birleşme ve satın alma İşlemleri 2015 raporu - ey. · pdf filekırdığı,...

Ocak 2016

Birleşme ve Satın Alma İşlemleri2015 Raporu

Dünyanın birçok gelişmiş ülkesinde ekonomik toparlanmanın devam ettiği, gelişmekte

olan ülkelerde ise büyüme hızlarının yavaşladığı, politik ve ekonomik sıkıntıların birçok

ülkeyi etkilediği bir ortamda, Türkiye’nin büyüme hızını az miktarda da olsa artırdığı,

sadece kendi bölgesinde değil, tüm dünyada önemli ülkeler arasında sayıldığı bir yılı

daha geride bırakıyoruz. Küresel bazda birleşme ve satın alma faaliyetlerinin rekor

kırdığı, Türkiye’de ise işlem sayısı bazında geçtiğimiz yıla paralel bir seyir izlenirken,

işlem hacminde düşüş gerçekleşen bu yılda, bu konuda tüm piyasa oyuncuları

tarafından kabul gören ve bir başvuru kaynağı olarak yaygın bir şekilde kullanılan,

“EY Birleşme ve Satın Alma İşlemleri Raporu”nun on dördüncüsünü sizlerle

paylaşmaktan büyük memnuniyet duymaktayız.

Raporumuz, 2015 yılında Türkiye’de gerçekleşmiş olan şirket birleşme ve satın

alma işlemleri hakkında önemli bilgileri, geçmiş yıllar ile karşılaştırmalı olarak, bir

arada sunmaktadır. Rapor ayrıca, geçmiş yıllarda olduğu gibi, Türkiye’nin önde gelen

şirketlerinin hissedarları ve üst düzey yöneticileri ile yapılan, “Türkiye’de Şirket

Birleşme ve Satın Almaları” konulu geleneksel anketimizin sonuçlarını da içermektedir.

EY Birleşme ve Satın Alma İşlemleri 2015 Raporu’na doğrudan katılımları ile destek

veren tüm yönetici ve işadamlarımız ile Rapor’u hazırlayan EY Kurumsal Finansman

Ekibi’ne teşekkürlerimizi sunarız.

Mustafa Çamlıca Müşfik Cantekinler

EY Türkiye EY Türkiye

Ülke Başkanı Kurumsal Finansman Bölüm Başkanı

13 Ocak 2016

Önsöz

İçindekiler

Genel değerlendirme 5

Yatırımcı profili 8

Sektörel dağılım 12

Kamu kaynaklı işlemler 14

İşlem büyüklükleri 15

2016’ya bakış 16

Türk iş dünyasının birleşme ve satın alma faaliyetlerine bakışı 18

2015 yılı birleşme ve satın alma işlemlerinin listesi 25

Raporun hazırlanma prensipleri 32

Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2015 Raporu

Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2015 Raporu 5

Genel değerlendirmeAmerikan Merkez Bankası FED’in yıl boyunca gerçekleştirmesi beklenen faiz artışı, buna bağlı olarak gelişmekte olan ekonomilerde büyüme hızlarındaki düşüş ve Ortadoğu’da yaşanan siyasi belirsizlikler 2015 yılına damga vuran gelişmeler olarak öne çıkarken, Türkiye de bu gelişmelerden önemli ölçüde etkilenmiş, ancak özellikle ikinci ve üçüncü çeyrekte artan büyüme hızının etkisiyle beklentilerin bir miktar üzerinde bir performans sergilemiştir. Bunlara ek olarak, Türkiye’nin de içinde bulunduğu coğrafyada yaşanan siyasi ve ekonomik belirsizlikler, güvenlik sorunu ve göçmen krizi, başta Türkiye olmak üzere birçok Avrupa ülkesini de etkilemiştir. Türkiye’de birleşme ve satın alma aktivitesini de etkileyen bu unsurların yanı sıra, 2015’te gerçekleştirilen ve tekrarlanan genel seçimlerden doğan siyasi belirsizlik de bir diğer önemli etken olarak dikkat çekmektedir. Tüm bu gelişmelere rağmen Türkiye, görece olumlu ekonomik göstergeleri ve yatırım ortamıyla 2015 yılında geçtiğimiz yıllara göre azalan seviyede de olsa, birleşme ve satın alma işlemleri açısından ilgi çekmeye devam etmiştir.

2015 yılı, Türkiye’nin en önemli ticaret ortağı konumunda olan Avro bölgesinde, 2009 yılından beri süregelen kriz ortamının ardından iyileşmenin ve büyümenin yavaş da olsa devam ettiği bir yıl olarak dikkatleri çekmektedir. Avrupa Merkez Bankası’nın Avro bölgesinde gerçekleştirdiği faiz indirimi ve varlık alımları, ekonomik büyümeyi hızlandırmak için kararlı olduğuna dair önemli göstergeler olarak karşımıza çıkmaktadır. Ayrıca, Türkiye’nin her alanda güçlü ilişkiler içerisinde bulunduğu Rusya ile son çeyrekte yaşanan olumsuz gelişmelerin, ticari ilişkiler açısından etkilerinin belirginleşmesi olasıdır. Küresel ölçekte İran ile yürütülen nükleer müzakerelerin olumlu sonuçlanmasının ise bu ülkenin Türkiye ile ticari ilişkilerini güçlendirmesi ihtimaller dahilindedir. Bunlara ek olarak, göçmen krizini çözmek amacıyla AB ile Türkiye arasında yeniden canlanan AB üyeliği süreci, 2015’te yaşanan önemli bir diğer gelişme olarak dikkat çekmektedir.

Tüm dünyanın beklentisi doğrultusunda, Amerikan Merkez Bankası FED’in yaklaşık 10 yıldır devam eden düşük faiz politikasını sonlandırması yönünde karar alması ve Aralık ayının ortasında gerçekleştirdiği faiz artışı, sene boyunca devam eden bu doğrultudaki beklentiler sebebiyle özellikle Türkiye’nin de içinde bulunduğu gelişmekte olan ülke ekonomilerini önemli ölçüde etkilemiştir. Amerikan Merkez Bankası FED’in faiz artışına ilişkin bu beklentiler, 2015 yılı içerisinde kurlarda ve faizlerde yukarı yönlü harekete sebep olmuş ve bu gelişmeler, birleşme ve satın alma aktivitesini etkileyen unsurlar arasında yer almıştır.

Tüm bu gelişmelerin sonucunda, birleşme ve satın alma işlemleri açısından yatırımcıların ilgisinin azalarak da olsa devam ettiği gözlemlenmiştir. Ulaşabildiğimiz kaynaklara göre, bu sene Türkiye’de açıklanan toplam birleşme ve satın alma işlemi sayısı 319 olarak gerçekleşmiştir. Bu sayı, geçtiğimiz yıla paralel bir seviyeye işaret ederken, dünyada ise birleşme ve satın alma işlem sayısı ve hacmindeki artış ile yakalanan rekor seviye dikkat çekmektedir. Ayrıca, Türkiye’de 2014 yılına kıyasla özellikle yüksek hacimli işlemlerin sayısında önemli bir düşüş ve buna bağlı olarak toplam işlem hacminde de önemli seviyede azalış gözlemlenmiştir.

2015 yılında işlem sayısında paralel bir seyir, işlem hacminde ise önemli seviyede düşüş görülmektedir…

Şekil 1: Açıklanan işlem sayısı (2015)

179 işlem %44%56 140 işlem

DeğeriAçıklanmamışİşlemler

DeğeriAçıklanmışİşlemler

Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2015 Raporu6

2014 senesindeki raporumuzda, Türkiye’de gerçekleşen ve değeri açıklanan toplam birleşme ve satın alma işlem sayısını 130, hacmini ise 17,7 milyar ABD doları olarak sunmuştuk. 2014 yılında milyar ABD doları seviyesinde 4 işlemin gerçekleştiğini ve 100 milyon ABD dolarının üzerinde değer ile gerçekleşen işlem sayısının sadece 21 olduğunu gözlemlemiş ve yatırımcıların Türkiye’de sadece büyük şirketlere değil, çoğu KOBİ boyutunda sayılabilecek şirketlere de önemli ölçüde ilgi gösterdiğini görmüştük.

2015 yılında ise değeri açıklanan 140 adet işlem ile toplam 10,7 milyar ABD doları tutarında işlem hacmine ulaşılmıştır. Tüm işlemler arasında, milyar ABD doları seviyesini aşan yalnızca 2 işlem bulunmakta ve bu işlemler toplam işlem hacminin yaklaşık %40’ını oluşturmaktadır. Ayrıca, 100 milyon ABD dolarının üzerinde değer ile gerçekleşen işlem sayısının sadece 21 olduğu göz önüne alındığında büyük hacimli işlemler toplam işlem hacmini az da olsa yukarı çekerken, KOBİ boyutundaki şirketlere olan yoğun ilginin geçtiğimiz yıllarda olduğu gibi 2015 yılında da devam ettiği görülmektedir. Öte yandan, değeri açıklanmayan birleşme ve satın alma işlemlerinin arasında 100 milyon ABD doları seviyesinin üstünde gerçekleşen önemli sayıda işlem olduğu bilinmektedir. Değeri açıklanmayan işlemler ile ilgili tahminlerimizi de ekleyerek, 2015 yılında toplam işlem hacminin yaklaşık 15 milyar ABD doları seviyesine ulaşmakta olduğunu görmekteyiz.

Toplam açıklanan işlem değerinin %82’sine karşılık gelen 8,8 milyar ABD dolarlık kısmını 310 adet özel sektör işlemi oluştururken, kamu tarafından gerçekleştirilen 9 işlem ile de 1,9 milyar ABD doları tutarında işlem hacmi yaratıldı. Bu sene, milyar ABD doları seviyesinin üzerinde kamu kaynaklı işlem gerçekleşmemesi, işlem hacmi açısından kamu kaynaklı işlemlerin, özel sektör işlemlerinin önemli ölçüde gerisinde kalmasına neden oldu. Ayrıca, işlem hacminde geçtiğimiz yılın aksine bu yıl yabancı yatırımcılar, toplam işlem hacminden %62’lik pay alarak yerli yatırımcıları önemli ölçüde geride bıraktı. Yerli yatırımcılar da 2015 yılında özelleştirme ihalelerinin de etkisiyle toplam işlem hacminden %38’lik pay aldı. 2015 yılında Türkiye’nin de içinde bulunduğu coğrafyada yaşanan olumsuz gelişmelere ve tekrarlanan genel seçimlerden dolayı oluşan siyasi belirsizlik ortamına karşın, yabancı yatırımcıların 2014 yılına göre hem gerçekleştirdikleri işlem hacmini hem de paylarını artırması, Türkiye’yi halen yatırım yapmak için cazip ülkelerden biri olarak değerlendirdiklerini göstermektedir. Ayrıca bu durum, bazı uluslararası bağımsız kredi derecelendirme kuruluşlarının, Türkiye için vermiş oldukları yatırım yapılabilir seviyesindeki notların teyidi ile de desteklenmektedir. Geçen seneki raporumuzda, iş dünyasının temsilcileri ile yaptığımız ankette, 2015 yılı için genel olarak 16-20 milyar ABD doları seviyesinde bir işlem hacmi beklendiğini gözlemlemiştik. Bu sene, yıl boyunca yaşanan siyasi ve ekonomik belirsizlikler ile civar coğrafyadaki güvenlik sorunları nedeniyle bu beklentinin altında kalındığını söyleyebiliriz.

* Bu grafik açısından raporların açıklanma tarihlerindeki işlemler dikkate alınmış olup, sonradan gerçekleşen iptaller göz önünde bulundurulmamıştır.

Şekil 2: Açıklanan işlem değeri*

2008

17,7

10,7

16,3

3,9

26,4

11,5

23,2

13,7

0

5

10

Mily

ar A

BD$

15

20

25

30

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

25,5

2007


2014 yılında milyar dolar seviyesini aşan 4 adet işlem gerçekleşirken, en yüksek hacimli ilk 10 işlemin toplam tutarı 13 milyar ABD doları seviyesinde olmuştu. Bu işlemler arasında öne çıkanlar, sonradan iptal edilen Net Şans-Hitay Ortak Girişim Grubu’nun Milli Piyango İşletme Hakkı Devri ihalesini 2,8 milyar ABD doları bedelle kazanması, IC İçtaş’ın Kemerköy ve Yeniköy Termik Santrali özelleştirme ihalesini 2,7 milyar ABD doları bedelle kazanması, BBVA’nın Garanti Bankası’nın %14,9 hissesini

2,5 milyar ABD doları bedelle satın alması ve Elsan Elektrik’in Yatağan Termik Santrali özelleştirme ihalesini 1,1 milyar ABD doları bedelle kazanmasıydı. 2015 yılında ise milyar ABD dolarının üzerinde yalnızca 2 adet işlem gerçekleşirken en yüksek hacimli ilk 10 işlemin toplam tutarı 8,1 milyar ABD doları seviyesinde olmuştur. Bu işlemlerden 3’ü kamu kaynaklı işlemlerden, kalanlar ise çeşitli sektörlerde özel sektör işlemlerinden oluşmuştur. Konya Şeker’in Soma B Termik Santrali ve Taşınmazları özelleştirme ihalesini 685,5 milyon ABD doları bedelle kazanması, Kolin İnşaat’ın Doğankent, Kürtün ve Torul HES İşletme Hakkı Devri ihalesini 418,4 milyon ABD doları bedelle kazanması ve IC İçtaş’ın Kadıncık 1 ve 2 HES İşletme Hakkı Devri ihalesini 299,8 milyon ABD doları bedelle kazanması sayesinde kamu kaynaklı işlemlerin ilk 10 işlem içindeki oranı %17 olurken; Qatar National Bank’in Finansbank’ın %99,8 hissesini 2,9 milyar ABD doları bedelle satın alması ve Goldman Sachs’ın Socar Türkiye’nin %13 hissesini 1,3 milyar ABD doları bedelle satın almasının katkısıyla, özel sektör işlemleri de %83’lük bir pay elde etti.

