SEMANAL ANÁLISIS TÉCNICO 29 de agosto de 2011

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta

En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue

en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero

presenta fallo estructural por lo que la estructura se está debilitando. En

líneas generales la tendencia de medio plazo, se mantiene en fase correctiva.

En el corto plazo observamos formaciones de “doble suelo”, todavía no

confirmadas, que podrían derivar en un rebote de cierta intensidad, que en el

caso de algunas regiones podría suponer la finalización de la actual fase

correctiva. Para ello necesitamos la superación de los máximos de hace dos

semanas, en el caso del mercado americano (gráfico adjunto). Mientras no

tengamos la confirmación seguimos recomendando no sobreexponerse.

Tendencia Relativa

En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.

La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos

Méjico, Malasia, Singapur, India, Alemania, Francia, España, Nueva Zelanda, Bélgica, Tailandia, República Checa,

China, EE.UU, Canadá, Japón, y Filipinas; incluimos Australia, Marruecos y Perú. Por Sectores destacamos,

Industriales, Aseguradoras, Bancos, Químicas, Sanidad, Telecos, Utilities, y Retail; incluimos Tecnológicas. Por

Estilo, recomendamos rotar hacia Grandes compañías, y recomendamos Valor frente a Crecimiento.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)

En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha corregido su madurez interna, el % de valores

del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones se encuentra en niveles del 25%, y el ratio 50/200 se

encuentra en niveles de 0.48. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII esta semana nos deja lecturas

neutrales, 36.4% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de -4.6%. Por su lado, la encuesta de

Investors Intelligence también muestra niveles neutrales, 40.9% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en

niveles de +7.6%.

Nasdaq100 / 120 Minutos / Punto y Figura / 3x5

Fuente: Visualchart.

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +34 91 209 70 36 Email: estefania.ponte@cortalconsors.es Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +34 91 209 50 13 Email: oscar.germade@cortalconsors.es Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +34 91 209 70 35 Email: tomas.garcia@cortalconsors.es

Fuente: Elaboración propia a

partir de datos de Bloomberg

S&P 500 (Diario-Logarítmico

Fuente: Visualchart.

Soportes: 1.122,05 / 1.101,54 / 1.039,7 / 1.010,91 / 991,97 / 943,85

Resistencias: 1.190,68 / 1.249,05 / 1.258,07 / 1.307,38 / 1.347 / 1.356,48 / 1.370,58 / 1.404,05

Escenario Principal

En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 1.208,47. En el medio plazo, el índice se encuentra en

proceso alcista, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, pero dicha estructura se está debilitando al

haber perdido el último mínimo relativo 1.250. Dicho fallo estructural nos hace variar nuestro objetivo de

medio plazo a 1.370,58, último máximo relativo.

Escenario Alternativo

La superación de 1.208,47 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y anularía la actual fase de corrección.

DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 2.117,68 / 2.077,06 / 2.021,53 / 1.765,49

Resistencias: 2.273,42 / 2.355,67 / 2.448,1 / 2.608,04 / 2.709,04 / 2.887,3 / 3.029,68 / 3.077,24

Escenario Principal

En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 2.273,42. En el medio plazo el índice ha entrado en

fase bajista mayor con la pérdida de 2.448,1, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más

probable es buscar niveles de 2.077,06, sin descartar 1.756,49 (mínimo 2009).

Escenario Alternativo

La superación de 2.273,42 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la

media de 200 sesiones, actualmente 2.800.

IBEX35 (Diario-Logarítmico)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 8.121,7 / 8.015 / 7.767,3 / 7.637,2 / 6.702,6

Resistencias: 8.480,1 / 9.030,8 / 9.276,1 / 9.752,35 / 10.076,5 / 10.536,8 / 10.958,2 / 11.165

Escenario Principal

En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 8.480,1. En el medio plazo el índice ha entrado en fase

bajista mayor con la pérdida de 8.563,6, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más

probable es buscar niveles de 8.121,7, sin descartar 6.702,6 (mínimo 2009).

Escenario Alternativo

La superación de 8.480,1 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la

media de 200 sesiones, actualmente 10.100.

