BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY

Coyuntura Económica y Perspectivas para el año 2013 en el Marco de

Política Monetaria

Octubre, 18 de 2012

XXII Congreso Latinoamericano de Fideicomiso - COLAFI

Agenda

• Entorno Internacional • Evolución de las principales variables del

entorno interno y sus perspectivas• El negocio fiduciario en Paraguay • Expectativas y Proyecciones de la Inflación• Comentarios finales

Coyuntura Internacional

Economías Avanzadas: PIB real e Inflación Variación en porcentajes

PIB Real Inflación

Proyecciones Proyecciones

2011 2012 2013 2011 2012 2013

Economías avanzadas 1,6 1,3 1,5 2,7 1,9 1,6

Estados Unidos 1,8 2,2 2,1 3,1 2 1,8

Zona del euro 1,4 -0,4 0,2 2,7 2,3 1,6

Japón -0,8 2,2 1,2 -0,3 0 -0,2

Reino Unido 0,8 -0,4 1,1 4,5 2,7 1,9

Canadá 2,4 1,9 2 2,9 1,8 2

América Latina y el Caribe 4,5 3,2 3,9 6,6 6,0 5,9

Economías asiáticas recientemente industrializadas 4 2,1 3,6 3,6 2,7 2,7

* Excluye las economías del G-7 (Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y el Reino Unido) y los países de la zona del euro.

• En las economías avanzadas se prevén que seguirán las políticas monetarias laxas aun por un buen tiempo.

• El problema fiscal de la Zona Euro, y sobre todo de Estados Unidos (Fiscal Cliff), sigue sin resolverse, lo que podría implicar la aplicación de políticas fiscales mucho más restrictivas.

• De producirse una recesión en EEUU, los efectos de contagio a escala mundial se verían amplificados a través de efectos negativos en la confianza, incluida, por ejemplo, una caída mundial de los precios de las acciones.

• En las economías emergentes y en desarrollo, el relajamiento de la política monetaria y fiscal impulsará el crecimiento del producto.

Entorno Internacional – Consideraciones Monetarias y Fiscales

Sector Real

Estimador Cifras de Negocios: El indicador de demanda agregada interna

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Variación acumulada

Índice Mensual de Actividad Económica: El indicador de oferta agregada de la economía refleja un desempeño contractivo al mes de mayo de 2012.

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Variación acumulada Variación interanual 12 meses

Estimación de la evolución del Producto Interno BrutoEn porcentaje anual

Sectores 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Sector Primario 3,6 14,3 9,2 -17,2 34,1 4,0 -18,3

Sector Secundario 4,5 -0,9 6,6 -1,9 4,1 2,6 4,3Sector Terciario 5,8 5,3 4,8 2,2 9,0 5,7 4,7

Impuestos a los productos 4,3 5,5 5,0 -1,0 12,0 4,5 -0,5

PIB a precio de mercado 4,8 5,4 6,4 -4,0 13,1 4,4 -1,5

Tipo de Gastos 2006 2007 2008 2009 2010* 2011* 2012**

1. Demanda Interna 3,9 5,2 9,7 -3,1 15,3 9,4 4,3

a. Consumo Privado 2,8 5,5 7,5 -2,0 13,7 9,1 2,5

b. Consumo Público 4,0 3,0 3,5 13,7 12,0 5,5 14,5

c. Formación Bruta de CF 4,1 12,4 17,8 -6,9 21,7 12,0 7,0

d. Variación de Existencias 40,2 -38,8 49,5 -59,1 42,0 7,5 -7,3

2. Exportaciones 4,4 9,2 3,3 -9,8 21,5 1,7 -10,0

3. Importaciones 2,5 9,6 9,0 -9,0 27,1 10,5 0,5

4. Producto Interno Bruto 4,8 5,4 6,4 -4,0 13,1 4,4 -1,5

Estimación de la evolución del Producto Interno BrutoEn porcentaje anual

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Proy.

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Inflación

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2.9

Total Subyacente Piso Techo

La evolución de la Inflación durante los distintos Esquemas de Política Monetaria

Etapa Experimental del Esquema de MI

Inicio del proceso de implementación del

Esquema de MI

Esquema de Agregados Monetarios

7 años1 año, 4meses

Inflación total, con y sin Alimentos Interanual

-6,3

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Alimenticios s/ fruyver Inflación s/Alimentos Inflación TotalInflación Subyacente Piso Centro

Entorno Fiscal

Depósitos de la Administración Central en el BCP

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389,5

Depósito M/N Depósito M/E

Mill

. de

Gs.

