economie monetara si financiara europeana iii fb 2010-2011 zi

Download Economie monetara si financiara europeana III FB 2010-2011 ZI

Post on 02-Jul-2015

740 views

Category:

Documents

0 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

UNIVERSITATEA LUCIAN BLAGA DIN SIBIU FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

CONF. UNIV. DR. RAMONA ORTEAN

ECONOMIE MONETAR I FINANCIAR EUROPEAN

SIBIU 2010

1

Capitolul 1 EVOLUIA PROCESULUI DE UNIFICARE MONETAR EUROPEAN

1.1. ncercri de creare a unei zone de stabilitate monetar Pn n anul 1914, circulaia monetar din rile europene s-a bazat pe etalonul aur-moned, care presupunea convertibilitatea nelimitat n aur a bancnotelor i fixitatea cursurilor de schimb, metalul monetar circulnd liber pe piaa intern i internaional. n epoca n care a existat etalonul aur-moned (jumtatea secolului al XIX-lea - 1914), convertibilitatea integral a bancnotelor a impus o disciplin relativ riguroas n materie de emisiune monetar, crend, astfel, sentimentul de ncredere de care depinde buna funcionare a oricrui sistem monetar. Bncile centrale se supuneau acestei discipline deoarece, n cazul ieirii aurului din ar, i reduceau cantitatea de bancnote pus n circulaie, iar n cazul intrrii aurului, sporeau aceast cantitate. Efectul extern al mecanismului monetar aur-moned a fost faptul c raporturile de schimb dintre diversele monede europene au rmas practic nemodificate o lung perioad de timp.1 Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned i, n cadrul su, cursurile de schimb fixe, a funcionat satisfctor ntr-o epoc n care micrile de capitaluri de la o ar la alta, dei complet libere, erau reduse ca volum, iar mijloacele de informare i de transfer de fonduri erau mai puin eficace dect cele de astzi. n condiiile declanrii primului rzboi mondial, aurul a nceput s fie nlocuit din ce n ce mai mult n tranzaciile internaionale i n rezervele valutare ale bncilor centrale cu "monede de rezerv", respectiv monede ale unor ri dezvoltate din punct de vedere economic i financiar (Anglia, Frana i SUA) care oricnd puteau fi preschimbate n aur de bncile de emisiune din rile de origine. Cambiile, biletele la ordin, cecurile etc. denominate n lire sterline, franci sau dolari erau acceptate n plile internaionale, bncile centrale din diferite ri ncepnd s le dein n rezervele lor, alturi de aur. Deoarece utilizarea lor era mai comod dect folosirea aurului, acestea au nceput s fie deinute n portofoliile lor i de nerezidenii rilor emitente. ncepnd cu anul 1914, convertibilitatea n aur a fost suspendat aproape n toate rile, cu excepia SUA, care abia n 1933 a interzis bncilor sale efectuarea plilor n aur i deinerea de aur de ctre particulari. Aceast detaare a fost posibil datorit ncrederii deintorilor de bani n banca central i fa de o anumit guvernare, ncredere care apoi s-a extins i asupra deintorilor strini de moned naional, care au acceptat s o pstreze ca atare fr s o converteasc n aur. Dup primul rzboi mondial (1918), majoritatea rilor au ncercat s restabileasc principiile sistemului bazat pe etalonul aur. Astfel, Anglia a reinstaurat n anul 1925 convertibilitatea n aur a monedei sale, fr a devaloriza lira sterlin. ns, dat fiind reducerea stocului de aur al Bncii Angliei n timpul rzboiului, msura respectiv ar fi implicat diminuarea considerabil a masei mijloacelor de plat n circulaie, fapt pe care economia englez nu l-a putut suporta. Ca urmare, n anul 1931, Anglia a fost nevoit s devalorizeze lira sterlin i s adopte i alte msuri de stabilizare monetar. Frana, mai realist, a procedat mai nti la o devalorizare a francului (1928), iar apoi la restabilirea convertibilitii n aur a monedei sale. Dei aceast convertibilitate a fost serios amputat, n sensul c era permis numai pentru sume foarte mari, echivalente cu valoarea unui lingou de aur (sistemul bazat pe etalonul aur-lingouri), ea nu a putut fi meninut; Frana a intrat ntr-o adevrat "cascad" de devalorizri (1936, 1937, 1939), care au fcut ca, n ntreaga perioad interbelic, francul francez s fie o moned instabil.2 Paralel cu eforturile depuse pe plan intern, statele lumii au ncercat s realizeze o anumit cooperare monetar prin adoptarea unui set de principii monetare comune, care vizau, n esen, oficializarea practicii mai vechi de folosire a monedelor convertibile n aur ca monede de rezerv internaional.3 Astfel, Conferina Monetar de la Genova (1922) a pus bazele unui nou sistem monetar bazat pe etalonul aur-devize, care a fost adoptat de toate rile europene n forme asemntoare, ceea ce, din punct de vedere funcional, a nsemnat un pas important n direcia uniformizrii mecanismelor monetare. Acest tip de etalon a reprezentat prima abatere major de la caracterul automat al etalonului aur clasic, datorit introducerii n depozitul bncii centrale i n rezerva monetar, alturi de aur, a titlurilor de credit i a

Cerna, S. - "Unificarea monetar n Europa", Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1997, p. 19 Cerna, S. - op. cit., p. 21 3 Brociner, A. - "Uniunea monetar european: o trecere n revist a literaturii teoretice", Observaii i diagnostice economice, nr. 43, 1993, p. 349-3632

