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MERCADO DE CAPITALES

MERCADO DE RENTA FIJA

PROGRAMA DE AGRONEGOCIOS Y ALIMENTOS

FACULTAD DE AGRONOMIA –UBA-

Maestría, Especialización y Posgrados en

Agronegocios y Alimentos (UBA)

Integrantes:Castro Santander, Publio

Enriquez Castillo, Diana FiorellaRoman Castillo, Yenner M.

Ruíz Pérez, Martha

INSTRUMENTO DE RENTA FIJA

Son aquellos instrumentos que

representan una obligación de

“pago” a futuro, que es originada

debido a que un agente económico

contrae una “deuda” con otro

agente.Lo característico de este tipo de

endeudamiento es que las obligaciones

se encuentran registradas mediante

documentos que describen todas las

características de esta obligación de

pagoDeben ser cumplidas por todas las partes y que por lo general puede ser libremente negociado.

¿CÓMO PUEDE UNA EMPRESA FINANCIARSE EN EL MERCADO

DE VALORES?

PASOS A SEGUIR PARA EL LISTADO DE RENTA FIJA

• Decide emitir• Prepara el expedienteEMPRESA

• Elabora un prospecto informativo e ingresa el expediente a SMV

ASESOR/EMPRESA

• Aprueba y registra el prospecto informativo y emite una resolución.

CONASEV

• Presenta el expediente a la BVL con la previa aprobación de la SMV

EMPRESA

• Revisa el expediente y lista el valorBVL

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2

3

4

5

MERCADO CONTINUO

33%

MERCADO DE DINERO

67%

Activos de renta fija a corto plazo (no suele exceder los 18 meses). Estos activos tienen muy bajo riesgo y elevada liquidez (es fácil comprar y vender en los mercados secundarios).

Activos que se emiten a plazos medios y largos (a partir de dos años).

MERCADO DE RENTA FIJA

Clasificación de los instrumentos de renta fijaHay una amplia gama de productos de renta fija, con distintas duraciones

(vencimientos), nivel de riesgo y formas de percibir las rentabilidades.

Mercado de Deuda Pública Mercado de Renta Fija Privada

Emisores (mercado primario) * El Estado Grandes empresas privadas

Proceso de emisión Subastas del Tesoro Público o MEF * Programa de pagarés* Emisión a medida

Negociación (mercado secundario)

* Mercado de Deuda Pública Anotada*Mercado electrónico de la bolsa * Las bolsas de valores

Productos típicos ** Letras del TesoroBonos y Obligaciones del Estado

* Pagarés de empresas* Bonos y obligaciones de empresas* Arrendamiento financiero

Objetivo

Financiación del déficit público y estructuración correcta de los Presupuestos Generales. Por ejemplo, financiar una nueva carretera

Financiación de los proyectos de inversión de las empresas. Por ejemplo, la construcción de una nueva fábrica

Según su plazo de captación y negociación

Mercado de dinero Mercado Continuo

Plazo de emisión de los títulos Plazos cortos (máximo 18 meses) Plazos medios y largos (normalmente a

partir de 2 años)

Emisores (mercado primario)

Pueden ser: - El estado- Una empresa privada

Pueden ser: - El estado- Una empresa privada

Productos típicos **

- Letras del Tesoro- Pagarés de empresas

- Deuda pública: bonos y obligaciones del estado.- Deuda privada: bonos y obligaciones de empresas, cédulas hipotecarias.

Nivel de riesgo Técnicamente nulo en el caso de Letras del Tesoro.

Muy variado, según el plazo y la calidad del emisor

Tipo de rendimiento

Implícito: los títulos se emiten al descuento

Explícito: pago de interés a través de cupones periódicos. También puede ser implícito o mixto

Ventaja Alto grado de liquidezPueden generar ingresos regulares, pueden proporcionar rentabilidad por transmisión en el mercado secundario.

Mayor inconveniente Menor rentabilidad Existe riesgo

• Obligación emitida por una empresa para captar fondos que le permitan financiar sus operaciones y proyectos.

