branka vicovac diplomski.doc
TRANSCRIPT
UNIVERZITET PRIVREDNA AKADEMIJAFAKULTET ZA PRIMENJENI MENADŽMENT, EKONOMIJU I
FINANSIJE
ZAVRŠNI RAD
ANALIZA FINANSIJSKOG POLOZAJAUSLUZNOG PREDUZECA
Kandidat:
Mentor: Prof. Dr Tomislav Brzaković
Beograd 2015.
RADNI SADRZAJ
l Uvod………………………………………………………………….3
Poglavlje 1.Poslovni profil preduzeca X…………………………….5
1.1.Istorijat preduzeca …………………………………………………………,…..51.2.Djelatnost preduzeca …………………………………………………………...51.3.Poslovni ciklus usluznih preduzeca…………………………………………….51.4.Kapaciteti…………………………………………………………………….…6
Prikaz oficijelnih izvjestaja preduzeca X 2006-2008……………………………....7Prikaz oficijelnih izvjestaja konkurentskog preduzeca……………………………..9
Poglavlje 2.Analiza finansijskog polozaja preduzeca “X”…….….11
2.1 Analiza finansijskog polozaja primjenom racio brojeva.....................................112.1.1.Analiza strukture sredstava …………………………………………………..112.1.2.Analiza stukture kapitala ………………………………………………….....122.1.3.Komparacija segmenata active i pasive…………………………………........142.1.3.1.Analiza dugorocne finansijske ravnoteze ……………………………….…162.1.3.2.Analiza kratkorocne finansijske ravnoteze ………………………………...19
Poglavlje 3. Analiza uspjesnosti poslovanja preduzeca…................22
3.1.Analiza dobiti…………………...........................................................................223.2. Analiza rentabilnosti…………...........................................................................223.2.1.Analiza donje tacke rentabilnosti…………......................................................243.2.2.Analiza reproduktivne sposobnosti…………...................................................253.3.Analiza rizika ostvarenja rezultata…...................................................................26
Poglavlje 4. Putevi za poboljsanje finansijskog polozaja ..................28
ll Zakljucak…………………………………………………………….29
lll Literatura……………………………………………………………30
2
Uvod
Pojam finansijska situacija znaci novcano stanje preduzeca .Umjesto pojma finansijska situacija u teoriji i praksi se upotretrebljava izraz finansijski polozaj preduzeca, koji je zapravo izraz njegovog ekonomskog polozaja. Brojne analize finansijskog polozaja preduzeca polaze od bilansa stanja, na osnovu koga se izvode konstatacije o stanju sredstava i izvora, kao i o njihovim medjusobnim odnosima sa aspekta raspolozivosti i vremenske vezanosti. Medjutim, sud o finansijskom polozaju preduzeca izveden na osnovi bilansa stanja ima staticki karakter. Kao takav on moze biti varljiv, buduci da poslovne promjene stalno mijenjaju stanje izvora i sredstava preduzeca i njihove relacije. Pri konacnom izricanju suda o finansijskom polozaju preduzeca treba imati u vidu, pored stanja sredstava, izvora i njihovih relacija i bilans uspjeha i bilans novcanih tokova, na osnovu kojih se izvode konstatacije o zaradjivackoj moci preduzeca, o dobitku kojeg preduzece ostvaruje kao i o rentabilnosti koje preduzece pokazuje. Prema navedenom finansijski polozaj preduzeca moze biti okarakterisan kao dobar,prihvatljiv i los.
Dobar finansijski polozaj preduzeca karakterise: kada finansijska ravnoteza obezbjedjuje sigurnost u odrzavanju likvidnosti; kada je zaduzenost takva da obezbjedjuje punu nezavisnost preduzeca kao i dobru
sigurnost njegovih povjerilaca; kada je solventno kada preduzece pri stabilnoj novcanoj jedinici iz finansijskog rezultata znacajnije
uvecava sopstveni kapital kada preduzece iz sopstvenih izvora finansira prostu i dio prosirene reprodukcije.
Prihvatljiv finansijski polozaj preduzeca karakterise: kada finansijska ravnoteza omogucava odrzavanje likvidnosti; kada je zaduzenost takva da obezbjedjuje relativnu nezavisnost preduzeca kao i
relativnu sigurnost njegovih povjerilaca; kada je solventno kada preduzece pri stabilnoj novcanoj jedinici iz finansijskog rezultata umjereno
uvecava sopstveni kapital kada preduzece iz sopstvenih izvora finansira prostu reprodukciju.
3
Los finansijski polozaj preduzeca karakterise: kada finansijska ravnoteza ne omogucava odrzavanje likvidnosti; kada je zaduzenost takva da ne obezbjedjuje nezavisnost preduzeca kao ni
sigurnost njegovih povjerilaca; kada je solventnost kriticna kada preduzece pri stabilnoj novcanoj jedinici iz finansijskog rezultata ne uvecava
sopstveni kapital kada preduzece iz sopstvenih izvora ne moze finansirati prostu reprodukciju.
S obzirom na to da finannsijski polozaj preduzeca uslovljava vise faktora, koji mogu biti kontradiktorni i na taj nacin otezavati donosenju zakljucaka o finansijskom polozaju preduzeca, konacan sud o njemu treba izvesi na osnovu komparativne – vremenske i prostorne analize.Vremensko poredjenje predstavlja pracenje osnovnih finansijskih pokazatelja za odredjeni vremenski period, na bazi cega se dolazi do zakljucka da li se finansijski polozaj pogorsava ili poboljsava u odnosu na prethodni period. Znaci, vremensko poredjenje omogucava uocavanje razvoja finansijskog polozaja preduzeca. Prostorno poredjenje predstavlja poredjenje finansijskih pokazatelja kompanije sa pokazateljima srodnih preduzeca priblizne velicine, tj sa standardima privredne grane.Prema prostornom poredjenjuu se zapravo ocjenjuje finansijsko stanje preduzeca u odnosu na konkurenska preduzeca, pri cemu treba imati u vidu izbor uporednog preduzeca kako bi se izbjegla opasnost od pogresnog zakljucivanja.Ovaj problem se rjesava izborom boljeg konkurentnog preduzeca od sebe ili prosjekom svih konkurentskih preduzeca tj svih preduzeca iste struke tj djelatnosti. Na osnovu navedenog moguce je izvesti zakljucke o finansijskom pozicioniranju posmatranog preduzeca, kao i o perspektivama njegovog daljeg razvoja.
U radu ce biti sagledani svi aspekti finansijskog polozaja preduzeca”X” i dat konacan sud o njegovom finansijskom polozaju.
Takodje bice obradjeni i podaci “ZETATRANS”A.D. Podgorica kao najboljeg konkurenta u grani.
* * *
Veliku zahvalnost dugujem kolektivu „B&M SPED”d.o.o. koji su mi dali na uvid potrebnu dokumentaciju za izradu ovog diplomskog rada.
4
1.Poslovni profil preduzeca
1.1.Istorijat preduzeca
Branka Milutinovic je 30.06.2003 na osnovu Zakona o privrednim drustvima donijela odluku o osnivanju Drustva za proizvodnju, promet i usluge, export-import “B&M SPED” d.o.o Podgorica.U skladu sa zakonom o privrednim drustvima izvrsena je registracija u Centralnom registru Privrednog suda u Podgorici 01.07.2003.godine pod red.br. 5-0181032/003.Kapital Drustva se sastoji od uplacenog novcanog uloga osnivaca u iznosu od 10881,s tim sto je pocetni osnivacki ulog bio 1 euro, a do povecanja je doslo 2006.Organi upravljanja su Branka Milutinovic , kao vlasnik i Mirko Milutinovic, kao izvrsni direktor.Sjediste Drustva je u Podgorici, Bul. Save Kovacevica 9.Drustvo je krajem 2008 zaposljavalo 6 radnika.Preduzece posluje po principu poslovnih jedinica. Sjediste firme je ujedno i centrala, a osim toga postoje i poslovna jedinica u Bijelom Polju i na granicnom prelazu Dobrakovo.
