denny's ir presentation for stephens conference 6...
TRANSCRIPT
����������
��������������
�� ���� �������������
�
��� ���������������� ����
���� ��������������������������������������������������������������������� ���������������������
������������������������������������������������������� ������������������ � ������������ ��! ���"
�������������� �������#����� ��! ���"�������������� ������! ������� ������������ ��� ���$����
%���� ����$�������� ��������������� ����! ���������������������������� ����� ���������������
������ ���������� ����������&��&���������������������������������� ������������� � ������������������
��� ��� ������ ����� ����������������������$�������������������� �������������������$��� �������� �
�� ������ ��� �������� ��� �������������������� ������$ ������������ �������' �������������(�)�����*��
(�����������*��($����&��*��(�������*��(�����*��(�����*������&����������� ������! ������������ �����
�)�������������������������������� ������ ��! ���"�������������� �������+)��������� � �$����,������
$ ���! ��������� ��� ��)������ ��������� ���� ��$������������������������� ��! ���"��������
������ ���������� ������&�������������� ��������� �������������� ��������������������������� ���������
������������ ����������������&�������-���������������������������������� ��� ���������� ���
� �������� � ��� �������� ��� ���������������$ ������� ��! ���"�������������� ���������������� ����
������.��������� ������&������������ ��� �! ���������������������������� /�������&���� ���������� �����
��� ��� ���������������������&������&����������������� ��������� ����/���&�������$����� /������������
$��������������� ������&����� ���������/����� �������&����$���� �� ��������/����������! �������
����������/��&����������������������������������� ������������� �����������������&��/�����������
��&����� ����0���������������� �! ���������������� 1/����������� ������� ��� ���� �������� ������ ��������
������� ��� ���2+���������������������$���������� ��������������������������3 ������ �����������������
����4��� ������������������������ ����������� �4��5����-��������������������������� ��� ���4������
5���������-��� �"6� ������� ��������������� $����7�����0�������������� ��� �����$��,�����
,������� ������������-��� �"8 1�
�
� ������ �������������
� ������ ���� ������� ���������������� ����� ����������������
� � ���� ������� �������������������� ��������������� ����� ������� ���������
� ����� ����������������
� �� ���!������� ����������� ���������������!�" �����#��
� � ���"����� $�%�������� �&��������'�����������������������#��
(
#���$%��& � ��
� '��'� ����������� ���()���������*����'� ������
� )*�+��������� ����,�������- ��������������������.������$����������������
� /01 �2�����- �������3�������4����$������
� ����������+������# ��������
� 5 )6/���������������7*�����������/����������" �4%$%����������
� � .����(80��)7��#����#����- ���������#.����
� 9�%7�2��������#��� :- ��������- ��� ����������#���������
� ���������� ���2����- ���� .�������������;�#���! ����<��� ����- ���=� �
> �������� ���� ��� ����?�.����
� ������������,���� ,������� ����
� �������/*1 �������������!��������!������������!�������!#�����������**0
� $����!�2�������������- ���!�������������������2��#���� �������#�������
��;�.�����
- ��,��.�*���/����0�� �$�1223
-- ����'�����)������������������4 �������� �����'�5,�����(*�/#'0�'�5,���������� ��*�����/�)��0�������������� 0�'�5,�����4 �������� �0�
����'�5,�����4 �������� ���������6
7
���,�������"�$�& 5��� ������# ��
�������������,��� �� ���+��#���$%��� ����� ���7'� ���%��# ��8���������
� $!������� .���� ��������� �:����������������������������*5*
� ��������� �����������#�������.�������� �:���������������*5�
� & .����!�@�����$���������� �����
� ����������� ���������� ���� ������� �������$����������������$� �.�����00���- ���������������.���������#���� ������!�5�����#�!�A�����������
� @��- �!�..������������ ���� �&���������������B��:�����������������
� 9 �� ������ ��$������������������ -����,������� ��$�
�����������,���� ,������� ����� �C�����&��� ���������D����3�!��- ��)1 ����*5������01 ����*55
� @��������9/)� ���������������������- 3���.�����- ��#����
� : ��+�������� ������������������������������ -������ ������
��� ������� ����� ������,���� ��,���������������� �����������:��� �������������- ��E�. ���������..����������������- ��������.��!��
� ����������������2����������!�2#� ���������9�)7� ���� ����))1 ����������#��**)
� ���������97�� ����������.��������5�%)� �����������������B��� 2����*5*- ����'�����)������������������4 �������� �����'�5,�����(*�/#'0�'�5,���������� ��*�����/�)��0�������������� 0�'�5,�����4 �������� �0�����'�5,�����4 �������� ���������6
)
������������������ ���()��������
����(���+������������$����
� �)��.��������- ���55���� ��������� �;���.�������
7�1 ���������#��� �- �����������- ��!� ���������71
� � ����7*���- �����������������2����2���!�����������
�#��� �������**0������!���� ���� .��#�������
���!��������������.������������A��;:�:���:���
;<
11<
=><
=2<
11<
1><=
1����>
;����=2
==����=>
=;����?2
@?2?2
A�������������=1
=;
B
3?
