bidv treasury rs_ban tin lai suat ty gia nam 2014

NHM NGHIN CU BAN KD VN & TIN T Tng 17 Thp A Vincom 191 B Triu

Tel: +84 4 22206903 Email: [email protected]

Hong N Ngc [email protected]

Nguyn Thu [email protected]

LU S DNG THNG TINy l Bn tin ca Nhm Nghin cu Ban Kinh doanh Vn & Tin T Ngn hng TMCP u t & Pht trin Vit Nam (BIDV). Bn tin ny th hin quan im mang tnh c lp ca cc thnh vin trong Nhm nghin cu, khng phi l quan im chnh thc ca BIDV, c cung cp tham kho, trao i. Bn tin ny ch cung cp nhng thng tin tng qut v khng nhm mc ch t vn ti chnh hoc t vn u t. Bt k nhn nh no trong Bn tin ny cng c th thay i m khng cn thng bo trc. Nhm nghin cu khng c ngha v v khng chu trch nhim i vi nhng tn tht hay thit hi xy ra cho bt c t chc hoc c nhn no do vic s dng nhng thng tin v nhn nh trong Bn tin ny. Bn tin ny l sn phm v ti sn ca BIDV. Mi hnh vi sao chp sa i, in n m khng c s ng ca BIDV u l tri lut.

BN TIN TH TRNG TIN T -TRI PHIU NGOI HI 2014

Gii thng ca tp ch Asiamoney* Ngn hng ni a cung cp bn tin d bo th trng ngoi hi tt nht Vit Nam 2013,2014* Ngn hng ni a cung cp bn tin d bo th trng vn n tt nht Vit Nam 2013,2014* Ngn hng ni a cung cp bn tin d bo li sut tt nht Vit Nam 2013,2014

Mi thc mc v trao i thng tin, Qu khch hng xin vui lng gi theo s in thoi (04) 22206903 hoc gi th v a ch email [email protected]

DIN BIN TH TRNG TIN T - TRI PHIU NGOI HI NM 2014

TH TRNG QUC T

LI SUT

Biu 1: LSH NHTW cc nc pht trin (%)

Ngun: Reuters

Biu 2: LSH NHTW cc nc ang pht trin (%)

Ngun: Reuters

Li sut iu hnh ca NHTW cc nca s cc NHTW trn th gii u duy tr chnh sch ni lng tin t nhm kch thch tng trng kinh t. Theo , li sut c bn ti hu ht cc nc u c gi mc thp (M, Anh, Nht, c,) hoc iu chnh gim (EU, Nauy, Thy in, Trung Quc, Hn Quc, Chi L,). Ch mt s t NHTW iu chnh tng li sut iu hnh do i mt vi lm pht cao, ng tin mt gi mnh. c bit l trng hp ca Nga, li sut c bn ca nc ny lin tc c iu chnh tng 10% trong nm 2014, trong ln iu chnh gn nht gia thng 12 va qua vi mc iu chnh tng 6,5% a li sut ln mc 17%.

Li sut th trng tin t quc tDin bin li sut mt s ng tin chnh trn th trng quc t bin ng tri chiu. Trong khi li sut USD v GBP c xu hng tng th li sut EUR v JPY tip tc gim mnh. Li sut Libor USD k hn 6 thng tng 2 im c bn, li sut Libor GBP k hn 6 thng tng 6 im c bn ln lt ln mc 0,363%/nm v 0,685%/nm. Li sut Libor JPY k hn 6 thng gim 6 im c bn v 0,144%.nm thi im cui nm. c bit, li sut Libor EUR gim mnh nht, khong 20 im c bn, k hn 6 thng cui nm quanh 0,146%/nm. Din bin li sut cc ng tin chnh ph hp vi cc tn hiu chnh sch t NHTW cc nc: M v Anh chm dt gi ni

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6 %

M Chu u Anh Nht

02468

1012141618 %

Trung Quc Indonesia n Nga


Biu 3: Li sut Libor nm 2014 (%)

Ngun: Reuters

Biu 4: Li sut TPCP quc t (%)

Ngun: Reuters

lng nh lng v cp n kh nng tng li sut c bn, trong khi Nht v chu u vn thc hin chnh sch ni lng tin t mnh m.

Li sut th trng tri phiu quc tMc d ngun cung vn trn th trng dn tht cht cng vi quyt nh Fed thu hp dn gi ni lng nh lng v chnh thc chm dt trong thng 10/2014, th trng tri phiu quc t vn l th trng c sc hp dn i vi cc NT. Li sut TPCP trn th trng quc t ch yu gi xu hng gim trong nm 2014, ngoi tr li sut TPCP ca mt s quc gia c nhng bt n trong nn kinh t nh Nga. Ti khu vc kinh t pht trin, li sut TPCP 10 nm ca M gim 80 im c bn, ca Anh gim 124 im c bn, cc quc gia khu vc ng tin chung chu u cng gim 100-200 im., ca Nht gim 30 im.Ti khu vc chu , li sut TPCP cc quc gia cng c mc gim 20-100 im c bn.

T GI

USD duy tr tng gi mnh trn th trng quc t.ng USD tng gi so vi hu ht cc ngoi t khc trong nm 2014. Chs USD tng mnh hn 12% t 80,2 im ln 90 im.

00.10.20.30.40.50.60.70.8

1/2/2014 4/2/2014 7/2/2014 10/2/2014 1/2/2015

USD 6M GBP 6M EUR 6M JPY 6M

-5

0

5

10

15

20

US 10Y GB 10Y JP 10YIT 10Y GER 10Y IN 10YID 10Y CN 10Y TH 10Y


Biu 5: Ch s Dollar DXY

Ngun: Marketwatch

Biu 6: Tng trng kinh t th gii

M EU Nht Trung Quc

GDP (%) 2,4 0,8 0,1 7,4CPI(%) 0,8 -0,2 2,4 2,3T l tht nghip (%)

5,6 11,5 3,7 4,1

Ngun: tradingeconomics

S phc hi vng vng ca kinh t M l yu t chnh h tr cho xu hng ny. Nn kinh t ln nht th gii sau khi tng trng chm li trong qu I do nh hng ca thi tit khc nghit, nhanh chng ly li tng trngtrong cc qu sau, trong qu III t mc tng trng 5%- mc cao nht trong vng 11 nm qua. Th trng vic lm lin tc ci thin, nhanh chnggim t mc 6,6% u nm v di mc mc tiu 6,5% ca Fed v ch mc 5,6% trong thng 12/2014. Cng vi phc hi ca nn kinh t, Cc d trlin bang M bt u thu hp quy m gi ni lng nh lng QE3 t u nm 2014, v chnh thc chm dt trong thng 10/2014. ng thi, kh nng Fed iu chnh tng li sut c bn ln khi mc thp xp x 0 cng tr thnh cu chuyn c cp n trong sut nm 2014, v th trng ch i nhng tn hiu pht i t Fed.Tri ngc vi s lc quan ca kinh t M, cc khu vc khc trn th gii u cha c nhiu tn hiu tch cc, nhiu NHTW trn th gii duy tr chnh sch ni lng tin t h tr tng trng. Chu u tng trng chm chp, t ltht nghip mc cao, v i mt vi nguy c gim pht. Nht Bn sau qu I tng trng mnh nht trong vng 3 nm, nhanh chng st gim do tc ng ca vic tng thu tiu dng trong thng 04/2014 v ri vo suy thoi trong qu III sau 2 qu lin tip tng trng m. Khu vc kinh t mi ni cng gp nhng kh khn nht nh: Trung Quc tng trng chm li, tnh trng thm ht ti khon vng lai ko di n , Ngoi ra, kinh t thgii chu tc ng ca nhng xung t chnh tr ti cc khu vc, gi du gim, thin tai, dch bnh.


