滬港通成投資主調 相關股策略部署

第 27 期 2014年07月11日 (五)

相關資產 種類 股價上週表現資金流入

(百萬)滙豐焦點

相關認股證及牛熊證

恆生指數(HSI) 牛證 -1.3% 81.5 牛67890 熊66431

香港交易所(0388) 認購 +2.0% 37.3 購15615 沽11852

騰訊控股(0700) 認購 -2.8% 33.1 購14572 沽26181

安碩A50(2823) 認購 -2.3% 21.1 購26769

銀河娛樂(0027) 認購 -5.7% 12.8 購16065

相關資產 種類 股價上週表現資金流出

(百萬)滙豐焦點

相關認股證及牛熊證

騰訊控股(0700) 熊證 -2.8% 11.4 牛67911 熊67993

恆生指數(HSI) 認沽 -1.3% 7.9 購12721 沽27086

民生銀行(1988) 認購 -0.8% 5.5 購12714 沽21522

金沙中國(1928) 認沽 -5.9% 4.2 購16488

恆生指數(HSI) 熊證 -1.3% 3.2 牛67890 熊66431

內地傳媒報導，上交所已經展開首批15間券商的滬港通系統測試工作，料8月份會展開全網測試，至9月中旬前完成第二次和第三次全市場測試。受滬港通的憧憬支持，投資界皆看好港交所的表現，多間大行給予買入評級，並調升目標價。市場認為滬港通將為兩地市場注入新動力，配合人幣國際化，料內地投資者買港額度有望在未來提高，利好港交所盈利展望，最樂觀看目標價179元。

市況受外圍如歐債危機重臨及內地出口數據差過預期影響，近日有顯著的回調，然而隨滬港通開通的日子臨近，港交所股價創3年新高後繼續保持強勢。在衍生工具市場的資金流向同樣反映，投資者傾向睇好港交所表現，以認購證及牛證作過市的部署。

根據滙豐認股證牛熊證的數據顯示，截至周四，港交所認購證已連續8天有資金淨流入看好，累計資金超過5,600萬元，是市場最多。此外，市場焦點集中於內地沒有上市的大藍籌身上，例如騰訊(00700)、A50(02823)、銀河(00027)、中海油(00883)及和黃(00013)等，累計五天資金流入超過3,300萬、2,100萬、1,200萬、990萬及960萬元，整體資金流量僅次於港交所。

投資者若認為港交所有望承滬港通再創新高，可參考敏感度高的認購證15615，行使價168.88元，今年10月14日到期，有效槓桿12倍。此證的特點為輕微價外中年期證，其敏感度較高，若正股短線出現較大的升勢，有機會由輕微價外逐漸步入價內，引發該證的潛在爆炸力。投資者宜留意，短線部署不宜選擇年期過長的認購證，以減少時間值損耗及引伸波幅波動的影響。

A50(02823)股價走勢暫隨上升通道移動，由於即市的波幅較少，不少投資者都會透過窩輪及牛熊證以增加「轉身」的空間。技術上支持水平約於8.4元至8.5元左右，波幅的阻力可參考密集區約於8.7元水平。投資者欲捕捉這0.3元的波幅空間，策略運用上宜多加留意。

若認為基金價格有機會回落至8.4元水平急彈，則可參考較進取之選24539，行使價9.08元，今年12月到期，有效槓桿12倍。這貼價證特點為換股比率是1兌1，變相令槓桿效應有所提升。而長線看好但不大肯定A50能否於短期內有明顯上升的投資者，可以較中線部署留意26769，行使價8.49元，2016年8月到期，有效槓桿4.7倍。此類長年期證的特點為時間值損耗較少，適合投資者作中長線的準備。

最後是內地仍未有上市計劃的股王騰訊，股份自拆細後走勢一直偏強，加上阿里巴巴有機會於月底開始於美國正式展開招股程序，或有利一眾科網股走勢。騰訊早前的高位近130元，亦即拆細前近650元水平。看好騰訊走勢，投資者可參考14572，行使價135.6元，今年9月到期，有效槓桿10倍，兌換比率20兌1。這證適合作短線如即市的準備，特點為短期高槓桿，若正股出現一段急促的升勢，該證由於為短期輕微價外，升幅將甚具爆炸性。

鎖定大市短線波幅 破位離場

總期指張數 牛證 對 熊證 比例 1.6 : 1

棒型圖旁的數字為相對期指對沖張數。

括弧內為其一週變化 ，向上箭咀為較上週增加，向下箭咀為較上週減少多少張相對期指對沖張數

7月14日(一) 中國:外國直接投資(年比)

7月15日(二) 美國:進口和出口物價(6月)

美國:零售銷售(6月)

7月16日(三) 中國:固定資產農村除外年至今(年比)

中國:零售銷售及工業生產(年比)

中國:GDP

美國:工業生產(6月)

美國:生產物價指數(6月)

7月17日(四) 香港:二零一四年六月失業及就業不足統計

美國:首次申領失業救濟人數

美國:住宅動工(6月)

