(

1�0

��$�#

0/

(�

-2

1"�

�3

M���&������G��

��&��

������

MM���������&���)

�����+���������-����

��'�+��'�9�����'���� ���"���

����+��������������:�

( ����&���� �������:�������8���

�'���,�05��,�/����1G���

$�#�

��!"

%�&��

��'"

��

$���

���

%��

�"���

���

&���

��'��(

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

!"

��

��

����

#$

%�

��

���

&��'

��

��

!�

�(

��

��

���

��

����

��3�����������������

� ��������

���������

)����

�*+%,-�

��+3��� �������� ������

�� �������

����������

��3�����

��

����

����

�����

���

���

�!��4��5*����6�

��+3����

��

���

����

���

��

��

���

&�����7��

8�

���

��

����

����

���

���

�� �

����

!��9�����

8�

� ��

��

� �

����

���

������

��

��3�

��

��

���

���

����

� �

���

��

������:

��;��

'��*#��

�������

5�<��6�

��+3���

��

��

���

���

��

��

���

��,-�:

*������

=����

��������

8�

� ��

��

����

����

���

���

����

����

��������33��

����

����

����

����

��

8�

��

������

���

������

����

����

��

8�

����

����

������

����

����

���-#�:

����;��

��

8�

��

���� �

����

���

����

��

'����+��

���-*#��*������

8�

����

������

��

���

����

���

����

��3�����

���

���

���

����

���

����

����

�'��*#��+��

���*�����;��5+7��6���+3����

���

���

����

���

��

����

���

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 154: El Financiamiento Informal en el Perú

$+*

MG��� �G����8���8�8�8��&���������������� ����3���������(��������� ����� ��� ����<�8�8� ���������� >� ��� ��H8����� MG�� ��3�� ���G��&�����8��� ��1��������8�������8� �3����� �G8��8�'

���8���� �3����3��� �:�3��� � �8�����1�9����� ����� ��� �MG��� ��@��3���������3�� ���� �� �3����3�������3����� ��G��� ����3��<� ���8��3��8G��� �3���� G ������� �.��8G������ ���� �� �8���1�( ���������/J��8��� �����:��:��8��MG����G��������� �� ����8������ �����3���������� �3G�8��3����������1����G���� ��8������H ���3�E������ ��� <��������� &���� 8��� 3������ 8��� 3��8G���� ������8�� 3��� ��3�� �������(3��8G����'����3����8�������MG����3����E�� ��E�����8����������8�� �� �� � 3��8G����� � MG�� <�8�� �� �� � ���������� .�������� ����������� �3��<�� /��>� �G������� &�����8��3�����8�� ��3��8G�����8��������G������3��������8MG����8���� ���&��I�'����� ��������� ��� �����������MG�� &������ ��G�3��8G����� >��:�� ���8���� ������ � ���������� � 3��<�� �� �� �� � MG�� :�� ��G�G��8��&��������MG�����3���������&������G���H8���'

�+�7��-001,�+��*�./7/�/�+�/-30*9��+��0+��09�*�/�-7�+

9�>0*/+7�+��090��*�+7�9/+7�+

-(�������<= H��������������������������*����������������������������������(��������� ������������������������*����� ����� �������������� �� ��������� ������� � ���� �������������, ���������� ��������������

#�����������8�� ����� ����8�� �� ��@���8��� �8�� ����3��-�����������3�� ������� ��� ����8�� G�3������3����������3�� ���� �� ��&��(���� ��3����3������������:�1����������������G����� ��������� ������(����� ������ �� '� E������ �MG��������8��� �S�8���� ��@�������3��������� �G���H8���������7�������P��.�����8��� �MG�� +S�8�� �� ��G<��G���H8���/�� ��8��� �����&�����>���������� ����������� 8��#������8�8�����������0$S'�#����>���� �����8���� ����������� �8�&�G�� �8��#����.����� ��<����� �� �33'� !(!0/��-3�����E�� G���>��3�� ����� ����� 3�� ���� �� �� �� ���� �� �H���� � 8�� 7����� 8���H8��� �������8� �� ������1�H�8������

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 155: El Financiamiento Informal en el Perú

$+!

3����8���3���3�� �������������� ���G� ����������G�8����'$!'�@��(��� � MG�� �� ;GE� ��� 3�H �����3����8��� &G��8����Z�"��'+�� ��#�#�1����8�&G��8����Z�!0!'������������8������3�H �����3����8�������(��8��3����� ����������� �8��������8��8��&�G�� �8��#����&G��8����Z�� 0"'

�����������8�������� ���G� �������� ��G�8�� ��'���>��'�$���� �3�H ��(�� � �� ������� 3����3������� �� 3��8G����� � ���E���� � .+$S/� �� ����� ����������� �8�������� �����8��3��8G��� ����E���� �.��' S/�>� �����0+S�8�� �� � �� � � ����� &�� � � 3��E&��� �� �������� &�����(������8���������<�8�8����E�����. $S�8���� ���H8��� �3����&�� �8�&��(8� /�>����&���������������������.� S/������G����G� ����MG�� G�����<�8�88��3�� ���� �� �� �&G�������� G�����<�8�8�3����3����MG��� ���������(���'���1��������MG���-� ���8�&������ ������8� �������� �����3��(�� �8�����H8���� ��7��� �8� ���� �8�3�������� '� E����#������������>��E��.* S/�8���� ���H8��� � ������������� �����(�G����� �������� MG����;GE�>�#��#�1����8� ��8������� ����������� �.+0S�>�"*S��� 3����<�����/�3��1�1�������8������

�������&�����������������������C�����������+�������

����������������

�(2'2 ������D� F � (� ,=�/!($ ������ ,3( ���������'!()

2��'�9+���:������ ������������� ��������������� �������������� � �������������� �

C ����������� ������������� ���������� �� �������������

����������'�/=0>1 ��- �� ����-�� ���-���� �����-���

������������������

������������/=0>1 ���������� ��������� �� ������-� �� ��������-����

)�����'�9+���:������ �������������� ��������������� ��������������� ����������������C ����������� ������������� ������������� ��������������

'!() ������������ �������������� �������������� �������������&��C ���������� ����������� ����������� ��������������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 156: El Financiamiento Informal en el Perú

$ �

� ������3����&������� G �����<�8�8� �8�����������.����3�����8��� �&�����������&G����������8��<��� �����H8������ �8��������� ��� �� 3��8G��� �MG������������I�������� ��<������ ��8�����/'� ��� ��� ��1������ �� �8� �8�3�������� �� �� 3������������3���������&�����������8����1���8� 3��1���8�8�.<����G�8����'�$/��� �� ����G�( � ����1�H� ��E��G �8� �3����3����������� �8� �����<�8�8� ��(�� � �P���8� �� �� 9GI����3��� G� ��3�������� ����� ������8��G � � .<���G�8����'��/'

�����I���8�������MG��� ����<��������G���MG���� �3�H ���� �MG��� ��@�������� ��&G������ ��������-���I�����8���� ������� �� G �����<�8�8� ���������������� ��� �MG������8� ��� ���1��� �� �����*+S�8���� �3�H ���� � ��:�I�� ����1��������� � ����������MG� G������MG������������MG���1�����3����� �3�H ���� ���� ������� ����� � �8���� ���H8��� �� ������� ���>��� ������� �>)��<��7��(� �MG�� ��3G�8������������������������I�����8���� �3��8G��� �MG����� �&�����'�8��� ��� ���&�����������3����(������� ���>��� (�� �3�����������9��� G �����)��>�<��� '���G�����-

�������&����H�����+���*�� ����������������������������<���

����������������������������

+/�2!(3,2!(2 ����D� F ��� (� ,=�/!($����������� ,3( �����������'!()� ���� ���� ��� ���������������� ��������������� ��������

���������������8� ���-

� #:�� '���"����� ��� �� ��� � ���������������������������������������������

,��� ��������8� ���K

�������������� #:�� '�� ��� ���� ������������� �������������������� ���������

�����������������#������� ���� ������ ���������������� �����������������

���$�-�8���'��� ���� ����� �������������������������������������������������

%����K�������� ���

���������� ������ ������������������������� ���������������

'!() �"& ���� �����%������������������������&&��������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 157: El Financiamiento Informal en el Perú

$ $

���8����8G�����8�� ���3��8G������ ��� ��G��8�8�MG���1����������1� ����������8��3��8G��� �3G�8�� ������1�H���3������'

�������&����D��;����� ��������������������+��� ������������������������

��������������������

�, (),$($ ���D� F ��� (� ,=�/!($����� ,3( ������������'!() �������� �� ��������� ���� ���������� ������� ����������

D�#����������#�'���� � ����� �������������� ���������������� �������������������

(��������B8���& � ��� � ���� �������� ��������������������������� ���������������$�B��'� �� ���� ������������ ���������������������������������

����������� �� ���� ����� �������� ����������������������������������

��%����K�)���������� ��� ������ ��������������� ��������������������������������������'!() "& ���� ����%������� �������������������&&����������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

������8������������8���&�����������MG����������� ��@��� ���(3�������8� ���G���8� �� 3���� ����MGH�3�� ���>���MGH����G3���'��� ��� ���8��� �� �3������8�&������ � ��3������ � ����� �� ��@��G� ��8� '�����G���8�����;GE�G��3��3������ �������8���� ���H(8��� � ��:������8�����>���1��� J������1������#��#�1����8�3��(8������� ���H8��� ���1��� �.0+S�8��������/�������� �MG����#��� G��8��������������.!�'�S�8���� ���H8��� � ��8����8����/'�����MG������������������G3����������;GE�>���#��#�1����8��� �8��0�S�8���� ���H8��� � �����G3������8������������ �MG����#������ 8���*�S�8���� �3�H ���� � �����G3������1��� �.<����G�8����'��/'

� �� �8�&������ � ����:����� ����8� ���� �&���� �8���&�(��������19���<��8���� ���H8��� �8���� ��@� ��7�I�� '���;GE�>��#��#�1����8���� ���H8��� ���8�E��3����3�����������19���<��8��&���(�������������������I�����8���� �3��8G��� �MG�� ��<�8�������<H �8����� ����������� �8��������<��������������� ������

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 158: El Financiamiento Informal en el Perú

$ �

�� �.� �� �<��� ������H8���� ��E��3�����G����������3����(�� ���#��#�1����8��8�8��MG�����0 S�8���� ���H8��� � ��8����1��� �>����� ���3������9�� �����G3������8����/'�������� ��8���� ������(����� �8��#����� ����19���<��8�� �� �3�H ���� � ��E��3����3������� ��G��������1� ����������8���� �3��8G��� �.&�G�� /�8���� ������G���(�� '������������8������ �S�8���� ���H8��� � �����������8����'

A�������

����8���� �� � 3����8������ �G �8� � �� ��� &������������ �� ��MG�� ����&���������� ���������������� �MG��G����������E �������(�7�������� ���H8��� �MG����������� ��@�� �MG�����������>��E�.!�S/�:�� �8��������8�� �������E� �8����7���3���G�:��:��� ���(�:������� ����8��������8��8�������������������������������(3�� ���� ���>����3�� �������'�� �����������8��������3��I��� �G�&�������3������������ ��������8���� �3�� ������� ��MG���� �:��3������8��<��G��� ��� <��G��8� >� ��� ��3���8�8� 8�� 3����� 8�� ���������� MG�� ���-�������8�������E� �>����&�����8��8��G���� ���

�������&�����H���+�����������H�������+����� ������������������������

����������������������������

,-'�$��-/02!(3' ����D� F �� (� ,=�/!($ �������� ,3( �����������'!() �������� � �������� ���� �������� ������ ���������

���A :�������� 3����� � ����� ���� ������� ���� ����� ������������������

������ � ����� ����� ���� �� ������ ������� �����������������

'!() "& ���� ���% ������ ����� ������ ������&&���������

���A :���� ���� 3����� �� �� �� ����� ���� �� ������ ����� � ������������������

������ �� ����� ���� ������� ���� ������� ������� ����������

'!() "& ���� ���% ������ ����� ������ ������&&����������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 159: El Financiamiento Informal en el Perú

$ �

<����� ��������<�� 9G����G� ������������ �����������������8�� G ��H8��� '������������ �� ����������� ��������� G �3�� ������� :������ �8��������P� �� ��8��#��������G������8�8���������3��8���������������8���� �����>���. '"��P� ���3����8��/�>�;GE���I���������������3��8�������������.�'���P� /������� ���8���������G�8����'��'��G��� ��������-� ���G����������3� ���<�������� ����� �3����8���3�� ��8� �>��������3��8��������������������3�� ���� ���>����3�� ��������.����� ��8� 3��8��8���� ��G�8�� ��'$!�>�'��/'

�����1������� �3���� �� �P�����MG��������� ��8���� ��@�8��#������� *S�-��������&�����8��G�8��G������������ �MG�� ��������*' S�>�$�S���:�I����;GE�>�#��#�1����8���� 3����<�����'������ ���G� ���������G�8����'�"��8�8��MG�����3��3������8������������ �MG�� ����������&�����8��G�8��G������� G ������� �� ���>�����#�������� ���� ��� �� 3������������3����������&�����8��G��G�8��������1����MG�� ��<���� ��������������3����MG�����������7�3�8���������(��<������ ��8����G�����G���G�3������������� ���H8��� '�#� ��� � ���� �MG�� ���-�������&�����8��G����������3����H� ������������ '

�������&�&���+�������������������� ���+���������

�(���

�(/(.!�/F2!,.( ����D� F � (� ,=�/!($ ��� ,3( '!()

) �����!������������ � ��� ���

,������� �� �� ��

3�������+�����F���� � �� �� �

������� �� � �� ��

�*�/C1 ��� ���� ��� ����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 160: El Financiamiento Informal en el Perú

$ "

�������&���+��������������H�������*

��������������������

�, (),$($ �����D� F ��� (� ,=�/!($������������ ,3( ����������������'!() ��������� �� ��������� ������ �������� �������� �����������

,���'�����'�K

� ������ ���� ������ ������ �������� ������� ���������������� � �������

2���#� ����� ������� ������ ������� ������������������������� ���������

,�$��: ������ ������� ������������������������� ���������

D���� ������������������������������ ���������

�������� �����������������������������������������

)���������� ����� ������� ������� ������� ���������������������������� �������� �

'!() ���# ����� ����% ������ ��������������������&� �������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

A�� �������*��� ��������

��������� ��8��� ��� ������>��E�� 8�� �� ��@�.����8�8���8��� *�S/� ���8� � �� ���1��� �� �G8��8� ���:�I��<� ��� �8�� ��G��������� �� ��H8��� �������8� '������1��������� "'+S�8�������MG�� E��9��������(���� � ��������<� � �G�8�� �� 3��8G9���� ��G�3������� '� #� � ��(���� ��� ����G� �&G�������������8���� ���H8��� �����G�"$'+SJG���'*S���3��8��������� ��� � &G���� � �������� ��1�����8�� ��3��3��8�8�����������8��3�����8�����3��8G�����)������8��E��.<����G�8���'�+/'�� ����� G���8����3�� ����G��8�&������� ���&�����<���� 3����8���� �3����8������ �8�����G3�������8���� ����� �3�� ���� �� ��(&������ ��-����8� ������ ��������������.33'�$"!($+*/��MG��� ����3��8E�������� ���������<� ����� ��� � �8����G�(3�������'#��9G ��&�������8��� ����� G���8��3�8�E��� ������MG����� ����� ���� ��G� ��8� �&G������ �3�� ���� �� �>����� �3�� ������� ��>��MG��3���� �� �7����� � ��� �����G3����8�����H8����3�8�E���� ����� �8���8������G����������������<�� ��� �MG����������� ���

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 161: El Financiamiento Informal en el Perú

$ +

���� �&G��� �8��&����������'� ��� ����8�8�������3��������8��&�����������3����� ��G��� �����3��<� ���8���� �3��8G��� ���������(��I�8� ����� ��G�3���������� ����������8��� 3��8G���� ��� ������8�(1�������3H�8�8� �.��������3�� ��8��>��� ������� ����1���8� 8�1�8�����8� �1� ���������/�����MG��� ���G���E���� ����8��� ���8��� ����������� �8����������� ���H8��� '

� ���3���������������MG���� ������� �8�����G3���������(3��8�8� �3����� ��@�<��E�� ��7��� ���1��� '�#� ����������� �8�������8����>��� ���8��&�G�� �8��#�������������>������������(� ���������<� J������1������;GE�>�#��#�1����8������>��E�� E� ��:����.�G�8����'�+/'�� ����� G���8����G� �������8���� ����-(3����8�3��������>���8�&��G���8�>��� ���>��� ��� �� �MG��� G���E��3������(����3�����8�����3��8G���������1�������� �3��3��8�8� �8���� �3��8G�(���� �:�1�����8� ��MG��� ���G1���8� ������� ��G���� �������<���������(9�8� �8����G����8���� �8�����8���� ����������� '

�������&�%������������������+ ������

����������������������������

�, (),$($ ���D� F ��� (� ,=�/!($������� ,3( ����������'!()��������������������������������������������� ���� ��� �� �������� ����� ������������� ���������

������'�����:����� �� ���� ���������� ���������������� ���������

)��$ �������+� �� ����� ����� ������ ������������� �����������#��$+�� ���������� �� ����� �������������� ����������

!�������������'����������B�

"K������ ���+� �� ����� ������ ������� ������������� � ���������� ������'����'�9�� ������ ������� �������������������

'!() �# ���� ���%� ������ ����������������������������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 162: El Financiamiento Informal en el Perú

$

0+��*0.)�70+��*�./7/�/0+

#�������D7-(�������38= 5������ ���������������, ������������������������������� �����0�*���� ����������� ��������� ��������������� �������������>��������������������������������

#���&�����8����H8����3������ � ������ �8������� ����� � �� ���&����(8��3���G���9G���8��3�� ���� �� �8��<����8��E8����MG�� ��� &���8���8� �� 3���&��� ��8��3�����8����G3� �8��3�� ������� �:������H�� '� ��� 8���<�� �� 3��8G��� � ���8������ � 8�� ��������E ���� � 8� ���� � ��G���������� ��3��I� ���� � �8������H �>��� �� �8����� �����'�����>�� ���8������3��������� ��8� ��� �3����3��� �G � �MG�� ��8���� �� � 3�H ���� �� &������� ��3����� 8�� ���1�9�� >� &������� �� G������������MG���� G���9G���8���G����8���*�'0S�8���� ���� ��(���� ��&���G�8� '� E�� �� ���H8��� �3������ G������������ �������� ��G>� �&������ � >�3��I� ��� � ����� �MG�� �� �3�H ���� �3�����3�����8�����1�9�'�����1 ������ �� ���H8��� �8���� G����G� ���G���� ��8������H ������>������ ��� �� �8����� �������8�1�8���MG���� �3�� ���� �� ��&������ ���������� �8���!�S�8��� �� �3�H ��(�� '

#� �8�&������ �����1��������8� �������� ���H8��� �8����( G���>������3�����8�����1�9�� ��<���&����3������8��G��8���� � ������ ����I�8� ���� ���� �G8�������MG��� �G��8���8���8��MG�����8���8�3��� 3�H ���� � 8�� �� G��� ����� ��������E ���� � ������� � �� ��8� �� � ������ �8��1�9� ����� � �����G �<��������� �3�1��8��� ��G���� �>�� �8��������G�1��'

#��� �� ��3���������8���� �3�� ���� �� �&������ �>� ���&��(���� ������&�����������8����� G���3������<�8��������3����8�3������8���� �3��8G��� ����8������ �8� �������8� �3���� �� �3�� (���� �� �3����&��������� ���� �8�8� �8����� G������������8���� ������ �8������� ����� � '��3� ���8��MG���� �3�H ���� �3������( G��� �&����8� � 3��� � �� � 3�� ���� �� � ��������� � >� 3��I� � ��(�&�����<����������� �MG���� �3�H ���� �MG��&�����������3����8�� ���1�9��� �MG���� � �� 3�������������������� � 8����� 8�� G 3����&���� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 163: El Financiamiento Informal en el Perú

$ 0

#�������������� �P���8��3���8�����&�� ����3���G���8��MG���� �3�H ���� �8���� G���8���� �1��� � ���� ��8��G�8� ����� � ����� �8����>��� ����� � �MG���������� �8�8� �8���� G���8����� � G3������ ��>���MG�����3�����������8��3��I� ���>��� �3������3���'�#� �1��� �� 3������I�8� �����H8����8���� G���.MG��:� ��:����G� ��P� �:�1E���� ���8��G�8���� �����3�� ������MG��� �3������������������ ���&�����<���������3���������&�����(��/�:���&����8��3��8G��� �MG�� ���8�3���1������� � ������ �� ���(���8� ��3����3�������8���� �� ����� ���8�� ��3���������� � ������ 8���G����3���8� '���1�� �P�����MG�����G ��������� ��8���� ��@�>���G� �@��MG������8���������H8��� �8�����G� �1��� �8���� G(������ �3�H ���� �&G����G �8� �3����3�������3������3�����8�����(1�9��� ���MG���-3�����E���� �8�&��G���8� �MG���G<������� �3�� ������� 3�����G1���� G ���MG�������� �&������� '

���� ����� ��8��� �� � � ���G���� � �� 1������ � ����� �� � ��9� �G���3��� ��MG�������G� ��� � �:�������8��8� ���������3��8G��� �G>��������<� �3�������&�����������8����3�����8�����1�9�����������8��� � ������ �8��1�9� ����� � ����:��:��:�����3��3���3��������� G(��'�������� ��8���� �3�� ���� �� � ���&������ �.�� � ����������� ��8�������8G ���� /��� �������MG����� �������� �8� ����&��������H(8��� �8���� G����8�8��MG��H��&����������� G���� ���&G������� G�����<�8�8�3����3�����G>��������<�8����������� ����8��3��<���1��� �8���� G��'

���� ���������������� ����

��� ��� ������ �������I��G��3�� �������8���� ���������E ���� �8����8���8��3�����H8�������� �8� ���� � ������ �����I�8� '

�*/-�/���+�.�9�-.�+�����/7��.��7*�:�?0�>��0-+)90

-(�������%I= -'���� �� ������� �� �������������� �� ���������� �� ��0�� ��������� -��� ������� ����������������������������������0�����(����� ��������� ������������ ����� �� ���� ��7���� �� �������� ���� �� �� ������������������ � ����� � ����� ������ ���������������������������8�

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 164: El Financiamiento Informal en el Perú

$ *

#� � ������ �8��1�9� ����� � �3� �������<�8�8� �>���������E ���� �:�(�����H�� ��>���������8���8� �3�����H8��� �8�<�� � '��G� �������1�9���3E������ �3�������������1�����MG��������1�9��������� ���G3� �8�3�1��8��� �8��1�9� ����� � ����8��G��8�1E�� �������I�8���� E��� ��>� �� 3�8E��� � ��������� � �� �G�:�� ��� � �������� � ��(����3�� �����<� �8���� �Q3�1��8��� �8��1�9� ����� � R'

������ 8�� �� � ����<�8�8� � 3��8G���<� �� �� G���� ������ MG�� ��8G������8���������3��8G���<����8����������8�&���G����������E ������3�������8�����8���8��3�����H8��� '������ ��3�� �������� � ��(�������I����� �8���� ���G3� �����I�8� ���������� ��3����9��3���MG���� �@��3��8G����� �8�����I�8������������ �3��8G���<� ������ .G�� ����/������� �MG���� ������G����� ����������� �8��3��8G�(����8������� �� �>�G�<���� � '�@� ��7��������� ������G����� �������3�8�� �G���<�� 8�������� ��� ��3�� 8�� 8���8�� 8�� ��H8���� MG�� 3� ��.3�H � ��3����9��3��������&�����������8������I���#��#�1����8�MG��� �����������8� �����8���&�����������8��3�3����;GE/'������� ��� ���8����� ���������E ���� � ������������ �8����8����G3��&����� G�8���8��8��&�����������3������ G��'

����������8����8����G3��8��3�1��8��� ����1�H� ���1 ��<�8�&������ ���&G����8�� G�G1����������������������'������ ����(3��������� �� �G8�� �8�������8��&������������8������������I�8�.33'�"�( !/������&�����8� 3��1���8��&�����������<��E��8��G��G���������J�� �3��������MG���������� �MG����#��#�1����8��8�8���3�(���������:�>�G������8��&��������&�������� �8�������������������������7�����8�� ������G8� �8����H8���������I�8� �3����� ��4���1��� �� ���8�1��� MG�� �� ;GE'���� ��G���������� �-� ��� G�� 8�&������� ���(&�����<�� �� ��� �&����� &������ MG�� �&����� �� ��@�8��#���� >� 3��(<���� ��>��MG����#��#�1����8�>�;GE��-� ���G��3�� �������3��(�����8���� ��@�'

%��������3�� ����� ����� � ������ �3����8��� ��� ��<�8���MG���-� ���G��8���8��3�����H8��� ���� �� ���G3� ���<�8����8������<H �8���3������9��8����G� ��8� ������H8���'������<��� �� �������"' S�8��G� ��� ���G� ��8� � �P������:�1������8����H8��������7�������P��.<����G�8����'�/'�MG���� �MG�� E��G<�������H8��� �����8MG�������8��8�<�� � �&G��� �� ��8�������>��E��8������ �3��<� �� 3����� �3�� ���� �� ��&������ �.+�'�S/��� ���&����(

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 165: El Financiamiento Informal en el Perú

$ !

�� �.�$'�S/���GMG�������>���&�G9��8��&�8� �."$'*S/�3��<��8��� ������&������.<����G�8�� ��'��>��'"/'�4� 3��������8� ����8���� ���H8��� ����������� 3���1��� �������>��E��8��3�� ������� ��������:�1��� �(������8����H8����3����G����I������������3�����8�����1�9��. ' S�8���� ��� ������ /�>��� ��G8�� �G���� �� ���H8��� � &G����3������ G��.$ '0S/'

������� ��8���� ��4��+"'+S�8���� ���� ������ ����8������ &G���� �������8� �3����&�������� G�� ����E���� �>��"'+S�3������( G��'�� G�<�I������0'0S�8���� ���� ������ � �������8� �3����&��(�����������3���8��� G�� ����E���� � �������I��������� � ����������� >���' S����:�1�����8��� �.&G���� ���&�����/������ 3���� �� �.&G����&�����/'�������� ��8���� ���� ������ �3������ G����3�������������8� � ��8�����������8� �>�1�8��� �.!�'"S/'

������8�����G3��8���� ��@�����* '0S�8���� ���� ������ �&G� �������8��3�����1�������3�����8�����1�9���8����G�������+'�S� �������I����3�� ���� �� ��8�<�8G��� �>����$�'�S�������� ����������� '����� �� ��8�� �� ��@�8��3��<���� � .;GE� >�#�� ��1����8/�� �� ��@��� G����G��&G������3�������8��&�8� �3������3�(��������8�����1�9�'#� � ��H8��� � �������8� � 3���� �� G���3��� � ��� ��3�� 8�� 3�� ��������� G����3������3������ �����MG�� ���-3�����3����3�������3��MG����G�8�8�8������ � �� ����3G� ���8��<����>������:�������������G���� ���� �8�8� �8��&�����������3�� ����8��� �� �3�� ������� � �1� ���������� '

�����G�����8����� �@��8�����I�8��8��������<������%�G9����������G3��MG��G����I����� ���H8����8������G� ����.<����G�8����'�/��3�(8����� ��H8���� 3����3������� 3���� ��3����� 8�� ���1�9�� . S�8�� �� ��� ������ /'� #�� 3����3��� &G���� 8�� ��H8���� 3���� � ��� &�� � � ���@��������' S�8���� ���� ������ �� ��G�8��8���� ��� � ������(����� �>�8���� ���3�� � �����������I�8��� �.3�� ���� �� � ���&������ /�>��G����8���� �:�1�����8��� ��&������ '���$ '�S�8���� ���� ������ ���8������ ������� �&G�� �������8��3������ G����MG�������G���MG�������� ��8���� ��4��3��<���8�����8� �>�1�8��� '

������������3������������������� �MG��G�$*'0S�8�G� ��� ���G� ��8� � �P�������������<��3���� ���������G���H8��������� �8�8� 8�� &������� ���G�� ����������� 3����3������� ����8G������� 3���8��8�� G����� �������7�����)��-�����.&������

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 166: El Financiamiento Informal en el Perú

$0�

������8�����7�&����������&����8�8� �����'/'������������8������8�8��� 8�� G� �S�8��� ������ �8�G8�8�� 3��� � �� � ��G3� � 8�� 1�9� ���� � � 3��<���� 8�� &�������� �� ����� �� <���� � �� 3�8��� �G G�������� ����8� �����H8��� �8���� G��������&�����������8���������� '������1�������������G� ����3����8���1�G<��� ������ �8���� � 8�� MG�� �� ��� �� �� 8�� �� ��@��� 3�����G����� � �� � ��H8��� ���1�H�� ��(�E�� ��8��G �8� �3����&���������3�����8�����1�9�'

�� G������ �8��� �������8� �3������ ���� ���G3� �8��3�1��8��� 8��1�9� ����� � ��G� ����MG�����8���8��8��&�����������8��� �� ������ � ��8����>������������������G���8���3�����1�������3����8�� ���1�9��>�3������ G��J���� ���7�������� ���1� ��������3����� G�� ��������� �.������� �����'/����G�3����8�&���8��.Q&��8�R/�����G������ ���8��Q G�<�I������R�8����� G��'

0+�./+7/-70+�-/4��+�.��+�7/+3���/5-�.��0+��*6./70+

#���-� ������8��8�&������ �������� ���G3� �8��3�1��8��� �8��1�9� ���� � �����I�8� ��� E�������� G �����<�8�8� ��������� �&��(���8� �� �� ���8G�����8�&������ ������ ��3��8��3��8G���� &�������8���8�8��.3��I� ������ �������E� �����'/'�� ���� G��8������ �8� (���� ��&���� �MG���&�������8����G3������8�����������3�����MG��� � ��� ������ � ���� ���8� � 3��� ��8�� ��G3�� �� ��8�� ��1���� ��8� ���� '

����� �����3����� 8�� �� � 8� ���� � �&���� � .3��8G��� �� ��(8����� �>��������E�/�8����8��3�� ���� ����>�8�� G �8� ���� ����8� 8���8�3���������� ���� �8�8� �>���8����� �8���� ������� �����(����� �8�&������ � ���&�����<� ������3����3����MG����8����G3������8���� ��� �� '���<���������8��� ���� �3�� ���� �� ��&������ ��� MG�� �1����� �� ���>��� � ����&������� �� ��� MG�� �� �-3�����E�� 1�( ��������3�������������� �3�� ����I�8��MG��� �� ��&�����>�3�������>���&��-�1���8�8�8�� G �3��8G��� �����������8� �G������ ����� �33'$0�($0 '"������� ���3��������������&�����'+������<���8�� ��� &�������3����8��3������ � ������ ���&������ �� ���>���MG��3������

"�' ����� ��G ����� ��9��� � ��� 3G���� 3��� �9��3���� G� 3�� ���� ��� &�����8�&E��������3�� ���E����G������G�����MG����������E�G���8��3��3��8�8�8� G��������G�����������E�� &��������������I�1��J����1 ���������3�� ���� ���&������ E�3G�8��� ����&�����8����� �����3��8�������� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 167: El Financiamiento Informal en el Perú

$0$

B4F,�����'+

B4����

���

%��,

���5

���4�@��

�����4�%

�����

���4

��%@��%

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Hog

ares

rur

ales

Com

erci

ante

s m

ayor

ista

s

Ten

denc

ia c

omer

cian

tes

may

oris

tas

Ten

denc

ia m

icro

empr

esar

ios

Fo

rmal

Sem

ifo

rmal

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 168: El Financiamiento Informal en el Perú

$0�

������ &������� 3����8�1�� �P���� �� MG�� �� ������� �-� ��� G�<����E����8�� ��� &������1� �����������MG��3G�8������1G�� ������ �(�� &������8���<�8��8��������������7���H8���'"$

����� ���� 8�� � 3���� ��� �� � 1��� � �� �� � MG�� �1����� �����������&�����������MG��8�1���� 3�8����������3�������3�� ����8�� �� �1��� �8�� �� G���MG��:�� �8������&���8� �8G�������� ����8�����8���� � ������ �8��1�9� ����� � '����3��8�����1�9������(&�����<��MG������1���� �&G��� � ���&������ �8�����������371�����.��@�� ������8������G��G���>����6����8��@�������� /��MG�� G3G� ��(������G�������3��8G��� �8�������8���8����� �� � ������ �>��� ��8����� ��G>� &�<���1�� � .��8G��8� � �� � � 8�� ����H �� 3���3�� ���3�������3��������'/'������1������� �3� �1���MG�����8� ������(���8�8�>�8����� �3�� ��� ���� �����3��8��3�� ���� �� �.���GH�8� �MG���������3��8�������������8��� �� �3�� ���� �� �� ��'0�<��� ����8��� �3�� ���� �� �&������ �>�$!'*����8���� ��&������ ������� ���G� ���������G�8����'$0/��&���������<��G�����MG���� �3�� ������� �����8������ '

,�������������������������� �MG��������� �3�� ���� (�� ��&������ ��MG���� �MG���&�������H8������ �����8������� G�������&�����������8����������� � ���� �MG���1������� ���>��� ����&������� �8��3�����8���� �3�� ������� J������ ������ ��8���� ������ �3������ �>�<���� ��MG��� ��1����������>�������&�(������."'�"/� ��G�8� �8���� ����8� �>�1�8��� �."'$�/�>�8���� �9G(�� �>�3�8��� ."/'�� �� �7����� �&G�����-����8� ���8����������� �33'�$�0($�!'