Mill

. de

US

D.

Total Mill. USD 1.454,5

Total Acum. Agosto 2012 Mill. USD 79,9

Resultado de la Administración Central últimos 15 años (%/PIB)

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-1.60%

Periodo de desequilibrios Fiscales

Periodo de equilibrios Fiscales

Entorno Externo

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USD

Soja Carne Otros

USD - 534,8 millones

Ingresos por Exportación de Soja, Carne, Otros y Total Setiembre 2003 – 2012 En millones de USD

Productos Var. % Acumulada Interanual Setiembre 2012 / 2011

Participación en la Var. Acumulada Interanual

Soja -24,1% -10,8%

Carne -13,6% -2,2%

Otros 1,9% 0,8%

Total -12,2% -12,2%

Importaciones acumuladas - Periodo 2008 - 2012 En millones de USD

0

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Bienes de consumo Bienes intermedios Bienes de capital

Tipo de Bienes Var. % Acumulada Interanual Setiembre

2012 / 2011

Participación en la Var. Acumulada Interanual

Consumo -8,4% -2,6%Intermedios 7,9% 2,3%

Capital -20,5% -8,2%Total -8,5% -8,5%

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5,300

Mil

lon

es d

e U

SD

16 Octubre 2012USD 4.858,6 Mill.

Acum. del 2010 USD 307,5

Acum. del 2011 USD 815,5

Acum. del 2012 USD -125,1

Fuente: Dpto. Estudios Monetarios - GEE

Stock de Reservas Internacionales(En millones de US$)

-577,30

Precio histórico y futuro de soja en la bolsa de Chicago

(USD por tonelada)

Precio histórico y futuro del trigo en la bolsa de Chicago

(USD por tonelada)

Precio histórico y futuro del maíz en la bolsa de Chicago

(USD por tonelada)

Precio del Sésamo en el mercado hindú (USD por tonelada)

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2500Precios a futuro

Precios a futuro

Precios Internacionales de Commodities

Tipo

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al d

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ano

/ USD

(Índ

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) Índice Enero 2008=100

Evolución del tipo de cambio nominal

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100.5

Guaraní (Paraguay) Peso argentino Real (Brasil) Peso (Chile)

Nuevo sol (Perú) Peso (Colombia) Peso (Uruguay)

Real

Peso Uruguayo

Peso Colombiano

Peso Chileno

Peso Argentino

Nuevo Sol

Guaraní

Sector Financiero

Morosidad del Sistema Bancario

Coeficiente de Solvencia del Sistema Bancario(Patrimonio Efectivo / Activos y Contingentes Ponderado)

Rentabilidad de las entidades financieras (ROE)

Indicadores del Sistema Financiero

Indicadores de Liquidez

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Dep vista en el exterior/Dep en ME (Cta.Cte.Bancos + IRM)/Dep en MNAug

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Coeficiente solvencia Basilea2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 41122

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Bancos Financieras

FONDEO Y APLICACIÓN BANCARIA: Depósitos y Créditos Agosto - 2012

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APLICACIÓN EN MN: VARIACIÓN INTERANUAL CRÉDITOS

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FONDEO EN ME: VARIACIÓN INTERANUALDEPOSITOS

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APLCIACIÓN EN ME: VARIACIÓN INTERANUALCRÉDITOS

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15%

25%

35%

45%

55%

65%

12.00%

FONDEO EN MN: VARIACIÓN INTERANUALDEPÓSITOS

MN

Tasas Activa Corporativa, Pasiva a plazos en MN, IRM y Estructura de depósitos

Aug-

04

Apr-

05

Dec

-05

Aug-

06

Apr-

07

Dec

-07

Aug-

08

Apr-

09

Dec

-09

Aug-

10

Apr-

11

Dec

-11

Aug-

12

0

5

10

15

20

25

15.43

8.70

Activas MN (Corporativas) Pasivas MN (Plazo + CDA)