2014 yılında büyük hacimli işlemlerin yoğunluğu sebebiyle ilk 10 işlemin toplam işlem hacminde %76 seviyesinde bir ağırlığının olduğunu gözlemlemiştik. 2015 yılında ise büyük hacimli işlemlerin ağırlığının paralel bir seyir ile %76 seviyesinde gerçekleştiğini gözlemliyoruz. İlk 10 işlemin ortalama büyüklüğü 810 milyon ABD doları olurken, değeri açıklanan tüm işlemlerin ortalama büyüklüğü 77 milyon ABD doları olarak gerçekleşti. Kamu kaynaklı işlemler açısından bu ortalama değer 229 milyon ABD doları olurken, özel sektörün gerçekleştirdiği işlemlerin ortalama hacmi 67 milyon ABD doları seviyesinde gerçekleşti. İşlem değeri açıklanan özel sektör birleşme ve satın alma işlemleri arasında 100 milyon ABD doları üzerinde büyüklüğe sahip olanların sayısının 16 olduğu dikkate alınınca, bunlar haricinde kalan 116 adet işlemin ortalama büyüklüğünün 9 milyon ABD doları seviyesine indiği görülmektedir. Bu durum, 2014 yılı ile paralel olarak 2015 yılında da çok sayıda orta ve küçük boyutta işlem gerçekleştiğini göstermektedir. Hem yerli hem de yabancı yatırımcılar tarafından gerçekleştirildiğini gördüğümüz bu tür işlemlerin, gelecek yıllarda da artış göstermesini bekliyoruz. Bunda, Türkiye ekonomisine ve büyüyen iç pazarına olan güvenin yanı sıra, Türkiye’deki operasyonlarını bir üs olarak kullanarak, tüm bölgede faaliyet göstermeyi hedefleyen yatırımcıların da katkısı olacaktır.

Hedef Şirket Sektör Satın Alan Şirket Ülke Hisse Oranı

İşlem Değeri (Milyon ABD$)

Finansbank Finansal Hizmetler Qatar National Bank Katar %99,81 2.940,0

Socar Türkiye Enerji Goldman Sachs ABD %13,00 1.300,0

Kumport Limanı Ulaştırma COSCO Pacific, China Merchants Holdings International, CIC Capital Çin %65,00 940,1

Soma B Termik Santrali ve Taşınmazları Enerji Konya Şeker Türkiye %100,00 685,5

yemeksepeti.com Bilişim Delivery Hero Almanya %100,00 589,0

Doğankent, Kürtün ve Torul HES Enerji Kolin İnşaat Türkiye G/D 418,4

Total Oil Türkiye* Enerji Demirören Holding Türkiye %100,00 365,0

Avea Telekomünikasyon Türk Telekom Türkiye %10,00 323,0

Kadıncık 1 ve 2 HES Enerji IC İçtaş Türkiye G/D 299,8

Gama Enerji Enerji Tenaga Nasional Berhad Malezya %30,00 243,0

Tablo 1: İşlem değeri açıklanan en büyük 10 işlem

Tüm bu değerlendirmeler ışığında, halen dünyanın güçlü ve hızlı büyümesi öngörülen ekonomilerinden biri olarak değerlendirilen Türkiye’nin, 2016 yılında birleşme ve satın alma işlemleri açısından yerli ve yabancı yatırımcıların ilgisini çekmeye devam etmesini beklemekteyiz.

Öne çıkan işlemler

* İşlem, Total Oil Türkiye'nin akaryakıt istasyonları ile ticari satış, tedarik ve lojistik varlıklarını kapsamaktadır.G/D: Geçerli değil


Dünyanın birçok gelişmiş ülkesinde ekonomik açıdan olumlu göstergelerin artmaya başladığı, gelişmekte olan birçok ülke ekonomisinin ise olumsuz olarak ayrıştığı bu dönemde, Türkiye’de birleşme ve satın alma işlemleri adedinde paralel bir seyir izlenirken, hacminde ise önemli seviyede düşüş yaşandığı gözlemlendi. 2012 yılında birleşme ve satın alma işlemlerinde hem işlem adedi hem de işlem hacmi açısından bir önceki yıla göre önemli bir artış gerçekleşirken, 2013 yılında işlem adedinde

yeni bir rekor yaşandığını, işlem hacminin ise 2012’ye göre düşük seviyelerde gerçekleştiğini gözlemlemiştik. 2014 yılına baktığımızda, işlem hacminin bir önceki yıla göre artış gösterdiğini, işlem adedinin ise 2013 yılının gerisinde kaldığını görmüştük. 2015 yılında ise işlem hacminde bir önceki yıla göre düşüş gerçekleşirken, işlem adedinin benzer seviyelerde kaldığını gözlemliyoruz. Yatırımcı profiline bakıldığında, 2012’den beri ilk kez yabancı yatırımcıların yerli yatırımcıların (4,1 milyar ABD doları) önüne geçtiğini ve 6,6 milyar ABD doları işlem hacmi yarattığını gözlemlemekteyiz. İşlem adedinde ise, Türk yatırımcılar son yıllardaki ağırlığını koruyarak 2015 yılında gerçekleştirdikleri 196 adet işlem ile yabancı yatırımcılardan (123 işlem) önemli sayıda daha fazla işleme imza attı.

Yatırımcı profili

2011 ve 2012 yıllarında işlem hacmindeki payını, 2008 global krizi öncesinde olduğu gibi %50’nin üzerine çıkaran yabancı yatırımcılar, 2013 ve 2014 yıllarında ise yerli yatırımcıların gerisinde kalmıştı. 2015 yılına baktığımızda bir önceki yıla göre hacim olarak artış sergileyen yabancı yatırımcılar, toplam işlem hacmindeki payını önemli seviyede artırarak %62 seviyesine ulaşmış ve yerli yatırımcıları geride bırakmıştır. İşlem adedinde ise geçtiğimiz yıllara benzer bir seyir gözlemlenmiş ve yabancı yatırımcılar son altı yılda olduğu gibi yerli yatırımcılardan daha az sayıda işlem gerçekleştirmiştir. İşlem hacmi esas alındığında ise, 2012 yılındaki güçlü performansın ardından yabancı yatırımcıların işlem hacminin, 2013 yılında önemli

ölçüde düştüğünü, 2014 yılında ise az da olsa toparlandığını gözlemlemiştik. 2015 yılında ise önemli bir artış gerçekleştiğini ve yabancı yatırımcıların işlem hacminin 6,6 milyar ABD doları seviyesine yükseldiğini görüyoruz.

2013 yılında yerli yatırımcıların işlem adedi bazında son on iki yılın rekor seviyesine ulaştığını, 2014 yılında ise işlem adedinde düşüş olduğunu gözlemlemiştik. 2015 yılında ise benzer seviyelerin yakalandığını ve yerli yatırımcıların halen yabancı yatırımcıların önünde yer aldığını söyleyebiliriz. 2015 yılında yerli yatırımcıların işlem hacminin ise 2009 yılından beri en düşük seviyeye gerilediğini görüyoruz.

Şekil 3: İşlem değerine göre Türk ve yabancı yatırımcılar*18 -

16 -

14 -

12 -

10 -

8 -

6 -

4 -

2 -

0 -2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

8,6

4,14,3

2,4

16,5

9,9

16,9

6,6

12,0

1,5

5,1

11,510,4

13,1

6,4

11,7

3,34,6

Mily

ar A

BD$

Türk Yatırımcı Yabancı Yatırımcı


Yabancı yatırımcılar, işlem hacminden %62’lik pay aldı…

Yabancı yatırımcılar, 2012 yılından beri ilk kez işlem hacminde yerli yatırımcıların önüne geçti…


Değeri açıklanan işlemler göz önünde bulundurulduğunda, yabancı yatırımcıların ortalama işlem tutarı 179 milyon ABD doları (2014: 150 milyon ABD doları) seviyesinde gerçekleşmiştir. 2015 yılında yabancı yatırımcıların gerçekleştirdiği en büyük 2 işlem olan Finansbank-Qatar National Bank ile Socar Türkiye-Goldman Sachs işlemleri hariç tutulduğunda ise, yabancı yatırımcıların ortalama işlem büyüklüğü 68 milyon ABD doları seviyesine gerilemektedir. 2014 yılında ise en büyük 2 işlem hariç tutulduğunda, ortalama işlem tutarı 64 milyon ABD doları seviyesinde gerçekleşmişti. Dolayısıyla, 2015 yılında yabancı yatırımcıların geçtiğimiz yıla göre benzer ve hatta bir miktar daha büyük boyutlardaki şirketlere yatırım yaptığı gözlemlenmektedir.

Yabancıların dahil olduğu işlemlerde, geçtiğimiz yıllarda olduğu gibi, adet bazında AB ülkeleri ve ABD ağırlıklarını korumaktadır. En çok işlem yapan ülkeler listesinde ABD ve AB ülkelerinin yanı sıra Japonya, BAE, Katar, Hindistan ve İsviçre yer almaktadır. 2015 yılında ABD, işlem adedi bazında 23 işlem ile ilk sırada yer almış ve ABD’yi İngiltere 13 ve Almanya 12 işlem ile izlemiştir.

Şekil 4: İşlem sayısına göre Türk ve yabancı yatırımcılar*

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

199 196

9071

222

62 54

119 123

92 101114

148 145

184

93119

131

250

200

150

100

50

0

Türk Yatırımcı

Yabancı Yatırımcı


2015 yılında, ABD, İngiltere ve Almanya işlem adedi bazında yabancı yatırımcı ülkeler arasında öne çıktı…

Şekil 5: İşlem sayısına göre yatırımcıların menşei

Türkiye ABD İngiltere Almanya Japonya Fransa BAE İtalya Katar Danimarka Avusturya Hindistan İsviçre Diğer

200 -

180 -

160 -

140 -

120 -

100 -

80 -

60 -

40 -

20 -

0 -

196

2313 12 9 7 6 5 3 3 3 3 3

33


İşlem hacmi esas alındığında ise, özel sermaye fonlarının toplam işlem hacmi ve açıklanan işlemler içindeki payı da önemli seviyede artış göstermiştir. 2014 yılında finansal yatırımcılar, 343 milyon ABD doları tutarında işleme imza atmıştır. Bu tutar, 2015 yılında 1,6 milyar ABD doları olarak gerçekleşmiştir. Bu artıştaki en büyük payın 1,3 milyar ABD doları değerindeki Socar Türkiye-Goldman Sachs işlemine ait olduğu görülmektedir.

Değeri açıklanan işlemler esas alındığında, özel sermaye fonlarının bu yıl gerçekleştirdikleri en yüksek hacimli işlem Goldman Sachs’ın Socar Türkiye’nin %13 hissesini satın alması olmuştur. Değeri açıklanan işlemler içerisinde diğer bir öne çıkan işlem ise CIC Capital’ın Kumport Limanı'nın %13 hissesini satın alması olmuştur. İşlem değeri açıklanmamış olmakla beraber, The Blackstone Group’un Marmara Forum AVM’nin %50 hissesini satın alması, The Abraaj Group’un hepsiburada.com’un %25 hissesini satın alması ve Mid Europa’nın CMC Turkey’i satın alması özel sermaye fonlarının diğer dikkat çeken işlemleri olmuştur.

İşlem hacmi bakımından Katar, gerçekleşen toplam 2,9 milyar ABD doları işlem hacmi ile yabancı yatırımcılar arasında ilk sırada yer alırken, ABD (1,3 milyar ABD doları) Katar’ı takip etti. 2014 yılında ağırlığını artıran AB ülkelerinin, 2015 yılında Almanya ve İngiltere dışında çok fazla varlık gösteremediği görülmektedir. Bu ülkelere ek olarak, Çin, Malezya ve Japonya dikkat çeken diğer ülkelerdir.

Son yıllarda özel sermaye fonlarının Türkiye’ye artan ilgisi, 2014 yılında yavaşlamıştı. 2015 yılında ise tekrar bir artış yaşandığını ve gerçekleştirdikleri işlem adedinin 57’ye, (2014: 43 işlem) toplam işlem adedindeki payının ise %18’e (2014: %14) yükseldiğini görüyoruz.

Şekil 6: İşlem değerine göre yatırımcıların menşei

Türkiye Katar ABD Çin Almanya Malezya Japonya İngiltere Singapur Diğer

4.500 -

4.000 -

3.500 -

3.000 -

2.500 -

2.000 -

1.500 -

1.000 -

500 -

0 -

4.106

2.948

1.350

940

599

243 233 16628

Mily

on A

BD$

Şekil 7: İşlem sayısına ve açıklanan işlem hacmine göre özel sermaye fonlarının işlemleri

2015 yılında işlem hacminde Katar öne çıktı…

Özel sermaye fonlarının Türkiye’ye ilgisi 2015 yılında artış gösterdi…

9.117 milyon ABD$

1.598 milyon ABD$

Stratejik Yatırımcı%85

Finansal Yatırımcı%15

262 işlem

57 işlem

Finansal Yatırımcı%18

Stratejik Yatırımcı%82

101


Satın Alan Şirket Ülke Hedef Şirket Sektör Hisse Oranı İşlem Değeri(Milyon ABD$)

212 Capital Partners Türkiye Hotelrunner Bilişim Açıklanmadı 0,5

212 Capital Partners Türkiye Hemenkiralik.com Bilişim Açıklanmadı 0,5

212 Capital Partners, Endeavor Catalyst Türkiye, ABD iyzico Bilişim Açıklanmadı 3,2

500 Startups ABD Adphorus Bilişim Açıklanmadı 1,0

AIM Funds İngiltere bukombin.com Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

Aslanoba Capital Türkiye Dugun.com Bilişim Açıklanmadı 1,0

Aslanoba Capital Türkiye Gümüş Su Yiyecek ve İçecek Açıklanmadı 8,0

Aslanoba Capital Türkiye Insider Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

Aslanoba Capital Türkiye KapGel Bilişim %25,00 0,5

Aslanoba Capital Türkiye Tencere.com Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

Aslanoba Capital Türkiye Modacruz.com Bilişim Açıklanmadı 0,4

Aslanoba Capital Türkiye Sinemia Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

BIC Angel Investments Türkiye Bionluk.com Bilişim Açıklanmadı 0,2

BIC Angel Investments Türkiye Temizlikyolda.com Bilişim Açıklanmadı 0,2

BUBA Türkiye Networkdry.com Bilişim Açıklanmadı 0,1

CIC Capital Çin Kumport Limanı Ulaştırma %13,00 188,0

Darby Private Equity, Pera Capital Partners ABD, Türkiye Koza Gıda Yiyecek ve İçecek Açıklanmadı Açıklanmadı

Earlybird Venture Capital, Aslanoba Capital Almanya, Türkiye Obilet.com Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

Earlybird Venture Capital Almanya Tapu.com Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