==?
� � ����� �����0��)�������0�����+��0�������� �����,�����
1C1����������
� �� ����,��������,������,� ������ ��,��.� &�:������.�������!�!���.��������������������������#���
� ���������.��!�� �������!� ���������/*1 ��������� ������#��� �.����!���- �����;�
���������������������� ����������������.�# �����F��#����� � ��;���! ������ ������ ����%G
� $����:��� ���������������������������- ���������E�. �������������������������#,���� $��#���
� H ��;�������#�- ������:.���#��������2#�.����!�� ��������!����������������- ������. ����
.��!�� ��F��#�!�A �B�- �" �� ��!�!�> ��;���G
-� '�����#���� ��1;0�12=16
� ���������������� �������������
�������������)��,�������,��������
*����'� ��$���,���������#���$%��
���������'���������D#�'E
& � ���������=0>1F���������: ���-& � ���������=0>1F���������: ���-
0
7'� ���%��# ��8���������
��� ���������( �$��$�'����� ��$�
� ����� ����/� ��& ��$����,���
��� ���������( �$��$�'����� ��$�
� ����� ����/� ��& ��$����,���
������������� ��� �� � ���
���������� ��� � ��� ����������
������� ��� � ����� �������
������� � �������� ���� ����� �����
�� � !��� � �!� ����� ��� ��� ���� ���
� ��� � ��������� " ����#��$� ������
����� %�� ��������� ����� ������ ��� �����
������������������������ ��,����
*�������������,���� ��
������������������������ ��,����
*�������������,���� ��
�& ������� � � ��� ������� � ��$� ���
�������� ����� �!�� � ��� � ���� �� !��
�� � � ��� ������� � ������� ������� ���
������� �������
���� ��������# ���G������� ���
7'� ���%��# ���� '�� �$��& ���8
���� ��������# ���G������� ���
7'� ���%��# ���� '�� �$��& ���8
6
*��������� ���������(� ����+���
��,�"�$����� ����
' ���������
(������� � ��! )��� *����
+ ��������
/
������������������������������
�� ����/� ��& ��$����,���� �� ������� ����,������ ��� ���7*�$����*�������8���������
�� ������� ,� ������������������� ,����������,����
� =� = � 1� 1 � ?� ? � F� F � >� >
12=1
12=1
12==
12==
5*
�/& �( ��,���������,�����12=?
