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Relatório trimestral (3T/2014)

Dezembro de 2014

Análise de desempenho do varejo Brasileiro

This information is confidential and was prepared by Bain & Company solely for the use of our client; it is not to be relied on by any 3rd party without Bain's prior written consent 2141114-Retailers Overview 3T14 ...SAO

Agenda

•Indicadores macro de desempenho do varejo Brasileiro

•Indicadores de desempenho dos principais varejistas Brasileiros de capital aberto


A inadimplência teve um salto no início do 3T14 e se manteve em patamar alto

Nota: O índice de inadimplência da Serasa possui 4 componentes: anotações negativas informadas pelas instituições financeiras, anotações negativas informadas pelas empresas em geral, anotações negativas referentes a protestos de títulos, informados por cartórios de protestos e quantidade de cheques sem fundos após 2a. devolução e informados pelo Banco do Brasil.

INADIMPLÊNCIA (SERASA) INFLAÇÃO (IPCA - IBGE)

100

130

160

133

138140

144 146143

149153

157 160

set-

13ou

t-13

nov-

13de

z-13

jan-

14fe

v-14

mar

-14

abr-

14m

ai-1

4ju

n-14

jul-1

4ag

o-14

set-

14

Índice de Inadimplência(média de 2009 = 100)

154

161

159

0.0

0.5

0.35

0.57

0.92

0.69

0.92

0.67

0.460.40

0.01

0.25

0.57

set-1

3ou

t-13

nov-

13de

z-13

jan-

14fe

v-14

mar

-14

abr-

14m

ai-1

4ju

n-14

jul-1

4ag

o-14

set-1

4

IPCA Mensal (%)

1.0%

0.540.55


Índices de confiança do consumidor e do comércio tem apresentado queda constante desde o fim de 2013

CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (FGV/ IBRE) CONFIANÇA DO COMÉRCIO (FGV/ IBRE)

90

100

110

120

130

113115 114

108 108

104

101 102103

101102

set-

13ou

t-13

nov-

13de

z-13

jan-

14fe

v-14

mar

-14

abr-

14m

ai-1

4ju

n-14

jul-1

4ag

o-14

set-

14

Índice de Confiança doConsumidor

114112

90

100

110

120

130

125127 127

118 119121

119

113 113115

113111

set-1

3ou

t-13

nov-

13de

z-13

jan-

14fe

v-14

mar

-14

abr-

14m

ai-1

4ju

n-14

jul-1

4ag

o-14

set-1

4

Índice de Confiança doComércio

125

Os índices de confiança do consumidor e do comércio são calculados a partir de sondagens aplicadas mensalmente pelo Ibre / FGV que visam entender a percepção de varejistas e consumidores a respeito do cenário econômico atual e as expectativas para o cenário futuro. Em linhas gerais, o índice é calculado fazendo uma subtração (Respostas favoráveis – desfavoráveis) e somando-se 100 para evitar valores negativos. Para a confiança do comércio há uma ponderação pelo porte das empresas pesquisadas.


O crescimento de vendas do comércio apresentou clara desaceleração em 2014

-3

7

17

25

10.7

12.1

13.8

10.7

12.7

14.2

4.7

13.5

11.3

5.9 5.5

6.9

17.216.5

17.618.1

19.6

20.9

15.0

9.7

14.8

12.511.9

12.4

15.5

14.3

13.2

19.0

10.4

13.2

16.2

9.38.3

15.4

5.7

-2.0-1.1

6.9

5.5

9.1

11.8

8.4 8.8

12.5

-2.5

7.2

2.2

0.7

3.7

8.4

11.0

9.5

11.9

10.8

3.0

17.9

10.1

7.4 7.4

5.4

set-

13ou

t-13

nov-

13de

z-13

jan-

14fe

v-14

mar

-14

abr-

14m

ai-1

4ju

n-14

jul-1

4ag

o-14

set-

14

Variação de Receita Nominal de Vendas (%)variação mensal x mesmo mês do ano anterior

25%

-0.7

4.7

5.3

Hiper eSuper

Vestuário

Eletro

Farma

PMC

Nota: O Índice Cielo do Varejo Ampliado (ICVA) foi desenvolvido com base nas vendas realizadas nos mais de 1,4 milhão de pontos de vendas ativos credenciados à Cielo. O índice oferece uma fotografia do desempenho do comércio varejista a partir de informações reais das vendas nesse setor.

