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BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA

2012

BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN

INTERNACIONAL DE ESPAÑA 2012

ÍNDICE GENERAL

1.1 Rasgos básicos 9

1.2 La balanza por cuenta corriente 10

1.2.1 Balanza comercial 10

1.2.1.1 Las exportaciones de bienes 12

1.2.1.2 Las importaciones de bienes 16

1.2.2 Balanza de servicios 19

1.2.3 Balanza de rentas 24

1.2.4 Balanza de transferencias corrientes 25

1.3 Balanza de capital 27

2.1 Rasgos básicos 29

2.2 Desglose por instrumentos de inversión 34

2.2.1 Inversión exterior directa 36

2.2.2 Inversión de cartera 43

2.2.3 Otras inversiones (préstamos, depósitos y repos) 46

2.2.4 Instrumentos financieros derivados 48

2.3 Desglose por sectores institucionales 49

3.1 Introducción 51

3.2 Marco conceptual 52

3.2.1 Residencia 53

3.2.2 Momento de registro de las transacciones: el principio

del devengo 53

3.2.3 Valoración. Operaciones y stocks 54

3.3 Clasificación de las operaciones y saldos por rúbricas y sectores

institucionales 54

3.3.1 Clasificación por rúbricas 54

3.3.2 Presentación separada de los activos y pasivos del Banco

de España 56

3.3.3 Clasificación por sectores institucionales 57

3.3.4 Convención de signo y ordenación de las operaciones financieras

en torno a la variación de activos y a la variación de pasivos 58

3.4 Detalle por rúbricas. Conceptos, fuentes de información

y procedimientos de cálculo 59

3.4.1 Sistema de declaración de transacciones internacionales 60

3.4.2 Cuenta corriente 61

3.4.2.1 Balanza comercial 61

3.4.2.2 Turismo y viajes 63

3.4.2.3 Otros servicios 63

3.4.2.4 Rentas del trabajo 67

3.4.2.5 Rentas de la inversión 67

3.4.2.6 Transferencias corrientes 68

3.4.3 Cuenta de capital 69

3.4.3.1 Transferencias de capital 69

3.4.3.2 Adquisición de activos no financieros no producidos 69

1 LAS BALANZAS POR CUENTA

CORRIENTE Y DE CAPITAL

EN EL AÑO 2012 9

2 LA CUENTA FINANCIERA

Y LA POSICIÓN

DE INVERSIÓN INTERNACIONAL

EN EL AÑO 2012 29

3 LA BALANZA DE PAGOS

Y LA POSICIÓN DE INVERSIÓN

INTERNACIONAL: NOTA

METODOLÓGICA 51

3.4.4 Cuenta financiera de la BP, PII y rentas de la inversión 70

3.4.4.1 Inversiones directas y sus rentas 70

3.4.4.2 Inversiones de cartera y sus rentas, excluido el Banco

de España 77

3.4.4.3 Otra inversión y sus rentas, excluido el Banco de España 79

3.4.4.4 Instrumentos financieros derivados, excluido el Banco

de España 80

3.4.4.5 Cuenta financiera de la BP y PII del Banco de España 82

3.5 Estructura y contenido de los cuadros de los capítulos 4 y 5 83

4.1 La Balanza de Pagos en España en 2012 85

4.1.1 Balanza de Pagos en 2011 y 2012: principales conceptos. Datos

anuales 87

4.1.2 Balanza de Pagos: principales conceptos. Datos trimestrales 88

4.1.3 Balanza de servicios por componentes 90

4.1.4 Rentas de la inversión por sectores 92

4.1.5 Rentas de la inversión por instrumentos 93

4.1.6 Transferencias corrientes por sectores 93


4.1.8 Cuenta financiera por instrumentos y por sectores 95

4.1.9 Cuenta financiera por sectores e instrumentos 96

4.1.10 Balanza de Pagos en 2012. Detalle por zonas económicas

seleccionadas 98

4.1.11 Inversiones exteriores directas. Detalle por zonas geográficas y económicas

seleccionadas 107

4.2 La Balanza de Pagos en España en 2011. Datos revisados 111

4.2.1 Balanza de Pagos en 2010 y 2011: principales conceptos. Datos

anuales 113

4.2.2 Balanza de Pagos: principales conceptos. Datos trimestrales 114

4.2.3 Balanza de servicios por componentes 116

4.2.4 Rentas de la inversión por sectores 118

4.2.5 Rentas de la inversión por instrumentos 119

4.2.6 Transferencias corrientes por sectores 119


4.2.8 Cuenta financiera por instrumentos y por sectores 121

4.2.9 Cuenta financiera por sectores e instrumentos 122

4.2.10 Balanza de Pagos en 2011. Detalle por zonas económicas

seleccionadas 124

5.1 Posición de Inversión Internacional neta. Resumen años 2003-2012 135

5.1.1 Posición de Inversión Internacional. Resumen 135

5.2 Posición de Inversión Internacional en 2012 137

5.2.1 Inversiones de España en el exterior 139

5.2.2 Inversiones del exterior en España 140

5.3 Posición de Inversión Internacional en 2011 141

5.3.1 Inversiones de España en el exterior 143

5.3.2 Inversiones del exterior en España 144

5.4 Posición de Inversión Internacional. Detalle por zonas económicas

y geográficas 145

4 CUADROS ESTADÍSTICOS

DE LA BALANZA DE PAGOS 85

5 CUADROS ESTADÍSTICOS

DE LA POSICIÓN DE INVERSIÓN

INTERNACIONAL 133

5.4.1 Posición de Inversión Internacional en 2012. Detalle por zonas

económicas y geográficas 147

5.4.2 Posición de Inversión Internacional en 2011. Detalle por zonas

económicas y geográficas 148

1 Comercio exterior por áreas geográficas y grupos de productos.

Series históricas. 2001-2012 149

2 Tipos de cambio. Series históricas. 1993-2012 185

APÉNDICES 149

BANCO DE ESPAÑA 9 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 2012

1 LAS BALANZAS POR CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL EN EL AÑO 2012

En este capítulo se presenta la evolución del saldo de las balanzas por cuenta corriente y

de capital en España, y de sus principales rúbricas, en 2012. En el capítulo 2 se describen

las transacciones financieras entre España y el resto del mundo y la evolución de la Posi-

ción de Inversión Internacional. En el capítulo 3 se detallan los aspectos metodológicos y,

finalmente, en los capítulos 4 y 5 se incluyen cuadros estadísticos relativos a la Balanza

de Pagos y a la Posición de Inversión Internacional, respectivamente.

La economía española se adentró en una segunda recesión en 2012, tras la intensificación

de las tensiones contractivas iniciadas a finales de 2011, de modo que el PIB registró un

retroceso en el promedio del año del 1,4 %. Esta evolución se produjo en un escenario de

grave crisis de confianza del euro, que impactó duramente sobre la economía española y

generó un problema de financiación exterior, especialmente intenso en los meses de ve-

rano1, y de severa recaída de la actividad en el área del euro. A escala global, 2012 vino

caracterizado por un menor crecimiento de la economía mundial (3,1 % anual) y por una

notable moderación de los flujos comerciales (2,9 % anual).

En este contexto tan complejo, la aportación de la demanda exterior neta al avance del

PIB continuó ampliándose por quinto año consecutivo, con una contribución de 2,5 pun-

tos porcentuales (pp), mitigando el fuerte impacto negativo de la demanda nacional

(–3,9 %). La debilidad del gasto interno y la consiguiente contracción de las importacio-

nes, junto con el avance de las exportaciones, acentuaron la corrección del desequilibrio

externo, de modo que la necesidad de financiación de la nación se redujo en un 86,4 %

con respecto al año anterior, hasta situarse, según datos de la Balanza de Pagos, en el

0,4 % del PIB (2,8 pp inferior a la de 2011), cifra que encubre un perfil de mejora progresi-

va a lo largo del año, que se materializó en un superávit en la segunda mitad de este. El

menor recurso al ahorro exterior en 2012 se explica tanto por la disminución de la inver-

sión (hasta el 19,7 % del PIB) como por el incremento relativo del ahorro nacional bruto

(que creció 1 pp, hasta el 19,4 % del PIB).

El descenso de la necesidad de financiación de la nación en 2012 se debió fundamental-

mente a la disminución del déficit por cuenta corriente (1,1 % del PIB, frente al 3,7 % del

año anterior), al mismo tiempo que el superávit de la cuenta de capital avanzó una déci-

ma, hasta el 0,6 % (véase gráfico 1.1). Por rúbricas, la mejora fue generalizada, si bien la

balanza de bienes contribuyó en mayor medida a la corrección del saldo corriente, gra-

cias a la mejoría del saldo comercial no energético —que alcanzó un superávit por prime-

ra vez desde 1985—, mientras que el saldo negativo energético se amplió, condicionado

por el encarecimiento del precio del crudo. El superávit de la balanza de servicios tam-

bién aumentó (por el mayor saldo positivo tanto del turismo como de los otros servicios),

a la vez que se redujeron el déficit de rentas —debido al descenso de los pagos asocia-

dos a la inversión en cartera— y el de transferencias corrientes. En la parte transcurrida

de 2013 se observa una prolongación de las tendencias observadas en 2012, de manera

1.1 Rasgos básicos

1 La gravedad de las tensiones en los mercados financieros llevó al Gobierno español a solicitar formalmente

ayuda financiera a las instituciones europeas para proseguir con el saneamiento, reestructuración y recapitaliza-

ción de algunas entidades financieras españolas. Las características del préstamo, que se instrumentó a través del

Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), y los compromisos asumidos se plasmaron en un Memorando

de Entendimiento. Los primeros fondos del MEDE recibidos a finales de 2012 afectaron a los flujos financieros de

España con el resto del mundo. Su reflejo en la cuenta financiera de la Balanza de Pagos se describe con detalle

en el capítulo 2 de este informe.


que se prevé que la economía española alcance una capacidad de financiación en el

conjunto del ejercicio.

El déficit de la balanza comercial se redujo sustancialmente en 2012 (un 39 % en términos

nominales), situándose en el 2,5 % del PIB (1,5 pp por debajo del ejercicio anterior), gracias

a la fuerte mejora del componente no energético —que anotó un superávit por primera vez

desde 1985—, ya que el déficit energético continuó ampliándose (13,1 %). En particular,

destaca el incremento del saldo comercial con superávit frente a la UEM y la UE (véase

gráfico 1.2). Los flujos comerciales nominales presentaron una evolución dispar. Así, mien-

tras que las exportaciones crecieron un 4,2 %, las importaciones retrocedieron un 2,7 %

(véanse cuadro 1.1 y gráfico 1.3). El avance de las ventas de bienes al resto del mundo, en

un contexto de desaceleración del comercio mundial, y en especial de nuestros mercados

de exportación, debe atribuirse, en primer lugar, a las nuevas mejoras en la posición com-

petitiva de los bienes y servicios españoles susceptibles de comercialización, así como a

la ampliación de la base exportadora y a la diversificación de destinos. El incremento de las

exportaciones propició que la cuota de participación en los mercados mundiales, en térmi-

nos reales, se ampliara ligeramente. Por su parte, el descenso de las importaciones se vio

condicionado, sobre todo, por la caída de la demanda nacional y el encarecimiento de los

productos importados. La información más reciente apunta a una aceleración de los ingre-

sos y a una moderación en el descenso de los pagos en los primeros meses de 2013.

El análisis de la evolución y de la estructura del comercio exterior se realiza, como en

ediciones anteriores de esta monografía, a partir de la estadística elaborada por el Depar-

tamento de Aduanas e Impuestos Especiales de la Agencia Estatal de la Administración

Tributaria. Esta información constituye la fuente primaria para la elaboración de la balanza

de mercancías de la Balanza de Pagos y de la Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR)2.

A lo largo del texto, la comparación entre los datos de 2011 y los de 2012 se realiza a

partir de las series provisionales, dado que en el momento de elaborar esta publicación no

se encuentran disponibles los datos definitivos de 2012.

1.2 La balanza por

cuenta corriente

1.2.1 BALANZA COMERCIAL

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

CUENTA CORRIENTE CUENTA DE CAPITAL CAPACIDAD (+) / NECESIDAD (–) DE FINANCIACIÓN

SALDOS

% del PIB

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

SALDO ENERGÉTICO (a) SALDO NO ENERGÉTICO (a) TURISMO Y VIAJES OTROS SERVICIOS RENTAS TRANSFERENCIAS TOTAL

% del PIB

BALANZA POR CUENTA CORRIENTE. SALDOS

BALANZA POR CUENTA CORRIENTE Y BALANZA DE CAPITAL GRÁFICO 1.1

FUENTES: Banco de España y Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria.

a Los saldos energético y no energético son una estimación del Banco de España a partir de los datos de Aduanas.

2 En el apéndice 1 de esta publicación se recogen las series históricas del comercio exterior español durante el

período 2001-2012, según las cifras del Departamento de Aduanas, desglosadas por grupos de productos y

áreas geográficas, con mayor detalle que el empleado en este capítulo.


-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

2011 2012

BIENES DE CONSUMO NO ENERGÉTICOS

BIENES INTERMEDIOS NO ENERGÉTICOS

BIENES DE CAPITAL

BIENES ENERGÉTICOS

POR GRUPOS DE PRODUCTOS

mm de euros

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

2011 2012

RESTO UE-27 UEM-17 ESTADOS UNIDOS

JAPÓN OPEP RESTO DE AMÉRICA

NIC (b) CHINA RESTO

mm de euros

POR PAÍSES Y ÁREAS GEOGRÁFICAS

SALDO COMERCIAL EN TÉRMINOS NOMINALES (a) GRÁFICO 1.2

FUENTE: Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria.

a Datos provisionales.b Comprende Corea del Sur, Taiwán, Hong Kong y Singapur.

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Ingresos (exportaciones) 11,3 9,6 0,2 -15,0 18,2 14,3 4,2

Pagos (importaciones) 14,3 9,6 -1,8 -26,2 17,7 9,0 -2,7

PRO MEMORIA:

Comercio mundial de bienes 13,4 5,4 8,1 -18,7 27,5 13,5 8,7

BALANZA COMERCIAL Tasas de variación nominal

CUADRO 1.1

FUENTES: Organización Mundial del Comercio y Banco de España.

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

IMPORTACIONES EXPORTACIONES

EXPORTACIONES E IMPORTACIONES (b)

%

-10

-8

-6

-4

-2

0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

% del PIB

SALDO COMERCIAL (c)

COMPONENTES DEL SALDO COMERCIAL (a) GRÁFICO 1.3

FUENTE: Instituto Nacional de Estadística.

a Datos ajustados de estacionalidad y calendario. Datos trimestrales en base 2008.b Tasas de variación interanual. En términos reales.c En términos nominales.


Las exportaciones reales de bienes moderaron su ritmo de avance en 2012, al crecer un 2,9 %

de acuerdo con la CNTR, si bien continuaron siendo, junto con las exportaciones de servicios,

el principal motor de la economía española. Los datos de Aduanas mostraron una evolución

de las exportaciones de bienes menos favorable, con un crecimiento del 1,7 % (frente al

10,1 % en 2011). Estos datos reflejan la pérdida de dinamismo del comercio mundial, y en

especial de los mercados de exportación españoles, que crecieron un 0,9 % (3,6 pp por de-

bajo de lo que lo hicieron en 2011). Según la Organización Mundial del Comercio (OMC)3, las

importaciones mundiales de bienes ralentizaron su avance hasta un 2 % en 2012 en términos

reales, condicionadas por la debilidad de la economía de la zona del euro, con lo que la cuota

de exportación de España en el mundo habría mejorado ligeramente (véase gráfico 1.4).

El aumento del peso de las exportaciones de España en el comercio mundial se produjo

tanto frente a la zona del euro como frente al resto del mundo. En términos nominales, las

exportaciones españolas crecieron a un ritmo inferior al registrado en Estados Unidos, si bien

superó al de la zona del euro en su conjunto y al observado en Italia, Francia y Alemania.

A pesar de ello, la cuota de España en el mercado mundial, expresada en dólares corrientes, se

redujo ligeramente en 2012, debido al encarecimiento del precio del petróleo, que, no obstante,

fue menos significativo que en los dos años anteriores, y a la depreciación del euro, que re-

duce el contravalor de nuestras exportaciones en dólares. Por ramas de intensidad tecnoló-

gica, las ventas reales al exterior de bienes de tecnología baja (concretamente, de la rama

alimenticia y de la textil) y alta (por la industria farmacéutica) evolucionaron mejor que las

exportaciones de manufacturas de tecnología media (a pesar de la favorable evolución de

las exportaciones relacionadas con maquinaria y equipo mecánico, la industria de la metalurgia

y minerales no metálicos). En los primeros meses de 2013, las exportaciones intensificaron

su ritmo de avance, registrándose crecimientos generalizados por grupos de productos, sal-

vo en el caso de los bienes intermedios energéticos y bienes de consumo alimenticio.

La notable ampliación de la base de empresas exportadoras está contribuyendo al avance

de las exportaciones. En concreto, el número de empresas españolas que venden sus

productos en el exterior se incrementó un 11,4 % en 2012, según la información del ICEX,

1.2.1.1 Las exportaciones

de bienes

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

IMPORTACIONES MUNDIALES (b) EXPORTACIONES ESPAÑOLAS

TOTAL MUNDIAL (a)

%

%

EXPORTACIONES DE BIENES Y CUOTAS DE EXPORTACIÓN DE ESPAÑA GRÁFICO 1.4

0,7

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

3,3

3,5

3,7

3,9

4,1

4,3

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

EN LA ZONA DEL EURO EN LA ZONA NO EURO (Escala dcha.)

CUOTAS DE EXPORTACIÓN REALES DE ESPAÑA

% sobre el total exportaciones

FUENTES: OCDE, Fondo Monetario Internacional, Ministerio de Economía y Competitividad, y Banco de España.

a Tasas de variación interanual en términos reales.b Series ponderadas por la participación de estos países en las exportaciones españolas.

3 Véase Organización Mundial del Comercio (2013), comunicado de prensa 688.


al mismo tiempo que el número de empresas exportadoras regulares (las que han expor-

tado en los cuatro últimos años consecutivos) aumentó un 3,9 %, lo que representa el

primer dato positivo desde 2008. La información disponible por tipo de empresa apunta a

que también las pymes habrían empezado a contribuir a este aumento, lo que sugiere que

el tamaño de la empresa podría estar siendo un factor menos relevante para la exporta-

ción que en el pasado, en un contexto en el que la debilidad de la demanda nacional es-

taría animando a las empresas españolas tanto a buscar nuevos mercados como a con-

solidar su presencia en el exterior. La comparación de la base exportadora de las

principales economías de la UEM ilustra el papel del tamaño empresarial en su diferente

orientación exportadora (véase recuadro 1.1). Las medidas dirigidas al fomento de la ex-

portación y de la internacionalización de la empresa española podrían contribuir a favore-

cer estas pautas, siempre que vayan acompañadas de propuestas que eliminen las trabas

que dificultan avances en términos de eficiencia y en productividad, y que, en definitiva,

limitan el crecimiento de las empresas. En este sentido, en 2012 se aprobaron una serie

de instrumentos que amplían el sistema de garantías a la exportación, además de la inte-

gración en el ICEX de las distintas estructuras de promoción exterior (prevista para la

primera mitad de 2013), con el objetivo de acabar con duplicidades y racionalizar el gasto

público destinado a la internacionalización. A su vez, se prolongaron las líneas de apoyo

a las pymes y se inició una colaboración entre estas y las grandes empresas multinacio-

nales a través del Consejo de Orientación Estratégica del ICEX4.

Como ya se ha señalado, las ganancias de competitividad han favorecido de forma notable

el avance de las ventas al exterior. Así, en 2012, los principales indicadores de competitivi-

dad-precio y coste frente a las economías desarrolladas evolucionaron de forma positiva,

sobre todo estos últimos, en un contexto de depreciación del euro frente a las principales

divisas de dichos países (véanse gráfico 1.5 y cuadro 1.2). En relación con la zona del euro,

mejoró la competitividad en términos de costes laborales unitarios y, en menor medida, en

precios del consumo, mientras que se produjo una pérdida de competitividad en precios

industriales y de exportación, lo que sugiere que los ajustes en términos de costes no se

han trasladado totalmente a precios. El ajuste salarial que está registrando la economía

española y el patrón marcadamente contracíclico de la productividad aparente del trabajo

están contribuyendo a cerrar la brecha abierta, en términos de costes laborales unitarios,

con la UEM durante la fase expansiva. En el escenario macroeconómico actual, la consoli-

dación de estos avances en el nivel de competitividad se ha convertido en un elemento

fundamental para garantizar la sostenibilidad de la mejora de las exportaciones.

A su vez, la diversificación geográfica de las ventas exteriores, en una coyuntura cíclica de

atonía en las economías europeas, está actuando sin duda como factor impulsor de las

ventas al resto del mundo. En particular, en 2012 destacó el aumento de las ventas desti-

nadas al norte de África, países pertenecientes a la OPEP, América Latina y los nuevos

países industrializados asiáticos (NIC), que representan zonas con una baja correlación

cíclica respecto al área del euro y con un mayor potencial de crecimiento que los merca-

dos tradicionales. Por su parte, las exportaciones a la zona del euro retrocedieron, con la

excepción de las dirigidas a Alemania (véase cuadro 1.3). Por consiguiente, el peso relati-

vo de las exportaciones destinadas a la zona del euro sobre el total de ventas exteriores

continuó reduciéndose en 2012, por tercer año consecutivo, si bien todavía representaban

casi el 50 % de las ventas totales.

4 El Consejo de Orientación Estratégica incorpora a las grandes multinacionales españolas, con el objetivo de

prestar su experiencia a las pymes y servir de ariete para la internacionalización de la pequeña y mediana em-

presa en el marco de uno de los nuevos ejes estratégicos del ICEX, la colaboración público-privada.


La orientación exportadora de las principales economías de

la UEM difiere sensiblemente entre países, dependiendo, entre

otros factores, del tamaño, la especialización productiva o el gra-

do de competitividad de las distintas economías. Asimismo, las

características del tejido empresarial desempeñan un papel rele-

vante en la evolución de las exportaciones de un país, pues afecta

sin duda a su posición competitiva.

Desde 2009, las exportaciones reales de bienes españolas han

incrementado en 6 pp su participación en el PIB, hasta alcanzar

niveles similares a los de Francia. En el período 2010-2012, las

exportaciones reales de bienes españolas crecieron a un prome-

dio del 9 % anual, por encima del 6 % registrado en la zona del

euro. Pese a todo, España sigue siendo un país con una baja par-

ticipación de las exportaciones de bienes en el PIB. De acuerdo

con los últimos datos disponibles, Alemania es, claramente, el

país con mayor orientación exportadora del área, al representar

las ventas al exterior casi un 44 % de su PIB en 2012, seguido de

Portugal (29 %), Italia (25 %), Francia y España (22 %)1. Además, la

cuota de participación de España en los intercambios mundiales

es inferior a la de las principales economías de la UEM, en par-

ticular a la de Alemania (véase gráfico 1).

Numerosos trabajos han tratado de cuantificar cómo la diferente

evolución de los costes laborales unitarios relativos, de la compe-

titividad-precio y no-precio2, de la demanda externa y de las ca-

racterísticas de las empresas han contribuido a explicar el com-

portamiento dispar en las exportaciones de los principales países

de la zona del euro. En este recuadro se trata de complementar

estos análisis mediante un estudio descriptivo de la estructura y

composición de la base exportadora de cinco economías de

la UEM (en concreto, España, Alemania, Francia, Italia y Portugal),

utilizando para ello una nueva base de datos publicada por Euros-

tat. Esta base de datos contiene información acerca del número

de empresas y del volumen exportado hacia la UE y al resto del

mundo de distintos países europeos, desglosada según el tamaño

de las empresas3, con datos disponibles hasta 2010. En concreto,

la muestra se ha dividido en dos categorías de tamaño empresa-

rial: empresas de menos de 250 empleados (pymes) y empresas

con 250 empleados o más (grandes empresas)4.

Estos datos confirman, como cabía esperar, que Alemania es el

país con mayor orientación exportadora, desde el punto de vista tanto

del margen extensivo —porcentaje de empresas que exportan—

como del intensivo —porcentaje de la producción exportada—.

En general, las grandes empresas tienen una mayor orientación

exportadora que las pymes —reflejada en la elevada proporción

de empresas que exportan en el tramo de tamaño superior—, y,

además, tienen una mayor presencia relativa en los mercados ex-

tracomunitarios (véase gráfico 2). Con todo, la gran mayoría de las

empresas exportadoras son pymes (el porcentaje de grandes em-

presas que exporta no supera el 6 % del total en ningún caso),

puesto que el tejido empresarial se compone principalmente de

este tipo de compañías (véase gráfico 3). Por otra parte, en rela-

ción con los mercados de destino un rasgo destacado es la rele-

vancia de la base exportadora dirigida a los mercados extracomu-

nitarios en España y Francia. En efecto, en ambos casos la pro-

porción de exportadores fuera de la UE supera la de las compañías

que exportan a la UE, a diferencia de lo que sucede en Italia y

Portugal (véase gráfico 1). Esta particularidad podría estar refle-

jando en gran parte los estrechos lazos comerciales de España y

Francia con determinados países africanos. De acuerdo con datos

publicados por el ICEX, en el caso de España, las empresas que

realizaban exportaciones a países del norte de África suponían, en

2010, el 16 %5 de las empresas exportadoras a países extracomu-

nitarios, mientras que, para Francia, más de la mitad de las em-

presas exportadoras a países no pertenecientes a la UE realizaban

intercambios comerciales con países africanos, especialmente

con excolonias.

En cuanto a la intensidad del margen intensivo, la posición relativa

de España también está algo por detrás de la de otras econo-

mías de la UEM; en particular, en el caso del comercio extracomu-

nitario y, de manera singular, cuando se compara frente a Alema-

nia (véase gráfico 4). En todos los países, la intensidad exportado-

ra de las grandes empresas es sensiblemente más elevada que la

de las pymes en el ámbito del comercio intra y extracomunitarios

(véase gráfico 5), lo que, unido a una mayor propensión a exportar,

explica la concentración de las exportaciones en las grandes em-

presas. En concreto, alrededor del 45 % en el comercio intraco-

munitario y aproximadamente el 50 % en el dirigido fuera de la UE

son atribuibles a grandes empresas, a pesar de que estas suponen

una porcentaje minoritario del total (véase gráfico 6). Otro rasgo

generalizado, tanto por países como por tramos de tamaño de las

empresas, es la mayor intensidad exportadora de las empresas

que exportan a la UE, debido, posiblemente, a los menores costes

de exportación y a unos lazos comerciales más asentados. No

obstante, conforme se consoliden las relaciones comerciales con

países de fuera de la UE, cabe esperar que se reduzca esta brecha

del margen intensivo entre el comercio intra y extracomunitario, en

particular en países como España, en los que en estos momentos

está teniendo lugar una diversificación geográfica muy intensa ha-

cia mercados emergentes, en los que la presencia de las exporta-

ciones españolas todavía es baja en términos comparativos.