TH TRNG TRONG NC

TH TRNG TIN T

Biu 7: Li sut iu hnh NHNN (%)

Ngun: SBV

Chnh sch iu hnh tin t ca NHNNThc hin theo ng cc mc tiu ra ti Ch th s 01/CT-NHNN ngy 15/1/2014, NHNN iu hnh CSTT 2014 linh hot, thn trng nhng nhn chung vn duy tr theo hng ni lng. Cc gii php ca CSTT cho thy bc tin kh r nt t nm 2012 n nay, chuyn t vic tp trung khai thc yu t li sut sang x l cc im gy tc nghn i vi tn dng & nh hng tn dng chy vo cc lnh vc c tim nng pht trin trong nn kinh t. C th:- Bin v li sut gn nh c khai thc ti a v li sut iu hnh

h thm 0,5-2%/nm sau 2 t iu chnh trong nm 2014, trong trn li sut huy ng VN k hn n 6 thng gim thm 1%/nm v5,5%/nm thi im cui nm;

- Tip tc gin, gim v gia hn n cho doanh nghip, ng thi trin khai Thng t 02/2013/TT-NHNN, Thng t 09/2014/TT-NHNN v phn loix l n xu theo l trnh ph hp;

- Trin khai cc chng trnh tn dng u i cho cc lnh vc u tin nh ng tu, thy sn, m hnh lin kt trong sn xut nng nghip,;

- Ban hnh Ngh quyt s 61/N-CP m rng i tng cho vay, ko di thi hn cho vay cc d n nh x hi. Theo , tc gii ngn gi 30 nghn t ng tng trng nhanh chng. Tnh n ngy 15/12/2014, tng s tin cam kt cho vay l 9,4 nghn t ng, t 31,39% v tng stin gii ngn l 4,9 nghn t ng, t 16,27%; trong ring 6 thng cui nm 2014 t gp 2 ln so vi ton b giai on 18 thng trc ;

- y mnh x l n xu thng qua hot ng ca VAMC. Trong nm

012345678

LS Ti cp vn LS ti chit khuTrn ls H VN


Biu 7: NHNN bm/ht trn th trng m (t )

Ngun: Reuters

Biu 8: Li sut huy ng-cho vay (%)

Ngun: SBV

2014, VAMC duyt mua khong 98 nghn t ng v t l n xu ca h thng ngn hng theo kt qu phn loi da trn thng tin tn dng ca CIC gim v cn khong 5,3% (cui thng 11/2014).

Nh vy, vi ch trng nht qun cng cc gii php ng b, trong nm 2014, CSTT hon thnh c bn cc mc tiu ra, bao gm: i) kim sot lm pht theo mc tiu ra; ii) h tr tng trng kinh t mc hp l; iii) bo m thanh khon ca cc TCTD. Tuy nhin, qu trnh x l n xu vn cn tip tc y nhanh vi cc gii php hiu qu v thit thc hn, nhm xl trit vn v nhanh chng a t l n xu v mc 3% theo k hoch ra. Th trng huy ng cho vayMt bng li sut duy tr xu hng gim nhng tc chm li. Khong cch gia tng trng huy ng vn & cho vay c thu hp so vi nm 2013.

- Li sut VN:Li sut huy ng VN vn trong xu hng gim nhng tc chm li so vi nm 2013 v ng cong li sut c duy tr theo ng dng chun khn cng di th li sut cng cao. Mt bng li sut gim thm khong 1,5-2%/nm so vi nm trc. n cui nm 2014, li sut huy ng ca cc tchc tn dng (TCTD) ph bin mc 0,8%/nm i vi tin gi khng khn v c k hn di 1 thng, 4,5-5,5%/nm k hn t 1 thng n di 6 thng, 5,5-6,5%/nm k hn t 6 thng n di 12 thng, 6,5-7,5%/nm khn t 12 thng tr ln. Din bin cng chiu vi li sut huy ng, li sut cho vay VN cng c iu chnh gim thm khong 2%/nm h trkhch hng. n cui nm 2014, li sut cho vay ph bin quanh khong 6-8%/nm ngn hn v 9-11%/nm trung di hn. c bit, mt s doanh nghip c tnh hnh ti chnh lnh mnh, minh bch, phng n, d n sn

-200000 -100000 0 100000 200000

T1T2T3T4T5T6T7T8T9

T10T11T12

o hn TnPSBV Pht hnh tn phiuBm qua OMO Ht qua OMO

0

5

10

15

20

2/1/14 2/4/14 2/7/14 2/10/14

HDV VND (1- 12 thng)CV VND Ngn hnHDV USD Dn cCV USD Ngn hn


Biu 9: Tc tng trng huy ng-tn dng (%)

Ngun: BP NC thu thp

xut kinh doanh hiu qu c vay vi mc li sut ch t 5-6%/nm.- Li sut USD:Li sut huy ng bm st trn cho php, i ngang mc 0,25%/nm i vi cc TCKT v gim 0,5% v cn 0,75%/nm i vi dn c. Li sut cho vay khng c bin ng ln, ngn hn quanh 4-6%/nm v trung di hn khong 6-7,5%/nm. - Tng trng tn dng huy ng vn:Theo thng tin t Tng cc thng k, tng trng tn dng tnh n ht ngy 22/12/2014 t 12,62%, cao hn mc 12,52% ca nm 2013. Trong , tc ca VN & USD kh u nhau, c tnh t xp x 13%. Tn dng ngoi t sau 2 nm tng trng m phc hi tr li v tn dng VN cng c sci thin nht nh. Hot ng tn dng din ra c phn si ng hn v tp trung ch yu trong giai on na cui nm.Trong khi , huy ng vn duy tr tc tng trng kh cao mc d thp hn nm 2013. Tnh n ht ngy 22/12 t khong 16% so vi cui nm 2013, trong VN t khong 18% v USD c tnh xoay quanh khong 4-6%.

Tit kim ngn hng vn l knh u t c u tin la chn trong bi cnh s phc hi ca kinh t v m cha hon ton vng vngMc d li sut huy ng gim su, tuy nhin, knh gi tit kim vn duy tr c sc hp dn & dng tin tip tc vo h thng ngn hng do i) lm pht c kim sot tt, m bo mc li sut thc dng cho ngi gi tin; ii) tm l an ton vn kh ph bin khi k vng vo s phc hi ca nn kinh t trong ngn hn cha mnh m; iii) mc n nh ca cc knh u t khc nh chng khon, bt ng sn,cha cao;Hot ng ca doanh nghip cn gp nhiu kh khn cng vi thi cung vn an ton ca cc TCTD l 2 nguyn nhn chnh khin tn dng

-5

0

5

10

15

20

25

T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12

Tng trng tn dng 2013 Tng trng tn dng 2014

Tng trng huy ng 2013 Tng trng huy ng 2014


Biu 10: Din bin li sut VN LNH (%)

Ngun: BP NC thu thp

cha c s tng trng t binNu t trong tng quan vi nm 2013 th tnh hnh hot ng ca doanh nghip 2014 c nhng tn hiu tch cc hn, tuy nhin, nu xt trn tng th th vn cn nhiu kh khn. S lng doanh nghip thnh lp mi gim 2,7%, s lng doanh nghip phi ngng hot ng tng 14,5%, ch s hng tn kho ch bin tng 10% so vi nm 2013. ng thi, cc TCTD tip tc ch trng yu t an ton trong hot ng tn dng khi t l n xu vn mc cao (trn 5%) v nh hng khng nh n kt qu kinh doanh chung ca TCTD. Do vy, tng trng tn dng c s ci thin so vi nm 2013 nhng cha t bin v nm trong nh hng ca NHNN. Th trng tin t LNHThanh khon VN di do, mt bng li sut VN LNH duy tr mc thp trong nm 2014.Th trng tin t VN LNH nm 2014 cha cho thy nhiu khc bit so vi nm 2013. Thanh khon h thng c m bo, cung vn di do, cu ngun tng nh. Giao dch din ra si ng, doanh s giao dch bnh qun phin t 20,7 nghn t ng, tng 22% so vi nm 2013. Mt bng li sut tip tc gim nh so vi nm 2013 v l mc thp nht trong nhiu nm gn y. Li sut k hn O/N 1 tun dao ng ph bin trong khong 2-4%/nm v trung bnh khong 2,8%/nm KH O/N-1 tun, h 0,2% so vi nm trc.Cc yu t h tr cho s n nh ca th trng vn rt mnh. C th:- Lng tin c s ca nn kinh t tip tc tng mnh do NHNN mua vo

ngoi t v bm VN vo h thng ngn hng. c tnh NHNN mua vo xp x 10 t USD, tng ng vi gi tr VN khong 200 nghn tng;

- Tng trng huy ng vn kh quan v cao hn tng trng tn dng nh cp trn. T l cho vay/huy ng trn th trng 1 tnh n ht

0

1

2

3

4

5

6

2/1/14 2/4/14 2/7/14 2/10/14

O/N 1 tun 1 thng


Biu 11: Doanh s giao dch VN LNH theo ngy (t )

Ngun: SBV

Biu 12: Din bin li sut USD LNH (%)

Ngun: BP NC thu thp

thng 10/2014 ch mc 83% theo bo co ca NHNN.- NHNN iu hnh linh hot CSTT, kt hp gia iu hnh lng tin cung

ng v iu hnh li sut m bo thanh khon cho h thng ngn hng. Ngoi tr thi im bm rng mnh vo dp Tt nguyn n, trong phn ln thi gian ca nm 2014, NHNN thc hin pht hnh tn phiu NHNN gim bt lng tin d tha trn th trng. Tng lng tn phiu NHNN lu hnh gp hn 2 ln, t mc xp x 60 nghn t ng vo cui nm 2013 ln mc 130 nghn t ng vo cui nm 2014. Bn cnh , li sut tn phiu cng c iu chnh nhp nhng v linh hot h tr cc mc tiu ca NHNN. Li sut tn phiu v li sut OMO thhin r vai tr li sut tham chiu trn th trng.