� '���������������� ������� ������ �������������� ����0�� � ������*�������H0�����������$���,���������0�� ��������*�,�������
*�������H*�������H��� ������
�������� ����
��� ������
�������� ����
���0�� ����
����*�,�������
���0�� ����
����*�,�������
� =� = � 1� 1 � ?� ? � F� F � >� >
55
�� �������������( �$��$�!��,��
�������
� '���������������� ���� ����������
12=20�����I1�IF�I;�IB�!��,��� ��,�
�������� ���� ��C2< � ����
�� �������� ���� �������������
������,���=B< �
� �� ���������� ���������������
�,���� ������������$������� ������
< �� ���������$����,������������
��J,����$��������
� ���12=10��,�������������������� �
$�������� ������,�������
��������� ������� �����������
��� ���������� ��,���������IF�
( �$��$�!��,������ �����IF�����
�������� ���
5�
���,�� ( ��,��� �����,��� �����,������ �� ������� ��,���� ������,��������� ����
����������������� ���� �� ���# ���������� ������,�������������D����5,��� ��������������$E0�,����������������������������������
5�
F2<
>2<
;2<
C2<
B2<
32<
=22<
12=2 12== 12=1
& ���������������-�D& �'/E
�����,����& �������
� ���,���������� �������������0���� ����� �������������
��������������� ���$���������
� �� �������,��������������������D�� ���� ������ ����9 �,��
7�� 98E����� ��� �� �� ��������,���������������� ���,�� �����
D�����0�/����0�'����� �����0������,����'�� ������E
-� (����������6
� & ��������������������� ��
� �������� ������ ���������
��������������$���� ��������
32< ���������
� & ������������� ��$���0�& �'/�
�,����������������������� ��
�������� $�;�����6
5(
2
>2
=22
12=2 12== 12=1
������
�,��
(������������*������ ���
� '�,���;2< ���������$���� ���������,��������� �0����,����
����)� ����$�1B2���� �����,����������������������������122B
� ���12=10���� �������������-��� ���������� ��� ���������12=2�
� ���������������������������������� ��������$���� ��,�����
����������������� ������
� ���,��������)��,�����,����� �����0�� ������ ����C�$���
�J,�� ���0���� ������� ���$������������������,�����
2
>2
=22
=>2
122
1>2
12=2 12== 12=1
������
�,��
��� ���$���� ������D12=2�K 12=1E��� ���$���� ������D12=2�K 12=1E ����������� ������D12=2�K 12=1E����������� ������D12=2�K 12=1E
-���������� ���������������)� ����$�I>2�� �6�I=>2�����I1>2��������,����� ����
57
�� �� ������ �������������# ��� $�
�� ���+�����������$
D=162< E
D=262< E
DB62< E
D;62< E
DF62< E
D162< E
262<
162<
F62<
L =
12=2
L 1
12=2
L ?
12=2
L F
12=2
L =
12==
L 1
12==
L ?
12==
L F
12==
L =
12=1
L 1
12=1
L ?
12=1
L F
12=1
L =
12=?
#���$M���$���� �� ������ ������������
4 �# ������ ������� ���������� �$
#���$M��1�$������ ������������
5)
�����������,���������,����9 �� ��
=C =B?=
?3
==1
>??3
? >
?=
1F
B=
D??E=�
D>E
=2�
=2C�
1C� ?�
D;2E
DF2E
D12E
2
12
F2
;2
B2
=22
=12
=F2
=;2
122; 122C 122B 1223 12=2 12== 12=1
4��������,����&�������N
4����$�����:���9����
���� ���$�& ������-
���������& ������-
��$���� �����,��-
�4 ����$���� �: ���9 �� ��
- ()��,������J,�������������������6
� ���,�������� ������,���� ,��������� ,��������������
������������1CC���� �����,��������������,�$���
&������=1?���$�����
/� ���������
��� ��������12=2�
����12==
50
#�� �����9 �� ���& ����,��$
� ��������������������������������� ���0���,��� ���0�/�)�������
������� ���� ���� ��� ������������� ��$�����#� '�
� #� ������������� ���� ����� ��������� �������,���������,���
��� ������,�����������������������������,����������: 6�6
� ���������� ����������� ���=F2�����,����0��� ��$�� ����������$����
� �,����$��� ��=?F�,�������0���� ���������,������� � �� ����
-� ��,��.�� �O���12=1������,����/���������� �����G'�(�������� ���������,�����,���.��G& �0�� � %�����P0�� �����������0�����%�0�
���� %�0�� ������G�,��0������$%�0������0������$%�0�& �������������G�,��0������ ����0�������*����������������� ��� �����
�,����A
���#���$%��: ���
�,����A
���#���$%��: ���
��� �$�# ����� ����������N �
���������-
��� �$�# ����� ����������N �
���������-
#� '
4�� �O�� C
*����� ;
�������� ;
'������ >
4 ��� ��� ?
� �� ��� ?
������� =
#� ' ���� A����: ���
����# ��� ?1< ?3
����!���� ?=< 1B
� �� 1B< F1
����'������ 1C< =3>
����������� 1C< FC
�����) 1F< ;?
