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MERCADOS FORWARDS

Profesor : Carlos Escobar

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Contrato Forward : Es un acuerdo entre dos partes, por el cual los contratantes se comprometen a intercambiar activos, especificados en cantidad, en una fecha futura previamente fijada y a un precio acordado en el contrato.

Cumplimiento de los Contratos: Al vencimiento de la operacin se produce el intercambio de los activos, el cual puede ser por entrega fsica de las monedas, o mediante el mecanismo de Compensacin.

FORWARDS

Mercado Futuros Carlos Escobar

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MODALIDADES DE PAGO

Entrega Fsica: Al vencimiento las partes intercambian las monedas estipuladas al precio fijado en el contrato.

Compensacin: Al vencimiento se cancela a la parte que resulte acreedora la diferencias entre el precio pactado y el precio de referencia (*) acordado en el contrato.

(*) dlar observado

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CARACTERISTICAS

Permite eliminar el riesgo por concepto de T/C. Productos de baja utilizacin de lnea de crdito. Los contratos de Seguro de Cambio no estn afectos a

impuestos. No afecta la capacidad de endeudamiento de su empresa,

ya que no es un crdito. No afecta la liquidez de la empresa, ya que no requiere

dinero para suscribir los contratos.

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TIPOS DE FOWARDS

UF/USD. (30 das - 3 aos)

CLP/USD. (3 das - 3 Aos)

CLP/Otras Monedas. (5 das - 3 aos)

Otras Monedas/USD. (5 das3 aos)

La mayora de los Forwards que se transan en Chile son:CLP/USD y UF/USD.

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FORWARDS CLP / USD(MERCADO LOCAL)

Precios Involucrados: Colocacin CLP Captacin CLP Colocacin USD Captacin USD Dlar Spot

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Sinttico Compra Forwards

Como puedo generar una COMPRA de dlares a plazo?

1. Pido un crdito en dlares y vendo los dlares en el mercado Spot.

=> Tasa colocacin USD=> Spot : Bid

2. los Pesos generados por la venta del Spot se invierten al plazo del forwards

=> Tasas de captacin CLP o UF3. Al vencimiento, con los pesos del punto anterior se materializa la compra de

los dlares forwads.

4. Con los dlares obtenido de la compra del punto 3 se paga el crdito en USD (1)

FORWARDS (MERCADO LOCAL)

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Sinttico Venta Forwards

Como puedo generar una VENTA de dlares a plazo?

1. Pido un crdito en pesos o UF y compro dlares en el mercado Spot.

=> Tasa colocacin $ o UF=> Spot : Offer

2. los Dlares generados por la compra Spot se invierten al plazo del forwards

=> Tasas de captacin USD 3. Al vencimiento, con los dlares del punto anterior se materializa la venta de

los dlares forwards.

4. Con los pesos obtenido de la venta del punto 3 se paga el crdito en $ o UF (1)

FORWARDS (MERCADO LOCAL)

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FORWARDS NOMINAL

PRECIOS Y TASAS

PRECIO NOMINAL:Nace del arbitraje entre el mercado local versus mercado externo (Teora Fisher).

(1+ T.local) = Precio Forwards(1+ T.externa) Precio Spot

Precio Forwards = Precio Spot * (1+T.local)(1+T.externa)

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Ejemplo:Empresa Compra USD = > Banco Vende

Plazo : 25 das Monto : USD 1.000.000 Tasa colocacin anual nominal : 2.00% Tasa dlares de captacin : 1.30% Spot Venta : 700.00

nota : Tasas bases 360 das

FORWARDS NOMINAL

611

FORWARDS NOMINAL

( 1+ T.local) = ( 1+ T.externa) * Precio Forwards (CLP/USD)Precio Spot (CLP/USD)

( 1+ 2.00%) = ( 1+ 1.30%) * Precio Forwards700.00

Arbitraje: Me endeudo en la moneda externa e invierto en moneda local. Existe 0.70% de diferencia entre las tasas.

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FORWARDS NOMINAL

Lamentablemente este arbitraje no es sostenible en el mercado real, por lo tanto en este caso debe de existir un diferencial entre el precio spot y forwards que elimine el 0.70% de sobretasa.

Despejando la formula anterior en trminos del precio Forward.

Aproximadamente:

Precio Forward = 700.00 * (1+ 2%)(1+ 1.3%)

713

FORWARDS NOMINAL

Reemplazando:( 1 + 2.00% * 25 das)

360Precio Forward = ------------------------------ * 700.00

( 1 + 1.30% * 25 das)360

Precio Forwards a 25 das = 700.34 CLP/USDo bien 0.34 centavos sobre spot (Puntos Forwards)

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Cual seria este precio (700.34 ) en trminos de tasa anualizada?.

(1 + 2.00% * 25 das) 360

Tasa = -------------------------- - 1 * 360(1 + 1.30% * 25 das) 25

360

Tasa = 0.70% (2.00%- 1.30%)

FORWARDS NOMINAL

815

FORWARDS NOMINAL

Otra forma de calcular el precio en tasa:

(700.34 - 1 ) * 360700.00 25

tasa = 0.70%

Luego el precio lo puedo expresar indistintamente en tipo de cambio o tasa, sin embargo, el mercado expresa los forwards nominales en tipo de cambio.

