钢矿早报：钢矿高位震荡，建议多看少动 · 2019. 11. 26. ·...

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期货研究报告*钢矿早报

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钢矿早报：钢矿高位震荡，建议多看少动

发布日期：2019 年 11 月 26 日分析师：江露电话：023-81157295 期货投资咨询号：Z0012916

观点与策略：

宏观方面，据 Mysteel 获悉，自 11 月 25 日，陕西省重污染天气应急指挥部办公室发布

关于解除重污染天气预警的函，其中具体提到自 2019 年 11 月 25 日起，西安、宝鸡、咸阳、

铜川、渭南、杨凌示范区、西咸新区、韩城市于 16:00 时解除当前重污染天气预警，同时终

止应急响应。内蒙古自治区、四川省推进实施钢铁行业超低排放，四川省力争到 2025年底前，

全省现有钢铁行业 80%以上产能完成超低排放改造。2025 年底前，内蒙古自治区钢铁联合企

业基本完成超低排放改造；铸造企业、短流程钢铁企业、独立轧钢企业参照执行。

矿石原料方面，根据 Mysteel 统计数据显示，11 月 25 日，铁矿石期货价格继续冲高以

后，夜盘开始回落，矿石的本轮上涨前期主要是由螺纹需求预期好转带动。随着钢厂利润的

急速好转，市场对原料重新充满信心，但从现货方面来看涨幅并不大，考虑到成材涨价对以

铁矿为原料的高炉生产应先作用有限，开工率不增反降，真正受刺激的更有可能是生产相较

灵活的电炉。一旦电炉钢供给冲击市场，高炉钢包括其原料都将会受到压制，铁矿价格目前

已经冲至高位，不建议继续追多。

成材方面，根据 Mysteel 统计数据显示，11 月 25 日，国内建筑钢材价格明显反弹，主

要城市螺纹钢均价 4196元/吨，较上一交易日上涨 29元/吨，Mysteel螺纹钢价格指数 4201，

较上一交易日上涨 36；热轧板卷全国主要城市价格大幅上涨，4.75mm热轧板卷全国均价 3795

元/吨，较上个交易日上涨 24元/吨。前期的资源紧张问题仍未得到有效解决，船期推迟，需

求持续性较好；另外，短期低库存情况依然难以改善，即使到货增加，在十二月以前也无法

扭转低库存情况，预计钢材大概率将维持高位震荡的走势。

策略：RB2001、HC2001 合约建议观望为主；I2001 合约建议暂且观望。


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一、钢矿市场信息

表格 1：钢矿期货盘面信息（元/吨）

合约价格及价差变化(收盘价：元/吨) 成交及变化(万手) 持仓及变化(万手)

