Memoria de Labores 2009

7 PRINCIPALES SERVICIOS OFRECIDOS POR CEDEVAL

“SEGURIDAD Y EFICIENCIA EN LA CUSTODIA Y ADMINISTRACIÓN DE VALORES”

RECONOCIMIENTOS Y CALIFICACIONES INTERNACIONALES

• Calificaciónde Riesgos:AA+porparte deFitchRatings

• CalificacióndeRiesgos porpartedeThomas Murray.(Versitioweb: www.thomasmurray. com). • Certificaciónde Seguridadenlos SistemasdeTecnología InformáticaporVerizon Business.

• MiembroFundadordela AsociacióndeDepósitos CentralesdeValoresde América(ACSDA,porsus siglaseninglés).

• AgenciaNumeradora paraElSalvador reconocidaporla AssociationofNational NumberingAgencies (ANNA).

Respaldo de la Información.Respaldosdiariosdelainformaciónclaveenel

CentroAlterno.

Auditoría de Sistemas.EláreadeAuditoríade

Sistemasrealizaevaluacionescontinuasdelcumplimientodepolíticasinformáticas.

Políticas Internas.CEDEVALcuentaconmanualesoperativosypolíticasdetecnologíadeinformaciónquecumplenconmejoresprácticas

Seguridad de la Red.Todoslosusuariosdelos

sistemasdeCEDEVALestándebidamenteacreditadosyelentornoestáprotegidoanteamenazasdeextraños.

Certificación deSeguridadInformática.

CertificarelcumplimientodeprácticasesencialesreconocidasanivelInternacional.

CustodiadeValoresLocales

CustodiadeValoresInternacionales

CompensaciónyLiquidacióndeOperaciones

EjerciciodeDerechosPatrimoniales

Registroelectrónicodecuentasyvalores

CanjedeValores

ConsultasenLínea

Facilidadparacompraryvendertodotipodevaloresemitidoslocalmente,loscualespuedenserInstrumentosdeDeuda(Desmaterializados)yAcciones(FísicasyDesmaterializadas).

Facilidadparacompraryvendertodotipodevaloresemitidosinternacionalmente,loscualespuedenserBonosSoberanosyCorporativos,Acciones,ETF´s,etc.

Lasoperacionesdemercadoprimario,secundarioyreportos,pactadosenlaBolsadeValores,sonliquidadasporCEDEVAL,bajoelprincipiodeEntregacontraPago.

Cobrodelosderechoseconómicos(interesesyamortizacionesdecapital)delosvaloresencustodia,sonabonadosvíaelectrónicaalosParticipantesDirec-tos,conbasealosvaloresdepositados.

Losvaloressonanotadosencuentasindividualesnominativas,connombreyapellidodecadainversionista.

Trámitedecanjedevaloresprovisionalespordefinitivosodeéstosportítulosnuevos.

Trámitedecanjedevaloresprovisionalespordefinitivosodeéstosportítulosnuevos.

ÁREASCLAVESDEGESTIÓN

Visión Corporativa BVES y CEDEVAL

“Serreconocidoscomounmercadode

instrumentosfinancieros,conlasmejores

prácticasinternacionales”.

Misión de CEDEVAL

“Brindamosseguridadalosmercadosde

capitales,atravésdeuneficienteservicio

decustodiayadministraciónde

instrumentosfinancieros”.

INDICE

VisiónCorporativayMisióndeCEDEVAL........................................................................................3

Administración...................................................................................................................................3

JuntaDirectiva...................................................................................................................................4

MensajedelPresidente.....................................................................................................................5

InformedeGestiónOperativa..........................................................................................................7

InformedeGestiónFinanciera.........................................................................................................10

InformedelosAuditoresIndependientes(Páginasanexas)

VISION CORPORATIVA Y MISION DE CEDEVAL

ADMINISTRACION

Jorge Alberto MorenoGerenteGeneral

Vilma Ivette Sigüenza de MorenoGerentedeOperaciones

Jorge Ernesto CabreraGerentedeServicioaParticipantes

3

Director SuplenteRolando Arturo Duarte SchlageterLicenciadoenAdministracióndeEmpresasPresidentedelaBolsadeValoresdeElSalvador