- Sc khe ca h thng ngn hng c ci thin cng vi qu trnh ti cu trc;

- Ngoi ra, th trng xut hin nhng bin ng ngn ti mt s thi im, ch yu do s thiu ht ngun vn trong ngn hn ca mt s TCTD v s dch chuyn dng tin ca mt s t chc ln nh Kho bc Nh nc, Bo him x hi,

Thanh khon USD di do, mt bng li sut gn nh i ngang trong nm. Th trng tin t USD LNH n nh. Thanh khon ca h thng NH c m bo, ngun cung di do & nhu cu nhn ngun tng nh. Ngoi tr thi im bin ng kh mnh vo cui thng 3, u thng 4 y li sut ln mc 0,8-1,2%/nm KH O/N 1 tun th mt bng li sut gn nh i ngang quanh khong 0,3-0,5%/nm KH O/N 1 tun.Cc yu t tc ng v c bn h tr cho s n nh ca th trng. C th:- Mt bng li sut USD trn th trng quc t cha c bin ng ln v

duy tr mc thp. Li sut LIBOR USD k hn 6 thng ch dao ng trong bin hp 0,32-0,35%/nm;

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

Tng doanh s ON-2 tun

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

2/1/14 2/4/14 2/7/14 2/10/14

O/N 1 tun 2 tun


- Cn cn thanh ton tng th thng d mc cao. Theo bo co ca NHNN, tng gi tr thng d trong 9 thng u nm l 11 t USD v Bphn nghin cu c tnh c nm c th t trn 13 t USD, gip b sung ngun cung vn ngoi t cho th trng;

- Tn dng ngoi t ly li tc tng trng cao, tuy nhin, s d tn dng v s d huy ng ngoi t ca h thng ngn hng vn kh cn bng, khng b mt cn i ln.

- Kh nng tip cn ngun vn vay quc t ca doanh nghip trong nc trn ci thin r rt cng vi nhng chuyn bin tch cc hn ca kinh t v m. Trong nm 2014, ln lt 2 t chc nh hng tn nhim quc tl Fitch & Moodys nng xp hng tn nhim ca Vit Nam ln mt bc ln cc mc ln lt l BB- v B1;

S bin ng mnh ca th trng USD LNH ti thi im cui thng 3, u thng 4 xut pht t hai yu t chnh l NHNN mua vo lng ln ngoi t(10 t USD) v tn dng ngoi t tng trng rt nhanh trong khi huy ng ngoi t c chiu hng thu hp (ln lt l 10,8% v -6,7%);

TH TRNG TRI PHIU

Th trng tri phiu Vit Nam din bin si ng trong nm 2014, trn cth trng TPCP ln th trng TPDN. Cung cu u kh di do, li sut duy tr xu hng gim. Th trng TPCP- Th trng TPCP s cpTrn s cp, tng khi lng TPCP pht hnh nm 2014 tip tc lp k lc pht hnh mi, t 236 nghn t ng (cha k khong 10 nghn pht hnh ring l cho Bo him x hi), vt 2% k hoch pht hnh iu chnh (232 nghn t ng) ca nm 2013 v bng 130% tng khi lng TPCP pht hnh


Biu 13: Khi lng pht hnh TPCP s cp (t )

Ngun: HNX

Biu 14: C cu k hn pht hnh TPCP s cp

Ngun: HNX

nm 2013. V c cu k hn, lng pht hnh tp trung ln cc k hn di 5 nm, t l 81%, c bit l k hn 3 nm (29%) v 5 nm (27%). - Th trng TPCP th cpTh trng giao dch si ng. Thanh khon th trng c ci thin ng kvi bnh qun giao dch phin xp x 2,3 nghn t ng, bng 180% doanh sbnh qun ca nm 2013. V c cu k hn, giao dch trn th trng th cp ch yu cc k hn n 5 nm, chim t l khong 80% tng gi tr giao dch ton th trng. V c cu NT, s tham gia ca cc NTNN vn duy tr mc hn ch, chim khong 15% tng khi lng giao dch trn thtrng - tng ng vi nm 2013. Cc NTNN bn rng khong gn 10 nghn t .Li sut TPCP th cp duy tr xu hng gim trong nm 2014, thm khong 200-220 im cc k hn. Din bin li sut chia thnh 2 giai on chnh: gim nhanh & mnh trong 10 thng u nm & tng tr li trong thng 11 v 12. Cui nm, li sut k hn 2, 3, 5 v 10 nm ln lt quanh mc 4,95%, 5,13%, 6,17% v 7,18%/nm.Nhu cu u t TPCP mnh m, c h tr bi cc yu t:o Thanh khon ca h thng TCTD di do; chi ph vn n nh mc thp;o Lm pht c kim sot mc thp, c nm ch tng 1,8%;o Cc TCTD y mnh mua vo TPCP ci thin cc ch tiu m bo an

ton hot ng & gia tng li nhun;o Lng TPCP o hn ln, vo khong 134 nghn t ng;o C s NT c m rng & a dng ha;Ngun cung s cp TPCP di do:o K hoch pht hnh ca KBNN c iu chnh t mc 210 nghn t, ln

0 10000 20000 30000 40000 50000

Thng 1

Thng 3

Thng 5

Thng 7

Thng 9

Thng 11

Khi lng trng thu Khi lng gi thu

1 nm 2 nm 3 nm 5 nm 10 nm 15 nm


Biu 15: Din bin li sut TPCP th cp (%)

Ngun: BP NC thu thp

Biu 16: ng cong li sut TPCP

Ngun: VBMA

232 nghn t v 262 nghn t. o Khi lng pht hnh i vi TPCPBL, NHPT v NHCSXH trong nm

2014 ch t mc 18 nghn t ng v 5 nghn t ng, tng ng bng 45% v 68% khi lng pht hnh ca nm 2013.

Vai tr iu hnh linh hot ca B Ti chnh & KBNNo B Ti chnh & KBNN iu chnh linh hot khi lng pht hnh, k

hn pht hnh v li sut pht hnh, gp phn iu tit din bin trn thtrng th cp.

Li sut tng mnh trong 2 thng cui nm do cc bin ng mnh ca chnh sch trong thng 11/2014. Ngh quyt 78/NQ-QH c thng qua ngy 10/11/2014 quy nh t nm 2015 TPCP pht hnh phi c k hn t 5 nm tr ln cng vi Thng t 36/2014/TT-NHNN ngy ngy NHNN ban hnhngy 20/11/2014 gii hn t l nm gi TPCP ca cc TCTD cc mc 15% & 35% so vi ngun vn ngn hn (ty thuc vo tng loi hnh TCTD l NHTMNN hay NHTMCP). Cc vn bn ny khin tm l thn trng & c phn lo ngi lan rng trn th trng. Cung cu u st gim kh nhanh. Ngoi ra, sc nng trn th trng ngoi hi vo ng thi im cng tc ng n din bin th trng tri phiu thng qua ng thi ca NTNN. NT nc ngoi c ng thi bn rng vi tng gi tr ln ti trn 8 nghn t ng, tng ng khong 370 triu USD. Th trng TPDNTh trng TPDN din ra si ng trong nm 2014. Trn s cp, th trng ghi nhn cc t pht hnh vi tng gi tr c tnh trn 50 nghn t ng, tng 40% so vi nm 2013 v bng 80% tng khi lng TPDN pht hnh trong 2 nm 2012-2013.

3

4

5

6

7

8

9

TPCP 2 nm 3 nm 5 nm

Mi thc mc v trao i thng tin, Qu khch hng xin vui lng g

Biu 17: KL tri phiu o hn TPCP theo thng

Ngun: HNX

Biu 18: C cu ngnh trong pht hnh TPDN

Ngun: BP NC thu thp

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11

xin vui lng gi theo s in thoi (04) 22206903 hoc gi th v a ch email [email protected]

n TPCP theo thng (t )V c cu t chc pht hnh: Tri phiu ca doanh nghilnh vc ti chnh (t chc tn dng, cng ty chln nht, tng ng 18.500 t ng, chilng tri phiu pht hnh. Tip n l tri phitrong lnh vc bt ng sn vn (chim 26%), tri phikhai khong (chim 19%), cn li l tri phiu cngnh, tiu dng, nng nghip, thy sn).V c cu k hn: C cu k hn tri phiu c snm 2013. TPDN pht hnh vi k hn trn 5 nm chit trng 19% ca nm 2013). T trng tri phich chim 16%.V li sut tri phiu pht hnh: Mt bng li sut TPDN din bin cng chichung ca th trng. Theo , ti thi im hnh (khng bao gm tri phiu ca t chc tn d13,5%/nm i vi k hn 5 nm, bin cc nm sau dao 3,5-4,5%/nm. Ti thi im t gia Qu II/2014 TPDN gim vi mc li sut pht hnh ch dao vi k hn 5 nm, bin cc nm sau t 3-4%/nm.Trn th cp, khi lng giao dch th cp t 3,2 nghn tbnh qun thng t 270 t/ng- gim nh so vnm 2013.

