雪球访谈xqdoc.imedao.com/149cc55b7a8173fd46441ba1.pdf · 2014. 11. 20. · [问] lololol：...

雪球访谈正保远程教育CFO魏萍聊14年Q4财报

2014年11月20日

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聪明的投资者都在这里

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访谈嘉宾

正保远程CFO魏萍 V 正保远程教育CFO 魏萍

访谈简介

北京时间11月19日，$正保远程教育(DL)$发布了截至9月30日的2014财年第四

季度及全年未经审计财报。报告显示，正保远程教育第四季度净营收为3530万

美元，比去年同期的2710万美元增长30.3%，超出公司此前预期区间3240万美

元到3360万美元的上限；净利润为1340万美元，比去年同期的910万美元增

长47.5%。

在具体业务数据上，公司第四季度课程总登记人数达到88万人，比去年同期增

长14.7%；2014财年网络课程总登记人数达到320万人，比2013财年的270万

人增长19.9%。此外，公司预计2015年第一财季总净营收将在2000万美元

至2090万美元之间，同比增长约7%到12%；预计2015财年总净营收约为1.234

亿美元至1.283亿美元，同比增长约27%到32%。

在财报发布后的第一时间，雪球邀请正保远程教育CFO魏萍做客雪球访谈，和

投资者们聊聊公司的财报情况。欢迎围观提问！

延伸阅读：

正保远程教育2014Q4及全年业绩http://xueqiu.com/3815464690/33099901

时间：11月20日（星期四）15:00-16:00

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http://xueqiu.com/5900013468http://xueqiu.com/S/DLhttp://xueqiu.com/3815464690/33099901

（进入雪球查看访谈）

本次访谈相关股票：正保远程教育(DL)

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http://xueqiu.com/talks/item/20122277

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[问] star_xdboy：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：我们医疗、建筑的贡献有

多大？未来市场的前景会如何，尤其是医疗、建筑领域。另外，最近网传的国家加大

对建筑行业资格证挂靠的管制会不会有大的影响？yy的冲击或者说对我们有没有新的

产品上的启发，下一步有大的动作没有？

[答] 正保远程CFO魏萍：公司2014财年收入方面，会计网络收入占约52%，医药18%，建筑8%左右，比起去

年，会计比例继续下降，医药、建筑工程继续上升。这三个行业的考试辅导课程市场

需求都不错，考培课程网络化进程还在继续。证书挂靠产生是因为本行业取得资质的

专业人才不够，更显示出行业内有证书资格人员的稀缺，对考培市场我们认为是好

事。YY对我们没有什么冲击，他们对网络教育的投入有利于推动整个教育的网络化，

对网络教育行业是好事。公司在产品上的举措和战略一直还是比较consistent

的，就是在考培和继续教育课程的基础上发展和打造终生学习体系。

[问] 橡树岭资本：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：魏总您好，恭喜很好的业

绩，一直看好正保的市场和商业模式。请问2014年底会计、医学和建筑在总收入中所

占的大致比例是多少？您估计明年底这三块业务在总收入中的占比大概会如何变化？

对于医学和工程市场机会，公司主要通过口碑相传的方式有机增长还是有什么具体的

手段去推动增长？谢谢！

[答] 正保远程CFO魏萍：谢谢！2014的比例见上一个问题的回答。估计2015财年会计到50%左右，医药

到20%左右，建筑应该要到10%左右。从增长方式来说，最重要的始终是基于良好的

学员学习效果和通过率的口碑相传和重复缴费。我们传统的线下经销商网络和线上的

网络合作联盟也对业务增长做出了不小的贡献。常规市场手段我们也有采用，如报名

点推广，奖学金等。

[问] 白龍Lucifiel：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：另外朱总在电话会里面提

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http://xueqiu.com/talks/item/20122277http://xueqiu.com/about/mobile-xueqiuhttp://xueqiu.com/S/DLhttp://xueqiu.com/n/%E6%AD%A3%E4%BF%9D%E8%BF%9C%E7%A8%8BCFO%E9%AD%8F%E8%90%8Dhttp://xueqiu.com/S/DLhttp://xueqiu.com/n/%E6%AD%A3%E4%BF%9D%E8%BF%9C%E7%A8%8BCFO%E9%AD%8F%E8%90%8Dhttp://xueqiu.com/S/DLhttp://xueqiu.com/n/%E6%AD%A3%E4%BF%9D%E8%BF%9C%E7%A8%8BCFO%E9%AD%8F%E8%90%8D