Director SuplenteJulio Enrique Vega AlvarezLicenciadoenCienciasJurídicasGerenteLegalydeEmisionesdelaBolsadeValoresdeElSalvador

Director SuplenteJosé Miguel Carbonell BelismelisLicenciadoenAdministracióndeEmpresasGerenteGeneraldeJardinesdelRecuerdo

Director SuplenteJoaquín Alfredo Rivas BoschmaLicenciadoenAdministracióndeEmpresasGerentedeComunicacionesdeBancoAgrícola

* Nombrado por Junta Directiva en sesión número JD-07/2009, de fecha 16 de junio de 2009, debido a la renuncia del Ingeniero René Mauricio Guardado, anterior Director Propietario.

PresidenteJosé Mariano Novoa FloresLicenciadoenAdministracióndeEmpresasConsultoryAsesorFinancierodelSectorPrivado

VicepresidenteGuillermo Hidalgo-QuehlDoctorenJurisprudenciayCienciasSocialesAsesordelaPresidenciadelaBolsadeValoresdeElSalvador

SecretarioBenjamín Salvador ValienteIngenieroCivilDirectorPropietariodelaBolsadeValoresdeElsalvador

TesoreroRoger Martín Aviléz HerdociaLicenciadoenEconomíaGerentedeProyectoRegionaldeUNICOMER

Director Propietario*Francisco José Barrientos BarrientosDoctorenJurisprudenciayCienciasSocialesAbogadoDespachopropioFJB,S.A.deC.V.

JUNTA DIRECTIVA 2008 – 2011Electa en Junta General de Accionistas JGOE-01/2008 celebrada el día 27 de febrero de 2008.

4

EstimadosAccionistas:

Con mucho agrado presentoa ustedes el informe delabores de CEDEVAL del año2009, período en el cual laeconomíasalvadoreña,aligualque la economía mundial,experimentaron los primerosindicios de recuperación,luego de la agudización de lamás grande crisis financieraglobaldelasúltimasdécadas,experimentada a finales del2008 y como producto demedidas excepcionales deapoyoalademandaeintervencionesdelosgobiernosenprincipalesmercadosfinancierosinternacionales.

Se espera que El Salvador registre un crecimientonegativo del PIB, cercano al –3.3% durante elperíodo finalizado en diciembre de 2009, el másbajoexperimentadoen laúltimadécada,quesevefuertemente impactado por una reducción drásticade laactividadeconómicade losdistintossectoresproductivos;lainflaciónporsuladomuestraunatasade-1.5%,asociadafundamentalmentealareducciónenelpreciodeloscombustibles,asícomolacaídaenlospreciospromediosdelosalimentos.

Elsistemafinancieroporsulado,mostrabaafinalesdelaño,unareducciónenelotorgamientodecréditoalsectorprivadodel7.0%,loqueimpactadirectamenteel financiamiento de las actividades productivasy crea presiones adicionales a las causadas por eldeterioradopanoramafinancierointernacional.

Apesardeestedifícilentorno,iniciamoselañoconunsaldodevaloresencustodiadeUS$4,593.1millonesa valor nominal, y finalizamos registrandoun saldode$4,948.5,loquesetraduceenuncrecimientodel7.8%,equivalenteauncrecimientoabsolutode$355millones.Esimportantedestacarqueestesaldofinal,valoradoapreciodemercado,alcanzael ordendelosUS$6,189millones.

Del total de valoresdepositados en CEDEVAL, un65% (US$3,234 millones)correspondeavaloresemitidoslocalmente,yelrestante35%a emisiones internacionales.Asimismo, y en cuanto ala forma de emisión, secontinuó registrando unamarcadatendenciaalregistrode emisiones de formadesmaterializada, las cualesalcanzaron una participaciónde 83% del total de losvalores (US$4,089 millones),

quedandoregistradosdeformafísicaúnicamentelasacciones,certificadosdedepósitoaplazoyalgunosvaloresemitidosdeformaindividual.