Rotación Sectorial (Tecnológicas)

Fuente: Visualchart.

Comentario

Favorecemos la rotación hacia este sector por estar ganando “timing”.

Técnicamente en términos absolutos, se encuentra en “fase de corrección” de las subidas previas. En el

medio plazo, una vez corregido 1/3 del tramo alcista 2009-2011, entendemos que el rebote iniciado desde esos

niveles (164), podrían ser reanudación tendencial.

En términos relativos, observamos superación de su directriz bajista principal, así como posterior throw-

back, por lo que el sector podría estar entrando en una fase más direccional frente al índice de referencia DJ

Stoxx 600.

Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Eurostoxx50

Ibex35

Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.

El Valor de la Semana (SAP)

Fuente: Visualchart.

Comentario

El valor en términos absolutos se encuentra en “fase correctiva” de las subidas previas. En el medio plazo

observamos superación de su directriz bajista principal, y posteriormente corrección del 50% Fibonacci del

tramo alcista 2008-2011, por lo que podemos afirmar que el precio se encuentra en “proceso alcista mayor”.

Consideramos que correcciones hacia los mínimos de este mes (32,88€) deberían ser aprovechadas para

incorporarse al valor.

En términos relativos observamos “formación de vuelta” completada frente al índice de referencia

EuroStoxx50. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, y realización de

nuevos máximos absolutos, por lo que podemos afirmar que se encuentra en “subida libre relativa”.

Sólo la pérdida de los 32,88€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y como posible fallo

estructural. Marcamos como objetivo 46,15€ (máximo 52 semanas), sin descartar 59,42€ (proyectar el rango

46,15€-32,88€). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 48,247€.

BUND (Diario-Logarítmico)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 133,88 / 132,47 / 130,57 / 129,89 / 127,56 / 126,39 / 125,22 / 124,53 / 123,73

Resistencias: 135,84 / 136,26

Escenario Principal

En el corto plazo favorecemos corrección hacia niveles de 132,47. En el medio plazo, la superación de

130,91 interpretamos como entrada en fase alcista mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de 136,6

(proyectar el rango 130,91-125,22).

Escenario Alternativo

La pérdida de 132,47 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y volvería a reforzar un escenario

correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 125,

sin descartar 119,86 (mínimo 2011).

T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 128,031 / 126,969 / 125,297 / 123,781 / 121,703 / 120,891 / 119,938

Resistencias: 130,984 / 131,641

Escenario Principal

A corto plazo favorecemos corrección hacia niveles de 128,734. En el medio plazo, el rebote iniciado en

niveles de 117,922 consideramos probable tenga continuidad hacia niveles de 136,765 (proyectar el rango

131,031-125,297).

Escenario Alternativo

La pérdida de 128,734 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a reforzar un escenario

correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 122,

sin descartar 117,563 (mínimo 2011).

Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 79,375 / 75,70 / 70,75 / 67,15 / 65,05 / 58,325

Resistencias: 89,6 / 100,625 / 103,375 / 104,675 / 106,95 / 114,825

Escenario Principal

En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 89,60. En el medio plazo el índice ha entrado en fase

bajista mayor con la pérdida de 89,6, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más probable

es buscar niveles de 70,75, sin descartar 67,15 (mínimo 2010).

Escenario Alternativo

La superación de 89,6 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la

media de 200 sesiones, actualmente 95, sin descartar 114,825 (máximo 2011).

EUR/USD (120 Minutos)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 1,4325 / 1,4100 / 1,4010 / 1,3835 / 1,3741 / 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242

Resistencias: 1,4578 / 1,4696 / 1,4882 / 1,4940 / 1,5145 / 1,5632 / 1,6039

Escenario Principal

A corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 1,4696. En el medio plazo, consideramos se ha iniciado un

movimiento correctivo en niveles de 1,50, que tomamos como techo. La serie de máximos y mínimos

decrecientes, nos hace trabajar con un escenario bajista hacia niveles de 1,2870 (mínimo 2011).

Escenario Alternativo

La recuperación de 1,4696, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un escenario alcista de

medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1,5145 (máximo 2009), sin descartar 1,6039

(máximos absolutos).

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