Elixir Capital ABD Annelutfen.com Bilişim Açıklanmadı 4,0

Elixir Capital, Howzat Partners ABD, İngiltere Otelz.com Bilişim Açıklanmadı 2,8

Franklin Templeton Investments ABD DeFacto Perakende %8,00 Açıklanmadı

Gelişim Türkiye Mektebim Okulları Eğitim %19,50 Açıklanmadı

Girişim Fabrikası Türkiye Mekansal İşler Bilişim %8,00 Açıklanmadı

Global Capital Management Kuveyt Olgarlar Grup Perakende Açıklanmadı Açıklanmadı

Goldman Sachs ABD Socar Türkiye Enerji %13,00 1.300,0

Hummingbird Ventures Belçika Gram Games Bilişim Açıklanmadı 0,5

Hummingbird Ventures Belçika Modacruz.com Bilişim Açıklanmadı 2,5

Investcorp Bahreyn Arvento Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

iLAB Ventures Türkiye arabam.com Bilişim %100,00 4,2

İş Girişim Türkiye Ortopro Sağlık %75,76 8,5

Keiretsu Forum İstanbul Türkiye Moka Bilişim Açıklanmadı 1,5

MCI Capital, İş Girişim Polonya, Türkiye Mika Tur Turizm %79,75 16,0

Mediterra Türkiye Söke Un Yiyecek ve İçecek %100,00 Açıklanmadı

Mediterra Türkiye Tavuk Dünyası Yiyecek ve İçecek %51,00 Açıklanmadı

Mid Europa İngiltere CMC Turkey Hizmetler %100,00 Açıklanmadı

Pera Capital Partners Türkiye Auto King Otomotiv %50,00 Açıklanmadı

Revo Capital Türkiye Neozeka Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

Revo Capital Türkiye Nuvia Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

Revo Capital Türkiye Onedio.com Bilişim Açıklanmadı 1,0

Revo Capital Türkiye Parasut.com Bilişim Açıklanmadı 0,6

Revo Capital Türkiye Skyatlas Bilişim Açıklanmadı Açıklanmadı

Ribbit Capital ABD Parasut.com Bilişim Açıklanmadı 1,4

STC Ventures, Aslanoba Capital Suudi Arabistan, Türkiye Modanisa.com Bilişim Açıklanmadı 5,5

Strategic Internet Investments ABD Skytower Hotel Atayol Turizm %100,00 Açıklanmadı

Syntaxis Capital Avusturya Uğurlu Oto Cam Otomotiv Açıklanmadı 16,6

The Abraaj Group BAE BRN Yatak İmalat Açıklanmadı Açıklanmadı

The Abraaj Group BAE hepsiburada.com Bilişim %25,00 Açıklanmadı

The Abraaj Group BAE Yü-Ce Tıbbi Gereçler Sağlık Açıklanmadı Açıklanmadı

The Blackstone Group ABD Marmara Forum AVM Gayrimenkul %50,00 Açıklanmadı

Tiger Global Management ABD evidea.com Bilişim Açıklanmadı 3,0

TRPE Capital Türkiye Blesh Bilişim Açıklanmadı 2,6

Turkven, Ünlü PE Türkiye Golf Dondurma (Natura Gıda) Yiyecek ve İçecek Açıklanmadı Açıklanmadı

Verusa Holding Türkiye Standart Enerji Enerji %50,00 0,1

Verusa Holding Türkiye Gersan Elektrik İmalat %20,00 9,2

Verusa Holding, Verusaturk Venture Capital Türkiye Pamukova Elektrik Enerji %52,86 13,0

Verusaturk Venture Capital Türkiye Kafein Yazılım Bilişim %25,00 1,4

Tablo 2: Özel sermaye fonlarının gerçekleştirdiği işlemler


2015 yılında, 2014 yılında da olduğu gibi, işlem hacmi bazında enerji sektörünün, işlem adedi bazında ise bilişim sektörünün ilk sırada olduğu görülmektedir.

Enerji sektörünün işlem hacmi bazında birinci sırada yer almasının ana sebepleri, bu sene özel sektörde gerçekleşen büyük hacimli işlemlerin yanı sıra özelleştirmelerin de devam etmesi ve Türkiye’nin artmaya devam eden enerji talebine paralel olarak yerli ve yabancı yatırımcıların bu sektörde yer alabilme stratejileridir. Ayrıca, bu yılın en büyük 10 işlemi içerisinde de enerji sektörüne ait 3 kamu kaynaklı işlem yer almaktadır. 2016 yılında da bazı elektrik üretim şirketlerinin özelleştirilmesini, özel sektörde yaşanan hareketliliğin devam etmesini ve enerji sektörünün son yıllarda olduğu gibi yatırımcılar tarafından ilgi görmesini beklemekteyiz.

Öte yandan, 2015 yılında finansal hizmetler ve ulaştırma sektörleri, enerji sektörünün ardından işlem hacmi bazında önde gelen sektörlerden olmuştur. Ayrıca, bilişim sektörü hem işlem sayısı hem de işlem hacmi açısından, imalat, yiyecek ve içecek ile hizmetler sektörleri ise işlem sayısı açısından dikkat çekmektedir.

Sektörel dağılım

Şekil 9: İşlem sayısına göre hedef şirketlerin sektörel dağılımı

70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 -

0 -

67

Bilişim

Enerji

İmala

t

Yiyece

k ve İ

çece

k

Hizmetl

erSağ

lık

Finan

sal H

izmetl

er

Turiz

m

Gayrim

enku

l

Maden

cilik

Perake

nde

Medya

Teks

tilDiğe

r

4234 31

2922

16 14 13 8 7 7 6

23

Şekil 8: İşlem hacmine göre hedef şirketlerin sektörel dağılımı

4.500 -4.000 -3.500 -3.000 -2.500 -2.000 -1.500 -1.000 -

500 -0 -

4.121

2.974

1.033693

241458 323 184687

Enerji

Finan

sal H

izmetl

er

Ulaştır

ma

Bilişim

Perake

nde

Turiz

m

Gayrim

enku

l

Telek

omünikasy

onDiğe

r

Mily

on A

BD$


Enerji

2014 yılında 38 işlem ve 4,9 milyar ABD doları tutarındaki işlem hacmiyle birinci sırada yer alan enerji sektörü, 2015 yılında toplam 42 işlem ve 4,1 milyar ABD doları tutarında işlem hacmiyle, işlem hacmi sıralamasında birinci, işlem adedi bazında ise ikinci olmuştur. Enerji sektöründe 2015 yılında gerçekleştirilen Socar Türkiye, Soma B Termik Santrali ve Taşınmazları, Total Oil Türkiye ile Doğankent, Kürtün ve Torul HES işlemleri önemli bir yer tutmuştur. Sektördeki en yüksek tutarlı işlem, Socar Türkiye’nin %13 hissesinin 1,3 milyar ABD dolar bedelle Goldman Sachs tarafından satın alınması işlemi olmuştur. Enerji sektöründe 2016 yılında, elektrik üretim varlıkları özelleştirme ihaleleri, özel sektör işlemleri, özelleştirmesi tamamlanan elektrik üretim ve dağıtım varlıklarında yeni ortaklıklar ve yapılanma işlemlerinin önemli bir yer tutacağını ve bunun sonucu olarak birleşme ve satın almaların devam edeceğini öngörüyoruz.

Finansal Hizmetler

2014 yılında, 27 işlem ve 2,8 milyar ABD doları tutarındaki işlem hacmiyle üçüncü sırada yer alan finansal hizmetler sektörü, 2015 yılında toplam 29 işlem ile 3 milyar ABD doları tutarında işlem hacmi yaratmış ve ikinci sıraya yükselmiştir. Sektördeki en yüksek tutarlı işlem Finansbank’ın %99,81 hissesinin Qatar National Bank tarafından 2,9 milyar ABD doları bedelle satın alınması işlemidir. 2016 yılında da, finansal hizmetler sektörünün beklenen büyük hacimli işlemlerin de etkisiyle aktif bir yıl geçireceğini öngörmekteyiz.

Ulaştırma

Ulaştırma sektöründe 2015 yılında 5 işlem ile 1 milyar ABD doları tutarında işlem hacmi gerçekleşmiştir. Sektörde 2014 yılında özellikle yerli yatırımcıların ilgisinin yoğun olduğu gözlemlenirken, 2015 yılında işlem adedi bazında yabancı yatırımcıların yerli yatırımcıları geride bıraktığı görülmektedir. Sektördeki en yüksek tutarlı işlem Kumport Limanı’nın %65 hissesinin COSCO Pacific, China Merchants Holdings International, CIC Capital konsorsiyumu tarafından 940 milyon ABD doları bedelle satın alınması işlemidir.

Bilişim

2014 yılında bilişim sektöründe gerçekleşen 58 adet işlem ile 167 milyon ABD doları tutarında işlem hacmi yaratılmışken, 2015 yılında 67 işlem ile toplam 693 milyon ABD doları tutarında işlem hacmi yakalanmış ve sektör, işlem hacmi bazında dördüncü sırada yer almıştır. 2015 yılında bilişim sektöründe en yüksek tutarlı satın alma işlemi yemeksepeti.com’un tamamının Delivery Hero tarafından 589 milyon ABD doları bedelle satın alınması işlemi olmuştur.

Gayrimenkul

2014 yılında 5 adet işlem gerçekleştirilen gayrimenkul sektörü 504 milyon ABD doları işlem hacmi ile işlem hacmi bakımından yedinci sırada yer alırken, 2015 yılında toplamda 458 milyon ABD doları tutarında 13 işlem ile işlem hacmi bazında beşinci sıraya yükselmiştir. 2015 yılında gayrimenkul sektöründe en yüksek tutarlı satın alma işlemi Beykoz Gayrimenkul’ün tamamının Allianz Sigorta tarafından 183 milyon ABD doları bedelle satın alınması işlemi olmuştur. Saf GYO’nun %26,15 hissesinin Akiş GYO ve Ali Raif Dinçkök tarafından 125 milyon ABD doları bedelle satın alınması, sektörde dikkat çeken diğer bir işlemdir.

Telekomünikasyon

2014 yılında işlem gerçekleşmeyen telekomünikasyon sektörü, 2015 yılında toplam 323 milyon ABD doları tutarında 2 işlem ile işlem hacmi bazında altıncı sıraya yerleşmiştir. 2015 yılında telekomünikasyon sektöründe en yüksek tutarlı satın alma işlemi Avea’nın %10 hissesinin Türk Telekom tarafından 323 milyon ABD doları bedelle satın alınması işlemidir ve bu işlem sektörde değeri açıklanan tek işlem olmuştur.

Diğer sektörler

Yukarıda kısaca değindiğimiz sektörler dışında dikkat çeken işlemlerin başında, perakende sektöründe gerçekleşen CarrefourSA’nın Kiler Marketleri’nin %85 hissesini 166 milyon ABD doları bedelle satın alması ve turizm sektöründe gerçekleşen Mardan Palace Hotel’in tamamının 127 milyon ABD doları bedelle Halkbank tarafından satın alınması gelmektedir. Ayrıca, işlem değeri açıklanmamasına rağmen, Digiturk’ün beIN Media Group tarafından satın alınması da medya sektöründeki en önemli işlem olarak dikkat çekmektedir.


2014 yılında kamu kaynaklı işlemler, toplam 11 milyar ABD doları işlem hacmi ile değeri açıklanan işlemlerin %62’sini oluştururken, 2015 yılında önemli seviyede azalış göstermiş ve toplamda 1,9 milyar ABD doları ile değeri açıklanan işlemlerin sadece %18’ini oluşturmuştur. 2015 yılında kamu kaynaklı işlemlerin 2014 seviyesinin altına inmiş olmasının en önemli sebebi, siyasi ve ekonomik belirsizliklerden dolayı beklenen özelleştirme ve İşletme Hakkı Devri işlemlerinin birçoğunun gerçekleşmemiş olmasıdır. 2015 yılında kamu kaynaklı işlemlerin %59’u İşletme Hakkı Devri işlemlerinden, %37'si özelleştirmelerden, geri kalan %4’ü ise TMSF işlemlerinden oluşmuştur.

2015 yılında ön plana çıkan kamu kaynaklı işlemlerin başında, Konya Şeker’in 685,5 milyon ABD doları teklif ettiği Soma B Termik Santrali ve Taşınmazları özelleştirme ihalesi, Kolin İnşaat’ın 418,4 milyon ABD doları teklif ettiği Doğankent, Kürtün ve Torul HES İşletme Hakkı Devri ihalesi, IC İçtaş’ın 299,8 milyon ABD doları teklif ettiği Kadıncık 1 ve 2 HES İşletme Hakkı Devri ihalesi ile Gama Enerji’nin 177,8 milyon ABD doları teklif ettiği Karacaören 1 ve 2 HES İşletme Hakkı Devri ihalesi gelmektedir. Bu 4 işlem, toplam kamu kaynaklı işlemlerin %86’sını oluşturmuştur.

Geçmiş yıllarda olduğu gibi, 2015 yılında da özelleştirme ihalelerine ağırlıklı olarak yerli yatırımcıların katılmış ve ihaleleri kazanmış olması dikkat çekmektedir.

2016 yılında gerçekleşmesi muhtemel olan başlıca kamu kaynaklı işlemler; Halk Sigorta ve Halk Emeklilik, Spor Toto ve At Yarışı Oyunları, Bursa Doğalgaz Santrali, Aliağa Kombine Çevrim ve Gaz Türbinleri Santrali, EÜAŞ’a ait diğer çeşitli elektrik üretim varlıkları, TCDD ve TDİ’ye ait çeşitli limanlar ile şeker fabrikaları portföylerinin özelleştirilmesi işlemleridir. Bu işlemlerin 2016’da tamamlanması durumunda kamu kaynaklı işlem hacminin kolaylıkla 2015 yılı seviyesini aşması beklenebilir. Ayrıca, 2013 yılında özelleştirme ihalesi iptal edilen Köprüler ve Otoyollar ile 2015 yılında özelleştirme ihalesi iptal edilen Milli Piyango’nun 2016 yılında tekrar özelleştirme ihalesine çıkması ve İGDAŞ'ın da özelleştirilmesi ihtimaller dahilindedir.