Gestión de Riesgos Comopartefundamentalydebidoalanaturalezadelos servicios que presta nuestra empresa, duranteel año continuamos manteniendo un monitoreo yesfuerzoconstanteeneláreadeadministracióndelosriesgosgeneralesydelnegocio.Enestesentido,y como parte de esta gestión, nuevamente nossometimos a la calificación por parte de Fitch deCentroamérica como emisor de valores y ThomasMurray como entidad especializada en calificarlos riesgos del negocio, quienes nos otorgaronnuevamente importantescalificacionesdeAA+yA-,respectivamente.

Dentrodeestamismaáreadegestión,sehizounarevisión de los servicios de respaldo remoto dela información que hasta este período se habíanmantenido con la empresa Bursatec de México.Luegodehacerevaluacionesaotraspropuestasderespaldodelainformaciónrecibidasyderealizarlasvisitaspertinentesalasinstalacionesdelasempresasofertantes,seaprobólacontratacióndelosserviciosconlaempresaDataGuard,empresaradicadaenElSalvadoryquerepresentaimportantesbeneficiosen

Mensaje del Presidente5

términoseconómicosymantenimientodelosnivelesdeseguridad.

Asimismocontinuamosconlapolíticaderespaldodela informaciónmediantecintasmagnéticasyconlacertificación de nuestros sistemas informáticos encuantoalaseguridadenlacomunicaciónporpartedelaempresaVerizon,loquenospermitegarantizarla disponibilidadde la información ante eventualesdesastresnaturalesycontingenciasdeotraclase.

Servicios de Valor AgregadoContinuando con el esfuerzo enfocado a lograr ladesmaterializacióntotaldelosvaloresenelmercadosalvadoreño,secontinuópromoviendoelServiciodeAdministraciónElectrónicadeRegistrosdeAccionistasentrelosdistintosparticipantesdelmercado.

Como parte de esta área de gestión, se realizó ladesmaterialización de las acciones de la empresaRegional Investment Corporation (RICORP),participanteclavedelmercadodevaloresdedicadoa la asesoría y estructuración de emisiones enalianzaconcasasdecorredoresdebolsayempresastitularizadoras.

Asimismo, y como un logro estratégico de granalcance,setrabajó juntoa laBolsadeValoresydela mano con el Gobierno en la operativización delplandereestructuracióndeladeudadeCortoPlazo,paralocualseefectuaronlasgestionespertinentesa fin de brindar todo el soporte técnico y logísticonecesariopararealizarexitosamentelasoperacionesrelacionadasadichoplan.Como resultadodeestagestión,secoordinólacompraenmercadoprimariointernacional de US$400.0 millones de EurobonosdeElSalvador con vencimientoenel año2019, lacual concluyó con la entera satisfacción de todoslos participantes siguiendo los procedimientosestablecidosporCEDEVAL.

Recursos Humanos.Talcomohasidounaconstanteennuestraagenda,el personal nuevamente recibió capacitaciones enáreas específicas que contribuyen a su desarrollopersonal yeneldesempeñodesus laboresdentrodelaempresa.Deestamanera,duranteelaño2009se participó en capacitaciones de “Coaching” –Direcciónymanejodeequipos,cursosavanzadosdelidiomainglés,asícomoseminariosespecializadosdefinanzasymercadobursátil.

A nivel internacional, durante el mes de febreroparticipamos en la XI Asamblea General de laAsociación de Centros Depositarios de América –ACSDA,enlaciudadLima,Perú,asícomoenelForode Liderazgo desarrollado en elmes de noviembreenSantiagodeChile,eventosenlosquesetratarontemasvinculadosconlaindustriaysecompartieronexperiencias con otros centros depositariosparticipantes, lo que nos ha permitido enterarnossobrelasnuevastendenciasenelnegocioyconocermás sobre las principales recomendaciones yprácticasinternacionalesimplementadas.

Proyectos a FuturoDuranteelaño2009,seinicióunprocesodeaplicaciónantelaAsociacióndeCustodiosGlobales(AGC,porsussiglaseninglés),afindequeCEDEVALseacalificadacomo una depositaria elegible de conformidad conlanorma17f-7delaSecuritiesExchangeComission(SEC).EstereconocimientoconstituiráparaCEDEVALlaaperturadenuevasoportunidadesdenegocio,yaqueseríaelegibleparacustodiarvaloresemitidosporcorporacionesdelosEstadosUnidos.