T11 T12

[email protected]

a doanh nghip hot ng trong ng, cng ty chng khon) chim t trng

m khong gn 36% tng khi n l tri phiu doanh nghip hot ng

m 26%), tri phiu ca doanh nghip u ca cc doanh nghip khc (a

u c s chuyn dch r rt so vi n trn 5 nm chim khong 84% (so vi

ng tri phiu pht hnh k hn di 5 nm

iu vi xu hng gim li sut m u nm, li sut TPDN pht c tn dng) xoay quanh mc 12-

cc nm sau dao ng trong khong a Qu II/2014 n cui nm, li sut

dao ng quanh 10,5-11,5% i 4%/nm.

t 3,2 nghn t trong nm 2014, so vi mc 300 t /thng ca


TH TRNG NGOI HI

Biu 19: Din bin t gi USD/VND nm 2014

Ngun: BP NC thu thp

Th trng ngoi hi nm 2014 nhn chung vn duy tr s n nh.Ngun cung di do, nhu cu ngoi t tng dn trong nm. Thanh khon thtrng tt. T gi USD/VND giao dch trn th trng LNH tng 1,42% tmc 21100 u nm, kt thc nm quanh mc 21400.Trong 4 thng u nm, ngun cung di do vt tri so vi nhu cu. T gi USD/VND ch yu i ngang quanh mc gi mua vo ca NHNN 21100.Bc sang thng 5, th trng ngoi hi bt u chng kin xu hng tng kh nhanh ca t gi khong 150 im chm trn t gi 21246 vo gia thng 6. T ngy 19/16, NHNN tng t gi bnh qun LNH thm 1%. T gi sau duy tr tng nhng nhanh chng gim tr li vo u thng 7 v tip tc xu hng i ngang quanh mc gi mua vo mi ca NHNN 21200.T u thng 10, t gi tng nhanh tr li, chm trn 21458. Cui nm t gi xoay quanh mc bn ra ca NHNN 21400.Chnh sch iu hnh t gi ca NHNNTip ni thnh cng ca nm 2012-2013, NHNN duy tr nh hng n nh th trng ngoi hi v iu hnh chnh sch t gi ng b, linh hot, hiu qu. C th: - nh hng chung: NHNN a ra nh hng gi n nh th trng

ngoi hi, iu chnh t gi bin ng khng qu 1-2%; - iu chnh t gi: Sau 1 nm gi t gi bnh qun mc 21036, NHNN

tng t gi 1% ln mc 21246 t ngy 19/06. Bin giao dch ginguyn mc +/-1%.

- Vai tr ngi mua-bn cui cng trn th trng: NHNN iu chnh

20,800

20,900

21,000

21,100

21,200

21,300

21,400

21,500

21,600

21,700

Trn t gi T gi giao dch T gi t do


Biu 20: Cn cn thanh ton tng th (t USD)

Ngun: BP NC thu thp v c tnh

linh hot cc mc t gi giao dch vi cc NHTM tng cng mua vo ngoi t, b sung d tr ngoi hi vo nhng thi im ngun cung di do d tha (mua vo mnh trong 4 thng u nm), ng thi bn ra can thip vo nhng thi im th trng bin ng mnh (2 thng cui nm).

- Chnh sch gim la ha nn kinh t: NHNN duy tr ch trng gim la ha nn kinh t vi cc bin php: thng tin tuyn truyn, qun l cht th trng t do, chnh sch huy ng-cho vay ngoi t, V huy ng, NHNN iu chnh gim trn li sut huy ng USD v cn 0,75%/nm i vi dn c v gi nguyn 0,25%/nm i vi TCKT trong nm 2014 song song vi qu trnh ko gim mt bng li sut VND m bo mc hp dn ca vic nm gi VN. i vi cho vay ngoi t, mc d vn gi nh hng gim dn cho vay ngoi t, chuyn dn sang quan h mua-bn, NHNN tip tc cho php cc doanh nghip xut khu vay vn ngoi t ngn hn thc hin phng n sn xut, kinh doanh hng ha xut khu vi vic ban hnh thng t 29/2013/TT-NHNN.

- Kt hp nhp nhng vi chnh sch tin t: NHNN m li knh pht hnh tn phiu t thng 02/2014 trung ha lng tin VND bm qua mua ngoi t. ng thi, NHNN cng iu hnh linh hot li sut tn phiu ph hp vi din bin th trng ngoi hi.

- Cng tc truyn thng v cc bin php hnh chnh: NHNN lm tt cng tc truyn thng v nh hng chnh sch v lun c nhng phn ng kp thi, khng nh v ch trng n nh t gi nhm n nh tm l th trng ti nhng thi im c bin ng mnh. ng thi, NHNN thc hin cc bin php hnh chnh (nhc nh th trng, hp vi cc

-15

-10

-5

0

5

10

15

2011 2012 2013 2014

FDI gii ngn ODAKiu hi CCTMXNK Dch v rng BOP


Biu 21: Thng k cn cn thng mi (t USD)

Ngun: TCTK

Biu 22: Thng k lng kiu hi hng nm (t USD)

Ngun: BP NC thu thp

ngn hng) m bo th trng ngoi hi din bin ng theo nh hng ra.

Cn cn thanh ton tng th tip tc thng d mc cao, c t khong11-12 t USD- Cn cn thng mi hng ha thng d nm th 3 lin tip, t 2,14 t

USD, bng 1,24% tng kim ngch hng ha xut khu.o V xut khu: Kim ngch xut khu 12 thng tng 13,7% so vi nm

2013, t 150,1 t USD, trong ng gp ca yu t lng l +12,91% & yu t gi l +0,79%. C cu hng xut khu tip tc chuyn dch theo hng tch cc, vi s gia tng ca cc nhm hng cng nghip ch bin ch to v gim i ca nhm hng nng nghip, nguyn liu th, s ch.Cc nhm hng xut khu ch lc thuc v khu vc c vn u t trc tip nc ngoi: Kim ngch xut khu in thoi cc loi v linh kin chim 99,6% tng kim ngch xut khu nhm hng ny ca c nc; hng dt, may chim 59,4%; giy dp chim 77%; my mc, thit b, dng c, ph tng khc chim 89,7%; in t, my tnh v linh kin chim 98,8%.

o V nhp khu: Nhp khu nm 2014 t khong 148 t USD, tng 12,1% so vi nm 2013, trong ng gp ca yu t lng l +13,1% v yu tgi l -1,02%. V c cu hng ha nhp khu, nhm hng t liu sn xut (bao gm nhm hng my mc, thit b, dng c, phng tin vn ti, phtng v nhm hng nguyn nhin, vt liu) chim t trng ln, trong khi nhm hng vt phm tiu dng ch chim t trng nh, cha n 10%.

- Kiu hi tip tc di do, c t 12,1 t USD trong nm 2014, tng 10% so vi 2013. Kinh t th gii trong nm 2014 duy tr phc hi,

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2011 2012 2013 2014

XK NK CCTM

0

2

4

6

8

10

12

14

2011 2012 2013 2014


Biu 23: Thng k vn u t trc tip nc ngoi (t USD)

Ngun: TCTK

Biu 24:Thng k gii ngn vn ODA (t USD)

Ngun: MPI

tng trng cao hn l yu t tch cc i vi thu nhp ca ngi Vit Nam nh c v lm vic ti nc ngoi, gip tng ngun kiu hi chuyn v trong nc. Ngun kiu hi chuyn v ch yu t cc th trng nhM, Canada, chu u, ASEAN, Trung Quc v Hn Quc.

- u t trc tip nc ngoi duy tr tt. Vn u t trc tip nc ngoi thc hin khong 12,4 t USD, tng 7,4% so vi nm 2013 v cao hn 3% so vi k hoch nm 2014. Vn FDI ng k duy tr n nh, t 20,2 t USD, gim 6,5% so vi nm 2013 nhng vn cao hn 19% so vi khoch. Vn u t nc ngoi tip tc hng n cc ngnh cng nghip ch bin, ch to. Khi doanh nghip FDI tip tc cho thy hot ng hiu qu, c bit trong lnh vc xut khu. Kim ngch xut khu ca khi doanh nghip FDI duy tr tc tng cao hn so vi tc tng trng xut khu ca c nc, t 15,2% v ni rng xut siu ln 17 tUSD.