到了公司将几个CPA课程合起来卖，这样的收入确认是一次性的吗？会不会提前透支

了收入@Ricky

[答] 正保远程CFO魏萍：不会一次性确认，我们的收入确认原则一直是在学生的学习期摊销确认。朱总提的主

要是我们的无忧联报班和无忧旗舰班，这些班型收入会在服务期内摊销确认收入。

[问] 白龍Lucifiel：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：另外建筑课程的增长似乎

低于去年的预期，这是什么原因呢？公司认为在医疗和建筑在线培训未来的发展、计

划是什么？线下培训向线上转换是不是也会有一个天花板？

[答] 正保远程CFO魏萍：建设工程的收入增长其实还是很快的，比去年高，且是和我们的预期一致的。我们在

医学和建设领域未来三年内还是以增加学员人数为主，先把量做起来。综合单价也还

是会有提高，但人数为主。

教育的网络化是一个必然，但是现在网络教育还处在一个早期阶段，离到顶还差得太

远，说实话现在讨论这个话题为时过早。

[问] Ricky：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：朱总电话会议说的加强会

计实操，能否详细说一说？

[答] 正保远程CFO魏萍：实务课程培训是我们在继考试培训、继续教育之后推出的新业务，针对职场人士提供

与日常工作关联性更强的短期培训课程。如教入门级的学员如何做会计记账凭证，如

何用会计软件等具有实操性特点的职业技能提升类课程。通过结合互动性更强的网络

课程模式、比如直播课堂，让老师和学生进行更充分的实时互动提升学生的操作能力

和就业机会。以后不只是会计领域，我们在其他领域也会提供实务课程。

[问] 白龍Lucifiel：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：谢谢魏总，今年是一个很

强劲的财年。电话会议也解决了我们很多疑问。第一个问题我想问问你们认为未来的

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http://xueqiu.com/n/Rickyhttp://xueqiu.com/S/DLhttp://xueqiu.com/n/%E6%AD%A3%E4%BF%9D%E8%BF%9C%E7%A8%8BCFO%E9%AD%8F%E8%90%8Dhttp://xueqiu.com/S/DLhttp://xueqiu.com/n/%E6%AD%A3%E4%BF%9D%E8%BF%9C%E7%A8%8BCFO%E9%AD%8F%E8%90%8Dhttp://xueqiu.com/S/DLhttp://xueqiu.com/n/%E6%AD%A3%E4%BF%9D%E8%BF%9C%E7%A8%8BCFO%E9%AD%8F%E8%90%8D