Siempre dentro de la línea de gestión estratégica,duranteelpresenteañosetrabajóenellevantamientodel requerimiento tecnológico para el desarrollodel Sistema Integrado de Liquidación Monetaria yde Valores que permitirá elmejor cumplimiento dela práctica de Entrega Contra Pago (ECP) la cuales una recomendación y práctica establecida anivel internacional como un estándar a cumplir.Dichoproyectovendráaoperaryaenlazarseconelmacroproyecto de Modernización de los Sistemasde Pago liderado por el Banco Central de Reservay contempla la implementación de un sistema deLiquidación Bruta en Tiempo Real (LBTR), el cualestáprevistoparaserimplementadoenlospróximosmeses.

Señores accionistas: Finalmente, en nombre de toda la Junta Directiva,quierodarlasgraciasacadaunodeustedesporlaconfianzadepositadaennuestragestión,asícomotambién al personal de CEDEVAL cuyo esfuerzo ydedicaciónhapermitidosuperarlasmetasprevistas.Mi agradecimiento muy especial también a cadaunode losDirectoresporsusvaliososaportesysuentregaafavordenuestraempresa,cuyopotencialcontinúasiendoañoconañomuchomásalentadordecaraalosretosfuturosdenuestromercado.

MarianoNovoaFloresPresidente

6

1. Valores en Depósito

Alcierrede2009,el saldodeValoresenDepósitoa valor nominal alcanzó un nivel de US$4,948.5millones(equivalenteaUS$6,189millonesvaloradosapreciodemercado),querepresentauncrecimientosuperiorde6%conrespectoalsaldoendepósitoalcierredelejercicioanterior.Estesaldototaldevaloresrepresenta un54%del valor total de los depósitosbancariosregistradosenelSistemaFinancieroyun24%delProductoInternoBrutoestimado.

Es importantedestacarquedespuésdeonceañosde prestar servicios, CEDEVAL ha mostrado unsostenido y continuo crecimiento en el saldo devaloresendepósitodesdeeliniciodesusoperaciones,habiéndose registrado, al cierre de 2009, diezejerciciosdecrecimientoyunúnicoejercicio(2006)dedisminución,elcualsedebióarazonesespecíficasrelacionadasalretirodeCertificadosdeTraspasoporpartedelasAFP´s.

Lacomposicióndelinventarioportipodeinstrumentoy emisor, al cierre del año 2009, se detalla acontinuación:

Informe de GestiónOperativa

De acuerdo al origen de las emisiones, del totalde valores en depósito un 65% (US$3,233.6)corresponde a emisiones registradas y colocadaslocalmente y dentro de estas tienen una mayorparticipación los Certificados de Inversión emitidospor el sector privado salvadoreño, participacionesen el capital (acciones) y, posteriormente, valoresemitidos por el Ministerio de Hacienda (Letras delTesoro) y Banco Central de Reserva (Bonos BCR yCertificadosNegociablesdeLiquidez).

VALORES EN DEPÓSITO (MILLONES DE US$)

4,949

4,737

4,396

2007 2008 2009

VALORES DE DEPÓSITO A VALOR NOMINAL(SegúnLocalidad)

CUSTODIA LOCALCertificadosdeinversión(CI’s)yotrosinstrumentosdedeuda $ 1,597 32%ValoresemitidosporelMinisteriodeHacienda $ 582 12%ValoresemitidosporelBancoCentraldeReserva-BCR $ 289 6%Acciones $ 765 15%Total Emisiones Locales $ 3,233 65%

CUSTODIA INTERNACIONALGobiernodeElSalvador(EurobonosyBCAFE) $ 1,468 30%OtrosBonosGlobales(SoberanosyCorporativos) $ 246 5%Otrosinstrumentosemitidosinternacionalmente $ 2 0%Total Emisiones Internacionales $ 1,715 35% TOTAL GLOBAL $ 4,949 100%

Monto en US$ mills. Participación (%)

7

La custodia internacional, por su lado, alcanzó un35% del total de valores en depósito. Se destacala participación de los Bonos Globales emitidospor el gobierno salvadoreño (Eurobonos y BCAFE),que representan más un 30% del total de valoresdepositados (US$1,467.9millones). Para continuarbrindandoun servicio deCustodia Internacional dealtacalidad,CEDEVALhamantenidocontratocondosreconocidas firmas internacionales: JP Morgan deNuevaYork-custodioglobal-yClearstreamBankingdeLuxemburgo-centrodepositariointernacional.