- Dng vn u t gin tip nc ngoi duy tr kh tt. Trin vng kinh tv m n nh, lm pht c kim ch, t gi n nh, cng nh mc li sut hp dn l nhng yu t thu ht quyt nh u t ca khi ngoi. Trong nm, cc NT NN thc hin mua rng trn th trng c phiu v bn rng trn th trng tri phiu. Theo thng k, NTNN mua rng hn 4 nghn t (tng ng khong 200 triu USD) i vi c phiu trn 2 sn HNX v HSX, trong khi bn rng khong 10 nghn t (tng ng gn 500 triu USD) trn th trng tri phiu. Tnh chung, NT bn rng khong 270 triu USD.

- Gii ngn ODA: Duy tr tt, t khong 5,5 t USD, tng 8% so vi nm 2013.

0

5

10

15

20

25

2011 2012 2013 2014

Vn FDI ng k Vn FDI gii ngn

0

1

2

3

4

5

6

2011 2012 2013 2014


Biu 25: Chnh lch li sut VND-USD LNH

Ngun: BP NC thu thp

Chnh lch li sut VN v USD thu hp trn c th trng 1 & th trng 2, tuy nhin, khng nh hng ln n tm l th trngTrn th trng 1, chnh lch li sut huy ng VN v USD tip tc thu hp thm khong 1%/nm so vi 2013, phn no gim sc hp dn ca vic nm gi VND. Mc d vy, huy ng USD vn duy tr tc tng trng chm, c tnh ch khong 4-6% trong bi cnh t gi c k vng n nh. Trn th trng 2 din bin cng kh tng ng. Mc d chnh lch li sut kh hp, ch quanh khong 2,5%/nm KH O/N 1 tun, nhng phn ln cc NHTM u ch ng duy tr trng thi ngoi t m. Trong phn ln ln thi gian, trng thi ton h thng c tnh xoay quanh khong -1 t USD.Tm l th trng nhn chung kh n nh, nim tin vo gi tr ng ni tv chnh sch iu hnh c duy tr. Tuy nhin, mt s thi im, tm l th trng c s bin ng mnh dn n k vng t gi tng kh ln, to ra sc p ln t gi, nh thi im thng 5-6 vi s kin Bin ng, hay thi im 3 thng cui nm.

0

1

2

3

4

5

6

1/1/14 1/4/14 1/7/14 1/10/14

%

Chnh lch li sut VND-USD O/N


D BO TH TRNG TIN T - TRI PHIU NGOI HI NM 2015

TH TRNG QUC T

LI SUT

Bng 1: D bo tng trng kinh t th gii (%)2015 2016

Th gii 3.5 3.7M 3.6 3.3EU 1.2 1.4Nht 0.6 0.8Trung Quc 6.8 6.3

Ngun: IMF

Bng 2: D bo li sut iu hnh NHTW cc nc (%)2015 2016

M 1 2EU 0.05 0.25Nht 0.1 0.1

Ngun: Bloomberg, ANZ

Bng 3: D bo li sut Libor 3M12/2015

USD 0.96EUR 0.07JPY 0.14GBP 1.09

Ngun: Bloomberg

Li sut iu hnh NHTW cc ncChnh sch tin t din bin tri chiu trn th gii, tuy nhin xu hng cho vn l ni lng khi trin vng kinh t ton cu 2015 c d bo khng thc s lc quan v cc nc cn duy tr chnh sch ni lng kch thch tng trng. Ngay trong nhng ngy u nm 2015, ng lot cc NHTW ln trn th gii c ng thi ct gim li sut iu hnh nh Thy S, Canada, an Mch, Bn cnh , ECB mc d vn gi nguyn mc li sut hin ti nhng s chnh thc m rng mnh m gi ni lng nh lng vi gi tr 60 t EUR/thng. Xu hng ny nhiu kh nng s sm lan rng ra cc khu vc khc trong iu kin lm pht d bo mc thp do gi du th gii gim su. Trong khi , Cc d tr lin bang M nhiu kh nng s iu chnh tng li sut c bn trong nm 2015 khi nn kinh t nc ny c nhng bc tin vng chc trong 2 nm gn y, v c d bo duy tr l ng lc tng trng ca kinh t ton cu. NHTW Anh cng c th s cn nhc vic tng li sut trong nm 2015 sau khi nn kinh t nc ny cng cho thy nhng chuyn bin kh r nt trong nm 2014. Li sut th trng tin t quc tVi din bin tri chiu ca chnh sch tin t ca cc NHTW ln, xu hng li sut mt s ng tin chnh trn th gii cng c nhng din bin ngc chiu: tng i vi li sut USD v GBP, gim i vi EUR v JPY.


Bng 4: D bo li sut TPCP quc t KH 10 nm12/2015

M 2.79c 1.05 2.07Nht 0.49Trung Quc 3.58n 7.54Indonesia 7.72Malaysia 4.23

Ngun: Bloomberg

Li sut tri phiu quc tTh trng tri phiu quc t d bo tip tc din bin si ng trong nm 2015. Xu hng ni lng tin t mnh m ang din ra, c bit khu vc chu u v Nht Bn, to ra ngun cung di do vn gi r trn th trng. Th trng tri phiu nhiu kh nng s nhn c nhng li ch t xu hng ny. Chng trnh mua TPCP trn th trng th cp ca NHTW chu u stip tc ko gim li sut TPCP ca cc quc gia trong khu vc. Li sut TPCP M, Chu u, Nht Bn mc rt thp s thc y mnh mnhu cu u t vo tri phiu pht hnh ti Chu nhm thu c mc sinh li tt hn. Theo , li sut TPCP trn th trng quc t d bo s tip tc xu hng gim trong nm 2015, nhng c s phn ha v mc i vi cc khu vc: gim mnh hn khu vc cc nn kinh t chu , gim nh cc nc kinh t pht trin.

T GI

Bng 5: D bo cc cp t gi 201512/2014 12/2015 (F)

USD/IDR 12658 12600

USD/INR 63.35 63

USD/MYR 3.56 3.57

USD/THB 32.86 33.7

USD/CNY 6.21 6.22

USD/JPY 118 128

USD c d bo vn gi tng gi so vi hu ht cc ngoi t khc trong nm 2015Nn kinh t M c d bo duy tr tng trng kh quan mc 3,6% trong nm 2015 v l u tu tng trng ca kinh t ton cu. y tip tc l yu t h tr xu hng mnh ln ca ng bc xanh trn th trng quc t, khi so snh tng quan trong trin vng kinh t ton cu cn cha thc s lc quan. Ngoi ra, s chuyn dch tri chiu trong chnh sch tin t ca NHTW cc nc cng gp phn cng c thm xu hng ny: Fed dn tht cht chnh sch trong khi cc NHTW khc ch yu thc hin ni lng tin t.ng thi, din bin cc ng tin cn chu s chi phi ca xung t a


EUR/USD 1.2 1.09

GBP/USD 1.56 1.48

Ngun: HSBC

chnh tr ti cc khu vc trn th gii.

TH TRNG TRONG NC

TH TRNG TIN T

Ni dung Ch th 01/CT-NHNN ngy 27/1/2015Mc tiu iu hnh CSTT nm 2015- Kim sot lm pht di 5%- n nh kinh t v m- H tr tng trng mc hp l 6,2%- Bo m thanh khon ca cc TCTD v nn kinh t- Duy tr n nh mt bng li sut, phn u tip tc

gim mt bng li sut cho vay trung, di hn thm 1-1,5%

- H tr th trng ti chnh huy ng vn cho u t pht trin

nh hng cc ch tiu nm 2015- Tng trng tng phng tin thanh ton 16-18%- Tng trng tn dng 13-15%- n nh t gi, iu chnh khng qu 2%- a t l n xu xung di 3%

Chnh sch iu hnh tin t ca NHNN nm 2015CSTT nm 2015 v c bn s duy tr theo hng ni lng h trdoanh nghip & thc y tng trng kinh t. Tuy nhin, bin cn li cho cng c li sut b co hp ng k so vi cc nm trc, ch cn li ti a khong 0,5-1%/nm v NHNN s ch trng hn vo cc gii php khc thc y tn dng, c bit l vic x l n xu & nhn rng cc chng trnh h tr li sut cho cc lnh vc u tin.