RECUADRO 1.1LAS EMPRESAS EXPORTADORAS EUROPEAS: EL PAPEL DEL TAMAÑO EMPRESARIAL

1 El dato de Portugal es provisional y el de Francia es una previsión.

2 Véase, por ejemplo, «La capacidad exportadora y la competitividad

no-precio de las empresas europeas», Boletín Económico, mayo 2013,

Banco de España.

3 En ocasiones, la información disponible no permite agregar estos flujos

de exportación, motivo por el cual los gráficos y tablas presentan las

exportaciones a la UE y fuera de la UE por separado.

4 En la categoría de las pymes se incluyen aquellos datos para los que se

desconoce el tamaño de las empresas. Para los datos relativos al núme-

ro de empresas, el conjunto de desconocidos representa hasta el 43,5 %

del total; y para las exportaciones, un 13 %. Los mayores porcentajes de

datos desconocidos pertenecen a Alemania. Por ello, no se presentan

los datos relativos a Alemania en los gráficos con desglose por tamaño

de las empresas (las cifras totales no se encuentran sesgadas por esta

problemática). Descartando este país, el porcentaje medio de datos

desconocidos es del 7,4 % y del 2,7 % para los datos relativos al núme-

ro de empresas y al valor de las exportaciones, respectivamente.

5 Véase el último informe de 2012 del ICEX, «Perfil de la empresa expor-

tadora española».


RECUADRO 1.1LAS EMPRESAS EXPORTADORAS EUROPEAS: EL PAPEL DEL TAMAÑO EMPRESARIAL (cont.)

FUENTE: Eurostat.

a La categoría «De 0 a 249 empleados» incluye los datos para los que se desconoce el tamaño de la empresa.b En aquellos grá cos en los que se presenta un porcentaje sobre el total de empresas o el total de exportaciones, los datos relativos al total provienen de la base

de datos SBS de Eurostat. Para poder hacer comparables estos datos con los de Comext, se han tenido que homogeneizar los sectores considerados. Las cifras mostradas se re eren al total de la economía de mercado, exceptuando los siguientes sectores: Agricultura, silvicultura y pesca, Actividades nancieras y de seguros, Hostelería y Reparación de ordenadors, efectos personales y artículos de uso doméstico (Códigos CNAE Rev. 2). Para el resto de grá cos, los datos se re eren al total de la economía de mercado.

c Fuente de los datos sobre cuotas de exportación: OMC.d La intensidad exportadora se de ne como el porcenaje del total de la producción que se destina a la exportación. Los datos de Francia y de Italia se encuentran

sesgados al alza por las restricciones en la disponibilidad de datos por motivos de con dencialidad, relativos a los sectores de Agricultura, silvicultura y pesca y Actividades nancieras y de seguros (véase nota al pie «b») .

0

2

4

6

8

10

12

Francia Alemania Italia Portugal España

INTRA-UE EXTRA-UE CUOTAS DE EXPORTACIÓN

1 EMPRESAS EXPORTADORAS POR DESTINO (c) Porcentaje sobre el total de empresas (total de empresas exportadoras entre paréntesis)

%

(81.755)

(219.451)

(108.944)

(161.477)

(126.634) (28.015)

(18.765)

(88.327) (96.104)

0

20

40

60

80

Francia Italia Portugal España Francia Italia Portugal España

Intra-UE Extra-UE

DE 0 A 249 EMPLEADOS 250 O MÁS EMPLEADOS

2 EMPRESAS EXPORTADORAS POR TAMAÑO Porcentaje sobre el total de empresas

%

91

92

93

94

95

96

97

98

99

100


Intra-UE Extra-UE

250 O MÁS EMPLEADOS DE 0 A 249 EMPLEADOS

3 CONCENTRACIÓN DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS POR TAMAÑO Porcentaje sobre el total de empresas exportadoras

%

0

2

4

6

8

10

12

Francia Alemania Italia Portugal España

INTRA-UE EXTRA-UE

4 INTENSIDAD EXPORTADORA POR DESTINO (d) Porcentajes

%

0

2

4

6

8

10

12

14


Intra-UE Extra-UE


5 INTENSIDAD EXPORTADORA POR TAMAÑO (d) Porcentajes

%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100


Intra-UE Extra-UE


%

6 CONCENTRACIÓN DE LAS EXPORTACIONES POR TAMAÑO Porcentaje sobre el total de exportaciones

(39.511)

PERFIL DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS DE LAS PRINCIPALES ECONOMÍAS EUROPEAS. AÑO 2010 (a) (b)


En resumen, los datos evidencian que la internacionalización de

las empresas españolas todavía se encuentra en una fase algo

rezagada en comparación con las economías más grandes de

la UEM. Las menores propensión e intensidad exportadora de las

empresas de menor tamaño podrían limitar el avance de las ex-

portaciones en países como España, en los que las pymes domi-

nan el tejido empresarial. Con todo, los datos de la Encuesta In-

dustrial referidos al año 2011 indican que el margen intensivo

creció de forma más acusada en las pequeñas empresas que en

el resto, lo que, en parte, obedece a la debilidad del momento cí-

clico actual de la demanda nacional. Por su parte, las grandes

empresas muestran una intensidad exportadora similar hacia

la UE, aunque existe una cierta ventaja relativa en el ámbito de los

países extracomunitarios. El aumento en la diversificación de la

base exportadora, por un lado, y el de las empresas que venden al

exterior de forma regular, tal y como revelan los datos más recien-

tes, por otro lado, son factores que deberían apoyar el avance de

las exportaciones en el futuro.

RECUADRO 1.1LAS EMPRESAS EXPORTADORAS EUROPEAS: EL PAPEL DEL TAMAÑO EMPRESARIAL (cont.)

El desglose por productos muestra que el avance de las exportaciones reales se apoyó

en los bienes intermedios, en particular en los no energéticos, mientras que las ventas

de bienes de capital y de consumo disminuyeron (véase cuadro 1.4). Concretamente, las

exportaciones de bienes intermedios industriales crecieron un 5,7 % en 2012 —desta-

cando los destinados a la industria química, otros bienes industriales y alimenticios—, y

las de bienes intermedios energéticos lo hicieron un 3,1 % interanual. Las ventas al ex-

terior de bienes de equipo descendieron un 6,6 % en 2012 —frente al incremento de dos

dígitos del año anterior—, lastradas por la negativa evolución de las exportaciones de

material de transporte terrestre no ferroviario y naval, ya que las ventas de maquinaria

crecieron por segundo año consecutivo. Las exportaciones de bienes de consumo re-

trocedieron un 2,7 %, como consecuencia de la fuerte disminución de los bienes de

consumo duradero (en concreto, automóviles), dado que las ventas de bienes alimenti-

cios aumentaron.

Las importaciones de bienes registraron un acusado retroceso en 2012, del 5,5 % en tér-

minos reales, según los datos de la CNTR. En esta misma línea, de acuerdo con los datos

de Aduanas, las compras al exterior disminuyeron un 7,1 %, frente al incremento del 1 %

del año anterior. De este modo, la penetración de las importaciones en la demanda final

continuó moderándose, como reflejo de la fuerte contracción de los componentes de la

demanda final con un contenido importador relativamente más elevado, es decir, la forma-

ción bruta de capital fijo y, en menor medida, el consumo privado. También contribuyó al

descenso de las importaciones el encarecimiento de los bienes y productos importados.

Cabe mencionar que el adelanto de compras ante la subida del IVA que tuvo lugar en

septiembre contribuyó a elevar la demanda en el tercer trimestre y a acentuar la caída al

cierre del año. En los primeros meses de 2013, la atonía de la demanda nacional explicaría

la debilidad de las importaciones de bienes.

Por componentes, el retroceso de las importaciones fue generalizado en 2012. Las compras

al exterior de bienes de equipo en términos reales intensificaron su caída hasta el 10,7 %,

sobre todo en el caso de las relativas a maquinaria (en particular, para construcción) y otros

bienes de equipo. Las importaciones de bienes intermedios disminuyeron un 5,4 % —frente

al avance registrado un año antes—, por el retroceso de los bienes intermedios no energéti-

cos (–7,3 %), en especial de productos eléctricos, minerales y medios de transporte, mientras

que las importaciones de bienes destinados a la industria alimenticia y química aumentaron.

En cambio, las importaciones energéticas aumentaron ligeramente. Por último, las compras

al exterior de bienes de consumo intensificaron su caída en 2012, hasta el 11 %, lastradas,

principalmente, por el descenso de los bienes de consumo duradero.

1.2.1.2 Las importaciones

de bienes


95

100

105

110

115

120

125

130

135

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

CON PRECIOS DE CONSUMO CON PRECIOS INDUSTRIALES MANUFACTURAS CON COSTES LABORALES TOTAL ECONOMÍA CON COSTES LABORALES MANUFACTURAS

FRENTE A LOS PAÍSES DESARROLLADOS

Base 100 = I TR 1999

95

100

105

110

115

120

125

130

135

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

CON PRECIOS DE CONSUMO CON PRECIOS INDUSTRIALES MANUFACTURAS CON COSTES LABORALES TOTAL ECONOMÍA CON COSTES LABORALES MANUFACTURAS

Base 100 = I TR 1999

FRENTE A LA ZONA DEL EURO (UEM-17)

ÍNDICES DE COMPETITIVIDAD (a) GRÁFICO 1.5

FUENTE: Banco de España.

a Un aumento del índice indica pérdidas de competitividad, y viceversa.


a Medias anuales. Tasas de variación positivas indican pérdidas de competitividad, y viceversa.

Costes

laborales

unitarios

Precios de

consumo

Costes

laborales

unitarios

(manufact.)

Precios

industriales

(manufact.)

Precios de

exportación

Costes

laborales

unitarios

Precios de

consumo

Costes

laborales

unitarios

(manufact.)

Precios

industriales

(manufact.)

Precios de

exportación

Frente a los países desarrollados

2008 1,4 2,3 1,0 2,3 1,0 -1,1 3,7 2,4 3,7 2,4 0,2

2009 0,2 -2,5 -0,6 -6,6 -1,3 -1,8 -2,4 -0,4 -6,5 -1,1 -1,6

2010 -1,5 -1,5 0,5 -1,7 0,9 1,1 -3,0 -1,0 -3,1 -0,6 -0,5

2011 -0,1 -2,6 0,4 -2,4 1,0 -0,4 -2,7 0,2 -2,6 0,8 -0,6

2012 -1,4 -5,0 0,1 0,0 0,7 1,6 -6,4 -1,3 -1,4 -0,7 0,2

Variación acumulada respecto a diciembre de 1998

Dic 08 2,5 14,0 11,3 16,3 7,7 1,6 15,7 14,0 18,1 10,3 4,1

Dic 09 2,9 13,4 11,2 16,7 7,9 0,5 16,7 14,4 20,1 11,0 3,5

Dic 10 0,5 11,0 12,0 15,0 10,1 1,6 11,9 12,6 15,9 10,7 2,1

Dic 11 0,1 7,5 11,7 13,4 10,2 0,6 7,8 11,8 13,8 10,3 0,8

Dic 12 -0,2 -0,6 12,7 11,7 11,3 4,0 -1,2 12,6 11,1 11,2 3,8

Frente a la zona del euro (UEM-17)

2008 2,1 0,9 1,5 1,3 0,1

2009 -2,8 -0,5 -7,3 -0,2 -1,4

2010 -1,4 0,6 -1,0 0,6 0,9

2011 -2,5 0,4 -1,9 1,0 -0,6

2012 -5,0 -0,1 -0,2 0,6 1,1

Variación acumulada respecto a diciembre de 1998

Dic 08 13,8 10,2 13,2 7,4 3,3

Dic 09 13,0 10,4 13,7 8,3 3,0

Dic 10 10,6 11,2 12,7 9,9 3,3

Dic 11 7,1 10,7 11,4 10,1 2,3

Dic 12 -0,9 11,7 9,6 11,0 5,3

Componente

nominal

Precios relativos Evolución de la competitividad

EVOLUCIÓN DE LA COMPETITIVIDAD Tasas de variación interanual, medias anuales (a)

CUADRO 1.2


La desagregación geográfica de las importaciones, en términos nominales, muestra que el retro-

ceso se debió a la caída de las compras a la UE, fundamentalmente al área del euro, dado que

las importaciones extracomunitarias avanzaron moderadamente, con lo que su importancia re-

lativa aumentó. Destacó el volumen de compras realizadas a los países pertenecientes a la

OPEP (debido, en buena medida, al crudo) y a América Latina. Dentro de los países de la zona

del euro, la caída de las importaciones fue generalizada, si bien el descenso de las compras

procedentes de Portugal y Alemania fue particularmente intenso (véanse cuadros 1.3 y 1.5).


a Datos provisionales. b Comprende Rusia, Ucrania, Bielorrusia, Moldavia, Georgia, Armenia, Azerbaiyán, Kazajistán, Turkmenistán, Uzbekistán, Tayikistán, Kirguistán, Rumanía, Bulgaria,

Albania, Croacia, Bosnia-Herzegovina, Serbia y Macedonia. Hasta el año 2007 se incluye Montenegro.c Comprende Corea del Sur, Taiwán, Hong Kong y Singapur.d

,,,

Ø

06-102011 (a) 2012 (a)

Ø

06-102011 (a) 2012 (a)

Ø

06-102011 (a) 2012 (a)

Ø

06-102011 (a) 2012 (a)

EXPORTACIONES

TOTAL 3,8 15,4 3,8 1,5 9,4 2,9 1,2 17,9 -0,2 5,8 14,5 4,9

OCDE 2,4 13,5 0,6 0,9 6,8 -0,5 -0,3 22,1 -7,3 4,2 13,3 2,6

UE-27 2,4 12,6 -1,3 1,3 5,6 -0,7 0,6 18,2 -12,1 3,8 13,6 0,3

Reino Unido -2,4 19,5 0,9 -5,1 5,2 1,2 -0,8 7,2 -21,5 0,1 33,6 3,8

Zona del euro (UEM-17) 2,8 9,6 -2,7 2,1 5,1 -1,2 0,3 13,6 -10,3 3,6 8,2 -2,9

Alemania 2,1 12,2 6,7 0,0 18,0 12,6 4,7 15,8 7,2 3,4 7,8 2,1

Francia 2,7 13,3 -6,2 3,3 2,6 -6,6 -2,9 34,3 -16,1 2,8 10,9 -2,3

Italia 4,9 4,4 -3,1 1,5 3,1 -4,0 1,8 -4,0 -19,0 7,7 5,7 -4,9

Estados Unidos 0,6 20,8 14,2 1,1 22,5 6,3 -3,9 29,8 58,5 0,5 5,5 17,5

OPEP 9,5 28,5 21,4 4,1 31,5 61,8 2,6 32,9 24,0 13,5 26,3 7,7

CEI y otros países del este

y centro de Europa (b)10,6 49,5 3,7 11,2 33,7 6,2 11,2 64,0 -4,4 10,1 58,4 3,8

NIC (c) 10,7 1,8 28,5 8,4 32,1 12,9 19,0 -54,1 78,6 8,9 7,0 9,2

Resto del mundo (d) 8,4 17,5 17,9 4,7 22,3 19,4 3,4 4,4 17,0 10,6 12,6 9,1

IMPORTACIONES

TOTAL 0,6 9,6 -2,8 -2,5 3,3 -8,1 -7,2 -3,9 -13,0 2,1 8,3 -5,0

OCDE -1,7 6,5 -6,1 -6,0 4,6 -11,6 -8,9 -1,4 -13,6 1,2 6,5 -5,4

UE-27 -1,7 5,9 -7,5 -5,6 4,9 -12,4 -9,0 -0,5 -13,6 1,1 6,4 -5,5

Reino Unido -3,7 -2,2 -4,9 -9,6 -10,0 -3,3 -11,1 -0,8 -27,4 -0,1 1,0 0,7

Zona del euro (UEM-17) -2,5 6,7 -8,1 -6,4 9,5 -14,0 -9,4 -3,0 -12,0 0,3 7,0 -5,9

Alemania -3,9 10,0 -11,8 -11,0 26,6 -21,0 -7,3 -3,0 -11,4 0,6 6,3 -8,5

Francia -4,5 10,6 -5,9 -8,8 3,5 -10,4 -17,3 10,6 -13,1 -0,4 11,7 -3,4

Italia -3,1 2,4 -9,0 -5,9 -0,5 -5,2 -10,1 1,3 -20,2 -3,4 7,4 -2,9

Estados Unidos 5,2 12,8 -7,5 -7,1 10,8 -3,3 -5,9 13,4 -23,1 8,3 1,0 1,3

OPEP 6,4 20,5 10,6 -2,6 8,0 -12,5 -36,2 -53,7 67,0 6,7 15,1 -12,5

CEI y otros países del este

y centro de Europa (b)3,3 33,2 2,8 12,9 -24,7 5,1 3,1 -0,6 -11,8 -0,3 30,0 20,6

NIC (c) -5,3 -3,5 -12,6 -12,3 2,6 -6,0 -12,5 5,9 -9,4 1,6 -8,4 -14,5

Resto del mundo (d) 6,7 10,0 -0,8 7,3 1,7 -1,2 3,1 -13,5 -10,3 7,1 15,7 -5,0

Bienes intermedios

no energéticos

Por tipo de bienes

TotalBienes de capitalBienes de consumo

EVOLUCIÓN DEL COMERCIO EXTERIOR DE ESPAÑA POR ÁREAS GEOGRÁFICAS Tasas de variación nominal

CUADRO 1.3


El superávit de la balanza de servicios se amplió moderadamente (0,2 pp del PIB) durante el

pasado año, hasta situarse en el 3,5 % del PIB. A esta mejoría contribuyeron, en igual media,

la ampliación del saldo positivo de los servicios no turísticos (hasta un 0,5 % del PIB) y la

de la rúbrica de turismo y viajes (hasta el 3 % del PIB)5. Tanto los ingresos como los pagos de

servicios mostraron tasas positivas en el conjunto del año, si bien, en ambos casos, se ralen-

tizó su ritmo de avance (4 % y 2,4 %, respectivamente, en términos nominales). En los prime-

ros meses de 2013 el superávit de la balanza de servicios ha continuado ampliándose por el

retroceso de los pagos, dado que los ingresos moderaron levemente su crecimiento.

Durante el año 2012 los ingresos turísticos descendieron un 1,1 % en términos reales, según

datos de la CNTR. En términos nominales, atendiendo a la información de la Balanza de Pa-

gos, los ingresos turísticos crecieron un 1,2 %. En consecuencia, en el conjunto del año, los

ingresos por turismo aumentaron su peso en el PIB real hasta el 4,1 % (véase gráfico 1.6). Esta

evolución estuvo condicionada por la debilidad económica de la UE, principal mercado de

origen de turistas hacia España, ya que otros factores continuaron ejerciendo una influencia

positiva sobre el avance del turismo extranjero. En particular, las ganancias de competitivi-

dad-precio, tanto por la depreciación del tipo de cambio frente a las principales divisas como

por las agresivas políticas de precios implementadas, y la prolongación del trasvase de turis-

tas desde los países árabes del norte de África actuaron como elementos amortiguadores.

Los indicadores del turismo mostraron en 2012 una cierta ralentización en el sector tras

dos años de elevado dinamismo. Según la Encuesta de Gasto Turístico (EGATUR), el gasto

total de los turistas extranjeros en términos nominales creció un 6,1 %, tasa inferior a la

registrada el año anterior. Este aumento refleja tanto el mayor número de turistas extran-

jeros que llegaron a España como, sobre todo, el incremento de su gasto medio, ya que

la duración media de su estancia disminuyó. Según la Encuesta de Movimientos Turísticos

en Frontera (FRONTUR), el número de turistas internacionales llegados a España en 2012

creció un 2,8 %. Este modesto avance refleja una evolución dispar de nuestros principales

1.2.2 BALANZA DE SERVICIOS


a Los datos de exportaciones e importaciones reales de los dos últimos años son provisionales.

TOTAL

Bienes

de

capital

Bienes

de

consumo

Bienes de

consumo

aliment.

Bienes de

consumo

no

aliment.

Bienes

intermedios

Bienes

interme-

dios no

energét.

Bienes

interme-

dios

energét.

TOTAL

Bienes

de

capital

Bienes

de

consumo

Bienes

de

consumo

aliment.

Bienes de

consumo

no

aliment.

Bienes

intermedios

Bienes

interme-

dios no

energét.

Bienes

interme-

dios

energét.

EN TÉRMINOS REALES (a)

Media 2006-2010 3,1 3,2 0,3 3,1 -1,2 5,2 5,4 2,5 0,5 -6,1 -2,2 2,1 -3,4 2,7 3,1 1,7

2011 10,1 15,9 5,4 9,3 3,2 12,2 10,7 36,7 1,0 -3,1 -2,2 -0,8 -2,7 2,6 3,1 1,1

2012 1,7 -6,6 -2,7 6,2 -7,8 5,5 5,7 3,1 -7,1 -10,7 -11,0 -4,4 -13,5 -5,4 -7,3 0,9

ÍNDICES DE VALOR UNITARIO

Media 2006-2010 0,6 -1,9 1,3 1,8 0,9 0,6 0,4 4,1 0,1 -1,1 -0,4 0,1 -0,5 0,5 -0,9 4,6

2011 4,8 1,7 3,7 -1,2 6,8 5,9 3,4 30,2 8,5 -0,8 5,6 5,8 5,5 10,5 5,1 25,2

2012 2,0 6,9 5,7 4,8 6,4 -0,5 -0,8 2,2 4,6 -2,6 3,3 2,3 3,7 5,7 2,4 10,0

Exportaciones Importaciones

EVOLUCIÓN DEL COMERCIO EXTERIOR POR GRUPOS DE PRODUCTOS Tasas de variación

CUADRO 1.4

5 En los párrafos que siguen se utilizan los términos «turismo» y «turistas», aunque conviene tener en cuenta que

la rúbrica incluye el gasto de los viajeros durante su estancia en el extranjero, ya se trate de turistas o de otro

tipo de viajeros.


mercados emisores. Así, el flujo de turistas procedentes de Alemania y de Francia aumen-

tó, mientras que las visitas de turistas británicos crecieron menos que el año anterior. En

este contexto, destacó el buen comportamiento del mercado ruso, donde casi se duplica-

ron las llegadas de turistas respecto al año anterior.


a Datos provisionales. bc

de

Bienes de

consumo

Bienes de

capital

Bienes

intermedios

Bienes de

consumo

Bienes de

capital

Bienes

intermedios

TOTAL 100,0 32,7 8,3 59,0 100,0 22,2 6,0 71,7

OCDE 74,3 36,3 7,3 56,4 61,1 22,9 7,7 69,4

UE-27 62,8 38,1 6,6 55,3 50,2 24,0 7,8 68,3

Reino Unido 6,2 40,1 5,3 54,6 4,0 27,6 5,5 66,9

Zona del euro (UEM-17) 49,5 39,7 6,8 53,6 40,4 24,1 7,9 68,0

Alemania 10,5 41,9 6,2 51,9 10,7 23,2 10,0 66,8

Francia 16,2 41,3 8,1 50,5 10,5 23,3 5,2 71,5

Italia 7,4 36,2 5,3 58,5 6,1 23,3 8,6 68,1

Portugal 6,9 35,6 6,5 57,9 3,4 33,0 4,7 62,3

Estados Unidos 4,0 30,8 8,8 60,4 3,9 9,5 8,7 81,9

China 1,7 17,7 11,7 70,6 7,0 51,0 14,0 35,1

OPEP 4,6 26,5 14,9 58,6 12,9 1,4 0,1 98,5

CEI otros pa ses del este

centro de Europa (c)2,9 35,8 11,8 52,4 4,9 3,7 0,5 95,8

NIC (d) 1,5 23,9 10,4 65,7 1,2 35,4 11,9 52,7

Resto del mundo (e) 12,7 19,7 12,0 68,3 13,3 30,8 1,9 67,3

Por tipo de bienes (b)

TOTAL


TOTAL

Por tipo de bienes (b)

ESTRUCTURA DEL COMERCIO EXTERIOR DE ESPAÑA (a) Porcentaje sobre el total (en términos nominales). Año 2012

CUADRO 1.5

0

1

2

3

4

5

6

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS TURÍSTICOS (a)

% del PIB

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Mundo España Europa Europa occidental

Europa central

Europa mediterránea

2010 2011 2012

%

LLEGADAS INTERNACIONALES DE TURISTAS (b)

INDICADORES DEL SECTOR TURÍSTICO GRÁFICO 1.6

FUENTES: Organización Mundial del Turismo, Instituto de Estudios Turísticos y Banco de España.

a En términos nominales.b Tasas de variación interanual.


En línea con los datos de FRONTUR, las pernoctaciones de turistas en establecimientos

hoteleros crecieron un 2,3 % según la Encuesta de Ocupación Hotelera (EOH) (véase cua-

dro 1.6). Los destinos de sol y playa (fundamentalmente, las islas) concentraron la mayor

parte de este incremento. Por país de residencia, los mercados más dinámicos fueron

Rusia y los países nórdicos.

En relación con el perfil del turista que visita España, el año 2012 continuó caracterizán-

dose por la utilización mayoritaria y creciente de la vía área como forma de acceso a

nuestro país (80 % del total), destacando la mayor importancia relativa de las aerolíneas

de bajo coste, que representaron un 58 % del total de las llegadas por vía aérea (un 1,4 %

más que en 2011). Respecto a la forma de organización del viaje, el porcentaje de turistas

internacionales que no contrataron paquete turístico se mantuvo cercano al 70 %. Por tipo

de alojamiento, el hotelero fue predominante (65 % del total) y creció por encima del no

hotelero, aunque dentro de este último destacó el incremento de la vivienda alquilada, a la

vez que el alojamiento en vivienda propia y de familiares o amigos disminuyó.