En cuanto a la forma de representación de losvalores, al cierre del año 2009 se observa que larepresentacióndesmaterializada(electrónica)delosvalorescontinúaensutendenciadecrecimientoqueha venido mostrando desde su implementación alalcanzarun82.6%deltotaldelosvaloresdepositados(US$4,089.5millones).Porotrolado,únicamenteel17.4%restantecorrespondeaemisionesregistradasydepositadasdeformafísica,entreestas:Acciones,CertificadosdeDepósitobancarios,NotasdeCréditodelTesoroPúblicoyotrasemisionesindividuales.

2. Registro de EmisionesDuranteelaño2009seregistraronnuevasemisioneslocales por valor de US$1,192.8 millones, de lascuales el 65% corresponde a emisiones del sectorpúblicoy35%aemisionesdelsectorprivado.

Las emisiones del sector público fueron las queregistraron un mayor crecimiento, el cual pasó deUS$517.5millonesregistradosen2008aUS$771.8millonesduranteel2009queequivaleaun49%deincremento.Deestevalorel81%(US$625millones)correspondeaemisionesdelMinisteriodeHaciendayel19%restanteaemisionesdelBancoCentraldeReserva.

Por su parte, el registro de emisiones privadasexperimentó un moderado crecimiento del 5.5%,pasandodeUS$399.3aUS$421.1,ambascifrasenmillonesdedólares.Duranteel2009seregistraron6nuevasemisionesy39colocaciones.

3. Registro de Cuentas de Valores

Duranteelaño2009,seabrieron908nuevascuentasdevaloresenCEDEVAL,queequivalea228cuentasmásqueen2008.Deestasnuevascuentas,un82%(751)correspondeacuentasanombrede tercerosaperturadas a través de los distintos participantesdirectosenCEDEVAL,seguidasporun16%(144)decuentasdetenencia,cuentasdegarantía(7)ycuentaspropias(6).Esimportantemencionarquelascuentasde tenencia son cuentasespeciales cuyoobjetoespermitirladesmaterializacióndeaccionesyofrecenel principal beneficio de no generar comisiones acargodesustitulares.

4. Derechos Patrimoniales

El monto de intereses pagados por valoresdepositados en CEDEVAL, durante el año 2009,alcanzólosUS$209.0millones.Asuvez,duranteelañoseregistrópagosdeCapitalporamortizaciones

Al 31-dic-09Desmaterializado.

82.64%

Físico17.36%

EVOLUCIÓN REGISTRO DE EMISIONES(porsector)

2004 2005 2006 2007 2008 2009 716.9 401.1 791.2 706.9 517.5 771.8 212.9 543.0 444.8 556.7 399.3 421.1

900.0800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.0

SectorPúblicoSectorPrivado

MontoregistradoenMillonesdeUS

$

CUENTAS DE VALORESTipos Cuenta 2007 2008 2009

Propias 8 0 6

Inversión 3 0 0

Terceros 4,887 659 751

Garantía 0 3 7

Tenencia 335 18 144

Total 5,233 680 908

MONTOS DE CAPITAL E INTERESES PAGADOS(enUS$millones)

AÑOS CAPITAL INTERESES TOTAL

2007 $1,144.9 $189.7 $1,334.6

2008 $1,087.9 $205.3 $1,293.2

2009 $1,226.1 $209.0 $1,435.2

8

y vencimientos de valores en el orden de losUS$1,226.1millones.