- Ti Hi ngh tng kt hot ng ngn hng nm 2014 ngy 24/12/2014. Thng c NHNN cng a ra mt s thng ip v mc tiu iu hnh CSTT ng ch cho nm 2015:o Mt trong nhng nhim v m ng, Chnh Ph v Quc hi t ra

cho iu hnh v m nm 2015 l nu c iu kin tip tc gim li sut;

o V pha NHNN th nh hng s iu hnh chnh sch tin t n nh nhng cc cng c tin t c s dng linh hot, kim sot lm pht di 5% v phn u tng trng tn dng ton h thng t 13-15%;

- B phn Nghin cu d bo mt bng li sut iu hnh c th i ngang hoc gim nh thm khong 0,5% trong nm nay.Cc yu t h tr xu hng gim ca li sut vn kh mnh, bao gm: i)


Biu 26: Tng trng GDP&CPI giai o2014

Ngun: TCTK

0

2

4

6

8

10

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

GDP - LHS (%) CPI - RHS (%)

Lm pht d bo tip tc duy tr mc thp trong nm 2015, khong 4%

Gi nhin liu, lng thc th gii trong xu hng

gim/n nh

Tng cu cha thc s si ng

Ngun cung c m bo


n 2004- Lm pht nm 2015 d bo duy tr mc thtiu va c Quc hi thng qua l 5%,0,2% v l thng tng trng m th 3 lin tivic iu chnh gim li sut ngay t u nm v tn nh trong giai on cn li; iii) Hot cn gp nhiu kh khn trong bi cnh scha vng vng; iv) Xu hng ni lng tiNHTW trn th gii ngay trong thng u tin cMc d vy, mt bng li sut s c inhy cm ca tn dng so vi li sut trong giai okinh t l kh thp; ii) chnh lch li sut USD, VN thu hgy kh khn cho vic chng la ha, tsot i vi t gi; c bit trong bi cnh Fed c khli sut c bn USD trong nm 2015; iii) ri ro o chiu ca lm pht khi ch s ny ang phbin gi du trn th trng quc t;

- Tip tc trin khai cc gii php tho ggp phn thc y tng trng kinh t:o M rng m hnh cho vay th im

nhiu tim nng pht trin (nng nghip, tho Nhn rng chng trnh kt ni ngn hng

- c bit ch trng cc gii php ti cu trc cc TCTD mc tiu theo ng l trnh ra ti quy1/3/2012 ph duyt n c cu li h tho Thng t 36/2014/TT-NHNN quy nh cc

ton trong hot ng ca TCTD, bt u

0

5

10

15

20

25

2014 2015 (E)

Lm pht d bo tip tc duy tr mc

[email protected]

c thp, c th thp hn so vi chii) CPI thng 01/2015 gim -

3 lin tip, l yu t thun li i vi u nm v to ra mt bng li sut t ng ca cc doanh nghip vn phc hi ca kinh t ton cu

ng tin t din ra mnh m t nhiu u tin ca nm 2015;u chnh thn trng do i) Mc

t trong giai on kh khn ca nn t USD, VN thu hp thm c tho ra nhng bin ng kh kim nh Fed c kh nng s sm tng ) c quan qun l thn trng vi ny ang ph thuc ln vo din

tho g kh khn cho doanh nghip,

m i vi cc lnh vc u tin, c p, thy sn,);

i ngn hng doanh nghip;u trc cc TCTD hon thnh cc

i quyt nh s 254/Q-Ttg ngy ng TCTD giai on 2011-2015:

nh cc gii hn, t l bo m an u c hiu lc t thng 02/2015;


Trin vng tng trng kinh t lc quan hn, tnh t 6,2%

Thun liThchthc


c quan hn, c o Thc hin mua bn, sp nhp thm 6-8 NHTM trong 6 thng o Nng cao nng lc hot ng ca VAMC

n xu; Th trng 1

Chng ti cha k vng s thay i ln trong cn vay ca h thng ngn hng. Tng trtng trng tn dng, tuy nhin, mc chnh l

- Mt bng li sut nhn chung s bm st NHNN, theo xu hng i ngang hoc gim nhnh li sut USD.

- Huy ng vn ca h thng NH nhiu khtrng cao, t khong 14-15%. Tit kim titin la chn khi so snh v li nhun v rnh chng khon & bt ng sn hay vng & ngoSo vi 2014 th tc tng trng huy tin c s dch chuyn tch cc hn t knh tit khc khi i) mt bng li sut huy ng chng khon v bt ng sn c k vng l s

- Tng trng tn dng 2015 c th t kt khong 13-14%. Hot ng tn dng ccha thc s si ng, tip tc i mt vca mt b phn kh ln cc doanh nghian ton ca cc TCTD; iii) gnh nng nqu trnh ti cu trc vn ang din ra mlc gii hn v t l cho vay/huy ng vn cSo vi 2014 th tc tng trng c th

[email protected]

8 NHTM trong 6 thng u nm;a VAMC y nhanh qu trnh x l

n trong cn i huy ng cho ng ngn hng. Tng trng huy ng duy tr cao hn

c chnh lch s gim xung. bm st nh hng iu hnh ca

m nh i vi li sut VN cng

u kh nng s duy tr tc tng m tip tc l knh u t c u

n v ri ro ca cc knh u t khc vng & ngoi t.

huy ng vn s chm hn khi dng knh tit kim sang cc knh u ng mc thp; ii) Th trng ng l s si ng hn;t qu tch cc hn so vi 2014,

ng ca h thng ngn hng d bo i nhiu kh khn do i) sc khe p cn yu; ii) thi cung vn xu ca h thng ngn hng; iv) nh m; v) Thng t 36 c hiu n ca cc NHTM. s i ngang/tng nh khi i) mt


Cc yu t ng ch ca nm 2015

Tit kim VN

Chng khonBt ng sn

Sn xut kinh doanh

Vng

Ngoi t

Thng t 36

CS tin t Fed

Trin vng TD - H


bng li sut cho vay mc hp dn; ii) cc gica c quan qun l; iii) tnh hnh hot c phn lc quan hn;

Th trng 2Din bin trn th trng 2 s c kh nhinm gn y. Thanh khon h thng ngn hngkhng cng thng. Mc d vy, v li sus xut hin nhng din bin ngc chinh mc thp, tng ng nm 2014 thhng tng nh so vi nm 2014 cng vChng ti c bit lu 2 yu t c khtrng l i) Thng t 36 v ii) Chnh sch ibn cnh yu t quen thuc l tng trng tn d

- Th trng VN LNH: Thanh khon thduy tr n nh, tuy nhin s c s thay khon cng thng vo u nm, sau dln v cui nm. Li sut dao ng trong khotun. Ngng chn trn s vn l li sut OMO 5%.Cc yu t tc ng tip tc h tr cho s

o NHNN pht huy vai tr iu hnh cung tinhng m bo thanh khon cho h thng ngn hng;

o NHNN nhiu kh nng s tip tc mua vo ngohi d bo duy tr n nh v mt trong nhNHNN l tip tc ci thin d tr ngoi htin c bn trong nn kinh t tip tc tng

o Ngun cung trn th trng duy tr di do

doanh

[email protected]

n; ii) cc gii php h tr quyt litng chung ca cc doanh nghip

c kh nhiu im tng ng so vi 2 ng ngn hng c m bo tt,

li sut th gia VN & USD c thc chiu. Trong khi li sut VN n

p, tng ng nm 2014 th li sut USD s c xu i nm 2014 cng vi mt bng li sut quc t.

c kh nng tc ng mnh n thng l i) Thng t 36 v ii) Chnh sch iu hnh tin t ca Fed

ng tn dng huy ng.trng VN LNH c d bo

thay i theo tng thi im. Thanh n n nh tr li, trc khi nng

ng trong khong 2-5%/nm KH O/N 1 OMO 5%.

n nh ca th trng:u hnh cung tin linh hot, bm/ht vn nhp

ng ngn hng;

c mua vo ngoi t khi th trng ngoi t trong nhng mc tiu iu hnh ca

i quc gia. Theo , tng lng ln;

i do & nhu cu nhn ngun khng


tng t bin. Tc tng trng huy ng d bo duy tr cao hn tng trng tn dng, theo chnh lch huy ng & cho vay tip tc c ni rng. y l yu t quan trng cng c s di do thanh khon ca hthng ngn hng;

o Thng t 36/2014/TT-NHNN c hiu lc t thng 2/2015 s quy nh cth v t l cho vay/huy ng vn LDR khng c vt qu 90% & 80% ln lt cho cc NHTMNN v cc NHTMCP s gip thanh khon ca ton b cc TCTD dn tr nn n nh hn trong trung di hn.