Según la OMT, los flujos internacionales de turistas aumentaron un 4 %, por lo que Espa-

ña perdió peso como destino turístico internacional6. Entre los principales competidores,

la llegada de turistas creció a un ritmo muy elevado en Túnez y Egipto, si bien todavía no

han recuperado los niveles previos a los conflictos geopolíticos de los últimos años. El

avance de las llegadas de turistas a Croacia y a Turquía fue más moderado, aunque su-

peró el de las dirigidas a España. Las perspectivas para 2013 apuntan a un crecimiento

algo menor del flujo de turistas internacionales, tanto en las economías avanzadas como

en las emergentes. En concreto, la evolución del turismo en estos últimos países sigue

rodeada de una elevada incertidumbre, dado que, mientras que algunos países se están

FUENTES: OCDE, Fondo Monetario Internacional, Instituto Nacional de Estadística, Instituto de Estudios Turísticos y Banco de España.

a Cifras de la Contabilidad Nacional Trimestral de España, base 2008.b Países desarrollados: Alemania, Austria, Australia, Bélgica, Canadá, Chipre, Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, Estados Unidos, Finlandia, Francia, Grecia,

Holanda, Italia, Irlanda, Japón, Luxemburgo, Malta, Noruega, Nueva Zelanda, Portugal, Reino Unido, Suecia y Suiza.c Calculado como agregación del PIB en dólares de cada país en términos nominales.

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Ingresos por turismo y viajes nominal 5,6 3,3 -0,4 -9,0 3,9 8,6 1,2

Ingresos por turismo y viajes real (a) 1,6 -0,7 -4,3 -9,6 2,6 6,4 -1,1

Pagos por turismo y viajes nominal 9,4 8,3 -3,7 -12,6 4,8 -2,5 -3,5

Pagos por turismo y viajes real (a) 5,9 7,2 -6,0 -13,3 0,4 -4,5 -7,4

Índice de competitividad frente a países desarrollados,

medido con precios de consumo (b)1,7 1,4 2,4 -0,4 -1,0 0,2 -1,3

Componente nominal 0,3 1,1 1,4 0,2 -1,5 -0,1 -1,4

PIB de los países desarrollados (c) 4,7 9,0 5,7 -5,4 4,2 7,1 -0,2

PRO MEMORIA:

Número de viajeros extranjeros alojados en hoteles 6,9 4,0 -0,1 -10,8 10,6 10,6 1,5

Pernoctaciones de extranjeros en hoteles 7,7 2,1 0,2 -9,6 7,6 12,7 2,2

Número de turistas (FRONTUR) 3,7 1,1 -2,5 -8,8 1,0 6,6 2,8

EVOLUCIÓN DEL TURISMO Y VIAJES Tasas de variación

CUADRO 1.6

6 Para una información más detallada, véase el barómetro de turismo de la OMT (http://dtxtq4w60xqpw.cloudfront.

net/sites/all/files/pdf/unwto_barom13_02_apr_excerpt_0.pdf), vol. 11, abril de 2013. En 2012 España continuó

ocupando la cuarta posición en el ranking mundial de llegadas internacionales de turistas, por detrás de Francia,

Estados Unidos y China, y el segundo lugar en cuanto a ingresos por turismo, tras Estados Unidos.


recuperando de los recientes conflictos geopolíticos, otros continúan dominados por una

elevada inestabilidad.

Por su parte, los pagos por turismo en términos reales disminuyeron un 7,4 % en 2012,

según los datos de la CNTR. De acuerdo con la Balanza de Pagos, se produjo un retroce-

so del 3,5 % en términos nominales, en línea con la debilidad de la demanda interna. La

evolución del número de viajes realizados por españoles en 2012, según FAMILITUR, con-

firma una caída más intensa en los viajes al extranjero en relación con el turismo interno.

Las perspectivas para 2013 siguen siendo pesimistas, ante la persistencia de la debilidad

de la renta disponible de las familias.

El superávit del comercio de servicios no turísticos se amplió levemente en 2012 con res-

pecto al alcanzado el año anterior, hasta el 0,5 % del PIB según las estadísticas de Balan-

za de Pagos. Esta evolución se debió a un incremento superior de los ingresos respecto

de los pagos (6,1 % y 3,8 %, respectivamente, en términos nominales), en ambos casos de

magnitud inferior a la de la UE (véase cuadro 1.7). Por áreas geográficas, las ventas al

exterior de otros servicios fueron más dinámicas dentro que fuera de la UE, mientras que,

en el caso de las importaciones, las compras fuera de la UE crecieron a un ritmo mayor.

Fueron especialmente vigorosos los crecimientos de los ingresos de servicios de seguros,

informáticos y royalties y demás rentas de la propiedad inmaterial dirigidos a la UE, mien-

tras que destacó el crecimiento de los servicios a las empresas de fuera de la UE. En

cuanto a los pagos, los servicios financieros presentaron un elevado crecimiento tanto

intra como extra-UE (véase cuadro 1.8).

Esta evolución se produjo en un contexto de ralentización del comercio internacional de

servicios no turísticos, con ritmos de avance en todo caso superiores, en términos nomi-

nales, a los de las transacciones internacionales de bienes. Según la OMC, la cuota de los

servicios no turísticos de España aumentó en una décima en 2012 y se situó en el 2,8 %

FUENTES: Eurostat y Banco de España.

a

2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012

TOTAL SERVICIOS 8,3 8,2 9,5 4,0 4,2 6,1 3,5 2,4

Turismo y viajes 12,4 12,9 8,6 1,2 1,0 3,8 -2,5 -3,5

Otros servicios (a) 9,3 7,9 10,1 6,1 5,6 7,4 4,9 3,8

Transportes 3,1 6,4 9,3 5,4 3,4 4,7 6,5 1,9

Comunicación 4,6 31,5 3,3 -0,5 1,7 21,8 0,9 1,5

Construcción -1,5 0,5 1,3 22,1 -5,9 6,6 -19,1 -13,1

Seguros 42,0 14,6 21,0 23,1 12,8 -6,3 -0,5 -1,4

Servicios nancieros 10,4 -0,8 8,5 -8,0 16,0 -3,6 2,9 16,2

Servicios informáticos 9,6 6,9 2,8 1,2 0,2 18,7 8,5 -0,8

Royalties y rentas de la propiedad inmaterial 16,5 0,9 14,5 29,2 2,7 2,2 0,8 -12,4

Servicios prestados a empresas 8,3 10,1 13,5 6,5 8,6 7,4 7,1 6,7

Servicios culturales y recreativos -14,5 4,8 16,5 13,5 -11,0 0,9 -5,3 -0,6

Servicios gubernamentales -0,8 5,3 3,9 -5,4 -9,9 -3,7 0,6 -8,1

Ingresos Pagos

UE-27 España UE-27 España

BALANZA DE SERVICIOS POR COMPONENTES Tasas de variación nominal

CUADRO 1.7


en términos nominales. En el ranking mundial de exportadores de servicios totales, España

mantuvo el octavo lugar en 2012, pese al descenso de dos décimas en su cuota, hasta el

3,2 %, reflejando el menor dinamismo de las exportaciones turísticas7.

En 2012 no hubo cambios significativos en la estructura de los ingresos y pagos de los

servicios no turísticos, representando el transporte y los otros servicios empresariales,

conjuntamente, en torno al 70 % del total en el caso de los ingresos y el 75 % en el de los

pagos. Los servicios de construcción aumentaron su participación relativa en los ingresos

en detrimento de los servicios financieros. En lo que se refiere a los pagos, aumentó el

peso de los servicios a empresas y financieros y descendió el de transportes y royalties.

La contribución de los distintos tipos de servicios a la ampliación del superávit de servi-

cios no turísticos fue generalizada, con la excepción de los servicios financieros y guber-

namentales. Destacó, especialmente, el mayor superávit de servicios de construcción y

transportes, así como la reducción del déficit de royalties y rentas de la propiedad inma-

terial (véase gráfico 1.7).

En lo que se refiere a su desagregación por áreas geográficas, la UE continuó siendo el

destino principal tanto de exportaciones como de importaciones de servicios no turísticos

(62,7 % y 66,2 %, respectivamente), representando en torno a dos terceras partes de total.

Las transacciones realizadas con la UEM constituyeron el 38 % de los ingresos y el 43 %

de los pagos, mientras que las efectuadas con el Reino Unido supusieron alrededor del

20 % en ambos casos. En el resto del mundo destacaron las transacciones con Estados

Unidos y, en menor medida, con Suiza. En 2012 el superávit en servicios no turísticos se

concentró en América Latina (principalmente, Perú, México y Venezuela), Reino Unido y

Estados Unidos, mientras que el saldo fue deficitario y superior al del año anterior respecto

Intra-

UE-27

Extra-

UE-27

Intra-

UE-27

Extra-

UE-27

2012 2012 2011 2012 2011 2012 2012 2012 2011 2012 2011 2012

Otros servicios 100,0 100,0 12,3 6,3 6,6 5,8 100,0 100,0 5,1 3,3 4,6 4,6

Transportes 30,0 25,8 9,3 6,8 9,4 2,7 26,2 37,1 5,4 -1,4 8,2 6,7

Comunicación 2,6 2,6 5,7 -11,2 -2,1 25,1 3,0 4,5 4,5 4,5 -3,2 -2,2

Construcción 4,2 9,2 4,9 19,0 -1,4 24,5 1,2 2,4 -15,5 -24,9 -23,6 3,4

Seguros 1,2 3,2 -54,6 156,9 98,0 -8,2 2,3 2,9 -3,4 7,0 3,4 -12,1

Servicios nancieros 6,6 3,4 8,3 -9,3 9,2 -3,5 9,0 3,8 3,2 12,4 1,4 37,5

Servicios informáticos 9,8 4,9 24,9 85,4 -8,9 -60,1 4,6 2,7 7,1 -10,1 17,0 51,6

Royalties y rentas de la

propiedad inmaterial1,2 2,1 22,0 37,7 8,8 22,1 3,3 2,8 2,5 -14,4 -3,2 -7,4

Servicios prestados

a empresas41,4 43,7 17,5 -3,1 6,0 26,4 47,9 39,6 7,6 8,3 5,9 3,1

Servicios culturales

y recreativos1,9 4,3 5,8 2,6 27,9 23,1 2,3 3,1 -2,9 6,7 -8,0 -9,5

Servicios

gubernamentales1,2 0,8 -1,4 -1,9 18,6 -13,4 0,2 1,0 -41,0 -8,6 33,4 -7,9

Intra-

UE-27

Extra-

UE-27

Intra-

UE-27

Extra-

UE-27


Porcentaje sobre

el totalTasa de variación

Porcentaje sobre

el totalTasa de variación

DESGLOSE GEOGRÁFICO DE LOS OTROS SERVICIOS CUADRO 1.8


7 En el caso de los servicios, la elevada posición en el ranking de España refleja el peso que nuestro país tiene en

el mundo como receptor de turistas internacionales.


a la zona del euro (fundamentalmente, Alemania y Francia) y China (en relación con el con-

junto de Asia también fue deficitario, si bien se redujo a la mitad).

El déficit de la balanza de rentas se redujo notablemente en 2012 y se situó en 18,6 mm

de euros, por lo que su peso en el PIB alcanzó un 1,8 %, seis décimas menos que en el

año anterior. Tanto los ingresos como los pagos disminuyeron de forma apreciable, si

bien la contribución del componente de pagos al descenso del déficit fue superior (has-

ta 1,2 pp). En este último caso, la reducción se explica tanto por el menor reparto de

dividendos por las compañías españolas como por los menores pagos generados por

los instrumentos financieros que devengan intereses, en un entorno de disminución de los

tipos de interés. Adicionalmente, el impacto de los menores tipos de interés se vio re-

forzado por el cambio en la composición del endeudamiento exterior de la economía

española en 2012. En concreto, las entidades de crédito españolas, ante las dificulta-

des para captar fondos en los mercados exteriores en los ocho primeros meses del

pasado año, recurrieron en mayor medida a la financiación del Eurosistema (véase ca-

pítulo 2 de la presente publicación para un mayor detalle). De este modo, disminuyó el

endeudamiento neto de las IFM, tanto en bonos y obligaciones como, especialmente,

en instrumentos a corto plazo de la otra inversión, aumentando a su vez la posición

deudora neta del Banco de España. Este cambio en la estructura de la financiación de

la economía española favoreció que la rentabilidad implícita del pasivo que España

mantiene frente al resto del mundo se situara en el conjunto del año 2012 en torno al

2,3 %, siete décimas menos que en el año 2011. La evolución anterior más que com-

pensó el descenso de los ingresos, que estuvieron condicionados por el impacto nega-

tivo de los menores tipos de interés y por el descenso de los cobros asociados a la

inversión directa de España en el exterior.

La contribución por sectores a la corrección del déficit de rentas de inversión en 2012

refleja, en buena medida, el mayor recurso a la financiación del Eurosistema por parte de

las entidades españolas en el año 2012. Por su parte, las AAPP, al igual que los OSR, re-

gistraron una leve moderación en su saldo negativo (véase gráfico 1.8).

Por tipos de inversión, la mejoría se concentró en el menor déficit de las rentas de inversión

de cartera, un 35,4 % inferior al registrado el año anterior, hasta el 1,5 % del PIB (véase

1.2.3 BALANZA DE RENTAS

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

CONSTRUCCIÓN INFORMÁTICA E INFORMACIÓN Y COMUNICACIONES ROYALTIES Y RENTAS DE LA PROPIEDAD INMATERIAL PRESTADOS A EMPRESAS TRANSPORTE RESTO DE SERVICIOS (a) TOTAL

2000- 2012

mm de euros

COMPONENTES DEL SALDO DE LOS OTROS SERVICIOS

GRÁFICO 1.7


a Incluye servicios de seguros, nancieros, culturales y gubernamentales.


cuadro 1.9). Los menores pagos netos asociados a bonos y obligaciones, debidos tanto a las

menores tenencias de los extranjeros en este tipo de instrumentos como, en mayor medida,

a la caída en los tipos de interés, así como el descenso de los desembolsos asociados a la

renta variable, explican la evolución anterior. Por el contrario, el déficit de la otra inversión se

amplió muy levemente (en una décima, hasta el 0,8 % del PIB). Este mayor déficit se explica

por el retroceso en los ingresos de los instrumentos a corto plazo, ya que los cobros genera-

dos por instrumentos a largo plazo aumentaron, al mismo tiempo que los pagos se mantu-

vieron relativamente estables. En este caso, el incremento del saldo de instrumentos en for-

ma de otra inversión en manos de no residentes contrarrestó el impacto de los menores

intereses sobre los pagos. Por último, el superávit de las rentas de inversión exterior directa

volvió a moderarse a lo largo del año 2012 (en una décima, hasta el 0,5 % del PIB), en un

contexto de apreciables caídas tanto en los ingresos como en los pagos.

El déficit de la balanza de transferencias corrientes intensificó su corrección de forma

notable a lo largo del año 2012, hasta un 37,4 %, situándose en 4 mm de euros, con lo que

su peso en el PIB descendió en dos décimas, hasta el 0,4 %. Esta evolución se explica por

el aumento de los cobros (4,3 %) y un descenso de los pagos (5,9 %). Por sectores insti-

tucionales, dicha mejoría recogió tanto el menor déficit de las transferencias corrientes

relacionadas con el sector público como el mayor superávit del sector privado (debido,

fundamentalmente, a la disminución del déficit de las remesas de emigrantes).

1.2.4 BALANZA DE

TRANSFERENCIAS

CORRIENTES

-40

-30

-20

-10

0

10

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

BANCO DE ESPAÑA INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS OTROS SECTORES RESIDENTES TOTAL

SALDOS

mm de euros

-4

-3

-2

-1

0

1

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

TOTAL BANCO DE ESPAÑA INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS OTROS SECTORES RESIDENTES

SALDOS

% del PIB

0

20

40

60

80

100

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12


INGRESOS

mm de euros

0

20

40

60

80

100

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12


mm de euros

PAGOS

RENTAS DE LA INVERSIÓN GRÁFICO 1.8



La reducción del saldo negativo de las AAPP volvió a reflejar tanto el descenso del déficit de las

transferencias corrientes con la UE como la ampliación del superávit del saldo del resto

de transferencias8. En el primer caso, los ingresos y pagos procedentes de la UE retrocedieron

con una intensidad similar (–6,7 % y –6,9 %, respectivamente) (véase cuadro 1.10). La caída de

los cobros se explica por el retroceso del Fondo Social Europeo (FSE), mientras que la de los

pagos, fundamentalmente, por el descenso de los relativos al recurso IVA, ya que la contrac-

ción en el resto de partidas fue más moderada. El recurso RNB9 se mantuvo como el compo-

nente más importante de los pagos a la UE (representando el 67,2 % del total). Respecto al

resto de transferencias corrientes de las AAPP, el aumento del superávit refleja tanto los me-

nores pagos en concepto de donaciones como los mayores ingresos por impuestos.

En cuanto al sector privado, la ampliación de su superávit se explica en su mayoría por la

apreciable disminución del déficit de las remesas de emigrantes, hasta un 64 %, registran-

do el menor déficit desde el año 2004. Este comportamiento recogió un moderado avance

de los ingresos, así como un notable descenso de los pagos (3,7 % y –10,7 %, respectiva-

mente). La reducción observada en los pagos a lo largo del año se enmarcó en un contexto

de salidas netas de inmigrantes según la información facilitada por el Padrón de habitan-

tes a 1 de enero de 201310, de debilidad económica en nuestro país y elevado desempleo,

más acusado en este colectivo11. La desagregación geográfica de los pagos de remesas

volvió a mostrar una concentración en los dirigidos a Latinoamérica, a pesar del aumento

de las enviadas hacia otros países, como Marruecos (véase cuadro 1.11). Por su parte, los

ingresos asociados al FEAGA, que constituyen la principal partida junto con las remesas

por el lado de los ingresos del sector privado, aumentaron levemente.

Media 2006-2009 2010 2011 2012

INGRESOS

Total rentas de la inversión 4,8 4,3 3,9 3,4

Inversiones exteriores directas 2,4 2,6 2,3 1,9

Inversiones de cartera 1,3 1,1 0,8 0,8

Otras inversiones 1,0 0,6 0,8 0,7

PAGOS

Total rentas de la inversión 7,4 6,2 6,3 5,1


Inversiones de cartera 3,5 3,0 3,2 2,3

Otras inversiones 2,1 1,2 1,5 1,5

SALDOS

Total rentas de la inversión -2,7 -1,9 -2,4 -1,8


Inversiones de cartera -2,2 -2,0 -2,3 -1,5

Otras inversiones -1,1 -0,6 -0,7 -0,8

RENTAS DE LA INVERSIÓN POR INSTRUMENTOS Porcentaje del PIB

CUADRO 1.9


8 Esta rúbrica está constituida por los ingresos y los pagos relacionados con donaciones, impuestos, Seguridad

Social y otros.

9 El importe global del recurso RNB es la diferencia entre el total del gasto comunitario y todos los demás ingre-

sos. Su monto se reparte entre cada uno de los Estados miembros en proporción a su RNB respectiva.

10 Véase INE, Avance de la Estadística del Padrón Continuo a 1 de enero de 2013, abril 2013.

11 Las transacciones a escala mundial se moderaron en 2012 hasta un 2,8 %, tras el apreciable repunte del año

anterior, siendo nuevamente mucho más dinámicas las dirigidas a los países en desarrollo. Véase Banco Mun-

dial (2013), Migration and Development Brief, 20.


El superávit de la balanza de capital, cuya evolución depende, en gran medida, de las trans-

ferencias de capital con la UE, se amplió un 20,4 % en 2012, hasta 6,6 mm de euros. Esta

evolución fue el resultado del aumento de los ingresos y de la caída de los pagos (10,7 % y

−20,2 %, respectivamente). En porcentaje del PIB, el superávit mejoró una décima, hasta el

0,6 %. Por sectores, la disminución del saldo positivo de la cuenta de capital reflejó el aumen-

to del superávit de transferencias de las AAPP y, en menor medida, la significativa corrección

del déficit asociado a la compraventa de activos no financieros no producidos12.

El aumento del superávit de las AAPP se concentró fundamentalmente en las transferen-

cias procedentes de la UE, que se incrementaron un 16,9 %, debido principalmente a la

evolución del FEDER (destinado, junto con los Fondos de Cohesión, a reducir los desequi-

librios interregionales en el seno de la Unión y, cuantitativamente, los más importantes de

1.3 Balanza de capital

FUENTES: Dirección General de Presupuestos (Secretaría de Estado de Hacienda) y Banco de España.

a Con motivo de la reforma de la Política Agraria Común (PAC) en 2004 [Reglamento (CE) 1782/2003 y desarrollos posteriores], y en virtud del Reglamento (CE) 1290/2005, se crean dos nuevos fondos europeos agrícolas, el Fondo Agrícola de Garantía (FEAGA) y el Fondo Europeo Agrícola de Desarrollo Rural (FEADER), que vienen a sustituir a todos los efectos, desde el 16 de octubre de 2006, al anterior Fondo Europeo de Orientación y Garantía Agrícola (FEOGA) en sus dos vertientes: Garantía y Orientación. No obstante, debido al período de liquidación de ambos fondos, el FEOGA Garantía continuó recibiéndose hasta 2006, mientras que el FEOGA Orientación aún se recibió en 2012 (si bien desde el año 2009 la mayor parte de los fondos recibidos se corresponde con el Fondo Europeo de Pesca).

b El 25 % del importe que corresponde a este concepto realmente no se paga, ya que es la cantidad que el Estado español percibe por su gestión de la recaudación de estos recursos. En Balanza de Pagos se recogen el pago bruto en transferencias corrientes y el mencionado 25 % en ingresos de servicios gubernamentales.

7

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

INGRESOS 12.125 12.556 11.337 11.645 12.308 12.751 13.540

Transferencias corrientes 7.533 7.959 6.425 7.679 6.907 7.734 7.676

Públicas:

FSE 1.251 1.691 720 989 526 1.586 1.422

Otros fondos 137 100 144 95 150 158 205

Privadas:

FEOGA-Garantía 6.145 — — — — — —

FEAGA — 6.167 5.561 6.596 6.231 5.990 6.049

Transferencias de capital 4.593 4.598 4.912 3.965 5.401 5.017 5.864

Públicas:

FEDER 2.214 2.761 2.713 2.485 2.428 2.939 4.031

FEOGA-Orientación 1.095 1.023 482 62 198 244 172

FEADER — — 977 618 858 981 818

Fondo de Cohesión 1.283 813 741 801 1.917 853 843

PAGOS 10.674 10.314 10.634 11.440 10.390 11.768 10.952

Transferencias corrientes 10.674 10.314 10.634 11.440 10.390 11.768 10.952

Públicas:

Recursos propios tradicionales (b) 1.597 1.720 1.586 1.336 1.544 1.560 1.447

Recurso IVA 1.652 1.723 1.655 1.542 760 1.964 1.317

Recurso RNB 6.547 5.937 6.280 7.561 7.307 7.403 7.363

FED 157 169 188 203 218 242 220

Otros fondos 722 765 924 798 560 598 604

SALDO 1.451 2.242 703 205 1.917 983 2.588

TRANSFERENCIAS CORRIENTES Y DE CAPITAL CON LA UNIÓN EUROPEA (a) Millones de euros

CUADRO 1.10

12 Esta rúbrica comprende la adquisición/enajenación de activos tangibles no producidos (tierras y recursos del

subsuelo) y la adquisición/enajenación de activos intangibles no producidos (patentes, derechos de autor,

marcas comerciales, concesiones, etc., y arrendamientos u otros contratos transferibles).


la UE), que avanzó un 37,1 % respecto al año anterior, contrarrestando el desfavorable

comportamiento del resto de partidas. Así, los fondos de carácter agrario (el FEADER),

Feoga-Orientación y los Fondos de Cohesión disminuyeron su cuantía respecto al ejerci-

cio anterior. Finalmente, el superávit de transferencias de capital del sector privado dismi-

nuyó un 18,2 % a lo largo del año 2012.

2011 2012

Colombia 17,7 16,0

Ecuador 12,9 12,5

Bolivia 8,3 7,4

Rumanía 5,0 6,3

Marruecos 4,0 5,0

DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA DE LOS PAGOS DE REMESAS EN 2011 Y 2012 (a) Principales países destinatarios. Porcentaje sobre el total

CUADRO 1.11


a de pago.


2 LA CUENTA FINANCIERA Y LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL

EN EL AÑO 2012

Hasta finales de julio de 2012, la evolución de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos

estuvo muy condicionada por la situación de inestabilidad que experimentaron los merca-

dos financieros, como consecuencia del agravamiento de las tensiones en el área del

euro, que sufrió la crisis de confianza más profunda desde la creación de la moneda úni-

ca1. Las tensiones en los mercados se intensificaron durante la primera mitad de 2012 y

alcanzaron su punto álgido al principio del verano, cuando las dudas sobre irreversibilidad

de la Unión Económica y Monetaria (UEM) generaron una gran inestabilidad financiera en

las economías de la zona percibidas como vulnerables. En España, se agravó la percep-

ción sobre los peligros inherentes a un creciente contagio entre riesgo soberano y riesgo

bancario, lo que redundó en un endurecimiento adicional de las ya estrictas condiciones

de financiación de los agentes residentes en los mercados mayoristas. En este contexto,

en la primera mitad del año, se produjo una fuerte aceleración de las salidas netas de

fondos hacia el exterior, a partir de unos importes que ya en la segunda mitad de 2011

habían resultado muy elevados, lo que desembocó en una severa crisis de financiación de

balanza de pagos.

Con todo, el mantenimiento de una política de liquidez generosa del Eurosistema, junto

con la disponibilidad de activos de garantía en el sistema bancario español, permitieron

amortiguar el impacto de dichas tensiones sobre la economía española. Ante la gravedad

de la situación, en julio, se formalizó un programa de ayuda financiera, solicitado por el

Gobierno español y acordado con las instituciones europeas, para la recapitalización de

algunas entidades financieras. Las características de la ayuda, que, finalmente, se instru-

mentó a través del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), y los compromisos asumi-

dos se concretaron en la firma de un Memorando de Entendimiento. Al mismo tiempo, se

aceleraron algunas reformas estructurales y se aprobaron nuevas medidas encaminadas

a la reducción del déficit público. En el mes de agosto, tras el anuncio del BCE de un pro-

grama condicionado de compra de deuda (Outright Monetary Transactions, OMT), se re-

dujo sustancialmente la percepción del riesgo de redenominación en el área del euro y se

atenuó considerablemente la presión sobre España.

