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De Grauwe: Economics of Monetary Union 9e
P De Grauwe Economia dell’unione monetaria Cap. 2
Critica della AVO-teoria può essere formulata a tre diversi livelli :
• Sono rilevanti le differenze tra i vari paesi? Dovremmo preoccuparci?
• È politica monetaria nazionale (compresa la politica tasso di cambio) efficace?
• Quanto sono credibili politiche monetarie nazionali?
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Sono le differenze rilevanti?
Fonte di preoccupazione?
Analizziamo
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1. Probabilità di shocks asimmetrici da domanda all’aumentare dell’integrazione?
Esistono due punti di vista
Visione ottimistica: Commercio intra-industriale porta a modelli di specializzazione simili Concorrenza imperfetta e differenziazione dei prodotti (CE) L'integrazione porta a strutture economiche più eguali e meno shock asimmetrici
Visione pessimistica: Mercato unico (nessuna barriera agli scambi) permette di sfruttare al meglio le economie di scala e portare a effetti di agglomerazione e di clustering (Krugman, 1991) L'integrazione porta a più shock asimmetrici
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Figure 2.1 Optimistic viewsymmetry
Trade integration
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Figure 2.2 Pessimistic viewSymmetry
Trade integration
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• Quale è probabile prevalere?• Un pò entrambe, ma anche se prevale la visione
pessimistica, effetto agglomerazione sarà limitato ai confini nazionali (vicinanza mercato finale)
• L'evidenza empirica di Frankel e Rose (1998) forte correlazione tra il rapporto commerciale e le attività economiche (interrelazione) favorisce la visione ottimistica.
• Ruolo dei servizi: sono sempre più importanti, e meno soggetta alle economie di scala
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2. Differenza istitutionali nel mercato del lavoro
• Differenze istituzionali dei mercati del lavoro creano asimmetrie nella trasmissione degli shock Alcune di queste differenze scompaiono nell'unione monetaria L'unione monetaria mette sotto pressione i sindacati Altre differenze rimarranno in vigore => Effetti finali sono incerti
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3. Differenti sistemi legali e mercati finanziari
• The reduction of inflation differentials in monetary union leads to institutional convergence– e.g. maturity structure in bond markets converges
• However, not all institutional differences will disappear
• Legal systems remain very different creating ‘deep’ differences in financial systems – Cfr. Difference between Anglo-Saxon and
Continental European financing of firms
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4. Politica di bilancio e Stati nazionali
• Politica monetaria centralizzata=> non può generare shock asimmetrico
• Politica di Bilancio => demandata agli Stati nazionali => necessità di coordinamento nella conduzione delle politiche di bilancio (Maastricht, PSC, Semestre Europeo)
=> torneremo su questo punto!
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4. Asymmetric shocks and the nation-state
• Esistenza di stati-nazione è una fonte di shock asimmetrici La tassazione e la spesa rimangono in ambito di sovranità nazionale Le politiche sociali sono nazionali politiche salariali Queste differenze possono portare a divergenze molto forti nella crescita dell'attività economica nei paesi membri
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Tutto questo porta a posizioni competitive divergenti
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• Tali differenze danno luogo a gravi problemi di adattamento.
• I paesi che hanno perso competitività dovranno ridurre i loro livelli salariali rispetto agli altri paesi della zona euro (se non possono aumentare la produttività). Processo lento e doloroso.
• In passato, quando questi paesi non sono stati in un'unione monetaria, avrebbero potuto svalutare le loro monete, consentendo così di ripristinare la loro competitività in un solo colpo.
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Conclusioni sugli effetti dell’integrazione
• L'integrazione economica può produrre strutture economiche che portano a una maggiore convergenza. Tuttavia, l'esistenza degli Stati nazionali può mettere in moto una dinamica macroeconomica in unioni monetarie che portano a forti divergenze. Così, nonostante il fatto che, a livello microeconomico integrazione commerciale può portare a un minor numero di shock asimmetrici, dinamica macroeconomica che porta a grandi shock asimmetrici. Vi è quindi la necessità di incorporare una unione monetaria in un'unione più forte/maggiore coordinamento
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Esercitazioni• L'integrazione economica e commerciale può o meno
portare a shock asimmetrici. Valutare gli argomenti proposti dagli ottimisti e pessimisti in questo dibattito. Perché importa questo problema nel contesto di un unione monetaria?
• Perché l'esistenza di stati nazionali su in un'unione monetaria può costituire una potenziale fonte di shock asimmetrici?
• Spiegare perché gli shock simmetrici rendono la vita facile per la banca centrale comune di un'unione monetaria, mentre gli shock asimmetrici rendono la vita della banca centrale comune difficile.
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A CASA• Spiegare perché gli ottimisti sostengono che
l'integrazione economica porta a meno shock asimmetrici.
Spiegare perché i pessimisti sostengono che l'integrazione economica porta a una maggiore shock asimmetrici.
A quali condizioni è una centralizzazione della contrattazione salariale non è una buona idea in un’ unione monetaria