VARIAÇÃO RECEITA DE VENDAS –PESQUISA MENSAL DO COMÉRCIO (IBGE)

ÍNDICE CIELO DE VAREJO AMPLIADO (CIELO)

-3.0

7.0

17.0

5.1

8.7 8.9

5.7

8.8

11.4

2.2

4.85.5

0.5

3.5 3.7se

t-13

out-

13no

v-13

dez-

13ja

n-14

fev-

14m

ar-1

4ab

r-14

mai

-14

jun-

14ju

l-14

ago-

14se

t-14

Índice Cielo do Varejo Ampliado (%)variação mensal x mesmo mês do ano anterior. Deflacionado pelo IPCA

25%

3.4


Após alta prolongada no início do ano, o nível dos estoques dos varejistas da RM de SP iniciou uma queda no 3T14

Nota: Apurado desde junho de 2011, o Índice de Estoques da FecomércioSP tem como base as informações obtidas na Região Metropolitana de São Paulo. O objetivo do indicador é entender como o empresário do comércio percebe seu nível de estoques e permite identificar qual a proporção de estoques considerados adequados e inadequados a cada mês. Quando inadequados, verifica-se se há avaliação de excesso ou de falta de mercadorias

set-1

3

out-1

3

nov-

13

dez-

13

jan-

14

fev-

14

mar

-14

abr-

14

mai

-14

jun-

14

jul-1

4

ago-

14

set-1

4SITUAÇÃO DOS ESTOQUES (FECOMÉRCIO - SP)


Agenda

•Indicadores macro de desempenho do varejo Brasileiro

•Indicadores de desempenho dos principais varejistas Brasileiros de capital aberto


O acompanhamento do desempenho dos varejistas é trimestral, após a divulgação de resultados

VISÃO GERAL INFORMAÇÕES EMPRESAS• Vestuário/Calçados:

- Arezzo- Guararapes- Restoque- Hering- Marisa- Renner- Springs/Coteminas- Alpargatas

• Eletro:- Magazine Luiza- Via Varejo- Lojas Americanas

• Alimentos:- Pão de Açúcar

• Medicamentos:- Raia Drogasil- BR Pharma

• Cosméticos:- Natura

• E-commerce:- B2W

• Indicadores de resultado- Receita / Vendas

mesmas lojas- CPV- Margem bruta- SG&A- EBITDA

• Indicadores operacionais- Número de lojas- Área de vendas- Receita Bruta / m2

• Indicadores financeiros e múltiplos- Valor da ação e valor de

mercado- Price to earnings- EV to EBITDA- Dív. Líq. / EBITDA

• Acompanhamento dos resultados das empresas abertas- Periodicidade trimestral

• Origem dos dados das empresas- Economática- Apresentações

trimestrais- ITR’s

Nota: Os resultados divulgados pelas empresas podem ter diferenças em relação ao apresentado para a CVM


Evolução da receita líquida

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

VESTUÁRIO/CALÇADOS OUTROS SEGMENTOS

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

Nota: A partir do 4T13 os resultados da Via Varejo não mais consolidam os resultados da Nova PontocomFonte: Relatórios Trimestrais; Análise Bain


Evolução do custo dos produtos vendidos


3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

Nota: A partir do 4T13 os resultados da Via Varejo não mais consolidam os resultados da Nova PontocomFonte: Relatórios Trimestrais; Análise Bain

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14


Evolução do SG&A como % da receita líquida

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14


10

30

50

60%

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

-1.0-0.9

6.1

-0.3

0.4

1.5

-0.5-0.1

SG&A(% da receita líquida)

Variação (p.p.)3T14X3T13

Magazine LuizaRaiaDrogasil

BR Pharma

Natura

GPA - Alimentar

Via Varejo

B2WL. Americanas

Nota: A partir do 4T13 os resultados da Via Varejo não mais consolidam os resultados da Nova PontocomFonte: Relatórios trimestrais; análise Bain


Margem bruta e margem EBITDA


Eletrônicos

Alimentos

Saúde e cuidados pessoais

Online

Vestuário

EBITDA (% REC. LÍQ.)LUCRO BRUTO (% REC. LÍQ.)