�+�4�-7�?�+�.��3/-�-�/�9/�-70�-0�30*9�

-(�������%%= - ������ �� ����� ������ (����0�� ���� ���������� �� ��0�� ��������= ��0�� ������ �������������� �������� ������ �� �(� ����� *���������� ��'������� �� � ���� * ������������������ ����� ������������ * �����������������

"$' ������8��8�� ��� &������� ����������$�.3H ���/�>�+�.�G>�1G��/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 169: El Financiamiento Informal en el Perú

$0�

%��������3G�8��<�� ������ ��G�8�� ��'� �>��'�0���� ��� �� �8�����( ������8� ��G>������8�8��MG�����&G����8�9��8�� ���&�����J�>�� �� ���G�3���3����������������8� ��� ���1��� '������� �� ��� �� �8���� ������8������ � ���� ������������� ���8��:�����<� ��� ����� �3�� (���� �� �.<�����8�������������� ���8���3���G�8�8�8�������3����(3���8����� ���&�/���� ��� �� � �����<���� �8���1�������

�������&�"�����������������*���������+�����+��������

�����)��������*��

,-'�$��./0$,!' ,-'�$��-/�2!(3,2!( ��$,( ��$,( (

�'/3()�5 ����� ���� �������

��7��2 ��' ����� �����

��7��� ������' ����� ������

�3,4�� ����� �������

����������������?�����"���:���� ������ �������

'!()�4'/3() ��&�& �������

��3,4'/3() %)I ���� �������

�������������' ��� �������

�$����� ����� ������ �������

����������������'�9����� ����� �������

����' ������ �������

����������������'�� ����� �������

���������������$��� '� �� ����� �������

'!()�2�3,4'/3() �����% ������"

� 4'/3() %��������������� ������ �������

,�������� ����� �������

.�#�'������ ����� �������

!��������#���$� ������ �������

L ������������� ������ �������

,���������� ��' ������ �������

(���'��� ������ �������

���$�K������ ������ �������

%���� ������ �������

'!()�, 4'/3() �����% �������

)���&������������������������+��������' "���'��������������� ��������'�����������������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 170: El Financiamiento Informal en el Perú

$0"

3������ ��������� � ���������� ��<�������G� ��� � �8��� ������&������.���������� ���&�������� /��8�8�����<���������8�������3��<����8�����1�����G���H8����� �3�����8��G�8���������8�8��8��� �� �8����� �������>��MG������������������3�� ��������>�3�� ���� ���-� ������������8�������� ���������8������'����1������8�&������8���� ���8���3���G�8�8�8�������3��� ���1���������� �����&��9��E�� ��� ��(3��������8���� ��� �� �8����� ��������8������ '�� �� ��� �� ��G(�:� �<��� ����7��������� �� �8������8���� �8���������� ���MG��8�1�� G�������3�� ��������3�����������G�������������G�8�������8�3�� ���� ��'�������� ��8���� �3�� ���� �� ��&������ �>� ���&������ � �� ��� �� �8� �3�������G����8��G����8� ���� ������ ����8������ �-��� � ���G�8�����3�� ��������3� ���� ���G�Q������R�8��G�8������(�8��3�� ���� ��'

�������I��� ����3������9��8��������8���3�H �����MG����3��( ������ ��� �� �8����� ������.�� �� �8������ � �������/�������(�� �MG��� ���3������9��� ���>���������� ��8���� ���� ������ �&��(���� � 3���� �� � ��� � ��G3� �� �G� �� 3� ��� 8�� �� ���>��� ����� ��� �8� ���8��:�� �����'����3������9��8��������8�����8�G8��MG���3�� ������ ��� �� �8����� ������� �8���'*S�����

�������&�������������������*���������+�����+��������

��+�������������)��������*��

��� !� ��������A'7(/�2 �'3�/.�3(I'/,2!(2 �,./'�3-/�2(/,'2 ������'!()����������/�/()�2����� ������ �������������� ����� ������ �������������

(����' ���� ������� ���� ������� ���� ������ � ���

0���8����' ��� ������� ����� ������ ��� ������ ���� ���

��8����' ������ ������� ����� ������� ���� ������ ���� ���

'!() ����� ������� ���#� ������� ���� �����" ���& ���

)���&������������������������+��������' "���'���������'�������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 171: El Financiamiento Informal en el Perú

$0+

�� ��������8�'������ ���8����������G�8����'�*���� ��4� ��� �MG���&�����E����>��� ��� �� �������<� �8�����1�9������3�� ��(�� �� � &������ �� ��� MG�� 3�8�E�� � ���� � ����8�� �� �� � ������<�������>��� ��� �� � �<��G���8� ��� ����� ���G����8��:�3����� � �1��3��8�� ��G���� ��3����9��3��'�������� ��8���� �@��������8G��8���� ��8�� ��� ��������3����8��3������� ������ &������ ��8���<��3����3��(�����8���� ��� �� �8����� ������8���� ��3������� ��������@��MG�������<��� ��G� �����<��� �8���� ����G>�3���8�1�9��8���� ����� 3�� ���� �� � &������ '

8��������������1����������MG���� ���G� ��8� �MG������1�9�� ��� ��H8���� 1�������� 3��� �9��3���� �� �P������ MG�� ��3����3�����I��3������ ���������� �����3��8����H8������������������ ��8����� ���� ����� � 1��� �� � ���<�8� � ��� �� � �<��G���8� � ���� ������ ������ �3�� ���� �� �&������ '"��� ����������� ��� ��8�(��<�� �� G���>��E�� 8��� ��3���� 8�� �����E� � :�3�������� '� ���� � ������<����G�:� �3�� ������� ���G� ��8�� G9��� �8����H8���� &�������3���E�� 3��� ��G8��� ��� ������ �&�����'� � ��� 7������ � �<������� �<���&����������:��:��8��MG�������>���3�����8���� ���G� ��8� �MG�

�������&�#+������D����� ��������������������*����+����� ������+����������������

��� !� A'7(/�2 �'3�/.,( !�2 �������,./'> ����'!()�/�/()�2 ��3(I'/,2!(2 �3-/�2(/,'2

(����' ������ ����������� ���������� ��������

0���8����' ������ ����������� ���������� ��������

��8����' ������ ����������� ���������� ��������

'!() �����& ����������� ���������� ��������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

"�' ������������G3��8��:����� ��G���� ����3����3�����I��3���������1�9������� � 1��� � � � ��� ���<�8�� �� ��� 8�� � �� � ��� ������ �� ��� MG�� 3�8�E�� ���-3����8��3����� ����� ��� �� �8����� ������8���<�8� �8�����G����I�����8��������������E(���������������E�'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 172: El Financiamiento Informal en el Perú

$0

�� ���1�9����� &G��� � �&������ ��� ���&������ � .3��<�8� / �P����MG������G8����8��:� �&G��� �3���������<�8���� ���8�����H8���'� �8��������� ������&��������3��������<�8� ���� �� �3��� G�3��E�����&��(������.MG�����G>�������E� ������ �>)��3���� � �8���������������E��8� /������� �MG�������&������� ��1���3G�8�� ����� ��� �� ���� �3����1�8������8���������� ���3�������3�� �������'

��� ���������<��� ����� �33'�$�!($ ���� ���� ������ ���8������ � ������ ������ &������ ���8���� ������3��E�8� � �� �8�(��1�� �8������3���������� ������G8�8�����H8����>����8� ��1�� ��� ��8��� ��4���� �������8����� �&������ �MG��8�������� ���� ������3�'������ 8�� �� � ���&������ �� ��� 6���� 8��@�������� � ��( G���� ��3�� ���� ���MG���� �8��������� ������3��8�����������8�����'�8�&�������8���������� �3�� ���� �� ��&������ ��� G��<����3�8������ ���3��1����'��������3��3����8����������� ������G8�>����8� ��1�� �8����H8��� ��&������ �� �8��+'0�8E� �.���3���8�����$' ��� � ������� ��8���� �3�� ���� �� �&������ "�/'�� ���3����8���� ����1������� ���&����8��3�������� ��8���� �9G�� �>�3�8��� �MG��8����������8�8��8��$*�8E� ���� ������������3G� ��� �3�� ���� �� ��8�<�8G��� ����8����� ��<�������3��1�����>����8� ��1�� ����G��G�8� �8E� '

�+�.�+4�-7�?�+�.���*6./70�/-30*9�

-(�������%D= A� ���� �� � �� ������ �� � � ���� �� , � ���+��������������������, ��������""����� ���������������(������ ���������������� ����������� �� ��0�� �������� � �� �������������+��������������������������������������� * ��� ������ ��, �J�� * �� �����������������0����������� ��K�����������

"�' =���� 8� ������ ��� �� �� ������� MG�� ��3�� ���� �� ��@��MG�� 8������3�� ���� �8E� �.�@��%�G9�����>��G���>�/'

""' #���G�����MG�8������������������G� �����GMG�� E��1������� 3��8����� �� �G8�� �8���� �'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 173: El Financiamiento Informal en el Perú

$00

#��8� �G ��� �1����� �3��I� �>����� ������ �MG�����1�9����8����G(3������I�8��:�� �8��>��3�� ���8������ � ������ �3����8��� ��3�����MG��������� ����� � �1������3G��'������1��������1����������MG�������� ��� ����������3��I��>)������8�8��MG����������� ��� 3�MG�P��� ��� � ��3������� �� G���� ��� �� �� 8�� ����H � ����8����������8������� ����G��G������&G����8��&������������3G� ��1���3G�8���� G�������������H���� �������<� ����<������1 ��G����3����� 3��� � �� ���&�����<� '� 8������������ ��� �������E����8�������G����I�8��3��� �� �3�� ���� �� � �&������ �� �1�����8��3���������G3�������8���� ���H8��� ���>G8����MG������� ��8������H ��� ��3����1�8����������� 3������������8�������� �����'����������� �MG��8MG����� ��3�������� �� � �� � � ��3�E���� ���1��8� ��� ���<H �8�� �� 3����I����� ���3����� �8��3��8G��� �������8� �������3�� ���� ������� ��1���8�� ����� � �1�9�� �����8���8�8�8�� G�����I�8����1��8����G�������'"+�������������3������������� ���8G��8� ��<��� �8������I��8�G8�� �1���3�������������� �MG������ ��3������ �3�������G1����� �� ��� �� �&������� ��3�������G������8������(���G��������3��������3������ �3�� ������� '

����� ��3G�8��<���������G�8����'�!�������I��3����8���8�8�G8��)�3���������������� ��8���� ��4�� � G�������1�9������MG�3�8�E�� ����1G�� �� ��� ���<�8�� 3��������� MG�� 3� ��� �� 3������ 8�� ��3��3��8�8�8�� G�������'�������� ��8���� ��@���-� �������8� 3�� ������ ��� G���8� �3G� �G� �3��� ��� � ��G���������I�� ����� ������� �MG������� ��� ��G1��������8�8���8���3����8���.�'�*/��8�����E������ �8�8�8�����1�9������ �����8������<�I�8�� �����8��'�� �� �� � ��-����� � ��3�� ����3����3�����������������8����>��� ��8��&�G�� ���#���'�#� �@�������G����I�� ������������8���� ��@'

���� ����� ��8��� G� �� G���8�� ����� ���� � � MG�� �MG���� � MG����1�9�������� ������&�������G���������I�� �8�G8��)�3����������>��� �MG���� �MG���G�������&�������������&�����'

"+' ������ 8�� � ��� 7��������8���8�8�� �� ����� G� � �G8��� 8�� �� �� 8�� G�3�� ���� ���MG�����1�9��������������� ������ �� ���#�����8�8�������1��� �8������>������ ��8������H �� ��3G��8��� �8��0S��� G���.$�+S��G��/'�����1������8�8��MG�������1���� �8����������%��� �8���� S�.<���33'���0(��$/'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 174: El Financiamiento Informal en el Perú

$0*

� �� ���>��� ���I�� � ��8�1��E����MG���� ����� ���� �8� ��� ��� ������ &������ ����>��� � MG�� �� � ��� �8� � ��� ��� ������&�������>� ��E��3��3��������������>��� �MG���� �8�&������ �����3���������8���� �3�� ������� ����1�9�8�����G��>������&G���'�����9��3����������� ��8���� ��@���� ����� ���� �8� ������� �����&������ �� �� �<��� ��� ����� ���� �8� ������� ��������&������������ �MG�����3���������8���� �MG��3� �����H8����&������� ��3�� �'$�<��� ����3���������8���� �MG��G ����H8������&�����'

������G ����8���� �33'�$0�($0���$0 ($0!� ��8� 3��8��MG�3������ �3�� ������� �8��1�9� ����� � �����I�8� �������H8����&��(���������� ���8��G����� ����������� G ���� �8�8� ��>�� ���3��� G �3��(3�� �����8��� �>�3����� ����������� ��� G��&�����3������G3� �8��� ��( � ����G� � �" ���8�8��MG�� G�3����3����������<������ ��� G3G� ��

�������&����<�����������L�+��������

�/�-' �3=,!' ���$(L�+(!/,3' ,'

.�$�����2 ��'�� D��D�#����� ������������������

L �B� �����������������

'!() �����������������&���������������"������� D��D�#����� ������������������

L �B� ������������������

D��� ������������������

'!() �����������������#

���������������� D��D�#����� ������������������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

" ' ���� �"*�� �G8�� �8���� �� ����G��������G� ����������� �8�����H8���&��(���������������H8����8���<�� �����G��������3�� �������&������I�8�MG����MG�����G�� �3������-����%�G9������MG��&G�����8�8��3��������B���1����%�G(9����J�������� ��8��G�����8�������8�� ������ ����:�3H�MG���������E�G���8��3��3��8�8��3�������G������ � G9����8����H8����������G�����8�8&��(� � � � � ������� &�����J�������� ��8������8��� ��� ���1��������������3������8��������������� �MG���������4��J������8���� �3��1���� �8�����E ����8������4��#�

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 175: El Financiamiento Informal en el Perú

$0!

�����������<�������� �1���������H���� �&������� �"0���� G���� ����<���� 3���� � ��� ��G3�� 3��� �� � ��������E ���� � 8�� �� 3��8G��� �&�(������ �8���8�8� '

��@0901�-�/.�.�.��0+��*�+7�7�*/0+

-(�������%:= ���'���������������������������(����� ������� ����������� ������������������ ����� ���������, �������*��, �����������+�������������������������������

%���8�����������-�������-� ������8��8�&������ �������� �8� �(��� � ������ ��������� �����I�8� ��� �3���G���� � ���-� �E���8����� � 8� ���� � 8�� ��� �<��G����� �������� &�������� MG�� ���E��8�&���8����� ���� ����� &������������MG���� ���G>���1������ ����������8����Q&����� R�3����������� ����������8��&�������'�� ���� ��������� �MG��3����� �� ���� ���G3� �8������� �8��1�9� ���� � ��� �Q&����� R�1� �8� ����8���8��� � ����8������&��� �.�8�8� �-����8G����������'/����-� ���� ���MG���� �1�������<��G�����8��� ������ �3�� ���� �� � ��1� ������������ ���������&������� ��������������� ���3� �1���8�8�8�� ���G3��������3�H ����'�6� �� ����� �&����� ���� � �P���8� � ��E��8�P���3���� G �3��3�� ������ � '

�������G3��8�� �� ��4� �����-� ���8�&������ � ���&�����<� ������� �:����� ����>� ����H8�������� �<����1�� ��8�8�8���9�&��8�:�����.�� ��� �9�<�� �������� ���H8���/��3������9��8������ � 8���<�8� �8������<�8�8� �����3��G���� �.�� � ����H8�����1����

#�1����8�MG��������� G ��&���� �����������8� �.3������MG����8� ��� �3���� � �8� ��������8������8��� ��8�/J����� � �8�� ������� �3����� �� ��-�� �<� '� �� ��� � ��� ����3�������� ���3G1�������'

"0' �� ��� �G�8��� �'*� .33'� $$!($��/� ���� ���� MG�� �� � �� � � 8�� ����H � 8�� �� &G��� � &������ �������>��� �MG�� �� �8�� �� � &G��� ��� &������ �.����G��3������ �����(�����G���<�/��3����� �� ��� � ������G>���� ��� �� ���3�E���� '������G�8���"'��.33(���!(�"�/� ��3�� ������ � �8�8�� E� ���G�3��� ����������3� ���<��������� �����Q�&������8�8R�8���3�� ���� ��'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 176: El Financiamiento Informal en el Perú

$*�

G� ��>��� 3������9�� 8�� G � ���� � � 8�� ����<�8�8� ����3��G���� /�� ��� �<��� �8G����<�� 8�� �� � ��>G�� � .� �� � ���� �8G��8� ����� �:����� ������H8���/�������G3�����8���� ���>G�� .�� �� � :����� � �� ��H8���� ������� � ����<�8�8� � ��G8���� ���G���8� /������� ��8��8�3�8�����.��>���7�����8��8�3�8���� ���� �:����� � ����H8���/'�� �� �8�&������ �� ����<����3� ���MG��� �:����� ����9�&� �8��&��������� �9�<�� �.MG�� G���������&������ �� �3�(MG�P� �>���>G�� ��� �����<� ����H���� ���1����� /��>���� 8�(8���8� ����������<�8�8����E������ ���� �MG���������H8���'

�������G3��8���� �@���3���������������-� ���8�&������ ���&�����<� � ����� �� �:����� � ���>� �� ��H8���'����7����� 3��������� ������MG��8�&������ �MG���MG���� �MG�����������H8�������8(���� ���1�9�����>��������������� G�3��3����������� ���MG��8��E��8���� �8�������3��������8����G��&��������������� �3��3������� 8���� ��������3�� � �.� ���� �<���&���8�������� �G8�� �8���� ���33'���(���/'

������� ��8���� ��@����3����:�>�8�&������ � ���&�����<� ���G�������� �<����1�� � ����(8������&��� �����MG�� ���-3�����E���������8�8��3��MG�� ���G�8�8�8������ � �� ����3G� ���8��<����>�����:����'������1��������MG�8��8�����8��������MG��� ��� ���-(3��MG� G&�����������3������ ����:��:��8��MG�����G�8�8�8������ � � �����3G� ��'

#� ��� G���8� ���� �3�� ���8� � �������1������������� � 8������&�������� �1������������������������8�����8��3�1��I��8��� ���G� ��8� �>� G����� �������H8���'�%�������� ���3������������G�8���'���� ��� 8� ���1G���� 8�� ����� � ��� ��H8���� � ��G>� ������� �� ��8� ���1G����8���� �:����� � ��7��<���8��3�1��I�J�� �8�������� �:����� ������������ ������H8���� ����G�����8� ���1G�8� �����8� ��� � ����� �8��3�1��I�'�����1 ������������� ��8���� ��@� E� ���3�����G��� �����E�����������<���8��3�1��I��>�������� �������H8���������G��� �8G8�� ��8�1����MG�����G�8�8�8������ � �&G�����3G� (���8��<����>�����:����'

��������������� �� ��3G�8��8�����MG�����-� ���8�&������ ���&�����<� � �� �H���� � ����8������&��� � ����� �� � ����� � ����H8����>� ����H8�������� �� ����� �8��1�9� ����� � �����I�8� ����MG��� ����<����3� ���MG���� �3�� ���� �� �������

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 177: El Financiamiento Informal en el Perú

$*$

3��E���� � 8�� ������������ .Q&����� R/� MG�� ��3��MG�� ���-��G ���8����G3� �8�������8� �8������� � �1��� ���1� ��8��� ����3��8����������E ���� '�%�������� ��3���������������8��� ��� ���������8��� ���8��3�� ���� ��1� ��E�����8���8��� �&������� �.�� ��&��(����� �1�����8�/��8�� ��<�����.�� ��&�����/��>����� ��G� ��� �8����(3���8�8� >� <��G��8� 8�� 3����� �1���8� � �� ���<H � 8�� �������� � ��(3���8� ��3�����G��������������� ���&�����'

���G����������������8�8����MG�������������3�� ��������[3�� ���� ��� ����� ����������� ��8���8��� � ����8������&��� � �������<��� �3�������������8��� ���8��3�� ���J��8��� ����G���(��-���8��3�� ������� �1����&����8� �.MG��3�8�E�� �������� ��8���� ��� � ��3� � 8�� 3�1��8��� � ����I�8� �� 8�8�� G � ������<������ ���� �<��� ��8G����<� �.�� ���8� ����� �33'� !(!0/��� �� �������E����G�G������3�� ���� ��� ��7� G��<��G�����8�� G���3���8�8�8��3�����>�8��3��8G������ ��8��G�8���� G ���� �8�8� '�����������(

�������&&��������� ����������������;� ������+����<�

�����������

�3=,!' �,6�)�$��-'=/�@(�����, �./0$,!' �' �./0$,!' ���'!()

.�$����

� ��'�� ,�#�����@������ �� ��� ���

,�#��� � �� ��

)����#��� �� ��� �

'!() ���� ���� ����������������

��"������� ,�#�����@������ � �� ��

,�#��� �� ��� ��

)����#��� ��� �� ��

'!() ���� ���� ���������

����������� ,�#�����@������ �� � � ���

,�#��� ��� ��� ���

)����#��� � � � � � �

'!() ���� ���� ����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 178: El Financiamiento Informal en el Perú

$*�

8����� �3�� ������� ������>��� �3� �1���8�8� �8������ ������ 8�&����� ���3� �8��&����������� ��E���� ���3�1�� �>��� �MG��������>����� 3��8��3�����������>��MG��� �� �������� �3� �1���8�8� �8� ��� G9��� � 8�� &����������� &������� �����<����� ��� � �8�����.<����G�8�� ��'���>��'�"/'

��� ��� &�� 8�� �����1����� ��� ��-� ������ 8�� G�� ����������������� ��8���8��� � ����8������&��� �>�������� �����&����������.8���G��MG����&G���/�"*�� E�����������3��������8���� ��8���8��� 8����3���8�8�8��3����>� ��<���������G����� ���G��� ��������8����3��1�1���8�8�8��MG����8����������G� ��8���G<�� ����H8���'�������8���� �� ���G>���� 8��:� � <����1�� �� ��8�� �����8���� $� ��� MG����G>�� ��� <����1��� 8�� &�G9�� .���� �� 3��8G���<�/� >� �����8���� ��� ��<����1���8������)�.3��������/'

@�8����$�

,��#�#�'����������������:�����O�+�/�����5����$�F8����G���$��������� �����G���G����G�1

@�8������

,��#�#�'����������������:�����O�+�/�����5����$�F8����G�����������G���G���G�1

��8��

• #� � <����1�� � ����(8������&��� � �� �8���8� � &G����� �-���8�8�>��<����8G����<��8���9�&��8���:�����>��� ��8��8�3�8����J

• ��� ���� �� 3��8G���<�� �� ��&����� ��� ���� �� ������ 8���<�8��8���8� � G �����<�8�8� �3��8G���<� �>

• #� �<����1�� �8���3�� ����<����1�� �8������� ��8�8��• 8$_�� �������G� ��8��� �3�1���>�$� ��� ���3�1��J

"*' ���� ��� ����� �8��MG���-� ���G��3��������8�&��G���8�����8����������� ������ .�������/� �� G� ������8���� ��� � ��3� � 8�� 8���8� � .&������ ���&���������&�����/��MG��3�8�E�������� ��G��G�� �8� ���� '�����1 ������� � �� G���8� � ������8� � 3������� � ��1������ G� ����� ��� ����� �������� ��1���8� �8������ ��������8���� �&������ �MG���-3������������ ������H8����&������.�G�8����'� /'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 179: El Financiamiento Informal en el Perú

$*�

• 8����3�� ������ �<����1�� �8������� ���� ���� �3������3�G��������G3�����MG��3�������������G� ��8��.�4��@�����@/��>

• 8����3�� ������ �<����1�� �8������� ���� ���� �3������3�G������8�3������������MG��3������������� ��.#��#�1����8��;GE��#���/'

#� ��� G���8� �8���� �� �������� � ��3�� ����������G�8����'�$��8�8�8�� ��8� 3��8��<���� ��� G���8� ������ ��� �"!

$' %��� ����� � 3���1��� �� �� � <����1�� � ����(8������&��� � ��&��������3��1�1���8�8�8���������H8����.8���G��MG����&G���/'������������ ��8���� �@���������� �MG������8G������8��9�&�� 8��� :����� �� G���� ���&�����<�� >� 3� ���<������ � ����8�������3��1�1���8�8�8���1�������H8���'+�

�' ��� ���3�1������&��������3��1�1���8�8�8���������H8��������MG� ���-3�����E��3��MG�� ��� ����� �8���8��������� �����G��MG�����3��8����H8���'���8�������3��������8���� �&G��� ��&������ ������<���8������ �������H8������ ��� ���&����E��MG�������� � �� � E� ����8�� �� �� � ������ � 3�1�� �� 3G� ��� MG�� ����� ��G� ������ � �8������ .�G�8��� �'�"/�� �� ��� �� �� 8��� ��H8���&����������<����1���3�1��I�� E��&����������<������������� �'

�' ��� ���� �� 3��8G���<��� �� 1����� � � ��������� ���&�����<���� G��������<�������G��<���8����&��I��8���*+S'�� ���<�(���1��� 3�� ���� G� ���� 3� ���<�� MG�� �8���� MG�� ����>��� ���� � ��������� ���>���� ����3��1�1���8�8�8���������H8������&��9�8��� E� ���:��:��8��MG�� �� �3�� ���� �� �8���G��MG��� �������<��7�������3���8�8�8��3����8���� �3�� ������� '+$�#�

"!' ����� ���3���������� ��� G���8� ������9G ������1���8���� ������ ��� ���� ��(�&�����<��� ��� MG�� �� �-3�����E�� 1� �������� 3��MG�� �� � 3�� ���� �� �<��7��3��>���� ��� �MG�������� '

+�' #� ��� G���8� �8��� �� ������ ��� �3������8����G3������I�8���� ����3���������3�� ����8��G�����3�����I�� �8��� 3����'

+$' � ���<����1����-3����� G� ���&������������� ��������3��������MG�������3��������G3��8��:����� � �G���� ��3G� �3���� �� ����� �8� ���G3� � ���<����1������ G���� ���&�����<�'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 180: El Financiamiento Informal en el Perú

$*"

� �� �� ���&�������8��� ���<����1���3G�8��� �����8���8�����1�HMG���-� ������� �<����1�� �MG���� �3�� ���� �� �G����I��3����<��G��������3���8�8�8��3���'

"' ��G����I���<����1�� �8������)���<�I�8��&�G9��.��8�����/����(����� �MG�����<����1���3������������ � ���&�����<��� ���MG��G� ����MG���� �3�� ���� �� ���������������8�����<��G����� �� 3��8�� ��� ��� ��3���8�8� 8�� 3���� 8�� ��8�� 3�� �������'�G�<�������� ����� G���8��� �����1G�1��� �������� �&G��� ��&������ '

+' �����������8���8�8��MG���� �<����1�� �8������� � �1�����G3��>I����� G���� ���&�����<� �� �����3�G�1��MG����8����G3�

�������&&�+������ ����������������������8������ H����������:

���� ���������������*��&'(%���)*+��% %,+,)��

;(/,(=)� ���������'$�)'�� ���������'$�)'������������������������������������������������������)������������ ��-������������)���������������-������

0�@����'�7�8�����?�$��

/��O����� '���1 �5����� ���/5�� 1 ����5���� � ���/5���1

�������'�7�8����'�?�$���/�H��1 ���� ��� �/P�� 1 ������� �� �/P���1

������'�� ���������'�7�8�����?�$�� ����5����� ���/5�� 1 ���5������ ���/5���1

)���'��� ���������'�7�8�����?�$��

/��O������� ����+�1 ������ �/P��1 ���������� �/P���1

!������������������

/C��������#����������������1 ��5����� ���/5�� 1 ���5����� ���/5���1

,�#��9��/��O���#��1 ��5���� ���/5�1 ���5������ ���/5���1

��$���������� �������/=0>��� �'��1 �������� �/P���1M ����������5

,����������/=0>1 ��������5 �������� �/P���1

3�?��/?�$���� ��'�O��1 ����������� /P�1MM ������ ��� �/P��1MM

3���/����������������O��1 �5����� ���/5���1MM ���5������ �/P���1

3DD�/D��D�#������O��1 ���5��� � ���/5�� 1M ���5����� ���/5� �1M

3L�/L �B��O��1 ����5����� ���/5��1MM ���5������ ���/5�1MM

Q, ������������ ��������������

M��,7 ,4,.(!,6(�()���1MM��,7 ,4,.(!,6(�()�%1( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 181: El Financiamiento Informal en el Perú

$*+

8��1�9� ����� � �8�&�����8���� ����� ����G������ G����� ������H8���.3�����������3��1�1���8�8�8���������H8����� ���>��� �� �������8�� G�:����� �G����� 3��� �9��3��/� >� MG�� ��8�� I��� 3��( ����3���G�8�8� �8� ���� �� ��8��#���� ���3��I���� �8������'� ��� 7������ 3G��� �����8�� ��� ��� 3�����8�� ����� �� �� ���������I����� � 8�� �� � ��G3� � 1�9�� ���� � � ����� �� �� � �G8�� �8�������8� �&������� ������� �3�� ���8� ��������3'��8��� ���8��G����'

@����%���������������� ���(��

#��� ��������� �3�������<���MG�����7��� �<����1�� � ���&�����<� ������� ��3��8G���<��.$�S/����:��.$S/������.+S/����##.$�S/���;.$S/��8�3�8��8��8��G����� � ��� �3��&G8�����1�H�3�8�E� ��� ���&�����<�����<����1������;�,'

• ���� ��8���� ����� � �3��8G���<� ������G�������G�8������3���������G�����8����� �8��$S������3��1�1���8�8�8����(�����H8���'

• #�� 3��1�1���8�8� 8�� �1����� ��H8���� 8�� 3����� 8�� �� � :����� �G���� �� ���>�����$ S�MG������ ������8� ���>��� �� �.� ��7������<����1���� ����MG�� ��:���-��G�8��3����������� � /'

• #��3��1�1���8�8�8���1�������H8����8��3�����8���� ��������(3�� ���� � � ������ �� $�S�MG�� �� �� ������8� ���>��� �� .� ���7������<����1���� ����MG�� ��:���-��G�8��3����������� � /'

• #��3��1�1���8�8�8���� ��G�����H8������#��#�1����8����(��(��8������&�����8���� �8��� �<����1�� ��� ���� ��� �$$S���(���MG����#����.#����� ����-��G�8��8������� � /'

• #��3��1�1���8�8�8���� ��G�����H8������;GE��������8�����&�����8���� �8��� �<����1�� ��� ���� ��� ���S������MG���#����.#����� ����-��G�8��8������� � /'

• ���� ��8��MG������8G������8���9�&��8��&������� ��� ���&�����<����� ����3�������� ��E����� �G����� �� ��� �<��� �8G����<��G�������G�$'�S����3��1�1���8�8�8���������H8���'

@����D��������������

#��� ��������� �3�������<���MG�����7��� �<����1�� � ���&�����<� ��� �����8���� �����:��.$S/�����.$�S/����##.$S/��8�3�

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 182: El Financiamiento Informal en el Perú

$*

8��8��8��G����� � ��� �3��&G8�����1�H�3�8�E�� ��� ���&�����<����<����1�����;.$ S/'

• #��3��1�1���8�8�8���1�������H8����8��3�����8���� �:����� �G���� �� ���>�����$0'�S�MG������ ������8� ���>��� �� '

• #��3��1�1���8�8�8���� ��G�����H8������#��#�1����8������(��8������&�����8���� �8��� �<����1�� ��� ���� ��� �$$'$S�����MG����#���'

• #��3��1�1���8�8�8���� ��G�����H8������;GE��������8�����&�����8���� �8��� �<����1�� ��� ���� ��� ����S�����MG����#���'

• ���� ��8��MG�����<����1�����;� ��� ���&�����<������3��1�1�(��8�8�8���1�������H8����8��3�����8���� ��������3�� ���� �� �������*'0S�MG������ ������8� ���>��� �� '

�� G������������ �MG��������1�9������<����1�� � �1������� �����H8����. ����3�����������3��8��&G���/��� �<����1�� �8����3���8�8�8�3����>�������I�����8����8����G3���� G��������<��� ���� ����MG�(��� � �1����� 3��8��>)�� ��<���������������MG�� ����3������ �3����� �&G��� �&������ '

���*6./70�+/-�3*0-7�*�+���-7*��0�30*9��>�0�-0�30*9�

-(�������%;= ���'���������������������������(����� ������� ����������� ������������������ ����� �������������� , � �����0�� ��� ��+���� ����� *�, ��� , � ������ ��+���� �� ������ A���������� �� ���� ���� �� �� ���������� �����������7�, �����0� ������������������������������� �� ��+���� ������ , � �� ��'������������������8*�������������������������������������������� ���+����������

������������������ ���3�� ���8���� ��� ������������������(������� �8�&������ � ���&�����<� ������ �� ���G� ��8� ������H(8���� &������ >� �� &�����'� �� ��� ���3������� ����� ��1� � ��3� � 8���G� ��8� ���������� �MG���� �9�&� �8���4������H8����&�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 183: El Financiamiento Informal en el Perú

$*0

�����G���>���3������9��8�� G�����<�8�8�3����3������G���8���> ��8�8��������>�����8�8������������G��G���MG���� �MG���������H8����� &�����J� �� ��1������ G � ��>G�� � �� 8�8������� � �� �� ����<�8�8� � ����3��G���� '� ��� ����� ��8��� �� :�>� 8�&������ � ��H���� �8���8G��������� ��8��8�3�8��������8�8������ �� �MG������G��G��������3��8����H8���'����������8��� 3���� ����MG���� �4������H8����&���������8�����������>���3���������MG���MG���� �����H8������&������������� ���MG��3� ��������� �>�<�<��8� �����>���<�����.<�������G�8����'��/'

������� ��8���� �@����� �MG�����1�9�������H8����&������ ���� ��� 9�<�� �>��� �MG�� ��8�8��������>���3������9�������1�9��� G�3��3���������������G���MG�� G ���>G�� J��� �MG�����1�9�������H8�����&������ ���8�� �� ������� � 8�3�8���� '� #����� ��� ������� ����8G��8��8�&�������MG���-� ������������<���8��3���������8���� �@���� ��H8���� &������ >� �MG���� � ��� ��H8��� � �� &�����'� � ��� 3�8�E��-3����� ��3����� ���������E ���� �:����H�� �8��� �������������3�� �������G� ��8��������>��E�������G����8G��8��� �����8��3��8G�����.��"!S������G�<�����1�G���8��3��8G��������������Z�$����/�>�� �� ��1 ������8����3����.���!�S��������� �8���������3���8� /����MG�� �� G������:��:��8��MG�����3����3���&G����&������Y����@�%�G9����Y��&�����G�3�H �����3����8��

�������&&�+���������+���������������������� �������������

�����

�3=,!' �' �./0$,!'�4'/3() ����, �./0$,!'�4'/3()

.�$������ ��'�� �������������-�� ��������� -���

���������������"������� �����������-��� ����������-���

���������������� ���������������-�� �����������-� �

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 184: El Financiamiento Informal en el Perú

$**

����������8���� �&G��� ���&������ �.����8�8���8����Z�*��/'�����( ��G��������8�1��E��� 3���� ��8�&������ � G ������� ���������3�(��������8�� �� �3�� ������� �8��8� ���� � &G��� '����<������� <����3����8���8���� ��������3�� � ����8������� ���8���� �<����1�� � �1��3��������� �� ������� ��������1� ���G3� J�� ��� �������G� ��� � ��� ���>��� ��<��� �8������<� �� ����������G3�������H8�����&�����'

������8�����G3��8���� ��@���� �8�&������ � ������� '����� �����������8�&������ � ���&�����<� ���8� �<����1�� ������8�8�8����>G���.�MG���� ������>G�� �8����>����8�8���E����H8����&�����/>������ ��8��8�3�8�����3��������� ��8��#���'

��������� ��8��������>�� �� �8������-� ���G��������������(����<�������3�1��I��>����� �������H8����&�����J�>�3� ���<�������3�(��������>����� ������H8����&�����'�� �� ������������ � ��8���<��8������>��� ��<�����>��� 3��8��8���� �3�� ������� ���3�1�� �>)������>���3��������'������ ��3G�8��<���������G�8����'������ �3�� ������� MG�����1�9�����&G��� �&������ ����8���� �����3�1�� �����8� �� ���G3� �����I�8� ������G����8����E��MG������� ��������������� ���E�3� ���<������ �����������8�� ��� ��� ���� �� �� ��H8���� &�����'� � ���� G���8�� � � ���������� �� � ����� ��� �� � 3��E���� � 1������ �8� ��������8�������� �������� ��8���� ���H8��� �8���� G���>�� �1�����8�������8���� ���H8��� �3������3�����8�����1�9�'

�������&&&�������� ������������� ���������;� ������+����<�

���������������������� ���� ���� ��������

6+'=/�@( A'7(/�2 �������'3�/.,( !�2�������������,./'>�/�/()�2 ��������3(I'/,2!(2�����������3-/�2(/,'2 �����'!()

,�#�����@������ ����� ��������������� ��������������������������������������

,�#��� ������ �������������� � ������������������ ������������������

)����#��� ����� ��������������� �����������������������������������

)���&�D����8�������������������'����C������������������������A �����������������'

��:����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 185: El Financiamiento Informal en el Perú

$*!

� ����G����� 3�� ����� � �� � �� G���8� � 8�� ��� � �������� 8�� ��3��1�1���8�8�8��MG����8��3�1��8�����G� ��8���G<�� ����H8����&�����G �8���� ��� �� �<����1�� ���� �G����I�8� '�#� ��� G���8� �8��� �� ����� ��� �� �3�����������G������ ��G�����.<����G�8����'�"/�+�

$' ����<����8G����<��8���9�&��8���:������� G���� ���&�����<����� (���8��MG���� ��� ��8G��8� ��������>��� ��3���� �8������G���H8����8��� ������&�����'�� ����&��������� �� 3��������� ���8��������� ��8���� ��4'

�' #�� �� ��8��8�3�8����� ���1�H� �� G���� ���&�����<���8�8��<�8�����8��MG������>���7�����8��8�3�8���� ������:�(��������� � ���� �3��1�1���8�8� �8���1�������H8����&�����'#���������MG�� G ������ ���� �MG���3����G��� ������� ��3��(8G���<���G���>���7�����8��8�3�8���� � ��8G��� �����3�(��8�8�8��3�����3����9��3��'�����G���MG��������� ����������� ���<����1���� ��G>���3�������8�����8�����G3��8���� ��4'

�' ����� �P������� �� ���<����1��� �1���3�1��I��� ��G>� ��3��(���������MG����3�����MG���� �3�� ���� �� �&������ � ����� 3��3� � ������1�9�������� � ������ �3�1�� '������>�� ���8���������3��8��3��8G��� �MG���&�������� ������&������.MG�I��������-��G ���8���� ��@��>����������8�8��8���� ����A@�/� ��E��8���� ��8���I�8������'��>������������ ���8����� �� ���8��G������ ���� �8�8� �8���� ��� �3�1�� '�#�����3������������ �� G���8��8�����8�����������3������� �P�����MG�� �� 3�� ���� �� � �� &������ � E� ��8�E�� 3��8G��� � �8��G�8� � >G���������E���3��3��8��3�������1�9�������� � ������ �3�1�� �����G����� 3��8����� �P���8������ �33'�$$!($� ��$ 0($!"'

"' ������� ��3��8G���<��� � ���&�����<�����G��<���8����&��I� G3���������!+S'������1������������&�������� ����8����� ��<����1���� ��G>�3�MG�P�����<���8�������8G��8����3����

+�' ����� ���3���������� ��� G���8� ������9G ������1���8���� ������ ��� ���� ��(�&�����<��� ��� MG�� �� �-3�����E�� 1� �������� 3��MG�� �� � 3�� ���� �� �<��7��3��>���� ��� �MG�������� '

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 186: El Financiamiento Informal en el Perú

$!�

�)�.*0����<

*�+

)7

�.0+�.���

+7/9

��/5

-�#

/0

452

�,�

�1

�25(

5&1

&�

�3�*0:�://.

�.�.

��0

:7�-�*��

*6./70�30*9�

M�0�$��8���������'���C

MM�0�$��8���������'��C

( ����&���� �������:�������8���

�'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

)�!

������

.��������

���

)���

����

�)�

���

)���

��>��+���?�1��+��0�,���5��@�*���-����6�

:� ���

5:��6�

�+�+�+���?�1��+���0�,���5�<��6�

�����

5A��6

�+�+�����-�+��+��+���?�1��+��0�,���

:��

5A�6

%������+-�������+���?�1��+��0�,����

5�@������+-����;�6�

������

5A���63

'����+��+�#��+�������

58�+��*��*/����+�#��+������6�

:�����

5:���633

!�/��4��5��@�#�/��6�

:������

5:�� 633

$�,������#��+-�������5B�C���-����6�

��

5A���6

!����*�����5B�C6�

:��

�0��50�,����-����@��6�

:������

5:���633

�*�5*�����*#��������@��6�

:������

5:��6�

�DD�5D��D�/����+�@��6�

�����

5A���6

�.�5.-�7��@��6�

�����

5A���6

E��

���

����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 187: El Financiamiento Informal en el Perú

$!$

������<��8��� ���<����1����� 3�����8���� ����� �<����1�� � ���&�����<� 8���������� ��'+�

+' �������I������� ��������G����I�8�����<����1���3���������.��(8�����/���������� �MG�����8�&�������8��������� ���8������ ����� ��� � 8��� �G�8��� �'�$�� � ��� <����1��� E� � � ���&�����<�'�G�<������� � ��� �� G���8�� ��&����� ��� ��3�������� MG�� ��8���� �3�� ���� �� �&������ ����� �<����1�� �8�� ��<����'

' ,����������� ��� G���8� �8������8G������ �<����1�� �8�����(�� ��G� ����MG�����3��1�1���8�8�8���1�������H8����&������ ���8G���8����������3�������������� ��8���� ��4�����MG�� ���8����������������8��3�� �����8��3�� ���� �� �&������ ��������3�'

@����%���������������� ���(��

#��� ��������� �3�������<���MG�����7��� �<����1�� � ���&�����<� ��� �����8���� ������;�,�.+S/��������.+S/����64���.$S/�A�4����.$�S/�>���:��.+S/'

• ���G�������G��<���8���8G�������������8���� �8�(�� �<����1�� ��� ���� ����3�������$'*S����3��1�1���8�8���8��������H8����&�����'

• ���G�����8��$S�������� ��8��8�3�8�����8���� �:����� ���3������� G�� 8� ��G���� 8�� �'�S� �� ��� 3��1�1���8�8� 8��1�������H8����&�����'

• �����1���8���� ���3�1����� �������3�����G��8� ��G����8�$$S������3��1�1���8�8�8���������H8����&�����'

• ������� ��8���� ����� � �3��8G���<� ������G�������G�8�(������3���������G�����8����� �8��$S������3��1�1���8�8�8��������H8����&�����'

#��3��1�1���8�8�8���1�������H8����&������8��3�����8���� ��4�� �������!S�MG�����8���� ������8� ���>��� �� �.� ���7������<����1���� ���MG�� ��:���-��G�8��3����������� � /'

+�' ��G����I���� �������� �8����3���������� ����&������ � ����3G�8�� ����<��G�(8� ���&G����8���� �8��� ����&������ �����9�8� �3����������� ��'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 188: El Financiamiento Informal en el Perú

$!�

@����D��������������

#��� ��������� �3�������<���MG�����7��� �<����1�� � ���&�����<� ��� �����8���� ������;�,�.+S/��������.+S/����64���.$S/��%4�@��.$�S/�>���:��.+S/'

• ���G�������G��<���8���8G�������������8���� �8�(�� �<����1�� ��� ���� ����3�������$'+S����3��1�1���8�8�8��������H8����&�����'

• ���G�����8��$S�������� ��8��8�3�8�����8���� �:����� ���3�������G��8� ��G����8���'�S������3��1�1���8�8�8���1(�������H8����&�����'

• �����1���8���� ���3�1����� �������3�����G��8� ��G����8�$�S������3��1�1���8�8�8���������H8����&�����'

• �� �� �� MG�� ��� 3��������� �G����� �� G� 8������ ��3����� ���G�����8����� �8��$S������3��1�1���8�8�8���������H8���&�����'

• #��3��1�1���8�8�8���1�������H8����&������8��3�����8���� ��4� ��������!'�S�MG�����8���� ������8� ���>��� �� �.� ���7�����<����1���� ����MG�� ��:���-��G�8��3����������� � /'

���� G����3�8��� �8�����MG���� �3�� ���� �� �&������ � ��1����8� ��������� �� ������� ���&G����8�� �� �<����1�� � ����(8������(&��� �������8� ��3��&��������1�9�������� ������� ��� ��8G��8� �>��� &������ ������� �8�3�8���� '� ��� ����� �� � ������(8(����� ����1�9��1� ����������������� �MG�� ����G�����3����(�����8����� �E���8�����3�1��I��>������ �MG��3� ����� ���� ���� � �������� � G&������ �.��3���8�8�8��3���/� ������1�H���������� (3��8��.3���������3������ 3�8������� ��8����������� /'+"

#� ��� G���8� �8���� �33'�$0!($* �� ����<����3� ���MG���� 8���8��� � >���8���8��� � �� ��8�� ��G3�� �� ������<�����:����H�� ��>�3�������� ��E����3��3��8�� � �����MG�� ���� �3�� (���� �� ��� �MG��8� �������������� � ��������� � �1������1� ��8���� <����1�� � ����(8������&��� '�� �3� �1������ �1����MG�� �����

+"' �����1���������<����1������� ��3��8G���<���� G���� ��8���� ���3������MG�����<����1���3������������H���� �8�� G���3����� �1������3��1�1���8�88����(�����H8����&�����'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 189: El Financiamiento Informal en el Perú

$!�

3��3�� �8���8��� � �� �MG��� �H��3��8��3�����G8����� �� 8� ���� �&G��� �8����H8����8� 3��1�� ���1� ���� G �3��3�� �3��&������ ��� � � � � G� 3����3����8�� ��� �3���G�8�8�8�� �1����� ��H8����8�� ��8�&G�����>��1<��������� G���3���8�8�8��3����8����8����H8����3�����G���'�<�8��������� �� �3�� ������� ��� �� �� � �1���� �8��������8�� ���MG���-� ���G����������������� �3�� ���� �� ����� ������G8� 8����H8�������:�I�8� �����1 ������ �8�� ������G8� ��G�8���<��7�.�MG�<���8���������/�MG�� G �3� �1���8�8� �8���1�������H8���� ���8G��8� '++����� G�3�������� �3�� ���� �� �3G�8��8� �������������� � MG�� ���� G � ������ � �� 1� �� �� 8� ���� � ��3� � 8�� <����1�� ������������� ����(8������&��� �� 3���� E� ��������8� � �� ��� ��3�(��8�8�8��3����>)�� ��<�������������J���3G�8����������3�����(��8�8� �.��8G������������ �������8�/����������:������� �<���������� ������&���������G� ������G� ������� �S�8���� �3�� ������� MG�� �P������:�1�������1�8����� �8����� �������8��+ �&G���������(�8� �3������7�3�� ���� ���&�����'

4� 3����� �� ��� �-� ������ 8�� �1 ������ � �� ��� 8���8��8���H8��� �� �������� �<���� � �� G���8� � ����� ��� �MG���>G8������8�������<��G�����MG��������� �3�1��8��� �8��1�9� ����� � ����I�8� �3����� �8� ���� �������8����� '���3�������G��������(����� �MG���� �8��� �S�8���� �3�� ������� �8��� �������G����>��� �@��� �8����MG���� ��E�� G9��� �8����H8����1������'������1������ ����� ��E�� ���7���� ��I��3��������G8��� ��8��:�� ������8������3G� ������ G��������MG���� �MG���� ���� �8���� G9��� �8����H8���1������� �1��� �����3���E��G���H8����8�����7�1����� �����������88���� ��4�>�8���� �@�� �P����MG��������3���E�'��8�(

++' #���-� ������8��������8��Q�G��������������R�.3�� ������� �MG��8� ��8������ ���8��G���H8����8��G��&G����8�������8��8���8������G8��������/� 3G�8�� ��� ��3�������� ����� ��3����� ��� � �G8��� 8��%��<����� >�=����.$!!!/�� �1����� ������G����� �8���<�����8���G����'����������������<E�������:�I��8�� ������G8� �3���3�����8���� �������8����� �&������ � ��3�� ������G>�3�(������� ��� � �.G�<������������ �8�����$S�8������G� ����������� ��8���� �1��� ��$�������8���� ��@��>�8� �������� ��8���� ��4�/����MG�� �� 3��8��E�� ��� �&��(������ 8�� MG�� �MG���� � MG�� ��E�� ���:�I�8� ��3�����������G8����������8��&�����'

+ ' � �� �������8� �3��������&G����"!��� � '

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 190: El Financiamiento Informal en el Perú

$!"