1.2. Djelatnost preduzeca
Drustvo se bavi aktivnostima drugih posrednika u saobracaju,spedicija. Pored osnovne djelatnosti Drustvo obavlja i sporedne djelatnosti navedene u odluci o osnivanju Drustva.
1.3.Poslovni ciklus usluznih preduzeca1
Za razliku od proizvodnih,veleprodajnih ili maloprodajnih, usluzna preduzeca ne prodaju opipljiv proizvod. Njihov proizvod je usluga .Poslovni ciklus usluznog preduzeca je razlicit od poslovnog ciklusa proizvodjava, veleprodaje ili maloprodaje, zbog toga sto su zalihe ukljucene malo ili nisu uopste ukljucene.U pruzanju usluga koristi se novac, koji za uzvrat moze generisati novac ili potrazivanje.S obzirom na to da proizvode neopiplive stvari, usluzne djelatnosti obicno imaju malo fizickih sredstava i relativno kratkoocne kreditne potrebe.
Ovaj ciklus mozemo prikazati na sledeci nacin1. Obezbjedjivanje novca2. Obracunavanje troskova3. Stvaranje potrazivanja ili naplata u gotovini tokom i nakon zavrsetka usluge4. Placanje troskova iz raspolozivog novca,obracunatih prilikom pruzanja usluge5. Naplata potrazivanja6. Puna otplata duga banci da bi se odrzalo pruzanje usluga klijentima7. Koristenje novca za isplatu ili za akumulaciju preduzeca(za servisiranje dugorocnog
duga,raspodjelu profita i slicno)
1.4.Kapaciteti
1 George E. Ruth .“ Analiziranje finansijskih izvjestaja“ str.43
5
Kapaciteti preduzeca su prikazani u sledecoj tabeli:
Gradjevinski Oprema i Vozila Ukupno Objekti alat
Nabavna vrijednost 10.000 3125 20208 33333Stanje1.1.2008Povecanje nabavke - - -Stanje 31.12.2008. 15.000 3125 20208 33333Ispravka vrijednosti Osnovnih sredstavaStanje na 01.01.2008. 394 910 5219 6523Amortizacija za 2008 180 475 3132 3788Ukupno 574 1385 8351 10310-----------------------------------------------------------------------------------------------------------Stanje na 31.12.2008. 9426 1740 11857 23023
Stope amortizacije koje se primjenjuju u preduyecu na pojedine vrste sredstava su-vozila15.5%, gradjevinski objekti 1.8%, racunari i softverski programi 20%, mobilni telefoni 10%,aparat za kopiranje 14.5%.oprema za kancelariju 11%. Iz prilozenog se vidi da je ukupna nabavna vrijednost osnovnih sredstava sa stanjem na 31.12.2008.god 33333, a ukupna otpisana vrijednost osnovnih sredstava je 10310 eura.
Stepen otpisanosti osnovnih sredstava je:
IV/NV x 100 = 10310/33333 x 100 = 30.93%
Stepen funkcionalne sposobnosti je:
SV/NVx100 = 23023/33333 x 100 = 69.07%
Prikaz finansijskih izvjestaja preduzeca X (bilansi stanja I uspjeha)2006-2008
6
Bilans stanja 2006-2008
R.br Pozicija 2008 2007 2006AKTIVAStalna imovina 23023 26811 29729
1 Neuplaceni upisani kapital 0 0 02 Nematerijalna imovina 0 0 03 Nekretnine,postrojenja i oprema 23023 26811 297294 Stalna imov namijenj prodaji 0 0 05 Dugoroc. potrazivanja 0 0 06 Dugoroc finansijski plasmani 0 0 07 Odlozeni porezi 0 0 0
Obrtna imovina 9921 12638 77937 Zalihe 0 0 08 Potrazivanja od kupca 8158 12612 57139 Kratkoroc finans plasmani 0 0 010 Gotovina i got.ekvevalenti 1763 26 208011 Unaprijed placeni troskovi 0 0 013 Obracunati a neuplaceni Tro 0 0 013 Ostala obrtna imovina 0 0 0
Ukupna aktiva 32944 39499 37522PASIVA-Kapital i rezerve- 25388 26279 23355
15 Upisani kapital 10881 10881 1087616 Emisiona premija 0 0 017 Revalorizac rezerve 0 0 018 Ostale rezerve 0 0 019 Neraspored dobitak/gubitak 14507 15398 1247920 Manjinski interesi 0 0 0
-Dugorocne obaveze-21 Dugorocne obaveze 0 0 022 Odlozeni porezi 0 0 023 Dugorocna rezervisanja 0 0 024 Ostale dugor obaveze 0 0 025 Odlozeni prihodi 0 0 0
-Kratkorocne obaveze- 7556 13170 1416726 Kratk.obaveze iz poslovanja 7086 12702 1416727 Kratk.finansijske obaveze 0 0 028 Tekuci dio dugoroc kredita 0 0 029 Obaveze za poreza 470 468 030 Obaveza za dividende 0 0 031 Kratkorocna rezervisanja 0 0 032 Obracunate obaveze 0 0 0
Ukupna pasiva 32944 39499 37522
7
Bilansi uspjeha 2006-2008
r.br. pozicija 2008 2007 20061 Prihod 70503 71523 544032 Ostali poslovni dobici 2067 1235 413 Izvrsen i kapitalizovan rad
od strane preduzeca za sopstvene svrhe
0 0 0
4 Promjene na zalihama gotovih proizvoda i nedovrsene proizvodnje
0 0 0
5 Utrosene sirovie u toku perioda(za trg.pred:kupljena roba i potrosni mat.u toku perioda
-4553 -5098 -3748
6 Troskovi zaposlenih -9773 -17139 -93777 Amortizacija -3788 -3577 -24438 Umanjena vrijednost
nekretnina,postojenja i opreme
0 0 0
9 Ostali poslovni rashodi -55347 -43757 -37101Profit od poslovnih
aktivnosti-891 3207 1775
10 Neto finansijski trosak 0 0 011 Dobit od pridruzenih
preduzeca0 0 0
12 Porez na dobitak 0 -289 -16013 Neto dobitak/gubitak od
diskontinuiranog poslovanja
0 0 0
Neto profit/gubitak za obracunski period
-891 2918 1615
pripada Vlasnicima kapitala maticnog pravnog lica
70%
0 2918 1615
Manjinski interes 30% 0 0 0
Prikaz finansijskih izvjestaja preduzeca konkurentskog (bilansi stanja I uspjeha)2006-2008
8
Bilans stanja 2006-2008
R.br Pozicija 2008 2007 2006AKTIVA 21311110 21593073 15955684
Stalna imovina1 Neuplaceni upisani capital 0 0 02 Nematerijalna imovina 6583 38861 914423 Nekretnine,postrojenja I oprema 21312299 2097319 158528564 Stalna imov namijenj prodaji 212714 212674 05 Dugoroc. potrazivanja 0 0 06 Dugoroc finansijski plasmani 52676 77595 113867 Odlozeni porezi 8801 8801 0
Obrtna imovina 2585868 5448381 23407747 Zalihe 24760 41715 759238 Potrazivanja od kupca 1145503 796222 19255989 Kratkoroc finans plasmani 0 0 010 Gotovina i got.ekvevalenti 1095997 4469992 31024211 Unaprijed placeni troskovi 52301 36190 2901113 Obracunati a neuplaceni Tro 267307 104262 013 Ostala obrtna imovina 0 0 0
Ukupna aktiva 24178941 26759491 18296458PASIVA-Kapital i rezerve- 22711928 25591456 16786570