Como consecuencia de la elevada incertidumbre y la inestabilidad existentes hasta el mes

de julio de 2012, las rentabilidades y las primas de riesgo de los títulos emitidos por los

agentes residentes en España registraron significativos repuntes. En particular, el tipo de

interés de la deuda pública española a diez años y el diferencial frente a la referencia ale-

mana al mismo plazo se situaron en los niveles más elevados desde el inicio de la UEM,

llegando a superar el 7,5 % y los 630 puntos básicos (pb), respectivamente (véase gráfi-

co 2.1). Asimismo, las primas de riesgo crediticio alcanzaron niveles máximos desde el

inicio de la crisis de deuda soberana, tanto para las entidades de crédito como para las

sociedades no financieras. Por su parte, las cotizaciones bursátiles descendieron con

fuerza a lo largo de primer semestre de 2012, con más intensidad que en otros mercados

europeos, y el euro se depreció. Sin embargo, a partir del mes de agosto, cuando las du-

das sobre el futuro de la UEM comenzaron a atenuarse, los mercados de financiación

exterior volvieron a reabrirse para las entidades españolas y las primas de riesgo de los

valores emitidos por los distintos sectores residentes se redujeron significativamente, en

2.1 Rasgos básicos

1 Véanse los capítulos 1 y 2 del Informe Anual, 2012, Banco de España (2013).


particular las de la deuda pública española. Esta tendencia a la mejoría de los mercados

financieros ha continuado en la parte transcurrida de 2013, aunque con algunos episodios

de volatilidad. De hecho, la situación aún no se ha normalizado plenamente, como puso de

manifiesto la reaparición de algunas tensiones a raíz del resultado de las elecciones en

Italia y de la negociación del paquete de ayuda a Chipre.

En el contexto descrito anteriormente, la captación neta de fondos, mediante valores de

renta fija, por parte de las instituciones financieras continuó siendo negativa2. Por su par-

te, las AAPP realizaron emisiones netas en el conjunto del año 2012, si bien un 18 % infe-

riores a las el año precedente, en parte debido a que apelaron en mayor medida a fuentes

de financiación alternativas y, de manera especial, a través de créditos3. En cambio, las

emisiones de valores de renta fija realizadas por las sociedades no financieras aumenta-

ron notablemente, aunque siguieron representando un porcentaje reducido del tamaño

2 Las emisiones netas de las IFM, aunque fueron positivas, no llevaron asociadas captación de recursos, ya que

fueron inferiores al aumento de su autocartera (lo que indica que estos activos se retuvieron para utilizarlos como

garantía en las operaciones con el Eurosistema). Por su parte, las amortizaciones efectuadas por los fondos de

titulización y las filiales no monetarias de las instituciones financieras monetarias fueron superiores a las de 2011.

3 El mayor volumen de fondos captados a través de créditos refleja, fundamentalmente, el plan de pago a provee-

dores y el préstamo del MEDE al Tesoro en el marco de las ayudas para la recapitalización de algunas entidades

financieras españolas.

FUENTES: Banco Central Europeo y Banco de España.

a Tipos de interés a tres meses en el mercado interbancario.b Rendimiento de la deuda pública a diez años.

0

20

40

60

80

100

120

140

160

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

IBEX-35 DJ EUROSTOXX S&P 500 NIKKEI 225

ÍNDICES DE LAS BOLSAS INTERNACIONALES

Base 100 = ene 2000

0

30

60

90

120

150

180

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

DÓLAR YEN LIBRA

EVOLUCIÓN DE LOS TIPOS DE CAMBIO DEL EURO

Base 100 = ene 2000

0

1

2

3

4

5

6

7

8

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

UEM ESTADOS UNIDOS JAPÓN

TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO (a)

%

0

1

2

3

4

5

6

7

8

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

UEM ESTADOS UNIDOS JAPÓN ESPAÑA

TIPOS DE INTERÉS A LARGO PLAZO (b)

%

EVOLUCIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL GRÁFICO 2.1


total del mercado de renta fija privada y de la financiación obtenida por este sector. Por

último, las emisiones netas de renta variable también se incrementaron, debido a las am-

pliaciones de capital llevadas a cabo por las entidades de crédito, si bien una parte impor-

tante de las mismas fueron suscritas por el FROB. Por el contrario, las emisiones de ins-

trumentos de renta variable de las sociedades no financieras descendieron.

Con este trasfondo de acusada inestabilidad, sobre todo en la primera parte del año, las

transacciones financieras entre España y el resto del mundo, excluido el Banco de Espa-

ña, generaron salidas netas de capitales en 2012, por valor de 173 mm (16,5 % del PIB,

9 puntos porcenturales (pp) más que en 2011; véase cuadro 2.1), cifra que encubre un

perfil diferenciado a lo largo del año, con salidas netas de fondos hasta agosto por valor

de 254 mm (24,2 % del PIB anual) y entradas netas por un importe de 81 mm entre sep-

tiembre y diciembre. En los ocho primeros meses de 2012, las salidas netas resultaron

principalmente de la disminución de las tenencias en manos de no residentes de bonos y

obligaciones emitidas por todos los sectores residentes, así como de los repos y depósi-

tos. Durante las tensiones, las Instituciones Financieras Monetarias (IFM) residentes au-

mentaron sus inversiones en el exterior materializadas en forma de otra inversión a corto

plazo, al igual que los hogares y las sociedades no financieras españolas, aunque, en este

caso, de manera bastante moderada. Finalmente, las instituciones financieras residentes

y, en menor medida, las AAPP continuaron reduciendo sus tenencias de bonos y obliga-

ciones extranjeros, sobre todo durante los episodios de mayores tensiones financieras. A

partir de agosto, las entradas de fondos fueron el resultado, fundamentalmente, de las

inversiones que realizaron los no residentes en valores de renta fija, emitidos por las AAPP

y, en segundo término, por los Otros Sectores Residentes (OSR) —tanto por las filiales no

monetarias de las IFM como por las sociedades no financieras—.

Las salidas netas de fondos al exterior registradas en 2012, junto con las necesidades de fi-

nanciación generadas por la cuenta corriente y de capital en ese mismo período (4.679 millo-

nes de euros), se cubrieron principalmente con el aumento de 173.515 millones de euros de

la posición deudora neta del Banco de España frente al resto del mundo (véase gráfico 2.2),

lo que refleja la apelación de las entidades de crédito a la financiación del Eurosistema. El

saldo deudor del Banco de España frente al exterior aumentó hasta el mes de agosto, ya que,

en consonancia con la evolución descrita anteriormente, desde septiembre sus pasivos netos

se redujeron en 93.918 millones, tendencia que continúa en la parte de transcurrida de 2013.

En 2012, el saldo deudor neto que España mantiene frente al exterior, medido a través de

la Posición de Inversión Internacional (PII), se amplió ligeramente (un 0,6 % anual), hasta

situarse en 976 mm de euros, el 93 % del PIB (1,7 pp por encima del año anterior y 0,7 pp

menos que el máximo de 2009) (véanse gráfico 2.3 y cuadro 2.2). Si se excluye el Banco

de España, la PII deudora neta intensificó su corrección, al disminuir 14,5 pp del PIB,

hasta el 69,2 %. Esta disminución se explica por las salidas netas de fondos y por un

efecto valoración negativo (el impacto agregado de la evolución de los precios de los ins-

trumentos financieros y de los tipos de cambio sobre el valor de los activos y pasivos

exteriores y de los otros ajustes4 contribuyó a ampliar el saldo deudor frente al resto del

4 De acuerdo con los estándares estadísticos internacionales, la PII valora los activos financieros y pasivos exte-

riores a los precios de mercado y tipos de cambio vigentes al final del período de referencia. Por consiguiente,

la variación de los precios, expresados en moneda nacional, de los instrumentos que componen la PII tiene un

impacto directo sobre la evolución del saldo acreedor o deudor frente al exterior. De ahí que la variación de la PII

entre dos momentos del tiempo venga determinada no solo por las transacciones financieras entre los residen-

tes de una economía y el resto del mundo, que reflejan la necesidad o capacidad de financiación de la nación

en dicho período, sino también por los cambios de valor que experimentan los instrumentos financieros que

componen el stock de activos financieros y pasivos (lo que se denomina «efecto valoración»).


mundo) (véase cuadro 2.3). Como contrapartida, la posición deudora neta del Banco de

España se amplió sustancialmente (en 16,2 pp del PIB, hasta el 23,8 %). La relativa esta-

bilización de la PII, a pesar de la notable reducción del déficit exterior, ilustra las dificulta-

des para corregir de forma rápida el elevado endeudamiento exterior de España (véase el

recuadro 2.1).

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Saldo de la cuenta corriente más cuenta de capital -6,5 -8,3 -9,6 -9,1 -4,4 -3,9 -3,2 -0,4

Saldo de la cuenta nanciera (a) 6,9 11,3 8,2 6,4 4,0 2,6 -7,6 -16,5

Variación de pasivos frente al exterior (b) 24,5 25,8 22,6 10,9 6,2 0,1 -5,5 -12,9

Inversiones exteriores directas 2,2 2,5 4,5 4,8 0,7 2,9 1,8 2,1

Instituciones nancieras monetarias 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,3

Otros sectores residentes 2,2 2,5 4,4 4,7 0,6 2,6 1,6 1,8

Inversiones de cartera 15,2 19,9 9,1 -2,0 4,6 -3,4 -6,6 -4,7

Administraciones Públicas 0,3 1,4 -1,6 1,6 5,4 1,4 -1,0 0,5

Instituciones nancieras monetarias 6,2 8,3 3,6 -1,3 1,6 -2,0 -3,2 -3,9

Otros sectores residentes 8,7 10,2 7,0 -2,3 -2,4 -2,8 -2,4 -1,3

Otras inversiones 7,1 3,5 9,1 8,1 0,8 0,6 -0,8 -10,2

Administraciones Públicas 0,0 0,1 0,0 0,3 0,2 0,5 0,2 5,2

Instituciones nancieras monetarias 5,6 0,4 7,2 6,9 0,7 -0,7 -1,8 -14,4

Otros sectores residentes 1,5 3,0 1,9 0,9 -0,1 0,8 0,8 -1,1

Variación de activos frente al exterior (c) 17,6 14,5 14,4 4,5 2,2 -2,6 2,0 3,5

Inversiones exteriores directas 3,7 8,4 9,5 4,7 0,9 2,7 2,5 -0,4

Instituciones nancieras monetarias 0,1 0,6 2,9 0,6 0,6 -0,6 1,5 -0,2

Otros sectores residentes 3,6 7,8 6,6 4,1 0,3 3,3 1,0 -0,2

Inversiones de cartera 8,8 -0,4 -0,8 -2,0 0,3 -6,2 -4,0 0,4

Administraciones Públicas 0,5 1,1 0,6 0,2 -1,2 -0,6 -0,1 -0,5

Instituciones nancieras monetarias 4,5 -3,1 0,3 0,7 0,8 -3,3 -0,7 2,1

Otros sectores residentes 3,7 1,6 -1,7 -2,9 0,7 -2,3 -3,1 -1,3

Otras inversiones 5,2 6,7 5,3 1,1 0,4 1,7 3,4 4,3

Administraciones Públicas 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,3 0,6 1,9

Instituciones nancieras monetarias 4,4 6,0 4,8 0,7 0,3 0,8 1,6 1,5

Otros sectores residentes 0,8 0,7 0,4 0,4 -0,1 0,6 1,1 0,9

Derivados nancieros (d) 0,0 -0,2 0,4 0,6 0,6 -0,8 0,2 -0,8

Variación neta de activos exteriores del Banco de España (e) -0,2 -2,6 1,4 2,8 1,0 1,5 10,3 16,5

De la cual:

Activos de reserva 0,2 0,0 0,0 -0,1 -0,1 -0,1 -0,9 -0,2

Activos netos frente al Eurosistema 1,6 -1,3 2,7 2,9 0,6 0,9 11,7 15,5

Otros activos netos -2,0 -1,3 -1,3 -0,1 0,6 0,6 -0,5 1,3

PRO MEMORIA

Saldo de la cuenta nanciera, incluyendo Banco de España 6,7 8,7 9,6 9,2 5,0 4,1 2,7 0,0

Errores y omisiones (f) -0,2 -0,4 0,0 -0,1 -0,5 -0,3 0,5 0,4

DETALLE DE LA CUENTA FINANCIERA DE LA BALANZA DE PAGOS CUADRO 2.1

% del PIB


a Excluido el Banco de España.b Un signo positivo signi ca aumento de pasivos; por tanto, entrada de capitales.c Un signo positivo signi ca aumento de activos; por tanto, salida de capitales.d Se contabilizan como neto de netos y convencionalmente se han asignado a la variación neta de activos.e Un signo positivo (negativo) supone una disminución (aumento) de los activos exteriores del Banco de España.f Un signo positivo (negativo) supone un ingreso (pago) no contabilizado en otra rúbrica de la Balanza.



a Excluido el Banco de España.b Un signo negativo (positivo) supone un aumento (disminución) de los activos netos del Banco de España frente al exterior.

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

NECESIDAD DE FINANCIACIÓN FLUJOS NETOS DE FINANCIACIÓN (VNP – VNA) (a) VARIACIÓN NETA DE ACTIVOS DEL BANCO DE ESPAÑA (b)

PERÍODO 2000-2012

mm de euros

FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA GRÁFICO 2.2


-100

-50

0

50

100

150

200

250

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

NETO ACTIVO PASIVO

% del PIB

EVOLUCIÓN DE LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL GRÁFICO 2.3

PII netaPII neta sin

Banco de EspañaPII neta

PII neta sin

Banco de España

2009 -982,2 -1.026,3 -93,7 -97,9

2010 -931,5 -961,8 -88,8 -91,7

2011 -971,0 -890,1 -91,3 -83,7

2012 -976,4 -726,1 -93,0 -69,2

Valor del stock (mm de euros) Porcentaje del PIB (%)

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL. EVOLUCIÓN RECIENTE CUADRO 2.2



Para valorar el endeudamiento que España mantiene frente al resto del mundo es necesa-

rio considerar, también, la evolución de la deuda externa bruta, que incluye únicamente

los pasivos que generan obligaciones de pago (véase cuadro 2.4)5. En 2012, la deuda

exterior bruta aumentó en 2 pp del PIB, hasta el 166,9 %, con un incremento del endeu-

damiento de las AAPP y, en especial, del Banco de España frente al Eurosistema, que

contrarrestó la disminución de la deuda externa del sector privado, que correspondió,

fundamentalmente, a las IFM. En relación con el volumen acumulado, buena parte de la

deuda externa viva ha sido emitida por el sector financiero, y de ella, a su vez, un por-

centaje elevado corresponde a valores de inversión de cartera con plazo de vencimiento

superior a un año —en torno a un 99 % del total en el caso de las IFM—. No obstante, no

se deben minusvalorar los riesgos que suponen unos elevados niveles de deuda externa,

particularmente en episodios de tensiones financieras6.

La situación comparativa del endeudamiento neto de la economía española, medido por

la PII y la deuda exterior bruta, muestra en España un mejor comportamiento relativo res-

pecto a otras economías periféricas de la UEM altamente endeudadas con el resto del

mundo. En general, las caídas del PIB nominal están dificultando la corrección de las po-

siciones netas deudoras, a pesar de que, durante 2012, en Portugal y Grecia se registra-

ron efectos valoración positivos7 (véase gráfico 2.4).

Las transacciones financieras con el resto del mundo dieron lugar a salidas netas de fondos en

la inversión de cartera y, sobre todo, en la otra inversión (fundamentalmente, préstamos, depó-

sitos y repos), que contrarrestaron ampliamente las entradas netas generadas por la inversión

exterior directa (IED) y los derivados financieros (véase gráfico 2.5)8. Atendiendo al plazo de las

operaciones, en 2012 se agudizó la tónica ya observada en 2011, con salidas netas materiali-

zadas, principalmente, a través de instrumentos a corto plazo (véase gráfico 2.6).

2.2 Desglose por

instrumentos de

inversión

Efecto

valoración

y otros

ajustes

Niveles Niveles % (b) Niveles % (b)

2009 -982,2 -119,1 -52,0 -67,1 1.341,5 -17,6 18,6 -36,2 -2,7 2.323,6 101,5 70,6 30,9 1,4

2010 -931,5 50,7 -43,3 94,0 1.347,9 6,4 -33,0 39,4 2,9 2.279,3 -44,3 10,3 -54,6 -2,3

2011 -971,0 -39,5 -28,7 -10,9 1.384,4 36,5 36,4 0,1 0,0 2.355,4 76,1 65,1 10,9 0,5

2012 -976,4 -5,4 -0,4 -5,0 1.408,3 23,9 26,1 -2,2 -0,2 2.384,7 29,3 26,6 2,8 0,1

Pasivo

Valor

del

stock

Variación

de

stocksTransacción

Efecto valoración

y otros ajustesVariación

de

stocksTransacción

Activo

Efecto valoración

y otros ajustes

Neto (a)

Valor

del

stock

Variación

de

stocksTransacción

Valor

del

stock

CONCILIACIÓN ENTRE LA VARIACIÓN DE STOCKS Y TRANSACCIONES DE LA BALANZA DE PAGOS CUADRO 2.3

mm de euros


a Un signo (–) signi ca una variación de los pasivos superior a la de los activos. b Diferencia entre la variación del stock y las transacciones de balanza de pagos, en términos del stock al comienzo del período.

5 La deuda externa de un país comprende los saldos de todos los pasivos frente a no residentes que impliquen la

realización futura de pagos por amortización, por intereses o por ambos (todos los instrumentos financieros,

excepto las participaciones en el capital y los derivados financieros); por tanto, aproxima los pasivos exigibles.

En España, los pasivos exigibles suponen alrededor del 75 % de los pasivos exteriores totales de España. El

resto está formado por las acciones y otras formas de participación en el capital de las empresas y por los de-

rivados financieros.

6 Véase Banco de España (2012), «Riesgos de refinanciación del endeudamiento exterior de la economía españo-

la», recuadro 6.2, Informe Anual, 2011.

7 Véase BCE (2013), Boletín Mensual, abril.

8 Salvo indicación expresa, están excluidas las operaciones y posiciones del Banco de España.


RECUADRO 2.1LA DINÁMICA DE LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEUDORA NETA

DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA

La reciente mejora del saldo exterior ha permitido detener la di-

námica expansiva de la posición de inversión internacional deu-

dora neta de España (PII), que, tras alcanzar un nivel máximo

cercano al 94 % del PIB en 2009, se situó en el 93 % a finales de

20121. Esta modesta corrección de la PII pone de manifiesto que

una reducción sustancial en su saldo deudor requerirá mantener

superávits exteriores de forma persistente. La magnitud del su-

perávit exterior necesario para que la PII relativa al PIB retome

niveles sustancialmente inferiores a los actuales depende, ade-

más del nivel inicial de la posición deudora, de la evolución de la

rentabilidad exigida por los pasivos contraídos frente al resto del

mundo y de la tasa de crecimiento del PIB.

La contribución de los factores anteriores a la evolución del en-

deudamiento exterior neto de España frente al exterior ha sido

dispar a lo largo de los últimos años, con dos períodos clara-

mente diferenciados (véase gráfico adjunto).

En el período transcurrido desde 1999 hasta la segunda mitad

de 2007, momento en que la economía española comenzó a

desacelerarse, el saldo exterior corriente primario se deterioró

significativamente, pasando de registrar un superávit del 0,6 %

del PIB a un déficit del 7,2 %. El mayor recurso al ahorro exterior

coincidió con una etapa de notable dinamismo de la economía

española, en la que el PIB registró un crecimiento anual medio

del 3,7 %, en términos reales, lo que permitió moderar el au-

mento de la ratio de la PII neta sobre el PIB. Por su parte, el

descenso de los tipos de interés contribuyó a reducir los pagos

netos realizados al resto del mundo hasta el año 2004, mientras

que su repunte posterior, hasta el año 2007, operó en la direc-

ción contraria. En el conjunto de este período, la apreciación del

euro y el mejor comportamiento relativo de la bolsa española

frente a la europea y estadounidense explican la contribución

tan negativa de los efectos valoración al deterioro de la PII neta

de España.

En los años posteriores, la evolución de los principales determi-

nantes del endeudamiento exterior ha estado condicionada por

la crisis financiera y económica, y, especialmente, en el período

más reciente, por los varios episodios de crisis de deuda sobe-

rana registrados en algunas economías del área del euro, que,

en ocasiones, tuvieron un fuerte impacto en las condiciones de

financiación de la economía española. En concreto, desde 2008

hasta 2012, el PIB español sufrió una contracción media anual,

en términos reales, del 0,8 %, mientras que el déficit exterior

corrien te primario se corrigió, hasta alcanzar un ligero superávit

en 2012, del 0,7 % del PIB. Por su parte, la evolución de los ti-

pos de interés a lo largo de este período más reciente ha estado

influenciada por las tensiones en el área del euro. Así, los tipos

de interés de la deuda pública española comenzaron a repuntar

con fuerza a partir de la primera mitad de 2010 y, tras varias fa-

ses de sucesivas aceleraciones y moderaciones, llegaron a al-

canzar niveles máximos desde la introducción del euro en los

meses centrales de 2012, para, posteriormente, reducirse nota-

blemente. A diferencia del período expansivo, los efectos valo-

ración contribuyeron positivamente a la corrección del saldo

deudor, en un contexto de depreciación del tipo de cambio del

euro y descenso de las cotizaciones bursátiles.

-80

-60

-40

-20

0

20

40

1999-2007 2008-2012

EFECTO PIB EFECTOS VALORACIÓN PAGOS NETOS DE RENTAS SALDO POR CUENTA CORRIENTE PRIMARIO CAMBIOS EN LA PII NETA

VARIACIONES DE LA PII NETA Y SUS DETERMINANTES

% del PIB


1 Una parte de la PII neta está materializada en participaciones del capital en

las empresas, es decir, en pasivos no exigibles y que, por tanto, no conlle-

van un aumento automático de las obligaciones de pago de rentas futuras

ni generan por sí mismos problemas de refinanciación. Cuando se exclu-

yen tanto del activo como del pasivo las participaciones en el capital (tanto

las materializadas en forma de inversión directa como en cartera), la PII

neta de la economía española se sitúa a finales de 2012 en el 89 % del PIB.


RECUADRO 2.1LA DINÁMICA DE LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEUDORA NETA

DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (cont.)

En la parte transcurrida de 2013, el saldo primario ha continuado

registrando un saldo superavitario que, según las últimas previ-

siones disponibles, se ampliará en los próximos trimestres,

abriendo la posibilidad de que la PII neta inicie una suave tra-

yectoria descendente. No obstante, la evidencia anterior sugiere

que avances adicionales y significativos en la corrección de

la PII neta requieren el mantenimiento de un superávit exterior y

la recuperación de una senda de crecimiento sostenido. En este

sentido, la introducción de reformas estructurales que eleven el

crecimiento potencial y mejoren la competitividad de la econo-

mía española, por un lado, y reduzcan su dependencia importa-

dora, por otro, resultan necesarias para registrar superávits

corrien tes primarios persistentes y, por tanto, reducir el endeu-

damiento neto frente al resto del mundo a medio plazo.

En consonancia con la composición y el signo de las transacciones financieras realiza-

das en el conjunto del año, disminuyeron apreciablemente los saldos deudores en in-

versión de cartera y, en particular, en otra inversión. En cambio, el saldo acreedor de la

inversión directa pasó a ser ligeramente deudor y la posición acreedora en derivados

financieros se redujo levemente (véase cuadro 2.5). Como resultado de esta evolución,

la otra inversión perdió peso relativo en el pasivo, a favor del resto de instrumentos,

mientras que se redujo la participación de la IED en el total de los activos exteriores

(véase cuadro 2.6).

La economía española registró en 2012 entradas netas en forma de IED9 por valor de

25.387 millones de euros (2,4 % del PIB), cifra que constituye un máximo histórico y que

se explica tanto por las desinversiones en el exterior acumuladas en 2012, por primera vez

en la serie anual de Balanza de Pagos, como, fundamentalmente, por el incremento de las

inversiones del exterior en España, que, no obstante, se mantuvieron por debajo del pro-

medio de los años inmediatamente anteriores a la crisis financiera (véase gráfico 2.7), en

un contexto de disminución de los flujos globales de IED en 2012, que, valorados en eu-

ros, cayeron un 8 % interanual, de acuerdo con la información más reciente proporcionada

por la OCDE. Este descenso fue más acusado en la UE y en Estados Unidos, mientras que

algunas economías emergentes se beneficiaron de mayores entradas de inversión directa,

destacando, en particular, China, que fue el primer receptor de IED del exterior, desban-

cando a Estados Unidos10.

La inversión directa de España en el exterior originó entradas de fondos (es decir, desin-

versiones) por valor de 3.790 millones de euros, en contraste con las salidas de 26.313

millones del año anterior. Estas operaciones, junto con el impacto negativo del efecto

valoración y con otros cambios en volumen sobre el conjunto de activos, explican la

reducción del stock de IED de España en el exterior en 2012 (de 1,5 pp del PIB, hasta el

45,2 % del PII). Por instrumentos, las desinversiones de IED fueron el resultado de las

ventas netas de acciones, que compensaron las inversiones efectuadas mediante el resto

2.2.1 INVERSIÓN EXTERIOR

DIRECTA

9 Conviene recordar que los datos de IED en la Balanza de Pagos española incluyen las operaciones de las deno-

minadas Empresas de Tenencias de Valores Extranjeros (ETVE), que, en términos generales, no dan lugar ni a

entradas ni a salidas de capital, sino que representan, principalmente, anotaciones contables. Las ETVE son

establecidas por grupos multinacionales no residentes para centralizar la tenencia de sus inversiones directas

exteriores en terceros países. Esta rúbrica incluye otras empresas holding que, no siendo estrictamente ETVE,

se han establecido en España con la finalidad principal de canalizar inversiones directas. Si se descuentan las

operaciones realizadas por las ETVE, el comportamiento de la IED no cambia significativamente en 2012 en

términos cualitativos.

10 Para más información, véase OCDE (2013), FDI in figures, abril.


I TR II TR III TR IV TR

Deuda externa 1.715 1.754 1.776 1.791 1.748 1.752

Excluido el Banco de España 1.664 1.578 1.499 1.382 1.348 1.414

Inversiones exteriores directas 180 177 177 175 175 175

Préstamos con a iadas 112 108 108 105 106 107

Préstamos con inversionistas directos 68 70 70 69 69 68

Inversiones de cartera 765 687 647 566 572 634

Otras inversiones (a) 719 714 675 642 601 605

Banco de España 51 175 276 409 400 337

2010 20112012

DEUDA EXTERNA DE ESPAÑA Desglose por instrumentos

CUADRO 2.4

mm de euros


a Incluye, principalmente, préstamos, depósitos y repos.

