Bedrijfswaardering C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA.

Download Bedrijfswaardering C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA.

Post on 08-Jun-2015

214 views

Category:

Documents

3 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

  • Dia 1
  • Bedrijfswaardering C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA
  • Dia 2
  • Joanknecht & Van Zelst Corporate Finance Aan- en verkoop van ondernemingen Helpen oplossen van financieringsvraagstukken Value management Valuation - Jaarlijks betrokken bij tientallen (beoogde) transacties
  • Dia 3
  • In welke situaties waarderen Koop van een onderneming Verkoop van een onderneming Overdracht binnen familie Schenking Disputen tussen aandeelhouders
  • Dia 4
  • In welke situaties waarderen (2) Echtscheiding Overlijden Schadeprocedures Financiering Fiscale onderwerpen
  • Dia 5
  • Accountant en waarderen 'Maximumsnelheid niet delen door schoenmaat' 4 november 2011 - Voor register valuators is de accountant een belangrijke bron van informatie. Maar accountants kunnen zich beter niet op waarderingsterrein begeven. Soms lijken hun berekeningen op "het delen van de maximumsnelheid door je schoenmaat". Lees het hele artikel Lees het hele artikel
  • Dia 6
  • Waarde Wat is waarde?
  • Dia 7
  • Kernelementen van economische waarde Geldstromen In de toekomst Tijd Vanuit oogpunt betrokken partijen Risico
  • Dia 8
  • Waarderingsmethoden Intrinsieke waarde methode Goodwillmethode Vuistregels methoden Rentabiliteitswaarde methode Verbeterde rentabiliteitswaarde methode Multiples methode Discounted cashflow methode Adjusted present value methode Capital cashflow methode Cash to equity methode Economic value added methode
  • Dia 9
  • Vuistregelmethoden Voorbeelden?
  • Dia 10
  • Wat is de waarde van een bedrijf? De contante waarde van toekomstige geldstromen van een bedrijf, gebaseerd op de meest rele verwachting per waarderingsdatum
  • Dia 11
  • Voorbeeldberekening
  • Dia 12
  • 10 veel gemaakte fouten 1. Onrealistische prognoses
  • Dia 13
  • 10 veel gemaakte fouten 1. Onrealistische prognoses
  • Dia 14
  • 10 veel gemaakte fouten 2. Onjuiste afgrenzing van de waardepeildatum
  • Dia 15
  • 10 veel gemaakte fouten 2. Onjuiste afgrenzing van de waardepeildatum
  • Dia 16
  • 10 veel gemaakte fouten 2. Onjuiste afgrenzing van de waardepeildatum
  • Dia 17
  • 10 veel gemaakte fouten 3. Rekenen met winsten in plaats van met kasstromen
  • Dia 18
  • 10 veel gemaakte fouten 4. Optellen van economische en boekhoudkundige grootheden
  • Dia 19
  • 10 veel gemaakte fouten 4. Optellen van economische en boekhoudkundige grootheden Maar dus niet: -uitkomst waardering 7.676 + intrinsieke waarde 700 -uitkomst waardering 7.676 + goodwill -uitkomst waardering 7.676 + stille reserves
  • Dia 20
  • 10 veel gemaakte fouten 5. Historie als basis nemen in plaats van de toekomst -Voorbeelden -Fundamentele bezwaren
  • Dia 21
  • 10 veel gemaakte fouten 6. Foutieve verwerking schuldpositie -Vermogensverhouding EV/VV onderbouwen -Vermogensverhouding EV/VV constant verondersteld -Vermogensverhouding EV/VV obv boekwaarden -Kostenvoet eigen vermogen unlevered in plaats van levered -Marktwaarde vreemd vermogen niet in mindering gebracht
  • Dia 22
  • 10 veel gemaakte fouten 6. Foutieve verwerking schuldpositie
  • Dia 23
  • 10 veel gemaakte fouten 7. Fouten in de berekening van de waarde van de restperiode -Eeuwigdurende rele groei -Eeuwigdurende groei met inflatie -Basisjaar voor restperiode is ongeschikt -Berekening vanuit basisjaar is niet genormaliseerd voor investeringen en groei in werkkapitaal -Geen rekening houden met competitive advantage period -Geen rekening houden met conjunctuur
  • Dia 24
  • 10 veel gemaakte fouten 7. Fouten in de berekening van de waarde van de restperiode
  • Dia 25
  • 10 veel gemaakte fouten 8. De berekening van de vermogenskostenvoet
  • Dia 26
  • 10 veel gemaakte fouten 8. De berekening van de vermogenskostenvoet -Inconsistentie inflatie -Risicovrije rente marktconform? -Foutief gemeten of niet representatieve beta -Inconsistentie met bronnen / dubbeltellingen -Inconsistentie met risicos in kasstromen
  • Dia 27
  • 10 veel gemaakte fouten 9. Benchmarks niet juist gebruikt of niet representatief -beta -andere transacties -waardering branchegenoten -tabellen kostenvoeten
  • Dia 28
  • 10 veel gemaakte fouten 10. Verwarring waarde en prijs -Ontwikkelingen na waardepeildatum -Gebruik benchmarks o.b.v. prijs -Wel: onderhandelingspositie en -skills, context en visie partijen
  • Dia 29
  • 10 veel gemaakte fouten Hoe kunnen we ons voordeel doen met deze bekende valkuilen?
  • Dia 30
  • Voorbeelden van andere specialties -Waardering van vastgoed -Waardering van een start up -Waardering van opties -Waardering van onderneming in zwaar weer -Waardering van verschillende soorten aandelen
  • Dia 31
  • Let op Het denken eindigt waar het rekenen begint
  • Dia 32
  • Tot slot Vragen op opmerkingen?
  • Dia 33
  • Contact Joanknecht & Van Zelst Corporate Finance C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA Tel. 040-8447000 Mail cvdheijden@joanknecht.nl

Recommended

View more >