15 Upisani kapital 10508792 10508792 1050879216 Emisiona premija 0 0 017 Revalorizac rezerve 10256384 10441881 586403318 Ostale rezerve 0 0 019 Neraspored dobitak/gubitak 4126154 1932123 39911620 Manjinski interesi 0 0 0
-Dugorocne obaveze- 367638 342284 12456721 Dugorocne obaveze 0 0 022 Odlozeni porezi 356608 169499 12456723 Dugorocna rezervisanja 0 172570 024 Ostale dugor obaveze 0 215 025 Odlozeni prihodi 11030 0 0
-Kratkorocne obaveze- 1099375 825751 138532126 Kratk.obaveze iz poslovanja 310443 399270 38515127 Kratk.finansijske obaveze 0 0 86000028 Tekuci dio dugoroc kredita 0 0 029 Obaveze za poreza 97291 485385 77548430 Obaveza za dividende 0 385740 031 Kratkorocna rezervisanja 0 0 032 Obracunate obaveze 0 29923 42879
Ukupna pasiva 24178941 26759491 18296458Bilansi uspjeha konkurentskog preduyeca 2006-2008
9
r.br. pozicija 2008 2007 20061 Prihod 7854509 6569967 69805962 Ostali poslovni dobici 765127 4482202 1719853 Izvrsen i kapitalizovan rad
od strane preduzeca za sopstvene svrhe
0 0 0
4 Promjene na zalihama gotovih proizvoda i nedovrsene proizvodnje
0 0 0
5 Utrosene sirovie u toku perioda(za trg.pred:kupljena roba i potrosni mat.u toku perioda
-2508861 -2416736 -3620549
6 Troskovi zaposlenih -2388339 -2078569 -21248337 Amortizacija -754397 -309770 -1870328 Umanjena vrijednost
nekretnina,postojenja i opreme
0 0 0
9 Ostali poslovni rashodi -1330529 -3540104 -862033Profit od poslovnih
aktivnosti1637510 2706909 186104
10 Neto finansijski trosak 219712 82071 865211 Dobit od pridruzenih
preduzeca0 0 0
12 Porez na dobitak -190330 -311161` -4343013 Neto dobitak/gubitak od
diskontinuiranog poslovanja
0 0 0
Neto profit/gubitak za obracunski period
1666892 2477900 151326
pripada Vlasnicima kapitala maticnog pravnog lica
70%
0 0 0
Manjinski interes 30% 0 0 0
2.Analiza finansijskog polozaja preduzeca ‘X’
10
Analiza finansijskog polozaja preduzeca “X” izvedena je na bazi oficijelnih izvjestaja i kao takva ima za cilj da realni finansijski polozaj kvalifikuje kao dobar,prihvatljiv ili los. Pored analize finansijskog rezultata preduzeca u radu ce biti predocena i analiza finansijskog rezultata, buduci da su te dvije stvari medjusobno povezane tj. da izmedju njih postoji izvjesna interakcija. Ova povezanost se ogleda u sledecem: dobit ili gubitak poboljsava ili pogorsava finansijski polozaj preduzeca s jedne strane, a dobar ili los finansijski polozaj preduzeca izaziva dobit ili gubitak,sa druge strane. Takodje, ukoliko se utvrdi da je finansijski polozaj preduzeca los uslijedice analiza alternativnih rjesenja za poboljsavanje finansijskog polozaja ili pak ako se finansijski polozaj preduzeca pokaze dobrim bice predlozeni i putevi njegovog daljeg poboljsanja.
2.1.Analiza finansijskog polozaja primjenom racio brojeva
Racio brojevi kao sredstva analize izrazavaju kvantitativne odnose izmedju ekonomskih kategorija, bilansnih pozicija i pojava koje se nalaze u odnosima medjusobne uslovljenosti i povezanosti. Na osnovu racio brojeva sacinjavaju se analize o finansijskom polozaju preduzeca kao i analize o razvoju finansijske structure preduzeca i kao takvi sluze kao osnova za projektovanje finansijske strukture koja ce obezbijediti uspjesno poslovanje preduzeca u buducnosti.
Analiza finansijskog polozaja preduzeca primjenom racio brojeva se zasniva na: analizi strukture sredstava, analizi strukture kapitala komperaciji segmenata aktive i pasive.
Za donosenje kvalitetnog suda o finansijskom polozaju potrebno je sagledati dinamiku pozicija iz perioda u period.
2.1.1. Analiza strukture sredstava
Analiza strukture sredstava se bavi analizom obima, structure i dinamike poslovnih sredstava i njihovih segmenata.Zadatak ove analize je da izvede konstatacije o odnosu izmedju osnovnih i obrtnih sredstava i da sud o normali tih odnosa s obzirom na karakter djelatnosti kojom se preduzece bavi,njihovom uticaju na izvrsenje zadataka i finansijski polozaj. U slucajevima kada visoko ucesce osnovnih sredstava u poslovnim sredstvima prati visoko ucesce sopstvenog kapitala u strukturi pasive, mali je rizik ostvarivanja dobiti, a finansijski polozaj preduzeca je povoljan.Kada bi takvo preduzece bilo finansirano visokim pozamljenim kapitalom, imalo bi visoke troskove finansiranja i visok finansijski i poslovni rizik koji bi preduzece odveli u gubitak.
Odnos izmedju osnovnih i obrtnih sredstava naziva se organski sastav sredstava:
OSS=osnovna sredstva/obrtna sredstva
11
i pokazuje koliko preduzece na jednu novcanu jedinicu obrtnih sredstava ima osnovnih sredstava.
Pri samoj analizi poslovnih sredstava samog preduzeca polazimo od tabelarnog prikaza iznosa, strukture i same dinamike sredstava preduzeca:
Tabela 1.Struktura poslovnih sredstava preduzeca
r.br. naziv pozicijeIznos 31.12.2006 Iznos 31.12.2007 dinamika Iznos 31.12.2008 dinamikau eurima % u eurima % 2007/2006 u eurima % 2008/2007
1osnovna sredstva 29729 79.2 26811 68 90.18 23023 70 85.87
2 obrtna sredstva 7793 20.8 12638 32 162.18 9921 30 78.5
3poslovna sredstva 37522 100 39449 100 105.13 32944 100 83.5
4organski sastav kapitala 3.8 2.12 2.32
U 2006 preduzece na jedinicu obrtnih sredstava raspolaze sa 3.8 jedinica osnovnih sredstava, u 2007 sa 2.12 a u 2008 sa 2.32 jedinica.
Kako organski sastav kapitala uslovljavaju mnogi faktori a medju njima i djelatnost preduzeca.za nase konkretno preduzece cija je osnovna djelatnost pruzanje usluga iz oblasti spedicije (usluzna djelatnost), akcenat bi trebao da se stavi na obrtna sredstva, a ne na kapacitete tj osnovna sredstva. Sve ovo iz razloga sto zarobljavanje sredstava u osnovnim sredstvima opterecuje bilans uspjeha a samim tim uslovjava i postizanje nizeg poslovnog rezultata. Medjutim, s obzirom da se dato preduzece finansira iz sopstvenog kapitala a ne iz pozamljenog opravdava ovakau strukturu sredstava u korist osnovnih u odnosu na obrtna.