11月 22日 11 月 25日涨跌成交量增减持仓量增减

I2001 651 666 15 169.68 -10.52 142.94 -7.81

I2005 598 612 15 35.66 14.07 50.29 3.63

I2005-I2001 -53 -54 -1 —— —— —— ——

RB2001 3655 3697 42 416.77 76.93 284.10 -7.43

RB2005 3390 3417 27 94.20 22.08 141.20 2.35

RB2005-RB2001 -265 -280 -15 —— —— —— ——

HC2001 3531 3582 51 47.26 10.09 56.44 -2.75

HC2005 3365 3399 34 12.80 4.36 27.00 1.01

HC2005-HC2001 -166 -183 -17 —— —— —— ——

数据来源：文华财经，中信建投期货

表格 2：主要地区钢材现货价格及基差（元/吨）

品种地区 11 月 22 日 11 月 25 日涨跌现货-01

螺纹钢 HRB400 20mm

天津 3910 3910 0 213

广州 4940 4980 40 1283

上海 4140 4180 40 483

重庆 4220 4240 20 543

杭州 4140 4200 60 503

唐山 3920 3910 -10 213

热轧卷板 Q235B 4.75mm

天津 3740 3750 10 168

上海 3680 3700 20 118

重庆 3760 3780 20 198

乐从 3870 3900 30 318

方坯 Q235 唐山 3450 3480 30

江苏 3670 3680 10

废钢 6-8mm

唐山 2565 2595 30

天津 2520 2520 0

上海 2420 2420 0

广州 2430 2430 0

重庆 2320 2320 0

数据来源：Wind，中信建投期货


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表格 3：主要港口粉矿现货价格及基差（元/吨）

港口产地品位元/湿吨

现货-01 11 月 22 日 11 月 25 日涨跌

青岛

澳大利亚 PB 粉矿：61.5% 645 653 8 29.2

巴西纽曼粉矿：64.5% 659 667 8 44.1

印度粉矿：62% 588 595 7 -32.5

连云澳大利亚 PB 粉矿：61.5% 647 655 8 31.3

印度粉矿：62% 595 602 7 -25.1

日照澳大利亚 PB 粉矿：61.5% 645 653 8 29.2

天津澳大利亚 PB 粉矿：61.5% 645 650 5 26.0

曹妃甸澳大利亚 PB 粉矿：61.5% 651 655 4 31.3


表格 4：铁矿相关指数与海运费

相关指数 11 月 22 日 11 月 25 日涨跌

62%粉矿：CFR 青岛港（MBIOI-62%）（美元/吨） 88.1 90.9 2.8

普氏 62%铁矿石指数（美元/吨） 87.8 90.5 2.7

波罗的海干散货指数（BDI） 1284.0 1351.0 67.0

好望角型运费指数（BCI） 2493.0 #N/A #N/A

国际海运费（美元/吨） 11 月 21 日 11 月 22 日涨跌

巴西图巴朗—青岛（BCI-C3） 18.3 19.0 0.7

西澳—青岛（BCI-C5） 8.7 8.9 0.2

印度—青岛/日照（EC） 12.2 12.3 0.1


表格 5：新加坡交易所铁矿石掉期信息

期限 11 月 21 日 11 月 22 日涨跌 01 合约-掉期

当月 591.6 594.2 2.6 56.3

1 个月 597.3 607.8 10.5 42.7

2 个月 583.7 594.4 10.7 56.1

3 个月 571.6 582.5 10.9 68.0

4 个月 561.0 571.9 10.9 78.6

5 个月 550.9 561.9 11.0 88.6

6 个月 542.1 552.7 10.6 97.8



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表格 6：主要地区/港口钢矿现货基差变化

现货品种地区/港口 11 月 22 日 11 月 25 日涨跌

螺纹钢 HRB400 20mm

天津 255 213 -42

上海 485 483 -2

广州 1285 1283 -2

热轧卷板 Q235B 4.75mm

天津 209 168 -41

上海 149 118 -31

乐从 339 318 -21

PB 粉矿：61.5%

青岛港 35.7 29.2 -6

连云港 37.8 31.3 -6

日照港 35.7 29.2 -6


图 1：运价指数走势图 2：铁矿价格指数（美元/吨）

数据来源：Wind，中信建投期货数据来源：Wind，中信建投期货

0

1500

3000

4500

6000

BDI BCI

20

50

80

110

140

MBIOI.62% 普氏.62%


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表格 7：钢矿套利变化

套利类型 11 月 22 日 11 月 25 日涨跌最大值最小值均值

铁矿现货-01合约 35.67 29.18 -6.49 210.50 -23.03 65.97

铁矿现货-05合约 88.67 82.68 -5.99 286.00 -35.14 71.11

铁矿现货-09合约 130.17 123.68 -6.49 282.37 -18.96 63.58

螺纹现货-01合约 485.00 483.00 -2.00 939.00 -272.00 246.43

螺纹现货-05合约 750.00 763.00 13.00 1069.00 -349.00 255.99

螺纹现货-10合约 910.00 928.00 18.00 1327.00 -258.00 253.99

热卷现货-01合约 149.00 118.00 -31.00 630.00 -214.00 185.88

热卷现货-05合约 315.00 301.00 -14.00 704.00 -256.00 204.03

热卷现货-10合约 437.00 432.00 -5.00 649.00 -189.00 216.58

I05-01 合约 -53.00 -53.50 -0.50 51.50 -120.00 -24.04

I09-05 合约 -41.50 -41.00 0.50 19.50 -91.50 -22.41

I01-09 合约 #N/A #N/A #N/A 11.50 -141.50 -29.15

RB05-01 合约 -265.00 -280.00 -15.00 144.00 -519.00 -101.54

RB10-05 合约 -160.00 -165.00 -5.00 33.00 -421.00 -136.75

RB01-10 合约 #N/A #N/A #N/A 99.00 -623.00 -115.17

HC05-01 合约 -166.00 -183.00 -17.00 144.00 -371.00 -94.06

HC10-05 合约 -122.00 -131.00 -9.00 67.00 -437.00 -122.41

HC01-10 合约 #N/A #N/A #N/A 42.00 -410.00 -114.26

HC-RB01 合约 -124.00 -115.00 9.00 636.00 -390.00 88.69

HC-RB05 合约 -25.00 -18.00 7.00 447.00 -214.00 84.47

HC-RB10 合约 13.00 16.00 3.00 523.00 -304.00 71.91

RB/I01 合约 5.62 5.56 -0.06 8.94 4.38 6.26

RB/I05 合约 5.67 5.58 -0.09 8.72 4.79 6.32

RB/I10 合约 5.81 5.70 -0.11 9.11 4.29 6.31



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二、钢矿基差走势图

图 3：铁矿期现价格及基差变化（元/吨）图 4：铁矿 01 合约基差季节性变化（元/吨）


图 5：铁矿 05 合约基差季节性变化（元/吨）图 6：铁矿 09 合约基差季节性变化（元/吨）


-100

0

100

200

300

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550

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1000

现货-主力合约主力合约现货

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110

190

270

I1601基差 I1701基差 I1801基差

I1901基差 I2001基差

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300

I1605基差 I1705基差 I1805基差

I1905基差 I2005基差

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I1609基差 I1709基差 I1809基差 I1909基差 I2009基差