7月18日(五) 中國:6月地產價格

香港:二零一四年第三季業務展望

美國:消費情緒(7月)

美國:領先指標(6月)

過去一周恒指升到23,600點後，開始作出回吐，特別是在星期三，出現近400點跌幅，上升趨勢即時逆轉。

周四晚外圍壞消息接踵而來，以巴開火、葡萄牙銀行債務違約、美國又吹風會提早加息，因而令到市場的亢奮情緒冷卻下來。其實港股所面對的隱憂極多，外圍因素之外，本身亦有一定的利淡消息，包括：經濟前景向淡，樓市下跌危機，以及本地政治環境的變化。而過去數月，恒指之所以能夠向上，主要是靠滬港通的憧憬，市場不斷地將此一因素發酵。但實際的效益如何？仍有商榷之處。故此，此刻的策略仍不可冒進。

技術走勢而論，恒指於23,600點水平有造頂的訊號，形態上正在營造擴散三角形，量度的下跌目標為22,500點。若然周末期間，外圍情況有惡化的趨勢，港股勢必再向下尋底。期權倉底顯示，過去數日大戶於22,800 put 及23,400 call做倉，故此，初步可以此區間作為上落波幅的參考。若然22,800點失守，後市便會是淡倉主導，下跌的幅度會頗大。而現時若持有淡倉的話，可用23,400作為止蝕位，升破便離場。

股份方面，濠賭股仍是做淡的首選，皆因行業前景已出現結構性的轉變。至於持貸方面，仍以落後的國企及紅籌股為主，起碼下跌空間有限。

數據截止07月11日

恒生指數 (兌換比率 = 15,000:1)

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

60801 24,588 (6.1%) 13.4

64071 24,288 (4.8%) 16.1

67983 24,188 (4.4%) 15.9

66413 23,988 (3.5%) 18.6

61251 23,788 (2.6%) 26.2

恒指收市價: 23175.5

牛(看好)

67906 23,088 (0.4%) 64.4

67438 22,988 (0.8%) 57.2

64220 22,788 (1.7%) 41.8

64214 22,588 (2.5%) 28.6

64210 22,388 (3.4%) 22.7

恒生指數 (兌換比率 = 20,000:1)

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

66994 25,028 (8.0%) 10.0

63800 24,628 (6.3%) 12.2

66228 24,228 (4.5%) 14.7

63636 24,028 (3.7%) 19.0

66191 23,628 (2.0%) 29.0

恒指收市價: 23175.5

牛(看好)

^67890 22,888 (1.2%) 37.4

64819 22,328 (3.7%) 19.0

63557 21,788 (6.0%) 14.1

69313 21,428 (7.5%) 11.1

66470 21,028 (9.3%) 9.4

國企指數 (兌換比率 = 10,000:1)

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

68305 11,788 (14.0%) 15/7上市

60569 11,388 (10.2%) 7.8

60568 11,188 (8.2%) 9.3

60577 10,988 (6.3%) 11.5

60968 10,788 (4.4%) 15.2

國指收市價: 10336.2

牛(看好)

66061 10,088 (2.4%) 21.1

^64363 9,888 (4.3%) 14.8

64074 9,688 (6.3%) 11.5

68951 9,488 (8.2%) 9.8

68963 9,288 (10.1%) 8.1

數據截止07月11日

騰訊控股 0700.HK

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

62708 133.776 (10.0%) 7.6

^67993 130.88 (7.6%) 9.3

67318 127.776 (5.1%) 13.1

收市價: 121.6

牛(看好)

67981 118.88 (2.2%) 17.9

^67911 116.88 (3.9%) 14.1

66103 112.88 (7.2%) 10.8

中石化 0386.HK

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

61865 8.33 (16.2%) 4.2

68364 8.08 (12.7%) 5.1

^61864 7.73 (7.8%) 6.7

收市價: 7.17

牛(看好)

^66699 6.88 (4.0%) 10.5

69921 6.48 (9.6%) 7.0

64007 6.08 (15.2%) 5.4

香港交易所 0388.HK

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

61444 181.88 (19.6%) 3.9

61441 171.88 (13.0%) 5.2

^60463 161.88 (6.4%) 8.1

收市價: 152.1

牛(看好)

^60451 133.88 (12.0%) 6.8

60452 128.88 (15.3%) 5.5

69551 117.88 (22.5%) 3.7

中國移動 0941.HK

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

64207 89.38 (17.1%) 4.1

64206 83.48 (9.3%) 6.5

^61686 79.38 (4.0%) 10.6

收市價: 76.35

牛(看好)

^63562 72.18 (5.5%) 10.1

63121 70.18 (8.1%) 8.3

69558 68.18 (10.7%) 7.3

銀河娛樂 0027.HK

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

62917 73.27 (17.1%) 4.4

63131 70.27 (12.3%) 6.0

^63177 67.27 (7.5%) 7.6

收市價: 62.55

牛(看好)