Kamu kaynaklı işlemler

2015 yılında birleşme ve satın almaların sadece %18’ini kamu kaynaklı işlemler oluşturdu…

Şekil 10: Kamu kaynaklı işlemlerin sayısı ve hacmi

TMSF %10,1 milyar ABD$

İşletme Hakkı Devri %101,1 milyar ABD$

Özel Sektör İşlemleri %828,8 milyar ABD$

Özelleştirme %70,7 milyar ABD$

1 işlemÖzelleştirme %1

2 işlemTMSF %1

310 işlemÖzel Sektör İşlemleri %96

6 işlemİşletme Hakkı Devri %2


2015 yılı içerisinde iptal edilen Milli Piyango özelleştirme ihalesini dışarıda bıraktığımızda, 2014 yılında milyar dolar seviyesini aşan 3 işlem gerçekleşmişken; 2015’te bu sayı 2 olmuştur. 2015 yılında değeri açıklanan işlemler içerisindeki en yüksek tutarlı işlem, Finansbank’ın %99,81 hissesinin 2,9 milyar ABD doları bedelle Qatar National Bank tarafından satın alınması işlemidir. Bu işleme ek olarak, Socar Türkiye’nin %13 hissesinin 1,3 milyar ABD doları bedelle Goldman Sachs tarafından satın alınması işlemi de milyar dolar seviyesini aşan bir diğer işlem olarak dikkat çekmektedir. 2014 yılında milyar dolar seviyesini aşan sadece 1 adet özel sektör işlemi gerçekleşmişken; 2015’te bu rakam 2 olmuştur. Geçmiş yıllar ile karşılaştırıldığında, 2015 yılında dikkat çeken bir diğer gelişme ise milyar dolar seviyesini aşan herhangi bir kamu kaynaklı işlemin gerçekleşmemiş olmasıdır.

Geçmiş yılların aksine, 2015 yılında az sayıda ve nispeten daha küçük hacimli kamu kaynaklı işlemin gerçekleşmesi toplam işlem hacmini aşağı çekmektedir. Açıklanan işlemler arasında, 50 milyon ABD doları altında gerçekleşen işlem adedi, değeri açıklanan işlemlerin toplamının %81’ini oluşturmaktadır ve bu oran 2013 ve 2014 yılları ile paralellik göstermektedir. 2015 yılında küçük boyuttaki işlemlerin toplam işlem sayısı içindeki oranının yüksek olması ve büyük hacimli işlemlerin az sayıda gerçekleşmesi, ortalama işlem hacmini düşüren en önemli faktörler olarak dikkat çekmektedir.

2015 yılında gerçekleşen en yüksek tutarlı 10 işlem, açıklanan toplam işlem hacminin %76’sını oluşturmuştur. Değeri açıklanmayan işlemler de dikkate alındığında toplam işlem hacminin yaklaşık 15 milyar ABD doları olduğu göz önünde bulundurulursa, bu oran %54 seviyelerine gerilemektedir. Bu oranların, Milli Piyango özelleştirmesinin iptali dikkate aldığında, geçtiğimiz yıl gerçekleşen oranlara göre az da olsa artış gösterdiği söylenebilir.

İşlem büyüklükleri

İşlem değerlerine ilişkin dikkat çeken bir diğer husus ise, 2014 yılına göre 2015 yılında işlem değerlerinde belirgin bir düşüş yaşanmasıdır. 2014 yılında milyar dolar üzerindeki işlem değerlerinin toplamı, açıklanan toplam işlem değerinin %51’ini oluştururken, bu oran 2015 yılında %40’a düşmüştür. Bu orandaki düşüşün en önemli nedeni olarak, 2014 yılına göre 2015 yılında yüksek hacimli işlemlerin sayıca az olması gösterilebilir. 2014 yılında en büyük 10 işlemin ortalama büyüklüğü 1,3 milyar ABD doları olarak gerçekleşirken, bu rakam 2015 yılında 810 milyon ABD doları seviyesine gerilemiştir. Ayrıca, değeri açıklanan tüm işlemlerin ortalama büyüklüğü de 2014 yılına göre ciddi düşüş göstererek 77 milyon ABD dolarına inmiştir. 2016 yılında beklenen Halk Sigorta ve Halk Emeklilik, Spor Toto ve At Yarışı Oyunları, Bursa Doğalgaz Santrali, Aliağa Kombine Çevrim ve Gaz Türbinleri Santrali, EÜAŞ’a ait diğer çeşitli elektrik üretim varlıkları, TCDD ve TDİ’ye ait çeşitli limanlar ile şeker fabrikaları portföylerinin özelleştirilmesi gibi yüksek değerli özelleştirmelerin ve özellikle finansal hizmetler, perakende, sağlık ve eğlence sektörlerinde bazı yüksek hacimli özel sektör işlemlerinin gerçekleşmeleri halinde ortalama işlem değerinin yükselmesini bekleyebiliriz.

Şekil 11: Açıklanan işlemlerindeğer aralığı - işlem sayısı bazında

6

2

16

3

113

<50 milyon ABD$50-100 milyon ABD$ 100-500 milyon ABD$ 500-1.000 milyon ABD$ 1.000-5.000 milyon ABD$

Şekil 12: Açıklanan işlemlerindeğer aralığı - işlem hacmi bazında

725 milyon ABD$

4.240 milyon ABD$

416 milyon ABD$

3.120 milyon ABD$

2.215 milyon ABD$

<50 milyon ABD$50-100 milyon ABD$ 100-500 milyon ABD$ 500-1.000 milyon ABD$ 1.000-5.000 milyon ABD$


2015 yılı, tüm dünyada 2008 yılında başlayan global ekonomik krizin etkilerinin giderek azalmasıyla birlikte, özellikle gelişmiş ülkelerde ekonomik toparlanmanın devam ettiği; ancak Amerikan Merkez Bankası FED’in yıl boyunca faiz artırımı yapacağı beklentisiyle, gelişmekte olan ülke ekonomilerindeki problemlerin belirginleşmeye başladığı bir yıl olarak dikkat çekti. Kurlar ve faizlerdeki dalgalanmanın da ciddi olarak hissedildiği Türkiye ise, yaşanan politik belirsizliklere rağmen, özellikle ikinci ve üçüncü çeyrekte, beklentilerin bir miktar üzerinde büyüme performansı sergiledi.

Yıl içerisinde, özellikle Çin ekonomisinde büyümenin yavaşlaması, gelişmekte olan ülke ekonomilerindeki kırılganlıklar, düşen emtia fiyatları ve kurlarda görülen dalgalanmalar sonucunda bu ülkelerde beklenenin altında gerçekleşen büyüme rakamları ve Yunanistan’da bir süredir etkili olan ekonomik kriz, olumsuz gelişmeler olarak karşımıza çıktı. ABD ve Avro bölgesindeki ekonomik toparlanma ise yıl içindeki önemli olumlu ekonomik gelişmeler arasında yer aldı. Yunanistan ile uluslararası kreditörler arasında anlaşma sağlanması ve Avrupa Merkez Bankası’nın parasal genişleme politikasının etkisiyle, Türkiye’nin en önemli ticari partneri olan Avro bölgesindeki ekonomik anlamda iyiye gidişin önümüzdeki dönemde de devam etmesi beklenmektedir.

2015 yılında, dünya gündemini etkileyen en önemli olaylar arasında Ortadoğu’da yaşanan sorunların devam etmesi ve bunun sonucu olarak göçmen krizi yer alırken, Türkiye’nin de bu gelişmelerden etkilendiği gözlemlendi. Türkiye’nin komşu ülkelerle yoğun olarak gerçekleştirdiği ticaret hacminde düşüş görülmeye devam ederken, dünyada başta petrol ve doğalgaz olmak üzere emtia fiyatlarındaki düşüşün devam etmesi, Amerikan Merkez Bankası FED’in yıl içinde faiz artırımına gideceği yönündeki beklentiler, Türkiye ekonomisini etkileyen önemli faktörler olarak dikkat çekti. Dünya ekonomisinin önemli güçlerinden biri olan ABD’de büyüme oranı artış gösterirken, Çin ekonomisindeki büyüme ise üçüncü çeyrekte küresel finansal krizden bu yana görülen en düşük seviyeye inerek beklentilerin altında kaldı. Ayrıca, Avrupa Merkez Bankası’nın parasal genişleme politikası da AB ile yakın ekonomik ilişkileri olan pek çok gelişmekte olan ülke gibi Türkiye’yi de etkiledi.

Özellikle 2011 yılından başlayarak potansiyel büyüme hızının altında kalan Türkiye ekonomisi, 2015 yılında, tekrarlanan genel seçimlerin sonucu olarak ortaya çıkan siyasi belirsizliklere rağmen, özellikle ikinci ve üçüncü çeyrekte artan büyüme hızının etkisiyle beklentilerin bir miktar üzerinde bir performans sergilemiştir. 2015 yılı büyüme oranının önceki yıla göre bir miktar artarak %3,2 gibi ülkemizin kendi dinamikleri açısından mütevazı bir seviyede gerçekleşmesi beklenmektedir.

2015 yılında, tekrarlanan genel seçimler ve politik belirsizlikler, ekonomi ve kurlar üzerinde ciddi baskı oluştururken, hükümetin kurulmasının ardından gerekli reformların da yapılması durumunda, bu gibi belirsizliklerin önümüzdeki dönemde etkisinin azalması muhtemeldir. Öte yandan, Amerikan Merkez Bankası FED’in Aralık ayı içerisinde faiz artırımına gitmesi sonrasında 2016 yılı boyunca faizleri artıracağı sinyalini vermesinin, içerisinde Türkiye’nin de bulunduğu pek çok gelişmekte olan ülkeyi olumsuz olarak etkilemesi ihtimaller dahilindedir. Ayrıca, Türkiye’nin yakın coğrafyasındaki siyasi ve ekonomik gelişmeler ile güvenlik sorununun, ekonomi üzerindeki etkisinin devam etmesi beklenmektedir. Bunlara ek olarak, 2016 yılında Çin ekonomisi ve diğer gelişmekte olan ülke ekonomilerindeki gelişmeler ve emtia fiyatları ile kurlardaki seyir de Türkiye ekonomisi için belirleyici olacaktır. Yeni fasılların açılması sonrasında Avrupa Birliği ile üyelik müzakerelerinin hız kazanması da 2016 yılında beklenen önemli gelişmeler arasındadır. Tüm bu etkenlerin bir sonucu olarak, Türkiye ekonomisinin, 2016 yılında da 2015 yılına benzer ve hatta bir miktar üzerinde bir büyüme performansı sergilemesi beklenmektedir.

Birleşme ve satın alma aktivitesi; 2015 yılında, 2014 yılında gösterdiği artışın ardından, işlem hacmi bazında ciddi ölçüde düşüş göstermiştir. İşlem adedinin ise, 2014 yılına paralel bir seyir izlediği ve geçmiş yıllarda olduğu gibi küçük ve orta çaplı işlemlerin sayıca fazla gerçekleştiği görülmektedir. Ayrıca, 2015 yılında geçmiş yılların aksine büyük hacimli özelleştirme işlemlerinin önemli seviyede azaldığını ve 2013 ile 2014 yıllarının aksine yabancı yatırımcıların toplam hacimden daha fazla pay aldığını söyleyebiliriz. 2016 yılında ise, birleşme ve satın alma işlemlerinde, küçük ve orta

2016’ya bakış


ölçekli işlemlerin ağırlığını korumaya devam edeceğini ve bir süredir beklenen büyük ölçekli bazı işlemlerin de gerçekleşeceğini öngörmekteyiz. Geçtiğimiz yıllarda birleşme ve satın alma işlemleri yönünden aktif bir role sahip olan enerji sektörünün, son yıllarda olduğu gibi hem özel sektör işlemleri hem de özelleştirmeler sayesinde hareketli sektörler arasında yer almasını; ayrıca finansal hizmetler, perakende, sağlık, yiyecek ve içecek ile bilişim sektörlerinde birleşme ve satın alma aktivitesinin yoğun olarak devam etmesini beklemekteyiz.

Birleşme ve satın alma performansı açısından oldukça önemli olan özelleştirme işlemlerine baktığımızda ise, Halk Sigorta ve Halk Emeklilik, Bursa Doğalgaz Santrali, Aliağa Kombine Çevrim ve Gaz Türbinleri Santrali ile EÜAŞ’a ait diğer çeşitli elektrik üretim varlıklarının özelleştirmelerinin gerçekleşmeleri halinde, 2016 yılına damga vuran işlemler olmaları mümkündür. Ayrıca, TCDD ve TDİ’ye ait bazı limanlar ile şeker fabrikaları portföyleri için de özelleştirme ihalelerine çıkılması ihtimaller dahilindedir.

Özel sektör işlemlerine baktığımızda ise 2016 yılının; geçmiş yıllarda olduğu gibi, ağırlıklı olarak küçük ve orta ölçekli işlemlerin yoğun olarak gerçekleşeceği bir yıl olmasını beklemekle birlikte özellikle finansal hizmetler, perakende, sağlık ve eğlence sektörlerinde nispeten büyük ölçekli işlemlerin de yer almasını öngörmekteyiz.

Tüm bu veriler ışığında, 2016 yılı için birleşme ve satın alma işlem hacmi beklentimiz, öngörülen kamu sektörü ve büyük ölçekli özel sektör işlemlerinin gerçekleşmesine bağlı olarak, 2015 yılı performansına benzer şekilde, yaklaşık 15 milyar ABD doları seviyesindedir.


Türk iş dünyasının birleşme ve satın alma faaliyetlerine bakışıBu bölümde, Türk iş dünyasının önde gelen isimlerinin, 2015 yılı içerisindeki birleşme ve satın alma ortamı ile ilgili değerlendirmelerinin ve beklentilerinin belirlenmesi amacıyla hazırlanmış olan anketin sonuçlarına yer verilmektedir. Bu yıl on dördüncü kez, mektup ve elektronik ortamda anket yöntemi kullanılarak gerçekleştirilen bu çalışma ile örneklenen hedef kitle, Türk iş dünyasına katkısı yüksek, kamu ve özel sektör kurumları ile sektörlerinde öne çıkan firmaların hissedar ve üst düzey yöneticilerinden oluşmaktadır. Katılımcılara, ayırdıkları zaman ve değerlendirmelerini bizlerle paylaştıkları için teşekkürü bir borç biliriz.

Sonuçların değerlendirilmesi

2015 yılı birleşme ve satın alma işlemlerinin hacim açısından değerlendirilmesiKatılımcıların, Türkiye'de birleşme ve satın alma işlemleri hacminin 2015 yılındaki seviyesini, olması beklenen seviyelerden düşük olarak değerlendirdiği görülmektedir. Katılımcıların hiçbiri bu sene gerçekleşen işlem hacmini çok yüksek veya yüksek olarak değerlendirmezken, yaklaşık %29’u normal, yaklaşık %71’i ise gerçekleşen işlem hacmini düşük olarak değerlendirmektedir. 2015 yılında, 2014 yılına oranla olumsuz bir izlenimin (2014 yılında, gerçekleşen işlem hacmini düşük olarak değerlendirenler %34, normal olarak değerlendirenler ise %64’tü) olduğu görülmektedir.

