E k o n o m i d a n K e u a n g a n I n d o n e s i a V o l . 3 6 , N o . 1 , 1 9 8 8

B e b e r a p a A s p e k P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o D a l a m S t r u k t u r

E k o n o m i y a n g B e r u b a h * )

J . S u d r a d j a d D j i w a n d o n o

A b s t r a c t

This paper is a n attempt to show some issues i n the established theories and policies in the face of recent developments i n economic relations among nations, especially with respect to monetary and trade.

Development o f the world economy has been characterized by increasing interdependency. among nations i n the midst o f increasing uncertainty. In the mean time other structural changes have been emerging, namely the dichotomised development of the monetary and the r e a l sectors of the economy, and the emergence of the "global finance"phenomenon. , ^ : -

These developments have some impacts on the a n a l i t y c a l as w e l l as predictive powers o f relevant theories. People question the ability o f some macroeconomic theories i n providing some guidance to the society resolving different problems to be faced. Since to be viable economic theory and policy have to be able to propose r a t i o n a l solution to problems, these issues become a challange to economic profession.

* ) R e v i s i p i d a t o D i e s N a t a l i s U n i v . S r i w i j a y a , P a l e m b a n g , 3 1 O k t o b e r 1 9 8 7 .

4 5

D j i w a n d o n o

I . P e n d a h u l u a n _ : G ;

A k h i r - a k h i r i n i s e r i n g t e r d e n g a r k r i t i k y a n g d i l o n t a r k a n t e r h a d a p k u r a n g m a m p u n y a k e b i j a k s a n a a n a t a u l a n g k a h - l a n g k a h e k o n o m i m e n g a t a s i b e r b a g a i p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p d i d a l a m m a s y a r a k a t s e p e r t i d i j a n j i k a n o l e h p a r a p e r u m u s n y a . K r i t i k t e r s e b u t a k h i r n y a t e r -p u l a n g k e p a d a p e n d e k a t a n a t a u t e o r i d a n p a r a e k o n o m y a n g m e l a t a r -b e l a k a n g i p e n y u s u n a n s e r t a p e n e r a p a n t i n d a k a n - t i n d a k a n t e r s e b u t . H a l i n i t a m p a k n y a t i d a k h a n y a d i s a t u a t a u d u a n e g a r a , a k a n t e t a p i u m u m d i r a s a k a n d i k e b a n y a k a n m a s y a r a k a t .

J a n g a n k a n m e n u n j u k k a n j a l a n k e l u a r d a r i p e r m a s a l a h a n y a n g d i r a s a m a s y a r a k a t , d a l a m b e r b a g a i h a l m e n j e l a s k a n p e r m a s a l a h a n n y a p u n s e r i n g k a l i e k o n o m d e n g a n p e r a l a t a n p e n d e k a t a n a t a u t e o r i y a n g a d a t i d a k l a g i d a p a t m e l a k u k a n n y a d e n g a n b a i k . S u d a h b a r a n g t e n t u h a l i n i t i d a k h a r u s b e r a r t i b a h w a t e o r i n y a s a l a h . A k a n t e t a p i b a g a i m a n a p u n j u g a t e l a h m e n i m b u l k a n k e s a n t i d a k t e p a t n y a t e o r i y a n g m e n d a s a r i a n a l i s i s s e r t a p e n y u s u n a n k e b i j a k s a n a a n u n t u k m e n a n g a n i p e r m a s a l a h a n y a n g t i m b u l . P e r k e m b a n g a n - p e r k e m b a n g a n b a r u d a l a m h u b u n g a n e k o n o m i p e r ­d a g a n g a n d a n m o n e t e r d u n i a k e r a p k a l i m e m b e r i k e s a n b a h w a t e o r i e k o n o m i m a k r o b a n y a k y a n g k e t i n g g a l a n , s e h i n g g a d a y a a n a l i s i s m a u ­p u n p r e d i k s i n y a m e n j a d i s a n g a t l e m a h . D a l a m p e r t e m u a n y a n g s a n g a t t e r h o r m a t a n t a r p a r a p e n g u a s a m o n e t e r - p e r b a n k a n d u n i a , S i d a n g T a h u n a n B a n k D u n i a d a n D a n a M o n e t e r I n t e r n a s i o n a l ( D M I ) b a r u - b a r u i n i d i W a s h i n g t o n D . C . , t i d a k k u r a n g d a r i P r e s i d e n R e a g a n m e n y u a r a k a n p e r a s a a n t e r s e b u t , k a t a n y a .

" Y o u k n o w , i t is said t h a t a n e c o n o m i s t is t h e o n l y p r o f e s s i o n a l w h o sees s o m e t l i i n g w o r k i n g i n p r a c t i c e a n d t h e n s e r i o u s l y w o n d e r s i f i t w o r k s i n t h e o r y . "

S a y a b u k a n s e o r a n g p e n g a g u m R e a g a n , a k a n t e t a p i p e r k a t a a n t e r s e b u t c u k u p m e n g u s i k p e r a s a a n s a y a s e b a g a i o r a n g y a n g b e l a j a r d a n m e n e k u n i i l m u e k o n o m i . D a n s a y a p e r c a y a , s a y a t i d a k s e n d i r i a n d a l a m h a l i n i . K u r a n g m a m p u n y a p e n d e k a t a n y a n g s u d a h m a p a n m e m b e r i k a n p e d o m a n b a g i a n a l i s i s d a n p e r u m u s a n k e b i j a k s a n a a n g u n a m e n e r a n g k a n d a n m e n y e l e s a i k a n p e r m a s a l a h a n e k o n o m i y a n g t i m b u l d a l a m m a s y a ­r a k a t s e d i k i t b a n y a k t e l a h m e n y e b a b k a n t e r j a d i n y a p r o s e s p e n o l a k a n t e r h a d a p t e o r i l a m a d a n p e n c a r i a n a l t e r n a t i f b a r u y a n g l e b i h d a p a t d i a n d a l k a n . H a l i n i m e n y e b a b k a n p e n d e k a t a n l a m a d a n k e b i j a k s a n a a n y a n g d i d a s a r k a n a t a s p e n d e k a t a n t e r s e b u t b e r a d a p a d a p e r s i m p a n g a n j a l a n .

U r a i a n i n i a k a n m e m b a h a s p e r k e m b a n g a n t e r s e b u t , b a g a i m a n a p r o s e s a t a u p e r u b a h a n y a n g m e l a t a r b e l a k a n g i t e i j a d i n y a , t e r u t a m a d a l a m h u b u n g a n m o n e t e r d a n p e r d a g a n g a n i n t e r n a s i o n a l d a n b a g a i m a n a

4 6

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o

i m p l i k a s i n y a b a g i p e n y u s u n a n k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i m a k r o d a l a m m e n j a w a b p e r t a n y a a n y a n g t i m b u l d a r i b e r b a g a i p e r m a s a l a h a n e k o n o m i y a n g h i d u p d i d a l a m m a s y a r a k a t .

K a r e n a p e n g a m a t a n y a n g d i l a k u k a n b e l u m c u k u p m e n d a l a m d a n m e n g i n g a t p r o s e s p e n y e s u a i a n a t a u p u n p e m b a h a r u a n d a r i p e n d e k a t a n y a n g m a p a n i t u s e n d i r i m a s i h b e r j a l a n , p e m b a h a s a n i n i l e b i h b e r s i f a t s e m e n t a r a , b a h k a n s p e k u l a t i f . B a g a i m a n a p u n j u g a s a y a m e l i h a t s e m u a i n i m e r u p a k a n t a n t a n g a n t e r h a d a p s e m u a e k o n o m , b a i k y a n g b e r a d a d a l a m d u n i a a k a d e m i d a n p e n e l i t i a n , m a u p u n y a n g b e r k e c i m p u n g d i l a p a n g a n , d u n i a u s a h a s e r t a a d m i n i s t r a s i p e m e r i n t a h a n .

K a r e n a p e r m a s a l a h a n y a n g m e n j a d i t a n t a n g a n p a r a e k o n o m t e r s e b u t s e b a g a i m a n a p e r n a h d i i n g a t k a n o l e h P r o f . S u m i t r o D j o j o -h a d i k u s u m o , p a d a d a s a r n y a m e r u p a k a n s e b a g i a n s a j a , b e t a p a p u n p e n t i n g a r t i n y a d a r i t a n g g u n g j a w a b k a u m i n t e l e g e n s i a p a d a u m u m n y a t e r h a d a p m a s y a r a k a t s e k i t a r . S a y a y a k i n s e m u a i n i m e n j a d i p e r h a t i a n s e l u r u h s i v i t a s a k a d e m i k a , a p a p u n b i d a n g y a n g d i t e k u n i n y a . '

I I . P e r m a s a l a h a n T e o r i d a n K e b i j a k s a n a a n E k o n o m i

S e b a g a i m a n a d a p a t k i t a s i m a k , b e r b a g a i p e r u b a h a n s t r u k t u r a l d a l a m p e r e k o n o m i a n d u n i a d a l a m b e b e r a p a a s p e k n y a t e l a h m e n y e b a b ­k a n t i d a k m a m p u n y a t a t a n a n e k o n o m i - s o s i a l y a n g a d a u n t u k b e k e r j a d e n g a n p o l a s e p e r t i s e b e l u m n y a . B e r s a m a a n d e n g a n d a n s e b a g a i r e a k s i t e r h a d a p p e r k e m b a n g a n i n i t e l a h k i t a l i h a t d i l a k s a n a k a n n y a b e r b a g a i u p a y a p e n y e s u a i a n , m e n g a r a h p a d a p e n c i p t a a n t a t a n a n b a r u y a n g b e r b e d a d a r i t a t a n a n l a m a .

P e r e k o n o m i a n d u n i a s e j a k p e r m u l a a n d a s a w a r s a t u j u h - p u l u h a n t e l a h d i l a n d a o l e h b e r b a g a i k e j u t a n y a n g m e r u b a h s e c a r a s t r u k t u r a l , t a t a n a n s e r t a k e l e m b a g a a n y a n g b e r k a i t a n d e n g a n h u b u n g a n m o n e t e r , p e r d a g a n g a n d a n e k o n o m i p a d a u m u m n y a . P e r e k o n o m i a n d u n i a m e n g a ­l a m i k e j u t a n d a l a m p a s a r a n b a r a n g - b a r a n g p r i m e r , k e j u t a n p a s a r a n m i ­n y a k , p a s a r u a n g d a n m o d a l , d a n r e s e s i a t a u d e p r e s i y a n g s e r i n g d i s e b u t -k a n s e b a g a i p a l i n g b u r u k s e j a k d e p r e s i t a h u n t i g a - p u l u h a n .

S e m e n t a r a i t u , b e r b a g a i l a n g k a h p e n y e s u a i a n t e l a h d i l a k s a n a k a n o l e h p e n g u a s a m a u p u n p e l a k u h u b u n g a n e k o n o m i , m o n e t e r d a n p e r d a - j

1 . S u m i t r o E t j o j o h a d i k u s u m o , " T a n g g u n g - j a w a b p r o f e s i o n a l seorang e k o n o m d a r i masa k e m a s a , " c e r a m a h pada w a k t u m e n e r i m a p i a g a m pengha rgaan H a t t a , 2 7 J a n u a r i 1 9 8 5 , d i m u a t k e m b a l i d a l a m H e n d r a E s m a r a , p e n y u n t i n g , Teori Ekonomi dan Kebijaksanaan Pembangunan, ( J a k a r t a : P e n e r b i t F T G r a m e d i a , 1 9 8 7 ) , h a l a m a n 3 1 - 4 4 .

D j i w a n d o n o

g a n g a n d u n i a , y a n g k e m u d i a n m e n a m b a h k e r u w e t a n p e r m a s a l a h a n y a n g t i m b u l , s e p e r t i d i t i n g g a l k a n n y a s i s t e m m o n e t e r i n t e r n a s i o n a l a l a B r e t t o n W o o d s d a n d i g a n t i d e n g a n s i s t e m b a r u ( p e n g a m b a n g a n n i l a i t u k a r d e n g a n b e r b a g a i v e r s i n y a ) , m a k i n m e n i n g k a t n y a p r o t e k s i o n i s m e , d a n b e r b a g a i p e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i p a d a p a s a r u a n g d a n m o d a l a t a u y a n g s e c a r a p e n d e k d a p a t d i k a t a k a n s e b a g a i t i m b u l n y a k e u a n g a n g l o b a l a t a u global f i n a n c e .