Crescimento maior ou igual a 0,3%

Queda menor que 0,3%Estabilidade


Evolução da margem EBITDA

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

VESTUÁRIO/CALÇADOS

-20

-10

0

10

20

30%

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

1.3

1.7

-7.6

0.5

0.1

2.40.3

0.4

EBITDA(% da Receita Líquida) Variação (p.p.)

3T14 x 3T13

Magazine Luiza

RaiaDrogasil

BRPharma

Natura

GPA-Alimentar

Via VarejoB2W

L.Americanas

OUTROS SEGMENTOS



0.6

%-1

.5%

-7.0

%-6

.0%

6.1

% 9.0

%

1.6

%-2

.7%

7.8

%7.5

%

-9.5

%0.7

%

18.4

%12.4

%

2.4

%-1

.9%

10.0

%

4.5

%0.6

%

10.9

%

6.3

%

Crescimento de vendas critério mesmas lojas

VESTUÁRIO/CALÇADOS ELETRO OUTROS

Média 9M14

Média 3T14

-0,07%

1,17%

10,40%

5,25%

4,50%

6,95%

Nota: SSS da Hering considerando apenas Hering Store (sell out); da Arezzo considerando sell out; do Magazine Luiza e Via Varejo considerando apenas lojas físicas ; GPA Alimentar considera SSS receita bruta até 4T13 e passa a considerar SSS receita líquida a partir de 1T14Fonte: Relatórios trimestrais; análise Bain


Evolução das vendas critério mesmas lojas

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14


Nota: Dados Hering considerando Hering Store (sell out); dados Arezzo considerando sell out; GPA Alimentar considera SSS receita bruta até 4T13 e passa a reportar SSS receita líquida a partir de 1T14; GPA não reportou os dados no 2T13; Lojas Americanas não reportou o dado em 2T12, 2T13 e 2T14Fonte: Relatórios trimestrais; análise Bain

-10

0

10

20

30%

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

Vendas mesmas lojas (%)

Magaz. LuizaRaiaDrogasil

BrPharma

GPA Alimentar

Via Varejo

L.Americanas


Receita bruta com venda de mercadorias por metro quadrado

Nota: Receita bruta considera apenas receita bruta com venda de mercadorias. Dados Arezzo e Hering consideram sell out (lojas próprias e franquias); no caso das franquias o sell out foi calculado usando um mark up estimado de 2; no caso da Arezzo, a conta foi aplicada também para as lojas no exterior; Lojas Renner com dados consolidados incluindo Camicado; L. Americanas considera apenas vendas no varejo físico; para Magazine Luiza foi feito o cálculo de receita bruta com vendas de mercadorias – receita bruta com vendas na internet. A partir do 3T14 Restoque passa a considerar faturamento líquido .Fonte: Relatórios trimestrais; análise Bain

ELETRO OUTROSVESTUÁRIO/CALÇADOS


-25

5

15

25

30%

Marisa

6.4

0.1

Hering

12.9

1.0

Arezzo

13.3

1.5

Guararapes

16.4

2.2

LojasRenner

14.6

1.5

Restoque

0.2

-0.1

MagazineLuiza

0.2

-0.1

0.8

LojasAmericanas

12.6

1.4

GPAAlimentar

5.3

1.1

Área deVendas (000m2)

421 824 1,71593 33 520 463 51 472 1,0763T2014

420 813 1,69792 32 509 456 51 472 1,067

396 732 1,62982 29 447 404 51 471 1,417

413 877 1,051764 479 233 313 217 628 986

0 14 316 11 10 10 11 0 14

Crescimento da área de vendas (%)

ViaVarejo

-24.1

2T2014

3T2013

Total de Lojas3T14

Saldo de lojas(3T14 x 2T14)