Yılın işlemiKatılımcıların çoğunluğu tarafından, 2015 yılının öne çıkan işlemleri olarak, yemeksepeti.com’un Delivery Hero tarafından satın alınması işlemi ve Kumport Limanı’nın %65 hissesinin COSCO Pacific, China Merchants Holdings International ve CIC Capital konsorsiyumu tarafından satın alınması işlemi görülmektedir. 2015 yılı içinde gerçekleşen yemeksepeti.com’un tamamının 589 milyon ABD doları bedelle Delivery Hero tarafından satın alınması, %43 oy ile katılımcılar tarafından yılın işlemi seçilmiştir. Bu işlemi, Kumport Limanı’nın %65 hissesinin 940 milyon ABD doları bedelle COSCO Pacific, China Merchants Holdings International ve CIC Capital konsorsiyumu tarafından satın alınması, Socar Türkiye’nin %13 hissesinin 1,3 milyar ABD doları bedelle Goldman Sachs tarafından satın alınması, Total Oil Türkiye’nin 365 milyon ABD doları bedelle Demirören Holding tarafından satın alınması ile Soma B Termik Santrali ve Taşınmazları’nın 685,5 milyon ABD doları bedelle özelleştirilmesi işlemleri takip etmekte olup, bu işlemler katılımcılar tarafından yılın diğer önemli işlemleri olarak görülmektedir. 2015 yılı Aralık ayı sonunda sonuçlanması nedeniyle anket çalışmamızda yer bulamayan ve yılın en büyük hacimli işlemi olan Finansbank-Qatar National Bank işlemi de 2015 yılının diğer bir önemli işlemi olarak göze çarpmaktadır.

2014

%64

%2

%34

Düşük

Normal

Yüksek

2015

Düşük

Normal

%71

%29


2016’da en fazla hareket beklenen sektörler2016 yılında birleşme ve satın alma faaliyetleri açısından enerji, gayrimenkul, hizmetler, yiyecek ve içecek ile perakende sektörleri en çok hareketlilik göstermesi beklenen sektörler olmuştur. 2015 yılı beklentilerinde olduğu gibi, 2016 yılına ilişkin beklentiler açısından da enerji sektörü, katılımcılar tarafından en fazla hareket beklenen sektör olarak belirlenmiştir.

Özel sermaye fonlarının (private equity) Türkiye'de birleşme/satış ve satın alma faaliyetleri açısından değerlendirilmesi2015 yılında özel sermaye fonlarının yer aldığı Türkiye’deki birleşme ve satın alma faaliyetlerinde hem adet hem de hacim bazında artış görülmüştür. Bu durumun katılımcıların görüşlerine de olumlu yansıdığı gözlemlenmektedir. Özel sermaye fonlarının yer aldığı işlemler, katılımcıların %42’si tarafından olumlu bulunurken (2014 yılında olumlu cevap verenlerin oranı %30’du), %39’luk bir kesim bu durumun etkilerini belirsiz olarak değerlendirmiştir (2014 yılında özel sermaye fonlarının faaliyetlerini belirsiz bulanların oranı %44’tü). 2014 yılında %26 seviyesinde olan olumsuz yanıtların oranı ise bu seneki özel sermaye fonu faaliyetlerindeki artış neticesinde azalmış ve yaklaşık olarak %19 seviyelerine gelmiştir.

yemeksepeti.com’un Delivery Hero tarafından satın alınması işlemi

Kumport Limanı'nın %65 hissesinin COSCO Pacific, China Merchants Holdings International ve CIC Capital konsorsiyumu tarafından satın alınması işlemi

Socar Türkiye’nin %13 hissesinin Goldman Sachs tarafından satın alınması işlemi

Total Oil Türkiye’nin Demirören Holding tarafından satın alınması işlemi

Soma B Termik Santrali ve Taşınmazları'nın özelleştirilmesi

%25,0 -

%20,0 -

%15,0 -

%10,0 -

%5,0 -

%0,0 -

Enerji

Gayrim

enku

l

Hizmetl

er

Yiyece

k ve İ

çece

k

Perake

ndeSağ

lık

Banka

cılık

İmala

t

Bilişim

Diğer

Ulaştır

ma

Sigorta

%23,1

%10,9 %10,3 %10,3 %9,6 %9,0%7,1 %6,4 %5,8 %5,1

%1,8%0,6

Olumlu

Olumsuz

Belirsiz

%44

%30

%26

2014

%34

%15

%6 %2

%43

2015

Olumlu

Olumsuz

Belirsiz

%39

%19

%42

20 Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2015 Raporu

Birleşme/satış ve satın alma işlemi ile ilgili olarak yapılan görüşmeler ve görüşme yapılan yatırımcı profiliKatılımcıların yaklaşık %56’sı, birleşme ve satın alma işlemleriyle ilgili olarak, 2015 yılı içinde görüşmelerde bulunduğunu belirtmiştir. 2014 yılı için %59 olan bu oran, 2015 yılında bir önceki yıla paralel bir seyir izlemiştir.

2015 yılında yapılan görüşmelerin %78’i stratejik yatırımcılarla gerçekleştirilirken, %22’si özel sermaye fonları ile yapılmıştır. Anket sonuçlarına göre, 2014 yılında %77 oranında olan stratejik yatırımcılar ile yapılan görüşmeler, 2015 yılında bir önceki yıla paralel bir seyir izlemiştir. Özel sermaye fonlarının da, bir önceki yıla göre yine benzer bir performans sergilediği görülmektedir.

%59%41

Evet

Hayır

2014

%23

%77

Stratejik

Finansal

2014

2015

%56%44

Evet

Hayır

2015

%78

%22

Stratejik

Finansal

21

Fiyat

Mevzuat / gerekli izinler

Stratejik uyum

Kurumsal kültür

Diğer

%7

%11

%30

%48

%4

2015

Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2015 Raporu

İşlemin süresiKatılımcılar, 2015 yılında Türkiye’de gerçekleştirilen birleşme ve satın alma işlemlerinde görüşmelere başlama tarihi ile işlemin sonuçlandırılması arasında geçen süreyi, görüşmelerin %17’si için 6 aydan kısa bir süre içerisinde, %59’u için 6 ila 12 ay arasında, %6’sı için 12 ila 18 ay arasında, %18’i için ise 18 aydan fazla bir sürede tamamlandığını belirtmişlerdir. 2014 yılı ile karşılaştırıldığında, bu yıl 12 ila 18 ay arasında süren işlemlerin bulunması, 6 aydan kısa ve 6 ila 12 ay arasında gerçekleşen işlemlerde azalış görülmesi ve 18 aydan fazla süren işlemlerin oranının artması, ortalama işlem sürelerinin az da olsa arttığını göstermektedir.

Anlaşma sağlama sırasında karşılaşılan en önemli sorunlarAnket sonucuna göre, katılımcıların %48’lik kısmı, geçtiğimiz yıllara paralel olarak, 2015 yılında da birleşme ve satın alma işlemlerinde karşılaşılan en büyük sorunun fiyat konusunda anlaşmak olduğunu belirtmiştir. Bunu, %30 ile mevzuat ve alınması gereken izinler sorunu izlemektedir. Stratejik uyum ile kurumsal kültür ise sırasıyla %11 ve %7’lik oranlar ile başlıca sorun yaratan diğer faktörler arasında gösterilmiştir.

%23

%15

%62

<6 ay

6-12 ay

18 aydan fazla

2014

Fiyat

Kurumsal kültür

Stratejik uyum

Mevzuat / gerekli izinler

Diğer

%10%5

%55

%10

%20

2014

2015

%59

%6

%17

<6 ay

6-12 ay

12-18 ay

18 aydan fazla

%18


Türkiye'de birleşme ve satın alma işlemlerini en çok etkileyen faktörlerKatılımcılar, 2015 yılında Türkiye’de birleşme ve satın alma işlemlerini %29 ile siyasi istikrarın, %19 ile yurtiçi ekonomik konjonktürün, %17 ile uluslararası piyasalardaki gelişmelerin ve %14 ile büyüme beklentilerinin etkilediğini belirtmişlerdir. Bu faktörleri, %11 ile enflasyon, %8 ile de faiz oranları izlemektedir. Bölgesel siyasi gelişmeler ise işlemlere etkisi daha düşük bir faktör olarak belirtilmiştir.

2016 yılında birleşme ve satın alma faaliyetlerinin işlem hacmi beklentileri İş dünyası, global ölçekte artan birleşme ve satın alma hacmine rağmen, özellikle gelişmekte olan ülke ekonomilerinde görülen belirsizlikler ve Türkiye’nin de içinde bulunduğu bölgede yaşanan siyasi gelişmeler nedeniyle 2016 senesi için, 2015 yılına ilişkin beklentilere kıyasla olumsuz bir görüş bildirmiş ve düşük seviyede birleşme ve satın alma tahminlerinde bulunmuştur. Katılımcıların %38’i 2016 yılında 11–15 milyar ABD doları aralığında bir işlem hacmi, %26’sı ise 16–20 milyar ABD doları aralığında bir işlem hacmi beklediklerini belirtmişlerdir. İşlem hacminin 6–10 milyar ABD doları aralığında olmasını bekleyen katılımcıların oranı %19 seviyesindeyken, 1-5 milyar ABD doları aralığında olmasını bekleyen katılımcıların oranı ise %13 seviyesinde gerçekleşmiştir. Katılımcıların yalnızca %4’ü işlem hacminin 21–25 milyar ABD doları aralığında olmasını beklerken, hiçbir katılımcı işlem hacminin 25 milyar ABD dolarından yüksek olmasını beklememektedir. Bu tablo, iş dünyasının beklentileri açısından, 2016 yılı için katılımcıların %70’inin 15 milyar ABD doları altında bir işlem hacmi beklentisi içerisinde olduğunu göstermektedir. 2014 yılının 2015 beklentilerinde bu oranın %41 olduğu göz önüne alındığında, anketimizin sonucu, 2016 yılının beklentiler açısından 2015 yılına kıyasla şirket birleşme ve satın alma işlemleri adına daha durağan bir yıl olacağına işaret etmektedir.

2014

%19

%25

%34

%11

%11

1-5 Milyar ABD$

6-10 Milyar ABD$

11-15 Milyar ABD$

16-20 Milyar ABD$

21-25 Milyar ABD$

Siyasi istikrar

Yurtiçi ekonomik konjonktür

Uluslararası piyasalardaki gelişmeler

Büyüme beklentileri

Enflasyon

Faiz oranları ve kurlar

Bölgesel siyasi gelişmeler

%11

%14

%17

%19

%29

%8%2

2015

%19

%26

%4 %13

%38 1-5 Milyar ABD$

6-10 Milyar ABD$

11-15 Milyar ABD$

16-20 Milyar ABD$

21-25 Milyar ABD$


2016 yılında Türkiye'deki yatırım ortamıAvrupa ekonomilerindeki belirsizlikler ve Türkiye ekonomisi üzerindeki potansiyel etkileri nedeniyle 2015’te Türkiye’deki yatırım ortamını olumlu olarak bekleyenlerin oranı %16 iken, 2016 yılında katılımcıların %36’sı yatırım ortamının olumlu olacağı görüşündedir. Katılımcıların %51’lik önemli bir bölümü ise 2016 yılında Türkiye’deki yatırım ortamının durağan olacağını öngörmektedir. 2015 yılı için Türkiye’deki yatırım ortamının olumsuz olacağı yönünde görüş bildiren katılımcıların oranı %4 seviyesinde gerçekleşmişken, 2016 yılı için bu oran %2 olmuştur. Belirsiz olacağını düşünenlerin oranı ise %10’dan %11’e çıkmıştır. Bu sonuçlara göre, katılımcılar 2016 senesi için bir önceki seneye göre, Türkiye’deki yatırım ortamı için daha olumlu bir görüş sergilemektedirler.

Dünyanın birçok gelişmiş ekonomisinde devam etmekte olan toparlanmanın 2016 yılında Türkiye’ye etkisiAnket sonuçlarına göre, dünyanın birçok gelişmiş ekonomisinde devam etmekte olan toparlanmanın 2016 yılında Türkiye’ye etkisinin, katılımcıların %70’i tarafından sınırlı olacağı değerlendirilmiştir. Katılımcıların %24’ü bu durumun Türkiye’ye düşük etkisi olacağını ve %6’sı ise yüksek etkisi olacağını öngörmüştür.

Olumlu

Durağan

Olumsuz

Belirsiz

2014

%70

%4

%10%16

2015

%36

%51

%11%2

Olumlu

Durağan

Olumsuz

Belirsiz

Yüksek etkisi olacaktır

Sınırlı etkisi olacaktır

Düşük etkisi olacaktır

%24%6

%70


Amerikan Merkez Bankası FED’in faiz artırımının Türkiye üzerindeki etkileriKatılımcıların %62’lik bir kısmı, Amerikan Merkez Bankası FED’in faiz artırımının Türkiye’nin üzerinde sınırlı etkisi olacağını düşünmektedir. Katılımcıların %34’ü yüksek etkisi olacağını değerlendirirken %4’lük bir kısmı da düşük etkisi olacağını öngörmektedir.

Yüksek etkisi olacaktır

Sınırlı etkisi olacaktır

Düşük etkisi olacaktır%62

%34

%4


2015 yılıbirleşme ve satın alma işlemlerinin listesi*

(*) Liste, hedef şirket isimlerine göre alfabetik olarak hazırlanmıştır.