P e r k e m b a n g a n t e r s e b u t t e r j a d i b e r s a m a a n a t a u m e r u p a k a n p e n c e r -m i n a n d a r i p e r u b a h a n s t r u k t u r a l d a l a m p r o s e s e k o n o m i s e n d i r i . D a l a m h u b u n g a n i n i s e b a g a i m a n a k i t a a m a t i b e r s a m a , b e b e r a p a w a k t u y a n g l a l u b a n y a k d i b a h a s t e s i s d a r i P e t e r D r u c k e r y a n g m e n g e m u k a k a n t e l a h t e r j a d i n y a p e r u b a h a n s t r u k t u r a l y a n g b e r s i f a t l a n g g e n g d a r i e k o n o m i d u n i a , y a i t u t e r p i s a h n y a p e r k e m b a n g a n e k o n o m i b a r a n g - b a r a n g p r i m e r d a r i e k o n o m i i n d u s t r i , t e r p i s a h n y a p e n c i p t a a n k e s e m p a t a n k e r j a d a r i p e r k e m b a n g a n e k o n o m i i n d u s t r i d a n l e p a s n y a k a i t a n e k o n o m i k e u a n g ­a n d e n g a n e k o n o m i p r o d u k s i d a n p e r d a g a n g a n . ^

D a l a m s u a s a n a y a n g s e r b a t i d a k m e n e n t u k a r e n a b a n y a k d a n c e p a t -n y a t e r j a d i p e r u b a h a n i n i p a r a p e n g u a s a e k o n o m i d a n d u n i a u s a h a m e n -c a r i p e g a n g a n u n t u k d a p a t d i g u n a k a n s e b a g a i u p a y a p e n a n g g u l a n g a n t e r h a d a p p e r m a s a l a h a n y a n g d i a l a m i . D a n k a r e n a p e r u b a h a n y a n g t e r ­j a d i m e m p u n y a i a s p e k y a n g b e r s i f a t s t r u k t u r a l , m a k a p e r a l a t a n a n a l i s i s d a n - k e b i j a k s a n a a n y a n g l a m a t i d a k s e l a l u d a p a t m e m b e r i k a n j a w a b a n y a n g e f e k t i f t e r h a d a p p e r m a s a l a h a n y a n g t i m b u l , b a h k a n s e r i n g k a l i m e n j e l a s k a n p e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i p u n t i d a k d a p a t d i b e r i k a n se­c a r a m e y a k i n k a n .

D a l a m s u a s a n a t e r s e b u t o r a n g m e n c a r i p e n d e k a t a n a t a u t e o r i y a n g d a p a t d i g u n a k a n u n t u k m e m b a n t u m e n e r a n g k a n p e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i d a n d a p a t d i g u n a k a n s e b a g a i p e d o m a n u n t u k m e m e c a h k a n p e r ­m a s a l a h a n y a n g t i m b u l . D a n k a r e n a p e n d e k a t a n a t a u t e o r i y a n g t e r s e d i a t i d a k s e l a l u d a p a t m e m b e r i k a n j a w a b a n t e r h a d a p p e r t a n y a a n p r a k t i s t e r s e b u t , m a k a k e m u d i a n t e r j a d i p r o s e s p e n o l a k a n t e r h a d a p p e n d e k a t a n l a m a d a n p e n c a r i a n p e n d e k a t a n b a r u y a n g d a p a t m e m b e r i k a n p e d o m a n d a l a m p e n y e l e s a i a n m a s a l a h b a r u t e r s e b u t . T i m b u l p r o s e s y a n g p a d a d a s a m y a m e r u p a k a n s u a t u k r i s i s t e r h a d a p p e n d e k a t a n s e r t a k e b i j a k ­s a n a a n e k o n o m i y a n g m e n d a s a r k a n d i r i a t a s p e n d e k a t a n l a m a t e r s e b u t . B a h k a n a d a y a n g b e r p e n d a p a t l e b i h e k s t r i m l a g i d e n g a n m e n g e m u k a k a n b a h w a b e r b a g a i p e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i d a l a m t a t a n a n e k o n o m i , s o s i a l d a n p o l i t i k y a n g m e l i p u t i k e b a n y a k a n m a s y a r a k a t d i d u n i a t e l a h

2 . P e t e r F . D r u c k e r , " T h e C h a n g e d W o r l d E c o n o m y " , d a l a m Foreign Affairs. ^ r i n g , 1 9 8 6 , h a l a m a n 7 6 8 - 7 9 1 .

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o

m e n i m b u l k a n k r i s i s d a l a m t e o r i d a n i d e o l o g i y a n g m e n d e s a k d i t e r a p k a n ­n y a t e o r i s o s i a l t a n d i n g a n d i d a l a m m a s y a r a k a t X M e s k i p u n t i d a k a k a n g a m p a n g u n t u k s e p e n d a p a t d e n g a n k e s i m p u l a n i n i , a k a n t e t a p i d a l a m d a s a w a r s a e n a m p u l u h a n d a n p e r m u l a a n t u j u h - p u l u h a n m e m a n g n a m p a k a d a n y a k e r a g u a n , p a l i n g s e d i k i t d a l a m b e b e r a p a k a l a n g a n , t e r h a d a p b e r ­b a g a i p e n d e k a t a n l a m a d a n u p a y a u n t u k m e n g g a n t i k a n n y a d e n g a n y a n g b a r u . S t u d i y a n g d i s p o n s o r i o l e h The C l u b of Rome d a n T r i l a t e r a l C o m ­mission m e n j u r u s k e a r a h i n i . " *

D a n i e l B e l l p e r n a h m e n g i n g a t k a n k i t a s e m u a b a h w a u n t u k d a p a t b e r t a h a n d a n d i t e r i m a m a s y a r a k a t , t e o r i e k o n o m i h a r u s m a m p u m e m ­b e r i k a n p e n y e l e s a i a n s e c a r a r a s i o n a l t e r h a d a p p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p d a l a m m a s y a r a k a t . ^ K a r e n a i t u k a l a u d i d a l a m k e h i d u p a n I n a s y a r a k a t d i t e m u i p e r m a s a l a h a n y a n g n a m p a k n y a t i d a k d a p a t d i j a w a b d e n g a n p e n a l a r a n y a n g s e c a r a u m u m d i t e r i m a ( s u a t u conventional wisdom), m a k a a d a k e c e n d e r u n g a n b a g i o r a n g u n t u k m e m p e r t a n y a k a n t e o r i a t a u p e n d e k a t a n y a n g m e n d a s a r i p e n a l a r a n t e r s e b u t .

A n t a r a t e o r i d a n p r a k t e k m a s i h t e r d a p a t p r o s e s p e r u m u s a n k e b i ­j a k s a n a a n a t a u l a n g k a h - l a n g k a h y a n g d i l a k u k a n o l e h p e r u m u s a n n y a , t e r m a s u k p a r a e k o n o m . K e t i d a k s e s u a i a n p e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i d e n g a n a n a l i s i s s e r t a p r e d i k s i t e o r i y a i j g m e n d a s a r i p e n a l a r a n d a n k e b i ­j a k s a n a a n p e n y e s u a i a n m e m a n g t i d a k d a p a t d i g u n a k a n u n t u k m e n a r i k k o n k l u s i b a h w a t e o r i y a n g d i p e r g u n a k a n s a l a h . Y a n g d i k e m u k a k a n d i s i n i a d a l a h , s e p e r t i d i d a l a m p r o s e s p e n d e k a t a n i l m i a h , s u a t u h i p o t e s a y a n g t i d a k d a p a t d i t e r i m a k a r e n a " p e m b u k t i a n e m p i r i s n y a " m e n o l a k h i p o t e s a t a d i , a k h i r n y a t e r p u l a n g p a d a h i p o t e s a n y a s e n d i r i . K i t a d a p a t m e n g u m p u l k a n b u k t i e m p i r i s b a r u a t a u m e n g g a n t i k a n h i p o t e s a i t u s e n ­d i r i . P e r t a n y a a n t e r h a d a p p e n d e k a t a n a t a u t e o r i y a n g s u d a h m a p a n k a r e n a l e m a h d a y a a n a l i s i s d a n p r e d i k s i n y a a d a l a h d i d a l a m a r t i a n i n i . D a l a m k a i t a n d e n g a n k r i s i s y a n g t e r j a d i d a l a m t e o r i e k o n o m i s a a t i n i a d a l a h , b a h w a t e o r i y a n g s u d a h m a p a n (established) n a m p a k n y a k u r a n g m a m p u m e n e r a n g k a n p e r k e m b a n g a n p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p d a l a m m a s y a r a k a t d a n d e n g a n d e m i k i a n j u g a s u k a r u n t u k d i j a d i k a n p e d o m a n p e n y u s u n a n k e b i j a k s a n a a n a t a u l a n g k a h - l a n g k a h y a n g d l p e r l u k a n u n t u k

3 . A n d r e G u n d e r Fiank, Reflections on The World Economic Crisis, ( L o n d o n : H u t c h i n s o n , C o . , 1 9 8 1 ) .

4 . N a m p a k d a r i be rbaga i l a p o r a n a t a u b u k u y a n g m e m b a h a s p e r m a s a l a h a n i n i s e p e r t i l a p o r a n T r i l a t e r a l C o m m i s s i o n , The Crisis of Democracy, s t u d i T h e C l u b o f R o m e , 7 ^ e Limits to Growth, d a n s t u d i t e n t a n g T a t a E k o n o m i I n t e r n a s i o n a l B a r u , Reshaping In temational Order, dsb .

5 . D a n i e l B e l l & I r v i n g K r i s t o l , The Crisis in Economic Theory ( N e w Y o r k : Bas ic B o o k s I n c . , 1 9 8 1 ) , h a l a m a n x i i .

4 9

D j i w a n d o n o

m e n y e l e s a i k a n p e r m a s a l a h a n t a d i . K a r e n a i t u t e r j a d i k e r a g u a n d a n k e m u d i a n p r o s e s p e n o l a k a n t e r h a d a p t e o r i t e r s e b u t u n t u k d i g a n t i k a n d e n g a n t e o r i t a n d i n g a n y a n g l e b i h d a p a t d i a n d a l k a n , p r o s e s y a n g d e m i ­k i a n d a p a t d i n a m a k a n k r i s i s . ^

S e g o l o n g a n e k o n o m b e r s a m a d e n g a n a h l i i l m u s o s i a l y a n g l a i n p a d a p e r m u l a a n d a s a w a r s a i n i t e l a h m e m b a h a s m a s a l a h t i m b u l n y a k r i s i s d a l a m i l m u e k o n o m i i n i . A k a n t e t a p i m e n g e n a i d i m a n a k a h l e t a k k r i s i s i t u s e n d i r i n a m p a k n y a m a s i h b a n y a k t e r d a p a t p a n d a n g a n y a n g b e r b e d a . A d a y a n g b e r p e n d a p a t b a h w a k r i s i s y a n g t e r j a d i b u k a n p a d a t e o r i y a n g s a t u a t a u y a n g l a i n , a k a n t e t a p i p a d a a s u m s i y a n g d i p e r g u n a k a n ( k e m ­b a l i p a d a p e r d e b a t a n l a m a m e n g e n a i r e l e v a n s i a s u m s i d a l a m p e n d e k a t a n e k o n o m i ) , p a d a p a r a d i g m a a t a u p u n s i s t e m y a n g d i p e r g u n a k a n , m i s a l n y a y a n g d i k e m u k a k a n o l e h P e t e r D r u c k e r . D i s a m p i n g i t u a d a y a n g s e c a r a j e l a s m e n g a t a k a n b a h w a k r i s i s t e r s e b u t t e r j a d i p a d a t e o r i a t a u a j a r a n K e y n e s , s e p e r t i d i k e m u k a k a n o l e h M a r k W i l l e s . ^

M e n u r u n n y a k e p e r c a y a a n m a s y a r a k a t t e r h a d a p k e t a j a m a n a n a l i s i s d a n p e n d e k a t a n e k o n o m i m a k r o y a n g b e r s u m b e r p a d a a t a u d i p e r k e m -b a n g k a n d a r i a j a r a n K e y n e s m e m a n g d a p a t d i p a n d a n g s e b a g a i b a g i a n d a r i k r i s i s t e r s e b u t . K a r e n a i t u j u g a t i d a k m e n g h e r a n k a n k a l a u t i m b u l b e r b a g a i p e n d e k a t a n t a n d i n g a n , s e p e r t i n a m p a k p a d a w a k t u d i p e r k e n a l -k a n n y a k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i m a k r o y a n g l e b i h m e n e k a n k a n s i s i p r o ­d u k s i a t a u supply side economics a t a u y a n g l e b i h m e r u p a k a n t e o r i p a d a r a t i o n a l expectation.^

6 . Baca J . Soed rad j ad D j i w a n d o n o , " K e r a g u a n t e r h a d a p t e o r i e k o n o m i " , Optimis, A p r i l 1 9 8 3 , h a l a m a n 2 8 - 3 2 d a n 4 1 , d a n " E k o n o m i M a k r o D i P e r s i m p a n g ­a n J a l a n " , H e n d r a E s m a r a , p e n y u n t i n g , Teori Ekonomi dan Kebijaksanaan Pemba­ngunan, o p . c i t . , bab 4 .