- Th trng USD LNH: Thanh khon th trng USD LNH c m bo, ngun cung di do, nhu cu vn kh ln. D bo din bin li sut trong nc s theo st xu hng chung ca li sut trn th trng quc t, tng dn v cui nm, dao ng trong khong 0,3-1,0%/nm KH O/N 1 tun. Cc yu t h tr s n nh ca th trng bao gm:

o Cn cn thanh ton tng th duy tr thng d, theo d bo ca NHNN l vo khong 8 t USD;

o Kh nng tip cn ngun vn vay quc t ca doanh nghip trong nc duy tr tt;

o Ngun cung ca cc ngn hng nc ngoi nhn chung vn kh di do khi s phc hi ca kinh t th gii cn i mt vi nhiu kh khn;Tuy nhin, so vi nm 2014, cc yu t h tr xu hng tng ca li sut USD trn th trng LNH r rng hn:

o Mt bng li sut USD trn th trng quc t tng ln cng vi kh nng iu chnh LSCB ca Fed.

o Tn dng ngoi t d bo s duy tr tc tng trng cao sau khi NHNN ban hnh Thng t 43/2014/TT-NHNN cha tht cht cc i tng


c php tip cn ngun vn vay ngoi t, trong khi huy ng vn ngoi t tng trng vi tc chm hn kh nhiu.

TH TRNG TRI PHIU

Tri phiu chnh phTh trng TPCP d bo duy tr pht trin tch cc v din bin si ng trong nm 2015. Nhu cu u t vn n nh mc cao, trong khi ngun cung c s phn ha r nt gia cc k hn, di do cc k hn di t 5 nm tr ln v khan him hn cc k hn ngn di 5 nm. Xt trn tng th, cc yu t h tr xu hng gim vn kh mnh, tuy nhin, chiu ngc li cng ang mnh dn ln v r rng hn so vi giai on 2012-2014. Li sut TPCP theo d bo tip tc gim, nhng s l s kt hp an xen thng xuyn hn ca cc t sng tng/gim trong ngn hn. Lisut k hn 2 nm dao ng trong khong 4,2-5,0%/nm; 5 nm c th dao ng trong khong 5,2-6,2%/nm.Cc yu t h tr xu hng gim ca li sut TPCP - Lm pht c kim sot mc thp, xoay quanh khong 4%;- Kh nng NHNN tip tc iu chnh gim li sut l kh ln nh

cp trn;- Thanh khon h thng NH duy tr di do. Chi ph vn mc thp tip

tc to thun li cho hot ng u t TPCP ca cc NHTM- l nhng NT chnh trn th trng;

- Lng o hn TPCP ln trong nm 2015, xp x 135 nghn t ng & nu tnh c TPCPBL s xp x 190 nghn t ng. Nhu cu mua b p lng o hn ny l kh ln.

- Xu hng m rng danh mc u t TPCP ca cc NT trn th trng


Biu 27: Lng o hn TPCP trong nm 2015 (t )

Ngun: HNX

s tip tc din ra, bao gm c cc NHTM & cc cng ty bo him; c bit, i vi cc NHTM, TPCP khng ch l ti sn c th to ra li nhun m cn l TS d tr thanh khon cao, gip m bo cc ch tiu an ton hot ng cho cc NHTM theo quy nh ti Thng t 36. Cc NHTM tip tc c xu hng chuyn t u t trn LNH sang u t vo GTCG ni chung, trong c TPCP.

- Khi NTNN c th s gia tng u t vo th trng tri phiu Vit Nam khi xu hng ni lng chnh sch tin t vn chim u th trn thgii. Ngoi tr M th chu u & Nht Bn u ang trin khai mnh mcc chng trnh ni lng nh lng quy m ln v to ra cc dng vn gi r trn th trng quc t. Vi nhng chuyn bin tch cc ca kinh t v m, th trng chng khon Vit Nam trong c th trng tri phiu c th s l im n cho cc NTNN.

Cc yu t h tr xu hng tng ca li sut TPCP- Ngun cung s cp TPCP di do. KBNN va cng b k hoch pht

hnh 2015 vi ch tiu 250 nghn t ng, tng 19% so vi k hoch ban u ca nm 2014. Trong phn b cho cc k hn 5, 10 v 15 nm ln lt l 180 nghn t , 50 nghn t v 20 nghn t .

- Li sut TPCP li v mc rt thp trong nm 2014, chnh lch gia chi ph u vo & li tc TPCP b thu hp ng k trn c k hn ngn & khn di;

- Mc chp nhn ri ro ca NT tng ln cng vi s phc hi ca kinh t v m trong nc & th gii; NT xem xt a dng ha sang cc ti sn khc nh TPCPBL, TPCQP hay TPDN;

- Quy nh v gii hn u t TPCP ca cc NHTM ti Thng t 36 lm cho tc tng trng danh mc TPCP nm gi ca mt s NHTM bchm li, b ph thuc quy m, tc tng trng huy ng vn ngn hn.

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12

Tn phiu CP TPCP TPCPBL Tng


Biu 28: Thng k cn i NSNN (nghn t )

Ngun: B Ti chnh

- Tm l NT theo hng thn trng hn khi xu hng th trng tr nn kh d bo hn;

Tri phiu doanh nghipTh trng TPDN trong nm 2015 c d bo s duy tr din bin si ng trong nm 2015. y s tip tc l th trng n u phc hi ca kinh t trong nc, hp dn i vi c t chc pht hnh ln n v u t.- V cung TPDN: Tnh hnh kinh t v m c ci thin, tng cu ca nn

kinh t c du hiu phc hi, mt bng li sut tip tc c duy tr mc hp l l cc yu t h tr cho doanh nghip thc hin huy ng vn m rng hot ng kinh doanh, n u chu k kinh t mi. Tuy nhin cc doanh nghip s kh thn trng trong vic la chn trin khai phng n u t pht trin v cc knh huy ng vn (tri phiu, c phiu hoc tn dng) ph hp vi c th ca tng doanh nghip. D bo nhu cu pht hnh tri phiu ca doanh nghip trong nm 2015 vn kh di do v tp trung mt s lnh vc nh bt ng sn, khai khong, thy sn, doanh nghip/tp on a ngnh

- V cu TPDN: Nhu cu u t TPDN c duy tr tt v c kh nng gia tng do nhng kh khn trong y mnh tng trng tn dng ca cc NHTM v t sut sinh li ca cc knh u t nh tri phiu chnh phhay tin gi tit kim v mc thp. Trong bi cnh kinh t v m dn n nh, hot ng sn xut kinh doanh ca cc doanh nghip c du hiu khi sc, tri phiu ca cc doanh nghip c uy tn, tn tui, hot ng sn xut kinh doanh hiu qu v tnh hnh ti chnh minh bch vi u thv t sut sinh li tt s hp dn i vi cc nh u t (c th u tin cc doanh nghip c tim nng pht trin tt, hot ng trong cc lnh vc mi).

0

50

100

150

200

250

2011 2012 2013 2014(E) 2015(E)

Thm ht NSNN Vay trong nc Vay nc ngoi


TH TRNG NGOI HI

Biu 29: Cn cn thanh ton tng th (t USD)

Ngun: BP NC thu thp

Th trng ngoi hi d bo duy tr n nh, ngun cung ngoi t di do & nhu cu ngoi t tng ln. T gi USD/VND bin ng khng qu 2%, dao ng trong bin 21300-21700. Tuy nhin, nhng sng bin ng ngn c th xut hin thng xuyn hn v ri ro o chiu i vi tgi c phn r nt hn so vi nm 2014.Cc yu t h tr xu hng n nh ca t gi c hnh thnh trong 3 nm va qua v s tip tc pht huy vai tr trong nm 2015 bao gm: chnh sch iu hnh t gi ca NHNN v thng d cn cn thanh ton tng th.Chnh sch iu hnh t giChnh sch iu hnh t gi ca NHNN duy tr theo hng gi n nh t gi, kt hp linh hot cc cng c m bo th trng ngoi hi hot ng hiu qu, thng sut, nim tin vo gi tr ng ni t c cng c. NHNN a ra cam kt iu chnh t gi khng qu 2% trong nm 2015, ng thi thc hin ph gi 1% i vi VN ngay trong nhng ngy u thng 1. Bc iu chnh ny ca NHNN din ra kh sm, nhng kh hp l & cn thit. Nh vy, bin cn li ca NHNN l 1% cho 11 thng cui nm 2015 v vi iu kin thc t ca kinh t v m 2015, B phn nghin cu nh gi NHNN c th s xem xt vic s dng ht bin ny. Cc mc t gi mua vo-bn ra ca NHNN duy tr vai tr ngng chn di v ngng chn trn trn cho mt bng gi giao dch trn th trng. NHNN nhiu kh nng s tip tc mua vo ngoi t trong nm 2015 b sung d trngoi hi, c bit trong 6 thng u nm.