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图 7：螺纹期现价格及基差变化（元/吨）图 8：螺纹 01 合约基差季节性变化（元/吨）


图 9：螺纹 05 合约基差季节性变化（元/吨）图 10：螺纹 10 合约基差季节性变化（元/吨）


-200

50

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现货-主力合约现货主力合约

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RB1601基差 RB1701基差 RB1801基差

RB1901基差 RB2001基差

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图 11：热卷期现价格及基差变化（元/吨）图 12：热卷 01 合约基差季节性变化（元/吨）


图 13：热卷 05 合约基差季节性变化（元/吨）图 14：热卷 10 合约基差季节性变化（元/吨）


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现货-主力合约现货主力合约

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HC1601基差 HC1701基差 HC1801基差

HC1901基差 HC2001基差

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三、钢矿价差走势图

图 15：铁矿主力与远月合约价差（元/吨）图 16：铁矿 05-01 合约价差季节性变化（元/吨）


图 17：铁矿 09-05 合约价差季节性变化（元/吨）图 18：铁矿 01-09 合约价差季节性变化（元/吨）


-100

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0

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I2005-I2001 收盘价 I2005

-150

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-30

30

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I1605-1601 I1705-1701 I1805-1801

I1905-1901 I2005-2001

-100

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20

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I1609-1605 I1709-1705 I1809-1805

I1909-1905 I2009-2005

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0

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I1601-1509 I1701-1609 I1801-1709I1901-1809 I2001-1909


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图 19：螺纹主力与远月合约价差（元/吨）图 20：螺纹 05-01 合约价差季节性变化（元/吨）


图 21：螺纹 10-05 合约价差季节性变化（元/吨）图 22：螺纹 01-10 合约价差季节性变化（元/吨）


-350

-230

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RB2005-RB2001 收盘价 RB2005

-600

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0

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RB1605-1601 RB1705-1701 RB1805-1801

RB1905-1901 RB2005-2001

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RB1610-1605 RB1710-1705 RB1810-1805

RB1910-1905 RB2010-2005

-700

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50

300

RB1601-1510 RB1701-1610 RB1801-1710

RB1901-1810 RB2001-1910


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图 23：热卷主力与远月合约价差（元/吨）图 24：热卷 05-01 合约价差季节性变化（元/吨）


图 25：热卷 10-05 合约价差季节性变化（元/吨）图 26：热卷 01-10 合约价差季节性变化（元/吨）


-300

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0

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4200

HC2005-HC2001 HC2001 HC2005

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HC1605-1601 HC1705-1701 HC1805-1801

HC1905-1901 HC2005-2001

-500

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100

300

HC1610-1605 HC1710-1705 HC1810-1805

HC1910-1905 HC2010-2005

-700

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50

300

HC1601-1510 HC1701-1610 HC1801-1710

HC1901-1810 HC2001-1910


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四、钢矿跨品种套利走势图

图 27：螺卷 01 合约价差季节性变化（元/吨）图 28：螺卷 05 合约价差季节性变化（元/吨）


图 29：螺卷 10 合约价差季节性变化（元/吨）图 30：钢矿 01 合约比价季节性变化（元/吨）


-400

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HC-RB1601 HC-RB1701 HC-RB1801

HC-RB1901 HC-RB2001

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HC-RB1905 HC-RB2005

-400

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HC-RB1910 HC-RB2010

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RB/I 1601 RB/I 1701 RB/I 1801RB/I 1901 RB/I 2001


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图 31：钢矿 05 合约比价季节性变化（元/吨）图 32：钢矿 10 合约比价季节性变化（元/吨）


五、行业影响事件

1、中钢协：10月份，中厚板轧机日产量环比有所上升，热/冷连轧机日产量均呈下降走

势，其中热连轧机日产下降幅度较大；产品价格环比全部下跌，中厚板价格下跌达 137 元。

重点品种中，汽车板产量继续下降，且降幅有所扩大。

2、内蒙古自治区、四川省推进实施钢铁行业超低排放。四川省力争到 2025 年底前，全

省现有钢铁行业 80%以上产能完成超低排放改造。2025 年底前，内蒙古自治区钢铁联合企业

基本完成超低排放改造；铸造企业、短流程钢铁企业、独立轧钢企业参照执行。

3、据 Mysteel获悉，自 11月 25日，陕西省重污染天气应急指挥部办公室发布关于解除

重污染天气预警的函，其中具体提到自 2019年 11 月 25日起，西安、宝鸡、咸阳、铜川、渭

南、杨凌示范区、西咸新区、韩城市于 16:00 时解除当前重污染天气预警，同时终止应急响

应。

4.0

5.5

7.0

8.5

10.0

RB/I 1605 RB/I 1705 RB/I 1805

RB/I 1905 RB/I 2005

4.0

5.5

7.0

8.5

10.0

RB/I 1610 RB/I 1710 RB/I 1810

RB/I 1910 RB/I 2010


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