7 . Baca P e t e r F . D m c k e r , " T o w a r d s T h e N e x t E c o n o m i c s " d a n M a r k H . W i l l e s , " R a t i o n a l E x p e c t a t i o n A s A C o u n t e r R e v o l u t i o n " , k e d u a n y a d i m u a t d i d a l a m b u k u D a n i e l B e l l & I r v i n g K r i s t o l , eds., The Crisis in Economic Theory, o p . c i t . , bab 1 d a n 5 . ,

8 . Be rbaga i m a k a l a h t e l a h m e n g u r a i k a n p e r k e m b a n g a n a l i r a n p e m i k i r a n i n i , s e p e r t i t u l i s a n B o e d i o n o , " E k o n o m i M a k r o D a l a m P e r s p e k t i f d i m u a t d a l a m B o e d i o n o d a n B u d i o n o S r i H a n d o k o , ipenyunting, Ekonomi Makro Dalam Transisi, ( Y o g y a k a r t a : B a d a n P e n e r b i t F a k u l t a s H c o n o m i , U n i v e r s i t a s G a j a h M a d a , 1 9 8 5 ) , S u h a d i M a n g k u s u w o n d o , " T e o r i d a n K e b i j a k s a n a a n E k o n o m i M a k r o : P e r s p e k t i f I n d o n e s i a " d i m u a t d a l a m H e n d r a E s m a f a , p e n y u n t i n g , Teori Ekonomi dan Kebi­jaksanaan Pembangunan, ( J a k a r t a : P e n e r b i t F T . G r a m e d i a , 1 9 8 7 ) , I w a n J . A z i s , " P e r k e m b a n g a n I l m u E k o n o m i M e l a l u i L a h i r n y a Beberapa T e o r i d a n P e r a n a n P e n ­d e k a t a n K u a n t i t a t i f , m a k a l a h d i s a m p a i k a n pada K o n g r e s I S E I k e X , 7 - 9 S e p t e m ­be r 1 9 8 7 , B a l i ( m i m e o ) , se r ta J . Soed rad j ad D j i w a n d o n o , " S u p p l y - S i d e E c o n o m i c s : S e b u a h P e n g a n t a r " , d a l a m H e n d r a E s m a r a , p e n y u n t i n g , Memelihara Momentum Pembangunan, ( J a k a r t a : P e n e r b i t P T . G r a m e d i a , 1 9 8 5 ) .

5 0

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o

D e n g a n d e m i k i a n n a m p a k a d a n y a s e m a c a m m a t a r a n t a i d i m a n a p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p d a l a m m a s y a r a k a t y a n g n a m p a k n y a m a k i n s u k a r d i s e l e s a i k a n k a r e n a p e r u b a h a n - p e r u b a h a n m e n d a s a r y a n g s e d a n g b e r j a l a n , t e l a h m e n i m b u l k a n b e r b a g a i p e r t a n y a a n p a d a k e t e p a t a n a t a u k e t a j a m a n d a r i k e b i j a k s a n a a n a t a u p u n l a n g k a h - l a n g k a h p e n g u a s a d a n p e l a k u e k o n o m i d a l a m m e n g h a d a p i p e r k e m b a n g a n b a r u t e r s e b u t . S e l a n ­j u t n y a p e r m a s a l a h a n k u r a n g e f e k t i f n y a k e b i j a k s a n a a n a t a u l a n g k a h -l a n g k a h t e r s e b u t m e n g a c u p a d a p e n d e k a t a n a t a u t e o r i y a n g m e n d a s a r i -n y a s e r t a p a r a p e n y u s u n d a n p e l a k u n y a . I n i l a h p e r m a s a l a h a n p e n d e k a t ­a n d a n k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i m a k r o y a n g n a m p a k s e l a m a i n i .

I I I . S t r u k t u r E k o n o m i Y a n g B e r u b a h

M e n g e n a i a d a a t a u t i d a k n y a k r i s i s d a l a m t e o r i e k o n o m i n a m p a k ­n y a m a s i h a k a n m e n j a d i p e r d e b a t a n y a n g p a n j a n g . A k a n t e t a p i k i r a n y a t i d a k t e r l a l u s u l i t b a g i s e m u a u n t u k m e l i h a t t e r j a d i n y a b e r b a g a i p e r u b a h ­a n y a n g b e r s i f a t s t r u k t u r a l d a n m e n d a s a r d a r i e k o n o m i d u n i a t e r m a s u k h u b u n g a n e k o n o m i m o n e t e r d a n p e r d a g a n g a n a n t a r b a n g s a - b a n g s a , y a n g m e n j a d i p u s a t p e n g a m a t a n s a y a .

K e c e n d e r u n g a n j a n g k a p a n j a n g y a n g d i t a n d a i d e n g a n t e r p i s a h n y a k a i t a n b e r b a g a i p r o s e s k e i g a t a n e k o n o m i s e p e r t i d i k e m u k a k a n P e t e r D r u c k e r n a m p a k n y a t i d a k s u k a r u n t u k d i t e r i m a k a r e n a l a n g s u n g a t a u t i d a k l a n g s u n g m a s y a r a k a t m e r a s a k a n d a m p a k d a r i p e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i , t e r u t a m a d a l a m d a s a w a r s a t e r a k h i r i n i . D e m i k i a n p u l a b e r b a g a i l a n g k a h p e n y e s u a i a n y a n g d i l a k u k a n o l e h p e n g u a s a m a u p u n p e l a k u d u n i a u s a h a d a l a m b e n t u k k e b i j a k s a n a a n d a n m o d u s o p e r a n s i b a r u t e l a h m e w a m a i h u b u n g a n e k o n o m i m o n e t e r d a n p e r d a g a n g a n d u n i a a k h i r -a k h i r i n i .

P e r k e m b a n g a n - p e r k e m b a n g a n t e r s e b u t m e s k i p u n y a n g s a t u t e r k a i t d e n g a n , k a r e n a m e r u p a k a n r e a k s i d a r i , y a n g l a i n , d a p a t d i k e l o m p o k k a n s e b a g a i b e r i k u t : P e r t a m a , t i m b u l n y a k e t i d a k p a s t i a n d a n h u b u n g a n i n t e r d e p e n d e n s i y a n g k u a t d a l a m e k o n o m i d u n i a , kedua, t i m b u l n y a s u a t u k e c e n d e r u n g a n t e r p i s a h n y a e k o n o m i m o n e t e r d a r i e k o n o m i p r o ­d u k s i d a n p e r d a g a n g a n , d a n ketiga, t i m b u l n y a k e g i a t a n k e u a n g a n g l o b a l a t a u global - f i n a n c e . ^ ; . . -

M a r i l a h k i t a b a h a s s a t u p e r s a t u p e r k e m b a n g a n t e r s e b u t .

1. M e n i n g k a t n y a K e t i d a k p a s t i a n U s a h a d a n I n t e r d e p e n d e n s i .

P e n g a m a t a n t e r h a d a p p e r k e m b a n g a n e k o n o m i d u n i a m e n u n j u k k a n b a h w a s e j a k p e r m u l a a n d a s a w a r s a t u j u h p u l u h a n h u b u n g a n e k o n o m i , m o n e t e r d a n p e r d a g a n g a n a n t a r b a n g s a - b a n g s a t e l a h m e n u n j u k k a n d u a

XX... • " X - , : X : X ' ^ - x ' ^ , • 5 1

D j i w a n d o n o

g e j a l a y a n g b e r k a i t a n , y a i t u k e t i d a k p a s t i a n u s a h a d a n m e n i n g k a t n y a h u b u n g a n i n t e r d e p e n d e n s i .

B e r b a g a i g e j o l a k y a n g t i m b u l s e j a k p e r m u l a a n d a s a w a r s a t u j u h p u l u h a n t e l a h m e n y e b a b k a n m e n i n g k a t n y a k e t i d a k p a s t i a n u s a h a . G e j o l a k t e r s e b u t s a n g a t b a n y a k , a k a n t e t a p i u n t u k m e n u n j u k k a n y a n g p o k o k - p o k o k s a j a d a p a t k i t a c a t a t , y a i t u d i t i n g g a l k a n n y a s i s t e m B r e t -t o n W o o d s d a l a m m o n e t e r d u n i a t a h u n 1 9 7 1 , m e m b u b u n g n y a ( 1 9 7 2 ) d a n k e m u d i a n a n j l o k n y a ( s e j a k t a h u n 1 9 7 7 ) h a r g a - h a r g a k o m o d i t i p r i ­m e r , m e m b u b u n g n y a ( 1 9 7 3 / 7 4 d a n 1 9 7 9 / 8 0 ) d a n t u m n ( 1 9 8 2 ) s e r t a a n j l o k n y a ( 1 9 8 6 ) h a r g a m i n y a k b u m i , m e l a n g i t n y a s u k u b u n g a p e r ­k r e d i t a n ( s e j a k 1 9 7 9 ) , t i d a k m e n e n t u n y a k e s e i m b a n g a n n i l a i t u k a r m a t a u a n g n e g a r a - n e g a r a i n d u s t r i u t a m a s e j a k a k h i r 1 9 8 5 , d a n t i d a k t e r s e l e -s a i k a n n y a m a s a l a h p i n j a m a n n e g a r a - n e g a r a b e r k e m b a n g s e c a r a t u n t a s s a m p a i d e w a s a i n i .

B e r b a g a i k e j u t a n y a n g d i s e b u t k a n d i a t a s t e l a h m e n g u n d a n g d i l a k ­s a n a k a n n y a b e r b a g a i u p a y a p e n y e s u a i a n , b a i k o l e h p a r a p e n g u a s a d a l a m b e n t u k k e b i j a k s a n a a n f i s k a l , m o n e t e r d a n p e r d a g a n g a n , t e r m a s u k p e n e n t u a n n i l a i t u k a r , m a u p u n o l e h p e l a k u d a l a m d u n i a u s a h a p a d a s e k t o r - s e k t o r y a n g t e r s a n g k u t . K o m b i n a s i d a r i p e r k e m b a n g a n t e r s e b u t p a d a g i i i r a n n y a t e l a h m e n i m b u l k a n k e t i d a k p a s t i a n h u b u n g a n e k o n o m i , m o n e t e r d a n p e r d a g a n g a n d a n a k h i r n y a g e j o l a k p a d a p e r e k o n o m i a n n a s i o n a l k e b a n y a k a n n e g a r a .

S e k e d a r s e b a g a i i l u s t r a s i , d i t i n g g a l k a n n y a s i s t e m n i l a i t u k a r t e t a p p a d a t a h u n 1 9 7 1 d a n d i t e r a p k a n n y a s i s t e m n i l a i t u k a r m e n g a m b a n g s e t e l a h i t u , t e l a h d i i k u t i d e n g a n m e n u r u n n y a k e p a s t i a n u s a h a d a n m e n g e n d o r n y a p e r t u m b u h a n p e r d a g a n g a n d u n i a . '

K e j u t a n h a r g a - h a r g a k o m o d i t i p r i m e r t e r m a s u k m i g a s t e l a h m e m -p e r t a j a m k e t i d a k s e i m b a n g a n s t r u k t u r a l p e r e k o n o m i a n n e g a r a - n e g a r a , b a i k m a j u m a u p u n b e r k e m b a n g , s e h i n g g a m e n j a d i a w a l d a r i t e r j a d i n y a r e s e s i d u n i a y a n g b e r k e p a n j a n g a n .