& ����� =B< F3
56
:� ���$���������
� & ������=1������������������,�$�12=2��� ������������ ����������� ���
,��+���� ���$���� ,������� ������D�������,�0���������,��0��,����� ��E
5/
������������9 �� ���& ����,��$
/��,������0�G���,��
�����$0�������
-
- '����,�������������,���F22�#���$%��,�����������0�#���$%������������������������������
��,��$������������=3BF6
� �,����$��� ��3B�����,������,������������: ������������� ���;?���������
� & ������==���� �����,������������1�$���0����,�������������������������
����,� ���$��������
4�� ����������� ������ ���
9,�������0��,5��0�9,+��,0�
����)0������J��0��������,��
-
:������������D=0>3=E 4 �� �Q�������DBE G���,���D?E #�� ���� ���, ���D=E
�������D;?E � �)���D>E 9,�� D1E
�,��������D=1E ����������D?E �,�R�� D=E
�*
IF�
I=1� I==�
I1?�
I?2�I1C�
I?C�
IFC�
I2
I122
IF22
I;22
IB22
I=0222
I=0122
I2
I=2
I12
I?2
IF2
I>2
I;2
IC2
IB2
122> 122; 122C 122B 1223 12=2 12== 12=1
/�����&��������� ��,�
DI�E
'�5,������������*�����/�)��-�
DI�E
/�����& ��������� ��,�
'�5,���������� ��*�����/�)��-
9 �� �������� ��$�� ������������
���,����*,������� ����
- '�5,���������� ��*�����/�)�����������9''��� ���,�������� ������ ���� ��� ��� ����������������������������,���������
���������� ���������,��N ����� ������������0�������,������������������� �6�����'�����)������������������4 �������� ��
���'�5,�����(*�/#'0�'�5,���������� �� �����/�)��0�������������� 0�'�5,�����4 �������� �0�����'�5,�����4 �������� ���������6
� /���������������������,���� ,������� ������ ����� �����
������ ����������� ��� ��,�������������������������
��� �������� ��$
�5
I=2B�I=12�
I3?� IBB� IB>�ICF�
IB1� ICB�
I==�
I?F�
I=3�I1B� I?C�
I11�
IFB� IF3�
I2
I12
IF2
I;2
IB2
I=22
I=12
I=F2
I=;2
122> 122; 122C 122B 1223 12=2-- 12== 12=1
I����
�����
�����/�)��
�������������()������
�������()�����,��--
'�5,�����(*�/#'-
������������� -
������������,����*,������� �����
9������������������������������� -
- ����'�����)������������������4 �������� �����'�5,�����(*�/#'0�'�5,���������� �� �����/�)��0������������������ 6
-- ����,������� ������,�������������)�����,������1F���� ���� ���$��� ����,���0����,����1=���$�������� �����,���6
� �����������,���� ,������� ������ ������ ��������������������
�J,�� ������)������������������IF>�� ��������IFB�� ��������
������������� -���12=?
��
� ,����������*�������������� ���
���������$�9 ��������) ��$
I>>F�IF>?�
I?>?� I?1B�I1C3� I1;?� I11=� I=32� I=B;�
>6=�)
?6B�)?6B�) ?6C�)
?6?�) ?6>�)
16C�)16F�) 16F�)
262�)
=62�)
162�)
?62�)
F62�)
>62�)
;62�)
122> 122; 122C 122B 1223 12=2 12== 12=1 L =�M=?
I2
I=22
I122
I?22
IF22
I>22
I;22
/�����#� �-S
'�5,�����(*�/#'-�����
/�����&,���������#� �-�
DI�E
� #���$%���������� ��������������� $�� ��������I?;>�� ����0���;;< 0�
��������$�122;����I=B;�� ���������������L =�T=?