67881 61.27 (2.0%) 11.2

^67880 58.77 (6.0%) 7.9

67440 56.27 (10.0%) 5.8

中國銀行 3988.HK

種類 *編號收回價

(距離現貨價)實際

槓桿(倍)

熊(看淡)

64470 4.18 (20.8%) 3.5

^64060 3.88 (12.1%) 5.9

收市價: 3.46

牛(看好)

^69662 3.23 (6.6%) 7.1

64517 2.98 (13.9%) 5.2

64053 2.73 (21.1%) 3.8

中國政府宣佈六月出口指數增長7.2%，比五月同期指數為高(7%)。而六月入口指數增長至5.5%，與五月負增長-1.6%比較，反映入口轉趨樂觀。在政府逐步推動刺激政策的環境下，整體經濟逐漸復甦。 同時，境外投資者情緒續漸好轉，本週南方東英富時中國A50指數ETF(2822HK/82822HK)共有7億美金的申購。市場熱烈爭論影子銀行的風險是否對股市走勢有過高影響。年初，投資者預期信託產品到期高峰為三至四月，但期後轉改預期為六至八月。縱然經濟增長持續疲弱,前半年房地產銷售增長停滯不前,可是市場上信貸違約事件的負面消息甚少。「淡友」認為即使信託產品到期高峰延遲，高違約風險依然存在；而「好友」則認為政府容許地產商利用官方渠道籌集資金，令整個市場集資環境改變。由於通過影子銀行的籌集資金成本遠高於官方渠道(如發行債券及股票)，故此於企業利益立場上，企業更應採用有保障的官方渠道。

免責申明：閣下不應依賴本資料而作出任何投資決定。你應該閱讀有關銷售文件以了解詳情及基金的風險因素。該等文件可從投資管理人南方東英資產管理有限公司的網站獲得。投資涉及風險。因不能保証投資回報，投資可能導致顯著虧損。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或會損失所有投資。過往表現不代表未來表現。投資前應了解結構性產品之特性及風險,並詳閱上市文件,獨立決定是否適合自己,若需要應諮詢專業建議。本文檔不授予收件人在任何版權或知識產權下使用所包含的信息（無論直接、間接，或暗示）。本資料只提供予專業投資者作參考，並不提供任何投資意見。本材料未經證監會審閱。（發行者：CSOP Asset Management Limited 南方東英資產管理有限公司）

南中A50 2822.HK

種類 *編號 收回價(距離現貨價)

實際槓桿(倍)

熊(看淡)

66446 10.38 (22.1%) 3.4

64831 9.68 (13.9%) 5.3

^66473 9.28 (9.2%) 7.1

收市價: 8.5

牛(看好)

^64598 8.2 (3.5%) 11.6

64827 7.9 (7.1%) 9.0

67456 7.3 (14.1%) 5.9

南中A50 2822.HK

種類 *編號 行使價 到期日實際

槓桿(倍)

沽(看淡)

22671 9.4 09-01-15 4.22

收市價: 8.5

購(看好)

21434 8.38 21-12-15 5.19

14675 8.78 30-09-14 12.8

27291 8.89 04-08-14 20.05

數據截止07月11日

藍籌類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

港交購證25923 152.7 09/15 5.5

港交購證15615 168.88 10/14 11.8

騰訊購證14572 135.6 09/14 10.1

騰訊沽證26181 107.9 10/14 11.1

指數類

認股證 行使價(點) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

中企沽證28558 9,688 10/14 13.6

中企購證13160 10,638 12/14 10.7

恒指購證12721 23,918 09/14 25.7

恒指沽證27086 22,888 10/14 13.8

銀行類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

建行購證15062 6.01 11/14 13.2

民行購證12714 7.483 09/14 13.5

中行購證23339 3.81 03/15 8.9

地產類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

長實購證26210 153.88 12/14 12.0

新地購證24665 111.88 12/14 13.8

新發購證11243 9.426 09/14 11.6

交易所買賣基金類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

南中購證21687 9.09 07/15 6.9

A中購證26769 8.49 08/16 4.7

酒店娛樂類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

銀河購證16065 72.05 09/14 11.4

金沙購證16488 61.85 09/14 10.0

科技類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

聯想購證26194 11.38 12/14 7.3

汽車類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

比迪購證27269 53.38 01/15 4.6

石油石化類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

中化購證24631 7.98 12/14 10.2

中油購證17734 10.5 11/14 12.9

海油購證12467 14.42 12/14 10.9

電訊類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

中聯購證16792 12.98 12/14 7.4

中移沽證23398 66.88 12/14 11.9

中移購證16347 82.05 10/14 20.3

保險類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

友邦購證15307 42.93 12/14 11.4

平安購證26219 68.05 11/14 12.5

中壽購證14729 22.93 12/14 10.9

出口/航運類

認股證 行使價(港元) 到期日(月/年) 實際槓桿(倍)

遠洋購證14419 3.78 09/14 11.4

中集購證15739 2.28 12/14 5.8

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