Bono corporativo

• Título público de mediano y largo plazo emitido para financiar operaciones del gobierno.

Bono del Tesoro

Las Letras del Sector Público

Tipos de Bonos

• Bono cuyo pago está condicionado a la cancelación de otras deudas.

Bono subordinado

• Los Bonos de Arrendamiento Financiero (BAF) tienen las mismas características de un bono. Se les denomina así porque las sociedades financieras que los emiten captan recursos del mercado para destinarlos a la adquisición de bienes que posteriormente serán materia de arrendamiento financiero (leasing).

Bonos de arrendamiento financiero

• Son valores negociables de renta fija con rendimiento explícito, emitidos como resultado de la independización de un grupo de activos de una empresa en un patrimonio autónomo para respaldar esos bonos (titulación).

Bonos de titulización

• Instrumentos de deuda a corto plazo emitidos por las empresas en el mercado de valores, generalmente, para financiar sus actividades cotidianas. Dichas empresas normalmente cuentan con una buena historia crediticia y sus instrumentos son emitidos al descuento.

Papel Comercial

• Son instrumentos emitidos por entidades del sistema financiero, y enfocado de manera simplificada en cierta medida se parece a un contrato de depósito a plazo, sin embargo a diferencia de un depósito a plazo, mediante la emisión de los certificados de deposito. Se genera un título negociable que puede ser transferido en el mercado de valores.

Certificado de depósito

1.- VALORES EN MONEDA NACIONAL

88%2.- VALORES EN MONEDA

EXTRANJERA12%

Mercado Continuo

1.- VALORES EN MONEDA NACIONAL

70%

2.- VALORES EN MONEDA EXTRAN-

JERA30%

MERCADO DE DINERO

BONOS ARRENDAMIENTO FINANCIERO

1%

BONOS CORPORATIVOS25%

BONOS DEL SECTOR PUBLICO

1%

BONOS SUBORDI-NADOS

1%

LETRAS DEL TESORO PUBLICO

71%

Mercado Continuo - Valores en moneda nacional

MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS - REPUBLICA

DEL PERU

BBVA BANCO CONTINENTAL

BANCO DE COMERCIOEMPRESA FINANCIERA EDYFICAR

S.A.

EDELNOR S.A.A.

TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU

SCOTIABANK PERU S.A.A.

LUZ DEL SUR S.A.A.

BANCO DE CREDITO DEL PERU

1

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CINEPLEX S.A.


BANCO FALABELLA PERU S.A.

ALICORP S.A.A.

TELEFONICA MOVILES S.A

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10

BONOS CORPORATIVOS (25%)

BONOS CORPO-RATIVOS

80%

BONOS DE TITULIZACION2%BONOS SECTOR PUBLICO

1%

BONOS SUBOR-DINADOS

15%

PAPELES COMERCIALES2%

Mercado continuo – VALORES EN Moneda extranjera

INTERBANKPACIFICO DE SEGUROS BBVA BANCO CONTINENTAL

CREDICORP CAPITAL SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.

AGRICOLA Y GANADERA CHAVIN DE HUANTAR S.A, LOS PORTALES S.A., TRITON TRADING S.A.

1

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4

5ENERSUR S.A

EDEGEL S.A.A.

PLUSPETROL LOTE 56 S.A

UNION ANDINA DE CEMENTOS

RED DE ENERGIA DEL PERU S.A.


BANCO FINANCIERO DEL

PERU

6

7


BONOS AR-RENDAMIENTO FINANCIERO

1%

BONOS CORPO-RATIVOS

73%

BONOS DE TITULIZACION 1%

BONOS SECTOR PUBLICO

13%

BONOS SUBOR-DINADOS

7%

CERTIFICADOS DE DEPOSITO

4%

Mercado de dinero - Moneda nacional

MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS - REPUBLICA DEL

PERU

LUZ DEL SUR S.A.A.

SCOTIABANK PERU S.A.A.

EDELNOR S.A.A.

BANCO DE CREDITO DEL PERU


1

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3

4

5

MIBANCO

EMPRESA FINANCIERA

EDYFICAR S.A.