&�������8��� �� ���G3� ���� ��@��� G���>��E�� ���� �8��� G9��� �8����H8����1��������3���� �P���������1�9������8��:��&G���3����� ����<�8� ���� �� �MG��� �� ���� ������ ���3�����3�������� '

�����8����������������>����8��G�����8���� ��@���>�� ��4������ ���� �8�8� �>���8����� �8��� �� ������� �����3��(����9��8��3�� ������� �MG���� ���� �8���� G9����8����H8����1�9����( �8���1������'�A�����������8��� 3���� ���������� ��8���� �3�� ���� �� �&������ �.:�1�����8��� ��&������ �>����8� �>�1�8��� /���� �8����� �G���� � 3���� � 8�� �� � 3�� ������� � MG�� �� ���1�9�� ��� ���� � ��� �8���� G9��� �8����H8����8��� �� �&G��� '

� �8������������ ��� �&������� ����� ���G����&���������G3������9����>���8��3�� ������� �8��1�9� � ���� � ��� ���� �8��� G9����8����H8����8��8��:��� ���G����+0�>�3���������������� �MG�������1�9����������'����� ��G������:�>�G����3����� ���&�����<�8��������������8� 8���� �8���8��� �MG���3���3����1 ���� �8�����1�9������8�������8� �3�� ���� �� �>���������8���<�� G�8�(��8�����8�������:�����&G��� ���������<� �8��&�8� '

�� �8���������� ���8� �G ���� ������ �������������G������ ����� ��8�� 8�� �����8������ 3G� � �-� ��� G� ��G3�� �� �8���1��� 8�3�� ������� �MG���� ����������H8������� ������ &�������G��G�8�� ��� �8���� G9��� �8����H8���'�� ���8��E���8���� �8������-� ������8�G�� 8���8�� � ��� &��:�� 3��� ��H8���� &������ 3����8���� 8�� � �� ������ �8��1�9� ����� � '�#� ���I�� �8���� �8��� ���Q�G���������(�����R� ��<����8� ��3������ G���>��E�� �� G19���<� ��� G3���1�� .���������8����%��<�����>�=������$!!!/'

������������������������������ ������� ��'��� ��� �������� ��

������E����� ��������� ���������&�����������&����������&�����(������ ���&������>����&������������&������3G�8�� �������

+0' � ���� �G��3����3����3��MG�������>��E��8��� �� �3�� ������� ���:�� �8���(�:�I�8�� 3��� � �� � � ���G���� � 3����3������� 3��MG�� G��� :���G8�8�������� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 191: El Financiamiento Informal en el Perú

$!+

8�� ���3������� ����� 8�� ���3���������8�8'� ��� ���� � � 8�� �� �� G���8� �8�� �� � ��G� �� � �3����8� �3�������8���<��� ���G� � ��(��G ��� � �1���� ���3��1����������MG�� ��3������������ � ��G��(�� �3���� '������1����������-����8��� �� ��������� �� �G��������3��9��>�8��������MG�� ���� ��3G�8���1��8�����&�����3�����������<H �8���� ���G� �� '�����:E�MG�����1�H� ��:�>�����8�8����� ��3G��� �� �� � � �G8�� � 8�� �� � �+*� 3���� ������ ��� G�� <� ����� ��������>��G�������<�'

-(�������%&= 5����������������������������*��������������������������������, ����������������-� ����� ���������� * �� ������ �� ����� �� �� �� ������� ����������� ���������������� �� ��������������� �� ������(���������������������������������+���������, ������������������������������������ ����*�� ��� ����� +��� � ��� ��� ����� ���� �� �� �������� , � ������� �� ������������������������������������

������ �MG���� �MG��� ��1�������������� ������������8��8��8� �������8���� ������8� �&������� �.���MG��8��3��� E�� �8�&E����8����8�����3���� ��/� >� ��� ���8�� 8�� ������������ �� �� 8�� �� � ��� � &G��� � 8�&������������� �8���8� ��� ��� �����<����3����������3��1����(������� 3������������3���8�8�8���� �8� ���� �3�� ���� �� �3�����3�������� � ������ �8��1�9� � ���� � ����������I�8� �3��� ���&�����<� &���� �8�������8���������� ��G��� �G��8���� ��� ���3������ � ���� � �����E� � 8�� �&�������� ����� �� � 3���� � 8�� G�� ��� ��������8������'����� �������������� �8�3��������

+*' �����1����������&�MG��8� 8���� �� �G8�� �8���� ��� �8�����8��8�����8���8�.�� �3�� ������� /��8�8�� ��:��������8��MG��������3���������8�8�����G ��8��&G��� �8����H8���� ��8��3����3�������3��������������8��G�3��8G���&�(�������MG���G1�����8� ��� ���MG�������� �8����H8����8��G�3�� �������' �(�� ���� �������������� ��8��G���A@���������������G���>��MG� G ���G>���������������&������������&������3������&������.8������@�/'�� � ������G�8� ���� ���3G1�������'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 192: El Financiamiento Informal en el Perú

$!

8�8�����3�� �����8���&�������������&������� ���>���MG�����8�� ������ &������ �-� ��������8� � 3�������� � 3���� ��� �G����� 8�� ����1���G���3����� ���7������� ���3���>��G�8���9G ��� G��������E��8� �P��G�<� �3��8G��� ����8������ �>�3����1��G��<���8������1�(��8�8����3��1��'

����� �� �P�������������8��� ��� ������.33'�$�"($$!/��8����8����8�� ���������������� ����8���>�8�����8����8����1����������(&����� ���3������G������� �������-� ������8��&G��� �8��&�����(�������MG�� ����1����������3��������8�����8���8��� �8����H8������ �� ��� �� � ��������E ���� � .�-��G>�8�� �� � <����1�� � ����(8������&��� /'� �� �&������ ����� �� � 3�����G����8�8� � 8�� �� � 3�� (���� �� ��������� �����1G�� �8���� �8���8� �8��&������������:�(���MG���-� ���G�������8�� ����������8�������8� �MG����3�8�:�1����8��G� ���������8��&�����������1 ������'��������( ��8�� �������&��������8��� ��� ��� ���������� ���-3�������������8�8�3�������-� ������8������<� �� 3��E&��� �.�&��������8���3�� �������/�MG���3�8�����3���������8������ �&G��� ���G�1�9���� ��'

����� ��8� 3��8��8������&��������3�� ���8��3��<��(�����(���>�8�����MG�� ��G��������G�������� �MG��:�1���G����������8� G ���G����������� �&G��� �&������ �>��� ���&������ �������������� 3����3�������8�����3���������8�8����G��8�� �� � ��� � ���8� ��G���� ��.�/�G��<�I�����8�8�����&�����������&������� �������3�������G1������� �8���8�8������� ��������&������.���3���������8�8��Q�� ��8�R/J�.��/� ��8���8��3��8G��� �8��G � �8� ���� �����������H8����8���� G���8���G>�������3��I��MG��3G�8�� ���3��<� ���3����� ������ �&�����J� >� .��/� �� ��� �� �� 8�� MG�� �-� ��� �� �������� � MG���3�8�� ��� ���� �� ��� ��H8���� &������� ��� 8���8�� � � .��� ��� 3����������/� ��� &��:������� ��������&��(���'������8�1���� G�����1<���� �� ��� 7������ �� �� ���� 3�8�E�� :�1��� �� 8�� G ���G���� �� G�G�����8���� ��� �� �.�� ������E� ������� � ����MG� ��� �����'/�8����H8���� &������ �-��G>�� ��� 3�� �������� 8��� ��H8����� ���� ��� �G��� H ����G8�����&�������������&�����'

� ��� 7������ �� �� � � ����� � ����� ���� 3���� ���8��� ��� � (��G��G���8��������8��8��&�����������8���� � ������ �8������� ���� � ��3����G����3�8�E�����8�� ��MG���� �&G��� ���&������ ���������8����� ���MG�������� �8����H8����MG����3G�8�� ��

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 193: El Financiamiento Informal en el Perú

$!0

�G1����� �3��� ��� ������ &������� ������ � ��MG�� ����3��� �8� G3����� ��� ��� � 8� � &������ � MG�� ����8G��� &���� � �� ��&G����������8���� ������8� �MG����� ������&��������������:������� � 3��1���� � 8�� �&�������� � ��H������ >� �� � ��MG�������� � 8������E� '�:���� 1���� ��� ���-� ������ 8�� &�����������8�� 8� � ���� � ��3� � 8�� &G��� � �� ��� 8���8�� 8�� G��� ��� 3�� �������� � 3��������������>����G�8���-� ���G����>���3����������8������8���3��8G����(����������I������>��G�8���-� ���G���>������8�8������������<��������������� �3�� ���� �� �>��� �3�� ������� '

���� �����������������G� ��� ��<���&����MG���������� ��8��� ��4�MG��� ����� �������8� ���G����8���3��8G���<��.�� �8�#��#�1����8/��3��8��������&����������� ���&������.������"�' S8�������/��������� G���8��8���������������8���� �3��8G����� �8������I�����������8G �����>��� ��� � ����������� �� 3������I�8� �������� MG�� �� ;GE� ��� &����������� ���&������ � � �G�:�� ��� ���&�����<��� ��G�������3������3��8������8���G���<� ���������3�3����� ��8�� � 8�� ����������I������� � �����I�8� � >� ���������� &��������8���3��8G���'+!� ��� ����������1������8��<���� &G��� �8��&�������������<������������ �8�����3���������8�8���� ��8��� �� ��� �� �MG������I��G����>��� ��3�������������� ��4�8��;GE��3�� ���8�����0$'$S�8���3����&�����������&��������$'0S���#��#�1����8��������� G���8��8��������8� ��������������<�8���� ������8� �MG��:����MG���� ������G����� �8�1�����G���������>����8�8�� �� <���� � &G��� � 8�� &����������� 3���� ��� &����� G ��� �8�8� �.�G�8����'�+/'� ��� ������� ���&�����<��3�� �����8�� ������ �&������ >���-��� �� ;GE� ��<����E�� MG�� ��� &������� 8��� &�(����������&��������8�<E��8�1�� �����3���8����&�������3������'������� ��8���� ��@��������� G���8��8�� G�&�����8��������������G���8��� 3��8G���<��� ��� &����������� ���&������ �� ����� G��� �8���1��� ��3�������� . ���� �������� ��� *'0S�8��� ������ ����(��8��8��&���������0'�S�8���� ��4/'������1������������3����

+!' � �� �8�&������ � ����&��9�������:��:��8��MG���� ������ �8������I�:�1������� G ������G����� ������� ���8�����>����G3������3��8G��������������8������� ��:��������� �MG���� ��� � ����������� �MG���3�>������G���<��8�3�3��3�� (������ G�� �>����G3������8����'

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 194: El Financiamiento Informal en el Perú

$!*

�����8�8����� ��8�� E�� � ������<������ ��3����������� 3�������#����� 8�8�� ��� ���1������ 8�� <���� � &G��� � 8�� &���������������������"+'�S�8���� ����� ��&����������'!S���;GE�>������'+S��#��#�1����8'�#���������3��������8��� ������&������.��3�� ���8�1� ��������3��� ���1����8���� G��/���#����.��' S�8��� �����/�� 3����� 8�� ;GE� >�#��#�1����8�� 8�8�� ��3�� ���� ��� +"'*S� >� ��++'$S���� 3����<������.<����G�8����'� /� ���-3�����3�������G ����8�����8�8� �� 3������I�8� �������� ��@���>�3�������� ��������8��� ����������� �8�� ���1����8���� G���8� 8��$!!*��� E������ G������8��&��-�1���8�8'���#��#�1����8�>�;GE� ���G�������G����9���&����� 8�� &����������� &������ 3��� ��� ���� 8�� �� � �@��� MG�3��<����������� ����������� �8���� ������8� ���>��� �� �>������ �� �����G��8�� G ��������� �1� ��� '

������� ��8���� �@����� G������3��������-��G������6����8�@�������� ��8�8�� G��� �8���1���3� ���3�������������G��8� ���( ������������ � ��8�1�8����MG������������8��8��:��3�������� ���3��������������8���� �8��� �&G��� �8��&����������'����� ��������� ���� �8��������6����8��@�������� ������ ��������3��

�������&&%�������� ������������������ ���A����������� ��

+����������������

�����������

��� !� ����������D� F ����� (� ,=�/!($ ����������'!()+����� ���� +����� ���� +����� ����

(����' ������� ������ ������� ���� ������� �������

0���8����' ������� ����� ���� � ������ ������ ���� �

��8����' ����� ������� ���� � ������ ������ �������

��@�� ����� ��� �� ������ ���� ������ ������

)��$ �� ������ ������� ������ ������� ������ ��������

'!() ���� ���� ����� ���� ����� �����

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 195: El Financiamiento Informal en el Perú

$!!

� � ���8<������MG�����&�����������&������� �8����������G�����3���������8�8�1� ������������ &�����������&������>��� ���&�������8�1�8������ ������ �� ��1������� �:��������� ������ 3��<��8��� �8��� G�� �����������8�����I�8��.�GMG���� ������3������ ����������������G��G��/�����MG�� ����&��9������ � ���&���(��<� �3�H ���� �������8� �3����� ��� � ����������� '����&�����������&������� �3��������<�������H���� �8������ ��3���� E����G>��G����7�����8��3�MG�P� ���� ������ '� ��� ��������&������ G&�(������8��&�����������&������>�&����������� ���&������8����(���� MG�� 3�����G�:� �@�� �� 3�� ���� G� ��3�� 8�� �������� � 8����3���������8�8� �� �� ��8��� >�� MG�� ��� "�'+S� 8�� �� ����� ������8��8� ��� G����8��������1������8��<���� �&G��� '���������������8��3��8G�����8������I�8��������3��������������9��3����� � �A@��� &�<������ ��� ���1������ 8�� 8�&����� � &G��� � 8�&�����������>��-3����� ������<�8��3��3������8��@��MG�����1�9� ����H8����.�G�8����'�0/' �

�' ���� �� �G8�� �8���� ��.<���33'����(������ MG����8��� &�����������8��� � 3��8G����� � 8�� ���I�8�� �� %�G9����/� �� �G� ���� �<�8����� 8���G��&�����������8�� �� ��������3�� ���� '

�������&&"�������� ������������������ ��������������

����������+����������������

�����������

��� !� �������D� F ��� (� ,=�/!($ �������� ,3( ���'!()+����� ���� +����� ���� +����� ���� +����� ������

(����' ��� � ����� ����� ����� ����� ��� ����� �������

0���8����' ������ ���� ����� ����� ����� ������ ����� �������

��8����' ����� ������ ����� ����� ����� ����� ��� �����

��@�� ������ ���� ��� � ����� ����� ����� ���� �������

)��$ �� ��� � ��� ����� �

'!() ���� ���� ���� ���� ���� ����� ���� ������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 196: El Financiamiento Informal en el Perú

���

�����8���� �&���� �8���<�8�����������3��������8��������3����(�����8�8����� ��8������ ���� � ������ �����I�8� ���8��� �8���� ���&�������8���� ����� �������8� �3���������1������8��<���� &G��� ��� ��������<�����8���7�����8����� ������ �>��� �<��7��� �����I�8� ���3�� ������� �MG�����1�9������� �8��G���H8���'����� ��3G�8���3�������������G�8����'�*�����<���������8������ +'0S�8��7�����8�� ��� ������ � ������ � >� ���+0'*S�8�� �� ����� � ������ �����I�8� � �������������� �3�� ������� �MG���G��������� 8��G� ��H8���'��� �&������ 3���� ��� &����� G � 8�<��( � ���� �8�8� � �� �3�� ������� �8�1�����1������ �&�8� �8��8� ���� �&G��� '

%��1�H�� � ����� ������������MG��8��:� �3�� ������� � � G(���G����3�������� ���9���������&�����������&���������� �(��&������>���� �&������� �� ���� �����8�&������ � ���&�����<� � ��<�������� ��8�� �� ����� ������ &����������� ���&�����'�^G�I� � ��� 7������ ��G����� ��&��9�� ��� ��3�������� 8�� �� � ��� ������ � ��1��8� ����� ��4�8��#��#�1����8��8�8���� ������ �8������I3��<�������3�����8���� ���� �8�8� ����1��� �8��&�����������8��� ������G����� '

�������&&��������� ������������������ ����������+��������

+����������������

�����������

��� !��5 �' ��)��( .'�$���(!�/,()�2 ���, ��)��( .'�$���(!�/,()�2���+����� ������������ ��+����� ��������������

(����' ��������� ���������� � �������� ���������������

0���8����' ������� ���������� �������� ����������������

��8����' ���������� ������������ ������� ����������������

��@�� ������� ����������� ������� ����������������

)��$ �� �������� ������

'!() ������ ���������� ����� ��������������

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 197: El Financiamiento Informal en el Perú

��$

���� 7������� G� � 3����� G������� ��3������� 3���� ���8��� ��� ��G��G���8���� ������8� �8��&�����������8���� � ������ �8��1�9� ���� � �� ������&���8���������3��������8���&�����������&�����'�� 8��� ��8�� ��3�� ��� >����3�� �� �8����� MG�� G� ��3�������� ��� ���������� ����� ������I�8� �8������������� G ������� '����� ��:���� ���8�� �� � ��� 8��G������ G� ��� ��8����� <���� � �����8�1�8�� �� MG�� ���G�:� � �� � � �� � G G���� � &���� � 8�� �� � ��H8��� &������ ��� �� G �3�� ������� �8������ ���G�:� �8���� ��G��� � �3�� ���� �� � ���&������ �� ��� �� � ������ � 8�� � �� � 7����� � .� ����������E ����� � � �����8�� ����� ������� �*�����/'��� �� �� �E3���� 8�� ���� ����8���� ������ ��MG������1��&�����������&������MG���� G<�I�� ������I�8����3�������&����������� �3��8G����� �8������I'�������������3�8�E��8���� ��MG���� �3�� ������� �Q&���� R�8���� �&G��� &������ ���� �� ��� � � ���� �3��8G����� �8������I��3�������� ���&�� ���MG�� ��<��� �MG��� �� � �������� �8��&G�(��� ���&�����'�� ���:��:������ ����� � ��3������� � �� 3��E���� � ����� ��� 3�������� 8�� �� �����G������ �������� �&G��� �&����(��� �>���&������ ��>� G1� ���������3����������8���&�����������&������� �1�����8�����H���� �8�7�����8�������� ����8�8� '

�������&&#���������������� ���+������������������������������

��� !� ����������������+'/.� !(K��$�)�!'!()�$��!/( 2(..,' �2.������� ����������� ���������������������������

(����' ������������������ ������������

0���8����' ����������������� � ������������

��8����' ������������������� ������������

'!() ����������������"%� ���������%�#

( ����&���� �������:�������8����'���,�05��,�/����1

�'�#�����+�&�,�����

��F#��������#���4���#%�������#��������%�

Page 198: El Financiamiento Informal en el Perú

"

�#�@ !"A �-�9�!����#�,�����@���%����,�4@#�

������������������

���3��3� ����1� ����8���� �� �G8�� �8���� ��&G����G �����>�3��&G(� � � � � � 8�I��� �� � � ������� � 8��� G �� 8�� ��H8��� � �&������ �� ���(������� � � �&������ �>�&������ �G1���8� �3����3����������� ��� �� ��1��� �������&��� �8�8�� ���3��������� ���G� �� �>������ ��� (�� ���G3� �8��3�1��8��� �8������� ����� � '����� ������������ � �G8�� �8���� �� ��<����3������G ������� ���������������&G���(������� 8�� �� � &G��� � >� �� � ��8���8�8� � 8�� &������������3�� �����<� �8���� ���3� �8��3�1��8��� � ��������8� ��3����8��G(��8�����9��� G � &������I� � >� 8�1���8�8� � �� 3����� ��� &����������&�����'���� ��� ���8����� �� �G8�� �8���� �����3�������������� � 8�����8���8��8��&����������'

������<� �������� �������I������������"*�� �G8�� �8���� �.�����8���&����� ������8��8���8��� �8����H8���/��������� ��G��� �� � �������� �� � 3���� � ��� 3G1��������$ � ��8� ����� ��� � �8�3�� ���� �� ���&������ ��MG���� �8����� ��� ���3�� �����<� �8����9G���8���� ���8���8�8� �8��&�����������������8�

$' #� � "*� � �G8�� � 8�� �� �� �����I�8� � 3G�8�� �� G���� �� ��� :��3�))UUU'��3� '���'3�� ��:��3�))UUU'��3'���'3�'

Page 199: El Financiamiento Informal en el Perú

.<����G�8���"'$/'� ������������E ��������7��������>��E��8��� ��� � �3�� ���8� �������G������ �MG����3�� ����G���-�� ��8���&�����������&������.������ �*�����/������� ���8��MG�� ������ ��� ����3�� 3�� ������� � 8�� &G��� � &������ '� � ��� 8������� 8��G ��8�����H8����3G�8������� ��3������� �8��� �<� �������� �� ���(������E ���� �8���� � G�� �<� �������� �8����H8��� �� ��1����8� �.�� � 8������H ������ �������8� ��3��I� �����'/��������������������

���

�' #� � ����� �8� ��� ��<� ��� ��8� � �� �� �G8�� �8���� ��3G�8���� G��������(&�����&����8������<� �������'

$' � �� � ���� � ���H���� �MG���<��G������<���� �� �G8�� �8���� ��� 3��E&��� �8�����8���8�� �����'

�)�.*0�<����+7)./0+�.����+0�.��3/-�-�/�9/�-70�-0�30*9�

�(2' �7(/ ,-' �2-�.!'2�N���,)�2!/(

A'7(/�2�/�/()�2

��'�����'��?�'� �?��:� (���������������$�B��'� ��#��� ����������$������������

����8����' ��:���������8����'���$��������'�

������������"�����5 ,������"� (���������������$�B��'� 0���������8�����������������+�

����������8����' ���8����' ��8����'

�,./'�3-/�2(

���������������� !� 7�''� *�����������'9�����' ����$����+��?�������'�����"

����������������� ���:���� ���F�-�"�����������������'��5

��8����'��� ��+������'���������������'��

�'3�/.,( !�2�3(I'/,2!(2

����������������8� ��� D��� ����'��������������� ��:�������8����'����$��� '�����

������������������ 8 ������8����'�����8����' R�����S���'�����������8� ���

/"����$"�-�.�1

�'3�/.,( !�2�3, '/,2!(2

,�������������8����' D��� (���������������� ��:���������� ��-��F�����/���

� �� ������'�������#�7��� ��F�����1-��+'���������'���"

������������ '�����

(������������� ��������+� ��������������?�����K

��8����'�"��?����� L ���� 8����������������8����'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 200: El Financiamiento Informal en el Perú

��"

��3�����&����8���&�����������&�����'�%��1�H�� �G���&��9�8��������3��9�8�8�MG��3G�8������I����� ���� ������ �8����H8������� �3�E � ���8� ���������������� 3G� ������� ���3��&������ �����&G����������8���� ������8� �&������ '

�� �8��������������I����� �3�����G����8�8� �8���� ���3� �8�3�1��8��� �8������� ����� � �MG��8���8��&�������������&��(����� 8�1������� ��8� � �� �8������� �MG�� ���������I�� �� ��8� ���� �.���� �"*�� �G8�� �8���� �������I�8� /'���3�������G������������-����������������� G�� 8�� �� � :��:� ��� �������8� � 3��� �� ����<� ��8� ���&����� ���8���8��� ��:�� �8��������� ���3��8G�(��<��MG������<�� �������� ����� �7����� ���� ����G������P� '�� ����� ��-��G �<��8���� � ������ �� ����8� �� ����� �1���G����8�(�����������I�8�������3�E ��MG��8�1������ �����G����3�������(8�����9����� ��� G���8� �8��� �� �� �G8�� '��� ��G8���G�����G��8��� � :����I�� � ���G� � �� ��8� � �� � �� � � :�� �8�� ��� �����G�����3��8G���<��.�����������/�8���� ���H8��� �������1���8��� E������(����8������ �33'��+(�"�.����������3�G������H8�����&�����/������ ���8��8��MG�����8���8��8����H8��� �� �G��8���8��8���<�(8�'������������� ���������MG���� �3�� ������� �8���8�(�������1���H8��� �3�����G1����3�����8���� ���MG�������� �8��3��8G�����.������ ��8���� ��4�>��� �@�/������������ �.������� ��8���� ��@�>��� ���(��� �� /�� >���3������� �� G��'�� ��� ��8G8���1�8������� ��3��8�3�1��8��� �� ����8� ����8� ����� �����8� ������G������<�8�8�3��8G���<������������'

�����������������������$�������������������������������������

��8�� �����G����I��8��8���8��8���<�8��8��� ��H8����� �<�8����8���������8�8����� �� �G8�� �8���� ����� �3��G�����8�8� �8���� �����<�(8�8� �&�����8� �8���� �3�1��8��� �8������� � ���� � �� ����8� �����G��������3��������3�������3��8�����9����� ��������

�' �������� ��8���� ����������� ���>��� �� �8��&�G�� ��:�>�G�����I������ �(���MG�� ��8�������<H �8��G�������G������8������������������3��8G���������(<H �8�����H8����MG���� ��� �� ����������� ������������ �3��8G����� 8��&�G�� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 201: El Financiamiento Informal en el Perú

��+

�E ���� �8�����8���8��3�����H8�����>��� ��G�����������1�H�8�����&�����MG����� ��� &���'

0+�@01�*�+�*)*��+���@��6-�>�����+9�>0�A��/:�*7�.BI@)�-��>0�>��0-����/5-�A?)-,-B

������ ���G��������3����3�������<�8�8����������MG�������I���� �4�� �G8��8� �� ���������G��G��'�� �������<�8�8���������3��G�����8�88�������G�������3��8G���<��������.������� �� ��� � ����� ��� � �8��� �3����3��� ��G���<� �8���� ���1��� �� ����8� /��>����G���������(����<���������<�8��MG��3G�8���&���������������8�8�8������<�� ���8G���������G�����G�������� ��8���8�����G� � �MG�� ���G1���(�� � 3����������� ��� &����������� �-����'� � �� � ��������E ���� .� ��������8�8�8������ � ���������� ��/�8��3��� E�:����MG������<�(�G��������8������� ���8�&������8����� ���8������<�8�8� ��� E�������� ��������E ���� �8�����������8����H8�������� 3������ �����-� ���G�8�<�� �&�������8���� �����<�8�8� ��������� '���G�����-���8����(��������8�����H8����&�������� �� ���8����� �:�����7��� �8�&E���������� �����&����������'�8��� �8��� �� ��� �� ����G� ���-� (���8�&������ ����H���� �8��3��8G���<�8�8�8�������������G ��8�����(����E��>���3� �8���G���<� � ��7��� ���1��� �������&��� �� ����8� �����G����������3������� �8�&������8� �������&�����8����H8���'

����G� ��8����� �� �3��<���� �8���:�3H�>����� ��>��" ��� 3����3��� ��G���<� � ���������I�>������EI����������8G����MG�� G������3������� �������3��8G������G���8��G��3������'����<�I���( ��:�8���������I����MG�����8��G�3���8��.���� ������ /���� �8�� ������������I�8�'���8���������3��8G�����8������I���-� ���������(����� �MG�����G ��3������3�������&�����������8�����3��8G�������1G ���8��MG��� �������������<�������������8����>��� ������� ���� ��G��� ������1� ����������8������I�>�G�8�������8��������8�����������I����'�8��� �������������E �����8���3���8��8�������I�:����(���8������-� ������8��G�G�<������������

"' ��� H&� � �8�� �� �"*�� �G8�� �8�� �� ��� �G<�����:�3H�� �G��G�8��8� �� � � �������I���������� ��>�'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 202: El Financiamiento Informal en el Perú

��

������3��8G����(����������I������MG�� ��:����<����8������&G������ ���3�������8��&�������������8��:� �3��<���� �� �(1�����8����������������������������8�����1����&����������������>8���� ������I����� �&������ �� 3������I�8� �.�4��>��@�/��3�� ������� ���������E������ ���������8������I'���� ������3��8G���<�� 8������I�&�G��7��������� ��G�����>� �� ��� � ��>��-� ���G����� �������(��I�8��8���� �G�8�8� �����3��G���� ���������'

�����������8������G���>��>�����3��������3��8G��������E(��������3��8���G���<� ��� ����8������� �>�8���� G���8����������EI����������3�3�����1�8������'��MG������MG�����8��G�3���� ��8����� (&����������� �8�� G�����������I����'����������3��8G���<��8�����EI>�8�����3�3��&�G��7��������� ������>� �� ��� � ��3����������� ��8��G���>�����8�&�������8���:�3H���3�� �3������ �8�� ����������3�����8����� G3��&�����8����1��I���G����������� ���������'����G�(���������&�����8����H8����&��������G���>�����G�������G����9��G���J� ���MG���-� �E�� .�4��@�����/� &G�� ��MG�8�8���3���� E� � ���3���8��G�����A@��.��&��I�/�>�����@���G���>���MG�����(��G����8G��8��3��3������8�� G�������������� ���������E����'+

4� G���8����3�����8���� � ������8����� �&������� �&����(�� �>� ���&������ ��E3��� �.��B/�MG��3G8������ ����3�� ��� ����� ��1��� �� ����8� ���� ��3���� �8��&�����������8�������I����:�3H ����>��� � MG�� �� ��� �� �� 8�� �� � �G���<� � 8�� ;GE�� 8�1�8�� �� �� ��������E ���� �8����G���<��&�����8����������I��MG����MG�����G�3��(�� ������� �8G ������ ��� � 8�� ��� <�8�8��� >� MG�� �8��� � �� � 3�����1�����������3�3�'

�+�9/�*0�9�*�+�+�.����F�.0�A7*)?/0B

#��3��8G�����8�����I�8�������������� �MG�����8� ���G��8����� ��8���� �����<�8�8� �>�MG��:�>�MG����������3�������8�����9����� ��������E ���� �8�����8���8��3�����H8���'���3�������G����� ��������8�G��������G>�1��<���MG��8G�������8�8���8��G�� �����

+' ���A@����&��I�� �G<�� ��� �0'"S�8�� G� �������� �� ��� ������ ���E����� �&�� �8���������>�����@���G���>���$$'�S���9G���8�������'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 203: El Financiamiento Informal en el Perú

��0

>������ ����� ��G����� ������������I��������I�8�'�� ��������������3��8G���<��8��������MG����G�8�����3��8G�����8�����I�8����3G�8����3������ �� G�� ��������8����� ����3��������H8������G���� ���8�����H ���3�E������G�:����>���MG�����8���� ���H8��� �&������ �>�8���� ��BJ� � � �:E� �G�8�� �� � ��1����� ��� �-�� ��� ��� &��������(�� ���&������.������� �8���G��� ��3��<��8��� �8��3������� �����'/'�����������8�������3�����8���&������������-�����8�����3��8G���� �� �1����� 8�� &G��� � &������ �� >� 3������������ �� �-� ��&������������&��������3�����8�����<����8��� G�� ��8����G��8��� ��� �8������������I�8������� ����� �� �8����H8����8�� ����@�%�G9�����>������B���1�����%�G9�������������<���'�,����������� �3��(8G����� �8�����I�8�� �����I�� G �<��� � �������������� ��H8����� �G����8� � ���� ���������G��� ������8G���G��&�����8��&�����(�������&�������� ���<�I��������������8���3��8G�����8�����I�8�'

���G�������������3��8G���<������� �7����� ��G������������P� � ��:��8�8��G��&G���������������8�����3��8G�����8��� ��������I�8�'���&�� �� ����8� �3����� ��� �������8����MG����$!!+���(��1�����"� ����A@��.���@���E����'��$!!"/�>���3���1����$!����3�� �� �.�-��G>�8���� �3��3������� /'��9G���8��������� ��7�G�-3����������������:�1�E�� ����$� ����A@��8������I�8���MG��� ���E�8�8����3����3����������G�������8��!� ���3�� �� '0 � ��� ���8��� ����3��������� ��8����MG�����3��8G������� G�����9G���)9G����8�������� ��E��8���� �8���������8���� �.�*"�����3��� /���( G��� ��MG����G�3������3���3���8���)'������3�� ����E��G�<�����8�3��8G������� G���8���)'�$$'+�������� �.��Z��'�$������� /'*�� �� 8��� ��G� ����G������������8�� +'�S�����

' ����� ���� ��� � �����&�������������3���� G ���H8��� �&������ �<����� ��(� � ����3���� G �<��� ������H8���� ������ ����MG�������������&������� �8���Z�"�!0��������� � MG�� �� � <��� � ��� ��H8���� 3��� ���G3����� � ��8E�� ���Z�$+�+ �J�� �8������������ ���3���8��� &����������� &������ ����1�8��� ��MG�� �1<������� ���&���� MG�� ���� 3����� 8�� ��� 3��8G����� 8�� ���I�8�� � &�����8��������G� � �3��3�� '

0' ����<� ��� ���@������:GMG������� ����8��8��� 8���F���� 8�� �<� ����(����>��� ��������8�������B�@��X��%�G9����'

*' # 6�!-��������� �. +/��9G��(9G����������33'�"(+'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 204: El Financiamiento Informal en el Perú

��*

7�����8���A@���MG��:�1�E���8��8������������G����8G���������3��8G�����8�����I�8�'

0+��09�*�/�-7�+�9�>0*/+7�+�.��3*)7�+�A/9�B

����������8����>��� ���8��&�G�� �8��#���������1� ����������3G�8�8�� ��������������������<H �8��8� ���8���8�8� ��.�/����3���8������8���3��8G����&�������� �3��8G����� ��������������� �������8����� �>�.��/�&�����������8�����3��8G���������������3���� ��8������(������ 8�� ��� �� ��:�� �� 3����� 8�� ����'� �� ��� ��G8�� �� �� �� 8�� G����� ����&������8����� ������ �������������8� ��8�8�� �3G�8���3�������E��8����������������� ���8��3��8G������&���������� ���8������������I�������� ���G �����8����H8���J���� (���7������� ��� �1��� ��8�� �� ��� ����������� �� �8�G8�� 3���� &������� �������G����'� �� ��� 3������ �� ��� ���3��� �� ��G���� �� G� ��� ��� 8�8� �1� ����������� ��� MG�� ��8G8��E�� ����>��� � 3����� '� � �� 8�&��G���8� � ���G1����� �������&�����������8���3��8G����������G���8��� ����3���������������������3��������� G �<��7��� �8��<��� >�Q���I��R� G �3��I� �8��3�������� ��8�������&������������-����J���3��8G��������� ��G������G� � �3����3��8G����>�G����3��8��� ��G��'�<�8��������� �� ��� �� �� 8��� &������������ ��� ����G���&�����������(�3��8G�����(�����������I�����3�8�E�������� ��8�1�8�>�� �����G��8� <������8�����3��8G�����8��������G�������������G��� ��&������������������I�����>�3� �1����������1�H����&����������&G�G���� �� 3��� G�� �� �������� 8�� &�8� � 3���� ��� ����������(:�1�����8�����������G������&����������� ����8G�����������'

�����������8���8�8��MG��� �������<�8�8�� � ��������������>���-� �����>��������G�����������G������<�8�8�3��8G���<����3�����8��<E�G������8���������������������� �>������G����� ���� �3�� (���� (�� ��&������ �8���� ����������� � ��3����3�������3�� (���� �� �&������ � 3G�� � .�'�'�� �MG���� � �G>�� ������� � � 3�� ���/�� MG��� ��� &����8���8� �8����H8����3�����G1������������� �� ����3��3��� �8E� ��8�8�� G�������� ��J��GMG��3G�8�� ����� �&��(-�1�� ����3��1���� �8����G�3��������3�����I�� ��-���� ���������8�1�8����MG� G� �����E�� >� ����������� 8��� ������� ��� 3������� �8���&����� �� 3��1���� �8�� G ������� '��� G���������-� �����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 205: El Financiamiento Informal en el Perú

��!