FUENTE: Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, OCDE, BPI y fuentes nacionales.

a Se presenta el último dato disponible, que corresponde al cuarto trimestre de 2012, excepto para Francia (cuarto trimestre de 2011). En cuanto a los datos de deuda externa, se presenta el último dato disponible (cuarto trimestre de 2012).

b Los países se nombran con su código ISO (ES: España; DE: Alemania; FR: Francia; IT: Italia; PT: Portugal).

-140

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

PT FR DE IT ES

PII NETA

% del PIB

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL NETA Y DEUDA EXTERNA BRUTA: COMPARACIÓN INTERNACIONAL (a) (b)

GRÁFICO 2.4

0

50

100

150

200

250

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

PT FR DE IT ES

DEUDA EXTERNA BRUTA

% del PIB

2010 2011 2012 I TR II TR III TR IV TR

Posición de Inversión Internacional neta (A – P) -88,8 -91,3 -93,0 -964 -957 -959 -976

Excluido el Banco de España -91,7 -83,7 -69,2 -779 -642 -650 -726

Inversiones exteriores directas 1,8 1,5 -0,5 17 12 14 -6

Inversiones de cartera -60,5 -55,8 -51,3 -536 -458 -484 -538

Otras inversiones (a) -33,2 -30,0 -17,6 -262 -201 -183 -184

Derivados nancieros 0,3 0,6 0,2 3 5 3 2

Banco de España 2,9 -7,6 -23,8 -185 -315 -309 -250

2012

mm de euros% del PIB

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL. RESUMEN CUADRO 2.5


a Incluye, principalmente, préstamos, depósitos y repos.



a Excluido el Banco de España.b Los derivados nancieros se contabilizan como neto de netos y convencionalmente se han asignado a la variación neta de activos.

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

DERIVADOS FINANCIEROS OTRAS INVERSIONES

INVERSIONES DE CARTERA INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS

DE ESPAÑA EN EL EXTERIOR Variación neta de activos (b)

mm de euros

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

OTRAS INVERSIONES INVERSIONES DE CARTERA

INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS

DEL EXTERIOR EN ESPAÑA Variación neta de pasivos

mm de euros

TRANSACCIONES FINANCIERAS CON EL EXTERIOR, POR INSTRUMENTOS (a) GRÁFICO 2.5

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

DERIVADOS FINANCIEROS OTRAS INVERSIONES INVERSIONES DE CARTERA INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS TOTAL

NETO VNP - VNA

mm de euros

FUENTES: Banco de España.

a La renta a a corto plazo está formada por instrumentos del mercado monetario y otra inversión a corto plazo; la renta a largo plazo, por bonos y obligaciones y otra inversión a largo plazo. Excluye el Banco de España.

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

A LARGO PLAZO A CORTO PLAZO TOTAL

NETO (VNP – VNA) (a)

mm de euros

CUENTA FINANCIERA: RENTA FIJA POR PLAZOS GRÁFICO 2.6


Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo

% sobre el total

Media 2007-2009 33,1 19,0 30,8 47,0 30,0 30,2 6,1 3,9

2010 38,6 21,1 24,6 42,5 29,3 32,3 7,5 4,1

2011 38,5 22,1 20,0 39,0 30,6 32,7 10,9 6,2

2012 36,0 23,5 20,9 39,8 31,9 29,6 11,2 7,2

Valor del stock (mm de euros)

Media 2007-2009 418 420 389 1.038 379 667 77 85

2010 489 470 312 946 371 719 95 92

2011 497 481 258 851 395 714 140 134

2012 475 481 276 815 421 605 148 146

Inversión exterior directa Inversión de cartera Otra inversión Derivados nancieros

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Desglose por instrumentos (a)

CUADRO 2.6


a Excluido el Banco de España.



-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

FINANCIACIÓN A EMPRESAS RELACIONADAS

INMUEBLES

OTRAS PARTICIPACIONES Y BENEFICIOS REINVERTIDOS

ACCIONES

TOTAL

NETO VNP - VNA

mm de euros

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

NETA

ACTIVO

PASIVO

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL

mm de euros

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

FINANCIACIÓN A EMPRESAS RELACIONADAS INMUEBLES OTRAS PARTICIPACIONES Y BENEFICIOS REINVERTIDOS ACCIONES

SALIDAS Variación neta de activos

mm de euros

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

FINANCIACIÓN A EMPRESAS RELACIONADAS INMUEBLES OTRAS PARTICIPACIONES Y BENEFICIOS REINVERTIDOS ACCIONES

mm de euros

ENTRADAS Variación neta de pasivos

INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS (a) Transacciones nancieras con el exterior y Posición de Inversión Internacional

GRÁFICO 2.7


de instrumentos, entre los que destacaron los beneficios no distribuidos y el repunte

experimentado por las otras participaciones en el capital. Por el contrario, el volumen de

financiación entre empresas relacionadas, aunque positivo, se redujo notablemente res-

pecto al año anterior. Atendiendo a las ramas de actividad, las desinversiones en el exterior

se concentraron en «Transporte y almacenamiento; información y comunicaciones» y en

«Actividades financieras y de seguros». En sentido contrario, destacaron las inversiones

en las ramas energéticas y en las relacionadas con el «Comercio al por mayor y al por

menor, reparación de vehículos y motocicletas» (véase cuadro 2.7).

La desagregación geográfica muestra que, excluidas las operaciones de las empresas

ETVE, las desinversiones en el exterior tuvieron lugar en países extracomunitarios, en

particular Suiza, Estados Unidos y Latinoamérica (sobre todo México), si bien también

fueron considerables en el Reino Unido (véase cuadro 2.8). En cambio, las inversiones se

dirigieron fundamentalmente a la UEM. Esta evolución no tuvo un impacto acusado sobre

la composición geográfica del stock de activos exteriores de IED, con la UEM y Latinoa-

mérica (en particular, Brasil) como destinos principales. También resulta destacable el

peso relativo en las economías británica y estadounidense (véase cuadro 2.9).

2011 2012 2011 2012

TOTAL 26.313 -3.790 19.290 21.598

Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca . . -80 64

Industrias extractivas 2.530 -121 1.344 168

Industria manufacturera -5.964 498 3.730 9.172

Suministro de energía eléctrica, gas, vapor y aire acondicionado,

agua, actividades de saneamiento, gestión de residuos

y descontaminación 3.314 1.515 865 861

Construcción 290 1.071 793 1.225

Comercio al por mayor y al por menor; reparación de vehículos

de motor y motocicletas1.987 2.651 -1.761 321

Transporte y almacenamiento; información y comunicaciones 5.281 -6.221 3.803 -2.148

Hostelería 251 -340 113 59

Actividades nancieras y de seguros 12.613 -6.707 2.686 2.049

De las que: ETVE (b) -1.566 -491 -869 581

Actividades inmobiliarias; actividades profesionales, cientí cas,

técnicas, administrativas y servicios auxiliares 4.405 1.021 4.305 1.940

Resto de servicios (c) 83 569 . 444

Sin clasi car 1.515 2.253 3.473 7.443

Inmuebles 613 501 4.723 5.541

Otros 902 1.752 -1.250 1.902

Inversión directa de España en

el exterior

Inversión directa del exterior en

España

TRANSACCIONES DE INVERSIÓN EXTERIOR DIRECTA EN 2011 Y 2012 (a) Detalle por sector de actividad económica

CUADRO 2.7

Millones de euros


a «.» indica que se trata de una cantidad inferior en valor absoluto a 50 millones de euros. b Estimación basada en la clasi cación por CNAE 2009. Incluye operaciones de empresas ETVE y otras empresas holding que, no siendo estrictamente ETVE, al

igual que estas se han establecido en España con la nalidad principal de canalizar inversiones directas. c «Resto de servicios» incluye «Administración Pública y defensa; Seguridad Social obligatoria», «Educación», «Actividades sanitarias y de servicios sociales»,

«Actividades artísticas, recreativas y de entretenimiento», «Otros servicios» y «Actividades de los hogares como empleadores de personal doméstico; actividades de los hogares como productores de bienes y servicios para uso propio» y «Actividades de organizaciones y organismos extraterritoriales».


Las transacciones de inversión directa del exterior en España aumentaron un 12 %, hasta

21.598 millones de euros, después del cuantioso descenso registrado en 2011. Este incre-

mento, que compensó el impacto negativo del retroceso de las cotizaciones bursátiles y

otros ajustes en volumen sobre el valor de mercado de las participaciones en el capital de

las empresas españolas, explica que el valor del stock de los pasivos de IED se ampliase en

0,6 pp del PIB, hasta el 45,8 %. El desglose por instrumentos muestra que la mayor parte de

la IED recibida por la economía española continuó canalizándose a través de las partici-

paciones en el capital distintas de las acciones (alrededor del 88 % del total) (véase grá-

fico 2.7). La financiación de empresas relacionadas volvió a originar en 2012 flujos netos

de salida de una magnitud considerable, lo que estaría ligado a las decisiones de gestión de

la liquidez de las multinacionales en un entorno de difícil captación de recursos ajenos.

Por ramas de actividad, destacó, en primer lugar, el incremento de la IED del exterior en la

rama de «Industria manufacturera». También aumentaron las inversiones de no residentes

Total ETVE (d) Total ETVE (d) Total ETVE (d) Total ETVE (d)

TOTAL MUNDIAL 26.313 -1.566 -3.790 -491 19.290 -869 21.598 581

Unión Europea 27 (b) 7.851 -1.005 1.813 -71 2.667 -2.244 11.554 118

Área del euro 4.823 -776 6.571 . 9.977 -2.080 10.475 -199

Alemania 1.465 363 1.795 . 2.486 -160 -456 .

Francia 1.653 102 763 181 4.029 -120 2.640 159

Holanda 5.006 102 2.872 . 9.618 -154 6.442 -398

Italia -816 -50 446 . 263 . 3.980 .

Luxemburgo -2.059 -1.228 -1.698 -197 558 -1.828 -1.244 169

Portugal 280 . -891 . 943 . 756 .

Reino Unido -762 -224 -5.314 -133 -7.648 -178 400 313

Países de nueva incorporación

a la UE (c)3.498 . 359 . 411 . 482 .

Suiza . . -5.425 125 2.297 . 594 .

Estados Unidos 986 -932 -2.118 -595 3.541 751 4.730 549

Latinoamérica 9.466 171 -863 -78 3.934 236 2.205 286

Argentina -445 . 362 85 62 . 60 .

Brasil 5.359 155 831 -274 1.341 178 838 103

Chile . -173 -553 -153 . . . .

México 2.012 . -2.504 . . . 668 .

Marruecos 116 . 92 . . . . .

Japón . . 66 . 88 . . .

Australia 265 . 257 . . . -207 -163

PRO MEMORIA: OCDE 17.165 -1.896 -7.593 -629 8.876 -1.410 17.806 610

2011 2012 2011 2012

Inversión directa de España en el exterior Inversión directa del exterior en España

TRANSACCIONES DE INVERSIÓN EXTERIOR DIRECTA EN 2011 Y 2012 (a) Detalle por áreas geográ cas

CUADRO 2.8

Millones de euros


a «.» indica que se trata de una cantidad inferior en valor absoluto a 50 millones de euros. b Unión Europea: instituciones internacionales de la Unión Europea, Banco Central Europeo, Francia, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Italia, Reino Unido, Irlanda,

Dinamarca, Grecia, Portugal, Luxemburgo, Austria, Finlandia, Suecia, Chipre, República Checa, Estonia, Hungría, Lituania, Letonia, Malta, Polonia, Eslovenia, Eslovaquia, Rumanía y Bulgaria, y las correspondientes dependencias de su territorio económico.

c Países de nueva incorporación: República Checa, Hungría, Lituania, Letonia, Polonia, Bulgaria y Rumanía.d Estimación basada en la clasi cación CNAE-2009. Incluye operaciones de empresas ETVE y otras empresas holding que, no siendo estrictamente ETVE, al igual

que estas se han establecido en España con la nalidad principal de canalizar inversiones directas.


en «Inmuebles» (en un 17,3 % interanual, hasta el 0,5 % del PIB), en un contexto en que

prosiguió la fuerte corrección de los precios de la vivienda.

La mayor parte de la IED en España en 2012 provino de la UEM (51 %, excluidas las

ETVE), con una participación importante de Holanda (33 % del total), que, al igual que el

año anterior, estuvo relacionada con el elevado volumen de operaciones canalizadas a

través de este centro financiero internacional. Fuera de la UEM sobresalieron las inversio-

nes desde Estados Unidos y Latinoamérica, que, en conjunto, se acercaron al 30 % del

volumen total de IED en España. En línea con la procedencia tradicional de los flujos, el

stock de las inversiones directas de no residentes en España corresponde mayoritaria-

mente a la UEM (más de dos tercios del total).

En consonancia con la evolución de las transacciones de inversión directa y el impacto de

los efectos valoración, la posición de España en forma de IED pasó a registrar un saldo

deudor del 0,5 % del PIB en 2012, frente a una posición acreedora del 1,5 % en 2011.

mm

de euros

% sobre

el total

mm

de euros

% sobre

el total

mm

de euros

% sobre

el total

mm

de euros

% sobre

el total

Total mundial 497 100,0 475 100,0 481 100,0 481 100,0

Unión Europea-27 (b) 254 51,2 242 50,9 373 77,5 377 78,5

Zona del euro 155 31,1 147 30,9 325 67,7 329 68,3

Alemania 15 3,0 17 3,5 32 6,6 31 6,5

Francia 22 4,4 23 4,8 50 10,5 50 10,4

Holanda 40 8,1 44 9,2 109 22,6 112 23,3

Italia 7 1,5 7 1,4 31 6,5 34 7,1

Luxemburgo 23 4,7 8 1,7 71 14,8 69 14,4

Portugal 28 5,6 26 5,6 9 1,9 10 2,0

Reino Unido 68 13,7 63 13,3 40 8,3 41 8,5

Países de nueva incorporación

a la UE (c)28 5,6 28 5,8 1 0,3 2 0,4

Suiza 16 3,2 11 2,2 16 3,3 17 3,5

Estados Unidos 45 9,1 43 9,0 45 9,5 35 7,3

Latinoamérica 143 28,8 138 29,1 19 3,9 21 4,3

Argentina 23 4,6 14 2,9 0 0,1 0 0,1

Brasil 56 11,2 49 10,3 8 1,6 8 1,8

Chile 13 2,6 14 2,9 . . . .

México 28 5,5 37 7,7 3 0,7 4 0,9

Marruecos 2 0,4 2 0,4 . . . .

Japón 1 0,1 1 0,1 1 0,3 2 0,3

Australia 5 0,9 5 1,0 . . . .

PRO MEMORIA: OCDE 371 74,7 363 76,3 448 93,2 444 92,4

2011 2012 2011 2012

Inversión directa de España en el exterior Inversión directa del exterior en España

PII DE INVERSIÓN EXTERIOR DIRECTA EN 2011 Y 2012 (a) Detalle por zonas geográ cas y económicas seleccionadas

CUADRO 2.9


a «.» indica que se trata de una cantidad inferior a 0,3 mm de euros. b UE-27: instituciones internacionales de la Unión Europea, Banco Central Europeo, Francia, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Italia, Reino Unido, Irlanda, Dinamarca,

Grecia, Portugal, Luxemburgo, Austria, Finlandia, Suecia, Chipre, República Checa, Estonia, Hungría, Lituania, Letonia, Malta, Polonia, Eslovenia, Eslovaquia, Bulgaria y Rumanía, y las correspondientes dependencias de su territorio económico.


La inversión de cartera volvió a generar en 2012 salidas netas de fondos, por una cuantía

equivalente al 5,1 % del PIB, cifra bastante más elevada que la acumulada en 2011 y que

representa un máximo histórico (véase gráfico 2.8). Los flujos de salida por este concepto

fueron el resultado de las desinversiones efectuadas por no residentes en valores españo-

les y de las modestas inversiones en el exterior realizadas por los residentes españoles,

que contrastaron con las elevadas desinversiones acumuladas durante los dos años an-

teriores. Las transacciones con el exterior en bonos y obligaciones y en instrumentos del

mercado monetario se saldaron con salidas netas de fondos por valor de 54.587 millones

de euros, que se explica, fundamentalmente, por las ventas netas de títulos de renta fija

españoles efectuadas por no residentes. En sentido contrario, las transacciones en renta

variable originaron entradas netas de fondos, aunque por una cuantía reducida (algo más

de 950 millones de euros), bastante por debajo del nivel alcanzado el año anterior.

Las transacciones de inversión de cartera de España en el exterior generaron salidas ne-

tas por valor de casi 4.000 millones de euros (véase cuadro 2.1), a pesar de la reducción

de las carteras de los residentes de renta fija extranjera, aunque en mucha menor medida

que en los años anteriores (1.999 millones). Estas desinversiones se concentraron en los

2.2.2 INVERSIÓN DE CARTERA



-100

-50

0

50

100

150

200

250

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

INSTRUMENTOS DEL MERCADO MONETARIO BONOS Y OBLIGACIONES ACCIONES Y PARTICIPACIONES EN FONDOS DE INVERSIÓN TOTAL

NETO VNP - VNA

mm de euros

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

1.000

1.200

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

ACTIVO

PASIVO NETA


mm de euros

-100

-50

0

50

100

150

200

250

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

INSTRUMENTOS DEL MERCADO MONETARIO BONOS Y OBLIGACIONES ACCIONES Y PARTICIPACIONES EN FONDOS DE INVERSIÓN


mm de euros

-100

-50

0

50

100

150

200

250

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

INSTRUMENTOS DEL MERCADO MONETARIO BONOS Y OBLIGACIONES ACCIONES Y PARTICIPACIONES EN FONDOS DE INVERSIÓN

mm de euros


INVERSIONES DE CARTERA (a) Transacciones nancieras con el exterior y Posición de Inversión Internacional

GRÁFICO 2.8


bonos y obligaciones (11.219 millones), ya que aumentaron las inversiones en instrumen-

tos del mercado monetario (9.221 millones). En sentido contrario, se produjeron inversio-

nes en renta variable (5.930 millones), en contraste con las desinversiones acumuladas

durante el año anterior, y fueron realizadas por los OSR (6.578 millones), contrarrestando

las modestas desinversiones de las IFM. Las ventas de bonos y obligaciones extranjeros

correspondieron a los OSR (20.498 millones), en particular, a las instituciones financieras

no monetarias11 (15.390 millones), mientras que las IFM aumentaron sus tenencias de

valores de renta fija a largo plazo emitidos por no residentes (en 14.946 millones). Las

sociedades no financieras y las familias desinvirtieron en bonos y obligaciones extranjeros

(véase cuadro 2.10). En cuanto a las AAPP, el Fondo de Reserva de la Seguridad Social

continuó reduciendo sus tenencias de bonos y obligaciones emitidos por no residentes,

en consonancia con la estrategia de recomposición de su cartera a favor de valores emi-

tidos por el Tesoro español llevada a cabo en los últimos años.

Cabe mencionar que durante el cuarto trimestre de 2012 tuvo lugar una operación rele-

vante que, aunque no afectó a los flujos netos agregados de la Cuenta Financiera, sí

condicionó los flujos con el resto del mundo materializados en forma de inversión de car-

tera y de otra inversión y su registro contable en la Balanza de Pagos. En primer lugar, en

diciembre tuvo lugar la recapitalización de varias entidades bancarias españolas, y la ca-

pitalización de la SAREB, a través de un préstamo a largo plazo concedido por el MEDE a

11 Fundamentalmente, Fondos de inversión, Empresas de seguros y Fondos de pensiones, que se agrupan dentro

de los «Otros sectores residentes».

TotalOSR

Instituciones

nancieras

no monetarias

Sociedades

no nancieras

y hogares e

ISFLH

TotalOSR

Instituciones

nancieras

no monetarias

Sociedades

no nancieras y

hogares e

ISFLH

VNA TOTAL -11.200 -26.697 15.498 -5.746 -9.833 4.088

Inversión

exterior directa10.807 192 10.616 -2.102 188 -2.289

Acciones y participaciones

en fondos de inversión-7.407 -2.733 -4.674 6.578 4.010 2.568

Bonos y obligaciones -25.068 -23.106 -1.961 -20.498 -15.390 -5.109

Instrumentos

del mercado monetario-985 -893 -92 558 1.107 -549

Otra inversión 11.453 -157 11.610 9.719 251 9.467

VNP TOTAL 183 -34.633 34.816 -6.348 -24.453 18.105

Inversión

exterior directa17.302 -1.175 18.477 18.546 -2.511 21.058

Acciones y participaciones

en fondos de inversión4.908 -380 5.288 3.157 -173 3.331

Bonos y obligaciones -24.205 -25.956 1.751 -17.689 -23.197 5.508

Instrumentos

del mercado monetario-5.989 -6.262 273 684 913 -229

Otra inversión 8.166 -860 9.027 -11.046 516 -11.562

2011 2012

Inversión

de cartera

Inversión

de cartera

DESGLOSE POR INSTRUMENTOS DEL SECTOR «OTROS SECTORES RESIDENTES» (OSR) CUADRO 2.10

Millones de euros



las AAPP por un importe cercano a 39 mm, lo que supuso un incremento de los pasivos

de la otra inversión de las AAPP, tal y como se analiza en el siguiente epígrafe. Dicha ope-

ración se compensó con un aumento de similar magnitud de los activos exteriores de in-

versión de cartera de renta fija, fundamentalmente, de las IFM españolas, ya que, como

contrapartida del préstamo, el MEDE transfirió a las AAPP (mediante el FROB) valores de

renta fija a largo y corto plazo emitidos por este organismo. A su vez, el sector público,

gracias a la financiación recibida del MEDE, recapitalizó las IFM del denominado «grupo 1» y

capitalizó la SAREB, entregando, a cambio de su participación en el capital, los valores del

MEDE12. De esta forma, la operación finalmente se reflejó en la Balanza de Pagos como

una entrada de fondos del exterior en la otra inversión de las AAPP y una salida en activos

de cartera frente al exterior de las IFM y, en menor medida, de los OSR.

El saldo de los activos exteriores materializados en títulos de inversión de cartera aumen-

tó en 2,1 pp del PIB en 2012, hasta el 26,3 %, debido a las inversiones realizadas y al

impacto positivo del efecto valoración. El incremento de los activos exteriores se extendió

tanto a la renta variable como a los IMM (los instrumentos del mercado monetario). Por lo

que se refiere a la composición geográfica del stock de inversión de cartera en el exterior,

si se excluye el MEDE que se clasifica dentro de la UEM, apenas hubo cambios significa-

tivos (véase cuadro 2.11).

En cuanto a la inversión de cartera del exterior en España, se registraron desinversiones por

tercer año consecutivo, que ascendieron a 49.699 millones de euros, cifra sensiblemente

12 En este grupo 1 se incluyen BFA-Bankia, NCG Banco, Catalunya Banc y Banco de Valencia, que forman parte

del sector de las IFM. La parte de la SAREB, de menor cuantía, quedaría en los «Otros sectores residentes».

Valores part.

capital

Valores de

deudaTotal

Peso sobre el

total (%)

Valores part.

capital

Valores de

deudaTotal

Peso sobe el

total (%)

MEDE (b) — — — — — 39,5 39,5 14,3

Luxemburgo 27,6 3,3 30,9 12,0 35,6 3,2 38,8 14,0

Francia 11,5 22,8 34,4 13,3 12,2 19,1 31,3 11,3

Holanda 1,9 24,4 26,3 10,2 2,0 21,4 23,4 8,5

Italia 1,9 23,0 24,9 9,6 1,8 18,8 20,6 7,5

Reino Unido 4,1 18,5 22,6 8,8 5,7 14,8 20,4 7,4

Irlanda 6,0 13,7 19,8 7,7 9,0 11,1 20,1 7,3

Estados Unidos 6,8 16,3 23,1 8,9 6,6 11,3 17,9 6,5

Alemania 5,0 17,6 22,6 8,8 5,1 12,0 17,1 6,2

Portugal 1,2 7,7 9,0 3,5 1,3 5,9 7,1 2,6

Brasil 0,3 6,3 6,7 2,6 . 6,6 6,8 2,5

Resto 11,4 26,5 37,9 14,7 10,0 23,1 33,2 12,0

TOTAL ACTIVOS 77,8 180,2 258,0 100,0 89,5 186,8 276,3 100,0

2011 2012

PII DE INVERSIÓN DE CARTERA DE ESPAÑA EN EL EXTERIOR EN 2011 Y 2012 (a) Desglose geográ co y por instrumentos

CUADRO 2.11

mm de euros


a Excluido el Banco de España. «.» indica que se trata de una cantidad inferior a 0,3 mm de euros. b El MEDE se incluye dentro de la UEM-17.


inferior a la registrada en 2011. Estas desinversiones tuvieron lugar en valores emitidos

por el sector privado, y representaron alrededor del 5 % del PIB. En cambio, los inversores

extranjeros aumentaron su tenencias de deuda pública española en un 0,5 % del PIB,

mientras que en el ejercicio anterior se produjeron desinversiones (véase cuadro 2.1). Por

tipos de instrumentos, las ventas netas de títulos de inversión de cartera españoles por

parte de no residentes se concentraron en los bonos y obligaciones (58.391 millones, un

11 % más que en el año anterior), y, en particular, en títulos emitidos por el sector privado

(60.771 millones), ya que, como se acaba de señalar, adquirieron deuda pública a largo

plazo por un importe de 2.320 millones, en contraste con las desinversiones realizadas en

2011. Dentro del sector privado, las ventas se concentraron en bonos y obligaciones emi-

tidos por las IFM (entre los cuales se incluyen las cédulas hipotecarias), bonos de tituliza-

ción y otros títulos a largo plazo emitidos por entidades financieras no monetarias, mien-

tras que aumentaron las tenencias de no residentes de bonos emitidos por las grandes

empresas no financieras españolas (véase cuadro 2.10). En la misma línea, los no residen-

tes aumentaron sus tenencias de instrumentos del mercado monetario (en 1.806 millones),

concretamente de deuda pública, mientras que desinvirtieron en títulos a corto plazo emi-

tidos por el sector privado; en particular, por las IFM españolas. Por último, los no residen-

tes incrementaron, por segundo año consecutivo, sus tenencias de renta variable españo-

la, por un importe de 6.887 millones.