2.1.2. Analiza strukture kapitala
Prilikom davanja suda o finansijskom polozaju preduzeca neophodno je izvrsiti i analizu strukture pasive. Ova analiza podrazumijeva analizu pasive sa vlasnickog aspekta tj. Zasniva se na analizi zaduzenosti preduzeca. Prema vlasnistvu izvori kojima se finansiraju sredstva tj imovina i poslovne aktivnosti preduzeca mogu biti sopstveni i tudji. Sopstveni izvori imaju nesumljivu prednost nad pozamljenima. Ova sredstva predstavljaju vlasnistvo preduzeca i na dugi rok njegovo finansijsko stanje cine sigurnim Tudja sredstva,cak i ako dugorocna, moraju se vratiti povjeriocu i kao takva uzrokuju problem likvidnosti, a takodje nose sa sobom trosak u vidu kamate. Shodno tome, postavlja se pitanje koja struktura kapitala obezbjedjuje optimalan sistem finansiranja preduzeca. Vece ucesce sopstvenih izvora u strukturi pasive ne mora da predstavlja najrentabilniji metod finansiranja. Taj najrentabilniji metod moze da proistekne iz odredjene kombinacije obaveza i sopstvenih izvora. U krajnem da bi sud o strukturi kapitala bio realno zasnovan i operativan neophodno je ispitati cetiri osnovne determinante
12
koje opredjeljuju steepen zaduzenosti preduzeca. To su organski sastav sredstava,stopa inflacije,rentabilnost i likvidnost. Visoki organski sastav sredstava i visoka inflacija zahtijevaju jacanje sopstvenog kapitala u ukupnim izvorima finansiranja, dok permanentna likvidnost i visoka rentabilnost dozvoljavaju pomjeranje structure vise u korist pozamljenih sredstava(sto nije obavezno). Struktura kapitala samog preduzeca opredjeljivace sigurnost povjerilaca, rentabilnost preduzeca,autonomiju duznika i uticati na rizik ostvarenja finansijskog rezultata.
Tabela2.Struktura pasive bilansa stanja
r.br. naziv pozicije
Iznos 31.12.2006 Iznos 31.12.2007 dinamika Iznos 31.12.2008 dinamikau eurima % u eurima % 2007/2006 u eurima % 2008/2007
1 sopstveni kapital 23355 88,7 26279 66.61 112.51 25388 77 96.6
2dugorocne obaveze 0 0 0 0 0 0 0 0
3kratkorocne obaveze 14167 11,3 13170 33.39 92.96 7556 23 57.37
4 poslovna pasiva 37522 100 39449 100 105 32944 100 83.51
Navedeni podaci ukazuju na to da je ucesce sopstvenog kapitala u poslovnoj pasivi u zadnje tri godine dosta visoko .U 2007- oj povecanje sopstvenog kapitala je 112.51%, a u 2008 imamo pad na 96.6% zbog iskazanog gubitka. U ukupnoj pasivi egzistiraju najvecim dijelom kratkorocne obaveze, a nema dugorocnih U 2007-oj ucesce kratkorocnih obaveza u poslovnoj pasivi je poraslo je sa 11.3 na 33.39%, a u 2008-oj opalo na 23%.
Tabela3.Struktura sopstvenog kapitala
r.br. naziv pozicijeIznos 31.12.2006 Iznos 31.12.2007 dinamika Iznos 31.12.2008 dinamikau eurima % u eurima % 2007/2006 u eurima % 2008/2007
1 upisani kapital 10876 46.56 10881 41.4 100 10881 42.85 100
2nerasporedjena dobit 12479 53.44 15398 58.6 123 14507 57.15 94
3 rezerve 0 0 0 0 0 0 0 04 sopstveni kapital 23355 100 26279 100 112 25388 100 96.6
Iz prilozenog se vidi da nerasporedjena dobit sacinjava vecinu sopstvenog kapitala i ona se iz prve godine povecala, a u drugoj zbog iskazanog gubitka dolazi do njenog smanjenja.Upisani kapital je u sve tri godine isti tj prenose se iz perioda u period, dok rezerve ne postoje.
Sa aspekta strukture kapitala, na bazi njene cetiri osnovne determinante, moze se donijeti nekoliko zakljucaka:
13
Ovakav organski sastav sredstava i niska stopa inflacije ne zahtijevaju jacanje sopstvenog kapitala u ukupnom kapitalu,mada je ono visoko. Visoka stopa rentabilnosti je veoma relevantna kao sto cemo vidjeti kasnije na osnovu prostornog poredjenja i dozvoljava cak i pomjeranje u korist tudjih izvora. Likvidnost preduzeca u posmatranim periodima nije zadovoljavajuca.Cinjenica da nije uspostavljena finansijska ravnoteza izmedju izvora posmatranih po rokovima raspolozivosti i sredstava preduzeca posmatranih sa aspekta njihove mobilizacije upucuje nas na zakljucak da nijesu stvoreni uslovi za odrzavanje likvidnosti.
Struktura obaveza ukazuje na 100%ucesce kratkorocnih obaveza(sto naravno utice na likvidnost)
Tabela4.Struktura kratkorocnih obaveza
r.br. naziv pozicijeIznos 31.12.2006
Iznos 31.12.2007 dinamika Iznos 31.12.2008 dinamika
u eurima % u eurima % 2007/2006 u eurima % 2008/2007
1kratkorocne obaveze iz poslovanja 14167 100 12702 96.4 89.65 7086 43,5 55.78
2 obaveze za poreze 0 0 468 3.6 0 470 8,6 100.43 obracunate obaveze 0 0 0 0 0 0 0 04 kratkorocna rezervisanja 0 0 0 0 0 0 0 0
5 kratkorocne obaveze 14167 100 13170 100 92.96 7556 100 57.37
Struktura obaveza iz poslovanja ukazuje na smanjenje u oba perioda.
2.1.3.Komparacija segmenata aktive i pasive
Ocjena finansijskog plozaja preduzeca,vrsi se kao sto je vec istaknuto, na osnovu komparacije odnosa pojedinih djelova pasive sa aspekta vremenske mobilizacije sredstava I rokova raspolozivosti izvora. Stepen ravnoteze odnosa izmedju segmenata aktive i pasive bilansa stanja izraz je finansijske ravnoteze. Globalno posmatrano analiza finansijske ravnoteze svodi se na dvije analize:
analizu dugorocnhe finansijske ravnoteze i analiza kratkorocne finansijske ravnoteze
Prakticno radi se o analizi dvije jednacine finansijske ravnoteze:-dugorocne(gdje se u odnos sa jedne strane stavljaju sredstva vezana na dugi rok, a na drugoj strani trajni i dugorocni izvori) i-kratkorocne(gdje sa jedne strane stoje likvidna i kratkorocna vezana sredstva, a sa druge dospjele obaveze i obaveze koje dospijevaju u kratkom roku).
Pomenute jednacine su proistekle iz takozvanih pravila finansiranja.
14
Jednacina kratkorocne ravnoteze odgovara pravilu finansiranja koji zahtijeva da odnos gotovine i kratkorocnih potrazivanja prema kratkorocnim obavezama bude 1:1.
Jednacina dugorocne finansijske ravnoteze odgovara zlatnom bilansnom pravilu u sirem smislu, koji zahtijeva da dugorocno vezana sredstva budu jednaka trajnim i dugorocnim izvorima finansiranja.
Izmedju dugorocne i kratkorocne finansijske ravnoteze postoji odredjena uslovljenost koja se ogleda u sledecem:
1. da postojanje jedne finansijske ravnoteze znaci postojanje i druge finansijske ravnoteze
2. Ako su trajni i dugorocno vezani izvori finansiranja veci od dugorocno vezanih sredstava to automatski znaci da su kratkorocni izvori finansiranja manji od likvidnih i kratkorocno vezanih sredstava.Razlika izmedju trajnih i dugorocnih izvora(osjenceno) se upotrebljava za finansiranje kratkorocno vezanih sredstava i predstavlja sigurnost u odrzavanju likvidnosti
3. Ako su dugorocno vezana sredstva veca od trajnih i dugorocnih izvora finansiranja to znaci da su i kratkorocni izvori finansiranja veci od likvidnih i kratkorocno vezanih sredstava.Razlika izmedju dugorocno vezanih sredstvava i trajnih i dugorocnih izvora finansiranja(prikazano osjenceno) finansira se iz kratkorocnih izvora finanansiranja i upravo ona ugrozava likvidnost.
Prema navedenom, analizom finansijske ravnoteze ocjenjuje se likvidnost kao i uslovi za odrzavanje likvidnosti.