Adım Holding Turizm Mehmet Emin Aksay (Özel Yatırımcı) Türkiye %20,00 Ekim 15 0,7 Satın Alma

Adphorus Bilişim 500 Startups ABD Açıklanmadı Temmuz 15 1,0 Satın Alma

AFS İstanbul Fleksibıl İmalat Soler & Palau Ventilation Group İspanya %51,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

Afta Enerji Enerji Mehdi Büyükkaplan (Özel Yatırımcı) Türkiye %100,00 Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ak Gıda Yiyecek ve İçecek Lactalis Fransa %80,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Akdeniz Resources Madencilik Madencilik Cengiz Kaya (Özel Yatırımcı) Türkiye %80,00 Ocak 15 9,0 Satın Alma

Akfel Gaz Enerji Gazprom Rusya Açıklanmadı Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Akfen Yenilenebilir Enerji Enerji Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) İngiltere %20,00 Aralık 15 100,0 Satın Alma

AKG Yalıtım İmalat Akgerman Ailesi (Özel Yatırımcılar) Türkiye %10,07 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

akmagaza.com Bilişim MMC Gayrimenkul ve Madencilik Türkiye %99,50 Şubat 15 1,4 Satın Alma

Akocak HES Enerji Çanakçı HES Elektrik Üretim Türkiye %100,00 Eylül 15 77,9 Satın Alma

Alan Menkul Değerler Finansal Hizmetler Trustlink Danışmanlık Türkiye %4,58 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Albio Alerji Sağlık ALK Danimarka %100,00 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Altınyağ Kombinaları Yiyecek ve İçecek Şerif Hüseyin Yaltırık (Özel Yatırımcı) Türkiye %2,36 Ocak 15 0,7 Satın Alma

ANC Hayvan Beslenmesi ve Sağlığı Yiyecek ve İçecek Huvepharma Bulgaristan %100,00 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ankara Laundry Hizmetler Servizi Italia İtalya %40,00 Temmuz 15 6,0 Satın Alma

Annelutfen.com Bilişim Elixir Capital ABD Açıklanmadı Ocak 15 4,0 Satın Alma

Ansa Enerji Enerji VBG Holding Türkiye %100,00 Aralık 15 3,9 Satın Alma

Ansa Otelcilik Turizm Şevder Oyman (Özel Yatırımcı) Türkiye %90,00 Temmuz 15 3,2 Satın Alma

arabam.com Bilişim iLAB Ventures Türkiye %100,00 Aralık 15 4,2 Satın Alma

Arbul Boya Entegre Tekstil İşletmeleri Tekstil IPEG Beteiligungen İsviçre %22,22 Aralık 15 2,0 Satın Alma

Arı Yağ Yiyecek ve İçecek Küçükbay Yağ Türkiye %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Arpa HES Enerji Güriş İnşaat Türkiye %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Arvento Bilişim Investcorp Bahreyn Açıklanmadı Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Asya Termal Tesisleri Turizm Ali Yeşil, Mustafa Fırat, Yusuf Öztürk, Tamer Karaalp, Murat Özdoğan (Özel Yatırımcılar) Türkiye %100,00 Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

Atak Güvenlik Hizmetler Akdeniz Güvenlik Türkiye %1,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Aten Atık Yönetimi Hizmetler Brantner Avusturya %50,00 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Atkasan, Kaplamin Ambalaj, Ova Oluklu Mukavva, Selkasan, Yalova Ambalaj İmalat Çukurova Holding Türkiye Açıklanmadı Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Atölye15 Bilişim Sina Afra (Özel Yatırımcı) Türkiye %15,00 Ekim 15 0,1 Satın Alma

Atlantis Yatırım Holding Finansal Hizmetler Necdet Deniz, Havva Sevim (Özel Yatırımcılar) Türkiye %90,00 Aralık 15 0,5 Satın Alma

Attaleia Tatil Köyü, Shine Luxury Otel Turizm Kamelya Grup Türkiye %100,00 Ocak 15 67,3 Satın Alma

Auto King Otomotiv Pera Capital Partners Türkiye %50,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

Avea Telekomünikasyon Türk Telekom Türkiye %10,00 Nisan 15 323,0 Satın Alma

AVM Partners Gayrimenkul Jones Lang LaSalle ABD %100,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ayborsa Menkul Değerler Finansal Hizmetler A1 Capital Menkul Değerler Türkiye %90,00 Kasım 15 Açıklanmadı Satın Alma

Aytemiz Akaryakıt Enerji Doğan Enerji Yatırımları Türkiye %50,00 Ocak 15 63,2 Satın Alma

Azimut Bosphorus Capital Portföy Yönetimi Finansal Hizmetler Azimut Holding Türkiye %100,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

Azimut Global Portföy Yönetimi Finansal Hizmetler Azimut Holding Türkiye %40,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Bahar Su, Della Gıda, İlk Mevsim Meyve Suları Yiyecek ve İçecek DyDo DRINCO Japonya %90,00 Eylül 15 111,0 Satın Alma

Bakanlar Medya İmalat Mehmet Taşkın (Özel Yatırımcı) Türkiye %68,35 Nisan 15 4,1 Satın Alma

Beykoz Gayrimenkul Gayrimenkul Allianz Sigorta Türkiye %100,00 Nisan 15 183,3 Satın Alma

Bilgitaş Büro Makineleri Hizmetler Kyocera Japonya %60,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

binbircesit.com Bilişim İsmail Uğur (Özel Yatırımcı) Türkiye Açıklanmadı Mart 15 5,0 Satın Alma

Bionluk.com Bilişim BIC Angel Investments Türkiye Açıklanmadı Temmuz 15 0,2 Satın Alma

Birkapılı Enerji Üretim, Gazipaşa Enerji Üretim Enerji Melike Tekstil Türkiye %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Birleşik Endüstriyel Sistemler Hizmetler Yokogawa Electric Corporation Japonya %100,00 Kasım 15 Açıklanmadı Satın Alma

Bisaş Tekstil Tekstil Burak Erkut Ertürk (Özel Yatırımcı) Türkiye %60,36 Ağustos 15 2,5 Satın Alma

Blesh Bilişim TRPE Capital, Ali Sabancı, Turgut Gürsoy, Emre Berkin, Kemal Cılız (Özel Yatırımcılar) Türkiye Açıklanmadı Aralık 15 2,6 Satın Alma

Borsa İstanbul Finansal Hizmetler Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) İngiltere %10,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Borsa Petrol Ürünleri Enerji Rıfat Erbay (Özel Yatırımcı) Türkiye %55,00 Mart 15 0,1 Satın Alma

Bosphorus Capital Finansal Hizmetler Azimut Holding İtalya %70,00 Ocak 15 8,6 Satın Alma

Bozüyük Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali Enerji Asiatech Energy Singapur %100,00 Şubat 15 15,0 Satın Alma

BRN Yatak İmalat Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD), The Abraaj Group İngiltere, BAE Açıklanmadı Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

bukombin.com Bilişim SBK Holding, AIM Funds Türkiye, İngiltere Açıklanmadı Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

Hedef Şirket Sektör Satın Alan Şirket Ülke Hisse Oranı Açıklanma Tarihi

İşlem Değeri (Milyon ABD$) İşlem Yapısı


buldumbuldum.com Bilişim Nevzat Aydın, Melih Ödemiş, Birol Yücel, Bedii Can Yücaoğlu (Özel Yatırımcılar) Türkiye Açıklanmadı Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Caffe Nero Türkiye Yiyecek ve İçecek Caffe Nero Ventures İngiltere %50,00 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Callpex Çağrı Merkezi, Bin Çağrı Hizmetleri Hizmetler Webhelp Fransa %79,00 Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

CBKSoft Bilişim Aramex BAE %51,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Cerva Turkey Hizmetler Cerva Group Çek Cumhuriyeti %49,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Cluster Alliance Danışmanlık Hizmetler Business Integration Partners İtalya Açıklanmadı Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

CMC Turkey Hizmetler Mid Europa İngiltere %100,00 Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

CNBC-e Medya Discovery Communications ABD %100,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Cold Stone Türkiye Yiyecek ve İçecek Yıldız Holding Türkiye %46,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

crowdFON.com Bilişim GD Holding Türkiye %20,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Çalık Enerji Enerji Mitsubishi Japonya Açıklanmadı Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Çarşamba Enerji Enerji Kazım Gürol Yılmaz, Mithat Yılmaz (Özel Yatırımcılar) Türkiye %37,00 Ekim 15 11,3 Satın Alma

Çepaş Madencilik Madencilik Gestamp İspanya %19,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

Çerkezköy Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali Enerji Asiatech Energy Singapur %100,00 Şubat 15 13,0 Satın Alma

Çimko İmalat Sanko Holding Türkiye Açıklanmadı Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Çukurova Bilfen Koleji Eğitim Mektebim Okulları Türkiye %100,00 Kasım 15 Açıklanmadı Satın Alma

DAF Enerji Enerji Danfoss Danimarka %60,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Dasa Milas Ambalaj (Milas Ambalaj iş kolu) İmalat DS Smith İngiltere Açıklanmadı Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Dataserv Bilişim Comparex Almanya Açıklanmadı Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Dedeman Kapadokya Oteli Turizm Dorak Holding Türkiye %100,00 Kasım 15 Açıklanmadı Satın Alma

DeFacto Perakende Franklin Templeton Investments ABD %8,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Demirören Axpo Enerji Axpo Group İsviçre %50,00 Kasım 15 Açıklanmadı Satın Alma

Deren İlaç Sağlık Laboratoires Anios Fransa %80,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Dermokil Sağlık Al Noor Saudi Arabia Suudi Arabistan %10,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Digiturk Medya beIN Media Group Katar %100,00 Nisan 15 Açıklanmadı TMSF

Dinamo Tamir ve Bakım Hizmetler Vona Türkiye %50,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

directComm Medya WPP İngiltere Açıklanmadı Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

DNG Dış Ticaret Hizmetler Umut Güner (Özel Yatırımcı) Türkiye %99,99 Haziran 15 0,2 Satın Alma

Doğan TV Holding Medya Doğan Holding Türkiye %2,65 Ocak 15 71,6 Satın Alma

Doğankent, Kürtün ve Torul HES Enerji Kolin İnşaat Türkiye G/D Aralık 15 418,4 İşletme Hakkı Devri

Dugun.com Bilişim Aslanoba Capital Türkiye Açıklanmadı Ocak 15 1,0 Satın Alma

Duranlar Süt Yiyecek ve İçecek Süleyman Duran (Özel Yatırımcı) Türkiye %40,00 Ağustos 15 1,2 Satın Alma

DYO Matbaa Mürekkepleri Kimya Toyo Ink SC Holdings Japonya %75,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

EBX Madencilik Madencilik Eurasian Minerals Kanada %51,00 Mart 15 0,1 Satın Alma

Eczacıbaşı Menkul Değerler Finansal Hizmetler Global Menkul Değerler Türkiye %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Eczacıbaşı-Baxter (Hastane Ürünleri Varlıkları) Sağlık Eczacıbaşı İlaç Pazarlama Türkiye %100,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Edition Hotel İstanbul, Palmarina Hotel Turizm Vagit Alekperov (Özel Yatırımcı) Rusya Açıklanmadı Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ekol Gıda Yiyecek ve İçecek Cargill ABD %51,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ekol Teknik, E Grubu Güvenlik Hizmetler Atalian International Fransa %51,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Eltes Yapı İnşaat DAP Yapı Türkiye %100,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Emarc Çelik İmalat Faik Çelik Holding Türkiye %55,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Eminiş Ambalaj İmalat Ömer İsmet Uzunyol (Özel Yatırımcı) Türkiye %14,09 Şubat 15 1,8 Satın Alma

Enda Enerji Holding Enerji Pamukova Elektrik Türkiye %21,45 Ekim 15 17,4 Satın Alma

Ertuna Ticaret Hizmetler Halil Resuloğlu (Özel Yatırımcı) Türkiye %50,00 Eylül 15 3,2 Satın Alma

Eston Deniz Gayrimenkul Keleşoğlu Holding Türkiye %100,00 Temmuz 15 75,0 TMSF

Etiler Gıda Yiyecek ve İçecek Aydın Ildız (Özel Yatırımcı) Türkiye %15,00 Mart 15 1,1 Satın Alma

Etmatik Restaurant Yiyecek ve İçecek Ülker Kemendi (Özel Yatırımcı) Türkiye %100,00 Nisan 15 0,3 Satın Alma

evidea.com Bilişim Tiger Global Management ABD Açıklanmadı Mayıs 15 3,0 Satın Alma

EYG Gayrimenkul Portföy Yönetimi Finansal HizmetlerCaner Bingöl, Mehmet Ali Ergin, Muhammet Haluk Sur, Mehmet Emre Çamlıbel (Özel Yatırımcılar)

Türkiye %100,00 Kasım 15 Açıklanmadı Satın Alma

Farel Plastik İmalat Wirthwein Almanya %70,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Fethiye HES Enerji Eti Alüminyum Türkiye G/D Ekim 15 44,2 İşletme Hakkı Devri

Fibabanka Finansal Hizmetler Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD), Uluslararası Finans Kurumu (IFC) ABD, İngiltere %19,90 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Finansbank Finansal Hizmetler Qatar National Bank Katar %99,81 Aralık 15 2.940,0 Satın Alma

g2m Hizmetler Yıldız Holding Türkiye %64,00 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma




Gama Enerji Enerji Tenaga Nasional Berhad Malezya %30,00 Aralık 15 243,0 Satın Alma

Gersan Elektrik İmalat Verusa Holding Türkiye %20,00 Kasım 15 9,2 Satın Alma

Girişim Varlık Yönetimi Finansal Hizmetler Güven Varlık Yönetimi Türkiye %100,00 Ekim 15 Açıklanmadı Birleşme

Global Liman Ulaştırma Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) İngiltere %10,84 Eylül 15 60,5 Satın Alma

Global Menkul Değerler Finansal Hizmetler Global Yatırım Holding Türkiye %10,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Golf Dondurma (Natura Gıda) Yiyecek ve İçecek Turkven, Ünlü PE Türkiye Açıklanmadı Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Gram Games Bilişim Hummingbird Ventures, Kaan Karamancı (Özel Yatırımcı) Belçika, Türkiye Açıklanmadı Ocak 15 0,5 Satın Alma

Gümüş Su Yiyecek ve İçecek Aslanoba Capital Türkiye Açıklanmadı Şubat 15 8,0 Satın Alma

Harvest Cafe Yiyecek ve İçecek Yusuf Kösdağ, Murteza Koç (Özel Yatırımcılar) Türkiye %100,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Hasav Madencilik Madencilik Hasat BNO Grup Türkiye %100,00 Aralık 15 7,8 Birleşme

Hastalya Motorlu Vasıtalar Otomotiv Torunlar GYO Türkiye %99,67 Ekim 15 9,8 Satın Alma

HBZ Gayrimenkul Gayrimenkul Aksel Yatırım Holding Türkiye %49,00 Aralık 15 23,7 Satın Alma

Hello Baby & Kids Perakende e-bebek.com Türkiye %100,00 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Hemenkiralik.com Bilişim HomeAway, 212 Capital Partners ABD, Türkiye %12,90 Mayıs 15 2,5 Satın Alma

hepsiburada.com Bilişim The Abraaj Group BAE %25,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Hidro-Mak İmalat Kirchhoff Ecotec Almanya Açıklanmadı Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

Hidrotürbin Teknoloji Enerji Hizmetler Oltaç Ünsal (Özel Yatırımcı) Türkiye Açıklanmadı Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Hitit Bilgisayar Bilişim Pegasus Havayolları Türkiye %40,00 Mart 15 4,5 Satın Alma