收入增长是随着业务的扩张增加注册人数呢还是收费增加？如何保证这个收入的持续

性，因为线上教育的趋势实际上会导致课程收费在长期来看是下降的。另外虽然

市占率有很大的空间，但是人数增长有所放缓，这样的在线模式是不是有一个天花

板？另外继续教育这一块的市场开拓是不是和地方财政局有关？正保如何去扩张这一

块？

[答] 正保远程CFO魏萍：1. 收入的增长既来自于招生人数的增加，也来自于生均单价的提高。

2. 我们会计课程推出14年，单价一直稳步提升。相应地，我们也提供给学生更丰

富的教学内容、更完善的教学服务和更综合的学习平台，帮助学生充分享受网络教育

的方便快捷、同时帮助他们更有效率地学习。有价值的课程和服务将会一直有市场需

求的。线上对线下的冲击也许会使得线下单价有压力，但线上课程的单价起点就低，

随着电子商务的普及，网络消费力是提升的，因而我们这样的从低价开始的传统网络

教育公司反而有比较好的涨价空间。

3. 我们现有核心业务领域的增速由于发展阶段的不同增速各有不同，会计进入相

对成熟的发展阶段，人数和单价的增速持平；医学和建设工程刚刚进入第一个高速发

展期，人数的增速会更快。我们的战略是在现有业务领域深耕细作，推出更多的课程

吸引更多的学员，会计的实务培训就是很好的例子。

4. 继续教育市场的发展是通过投标竞标的方式在更多的地区提供我们的课程。我

们的继续教育课程并不局限于会计行业，会计、医药护再加上建筑工程类，市场需求

总量要到至少2500万人每年，因而空间巨大，我们会稳扎稳打，慢慢开拓。

[问] lololol：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：未来是否有拓展其他领域

的培训课程？如果有，计划拓展哪些行业？

[答] 正保远程CFO魏萍：我们近期的主要发展战略还是把三个核心领域做深做透，充分在现有学生人群中挖掘

更多的学习需求，同时打造跨行业的包括职业技能提升，就业准备以及兴趣泪的终生

学习价值链。我们也会继续扩展新的业务领域，教师培训就是一个很好的领域，

我们已经开始进行投入。

[问] 毛老板：

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关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：财务培训，医药培训，建工培

训，各自的主要竞争对手是谁？请各列举一家，谢谢

[答] 正保远程CFO魏萍：职业培训市场很大，学生需求也各有不同。我们欢迎更多的机构参与到职业培训市场

来更好的为学员服务。我们在每个细分领域都有竞争，但是规模相对较小，而且定位

各有不同。我们在三个核心行业占据遥遥领先的网络市场份额，会计约74%，医药类

约74%，建筑工程也到了45%左右。

[问] 新来的：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：恭喜，请问为什么

不采用回购股票的方式而采用现金分红的方式。谢谢！

[答] 正保远程CFO魏萍：谢谢楼上的答复。最大的原因是流动性的考虑。

[问] 橡树岭资本：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：谢谢魏总。请问公司的销

售和市场费用方面，主要构成有哪些？公司如何控制和评估市场费用的效率？谢谢！

[答] 正保远程CFO魏萍：客服、销售、市场以及网络编辑的人工成本要占掉1/3；网络合作联盟的分成大概也要

占1/3，剩下的才是公司真正花在市场营销活动、推广方面的开支；也就没多少钱了。

我们还是比较传统的口碑相传，重复消费带来最大的生源。市场费用的效用评估必须

年年做，每个项目做，不同的活动都会有不同的评估模式，无法一一论述，但客服反

馈、网络调查等均为常用手段。公司在费用控制方面基本上是根据公司业务发展的节

奏来评估当年预计市场费用水平，通过预算方式来进行控制。

[问] lololol：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：目前贵公司通过正保官网

直接报名的人数比例大概占总营收的百分之多少？谢谢

[答] 正保远程CFO魏萍：人数约55%强吧。营收要占2/3

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[问] lololol：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：请问正保在拓展教学细分

市场时候，需要市场有多大的潜在用户群才会进入？

[答] 正保远程CFO魏萍：没有一个定额，但我们的商业模式是大众市场模式，因而我们最喜欢的是人数多，有

消费能力，且比较适应网络这种学习方式的人群。当然，随着我们开放平台业务的进

展，合作和分成方式可以帮助我们进入小众领域，因而未来理论上我们可以进入任何

一个有需求的教育培训领域。

[问] Ricky：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：2014财年，医疗和建

工，貌似医疗的收入规模比建工大不少，但是收入增速还是比建工快很多，主要是什

么原因？

[答] 正保远程CFO魏萍：市场需求旺盛啊。。。。。。

[问] lololol：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：请问会计类目，目前什么

价位的课程报的人最多？

[答] 正保远程CFO魏萍：会计类课程还是常规班多些。咱会计穷啊。。。。。。

[问] 橡树岭资本：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：对于法律、中文、自考等

其他旗下网站，公司如何看待其长远的发展机会？未来是否会考虑通过收购的方式进

入有吸引力的领域？目前公司在网络教育技术手段的研发重点方向有哪些？

[答] 正保远程CFO魏萍：坦率地说，中文会比较难做，自考我们做的过程性考核课程还是年年增长的，但自考

这个行业本身确实难以继续做大；毕竟大学入学率越来越高了。法律我们还是挺看好

的，不过不在我们的核心发展战略中，毕竟整个行业考试人群数还是相对较小。

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[问] 橡树岭资本：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：对于会计、医学、建筑等

方面的培训课程，感觉正保的收费其实很实惠，您觉得目标客户对价格的敏感度高

吗？目前的低价格主要是竞争方面的考虑还是为了更快地拓展用户?