T i n d a k a n p e n y e s u a i a n y a n g d i l a k u k a n o l e h n e g a r a - n e g a r a m a j u d a l a m b e n t u k k e b i j a k s a n a a n m o n e t e r ( y a n g k e t a t ) d a n k e b i j a k s a n a a n f i s k a l ( y a n g l o n g g a r ) d a n t i n d a k a n y a n g d i l a k u k a n l e m b a g a - l e m b a g a

9 . M e m a n g t i d a k dapa t d i b u k t i k a n b a h w a p e n u m n a n l a j u p e r t u m b u h a n per ­dagangan d u n i a a d a l a h d i s e b a b k a n o l e h p e r u b a h a n s i s t e m n i l a i t u k a r d a r i t e t a p k e m e n g a m b a n g . Y a n g d a p a t d i t u n j u k k a n a d a l a h p e r k e m b a n g a n pe rdagangan d u n i a p a d a p e r i o d e d e n g a n s i s t e m n i l a i t u k a r t e t a p d a n p e r i o d e dengan s i s t e n i m e n g a m ­b a n g . D M I m e m b u a t s t u d i m e n g e n a i h a l i n i d a l a m The Exchange Rate System : Lessons of the Past and Options of the Future, ( W a s h i n g t o n , D . C . : T h e I n t e r ­n a t i o n a l M o n e t a r y F u n d , J u l y 1 9 8 4 ) . Juga dapa t d ibaca , t u l i s a n saya , " T i g a Be las T a h u n N i l a i T u k a r M e n g a m b a n g " , A^o/gpas, 2 7 P e b m a r i 1 9 8 6 .

5 2

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o

k e u a n g a n p e r b a n k a n t e l a h m e n i m b u l k a n k e j u t a n t i n g g i n y a s u k u b u n g a p i n j a m a n ( d a l a m a r t i n y a t a ) d a n t i d a k m e n e n t u n y a n i l a i t u k a r m a t a u a n g n e g a r a - n e g a r a i n d u s t r i u t a m a . K e d u a n y a m e m b a w a m a l a p e t a k a m e l a n g i t n y a b e b a n p e n g e m b a l i a n p i n j a m a n n e g a r a - n e g a r a b e r k e m b a n g y a n g s a m p a i s e k a r a n g b e l u m n a m p a k j a l a n p e n y e l e s a i a n n y a s e c a r a t u n ­t a s .

S e l a i n i t u , h u b u n g a n e k o n o m i a n t a r n e g a r a - n e g a r a m a k i n m e n u n ­j u k k a n s i f a t i n t e r d e p e n d e n s i y a n g k u a t . S e l a m a d u a d a s a w a r s a t e r a k h i r p e r d a g a n g a n d u n i a s e b a g a i p e r s e n t a s i t e r h a d a p p r o d u k s i d u n i a t e l a h m e n i n g k a t d a r i 1 2 % m e n j a d i 2 2 % . N e g a r a - n e g a r a y a n g s e m u l a d a p a t d i k a t a k a n t i d a k t e r g a n t u n g p a d a p e r e k o n o m i a n n e g a r a l a i n , s e p e r t i A m e r i k a S e r i k a t s a m p a i d e n g a n p e r m u l a a n t a h u n e n a m - p u l u h a n , j u g a m a k i n t e r g a n t u n g p a d a p e r e k o n o m i a n n e g a r a - n e g a r a l a i n . H u b u n g a n i n t e r d e p e n d e n s i i n i m a k i n d i s a d a r i o l e h n e g a r a - n e g a r a b e s a r s e p e r t i n a m p a k p a d a u p a y a b e r s a m a n e g a r a - n e g a r a k a y a d a l a m m e n j i n a k k a n d o l l a r {Plaza Accord), s e r t a k e s e p a k a t a n p a r a p e m i m p i n n e g a r a k a y a d a l a m K T T e k o n o m i y a n g d i a d a k a n s e t i a p t a h u n s e j a k t a h u n 1 9 7 5 , s e h i n g g a a k h i r - a k h i r i n i m e r e k a b e r s e p a k a t m e n g e n a i p e r l u n y a k o o r d i -n a s i k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i m a k r o y a n g d i l a k s a n a k a n . M e s k i p u n b e l u m t e r d a p a t k e s e p a k a t a n m e n g e n a i b a g a i m a n a p e n g g u n a a n n y a , a k a n t e t a p i d a l a m p e r t e m u a n t a h u n a n B a n k D u n i a d a n D M I b a r u - b a r u i n i m a s a l a h p e n g g u n a a n b e r b a g a i i n d i k a t o r m a k r o u n t u k m e l a k u k a n p e n g a m a t a n d a l a m k e b i j a k s a n a a n s e c a r a m u l t i l a t e r a l ( w u / r i / a t c r a / surveillance), m e n ­d a p a t p e r h a t i a n y a n g b e s a r d a n t a n g g a p a n y a n g m a k i n p o s i t i f . ^ °

2 . G e j a l a D i k o t o m i E k o n o m i M o n e t e r d e n g a n E k o n o m i P r o d u k s i d a n P e r d a g a n g a n .

S a l a h s a t u g e j a l a y a n g d i k e m u k a k a n d a l a m t e s i s n y a P e t e r D r u c k e r a d a l a h t e r p i s a h n y a e k o n o m i m o n e t e r d a r i e k o n o m i p r o d u k s i d a n p e r ­d a g a n g a n . K i r a n y a h a l i n i t i d a k s u k a r k i t a s i m a k b e r s a m a k a r e n a s e d i k i t b a n y a k t e r j a d i p u l a d a l a m p e r e k o n o m i a n n a s i o n a l k i t a . Y a i t u b a h w a a k h i r - a k h i r i n i p a d a w a k t u p e r k e m b a n g a n i n v e s t a s i , p r o d u k s i d a n p e r ­d a g a n g a n n a m p a k m e n g e n d o r , t i d a k d e m i k i a n h a l n y a p a d a s e k t o r m o ­n e t e r - p e r b a n k a n . B a h k a n k e l i h a t a n n y a p e r k e m b a n g a n y a n g s e b a l i k n y a t e l a h t e r j a d i p a d a s e k t o r m o n e t e r - p e r b a n k a n . L a l u - l i n t a s m o n e t e r s a n g a t r a m a i , s e o l a h - o l a h t e r p i s a h d a r i p e r k e m b a n g a n k e g i a t a n p r o d u k s i d a n

1 0 . D a p a t d i s i m a k d a r i p e m b a h a s a n p a d a S idang I n t e r i m C o m m i t t e e d a n s a m ­b u t a n p a r a G u b e r n u r se r t a s a m b u t a n m a u p u n k e s i m p u l a n M a n a g i n g D i r e c t o r D M I M i c h e l Camdessus pada p e r t e m u a n t a h u n a n B a n k EHin i a d a n D M I d i W a s h i n g t o n , D . C , 2 6 S e p t e m b e r - 1 O k t o b e r 1 9 8 7 .

5 3

D j i w a n d o n o

p e r d a g a n g a n . P a d a w a k t u m a s y a r a k a t p r i h a t i n k a r e n a p e r k e m b a n g a n k e g i a t a n p r o d u k s i m e l e m a h , p a d a w a k t u i t u p u l a d i r i b u t k a n m a s a l a h p e m b o r o n g a n d o l l a r , p e l a r i a n m o d a l d s b .

S u a t u i l u s t r a s i m e n g e n a i p e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i d a l a m l a l u -l i n t a s u a n g d a n m o d a l i n t e r n a s i o n a l m u n g k i n a k a n d a p a t m e n j e l a s k a n p e r m a s a l a h a n i n i d e n g a n l e b i h b a i k . S u a t u p e r k i r a a n y a n g s a n g a t k a s a r m e n u n j u k k a n b a h w a p a d a w a k t u m e m u n c a k n y a t r a n s a k s i a n t a r b a n k , v o l u m e p i n j a m a n a n t a r b a n k d i L o n d o n m e l i p u t i j u m l a h $ 7 5 t r i l y u n s a t u t a h u n , d a n t r a n s a k s i v a l u t a d i p u s a t - p u s a t k e u a n g a n d u n i a m e l i p u t i $ 3 5 t r i l y u n p e r t a h u n . D a l a m p a d a i t u n i l a i k o m o d i t i y a n g d i p e r d a g a n g -k a n d i d u n i a m e l i p u t i j u m l a h $ 3 t r i l y u n d a l a m s a t u t a h u n . J a d i v o l u m e k r e d i t a n t a r b a n k d a n v o l u m e t r a n s a k s i v a l u t a d i d u n i a , m a s i n g - m a s i n g m e r u p a k a n d u a p u l u h l i m a k a l i l i p a t d a n d u a b e l a s k a l i l i p a t d a r i v o l u m e p e r d a g a n g a n d u n i a . P e r k i r a a n l a i n m e n u n j u k k a n b a h w a d a l a m s a t u se­t e n g a h d a s a w a r s a s e j a k p e r m u l a a n t u j u h - p u l u h a n , t r a n s a k s i v a l u t a a s i n g d i d u n i a t e l a h m e n i n g k a t t i g a p u l u h k a l i , s e d a n g k a n p e r d a g a n g a n k o m o ­d i t i h a n y a m e n i n g k a t d e n g a n l i m a s e t e n g a h k a l i s a j a .

V o l u m e i n v e s t a s i d u n i a m e m a n g s u k a r d i p e r k i r a k a n , a k a n t e t a p i p e r k e m b a n g a n d i k e b a n y a k a n n e g a r a n a m p a k t i d a k t e r l a l u b e s a r a k h i r -a k h i r i n i . D e m i k i a n p u l a l a j u p e r t u m b u h a n p r o d u k s i d i k e b a n y a k a n n e g a r a n a m p a k m e n g e n d o r d i b a n d i n g k a n d e n g a n d a s a w a r s a s e b e l u m n y a . S e m u a i n i p a d a a k h i r n y a m e n u n j u k k a n a d a n y a k e s e n j a n g a n y a n g b e s a r a n t a r a v o l u m e p e r d a g a n g a n d a n i n v e s t a s i d u n i a d e n g a n v o l u m e p e r k r e ­d i t a n s e r t a t r a n s a k s i v a l u t a y a n g t e r j a d i . P e r k e m b a n g a n i n i m e m b e r i p e t u n j u k b a h w a p a s a r u a n g d a n m o d a l t i d a k b a n y a k d i t e n t u k a n o l e h k e b u t u h a n a k a n p e m b i a y a a n p e r d a g a n g a n d a n i n v e s t a s i a t a u k e g i a t a n p r o d u k s i . D e n g a n l a i n p e r k a t a a n t e r d a p a t g e j a l a p e m i s a h a n a n t a r a k e ­g i a t a n m o n e t e r - p e r b a n k a n d e n g a n k e g i a t a n p e r d a g a n g a n d a n i n v e s t a s i . D a n k a r e n a s i f a t u a n g yang f u n g i b l e , d i a m e n g a l i r k e t e m p a t y a n g p a l i n g m e m b e r i k e u n t u n g a n , m a k a n a m p a k m o t i v a s i m o n e t e r l a h y a n g m e n g u ­a s a i p a s a r u a n g d a n m o d a l . B u k a n l a g i p e m b i a y a a n k e g i a t a n p r o d u k s i d a n p e r d a g a n g a n y a n g l a z i m n y a d i a n g g a p m e n e n t u k a n p e r k e m b a n g a n p a s a r u a n g d a n m o d a l t e r s e b u t .