2.1.3.1.Analiza dugorocne finansijske ravnoteze
2 www.finansije.net
1
KVS
DVS
KIF
KLIF
KVS
DVS
KIF
KLIF
2
KVS KIF
KLIFDVS
3
15
Analiza dugorocne finansijske ravnoteze se vrsi na osnovu bilansa stanja cije se pozicije u aktivi prikazuju prema redosledu rastuce likvidnosti, a pozicije pasive prema opadajucoj rocnosti. Dugorocna finansijska ravnoteza je obezbijedjena kada su dugorocno angazovana sredstva na izvrsenju zadataka preduzeca finansirana dugorocnim izvorima. Analiza dugorocne finansijske ravnoteze se izvodi na bazi dva pokazatelja:
Stepena pokrica dugorocnih sredstava dugorocnim izvorima= Dugorocni izvori/dugorocna sredstva Stepen pokrica zaliha neto obrtnim fondom= Neto obrtni fond/zalihe
Analiza dugorocne finansijske ravnoteze na osnovu pokazatelja pokrica dugorocnih sredstava dugorocnim izvorima
Ova analiza se, kako je vec receno, zasniva na uporedjivanju dugorocno vezanih sredstava sa jedne strane i trajnog kapitala, dugorocnih obaveza i dugorocnih rezervisanja sa druge strane. Dugorocna finansijska ravnoteza je obezbijedjena ukoliko je stepen pokrica jednak ili veci od jedan. Medjutim, ako je taj stepen manji nema ravnoteze i sama likvidnost preduzeca je ugrozena. Pri analizi dugorocne finansijske ravnoteze posmatranog preduzeca polazimo od sledecih tabelarnih pregleda:
Tabela5.Finansijska struktura izvora finansiranja
r.br naziv pozicije 2006 2007 20081 sopstveni kapital 23355 26279 253882 dugorocne obaveze 0 0 0
3ukupni dugorocni izvori 23355 26279 25388
Tabela6.Pregled dugorocno vezanih sredstava
r.br naziv pozicije 2006 2007 20081 dug.vez.sred.u oblikustalnie imovine 29729 26811 23023
2dug.vez.sred.u obliku trajnih obrtnih sredstava 0 0 0
3 ukupna dugorocno vezana sredstva 29729 26811 23023
Tabela 7.Pregled pokazatelja dugorocne finansijske ravnoteze datog preduzeca
r.br naziv pozicije 2006 2007 2008
16
1 dugorocni izvori 23355 26279 25388
2 dugorocno vezana sredstva 29729 26811 23023
3stepen pokrica dug.sred.dugoro.izvorima 0.78 0.98 1.1
4stepen finansijske stabilnosti
1.27 1.02 0.9
Iz prilozenih tabela se vidi da je stepen pokrica dugorocno vezanih sredstava za 2006 bio 0.78 tj jedna jedinica dugorocno vezanih sredstava je bila pokrivena sa 0.78 jedinica dugorocnih izvora,u 2007 imamo rast na 0.98,dinamika 125%, a u 2008 takodje rast na 1.1 uz dinamiku od 112%Kako pravila koja regulisu dugorocnu finansijsku ravnotezu nalazu da odnos izmedju dugorocno vezanih sredstava i dugorocnih izvora bude 1:1 ili veci tj da jedna jedinica dugorocnih sredstava bude pokrivena sa minimum jednom jedinicom dugorocnih izvora, zakljucujemo da ovo preduzece u prve dvije godine nema obezbijedjenu dugorocnu finansijsku ravnotezu sa ovog aspekta, dok u 2008-oj ima.
Da bi analiza bila adekvatna osim ovog vremenskog poredjenja potrebno je uzeti u obzir i prostorno poredjenje tako da ce u daljem dijelu rada biti sagledani i pokazatelji konkurentskog preduzeca.
Tabela8.Finansijska struktura izvora finansiranja konkurentnog preduzeca
r.br naziv pozicije 2006 2007 20081 sopstveni kapital 16786570 25507873 227119282 dugorocne obaveze 367638 342284 124567
3ukupni dugorocni izvori 17154208 25850157 22961062
Tabela9.Pregled dugorocno vezanih sredstava konkurentskog preduzeca
r.br naziv pozicije 2006 2007 2008
1 dug.vez.sred.u oblikustalnih izvora 1595
5684 21098436 21311110
2dug.vez.sred.u obliku trajnih obrtnih sredstava 24760 41715 75923
3 ukupna dugorocno vezana sredstva 15980444 21140151 21387033
Tabela 10.Pregled pokazatelja dugorocne finansijske ravnoteze konkurentskog preduzeca
r.br naziv pozicije 2006 2007 20081 dugorocni izvori 17154208 25850157 22961062
17
2 dugorocno vezana sredstva 15980444 21140151 21387033
3stepen pokrica dug.sred.dugoro.izvorima 1.07 1.22 1.07
4stepen finansijske stabilnosti
0.93 0.81 0.93Na osnovu pokazatelja konkurentske kompanije mozemo da zakljucimo da nase preduzece ima losiju pokrivenost dugorocnih sredstava sa dugorocnim izvorima od konkurentskog tj losiju finansijsku ravnotezu,a samim tim i losije uslove za opstanak
Analiza dugorocne finansijske ravnoteze na osnovu pokazatelja pokrica zaliha neto obrtnim fondom(NOF)
Ovom analizom se sagledava odnos izmedju neto obrtnog fonda i stalnih zaliha kojima se obezbjedjuje kontinuitet poslovanja.Neto obrtni fond se moze utvrditi na dva nacina:
1. NOF = dugorocni izvori – dugorocno vezana sredstva2. NOF = obrtna sredstva – kratkorocne obaveze
Bilo kako da utvrdimo neto obrtni fond on predstavlja dio dugorocnih izvora koji ostaje nakon pokrica dugorocno vezanih sredstava(bez zaliha) i on sluzi za pokrice stalnih zaliha. Ako je neto obrtni fondjednak stalnim zalihama ili veci od njih, obezbijedjena je dugorocna finansijska ravnoteza, a time su i stvoreni uslovi za odrzavanje likvidnosti.
Stanje dugorocne finansijske ravnoteze posmatranog preduzeca pikazan je u sledecoj tabeli:Tabela11.Pregled parametara dugorocne finansijske ravnotezer.br 2006 2007 2008
1 dugorocni izvori 23355 26279 253882 DVS 29729 26811 230233 NOF -6374 -532 23654 zalihe
5pokazatelj dug.finans.ravnoteze
S obzirom da dato preduzece nema zalihe to nije moguce ni izracunati stepen pokrica zaliha neto obrtnim fondom, a sve i da ih ima u prve dvije godine svakako ne bi postojala dugorocna finansijska ravnoteza s obzirom da su dugorocno vezana sredstva veca od dugorocnih izvora, a u 2008-oj te zalihe ne bi mogle da budu vece od 2365 kako bi bila obezbijedjena dugorocna finansijska ravnoteza.Zbog gore navedenog u ovom dijelu necemo obradjivati stepen pokrica zaliha NOF – om konkurentskog preduzeca.
Sto se tice dugorocne finansijske ravnoteze mozemo da konstatujemo da u prve dvije godine uslovi nisu ispunjeni dok u trecoj jesu.
1.3.2.Analiza kratkorocne finansijske ravnoteze
18
Kratkorocna finansijska ravnoteza se izrazava kroz likvidnost. “U finansijskom smislu likvidnost znaci sposobnost blagovremenog pretvaranja sredstava u novac bez gubitka trzisne vrijednosti.Sredstvo se mora pretvoriti u novac na vrijeme kako bi se platile dospjele obaveze. Preduzece sa visokom likvidnoscu mora odrzavati ravnotezu izmedju konverzije tekuce aktive i dospijeca tekuce aktive i dospijeca tekucih obaveza.Kako se dospjele obaveze moraju platiti novcem, analiza likvidnosti se fokusira na raspolozivost novca ili na sposobnost preduzeca da ga generise, konvertujuci sredstva u novac, bez znatnijeg gubitka na vrijednosti u momentu unovcavanja.”3
Analiza likvidnosti se vrsi na bazi bilansa likvidnosti koji se sastavlja na osnovu bilansa stanja cije se pozicije u aktivi grupisu prema plateznoj sposobnosti, a obaveze prema vremenu dospijeca.Kratkorocna finansijska ravnoteza postoji ako su kratkorocno vezana i likvidna sredstva jdnaka kratkorocnim izvorima finansiranja tj ako je njihov odnos 1:1.
