第二章產業分析 -...

一.一. 產業概論產業概論

二.二. 傳統產業傳統產業

三.三. 電子產業電子產業

四.四. 金融業金融業

第二章第二章產業分析產業分析


在景氣循環中，各產業可能在著不同的表在景氣循環中，各產業可能在著不同的表現，有些產業進入成長期，而有些產業則邁現，有些產業進入成長期，而有些產業則邁入成熟期或衰退期，故而有謂的「類股行入成熟期或衰退期，故而有謂的「類股行情」或「類股輪動」。因此，投資人有必要情」或「類股輪動」。因此，投資人有必要為了解產業的脈動，挑選有前景的產業。為了解產業的脈動，挑選有前景的產業。



1. 1. 產業分類產業分類

為使主管機關或廠商可以掌握產品的概況，為使主管機關或廠商可以掌握產品的概況，產業可依照產品來分類；而為使投資人了解產業可依照產品來分類；而為使投資人了解產業的未來，則可依產業的發展遠景來分產業的未來，則可依產業的發展遠景來分類。類。



(1)(1) 以產品來分類以產品來分類

自自9696年年77月月22日起，日起，上市公司產業上市公司產業類別將由二類別將由二十類改為二十九類，上櫃十類改為二十九類，上櫃公司產業公司產業類別由二類別由二

十類改為二十五類十類改為二十五類。（分類別詳見。（分類別詳見yahooyahoo股股市之當日行情）。市之當日行情）。



(2)(2) 以發展遠景來分類以發展遠景來分類

A. A. 成長型產業。成長型產業。

B. B. 循環型產業。循環型產業。

C. C. 防禦型產業。防禦型產業。

D. D. 利率敏感型產業。利率敏感型產業。


A. A. 成長性產業。成長性產業。

一般常見於新產品問市及新技術有重大突破。一般常見於新產品問市及新技術有重大突破。

預期盈餘有較高的成長率。預期盈餘有較高的成長率。

不受景氣循環影響，獲利優於整體經濟表現。不受景氣循環影響，獲利優於整體經濟表現。

國內股市中以電子股居多。國內股市中以電子股居多。

如：網通業、太陽能產業如：網通業、太陽能產業…………等。等。


B. B. 循環性產業。循環性產業。

此產業的獲利狀況與景氣有密切相關，當景此產業的獲利狀況與景氣有密切相關，當景氣好時，此產業的獲利增加；反之，當景氣氣好時，此產業的獲利增加；反之，當景氣差時，此產業獲利衰退。差時，此產業獲利衰退。

常見於生產耐久財之產業。常見於生產耐久財之產業。

如：汽車產業、電器產業如：汽車產業、電器產業…………等。等。


C. C. 防禦性產業。防禦性產業。

產業亦不受景氣好壞影響，但不若成長性產業有很高的成長率。。

常見於生產非耐久財或消費性服務產業。常見於生產非耐久財或消費性服務產業。

如：食品產業、水電等民生用品。如：食品產業、水電等民生用品。


D. D. 利率敏感型產業。利率敏感型產業。

產業的獲利受利率變動的影響甚大。。

如：金融業、營建業。如：金融業、營建業。


Ex1.Ex1.產業分析對股票分析的重要性在於：產業分析對股票分析的重要性在於：(1)(1)不同不同產業的股票表現差異性大產業的股票表現差異性大(2)(2)選對產業比選對選對產業比選對個股重要個股重要(3)(3)選對產業比市場研判重要選對產業比市場研判重要(4)(4)不不同產業股票價格有齊漲齊跌現象。同產業股票價格有齊漲齊跌現象。

Ex2. Ex2. 所所謂防禦性產業謂防禦性產業(Defensive Industry)(Defensive Industry)是指：是指：(1)(1)國防產業國防產業(2)(2)不易受景氣影響的產業不易受景氣影響的產業(3)(3)保保全產業全產業(4)(4)獲利穩定的產業。獲利穩定的產業。

Ex3.Ex3.下列那種產業較不屬於利率敏感產業？下列那種產業較不屬於利率敏感產業？(1)(1)銀銀行業行業(2)(2)營建業營建業(3)(3)食品業食品業(4)(4)保險業。保險業。

Ex4.Ex4.下列那項產業，最可能被歸類為景氣循環產下列那項產業，最可能被歸類為景氣循環產業？業？(1)(1)生化產業生化產業(2)(2)耐久消費產業耐久消費產業(3)(3)公用事公用事業業(4)(4)食品業。食品業。