D a l a m p e n d e k a t a n y a n g t r a d i s i o n a i , p e r m i n t a a n a k a n l i k u i d i t a s b i a s a n y a d i h u b u n g k a n d e n g a n k e b u t u h a n a k a n p e m b i a y a a n k e g i a t a n i n v e s t a s i a t a u p r o d u k s i d a n p e r d a g a n g a n . D e n g a n i n v e s t a s i b i a s a n y a d i -m a k s u d k a n p e n a n a m a n m o d a l d a l a m a r t i f i s i k , s e p e r t i p e n d i r i a n p a b r i k a t a u p e m b e l i a n m e s i n . A k a n t e t a p i j e l a s , j u m l a h a l i r a n v a l u t a s e b e s a r $ 3 5 t r i l y u n s a t u t a h u n , a t a u l e b i h d a r i $ 1 5 0 m i l y a r p e r h a r i k e r j a t e r ­s e b u t t i d a k d a p a t d i g u n a k a n u n t u k m e n j e l a s k a n p e r k e m b a n g a n p e r d a ­g a n g a n d a n i n v e s t a s i d a l a m a r t i k o n v e n s i o n a l y a n g t e r j a d i s e t i a p t a h u n a t a u h a r i n y a . S e b a g a i m a n a d i k e t a h u i , a k h i r - a k h i r i n i p e n g e l u a r a n u n t u k

54

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o

p e m b i a y a a n i n v e s t a s i d a l a m a s e t f i n a n s i a l m e r u p a k a n k e g i a t a n y a n g s a n g a t m e n i n g k a t d i k e b a n y a k a n n e g a r a . P e m b e l i a n s u r a t b e r h a r g a , v a l u t a a t a u p u n a s e t f i n a n s i a l l a i n t e l a h m a k i n p o p u l e r d i m a n a - m a n a , t e r ­m a s u k d i n e g a r a k i t a . I n i l a h n a m p a k n y a y a n g m a k i n m e r a j a i p e r m i n t a a n a k a n v a l u t a p a d a p a s a r u a n g d a n m o d a l . D i s a m p i n g i t u , p a d a w a k t u t e r j a d i p e n i n g k a t a n s u k u b u n g a p i n j a m a n d a n m e n g e n d o r n y a e k s p o r k e b a n y a k a n n e g a r a , m a k a k e m a m p u a n n e g a r a - n e g a r a p e m i n j a m u n t u k , m e m b a y a r k e m b a l i p i n j a m a n m e n j a d i l e m a h . H a l i n i m e n i m b u l k a n m a k i n b a n y a k n y a k e g i a t a n p e m b i a y a a n p i n j a m a n l a m a d e n g a n b e r b a g a i c a r a s e p e r t i r e s t r u k t u r i s a s l p i n j a m a n , p e n u k a r a n p i n j a m a n m e n j a d i s a h a m , d a n b e r b a g a i c a r a l a i n . I n i s e m u a m e n y u m b a n g p a d a p e n i n g k a t ­a n a l i r a n v a l u t a y a n g b e g i t u b e s a r d i d u n i a . D e n g a n d e m i k i a n p e r k e m ­b a n g a n m o n e t e r - p e r b a n k a n n a m p a k d i d o m i n a s i o l e h m o t i v a s i m o n e t e r d a n s e o l a h - o l a h t e r l e p a s d a r i k e g i a t a n p r o d u k s i s e r t a p e r d a g a n g a n . N a m p a k s e p e r t i t e r j a d i d i k o t o m i a n t a r a e k o n o m i m o n e t e r d e n g a n e k o ­n o m i n y a t a s e p e r t i p a r a d i g m a e k o n o m i K l a s i k .

D a l a m k e a d a a n s e p e r t i d i g a m b a r k a n t a d i , p a s a r u a n g d a n m o d a l m e n j a d i t i d a k m e n e n t u , s u k a r d i p e r k i r a k a n p e r i l a k u a t a u p u n a r a h n y a . P a s a r t e r s e b u t d i d o m i n a s i o l e h p e r m i n t a a n a k a n d a n a g u n a m e m b i a y a i i n v e s t a s i p a d a a s e t finansial, y a n g b a n y a k d i p e n g a r u h i o l e h k e t i d a k p a s t i a n , t e r m a s u k t i n d a k a n s p e k u l a s i , s e r t a g u n a m e m b i a y a i p i n j a m a n l a m a y a n g j u g a t i d a k m e m b e r i k a n g a m b a r a n y a n g p a s t i . S e p e r t i d i d a l a m b u r s a s a h a m d i m a n a h a r g a s u a t u s a h a m d a p a t n a i k t u r u n o l e h b e r b a g a i k e j a d i a n a t a u p e r u b a h a n y a n g t i b a - t i b a , n i l a i t u k a r s u a t u v a l u t a j u g a m e n j a d i s a n g a t l a b i l , t e r g a n t u n g d a r i p e r k e m b a n g a n y a n g t i d a k d a p a t d i k e t a h u i s e c a r a p a s t i p e r i l a k u n y a .

3 . G e j a l a T i m b u l n y a K e u a n g a n G l o b a l .

T e n t u s a j a p e r k e m b a n g a n d a l a m m o n e t e r - p e r b a n k a n s e p e r t i d i ­g a m b a r k a n d i a t a s t i d a k d a p a t t e r j a d i h a n y a k a r e n a p e r u b a h a n m e n d a s a r p a d a s i s i p e r m i n t a a n s a j a . D a n m e m a n g p e r k e m b a n g a n y a n g l u a r b i a s a t e l a h t e r j a d i p u l a p a d a o p e r a s i b a n k - b a n k b e s a r d i d u n i a y a n g m e m u n g -k i n k a n t e r j a d i n y a p e n i n g k a t a n a l i r a n d a n a y a n g l u a r b i a s a b e s a r n y a .

S e m e n j a k p e r t e n g a h a n d a s a w a r s a t u j u h - p u l u h a n , d u n i a t e l a h m e -n y a k s i k a n p e r u b a h a n y a n g b e s a r d a l a m o p e r a s i d a n p e r i l a k u b a n k - b a n k k o m e r s i a l . S u a t u p e r k e m b a n g a n y a n g s e r i n g d i i s t i l a h k a n s e b a g a i t i m b u l ­n y a go-go bankers, d i m a n a k e b e r a n i a n m e m b e r i k a n " p i n j a m a n y a n g m e ­l a m p a u i b a t a s t r a d i s i t e l a h m e m p e r m u d a h m e l u a s n y a o p e r a s i b a n k - b a n k k o m e r s i a l d i s e l u r u h d u n i a .

Y u s u k e K h a s i w a g i , P r e s i d e n B a n k o f T o T c y o d a l a m m a k a l a h n y a y a n g d i k e m u k a k a n p a d a P e r J a c o b s s o n L e c t u r e , p a d a p e r t e m u a n t a h u n -

5 5

D j i w a n d o n o

a n B a n k D u n i a d a n D M I t a h u n l a l u s e c a r a s i s t e m a t i s m e n g u r a i k a n p h e ­n o m e n a b a r u d a l a m p e r b a n k a n i n t e r n a s i o n a l y a n g m e r u p a k a n k e u a n g a n g l o b a l , d e n g a n m e n u n j u k k a n t i m b u l n y a t i g a m a c a m p e r k e m b a n g a n . ' ^ K e t i g a p e r k e m b a n g a n t e r s e b u t m e l i p u t i , intermsionalisasi keuangan a t a u p r o s e s m e l u a s n y a o p e r a s i l e m b a g a k e u a n g a n s e h i n g g a m e l i p u t i s e l u r u h d u n i a , sekuritisasi a t a u p r o s e s m e m b a u r n y a o p e r a s i b a n k - b a n k k o m e r s i a l d e n g a n l e m b a g a - l e m b a g a k e u a n g a n s e k u r i t i , d a n inovasi b a r u b e r u p a p e r l u a s a n j a s a p a s a r u a n g s e h i n g g a m e n c a k u p b e r b a g a i k e g i a t a n d i l u a r y a n g s e c a r a t r a d i s i o n a i d i l a k u k a n p a s a r u a n g .

K e t i g a p r o s e s y a n g b e r j a l a n b e r s a m a a n p a d a l e m b a g a k e u a n g a n t e r ­s e b u t t e l a h m e n g i n t e g r a s i k a n k e g i a t a n l e m b a g a k e u a n g a n s e h i n g g a m e n ­c l p t a k a n k e u a n g a n g l o b a l . P r o s e s i n t e r n a s i o n a l i s a s i l e m b a g a k e u a n g a n t e l a h m e n g i n t e g r a s i k a n o p e r a s i p a s a r u a n g y a n g b e k e r j a d u a p u l u h e m p a t j a m s e t i a p h a r i n y a , s e h i n g g a t i d a k a d a s a t u l e m b a g a k e u a n g a n p u n y a n g h a r u s m e n u n d a s u a t u t r a n s a k s i k a r e n a m i t r a u s a h a y a n g o p e r a s i n y a d i b e l a h a n b u m i y a n g l a i n s e d a n g t u t u p k a n t o r . S e k u r i t i s a s i m e r u p a k a n p r a k t e k b a r u y a n g b a n y a k d i l a k u k a n d a l a m m o b i l i s a s i d a n a , d i m a n a p e r u s a h a a n l e b i h m e n e k a n k a n p e n e r b i t a n s u r a t - s u r a t b e r h a r g a d a r i p a d a m e n g g u n a k a n p i n j a m a n b a n k u n t u k m e m b i a y a i p e r l u a s a n u s a h a a t a u k e g i a t a n l a i n . S e l a i n i t u , b a n k - b a n k k o m e r s i a l b a n y a k y a n g m e l a k u k a n k e g i a t a n y a n g s e m u l a d i l a k u k a n o l e h l e m b a g a k e u a n g a n p e m b i a y a a n i n ­v e s t a s i (investment f i n a n c e companies), a t a u m e l a k u k a n u s a h a b e r s a m a d e n g a n m e r e k a . K e d u a o p e r a s i i n i m e n i m b u l k a n d a m p a k y a n g s a m a , y a i t u m e n y a t u n y a o p e r a s i p a s a r u a n g d a n m o d a l d a l a m global f i n a n c e . S e l a i n i t u b e r b a g a i i n o v a s i b a r u d a l a m o p e r a s i m a u p u n p e n c i p t a a n i n s -t r u m e n f i n a n s i a l b a r u , s e p e r t i f l o a t i n g rate notes ( F N R ) , b e r b a g a i b e n ­t u k o p e r a s i swap, a d a n y a option d a l a m s u k u b u n g a d a n v a l u t a s e r t a t i m b u l n y a f i n a n c i a l futures, j u g a m e m p e r m u d a h i n t e g r a s i k e g i a t a n l e m ­b a g a k e u a n g a n , b a i k m e n y a n g k u t p r o s e s p e n y a t u a n b e r b a g a i j e n i s l e m ­b a g a k e u a n g a n y a n g b e r b e d a f u n g s i n y a m a u p u n m e l u a s n y a l i n g k u p k e ­g i a t a n u s a h a s e h i n g g a m e l e w a t i b a t a s n e g a r a .

T i m b u l n y a b e r b a g a i i n s t r u m e n f i n a n s i a l b a r u s e r t a o p e r a s i b a r u s e p e r t i d i g a m b a r k a n d i a t a s p a d a d a s a r n y a m e r u p a k a n u p a y a p e n y e s u a i ­a n d u n i a u s a h a u n t u k m e n g u r a n g i a t a u m e n g h i n d a r k a n d i r i d a r i r i s i k o u s a h a y a n g m a k i n m e m b e s a r d a l a m s u a s a n a e k o n o m i d u n i a y a n g m a k i n t i d a k m e n e n t u s e p e r t i d i g a m b a r k a n s e b e l u m n y a . Option d a n f u t u r e d i g u n a k a n o l e h d u n i a u s a h a u n t u k m e n j a g a d i r i t e r h a d a p r i s i k o k e u a n g -

1 1 . Y u s u k e K a s h i w a g i , " T h e E m e r g e n c e o f G l o b a l F i n a n c e " , c e r a m a h p a d a P e r J a c o b s s o n L e c t u r e , W a s h i n g t o n , D . C , 2 8 S e p t e m b e r 1 9 8 6 ( m i m e o ) . Baca p u l a A g u s t i n e H . H . T a n a n d Basra t K a p u r , eds.. Pacific Growth and Financial Inter­dependence, ( S y d n e y : A l l e n a n d U n w i n , 1 9 8 6 ) , p a r t I I I .