Analiza kratkorocne finansijske ravnoteze se izvodi na bazi sledecih pokazatelja:
1.Pokazatelj trenutne likvidnosti – dobija se iz odnosa novcanih sredstava u osnovnom obliku I kratkorocnih obaveza:
L1 = novac u osnovnom obliku/kratkorocne obaveze
Ako je ovaj koeficijent jednak ili veci od 0.5 preduzece je likvidno i obratno.2.Pokazatelj likvidnosti na rok – dobija se iz odnosa osnovnog i prelaznog oblika novca i kratkorocnih obaveza:
L2 = novac u osnovnom i prelaznom obliku/kratkorocne obavezeRacio ovog pokazatelja 1:1 smatra se zadovoljavajucim.Medjutim, njega treba prihvatiti sa izvjesnom dozom opreznosti zbog njegovog statickog karaktera, neizvjesnosti naplate potrazivanja i moguce pojave vanrednih rashoda.
3.Pokazatelj ukupne(opste)likvidnosti – dobija se komparacijom ukupnih obrtnih sredstava sa ukupnim kratkorocnim obavezama
L3 = obrtna sredstva/ kratkorocne obaveze
Odnos izmedju obrtnih sredstava i kratkorocnih obaveza izrazen odnosom 2:1 uzima se kao tradicionalno normalan, ali i ovaj pokazatelj treba prihvatiti sa dozom opreznosti zbog oblika I strukturesredstava tj zbog njihovog razlicitog stepena unovcivosti, sigurnosti kao i razlicitog vremena pretvaranja u novac.
Tabela 12.Pregled pozicija bilansa likvidnosti preduzecar.br naziv pozicije 2006 2007 dinamika 2008 dinamika
1novac u osnov.obliku 2080 26 1.25 1763 678
2 novac u 5713 12612 220 8158 64
3 George E.Ruth”Analiziranje finansijskih izvjestaja”-str 139
19
prelaz.obliku3 zalihe 4 obrtna sredstva 7793 12638 162 9921 785 kratk.obaveze 14167 13170 92 7556 57
Likvidnost posmatranog preduzeca mjerena preko pokazatelja likvidnosti prikazana je tabelom 13:
Tabela 13.Pregled pokazatelja likvidnostir.br naziv pozicije 2006 2007 2008
1 pokazatelj opste likvidnosti 0.55 0.95 1.31
2pokazatelji likvidnosti na rok 0.55 0.95 1.31
3pokazatelji trenutne likvidnosti 0.14 0.002 0.23
Iz prethodne tabele se vidi:Na jednu jedinicu kratkorocnih obaveza preduzece u 2006-oj raspolaze sa :
O.55 jedinica ukupnih obrtnih sredstava(ne postoje zalihe) Takodje 0.55 jedinica novca u osnovnom i prelaznom obliku 0.14 jedinica novca u osnovnom obliku
U 2007/oj preduzece na jedinicu kratkorocnih obaveza raspolaze sa : O.95jedinica ukupnih obrtnih sredstava Takodje 0.95jedinica novca u osnovnom i prelaznom obliku 0.002 jedinica novca u osnovnom obliku
U 200-oj: 1.31 jedinica ukupnih obrtnih sredstava 1.31 jedinica novca u osnovnom I prelaznom obliku 0.23 jedinice novca u osnovnom obliku
S obzirom na to da su izracunati koeficijenti(sem pokazatelja opste likvidnosti u 2008-oj) ispod standarda koji se traze , treba zakljuciti da preduzece nije uspjelo da obezbijedi kratkorocnu finansijsku ravnotezu tj likvidnost, sto je za prve dvije godine moglo da se zakljuci i na osnovu pokazatelja dugorocne finansijske ravnoteze, jer kratkorocna finansijska ravnotezav ne moze postojati ako nema dugorocne.Visi nivo kratkorocnih obaveza koje su nastale kao posljedica neizmirivanja obaveza prema dobavljacima uticu na finansijsi polozaj preduzeca u smislu jacanja sa aspekta koristenja besplatnih izvora finansiranja, ali bitno slabi taj polozaj sa aspekta ucesca tudjih izvora u ukupnim izvorima. Izmirivanjem kratkorocnih obaveza preduzece ce poboljsati likvidnost(to mozemo vidjeti da se desili u 2008-oj gdje je doslo do smanjenja kratkorocnih obaveza), ali ce tim cinom izgubiti besplatne izvore finansiranja.
Tabela 14.Pregled pozicija bilansa likvidnosti konkurentskog preduzecar.br naziv pozicije 2006 2007 dinamika 2008 dinamika
1novac u osnov.obliku 310242 4469992 1095977
2novac u prelaz.obliku 1925598 796222 1145503
3 zalihe 24760 41715 75923
20
4 obrtna sredstva 2585868 5448381 23407745 kratk.obaveze 1099375 825751 1385321
Likvidnost konkurentskog preduzeca mjerena preko pokazatelja likvidnosti prikazana je tabelom 15:Tabela 15.Pregled pokazatelja likvidnosti konkurentskog preduzecar.br naziv pozicije 2006 2007 2008
1 pokazatelj opste likvidnosti 2.35 6.59 1.68
2pokazatelji likvidnosti na rok 2.03 6.54 1.63
3pokazatelji trenutne likvidnosti 0.28 5.41 0.79
Iz podataka konkurentskog preduzeca mozemo vidjeti da imaju daleko bolju kratkorocnu finansijsku ravnotezu u svim godinama i u svim aspektima sto i proizilazi iz postojanja dugorocne finansijske ravnoteze konkurentskog preduzeca.
Kako je pojmu likvidnosti komplementaran pojam solventnosti koji se odnosi na sposobnost preduzeca da svojom imovinom plati dugove, bez obzira na rok njihovog dospijeca, izvrsena je i njena analiza.
Pokazatelj solventnosti se dobija iz sljedeceg odnosa:
S = poslovna sredstva/dugovi
Kada je vrijednost poslovnih sredstava veca od vrijednosti dugova tj obaveza preduzece je solventno.
Tabela.16 Prikaz solventnosti preduzeca
r.br naziv pozicije 2006 2007dinamika % 2008
dinamika %
1poslovna sredstva 37522 39449 105 32944 83
2 obaveze 14167 13170 92 7556 573 solventnost 2.64 2.99 113 4.36 145
U sve tri godine poslovna sredstva preduzeca su veca od njegovih obaveza.
3. Analiza uspjesnosti poslovanja preduzeca
3.1. Analiza dobitka
Dobit koju preduzece ostvaruje predstavlja visak prihoda nad rashodima, a gubitak visak rashoda nad prihodima.Prilikom same analize dobiti potrebno je voditi racuna o nizu faktora koji uslovljavaju njegov nastanak.Bitno je uociti da li je dobitak/gubitak
21
nastao iz poslovne,finansijske ili vanredne aktivnosti kao i nacin njegovog rasporeda.Rasporedjivanje dobitka treba da zadovolji sve zainteresovane strane:drzavu,zaposlene i vlasnike.Konkretno preduzece je ostvarivalo dobitak u svi godinama poslovanja sem u 2008-oj i iz prilozenih finansijskih izvjestaja obracunalo poreske obaveze prema drzavi i opredijelilo ih za tu namjenu.Tabela17Pregled strukure dobiti/gubitka preduzeca
r.brnaziv pozicije 2006 2007
dinamika % 2008
1bruto dobit 1775 3207 180 -891
2 porezi 160 289 180 0
3neto dobit 1615 2918 180 -891
Cjelokupna neto dobit iz 2006-te i 2007-me posmatranog preduzeca ostala je na poziciji nerasporedjene dobiti, a u 2008-oj je umanjena za iznos gubitka sto je dovelo i do smanjivanja sopstvenog kapitala.