El saldo de pasivos exteriores de inversión de cartera retrocedió 2,4 pp del PIB, hasta el

77,6 %, al contrario de lo que ocurrió con los activos. Este descenso se concentró en la

renta fija, reflejo de las desinversiones llevadas a cabo por los no residentes. Por el con-

trario, los pasivos de renta variable aumentaron tanto por las adquisiciones netas de no

residentes a lo largo de 2012 como por el impacto positivo de los efectos valoración. El

desglose geográfico de los pasivos de inversión de cartera que proporciona la última En-

cuesta Coordinada de Inversión de Cartera (CPIS, de acuerdo con las siglas de su deno-

minación en inglés) del FMI13, con datos relativos al cierre de 2011, muestra el predominio

de las inversiones procedentes de la UEM, especialmente de Francia y Alemania como

inversores finales (casi un 40 % de la inversión en cartera procedente del exterior), aunque

el peso relativo del Reino Unido, Estados Unidos, Luxemburgo y Holanda también es re-

levante (véase cuadro 2.12).

La posición deudora neta en concepto de inversión en cartera disminuyó en 4,5 pp del PIB

en 2012, hasta el 51,3 %, debido tanto al incremento de los activos como al retroceso de

los pasivos exteriores. La corrección de este saldo deudor se debió a la mejoría de la po-

sición en instrumentos de renta fija, que contrarrestó la ligera ampliación del saldo nega-

tivo en títulos de renta variable.

Las operaciones en otra inversión (fundamentalmente préstamos, depósitos y repos) die-

ron lugar a unas salidas netas de fondos muy significativas en 2012, de 153.277 millones

de euros (14,6 % del PIB), sustancialmente más elevadas que la cifra alcanzada el año

anterior. Estas salidas reflejan tanto las inversiones netas de los residentes en el exterior

en forma de otra inversión como, sobre todo, las desinversiones netas de los no residen-

tes en España en este tipo de instrumentos. Atendiendo al plazo, estas salidas netas se

2.2.3 OTRAS INVERSIONES

(PRÉSTAMOS, DEPÓSITOS

Y REPOS)

13 La PII no proporciona un desglose geográfico adecuado de los pasivos de cartera, ya que solo aporta informa-

ción sobre la primera contrapartida no residente conocida, que en muchos casos difiere del tenedor final de los

títulos, que es el relevante a efectos del análisis económico. El análisis conforme al criterio del inversor final se

realiza a partir de la información del desglose geográfico de los activos de cartera de otros países frente a

España contenida en la CPIS. Los datos de la CPIS se pueden consultar en el sitio web del FMI: http://www.

imf.org/external/np/sta/pi/cpis.htm.


canalizaron mediante instrumentos de corto plazo (véase gráfico 2.9). Como viene siendo

habitual, la evolución de esta rúbrica estuvo muy condicionada por las operaciones de las

IFM, que generaron salidas netas cercanas al 16 % del PIB. Las operaciones en otra inver-

sión de las AAPP y los OSR originaron flujos netos más modestos y de signo contrario

(positivos en el primer caso y negativos en el segundo), que, en conjunto, supusieron unas

entradas netas de fondos equivalentes al 1,3 % del PIB.

La otra inversión de España en el exterior volvió a incrementarse en 2012, alcanzando

45.574 millones de euros. Las operaciones de las IFM y de las AAPP concentraron la mayor

parte de las transacciones netas de esta rúbrica de la balanza de pagos, que se materia-

lizaron a través de instrumentos de largo plazo. En el caso de las IFM hay que señalar que

la banca extranjera radicada en España canalizó hacia el exterior fondos obtenidos por

sus filiales en las operaciones de inyección de liquidez a tres años del Eurosistema. Esta

evolución compensó la disminución de las tenencias en manos de residentes, concreta-

mente de las IFM, de instrumentos a corto plazo (927 millones). En 2012, las inversiones

en el exterior realizadas por los OSR fueron algo más reducidas que las registradas en

2011, y, al igual que en dicho año, se concentraron básicamente en las sociedades no fi-

nancieras y en los hogares e ISFLH y correspondieron a instrumentos de corto plazo.

Por su parte, la otra inversión del exterior en España generó salidas de fondos muy elevadas,

notablemente mayores que las acumuladas el año anterior. Concretamente, estas salidas

ascendieron a 107.703 millones de euros y se concentraron en instrumentos de corto plazo.

Los fondos captados a largo plazo (49.839 millones) —sobre todo por las AAPP por el

préstamo del MEDE recibido para la recapitalización del sistema bancario español— no

pudieron compensar las desinversiones de los no residentes en los instrumentos de

PCC IF PCC IF PCC IF PCC IF

Francia 19,0 16,0 42,4 132,7 61,5 148,6 7,2 21,4

Alemania 3,0 8,5 44,8 115,6 47,8 124,2 5,6 17,9

Luxemburgo 13,5 8,1 171,3 38,5 184,9 46,6 21,7 6,7

Reino Unido 42,3 11,6 -28,2 28,0 14,1 39,7 1,7 5,7

Estados Unidos 45,1 40,5 27,3 16,9 72,4 57,4 8,5 8,3

Holanda 7,7 7,8 11,8 34,8 19,5 42,5 2,3 6,1

Irlanda . 5,7 5,3 22,9 5,4 28,6 0,6 4,1

Japón . 4,2 0,9 17,1 1,1 21,2 0,1 3,1

Bélgica 19,0 1,4 281,8 24,7 300,9 26,1 35,4 3,8

Italia 1,0 1,9 11,3 33,3 12,3 35,2 1,4 5,1

Territorios no asignados -3,8 - 83,4 - 79,7 - 9,4 -

Resto 16,6 27,8 35,0 96,0 51,6 123,8 6,1 17,8

TOTAL PASIVOS 163,8 133,5 687,3 560,5 851,1 693,9 100,0 100,0

Valores part. capital Peso sobre total (%)Valores deuda Total

PII DE INVERSIÓN DE CARTERA DEL EXTERIOR EN ESPAÑA (a) Desglose geográ co y por instrumentos, y comparación con los datos de la CPIS (b). Año 2011

CUADRO 2.12

mm de euros

FUENTES: Banco de España y Fondo Monetario Internacional.

a «.» indica que se trata de una cantidad inferior a 0,3 mm de euros en valor absoluto. En los datos de inversión de cartera de la PII clasi cados por países de contrapartida pueden aparecer posiciones negativas. Estas posiciones se producen cuando un inversor vende en rme valores que ha recibido en préstamo o como garantía de préstamos de efectivo (operaciones repo). La clasi cación de los pasivos de la PII por países, teniendo en cuenta el país de la primera contrapartida conocida, puede crear distorsiones que incrementen los casos de posiciones negativas.

b PCC: asignación geográ ca de los pasivos según el principio de la primera contrapartida conocida. IF: asignación geográ ca, según el inversor nal, a partir del stock de activos de los países acreedores.


corto plazo (157.542 millones). Dichas salidas, aunque se extendieron a todos los sectores

institucionales, se debieron, sobre todo, a los menores depósitos interbancarios y repos

mantenidos por los no residentes en las IFM.

La posición deudora en otra inversión se redujo significativamente (12,4 pp del PIB, hasta

situarse en el 17,6 %). Esta corrección, en línea con las elevadas salidas netas comentadas

anteriormente, refleja el aumento del valor de los activos y, especialmente, el descenso del

volumen de pasivos exteriores. En 2012, apenas hubo cambios significativos en la desagre-

gación por áreas geográficas de la otra inversión española en el exterior, que está muy con-

centrada en la UE, habiéndose producido un incremento del peso relativo del Reino Unido en

detrimento de la UEM. En el caso de la otra inversión del exterior en España, disminuyó el

peso relativo de la zona del euro, a favor de los países productores de petróleo.

Las operaciones en instrumentos financieros derivados generaron entradas netas, por un

importe equivalente al 0,8 % del PIB, en contraste con las salidas acumuladas el año anterior.

La posición de la economía española en este tipo de instrumentos mantuvo un saldo acreedor

del 0,2 % del PIB, 0,4 pp por debajo del porcentaje alcanzado a finales de 2011. Como resul-

ta habitual, las transacciones en derivados financieros fueron realizadas, fundamentalmente,

2.2.4 INSTRUMENTOS

FINANCIEROS DERIVADOS



-200

-150

-100

-50

0

50

100

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

NETO CP DE IFM NETO LP DE IFM NETO CP RESTO DE SECTORES RESIDENTES

NETO LP RESTO DE SECTORES RESIDENTES

TOTAL

NETO VNP - VNA

mm de euros

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

NETA ACTIVO PASIVO


mm de euros

-200

-150

-100

-50

0

50

100

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

ACTIVOS CP DE IFM

ACTIVOS LP DE IFM

ACTIVOS RESTO DE SECTORES RESIDENTES


mm de euros

-200

-150

-100

-50

0

50

100

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

PASIVOS CP DE IFM PASIVOS LP DE IFM PRÉSTAMOS CP AL RESTO DE SECTORES RESIDENTES PRÉSTAMOS LP AL RESTO DE SECTORES RESIDENTES

mm de euros


OTRAS INVERSIONES (a) Transacciones nancieras con el exterior y Posición de Inversión Internacional

GRÁFICO 2.9


por las IFM en mercados no organizados. Es importante tener en cuenta que este tipo de

operaciones responden principalmente a necesidades de cobertura de riesgos de los agentes,

por lo que su volumen suele aumentar en momentos de incertidumbre.

Las salidas netas acumuladas por las operaciones financieras de la economía española

con el resto del mundo correspondieron fundamentalmente a las IFM (217.276 millones de

euros), seguidas, a mucha distancia, por los OSR (772 millones). En contraste con lo

ocurri do el año anterior, las AAPP captaron fondos del exterior, por valor de 44.967 millo-

nes (véase gráfico 2.10)14. Como se comentó anteriormente, las dificultades para captar

recursos en los mercados financieros internacionales hasta los meses de verano hizo que

las IFM españolas incrementasen notablemente su recurso al Eurosistema.

En el caso de las IFM, las salidas netas de fondos las generaron sus transacciones finan-

cieras con el exterior en inversión de cartera y, en particular, en la otra inversión, ya que

tanto la inversión directa como las operaciones en derivados financieros permitieron captar

financiación exterior (véase cuadro 2.1). En el caso de la inversión en cartera, las salidas

netas de fondos reflejan tanto las desinversiones realizadas por no residentes en valores

emitidos por las IFM españolas como las compras netas que estas realizaron de instrumen-

tos de inversión de cartera extranjeros. Por su parte, en la otra inversión, las salidas netas

de fondos fueron el resultado, principalmente, de la disminución de repos y depósitos in-

terbancarios en las entidades residentes, aunque también fueron importantes las salidas

de capitales al exterior a través de depósitos y créditos concedidos por las IFM residentes.

Por lo que se refiere a las AAPP, los no residentes aumentaron sus tenencias de valores

de deuda pública, tanto las materializadas en instrumentos del mercado monetario como

en títulos a largo plazo. Esta evolución contrastó con el fuerte descenso experimentado en

2011 en el porcentaje de la deuda del Tesoro en manos de no residentes, que en 2012

2.3 Desglose por

sectores

institucionales

-30

-20

-10

0

10

20

30

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS AUTORIDAD MONETARIA ADMINISTRACIONES PÚBLICAS OTROS SECTORES RESIDENTES TOTAL

EVOLUCIÓN POR SECTORES DE LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS (VNP-VNA)

% del PIB

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

TOTAL INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS

AUTORIDAD MONETARIA ADMINISTRACIONES PÚBLICAS OTROS SECTORES RESIDENTES

% del PIB

PII NETA POR SECTORES

TRANSACCIONES FINANCIERAS CON EL EXTERIOR Y LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL, POR SECTORES

GRÁFICO 2.10


14 En este punto resulta necesario recordar que en el último trimestre de 2012 tuvo lugar la recapitalización del siste-

ma bancario a través de un préstamo a largo plazo concedido por el MEDE a las AAPP que, aunque no afectó a los

flujos netos con el resto del mundo, sí tiene incidencia en los flujos desagregados por sectores institucionales, ya

que supuso un incremento de los pasivos de la otra inversión de las AAPP, que se compensó con un aumento de

similar magnitud de los activos de inversión de cartera de renta fija principalmente de las IFM.


aumentó ligeramente, hasta situarse en el 35,5 % del total de la cartera a vencimiento.

Además, las AAPP captaron fondos del exterior a través de préstamos a largo plazo, clasi-

ficados dentro de la otra inversión, a raíz del préstamo del MEDE destinado a la recapitali-

zación de algunas entidades financieras españolas, operación, que, como se ha señalado

anteriormente, no tiene un impacto neto sobre los flujos netos de la Cuenta Financiera en

su conjunto, pues tiene como contrapartida la adquisición por parte de las IFM y de los

OSR (por la parte de la SAREB) de valores de renta fija emitidos por el MEDE, aunque sí

sobre las cuentas de los sectores institucionales relacionados con esta operación.

Finalmente, las modestas salidas netas originadas por las transacciones financieras de los

OSR con el exterior se materializaron, fundamentalmente, en forma de otra inversión, prin-

cipalmente a corto plazo, y, en mucha menor medida, a través de la inversión de cartera.

Las transacciones en valores de renta fija generaron entradas netas de fondos de cuantía

inferior a las salidas asociadas a la inversión en renta variable. En el primer caso, las sali-

das de fondos se produjeron en un contexto de desinversiones netas tanto de los OSR en

el exterior como de los no residentes en instrumentos de renta fija emitidas por los OSR

españoles, mientras que, en el segundo, las salidas reflejan, sobre todo, la adquisición de

renta variable extranjera por parte de los OSR residentes (véase cuadro 2.10).

Desde el punto de vista de la contribución de los sectores institucionales a la evolución

de la PII deudora neta, excluida la Autoridad Monetaria, el descenso que se observó en

2012 fue el resultado de la apreciable disminución del saldo deudor de las IFM (de

19,3 pp del PIB, hasta el 17,4 %), que compensó la ampliación de las posiciones deudo-

ras netas de los OSR y, sobre todo, de las AAPP (de 0,6 pp y 4,2 pp del PIB, hasta el

24,6 % y el 27,2 % del PIB, respectivamente) (véase cuadro 2.13). El saldo deudor frente

al resto del mundo del sector privado se ha reducido significativamente desde el máximo

alcanzado en 2009. Esta evolución refleja, fundamentalmente, el mayor recurso al Euro-

sistema de las IFM residentes, lo que se ha traducido en un aumento de la posición

deudora neta frente al exterior del Banco de España (de 16,2 pp del PIB en 2012, hasta

situarse en el 23,8 %), con un descenso de los pasivos netos frente al Eurosistema (de

15,6 pp del PIB, hasta el 31,6 %).

Neto Activo Pasivo Neto Activo Pasivo Neto Activo Pasivo Neto Activo Pasivo

Valor del stock (mm de euros)

Media

2007-200958,0 84,7 26,8 -434,4 501,9 936,3 -209,1 35,0 244,2 -305,6 723,8 1.029,4

2010 30,3 81,7 51,4 -460,3 470,3 930,6 -264,2 24,9 289,2 -237,2 770,9 1.008,1

2011 -81,0 94,5 175,5 -390,4 527,4 917,7 -244,8 30,9 275,7 -254,9 731,6 986,5

2012 -250,3 87,2 337,5 -182,5 563,8 746,4 -285,9 45,9 331,8 -257,7 711,4 969,1

Porcentaje del PIB

Media

2007-20095,5 8,0 2,5 -40,9 47,2 88,1 -19,7 3,3 23,0 -28,7 68,1 96,8

2010 2,9 7,8 4,9 -43,9 44,8 88,7 -25,2 2,4 27,6 -22,6 73,5 96,1

2011 -7,6 8,9 16,5 -36,7 49,6 86,3 -23,0 2,9 25,9 -24,0 68,8 92,8

2012 -23,8 8,3 32,2 -17,4 53,7 71,1 -27,2 4,4 31,6 -24,6 67,8 92,3

Autoridad monetaria IFM AAPP OSR

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Desglose por sectores

CUADRO 2.13



3 LA BALANZA DE PAGOS Y LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL:

NOTA METODOLÓGICA

Este capítulo presenta la metodología de elaboración de la Balanza de Pagos (BP) y de la

Posición de Inversión Internacional (PII) de España, que sigue los principios establecidos

en el quinto Manual de Balanza de Pagos (MBP5) del Fondo Monetario Internacional (FMI).

La BP y la PII son estrictamente coherentes en cuanto a conceptos, clasificaciones y cri-

terios de valoración. Por este motivo, en esta Nota metodológica, las definiciones, las

fuentes de información y los procedimientos de cálculo que afectan a los activos y a los

pasivos financieros se refieren tanto a las operaciones como a los saldos, es decir, a am-

bas estadísticas. Por otra parte, con esta forma de exposición se pretende hacer hincapié

en la importancia que en los últimos años ha adquirido el análisis de los saldos de la PII y

su conciliación con las transacciones de la BP. También se integra en los apartados

correspondientes a los distintos componentes de la cuenta financiera de la BP y de la PII

la explicación detallada de las rentas de la inversión.

El ámbito conceptual de la BP y de la PII es muy semejante al que se utiliza para elaborar

las Cuentas Financieras de la Economía Española, que el Banco de España publica en una

monografía anual con el mencionado título. Esta otra estadística se elabora siguiendo la

metodología establecida por el Sistema Europeo de Cuentas Nacionales en su versión de

1995 (SEC/95), adaptación al ámbito europeo del Sistema de Cuentas Nacionales

(SCN/93). El FMI, al elaborar el quinto Manual de Balanza de Pagos, avanzó en esta direc-

ción homogeneizadora, hasta el punto de que las estadísticas de la BP y de la PII que se

compilan bajo el quinto Manual, a diferencia de las ediciones previas, son coherentes con

la cuarta revisión del SCN/93 y, por tanto, con el SEC/95. No obstante, las diferentes fe-

chas de elaboración y de cierre de los datos explican las discrepancias que pueden exis-

tir en un momento dado entre ambas estadísticas.

Conviene señalar que durante 2008 el FMI dio por finalizada la revisión del Manual de Balan-

za de Pagos, y que existe ya un sexto manual (MBP6), que sustituirá al MBP5. Los principa-

les cambios que se incorporan han sido descritos en ediciones anteriores de esta publica-

ción y son coherentes con las revisiones que se han efectuado en el SCN/93. Los nuevos

manuales se implantarán de forma coordinada en la Unión Europea en el año 2014. Por otra

parte, también en 2014, en el caso de España, el sistema de información utilizado para ela-

borar la BP y la PII incorporará cambios sustanciales. Estos cambios consistirán fundamen-

talmente en la sustitución de la información hasta ahora declarada por las entidades que

intermedian en las operaciones exteriores, por un sistema basado en la declaración directa

de los agentes implicados en aquellas y en un uso más intensivo de los resultados de diver-

sas operaciones estadísticas y de distintos registros administrativos ya disponibles.

A partir de los datos de enero de 2014, el sistema de información utilizado será el nuevo, que

se detallará poniendo a disposición de los usuarios, en los próximos meses, una versión

actualizada de esta nota metodológica en el sitio web del Banco de España, en la sección

de estadísticas. Posteriormente, también en 2014, se implementarán los cambios meto-

dológicos y de presentación derivados de la entrada en vigor de los nuevos manuales, lo

que será explicado de forma pormenorizada con una nueva actualización de esta nota y

con ediciones futuras de esta monografía.

Este capítulo se ha organizado como se explica a continuación. Después de esta introduc-

ción, la sección 3.2 recoge el marco conceptual, describiendo los principales criterios en

3.1 Introducción


cuanto a residencia, momento de registro y valoración de las operaciones y de los stocks.

En la sección 3.3 se recoge la clasificación por rúbricas y sectores institucionales, dedi-

cando un punto específico a la presentación separada de los activos y pasivos financieros

del Banco de España. En la sección 3.4 se explican los conceptos, las fuentes de informa-

ción y los procedimientos de cálculo utilizados para la elaboración de cada una de las

rúbricas de la BP y de la PII. En la sección 3.5 se resumen la estructura y el contenido de

los cuadros de los capítulos 4 y 5. Por último, al final del capítulo se presenta un cuadro

con las principales modificaciones metodológicas y de presentación introducidas en la BP

y en la PII desde la edición de 2000.

Los datos de la BP y de la PII de los capítulos 4 y 5 de la presente monografía son cohe-

rentes con las cifras recogidas en el capítulo 17 de la edición de marzo de 2013 del Bole-

tín Estadístico del Banco de España. Las correspondientes series históricas están dispo-

nibles, desde 1990 en el caso de la BP y desde 1992 en el de la PII, en el sitio web del

Banco de España (http://www.bde.es).

La BP y la PII son estadísticas de carácter macroeconómico que resumen, de forma siste-

mática, las relaciones económicas entre los residentes de una economía y los residentes del

resto del mundo. Constituyen lo que se denomina «las cuentas internacionales de la econo-

mía». La BP registra, para un período de tiempo dado, las transacciones que tienen lugar

entre los residentes y los no residentes. Estas transacciones cubren tanto las relacionadas

con el sector real de la economía, es decir, con la producción de bienes y servicios y su

comercialización, como las de distribución (rentas y transferencias) o las que tienen carácter

financiero. La PII muestra el valor, en un momento dado, de las tenencias de activos y pasi-

vos financieros frente al exterior, y presenta los saldos, activos y pasivos, ordenados con la

misma estructura y desde la misma óptica que las correspondientes transacciones financie-

ras de la BP. Ambas estadísticas se integran en el marco de las Cuentas Nacionales. Así, las

transacciones de la BP concretan la aportación del sector exterior de una economía a mag-

nitudes tales como el valor añadido, la renta disponible o la capacidad o necesidad de finan-

ciación. Por su parte, el saldo neto de la PII, esto es, las tenencias de activos financieros

menos las tenencias de pasivos financieros, sumado a las tenencias de activos no financie-

ros de una economía, informa del valor neto o patrimonio de esa economía.

La BP y la PII de España se elaboran siguiendo las directrices del quinto Manual de Balan-

za de Pagos del FMI. Los conceptos y definiciones de este Manual son coherentes con los

que se recogen en el Sistema de Cuentas Nacionales y —en su versión europea— en el

Sistema Europeo de Cuentas, que son los manuales de referencia para la elaboración de

las estadísticas económicas oficiales. En los últimos años, con el objetivo de adaptar este

marco teórico a los procesos de integración económica e innovación financiera que han

tenido lugar, los manuales metodológicos que se mencionan han sido objeto de revisión La

sexta edición del Manual de Balanza de Pagos, ahora titulado Manual de Balanza de Pagos

y de Posición de Inversión Internacional, se publicó en diciembre de 2008 y la implementa-

ción, con carácter general, de los cambios que esta última edición incorpora en los datos

de la BP y de la PII de España tendrá lugar en el año 2014. Esta fecha ha sido acordada en

el marco de la Unión Europea, con el objetivo de disponer de tiempo suficiente para adap-

tar los sistemas de información en vigor y para garantizar la coherencia metodológica de

las estadísticas elaboradas en los países de la Unión Europea y del área del euro.

En este epígrafe no se realiza una la descripción detallada de lo que el propio Manual

denomina «marco conceptual» y que es lo suficientemente pormenorizado como para ser,

directamente, la referencia bibliográfica. Por ello, en aquellos aspectos que no plantean

3.2 Marco conceptual


especiales dificultades solo se hará un breve resumen. Por el contrario, sí parece adecua-

do abordar con algo más de detalle los criterios y convenciones básicos que permiten el

registro sistemático y coherente de las cuentas internacionales.

El FMI considera que una unidad institucional es una unidad residente en un país cuando

su centro de interés económico está localizado en el territorio económico del país1. Al

mismo tiempo, se considera que una unidad institucional tiene un centro de interés eco-

nómico y es residente de un país cuando desde algún lugar (vivienda, planta de produc-

ción u otro establecimiento), ubicado dentro del territorio económico del país, dicha uni-

dad realiza y tiene la intención de seguir realizando (indefinidamente o durante un período

finito) actividades económicas y transacciones en gran escala. En la práctica, se sugiere

utilizar como referencia la permanencia en el país durante un año o más, aunque no se

trata de una regla inflexible. El concepto de residencia es importante porque el alcance y el

contenido de las diferentes rúbricas de la BP y de la PII dependen, fundamentalmente, de

él. Por este motivo, el Manual dedica un capítulo completo a precisar la definición anterior.

Se puede destacar la especial incidencia que en la aplicación del concepto de residencia

ha tenido la creciente movilidad de los factores productivos. Cabe mencionar, por ejem-

plo, el auge que en los últimos años han adquirido los fenómenos migratorios o la penetra-

ción en los mercados exteriores a través de la creación de filiales o sucursales. Esto ha

llevado a la necesidad de adaptar la producción estadística al nuevo entorno y, en concreto,

al desarrollo de estadísticas complementarias, como, por ejemplo, las FATS (Foreign

Affiliated Statistics, en terminología inglesa), que recogen la actividad de las filiales que se

establecen en países distintos de los de la casa matriz como alternativa a la exportación

de bienes o la prestación transfronteriza de servicios2.

En la BP, las transacciones deben registrarse en valores devengados. Utilizando la termi-

nología del FMI, esto significa que deben registrarse con referencia «al momento en que

se crea, transforma, intercambia, transfiere o extingue un valor económico».

Por tanto, las operaciones registradas en la BP no tienen por qué coincidir con la liquida-

ción de los cobros o pagos correspondientes. De hecho, en numerosas ocasiones, las

transacciones de la BP no dan lugar a cobros o pagos y, en otras, su registro tiene lugar

en un momento distinto. En la práctica, sin embargo, la aplicación de este principio a

todas las operaciones con no residentes es difícil y costosa, por lo que muchas transac-

ciones se registran en el momento en que se liquidan. Téngase en cuenta que, en nume-

rosos casos, la diferencia que se produciría entre la aplicación de ambos criterios sería

mínima. No obstante, el principio de devengo requerido sí es importante, y determina

especialmente las fuentes de información y los procedimientos de cálculo utilizados en

las rúbricas relacionadas con el comercio de mercancías, las rentas de la inversión y las

transferencias con la UE. En el caso del comercio de bienes, por ejemplo, el Manual re-

comienda el registro de las operaciones atendiendo al momento en el que tiene lugar el

cambio de propiedad y, en el caso de los servicios, de acuerdo con el momento en que

tiene lugar la prestación.