5 6

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o

a n y a n g b e r k a i t a n d e n g a n p e r u b a h a n s u k u b u n g a d a n n i l a i t u k a r m a t a u a n g , y a n g s u k a r d i p e r k i r a k a n s e b e l u m n y a . K e g i a t a n swap t i d a k j a u h b e r b e d a d e n g a n i n i . ' ^

S e l a i n i t u m e l u a s n y a l a n g k a h - l a n g k a h l i b e r a l i s a s i a t a u d e r e g u l a s i d i b a n y a k n e g a r a y a n g m e n y a n g k u t k e g i a t a n p e r b a n k a n d a n l e m b a g a k e u a n g a n l a i n , p e r p a j a k a n , p e n g a t u r a n v a l u t a a s i n g , s u k u b u n g a , d s b . , t e l a h m e m p e r m u d a h p r o s e s t i m b u l n y a k e u a n g a n g l o b a l t e r s e b u t . ' ^

T i d a k d a p a t d i a b a i k a n p u l a p e r a n a n p e r k e m b a n g a n t e k n o l o g i d a ­l a m k o m u n i k a s i d a n k o m p u t e r y a n g s a n g a t m e m p e r l a n c a r p e m r o s e s a n t r a n s a k s i y a n g k o m p l e k s d a r i a l i r a n d a n a y a n g m a h a b e s a r a n t a r n e g a r a d e n g a n b i a y a y a n g m a k i n m u r a h y a n g t e l a h m e m p e r m u d a h p r o s e s t i m ­b u l n y a k e u a n g a n g l o b a l i n i .

r v . I m p l i k a s i p a d a P e n d e k a t a n E k o n o m i M a k r o

P e r u b a h a n - p e r u b a h a n y a n g d i l u k i s k a n d i a t a s d a p a t k i t a p e r k i r a -k a n m e m p u n y a i p e n g a r u h t e r h a d a p p e r i l a k u d u n i a u s a h a y a n g t e r k a i t d i d a l a m n y a ( l e m b a g a - l e m b a g a k e u a n g a n ) , p e r u m u s a n k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i m a k r o , d a n p e n d e k a t a n a t a u t e o r i y a n g m e n d a s a r i t i n d a k a n -t i n d a k a n y a n g d i a m b i l .

B e r i k u t i n i b e b e r a p a c o n t o h p e r m a s a l a h a n y a n g d i h a d a p i p e n d e ­k a t a n a t a u t e o r i e k o n o m i m a k r o , b e r k a i t a n d e n g a n p e r u b a h a n - p e r u b a h ­a n y a n g t e r j a d i d a l a m h u b u n g a n e k o n o m i m o n e t e r d a n p e r d a g a n g a n i n t e r n a s i o n a l .

P e r k e m b a n g a n y a n g m e n i n g k a t k a n h u b u n g a n i n t e r d e p e n d e n s i d a n m e n d o r o n g t i m b u l n y a k e u a n g a n g l o b a l m e m p u n y a i p e n g a r u h p a d a p e n ­d e k a t a n t e n t a n g k e b i j a k s a n a a n p e n y e s u a i a n u n t u k m e n g h a d a p i m a s a l a h k e t i d a k s e i m b a n g a n d o m e s t i k d a n e k s t e r n a l . K e u a n g a n g l o b a l y a n g

1 2 . Baca M a x w e l l W a t s o n , e t . a l . , International Capital Market: Development and Prospects, ( W a s h i n g t o n , D . C , I n t e r n a t i o n a l M o n e t a r y F u n d , F e b r u a r i 1 9 8 6 ) , O c c a s i o n a l Pape r n o . 4 3 .

1 3 . D e r e g u l a s i p e n g a t u r a n l e m b a g a k e u a n g a n y a n g m a s i h b e r l a n g s u n g d a n b a n y a k m e n d a p a t s o r o t a n a d a l a h y a n g d i l a k u k a n d i Jepang sepe r t i d a p a t d ibaca d a r i L a p o r a n H a r u o M a e k a w a , K e t u a " S p e c i a l C o m m i t t e e o n F c o n o m i c R e s t r u c ­t u r i n g " , D e c e m b e r 1 9 8 6 d a n M a y 1 9 8 7 . D e r e g u l a s i y a n g t e l a h sangat j a u h a d a l a h d i A m e r i k a S e r i k a t , s e p e r t i dapa t d ibaca d a r i T h o m a s F . C a r g i l l & G i l l i a n G . G a r c i a , Financial Reform in the I980's, ( S t a n f o r d U n i v e r s i t y : H o o v e r I n s t i t u t i o n Press , 1 9 8 5 ) se r ta K e r r y C o o p e r & D o n a l d R . F raese r , Banking Deregulation and The New Competition in Financial Services, ( C a m b r i d g e , M a . : B a l l i n g e r P u b l i s h i n g C o . , 1 9 8 4 ) .

D j i w a n d o n o

m e n g h i l a n g k a n b a t a s a n t a r a o p e r a s i p a s a r u a n g d a n m o d a l m e n i m b u l k a n m a s a l a h s u k a m y a d i l a k u k a n p e m i s a h a n y a n g j e l a s a n t a r a k e b i j a k s a n a a n y a n g l e b i h e f e k t i f u n t u k m e n g h a d a p i m a s a l a h k e s e i m b a n g a n i n t e r n a l ( i n t e r n a l balance) d a n m a n a y a n g l e b i h e f e k t i f u n t u k e k s t e r n a l . P e n d e ­k a t a n m e n g e n a i h a l i n i t e r u t a m a a d a l a h m o d e l M u n d e l l d e n g a n principle of effective market classification, y a n g m e n d a s a r k a n a t a s a n a l i s a K e y n e s , p a d a d a s a r n y a u n t u k p e r e k o n o m i a n y a n g b e r s i f a t t e r t u t u p ( i n s u l a r eco­n o m y ) . D a l a m h u b u n g a n i n i p e n d e k a t a n t e r s e b u t m e n u n j u k k a n b a h w a k e s e i m b a n g a n e k s t e r n a l ( n e r a c a p e m b a y a r a n ) d a p a t d i c i p t a k a n l e w a t k e b i j a k s a n a a n m o n e t e r ( d e n g a n p e r u b a h a n n i l a i t u k a r ) , s e d a n g k a n k e ­s e i m b a n g a n i n t e r n a l l e w a t k e b i j a k s a n a a n f i s k a l . ' ' ' A k a n t e t a p i d e n g a n k e t e r b u k a a n e k o n o m i d a n m e n j a d i i n t e r n a s i o n a l n y a p a s a r u a n g d a n m o d a l , t e r j a d i g e j a l a m e n y a t u n y a p e n e n t u a n n i l a i a s e t f i n a n s i a l y a n g b e r b e d a d a l a m d e n o m i n a s i m a t a u a n g d a n h a s i l n y a , s e h i n g g a p e n e n t u a n t i n g g i r e n d a h n y a s u k u b u n g a m e n e r o b o s b a t a s n a s i o n a l a t a u m e n j a d i i n t e r n a s i o n a l . S e l a i n i t u , k a r e n a m e n j a d i i n t e r n a s i o n a l n y a h u b u n g a n p i n j a m - m e m i n j a m , m a k a k e h a r u s a n s e t i a p n e g a r a u n t u k m e n y a m a k a n

^ p e n g e l u a r a n d e n g a n k e m a m p u a n m e m b i a y a i n y a ( p e n d a p a t a n ) s e t i a p w a k t u , m e n j a d i h i l a n g . S u a t u n e g a r a d a p a t m e m b i a y a i d e f i s i t n e r a c a p e m b a y a r a n d a n a n g g a r a n n y a d e n g a n m e n g g u n a k a n a l i r a n d a n a d a r i l u a r n e g e r i d a l a m w a k t u y a n g s e c a r a t e o r i t i s t i d a k t e r b a t a s ( p r o s e s b a g a i m a n a d u n i a m e m b i a y a i d e f i s i t k e m b a r A . S . ) . D a l a m k e n y a t a a n n y a , b a t a s t e r s e b u t a d a l a h k e s e d i a a n e k o n o m i d u n i a m e m i k u l b e b a n p e m ­b i a y a a n d e f i s i t t e r s e b u t . K e j u t a n W a l l S t r e e t 1 9 O k t o b e r n a m p a k n y a m e r u p a k a n k e p u t u s a n p a s a r m e n g e n a i b a t a s t e r s e b u t .

H u b u n g a n i n t e r d e p e n d e n s i d a n m a k i n t e r b u k a n y a p e r e k o n o m i a n n e g a r a - n e g a r a m e n y e b a b k a n k e b e r h a s i l a n l a n g k a h - l a n g k a h k e b i j a k s a n a ­a n n e g a r a y a n g s a t u t e r g a n t u n g d a r i r e a k s i d a n k e r j a s a m a n e g a r a l a i n . I n i j e l a s n a m p a k d a r i d i t e m p u h n y a P l a z a Accord d a l a m p e n y e s u a i a n p e r m a s a l a h a n n i l a i t u k a r d o l l a r , u s u l a n d i t e m p u h n y a k e r j a s a m a n e g a r a -n e g a r a b e s a r d a l a m p e n y u s u n a n d a n p e l a k s a n a a n k e b i j a k s a n a a n e k o ­n o m i m a k r o d e n g a n m e n g g u n a k a n b e r b a g a i i n d i k a t o r u n t u k m e m o n i -t o r n y a , d s b .

P e r k e m b a n g a n t e r s e b u t b e r b e d a d e n g a n p r e d i k s i p e n d e k a t a n y a n g m e n g a t a k a n b a h w a d a l a m k e a d a a n d i l a k s a n a k a n n y a k e b i j a k s a n a a n n i l a i t u k a r y a n g b e b a s d a n f l e k s i b e l , k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i m a k r o s u a t u n e g a r a d a p a t d i l a k s a n a k a n s e c a r a i n d e p e n d e n d a r i n e g a r a l a i n . S e b a g a i ­m a n a k i t a l i h a t , d e w a s a i n i b a h k a n n e g a r a r a k s a s a p u n t i d a k d a p a t m e -

1 4 . R o n a l d I . M c K i n n o n , " T h e E x c h a n g e R a t e a n d M a c r o e c o n o m i c P o l i c y : C h a n g i n g P o s t w a r P e r c e p t i o n s " , Journal of Economic Literature, J u n e 1 9 8 1 , h a l a ­m a n 5 3 1 - 5 5 7 .

5 8

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o

l a k s a n a k a n k e b i j a k s a n a a n d o m e s t i k n y a s e c a r a e f e k t i f t a n p a m e n d a p a t ­k a n k e r j a s a m a n e g a r a - n e g a r a l a i n .

D e n g a n c a t a t a n s e b a g a i m a n a d i k e m u k a k a n s e b e l u m n y a , p e n g a l a -m a n p e l a k s a n a a n s i s t e m n i l a i t u k a r y a n g d i a m b a n g k a n s e l a m a i n i t i d a k s e s u a i d e n g a n p r e d i k s i t e o r i y a n g m e l a t a r b e l a k a n g i n y a , y a i t u d a l a m h a l - h a l s e b a g a i b e r i k u t

— b a h w a k e b u t u h a n a k a n c a d a n g a n d e v i s a u n t u k k e b a n y a k a n p e r ­e k o n o m i a n t i d a k l e b i h k e c i l d a r i p a d a p e r i o d e d i l a k s a n a k a n n y a s i s t e m n M a i t u k a r t e t a p , d a n

— t i d a k m e n u r u n n y a k e b u t u h a n u n t u k m e l a k u k a n t i n d a k a n i n t e r -. v e n s i o l e h o t o r i t a s m o n e t e r d a l a m p a s a r v a l u t a a s i n g u n t u k m e n ­j a g a k e s e i m b a n g a n n i l a i t u k a r m a t a u a n g .