3.2.Analiza rentabilnosti
Rentabilnost preduzeca predstavlja saldirani izraz kvaliteta poslovanja preduzeca.Dobija se iz odnosa efekata i ulaganja. Rentabilnost preduzeca se izrazava preko sledecih pokazatelja:
1. Pokazatelj rentabilnosti ukupnog kapitala R1 = bruto dobitak/ukupni kapital x100 R2 = neto dobitak/ukupni capital x100
2. Pokazatelj rentabilnosti poslovnih sredstava R3 = poslovna dobit/poslovna sredstva x 100
3. Pokazatelj rentabilnosti sopstvenog kapitala
R4 = neto dobit/sopstveni kapital x 100
4. Pokazatelj rentabilnosti prometa
R5 = poslovna dobit/poslovni prihod x 100“Preko pokazatelja rentabilnosti se izvodi sud o stepenu oplodnje kapitala preduzeca i sto je taj stepen veci veca je i rentabilnost preduzeca.Sama sposobnost rentabilnog poslovanja preduzeca na dugi rok je garant njegove dugorocne egzistencije.”4
Tabela18PRIKAZ PARAMETARA RENTABILNOSTI PREDUZECA
r.br naziv pozicije 2006 2007dinamika % 2008
4 Dr Bogetic Pavle ‘Analiza bilansa”2000 str.201
22
1 poslovni prihod 54403 71523 131.46 705032 poslvni rashod 52628 68316 129.8 713943 poslovna dobit 1775 3207 180 -8914 porezi iz dobiti 160 289 180 5 neto dobit 1615 2918 180 6 ukupan kapital 37522 39449 105 32944
7sopstveni kapital 23355 26279 112 25388
8poslovna sredstva 37522 39449 105 32944
Tabela19Prikaz pokazatelja rentabilnosti
r.brnaziv pozicije 2006 2007
dinamika % 2008
1 R1 4.73 8.12 171
2 R2 4.3 7.39 171
3 R3 4.73 8.12 171
4 R4 6.91 11.1 160
5 R5 3.26 4.48 137 Iz prilozenih tabela mozemo vidjeti da je preduzece i u 2006 i u 2007-oj poslovalo rentabilno i nastavilo dotadasnji trend, dok u 2008-oj biljezi gubitak.S obzirom da dato preduzece ima u 2008-oj gubitak nije bilo moguce izracunati parameter rentabilnosti.
Tabela19Prikaz pokazatelja rentabilnosti konkurentskog preduzeca
r.br naziv pozicije 2006 2007 2008
1 R1 1.01 10.42 7.68
2 R2 0.82 9.25 6.89
3 R3 1.01 10.11 6.77
4 R4 0.9 9.68 7.34
5 R5 2.66 24.49 18.99 Kao i u svim dosadasnjim segmentima izlaganja konkurentsko preduzece ima i bolje pokazatelje rentabilnosti.(sem u 2006-oj)
3.2.1 Analiza donje tacke rentabilnosti
Donja tacka rentabilnosti oznacava tacku u kojoj prihodi ostvareni po osnovu osnovne djelatnosti preduzeca pokrivaju ukupne rashode,sto znaci da je u toj tacki finansijski rezultat neutralan tj ravan nuli.Donja tacka rentabilnosti se dobija obracunom potrebne sume poslvnih prihoda za ostvarivanje neutralnog poslovnog rezultata. Razlikujemo :
Tacku neutralnog poslovnog rezultata(koja pokriva poslovne rashode)
23
Tacku neutralnog bruto finansijskog rezultata(pokriva poslovne i finansijske rashode)
Tabela 20.Pregled parametara donje tacke rentabilnosti preduzeca
r.br naziv pozicije 2006 2007 2008
1 poslovni prihod 54444 72758 72570
2 varijabilni troskovi 50226 65994 69573
3 marza pokrica 4218 6764 2897
4 fiksni troskovi 2443 3557 3788
5 poslovna dobit 1775 3207 -891 rashodi finansiranja 0 0 0
7 bruto dobit 1775 3207 -8918 stopa marze pokrica 7,74% 9,29% 4.00%9 DTR1=FT/%MP 31563 38288 94700
10 DTR2=FT+RF/%MP 31563 38288 94700
Cinjenica da preduzece B&M SPED nema troskove finansiranja izjednacava DTR1 i DTR2. Preduzece u 2006-oj ostvaruje donju tacku rentabilnosti sa postignutih 31563 ostvarenih poslovnih prihoda(tj za ostvarenje neutralnog poslovnog rezultata i neutralnog bruto finansijskog rezultata potrebno je 31563 jedinica poslovnog prihoda) sto predstavlja 57.97% ukupnog poslovnog prihoda, u 2007-oj sa 38288 tj 52.62% ukupnog poslovnog prihoda.Za 2008-u je bilo potrebno 94700 sto dato preduzece nije ostvarilo, pa je biljezilo i gubitak.
Sto se konkurentskog preduzeca tice u 2006-oj DTR1 ostvaruje sa 3740640 jedinica poslovnog prihoda tj sa 52% prihoda, u 2007-oj sa 1147296 tj sa 10% poslovnog prihoda i u 2008-oj sa 2794062 tj sa 32% poslovnog prihoda.
Iz datih podataka vidimo da je konkurentno preduzece u povoljnijem polozaju.
3.3.2.Analiza reproduktivne sposobnosti
Reproduktivna sposobnost preduzeca se ogleda u njegovoj spsobnosti da iz sopstvenih sredstava finansira prostu i dio prosirene reprodukcije.Preduzece pri nemanju sopstvenih sredstava ne treba da bjezi od pozamljivanja sredstava koja bi obezbjedjivala prosirenu reprodukciju.U takvim slucajevima preduzece treba da izvrsi detaljnu analizu svrsishodnosti pozamljivanja sredstava i donese konacnu odlukau o tome. Analiza treba da se zasniva na procjeni da li ce preduzece koristenjem tudjih sredstava da uveca svoj
24
kapital ili ne. Ova analiza,takodje, treba da pokaze da li je stopa oplodnje ukupnog kapitala veca os stope kamata. Ako jeste onda preduzece treba, bez straha, da uveca sopstveni kapital koristenjem tudjeg kapitala. Za sopstvena sredstva koja sluze za reprodukovanje u konkretnom preduzecu uzimamo iznose amortizacije i nerasporedjenog dobitka. Reproduktivna sposobnost se sagledava iz odnosa akumulacije i amortizacije u preduzecu sa ukupnim poslovnim sredstvina i pokazuje mogucnost preduzeca da postojeca sredstva reprodukuje.
Tabela21.Pregled elemenata reproduktivne sposobnosti
r.br naziv pozicije 2006 2007 2008
1 poslovna sredstva 37522 39449 32944
2sredstva reprodukcije 14922 18955 18295
3 stopa reprodukcije 39.7 48 55
Navedeni pokazatelji daju sliku male reproduktivne sposobnosti, jer u konkretnom preduzecu nije ispunjena dugorocna finansijska ravnoteza u 2006-j i 2007-oj..Preduzeca koja ne posjeduju dugorocnu finansijsku ravnotezu ne mogu upotrijebiti sopstvena sredstva za ovu namjenu, tako da iznos sopstvenih sredstava za reprodukciju ostaje neznatan. .Cinjenica je da nase preduzece posjeduje relativno nova osnovna sredstva, ali postavlja se pitanje da li ce preduzece uspjeti da obezbijedi zamjenu osnovnih sredstav kada dodje vrijeme njihove zamjene. U 2008-oj preduzece u stanju da finansira prostu reprodukcije i pored ostvarenog gubitka. Konkretno preduzece bi svoju razvojnu perspektivu trebalo da vodi ka kombinaciji sopstvenog i tudjeg kapitala, tj ka odnosu dugorocnih i kratkorocnih obaveza u tudjem kapitalu.