Hotelrunner Bilişim 212 Capital Partners Türkiye Açıklanmadı Haziran 15 0,5 Satın Alma

Iamnotbasic.com Bilişim Erdem Yurdanur, Tarkan Onar (Özel Yatırımcılar) Türkiye %10,00 Temmuz 15 0,1 Satın Alma

IMS Proje Yönetimi Hizmetler Hill International ABD %100,00 Nisan 15 7,0 Satın Alma

Insider Bilişim Aslanoba Capital Türkiye Açıklanmadı Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

INSPI(RED) Medya M&C Saatchi İngiltere Açıklanmadı Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

İdaş İmalat Teksal Tekstil Türkiye %100,00 Aralık 15 13,3 Satın Alma

İdea Yapı Kimyasalları Kimya Fosroc İngiltere %80,00 Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

İklimya Elektrik Üretim Enerji Pamukova Elektrik Türkiye %94,44 Ekim 15 5,0 Satın Alma

İkon Menkul Değerler Finansal Hizmetler Aydın Tunalı (Özel Yatırımcı) Türkiye %100,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

İnci Akü Otomotiv GS Yuasa Japonya %50,00 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

incir.com Bilişim Hasan Aslanoba, Kaan Karamancı (Özel Yatırımcılar) Türkiye Açıklanmadı Mart 15 3,0 Satın Alma

İntermat Bilişim Bilişim Logo Yazılım Türkiye %100,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

İstanbul Portföy Yönetimi Finansal Hizmetler Mehmet Fevzi Çelebi (Özel Yatırımcı) Türkiye %2,76 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

İstanbul Ticaret Hırdavat, İstanbul Ticaret İş Guvenliği ve Endüstriyel Ürünler İmalat Bunzl İngiltere %100,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

iyzico Bilişim Uluslararası Finans Kurumu (IFC), 212 Capital Partners, Endeavor Catalyst ABD, Türkiye Açıklanmadı Mart 15 6,2 Satın Alma

Joygame, SHR İnteraktif Servisler Bilişim Netmarble Games Güney Kore %50,00 Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

Kadıncık 1 ve 2 HES Enerji IC İçtaş Türkiye G/D Kasım 15 299,8 İşletme Hakkı Devri

Kafein Yazılım Bilişim Verusaturk Venture Capital Türkiye %25,00 Mart 15 1,4 Satın Alma

Kafkas Kestane Şekeri Yiyecek ve İçecek Veysel Tunç, Ahmet Yıldız, Müfit Vefa Kantarcı (Özel Yatırımcılar) Türkiye %99,40 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

KapGel Bilişim Aslanoba Capital Türkiye %25,00 Temmuz 15 0,5 Satın Alma

Karacaören 1 ve 2 HES Enerji Gama Enerji Türkiye G/D Kasım 15 177,8 İşletme Hakkı Devri

Karlıtepe GYO Gayrimenkul Akiş GYO Türkiye %100,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Kent Gıda (Kahve Portföyü) Yiyecek ve İçecek Jacobs Douwe Egberts Hollanda %100,00 Temmuz 15 13,4 Satın Alma

Kılıç Deniz Ürünleri Yiyecek ve İçecek Kılıç Holding Türkiye %20,00 Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

Kızıler Meşrubat Yiyecek ve İçecek Uludağ İçecek Türkiye %100,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Kiler Marketleri Perakende CarrefourSA Türkiye %85,00 Mayıs 15 166,0 Satın Alma

Kitapçı Madencilik Madencilik Calucem Hırvatistan %100,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Komet Denizcilik Ulaştırma Marmedsa Noatum İspanya %80,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Kommersan Kombassan Mermer Maden İşletmeleri Madencilik Çobanlar Mermer Türkiye %100,00 Ağustos 15 5,6 Satın Alma

Kontes Beach Hotel Turizm Nasser Ahmed Ali A. Al Thani (Özel Yatırımcı) Katar %100,00 Şubat 15 7,9 Satın Alma

KosiFrankensolar Enerji IBC Solar Almanya %100,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Koza Gıda Yiyecek ve İçecek Darby Private Equity, Pera Capital Partners ABD, Türkiye Açıklanmadı Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Krater Gıda Yiyecek ve İçecek Kerry Group İrlanda %100,00 Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

Krone Doğuş Treyler Otomotiv Fahrzeugwerk Bernard KRONE Almanya %48,00 Ocak 15 10,2 Satın Alma

Kula Mensucat Fabrikası (2 parsel) Tekstil Ziraat Bankası Türkiye %100,00 Kasım 15 40,4 Satın Alma

Kumport Limanı (Fina Liman İştiraki) Ulaştırma COSCO Pacific, China Merchants Holdings International, CIC Capital Çin %65,00 Eylül 15 940,1 Satın Alma




Kuşadası Tatlıses Hotel Turizm Yılmaz Temel, Ahmet Candan (Özel Yatırımcılar) Türkiye %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Lafarge Ereğli Çimento İmalat Sanko Holding Türkiye %100,00 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Lice Yağ Fabrikası Yiyecek ve İçecek Refik Barutçu (Özel Yatırımcı) Türkiye %100,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Line.do Bilişim Erdem Yurdanur, Oliver Slipper, Tarkan Onar (Özel Yatırımcılar) Türkiye Açıklanmadı Nisan 15 0,5 Satın Alma

LinkPlus Bilişim Redington Hindistan %70,00 Ekim 15 5,8 Satın Alma

Logos Portföy Yönetimi Finansal Hizmetler Berrin Önder, Kamil Melih Önder (Özel Yatırımcılar) Türkiye %12,06 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Man Finansman Finansal Hizmetler Volkswagen Doğuş Finansman Türkiye %100,00 Ağustos 15 21,0 Satın Alma

Manavgat HES Enerji Kibar Holding Türkiye G/D Ekim 15 128,8 İşletme Hakkı Devri

Mardan Palace Hotel Turizm Halkbank Türkiye %100,00 Kasım 15 127,0 Satın Alma

Marina Vista Hotel Bodrum Turizm Milta Turizm İşletmeleri Türkiye %100,00 Şubat 15 19,2 Satın Alma

Marmara Endüstriyel Kimyevi Maddeler Kimya Elton Yunanistan %70,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Marmara Forum AVM Gayrimenkul The Blackstone Group ABD %50,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Marmara Petrolleri Enerji Rıfat Erbay (Özel Yatırımcı) Türkiye %62,50 Şubat 15 0,1 Satın Alma

Meal Box Bilişim Hasan Aslanoba (Özel Yatırımcı) Türkiye Açıklanmadı Haziran 15 0,8 Satın Alma

Medline Antalya Hastanesi Sağlık Anadolu Hastaneleri Grubu Türkiye %100,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Mekanist Bilişim Zomato Hindistan %100,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Mekansal İşler Bilişim Girişim Fabrikası Türkiye %8,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Meksa Yatırım Finansal Hizmetler Mehmet Emin Sazak (Özel Yatırımcı) Türkiye %46,11 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Mektebim Okulları Eğitim Gelişim Türkiye %19,50 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Mektebim Okulları Eğitim Sancak Group Türkiye %30,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Mentornity Bilişim Ekim Nazım Kaya (Özel Yatırımcı) Türkiye Açıklanmadı Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Merve Optik Sağlık Essilor Fransa %65,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

MESA Gayrimenkul Evren Ünver (Özel Yatırımcı) Türkiye %86,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Messer Aligaz Sanayi Gazları İmalat Air Liquide Fransa %100,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

Meydan Merter AVM Gayrimenkul Ziylan Türkiye %100,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

MFG Akaryakıt Enerji Ansa Yatırım Türkiye %35,00 Kasım 15 1,5 Satın Alma

MFG Akaryakıt Enerji Ansa Yatırım Türkiye %14,00 Aralık 15 0,6 Satın Alma

Mika Tur Turizm MCI Capital, İş Girişim, Barış Aksoy (Özel Yatırımcı) Polonya, Türkiye %80,00 Kasım 15 16,0 Satın Alma

Millenicom Telekomünikasyon EWE Almanya %100,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Misland Hizmetler Vartaş Türkiye %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

MKS Transformatör İmalat Sumitomo Japonya Açıklanmadı Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Mobil Oto Servis Bilişim Hasan Aslanoba, Nevzat Aydın (Özel Yatırımcılar) Türkiye Açıklanmadı Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Mobilike Bilişim Opera Mediaworks ABD %100,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Mobilus Bilişim Selçuk Saraç (Özel Yatırımcı) Türkiye Açıklanmadı Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Modacruz.com Bilişim Aslanoba Capital, Nevzat Aydın, Serkan Borançılı, Burak Divanlıoğlu (Özel Yatırımcılar) Türkiye Açıklanmadı Ocak 15 0,4 Satın Alma

Modacruz.com BilişimHummingbird Ventures, Burak Divanlıoğlu, Hasan Aslanoba, Melis Güçtaş Esin, Nevzat Aydın, Serkan Borançılı (Özel Yatırımcılar)

Belçika, Türkiye Açıklanmadı Aralık 15 2,5 Satın Alma

Modanisa.com Bilişim STC Ventures, Aslanoba Capital Suudi Arabistan, Türkiye Açıklanmadı Şubat 15 5,5 Satın Alma

Moka Bilişim Keiretsu Forum İstanbul Türkiye Açıklanmadı Ocak 15 1,5 Satın Alma

Muğla Yapı Malzemeleri İnşaat Limak Çimento, IC İçtaş Türkiye %100,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

Muka Metal Sağlık Stryker ABD %100,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Multinet Up Bilişim Şevket Başev (Özel Yatırımcı) Türkiye %50,00 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Nakkaştepe Gayrimenkul Yatırımları Gayrimenkul Rönesans Gayrimenkul Türkiye %50,00 Haziran 15 35,7 Satın Alma

Naturak Gayrimenkul Geliştirme Gayrimenkul Batı Ege Gayrimenkul Türkiye %95,18 Kasım 15 11,2 Satın Alma

Neozeka Bilişim Revo Capital Türkiye Açıklanmadı Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Networkdry.com Bilişim BUBA Türkiye Açıklanmadı Haziran 15 0,1 Satın Alma

Neutec Toplam Kalite (13 Ürün) Sağlık Takeda Japonya %100,00 Şubat 15 122,5 Satın Alma

Neydi Yiyecek ve İçecek Yeşilsoy Grup Türkiye Açıklanmadı Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Nireus Türkiye Yiyecek ve İçecek Defne Tur Su Ürünleri Türkiye Açıklanmadı Ocak 15 4,7 Satın Alma

NLT Tekstil Tekstil Saide Tekstil Türkiye %50,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Nova Organizasyon Hizmetler Ansa Yatırım Türkiye Açıklanmadı Mart 15 5,0 Satın Alma

Nuri Baylar Makine İmalat Biesse İtalya %80,00 Eylül 15 1,1 Satın Alma

Nuvia Bilişim Revo Capital Türkiye Açıklanmadı Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Obilet.com Bilişim Earlybird Venture Capital, Aslanoba Capital Almanya, Türkiye Açıklanmadı Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ofim Gayrimenkul Ostim Endustriyel Yatırımlar Türkiye %71,56 Aralık 15 4,4 Satın Alma




Olgarlar Grup Perakende Global Capital Management Kuveyt Açıklanmadı Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Onedio.com Bilişim Revo Capital Türkiye Açıklanmadı Mart 15 1,0 Satın Alma

Onedio.com Bilişim Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) İngiltere Açıklanmadı Aralık 15 3,0 Satın Alma

OneFlex İmalat Armacell Almanya %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Opakim Tıbbi Ürünler (Kardiyovasküler Tıbbi Cihazlar Ünitesi) Sağlık St. Jude Medical ABD Açıklanmadı Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Orba Biokimya Kimya Switz Group BAE %25,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ortopro Sağlık İş Girişim Türkiye %75,76 Aralık 15 8,5 Satın Alma

Oruçoğlu Yağ Yiyecek ve İçecek Trans-Atlantic Group DMCC ABD %100,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Otelz.com Bilişim Elixir Capital, Howzat Partners ABD, İngiltere Açıklanmadı Temmuz 15 2,8 Satın Alma

Otosima Plastik İmalat Groupe Plastivaloire Fransa %100,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

ÖdeAl Bilişim Sankonline Türkiye %51,00 Mart 15 3,0 Satın Alma

Özbal Çelik Boru İmalat Erciyas Holding Türkiye %51,00 Kasım 15 Açıklanmadı Satın Alma

Pamukova Elektrik Enerji Verusa Holding, Verusaturk Venture Capital Türkiye %52,86 Kasım 15 13,0 Satın Alma

Pasha Yatırım Bankası Finansal Hizmetler Pasha Bank Azerbaycan %20,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Parasut.com Bilişim Ribbit Capital ABD Açıklanmadı Nisan 15 1,4 Satın Alma

Parasut.com Bilişim Revo Capital Türkiye Açıklanmadı Şubat 15 0,6 Satın Alma

Parkoteks Kimya Kimya Brenntag Almanya %100,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Pet Gaz (LPG ve Otogaz Dağıtım Bayilik Sözleşmeleri ve Varlıkları) Enerji İpragaz Türkiye Açıklanmadı Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Piramit Menkul Değerler Finansal Hizmetler Mehmet Osmanoğlu (Özel Yatırımcı) Türkiye %20,00 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Polisan Yapı Kimyasalları Kimya Polisan Holding Türkiye %49,00 Aralık 15 0,3 Satın Alma

Polsan Portföy Yönetimi Finansal Hizmetler Global Yatırım Holding Türkiye %90,10 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Polyplex Turkey İmalat Indorama Ventures Tayland %100,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Pozitron Medya Holding Medya Digiturk Türkiye %100,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Prestij Turizm Oto Kiralama Hizmetler Menekşe Petrol Ürünleri Türkiye %97,50 Haziran 15 1,0 Satın Alma

Promak Enerji Enerji Akpol İnşaat Türkiye %40,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

PSA Finansman Finansal Hizmetler Finansbank Türkiye %100,00 Temmuz 15 3,6 Satın Alma

Radore Bilişim Selçuk Saraç (Özel Yatırımcı) Türkiye %16,00 Haziran 15 5,0 Satın Alma

Ribatek Tekstil Tekstil Fibertex Nonwovens Danimarka %100,00 Ekim 15 18,2 Satın Alma

Roketsan İmalat Türk Silahlı Kuvvetleri Güçlendirme Vakfı Türkiye %9,90 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

RTS Renal Sağlık Baxter ABD Açıklanmadı Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Sadeceon Bilişim Sina Afra (Özel Yatırımcı) Türkiye Açıklanmadı Ekim 15 0,2 Satın Alma

