Coke vs PepsiCo, 2001

QU ES EVA? CULES SON LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL USO DE EVA COMO UNA MEDIDA DE DESEMPEO DE LA COMPAA?EVA es una medida de desempeo financiero basado en el valor basada en el beneficio operativo neto despus de impuestos (NOPAT), el Capital invertido necesaria para generar ingresos y el ponderado promedio costo de Capital (WACC).EVA es el flujo de efectivo neto despus de impuestos que una empresa se deriva de su capital invertido menos el costo de ese capital. EVA representa las ganancias de los propietarios, en comparacin con las ganancias de papel. La frmula para medir EVA es:EVA = NOPAT - (Invested Capital x WACC)or EVA = (ROIC WACC) x Invested CapitalVENTAJASEVA permite una buena manera para las empresas a establecer un sistema de recompensas que no es excesivamente caro para implementar porque no es demasiado difcil para altos directivos supervisar. EVA hace visible a los gerentes operativos el costo del capital. EVA es mejor que formas convencionales porque toma en cuenta el costo total de la capital operativo. EVA permite una buena manera para las empresas a establecer un sistema de recompensas que no es excesivamente caro para implementar porque no es demasiado difcil para altos directivos supervisar. Precios de las acciones la pista EVA ms de cerca que rastrean otras medidas populares.Maneras de mejorar EVA Aumentar las ganancias Reducir el capital empleado Invertir capital en proyectos de alta rentabilidadDESVENTAJAS EVA no implica pronsticos de flujos de efectivo futuros y no medir el valor actual. Por lo tanto EVA premia a gerentes que toman en proyectos con beneficios rpidos y penalizarn a aquellos que invierten en proyectos con largo perodo de gestacin. Tendr que hacer cambios en sus declaraciones de ingresos y el balance general para medir el valor econmico.

EXAMINAR EL DESEMPEO HISTRICO DE COCA-COLA Y PEPSICO EN TRMINOS DE EVA. QU TENDENCIAS OBSERVA? CULES SON LOS FACTORES DETRS DE ESAS TENDENCIAS? QU CREES QUE SON LOS IMPULSORES CLAVES DE EVA?EVA de Coca-Cola ha disminuido lentamente mientras EVA de PepsiCo ha ido en aumento.RAZONES NOPAT Coca-Cola ha disminuido en los ltimos aos como resultado de la desaceleracin del crecimiento de las ventas y el empeoramiento de los mrgenes de beneficio Si lo disminuan no para de coca-cola WACC, su EVA podra disminuir ms rpidamente. Si Coca-Cola utiliza un WACC del 12% sobre el promedio de los ltimos siete aos, su EVA hubiera sido $445,000,000 en 2000. PepsiCo fue capaz de ms del doble de su EVA en el ao 2000 debido a NOPAT superior e inferior WACC. El NOPAT superior, fue principalmente el resultado de mejores mrgenes que conducen a un mayor ROI.LOS IMPULSORES CLAVES DE EVA La clave de EVA es la diferencia entre ROI y WACC. Es importante invertir en una tasa ms alta de la capital se obtiene en capital. En teora, mientras hay suficientes proyectos que producen ROI > WACC y suministrada suficiente capital, EVA puede crecer indefinidamente.QU ES COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) Y POR QU ES IMPORTANTE ESTIMARLO? ES ALGO QUE LOS ADMINISTRADORES ESTABLECER EL COSTO DEL CAPITAL? QUIN LO FIJA?Las empresas deben usar capital para operaciones. Queremos saber cul es el costo de ese capital a esa firma. Por lo tanto, miramos al costo de la deuda de las empresas, capital de las empresas y otros costos cuando sea aplicable tales como preferido. Una vez que determinamos estos costos calculamos la media ponderada de ellos para que reflejen la verdadera estructura de la empresa.IMPORTANCIA Es el costo de oportunidad del capital Es lo que los propietarios espera ganar su dinero en un proyecto arriesgado igualmente en otros lugares.Es los gerentes financieros que suele fijar la WACC. Lo hacen con la ayuda de fuentes publicadas, asesores financieros y otras fuentes para estimar valores de Beta, tasa libre de riesgo y mercado premium.Una nueva compaa que afronta una posible bancarrota a menudo tendr ese costo en cuenta y ser mucho ms equidad financiada. Una empresa que es relativamente segura de beneficios se inclinar hacia ms deuda para tomar ventaja de los escudos fiscales disponibles.CALCULAR EVA DE 2001 A 2003 UTILIZANDO LAS PREVISIONES EN EL CASO Y EL WACCS QUE HA ESTIMADO.CLCULO DEL WACCCokePepsiCo

200120022003200120022003

% Debt32.50%30.30%28.45%42.40%36.89%35.64%

% Equity67.50%69.70%71.55%57.60%63.11%64.36%

Beta0.880.880.880.880.880.88

Risk free rate6.15%6.15%6.15%6.15%6.15%6.15%

Market risk premium7.50%7.50%7.50%7.50%7.50%7.50%

Cost of Debt7.10%7.10%7.10%6.97%6.97%6.97%

Cost of Equity12.75%12.75%12.75%12.75%12.75%12.75%

Tax Rate35.00%35.00%35.00%35.00%35.00%35.00%

WACC10.11%10.29%10.44%9.26%9.72%9.82%

Fuente: Anexo 6 y 7 => D/E Structure.Anexo 8 => Beta, Risk Free Rate, Market Risk Premium y Cost of Debt (Bond Yield to Maturity)Cost of Equity = CAPM, Tax Rate = 35% (Assumption)CLCULO DE EVACokePepsiCo

200120022003200120022003

Pre-Tax Income 560563136874439449795571

Equity Income -197-227-261-157-186-239

Goodwill295295295236295295

Cash Taxes -1738-1957-2131-1142-1245-1504

Interest Income -295-244-254000

Interest Expense 3102802641489237

NOPAT398044604787347939354160

Debt542651724919683368106304

Equity11267118981236892821164811382

Acc. Goodwill487782107798712821577

Cash and Equivalents-2238-2406-2432-2241-4143-2923

Invested Capital149421544615932148611559716340

ROI 26.64%28.87%30.05%23.41%25.23%25.46%

WACC 10.11%10.29%10.44%9.26%9.72%9.82%

Spread 16.53%18.59%19.61%14.15%15.51%15.64%

EVA247028713124210224192555

Fuente: Anexo 7 => Income Details.INTERPRETAR LOS RESULTADOS DE SUS CLCULOS DE EVA. SI TUVIERAS QUE ELEGIR ENTRE COCA-COLA Y PEPSICO, CUL ELEGIRAS? POR QU?Ambas firmas EVAs estn aumentando desde 2001 a 2003 EVAs de Coca Cola es significativamente mayor que los de PepsiCo. EVAs asegura que es objetiva y perspectiva de gestin para maximizar la riqueza de los accionistas, como tales elegiramos Coca Cola. La razn es porque EVA es una medida de valor aadido, y puesto que Coca Colas EVA es obviamente mayor que la de PepsiCo, sera una buena inversin a elegir Coca Cola ya tiene un potencial ms alto. Coca Cola puede sobrevivir en el largo plazo, ms eficientemente que PepsiCo, como PepsiCo no enfrentar cualquiera cerca de casos de bancarrota, mientras que Coca Cola hizo y tuvo xito en la recuperacin de ellos.