3.3Analiza rizika ostvarivanja rezultata
Sva preduzeca koja posluju nose u svom poslovanju izvjesnu dozu neizvjesnosti ostvarivanja pozitivnog poslovnog rezultata. Ta neizvjesnost je posljedica prisustva fiksnih troskova i troskova finansiranja kao osnovnih odredica rizika.Logicno je da visi troskovi dizu nivo poslovanja koje preduzece treba da ostvari da bi ih pokrilo. Istovremeno prisustvo troskova finansiranja tjera preduzece na veci veci rezultat da bi iz njega pokrilo troskove.
Za analizu rizika poslovanja koristimo sledeci pregled:
25
Tabela 22.Pregled rizika poslovanja preduzeca
r.br naziv pozicije 2006 2007 2008
1 poslovni prihod 54444 72758 72570
2varijabilni troskovi 50226 65994 69573
3 marza pokrica 4218 6764 2897
4 fiksni troskovi 2443 3557 3788
5 poslovna dobit 1775 3207 -891
rashodi finansiranja 0 0 0
7 bruto dobit 1775 3207 -8918 FPR=Mp/Pdb 2.37 2.1O 9 FFR=Pdb/Bdb 1 1
10 FUR=FPR*FFR 2.37 2.1 Poslovni rizik
Poslovni rizik predstavlj neizvjesnost u ostvarivanju poslovnog dobitkakao prinosa na poslvna sredstva.Ovaj faktor se izracunava kao odnos marze pokrica i poslovnog dobitka.Sto je taj faktor nizi, manji je rizik ostvarivanja poslovnog rezultataFaktori koji uticu na visinu poslovnog rizika su: stepen koristenja kapaciteta, obim nabavke i prodaje, visina fiksnih i varijabilnih troskova i paritet nabavnih i prodjnih cijena.Veci stepen koristenja kapaciteta,vece prodajne cijene obezbjedjuju vecu marzu pokrica i nizi faktor poslovnog rizika.Faktor poslovnog rizika u 2006/oj je 2.3, u 2007/oj 2.1, dok zbog iskazanog gubitka taj faktor nije bilo moguce odrediti za 2008/u.
Kod konkurentskog preduzeca poslovni riyik iskazan po godinama je sledeci2006 - 2.04 , 2007 – 1.11 i u 2008 – 1.46 tako da je i u ovom segmentu konkurentsko preduzece u prednosti.
Finansijski rizik
Finansijski rizik pokazuje neizvjesnost ostvarivanja prinosa na sopstvena poslovna sredstva kao posljedicu prisustva rashoda finansiranja.Ovaj faktor se izracunava kao odnos poslovnog i bruto dobitka.
Kako nase preduzece nema evidentiranih troskova finansiranja tj kamata, to ne mozemo donositi sud o visini finansijskog rizika.
Ukupni rizik
26
Dejstvo poslovnog i finansijskg rizika na poslovanja preduzeca izrazava se kroz ukupan rizik koji je jednak proizvodu poslovnog i finansijskog rizika. Na ukupan rizik uticu i fiksni troskovi i rashodi finansiranja
S obzirom da ne postoji finansijski rizik zbog neimanja rashoda finansiranja, to se ukupni rizik kod konkretnog preduzeca izjednacava sa poslovnim.
Analizu isplativosti pozamljivanja tudjeg kapitala nije moguce kvalitetno obraditi jer ne raspolazemo podacima o visini kamata na tudji kapital, ali je sasvim evidentno da u ovom preduzecu postoji interes za pozamljivanjem tudjeg kapitala.Konkretno preduzece ima relativno visoko ucesce tudjeg kapitala i to kratkorocnih obaveza prema dobavljacima. Ove obaveze su u principu besplatne, tj na njih preduzece ne mora da placa kamatu.
4.Putevi za poboljsanje finansijskog polozaja preduzeca
Ocjenu finansijskog polozaja preduzeca ‘B&M SPED”d.o.o. donijecemo na kraju rada, a u ovom dijelu cemo se osvrnuti na mogucnosti poboljsanja i unaprijedjenja, bez obzira kakav je finansijski polozaj preduzeca.
4.1. Analiza otvorenih i skrivenih gubitaka
27
Skriveni gubici se javljaju u okviru aktive bilansa stanja i to precjenjivanjem njenih pozicija i u okviru pasive podcjenjivanjem istih.S obzirom na to da su osnovna sredstva koja su evidentirana u bilansu stanja relativno nova, to su sanse za pojavu skrivenih gubitaka na njima minimalne.Konkretno preduzece treba posebnu paznju da posveti preispitivanju kasnjenja naplata potrazivanja.
4.2. Analiza mogucnosti poboljsanja finansijske ravnoteze preistruktuiranjem imovine i obaveza
Ovdje je potrebno izvrsiti detaljnu analizu broja dana vezivanja glavnih obrtnih sredstava kao i preispitivanje mogucnosti smanjenja tog broja dana. Mogucnosti leze i u reprogramiranju obaveza tj konverzijikratkorocnih u dugorocne zajmove.
4.3.Analiza mogucnosti obezbjedjenja nedostajuceg kapitala
I u ovom segmentu nase preduzece treba da nadje sebe jer je ocigledno da mu nedostaje dugorocni kapital.Povecanje moze da nastane ili povecanjem uloga vlasnika ili zaduzivanjem na dugi rok.
Z A K LJ U C A K
Sagledavanjem cjelokupnog finansijskog polozaja preduzeca “B&M SPED”d.o.o.zakljucujemo:
Sa stanovista dugorocne finansijske ravnoteze, ona nije obezbijedjena. Neobezbjedjevanje dugorocne finansijske ravnoteze je direktna posljedica lose strukture pozamljenog kapitala, gdje je stoprocentno ucesce kratkorocnih obaveza
28
Kratkorocna finansijska ravnoteza nije ispunjena, zato sto preduzece nije u stanju da svojim likvidnim i kratkorocno vezanim sredstvima izmiri kratkorocne obaveze.
Preduzece je do zadnje godine (u kojoj posluje sa gubitkom)ostvarivalo dobit, ali je takodje evidentan i rast rashoda.Takva situacija nalaze preduzecu da veci akcenat stavi na nivo troskova. S druge strane jaka konkurencija koja limitira iznose cijena usluga, prouzrokuje potrebu da preduzece snizava svoje troskove kako bi postiglo odredjeni profit. Samim tim svako preduzece, pa i doticno, mora povesti racuna o iznosu troskova
Rentabilnost je do 2008 –e pokazivala tendenciju rasta Reproduktivna sposobnost je niska, a posljedica je neobezbjedjivanja dugorocne
finansijske ravnoteze Do poslednje godine preduzece je uspijevalo da uvecava sopstveni kapital, a u
poslednjoj godini dolazi do smanjenja sopstvenog kapitala zbog iskazanog gubitka
Kako smo u uvodnom dijelu konstatovali dacemo okarakterisati finansijski polozaj preduzeca kao dobar, prihvatljiv il los, na osnovu navedenih cinjenica konstatujemo:
Finansijski polozaj “B&M SPED”d.o.o. do 2008-e je prihvatljiv.
Osnovne mogucnosti preduzecau jacanju finansijskog polozaja su: Preduzece mora pomjeriti strukturu tudje pasive u korist dugorocnih dugova Mora pomjeriti strukturu obrtnih sredstav ka likvidnijim sredstvima i umanjiti
nivo kratkorocnih obaveza kako bi ispunilo likvidnost
Literatura:
Prof. dr Jovan Rodić, dr Gordana Vukelić: Teorija i analiza bilansa, Beograd 2003. god.
Dr Pavle Bogetić: Analiza bilansa, Ekonomski fakultet Podgorica, 2000. god. George Ruth: Analiza finansijskih izvještaja, Vijesti, 2006. godine Statut preduzeca “B&M SPED” d.o.o. www.montenegroberza.com
29