G e j a l a t i m b u l n y a p e r u b a h a n y a n g n a m p a k n y a m e m i s a h k a n p e r ­k e m b a n g a n m o n e t e r - p e r b a n k a n d a r i p r o d u k s i d a n p e r d a g a n g a n m e m ­p e n g a r u h i p e n d e k a t a n t e n t a n g p e n e n t u a n s u k u b u n g a p i n j a m a n d a n n i l a i t u k a r m a t a u a n g . S e b a g a i m a n a k i t a l i h a t , p e r m a s a l a h a n t i n g g i n y a s u k u b u n g a p e r k r e d i t a n b u k a n m o n o p o l i p e r e k o n o m i a n I n d o n e s i a . T i n g g i n y a s u k u b u n g a p i n j a m a n m e l a n d a s e l u r u h d u n i a s e j a k t a h u n 1 9 7 9 y a n g l a l u . B a h k a n s e t e l a h b e r a n g s u r - a n g s u r t e r j a d i p e n u r u n a n , d a l a m a r t i r i i l s u k u b u n g a p i n j a m a n m a s i h b d r a d a j a u h d i a t a s t i n g k a t y a n g b i a s a t e r j a d i d i m a s a s i l a m . D a n h a l i n i n a m p a k n y a m e r u p a k a n k e c e n ­d e r u n g a n j a n g k a p a n j a n g a t a u s u a t u p e r u b a h a n y a n g t i d a k h a n y a b e r ­s i f a t s i k l i s a k a n t e t a p i s t r u k t u r a l .

D a l a m h u b u n g a n i n i , a n a l i s a t e n t a n g p e m b e n t u k a n h a r g a p e r k r e d i t ­a n ( s u k u b u n g a p i n j a m a n ) y a n g h a n y a m e l i h a t p e r m i n t a a n a k a n d a n a u n t u k p e m b i a y a a n k e g i a t a n p r o d u k s i d a n p e r d a g a n g a n ( t r a n s a k s i ) t e n t u ­n y a t i d a k a k a n d a p a t m e n e r a n g k a n d e n g a n b a i k ' m e n g a p a k e s e i m b a n g a n p a s a r u a n g d a n m o d a l t e r j a d i p a d a t i n g k a t s u k u b u n g a y a n g s a n g a t t i n g ­g i . D e n g a n m e m a s u k k a n k e d u a j e n i s m o t i v a s i y a n g s a n g a t m e n o n j o l a k h i r - a k h i r i n i , y a i t u p e m b i a y a a n i n v e s t a s i d a l a m a s e t f i n a n s i a l d a n p e m b i a y a a n p i n j a m a n l a m a , a n a l i s a k i t a a k a n l e b i h a k u r a t . D i d a l a m n y a t e n t u s a j a t e r m a s u k m o t i v a s i s p e k u l a s i , y a n g t e l a h t e r t a m p u n g d a l a m t e o r i y a n g a d a . D a l a m h a l i n i p r e d i k s i t e o r i a k a n t e t a p a k u r a t , y a i t u b a h w a k a l a u s e l u r u h p e r m i n t a a n a k a n d a n a k i t a p e r h i t u n g k a n , t e m y a t a s e c a r a r e l a t i f j u m l a h p e r m i n t a a n a k a n d a n a m a s i h l e b i h b e s a r d a r i p e r -s e d i a a n n y a , s e h i n g g a h a r g a n y a m e m b u b u n g t i n g g i . A k a n t e t a p i k i t a d i -

1 5 . L i h a t c a t a t a n k a k i 9 , d a n baca s t u d i D M I , The Exchange Rate System : Lessons of the Past and Options for the Future, o p . c i t . h a l a m a n 9 .

59

D j i w a n d o n o

t u n t u t u n t u k l e b i h j e l i , k a r e n a p e r t a n y a a n m e n g a p a s u k u b u n g a s a n g a t t i n g g i s e r i n g t i d a k d a p a t d i j a w a b d e n g a n m e y a k i n k a n . ' ^

H a l y a n g s e r u p a b e r l a k u p u l a d a l a m m a s a l a h p e n e n t u a n n i l a i t u k a r m a t a u a n g . K e n y a t a a n b a h w a p e r m i n t a a n a k a n v a l u t a t i d a k d i d o m i n a s i o l e h k e b u t u h a n a k a n a l a t p e m b i a y a a n g u n a m e n g i m p o r b a r a n g d a n j a s a , d a n k e g i a t a n i n v e s t a s i fisik t e l a h m e n y e b a b k a n b a h w a p e r u b a h a n n i l a i t u k a r m a t a u a n g d e n g a n m a t a u a n g l a i n t i d a k d a p a t d i t e r a n g k a n d e n g a n p e m u s a t a n a n a l i s a t e r h a d a p n e r a c a p e r d a g a n g a n a t a u t r a n s a k s i b e r j a l a n d a r i n e r a c a p e m b a y a r a n . A n a l i s a y a n g m e m u s a t k a n p e r h a t i a n p a d a s e k ­t o r r i i l s a j a ( s e p e r t i y a n g s e c a r a t r a d i s i o n a i d i l a k u k a n d a l a m b e r b a g a i p e n d e k a t a n b e r d a s a r k a n a j a r a n K e y n e s ) , k u r a n g a k u r a t m e n e r a n g k a n p e r k e m b a n g a n i n i .

S e b a g a i c o n t o h , s u k a r u n t u k m e n e r a n g k a n m e n g a p a n i l a i d o l l a r A . S . , d a l a m s i s t e m d e v i s a y a n g b e b a s , p a d a p e r i o d e 1 9 8 0 — 1 9 8 5 , d i n i l a i t e r l a l u t i n g g i o l e h m a s y a r a k a t ( o v e r v a l u e d ) , p a d a w a k t u p e r e k o n o m i a n t e r s e b u t m e n g a l a m i d e f i s i t d a l a m n e r a c a p e r d a g a n g a n y a n g b e s a r d a n m e m b e n g k a k , d e m i k i a n p u l a a n g g a r a n p e m e r i n t a h f e d e r a l n y a . ' ^ S e t e l a h p e n u r u n a n n i l a i t u k a r d o l l a r t e r j a d i l e w a t k e r j a s a m a n e g a r a - n e g a r a k a y a d e n g a n P l a z a Accord-nya, p e r m a s a l a h a n y a n g t i m b u l a d a l a h m e n g e n a i b e r a p a k a h t i n g k a t n i l a i t u k a r d o l l a r y a n g ' s e h a r u s n y a ' , a t a u y a n g s e s u a i d e n g a n k o n d i s i k e s e i m b a n g a n . r

P e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i n a m p a k j e l a s , y a i t u b a h w a p e n u r u n a n n i l a i d o l l a r t e r h a d a p y e n y a n g c u k u p d r a s t i s s e b e s a r 4 0 % d a r i F e b r u a r i 1 9 8 5 k e J a n u a r i 1 9 8 7 - d a n p e n u r u n a n y a n g s e r u p a t e r h a d a p D M t e r -n y a t a t i d a k m e m b a n t u n e r a c a t r a n s a k s i b e r j a l a n A . S . A k a n t e t a p i m e n g a p a t e r j a d i d e m i k i a n , d a n t i n g k a t n i l a i d o l l a r y a n g b a g a i m a n a k a h y a n g s e h a r u s n y a , t i d a k j e l a s d a p a t d i l i h a t , k a r e n a b a n y a k n y a p e n d a p a t y a n g b e r b e d a . P a d a w a k t u n i l a i d o l l a r t e l a h m e n u r u n , d a r i d i a t a s 2 0 0 y e n m e n j a d i d i b a w a h 1 5 0 y e n p e r d o l l a r n y a , m a k a p e r b e d a a n p e n d a p a t t e r s e b u t m a k i n m e n o n j o l . S e b a g i a n a h l i d a n p e n g u a s a b e r p e n d a p a t b a h ­w a p e n u r u n a n n i l a i d o l l a r t e l a h c u k u p , s e b a g i a n l a i n m e n g h e n d a k i p e n u ­r u n a n y a n g l e b i h b e s a r l a g i .

N a m p a k n y a p e r b e d a a n p e n d a p a t t e r s e b u t t i d a k h a n y a k a r e n a p e r ­h i t u n g a n y a n g b e r b e d a , a k a n t e t a p i b e r s u m b e r p a d a p e r b e d a a n s u d u t p a n d a n g y a n g d i l a t a r b e l a k a n g i o l e h p e n d e k a t a n y a n g b e r b e d a p u l a . P a d a d a s a m y a , a n a l i s a y a n g m e n d a s a r k a n d i r i a t a s p e n g g u n a a n n i l a i

1 6 . Baca m a k a l a h p e n u l i s , ' D i l e m a K e b i j a k s a n a a n P e r b a n k a n ' , Swasembada, ( N o p e m b e r 1 9 8 5 ) .

1 7 . Baca m a k a l a h p e n u l i s , T c r m a s a l a h a n N i l a i D o l l a r A m e r i k a D a l a m Ftxspek-i\r,Mancgemen dan Usahawan Indonesia, ( M c i - J u n i , 1 9 8 5 ) h a l a m a n 9 - 1 7 .

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o •

t u k a r u n t u k m e m p e n g a r u h i n e r a c a p e r d a g a n g a n ( p e n d e k a t a n e l a s t i s i t a s d a l a m n e r a c a p e m b a y a r a n ) , a k a n m e m b a c a p e r m a s a l a h a n t e r s e b u t d i a t a s d a n m e n g a m b i l k e s i m p u l a n b a h w a n i l a i t u k a r d o l l a r h a r u s l e b i h r e n d a h l a g i u n t u k m e n c l p t a k a n k e s e i m b a n g a n d a l a m n e r a c a p e r d a g a n g a n A . S . ( e x t e r n a l b a l a n c e ) . A k a n t e t a p i , d a r i p e n d e k a t a n l a i n , d i k e n a l se­b a g a i Purchasing Power Parity, y a n g m e m u s a t k a n p e r h a t i a n t i d a k p a d a n e r a c a p e r d a g a n g a n m e l a i n k a n m e m a s u k k a n p u l a n e r a c a m o d a l , b a h k a n p a d a d a s a m y a y a n g d i l i h a t a d a l a h n e r a c a m o n e t e r y a n g m e m p a k a n u n s u r - p e n y e s u a i a n d a r i s e g a l a h a k d a n k e w a j i b a n y a n g t i m b u l s e b a g a i a k i b a t d i l a k s a n a k a n n y a t r a n s a k s i b a r a n g , j a s a d a n m o d a l , m a k a k o n k l u -s i n y a l a i n d a r i p e n d e k a t a n d i a t a s . N i l a i t u k a r d o l l a r y a n g t e r j a d i a k h i r -a k h i r i n i n a m p a k n y a d i a n g g a p b e r a d a d i s e k i t a r t i t i k k e s e i m b a n g a n d a r i u n s u r - u n s u r y a n g m e l a t a r b e l a k a n g i p e n e n t u a n n i l a i t u k a r t e r s e b u t .

D a l a m h u b u n g a n i n i M c K i n n o n m e n u n j u k k a n b a h w a t e o r i y a n g m e m u s a t k a n a n a l i s a n y a p a d a n e r a c a p e r d a g a n g a n — p e n d e k a t a n e l a s t i s i ­t a s d a l a m s i s t e m n i l a i t u k a r t e t a p d a n p e n d e k a t a n m o n e t a r i s d a l a m s i s ­t e m n i l a i t u k a r f l e k s i b e l — m e m b e r i k a n p r e d i k s i y a n g a k u r a t t e n t a n g p e n e n t u a n n M a i t u k a r u n t u k p e r e k o n o m i a n y a n g k o n d i s i r e l a t i f n y a t e r ­t u t u p ( i n s u l a r economy). A k a n t e t a p i d a l a m p e r e k o n o m i a n y a n g t e r ­b u k a , b e b a s n y a a l i r a n m o d a l d a n a k t i f n y a k e u a n g a n g l o b a l , m a k a p r e ­d i k s i t e o r i y a n g m e m p e r h a t i k a n k e s e l u r u h a n t r a n s a k s i t a d i m e n j a d i l e b i h a k u r a t . ' ^

V. Catatan Tentang Kebijaksanaan Ekonomi Makro.

P e r k e m b a n g a n y a n g d i g a m b a r k a n d i a t a s s e b a g i a n m e r u p a k a n g e j o l a k y a n g m e m p e n g a r u h i p e r e k o n o m i a n , s e b a g i a n l a i n m e r u p a k a n t i n d a k a n p e n y e s u a i a n y a n g d i l a k u k a n o l e h p a r a p e l a k u e k o n o m i , m e n g ­h a d a p i p e r u b a h a n y a n g b e r j a l a n . T e r m a s u k d i s i n i t e n t u n y a a d a l a h k e - I b i j a k s a n a a n p e n y e s u a i a n y a n g d i l a k u k a n o l e h p a r a p e n g u a s a m o n e t e r .