8��G����>��������G������������G������<�8�8�3��8G���<�����3���8�� ��� ��� �� ��� 8�� �� � ��1��� � ����I�8� �� :��E�� MG�� ��3�� �����8��3�� ���� �� � �&������ �3G�� �&G������ �&����1��������� ��8���� ������8� ���>��� �� �� �1�����8��3��MG���-� ���G��&G��������������8�����1������������������������� ��� ������.�-��3���3���� ���H8��� �8���� G��/��>��� ���B����3����3������3��E���G�:���� ��� �������3��MG���� ��������8������<�8�8� �3��8G���<� '

�������� �����

��1�� �P���� ��MG�� �� � &G��� �8�� �&��������8��������� � �:� �8���� ��� �� ������ �3�� ���� �� ��>� ����������� ��8������������:��������&�������� ���1�G<��8���&������ �����&���8� �>�8���(���<� �� ���� G ������� '����H&� � ������8� ���3����8���� �� �G8�� 8���� ����� �MG���� �� ��8E ���� �� �����������������8���8�8��� ��'

��������&���� ��G�����.���&����"'$/� ��3�� ����G��� MG���(��I�����8���� �&G��� �8��&�������������&������.���3���8� ����� �&������ /�������8� ����� �"*�� �G8�� �8���� ���8�8���� ��3��<� ��� �� 3G�8�� �3������� ��� ��>��� 8�<�� �8�8�� &��-�1���8�8� >3�� ����I�����8�� G � ��<���� ��MG���� ���G��E�����G� �8���� ���(������E ���� ��� �<�����8� �3��� G ������� '�#� � �� ��� � � ��������(8� �8��&�������������&������� ����8���8� ����`���������&���'

������8���&��������������E������8� ������������������:�(������:�3H��#��#�1����8�.�����8��3�� ���� �� � ���&������Q&����(��I�8�R�� 8�1�8�� ��MG�� G� �������E�� �� � ���9��1� ����� �� ���8�� ��1���� ���������� &�����/J� � ��� ���� �� 3�� ���� ��� �� �� 8��� &��(��������� �&������������8��3���G�������������8������I� ����(�� ��>���#��#�1����8J���1� �G �8��������� �������������8� �.��H(8���(3��8G���(��������/'������ ������8���������3�� ��� ������I������ ����3�� �����<��8���� �<��� ������H8����8���� �3��8G����� �8�����(I�8���� E����������-��MG��� �� ��������������H8��������1�8��8���� 3��<��8��� �8��� G�� '�������� ����������� ��������� ��8������(��8����>��� ���8��&�G�� �8��#����! � ��������8��G�

!' ������� ��8���� ����������� ���>��� �� ���#������� �&G��3� �1����1��(����� � �8��3�� ���� �� � ���&������ ��8�1�8����MG�������������G� ����8���

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 206: El Financiamiento Informal en el Perú

�$�

��3����E��8���� ��� �� ����������� �MG��:�1���������� �����(�G����� �3���������������������8G�1���8����1� ����������.G�<�(������G �8��������� �������������8� /��� E������G��� ���E3���8��G�3�� ���� ����&������3G��������������� ������ �� ���#����>������8���8�8�8��&����������������<H �8��9G�� �������3���'

8�3��8��8�������<� �������>�A���:�������G�:�'�Q�����GG���&� �&�������>��&���8����T:������ �&������#�8�� �%���:�� OR��A�(�������!�(�����������.�/�$!! '

1*23/�0�<����+J)�9�7/F��/5-�.���+��*/-�/���+�3)�-7�+�.��3/-�-�/�9/�-70

Financiamiento informal

� Bancos � CMAC � CRAC � EDPYME

Financiamiento formal

Financiamiento semiformal

"informalizado"

Financiamiento semiformal

"formalizado"

� Comerc. de arroz* � Comerc. mayorista/

minorista* � Product.de calzado* � Juntas* � Personas* � Amigos

� ONG � Molino "El Cholo"*

Req

uier

e ga

rant

ías

real

es

Ser

vici

o no

per

sona

lizad

o

Clie

ntes

no

espe

cífic

os

Ser

vici

o no

loca

lizad

o

No

requ

iere

gar

antía

s re

ales

Ser

vici

o pe

rson

aliz

ado

Clie

ntes

esp

ecífi

cos

Ser

vici

o lo

caliz

ado

� Otros molinos � Casa comercial � Proveedores de

insumos

8��� ��� ��� ����G� ����� �-� ��� 3��� � 3�� ���� �� � ���&������ � .$"� �� � � 8�$��/��MG�� ��3����3�������3��<��8��� �>���G��� �G����B'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 207: El Financiamiento Informal en el Perú

�$$

��3/-�-�/�9/�-70��1*,�0��+�9/30*9�����90/-0����@00

�-��@��6-

� ����8� ��� ��<�8��� �3�����������������:���$� ��8����MG�� G��������� ���E������� �� ���Z�*�������>���Z�$������������ ���8������J$$ �� ��� ��������H8����3����8��� ��E��8����Z������'�� ���3��(����� ���3����� � ��������� ��� ��� �� ���8�� �� � &G��� �8�� ��H8������E����'���� ��� ������ � �� � �������� � � ����8� ������:���� ��E�� ��3����3���&G����8����H8�������E����������3��<�����8���:�3H��3G� (���MG��������������A@��8������@��%�G9������� G��������8���:�3H����8����Z�*�!���������G>�8����������������E�����.>�>������� ���� ��3�� ��1��3���������G��G��/'� ��� ���������������8���������������8��:�3H�8������4��#��#�1����8���������8�8���8����Z�$'$+������(� ��8���� ��G��� ����0�S� ��E�������������E�����.3������ �8����Z�*�����/'� 8��� �� 8�1�� �P���� �� MG�� � ��� ������ �G���� ��&�����������8�����1��������������3���G�������G�:����>�����������8�� �� � ������� �8�� ����4��#��#�1����8�>� ����@��%�G9����9G�� '

�������������������������

�� ���������E ���� �1� ��� �8��� �����8����8��&����������� ��MG�� ��������G��8����� � �����&��������&������.3����3�������1������/����MG�����3������������G��� �������>�������� ���8����

$�' � ��� ������ Q��� �:���R� &������ �� �� � 3��8G����� � 8�� ����I� 8��� <����;�MG���3�MG�� .3��<����� 8�� �:�3H� �� #�� #�1����8/�� �G���<�� MG�� ����3������� ��� �����EI� ��������� 8G��� �� �����>��E�� 8�� 3������ � ����3����� 8��� ������ 3��8G���<�� �G��� 8�� G�� 3������'� � �� � 8� � �G���<� ��3�� �������+�S�8����� G3��&��������E�����3��<�������G���<�8��>����+�S8���� �G�8�8� �����3��G���� '

$$' �����G��8����G��8���� �� �G8�� �8���� ��.� �G8���8���� ��$'*/��������������3������� ��E�� ��� ������ Q�4��R�� MG�� ��8�E�� G�� �������� 8�� *�������G����� �>��3���1�����G����8���8�8� ������������8��Q����:���R'�� ��������:�����(8��3��1���� �8��3������� G �3�� ���� �� ��>���3�����G�������4��#��#�(1����8�����MG��:��8�9�8������ ������G����� ���� G ������� :�3�����8� �3���G���H8����MG������ ��� ���������'�� ���� �G�3��1�����8�� �����8���8�8��3��MG���� ������G����� � ���� �MG������� ��� G ������� �>����������'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 208: El Financiamiento Informal en el Perú

�$�

����� ��>�MG�� ��������8��������� �������������8� �.�������8� � ��1��8� /��8�1�8����MG�����&����������� �����G3����������<���8������� ��:��8���3��8G����&�����8��>���MG���� ���8����� �.�-��3����� �� �� 8�� ����H /� �� 8�������� ���������� 8�� ��� ������� 8�� ���� ��:��.3������8���3��8G����>�3��I��8�����H8���/'

���<E�G������8�������8��������������� � �����&��������&�������� 3������� �1�������>��� � ���G� � � 3���� &������� �� G � ������ .�8��� �8�� G �3��3�� �����<�8�8� /��G �8����������������� �� �:�(3����� �8���� ������� �MG���� ������G����� �:�1�����8� �3G ������� G8� 3� �����.� ���� MG����:����3� �������������������G������MG��Q���I�R���� ������&�������������&�����/'���������������� ����(����8�������� �� ����������8����E�G���8��3��3��8�8�8�� ����������� � ������ 3���� ��� 3�� �������� 8��������'$� �#����1���G���8�������8�����H8����������<�����8������������� �1� �������3���J��GMG��� (����:�� ��3�8�8�� MG�� ���� ���� �� � � 8�� ��G�3�������'$� ����7������������ ��8�� ���3���8�� � G�� � >� ������ � 8�1�� �����I�� �� �� �����8��8���8G�P��8����������8� ����8� �� G�<�����8��������8����H8����8����������'�� ���� ���������3��������������������-���I���� �1��&���� ���9G�� �8�� G �����<�8�8� '

��� ����G����������E �������3�������8�����H8����8�����(����� �MG��� � ��3�8��>�MG�� ����1������8����������MG���8��� ��� ��G��8�J������� �MG��������@��>��4����� ���H8��� ���3������>��� � 8����� � .�GMG������� � �� �� � �&����<� /� >� ��� ������(������3�������8�8� �� �G G���� �1�����8�� �� ��������8��G�������G�<�'������ ��&��I��� � ���7������ �8���� � � ������� G3����� ����� �MG�� ��8� ����� �3�� ���� �� �.1��� ���@����4��>������/� �(������� ������� ���MG� ��� �. �1�����8�������&���8�������:�3�����

$�' 8��� �� ��3�8�� ��&������ �8��� �����G����� ������� � ���������� �� 3���� ���� ����� ����'

$�' ����G���MG������ ������ ��Q����:���R�:�����8���� � ��� ��8� �8������ �8�88�1�8����MG���� ������� ��� ��:����>�����������I����8������������������I�>� �G���� ��� ��� �� ���������� � �G<�����8�� ��G��8�� ��� ���MG�� �� � � ��1���1��8�J� 3���� ��� &���� ���������3���8����3���� '� ��� ���� ��:�8�8�����G� ��� � �8���9��G����8�������E� �����MG�����:��3������8�������'�G���.���8G�P��8��������/����������G��1G�������8�8�8�������� �8��G���<������� �MG�������� ����8� � �������� �>�G���� ��8�����3��.,G8���1��=��8�/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 209: El Financiamiento Informal en el Perú

�$�

8��3������/��>�����������������8G����������8�8� �������8��>����(�����������H8������ ���3�8��>� ����>��� �������� ��3�����G�:� �����G����� � ������ ���<�����������H8����8����������MG���8��� 3��������� G� ��<��������G���� ��8������H �MG������&��9������� ��������8�����H8���'

�� &�����������3���:�������� .�� ��� /� �MG�<��E�� �3��-�(��8����������Z�$������MG��� �������8����� G�� �>����&����<�'#��%�����G>������� ���������� ��� �8��+!'�S��G��������� ���8���� � � ������ �H����� >� ��� � ���3���� 8�� ��� :�3������ .:� ��� �MGE� ��%���� G������� �!$S/�$" �>����� ��� �� �8�&E���� �8������G������(������� ����������3������>��������8�8�8�������I��>����Q �1���� ��R������������8��� G�� '�#���3��1�����3�������8� ��1�� �� ��3G�8��8��G�8E��8� 3GH �8����� ������G8����� �8��MG�����3�� ����8���������� ���G>�� ��� :�3�����'� ��� ��H8���� �� ������� ����������� �� ��� 3���� ����S����������8�����3�P���+�S��������� 3������>���S������� ��:�'� ��� ��� �����G����� ��MG����� 8�� G� �&����<�� �8�������� 3G�8�3�8�����������&�����8���������>� ���������� G��G����YG� ��<���������8����������#��������Y�.�GMG���� ��������&�������� �1������������-����MG��3G�8���1����/'

��������3��8�� ��G���������� �������� �8���������<� ���&���G������������ ������� �3������������� �>�������8���� ����G �8������MGE���� �MG��������>�� ���8���������� ����������� �3��<�������3�����8�����H8���'�� ������1�H�3�������MG����������� ��� ��G��8��MG�����3��8G����� ���8��1G�������8�8�� ����� ���MG���G����� ����������I�8��8����������������G ���-3����8���������1��'

��������G3������������ ���������8����1��I���� � �����MG� G�3�� ����� �H�3�� ����������� ��:��>�����������8�������I�3�����8�(��&������������8�8���� �����8������I�3�����G1�������8�G8��8��������G������G�� �����G���'�����������G������������� ���������� �>�3��( ����8���3�>������ �&��:� �8���� ��:�'����<�I��(��� �8���������I���������8���������������������&�9�����3������>���

$"' �G3���8��G��� ���8������ � �������H�����8���)'� ���>�8������ ���3���8�����:�3������8���)'�"��J�>�3����G���H8����3����8���8����Z�������>�G3��I��8����(����� � '

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 210: El Financiamiento Informal en el Perú

�$"

����8�8�&����3������MG��3����.�-��G>�8�����:G��8�8�>��� ���� �3����8� /J��G����8������� �������I�������MG�8�����8�����8�G8�8���������'�:����1���� ��G����������3G�8��3��������8�G8��3�����(�7�����<��� �-� ��� G�� �� ����� 3�� ���8��� 3�� ���� 8�� ��H8����MG��3G�8����������������9��G����8�����:�3�����J� ���-� ���<��G��88��3����3��������� ��:����&G�� G&�������3�����G1�������8�G8��� ����3G�8�� ��G���:�1�����8�����3��-�������3�P��:� ���MG�����������8�G8�'

����� ��G��������&����.���&����"'�/� ���G� ����G��� MG���(��I�����8��� &�����������8���������>�8�� G������G����������� � �����&��������&�����'����� ����8� �1� �������G� � �MG���8�(���MG�������������������� ���E������������8����Z�*�����������Z�$����������MG����3�� ��������������S�>��!S�8���&�����������&��(���� 8������� MG�� ����1�� ���������� ��� MG�� ��&��9�� MG�� G� ��G3���������3�� ���� ������3����������� �����<�8�8� '������G���&G��������&��� �-����� 8�� G� ��������� ��� ������� � � MG�� �� ��� � MG���� 8�� &�(����������8�������I�8��3�����8�������������3�� �����8�����H8���&������3�������������� ���3������'

8��� ������ ���������H8����&������MG������1�����������.������� �G��3����/��� 3��8�8��3����� �:�3����� �8���� �3������ �8���� �����G����� �:�1�����8� ��3� ������ ����� �3�� ������� �������� ����������� &���� �1������� ��MG��� �3� �1����������3����� �H������8� 8��MG�� G ������� �� ������<�8� '�� �����7������� ��������<��������� ������G����� ���3�� ������� �Q�8������ R�8��� � �����&�������&����������MG���� G�<�I���3������� �����8���8�8������G��&�����8������G��������8� ��8�������1����&���������������������G����'

������� G���8��8��� �����8���8�8������������1�����&��(���������&���������� � �3��&�������� �� ��� G��������3�����8������ ��3�����G�3��������.�� �:�3����� ��� �� G>� /J�� ��� �������3�� (������ �� ������G����� ���1�����G�������&��������. �1��� � ��� �� �3���8�/���8��� �8���� ������� �3������<����8��� G�� �>����� � (������ �H����J� ��8�� ����G��������1G>����MG�����������3G�8���G(������ G ��<��� �8����3�����I����'�� G�<�I����������G�����3G�8��1�����G������8����H8���� G&�������3�����G1���� G ���

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 211: El Financiamiento Informal en el Perú

�$+

1*23/�0�<���

90/-0��

��@00'��@��6-

Mo

lino

"El C

ho

lo"

E.I.

R.L

tda.

Agr

icul

tor

3 A

gric

ulto

r 2

Agr

icul

tor

1

Fin

anci

amie

nto:

US

$ 3.

45 m

illon

es

Pro

vee

recu

rsos

par

a ca

mpa

ña: i

nsum

os, s

emill

as, d

iner

o

Oto

rgan

"po

der

ampl

io y

esp

ecia

l"

con

el q

ue d

ispo

ne d

e su

s tie

rras

par

a hi

po

Gar

antía

s : H

ipot

eca

de ti

erra

s

"El C

holo

" hi

pote

ca

las

tierr

as d

e lo

s ag

ricul

tore

s ha

bilit

ados

1. B

anca

co

mer

cial

y C

RA

C

(Prin

cip

ales

fuen

tes)

Ag

ricu

lto

res

hab

ilita

do

s (8

00-1

000)

C

art:

US

$800

mil-

1 m

illón

Pag

o de

inte

rese

s y

com

isio

nes

TEA

: 91%

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 212: El Financiamiento Informal en el Perú

�$

$+' ��8�� ��� ������ �-3�������� .�� � 8�� $�� �P� /� �� ��� ��������� 8�� ��� �P�������<� ��8��3����� ���� �G8���8���� ��� G����9��8���&��������:� ������8��3����� ��� E������8�������8����������3������8�������I��� �&G8������3����MG���1�����G��8�&�������3� ���<����������3������&�9�8����&G�G���>���8��������8�������(�����8������� ��:�'

�� � 8�� 3��8G����� .���G>�8�� ���7� 8����� 3���� �G1������������ /�� �������MG���� ��������3����������� '�� �� �&����(�� �:����MG�����&�����������8�������������:���� ���3��&���8����8���G��MG����&G����&����������&�����'������1�������G� ��MG����(�����������G������ ����MG��� G��������� ���8�����H8����&������������8�����������>������MG��3�����G��%����>���MG�����MG��3����E������ &G��� �&������ '

��3/-�-�/�9/�-70��1*,�0��/-30*9���)-���09�*�/�-7��.��**0F��-�����+9�>0

� ����� ��� ����8��G�������������8������I�MG��&���������3��8G�(����8���� ������G����� ���8�����G������ ������������8��������8�� �� ��:��� <�����I�8�� ��G�3������ &�9�8��3��� ����� ����������8����������.��&G�G��/'�#���������1� ����8���&��������������E�����8������������ � � � ��G���� ��� �1� ����������8�� G��������3����3��.��� ��������/�� ��8G���8�� � E� ��� ������8G�1��� �� ��� 3��<� ���� ���� ��� ����3�� MG�� ��� 3������� �1����� G� ��>��� ������ 8�����������I����$+ �MG�� G ����3���8��� '

�����������8��� �����8���8�8�8��&������������&������� �&������I�������<H �8��G���<�8�����������3��<�8���������� � � �8�<����&G�G���8���� ��:��������MG�� ��� ��3G����������8�8�8������I���3������8������<����8�8�����3��I��>����3��������&G�G����� E��������G1�������8���������'������>�� ���8������ ���7��������������E ����:����MG�������������������8����&�9���G�3��������� G(&������������8���8��.1�9�/������3����3�8����G1�������G����E8���� 3���8����� �3����� ��3��������G��� G������������8��������8��>� G��-3����(����8� ��3�P��G�������3������'�� ����������� ��<�����1�H�����G���8���8�����������&���������� ��8��MG����������G�������G�3��'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 213: El Financiamiento Informal en el Perú

�$0

$ ' 3��-���8�������� �8���!�S�8��������&�����8�� ��E��8� 8���������88�� ��� ���3�P�� .� �8�����G� �8� ��� � � ��3����8��/� >� ��� $�S� �� ���� ��E�����&�(����������8����8�����������3��8G���<��8�������I�.����������> �� ��� � /��MG�� ��8�� ������������ ������8� �>��G�3��8� '

���G������ G ������� �� ��3�8�E��� 3��G����MG�� ��������8�3�MG�P� ������G����� �MG�����1�����&�����������8���� �����(� �.3��MG����MG���������� ���� G �3������ /�>�MG��&�����������>��3�����8�� G�3��8G�����>�� ������&�8� �3��3�� ��������H8��� �8�����@��%�G9�����.���4��#��#�1����8/'���� ��������&������������(���8���� ����� �MG��&������� ��������������������-�� ���3��(��8���&�����8���3���� ���G<������ ����G���������3����)'�$����'���7� �P�������������������:�>��G�:�����3������������3������:�1��������������3�������<����8������I��3���� G ������� ����3��&��(���3��MG��Q���� ���1�������3� �R�.&�����8����1���8��G���� ��8�����H ���3�E����/'

��������������������������������������

��� 3���� �� 8�� :�1��������� �� ������ �G�8�� ��� �����G����� >� ��� ��(�����������G��8�����1�9���9G�� �.G��8������ �1G ����������/'�#G���8��� ���3���������������������G������3��8G������8�����������8�8�8�����I� ��1��8��>� G�G1����������������������<� �������3��8G�����3���<���&���������-� ������8�����3�������.�G�8�����&������������ ������/�� 8�� ��� ���1��� .�G�8�� ��� &����������� � � 3������/�$ � ���MG����3�������<���&�����MG����������G����� ���8G�P��8�� ���3������'�#G������8����8������G�����������������8���������(��������������� � ���������������� ���������E ���� ���� � �P���8� '�,������I�8���������������������������3�������E������8���������8�8��� G�����8���������8�8�8������I����3������8��>����3������3����8�'����� ����������������������� ��� ��G���8��MG������� ��:�� ���������8�.��������G������ ��� 3� �1���8��MG�����3��8G������������3��1���� /���3������3����8���'������>���������G������1��������&�����������8� G�3��8G�����.<������&����"'�/'�����G���MG��������� ��8����������MGE� ��8��G��&�����8����������������������8�'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 214: El Financiamiento Informal en el Perú

�$*

1*23/�0�<���

�*�+7

�9/+7��/-30

*9��J

)��)

+���

0-7*�70+

/-7�**��

�/0

-�.0+'��

���+9

�>0

Co

me

rcia

nte

pre

stam

ista

(arr

oz)

Agr

icul

tA

gric

ulto

r 2

Agr

icul

tor

1

Fin

anci

amie

nto:

US

$ 1

,15

0 (

59

% A

ct.

Cte

.)a

6m

. y

TE

A d

e 6

0%

Ve

Fin

an

cia

la

ca

mp

a (

insu

mo

s, s

em

illa

s, d

ine

ro)

a 2

me

ses

Ind

ivid

ua

lme

nte

Fir

ma

n C

on

tra

to N

ota

ria

l d

e Ve

nta

Fu

tura

de

Co

sech

a (pr

ecio

s a

Caj

a M

un

icip

al

Ag

ricu

lto

res

hab

ilit

ado

s

Tas

a im

plíc

ita

anua

l1

01

- 2

14

%

Usa

el

con

tra

to c

om

o m

eca

nis

mo

de

en

forc

em

en

t : p

ue

de

em

ba

rga

r co

sech

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 215: El Financiamiento Informal en el Perú

�$!

��� ��������E ����� �G��� �� 8��� �������� � � MG�� �� G�� ���G G��� ��8����MG������ ��8����G�3��������Q ����������a��b�����H ��MG�(<�����������-�����8���8��3�������G3�����8�����8��6����>���(�G�� ��8������������MG���� �3��� �3������� � ��8� �������3������8���� ������ � ���������������3� ���������� �� �>���3����� R'�G(MG��� ����� �����<���8�I� ������ .3��� ���G��3�� ���� ��� �&�����/�3G�8�������G��&�����3 ������������3�������3����8� G�8������� �3��(8G����� �8����G�3�������������������3��MG���������8��G������� �<���'�8��� �� ��� � �8����MG���������������� ��3�8E����G8����� ������3����E��3����������������3����8���������8�G8�8�'

�� �� � �� � � 8�� ���G3�������������� G�� <�I� �� ��:�8�� ������I��������������������������� ��� �� �8����� 3�����:����� G���(���H�.�����G�����������3��3��/�>�&����I�������� �����'��������I ��<�8�� �G���������9���3� ����� ���G>�8�� �� ������ �.��<��� � ����������������<�8���������������:�����MG�����3����$+�8E� �8� (3GH /�������G �� ��3G�8��� 3��G����������3������>�����������������I3���G�3��E�8��8������3��3������ ��G�����>��� ����(���������� '���� ��� � �8����G�3��������������������3������������� ������� ��:�8��������G�����.�� �������8������I/J����3�����������:��:��8��MG�� ���G���������������� 3������� �� ��� 3�������� ��1��� �� ��� 8�G8��G �8����G �� ��� &G��I�'�� �� ������ �� � �&������ � ��G �8� ��G�:� <��� ����������-� ������8��G��&��G���8�������3�������������'

����G��8�� � �1����G������1���3G�8�� ���� �������<�8�83������������������������I��� �����G�� ���&G����8�������������3����8��3��� ����>�G�3��I��� ����8��8��8� ��� � '������ G���8��&G�MG������� ��8������H ���3�E������G�����1��8���� ��� �&�G��G��E���(����$�$S�>��$"S�� ��7����3������&�9�8��.MG�� �� G3G ��<����1�������)'�+��>��)'����3��� ���/���G��G�8���G<��� ����� ����G��������8�8�����������������1�G<��G����������MG�<��������&�9���G�%��8��$�+0*S'

,��������� �� �G���� �� �� � ���G� � � MG�� G����I�� � ��� ��(���������3����:�1��������� �� �3��<����1� ��������8��&�8� �3��(3�� �. G �����<� ��������� � ����Z�+�*!$�>� G ��<������ �� ���(8������Z�"�**+/�����MG�� ��<���&����3��������8G��8��&�����

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 216: El Financiamiento Informal en el Perú

���

������ MG�� �1����� .��Z� $�* 0/� 8�� �����9��@G���3��� 8�%�G9����'������8�����8�9��8�� �������� ������������G������� ��1��(��8�������� ������&�����'

��3/-�-�/�9/�-70��*0.)�7/40�+�9/30*9����/-30*9���0+

9/�*0�9�*�+�*/0+�.����F�.0��-�7*)?/0

��8��MG���3������������:�1�E���G�:����H8���� �&����������� ���8��3G���8����H����������� ������8��@��8������I�8���� ���G3�(���� �8��8� ���1������ &�����������:�����8������.<����8���3��(8G���������H8�������H8�����&�����/������8�����G����MG�����1�H�-� ������&�����������:��������� �.� G�� ����H8���� ���&�����/'

�����G��8������ �3�� �� �����<� ��8� ���� ��3������� ������H(8���������:�����8�����������:��������� ������������3��8G���<��8�����I�8�� ��3������� �MG��:���G����8������ �7����� ��P� ��8�1�(8���������8G�����8���� ����3�� ��������8��3��<���8��3��������E8�8�������3���8�8��8MG� ���<��8�����3�1�����J�3��������� �������3�� ���8G9�����3��I��>��� ����� �8����H8����3�� ��8� ������� �3��8G����� �MG��� ���� G�<�I�����1�H�:����8G��8�� G �3��I� �>����� �8����H8�(����� G ������� '�� ���� ���������8��&�8��8������3��9�� � �����8�&�����������:�����8������>�:��������� �<���&���8����������3��9�8��������<�������%�G9����'

���������������������������������������������

#� �<��� ������H8����8�� �� �3��8G����� �8�����I�8�� ����G�3��I�3����8���8��8� � ���� ������� � �8������H ���3�E���� �<����1�� '�����G��� ������&�������� ��3G8������G����G��%��8��$�!S� G���8��3���G��������������3�������������8�'����G�����������(3��������8���� �<��� ������H8����� ���������MG�������������3����(8���3������� ��� � �����&��������&G��8����Z�+�$**��� �8������'$<��� ���� &�����������&������3����8�������1�8��3���8��:� ��� � .��Z� $� +0/'� � ����G� ���� �����>��� ��3�������� 8��� �G��(&��(��������������3��8G�����8������I�8������MG�� ��<���&���

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 217: El Financiamiento Informal en el Perú

��$

1*23/�0�<�<�

��/�

0��

*0.)��/5

-����

09�*�/�

/F�

�/5

-�.

���

�F

�.0'�7*)?/

0

Mic

roem

pres

ario

(cal

zado

)P

rod.

sem

anal

: 7-

9 do

cena

s*U

so d

e ca

pac.

inst

al.:

33-

37%

*A

ctiv

os:

US

$ 11

,493

*P

atri

mon

io:

US

$ 9,

809

*

1. C

apit

al P

ropi

o

Cré

dito

Pro

m.*

US

$ 1,

423

a 9

mes

es2.

Pre

stam

ista

Form

al (

CM

AC

)S

emif

orm

al (

ON

G)

3. P

rove

edor

esde

Insu

mos

Cré

dito

a 1

sem

ana

Aut

ofin

anci

amie

nto

Act

. Cor

rient

es=

4.6

x P

rést

amo

prom

.*(

3.8

x P

rést

amo

prom

.**)

Gar

antía

s re

ales

* P

rom

edio

de

4 ca

sos.

** P

rom

edio

de

3 ca

sos.

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 218: El Financiamiento Informal en el Perú

���

�8��� �3��MG���� �����<� ��������� �3����8���8��� �� ��� � ���3��( �����'*�<��� ����3����8���8���� �3�H ���� �&������ �����1�8� �.<�����&����"'"/'

#� �<��� ������H8���� �������I��8����� ��G�����&����'���3������G������� �3��8G����� �8�����I�8�� �������1�9�����G�7�������8G��8�8�������� ���MG��� �8����H8�����>�� �� � �������8� ��>�8����&��I�'�����G� ��� � ��� �� ��� �� ������� �3G�8�������I���G��3�����8� G � ���3�� � ��� ����8���3���� ������ � �� ������8�� ���3�� � ���� ����H8���'�#� ������� �8���� �@������I�8� �<�(<�������������&G���8��%�G9�����>����� 3�����������������8���3�E �>�#���'�� ���17 MG�8�8�� G�<� � ������ � �� G�<� � ��1��� � ������&��� � �� 3�8�3���� �������������8G�����8���� �<��� �>��� ������ �3����� ��%�G9������ 3��<���8�� 3��� ��� �1���&����� 8�� ���I�8�'� �� ��8�� <��9�� ���3���<��1G ��8��G�<� ������� �3���� G �3��8G��� '

#� � 3��8G����� � 8�� ���I�8�� <��9�� ���������� �� �� � 3��(<���� �3������������ G �3��8G��� ��������G�<� �3�8�8� ��>������ ������3�������I����� ���1�� ������ ��G�����<��9��.��G��� �����3���� ������I������:�MG� /���GMG����<��� ����3���� ��8�3� ������G���G���8�� �:���� '� ��� 3��I�� 3����8��� 8��� ��H8���� 8�� �G����� �� � � ���&��������� �8��$+�8E� �����<�������� �8��G�� �����:� �����8E� ��>�G G����������3��� � ������ '�������� ��8��MG���� ���H8��� �������G����%�G9���������3��I�� G���� ����� �������.G�� ����/��>�� ���1�� � ��8����� ��8�1�8���������>��������E�'

���G�������3���� ��8�� ��������8���� ������� ������H8������� 3��8G����� ��1 ��<�������<�������8����������8���3������������(��� >� 3�8�� ��&������ � �� ���� � ���������� '� �� �� �� 8�� ��� �(�������8� ��� �G��3�����������7���3�I���������8��� ���H8��� 8������ ���8G��8� �>��G����� ��7�����G�3��������>�����<��G���8�� G��������� �G������� '���� ���1 ��<��G� ��G�3��������� �� �� �� �����������H8���'���� ���3��������8��Q� ����������R� ���3��� ��1 ��<�� ��� � ����� 8��� ������� >� G � <��� � 3���� &�9��� G� �E����� �� G�8�G8������'����� ����������������G��19���<�� �����������3��(��8��3����� ��@��� ��<���8�������<��3�������3����>��������G��G��G���8���G�3�������������3���'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 219: El Financiamiento Informal en el Perú

���

����� ��G������� � �����&��������� ����G��3�8���� G�����(���MG�����&�����G�������8�8�� ��� 3���&�������3������>��������8�8�8����I�8��������8�J�������� ���8�� �� ��� � ����-� �����7�8��G(�����&����8�$0 ����G�:����� ����G ��8������� �8�����1����3���� �(�����3��MG�� ��������8�������� ���&��1�� ����� �MG�� ��������:���<���� ��P� ���GMG�� ���3����-� ��������� ���8����G�3�������'�� �������������8�� G ������� ���3������������ G�����<�8�8�����G1���(����8�� G�<�<��8��>������G���8���8�� G���<���������(�������'���8���� �3��8G����� ��G<��G�3��1��������G��������3��MG����(���� G��������� ��&G��>���3G8�� ���G1���8��3��MG�����3��8G����������E�� G�<�<��8�J�����EI�8��� ����G��3�����������7������ G�� �(<�� � � ���8�� �8����� ���3���3��� ���8��������8�� ��� <�<��8��8�� �� ������ '

#����>��E��8���� �3��8G����� �8������:�1������8��3��1���� ��������G3�������8�� G ���H8��� ������G����� ���&������� ��������MG���� �3��I� �&�9�8� � ��:�>���G�3��8��3�������'�#� �3��8G����� �� �� ����� � 8�� MG�� 3G�8�� 3��8��� �� G � ��H8��� � 3��MG�� ��G���� �����8�� � ������ � 3���� �-����� ��� 3����� 3���� ������ 8������I��� � ��� 3� �1���8�8� �����I�8�� G�� �8��G�8�� �������� 8������� �� ���� �G��� ���:����G�����8�8������&�������'����8�� �� �� � ��G� ���� MG�� �� G�� ��� ��� �� ���8��� ��������8��8�8����1�9�1��G��8�� G ������� �>�3��8��� ��8���3��� ���MG�� �� MG�8�� �3�����G��8�G8��8���)'������'����� ��8��3�� ���� ��8����� ����� 3��� �� �� � 3��8G����� � ������� �� � ������ � 8��G�<�������8��E�:� ��� MG�� 8� ��G>�� G � 8�G8� � �� � � ��� �� ��� 3���� �� &G�G�� <� ��� J�� ���� ����7������8���8��3�� ���3�������3���'

4� G���8���� �� ��G������� � �8��@��������G1���8������I�8�:���� ���8������ ����:��� ��������MG���-� ���������� ���������E ���� 8��� &����������� . �1��� ��8��8����� &�����/� >� �� �3��G�����8�8� 8��� ������ 3��8G���<�'������ �� �3������ �� ��� ���&���� "'"�� �� � �� �������3G�8�����-� ������ ���� ���3� �8��&���������������I�8� ����� ��� ��-� ������ 8�� G�� ���� MG�� �G1��� ��� 8���8�� ������ 8�&����������'

$0' ���G����������� ��������3�� ���� (3�� ���� �� ������G����� ����8�� G <��� ������H8���'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 220: El Financiamiento Informal en el Perú

��"

��3/-�-�/�9/�-70��*0.)�7/40�/-30*9������09�*�/�-7��9�(>0*/+7��.��3*)7�+�A/9�B

���8���� �3����3��� ���������E ���� �8��������������>��� ���8��&�G(�� ���#����� �����-� ������8���&������������&������8��3�����8��� ����������� �:����� �� ������G����� ������<�8�8�MG�� �� � ������G���������3�����8G�������������8G�1���8����1� �����������3�����(���� G �<��� ���1�����G������3������3������&�G����>�� ��G��� ��G�������8�8�� �1��� G�����<�8�8�3����3���������>�� ��������'����� � ������� � �8������������ �8��&�G�� �� �G8��8� ���G�����:�1�������:�1���������� �����G����� �� >�G�� �����I��G��:�1��������� � � � � �� G���3��8����MG����� G�<�I�:�1�����1���������G����� '�:����1�������G����� G������G������������ � �����&������������ �8������ ��������:����8��3�H ���� �&������ �.������1��������������>����1����8����( G��/��8� ��G��&������ G��������>����� �8� �3������3����9G�� 3����&������ �'���� ���7�������� ���G��8������ ����1�H��1�G<�G�3�H �����8��G�3�� ���� ����&�����'

���������������������������������������������

���G�������&�����������8���� ������G����� ������G��8���� �G������� � ����� ���8� � ��:��3�8�8���1������&���������������8�������:�1�����8����8���� ������� �8��� �������<�8�8'������ �������� �8��� �8�����:�1���������8��G��8������ �3���G������8���)'�"�����>���������� �� ������ ����G�3�H �����3�����Z���+�����G����3��8��MG���� G�<�I�:�1�����1����$+������G����� �8��G<�'

#������<�8�8������3�� ���� ��������G���-��������������� �(������MG������������ ��������8��>���������&��I���������������'$*

#����8�����1� ����� �MG�� �������G�������� ����3�����8������� �(�:��MG��3��������G1�������3�H ����J�8���:E�MG��G��� ��������G����3G�8�������8� ����� ����������� �MG�����:�1�����'���1���8���� �MG��� �� �:�1��������� � �������I����3��8G����� �MG��>�������� (����8� � G ��G���<� ��>��MG��8��������������

$*' ��� ����������� �8���1�� MG�� :�1E�� MG�� ����� Q1G�� �9�R� 3���� �1��� �MG���8�������H8���'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 221: El Financiamiento Informal en el Perú

��+

��E��3� �1������G3������� �:�1��������� ������������3��I�'�8�(�� ���� �:�1��������� ���3�� ����G��3�����8���&�����������8����3��8G�����.<������&����"'+/'

���G���������&�����8��8��G���� �� ���� �������G��� ��MG��-�������&�����8������� �8��G���������3��<�8��>��3�������� �8����Z"��������� �������3���8�������G���8���������'���������� ����������(���� � ����8��3���1��'����� ����� �8� ��� � ��� ��������&������������ 3������3���������G��8�� ��E�� ����<��1��'���1�� �P�����MG���-� �����3����3����������� ����������� �8��MG�����&�����8������� �� �3���7�������������� ���8�����������3��MG���G��G�8���-� �����G�(8���� �8�G8� �MG�8����3��� ����G��� ��8��8�&E�������G3������'

��� �� ����� �&��������8��� 3��I��8�� �� � :�1��������� J� �-(��3���3���G������������MG�����������H8��� �������G������� �� ��� � ��� �8������� ��:�'�#��&���������� ��:�������8� ��1�� ��8��8����� �����&G����8���� ���MG�������� �8����G���<��.��3���� /��3�8���1���������&G������������'

#�����G3������� ��3��8G����������������8������� ��:���MG�� �<�����I�8�����3������<�����'�#G����8��� ��� ����MG�8�����3�H ������GMG��8�1�� �P���� ��MG������� ����������������� ��:�� ��3G�8��G1�������3�H ������ �1�����8�� ����������G�����:�� �8��&�����8��3��<���� ����������� ������MG��� ������MG����3������ G��� ��:�'��� � ��� � �� ���3��������8�� �� ����������� �� � ��G���:�1�����8���������G�����3����MG���G1������ ��8���������8�G8�8���3����3���G�3��E�(8��8��G����8� ��P� ��� �.G��� �/��3� �8� ��� ��G��� � E� �������I��G������������8����H8���'

��� <�I� ����1�8�� ��� 3��8G����� &�����8��� �� <�8�� 3��(��3����������� ����������� ������ �� �>������� ���>��� �� �8��3��(<���� '�� G�<�I��8� ��@�<�8��G��3����������H8���� ���-�(������&�����8����7�8��G������3���� ������������ ������8� '���G�� �� ��:���1 ��<�8������-�������8�����������8�������G���8�� G��� �>����&�����8��G����������1������������� 3��8��3�����������G�3�������8���3����.� ������ ����� ��MG���-��������� ����� ������G����� �:�1�����(8� /'����� ��� � �8��<��� ������H8�����������G3�������� � �����������8���� �:�1��������� ��� 3����������&��-�1���8�8����� � �8������ � '

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 222: El Financiamiento Informal en el Perú

��

1*23/�0�<�D�

�0-7*�70+�

/-7�**��

�/0

-�.0+�

�-��

��

09�*�/0�9

�>0*/+7�'�/

9�

Com

erci

ante

m

ayor

ista

(fr

utas

)

Agr

icul

tor

habi

litad

o

Cré

dito

form

al

(ban

ca d

e co

nsum

o) C

rédi

to in

form

aFl

exib

le, r

ápid

o, p

ero

caro

(sól

o an

Junt

as

Per

mite

tene

r un

mon

to s

egur

o a

Entre

ga d

e co

sech

a

Fin

anci

amie

nto

en p

arte

s:

Agric

ult.

cono

cido

s,

firm

a de

letra

s, 5

-6 m

eses

Liqu

idac

ión

a pr

ecio

de

mer

cado

Cap

ital d

e tra

bajo

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 223: El Financiamiento Informal en el Perú

��0

,���������8�1�� �P���� ��G�� 3����� ��3������� ������8���� �� � �G8�� �8���� ���� 3����������8���8��3�����H8��� ��&������ �3G(�� '����&�� ���� G������:����I����Q�G�8�����1����a��b� c��������� 3G���� d�a�����������������H ��b���a��b�MG�8���� �MG����G8������3�� (���� ����&�����R�����MG��� ���E���8���8��MG���������8���3�� ���� ���&������� ��� �1��� G3��������&��������������3��8��&����������������� ���� ��������8�'� ��� ���� �� �P���������G���G���8�8��3�������8���3�� ���� ����&�����������>���&��-�1���8�8��� ����3����������� �� �3�H ���� � �� ������� �� ��� �1��� ��8�����G������ G8� 3� ���������������G���>���3��I��3�������3����������G ��G���(>��������3������ ��1������ G��<���8������<�8�8������G����8G������ 3���8��8�������3���8�8�8��3����8�������������'�� ���7������� 3� �1��������� ���� ��G��������������8���3�� ���� ����&��������G>��G����������<����� ������8� ��� �8E� �����������8�����3��8���&��(����������<���� �1������ ��G�����8���� ����������� '�� ���3����(8������� ��E���G>��� �� ��3������ �3�� ���� �� �&������ '

��3/-�-�/�9/�-70�/-30*9���)*0��0+��09�*�/�-7�+�9/-0(*/+7�+�A/9�B

� ���� � ��� �� ��8��G��3�� ���� ��� �&������MG�� &�������������(����� ������;G��8��@���&���� �.�;@/��#�����8� 8��:���� ������P� '� ��� 3�� ���� ��� �����G�� ��������8�� �3��-���8����������3�H (���� �>�G�������8����Z�$0��"$'�#� �3�H ���� ������3��I��8��G�� ��G�������E����8���)'���!�� >� �� ���1�� � ��8����� �� >� ����� ���8� � ��G�� Q���9���R�MG�� &G����������G�8�8�8�� ��H8���8�8�� ������ ������ �3��� ��&���G�8� ������� &��:��>� ��� &�����8��3�� �������'�#��%������G��8��� �8����+' S'$!