� ���'���12=?0��������������������$�� �����I;2�� �����/�� ����������
I=32�� ������� �� ���������� ��������������� $�C>� ��6������*& ����,��
122� ��60������,������������ ����������������������,������) ��$� D�� ������� ���I�������E��� ��������������� �95/� �����.���#�������9�� ����������������
9)� �����.���#���
- /�����#� ����9 ����#� �����,�����������������& �������6� 12=2�'�5,�����(*�/#'��)��,����I16?� ��(& ��� �����6�
����'�����)������������������4 �������� �����'�5,�����(*�/#'0�'�5,���������� ��*�����/�)��0������������������ 6
��
���,����!��,����������������
/��,�����������,������
I?63�
I1=6;� I1161�
I>6C�
=62
>6CF6B
=62 262
=62
162
?62
F62
>62
;62
C62
B62
362
=262
L F�M=2 12== 12=1 O/# �12=?-
I262
I>62
I=262
I=>62
I1262
I1>62
I?262
A���������
���,�������D�E
����
���,�������DI�E
� �����4 � �� ��12=20�#���$%����������������I>?�� ��������������������� �
�����,������=16;�� ����������
� ����������,���+����� $�=2�� �������������'���12=?������� ��� ��
=16F�� ������������ ��� ������,��������,�������,���+����
� ���������� ����������������,����� �,�������������������� ����,�������
��������������IF>�� �����,����������/�����#� ��������� ���� �162)
- '�����'���1F0�12=?��������,����������������������'���1>0�12=?6
�(
#���$%���� ���� ����G �������
� ������*����� ���()���������*����(J,�$0�����������
# ��������
� ������������,����*,������� ����������& �����*����
��� ����������� ���: �������� �& � ����'�,���
=2< �������������,������������$����
� :���������������� �9 �� ������,���*�������
���+�����������$�����4 �� ������������� ,������
# �� ,����������
� ������*�������������� ������������������������� �
��� ����� ���� ��������9 �� �����*����� ����
���,����!��,���������������
'��(4 #�U
�)
?B2�: ���������: �����9��D*$�& �������� ����L ,����E?B2�: ���������: �����9��D*$�& �������� ����L ,����E
A��������������������A��������������������
=?2
C3 B=
1F ?2 ?;
;;<
C><B2<
B>< B;< BB< 32<
>2<
;2<
C2<
B2<
32<
=22<
2
12
F2
;2
B2
=22
=12
=F2
122; 122C 122B 1223 12=2 12== 12=1
<���������
A�����9
��
2
=>
?2
F>
;2
C>
32
=2>
*����� �12< /���12<
C6=< =263< =F6?< =;6F< 126;<122;������,����
& �������� ����D=E
���,�����
�9��
�����
D=E�()��,��������� ������ ������������������6
�,������,��/������������������*�����
*,������� ��������,����9�������
� ��������9 �� �������� ��D7�9�8E
� $����!������� .��#�.��������F��������
��- ���.����� �!�����G
� D!������� .��#��.�����!�!��!��.�#
� @����� � �������������������!��- ��
� �9���,������,��$�#�� �������,���
� $����6*��� .��#�������������)�#�����
!�������!�95(/� �����������.������ �
������!���������������������:�������
� &����������������� ����� �))1 ����/*1
� ��������.����� ����� ���������
�� .��#:�- ���.�������
� ))���.�����������������2��!��������
�����!���@&�F�6���- J��6������!J��(�
�� .����� ���.����@&������������G
� ��������������������2#��..������#����
K����������L�- ��;�.����� ���
� � ����������� ������,�� �������
,��������,������������� ��0�
� �������� �����������9��
�0
L =�12=?������ ����-
- ����'���?20�12=?������������������������������������� ����6
D=E ����'�����)������������������4 �������� �����'�5,�����(*�/#'0�������������� 0�'�5,���������� ��*�����/�)��0�'�5,�����4 �������� �0�����
'�5,�����4 �������� ���������6
� & ������C���� ��������������,����������������;��������������,����
� �$���� �� ������ ����������������������26C< ����,������,���=6>< �����������,����������� ������� ��$���� ������ ��,�����
� /������� ��,�������������� ��$��,������9������������� ����������� ���$������0�� ����� ����� ��$�������� $��������������� ��,��
� ��� ���$�< �� �������������26F�����6��� ��$��,�������������,���������������������,����$������0�������$�������� $���� ����$�������� �������������� ������ ���$�I�� ����I16?�� �������� ���� ��$��,�����?;���� ���J, ��������� ���$�����,����
� ��������< �� ������������26;�����6��� ��$�� ��� $�������$��������� �F>�� ����J, ������������������,�����������������,����$�� ���0��� ��$�������� $���� ���9���������������
� ��������()���������������I=6C�� ������,�������I1;6?�� ����������������������� ���������=1�� ������������� �������������
� ������������� ����I=16;�� ������ ���I=�� �������� ���� ��$��,�������� ��(*�/#'������������������)�����,������ ���� ���$��� ������������������ $���� ���������������)�����
*�����S�
I���� ����� 12=? 12=1 D� ���E
/�����& ��������� ��,� I==F6> I=1;6C DI=161E
��� ���$���� ������������ ,-�./ 0 1�2/ ,3�40 ���
����������� ������������ ,1�./ 0 3�2/ ,4�40 ���
/�����& �������� ��� I?F62 I?>6> DI=6>E
��� ���$�& �������� ��� ==63 =F61 D16?E/ ' ����� -5�6/ -.�-/ ,1�50 ���
��������& �������� ��� 116= 1=6? 26B/ ' ����� 7.�8/ 7.�4/ 1�7 ���
/�����9 N ' I=>61 I=>6C I26>
/ ' ����� -4�3/ -3�5/ ,1�20 ���
'�5,�����(*�/#'�D=E I=B6F I=36> DI=62E
/ ' ����� -7�-/ -.�5/ 1�6 ���
'�5,���������� �� �����/�)����D=E I=162 I=26= I=63
4�������� � IC6= I>63 I=6?