0

2

4

6

8

10

12

14

2011 2012 2013 2014 2015 (F)


Biu 30: C cu hng ha xut khu 2012-2014

Ngun: TCTK

Cn cn thanh ton tng thCn cn thanh ton tng th duy tr thng d tip tc l yu t quan trng, m bo s cn i cung-cu ngoi t theo hng ngun cung di do vttri so vi nhu cu, h tr s n nh ca t gi. Theo c tnh ca cc c quan qun l, cn cn thanh ton tng th c th thng d khong 8 t USD trong nm 2015. Xem xt mt s cu phn chnh ca cn cn thanh ton tng th:V cn cn xut nhp khu, kim ngch xut khu v kim ngch nhp khu c d bo kh cn bng, u quanh khong 168 t USD trong nm 2015. Xut khu trong nm 2015 s chu tc ng ca cc yu t sau:Yu t tch cc: (i) C cu cc nhm hng XK ca Vit Nam chuyn dch theo hng tng ln ca cc mt hng gia cng, ch bin v gim i ca cc mt hng nguyn nhin vt liu th. Cc mt hng dt may, da giy, in tv linh kin v sn phm cng nghip ch bin chim khong 72% tng kim ngch xut khu ca c nc; (ii) Vit Nam tch cc cc hot ng xc tin thng mi, m rng, a dng ha th trng xut khu; (iii) Hot ng tch cc ca khi doanh nghip FDI: xut khu khu vc ny chim khong 66-70% tng kim ngch xut khu ca c nc. Tc tng trng xut khu bnh qun ca khi ny trong 3 nm gn y l 21,8%, cao hn 4,8% so vi bnh qun c nc. Tc tng trng XK ca khi ny c d bo duy tr tt khi khi DN nc ngoi tip tc u t m rng sn xut ti Vit Nam, nh Samsung, LG; nhiu hng ln trn th gii trong lnh vc in t (Intel, Microsoft,..) hay dt may, da giy (Nike, Adidas,..) ng thi tuyn bchuyn cc n hng t cc khu vc khc trn th gii (Trung Quc, n ,) v Vit Nam k t na cui 2014; (iv) Vit Nam tip tc k kt/tham

44.30%

38.60%

11.90%

5.20%

Cng nghip nng v khong snCng nghip nh

Nng lm sn

Thy sn


Biu 31: C cu hng ha nhp khu 2012-2014

Ngun: TCTK

Biu 32: Xut nhp khu khi FDI

Ngun: TCTK

gia cc hip nh thng mi song phng, a phng trong nm 2015 (nhiu kh nng l t na cui nm): Cng ng kinh t chung AEC, H thng mi Vit Nam-EU, H thng mi Vit Nam- Hn Quc, TPP, Lin minh thu quan. y l c hi tt cho xut khu ca Vit Nam khng ch vmt th trng m rng, thu sut s c ko gim mnh, m cn c hng ro phi thu quan cng dn c d b. Yu t kh khn: (i) Kinh t th gii trn phc hi nhng tc tng trng d kin khng c s ci thin ln so vi nm 2014 v nhiu th trng xut khu chnh ca Vit Nam tip tc i mt vi nhiu kh khn nh Chu u, Nht Bn,; (ii) Gi c hng ha th gii c d bo duy tr mc thp trong nm 2015 s tc ng n tng kim ngch xut khu, c bit nhm hng nng, lm sn v nguyn liu th; (iii) Hng ro phi thu quan ca cc th trng xut khu chnh (M, EU, Nht,) vn l mt tr ngi ln i vi hot ng xut khu ca Vit Nam; V nhp khu, cc yu t tc ng khin nhp khu c xu hng tng nhanh hn trong nm 2015 bao gm: (i) Sn xut ni chung v xut khu ca Vit Nam vn da vo nhp khu (my mc, nguyn, nhin, vt liu). Nhp khuc th s tng cao hn trong nm 2015 khi sn xut c k vng khi sc hn, xut khu tip tc tng trng; (ii) Kim ngch nhp khu d bo tng mnh hn trong nm 2015 khi Vit Nam vn ch trng a dng ha thtrng nhp khu gim bt s ph thuc vo hng ha t Trung Quc. Vic tm kim th trng thay th th trng Trung Quc ng ngha vi chi ph nhp khu s cao hn; (iii) Vit Nam s & c th s tham gia nhiu hip nh t do thng mi song phng & a phng quan trng trong nm 2015 nh Cng ng chung ASEAN ACE, Hip nh t do thng mi xuyn Thi Bnh Dng TPP, Hip nh song phng Vit Nam EU, gip gi hng

37.60%

53.60%

8.80%

My mc thit b dng c

Nguyn nhin vt liu

Vt phm tiu dng

-100

-50

0

50

100

150

2011 2012 2013 2014

XK khi NN NK khi NNXut/nhp siu khi NN Xut/nhp siu khi TNXut/nhp siu c nc


Bng 6: D bo mt s yu t thuc BOP 2015

Thnh phn 2015

Cn cn TM hng ha 0

- Xut khu 168000

- Nhp khu 168000

Kiu hi (E) 13300

Gii ngn FDI 13600

FII 300

Gii ngn ODA 6000

ha nhp khu c th gim xung. Tuy nhin nhin, tc ng ca cc hip nh ny trong nm 2015 s cha r rng do mt s hip nh ang trong thi gian m phn & mt s hip nh khc th hiu lc vo cui nm.Kiu hi tip tc gi v tr quan trng trong cn cn thanh ton tng th ca Vit nam, tc tng tng bnh qun khong 10%/nm trong nhng nm gn y. Vit Nam ng trong top 10 nc nhn kiu hi ln nht th gii trong cc nm gn y. Kiu hi d bo duy tr tc tng 10% trong nm 2015. Cc yu t thun li i vi kiu hi bao gm: (i) Kinh t th gii trn phc hi gip thu nhp ca ngi Vit sinh sng v lm vic ti nc ngoi tng ln, c bit M v chu u l 2 th trng dn u v lng kiu hi vo Vit Nam; (ii) Tnh hnh kinh t-chnh tr-x hi trong nc duy tr n nh; (iii) Th trng vic lm ca ngi Vit Nam c m rng sang cc nc khu vc chu , c bit trong nm 2015 khi VN chnh thc tham gia cng ng kinh t chung Asean, ngi lao ng trnh cao ca Vit Nam c th t do lu chuyn trong khu vc.Gii ngn FDI d bo duy tr tc tng trng 10% trong nm 2015 khi c h tr bi cc yu t: (i) Vn FDI cam kt duy tr tt trong nhng nm gn y; (ii) Cc hng in t, dt gia da giy ln trn th gii tip tc mrng sn xut ti Vit Nam; (iii) Ch trng pht trin cng nghip ph tr sthu ht s tham gia ca cc NTNN;(iv) Vit Nam duy tr chnh sch khuyn khch thu ht u t FDI; (v) Vit Nam s tham gia vo nhiu hip nh song phng, a phng VN tham gia trong thi gian ti; (vi) Cc NHTW trn thgii duy tr chnh sch ni lng tin t, c bit l khu vc chu u v Nht, to ra c hi thu ht ngun vn mnh m hn na t cc khu vc ny, trong iu kin Vit Nam tip tc cho thy nhng li th v mi trng u t, hay


ngun nhn lc.Bn cnh 2 yu t chnh h tr xu hng n nh t gi, p lc i vi tgi c xu hng tng mnh hn so vi cc nm gn y, bao gm:- USD d bo tip tc tng gi mnh trn th trng quc t khi nn kinh t

M c nhng bc tin kh vng chc trong thi gian gn y, v khnng Fed thc hin tng li sut trong nm 2015. Do , sc p gim gi VN l kh ln nu xt n li th cnh tranh ca cc mt hng xut khu trn th trng quc t;

- Chnh lch li sut huy ng VN v USD c th tip tc c thu hp trong nm 2015 lm gim s hp dn ca vic nm gi VN. Khi m chnh lch li sut khng cn ln h tr t gi, kh nng gm gingoi t c th d dng quay tr li nu th trng c nhng bin ng mnh;

- Chnh lch li sut VN v USD trn th trng LNH mc kh khim tn trong nm 2014 v c d bo c th tip tc thu hp trong nm 2015 cng vi tng li sut USD trn th trng quc t. iu ny c th khin cc NHTM thn trng hn vi vic duy tr trng thi ngoi tm- mt ngun cung ngoi t b sung kh ln i vi th trng trong nhng nm gn y.

- Nhp khu d bo tng nhanh hn trong nm 2015, nhp siu theo thng c th xut hin thng xuyn hn, l mt yu t to cng thng i vi cung-cu ngoi t vo nhng thi im nht nh;

- Ri ro v xung t a chnh tr c th xut hin.

bidv treasury rs_ban tin lai suat ty gia nam 2014

Documents