3.2.1 RESIDENCIA

3.2.2 MOMENTO DE REGISTRO

DE LAS TRANSACCIONES:

EL PRINCIPIO

DEL DEVENGO

1 El territorio económico puede no coincidir con las fronteras políticas reconocidas. Comprende el territorio geo-

gráfico administrado por un Gobierno dentro del cual circulan libremente personas, bienes y capital. Incluye

también las islas que están sujetas a las mismas autoridades fiscales y monetarias que el territorio continental.

2 En España, las estadísticas FATS son responsabilidad del INE. Los resultados detallados, referidos tanto a las

filiales españolas de empresas extranjeras como a las filiales extranjeras de empresas españolas, pueden con-

sultarse en su página web.


El precio de mercado es el criterio básico para la valoración de las operaciones de la BP y

de los saldos de la PII, y se define como la suma de dinero que un comprador paga (o está

dispuesto a pagar) por un bien a un vendedor en una transacción acordada entre partes

independientes entre sí, que efectúan el intercambio por motivos puramente comerciales.

En el caso de la BP, el quinto Manual del FMI establece que todas las transacciones deben

valorarse a los precios de mercado vigentes en la fecha de la operación. El FMI es inequívo-

co en este aspecto. Para los saldos de la PII, la norma fijada por el quinto Manual establece

que todos los activos y pasivos exteriores deben valorarse a los precios de mercado vigen-

tes en cada momento. En algunos casos específicos, no obstante, se admite utilizar otros

criterios por razones prácticas. Así, en el caso de la inversión directa se contempla la utiliza-

ción del valor contable, si bien se incide en que dicha valoración se debe revisar regularmen-

te en función de su valor de mercado. En el caso de los préstamos y otras partidas de la otra

inversión, que no son fácilmente transferibles, se recomienda utilizar el valor nominal como

alternativa al valor de mercado. El FMI, además, recomienda la utilización de la moneda

nacional como unidad de cuenta, salvo en el caso de aquellos países con monedas voláti-

les. Para la conversión a la moneda nacional, el Manual sugiere, de forma coherente con los

criterios recomendados para el momento del registro y para la valoración ya mencionados,

utilizar los tipos de cambio de mercado vigentes en el momento de la transacción en el caso

de la BP, o en la fecha a la que se refieren los datos en el caso de la PII.

El criterio de valoración es fundamental para entender la relación entre operaciones y

stocks, o, lo que es igual, la relación entre la BP y la PII. El quinto Manual define la PII como

el valor del stock de cada uno de los activos y pasivos financieros definidos en los compo-

nentes normalizados de la BP. Para cada componente normalizado de la cuenta financiera,

la PII debe reflejar el valor del stock de ese tipo de activos o pasivos en determinados

momentos del tiempo. La diferencia entre el valor de la PII en un momento dado y en otro

ha de ser igual a la suma de las transacciones efectivamente realizadas con esos activos o

pasivos en ese período —que es lo que ha de aparecer en la BP—, más la variación en el

valor del stock inducida por la evolución del tipo de cambio, por las variaciones en el precio

de los activos o pasivos correspondientes y por las otras variaciones en su volumen (como,

por ejemplo, la cancelación unilateral de un préstamo). Por tanto, todas las variaciones de

valoración —cualquiera que sea su índole— de los activos y pasivos frente al exterior que

no reflejen transacciones se excluyen de la BP, pero se reflejan en la PII.

La BP y la PII españolas se elaboran en euros. Las transacciones y saldos se declaran, en

la mayor parte de los casos, en la moneda original. Para la conversión a euros de las tran-

sacciones se ha utilizado el tipo de cambio medio del período de declaración (decenal o

mensual, según el caso) y, en el caso de los saldos, se ha utilizado el tipo de cambio de

fin del período de referencia de los datos (31 de diciembre para datos anuales).

En este epígrafe se resumen los criterios de clasificación básicos en la presentación de la

BP y de la PII sin entrar en la explicación detallada de cada partida, que sí se recoge en el

apartado 3.4.

Las transacciones de la BP se ordenan en torno a tres cuentas básicas: corriente, de ca-

pital y financiera. Como se ha mencionado con anterioridad, la PII presenta los saldos,

activos y pasivos, ordenados con la misma estructura y desde la misma óptica que las

correspondientes operaciones de la cuenta financiera de la BP. De esta forma, el quinto

Manual vincula explícitamente las tenencias de activos y de pasivos financieros de una

3.2.3 VALORACIÓN.

OPERACIONES Y STOCKS

3.3 Clasificación de las

operaciones y saldos

por rúbricas

y sectores

institucionales

3.3.1 CLASIFICACIÓN

POR RÚBRICAS


economía y las transacciones en los instrumentos financieros correspondientes, al esta-

blecer, para cada una de las rúbricas que configuran la cuenta de las operaciones finan-

cieras de la BP, su correspondiente stock en la PII.

La cuenta corriente de la BP se subdivide en cuatro balanzas básicas: bienes, servicios

—que incluye turismo y viajes—, rentas y transferencias corrientes3. Es interesante advertir

que las rentas del trabajo y las rentas de la inversión configuran una balanza con identidad

propia, diferenciada de la de los servicios. Además, conviene destacar que los componen-

tes de la cuenta financiera de la BP y de la PII, y los componentes de las rentas de la cuen-

ta corriente, están interrelacionados y deben ser coherentes para facilitar su análisis, per-

mitir una vinculación eficaz de la BP con la PII y mantener la compatibilidad con el Sistema

de Cuentas Nacionales y con otros sistemas estadísticos de carácter macroeconómico.

La cuenta de capital de la BP incluye las transferencias de capital y la adquisición y disposición

de activos no financieros no producidos. En el caso español, las transferencias de capital son,

con gran diferencia, la rúbrica más importante de esta cuenta. Un ejemplo de transaccio-

nes de activos no financieros no producidos sería el del comercio, en el mercado secun-

dario, de derechos de emisión de gases de efecto invernadero.

El saldo de la cuenta corriente más la cuenta de capital es lo que se denomina, en términos

de Contabilidad Nacional, «la capacidad o necesidad de financiación de la economía».

Por lo que se refiere a la clasificación por rúbricas de la cuenta financiera de la BP y de la

PII, cabe destacar, en primer lugar, que, a diferencia de la Contabilidad Nacional, las cuen-

tas internacionales incorporan, además de una clasificación por instrumento, una clasifi-

cación funcional. Esta clasificación hace hincapié en los factores económicos que están

detrás de cada partida y en su comportamiento diferenciado. Así, se separan las opera-

ciones y saldos correspondientes a reservas internacionales, cualquiera que sea el instru-

mento en que se materialicen; las operaciones y saldos entre empresas del mismo grupo

en la rúbrica de inversiones directas; el resto de inversiones en valores negociables, ex-

cepto los derivados, en inversiones de cartera; los derivados financieros y, finalmente, las

otras inversiones que incorporan los restantes activos y pasivos exteriores, fundamen-

talmente préstamos y depósitos no incluidos en las otras categorías.

Las reservas internacionales comprenden los activos frente al exterior, líquidos y denomi-

nados en moneda extranjera, que estén bajo el control de las autoridades monetarias.

Para los países miembros de la UEM, desde su creación en enero de 1999, para que un

activo pueda ser incluido en las reservas es necesaria una condición adicional: que su

emisor sea residente en un país no perteneciente a la UEM. Es decir, desde esa fecha, no

se incluyen en las reservas los activos denominados en moneda extranjera si son emitidos

por residentes en la UEM ni tampoco los activos emitidos por un residente de un país que

no pertenezca a la UEM si están denominados en euros. Desde enero de 2000, en esta

rúbrica se siguen las directrices publicadas por el FMI en el documento Data Template on

International Reserves and Foreign Currency Liquidity, Operational Guidelines, de octubre

de 19994. Esta categoría comprende: el oro monetario, los derechos especiales de giro, la

posición de reserva en el FMI, los activos en moneda extranjera (moneda, depósitos y

valores) y otros activos (entre los que se incluyen derivados financieros).

3 Bienes, servicios, ingreso primario e ingreso secundario en la terminología de la sexta edición del Manual.

4 Este manual también ha sido objeto de revisión y la última versión, publicada en enero de 2012, ya está dispo-

nible en formato electrónico en la página del FMI.


Las inversiones directas incluyen las que reflejan un objetivo del inversor de obtener una

rentabilidad duradera en la empresa en la que invierte, alcanzando un grado significativo

de influencia en sus órganos de dirección. La regla práctica especificada en el quinto Ma-

nual define como inversor directo al propietario de un 10 % o más del capital de la empre-

sa de inversión directa. Este 10% se puede alcanzar mediante participaciones directas o

indirectamente a través de otras empresas. Además de las relaciones inversor directo-

empresa de inversión directa (verticales), esta categoría también incluye las que pudieran

existir entre empresas participadas por un mismo inversor directo (horizontales), indepen-

dientemente del porcentaje de participación que pudiera existir entre estas. Una vez esta-

blecida una relación de inversión directa, todas las operaciones y saldos de activos y pa-

sivos entre las empresas de un mismo grupo, cualquiera que sea su naturaleza (con la

única excepción de los derivados financieros), deben incluirse en esta categoría funcional.

Se incluyen las participaciones en el capital y las dotaciones a sucursales, los beneficios

reinvertidos y cualquier tipo de financiación materializada en instrumentos de deuda. Fi-

nalmente, la inversión en inmuebles también se recoge en este mismo epígrafe.

Las inversiones de cartera recogen las que se materializan en valores negociables, ex-

cluidas las participaciones en el capital que cumplan los requisitos para su considera-

ción como inversiones directas. No se incluyen los derivados financieros, aunque sean

negociables. Esta categoría de inversión se divide en tres componentes principales:

acciones y participaciones en fondos de inversión, bonos y obligaciones, e instrumentos

del mercado monetario.

Los derivados financieros recogen todos los instrumentos de esta naturaleza, salvo los

que cumplen las condiciones para clasificarse dentro de reservas internacionales, inde-

pendientemente de que se negocien o no en mercados organizados, e independiente-

mente de cuál sea el activo subyacente.

Las otras inversiones recogen aquellas que no cumplen las condiciones para clasificar-

se en ninguna de las categorías anteriores; esencialmente, los préstamos —comercia-

les y financieros—, separando el corto del largo plazo, los depósitos y los billetes ex-

tranjeros. Es importante advertir que el quinto Manual considera que las operaciones

de venta de valores con pacto de recompra (repos) son, a efectos contables, similares

a préstamos con garantía o a depósitos, debido a que los determinantes de la demanda

de este tipo de activos en las carteras de los inversores son más próximos a los de los

préstamos y depósitos que a los correspondientes a las inversiones de cartera en va-

lores negociables.

Desde la creación de la UEM, para facilitar el análisis económico de las cuentas interna-

cionales, ha sido necesario presentar los datos de la cuenta financiera de la BP y la PII

separando los activos y pasivos del Banco de España, por dos motivos fundamentales.

En primer lugar, por la mayor importancia de las inversiones en valores negociables que

ya no constituyen reservas, y se incluyen en inversiones de cartera, al estar denominados

en euros, sea cual sea el país de residencia del inversor, o en moneda extranjera pero con

emisor residente fuera de la UEM. En segundo lugar, porque las operaciones y posiciones

del Banco de España frente al Eurosistema constituyen la contrapartida de todas las ope-

raciones transfronterizas liquidadas a través del sistema TARGET5, que terminan siendo

la gran mayoría de las que tienen lugar con el resto del mundo. Así, además de atender a la

3.3.2 PRESENTACIÓN

SEPARADA DE LOS

ACTIVOS Y PASIVOS

DEL BANCO DE ESPAÑA

5 Siglas por las que se conoce el Sistema Europeo de Liquidación Bruta en Tiempo Real (Trans-European Auto-

mated Real-Time Gross Settlement Express Tranfer System).


clasificación funcional y por instrumentos recomendada por los manuales metodológicos,

la cuenta financiera de la BP y la PII se han estructurado de forma que las operaciones y

saldos del Banco de España tengan un tratamiento separado.

La cuenta financiera de la BP y la PII del Banco de España recogen variaciones y saldos

de reservas, de las cuentas del Banco de España con el Eurosistema y del resto de los

activos y pasivos exteriores de esta institución.

La balanza de rentas de la inversión y las distintas rúbricas de la cuenta financiera se sub-

dividen en los cuatro sectores institucionales que a continuación se relacionan, con el

detalle de su contenido:

1 Banco de España

2 Otras instituciones financieras monetarias

1 Entidades de crédito

1 Bancos

2 Cajas de ahorros

3 Cooperativas de crédito

4 Establecimientos financieros de crédito

5 Instituto de Crédito Oficial

2 Fondos del mercado monetario (FMM = FIAMM)

3 Entidades de dinero electrónico

3 Administraciones Públicas

1 Administración Central

1 Estado

2 Organismos de la Administración Central —incluye los organismos autó-

nomos administrativos (excepto las unidades de la Seguridad Social), uni-

versidades y empresas que se consideran Administraciones Públicas—

2 Comunidades Autónomas

3 Corporaciones Locales

4 Administraciones de Seguridad Social

1 Sistema de Seguridad Social

2 Otras Administraciones de Seguridad Social

4 Otros sectores residentes

1 Instituciones financieras no monetarias —excepto empresas de seguros

y fondos de pensiones—

1 Otros intermediarios financieros —excepto empresas de seguros y

fondos de pensiones—

1 Instituciones de inversión colectiva en valores mobiliarios —ex-

cepto FMM = FIAMM—

a) Sociedades de inversión mobiliaria

b) Fondos de inversión mobiliaria —excepto FMM = FIAM—

2 Instituciones de inversión colectiva en inmuebles

a) Sociedades de inversión inmobiliaria

b) Fondos de inversión inmobiliaria

3 Sociedades de valores

4 Fondos de titulización de activos

5 Sociedades y fondos de capital-riesgo

6 Holdings financieros

7 Sociedades emisoras de participaciones preferentes y otros va-

lores negociables

3.3.3 CLASIFICACIÓN

POR SECTORES

INSTITUCIONALES


2 Auxiliares financieros

1 Fondos de Garantía de Depósitos

2 Sociedades gestoras de cartera y de otras instituciones finan-

cieras y de seguro

3 Organismos rectores de los mercados oficiales

4 Agencias de valores

5 Agencias de calificación financiera

6 Sociedades de tasación

7 Fondos de regulación del mercado hipotecario

8 Sociedades de garantías

9 Comisión liquidadora de entidades aseguradoras (hasta su ab-

sorción por el Consorcio de Compensación de Seguros)

10 Establecimientos de cambio de moneda

11 Sociedades de compensación y liquidación de valores

12 Holdings que realizan actividades de auxiliares financieros

13 Entidades de pago

2 Empresas de seguros y fondos de pensiones

1 Seguros privados

2 Entidades de previsión social

3 Consorcio de Compensación de Seguros

4 Fondos de pensiones

3 Sociedades no financieras —públicas y privadas—

4 Hogares e instituciones sin fin de lucro —ISFL— al servicio de los hogares

La asignación de las operaciones y de los saldos a los diferentes sectores institucionales

se realiza de acuerdo con el sector de pertenencia del residente titular de la operación6.

Así, si un banco residente adquiere letras del Tesoro americano, se contabiliza como una

inversión de cartera en el exterior —variación de activos— del sector Instituciones finan-

cieras monetarias —IFM—. Por el contrario, si un banco extranjero adquiere letras del

Tesoro español, se contabiliza como una inversión de cartera del exterior —variación de

pasivos— en el sector de Administraciones Públicas. En la práctica, el sector institucional

se obtiene teniendo en cuenta el NIF del residente a quien se asignan las operaciones y

una base de datos que relaciona los NIF de los residentes con su sector institucional,

coherente con la base de sectorización de la economía española que puede consultarse

en el sitio web del Banco de España en la sección Estadísticas. Esta base se nutre de nume-

rosas fuentes de información, como los registros oficiales del Banco de España, de la

Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, de la Comisión Nacional del

Mercado de Valores, etc.

Los signos de anotación de la BP exigen una convención contable. En la cuenta corriente

y de capital se registran las transacciones como ingresos o como pagos según la óptica

del residente, de manera que, por ejemplo, una exportación de mercancías es un ingreso,

y una importación, un pago. En la cuenta financiera, un aumento de los activos de un re-

sidente frente a un no residente (lo que supone un pago al exterior —una salida de fon-

dos—) se anota con signo positivo en los activos. Finalmente, un aumento de los pasivos

3.3.4 CONVENCIÓN DE SIGNO

Y ORDENACIÓN

DE LAS OPERACIONES

FINANCIERAS EN TORNO

A LA VARIACIÓN DE

ACTIVOS Y A LA

VARIACIÓN DE PASIVOS

6 Conviene tener en cuenta que, en el caso de los pasivos financieros, las operaciones y saldos se asignan al

sector del residente que contrae dicho pasivo, aunque en ocasiones puede no coincidir con el que efectúa la

transacción con el no residente. Esto es más frecuente en el caso de las operaciones con valores negociables.

En efecto, cuando un no residente adquiere valores emitidos por un residente, el emisor de esos valores (que es

quien contrae el pasivo financiero y a quien, por tanto, se asigna la operación) puede no coincidir con el residen-

te que poseía los valores que se venden ni con los del intermediario financiero que liquida la operación.


de un residente frente a un no residente (lo que supone un ingreso del exterior —una en-

trada de fondos—) se anota en los pasivos también con signo positivo. No obstante, en

cada cuadro del capítulo 4 se ha detallado la convención contable utilizada.

La rúbrica de Errores y omisiones de la BP se calcula como la diferencia entre el total de

ingresos y el total de pagos, y deriva de la imposibilidad de capturar información exacta

de todas las transacciones que se realizan entre una economía y el resto del mundo. No

es, por tanto, una rúbrica de la cuenta corriente, de la cuenta de capital o de la cuenta fi-

nanciera. En los cuadros del capítulo 4 se registra, separadamente, como un saldo. Si su

signo es positivo, significa que se da alguna de estas circunstancias o cualquier combina-

ción de ellas: infravaloración de los ingresos de cuenta corriente y de capital, infravaloración

de los pasivos de la cuenta financiera, sobrevaloración de los pagos de cuenta corriente y de

capital, y sobrevaloración de los activos de la cuenta financiera. El caso contrario se

aplicaría al signo negativo.

En los cuadros del capítulo 4, las operaciones de la cuenta financiera se contabilizan

como variación neta de los activos o como variación neta de los pasivos de las unidades

residentes frente a las no residentes. Esto quiere decir que los datos recogen las adqui-

siciones por residentes de activos frente a no residentes, menos sus ventas y sus amor-

tizaciones (en el lado de los activos), y las adquisiciones por no residentes de activos

emitidos por residentes, menos sus ventas y sus amortizaciones (en el lado de los pasi-

vos). Ello se debe a que el registro de las operaciones brutas, en la mayor parte de los

casos, carece de significado, dadas la extraordinaria movilidad del capital y la estructura de

los mercados que incrementa de forma exponencial, y en ocasiones artificialmente, las

operaciones de compraventa de los distintos activos financieros; y esto no solo afecta a

las operaciones con valores negociables, entendidos en su sentido tradicional, sino

prácticamente a toda la gama de activos y pasivos a los que la innovación financiera y

tecnológica ha dotado de una elevada movilidad.

En efecto, la participación de sociedades y agencias de valores, servicios de compensa-

ción, sociedades liquidadoras y todo tipo de intermediarios financieros, residentes o no

residentes, en la colocación de valores negociables entre su clientela, que, a su vez, pue-

de ser tanto residente como no residente, genera operaciones brutas que pueden no tener

significado económico. Incluso en el caso de las operaciones en forma de préstamos y

créditos, en las que parecen tener un significado más claro las operaciones brutas de

disposición y amortización de los fondos, su instrumentación, con frecuencia compleja

—créditos revolving, créditos sindicados con entradas y salidas en el sindicato de institu-

ciones financieras residentes o no residentes—, puede determinar operaciones brutas

entre el prestatario y distintos prestamistas de diversas nacionalidades, a los que no cabe

otorgar el significado de los préstamos tradicionales con prestamista, prestatario y plazos

de amortización concretos.

Este epígrafe se ha estructurado por rúbricas, para detallar, en cada una de ellas, los con-

ceptos, las fuentes de información y los procedimientos que se utilizan para su cálculo,

tanto en el caso de la BP como en el de la PII. No obstante, antes de comenzar la explicación

por las distintas rúbricas, se hace necesario comentar un conjunto de fuentes de información

que, por su propia naturaleza, son de uso generalizado en gran parte de ellas. Nos referire-

mos a este conjunto de fuentes por las siglas SDTI (Sistema de Declaración de Transaccio-

nes Internacionales). Este sistema cubría hace unos años la práctica totalidad de la BP y de

la PII, y ha ido perdiendo importancia progresivamente, a medida que se han ido incorporan-

do otras fuentes de información, normalmente más específicas de cada rúbrica.

3.4 Detalle por rúbricas.

Conceptos, fuentes

de información

y procedimientos

de cálculo


La descripción de las fuentes de información utilizadas que se recoge en este apartado

estará vigente hasta los datos de BP y PII de diciembre de 2013. Como se ha comentado

en la introducción, a partir de los datos de enero de 2014, el sistema de información utili-

zado incorporará cambios sustanciales respecto al que aquí se describe. El sistema nuevo

se detallará a principios de 2014, poniéndose a disposición de los usuarios una versión

actualizada de esta nota metodológica en el sitio web del Banco de España, en la sección

de estadísticas. Posteriormente, también en 2014, se implementarán los cambios meto-

dológicos y de presentación derivados de la entrada en vigor de los nuevos manuales, lo

que será explicado de forma pormenorizada con una nueva actualización de esta nota

de forma independiente en la sección mencionada del sitio web y en ediciones futuras de

esta monografía.

El SDTI cubre todo tipo de transacciones entre residentes y no residentes, independiente-

mente de cuál sea su concepto, bajo distintas circulares del Banco de España7, según sea

el medio por el cual se liquidan. Así, se puede dividir esta fuente de información en tres

partes, que se distinguen, básicamente, por la forma en la que se liquidan las operacio-

nes: a través de una entidad residente, a través de entidades no residentes o sin que

medie cobro o pago, por una compensación entre las partes.

a) Transacciones liquidadas a través de entidades residentes

Según establece la Circular 15/19928, en este caso están obligadas a decla-

rar las entidades de depósito, constituidas por bancos, cajas de ahorros,

cooperativas de crédito y otras entidades financieras inscritas en los registros

oficiales del Banco de España o de la Comisión Nacional del Mercado de

Valores —establecimientos financieros de crédito, fondos del mercado mo-

netario e instituciones financieras no monetarias—. Estas entidades han de

informar de las operaciones que realizan con no residentes, tanto en nombre

propio como por cuenta de su clientela. Las operaciones de la clientela son,

a efectos de información, responsabilidad del residente titular de la operación,

que habrá de proporcionar a la entidad los datos de la transacción, para que

los transmita al Banco de España. Cuando el importe liquidado por una enti-

dad sea el neto de varias operaciones —propias o de la clientela—, la entidad

deberá incluir en sus declaraciones los importes brutos detallados. El importe

por debajo del cual no es preceptivo declarar el concepto de las operaciones

es 50.000 euros, tras su última elevación en 20089.

3.4.1 SISTEMA DE

DECLARACIÓN DE

TRANSACCIONES

INTERNACIONALES

7 La norma básica que recoge las declaraciones a las que se va a hacer referencia es la Ley 19/2003, sobre mo-

vimientos de capitales y de las transacciones económicas con el exterior y sobre determinadas medidas de

prevención del blanqueo de capitales. Esta ley establece la obligación de declarar los cobros y los pagos exte-

riores entre residentes y no residentes, así como determinadas operaciones con activos y pasivos financieros.

La ley está desarrollada en los correspondientes real decreto, orden ministerial y resolución, pero son las circu-

lares del Banco de España, a las que se va a hacer referencia, las que concretan los procedimientos de recogida

de datos. El marco normativo que regula este sistema de declaración ha sido revisado. En 2011 se publicaron el

RD 1360/2011 y la Orden EHA/2670/2011, y en los primeros meses de 2012, las circulares del Banco de España

1/2012 y 4/2012. Estas circulares entraron en vigor en junio de 2012 y en enero de 2013, respectivamente. No

obstante, las circulares a las que se hace referencia en este capítulo seguirán vigentes hasta diciembre de 2013,

lo que permitirá analizar los resultados del nuevo sistema de información en paralelo antes de que sea incorpo-

rado a la BP y la PII en 2014.

8 Esta circular quedará derogada el 1 de enero de 2014.

9 Conviene señalar que, si bien para las operaciones exentas de declaración no se dispone de su concepto, sí se

tiene información del importe total de dichas operaciones. Su distribución por rúbricas se realiza utilizando dis-

tintos procedimientos de estimación, fundamentalmente atendiendo a la distribución de las operaciones de

importes inmediatamente superiores y a la observada por debajo del umbral establecido en un período anterior

a que este se elevara.


b) Transacciones liquidadas a través de entidades no residentes

De acuerdo con las normas contenidas en la Circular 3/200610 del Banco de

España, todos los residentes que mantengan cuentas en el exterior, tanto si

se trata de cuentas en instituciones de crédito no residentes como si son

cuentas interempresas con empresas no residentes, deben informar al Banco

de España de su apertura y cancelación, y de las operaciones que liquidan a

través de ellas, por sus importes brutos.

c) Transacciones liquidadas por compensación, sin que medie cobro/pago

La Circular 6/2000 del Banco de España establece la obligación de declarar

las operaciones de compensación realizadas por residentes distintos de las

entidades registradas. Se trata de operaciones que, por suponer un cobro y

un pago de igual importe y signo contrario, no dan lugar a liquidación alguna

mediante abono o adeudo en cuenta bancaria o cuenta interempresa o inter-

cambio de efectivo. Si se trata de entidades de crédito u otras inscritas en los

registros oficiales del Banco de España o de la Comisión Nacional del Mercado

de Valores, estas operaciones de compensación se declaran bajo la Circular

15/1992, junto con las operaciones descritas en el apartado a). Un caso es-

pecial de este tipo de operaciones es el comercio de mercancías financiado

con créditos directos entre vendedores y clientes. La Circular 6/2000 estable-

ce la obligación de declarar este tipo de transacciones, pero solo cuando el

plazo de vencimiento del crédito otorgado sea superior a un año.

En esta rúbrica se incluyen tanto mercancías que cruzan las fronteras del país como otras

cuyo comercio se realiza sin movimiento físico a través de ellas, como, por ejemplo, la

compra de suministros en puertos para medios de transporte.