5. Apoyo en el Proceso Reestructuración de la Deuda Pública.Durante el último trimestre del año 2009participamos activamente y en coordinación con elMinisteriodeHaciendaenelprocesodeplanificaciónyoperativizacióndelplande reestructuraciónde ladeudamedianteelcualelgobiernocentralpropusopagarconvaloresdecortoplazo(LetrasdelTesoro)lacompradeinstrumentosdelargoplazo(Notasconvencimientoenelaño2019),paralocualfuenecesariolevantar procesos operativos y procedimientos quenospermitieranbrindarlafacilidadalosinversionistasyalgobiernodellevaracabotalpropósito.

Este proceso, que culminó de manera exitosa,fue calificado de satisfactorio por los distintosparticipantes, generando confianza y seguridadal mercado; además, permitió la canalización ycolocacióndeunmontoimportantedevaloresquecontribuyeronaalcanzarlosvolúmenesdevaloresencustodiaalcierredeaño.

6. Gestión de Riesgos.Continuamos durante el año prestando especialatención al área de administración de los distintosriesgos a los que nuestra empresa pudieraverse sometida. En este sentido, continuamossometiéndonos a la calificación por parte de Fitchde Centroamérica, que nuevamente nos asignóuna calificación de AA+ con perspectiva estable.Esta calificación es una muestra de la solvencia ycapacidad financiera de nuestra empresa y de subuen comportamiento operativo a lo largo de los

años.Asimismo,mantuvimoslacalificacióndeA-porpartedeThomasMurray,firmaconsedeenInglaterra,especializada en la evaluación de los riesgos denuestronegocio.

Luegodeevaluar lascondicionesconqueseveníamanteniendoelcontratodeservicioconlaempresaBursatecdeMéxicoparaelrespaldodelainformacióncontenidaennuestrossistemas,tomamosladecisióndeevaluarotrasalternativasquepudieranmantenerla calidadenel servicio y conmejores condicioneseconómicas.

EnestesentidoyluegodeunaampliarevisióndelasofertasporpartedeunComitédesignadoporJuntaDirectiva en coordinación con la administración, setomóladecisióndecontratarserviciosconlaempresaDataGuard,empresaque luegode todoelanálisisdemostró tener las condiciones para brindarnosseguridadenelresguardodenuestrainformación.

En línea con lo anterior, durante el año 2009continuamos operando con una sólida plataformatecnológica compuesta por dos servidoresconfiguradosencluster–modelo IBMP520S–conlo que los participantes continuaron recibiendoeficienciayagilidadenlatransmisióndeinformación,habiendo recibido nuevamente certificados porla reconocida firma Verizon Business, empresainternacional especializada en la evaluación de losnivelesdeseguridadinformática,cuyacertificaciónes otorgada a partir del monitoreo constante dela seguridad que ofrecen nuestros sistemas decomunicación y la implementación de prácticasesencialesdeseguridadtecnológica.

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Informe de GestiónFinanciera

LosestadosfinancierosdeCEDEVALmuestranunautilidadnetaalcierredelejercicio2009deUS$233.0miles de dólares, que es un 95% superior a laregistradaalcierredelañoanterior,lacualascendióaUS$119.0miles.

Esta marcada diferencia en las utilidades fue elproductodeUS$200.0milesqueformabanpartedela

ReservaVoluntariadelaSociedadyquesemanteníandesdehacetresañoscomotal;poracuerdodeJuntaDirectivasellevóaingresosextraordinarios.

LasprincipalescuentasdelBalanceGeneralalcierredel ejercicio muestran un comportamiento muyfavorableespecialmenteentérminosdelcrecimientodelaempresaencuantoasusactivosypatrimonio.

200.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00

2,100.00

1,900.00

1,700.00

1,500.00

1,300.00

1,100.00

900.00

700.00

500.002007 2008 2009

ACTIVO PATRIMONIO PASIVO

EVOLUCIÓN ACTIVO-PATRIMONIO Y PASIVO(enmilesUS$)

Porunlado,losActivosTotalesdeCEDEVALpasaronde los US$1,571.0 miles a US$1,863.0 miles,que corresponde a un crecimiento porcentual del18.6%.Un97%deltotaldelosactivosdeCEDEVALestán en activos circulantes, dentro de los cualesla participación más importante la conforman elportafolio de inversiones en valores, así como losfondosmantenidosenbancosdelsistemafinancierosalvadoreño.