��������8�� 8�8�� �3���� � � ��������8�� �������� 8��@�>��G1���8�������<'�=���� �@��:G����������� �I�� ��>�6����8� ��G�8�� 8������'%'�� ��������8��� ����8����>�����<����������������

$!' #��3�� ���� ����8������1����G���� ���� G���8��0S��� ��� �.$�+S�G��/��3����������� �8������� �3��� �8����� � G1� ��������%�'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 224: El Financiamiento Informal en el Perú

��*

���� �I�� ���6�������>���8���;@'�#� �3��8G��� �MG�� ��<�8� ������ ��&�G�� ������8� ��3��8G��� ����E���� �8���� G���8��������1������ �� 3��8� � 8�� <� ����� I�3��� � >� I�3������ �� :��������� � 8�&�������E�����1���E������'����� �3�� ���� �� ��&������ �3�� ��� ����������8�� ��G��3��&� ����MG��3�� ������$�S��� G���.�$"S��G��/�>� G� 3�� ���� ��� MG�� ��1��� ��� ��S��� G��� .0!�S� �G��/�� �G>� ������ � ����>��������� ���1G���� �&�9� '

���7����3�� ���� �������<� ��8����������1������ �MG������� ��8���� �3�� ���� �� ��&������ ������3�����8��G��� ���������3������3����� ������� ��8�1�8����MG���������<�8�8� ��� ���:����8���� ����7�>��� ���3������� � ��� �G����8�'� �G � ������ � ����� MG�� ������������ � ��� 3G� �� � &�9� � 8����� 8��������8��� <��8G���� �&�G���� �� <�8�8��� � 8�� 3������ 8�� 9G�� �� ��1���E� � >� 3� �����E� ��1������ ��<�8�8��� �8������8������'J��-��3�G�8������ �MG���&���� ��<���� �8����&�������I�3����� ����8���H���� �����'

�������������������������������������������������

� ���3�� ���� ��������G�3G� ���8�����E�G�� �8����1���E��������� �������8��8�8�����������H8��� �� ���MG�����3������������<���� ���(&�������� �1��� G �3�������� ������� �.��� ��������� ��� �&������>������8�/�>�<��������� G ������� �����MG�����1�H�3G�8��8� G�8���.�&���������<�/����3��������� ��3���G� �� '����<���9��MG�������<���� �����3��8����������&��������3�����8��������� �����3��3���� G :�9� �>�8��MG�� G��� ���8���3���G�8�8�� �1�9���� �MG��������� ��� �3��� G� G��8��� ����8�� ������ MG�� ���� � ���������� ���>����������3���� ���������-�� �<� ���� �� '

#����8���8�8�8��3�H ������ �1� ����� ������� >� ��1� �� �������8�8��������� �G G������ �� �3�H ���� ���������&��I��8��3�� ���� ��������3�� ���������� E��������G������ ���8��3�� ���� ���G�8��3������&�����8������� ��G�3�3�����1������>�����<���8��G3�� ������������G�����8����� ��8� 3� �1�� �3���� ����������G������'����� ��������������<���&G����������G�� ��G�����8�Q ��������8�����8�R'��� ��� G ������� ����������� ����3G� ���&�9�����������8�������������1����������� G3��<� ��� ���� �&����� '� �� ���8����� ��� ���G��E��&������ �8���G�� ��������8����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 225: El Financiamiento Informal en el Perú

��!

������ ��3G� ���MG����G���1���������8G��8��.�����8�/���� �(���� �8� � ��G� ��H8���� Q����G��R� ��� �&�������� �������8�� �� ��MG� ��� '

#� ����9��� �8��������� ��1� ����� ��3�� ��3�����>G8������3�� ���� �������8���� G ����G3������� J�����������&��� �.���8E� /8�8�� ����������������������>���������3���8����8��8E���� E��������&�����8���3�� ��������.<������&����"' /'�� ���3�� ���� �����3��I���:����� �� � ��1��I� � ��8� � �� �8E� � �� �� �+�3'�'�� ��� �� � ���9��� � ����'�#������<�8�8�8�����G3�������� ����3������8������������9�8��3�8�8� �8���� �G�<� �:�1��������� �MG�� ����������8� ����8E� ��G����� �� 3������ 8�� �� � *� �'�'�� �� � � MG�� ��� ������� �G�3��� �� ��8����� ���� � �P���8� '��� G�8�������������8��3����� ������� 8�� G ������� �� ���3�� ���� ���<���1 ��<�8�����8� ��3�P��8�� G ����<�8�8� '

���������3G�8�������<���� ����9��� �>����8�&����� � ��8� . �� � � MG�� &G��:�1�����8�� ��8�&����� � &��:� /�� 3���� ���3��� ����������8� �3������� �8����!� ��� �3��� ���9���'������3�8��� ������ �8��8� ����9��� ������MG��:�1������8����H8��� �3��������� �G�P��������3�� ���� ���>������������&��I���3��������G���������G>���G��������G�3�������������3����8�� �� ��G��� �8����� '���� �������&��������8���7�����8�������� ������ �8��G�����9��������<�I'

���G������������G3��������8�8��MG�������1���� �8���������� ��8��MG�����3�� ���� ���<���MG��������������3��I�������� �� ��3���� �8����� ��G��� �.��� �8E� /����3��I������1����������������3����MG�H ���3�� �������3�� �������'������1��������� �8������������ ��� ��G�(������G�8�����3�� ���� ����1 ��<��MG��3������G����I�����������8��G����������3��I���������3��1���� �����<���������8���� � ��G���� 3�H ���� '�#��3�� ��� ������7��G �8�����������>����3�3���&����8� ����������������>������������ ����������MG����G�3����3������ ���������3���� ���'����������������G�3������1� �3���8�����3� �1���8�88������8����������3�H ����'���1�� �P�����MG�������� ��� ������8����� ���8��3��8���G��3�����8��������3�� ��8��������G ��8�� ���� ��(��8���3������MG�������� ����� ���>��� ������G�8�������%�'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 226: El Financiamiento Informal en el Perú

���

1*23/�0�<�C�

�*�+7

�9/+7��/-30

*9��.

���

09�*�/�

-7�+�

9/-

0*/+7�+'�

/9�

P

rest

amis

ta

info

rmal

C

arte

ra: 2

00 c

lient

es y

U

S$

17 m

il po

r mes

Com

erci

ant

con

pto.

fijo

C

omer

cian

te

con

pto.

fijo

2 C

omer

cian

te

con

pto.

fijo

1

Pré

stam

o co

n ta

rjeta

s:

S/.

309

cada

una

, TE

A 23

6% y

pla

zo 1

mes

Firm

an le

tras

y tie

nen

el a

val d

e un

clie

nte

ant

Pas

ados

tres

día

s em

piez

a a

pres

iona

r apa

ra q

ue c

obre

al c

lient

e. N

o us

a la

s le

tras

pued

e pe

rder

lo p

rest

ado

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 227: El Financiamiento Informal en el Perú

��$

4� G���8��� � �����8���8�8� ����� G�� ����� 8�� ��������E ���� � �(���� ��� �� G� � ����� 8����������� 3��������� ��1�� � 8����� .3�H �������G��� /���<��� �8��G������������G��� &�����8�� ����� .3�� ��/������ ��E��� �8����!� ��� ������3�������>��� ������(�� �3������ �3�� ������� �����3����� �������� ���3G� ����� ���3�8������8� ��1�� ��.G�8E�/��>�����3������ G������7���� ���3������ �3�� (������� '�� � ��� �����3�����8������&��������MG�����9�����3�� (���� ���8�� G ������� �.MG�����3���������8G������ ���� �� �8��G������ �������/�� ��� ��&��I�� >� ��� �G�3�������������3���� �� &������ ��3������ �3������ ���H8��� � G�� �<� ��MG��3���������1G��:� ���������8������'� #�� 8� <���9�� ��G���� � � MG�� �� ����� � 3����8��� ���8G��8� ��3������MG���� �3��I� ���3G�8�� ����G>������ J��8��� ����� ����� .��� 7����� 8�� ������ /� 8�3�8�� 8�� ��� ��3���8�8� 8�� ��3�� ���� ��� 3���� ����������� � 8���������'� ,��������� G���������E ���������� ����8������8��8��Q3�� ��(��I����R�8���������������8�������� � �MG�� �� �� � ��1��I� ��� �� �����I�8� �3�� �������3��� ���3�� ���� ���. ���3���G�3��������3����9��3��/�� �� ������� �3��<��:��3������3���������G�����8G(���������8������&�������������3�� ���MG������1������G���'����� ���������� ����9��G�&G������I��8����&��I��>�8��Q� 3���&���8�8R����� ��������� �3�� ���� ���(3�� ������� '

��3/-�-�/�9/�-70�/-30*9����+�?)-7�+�.���@0**0�>��*6./(70��-��0-����/5-

����� ��8�����9G���8� ������������G������� ���G>��G������ ��8��&������������&������3�����G������������� ����8�1�8����MG��� � � ������� �8�� Q3�H ���� R� ��8���� &G����8�� �� �8� ���� 3� ����� �8���� �����1�� �&����������� ���>�8���������1���8�8�8���� ����<�8�8� �MG��&�����'�$ ����� ���������������� ���G����

��' �-��3��� ����-��G�8� �8�����H8���������G�����G�����-���8�� �1���&������� �������<�'

�$' �-� ���9G�� ����� �MG�����-� ���� �����������E ������>��� �1����� �� ���(���� �8�����������8���3�I�� ���&���7��8����G��8����G��G���3��(� ��(1����8����3��� �����J�� � � ���� �9G�� �Q��� ��� R'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 228: El Financiamiento Informal en el Perú

���

�� � MG�� ��MG����� �������� ������ 8�� ��� 9G��� .�����8�� Q3�I�R/� ��3����3�������� �G�������.3��MG�� �� ��G ����� ���� ��� ���� �����3���G�8�8� �8����������� �����1�� ������>��� ���� �8�8� �MG��G1���/��� ���8� 3G� �� ���3�����G����>����� ��8������H ���(3�E������ &�<��� 8�� �� � ����1�� � �� � �� ��<�8��� �� MG�� 3��&��������3����� �������Q�:���� �� R���Q3�� ���� �� R���9�����8�� G��3���8��������������3�I�����&���'

���������������������������������'�������������

#���� 3� �1���8�����9G�������I�8��� �G��������������MG���G<�����������<��8����<�������<���� ����� ����������� ���$!!��3����������� �������� ���8���:�����>���H8���'�#����>��E��8���� �����1�� �8����9G��� ��3�MG�P� ����������� �����3�MG�P� �1�8��� ���3G� �� 8�� <���� �� ��� �����8�� 8�� ����3����� �G>� � 3��<��8��� ����������� �����8� �8� ���1G�8��� �8�������G8�8�8���G���>�������� �MG��G�3������9������������ ���G>���� �������8����� >�)����� �3��8G����� �����3��G���� '���G� ������I���8��� �����<�8�8� ����3��G���� �3�������3�������� G ����� � ��>����� �������G��� 8���:����������G��� ���G����&��������&�����'�������G�7������8G��8�� :�� ���8�� ���G�� <�I� ��H8��� � 8��� 6���� 8��� %��1�9�����1����������9��@G���3����G���>����������A@����&��I�'

5���������������������

#�� ��������8���� �����1�� �� ��� 3� �1���8�8�8�����&G8�8���'�#� G�<� � ���� � �� ��������8� ���3������8�����G���8���&��������8��� �����1�� �����G� ��>�����8���&��������8��3�� �� ������8� 8�� ��� ��G8�8'� ���7� ��� �����I�8���� 8�� � ��� 9G���� ��� �&��������<��G�8��8���� �G�<� �����1�� �� �8����3�����������>������������G �� ���<��7�� �����������<�<��8�������������8�������G8�8�8�����3���'� :���� 1���� ��G������� �� ��� 3�������� � ��3����8���������� �����-������>� ����1� ����������G����&�����������<��8�����G��8���� �����1�� �����G� �3���� ��

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 229: El Financiamiento Informal en el Perú

���

����3���8�� �� ��� 9G��'�� �#����������8����&��I��� �G����������3�������3�������&G����������8��� �����8���8�8��8���:E�MG���� �������� ������<�'

5���������*������������.����/

��3������9�� ���&�����<��8���� � ���� �8�����9G���<�������1�9�8�8� 8��:������ �8��������P� '����7�����8��3������3��� � ��:����(8G��8��8��G�3����8���8�����������8�8���8��$������ �7����� ���� �P� �.8�1�8����MG���G<�����3H�8�8� �3������:G�8��8��G��8���� � ���� >�3��� ����� ������ � ���������/'��� ��G���MG�� �����8G�����8�� �� ����1�� ����������������8�����9G���.Q3�I�R/����1�H� ��:����8G��8�8���)'�*������� ���������MG�� ���&����G��3������8�<�8G���8���)'�+��'

�������� ���8���3�������8��� ���9G���� ���� ��G�����.<�����&����"'0/�

• %�8� ��� �����1�� ��3������� G��������G��� ���G��� ��MG� ��&�9�8� �����8����G���������MG�� ��8���8��MG�H� �����<���������������8�����9G���.Q3�I�R/'��

• ����8����G������ �����1�� ������ �8� ����1��������3�I��&���7�� G �Q���� R�.MG����3������&������G���� ����3�E�������� �8��� �����1�� /�>����3�I��� �� ���8�����MG���&���7������>�������'������G��3G�8�����<�� �����3�I������8����G���8��������MG�����������8�����9G������������$���� � '

��' ����� G� � �G����� �P� �� ��7� ��� �����I�8����� �G<����� MG�� �&������ ������ �8�8�.��� ��&�/�8��G��8�� G ��������� �����MG�����8��������3��<������8��9G�������� �3������ ��G���� '������1������3� ������ �Q1G�� R���&���(��� �MG��:�1E������1�8���������� �� ��&G��'���� ����� �����8� �� G���������� 3� �1���8�8��8���G�3����������MG���� ������ 3�8E���3���� ����8G9���������8���3�I�'�#���G����E�����8����������I�8�������G����� �MG��:�1�E��:�(1�8����������������� ���������3����MG�� ��:�1�E���&����8������G��G���8������ 3� �1���8�8�>�8����G�3��������8���� ��1�������� ���&����� ���8����'

��' %�8� ��� ��3���� �>������1G���� �8�����9G��� �������I����G�<� � ��� �>����G(����8����G��� G���� ������8���������8����������I�8����8�����9G��'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 230: El Financiamiento Informal en el Perú

��"

1*23/�0�<�=�

? )-7��.

���

@0**0�>��

*6+7

�90'��

0-����/5

-

Ju

nta

de

Ah

orr

o y

P

rést

amo

(Poz

o: S

/. 6,

000

) Com

erci

ante

Com

erci

ante

2

Com

erci

ante

1

Com

erci

ante

s co

n vi

vien

da

esta

blec

ida

Firm

an c

ontr

ato

sim

ple

de c

ompr

omis

o d

e en

treg

a de

cle

tras

Pag

a ta

sa d

e in

te

Se

"lan

za"

con

el

20%

R

ecib

e 10

9 G

ana:

TE

A

968%

Los

S/.

1,2

00 r

esta

ntes

son

los

"int

eres

es"

par

Se

lleva

80%

d

el P

ozo:

S

/. 4

,800

Rec

ibe

109

Gan

a: T

EA

96

8%

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 231: El Financiamiento Informal en el Perú

��+

• ���7�����-3��������8�����9G����:�>�G���G3��8������������ MG�� ���3��� MG����� ����� ��� Q3�I�R� ��� 3����3���� >� MG�� � ��8� 3G� �����3�����G���� ��8������H ���3�E�������>����>�������G3��MG�����MG��������&���'

• � G������������8�8���8���"�S�8���� � ���� �.+/����7������Q3�� �������R��E3����������� �MG������+S�8���� � ���� �.�/���(�7�� ����� Q�:���� ��R� �E3���'� ��� �� ��� � ��� �� G�� ��G����������8��'�#� �MG�����7�������Q3�� ������� R��&���7�� G��������G���S�����S�.>����� � �8�� G���G�������������"�S/�8���Q3�I�RJ��������G3��8������1�� ��MG�����7����G����1������8��3�� ������� �)��:���� �� �."/������I�� G ����� ������$�S����$+S�8��������9G��8�J�>��� �Q�:���� �� R��MG�9G������� &����8�� ��� 9G����:���� G � ���� �3���+S���$�S'�1<�������� ��� �:���� ��� �E3���� � � ��� MG�� � 3���� ��� &���� ���������8�� G���3������3����8��.���G>�8�� G � ����� � /����8��G��8���� �3��E�8� �8��9G����8�����9G��'

• �������������� ��8� 3��8��MG���� �3������ ���Q��I�� �R� ��� � MG�� ��8�E�� ����<�8�8� ��� � ����1�� � .>� MG�I���� ��� �� � /�� �� MG�� ���3��� � ��� 1G ��8�� �3���G�8�8� � 8������� ������ ��� �3������ �MG����� ������MG�8�I'� E�����(��� ��� �G���8� �� �H�8����MG�8�I����>��� ������� ����H �MG�� ���8� 3G� �� ���3����'�#� �Q3�� ���� �� �)��:���� �� R��3��������������� ���� �MG���3����� G��G�������������>���(��1����Q����H R�3���8��3������MG�� ��Q��I�R�3������'������� �� ������ ���8���3���G�8�8�8����I�� ����������� ��E�������MG������ ��8������H ���3�E�����3���8��3����� �Q3�� ������� R'

• =���� ��������G���8������� ��8������H ���3�E�����3���8���MG��� � ��� ���1�����G�������3��3������8���������3��(��8�'������G�3�I��8���)'� �����.�G�����8�<�8G���8���)'�+��/� ��G�����1��� ��Q��I�R���������S������1�� �������*�S�8��3�I��.�)'�"�*��/�������S��� �����.�)'�$����/�<�������Q����H R3������ �8��� '���1�������8�� ��MG�����G �����MG�� �����<����3�I���3������3������MG�����������&����<��MG�� �����<��� ��)'"�����>�����������8� ���1G�8��� ��)'�+�+���.���

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 232: El Financiamiento Informal en el Perú

��

�� ��)'�+���8���MG�� �����<�����3�I�/'� E���� �Q�3������ ���� R� ���8� ���1G>���� ��)'�$�����.���)'�$�!���8��G�/�����8��G����H �8����$'*S��� G���.�)'�$�!�)��)'�+��/��G���� ��1� ��(��������MG�����1��8�E������G�� � ���G���� &�������&�����'������ ����� �&G����8���+S����S���+S�>�"�S���� ��� � �&����<� ��� G��� � ��E��8���0'�S����'0S���*'�S�>�"�' S��� 3����<�����'�"

• ,��������� 3���� �<����� �� � �� � � 8�� ��G�3�������� 8�� �� �G��� �.�� � ����� /���-� ���G��3����8�8�� ��1����8��3����������I�8����8�����8��8����'+S�8������ �1�������G����&�9�8�'�-� ���G��� 3�����8������������������ �8�����9G����8�8� ��&�9��� �����8����'

)����$������������������� ��������� ������� ���'������&�����

��8��MG�������������3�� ������� ��1� ��&G8�������������G� 3��� � �� � � � ����8� �� �� ����G����� �� 3�� ���� �� � 3����3��� ��������E ���� �8��� &����������� �&������������8� ���3������8��� �"*�� �G8�� �8���� �������I�8� '���3�������G�����8�1��8� ����� �MG��������� � ��� �������������I�8��8���� ���������E ���� �8���� �8� (���� � ����� � 3��8G���<� � �� ���������� � 8�� �� � 3�1��8��� � 8�� 1�9� ���� � �����I�8� �� �3��������&������8�������������������MG������G����I��8�����8���8��8��&������������ ��

�"' ������3������������� ����8��� �� �9G�� � ��E��MG���� �8��G�����1��3G8��������<�� �����3�I��.3'�9'���8� ��� �MG���&��I�������� ���3������9��8�Q����R/�����MG��:��E���� �Q���3�����<�R�� �������� ���8���:�����)���H8�(��'���� �� ��� � ����G���������3����G��� ���Q3������9��8������R�����>��� ����8�8� 8�� Q3�� ������� R�� ����� ���� ��� ����� ������ �����8� ���1G�8���3���� �� ��G����Q3���8�R������ �������8�8������������Q�(���H R�.8����� ���S/��$����'�� ��� ���&����MG������� ��8������H ��&����<���3�E����� ������>��'������9��3���� ��:�>� �� �Q3�� ������� R��� �� � ����3��(����� �"�*����*�������8��G�'��� ����8�� G �3��3�� ��3���� ����8��G�����1��������� ��MG�� G���$�*����������'�:��������Q3���R����� �3�� ��(�� �� �� �$������3������MG�����G�<�� G�����8� ���1G�8�� ��E��8��������.$�*��]�$����/��>��� �3�� ���� �� �����E�����"�S��� G��� �1��� G��3�����.$����)������/'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 233: El Financiamiento Informal en el Perú

��0

� ����:����������8������ ���������E ���� �8���������<�8�8���������&�����8������ ����MG�����G��8���8��Q8���<�8�R'

-(�������%2= 5��������������������������� ��������������(����� ��� ����������� ����������� �������� ���-���������, ������������������������������������+������������(�������������� �����������������������������������(������������������������

#������������3�����MG�����8���8��3���&�8� ��-���� �8��G��� (��� ������3G�8��3�� �����8� ���� ���������E ���� ��>�MG���� �&G��� 3G�8���&������3��8G��� ����8������ �8� ���� '�� ��� ��<������������������ ��8���&��������������E�������#��#�1����8��8�8�����:�(�:��8��MG���-� ���G�������3��8G���<���� ����1���8��>������G��8������� �����8G �����:����MG�� �� � ����1G�� �8�� �� � ������� �8�� ��H8��� ���8� ���� �8���� �8��;GE��3����9��3�����8��� �8��MG���� �3� �1�(��8�8� �8��&����������� ����>��� �.3������3�� �����8���� �����(� � 8�� ����I/J� ����� �� ��G����� 8�� ��� ��������� 3�8�E�� �&����� �MG������>�������������3��8G���<��:�����8��������:��������� ����(>��� � ������ �3� �1���8�8� �8��&����������'� ��� ������������������3��8G���<��8���� �@��8��%�G9�����:����MG�������H8���� ���&�����.8��3��<��8��� /�������8������ ��� � � ���8�� �������������3��I�������G���MG�����&�����������8���� �3��8G����� ��� G ������� �.��H(8�����&�����/'������������8�������������8����>��� ���8��&�G�� ��8�8�MG���������<�8�8�����<����� ���������������� �3�� ���� �� ��&������ .�-��3�G�8�����&�����������8�����3��8G�����8���� ��� �� ���(�������� /� ��3����3�������3�� ���� �� ��&������ �3G�� ��������G� ��� � ��� ����������� ��� ����8� J�>���1� ��� � ��G1��3����3�������8���8� �������������� �>���G�3��I�������'���G��������� ��4��8�8�� G��������� ����� �8�&E������������3�� ���� (�� ��&������ �MG���-3���� G�8����������� �MG����������3��(����8������� ��:��>)�� ��8�8�MG�����������������I�����8������� ��J� ��� � � 3���� ������ ��� MG�� ��G ���� 1��� �� � �� � � 8���:�3H� >�G���>�'

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 234: El Financiamiento Informal en el Perú

��*

0+�90-70+�>���F0+

����� ���3������������G�8���"'��������������������8���� �3�� ���� �� &������ �� ��� ����8��MG�����8���� � ���&������ �>����8��� �� �MG����8���� ��&������ '������1������� ����� G���8������3�����MG��������1���������MG���3����G�3�� ���� ��� ���&������MG������8����� � (����� &�������� &������ ��� �������� 8�� �� � 3�� ���� �� � &������ � ����� �����������>��'� ��� ���� ���1 ��<��MG�� �� �3��I� �8�� �� ��H8��� � ���&������ ����&������ � ����� ��-�� � �������� ��� 3��I� �8���� ���H8��� �&������ �<��8� 8�� �� �:� ���$ ��� � ���� �3�H (���� � ���&������ ������3��I� �8��G����8� � ���� �.������� �8������������3�� ��8������I�8�/��� �� ��� � ��������� ��8������:���J>��� �3�H ���� ��&������ �<��8��$+�8E� �.������I�8�/����G������� � .&�����������8��3�3����;GE/�� ��8�������8��8��G��� '�� ����� �G��������� ���MG��8�3�8���G�:��8���������3��8G���<��8���� ����<�8�8� �&�����8� ���8�����3�����8���������&�����8������MG����(&��������3���� ��8��MG���� ���������E ���� �8�����8���8��8�����H8���8�3�8��8���� ���������E ���� �8�����&G����8��3��8G�����)��� G(���)��������������<���'�+

�������������� ��8� 3��8��MG���8�3�8��8��8�����3��8��3�� (���� �����&�������3�8�E��8�� ���� � ����� �MG��� ���.�-��3�G�8����� ���B����8������ /������G����>�����������MG���� �3�� ���� �� &������ �������8����� � ������� �8���� ���H8��� �������� ������ �8���&�����������8���� ������ �8������I���#��#�1����8��>���3����(�G����8�������������:�����MG���&�����G���H8����� 3������I�8�������8��G���������E�����8�������� ��1��8���MG�� ��� ���9���� ����8��� �&G��� �&������ '�����1 ������� ����(���MG�� �����3�� ���� ����&���������G<��������� �����&�����������&�������� ���3���� ��� ���G�3���E���3������MG��8�1������ 3���� ��MG�����3�� ���� �����&��(���������G���������������>�3��I� ��� ������ �MG���� �3�� ���� �� &������ '

�+' �������������E �����������8������ �"*�� �G8�� �8���� ��� �MG�������>��E�8�� �� � ��H8��� � .&������ �� ���&������ � �� �&������ /� �� 3���� ��3����� 8����1�9������MG����3�����MG���� ���H8��� � ���������������������3��I�'��� ��<���&������7��� ��8����H8����8���<�� ���8��G�3�� ���� ����&�����'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 235: El Financiamiento Informal en el Perú

��!

�+�7�+�+�.��/-7�*6+�.��0+��*6./70+�/-30*9��+

-(�������%4= -��������������������������������������, ������������ ������-��������������������������������*�������������(�������������*��0 ����������������(����������������������(������������������

�����H8����&������ G���� ����� �1������MG�������H8������&�������>�����H8�����&������ G���� ����� ������MG������� ���8���� ���H8��� '������G�8���"'�� ���1 ��<��G����������8�������MG������� ���8�������8����H8����<�>���G����8������8�8��MG��� ���8�9��8�� ���&������.���(��� ��� �%����1��8� �3����� �3�� ���� �� �&������ �� ������������ �(0+S���� �8���� � ���&������ �&�G��7������� "(++0S��>��� �8���� �&������ ������$�$(0!�S/���G��G�8���� ��3G�8��8�(�����8����G8������ 3�������G����������8���������������8��8���&����(��8�8�>��� ���8�����H8���'

#� ���I�� �8��� �����>����� ���8�����H8������&������ ��<�(��� ��>�<��8� 8�����:��:��8��MG������� ���8��&�8���8���� ���&����(�� � G���� �����>���.�������-��3����8���� ���B����8������ /�MG����8���� �&������ J�MG���-� ���G�������8���������<�8�8����8�������MG��������������H8����.3���� �� �MG������8������H8���� &������3���� &�(�������� G ������� /J�>��3��� G3G� ������ ���>��� ���� �� �MG��3�(8�E���&������8��������G3���������� ��������G����8G����������<���8���������<�8�8�&�����8��8�� G ������� �� ��� �1�����8������<��G��8�8��3�����8�8�����3�����-�������8�������E� '

������ 3�����8��� ��� ���������� ���:�>��������� �.���G(>�8���� �<��1��� ��� �� � ��3�E���� /�MG��� ��1��I��������������� ��8����� �8�� �� ���H8��� �����G�8���� �Q�� ���� R����� ��8�� �(�G�3���������� �����E1�� ���������� �:�>�� G ���G�� �8�����H8����&������������� ���8����3�8���:������G�3������ �������� � ������(>��'����� ���������������� �:�>��G�� �����������8�������� ��1��������3�� ���� ����&������MG��� ��G������3�� ���������G1���� G ��(�� �8�8� ����8������ ��3���G������>������� ���:�>������ �3�� (���� �� �.&������ �� ���&������ /�MG��3G�8����������G� ��

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 236: El Financiamiento Informal en el Perú

<����� �������� ���3���:�1���G� �G����3���� ��� &�����������&�����'������������8���3G�8��3�� ���� ��G�� ��G�����������G���� ����� ��� � �8������H ���1��8� �3����� �3�� ���� �� ��&������ ����(���G��&�����Q ���������8<�� �R��MG�������������� ������� ����G�<���8����� ��� G3���������3����8��'������������������I�8��3���G�������3�� �����MG��� �7������������ ����&�������MG�������H8�����(&���������� �������8�������>���&���G�����3����MG���� �������8� 8���&�����������&������3����������1G������:� ����������8�����������G��� 8�����G���>��� ��� ��� >� G ����� ��� �&��������8��� ��������Q�� �8G��R�8���3�H ������&�����'

@������3����������������� ��8���� �9G�� ��8�8���� ��� � 8������H ���3�E���� ��G��� �3���8� �3G�8������I���3��3������ �� ���������1�� '���G�� MG����8��9G���Q���3�����<�R��8�8����Q3�I�R� ��� ������MG����&��I���G���>�������H ���3�E������ ��1�����%�����8��3����� �MG���3�����.�:���� �� /�3G�8�� ���8��*!S�.��G������8���+S/�����1�H�3G�8������I����<��� �8���" S�.�����8�$�S/������G ��8��! *S������� ��3�� ����������G�8���"'�'

�����������8����� ������ �� �8���������������������H8�����&������ ��<����8� �>������ ��� �3G�8�� ����� ��&����<� �MG���� G �8� �3��������H8����&�����'����&������������ �G�9G�����3����9��G(����8�������E� �3�8�E��8G������3����8������ ��P� �>� �����G3�������8�8���8���0�S�8���3����3���.����I�8��D�<���� ��$!!*/������ ��� � 8�� 3�H ���� � �� &������ � . �1��� ��8�� �� �� � �&������ /�� ��� ��(�G3�������3G�8�� ����� ���3�8��3���8� ���I�� ��3G�8����1�����1��� � .���G>�8�� ����� ��:�/�>� �� ������ �� �8������������ )3�� ���� ����� �8� �������8� �� 8�1�8���� �����>��� �����E�� ����3�� ���� ���>�3�� �������'��G�<������� �� ������ �� � �&������ 8�����G3�������8����H8��� �<���8� ��������>��� �<���9� �3��� ����� ��&����<� �MG���� �&������ '

��������G� �������8������ ���3�������MG���� ������ �� 8���������������� � �8����G�3�������� ���� �&���� �������� 3�� ���� �� ��&������ � ��� ��G�������G�3��������8���� ������(�� �8����H8���'��G�8��G�3�� ���������1��������&������������������������MG���8��>�1�9���� ���8����� �MG����9��� ���8�3���� G ���� �8�8� �.��>���&��-�1���8�8����������������������

�"� �#�,�����@���%����,�4@#

Page 237: El Financiamiento Informal en el Perú

�"$

���������������������������������� ���+���������M

+/�2!(3,2!( ��(/!�/( �' �/0$,!' ����� ���+)(@' ���+)(@'8��9�3,): .),� ! �-/'3 ���2')�2 ���-/'3 �$�2�3=

8��9: ����81: �.)� ��6'

�'/3()�����!� 7�''� ���-��� ����� ������K ���������K ���5���� ������5��

�����. ����"� ����-��� ����� ������K ���5 �K ��������K�������������

�2���D��D�#����� ����-�� ����� �-����K ���5�� ���������K������5�����K

�3,4������8���9� K ������ � �-���K ������ ������ ��K ����������� ���������

��3,4'/3()��'����T�'��?�'�U-

�?��:� ��������� ������ �-��� �������� ������5��� �����������

� 4'/3()�������������������9-

,������"� �������� ����� �������������5��� ����������� ����������

*��������'���'9�����'��:����-�!� 7�''� ��������� ����� ���� � ������ ���������� ���������

,��������������������

����������-�D��� ������ � �������K ������� ����� ���������� ���������

D� !(2���' .�-.,B �������� ������ ������ �������� ���������* ���������

'�&�����������#'�G���&������'���#'�M ���'����������������8����'��-�'����8������+������������������7 '�����'����������'

��������������-�'��8��?�����B�����������9��"��$�������'������)������#� �����8��5

����+�����'���������������:��������8������������'������������������"�������

�� ��������#����������

� ��:�����,4��

��:�����,4�����7 ������'�����

� ���������$�B��'����������#����������

� ,�����'��������'�����9

� � ������B���������������$�����B�����'�"����������"�������������$�����B�����'

��8�#�������'�����

� )E����������:�����

� )�����' "��'��������+����'��C��'������#�'�����'���:����

�� 0 ����� ��R'����S���'���C�0���'�'�����8 ��������C�/��C-���C-���C1-�'���!��

/���C1����B���������/���-����-�� ��1

�#�@����� �-�9�!����#�,�����@���%�����,�4@#

Page 238: El Financiamiento Informal en el Perú

Y1�9� ��� �� �8����� �������������� �����'Y�������������(�G3����������>�����3�8�I�8���8� ��1�� ��>���>����3���G�8�8������������8�����H8���/����G��������MG�����<���������� �MG�� �������H(8���� ��� ���&������8����� �8�&E���� �8���G�3����� ��8�� ��� �G��� ��(&��G���G����>���Q����8�8�8�� ��<����R'����� ������������������<����G�3����������3������3�����E��3��8�����8� �� �� �1��&���� ��>�3�8�E���3���������1�H�MG�8�� �� ����H8����8����7���3������ 3������ ��� ������������E� ������ '

�� �&���G�8��������� ��3G�8��8������G�:�� �1��������3�(8�I�8���8� ��1�� ��8�����H8���� ��7������3��8��3�� ���� ����3����� 3� �1�����������3��I� �8��G�8E������ ���H8��� ��&������ �>� ���(&������ ��MG�������8���� ������ 3��8��8��G���������<��8���&����(���� �1������ �����������8MG���8�������<H �8������ �����(<�8�8� �.3��(��3����������������� /����� G�17 MG�8��8��G�<� ������� ����(��� �������� G������������G��'�#����>�����3�8�I�������3��1����8�����H8����3�8�E���-3����� ����3�����3����� ���8G��8� ����� �����(��8� �3����� �&G��� ���&������ ��� E������3��� G���8G��8���������� ��8� ������� G���>����&����<�8�8������3���� �������8�� ������G(8� �8����H8���'

�"� �#�,�����@���%����,�4@#

Page 239: El Financiamiento Informal en el Perú

+

����#���������4���@����������A���B�4������4���=��%�B�������,�%�4�

(�����������

�������-������������������G��� ��8� ������������ �G8���� �G<�����(��8��3���G����>G�G���8������ ��������������������8G�1����MG�:���&����8�� � �1������������3���8�8�8��3����8����8� ��� ������ �������� ��3��<���8����<���� ��� � �G���G3�G����������8��8��3��� �MG��:�������8��G���������� G ����<������������8��G�:� � � ���G���� � &������� '� � ��� �<� �������� �������� G������������ ���G3� �8��3�1��8��� �8��1�9� ����� � ���4���@�>@���MG��&G���� ��������8� �3������3�����&�������� �1����� ���3� 8��3��8G��� �&������� �MG��8���8�'

�� ���� �� �3��<� �1�� �8�&������ �������MG���� � ��� � ��3� �8�3�1��8��� �8��1�9� ����� � �.�����G ��8�����8��G��� �����3���8�&����� �� ������ �������&��� /��G�� 3��������7�����8� ����� �� MG���-� ���G����3�������8���8��8����H8���� ��� &��:�����3�( ���8�� ���� ��G�8� ��� G�������>��E��3���8�1�9��8������E���8�����3�1��I�'� ��� � � ��� 3������ :����I��� ������� 8�� � ��� � �G8��'� #�� 8���8� ��� &��:��3���&������������-���������I����� +S�8����

Page 240: El Financiamiento Informal en el Perú

�""