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Compensacin al Vencimiento

(Dlar Observado - Tipo de Cambio) * Monto en Dlares

COMPENSACION

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(A) Monto a Compensar : (Empresa Compra Forward) OBS : 695.20

(695.20 - 700.34) * 1.000.000 = - CLP 5.140.000Empresa compensa al Banco CLP 5.140.000 por el Seguro de Cambio.

(B) Monto a Compensar: OBS : $ 710.15

(710.15 - 700.34) * 1.000.000 = CLP 9.810.000Banco compensa a la Empresa : CLP 9.810.000 por el Seguro de Cambio.

COMPENSACION

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ENTREGA FISICA

Banco EntregaUSD 1.000.000

Cliente Entrega$ 700.340.000

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DETERMINACION PRECIOS FORWARDS

UF/USD (MERCADO LOCAL) :

Precios Involucrados : Colocacin UF

Captacin UF

Colocacin USD

Captacin USD

Dlar Spot

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UF/DLAR (MERCADO LOCAL):

(1+ UF Colocacin * Plazo Forward) 360

Tasa Venta Fwd = ---------------------------------------------- - 1 * 360(1 + USD Captacin * Plazo Forward) Plazo

360

Valor Venta = Dolar Obs hoy*Monto U$ * (1+ Tasa forwards *Plazo Fwd)Valor UF hoy 360

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Empresa Compra USD - Banco Vende

Ejemplo: Venta : USD 1.000.000 Valor UF : CLP 16.900.00 Plazo Venta : 90 das Valor Dlar Observado : CLP 700.30 UF Colocacin 90 das : 2.80 % USD Captacin 90 das : 1.10 %


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( 1+ 0.0280 * 90 )360

Tasa Venta Forward = ----------------------------- - 1 * 360 * 100( 1 + 0,011 * 90 ) 90

360

Tasa Venta Forward = UF + 1.70 % anual


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Correccin Spot/Observado :

Variacin Observado / Spot = Dlar Spot - 1 * 360Dlar Obs. Plazo Forward

En el ejemplo anterior, si el dlar observado es CLP 700.30, y el dlar spot es CLP 699.40 la tasa del Forward Observado es;

Tasa Forward Observado = 1.70% + 699.40 -1 * 36.000700.30 90

= 1.70% + (-0.51%)Tasa Forward a Observado = 1.18% anual.


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Correccin Spot/Observado :

Valor de Venta : 700.30 * 1.000.000 * (1 + (0.0118 * 90))

16.900 360

UF = 41.560,1115


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COMPENSACION/ENTREGA FISICA

COMPENSACION:

UF DIA 90 : 17.050,00 (Supuesto).OBS DIA 90 : 745.15 (Supuesto).

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=> UF 41.560.1115* CLP 17.050,00

=> CLP 708.599.902

=> Tipo cambio implcito = CLP/USD 708,59

COMPENSACION

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Empresa Paga= CLP 708.599.902

Banco Paga= USD 1.000.000 * CLP 745.15= 745.150.000

Banco Paga CLP 36.550.098

COMPENSACION

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Empresa Entrega= CLP 708.599.902

Banco Entrega= USD 1.000.000

ENTREGA FISICA

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COTIZACION DE MERCADO

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COTIZACION DE MERCADO

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FORWARDS OTRAS MONEDASYEN

Informacin de Mercado:

Tasa Captacin USD 30 das : 1.12% Tasa Colocacin USD 30 das : 1.22%% Tasa Captacin Yen 30 das : 0.044% Tasa Colocacin Yen 30 das : 0.054%

Puntas Yen : 118.73-118.83

Determine el precio de compra y venta a 30 das para los dlares contra Yenes.

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( 1+ 0.00044 *30 )360

FACTOR = ------------------------------ * 118.73 = 118.61( 1 + 0,0122* 30 )

360

COTIZACION MERCADO

Puntos : ( Precio Forwards - Precio spot) * 100

PUNTOS COMPRA= ( 118.61 - 118.73 ) * 100 = - 11.62.

COMPRA USD FORWARDS (JPY)

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VENTA USD FORWARDS (JPY)

( 1+ 0.00054 *30 )360

FACTOR = ------------------------------ * 118.83 = 118.72( 1 + 0,0112* 30 )

360

COTIZACION MERCADO

PUNTOS VENTA = ( 118.72 - 118.83 ) * 100 = - 10.55.

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Lnea de Crdito.

Condiciones Generales.

Contrato Por Cada Operacin.

Plazo Mnimo 3 Das.

Monto Mnimo MUSD 50, Mximo Monto de Lnea.

OPERATORIA

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PLAZO RIESGO DE LINEA1 a 45 das 6.0%46 a 87 das 7.5%88 a 140 das 7.5%141 a 190 das 12.0%191 a 372 das 15.0%372 hasta 3 aos 20.0%

MARGENES DE CREDITO REFERENCIALES

OPERACIONES FORWARDS

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MERCADOS FORWARDS

Profesor : Carlos Escobar

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