P e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i d a l a m h u b u n g a n m o n e t e r - p e r b a n k a n j d a n p e r d a g a n g a n i n t e r n a s i o n a l m e n u n j u k k a n d i n a m i s m e y a n g b e s a r d a r i a s p e k e k o n o m i m a k r o i n i d a l a m m e n g h a d a p i p e r u b a h a n m e n d a s a r y a n g t e r j a d i d e n g a n i n t e n s i t a s y a n g t i n g g i s e j a k l e b i h d a r i s a t u d a s a w a r s a t e r ­a k h i r i n i . D a l a m k a i t a n i n i , k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i i k u t m e m p e n g a r u h i p e r k e m b a n g a n y a n g t e i j a d i . K a r e n a i t u p e r l u t e r u s m e n e r u s d i k a j i d a n d i n i l a i a g a r t i d a k k e t i n g g a l a n a t a u p u n m e n g h a l a n g i t u m b u h n y a p e r u b a h ­a n y a n g l e b i h m e n g h a s i l k a n p e r b a i k a n b a g i m a s y a r a k a t l u a s .

1 8 . Baca R o n a l d I . M c K i n n o n , " G e t t i n g T h e E x c h a n g e R a t e R i g h t : I n s u l a r V e r s u s O p e n E c o n o m y " , m a k a l a h d i p e r s i a p k a n u n t u k p e r t e m u a n t a h u n a n A m e r i c a n E c o n o m i c A s s o c i a t i o n , D e c e m b e r 1 9 8 6 ( m i m e o ) .

6 1

D j i w a n d o n o

K a l a u t e r h a d a p t e o r i e k o n o m i d i t u n t u t j a w a b a n t e r h a d a p m a s a l a h y a n g h i d u p d a l a m m a s y a r a k a t , a p a l a g i t e r h a d a p k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i . K a r e n a i t u , p e n u l i s i n g i n k e m b a l i k e p a d a t a n g g u n g j a w a b p r o f e s i o n a l e k o n o m y a n g a k h i r n y a m e r u p a k a n t e m p a t t e r p u l a n g n y a p e r m a s a l a h a n i n i k a r e n a l a n g s u n g a t a u t i d a k l a n g s u n g t e r k a i t d e n g a n t u n t u t a n d i a t a s . S e p e r t i d i u r a i k a n o l e h P r o f e s o r S u m i t r o d a l a m m a k a l a h n y a y a n g d i s i n g ­g u n g p a d a p e r m u l a a n p e m b a h a s a n , "

" a d a l a h tugas seorang e k o n o m p r o f e s i o n a l u n t u k t e t a p m e n i n g k a t k a n penge-t a h u a n n y a se r ta m e n d a l a m i p e n g e r t i a n n y a m e n g e n a i p e r m a s a l a h a n k e g i a t a n e k o n o m i . D a l a m pada i t u h a m s seka l igus d i p e r h a t i k a n r e l e v a n s i p e n g k a j i a n e k o n o m i ( ana l i s i s e k o n o m i ) b a g i m a s a l a h - m a s a l a h k e b i j a k s a n a a n y a n g m e ­n y a n g k u t t a t a s u s u n a n h i d u p m a s y a r a k a t " . S e t e l a h i t u s e m u a d i p e n u h i m a s i h ada y a n g sangat p e n t i n g y a i t u , " . . . . a k a n t e t a p i j a n g a n i a h m e n d u g a , apa lag i m e n u n t u t ( s e k a l i p u n h a n y a t e r s i r a t ) , s eakan -akan gagasan d a n sa ran k e b i j a k s a n a a n dengan s e n d i r i n y a h a m s d i w u j u d k a n d a l a m rea l i sas i k e b i j a k s a n a a n " . K a r e n a , " S e m u a k e p u t u s a n d i t i n g k a t k e b i j a k s a n a a n negara y a n g m e n y a n g k u t penga­t u r a n h u b u n g a n a n t a r a P e m e r i n t a h d a n p e r g a u i a n h i d u p y a n g b e r a n e k a r a g a m , pada dasa rnya be r s i f a t k e p u t u s a n p o l i t i k " .

D a l a m k e a d a a n y a n g d i t a n d a i o l e h b a n y a k n y a p e r u b a h a n s t r u k t u r a l s e p e r t i d i g a m b a r k a n d i a t a s , t u n t u t a n t e r s e b u t l e b i h s a n t e r l a g i . S u a t u k e b i j a k s a n a a n y a n g m e n d a s a r k a n d i r i a t a s s e s u a t u p e n d e k a t a n a t a u t e o r i , y a n g t e l a h t e r b u k t i m e n u n j u k k a n h a s i l b a i k n y a d i m a s a s i l a m , m u n g k i n s a j a m e n j a d i k u r a n g e f e k t i f m e n g h a d a p i k o n d i s i b a r u , s e t e l a h t e r j a d i n y a p e r u b a h a n s t r u k t u r a l . T a n g g u n g j a w a b p r o f e s i o n a l d a l a m h a l i n i m e n u n t u t p e n g k a j i a n y a n g t e r u s m e n e r u s d a r i p e r a l a t a n a n a l i s i s d a n p e n e r a p a n n y a d i d a l a m t i n d a k a n e k o n o m i d e n g a n p e r k e m b a n g a n p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p d a l a m m a s y a r a k a t . S a m a h a l n y a , b a h k a n l e b i h l a g i , d e n g a n t e o r i l a m a y a n g d a p a t k e h i l a n g a n d a y a a n a l i s i s d a n p r e d i k s i ­n y a k a r e n a m e n g h a d a p i p e r m a s a l a h a n y a n g s e b e n a r n y a b e r b e d a , k e b i ­j a k s a n a a n e k o n o m i a k a n k e h i l a n g a n e f e k t i f i t a s n y a k a l a u d i t e r a p k a n s e c a r a k a k u , t i d a k d i s e s u a i k a n d e n g a n p e r u b a h a n p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p .

U n t u k m e n y a d a r i b a h w a p e r m a s a l a h a n y a n g d i h a d a p i t e l a h b e r ­u b a h , k o n d i s i o b j e k t i f t e l a h b e r b e d a , t e n t u s a j a k e m b a l i d i t u n t u t t a n g ­g u n g j a w a b p r o f e s i o n a l t a d i . S a y a i n g i n m e n g g a r i s b a w a h i p e s a n y a n g s a n g a t r e l e v a n d a l a m p e r m a s a l a h a n i n i , d i k e m u k a k a n o l e h a l m a r h u m

1 9 . S u m i t r o D j o j o h a d i k u s u m o , " T a n g g u n g J a w a b P r o f e s i o n a l S e o r a n g E k o n o m D a r i M a s a k e M a s a " , o p . c i t . , h a l a m a n 3 2 - 3 5 .

P e n d e k a t a n d a n K e b i j a k s a n a a n M a k r o

P r o f e s o r W a l t e r H e l l e r , p e n a s e h a t e k o n o m i P r e s i d e n K e n n e d y p a d a j a m a n k e j a y a a n n y a p e n e r a p a n a j a r a n K e y n e s d a l a m p e n g e l o l a a n e k o ­n o m i A . S . , y a n g mengatakan,^°

" I n a d d i t i o n t o o b j e c t i v i t y , m o d e s t y b e c o m e s advisers . T h e y ( p e m m u s k e b i j a k s a n a a n ) need t o r ecogn ize t h e l i m i t a t i o n o f t h e i r t o o l s , t h e r o l e o f l u c k , a n d t h e r e s t r i c t i o n s i m p o s e d b y v a r i o u s r e a l i t i e s " .

P e r k e m b a n g a n p e r m a s a l a h a n y a n g b e r l a n g s u n g ^ d e n g a n c e p a t m e ­n u n t u t a g a r p e r u m u s a n k e b i j a k s a n a a n j a n g a n t e r l a l u k a k u , d a n p e r u m u s k e b i j a k s a n a a n d i t u n t u t a g a r t i d a k m e n j a d i t a w a n a n s u a t u t e o r i a t a u s u a t u k o n s e p y a n g m e n j a d i k a n n y a d o g m a t i s , s e h i n g g a t i d a k d a p a t m e -n e m u k a n a l t e r n a t i f l a i n y a n g j u s t r u l e b i h b e r m a n f a a t u n t u k k e p e n t i n g a n y a n g l e b i h l u a s a t a u d a l a m j a n g k a y a n g l e b i h p a n j a n g . D a n a k h i r n y a , k e j e l i a n m e l i h a t p e r k e m b a n g a n p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p d a n k e t e k u n -a n m e m p e r t a j a m d a y a a n a l i s i s m e r u p a k a n s y a r a t m u t l a k b a g i p e r u m u s k e b i j a k s a n a a n y a n g d a p a t s e c a r a e f e k t i f m e n j a w a b t a n t a n g a n u n t u k m e n y e l e s a i k a n p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p d a l a m m a s y a r a k a t d a n s e k a l i ­g u s k e r a g u a n y a n g a d a t e r h a d a p p e r u m u s a n k e b i j a k s a n a a n .

V I . P e n u t u p

D e m i k i a n l a h p e n g a m a t a n t e r h a d a p p e r k e m b a n g a n e k o n o m i m o n e ­t e r d a n p e r d a g a n g a n d u n i a s e l a m a i n i s e r t a i m p l i k a s i y a n g d a p a t d i s i m a k p a d a p e r k e m b a n g a n p e n d e k a t a n a t a u t e o r i e k o n o m i m a k r o y a n g t e r k a i t d a n p e n y u s u n a n k e b i j a k s a n a a n s e r t a p e r i l a k u t i n d a k a n e k o n o m i y a n g b e r h u b u n g a n d e n g a n p e r u b a h a n - p e r u b a h a n y a n g t e r j a d i . P e n u l i s p e r ­c a y a b a n y a k p e r k e m b a n g a n l a i n , a t a u s u d u t p a n d a n g a n l a i n t e r h a d a p p e r k e m b a n g a n y a n g s a m a , y a n g m u n g k i n a k a n m e n g h a s i l k a n k e s a n d a n i m p l i k a s i y a n g b e r b e d a d a r i g a m b a r a n y a n g d i u t a r a k a n d i s i n i . K a r e n a i t u s a y a i n g i n m e n g g a r i s b a w a h i s i f a t s e m e n t a r a d a n s p e k u l a t i f d a r i u r a i ­a n s a y a y a n g d i s e b u t k a n d i m u k a .

P e r h a t i a n d a n m i n a t t e r h a d a p p e r m a s a l a h a n k e b i j a k s a n a a n e k o ­n o m i s e l a l u b e s a r d i d a l a m m a s y a r a k a t k i t a . D a n p e r k e m b a n g a n y a n g s a n g a t m e n g g e m b i r a k a n a d a l a h b a h w a m i n a t d a n p e r h a t i a n t e r h a d a p p e r k e m b a n g a n d a n p e r m a s a l a h a n p e n d e k a t a n a t a u t e o r i e k o n o m i j u g a n a m p a k m e m b e s a r , s e p e r t i m u l a i d i r a s a k a n p a d a p e n y a j i a n m a k a l a h d a n d i s k u s i d a l a m K o n g r e s I k a t a n S a r j a n a E k o n o m i I n d o n e s i a ( I S E I )

2 0 . W a l t e r W . H e l l e r , New Dimensions of Political Economy, ( C a m b r i d g e , M a . : H a r v a r d U n i v e r s i t y Press , 1 9 6 6 ) , h a l a m a n 2 4 .

D j i w a n d o n o

I X d i C i p a n a s t a h u n 1 9 8 3 d a n s a n g a t m e n o n j o l d a l a m K o n g r e s I S E I X d i D e n p a s a r b a r u - b a r u i n i . T i d a k a y a l l a g i , h a l i n i m e r u p a k a n j a w a b a n p o s i t i f d a r i p a r a e k o n o m I n d o n e s i a t e r h a d a p t a n t a n g a n y a n g d i l o n t a r ­k a n s e h i n g g a b e r b a g a i k e r a g u a n y a n g d i b a h a s d i a t a s b e r a n g s u r - a n g s u r a k a n l e n y a p .