�G� ���������7�������P��.��>��$!!!�[�9G�������/��G���� ��G�:����>������3����8����������������8��3����������=�8�������'�� ��� ������� 8�� �4� �� ���� ���� G�� ��>��� 3�� ����� 8��&������������-�����.0�'�S/'�#� �3����3��� �8���8� �8����H8���8��� �� � ������ � ���������������1������8����3�����8�����1�9����3�������G(�����>�8��&�8� �3��������� G������ ��G8��� �����'

�����&�� ����E���� �����G3��� ����� �&G��� �8��&�����������-���������� ��������E� ��&������ �� ���&������ ����&������ �.� �� 8� �7����� � ���� �&G��� ���&������ /��8����G��8���� G����G������� ��G��G��� �����I���<�� >� � 3������I����'� #� � 3������ � �� �� ���G��8� �3�������6�J��� � ��G8� �� ������� ���8� ���������%�� �� 3����� 8��� � ��8��� 3���� �&���7�� �3������� � 8�� ��H8���� � G3��<� ���8������6�J�>��� �������� �� ���&����8� �3����� ��8�<�8G� MG�� ������� ��H8��� �� >� �� � ���8�8� � MG�� ������� 8�� G��&��� ��G��G���3�������������������8����H8��� '

%���8�����G����� ������ �&����������� ��G8��:����I���&G(8������� &G��MG�� �� � &G��� ��� &������ � �� �� ��� � ��3������ .*$'+S�8��������/����H���� �8��7�����8����� ������ ��3������G�������������������8�����G�������<��G���8��&�8� �������8��8�.��� ������&�����������������"$'*S�8��������/J�8�����8��� �������&������� �� � &G��� � �&������ � ��3�� ���� ��� +�'�S� 8�� �� ��� ������ �>����$!'�S�8���<��G������ �8�'�#������������3����MG�����3����8���8���� ���� ������ �&������ �.��Z���"�/� ��� ��(�&�����<��������>���MG�����8���� �&G��� ���&������ '� ��� ���8�����8��� �������� &������� �� � ���������� �3����8���8�� &G��� ���&������ � �� �G�:����>��� � .��Z� $��0/� MG�� �� � 8�� �� 3�� ���� �� ��&������ �.��Z��*�/'�� �8�������-� ���G����������3� �(��<���������������3����8���������8��>�������8��8��&������I����'

������8���� �3�� ���� �� �&������ �� ���3����������������� ���&�����<��3�� �����8���� �1��� �8���� G���.�� 3� �1�� �8��� �8���$�S�8���� ����������� /�>�8���� �������8����� �&������� ��1������ ����� �3��I� �8��3��<���� �. �1�����8���@��>��4�/'#� ���B��3���������G����3��������1� ����� ��G8���������3��<� ���8����H8��� ������������MG�� ����&������������ ���� ��<���� &������� ���������� ����� ������� �3�� ��8� '�����MGE�MG���� ��9G �������������8�8��3��������� ����� ���1��� �� �G8��8� �

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 241: El Financiamiento Informal en el Perú

�"+

����&��������8��MG���� ���B�:�1�E������3��I�8������������8�8����� ��1�����>��� �� � � ���G���� � &������� � &������ � �� ��3��<� ���8�� ��<���� �&������� ����� �3�1��8��� �8����� ����G� � '

������������ G���8��&G8�������8���� �G8���� �MG�� ��:��<�(��&���8��MG����� &������������� &�������-� ��� &G8����������3�����G1����8���8� �� 3��E&��� �>�8�&������8� �8���� � ������ �8�1�9� ����� � �MG���� �����8�8� �3�������&�����&����������MG��8��G������G����������8�����3���������8�8$�������� �8�<�� � �&G�(�� �8����H8���'�� G�<�I�� ���3������8�&������ � G ������� �������� �19���<� � 8��� &����������� &������ >� �� &�����J������� � 3���� ��3������������-���I�����8���1��&��������� ���H8��� ��� ���G>�����19���<��&G8��������3������ �&G��� � ���&������ �.�������-��G ��8�� �� ���B/� �� �&������ � ����������� �� � ��H8��� � ��<�� 3���<��1���I��� >)�� �3�>��� G � ����<�8�8� � �� ��� ������ ����� .��� �� � MG�8� �������� � ��1������� �:����� ���� � >�:�����8�����/���� ��(���(���<������� ��&��I��� �������� � ������ � 8�� ����3����8�8� .�� �G>��� �����&����������� �����������G�����3��9����8�8���1�������� ������ /'����� G���8���8�������� �MG��G���G3����(��3�������8�3�� ������� �MG��3�8�E�� ��� G9����8����H8����&������ ���G����������>3��&��������1�9������&G��� ���&������ ���G� ��8����3�I�8������8������H8��� �&������ '�#� ��� �8������� ���&����� ������� �������<���1G�����8�8��� ����G��������������'

����G������� G���8����8G����8���� �G8���� �MG���3� ������ ���( �8���1�� �<���9� �8���&�������������&��������-� ������������(� �MG���� ������ G���3����� �1������1��� ����8�� G �3�� ������� '����G���8�������������� �3�� ����I�8��>������>����8��G�����8���� 3��8G��� �&������� �8���� �&G��� ���&������ ����� ���� �8�

$' #����������8�����3���������8�8� ��8���������� �G��8���� ���� � ���8� �.�/�G��<�I�����8�8�����&�����������&������� �������3��������G1������� 8�(��8�8������� ��������&������.���3���������8�8���Q�� ��8�R/J�.��/�� � G � � 8�� �� � ��H8��� � �� 8� ���� �� ����� � � ��� �� �� 8�� �� � ��H8��� � 8��� G���8���G>�������3��I�J�>�.���/��G�8���-� ����� �������� �������� ���� ��H8���� &������� ���8���8��� �� ������ �3������������ ��� &��:������ ��������&�����'������7�������� ��� ��3�8�E��:�1����8�� G ���G���� ���� EG� �G����� 8�� �� � �� �� � .�� � �����E� �� ����� � �� ��MG� ��� �� ���'/� 8����H8����&�������-��G>�����3�� ��������8�����H8�������������G���H �����G8����&������������� &�����'

����#���������4���@����������A���B�4�����

Page 242: El Financiamiento Informal en el Perú

�"

8� �>�3��G�����8�8� �8����8����G3��8��3�� ������� ����&��9�8� ������� ��� �� �8����� ��������3��I� ��� ������ �3������ �8� ��(1�� � ��&���� �8��3������ �&��-�1�� �>���� ������3����8��.������ ���� � �8������ �8�8�3���� ��<����/����3���������� �<���9� �3����� �3�� ������� �8��1�9� ����� � ��MG�� ����&��9������ ���9��� �����&�(������ �������8� ����� �3�� ���� �� ���&������ �.>� �1�����8������ �&������ /�MG������ �&������ '

�����������8���������� ��8��� �������&�����������������������<�� � G�&�����8��3��&G8�8�8��8�8� � G ���8G��8� �<��7��� ������I�8� ��� �1�9� ����� �3����8���3����3�������>��� �1��<� �3��I� �������8� J ��G�����MG��� �����<�8��3��� G��� ��������3����������8����&�8� ��<���I�8�� �:���� � . ��<�� �� ��� �� �� 8�� �� � 9G�� /'�� G� <�I�� ��&����������� ���&���������� ���G���3����3���������� ������ � ��1��8� � . �� �-��G>�� ��� �� �� 8�� �� � ��B/�� ��8������ G8� �<��<�������>���������E ���� ����� ���� �8�8� �8��� ������������>�� G� ��3���8�8� 3���� ������� ���G� � � 8��� � ����� &�������� &�����'� ��� �������� ����� ��� ������ ���&������ >� ��� &������� �� ��� MG�� ��3�������� ����3�� ��������.>��G���� �������3�� ���� ���8���� �3�1��8��� 8��1�9� ����� � /���G����������3��������8�������(1���G���8��� �����&�����������&�����������8���� �3�1��8��� �8������� ����G� � ��GMG��8���������8������'

���MG������ G���8��3����3��������MG��<����������� ���8���� ��H8��� '���� ����� ���� ��:��������8���<�8��������G8������� ���G� �� �8��MG�������������3�����8�������9����8�3������>��3��(�G�8�8�8���� ���H8��� ��&����8� �3����� �&G��� ��&������ ������� ��&�����������8���� �����>��������G�����G���<������3�8�E��� 3����( �J� ����1���������� �� �G8�� �8���� ��� ��� E� ���G�3��'�� ����� ����8��� �� G���� �����1��8��8����������3�E��������� �������� �8���H8����������������8� �.�G>����G� ����1�H

�' �3� ��� 8�� �� � 8�&������ � �-� ���� � ����� �� � 8� ���� � ������8����� �� ��<������1���8� �����G����������8����������8� ��G����8���� ��� �� �8���� ������8���&�����������&�������MG����&��9���� ��� ��G���� �8��G���>����������������� ���� �8�8� �8������������� ���9��� ����� ����� ��� 371���� ������8�3����8���������E� �&������� ��� ��&����� �>��� ���>��� 3�� ��� ����3�����<� ����� �3�H ���� ����� � ������ �8��1�9� ����� � '�#� �� �� �8����� ������3����8������� �&G��� �&������ �����I�����$'� S8��������8���3�H ����'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 243: El Financiamiento Informal en el Perú

�"0

����� ������ ���&������������8G ���� ���� � ����������� /'���(1�� �P���� ��MG����8�3�8���������8�����>����� ���&������������� ���<����1������� G����E������<����3������ �3�� ������� �8��1�(9� ����� � �3��MG��H �� ��3�������1�9� ��������� �8�G8��)�3����(�����.�'�*���3����8��/�>�3��MG���� ���H8��� �3����8��� �8��� ��(������ &������ G���� ���3������� � ������<������3�MG�P� �.��(��� �MG�� �� ����� � ��� �8� � ������ ������ &�����/� >�3���3��I� ����� '�� �� ���� ���8����� �:����MG������� ��8������H � ���3�������<����3������ �3�� ������� �������������8�� �������������&G�(���������MG�� ��8� ������1�9��'

������� G���8������� ����8���� �G8���� �MG���-� ���G�8H(&����8��&�����������8���<�� ������������� ��������&���������������&�����J�8��� �����������-� ���G�� 3�������3�������3����� �����3�8�� ��H8��� �� >�� MG�� :��� � �� ����8�� MG���G�:� � ����<� ��8� �����I�� ��3������ � �<�� ��� � >� :���� ���8�� G�� ���&�����<���3���8�8�8����G�G�������MG��8�1��&��������� ���-��G �<�������� ���G� � � 3��3�� '� �� :����I��� ���G8���� 8�� G� ����<� ��������� � �������<���������MG���-� ������ �� � ������ �8�1�9� ����� � �3������<�<��8��������<�� ��'�#���G���� ��G����3�������MG��� �� ��<�� ��� ���3��������� �������������������>��&G����8�����8� 3��1���8�8�8�����G� � '

4� 3����� 8�� �� � �������E� � ���8������ � �3����8� �� ��� ����G( ����� ���3�������� �MG���������� �8�<�� � ���3� �8��3�� ���� �� �����-�������8������������ ��� �� ���H8��� �3������ �<�� ��������(������8�����������8��8�������������8�� G �3�� ������� J�8��� (�������������� �������&������������&��I���8MG���8�������<H �8���� �������� �8��������3��I������3��I��� �� ��-������ '������������8������������3�8�E��8���� ��MG���� ���������E ���� �8�� �� ��������E� G����I�8� � 3���� �� � 8�&����� � ��3� � 8�� 3�� ������� � >� ��H8��� � ��� � ���� � ��� �� � 8�<�� � � 3����3���� � 8�� ��� ��� MG�� �� � 3�� (���� �� ������8���� �8� ���� �3�� ������� '����� ���&�������� �&G��� &������ �>� ���&������ � ���� �3��3� � ����-����������E� ����� ��H8��� ����� ��4�.8�1�8�����3��8������8���� �����<�8�8� ����E���� ���������� ��� �� � J� �� ��� 8� 3�� ��� ������&����� MG�� 8�&��G���� ���<��G����� 8��� ��� ��������J� � E� ����� �� ��� ����<����� 37(1������<�8����8������ �������� �8������ �8����8� �3��������1����

����#���������4���@����������A���B�4�����

Page 244: El Financiamiento Informal en el Perú

�"*

�� ����� �� �� � ��H8��� � ����3��G���� �� MG�� 8�&��G���� �����G3������/�� >� �� �� � 3�H ���� � 8�� ��3����� 8�� ���1�9�� .3��� G ��>��� ����� �>�3��I� ��MG��3�8�E�����������>��� �3H�8�8� �3����� �3�� ���� �� /'�������8���� �3�� ���� �� ��&������ �� ��� �G8������� ��8���� ��@������3�� ���� �� �.G�+0'�S�8��������/��MG��3�� ��3���� 8� � &�� � � 3��E&��� � &G������ � �� G� ����<�8�8� 3����3���&������� ��� ����<�8�8� ���E����� 8�� G � 3��<��8��� � >� 8����I��� G����<�8�8����������J��� ��� �� �1� ��� �8�� G��������E�� ������G ����8�������E� �>����������<���8�������������8���� �3�� ������� '

#� ��� G���8� �8���� ��������E� ����8������ ��G� ���� G ��(����� �<�������� ����G ����G��� �����3��8��3�� ���� ��'������ ����������I����� �������������E�����8��������� ��&�������3���G�����(1������8������� ��� � �8����G�3���������3��I� �8�������������� ���8G��8� �>��� �� �8����� �������� �1�9� ���� ��@������ ����� � ��>��� � ����� � ����� �� � &G��� � &������ �� �� � ��B� >� �� 3�� ���� �� � ���&������ �3��<�8� �������� �&G��� � ���&������ ��>�� � :�1�����8��� � ����� �� � �&������ '�8��� �� �� 3����8���� �� 3�� ���� �� � �&������ ��G� ���� �� ���>��� ��<��� �8���&����������� ��H���� � �P���8� '�#� ��������E� �8���� �1��� �>��� ��4�3�� ����8�&������� ��MG��8�1��E�� ��� G3���8� �3����� ��G������<��1���8�8�8�� G ��3������� ������&�����������8���� � ������ �8�1�9� ����� � '� ��� ����� ���<���8���MG���� ����8�8� � ���&������ 371���� � .���@�� ������ 8������G��G��� >� ��� 6���� 8��@�������� /���� ������ ��� G���8� ���� � ��� &������� ����� ��H���� � �P���8� �8�1�8�� ��� 3��8������ 8�� ��8��G�8� � � ���� � 8�� �����<� � >� ��G��G�� � � ���G������ �� >� �� G� 3�� ���� 8� 3��<� ��� 8�� ����3�����������MG���8�'

������� G���8��8��� ����<� ��������� �MG�����-� ���8� ���(3���� � ���&�����<� ����� ���������E ���� � ����(8������&��� �.�8�8� �-��� �8G������� ���'/� 8�� �� � ����<� ��8� � ��� >� �� ��H8���� 8��G��MG����&G���J�� ��� ���� ���1 ��<��8�&������ �������� ������ ��� >� �� ��H8���� ��� �������� �� G� �<��� 8�� 3�1��I�'� � ��� 7������� G���8��� �������������&�G����8��3��������>�����3��������8��� �&G��� ���&������ �8�����8���7�����8����� ������ ������I�8� ��� � �G��� ���8� ��������� G � ������ � �� &G����8�� G��<��� 8�3�1��I����8����7������Q&�����R���&���8������ ��������

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 245: El Financiamiento Informal en el Perú

�"!

�E ���� � ����(8������&��� '� ���� ��� ���������� �� ��� �� �� 8�� ������&������ E��-� ���8�&������ ���&G��������<���8��3�1��I���8�����&�����MG���� �����<� ��8� ������H8����&������ ��������<�������� �3�1�� �MG���MG���� �MG�� ���1�9�������H8������ &������� ���G���� ��� � �������� G���8�������3�����I������� ������� �8���� ������ ��� �3G8���� �.�����>������� ����������/�>������>�� ��<����������� ���������� �.��>���3��������/�������� �MG��� � 3�� ���� �� � �� &������ � ����� �� �G���� ���� � <����1�� �� ��(���������1� �8� ��� G���>������� �����&��������8���� �3�� ��(����� �� �8MG���8�� �� ���<H � 8�� �������� � ���������� � >� ���8������ ��3���8� '���������������� �3�� ���� �� �&������ ��� G������ ���3��(���� �������&����� �3������ �3�� ������� �������<�������� ����� ������� �MG�� �� �3�� ���� �� ��� &������ �����8���� ��8� � �� �� (����� �8��3�� ������� ����������-�������������� G ����������� �:�(������ � ������ ��� �3�1�� '

�����������8����� �� �G8�� �8���� �������I�8� �8�����8��� �������&��������&������� ������ �3��I� �>����� �������8� ����� ��G� �� ��� 3��������� �&G��� �&������ ��� E�������� ���>��� ��� �� 8���&������������&�����J��8��� ��8�����8��� ������ ���&��������� �� �� 8�� �� ������ ��G� ���� MG�� �� �G ����� 8�� ��&��I��� �� ��MG�������� � 8�� �����E� � ����� � �� ����� ��G����� � 3���� ��������������8�����H8������GMG��� �����MG� �������1�H�� �&G������������H �8���������8���1�����&�8� �8��� ������&�������3��������G��G �� �� �:�3����� �8�� G � ������ � �� �G����8�� �� � G>� '���� �� ��8�������� � � ��G �����<�� 8�� ����� ��� ������ ���&������ 3G�8�� ������� ��G1���� 8�������� ��3������� ��� 8���8�� 8�� &����������� � ��� &��:�� 3��� ��� ������ &������� ������ � �� ��� ���1������ 8�� ��� &������ ��������� ����&�8� �&������ ������ 3������I������������H8����>� G�����������<�������'

� �G8�� �8���� �����<�8� �����1������� �������������3�� �����>�8��������������>��� ���8���G�� �8�����8�3�8�����8���� ��������(�E ���� �8���� �������� �8����H8������ 3�����8���� �3�����G����8�8� �8��� �����<�8�8� �&�����8� '�����:E�MG���3����9��3������ ���H8��� �8��� ��&������ �>��� �3��<��8��� �8��� G�� � ���8���G>�������3��I�������� ��8���� ��������3�� ���� �8����������8������I�8����%�G9������G>��������3��8G���<��8G���G�� ����J���MG�

����#���������4���@����������A���B�4�����

Page 246: El Financiamiento Informal en el Perú

�+�

�G�:� �<��� ��� ����������� ���>��� �� ������MG��&��(����� � � � � �� �� � �����G����� � �� ���1��� 8�� ��� <���� 8��� 3��8G���� 3�����8G�������������8G�1���������1� ����������>�3��������� G �<�(�� '�#� ���8���8�8� �8��&�������������&������ ��������� �>�8�(<�� � �MG�� ��G��������� ����������"*�� �G8�� �8���� ��������G(>��<� �� ����1������ �8�� ��G��������������� ����������� �(<���� �&��������� �������� � ��3���8� ��G ��8������� �� � �&��(���� �8�����G3�������8����H8��� ����� �8� �����'

,���������� ����<� ��������� �:���&����8�����G� �������(� ���3������ �3��������-3� ���8��� ������&����������� ������8������� ����� � '���3�������G����� ��:�����3��1�8������-� ��(����8��G��8���8��3�����H8����� ��� &��:���������������&���8�����3�����8�� ���1�9��>)���� G��������3���� �<�� ���8����8����>������3��I���MG��3�8�E�� ����G1������3������ ������&�����'���8��MG�� �����3��8��8���8��8�3�8��8���� ���������E ���� �3�����G���� �8���8�� ��3��8��8���8�����8�1��8� �P�� ��3��8G��� ��8�3��1�� ���� � ��������E ���� � 8�� ��8�� ��G3�'� ��� 1��� � ��� ��3����� �� �� �� �� 3��8G��� �&������� ���H���� �MG���������8�3��� ������ ���8����� 3�����G���� �8���� �3�� ������� ����3����E�����<���� �8���� �3��8G��� �&����8� � 3��� �� � 3�� ���� �� � �� &������ '� ��� ��������3��������������8� �P��8��3��8G��� �&������� �� 3������ �3���� �� � ������ �8��1�9� ����� � �>������<�����8������������E��&�(����������MG���� �3�� ���� �� �&������ �����8����� �� � ������ 3���������G���-3� ���8�����3������3�����8��� �� ������ ���8�(�:� � ������ '����8� �P��8���� �3��8G��� �>������<���������������8�1�� 3������ 8�� �� ��7���3�� � �-3������� � �-��� � � 8�� 3��8G��� � >�������E�� 8�� �� � 3�� ���� �� � �� &������ �� ����I�8� � �� � ��8��G����'

����������� ������� ���������MG���� �3�� ���� �� ���&��(���� � ��E�� � ���� �3�������3������8�������8� ���� �� ���� �� 3�� ������� �.���MG��� ���8�8��3��� G�������-�������8������������ ������� 3��8������ ��8����G�3�������/�������� �MG���� ����( ������ ����8������ �&������ � G�����������3���������(����������(��8�8�8���� ���� �� ������3�� �������'�� ���8�&������� ��<G��<�����<���>�-3����� �� 1G�����8�8�� ��� 3��&������� 3��� ��H8���� �� &������ 8��G�:� �3�� ������� �� �1�����8������ � ������ �MG�

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 247: El Financiamiento Informal en el Perú

�+$

3� ���������8� ������E� ������ ����G>� ������E� ������ ��� ��(�G>�������G� ��8�� G�3����������3�������G������ ���8� 3G� �� ������� �����'�,��������� ��1�������������8����������� ������� �8�� �� � ������ �3G�8����<����� ����G��������<�����3��3������� �����&����������1�H��-� ���G�� 3����� ���&�����<��3�����-3������G�<� � MG��� �8������������<�����������3�� ���� �� � ���&������ �MG��� �3����������������G�<� � ������ �8��3�� ������� ���3��<��:�8�����������E�����&�����������9�8� �3���� �����3��8��3�� ���� �� '

*�� ���������������$����

�-� ��� ��� � � 3���� � �� �� � �G��� � �� 3G�8�� 3������� ������(8����� �8��3��E������� ���G������ ��� ��G������ �>�8���������E�&�������'�� ����G����� 3������� � G�� ���1������ 8�� � �� � 3���� ������ �3����3��� �������8����� �MG�� ��8� 3��8��8��� �G8��'

%������ �� ���������� ����� ���� �������� ����� �������������

���:���� ����8�����������3��������8���&����������� ���&�����3��<�8��3������ � ������ �8��1�9� ����� � ��� 3��������������������G���'���� �:E� MG��� 8�8� � G � ��������E ���� � � ���G������ �� �� G������ ����� 3��&G8�I��� ��� ���� � � 8�� G � �������� � ��� �� � &G��� &������ �8����H8����>������ �3�� ������� ��MG���� G�<�I� ��3�� ���� �� �3���� 8� �P��� � �������� � 8�� ���������� <�������� ����� �� � 8� ���� &G��� � 8�� &����������'� � � 3� �1��� MG�� �����9�����(���� 8������I����� �&�8� �&������ ���� �� �� ����� �8��1�9� ����� � � �������<H �8��8�������8� �3�� ���� �� ���&������ '�����19���<��8��� �� ��E��� ��1������&���� �8�������G������������� �8�&����� ���3� �8�&�����������MG���>G8������3����� ��������I�����8�� &�8� �8��� �&G��� �&������ ��>��������������� �MG��3G�8���9��G��� ������>��� &�����8�8� >� ����� � ��� 3����� � 3���� ��8� � �� � 3���� �<��G���8� '

����#���������4���@����������A���B�4�����

Page 248: El Financiamiento Informal en el Perú

�+�

%�������������������������������

��� ���� � � ��3������� MG�� �� � 3�� ���� �� � &������ � 3G�8�8� ��������������3���8�8�8�����8������8���8��8��&�����������8�3G���>�8���<�� ���8���� � ������ �8��1�9� ����� � '������3��(����� ��� 3���� 3�8��� ��������� � ���1�H� 3�H ���� � 8������ ��� ��8G��8� ����3��I� ��� ������ �>��������� ��� �� �8����� ��������&��8��MG��3G�8���3��<��:�����9����� ��3���G�8�8� �8�������� MG�� ���� �3�� ����� G�<�I����� �&�G��G����� ��� G ��<��� �8����( G���>��&�������� ���������� '�� ����� G���8�� ���������������<H 8���8� ��������8��G�<� �3��8G��� ��8����<����� ����� ��������E� ���8������ ��>�8����9��� ����� ������8� �8��&������ �>�3��8G��� '����� �� �� 8�� �� � ��H8��� � 8�� �<�� ���� ��� �19���<�� ��E�� �3�>��� ����3�����I�����8���� ��������3�� � �>�������G�3�������� � ���1��8�� &�����������8�� ���<�<��8��3�3G���'�� ������3��I�� �������������I��� ��E��MG�� �� ����8�8� � &������ �3G�8�� ��� &����� ��8�� �������8����� �8�8� �8��&�����������8���� � ������ �8������� ���� � ��MG������� ��:��<� �����8�<E���G�������G����3��������3���8�8�8���8�G8���������G����I�8���MG�� ����&��9���� G �1�9� ��I�� �8�G8��)�3��������'

%����������������������������

��� �������-������1�H� ����MG������.�/� ��3G� ������8� ��������8�G���������E�����8��������8��G�8��3�������������������8����H8��� 8���<�� ���3������ ���G3� �8��1�9� ����� � J�.��/���3������������ �8���� ����8�8� �8�������&�����������&������ ������G� � �8����(8���� >� ������ 3��I��� 3���� MG�� 3G�8�� ���������� G � ��H8��� � 8��<�� ���>�<�<��8���>�.���/�MG���� �3�� ���� �� �&������ �8� �������3��8G��� �8�������� ��G�� ��3����3���������� G ������� �&���������(������� �8�� ��G8�����8���>���1���MG��3G�8���&���������<����� G� ��G�������������'

� G�<�I��8�8�������3��������8���� ��������E� ����8������ ������-3� ���8�����H8�������� � ������ �8������� ����� � ���� G���&G8�������3��3������3��E���� �MG����3G� �������<���������

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 249: El Financiamiento Informal en el Perú

�+�

��������>�� �����8����������������8��G�<� ��������E� �������<H � 8�� ��� �8�3���� ����������'��� �� 3������ 3��3���� � .�/� ����������>�8�&G ���8��G�1����8���������E� ����8������ �MG������3���>�8�&G8�� �� � �������E� � &������ �� ���&������ ��� �&������ ��-� (���� ���3�>�8������������I�����8���� ���9��� �3������� ��>�.��/���3�������� 8�� �<� �������� � MG�� � � 8�� �G�� � �1��� �� � 8�(���(����� �MG���-3������� ���<����� ����� ��������E� ����8������ '

#����������������������������������

��� ��� &�� 8�� ��3G� ��� ��� ���3�������� �� 8�1�� G3����� ��� ��(�����������G���8��������8��8����������H8����&�������3��������G���� G���� ��� ����� �3�>��� G�� ��� �&������� 8�� �� � 3�� ��� ���3�����<� � �� ���<H �8����8�8� � ������ .�/� ��� 3��<���I�����8�� �� �@��>� G��G����I�����3�����3�������#���J�.��/�����3�>������ �&G( ��� �>� ����� ���8�����8�� �� ��4��>�.���/������&��I������� � (���G������8���� ����A@�'����� ���������� ����8G������� ��� �� 8�����H8����>� �����������������&�������������������8���������(&��I�8� �� �� � �������� � 8�� ���3������� ����� ��� &����������&������>������&�����'

#���������������6������

����� ��8G���� �� � ��� �� � 8��� &����������� �� �� � ������ � 8�� 1�9� ���� � �� ����MG�����3����<���G���� ��&�������3��<� ���8�������� 1��� �371���� ����<��.���������&��� ��G��G�����������/J���9������� ��8�371�����8�� ��G8J� ������I�����9��� ��<��� �8�� ��G��8�8J� >������� ��� � ��1���8�8���������������� �<���8�� �1��� ��8�� �� �����8� �&�G��G����� �8����<���������8��8������<�8�8��MG��3G�8��&������ ���&�����<�������� ��3������� �8���G�:� ��������3�� � �����������&��9���� ��� G���8� �8�����3�� �����<� �������'�8��� ���� 3��<� ��� 8�� �&��� ��G��G��� �>G8���� �� ��8G���� �� � �� �� � 8���� ������8�����H8���'

����#���������4���@����������A���B�4�����

Page 250: El Financiamiento Informal en el Perú

�+"

%�������������������������������

������ ����� ���G>��G�8������������������� ��� �������E�����(8�������G����I�8��3����3��<����&�������������8�������8�� ����(���8�����3�1�����'����� ���&�������G�8���� �3�� ������� � ���� �(8���8� ��� ���� �� � ����>���� ������MG���������8������������ '��� ��� ���8����� �3��E���� �8�1��E���>G8������� �3�� ���� �� ������(������9��������3���8�8�>����<��G��8�8��3����8���� �8���8��� �8���H8���'���� ����E����3��3���� ��� � ��G���� ��3��E���� �

• �3����������1���G���8���� �������� �8����� �� ����� ���� ��(���� � &������� � &������ � >� ���&������ � MG�� �����I�� �� 3�� ������� � >� ���1�H� �� �� � ��� ������ � ���������� �� 3��(��<��8����G�������G���� G������ ���3����>�����(���������8�����1� ��8��8��� ���G�G��8�'����� ��������� ��&��������E��� ��������� �8�����3���������8�8�������� �8�<�� � �&G��� 8��&�����������>� ��3����<��E��G����9����G��G������8������'

• � ��1������ � ���� �MG��3���������8G������ ���� �� '������MG��� �3�� ���� �� �&������ � ����� ��������<� �3������ � ������ 8�� 1�9� � ���� � �� �8��� � 8�� �8��G��� G � 3��8G��� � >��8����� ��� ���� �����MG��H �� � �����3��� �8��8� ���G���� �� ����� � �� ����H���� �8�� �� � � ��<��� �� >�MG���G������ � ��G���� �3���� ��&��������� G1 ���� ��G����� �8����� �8�8�3���� ��<����'�� �8������8�8��MG��������� ��8���� ��� ������ �&������ ������� ���� ������������ G��8��3�����3�� ���������>�MG���� �3�� ������� �8�� ������ �8��1�9� ����� � �� G���� ����� ��3���8�8� 3���� �&������ � ��� ��3�� 8���������� ��8�1��8� �P�� �����7� � �����8�� ��G�� ���&�(8��8�� ���������� 3���� � ��� ��3�� 8�� ��G����� '���� �-� ���� �� ������ �� �8����8G�����8����� ���� ����8G���E������G��(�������������.>��������� ����3�����9��� ������� /�>������(���������8���� �3�� ���� �� �&������ ����� �<����1�� �8������).3��������/��� G��<��G�����8���������'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 251: El Financiamiento Informal en el Perú

�++

• @�9������� � � ���� �8������ ����8���� �1��� ��G�1�� �3����MG�� �����3��8������<� �3G�8�� ��<�������������E����������� ���H(8��� '� ��� ����:�>�MG�������I����� �3����8������ �8��� ��(1��������� �8��:�3����� � �1���8�&����� �����<� '

• �����<������8� ��������8���� ������8� �8��&������ �>�3��8G�(�� ��������1�����������MG��8� ��G>���� ���� �� �8�������I�(����8�����3��8G����'

• �����<�����9��� ����� � � ���� �8���8��� �������8��9G ��(����MG��3���������8G������ ���� �� �>��� ��� �� �8���9��G���8���� ������E� '

%������������������������

%��1�H� �� G������� �������9����� ��� ������ �� �� � ������ �� � 3�����(����������&�����������&�����'�#���-3��������8���� �� ���G���(� � &������� ���1������ �>� �����9����<��G�����8��� ������8�� �� 3�� ���� �� ���&������ ���<���������� �8�8�8���� �������8����� �8���>����<����8G���8����8�&���� G�� ���������8��������������:����� �� � ������ �8��1�9� ����� � ��3�����I�8�����������8�������>�3�� �(���I�8�'� ��� ����3����MG����� ������&������3G�8����3����� G���(1���G������ �� � ������ ������MG��8� �P���3��8G��� �MG�� ���8��G��� G � 8���8� � � 3��E&��� � >� ��� ��3�� 8�� �3������� � ��MG���8� '� ��1���� ���3G�8�� �� G����� �� �� ���8�1��:�1��� ���G��� ������3����MG��3�������8� �P���3��8G��� �� 3��E&��� �8� 8����� ������&������3��� ��<���3������ �8�����8���8��8��&�����������8��� �� � ������ '

7����������������������������������������������������

� ���� ����� G1��>��������3��������8��� ������&������������&�����8���������3��8�� ��<���� �&������� �� �1�����8���� ���������8� ������ � �����8��3��� � .3��� � ��8� ���� �3��I� �� ��� &������ � ���'/�MG����8G����� ��� �� �8����� ������8���� ���G3� �8������� ��(��� � '�� �����3��8�� ��<���� �3��������8��� ����� �������8����� �&��(���� ������������ ������ �8��� �� � ������ �>��1����

����#���������4���@����������A���B�4�����

Page 252: El Financiamiento Informal en el Perú

�+

�&�������� �1��� G �����<�8�8� �&������� '����8�1��3��������MG��� � ������8����� ��3��<��:���� ����� � ��<���� �MG����������� �� ������ �8��1�9� ����� � �3������������&��������>��������� ���3�� ������� '� ��� ���� �� 8�1�� �<��G��� >� &������� ��� ���������<��������8���� �3�� ���� �� �&������ ���1������ ������ �� ���G���(� �1������ �8����>�����1���G���3������3������� � ��<���� �MG��3�� (���� �� �3�� ���� �� ���1������ ��� 3����������������� ��8���� 3�� ���� �� ����������8����1���G�������������������������� ���3��(I� ��G>�������8� '

/������������������������������������������

���8�&�������8� ��3�P��8���� �3�� ���� �� � ���&������ �371���� ���������@�� ������8������G��G���>����6����8��@�������� ����<��������3��������8��� ��G����MG������ ��8��������<���������3�� ��(�� ���8�������� ��<��MG�� �������� ��G��G�� �� ���G������ �>� � ��(�� �8�������<� ��G>�3�����G���� ������������� ��8���� ��@�'��������G ��� �� �������8����� � ����G����� ���3���1�9�����3�(������� ����I��8��G�� ����<�����3��E������3��� ���MG�� �����9����������<�� ��E��G��3��<���I��������3�����8�����������8������&�(�������8��3������3� �'�����������8��������������G�����8��� �� 3�� ���� �� � ���&������ �371���� �������� ����G���9G���8��Q��(�� R� �P��� ����� ������8� �&������� �������8�����������8� ����(����8��G���G��G������8�������������� �3�� ������� �8����8� ��� ��<�(�� ��3���� �1�����8��8���� �8��1�9� � ���� � ��>�� ���&�����8�������� �8�8� � ����H����� .��� �� ������� �� �� ����� � 3���8��� /� �8� ��� ���8������&�����8��&�8� �3����� �� � ������ ����������� '

+%#���������������������#��������%�%���

��� &�����������8�� �� � ������ �8��1�9� � ���� � � �� ���G>��G�3��1����������7�3�����-3����8����������7��3������MG��� ������1�9�3������G�� �����8�� G������� �3���������I��� �<� �������� �&G�G(�� ��MG�����G>��������� �3����3��� �

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 253: El Financiamiento Informal en el Perú

• ���&G8�I���������� � �8���� ��� � �8������H ���3�E���� '• �8���&�����>�����I��� ���8� ���1G����8�� �� � ��� �� ��������

3�� ���� ���>����3�� �������������&����������� ���&��������&�����'

• �-3����������>���3��&G8�8�8��� ���������E ���� �8�����8�(��8��� ��� &��:��8����H8��� �8���<�� ���>�<�<��8��3����� � ������ �8������� ����G� � ��� E������8� �P����� �3��(8G��� �MG��3G�8�� ��� &������'

• �-�������� �8��������� �8�������<��������� �����(���E� �&������� ��3�����G���������������&���8�����������(����8��G�<� ��������E� �>�����8�3��������������'�� ��(�� ������8���&������G���� ����Q&������R�8����<����� ��-� (�����>����3� �����8����8��������8�������� 3�������8�(�:�&�������8����<���������������'

• � �G8���� �����>��� ��3���G8� �� � 8��������� � 8�� ��� �&�(�������8���� ��������E� �&������� '

• ���&G8�I���������� � �8�����3����3����8������ ���>� G �8����(����� �3���3�����8���� �8� ���� ���3� �8��3�� ���� �� '

• � �G8��������>���3��&G8�8�8��� ��������� �8�����3����(�����8�8�������� �8�&����� �&G��� �8��&����������'

• ���I�����8�����G�� �G8���8���� ���� ��3������� �8��G3�� ���� ��� ���&������ 8�� ���� � ������ 3���� �<��G��� ����>���8������� G ��<��� �8���&��������>��� �3� �1���8�8� �8���3����� G �����<�8�8� '

,��������� ��E��8�������>���G����8�8����������� �G8�� ������� ��3�������� ���1��� �������&��8�������G��<� ����� ����1���>���� 3�����G���� 8�� �� � ��������E ���� � >� 8���8� � 8�� ��8�� ������� 8�3�1��8��� �8��1�9� � ���� � ��>��MG�������<��� ����8����G3����(��I�8�� 3�� ���� ��8����� � >� 8���8� � � 3��E&��� � 3���� G� &�(���������'�#��3� �1���8�8�8���������I����� �����G ��� �8��� (���������3��8��� �G8�� � ����3����E��8�������� ���&�����<��������������� ���G3� �.���8�&����� �����<�8�8� �>)��G1���8� ���8� ���� �I�� 8��G� ����3�E /'

�+0����#���������4���@����������A���B�4�����

Page 254: El Financiamiento Informal en el Perú

*�3�*�-�/�+�:/:/01*23/��+

�@��������>����1����,�%���%%

$!!� �������6��������5�G�������#� ������'�6�G�8��)���,��(�� ���)��-&��8��T� �<��U���� '

#=4����;�<���$!*0 Q���� �#E���� �8����������E��8�������8�������H8�������3� �(

�R�����B�I��� ���&��EJ�4�7����3V� ��6�G��X��<���;�<����<���8��>�4�-���6������ ��5���������������������������������������'�#��������'

$!! 5��������������������*��+���������, �J������ � ��'�#���������'

#=4����;�<����>�,�8�������BD

$!!* ����� �� �������������� � ��=#����� ����� �� ������ ������ *��+�����������'�#�������������������������,'

6�##�����<�$!!� Q��������� �6��U���� ���G�������8��&���������8��R��%:�

T���8�6�V���������4�<��U�"�.�/�� �����1��'

6��#�A��%����:>$!!" Q��U����@��V���,���G�� �;G ��&>�����<���� ���4G����@��(

V�� R��%:��T���8�6�V�4� ����:��1 ��<���!�.$/������'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 255: El Financiamiento Informal en el Perú

�+!

