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Come Fintech Cambiera’ L’IndustriaFinanziaria
Luigi Zingales
University of Chicago
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Cosa e’ Fintech? • L’industria finaziaria e’ sempre stata
all’avanguardia nell’uso della tecnologia
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La Prima Rivoluzione Fintech
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La Seconda Rivoluzione Fintech
1. Connessione:
– Penetrazione dello smartphone
2. Accumulo e storage di una quantita’ enorme di dati
3. Intelligenza artificiale
4. Sviluppi nella crittografia
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Cosa Fa la Finanza?
1. Sistema di pagamenti (e credito associato)
2. Trasferimento di fondi tra individui/imprese in surplus a individui/imprese in deficit
i. Selezione
ii. Monitoraggio
iii. Enforcement
3. Diversificazione del rischioi. Insurance
ii. Hedging
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Quali Sono gli Attriti?
1. Costi di transazione:
• Il costo di transazione di un bonifico di 1000 euro e’ lo stesso di uno di 100,000 euro
• Il costo per processare un credito di 1000 euro e quasi lo stesso di quello di 100,000 euro
• Il costo per farsi ripagare un debito di 1000 euro e’ quasi lo stesso che per un debito di 100,000
• Il costo di transazione per comprare 1000 azionie’ lo stesso che quello per comprare 100,000 azioni
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2. Fiducia:
• Arrow (1972): "virtually every commercial transaction has within itself an element of trust, certainly any transaction conducted over a period of time. "
• Questo e’ particolarmente vero nel caso della finanza dove lo scambio e’ tra contante e unapromessa
• Non sorprendentemente, la parola credito vienedal latino credere: fidarsi
• Perche’ mai dovremmo fidarci?
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Perche’ ci fidiamo? • Interazione non anonima ripetuta nel tempo
– Self-enforcing trust • Se invece l’interazione e’ anonima o non ripetuta nel tempo:
1. Enforcement Centralizzato– Governo– Mafia
2. Reputazione– Grameen bank
3. Tecnologia– Newton e la zigrninatura delle monete
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Impatto della nuova technologia sugli attriti
1. Connessione: – elimina i costi di transarre a distanza
– Permette Raccolta di dati• Reputazione: Uber e dating
– Permette sorveglianza continua (dove sei, con chi sei)• Episodio di Black Mirror
2. Intelligenza artificiale + dati– Previsioni ci comportamento (voti) e outcome (Target)
3. Sviluppi nella crittografia
- authentication a distanza
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FireFly
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Impatto di Tech su Finanza
1. Capire quali sono gli attriti fondamentali
2. Come la finanza li risolveva in passato
3. Come la tecnologia cambia il modo di risolverli
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L’identita’ nel villaggio globale
• Con scarsa mobilita’, l’identita’ e’ data dalla memoria collettiva
• Con gli spostamenti piu’ diffusi abbiamo inventato il passaporto
• Nel mondo digitale il problema e’ il rapporto tra la nostra identita’ fisica e quella digitale
– Approccio dell’ India
– Identita’ in Google e Facebook
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Il Denaro
Zingales
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Come Cambiera’ l’Industria dei Pagamenti
1. Cryptovalute?
– Dubbi
2. Moneta digitale?
– Assolutamente
– Scambiata attraverso smartphone e messaggi Facebook/Google
• Differenza
– Chi la emette
– Anonimato
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M-Pesa• M-Pesa is a mobile phone-based money transfer
launched in 2007 by Vodafone for Safaricom and Vodacom, the largest mobile network operators in Kenya and Tanzania.
• M-Pesa allows users to deposit, withdraw, transfer money and pay for goods and services easily with a mobile device.
• Users are charged a small fee for sending and withdrawing money using the service.
• M-Pesa customers can deposit and withdraw money from a network of agents that includes airtime resellers and retail outlets acting as banking agents.
• How M-Pesa works: https://www.youtube.com/watch?v=XOU0jNqM05M
Source: https://en.wikipedia.org/wiki/M-Pesahttp://fintechnews.sg/3627/mobilepayments/momo-the-rising-star-of-vietnam-fintech-in-online-payments/https://qz.com/873525/safaricoms-m-pesa-has-kenyas-government-worried-what-happens-in-the-event-of-a-crash/
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“Recommend using WeChat Pay,”
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Tally - Credit Card Management
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Credito
1. Peer- to –peer
2. Alternative lending
– Consumer
– Mutui immobiliari
– Factoring
– Credito alle imprese ?
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Asset Management
• Due enormi vantaggi:
– Costo marginale zero
– Rischio compliance zero
• Limitazioni:
– Mancanza di computer literacy
– Iniziale diffidenza
• Un sistema misto
– Soprattutto in Italia
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Insurtech
• Dati + AI => enormi opportunita’ di fare un prezzo personalizzato
• Frammentazione del business basatosull’abilita’ di fare un prezzo competitivobasato sui dati
• Il piu’ grosso vincolo e’ la distribuzione via internet, ancora molto ostacolata in Italia
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Blockchain?
• Un libro mastro elettronico
• Non certificato da un notaio,
• Ma certificato da – Crittografia
– Un processo competitivo per “sigillare” le transazioni e renderle immutabili
• Mette all’asta il servizio di certificazione
• Il mito: la blockchain eliminera’ tutti gli intermediari
• Due tipi di blockchain– Aperta a tutti (permisionless)
– Ristretta (permissioned)
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Internet e Blockchain
• Vi sono molti parallelismi tra la rivoluzione di Internet e quella di blockchain
• Entrambi guidati dai progressi delle tecnologie di base insieme a una nuova architettura aperta
• Come Internet, blockchain è progettato per essere decentralizzato, con "layers", in cui ogni layer è definito da un protocollo aperto interoperabile
• Come Internet, inizialmente ci sono molte tecnologie concorrenti, quindi è importante specificare quale blockchain di cui stai parlando.
• Come internet, la tecnologia blockchain è più forte quando tutti usano la stessa rete, quindi in futuro potremmo tutti parlare della "blockchain"
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• Internet ha impiegato decenni per svilupparsi, con ogni livello tecnico che sblocca un'esplosione di attività creative e imprenditoriali
• Ethernet standardizzava il modo in cui i computer trasmettevano bit su fili e aziende come 3Com
• Il protocollo TCP / IP è stato utilizzato per indirizzare e controllare il modo in cui i pacchetti di dati sono stati instradati tra i computer.
• Capitalizzando su tale protocollo, nel marzo 2000 Cisco è stata l'azienda più preziosa al mondo.
• Nel 1989 Tim Berners-Lee ha sviluppato HTTP, un altro protocollo aperto e il Web ha permesso la creazione di imprese come eBay, Google e Amazon
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• Il primo Internet non era commerciale, inizialmente sviluppato attraverso i fondi della difesa e utilizzato principalmente per collegare istituti di ricerca e università
• Permetteva la formazione di un'architettura di rete che condividesse le risorse in un modo che non si sarebbe verificato in un sistema guidato dal mercato.
• L'eccessivo interesse da parte degli investitori e delle imprese rende le criptovalute fondamentalmente diverse da internet perché non hanno avuto diversi decenni di relativa oscurità in cui i ricercatori non commerciali potrebbero trafficare, sperimentare, iterare e ripensare l'architettura.
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Conclusioni
• Dornbusch:
«Una crisi richiede molto più tempo di quanto pensi, e poi accade molto più velocemente di quanto avresti pensato.»
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