Saf GYO Gayrimenkul Akiş GYO, Ali Raif Dinçkök (Özel Yatırımcı) Türkiye %26,15 Temmuz 15 125,0 Satın Alma

Sançim Bilecik Çimento İmalat Aşkale Çimento Türkiye %100,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

Sarten Ambalaj İmalat Mitsui & Co Japonya %15,00 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

SASA Polyester İmalat Erdemoğlu Holding Türkiye %51,00 Ocak 15 104,2 Satın Alma

Sayısal Grafik Bilişim Penta Teknoloji Türkiye %100,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Sempa Bilgi İşlem Bilişim Logo Yazılım Türkiye %100,00 Haziran 15 1,1 Satın Alma

Sentido Zeynep Golf ve Spa Turizm Öztürk Grup Türkiye %100,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Serenay Ambalaj Tekirdağ Fabrikası İmalat RTA Laboratuvarları Türkiye %100,00 Eylül 15 2,2 Satın Alma

Seyhan Beton (5 adet hazır beton tesisi) İmalat Medcem Beton Üretim Türkiye %100,00 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Shiseido Turkey Perakende Vepa Group Türkiye %51,00 Aralık 15 10,3 Satın Alma

Sicpa Assan Hizmetler Sicpa İsviçre %50,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Silopi Elektrik Enerji GSD Holding Türkiye %15,00 Haziran 15 125,0 Satın Alma

Simbiyotek Biyolojik Sağlık Switz Group BAE %12,50 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Sinemia Bilişim Aslanoba Capital Türkiye Açıklanmadı Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Skyatlas Bilişim Revo Capital Türkiye Açıklanmadı Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Skytower Hotel Atayol Turizm Strategic Internet Investments ABD %100,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Smart Marketçilik Perakende Ülker Kemendi (Özel Yatırımcı) Türkiye %100,00 Mart 15 0,1 Satın Alma

Socar Türkiye Enerji Goldman Sachs ABD %13,00 Ağustos 15 1.300,0 Satın Alma

Soma B Termik Santrali ve Taşınmazları Enerji Konya Şeker Türkiye %100,00 Ocak 15 685,5 Özelleştirme

Söke Un Yiyecek ve İçecek Mediterra Türkiye %100,00 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Standart Enerji Enerji Verusa Holding Türkiye %50,00 Mayıs 15 0,1 Satın Alma

Staroil Petrol Enerji Aksel Yatırım Holding Türkiye %100,00 Ağustos 15 7,5 Satın Alma

Stericool İmalat Getinge Infection Control İsveç %100,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma




* İşlem, Total Oil Türkiye'nin akaryakıt istasyonları ile ticari satış, tedarik ve lojistik varlıklarını kapsamaktadır.G/D: Geçerli değil

Suda Maden Madencilik Odaş Elektrik Türkiye %100,00 Ekim 15 1,0 Satın Alma

Süperateş İmalat Mesa Mesken Türkiye Açıklanmadı Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Sürmeli Efes Otel Turizm Peninsula Grubu Türkiye Açıklanmadı Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Şekerbank Finansal Hizmetler Kazkommertsbank Kazakistan %19,37 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Taaleri Portföy Yönetimi Finansal Hizmetler Tayfun Bayazıt (Özel Yatırımcı) Türkiye %4,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Taaleri Portföy Yönetimi Finansal Hizmetler Taaleritehdas Wealth Management Finlandiya %6,62 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Tahta HES Enerji Güriş İnşaat Türkiye %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Tan Kömür Hizmetler Nazlı Güner Babaloğlu, Tayfun Çelik (Özel Yatırımcılar) Türkiye %69,88 Aralık 15 1,1 Satın Alma

Tapu.com BilişimEarlybird Venture Capital, Hasan Aslanoba, Can Yücaoğlu, Banu Küçükel, Seha İşmen Özgür (Özel Yatırımcılar)

Almanya, Türkiye Açıklanmadı Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Tavuk Dünyası Yiyecek ve İçecek Mediterra Türkiye %51,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

Tedi İçecek Yiyecek ve İçecek Maspex Polonya %50,00 Mayıs 15 4,5 Satın Alma

Teknik Plastik, Teknik IML İmalat Greiner Packaging International Avusturya %51,00 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Temizlikyolda.com Bilişim BIC Angel Investments Türkiye Açıklanmadı Şubat 15 0,2 Satın Alma

Tencere.com Bilişim Aslanoba Capital Türkiye Açıklanmadı Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ticaret Menkul Değerler Finansal Hizmetler Tera Menkul Değerler Türkiye %100,00 Eylül 15 Açıklanmadı Satın Alma

TNB Bilgisayar Bilişim Escort Teknoloji Türkiye %5,00 Kasım 15 1,7 Satın Alma

Topkim İlaç Sağlık Alivira Animal Health Hindistan %100,00 Kasım 15 Açıklanmadı Satın Alma

Topyay Spor Perakende Beykoz Doğa Türkiye %39,00 Nisan 15 8,0 Satın Alma

Total Oil Türkiye* Enerji Demirören Holding Türkiye %100,00 Eylül 15 365,0 Satın Alma

Trabzon Liman İşletmeciliği Ulaştırma Erdemir Grubu Türkiye %40,00 Ekim 15 32,0 Satın Alma

Transtürk Holding Finansal Hizmetler Acun Medya Türkiye %100,00 Kasım 15 Açıklanmadı Birleşme

Tulipack Ambalaj İmalat Eminiş Ambalaj Türkiye %30,00 Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Türkmen Havacılık Hizmetler Bilen Havacılık Türkiye %100,00 Aralık 15 Açıklanmadı Satın Alma

Uğurlu Oto Cam Otomotiv Syntaxis Capital Avusturya Açıklanmadı Ocak 15 16,6 Satın Alma

Ünlü Menkul Değerler Finansal Hizmetler Ünlü Yatırım Holding Türkiye %25,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ünlü Yatırım Holding Finansal Hizmetler Standard Bank Group Limited Güney Afrika %4,95 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Valide Etfal Özel Sağlık Hizmetleri Sağlık Remzi Kızıltaş (Özel Yatırımcı) Türkiye %100,00 Aralık 15 4,6 Satın Alma

Vardar Yazılım Bilişim Logo Yazılım Türkiye %100,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Ventus Enerji Enerji ACWA Power International Suudi Arabistan %100,00 Temmuz 15 Açıklanmadı Satın Alma

Venüs Pastaneleri Yiyecek ve İçecek Nusret Gökçe, Mithat Erdem (Özel Yatırımcılar) Türkiye Açıklanmadı Nisan 15 22,0 Satın Alma

VOE Elektrik Enerji Pamukova Elektrik Türkiye %50,00 Nisan 15 Açıklanmadı Satın Alma

Wanda Digital Medya WPP İngiltere Açıklanmadı Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Webrazzi Bilişim Selçuk Saraç (Özel Yatırımcı) Türkiye %10,00 Ocak 15 Açıklanmadı Satın Alma

West Pharma Sağlık Ürünleri Sağlık MMC Gayrimenkul ve Madencilik Türkiye %96,25 Haziran 15 1,3 Satın Alma

Wilco İmalat Fluidmaster ABD %100,00 Ekim 15 Açıklanmadı Satın Alma

Yalız Gaz Enerji Gulf Cryo Kuveyt %100,00 Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Yaren Turizm Taşımacılık Ulaştırma Meeting Point International Almanya Açıklanmadı Şubat 15 Açıklanmadı Satın Alma

Yelen-Gülpınar Enerji Enerji Çatak Enerji Türkiye %70,00 Eylül 15 4,1 Satın Alma

yemeksepeti.com Bilişim Delivery Hero Almanya %100,00 Mayıs 15 589,0 Satın Alma

Yeni Gökkaya Güneş Enerji Üretim Enerji Metemtur Otelcilik ve Turizm İşletmeleri Türkiye %100,00 Aralık 15 0,2 Satın Alma

Yeni Tekstil Tekstil Eczacıbaşı İlaç Türkiye %100,00 Nisan 15 23,9 Satın Alma

Yeniköy Yatağan Elektrik Üretim - Maden Sahası Madencilik Straton Maden Yatırımları Türkiye G/D Haziran 15 5,3 İşletme Hakkı

Devri

Yeşil Küre Organik Ürünler Yiyecek ve İçecek Tiryaki Agro Türkiye Açıklanmadı Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Yıldız Granini Meyve Suyu Yiyecek ve İçecek Yıldız Holding Türkiye %50,00 Mayıs 15 Açıklanmadı Satın Alma

Yü-Ce Tıbbi Gereçler Sağlık The Abraaj Group BAE Açıklanmadı Ağustos 15 Açıklanmadı Satın Alma

Zengin Kaynak İmalat Trafimet İtalya %80,00 Haziran 15 Açıklanmadı Satın Alma

Zenium Bilişim Uluslararası Finans Kurumu (IFC) ABD Açıklanmadı Mayıs 15 25,0 Satın Alma

Zey-Tur-San Gıda Yiyecek ve İçecek BPlas Türkiye Açıklanmadı Mart 15 Açıklanmadı Satın Alma

Zincir Gayrimenkul Geliştirme Gayrimenkul Yeşil Yatırım Holding Türkiye %50,00 Aralık 15 0,1 Satın Alma




Bu çalışmada yer alan birleşme ve satın alma işlemleri, 1 Ocak 2015 ile 31 Aralık 2015 tarihleri arasında görüşmeleri veya ihaleleri tamamlanmış ve açıklanmış işlemleri kapsamaktadır.

Gerçekleşen birleşme ve satın alma işlemlerinin tümünün açıklanmaması ve işlemlere ilişkin çeşitli kaynaklardaki verilerin birbiriyle tutarsızlığı bu raporda yer alan bilgilerin bir ölçüde eksik kalmasına sebep olabilmektedir. Ancak yine de, özellikle önemli işlemler ve işlem değeri açısından, bu raporda yer alan bilgilerin Türkiye’deki birleşme ve satın alma faaliyetlerini genel anlamda doğru bir şekilde yansıttığı görüşündeyiz.

Raporda yer alan bilgilerin derlenmesinde halka açık kaynaklar kullanılmış olup yatırım bankaları, danışmanlar ve yatırımcılar ile yapılan görüşmeler de dikkate alınmıştır.

Bu çalışmanın hazırlanması sırasında:

►• ►Görüşmeleri veya ihaleleri tamamlanmış olup yasal süreci devam etmekte olan işlemler bu raporda yer almaktadır.

•► İhalesi tamamlanmış olan özelleştirme ve TMSF işlemleri, Özelleştirme Yüksek Kurulu veya Fon Kurulu kararı bekleniyor olsa dahi, tamamlanmış işlem olarak kabul edilmiştir.

•► T.C. Başbakanlık Özelleştirme İdaresi Başkanlığı dışında diğer kamu kurumları tarafından İşletme Hakkı Devri ya da satış yolu ile gerçekleştirilen işlemler de listeye dahil edilmiştir.

•► Grup şirketleri arasında gerçekleştirilen birleşme ve devirler ile kredi borçlarının yeniden yapılandırılması çerçevesinde finansal kuruluşların taraf olduğu işlemler göz önüne alınmamıştır.

•► Türk menşeli şirketlerin yurtdışında yaptıkları satın almalar ve birleşmeler ile Türk menşeli şirketlerin yurtdışında kurmuş oldukları bağlı şirketlerinin yurtdışında yaptıkları işlemler, listeye dahil edilmemiştir.

•► BİST’te hisse satın alma ve çağrı yoluyla yapılan satın almalar işlemler listesine eklenmemiştir.

•► Projelendirilmemiş arsa satışları, işlemler listesine dahil edilmemiştir.

►• Açıklanan işlem değerlerine, satın alan şirketin yüklendiği finansal borçlar dahil edilmemiştir.

Raporun hazırlanma prensipleri

EY Türkiye

İstanbulOrjin Maslak Plaza, Maslak MahallesiEski Büyükdere Cad. No: 27 Kat: 1-5 Sarıyer 34398 İstanbulTel : +90 212 315 30 00Fax : +90 212 230 82 91

AnkaraUfuk Üniversitesi Cad.Farilya Business Center No:8 Kat:11 D:53-54Çukurambar 06700 Ankara Tel : +90 312 286 38 00Fax : +90 312 286 07 00

İzmirAkdeniz Mah. Şehit Fethi Bey Cad. Heris Tower İş Merkezi No: 55/A Alsancak 35210 İzmirTel : +90 232 483 59 59Fax : +90 232 445 72 16

BursaZeno Business CenterOdunluk Mah. Akademi Cad.A-2 C Blok Kat: 6 No: 24 Nilüfer 16080 BursaTel : +90 224 232 00 03Fax : +90 224 232 23 96

ey.com/trvergidegundem.comfacebook.com/ErnstYoungTurkiyetwitter.com/EY_Turkiye

EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory

EY Hakkında

EY bağımsız denetim, vergi, kurumsal finansman ve danışmanlık hizmetlerinde bir dünya lideridir. Anlayışımız ve kaliteli hizmetlerimiz dünya ekonomisi ve sermaye piyasalarında güvenin oluşmasına katkıda bulunmaktadır. EY, güçlü yönetim ekibiyle tüm paydaş gruplarına verdiği sözleri yerine getirmekte ve bu şekilde çalışanları, müşterileri ve içinde yer aldığı diğer çevreler için daha iyi bir çalışma hayatı oluşturulmasında önemli bir rol üstlenmektedir.

EY adı küresel organizasyonu temsil eder ve Ernst & Young Global Limited’in her biri ayrı birer tüzel kişiliğe sahip olan, bir veya daha çok, üye firmasını temsil edebilir. Sınırlı sorumlu bir Birleşik Krallık şirketi olan Ernst & Young Global Limited müşteri hizmeti sunmamaktadır. Daha fazla bilgi için lütfen ey.com adresini ziyaret ediniz.

Detaylı bilgi için:Cem Günfer+90 212 408 56 [email protected]

© 2016 EY Türkiye. Tüm Hakları Saklıdır.

Sadece genel bilgi verme amacıyla sunulan bu yayın muhasebe, vergi veya diğer profesyonel hizmetler alanında geçerli bir kaynak olarak kullanılması amacıyla hazırlanmamıştır. Belirli bir konuya ilişkin olarak ilgili danışmana başvurulmalıdır.

ey.com/trvergidegundem.comfacebook.com/ErnstYoungTurkiyetwitter.com/EY_Turkiye

birleşme ve satın alma İşlemleri 2015 raporu - ey. · pdf filekırdığı,...

Documents