6��#�A��%����:>J����3:����%��>�B���#��4A

$!!� Q%:��������� � �&�4������� ��<�� � �8����8��� ����(��� R'����������������4�<��U��=��'�*�'

64���������1�.�8'/$!*! ���-������������*��9������������� �����'��-&��8�������8�

��� '

64=�4@���<� :�>�>�;� �3:��%�B#�%D$!*� Q�:������33����8� �:�� ������V����&��������@��V�� R'

���������������4�<��U�0�'

��F=�D��������>�;G�����#%�

$!!" #�����������������������������*�����'�#����������'

��4��%����4�1�����'$!*! QT:���@��������3�� �����8����������� ����#����,���

�:��@��>��8�� R���� �G ��� ��3��� "'����1��8����@������� ����������'

�4�D����,���$!!+ Q��MG�P� �>��������3�� � ���%�G9����'��8G �����8������I�8��

3��E�8�� $!*+($!!"R�� %� � � 8�� #�������G��'� ,��G���8� 8������� ��������� ����<�� �8�8���������8��%�G9����'

�����%�������8����� ���@�����*��#������L�*#����������� ���� �� ���L���

���6���-(��*G����-������U�A��V��6� ���6��V '

��T4���@GV� :�>� :�V�X�%T#

$!*! Q���8���� �� G���������������������� R'�����������(�����4�<��U�0+�.�/'

,#�4������������#'�>����'�A�%����#��

$!!$ �&���������8���@��V�� ��8��:����U�� ���G�����������(�� �6�G�8���)����,���� ���)��-&��8��T� �<��U���� '

B��D#�������#4%����&��E����������#�=���>���8���##��%��

$!!0 .���������� �8����:�����������>��9G ���� ��G��G�����������7��$!+��($!!+R�����G�����8��%��1�9����'�*+'�#��������'

4�,�4������6�6#��B4F,���

Page 256: El Financiamiento Informal en el Perú

� �

B��DF#�D(=�B�����G8��$!!! Q%������E� �8����H8����>�8����3������8��8�3� ��� ��������(

I�(���� � &������� � �G���� '�@���8����E�� 8�� �<��G����R'��(�����������G�������3G1����8��3��3���8��3�������3��>����Q�������� � 3������8��� � �� &��I� � �G���� �R� ��� ;� H���8�����8���������H����������'

;,,�����U��:��>�;� �3:��%�B#�%D$!!� Q���8���4������R�����6'@'�,���8���>�,'�'���:�.�8 '/�

M������)��@������*-����������=�����'�� ���8������ �<�����������6'='

��,,��X����J�<� :�>�64=�4@�>�;� �3:��%�B#�%D�.�8 '/$!!� ���-����������� �� �����������������*����������������*'

%:��T���8�6�V���-&��8���<�� ��>���� '

@����%�4�����������@L�A�,���D��.@�,/$!!! "�� �(������ �������������������������������������� ����

��������������(���������������������� �������������������@��� �� ������� �� ���>� DIII'� #�������������B������ 8�� G�� ��������� � >�,������� ����8�8�8�����8������8����H ���� ����������� ��8�����1��'

@�@�##���;�:�>��:�� ��3:���T���4�,,

$!!! Q����&����4������ :�3 � �8� �&���������8��� ��=�����R��������&�1����'

@���B#�����,�����>��1�������

$! � �Q%:��#�&���>�����>3��:� � ��&���<���������������3��������8�%� � R��9�������-���������(��G'

�4%�D����D�=##����B�I���$!!* Q�G�<�� ����-��� ������ 3���� ��� � ����� 8�� ������8�����

&�������R�������'

��4%��44�4��@'��,���3�$!!! 5���������������������>=-'����������*���������(��'�#����

��<�� �8�8�8������E&������<���1��'���� 5���������� ����������+����������>��#�����������8���<� (

��������8�������<�� �8�8�8���3��E&����.����/'��� ������8��<� �����������������>��������.����/��8�����1��'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 257: El Financiamiento Informal en el Perú

� $

���$ Q%:��@G���3�����<�� ��8�#�� �� ���G��� ��8��:�����-(3����������G������������8��������GR��3������3�� ���8������ �(�������Q��������� ��8���������� � ��4G������<���>4�8G����'��-3������ � &����#����������� �8� ��R�� �%�V���)��:������;G���"�[�*�����$�������I�8��3����������(�������� ���G���&������������<���3����.�����/�)�6��'

���@4%L���,���� ��J��1������%�A��@��������^��@�B���#G� �@�(������>�AG������#B�

$!!" #���������������������� 0������>�"��� �(����������(��� � ��, �J� �������'� #����� ,�8�� �8�������� �@��� [����@�����>�'

��������4������G��.�8'/$!!0 @���������������������N����E ���,�������'

��@T##������J� �:��� �V� ���%���B����3�������B�X�4������3��� �%��B���� ���>�����%%A4X��T���V@��B@����X���>�AG�<��� �%�6���

$!!� Q��������� �1��U���� ���G�������8��&���������8��R��%:�T���8�6�V���������4�<��U�"�.�/�� �����1��'

�%��#��T������� ,'�� ��� ��4A��%�A�������������%%�B�� >�@��:�V������X�

$!!0 Q�&������,�������@��V�� �G8���#�1�����I�������,�G��&(�������G���� R�T���8���<���3����+�.+/'

�%�B#�%D��;� �3:�>�8��U�T����

$!*$ Q���8���4�������U��:� ��3��&���� �&�������R����������������4�<��U�0$��9G��'

%F=4��;� H��'$!!* Q,G��� � 8�� &����������� 8�� ����������3�� �� 3��G��R�

6����E�8���3������'���'�#������� ������8���<� ����������������� ����'

%4�=�##����������$!!0 � Q��H8���� �� �� � :����� � �G���� � 8��� ���7R�� �<� ��������

6��<� �"'�#������� ������8���<� ����������������'$!!* Q������8������&������������������G��G�����������7��$!!"

($!!0�R����G�����8��%��1�9����'�!�'�#������������>�'

4�,�4������6�6#��B4F,���

Page 258: El Financiamiento Informal en el Perú

� �

%4�=�##����������������8����8��=���4�

$!!! Q��H8�����G��������-� ������8��3�� ���� �� �&������ ����&��(���� ��������������>��G��(�����������R�����G�����8�%��1�9����'�$$�'�#����������8�����1��'

%4�=�##������������;�<����#=4���>�,���� ���B#4D

$!!! �Q�8�G8��������������������1���� ���G������>�������� 8����H8������������7R�����G�����8��%��1�9����'�$�0'�#�������(��������<���1��'

��4A���:�� ��3:��$!!� Q���8���@��V�� �������:���������������8���� �� G������

4G���������>R��%:��T���8�6�V���������4�<��U�"�.�/'

=#��=���@���E�>�;G����1�����#=$!!0 �Q��� �������H8�������� ������E� ��G���� ����&������ �����

��� ������&���������&��������������7R����B�I��� ���&��E�6�G��4�<� I�>�@�����%�3���.�8 '/�.$!!0/'���4C��������1���������������1����������=���9G��'

=����4���<���(;��>�;� H��'�%F=4

$!!+ H������ � ������� 7#������������ ��� * ���������� ����8��G�8��� ���������'�#������������8�����1��'

=��������X���;'�'$!!� Q4�����������(�&(�:�(���,�������������8�����R����

8�� �������>����1����,���:����.$!!�/���3'����'

T�##�@��������<��$!*0 ���-������� ������ �������#��������=6����@��)��������

�����#����������'��G�<��A��V��%:��,������� '

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 259: El Financiamiento Informal en el Perú

�-�K0

3)�-7�+�.��3/-

�-�/�

9/�-70�+�1

8-��

1�-7�+�7�

?@-� !-��9�A9##� �-AB� �#-��9C-A8

$�����G1

����

��� ��

��G>��� ��������8��=�<��8

�����������@��� ��������

��9�(;G

E�>��������'

,G�

�����

�G� �����H8�����

&���

������

��(���

�.���

�/J�-���������=�������

����

������������

���������

�����

��

�����

�����

��

��

���

����

�����

�����

��

�$�

�����

/����

0�

/����

0�

/����

0�

/���

0�

/����

0�

/�

������

��

���

��

���

���

���

��

���

��

������������

��

���

� �

��

���

���

����

��

��

�����

���

���

��

���

���

� �

���

�������

����

�+#9*��

���

��

��

��

���

���

��

����

���#��������+���0�����9���F+����

����

����

����

����

��

��

�����"���

�����

���

����

� �

����

���

����

���

�������

� �

�����������+���,���-��-���

��

��

���

��

��

����

����

������+�������������

��

���

���

����

���

��

��

���

��

��

(%&�

���

���

��

���

���

��

���

��

���

�������*�������

� �

���

���

���

����

����

��

���

���

���

�,����+-������

��

���

��

��

��

���

����

����

�*#�������*�������4�+����

����

����

����

����

��

���

��*���

��

��

����

��

��

����

����

���������"���

�����

���

����

���

����

�� �

����

��

�������

��

!�����+���

����

����

����

���

���

����

=�/�����+���$�1��*���

���

����

���

���

���

�� �

��

���

��

���

(������*���������

����

����

����

� �

�������

����

'���+����/�+�,��

���

���

���

����

����

�� �

��

���

����

!�����*�����$�+���+-���

� �

���

����

� �

���

���

�� �� �

����

2�*������

��

���

��

���

���

���

��

���

����

�*�,�����������

��

���

����

��

��

��

���

��

���

.-������#��+����

����

����

����

����

����

(������

��

��

��

��

��

����

����

�������"���

���

���

���

��

����

���

���

� �

�������

���

�����

���

������

����

������

����

������

��

����������

������

��

Page 260: El Financiamiento Informal en el Perú
Page 261: El Financiamiento Informal en el Perú

4���@�����;���%�=�

� ��� ���1�9�� 3�� ���� �� � �� G���8� � 8�� G�� �<� �������� �1�����&������������&��������������7������I�8��3����������8�������3�������,��������8���� �������� .��,���/�����������

���G���8��� �G8�� �������� �.�����/�>����� ���G���8��� �G8�� ����G�(� �.���/'

�������-���������������MG�� ��8� ��������� ����<� ��������&G�8������ ���>�8��������8G�1�����������3����������'�� ������ � ���(8G9�������3���8�8�8��3����8���� ������ ��������� �>� �����8G9����G�G����� � �1������� ��<��� �8������ �8�8�8��� � �����&��������.���� ��8�������8���� �1��� ��������8��*'�S���$!!!���$�'�S��� �����(1���8�������/��>���G���������� ��8���� �:����� ������H8�����MG����>�8����S���$!!0���$!'�S������������ ��7� �����G� �����������8���<��� �8��=�8��.����=/'

����� ���������E����������G�����8��������� �8�8�����<������(���<�����8���� ��8���MG���3���G����G�� �����8������ �MG��1G ��(����>G8������� ��1�����������8���8��3��� '���G����������������(�G���� �����������1����������� �������<�����:�� ���&���8�����G�:� �� � �G��3H�8�8��8����������8��������8�8�3�� ���� ���>�:�������8��-3������<� ��8<�� � �8����8������8���� �8�G8� '

��� �����1����������������� �G8��� �������I������� ���1��� ����(���&��� �>��������� ���� G �3��3�� �3�����G����8�8� �� �� �3��<���� 8�

Page 262: El Financiamiento Informal en el Perú

�G���>�� >� ����3����� �� ��� 8�3��������� 8�� ;GEJ� �� 3��<���� �8��%�G9�����>��:�3H�������8�3���������8��#��#�1����8J�>���8� ������ 8�� #��=��������� �� ��� 3��<����� 8�� #���'� �� � �� � �G���� � �:�������!�����G� �� ��� E���������������>��E��8���� �"*�� �G8�� �8��� �������I�8� '�8��� �� ������3�����&�������� ��G8�����3�������3������8��G��8���� ���1��� '

�����G��8������������ � �8���� ������8� �&������� �&������ ���<����������� ���3�� �����8��� � �����1������������&����������8�� �� � 3�MG�P� � >��������3�� � � .�A@�/�:�� �8��1� ����� ��8G��8�'����� �� �P�������� �33'�"�(+�����&�� �8��$!!!��3�� ����$'�S�8������������1�������>� ' S�8���� ������� � ��8����E��:�����8��:�� ������'�� ��� ������� 8�� �� � �A@��� �� � ���8�8� � &������ � �� � ���8� &������������ ���� ���9� ��G���3��� �8���:�����>���H8����.�@�/' ��� ���� � � ���1��� ��� ����������� 8�� �� � �3������� � ����<� � >3� �<� ������1�����7���3��'

�����������8����� �� �G8�� �8���� ������8� �&������� �&������ 8��;GE�>�#��#�1����8�.33'�+�( !/� �P����MG���-� ���G��<� �1��� ��(�������� 8�� ������ '� ���7� � ��� ����������� ��������8����(���&��������.��8����H8��� �8�����8� �:��������3�MG�P���������3�� �/� ��� �G1������ &G8����������� 3��� �� � ���8�8� � &������� � � 3�(�����I�8� �������������3�� ��.�� ���9� ��G���3��� �8���:�����>���H8������ ���9� ��G���� �8���:�����>���H8�����>��� ����8�8� �8��8� ��������8���� 3�MG�P� � >���(�����3�� � /�� >� ���������8�8�� 3��� ��� 1���� 8��� G��� .6���� 8��� %��1�9�� >� ,�������� ���G���/'� ��� ���� �������������8���� ��3������� �����<� �>�3� �<� �8�����1�����7���3�� ����3��8G������ ���������������GMG���� ��@��:���G����8�� G3������3��������� �7����� ��P� '

#� � ��G3� � 8�� 3�1��8��� � 8�� 1�9� � ���� � � ��������8� � 3���� ���� �G8��� &G���� �� �:����� � �G���� �� �� � ���������� ���>��� �� � >�� ��������3�� ���� J$���8� ����� �&G��������I�8� ��� 3�����8���� ���(3� �8��3��8G��� � &������� �MG��8���8�1�'���8����G3��3� �����(������E ���� �3�����G���� �MG���&�����8����������� G�8���8��3�����H(8����.� �����8���3������� �� ��3��8��3��8G���������8��8�� ���������<������������'/�

$' � ��� �&�������� �� 1� �� �� ��� ��G����� �� G���8��� �� � 3������9� � 8�� 3�� �� 8�1�9��8�� ��� �E���8��3�1��I�� &G����+�'�S�.���������� ���>��� �� /�� �'0S.:����� ��G���� /�>�*�S�.�������3�� ���� /'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 263: El Financiamiento Informal en el Perú

� 0

>��&�����8� ���� ��&���� �8��&������������8�3�8��8��8�������8�� G�����<�8�8�3��8G���<��>�8������ ��G��G���8��������8��&�����(���8����8��I��'

#� � �� G���8� � 8�� ��� ���������I�����8�� �� � ��3� � 8�� 3�1��8��� �(�G� ��8� �.3�� ���8� ����� �33'� !(0�/��8����MG��������� ��8��� �:����� ��G���� �.33'�0�(*�/����� �'0S�� �3�1����>�����8�8�3����8��8���9�&��8��:������ �8��+"��P� '�8��� ���MG���� ���G� ��8� ���;GE�����9�&� �8��:�����������<�������� ��8G��8� �MG���� �8��#��#�1����8. "S�>�"�S�8���� �9�&� �8��:�������� 3����<���������������7��<��8���8G������ ��G8����/J�8�3�8����� �8����������G��G���MG���� �8�� ��8�3����������>��� �1������3������� G � ����� ����E���� �������<�8�8� �3��G���� �>����������� �����MG��3G�8��� ����� ����8������� <����� � 8�� G � ������ � .MG��� G �8�� �� ���8��� �� �� ������<���������� �MG�� �� �8��#��#�1����8/�� >� ��� �������� ����1���8�8�8�� G �G���<� ��MG�� ��3��(8�����������3��8G��� �8���� G���8������.3�3��>���EI���������/' #���� ��8���:���� �8������G� ���������� ����<�8��. +S/�>� ��8��3����3������������&�����8���:��������&����<�.�*S/'� � �� � �:���� � �� G �8� � 1� �������� 3���� �������� ������������ �� &������� ����<�8�8� � 3��8G���<� ��� ���E���� � �� �<���������9��������<�<��8�'����� G�3�������� �:����� ��G���� �8��#��#�1����8 �����������I��3���8�8���� ��3����3����������G���<� �MG���� ���G>�� G�� � �8G ������ � .����I� >���EI� ��������� 8G��/�� ��� MG�� �� � � ��G��3����� �������<������� ��1�� '�8��� ����8�&�������8��;GE���� �:����� ���9�&� �8����>����8�8� ���� �MG��3� �����>���3��������'

4� 3��������� ����������� ���>��� �� �.33'�*�(*0/��� ���3������ �P�����MG�����8�&�������8���� �:����� ��G���� �>�8���� ��������3�� ���� ��G� ��8� �����G�8�8�8������ � ���� ����:����� ������3G� ���8��<���'#� ��� G���8� ��G� ����MG���� ���>��� �� � ���� G���>��E�� ������ ������ �MG�� �� � 9�&� �8��:�����8�� �� ����� ���G3� � .:����� � �G���� � >�������3�� ���� /�>�������<�������� ��8G��8� J��8��� ������ ����G������ �� �� 8�� 3�1��I�� .+�'�S�8��� �����/'� ��� ���� ��� 3�� ����� 8��G9��� ���� ����������� ���>���MG���� �� ����� ���G3� �����I�8� '#� � ���������� � �� ������<�������� � ���� � MG�� �� � 8��� � ��G3� � �1��

�' ���:������8���� ��E�� �8��3�1��I��8�������G� �����������8����<��� �8��=�8�.����=/�8����P�������3��������� ����G����������� ��8���� �:����� �8��#��#�1����8.G��� �������������G���8����Z�"+!'��/�>���� �������G����������� ��8���� �8�;GE�.��Z��*�'� /'

4���@����;���%�=�

Page 264: El Financiamiento Informal en el Perú

� *

��8�� �� �MG�����1�9����#���J��� ���:��:�� ����������������3���������������<�����������MG��3� ���������� ��� G �<�<��8� �. *S������� ��3��3��/�>�3G� �� �8��<����.������� ��8���� �3��3������� /��>���� ��G��� �3�����1������ G�� ��G��G���8������<� '�� ����<���3������(����>���������3������9��8��&����������������3�����3��3���:����MG������������8�G8�� �1���3���������������MG���3������� ����������� ���(>��� �� � ���������<������1�9�'����*0'�S�3� ����:���� ������&�����8�8��������&����<���>�G��0S������ � �����&���������3����3�������3���3�8����&���������G������������>)�������I����<�� ��� �8��������3��I�'

,��������� �� ��������3�� ���� ���G� ��8� �.33'�**(!0/�3��(���������8� ������8��������<�����%�G9����'����������8��� 3�������-� ��G�������3��8������8���� �&������ �����8� ����� ��������3�� � �� ��������8�3�8���� ��������&�������� ������G���8� '����1������*�S�8��� �����<� ��8� � ��G1����3���8�1�9��8������E���8�����3�1��I��"����*0S�G�������<�<��8��3��3��'�#��<�<��8��� � ��� ����<���� � ��3������.��3�� �������+!S�8���3��������/�� ��G�8��8������������3�� ��.��'!S8��� 3��������/'� #� ��������3�� � � �� G�8�8� � �������� � 8�3�MG�P��� �����.��3����8���������'�����1�9�8��� ��8���� ��G��� �$'$ ��&�������� ������G���8� /�����G��3��8G������� G����G>��<����1�G���� �8����Z�$�"!!��>�MG����G�!�'+S�8���� ��� � �&G���������:����'����� �����(����������3�� ��>����&��������� ���G>��G��G�8�8�G>��� ���������8�1�� �������I�8����&�������9G��'���� ��� ����������:�����&��������>��� �3� �<� � ��������8� ��8�1�8����MG���� ��-��8��� ��G ��8�����������������<�� ��'�#� �:����� ��������3�� ���� �� ���-3G� �� ����G�:� ���� �� �.�� ��� ���3������ � ���� �3��1���� �8� ��G8�����3H�8�8��8������ � �>��� ���1� /��3�����������8�� ��G�� ���8����� ����G���&���������8�371�����8��3��������'

����� ���3��������� ���� ���G3� �����I�8� ���3�� ����G�<�� � 8� ���� ���3� ���8��3�����������8� ���� ����� �8��1�9� ����� � '�� �� ��������E ���� �� 3��E&��� ���������3������ �8�&������ ������8���8�>�G � �8���� �8� ���� �&G��� �8��&����������'����8���� �� 3���� MG�

�' #� ��E�� �8��3�1��I��8���������=�8��������G �8� ������ 3�8����#����@����(3�������.��Z�*$0'"!/�3������ ����������� ���>��� �� �8��&�G�� ������� ���G�1��3������ �8��%�G9�����.��Z� 0+'!�/��>���� ������G�1���3������ �8���G���>��.��Z+*�'*"/'

"' �� �8���8������E���8��3�1��I��3��������� ���G�1������ � �P���8�'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 265: El Financiamiento Informal en el Perú

� !

8�1���� ����� ��������G� ����� �������<�8���� ��8���:�����8���� ��G� ��8� �.�� �8���0�S/�� �1�����8������ ��������3�� � �.!�'+S/'#�� &������� � ���7� 8�� �:����� � � �� �&����<�� .+�' S/�� >� �G���� ����8�8� �&������� �.�$'"S/'���������3����8���8���� ��:���� �� �8���Z�$�� *�� ��8�� � �� � 8����Z�$�*�$� ����� �����>��� �� ����Z��"�������� �:����� ��G���� �>���Z��$ �������� ��������3�� ���� '

����8������ �� 3���� �8�����H8����������8� �3��������G� ���.��(��I�8� � �� ��� ��3'� �/�� �� <���&���� MG�� �� � 3�1��8��� � 8�� 1�9� � ���� � ��� � �P���8� ���������3� ���8�� G �� �� � ����G� � ��G�� ���&�����<�8���8�� ��� &��:��8����H8����8��8�<�� � � &G��� '���� +S�8�� �� ��(�G� ��8� � �P���� :�1��� ���8�� ���7� ��H8���� �� ��� 7������ �P�� .��>�$!!![9G�������/��G���� ���G�:����>������3����8����������������(8��3����������=�8�������'������ �������8��:����� ��G���� � ������ ��������>���3�� �����8��&������������-�����.0�'�S/�� ��G�8��3����� ���������� ���>��� �� �. �'+S/�������� �MG������ ��������3�� ���� ���1 ��<�� �����>��� ��3��������8����G��&�����������. �������+�S�G<��&������������-����/'� ��� ����8�8��MG���� ���G� ��8� �� (�������8� �������<�8�8� �3��8G���<� ������������� ���� �3����3��� �8�(��8� � 8�� ��H8���� 8�� � �� � ������ � �� ������� �� �1����� ��3����� 8����1�9��. ' S/����3�������G�����>�&�8� �3��������� G������ ��G8�� ������.$ '0S/������� ���G� �������� �33'�$ 0($0"'

���&�� ����E���� ��8� ���1G��� ��� �&G��� �8��&�����������-���������� ����8� ��������E� ��&������ �� ���&������ ����&������ 8�� ��G��8�� �� G� ���G������� � ��G��G��� �����I���<�� >� � 3������I����'#� �3������ �&G��� � ���MG���� ����G��8� �3�������G3�����8�����8�6����>����G�� �.�6�/J��� � ��G8� � ���� �MG��� ������� ���8� ������G3�����8�������������8��8��� �������%��1G������.���%/��� ��3�����8���� ��8���3�����&���7���3������� �8����H8���� �� G3��<� ��8������6�J�>��� �������� �� ����� ���G�8� �3����8�<�8G� �MG����������H8��� �>����8�8� �MG�� ���1�H� �� ����������7��������8��8��G��&��� ��G��G��� �� ���� 3���� :������'� � ��� ������ 8��� ��-���� 3�8��������� �� ��&������ � �� �� � &G��� � ���&������ � �� �&������ ��3������������Q&G��� ���&������ R'

4� 3����� 8�� ��� ��3�������� 8�� �� � &G��� � 8�� &���������������I�8������ ���3'���>�"� ���������MG���� �&G��� ���&������ � ��� ��� ���3������ ����H���� �8��7�����8����� ������ �� ��8���� �������&���������3����3����3G� ������������+�'�S�8���������������

4���@����;���%�=�

Page 266: El Financiamiento Informal en el Perú

�0�

MG����� ������ ���&��������3�� ��������$'�S�>����&������� ������$*'+S'�����1 �������� 3�����8���<��G���8��&�8� �������8��8�������>���3��3������8��3�H ���� �3��<���8��� ������&�������������"$'*S8���������� ��G�8��8���� ����������� � ���&������ ��MG����3�� �������*'!S��>�8��� �������&�������MG�����G3�����$!'�S'�#���E����8�&����������3��������������� �8� �3������ �&G��� � ���-3�����3��MG�������� MG������G�������� ����� �8���� ���H8��� ����� ������&������� �������������3����3���&G����8��&�8� �3������ ����������� ���>��� �� �.��� �' S8��������/��3������ �:����� ��G���� �>��� ��������3�� ���� �������>���<�(�G���8�� &�8� �3��<���8��� ������ ���&������ .���+*' S�>�+$'*S��� 3����<�����/'

������� �3�� ���� �� �&������ �� ���3������������������ ��(�&�����<��3�� �����8���� �1��� �8���� G���.�� 3� �1�� �8���� �8��$�S�8���� ����������� /�>�8���� �������8����� �&������� ���1������ �� �� � 3��I� � 8�� 3��<���� � . �1��� ��8�� �� ��@��>� �� ��4�/'�#� ����(�I����� � �� �G1��������� � .��B/� �3������ ��� G���3��������1� ����� ��G8����������3��<� ���8����H8��� �����������MG�� ����&������������ ���� ��<���� �&������� �.��� ����"'"S�8��������8����� ������ /���������� ����� ������� �3�� ��8� �.+'$S�8���<��G�������/'�����MGE�MG���� ���9G �������������8�8��3��������� ����� ���1��� � �G8��8� ������&��������8��MG���� ���B�:�1�E������3��I�8������������8�8�� ��� ��(1����� >� �� �� � � ���G���� � &������� � &������ � �� ��3��<� ���8�� ��<���� �&������� ����� �3�1��8��� �8����� ����G� � '

������� ��G���������3����8���8�� �� ���� ������ � &������ � � ���&�����<��������>���MG�����8���� �&G��� ���&������ '���3����(�G������� ����� �3����8���8���&������������&������ ���G�:���� ��8G��8� �MG������� ���8���� �&G��� '����� ���������������� �MG���������3����8���8����8����� �����������I�8�� �������G��&G����&��(����&G��8����Z����$�'����������� 3�8��������� ���� ������ ������I�(8� � ���� ��� &G��� � ���&������ � � ��8�������Z�$�0$�'��� >����8�� �� &G��� � 3G������� �&������ � &G�� 8����Z� �0$'$'� � �� � 8��� � ��&��9�G�����������������<�� ������������3����8���>����8��8��&������8�8.33'�$�"($$!/'������������8�����������3����8���3������ ������8���8������G� ����&G��8����Z�!!"'*J� ��8��H ����$'*S���>���������� �8���� ����������� ���>��� �� �� S�����������8���� �:����� ��G���� �>""S�����������8���� ��������3�� ���� '������8G��8�������3����8��8��� ���7��������G3�� ���-3�����3��� G���8G��8��� �����8��3��8G����'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 267: El Financiamiento Informal en el Perú

��� 3����&�� �������� 8�9�� ��3�E����� ��� �-� ������ 8�� 3�� ������� �����H8��� � ��G����� �8��8� ���� �&G��� '�� ����� G���8���1���3� ���G��8���� ����3� ��� ������ ��� �8�����8������ ��G��G���8��� � ����&��������3������� �������8��1�9� ����� � ������������������������ 8� ���� ��&����� �8��G��� ���3�� ��������>�.G�� 3�����MG�� G1>���� ��������������/������G����I��8���&�������������&�����'

#�� �<� �������� �����I�8��:��3������8�� ��G��� �<�8���� � ����(<��� � �1������������8���&�������������&������.3�� ���8� ����� 33'� $$!($� /'� ���:�� <���&���8��MG�� � ��� ��3��8�� &������������ >� �� 3������ ��� �&������� �-� ��� &G8����������� 3���� �G1���� 8���8� � 3��E&��� �>�8�&������8� �8���� � ������ �8��1�9� ����� � ��MG���� ����8�8� �3�������&�����&����������MG��������G����������8�����3����(�����8�8� ����� �� � 8�<�� � � &G��� � 8�� ��H8����� �� ��� ���8�� MG�� ���MG�����8�������� �8� �&G��� �3���� ��� &��������8���8��������3��&������������-����'��� �� �33'�$!"(��$� ���G� ���� ��8������� �� ��������E ���� � 8�� � ��� ���3���������8�8� >� �� �P���� G� �� G���8���3�����������>�����3��������8���&�������������&������������-�� 8�8�� H ��� ������ <����� �� � &���� � 8�������8�� MG�� ��3�8�� �3����� �� ������ &������ ������ 3��� �9��3���� ��� �&�������� � ��H������ >� �� ��MG�������� �8�������E� '������&�� ��-3� ���<� �� ��:�� �P���8��MG���� ������&������>���� ���&�������������G�&�����������Q8��1� �R�8����� ���>��� �� >� 3��I� ��� � ����� � MG�� ��� &����������� �&������MG��� ��� �1���G�&�����������Q8��3G��R��������� ���8G��8� �3��I� � ����� �� �� ��(���E� � ��<������� � >� ��� 1�9� � �� �� � 8���� �������MG��3�������8��������<���9� ���3��<��:����3���G�8�8� 8�� ������� 8�� ������ 3��I��� G�<�I��� �� � &�G��G����� � 8��� �� G��� >�&��������������� �.33'��$$!($��/'

��������� ��8��� �� 3�����8�� �� ��19���<� �8�� �� �8� ���� � &G��� 8��&�����������������-���I�����8���1��&����������������8������� ���G>������19���<��&G8�������8��� ������&������������� �MG���� &G��� � ���&������ ����&������ �3�� ��������������������&G����19���<��1� ����8�� G �3�H ���� ��3�>��� G �����<�8�8� ������ ����������.����� �MG�������H8������ ���G>��G�� ��1��:�����8��������:��������� /�����������<���������&��I����������� � ������ �8������3����8�8�����MG���3�����MG�� �������1���8�8�&��������8��8��:� ��3������� ����� (���G>�� G�&����8�8�3����3��'�� ��� ���G�3������� ��� � �8���� �&��(�������� �8���� � ����������� ��3��<��8��� ������� �������8G ���� �

�0$4���@����;���%�=�

Page 268: El Financiamiento Informal en el Perú

�0�

�� ��� �� ����������� ������3�� ���� �� ��������G����� ����� ���������� ������ �� ��MG����3�� �������"+'"S�8���<��G��������8���� ���� ������ �.33'�$��($��/'+

#� �3����3��� ��G���8�8� �8���&�������������&������MG��:����������<�� G��&����� �� G��������� �3�� ����>�G� �3��8G��� �&������� MG�� ���8��G���� ����� ���� �8�8� �>�3��G�����8�8� �8����8����G3��8�3�� ������� '�%�8��� �����8G8��������� ��� �� �8����� ������ �3��I� �� ������ �3������ �8� ��1�� � ��&���� �8��3������ �&��-�1�� �>���� �����3����8��.������ ����� � �8������ �8�8�3���� ��<����/������� ��G� �������� �33'�$0�($0 '

�� ��� MG�� �� 3����� �� ��� ���������� � 3�� ����� � ��� :��:�� � � 3������������3������������ �������&������������ ��8� 3��8��8������3�� � � � � � � � � ��MG�� �����������3�� ���� ���>����3�� ��������.�-�(���8������� �������'�/��8G���������G��� ��8��G�� �����8���������� ���������� �����8������ �>�:� ��� ������ ��MG����3�����G����G�G�����8���&��������MG��3�������� ��1�����������MG��� �&G8����������� ��� ������ ����8������ �������&��I�'�����:E�MG�����3�� ���3�����MG���������E� ������ � ������� ���������� &����������� �&�����'������ ��G� ����������G�8����'$��.33'�$�!($ 0/���-� ���8�&������ ����1�� �� ��� ����3�� MG�� �� � 3�� ������� � ������ �� �� � 8� ���� � ��3� � 8�3�� ���� �� ���G��G�8������8� ��� ��� � ��������3��� �������<������������������� ��8���� ����8�8� �&��(���� ���� �8��8� ��P� J������8���� ��B������8�8���8��8� ��P� '����:������3��� ���>���3������������8G ����YMG�����G>���� ������ Y�.�� ����� ��P� /�>��� ��� � ����������� �.�����8�� ����� �P� /�������� � MG�� ����� �� � 3�� ���� �� � �&������ � ��3����8��� 8�� ����������� G3���� �� � ��:�� �P� '���8� � �� � <���9� �P���8� �8���&������������&������

+' %���8�����G����MG����� ������ &�������� ����6����8��@�������� �>����@�(� ������8������G��G��������������"*'�S�8���<��G���������8����� ������ �� ���� �G������G ���Q��1G ��R'

' GMG��8�1�� �P���� ��MG���8����G��8���������G� �����-� ���G����8�������(�����I�8�������8� ��G����8���� ��� �� �8����� ������8���&�����������&��(�����MG����&��9���� ��� ��G���� �8��G����>����������������� ���� �8�8� �8������������ ���9��� ����� ����� ��� �371���� ������8�3����8���������E� �&��(����� ��� ��&����� �>��� ���>��� �3�� ��� ����3�����<� ����� �3�H ���� ����� ������ �8��1�9� ����� � '�#� ��� �� �8����� ������3����8������� �&G��� �&��(���� �����I�����$'� S�8��������8���3�H ����'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 269: El Financiamiento Informal en el Perú

�� �����&������� �����1�8� �3��� G �3�� ������� � ����>��� �MG�3������ �&G��� �&������ �.33'�$0�($0�/'

#�������3�����8��� �� ���9��� ���8����� �3G�8�� ��������>���� ���&��������8���� �&�8� �������8� �3������ �������&������� ��7�������3���8������ �� �G8�� �8���� ��.��3'�"���G�8���"'�/���GMG������ �(�G� �� ������ ��8������H �����&��9��� ���.�G�8����'*/��8�1�8����MG����G(�:� ��� � ������ ���&�������� G���������G���3����������3�(������3�E��������� �������� �8����H8����������������8� ���G>���(�G� ���<���� ���8���8�8� ���3�� �����<� �8���&�������������&��(���'������1�����������>����� ���&������������ G��������<����3����� � 3�� ������� � 8�� 1�9� � ���� � � ����I�8� � 3��MG�� � �� � �3���� ��1�9� � �������� � 8�G8�� )� 3��������� .�'�*� ��3����8��/� >� 3��MG�� �� ��H8��� �3����8��� �8��� ��������&������ G���� ���3������� �������(<������3�MG�P� �.����� �MG���� ���� �8� ������� ������&�����/�>3���3��I� ������ '�� �� ���� ���8����� ��MG�� ��8��� 3���������������� ��8�� �� � &G��� � �&������ ��:����MG�� ��� �� ��8�� ����H � ���3�������<����3������ �3�� ������� �����������8�� �������������&G���������MG�� ��8� ������1�9���.33'�$0 ($0!/'

����1 ������3� �������������3��������>��� �<���� � � ��<���� MG��1��8���� �3�� ���� �� � ���&������ ����&������ ����� � ������ �8�1�9� ����� � �����I�8� ��� �� �3�� �������G� ����������� �MG���� (������ G� ��3����� .3�� ���8� � �� �� � 33'� $�"($� �� $0 ($0!/'� �� ���� ��8���&������������&�������� ��� �����������I��3��� G�3����3��&G8�(8�8��MG�� ����&��9������ ���8G��8� �<��7��� ������I�8� ���� �1�9� ���(�� � 3����8��� 3��� �3������� >� �� � 1��<� � 3��I� � ������8� J� � ��� ����&������� �������� �3����������8����&�8� ���<���I�8���:���� �� ��<�������� ��8���� �9G�� ���3�8��� ���G>����3��������� ��������������� 7(����� 8�� ��� ������ � ����� ������ � ��� �8� '� �� ��( ��G��������3G�8����3����� ���&�����<���������� �����8�� G ��3���(���� � >� ��� &����� �� � ��3��� � ��� �8�8� � 8�� &����������� 8�� �� ������ �8������� ����G� � '

� G� <�I�� ��� ���G��� 3����3������� ��� ������ � � ��1��8� . �� �-��G>�� ��� �� �� 8�� �� ���B/�� ��� 8� �<��<������� >� �� � �������(�E ���� � 8��� &����������� ���&������ � ��� ��8�����8� � �� �� ��� �8�8� � 8��� ������ ����� >� �� G� ��3���8�8� 3���� ������� ���G� � � 8�� � ����� &�������� &�����'� #�� �������� ���8������� 8��� 3�� ���� �� ���&������.�����3�� �������/������ �3�� ���� �� �&������ ��� G����<����3����MG���� �3������

�0�4���@����;���%�=�

Page 270: El Financiamiento Informal en el Perú

�0"

�������G����1���G�����3�����������������G� �������� �G8��8�� �� �� 8��������� ����:���� .<��� 33'� �$$(�$ /�� ��� 3�� ���� ����� ��3������������3��<�����8���:�3H'�#�� G�� �<�������I�����8��&�8� 8��� ������ &������ :����� �� � 3�� ������� � &���� � .MG��� � �� �� �� 3�� ������� �8������ /�����8G���G��� G���8������� ��������������8�&������������8�������>�����3��������8�������1���G���8��� ������&����������&��������������� �3�1��8��� �8������� ����G� � '�#�����G����8���3�� ���� ��� ���&�����������Q�����R�8���3�� ���� ���&������3G�8��1����G�<� �3�� 3����<� �3�����-3�8������&����������8�������:������� ������ �8������� ����� � '

��� ����� ��8��� G�� 8�&�������� ���7� �� ��8� � �� � &G��� �� >� �� 3���������� ���&������ ��� ����������8����1���G���8���� ���� �8�8� �8��<�� ������3����8������ �33'�$�"($� '����8H&��������� ���8�������&��(��������� 8�� ��� �<�� ��� 8�� �� � ������ � 8������� � ���� � � ��&��9�G����3�������8���8�����8�������� ��� &��:������:�1�� ���� ����8�MG���G�:� �����<� ��8� �:�������I�8����3������ ��<�� ��� ��>�:��� ���8��G�� ���&�����<����3���8�8�8����G�G�������MG��8�1��&��(������� ���-��G �<������������G� � �3��3�� '����8G8���G���>������� ����&������������-�����3�����3�>������3���� ��8���<�� �����8G8��E������1��� ����8��� �� � &������ '���:����I������G8����8��G� ����(<� ��������� �����G�:��MG�� ��<�����������<�<��8�������G���<�� ������ � ������ �8��1�9� ����� � '�#���G���� ��G�����3�������MG��� ���<�� �����3��������� �������������������>���&G����8�����8� 3��(1���8�8�8�����G� � '