En el caso del Patrimonio, éste registró uncrecimiento absoluto de US$235.0 miles al cierredelañoequivalenteal16%,pasandodeUS$1,475.0miles a US$1,710.0 miles al cierre de 2009. Estecomportamientotienesuorigenendoseventos:Pagoproporcionaldel capital suscritopor losaccionistasenelordende losUS$110.0milesy losresultadosdelperíododelordendeUS$230.0miles,superiores

enUS$114.0miles a los resultdosobtenido en elañoanterior.

ElPasivodelaempresatambiénsevióincrementadoenUS$57.0millones,pasandodeUS$96.0en2008aUS$153.0alcierrede2009,teniendosuorigenenunincrementodelosimpuestosporpagarenelordendelosUS$40.0milesyenobligacionesporserviciosdecustodiayadministraciónporUS$19.0miles.

CEDEVALhamantenido a lo largo de los años unaestrategia de financiamiento de sus actividades deinversiónpormediodeflujooperativosinadquisiciónde deuda financiera; práctica que ha permitidomantenerunarelaciónóptimaentérminosdelratiodeendeudamiento,quealcierrede2009esde8.2%(PasivoTotal/ActivoTotal).

10

1.Principales Indicadores Financieros

LaRentabilidadsobrePatrimonio(ROE,porsussiglasen inglés)alcanzóel14.1%y laRentabilidadsobreActivos(ROA)alcanzólos12.9%,superiorenamboscasos a los 8.6% y 8.1% respectivos que fueronregistradosenelañoanterior.

Los ingresos totales registraron un incrementodel18.6%alcierredeañoy losgastosporsu ladocrecierona una tasadel3.9%. En este sentido, esimportante destacar que durante el año tuvieronmenor participación los ingresos generados porcomisiones,pasandodeunaparticipacióndel83.4%en2008a73.7%en2009,habiendocobradomayorparticipaciónlosingresosextraordinariosquepasarondeUS$43.0millonesaUS$201.0millones,productodellevarlapartedelaReservaVoluntariaaIngresosExtraordinarios.

2. Indicadores de Eficiencia.El índice de Eficiencia Operativa, medido por elpromedio delmonto total de valores en depósito alo largo del año entre el número de empleados dela empresa, continuó mejorando alcanzando unvolumen de US$325.0millones (por empleado), loquerepresentauncrecimientodel6.5%conrespectoalíndiceregistradoelañoanterior.

INDICADORES FINANCIEROS 2008 2009RetornoSobrePatrimonio 8.6% 14.1%RetornoSobreActivos 8.1% 12.9%IngresosComisión/Ing.Totales 83.4% 73.7%CrecimientoPatrimonio 9.4% 15.9%CrecimientodeActivos 3.6% 18.6%CrecimientoPasivo -43.2% 59.4%CrecimientoIngresosTotales 1.6% 18.6%CrecimientoGastosTotales 5.9% 3.9%

Por su lado, el índice deGastoOperativo por cadamillón de US dólares en depósitomuestra un leveincremento,alpasardeUS$13.8aUS$14.5,loanteriortiene su principal origen en la decisión estratégicatomadaprevioalafinalizacióndelañoporpartedela JuntaDirectiva de efectuar la indemnización delpersonaly,conello,liquidarlospasivoslaboralesquealafechaseveníanmanteniendoenelbalance.

550

500

250

200

150

1002003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

MILLONES EN US$ EN CUSTODIA POR EMPLEADO(PromedioMensual)

325

301 305

277278

229

187

550

500

250

200

150

100

2003200420002006200720082009

GASTO OPERATIVO PROMEDIO MENSUALPOR MILLÓN DE US$ EN DEPÓSITO

20.8

18.4

14.1 13.614.3

14.513.8

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INDICADORES ACCIÓN ACEDEVAL(datosal31deDiciembredecadaaño)