'�5,�����4 �������� ����������D1E I262B I262> I2621
������������� �D=E I=16; I=?6C DI=62E
�������������()����� 16> ?6C =6?
�����/�)�� 26? 261 D261E
�������()�����,�� ?62 =6B D=6=E
L =
�6- ����,������>?� � ���6
-- ����,������I16?�� ������(& ��� ��������$� ����DL FE6
�
I���� ����� 122> 122; 122C 122B-
1223 12=2--
12== 12=1 12=1 12=?
4 ������� ��D����E DIC6?E I1B6> I136> I=16C IF=6; I116C I==16? I116? I>63 IC6=
��������������� ������� 5%� 5)%� )%0 �%7 5%( 5%( F6(%*G 5�%6 �%/ �%)
� .�����!�!��� ���������������������!�� ���� �%5 F(0%/G F�5%5G F)%(G F5(%7G F(%/G �%5 *%7 F*%�G *%5
� ���������.�����!���.���� ���� F*%)G 6%* *%0 /%� F�%5G 7%� �%) 0%/ F*%�G *%*
$����:2������ .������� 0%6 0%) (%6 (%5 (%0 �%6 (%� �%7 *%6 5%�
'�5,���������� �� �����/�)�� IF61 I=16> I=26> I1?61 I?262 I1C6? I?C6? IFC62 I=26= I=162
&����������.���� ���� 77%� 70%0 (�%* �7%7 ��%) �7%6 �*%* 5�%( (%7 �%6
��.������������ ���I���� 7)%5 77%� (/%� �/%6 ��%� �/%) �6%* ��%� )%5 7%�
�����. ������������������!�����!��������������� F)%0G F7%5G F/%5G F/%5G F0%7G F0%*G F�%0G F�%6G F*%6G F*%0G
�����. ������������:2������ .������� F5%�G F*%/G F*%/G F5%*G F�%(G F5%/G F*%6G F5%*G F*%(G F*%/G
'�5,�����(*�/#' I=2C6; I==36> I3163 IBB6F IB>62 IC?6B IB=6B ICC63 I=36> I=B6F
'�5,�����(*�/#'�� ����< ==62< =162< 363< ==6;< =F62< =?6>< =>61< =;62< =>6F< =;6=<
�����&����������.���� F(6%�G F7*%/G F�6%7G F�5%)G F�/%�G F��%5G F50%*G F55%)G F�%0G F�%7G
�����D���� F5%�G F5%�G F�%�G F5%5G F*%)G F*%/G F5%5G F�%*G F*%�G F*%�G
��.������.������� F(0%�G F��%5G F��%5G F�0%/G F56%(G F�0%(G F5)%5G F57%)G F5%6G F�%*G
������������� I==62 I?F6? I=362 I1C63 I?;6C I116F IFC6; IFB6B I=?6C I=16;
4 ������� ��D����E I116? I>63 IC6=
@������������������������������� ���� F0%5G F�%*G *%*
& .�� ��������!�� �%0 *%7 *%*
����#�����!��� ��������2� 0%/ *%* *%*
D��������� F5%)G *%7 F*%*G
'�5,�����4 �������� � I1>6= I>62 IC6=
'�5,�����4 �������� ��������� I261; I262> I262B
O������#���
����� ������(*�/#'�������������