CINEPLEX S.A

YURA S.A.

COFIDE

6

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BONOS ARRENDAMIENTO FINANCIERO

4%

BONOS CORPORATIVOS 27%

BONOS DE TITULIZACION 10%

BONOS SECTOR PUBLICO 4%BONOS SUBORDINADOS

55%

Mercado de Dinero -Moneda extranjeraMINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS - REPUBLICA DEL

PERU

BBVA BANCO CONTINENTALBANCO DE CREDITO DEL PERUINTERBANKPACIFICO SEGUROSSUPERMERCADOS PERUANOS S.A.

EDEGEL S.A.A.

RED DE ENERGIA DEL PERU S.A.


CEMENTO ANDINO S.A.

PLUSPETROL LOTE 56 S.A.

ENERSUR S.A.

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CALIFICACIÓN DE RIESGO

Las clasificadoras de riesgo son empresas dedicadas a clasificar el riesgo crediticio de todo tipo de obligaciones financieras, es decir, la probabilidad de incumplimiento.

CLASIFICADORAS INTERNACIONALES

Es una Opinión emitida por una Entidad Calificadora de Riesgo, a través de especialistas, sobre la probabilidad de que un valor sea o no pagado.

Setiembre del 2015

CLASIFICADORAS NACIONALESEn el Perú son 5 empresas calificadoras de riesgo.

Apoyo & Asociados Internacionales.Es la mayor Empresa Clasificadora de riesgo en el mercado peruano en términos de participación de mercado y cuenta con el respaldo de la agencia Fitch Ratings.

PCR (Pacific Credit Rating).Empresa de capitales peruanos que ha incursionado también en los mercados de Bolivia, Ecuador, Panamá, El Salvador, Guatemala y Costa Rica. Ocupa el segundo lugar en participación de mercado

Equilibrium Fue fundada en 1996 y, a los pocos meses de su constitución, se asoció con Thomson Bank, agencia de rating norteamericana con la cual trabajó de manera conjunta hasta noviembre del 2000. Luego fue adquirida por Fitch Ranting, quedando Equilibrium como una clasificadora local.

Microrate Latin América S.A.Es una compañía privada, ubicada en la región metropolitana de Washington, D.C. (EEUU), con oficinas en Lima (Perú) y Casablanca (Marruecos).

Class & Asociados S.A.Es una sociedad constituida en 1994, con el fin de dedicarse a la clasificación de instrumentos financieros, de acuerdo a lo establecido en la Ley de Mercado de Valores. No cuenta con socio internacional.

Se trata de la colocación del Bono Global 2027 por US$ 1.250 millones a doce años y una tasa de rendimiento de 4,15%, una tasa cupón de 4,125% y un precio de 99,766%.

RIESGOS DEL INVERSOR DE BONOS

Riesgo de Crédito.Es el Riesgo de que una de las partes deje de cumplir con sus obligaciones, es decir, que el Emisor y/o el Garante de los Bonos no asuman su obligación de devolución del capital y pago de los intereses.

Riesgo de Pérdida de Capital.El inversor podría perder todo o parte de su capital invertido como consecuencia del comportamiento que obtenga el activo subyacente al que está vinculada la inversión, excepto que nos encontremos con un producto con 100% de capital protegido a vencimiento.

Riesgo de Tipo de Interés.Es el riesgo de que el precio de un Bono se vea afectado por un aumento de los tipos de interés del mercado.

Riesgo de Liquidez.El riesgo de liquidez hace referencia a la posibilidad de que el activo no pueda ser vendido fácilmente, antes de su vencimiento, sin sufrir pérdidas importantes de capital

Riesgo de Divisa.Los inversores asumen el riesgo de tipo de cambio, en el supuesto de que el capital disponible para invertir en el producto se encuentre en una divisa distinta a la que esté denominado dicho producto estructurado.

Riesgo de Concentración.Al adoptar cualquier decisión de inversión, el inversor debe tener siempre en cuenta que la concentración es un elemento importante a considerar.