DATOS GENERALES 2007 2008 2009

ClasificacióndeRiesgos AA+ AA+ AA+

NúmerosdeAcciones 25,050 *50,000 *50,000

ValorNominalporAcción $40.00 $40.00 $40.00

ValorContableporAcción $53.83 $45.66 $48.77

VContable/VNominal 1.35 1.14 1.22

CapitalSocialPagado $1,002,000.00 $1,292,982.40 $1,402,621.30

CapitalPendientedePago ------ ($707,017.60) ($597,378.70)

Patrimonio $1,348.343.29 $1,475.852.29 $1,710.068.25

UtlidadNeta $161,576.88 $127,106.60 $240,945.48

UtilidadporAcción $6.45 $3.93 $6.87

P/E 8.3 11.6 7.1

RentabilidadaValorContable 11.98% 8.61% 14.09%

DividendoRepartido $209,580.00 $116,368.42 ---

DividendoporAcción $11.60 $3.60 ---

*incluye24,950accionesquehansidosuscritasyqueseencuentranparcialmentepagadas.

3.Indicadores AccionariosEnelprimertrimestredelañofuerepartidoun dividendo de US$3.60 por acción, elcual representó un retorno del 7.9% conrelaciónalValorContable.

Duranteelperíodosecontinuóregistrandopagos por parte de los accionistas alCapitalSuscrito,loscualesascendieronaUS$109,638.90yqueelevaronelcapitalpagadoaUS$1,402,621.30

El valor contable de las acciones deCEDEVALalcierredelejercicio2009esde$48.77, queesun22%sobre la par del

valornominalde laacción.Lautilidadporacción(UPA)alcierrede2009crecióenun75%conrespectoalañoanterior,pasandoUS$3.93 a US$6.87, tomando en cuentala fracción pagada de las 24,950 nuevasacciones suscritas, que corresponde al40.14%.Siselesumaeldividendorepartidodurante el año (US$3.60) el rendimientode los accionistas se incrementa a23.9%duranteelpresenteejercicio.

12

13

MARCOLEGAL

LaLeydeAnotacionesElectrónicasdeValoresenCuenta,regulatodaslasoperacionesconvaloresdesmaterializados(*).

(*)DecretoLegislativoNo.742,PublicadoenDiarioOficialNo.57Tomo354defecha22demarzode2002.

DelegacióndelaAdministracióndelLibrodeAccionistasenunainstituciónespecializadayconampliaexperienciaenlacustodiayadministracióndevalores.

Agilizaelprocesodeliquidacióndeoperaciones.Así,lasaccionessontransferidasdemanerainmediataalcomprador,pudiendoaprovechardemejorformalasoportunidadesquepresentaelmercado.

• Rapidezenlatransferenciadelapropiedad accionaria,loquepermitelarealizaciónde negociacionesdeunamaneramáságil, segurayconfiable,loquecontribuyea incrementarlabursatilidaddelasacciones.

• Facilitalanegociacióndelasaccionesanivel regional.

Mayoreficienciaaleliminarelprocesodecanjedecertificadosfísicosyconellotambiénlostiemposycostosderecepción,envío,emisiónyfirmadecertificadosporpartedelosdirectores.

Minimizacióndecostosenconceptodecustodia(bóvedas,pólizasdeseguros,etc.)

InformaciónactualizadayentiemporealdelacomposiciónaccionariadelCapitalSocial.

BENEFICIOS PARA LOS EMISORES

BENEFICIOSPARALOSINVERSIONISTAS

BENEFICIOSDELADESMATERIALIZACIÓN

ServiciodeatenciónespecializadoporpartedeCEDEVAL.

Seguridad:Seeliminanlosriesgosqueimplicaelmanejofísicodelasacciones.

Informaciónactualizadayenlíneadesusacciones.

• Permitequeelmercadosalvadoreñoseubique ennivelesdemercadosdesarrolladosquehan alcanzadoladesmaterializacióntotaldesus valores.

• Mayorseguridadaleliminarriesgosasociados almanejofísicodelasacciones(robo,hurto, falsificaciónypérdidadeloscertificados).

DESMATERIALIZACIÓN DE ACCIONES“Una Práctica Internacional que Inyecta Dinamismo

y Seguridad al Mercado de Valores”

Memoria de Labores 2009