Ex5.Ex5.下列那種產業最可能被歸屬於防禦性產業？下列那種產業最可能被歸屬於防禦性產業？(1)(1)鋼鐵業鋼鐵業(2)(2)汽車業汽車業(3)(3)航空業航空業(4)(4)成衣業。成衣業。

Ex6.Ex6.當國民的可支配所得逐年減少時，下列那種當國民的可支配所得逐年減少時，下列那種產業最容易受到影響？產業最容易受到影響？(1)(1)防禦性產業防禦性產業(2)(2)汽汽車工業車工業(3)(3)煙草工業煙草工業(4)(4)食品工業。食品工業。

Ex7.Ex7.對整體經濟的敏感度低於一般產業平均數的對整體經濟的敏感度低於一般產業平均數的產業，稱為：產業，稱為：(1)(1)資產類股產業資產類股產業(2)(2)景氣循環景氣循環產業產業(3)(3)防禦性產業防禦性產業(4)(4)轉機產業。轉機產業。

Ex8.Ex8.請問汽車產業係屬於：請問汽車產業係屬於：(1)(1)成長性產業成長性產業(2)(2)防防禦性產業禦性產業(3)(3)循環性產業循環性產業(4)(4)夕陽產業。夕陽產業。

Ex9.Ex9.在其它條件一樣下，買循環性產業股票，投在其它條件一樣下，買循環性產業股票，投資人可接受的本益比：資人可接受的本益比：(1)(1)較大較大(2)(2)較小較小(3)(3)與與非循環性產業股票相同非循環性產業股票相同(4)(4)不一定較大或較不一定較大或較小。小。


2. 2. 產業生命週期產業生命週期

產品生命週期可分為四個階段：產品生命週期可分為四個階段：

(1) (1) 開創期開創期

(2) (2) 擴張期擴張期

(3) (3) 成熟期成熟期

(4) (4) 衰退期衰退期



營收(盈餘)

開創期擴張期成熟期衰退期時間


(1)(1) 開創期開創期

產業開發階段，新技術新產品出現。

產品的接受度還不明確，有高度風險。產品的接受度還不明確，有高度風險。

高獲利，高風險，低現金股利。

一般以創投事業投資居多。

如前兩年的太陽能產業



(2) (2) 擴張期擴張期

產品已上市，產業領導者也出現。產品已上市，產業領導者也出現。

在此段期間廠商的銷售量和盈餘都在成長在此段期間廠商的銷售量和盈餘都在成長中，故收益為最大，而投資者也可有較高的中，故收益為最大，而投資者也可有較高的資本利得。資本利得。



(3) (3) 成熟期成熟期

產品廣為消費者所使用，產品已標準化且少有創新。

競爭型態走入價格競爭，利潤將減少。

風險較低，投資人主要以股利所得為主。



(4) (4) 衰退期衰退期

產業技術或消費偏好的轉移衝擊產業，使產產業技術或消費偏好的轉移衝擊產業，使產品的需求下降。品的需求下降。

成長率及獲利均在減少，投資人直避免介成長率及獲利均在減少，投資人直避免介入。入。

如如9090年的光碟產業。年的光碟產業。


Ex10.Ex10.依據產業生命週期循環，投資處於草創階依據產業生命週期循環，投資處於草創階段產業的公司股票，屬於那類投資？段產業的公司股票，屬於那類投資？(1)(1)高風高風險高報酬險高報酬(2)(2)低風險高報酬低風險高報酬(3)(3)低風險低報酬低風險低報酬(4)(4)高風險低報酬。高風險低報酬。

Ex11.Ex11.當公司處於產業壽命週期的初期，傾向於當公司處於產業壽命週期的初期，傾向於採：採：(1)(1)低股利發放率低股利發放率(2)(2)低投資率低投資率(3)(3)低投資低投資報酬率報酬率(4)(4)低銷售成長率。低銷售成長率。

Ex12.Ex12.當一家公司產品已廣為消費者所使用，同當一家公司產品已廣為消費者所使用，同時也已逐漸標準化，且較少有創新時，請問時也已逐漸標準化，且較少有創新時，請問