Riesgo de Conflicto de Intereses.Tenga presente que tanto el emisor como alguna de sus filiales pueden realizar diversas funciones relacionadas con la emisión de productos estructurados, y cada una de estas entidades puede entrar en conflicto de intereses como consecuencia del papel que desempeña en relación con la emisión o como consecuencia de sus actividades en general

RECOMENDACIONES PRÁCTICAS ANTES DE INVERTIR EN BONOS

Objetivo de inversión: Recuerde que las alternativas de inversión, la rentabilidad y los riesgos dependen de sus objetivos de inversión, ya sean de corto o de largo plazo.

Perfil: teniendo en cuenta su experiencia en el mercado de valores adversidad al riesgo, estabilidad económica, entre otros

Características del bono y su emisor, consulte con su intermediario todas las inquietudes que le genere la operación. Compare las tasas de rentabilidad de emisiones de características similares.

Verifique la Liquidez del activo: en el cual está interesado en invertir, ya que un activo con baja liquidez implica que no será tan fácil encontrar un comprador, y de conseguirlo este le podría ofrecer un precio inferior al precio de compra, generalmente a través de los Indicadores Financieros

EL MÉTODO DE CAPITALIZACIÓN DEL INGRESO: RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO

PROMETIDO Sea P el precio del mercado del bono

El bono tiene una vida restante de n años

Flujos prometidos para el inversionista de C1, C2y así sucesivamente.

Ejemple: Si tenemos un bono que se está vendiendo a $900 y tiene vida restante de 3 años, con cupón anual de $60 y valor a la par $1,000.00. Asumiendo que la tasa de rendimiento al vencimiento apropiada es de 9.00%

y = 10.02% > y* = 9%

Bono esta SUBVALUDO

EL MÉTODO DE CAPITALIZACIÓN DEL INGRESO:

EL VALOR PRESENTE NETO El Valor Presente Neto del Bono será:

Cuando el VPN es positivo, el bono está “subvaluado”

Cuando el VPN es negativo, el bono está “sobrevaluado”

En el ejemplo anterior y reemplazando en la formula tenemos:

VPN= 0.06374

Recomendación para el BonoSi el inversionista hubiera determinado que la tasa de rendimiento del bono al vencimiento fuese “y”(TIR), entonces el VPN del bono sería igual que cero.

Y=Y*

VPN=0

En este caso se dice que el bono tendría un:

“PRECIO JUSTO”

Atributos para la

evaluación de

bonos

Situación Fiscal

Duración al vencimiento

Tasa del cupon

Bursatilidad

Probabilidad de

incumplimiento

Cláusulas de cancelación

ATRIBUTOS PARA LA EVALUACIÓN DE BONOSTasa de cupón y duración hasta el vencimiento: determinan el tamaño y timing de los flujos de efectivo que el emisor promete al tenedor de los bonos, estos atributos se pueden usar para determinar el rendimiento a vencimiento del bono.

Cláusulas de Cancelación: Es por esto que existe lo que se llama “prima de compensación” que no es otra caso que un diferencial en un precio de compensación. las primas de compensación disminuyen progresivamente a medida que el momento de la pre-cancelación se acerca al plazo de vencimiento.

Situación Fiscal: Los impuestos también pueden afectar el precio y el rendimiento del bono de otra manera ya que los impuestos, por ejemplo sobre las ganancias, se pueden diferir hasta que el bono se venda o se venza a la par.

Bursatilidad: se refiere a la capacidad de vender rápidamente un activo sin tener que hacer una concesión sustancial en el precio

Probabilidad de incumplimiento: Esta nota intenta indicar la probabilidad de incumplimiento por parte del emisor. Entre los aspectos más importantes que se analizan destacan:

Las condiciones de la emisión, la capacidad del emisor para generar ingresos, la estabilidad de los ingresos, el nivel de liquidez del emisor, el nivel de deuda y un estudio minucioso de los ratios de cobertura para evaluar la capacidad de pago de la deuda existente y de la nueva deuda.

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