���G�������� ��� G���8� �8������� � �8���� �8�&����� �������(�E� ����8������ ��3����8� ������3��-�������:�� �8��8� 8�������8��8���� 8�(��8��� � .�����E� � 3�� ���8� �� <� ��� � �����I�8� � 3��� �� 3�� ���� �� ��3��I��3�������8� ��1�� ������'/'������ ��3�� ����������3'���� �� �3���� � �8���8�3������8�� ��� �������E�� �� ���� ���� ��������� �� � ������8����� � &������ �� MG�� �8�3��� ���G� � ������� � 8��� �3�� ���� �� � �&������ �.���������� ��8�� �� ��@�/������������ �� � 7����� �� MG�� � ������ ������ � ���3���� � 8�� �� � �������E� &������ ������� ���<�8������3����9��3����������� ��8�������������:���'���� G���8��MG�� ���&�����8���� ���G� �� ��3����8� �� �MG�������������� ���������E ���� �8���� ��������E� ����8������ �G����I�8� � ���� � ���� ����� �8�<�� � �3����3���� �8����� ���MG���� �3�� ���� �� ������8��� � 8� ���� � 3�� ������� '� ��� � ��� &������ �� � &G��� � &������ � > ���&������ � ���� �3��3� � ��

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 271: El Financiamiento Informal en el Perú

�-����� �����E� � �� �� � ��H8��� � �� �� � :����� � �G���� � >� �� �� 3�H ���� �3������3�����8�����1�9�'������3�������� ���3������3��8�����8���� �����<�8�8� �����3��G���� �� G9��� �����>��� ���� �� ��-���� J�3�����8� 3�� ���� 3�������MG��������������<��G��������8�������>���� ��G�(�����J�� E������3����������<�����371�����.�<�8����8������ ������(�� � 8������ � 8����8� � 3��� ��� ��1����� �� ����� �� �� � ��H8��� � ����3�(�G���� /��MG��8�&��G����������G3������'�#����>����-�������8������������ ���� �3�H ���� �8����3�����8�����1�9�� ���-3�����3��� G ���>��� ����� >�3��I� ��MG��3G�8�����������>��� ���� �� �3������ �3�� ���� �� '���� G���8����� �3�� ���� �� ��&������ ���8G����� �&������ �8����� �����(����8� ������<H �8��G����������8��������3��I����� G �3�� ������� �>G���>�����(���������8�� G �����<�8�8� '

���������8��� 3���� ����� �� ���G���� �&������ ��G� ����G��������E���� ���<������������������G���������>���&���G������� G ��8�� �����E� � ����� � �� ��� �������� .*$'*S�8�� �� � �� � /� >� �� �������I�����8��<� ��� ����� �3�� ������� ������G��&�����8�� ��G������.+$'"S�8���� ��� � /'�#� ����8�8� � ���&������ ��>�3����3��������� 8�����������3��<�8��.�� � ����������� �������8G ���� ��3��<��8��� �����'/ ����G�������G�� ��G����� ������8���.���"'+S�8�� �� ��� � � � ���������������E� � >� ���*S� �� �����I����<� ��� /�������� �MG�� �� 3�� ���� �� ��&������ ��G� �����G>�3����3��3� ������-����������E� .�3�� �����'�S�8���� ��� � /'���1����������MG���� ���B��G� ���G���������E�����8�������1� ����� ������������1�����������MG���<�8����G�3���� ��8��Q&������I����R�MG��8��������E��G��1�8���3����� �<�8�� �� � �������E� � �� ��<������� � MG�� �� � ���������I���'� � ��3������� �P����� MG�� ����� �� � 8�<�� � � ��3� � 8�� 3�� ���� �� � ���-�������8������������ ����� ���H8��� �3�������<�� ��������������8����������8��8�������������8�� G �3�� ������� ������� ��8� 3��8��8����>�� �P���8���� 3���������������������3��������8���� ��������� �8�������3��I������8�8��MG�����&G����8�9��8�� ���&�����'������1��������� �� 3���� �8�����G3�������:�>�<�������� ���3������ ����G �������� �3�� ���� �� �8��G��� �����3���MG����<����� �������� �8�&����� ���� �&G��� �&������ �� ���&������ ����&������ '����H���� ����1��� �����*'0S�8���� �3�� ������� �8��&G��� �&������ ������*S�8���� �8��&G��� ���&������ ��>�����"'!S�8���� �8��� �������&����������� ���������� � �� G �3��� '

���� ���������� ������������E�����8��������� ��&������� ���������(��I����3���G�����1������8������� ��� � �8����G�3���������3��I�

�0+4���@����;���%�=�

Page 272: El Financiamiento Informal en el Perú

�0

8��������������� ���8G��8� �>��� �� �8����� �������� �1�9� ��� � ��G� �� � � � 3�������E�� <���&����� MG�� �� ��@�� ���� ���� �� ��>��� � ����� ������ �� � &G��� � &������ �� �� ���B�>� �� �3�� ���� �� ���&������ �3��<�8� �������� �&G��� � ���&������ ��>��� �:�1�����8��� ����� �� � �&������ '���1�� �P���� �� ���1�H�MG�� �� 3����8��� �� 3�� ���� (�� ��&������ ��G� ������ ���>��� ��<��� �8���&������������ ���8����� � �P���8�'�#� ��������E� �8���� �1��� �>�8���� ��4�3�� ����8�&������� ��MG��8�1��E�� G3���� ��3����MG�� G ��3������� ���8������ � �� �� � ������ � 8�� 1�9� � ���� � � &G������ � ����1�� ' ��� ���� � � ��<���8��� MG�� �� � ���8�8� � ���&������ � 371���� � 8�&�����������.���@�� ������8������G��G���>����6����8��@�������� /����� ������ ��� G���8� ���� � ��� &������� ����� ��H���� � �P���8� '�������� �������� ��3�����1�� ������ �8���� ��@���G� ����MG��� �� 8�&������� ���3��<������� ���������8�� �����G����I��371�����8�� �� �&G��� �� �(��MG����&��9�����3��8������8����8��G�8� �� ��G��G�� � ���G������ ��� E������8��G��&�����8��� 3������I�����>�8���8��G�8� � ���� �8�������<� '

�����������8���G�� 3���������� ����8��� ���� �G8���:�� �8�������� � �8�� �� ����������� ���>��� �� ��� G���8�����8��3�� ���� (�� � .�&������ /��MG�� ��3�� ���������+0'�S�8�� �� �������G� ��8� .��3����8���� �� �33'�$+*($ +�/'���� ����� ��� �� ���H8��� � �����8� &�� �������� ��&��������������<�8�8����E�����.�����G������:��������� />������1G�����8����I��� G�����<�8�8�����������.�����G������:������8�(����/'��1� ��19���<� ��� G����&G������ �3���� G�����<�8�8�3����(3���������������'�����:E�MG�����+!' S�8���� ���H8��� �������8� � ��:�>�8� ��1�� �8����8�����>����"�'"S���1��� �.�� �3��8G��� �<�8�8� �����H8���/��>�MG�����+�'0S�8������ � ��:�>�����G3���8����1��� �.�� �3��(8G��� �&�����8� /'�#���������E�����8�������MG��G����I���� ���>��� �� �����3�� ���� �� �� ��G>� ���9�����������3���8��3����� �:�1�����8��� �&������ �� ��8�� G ��� �� �1� ��� �����G �����8�������E� ������ �>���������<���8�������������8���� �3�� ������� ��3�������G����� ������� MG�� ������������G��MG�������� ������ �3��� � ��1� �����&��-�1�� �������"'+S�8���� ��� � ��� ��:�I���8�J������"$'+S� �������������H8���J>� ����������"S� �� ��������G��������������<��������3����9��3�����(1���������G����������� ��8������H '

����� �8� �������I����� �8��������� �8������� �������H8����3����8��� ���� ��������8��� ��������.<���33'�$0!($!"/'�#� ��� G���8�

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 273: El Financiamiento Informal en el Perú

3������������ ����������.�'�'��MG�����MG��� G���G���� ���� (��G��G���8�� ���8���8��3��� ��H8����3���� ��8� � �� � &G��� /� �8�����MG���� ���������E ���� � ����(8������&��� �.�8�8�� �-����8G����������'/8���� �����<� ��8� ��� ��8��� �<� �3�����1�����G���H8���'�8��� ��� ���1 ��<����8�&������ � ��7�����<���8��3�1��I��������� ������ ���>� ����H8���'�����1 ������� ���7�������� G���8��� ����&�G����8�3��������>�����3��������8���� �&G��� ���&������ �8�����8���7����8����� ������ ������I�8� ���� ��G��� ���8� ��������� G ������� ��&G����8�� G��<���8��3�1��I����8����7������Q&�����R���&���8������ ��(������E ���� � ����(8������&��� '������3�G�1��8������������������ ���������3��������� ��8������� �������H8����&������� E� ��:�������8�&������ ��&G��������<���8��3�1��I����� ���G� ��8� ������H8����&������ �������<��������� �3�1�� �MG���MG���� �MG���������H8������&����������G���� ��� � �������� G���8�������3��&��������MG���� ������� �����>������� �����������>���>��� ��<����������� ���������� �����(��� �MG���� �3�� ���� �� ���&������ ���������G�������� �<����1�� ������������ 1� �8� � �� G���>��� ����������� 8�� �� � 3�� ������� ��8(MG���8�������<H �8����3���8� ��������� ����������� �>����8������ '

��� �� G���8�� �������� 3�8�E�� G������ MG�� �� � 3�� ���� �� � &��(���� � �� G������ � ��3������ � ����� �&����� � 3���� �� � 3�� ������� ������<�������� ����� �������� �MG���� �3�� ���� �� ���&������ �����(8������8� ��� �� ����� �8��3�� ������� ��>�� 3�������������� � ������ �� �3�1�� �MG����3G�8���1�����&�8� ������ ������&�����'������(1�������������� ����1�H�MG��G���G3����3�������8��3�� ������� G9��� �8����H8����&������ ���G����������>�3��&��������1�9������&G��� ��&������ ���G� ��8����3�I�8������8�����G���H8����&�����'�#� ���( �8������� ���&����� ������� �������<����1G�����8�8��� ����G�����(���������'����� ��G��������������7�����8����� ������ ������ ������&�������� ��8�1���-��G �<�����������3��E�����&��������8���� ���8�8� � &������� �� ��� ���1�H� �� �� � 3��&������ � 8�� ���G� � 8�(��8��� �3���3��8G��� �>� ��<���� ��&����8� �3������ ��������&�����'

4� 3�����8���� �� �G8�� �8���� �������I�8� �� �� �8���� ��G��� � �3�� ���8� ��������3�"�� ��:��������8������� ��� ���8���8�8� �8�&�������������&������MG��3�8�E��8����G�� � �1����������3�������&�����������:������ �� � ������ �3��8G���<� )����������� �8���<��������8�'

��3�������G����� ������I������� ��8�������������:����.33'��$$(�$ /����3�������������8�������3��<�����8���:�3H��#��#�1����8'

�004���@����;���%�=�

Page 274: El Financiamiento Informal en el Perú

�0*

� ���3�� ���� ��� ���&������8� �����3��� G�� 3������I���������������������8����H8��� �� G���3���� &�8����1���8��������3���������<H �8����H8��� �8��� ������&�������>� G����3������������8����8��G�8�� �� � ���3� � 1� ��� � 8�� ��� �3�������� 8�� ��� �������E��� �������� ��G������������>����G3������'�8��� �������H8����8��� ���3�� ���� �� ���������8��G��������� ����H�����8�����8�� G���������8����3��<� ��8��� G�� ���3��8G�������8� ����8��������������I�����8�������I�>��MG������8� � G ������� �.�����G����� /��� �<�8������ G��������3����8�����H8������� ��-��������������8�����3��8G�������� ��&�������� ��<����8�� 8� ����8�� �� ���� � >� ��� 371����� �� �������� >� ����������I�� ��� ����I3����3����������3�����>��'����� ����������� ����� ���� ���G>��G�-�����8�������9��3���8���3��<��:�������8���� ������E� �8��� ����>�8����1���������3�� ������8�� G � ��<���� '�� �����������E����G�8� ���3����������G� ���.��� ���8�������/��G����������8����H8��� ����G ���>�������������������E�����8������@��%�G9�����>�8������4��#��#�(1����8������3��<�����8���:�3H�. ��� �����G����������8���������Z*�������>���Z�$��������>������*���>�$���������� /'�#���� ���&����<��G���.%�/���1��8��� �8��!$S��� ��� '

�� ��G8���G����� ������I�����&��������������E������&������&����8��3���G���������������>��� ���8������I������� ��>�������G� 3�MG�P� � �����G����� � .33'� �$ (���/'� � ��� �� ���G� ���� ��� G �� 8�� G��������8��<����&G�G���8������� ��:��.�����MG�� ��� ��3G����������8�88�� ����I� ���3������8��� ��� <����8�8�� ��� 3��I��� ��� 3������ �� &G�G��� >� ��G1�������8���������/������1���8���&�����������8�����3��8G�����8�����I'� #�� ������� 8��� &����������� ������8�� 3��� � ��� ����������� � � ��G��������1� ����������8�� G��������3����3���.�����������/�>���8G������������8G�1��������3��<� ��������G�������� �������3�����3��������1(�����G���>���������8������������I����'�� ����������� ��<�����(1�H������G���8���8�����������&���������� ��8��MG����������G������G�3�������MG����<��� ����:��3������8�����G �������� ������� ��:��8� G� ������'���� <�I� ���������8��� ��� ����I� � � <�8�8�� �����9��� 3� �������G>�8������ ������ �.�����������������<�8����<��� �������:����MG�� ���3����MG����8E� �8� 3GH /'�%��1�H� ��3G�8��� 3��G���������3������ >� ��������� ��� ����I�3���G�3��E�8��8�� ����3��3������ ��G����>��� � ��(���� '� ���7� �� � ����G�� � �����I�8� �� ��� �� �� 8�� ����H ��3�E����� �G��� �� ��� � &�G��7�� ����� $�$S� >� �$"S�� ��7� ��� 3�����&�9�8���3�����G<��� ����� ����G���������8�8�����������������1�G<�G����������MG�<��������G��%��8��$�+0*S'

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 275: El Financiamiento Informal en el Perú

����������G����� ��� �G8������ ������8���� ��������3�� ���� �8�����I�8����������3��9��8��������<�������%�G9����'����<��������8����8���������3��8G���<�(����������8������I�8��8��G��������3�� �����3G�8��-� ����&�����������3������ �� G�� �.8��&G����&������� ���&��������&�����/��>��� G�<�I�������� ���� �<��� ������H8����.&������������&��(��������I�8������ �33'����(���/'�#���������8��� ����� �� ������������&�����������:�����8�����'�#� �<��� ������H8����8���� �3��8G����� 8�����I�8�� ����G�3��I��3����8���8��8� � ���� ������� � �8������H ��3�E���� �<����1�� '������G��� ������&�������� ��3G8������G����G�%��8��$�!S�� G���8��3���G��������������3�������������8�'������G� �� � �����&�����������8���� ������� �3G�8����3������3��������������(3�� ����� ��� G �� 8�� &�8� � 3��3�� ��� � MG�� 8�� �� � ��H8��� � �1���8� ��������&��9��8�������3��������8����G��&����������'�#� ������� � �1� �������8G��8� �>�������� � ��:�����8���������� ����������� �3��(<�� J����G� �<�<�������� �I�� �8��������8���3�E �>���#�����8�8���� ��G������8��������8��8��%�G9����'�#� �3��I� �3G�8�� ���:� ���8���G���� ���� �� ��� ��3��� � 3����8��� '� #�� ��&��I�� �� ��� ������� 3�������1<�������&�����8��8��G���� �&������ ��>� ���� ���8�������<H �8����8���H8���� � �����8��� �G� �G�8�� �� �������� MG�� ��G���� �� ��� �� ���<�8� ��MG��������8�������I�� �������I�8��G���8��G�8�� �������8�������� �������G���MG�����:����G�����8�8������&�������'

���G������G����� ��� �G8������&�����������8���� ����������� ��>��� �� ����� �3��8G����� �8��&�G�� �.33'���"(��0/��MG��� �3��1�1��(������������.����3G�8������/����� ����G���H8����&�������� ���������G��&G����8����H8������ ������G1��� G ���MG�������� ���(���� '��� � �����8���8�8�:�>�8� � � 3���� � 1� ��� � ��������8� � �� 8� ��� �8�8� ��G1����� ��.�/����3� �1���8�8�3������������G�����8���1�����&�(����������8�� G�3��8G�����>�3������������������8��� ��G��� �����1� ���������� 8�� �� � &�G�� �� �G>�� 3��8G����� &G�� &�����8�� .��8G�(����8��������8G�1��/��>�.��/������8G�����8�����������8G�1���8��<���8������� ��:��3�������3��8G�����>����3� �1���8�8�3������������������8������I������3�����������8���� �<��� ����8��:���1� ������������ E���(���8�������G�������8������������I���������� ���.8���MG����� � ��3��3��1��������3��8��/'��� ��G���MG��������� ����������� �������<�8�8��(���3�� ���� ��������G���-��������������� �������MG������������ ����(���8����� 3������&��I���������������'

��MG�����G����� ������I�����&������������&������8���� ���(�������� ������ �� ���#����.33'���0(��$/��MG��3� ���� G���8G��8�� (

�0!4���@����;���%�=�

Page 276: El Financiamiento Informal en el Perú

�*�

����� .G�� �������� 8�� ���� 3�H ���� � >� G������ ������ 8����Z$0��"$/�������8G��8����1�����>� G�������3��I��.G��� /����G ����8� �&������ ��3������ ������&������������.�/���� G3��<� ���3���������>�.��/���G ��8��G� � �����8��������� ������� .�� ���<H �8��Q���9��� R/��3���3���� G �8�� �� �� � ��H8��� � �&������ '� ���� G� ��8��� ��� G3��<� ��� ��3����������3�� ���� ��������I����� ���� �� �8���MG�<���� ������� �������8�������� ���>������G��&�����(������<��3�����<����������G�3�������J3��� ����� ��(8��� ��� �-� ������ 8�� G� � ����� 8�� ������.�8�3�8���������8��MG�����3���� ���8�����/��8�8�� ���� ������&����� >� ��� &��:�� 8��� 3����� :���� MG�� ��� 3�� �������� ����� G�� 3�� ���� �����3����������I��������H8���'����� ���������E ���� �8��� ����� � ���� ���MG�������� �8���<��� �8��G������������G������&�����8������� .3�� ��/���� ����� ��E��� �8����!� ��� �����:��:��8��MG������3��MG���>��� �������� �3���� �� �3�� ������� ��8��MG�����3���� ���������������� ���3G� ����>�8��MG�����8� ��1�� �� �����3�8��.G�8E�/'� ��� ����3�����8������&��������MG�����9�����3�� ���� ���8�� G ������� �� ����&��I��>�����G�3�������������3���� ��&��(���� ���3������ �3����� ���H8��� � G�� �<� ��MG��3���������1G��:� ����������8������'�#��8� <�(��9����G����� �MG���� ����� �3����8��� ����8G��8� ��3������MG���� 3��I� � �� 3G�8�� ����G>� ����� J� �8��� �� ��� � (����� .��� 7����� 8������� /�8�3�8��8�� �����3���8�8�8���3�� ���� ���3��������������� 8���������'�#��%������G��8��� �8����+' S'

����7������� ��� �G8������&������������&�����������<H �8���� 9G�� ������I�8� �3����� ����������� ������ �� �������3�����;GE.33'���$(�� /'�� ����� ����G ������������������������1���8�8����� ���>�� �����3�E�����8���&����������'���� �� �9G�� ���3�����G������� �� ��(����� �8��Q3�H ���� R� ��8����&G����8���� �8� ���� �3� ����� �8��� �����1�� �&����������� ���>��8���������1���8�8�8���� �����<�8�8� �MG�&�����'����� ������������ �MG�����3����3�����MG������������������8�����9G���.Q3�I�R/������ �G�������.3��MG�� ������� ����� �������3���G�8�8� �8����������� �����1�� �����>��� ���� �8�8� �MG���G(1���/�� � ��� 8� 3G� �� � �� 3����� G����>��� �� �� 8�� ����H � ��3�E����� �&�<��� 8�� �� �����1�� ��� � �� ��<�8��� �� MG�� �� �� � MG�� 3��&�������3����� �������Q�:���� �� R���Q3�� ���� �� R��>��9����� G��3����8���������&����8��������'�%�8� ��� �����1�� ��3������� G��������G�(�� ���G��� ��MG�� ��&�9�8� �����8����G����8�8�� ��8���8��MG�H� ����<�����Q3�I�R'����3�I��8��� ���9G���� �8���)'� �����>��� ��3����

�#�,�����@���%����,�4@#

Page 277: El Financiamiento Informal en el Perú

.8���)'�+�����8��G�/� ���� G��� ��3������MG�������������������8������ � '�#� ��� � �8������H ���3�E���� �3���8� ��MG���� � �����1�����G�������3��3������8���������3����8��� 3G�8������I���<��� �8���$'*S��� G��������G ����>��� ��8�3�8��8��8�����G���(�������MG��G�����1���8� ����1��������3�I�'

� �� �:�� �8���� �3����3��� ��� G���8� �8������<� �������� �1�����&�������������&�����������I�8������1��� �� ����8� �8��I�� ��G(���� ���������3�� � �>������������>��� ��'����:��3�� ���8���<�8���� 8��������3��9��� ��G��G���8��������8��&������������<����3������ �3�1��(8��� �8��1�9� ����� � �������MG�����-� ���&G��� �&������ �>���&������ . ���&������ ����&������ /�8��&������������>�8�8���G�:� �<��� � �� �7����� ��G1���8���8� �3�����G���� �MG����3G�8�� ��� ��� &�(�:� �3������ ������&������8�1�8�������������8��&��-�1���8�8�8�� G �3��8G��� &������� '����8G8���� �������� ��3G�8���-3�������7��G�:���3������G���� ������1�9���� ���G>�� ����G�3������3� ������������������8��� ������8� �&������� ���&������ �>����3�����G�����8���� ��&������ '

�*$4���@����;���%�=�

Page 278: El Financiamiento Informal en el Perú

4���@�����%�L�%���

������������� ��������L !����������!�"

��*��7�*/F��/5-�.��9�*��.0�3/-�-�/�*0� ��*��0+� +��70*�+

.��:�?0+�/-1*�+0+

W #� � �A@��� ��3�� ���� ��� !*S�8�� �� � ��3�� � � 8��� 3�E �� ��� 3� �1�� �8���0+S�8�����3����>������1G>��������8G����6�G��������.�6�/������"�S'$

W ���"+S�8���� ��A@��� ��������������� ����������3��G��������� S�������������������$$S��� ��<���� �>����*S�������8G ����'�

W ��������0S�8���� ��A@������������ �������H8����&�����'�

�����������������������������������#��6

W �����$!!0�>���������������� �������H8�������� �:����� �8������78� ��G>����"!S'"

$' �� �������������������$!!�'

�' �1�8'

�' ��������������$!!!'

"' ����=�$!!0������'

Page 279: El Financiamiento Informal en el Perú

���������������������������������������#��6

W ��� &����������� &������ 3���� ����������3�� �� ��3�� ���� ���'*$S�8���� ����������� ������� �8�����1���'+

W �-� ���� ���G���� �&������ �� 3������I�8� �����H8��� �3�������������3�� ���������� ��@���@�6����>��� ����A@����MG�����������������:� ������+�S�8�� G �������� ���� �����3��8����(3�� � '�#���@��� ����3����3���&G����8��&�����������3����� � ������ �8��1�9� ����� � '

�����������������������������������������"���� �8�������(���������

W ���G���>��������3�����8���8�3���������8��;GE�� �������I������>���3�����8���� ���� ������ ����������� �>�&������� '��G������ �� �1��� ����������� ��G����9���G���3���>�G�����A@�'

W #� �8�3� ��� ����G���>����3�� �����3�� �����'*S�8����������������>��� ����������� �����'�S'���$!!!��� �8�3� ��� �8���� 1��� ����-3����������<�������� � ���&�����<� �������� �MG��� ����������� � ����8G9������"�S'

������������������������������������������������� �2���������('����

W �������G8�8�8��%�G9��������3�����8���8�3���������8��#��#�1����8� �������I�����������>��E��8���� ���� ������ ����������� �>�&�(������ '��G�������$$�1��� ����������� �>�G����9���G���'

W #��3��<�����8���:�3H��G���������� ������� �8��1��� ���(�������� ��8� ������� �8����9���G���3���>�G��8����9���G���'

W #� �8�3� ��� ���%�G9�������3�� �������$'0"S�8����������������>��� ����������� �����S'���$!!!��� �8�3� ��� ����� �1��� ���-3����������<�������� ��G>� ���&�����<� �������� �MG���� ���������� � ����8G9������ '�S'

+' ������������������'

�*�4���@�����%�L�%���

Page 280: El Financiamiento Informal en el Perú

�0-0�/�-.0��� 0+� �*�+7�7�*/0+�� �� ��*��7�*/F��/5-� .�� 0+

1*)�0+�.��:�?0+�/-1*�+0+��-�/F�.0+

����'������������

!���������*���������������

W #� �9�&� �8��:������������3����8����� �8��+���P� '����*+S�8����� � ��<���� ����������������1�� ���3����8��������:����>��� ��G��������8���� �����1�� �8���:����� ��8�3�8���� '

W ���0!S�8���� �9�&� �8��:���������������3����3�������<�8�8����(��������������G��G��'

W ����� ����G���3����8���8���� �:����� ���;GE�� �8����Z�"0!'�3�����3����������� �MG����#��#�1����8�� �8����Z�"�0' �3�����3���'

W @� �8���+"S�8���� �:����� ���G� ��8� ���;GE��>���� *S�8��� � ��G� ��8� � �� #�� #�1����8� �� 3�1�� J� ��� **' S� 8�� �� <�<��8� � ��8���8�1��>� �������$�S�8���� ���G� ��8� ���3����:�1����8MG���8�����7���G�1������� �7����� �������P� '

W #� �:����� ��G���� ��������3����8���G�3���������8����Z�$�+��'

#���������������������(�������� ���(���������=������ � ��

W #� �"���:����� ��G���� �8������G� ���� �P������������7���3��8�����<�8�8����E���������+�S������I�����G������<�8�8�3��G������>����'+S����7���3��8������<�8�8�&��� ���'

W �� ;GE�� ��� +�S�8�� �� �:����� � �G���� � �G���� ����-�� ��� �����$�>��'+�:� '����"�S�� �3��3��������8�� ����������>����"S�� ����8������'

W ��#��#�1����8�����+�S�8�� �� ���G� ��8� ���3��������������-(�� ��� � ����� �'+� >� +� :� '� ��� *"S�8�� �� � ��G� ��8� � � 3��3��������8������������>����0S�� �����8������'

W ��;GE��� �3����3��� ��G���<� � �������EI����������>����3�3�������� �MG����#��#�1����8� ���������I�>������EI���������'�� �� 8� �I�� ������G��-��8����3��8G���<���G���8����Z���0$ ��3����8��'

5�����������������������(������

W ���!S�8���� ���G� ��8� ���;GE���3�����������:���� ������G����8�8�&��������������� �MG����#��#�1����8����������$"S�8�����G� ���'

�*" �#�,�����@���%����,�4@#

Page 281: El Financiamiento Informal en el Perú

�*+

����������������������

!���������*���������������

W #� ����������� ���>��� �� ��������3����8����� �8���!��P� '#����>��E�� ��<���� J� ����1������ ����G�����G��"S�8����������� ��G9��� ��G�3������9�� ���&�����<��������>���MG����� �:����� ��G���� �>����� ��������3�� ���� '

W ��� *S� 8�� �� � ���������� � �G���� ��� <�<��8�� 3��3��'���8����� ��� �� ��G����� ������������ �1��� >� ���:�� 8��������'

#����������������� ������(����*���������

W ���!"S�8���� ����������� ���#�����G�������3G� �� �8��<�����MG���8� '���#��#�1����8����"�S�8���� �3G� �� �� ���MG���8�'

W ���3���������3����8���8���� ����������� ���>��� �� �� �8����Z$��"��'

5�����������������������(������

W ���*0'�S�8���� ����������� ���>��� �� � �P����3� �������7���3�8���:������������ �MG�� �������� S����&�� ���������:���� �����G�����8�8�&�������'

�������������������

5���������

W #� ��������3�� ���� � �������3����8���"���P� �8���8�8'���!�S� ��<���� �>��G������ G�:�����������������1�� ��3����8��'

W ���!$S�8���� ��� 3� �1�� �8���������� ������1�� �8���:����'W ��� �+S�8�� �� ��������3�� ���� � <�<�� �� 3�1��I�� �-������� ��

+*S���3�1��I�����-������������� �MG�� ����G�$0S� ��G1���3����(�����8������E���8��3�1��I�'

W ���*0S�8���� �:����� ��G�������<�<��8��3��3�������+�S�8���� <�<��8� ������3���8� �8���8�1��>����"*S�8����8�����'

W #� ��������3�� ���� ��G�������G�3���������3����8���8���Z�0�+*"'

5���������������

W ���0*S�8���� �:����� ��G�������G���������3�� ������$!S���8� �>�����S������� '

4���@�����%�L�%���

Page 282: El Financiamiento Informal en el Perú

W ���0�S�8���� �3������ ���3�� � � ����������������8G �����8�����I�8������ S�����&������ �>���� S������ ���������������'����� ���8���� ��������3�� � � ��8� ���1G>����G��<����8�������8�����<�8�8� '

W #� ��������3�� � ��������3����8���!'���P� �8������\�8�8'�����1����������"S�:�������8���3������� ����� �7����� ������P� �>�3��8G�����3����8�����Z�$�"!!������ '

W #� ��������3�� � ��������3����8����'"����1�9�8��� '���G!�S�8���� ��� � �&G����������:��������<����H8� ���G�:� ��<�<��8� (������'

W ��������""S�8���� ��������3�� � �8� 3���8������ �������1G������ ��8�������>��E��8����H����� ��3��&���8��8��3����.4��/'

5���������

W ���������*S�8���� �����<� ��8� ��G�������8�3� ��� ������G����8�8�&�������'

��L������������%����������������%�������������������������������(��� ��������� ��

�� /9�0*7�-�/�� >� �+� ��*��7�*,+7/��+�1�-�*��+� .�� 3/-�-(�/�9/�-70�-0�30*9�

W #�� ��G� ��� ������� !0 � ��� ������ � ���8������ � 8�� �� � MG�� ��*$S� ����� 3�8�� �� ��� ������ � �� &������ � .�$S� � ���&������ �>�+�S� ���&������ /'

W �� �� � ��G3� � � �G8��8� �� �� � :����� � �G���� � �� �� � MG���� ���G�������&������������-�����������8�����0�S'����+$S�8��� ����������� ���>��� �� ���3�����:�1������1�9�8�������H8�����&�����������7�������P�'

W ����� ��� �+S�8�� �� � ��G� ��8� � �P���� �� :�1��� ����8�� ����7���3��8����H8���������7�������P������MG��:���� G3����MG���3� ���8�� �����G3� �8��1�9� ����� � �� ��1� ���� �8������ �� G�3������3��������� ������8� �&������� '

W ��������3����8���8��8�G8��3���3�� ������������� ��������&������ �8����Z�$���!'�#� ����������� ���>��� �� ������G��8�G8�3����8���8����Z�*$��� �� �:����� � �G���� �8����Z�$��� �� >� �� �������3�� ���� �8����Z� + '

�* �#�,�����@���%����,�4@#

Page 283: El Financiamiento Informal en el Perú

�*0

W �������� 3����8��� 8�� �� � ��� ������ � &������ � � � ���&�(����<��������>��� MG�� �������� 3����8��� �1���8�� �� ��8���� ��������&������.��Z����"��8��� ������&������(��� ����Z$���0�8��� ��������&�����/'

W ����� �� � ���������� ���>��� �� �� �� � 1��� � �� ��� &G���� 8���H8������ ���3�������."*S�8���<��G���������8��8�/'

W ������� �:����� ��G���� ���� �3�� ���� � ���&������ �3��<�8� � ��� ��� ���3������ �.""S�8���<��G���������8��8�/'

W ������� ��8���� ��������3�� ���� �����3����3���&G��������� (���G>���� �� ���G���� �&������� ���1������ �>������1���������<H �8���6����8��@�������� � .� ���7������ ��3�� ��������+S8���<��G���������8��8����� �����G3�/'

��0*/1�-'�0+�0:?�7/40+�>��+�/9/7��/0-�+�.��3/-�-�/�9/�-70

-0�30*9����*��0+�+��70*�+�.��:�?0+�/-1*�+0+

����������������������������������

W ���&�����������&�����������������<��G����� � ���&�����<�8���� ���� ������ �."�S�8��������/�����G����<�8�������3��(��8���8����Z����"��3����� ���3��I� ����1��������� � ����� .$�' ��� � /���� �� �8����� �������� ����� �.�'*S�8�������3�� ��8�/�� >���>��� � ��MG�������� � 8�� �����E� � .0!'*S� 8�������/'

W ��� &����������� ���&������ 3�� ���� ���1�H� G� <��G������<����.�*S�8���<��G���������8��8�/��������� �3����8���� � ��8G��8� � .��Z�$���$�3��� ��� �����/�� 3��I� ��� � ����� .+'���� � �� �����G������6����8��@�������� /���� �� �8����� ��(������ ���8G��8� �.�S�8���3�H ����/��>������ ���MG�������� 8�������E� �.�!'*S�8��������/'

W ���&������������&��������� � ���&�����<�����<���8���<��G��������8��8��.$!S�8��������/��3�������G3�����+�S�8���������8���� ��� ������ � ��� 1�9� ����� � 3����8��� .��Z� �*�/�� ����� 3��I� �.8� ��� � /�>���8G��8� ��� �� �8����� ������.�'�!S�8�������8�����8�G8�/��� E������������8� ���MG�������� �8�������E�.�'�S�8��������/'

0+�0:?�7/40+�.��3/-�-�/�9/�-70�-0�30*9�

W ����19���<��8��� &������������� &������ � � MG�� G � 3�H ���� <��1������>)���3�>�� G �����<�8�8� ������ ������3��8G���<���

4���@�����%�L�%���

Page 284: El Financiamiento Informal en el Perú

��������&��I�8���� ��������� � ������ �8������3����8�8�3������MG��������1���8�8� &���������� �� ���G>�� ��� &����8�8� 3����3��'� �� ��� ���8��� ���������S�8���� ���� ������ � ���&������ �>���" S�8���� ��&������ � �������I�����&����<��� ��8���� �8���+"S8��� �� ���� ������ �. ���&������ ��� �&������ /�������8���3��8G��� �.� G�� �G����� �1��� /'

����������������������������������������������

W ��� &������������� &������3�� ����G�� ����������3����3��� ��������S�8���� ���� ������ ��&������ �G����I�����3�H �����3���&������� �<�� ��� �� >�� MG�� ��� ��S� �� ������� �� �3�>��� ���� G���>����+ S��� ��� &�������� �8�8� �8����3�����8�����1�9�'

��7��-001,���*�./7/�/��>�0+��*0.)�70+��*�./7/�/0+

����������������������������������������������������

W ���1G����������E�����<�����<��� �1�9� �8����G�3����������� � 3��� '� �� ��� �� �� 8�� �� � ��H8��� � ������8� � 3��� �� � 3�� ��(�� �� � ���&������ � 3��<�8� �� ��� �� �� 8�� ��G�3�������� � ������8�8��� 8��� +!S�� �"�S� �� �� � :����� � �G���� � >� �0S� �� �� ���������� ���>��� �� �����8� ��G����3���������� ������������� ��8���� �:�1�����8��� ��&������ '

2���������� ���������� ��������� � ���� �������������������������������

W ��� �S�8���� ����������� ���>��� �� ��������3��������� �G��H8���������7�������P��� ��8��� �����&�����>���������� ������(����� �8��#����8�8�����������0$S'����*+S�8��� �� �3�� ���� ��:�I�� ����1��������� � �����MG�� G������MG������������� �������������>��� ������� � >� <��7��� � �� �� � 3��8G��� � MG�� �&�����'

�����������������������

W #� �3��8G��� �&������� � ��8� ���MG���� �8�����8� ���&��������3�����8�����1�9��>� �� �MG�� ��8� ������ &������������ G����(

�** �#�,�����@���%����,�4@#

Page 285: El Financiamiento Informal en el Perú

�*!

����������3�� ���8�����*0S�8���� ���� ������ ��&���G�8� '��������#� 3��8G��� �8�����8� ������ G������������ �����������I��3����������� � 3�MG�P� � >� 3��I� � ����� � �� ���3������� ��� �� � MG�&��������3�����8�����1�9�'

��.�9�-.��.��3/-�-�/�9/�-70

#���������������� �����������������������

W ��� S�8���� ���G� ��8� ��G<����H8�������3�� ���8�����8���8� ��� &��:��8��� ��������8�'

W ��� 0S� 8�� �� � ��� ������ � �� :�I�� 3���� ��3����� 8�� ���1�9�������� �MG�����$0S� ��8������������ G��'

W �� ��� �� �� 8�� �� � :����� � �G���� �� ��� ++S�8�� �� � ��� ������ ���8������ �&G�� �������8��3����&�������� G�� ����E���� �>�����+S3������ G��'�������� ��8���� ����������� ���>��� �� �����*0S8���� ���H8��� � ��G ��3�����1�������3�����8�����1�9��������� MG���� ���H8��� �������8� �3������ G���&G����� ���&����� '������� ��8�� �� ��������3�� ���� ����� S�&G��3������3�����8����1�9��������� �MG�����$ S����&G��3������ G��'

W ����������8�����������$!S�8���� ���G� ��8� � �P���� ����������H8����3����&�������G�����������'

�����������������������������������������������

W #� � 3�� ���� �� � �&������ � �� �� � MG�� �1����� �� ���>��� �<��� �8�� ��� &�������� 3�����8�������� ���������8��������3����� ������ 3�� ���� MG�� �&����� >� �����>��� &��-�1���8�8� 8�� G 3��8G��� '

���������������������������������

W #� ��� �� �8����� ������8� ��G>������8�8��MG�����&G����� �� � �&�������>�� ��������������������8� �����������3��8��������8�����H8���'�#�� ������G8�8��G���H8�����&������� �8��+'08E� ���8�&�������8�� �� �$' ��� � �MG�� ���<��3�8���G���H8������ ������&�����'

4���@�����%�L�%���

Page 286: El Financiamiento Informal en el Perú

������������������������������

W ���&�������������&����������������8� <���9� ��� ���8G��8� <��7��� ���� �1�9� ����� �3����8���3����3�������>��� ������ 3��I� � ������8� �� �� 3� ��� 8�� �&��������>��� � 3� �1���8�8� � 8����� �������H8�������� � ������ �8������� ����� � '

W �-� ����������H8������&������G����1���G���3�������8���� ���� �(8�8� �8���<�� ��J� ��������S�8���� ���� ������ � ��������������<�� ��'

��'��������������������������

W ����-� ���8�&������ � ����(8������&��� � ���&�����<� �������� MG�������>����������H8���'������������� �<����1�� � �1�������� �8�8�8��3����>�������I�����8����8����G3���� G��������<��� ��� ����MG���� � �1����� 3��8��>)�� ��<�������������'

��������������������� ����������������������������

W ����-� ���8�&������ � ����(8������&��� � ���&�����<� �������� MG�����1�9�������H8����&������>��MG���� �MG�����1�9�������H8�����&�����'����1����� �3�� ���� �� �&������ ���8� ����������� ������ ���&G����8���� �<����1�� � ����(8������&��� ��3��&�������1�9�������� ��� ��8G��8� �>�����MG���� �&������ �MG��������� �8�3�8���� ��MG�� ����G�����3���������8������E��8��3�1��I���>�MG���� �����������3���8�8�8��3���� ������1�HG��� 3��8��������� ��<��� �8��3��������'

�!� �#�,�����@���%����,�4@#

Page 287: El Financiamiento Informal en el Perú