Fuente: Cuentas Monetarias

50.83%

14.21%0.23%

34.74%

Cta.Cte. Ah. Vista Ah. Plazo CD´s

Sector Monetario

Política Monetaria

Jan-08

Mar-0

8

May-0

8Jul-0

8

Sep-08

Nov-08Jan-09

Mar-0

9

May-0

9Jul-0

9

Sep-09

Nov-09Jan-10

Mar-1

0

May-1

0Jul-1

0

Sep-10

Nov-10Jan-11

Mar-1

1

May-1

1Jul-1

1

Sep-11

Nov-11Jan-12

Mar-1

2

May-1

2Jul-1

2

Sep-12

0

2

4

6

8

10

1214 días: 6,00% 35 días: 8,52% (Oct 11) 63 días: 6%

Política Monetaria

Neutral

Política MonetariaExpansiva

Política MonetariaContractiva

Las tasas de política monetaria (TPM) de corto plazo, tuvieron un comportamiento contra cíclico en la economía. En periodos de crisis la TPM estuvo cerca del 0%, incrementándose solo ante presiones inflacionarias.

Desde el mes de noviembre la TPM se redujo 300 pb. Pasando de 8,5% a 5,5%.

Evolución del Fideicomiso

La evolución del Fideicomiso

Cantidad de Fideicomisos

Periodo 2009 2010 2011 Jun - 2012

Fideicomisos de Garantía 85 173 231 270Fideicomisos de Administración 14 23 27 32Fideicomisos de Titularización 7 10 11 10Total 106 206 269 312

Periodo ___ 2009 2010 2011 Jun - 2012

PATRIMONIO AUTONOMO 369.749 882.431 1.220.067 1.417.714 _______________________________________________________________________________

El patrimonio autónomo de los negocios fiduciarios ha tenido un crecimiento de alrededor del 16%, con respecto a diciembre de 2011.

Evolución del Patrimonio Autónomo En Millones de Guaraníes

Expectativas y Proyecciones

May

-06

Jul-0

6

Sep

-06

Nov

-06

Jan-

07

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep

-07

Nov

-07

Jan-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep

-08

Nov

-08

Jan-

09

Mar

-09

May

-09

Jul-0

9

Sep

-09

Nov

-09

Jan-

10

Mar

-10

May

-10

Jul-1

0

Sep

-10

Nov

-10

Jan-

11

Mar

-11

May

-11

Jul-1

1

Sep

-11

Nov

-11

Jan-

12

Mar

-12

May

-12

Jul-1

2

Sep

-12

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

4,8

5,7

Expectativa de Inflación año t Expectativa de Inflación año t+1%

Expectativa de Inflación para el año (t) y (t+1)

Fuente: Encuesta de Expectativa de Variables Económicas – SGGPM. BCP.

Proyección de la Inflación Total

Comentarios Finales

CONCLUSIONES• En el 2012 esperamos una contracción del PIB en torno al 1,5%, como consecuencia de una fuerte

sequía.• La proyección para el año 2013 da cuenta de una expansión del PIB en torno al 9,5%,

principalmente asociada aumento de la producción de la agricultura, de la mano de la “superzafra” sojera estimada para la campaña agrícola 2012/2013. Apuntalarían también esta recuperación la apertura esperada del mercado chileno para la exportación del rubro cárnico, sumada a la habilitación del mercado ruso a la carne enfriada de Paraguay.

• Se espera igualmente, la reactivación del sector de las construcciones mediante los planes económicos del Gobierno relacionados al financiamiento de obras de infraestructuras.

• Con respecto a la tendencia de la inflación total, hoy en 2,8%, la misma está más cerca del límite inferior del rango meta, aunque la inflación de los servicios sigue bastante dinámico.

• El crédito en MN sigue dinámico (20,7%). En tanto que el crédito en ME parece haber estacionado su variación en torno al 10-12% (11,7%).

• Los indicadores del sistema financiero dan cuenta que el mismo sigue sólido, con un nivel de morosidad bajo, buena liquidez, elevada capitalización y con una rentabilidad por encima del crecimiento nominal del PIB.

• Las últimas proyecciones de inflación para el cierre del año 2012, dan cuenta que la misma se ubicaría por debajo del centro del rango meta del 5%, mientras que para el año 2013, se espera una leve aceleración de la inflación motivada por el incremento esperado en la demanda agregada interna, así como ajustes de precios relativos (precios de la carne).

BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY

Muchas Gracias

Octubre, 18 de 2012