該公司目前處於：該公司目前處於：(1)(1)草創時期草創時期(2)(2)擴張時期擴張時期(3)(3)成熟時期成熟時期(4)(4)穩定衰退時期。穩定衰退時期。

Ex13.Ex13.依據產業生命週期循環，投資屬於成熱階依據產業生命週期循環，投資屬於成熱階段產業的公司股票，屬於那類投資？段產業的公司股票，屬於那類投資？(1)(1)高風高風險高報酬險高報酬(2)(2)低風險高報酬低風險高報酬(3)(3)低風險低報酬低風險低報酬(4)(4)高風險低報酬。高風險低報酬。

3. 3. 產業競爭分析產業競爭分析

(A) (A) 五力分析五力分析

Michael Porter提出影響產業競爭的5個因素，包含有：新進入者的威脅、供應商的議新進入者的威脅、供應商的議價能力、購買者的議價能力、替代品或服務價能力、購買者的議價能力、替代品或服務

的威脅及現有廠商的競爭程度。的威脅及現有廠商的競爭程度。


五力分析圖五力分析圖


新進入者

替代產品

現有競爭者買方供應商

新進入者的威脅

買方的議價能力

供應商的議價能力

替代品的威脅


(B) SWOT(B) SWOT分析分析

Strength (Strength (優勢優勢))Weakness (Weakness (弱點弱點))Opportunities (Opportunities (機會機會))Threats (Threats (威脅威脅))



(B) SWOT(B) SWOT分析分析

藉由藉由SWOTSWOT分析的結果，就內部而言，可訂分析的結果，就內部而言，可訂定充分掌握機會（定充分掌握機會（OO）、並運用組織的優勢）、並運用組織的優勢（（SS）；就外部而言，可擬化解組織的威脅）；就外部而言，可擬化解組織的威脅（（TT）及矯正其劣勢（）及矯正其劣勢（WW）的策略，以求達）的策略，以求達成組織使命與目標。成組織使命與目標。


二.二. 電子產業電子產業

1.1. 電子產業的特性：電子產業的特性：

(1) (1) 新產品具有高利潤新產品具有高利潤

(2) (2) 產品生命週期短產品生命週期短

(3) (3) 大多以出口為主，故受國外景氣及匯率影響甚大多以出口為主，故受國外景氣及匯率影響甚大。大。



2.2. 電子產業的分類：電子產業的分類：

半導體半導體電腦週邊電腦週邊

光電光電通信網路通信網路

電子零組件電子零組件電子通路電子通路

資訊服務資訊服務其它電子其它電子



3.3. 投資電子產業應注意事項：投資電子產業應注意事項：

(1) (1) 因電子產業生命週期短，若沒有開發新製程或因電子產業生命週期短，若沒有開發新製程或其有利基的新產品，則股價容易一落千丈。其有利基的新產品，則股價容易一落千丈。

(2) (2) 國內電子產業大多以代工為主，故面對國外廠國內電子產業大多以代工為主，故面對國外廠商抽單時，營運馬上出現危機。商抽單時，營運馬上出現危機。


三.三. 傳統產業傳統產業

國內常將「電子業」及「金融業」以外的產國內常將「電子業」及「金融業」以外的產業稱之為傳統產業。業稱之為傳統產業。



1. 1. 傳統產業的特性：傳統產業的特性：

(1) (1) 大都為成熟型產業，故毛利率較低，不大都為成熟型產業，故毛利率較低，不易有獲利大幅成長的情況。易有獲利大幅成長的情況。

(2) (2) 產品生命週期較長。產品生命週期較長。


三.三. 傳統產業傳統產業2. 2. 傳統產業的分類：傳統產業的分類：

水泥水泥食品食品塑膠塑膠

紡織紡織電機電機電器電纜電器電纜

化學化學生技醫療生技醫療玻璃造紙玻璃造紙

鋼鐵鋼鐵橡膠橡膠汽車汽車

營建營建航運航運觀光觀光

貿易百貨貿易百貨油電燃氣油電燃氣綜合綜合

其他其他



3. 3. 投資傳統產業應注意事項：投資傳統產業應注意事項：

(1) (1) 營建業有「火車頭工業」的稱號，因其營建業有「火車頭工業」的稱號，因其可以帶動其它相關產業的發展。（如水泥、可以帶動其它相關產業的發展。（如水泥、玻璃、鋼鐵等）玻璃、鋼鐵等）

(2) (2) 傳統產業中也有高科技技術產品的存傳統產業中也有高科技技術產品的存在，如生技業。在，如生技業。


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