[答] 正保远程CFO魏萍：是啊，我们的课程很便宜啊。从目前看到的情况，尤其是我们已经建立了行业品牌和

知名度的考试，学员价格敏感性不高，但是作为一个有社会责任感的教育企业，我们

对于涨价比较保守，我们希望我们的课程能够一直是很实惠，对学员有价值且性价比

很高的。

[问] 毛老板：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：除了目前的3大培训领

域，正保下一步会重点发展哪个领域？谢谢

[答] 正保远程CFO魏萍：在三个行业我们深耕的空间非常大，毕竟考培加上继续教育，市场总量锝近3000万人

一年，若在这个人群中拓展终生学习课程市场，这块的收入潜力就已经数倍、数十倍

于考培和继续教育了。当然我们也在探索新的发展领域，目前我们比较注重挖掘在教

师资格考试和教师继续教育这一领域的机会。

[问] lololol：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：请问正保是如何防御视频

的盗版，下载？

[答] 正保远程CFO魏萍：我们既有技术手段，也会采用法律手段，双管齐下。我们有一个团队专门在网络上监

测卖我们的盗版视频，盗版课件以及其他产品的行为 - 我们也会配合公检法进

行举证和打击 - 我们运营史上有几次成功的打击案例；以罚款告终和被”抓进

去“都发生过：）

[问] lololol：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：请问正保是如何防御视频

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的盗版，下载？

[答] 正保远程CFO魏萍：回复@lololol: 看情况，主要还是合作，性质实在恶劣的才会走公检法，材料的事

情就太细了，需要问我们法务嘿嘿，我就外行了。 / /@lololol:回复@正保远程CFO魏

萍 :谢谢，我看贵公司在淘宝上打击的还不错，相比其他网校做得很好，请问在打击过

程中，需要哪些资料？通过法院还是公安？

[问] 白龍Lucifiel：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：还有最后一个很重要的问

题，在对我们公司的研究中一直不太理解，我们公司的课程为什么比别人做得好？怎

么取得领先地位和优势？例如像实体产业中汽车空调能把质量做好，那我们做教育、

做网络课程如何保证我们比对手做的好呢？谢谢魏总！

[答] 正保远程CFO魏萍：我们依靠的是一个教学相长的良性循环体系。我们内部的教研团队每年研究考题，官

方教材，以及老师讲的音视频课程，同时通过答疑服务了解学生学习中的难点和困

惑；通过来年的实际考题来评价我们自己上年模考题的精准程度；同时，通过技术工

具分析我们所有练习题学员答题的准确率，做题量等等信息，每年对这些信息进行分

析的结果就是随着我们提供这门课程时间越来越长，学员数越来越多，我们掌握的学

员学习信息量就越大，我们对任何一门考试的理解和对学员学习的需求就了解锝越来

越深，进而可以更高质、高效地服务他们的学习需求。这些正保独有的持续改良的

教、学、练、考的内容其实是我们的核心竞争力。

[问] 橡树岭资本：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：对于发展开放平台这块业

务方面，公司今年的重点工作有哪些？目前开放平台上的用户主要是现有学员还是新

的客户？

[答] 正保远程CFO魏萍：增加更多的高质量的课程，打造更完善的价值链；研发适销对路的“微”课程；

进一步改良技术平台；用大数据方式挖掘学员需求。

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[问] lololol：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：请问贵公司视频流量成本

人均要摊到多少钱？

[答] 正保远程CFO魏萍：具体数据我没算，但流量和服务器租赁等总共开销占收入3-5%左右。

[问] 守株待兔：关于$正保远程教育(DL)$，对@正保远程CFO魏萍说：请问如果不用于收购的

话，公司是否会长期保持高分红的好习惯？

[答] 正保远程CFO魏萍：嘿嘿，谢谢你认为这是一个好习惯！是的，我们会力争保持！

（完）

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雪球访谈xqdoc.imedao.com/149cc55b7a8173fd46441ba1.pdf · 2014. 11. 20. · [问] lololol：...

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