1

2

valutelor, acestea din urm devenind treptat cel mai important instrument de rezerv.4 Statele Unite ale Americii i fixau raportul de schimb al dolarului contra aur, n timp ce celelalte ri, ale cror monede erau convertibile n moneda cheie, trebuiau s-i defineasc o paritate fa de dolar. Conferina de la Genova a prefigurat regulile unui viitor sistem monetar internaional. Anii care au urmat acestei conferine au fost plini de tensiuni ce au afectat serios sistemul monetar internaional.5 ncercrile de cooperare monetar internaional au fost abandonate odat cu izbucnirea marii crize economice din anii 30, care a dus la o nou suspendare a convertibilitii n aur a monedelor. Aceast msur a marcat, de fapt, sfritul unei lungi perioade n care monedele naionale s-au putut preschimba una n alta fr nici o restricie i la un curs fix. Mecanismul autoreglator al etalonului aur nu a mai putut fi restabilit, regimul su valutar, foarte apropriat de cel al unei uniuni monetare, nemaiputnd fi resuscitat dect pe baza unor noi acorduri ntre naiuni. n condiiile specifice timpului, principalele ri ale lumii au intrat ntr-o perioad de dezechilibre ale balanelor de pli, ale pieelor de bunuri i servicii, cu puternice i persistente presiuni inflaioniste, iar apoi cu recesiune i omaj, care nu favorizau ncheierea unor asemenea acorduri. Astfel, sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize a ncetat s mai funcioneze. La rndul su, ncercarea Franei de a crea o anumit solidaritate ntre cteva ri europene participante la ceea ce n epoc s-a numit "blocul aurului" a euat i ea destul de rapid. Pentru a face fa dificultilor generate de criza economic i monetar, rile europene au ncercat s se apere prin devalorizrile repetate ale monedelor naionale, precum i prin limitarea convertibilitii acestora nu numai n aur, ci i una n alta. Convertirea unei monede naionale n moneda altui stat era posibil numai ntr-o manier strict controlat i doar fa de monedele care puteau s ndeplineasc relativ satisfctor funcia de mijloc de rezerv, deoarece se dovedeau relativ stabile n raporturile lor cu aurul. ns, spre deosebire de trecut, n rolul amintit s-a impus rapid nu o moned european, ci dolarul american, care, dup devalorizarea sa din anul 1934, i-a regsit stabilitatea. Dat fiind faptul c sistemele monetare naionale de tip etalon-aur erau interconectate prin activul monetar comun pe care l foloseau - aurul - existau asemnri, n anumite privine, cu o uniune monetar, sub forma unei nelegeri i practici tacite. Izbucnirea primului rzboi mondial a fcut ca Europa s intre ntr-o perioad de mari dezordini monetare, care au continuat n ntreaga perioad interbelic i s-au agravat apoi din nou n timpul celui de-al doilea rzboi mondial. In aceste condiii, principalele caracteristici ale perioadei 1914-1945 au fost autarhia, protecionismul, controlul valutar, devalorizrile-surpriz, i nu cooperarea monetar. Dup cel de-al doilea rzboi mondial, statele nvingtoare din coaliia antihitlerist au semnat Acordul de la Bretton Woods, prin care au instaurat o ordine monetar mondial, bazat pe fixitatea relativ a cursurilor de schimb i pe etalonul dolar. rile din Europa Occidental, devastate i ruinate de rzboi, au ncercat s-i reconstruiasc economiile n cadrul ambianei monetare reprezentate de acest sistem monetar internaional, ns, foarte curnd, a fost lansat ideea asocierii lor ntr-o uniune monetar. Cu toate c realizarea practic a acestei idei a fost mereu amnat, ea a favorizat apariia unei "contiine monetare" europene, precum i a unei evidente solidariti a rilor respective n confruntarea cu dificultile provocate de dezorganizarea treptat i apoi de criza profund a sistemului de la Bretton Woods. Conferina Financiar i Monetar Internaional de la Bretton Woods (iulie 1944) a pus bazele unei instituii monetare internaionale - Fondul Monetar Internaional - conceput ns nu ca o banc central mondial, ci ca un organism de supraveghere a evoluiilor sistemelor monetare naionale n context internaional, de sprijin financiar i tehnic i de intervenie n situaii dificile. rile membre ale FMI s-au obligat s comunice Fondului cursul monedelor lor n raport cu un etalon de referin (aurul sau o moned convertibil n aur, adic n mod practic, dolarul american) i s menin acest curs n limite de fluctuaie restrnse de cel mult 1%. Disciplina instaurat s-a dovedit ns iluzorie, cci rile europene au efectuat numeroase devalorizri "concureniale", adic devalorizri mai mari dect cele impuse de respectarea regulii "paritii puterilor de cumprare". De asemenea, rile europene au meninut numeroase forme de control valutar, iar monedele lor au rmas neconvertibile una n alta. Aceast situaie, inevitabil n primii ani de dup rzboi, ca urmare a penuriei de valute convertibile, a nceput ns s se dovedeasc a fi o serioas piedic n calea refacerii economice, deoarece limita drastic comerul internaional. n domeniul strict monetar s-a ncercat mai nti ncheierea unor acorduri multilaterale de cliring (compensaie), care trebuiau, pe de o parte, s permit statelor care nu dispuneau de valut convertibil s fac comer cu celelalte ri europene, iar pe