3T14X3T13

3T14X2T14

Fonte: Relatórios trimestrais; análise Bain

Evolução da área de vendas

ELETRO OUTROSVESTUÁRIO/CALÇADOS


Múltiplos varejistas

EV/EBITDA (12M)PRICE/EARN. (12M)DÍV.LÍQ./EBITDA (12M)

Fonte: Economática; relatórios trimestrais; análise Bain

Eletrônicos

Alimentos

Saúde e cuidados pessoais

Online

Vestuário

Crescimento maior ou igual a 0.3%

Queda menor que 0.3%Estabilidade

2T2014 3T2014 2T2014 3T2014 2T2014 3T2014

0,9 1,0 21,2 22,1 6,9 6,9

0,7 - 0,1 - 25,9 - 30,3 11,1 17,9

2,2 2,1 38,2 37,6 10,6 10,0

2,0 1,7 16,1 11,4 5,3 4,1

- 0,9 - 1,2 - - # 5,3 4,8

1,1 1,2 20,7 19,8 11,5 11,4

- 3,2 - 2,7 - 2,1 - 2,2 - 11,2 - 8,0

0,2 0,2 43,8 50,2 15,0 15,4

- 0,6 - 0,3 18,6 16,7 10,7 9,7

- 0,5 - 0,5 25,2 22,4 17,0 15,2

- 0,4 - 0,6 12,3 13,1 8,5 9,5

0,6 0,7 13,4 12,9 7,6 7,4

2,5 2,6 - 307,4 - 368,1 9,5 10,1

2,2 2,4 47,6 45,5 10,2 11,2

0,4 0,5 19,4 19,1 10,9 10,4

3,7 3,6 - 4,2 - 3,3 4,7 4,3


Nov-

12

Dez

-12

Jan-1

3

Fev-

13

Mar

-13

Abr-

13

Mai

-13

Jun-1

3

Jul-

13

Ago-1

3

Set

-13

Out-

13

Nov-

13

Dez

-13

Jan-1

4

Fev-

14

Mar

-14

Abr-

14

mai

14

Jun-1

4

Jul-

14

Ago-1

4

Set

-14

Oct

-14

Nov-

14

Evolução do valor das ações

* Índice criado a partir das ações das empresas: Arezzo, Cia Hering, Guararapes, Lojas Renner, Marisa, Restoque, Alpargatas e Coteminas; ponderado pelo valor de mercado das empresas. Dado mais recente de 15 de agosto de 2014Fonte: Economática; análise Bain


Nov-

12

Dez

-12

Jan-1

3

Fev-

13

Mar

-13

Abr-

13

Mai

-13

Jun -

13

Jul-

13

Ago-1

3

Set

-13

Out-

13

Nov-

13

Dez

-13

Jan-1

4

Fev-

14

Mar

-14

Abr-

14

Mai

-14

Jun-1

4

Jul-

14

Ago-1

4

Set

-14

Oct

-14

Nov-

14

Evolução do valor de mercado dos varejistas

Fonte: Economática; análise Bain


Nota de alerta

Este material baseia-se na análise das demonstrações financeiras e informações disponibilizadas publicamente pelas empresas. A Bain & Company não fez nenhuma verificação independente desses dados e não faz nenhuma garantia, expressa ou implícita, de que essa informação seja exata ou completa.

Nós não incluímos quaisquer dados ou análises proprietárias de clientes, em linha com a nossa política rigorosa para salvaguardar a confidencialidade dos mesmos.

Esta apresentação não constitui uma recomendação de investimento em toda ou qualquer parte da indústria. A análise neste trabalho é preliminar e não deve constituir a base para a tomada de decisão.

O material neste documento é de direito autoral da Bain & Company e não pode ser copiado ou distribuído a terceiros sem o consentimento por escrito de um responsável da empresa.

A partir do 3T2014 os dados apresentados no relatório passaram a ser extraídos dos releases de resultados divulgados pelos varejistas. Desta forma, os números presentes nessa edição podem não coincidir com os apresentados em versões anteriores.

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confiana docomrcio125os

ibre fgv

comrcio so calculados

saoa inadimplncia