Como es habitual en la mayoría de los países, la BP de España utiliza como fuente de

información básica, para la balanza comercial, la estadística de comercio exterior elabo-

rada por el Departamento de Aduanas de la Agencia Estatal de la Administración Tribu-

taria, si bien con los ajustes pertinentes. El lector interesado puede conocer el funciona-

miento práctico del sistema en las resoluciones que se publican anualmente y que

recogen la normativa aplicable. Además, el Banco de España incluyó, en la edición de abril

de 1995 de su Boletín Estadístico, notas metodológicas referidas a los datos del comer-

cio exterior, con un resumen del sistema de recogida de los datos en general, y del

correspondiente al comercio intracomunitario (sistema Intrastat) en particular. En la infor-

mación que se incluye en los cuadros del capítulo 4, los datos correspondientes a 2011

son los revisados por el Departamento de Aduanas. Los relativos al año 2012 son toda-

vía provisionales.

Dado que se utiliza la estadística aduanera como fuente de información básica para el

comercio de mercancías, este se registra, en líneas generales, atendiendo al principio del

devengo, es decir, cuando tiene lugar la transacción real. No obstante, en el comercio in-

tracomunitario, debido a la desaparición de las fronteras aduaneras, pueden existir desfa-

ses entre el momento del movimiento físico de los bienes y su declaración y registro esta-

dísticos, especialmente en los datos mensuales provisionales, que son los que se utilizan

3.4.2 CUENTA CORRIENTE

3.4.2.1 Balanza comercial

10 Esta circular quedará derogada el 1 de enero de 2014. Véase nota al pie 8.


en estas publicaciones monográficas de la BP, para el último año que se cierra —en este

caso, 2012—. El Departamento de Aduanas revisa la asignación a cada mes de sus datos

cuando publica los revisados del año precedente, computando las operaciones en los

períodos en los que efectivamente se produjeron.

El registro de las mercancías en el período en el que tiene lugar su movimiento físico su-

pone, además, que se está registrando todo el comercio de bienes, incluso el financiado

a corto plazo directamente entre los suministradores y sus clientes. Puesto que, como

más adelante se señala, la cuenta financiera no recoge datos del crédito comercial a cor-

to plazo, salvo cuando este se materializa en variaciones de los saldos de las cuentas in-

terempresas, la contrapartida de estas operaciones, no cobradas o pagadas en el mo-

mento de su registro, aparece en la rúbrica de Errores y omisiones, una parte de la cual

responde, por tanto, a los adelantos y retrasos entre el movimiento físico de las mercan-

cías por las fronteras y su cobro o pago correspondiente (los llamados leads y lags del

comercio exterior).

Las diferencias que el usuario de los datos encontrará entre las cifras del comercio ex-

terior, tal como aparecen en las publicaciones del Departamento de Aduanas, y las de la

balanza comercial de la BP se derivan, en su mayor parte, de las directrices de contabi-

lización establecidas en el quinto Manual del FMI. Así, para calcular las cifras de la ba-

lanza comercial se añaden a las de comercio exterior los siguientes ajustes y estimacio-

nes, de forma coordinada con el INE, de manera que se garantiza la coherencia entre la

Cuenta del resto del mundo de las Cuentas Nacionales y la BP. En primer lugar, las im-

portaciones que en las estadísticas publicadas por el Departamento de Aduanas se

valoran CIF (Cost, Insurance and Freight, en terminología inglesa) se ajustan para incluir-

las en la BP por su valor FOB (Free On Board, en terminología inglesa). Ello exige estimar

los fletes y seguros específicamente asociados a las importaciones registradas en

Aduanas, que constituyen servicios, que pueden haber sido prestados tanto por resi-

dentes como por no residentes y que se han de deducir de las cifras CIF de importacio-

nes de Aduanas. En segundo lugar, se suman a las cifras de Aduanas de importaciones

y exportaciones las estimaciones del comercio intracomunitario no recogido por el sis-

tema Intrastat, ya sea porque las operaciones se encuentran por debajo del importe

exento de declaración o porque no han sido declaradas a pesar de estar sujetas a dicha

obligación. Estas estimaciones se elaboran a partir de información facilitada por el pro-

pio Departamento de Aduanas.

En tercer lugar, se incorpora un ajuste a las cifras de Aduanas para deducir de ellas el

importe neto de las introducciones o expediciones de bienes cedidos en virtud de con-

tratos de arrendamiento de explotación utilizando datos del SDTI11. En cuarto lugar,

respecto a las mercancías que cruzan las fronteras para su reparación, se suman los

importes netos de las reparaciones obtenidos del SDTI en línea con la forma de registro

que recomienda el FMI. Por último, cabe citar la contabilización en BP de las importa-

ciones y exportaciones de mercancías que no traspasan las fronteras y, por tanto, no

están recogidas en la estadística de comercio de Aduanas, pero en las que sí se da un

cambio de propiedad, siendo de nuevo el SDTI la fuente utilizada para la estimación.

11 Las mercancías que cruzan las fronteras temporalmente con este fin se recogen en las estadísticas de Aduanas

por sus importes brutos, de manera que con este ajuste se aproximan los importes netos, pero no los brutos,

a lo requerido por el Manual de Balanza de Pagos, que excluye el leasing operativo de las importaciones y ex-

portaciones de mercancías, incluyéndolo en las de los servicios (véase el capítulo de novedades, de la mono-

grafía de 2004, para más detalles sobre los ajustes introducidos).


Esta rúbrica incluye los bienes y servicios adquiridos en una economía por viajeros, resi-

dentes en otra, que se desplazan para fines de negocios o personales —incluidos los de

salud y educación—, con estancias inferiores a un año12.

A partir de los datos referidos a 2005, los ingresos por turismo se calculan utilizando un

modelo econométrico factorial que incorpora información de EGATUR e indicadores tanto

de oferta como de demanda —pasajeros en vuelos internacionales, precios y pernocta-

ciones, entre otros—, así como otra información complementaria (incluida la del SDTI)13.

A partir de los datos referidos a 2006, además, la distribución por países de los ingresos

de la rúbrica se ha calculado a partir de la información de EGATUR.

En el caso de los pagos por turismo, las estimaciones están basadas, fundamentalmente,

en información facilitada por el Departamento de Sistemas de Pago del Banco de España

acerca de operaciones exteriores liquidadas con tarjetas bancarias emitidas contra cuen-

tas en España. Esta información, desglosada por tipo de transacción (en cajeros, termina-

les de punto de venta o comercio electrónico), se complementa con datos publicados por

la Comisión del Mercado de las Telecomunicaciones sobre el detalle por sector de activi-

dad del comercio electrónico con el objeto de aislar la parte correspondiente al turismo.

Además de lo anterior, de forma regular y sistemática, las estimaciones se contrastan con

la evolución de las transferencias bancarias declaradas bajo el SDTI en concepto de turis-

mo y de los indicadores de consumo de residentes en España disponibles.

En general, en esta rúbrica se utiliza como fuente el SDTI, complementado, en algunos tipos

de servicios, con fuentes adicionales. Estas fuentes adicionales se especifican más abajo en

cada caso. Por otro lado, desde hace algún tiempo se cuenta con la información recabada por

el INE en la Encuesta de Comercio Internacional de Servicios (CIS), que, aunque de momento

no se incorpora directamente a la estadística de BP, sí se utiliza de forma sistemática para el

contraste de los datos del SDTI. En el año 2012, la encuesta CIS ha sido revisada en diversos

sentidos. Por un lado, se han incluido conceptos adicionales que no son servicios, como

transferencias diversas y la adquisición de activos no financieros no producidos. Por otro lado,

se han adaptado las definiciones a las que se requieren en los nuevos manuales metodológi-

cos y, finalmente, se ha revisado el diseño muestral para maximizar la explotación de la infor-

mación que aporta la nueva circular 1/2012 y acotar lo más posible la población objeto de la

operación estadística. A partir del año 2014, los resultados de la encuesta CIS se incorporarán

a la elaboración de los datos de Cuenta Corriente y de Capital de la Balanza de Pagos. Así, el

cambio en el sistema de información que tendrá lugar en 2014 será particularmente sustancial

en el caso de los otros servicios, ya que se pasará, en general, de contar con una fuente de

información censal a un sistema de encuesta. En caso de que el nuevo sistema arroje resulta-

dos muy diferentes a los del sistema actual, se estudiarán métodos de enlace de las series

históricas. También se estudiará hasta qué nivel de detalle se podrán ofrecer series enlazadas.

a) Transportes

Las rúbricas de transporte recogen tanto los fletes y pasajes como los servi-

cios auxiliares. Estos últimos reúnen toda la amplia gama de servicios prestados

a los medios de transporte en puertos, aeropuertos, terminales, etc., tales

3.4.2.2 Turismo y viajes

3.4.2.3 Otros servicios

12 La regla del año no se aplica a los estudiantes ni a los pacientes bajo tratamiento médico, que siguen siendo

residentes de la economía de origen (y, por tanto, turistas de la visitada), aunque permanezcan más de un año.

Por el contrario, nunca son considerados turistas, independientemente del plazo, el personal destinado en una

base militar u organismo gubernamental (incluidas embajadas) ni los acompañantes a su cargo.

13 Para una explicación detallada, véase el epígrafe de novedades de la edición 2006 de esta monografía.


como los de carga y descarga, almacenamiento de equipo y, en general, gas-

tos relacionados con la escala de medios de transporte. Se excluyen los su-

ministros de combustible y otras mercancías, que están contabilizados en la

balanza comercial. Se incluye el fletamento a plazo con tripulación.

Para esta rúbrica se utilizan los datos del SDTI, salvo para el caso de los fle-

tes, para los que se realiza una estimación a partir de información proporcio-

nada por el INE y de forma coordinada con este organismo, con el objeto de

garantizar la coherencia entre la Cuenta del resto del mundo de las Cuentas

Nacionales y la BP y la aplicación de los principios metodológicos, de acuer-

do con los manuales en vigor y de forma coherente con el ajuste CIF/FOB

que se ha mencionado más arriba.

b) Comunicaciones

En esta rúbrica se contabilizan los servicios postales y de correos, los relacio-

nados con la transmisión del sonido, la imagen, télex y telefax, telegrama,

cable, radiodifusión, comunicación por satélite, correo electrónico, etc.

c) Construcción

Los ingresos por estos servicios recogen los prestados en el extranjero por em-

presas residentes, y los pagos registran los realizados por no residentes en el te-

rritorio español, cuando no se ha establecido una sucursal o filial en el país donde

se realiza la obra. De esta forma, se pretende deslindar, en la contabilización

de las operaciones de esta naturaleza, las que cabe registrar como servicios de

construcción propiamente dichos y las que deben aparecer como operaciones

entre empresas relacionadas por vínculos de inversión directa.

El usuario de los datos debe ser consciente de que los límites de separación,

en epígrafes como este, entre la subbalanza de servicios y la de inversiones

directas y sus rentas no siempre están claramente determinados. Adicional-

mente, aunque el servicio debería incluir solo su valor, es posible que se es-

tén incluyendo conceptos de naturaleza distinta, debido a las dificultades

para identificar los diversos componentes en operaciones que, con frecuen-

cia, se facturan de forma conjunta.

d) Seguros

Los servicios de los seguros se deben valorar en función del cargo del servi-

cio en las primas y no en función de las primas totales. El SDTI ofrece infor-

mación sobre las primas e indemnizaciones cobradas y pagadas. Por ello, se

incorporan en la BP estimaciones proporcionadas por Cuentas Nacionales

sobre el valor del servicio propiamente dicho. El resto de la prima y las indem-

nizaciones, tal como recomiendan los manuales, se incluyen en transferen-

cias corrientes, salvo en el caso de los seguros de vida, que se incluyen en la

cuenta financiera. En el caso de los reaseguros, los ingresos recogen el neto

de los reaseguros aceptados, y los pagos, el de los reaseguros cedidos.

Además de los seguros comerciales, se incluyen en este epígrafe los de vida,

las aportaciones a fondos de pensiones, los seguros personales de accidente,


sanitarios, accidente de vehículos, responsabilidad civil, incendios y daños a

la propiedad, etc., y los reaseguros. Se excluyen las prestaciones y cotizacio-

nes a la Seguridad Social, que se registran en la balanza de transferencias.

También se excluyen los seguros de crédito a la exportación, que se contabi-

lizan en la rúbrica de Servicios financieros.

e) Servicios financieros

En esta rúbrica se recoge la amplia gama de los servicios de intermediación

financiera. Aunque sin ánimo exhaustivo, cabe citar las comisiones y gastos

relacionados con las inversiones exteriores, tales como las de emisión, colo-

cación, rescate y amortización de valores; y, en general, las comisiones de

intermediación en inversiones directas, de cartera o compraventa de inmue-

bles, las comisiones y gastos relacionados con la obtención y colocación de

fondos en depósitos, transferencias, pago y conformación de cheques, cam-

bio de moneda, cheques de viaje, obtención y concesión de préstamos, leasing

financiero, tarjetas de crédito, swaps, opciones, operaciones en futuros, servi-

cios de administración y gestión de activos, tesorería, asesoría financiera, fac-

toring, avales, garantías, seguros de crédito, etc. Obviamente, se excluyen los

cobros y pagos asociados al principal y a los rendimientos de las operaciones

mencionadas, que se contabilizan en la balanza financiera y en la de rentas,

respectivamente. No se realiza en la BP una estimación de los servicios fi-

nancieros que las empresas cobran de forma implícita dentro de los tipos

de interés o de los precios de sus productos (los denominados «Servicios de

Intermediación Financiera Medidos Indirectamente»), que sí se incluyen en

la Contabilidad Nacional.

f) Servicios informáticos y de información

Registra los cobros y pagos por servicios de hardware, entendiendo por tales

los de asesoría y configuración de los equipos informáticos, incluidos su

mantenimiento y reparación; servicios de software, como los de su desarrollo

y puesta a punto, incluidos el análisis, diseño, implantación, documentación y

mantenimiento del sistema; servicios de información, tales como los de las

agencias de noticias, reportajes —incluidos los fotográficos—, crónicas de

prensa, etc.; procesamiento automático de datos, incluida su grabación,

cambio de soporte, etc.; y, en general, servicios de base de datos. Conviene

advertir de que no se incluyen en esta rúbrica determinados productos no

diseñados a la medida del consumidor, como, por ejemplo, los paquetes de

software general en soporte físico, que se registran como mercancías.

g) Servicios prestados a las empresas

En esta rúbrica, además de los servicios comerciales y del leasing operativo,

se incluye, bajo la denominación genérica de Otros servicios prestados a las

empresas, una amplia gama de transacciones que no cabe encuadrar en

otros conceptos. Como toda rúbrica definida por exclusión, recoge gran nú-

mero de operaciones variadas, que explican su importancia cuantitativa en

relación con otras rúbricas definidas de forma más precisa. A título mera-

mente ilustrativo, cabe citar los servicios de publicidad y estudios de merca-

do, investigación y desarrollo, servicios jurídicos, contables, de asesoría,


arquitectura, ingeniería, traducción e interpretación, seguridad, servicios de

formación, etc. Se incluyen los servicios prestados por empresas matrices a

sus filiales, sucursales o sociedades participadas, facturados como contri-

bución a los gastos generales de la casa matriz.

Los servicios comerciales recogidos en este epígrafe incluyen las comisiones

y corretajes sobre exportaciones e importaciones de mercancías, y la deno-

minada «negociación internacional de mercancías» —merchanting, en la ter-

minología inglesa—, entendiendo por tales las operaciones triangulares de

compra de mercancías en el extranjero, por residentes a no residentes, para

su posterior venta a otros no residentes, sin realizar su importación y expor-

tación al territorio nacional. Los ingresos netos de estas operaciones triangu-

lares —la diferencia entre el importe de la venta y el de la compra de la mer-

cancía— se registran como una exportación de servicios.

El leasing operativo incluye el alquiler de maquinaria y medios de transporte

en este régimen, con la opción de su compra, y el alquiler de medios de

transporte sin tripulación. Se excluyen tanto el principal como los intereses

del leasing financiero, que se registran en la cuenta financiera y en la cuenta

de rentas, respectivamente.

h) Servicios personales, culturales y recreativos

Esta rúbrica recoge los servicios audiovisuales y el conjunto de servicios per-

sonales, culturales y recreativos. Entre los servicios audiovisuales, se incluye

la producción de películas y de programas de radio y televisión, y los dere-

chos de su distribución cedidos a los medios de comunicación; también se

incluye la remuneración de actores, productores, etc. Se excluye, por el con-

trario, la cesión de derechos, por los propios autores, de películas, grabacio-

nes de obras musicales, libros, etc., que se registran en la rúbrica de Royal-

ties y rentas de la propiedad inmaterial.

En el epígrafe relativo a Otros servicios culturales y recreativos se registran

los cobros y pagos derivados de servicios de esta naturaleza no incluidos en

la rúbrica anterior, tales como circos, teatros, orquestas, museos, bibliotecas,

deportes, etc. En esta rúbrica se contabilizan las suscripciones a diarios y

publicaciones periódicas.

i) Servicios gubernamentales

Agrupa los cobros y pagos ligados a gastos de embajadas, consulados, uni-

dades militares, etc., y algunos gastos relacionados con la prestación, por el

Gobierno español, de servicios de salud, educación, gastos administrativos,

oficinas de turismo, instituciones educativas, etc. Incluye, además, como in-

gresos de servicios gubernamentales, el 25 % de los pagos a la UE por «re-

cursos propios tradicionales»14, en concepto de servicios por la recaudación

de estos fondos. Estos flujos con la UE se toman directamente de los datos

publicados por el Tesoro español.

14 Estos recursos incluyen derechos de aduanas, exacciones agrícolas y cotizaciones sobre la producción de

azúcar e isoglucosa.


j) Royalties y rentas de la propiedad inmaterial

En esta rúbrica se registran los cobros y pagos de los derechos de explota-

ción de patentes, marcas, modelos e inventos, así como los derechos de

autor. Se excluyen los derechos derivados de la distribución de películas y

obras audiovisuales, que se contabilizan en la rúbrica de servicios designada

con ese nombre.

Comprende la remuneración de los trabajadores fronterizos, estacionales y temporeros.

Complementando la información del SDTI con estimaciones de la Contabilidad Nacional

proporcionadas por el INE, los datos de la rúbrica incluyen, desde el año 1995, las cotiza-

ciones sociales e impuestos directos de las remuneraciones percibidas (pagadas) por (a)

los trabajadores residentes (no residentes). Es decir, a partir de ese año los datos se regis-

tran en términos brutos, como recomienda el quinto Manual de Balanza de Pagos, y no en

términos netos, como ocurría anteriormente15.

Las rentas de la inversión son las obtenidas de la propiedad, por parte de residentes, de

activos financieros sobre el exterior y, de forma análoga, las derivadas de pasivos financie-

ros emitidos por residentes y que han sido adquiridos por no residentes. Incluyen las rentas

de la inversión directa, las rentas de la inversión de cartera y las rentas de la otra inversión.

Las clases más comunes de la renta de la inversión son la procedente de acciones y otras

participaciones en el capital (dividendos) y la procedente de la deuda (intereses).

Se ha considerado conveniente mencionar en este epígrafe solo determinados aspectos

metodológicos básicos y dejar la explicación de las cuestiones específicas de las rentas

asociadas a cada uno de los componentes de la cuenta financiera de la BP y la PII para el

apartado 3.4.4, en el que estos se detallan.

Tal como se destaca en el quinto Manual, y como ocurre en la balanza comercial, el mo-

mento de registro o, lo que es lo mismo, la aplicación del principio del devengo cobra

especial relevancia en la contabilización de las rentas de la inversión. Los dividendos, por

tratarse de distribuciones discrecionales que pueden efectuarse en cualquier momento,

inclusive en un período en el que se producen pérdidas netas, deben registrarse en la fe-

cha en que se acuerda su desembolso16. La renta por concepto de intereses debe regis-

trarse en valores devengados. En caso de que no se efectúe el pago de los intereses en el

período en el que se devengan, el correspondiente asiento de renta debe tener una con-

trapartida en la cuenta financiera —según el instrumento de que se trate— para reflejar un

aumento de la obligación cuyo pago no se ha efectuado. Esta contabilización de las rentas

por el devengo implica, por tanto, que, a su vez, en la cuenta financiera se contabilicen

como mayor valor de la inversión los intereses devengados durante el período correspon-

diente, cuando estos sean superiores a los pagados. Cuando los intereses devengados en

el período son inferiores a los pagados, la aplicación del principio del devengo implica

llevar la diferencia como un menor valor de las inversiones. De forma análoga, el quinto

Manual recoge que «las utilidades reinvertidas de las empresas de inversión directa se

registran en la BP en el período en que se devengan». Por tanto, la parte de estos benefi-

cios reinvertidos17 —«utilidades reinvertidas», en la traducción del quinto Manual— que

3.4.2.4 Rentas del trabajo

3.4.2.5 Rentas de la inversión

15 Para una explicación más detallada, véase el capítulo de novedades de la monografía de 2005.

16 El quinto Manual habla textualmente de «la fecha en que son pagaderos». En el sexto Manual se incluye una

explicación más detallada de las distintas fechas asociadas a los dividendos y, en el caso de las acciones coti-

zadas, se fija como fecha de registro aquella en la que la cotización de las acciones pasa a excluir el dividendo.

17 El tratamiento de las pérdidas sería simétrico al de los beneficios.


corresponde al inversor directo se considera una contribución al capital de las empresas

que aumenta el valor de las tenencias de activos y pasivos exteriores de las dos econo-

mías. Por consiguiente, al registrarse estos beneficios reinvertidos en la BP, deberán efec-

tuarse los asientos correspondientes a las rentas de la inversión directa y al capital de

inversión directa.

Por otra parte, cabe señalar que, según las directrices del quinto Manual, todos los instru-

mentos financieros derivados deben incluirse, como tales, en la cuenta financiera, incluso

si los instrumentos subyacentes son tipos de interés u otras rentas. Aunque las instruccio-

nes para la comunicación de estas operaciones especifican que se comuniquen, de forma

separada, los derivados propiamente dichos y las otras transacciones financieras con las

que están asociados, es posible que, por dificultades prácticas, no se esté realizando así

en todos los casos. Por ello, las permutas financieras de tipos de interés y los contratos

de tipos de interés futuro (Forward Rate Agreement, FRA), cuando están asociados a otra

transacción —por ejemplo, a un préstamo—, se pueden estar registrando como rentas de

dicha transacción, con lo que, implícitamente, se estarían incluyendo, por neto, en las

rentas de la inversión de la categoría correspondiente al instrumento al que estén asocia-

dos. Cuando tales instrumentos se negocian independientemente, hay mayor seguridad

de que se estén tratando, correctamente, como instrumentos financieros derivados, y no

incluyéndose, por tanto, en las rentas. En el apartado 3.4.4.4 se hacen algunas conside-

raciones adicionales sobre las dificultades de registro que plantean las operaciones en

derivados.

La distinción entre transferencias corrientes y de capital no es sencilla, no solo de instru-

mentar, sino incluso de definir conceptualmente. El quinto Manual prefiere definir las de

capital, para registrar, por exclusión, todas las demás como corrientes. Se transcriben

aquí los párrafos del quinto Manual que establecen las líneas generales de la distinción.

Según el FMI, «en primer lugar, una transferencia en especie es una transferencia de capital

cuando entraña: a) el traspaso de propiedad de un activo fijo, o b) la condonación de un

pasivo por parte de un acreedor sin que se reciba a cambio una contrapartida. En segundo

lugar, una transferencia de efectivo es una transferencia de capital cuando está vinculada o

condicionada a la adquisición o enajenación de un activo fijo —por ejemplo, una donación

para inversión— por una o ambas partes de la transacción. Una transferencia de capital

debería provocar una variación de la misma magnitud en las tenencias de activos de una o

ambas partes de la transacción. Además, las transferencias de capital suelen ser cuantiosas

y poco frecuentes, pero no pueden definirse en función de su magnitud o frecuencia. Las

transferencias corrientes comprenden todas las que no son transferencias de capital. Afec-

tan directamente al nivel de renta disponible y deberían influir sobre el consumo de bienes o

servicios; en otras palabras, reducen las posibilidades de ingreso y consumo del donante en

tanto se elevan las posibilidades de ingreso y consumo del beneficiario».

En la práctica, se trata de una distinción de difícil concreción. En los cuadros del capítulo 4,

las transferencias corrientes del sector privado recogen las remesas de trabajadores18, los

impuestos, prestaciones y cotizaciones a la Seguridad Social, donaciones destinadas a la

adquisición de bienes de consumo, retribuciones a personal que presta servicios en el

exterior en programas de ayuda, pensiones alimenticias, herencias, premios literarios,

artísticos, científicos y otros, premios de los juegos de azar, cotizaciones a asociaciones

3.4.2.6 Transferencias

corrientes

18 Véase el capítulo de novedades, de la monografía de 2005, para una descripción del procedimiento de estima-

ción incorporado ese año para datos desde 2001.


benéficas, recreativas, culturales, científicas y deportivas, etc. Se incluye, adicionalmente,

la parte de las operaciones corrientes de las compañías de seguros no contabilizada

como remuneración del servicio, en el caso de seguros distintos del seguro de vida —in-

demnizaciones más primas menos remuneración del servicio—. Además, se incluyen tam-

bién como transferencias al sector privado los ingresos procedentes de la UE a través del

Fondo Europeo Agrícola de Garantía (FEAGA).

Las transferencias corrientes del sector de las Administraciones Públicas cuantitativa-

mente más importantes son las que tienen como contrapartida a la UE. Entre los ingresos

más significativos figuran los recibidos por ayuda al empleo y a la formación profesional

—Fondo Social Europeo (FSE)—. En los pagos, se incluyen los llamados «recurso IVA»,

«recurso RNB», «derechos de aduanas», «exacciones agrícolas» y «cotizaciones sobre la

producción de azúcar e isoglucosa». Los ingresos obtenidos en concepto de cobros por

los servicios de recaudación prestados a las instituciones comunitarias se contabilizan

como ingresos de servicios.

En general, se utiliza como fuente el SDTI, salvo para las remesas de trabajadores y para

los fondos recibidos y pagados de/a la UE. En el caso de las remesas, los datos del SDTI

se combinan con los declarados también al Banco de España, en virtud de la Circular

6/200119, por los establecimientos de cambio que realizan las transferencias al exterior

y con datos de registros administrativos y encuestas del INE sobre población, salarios y

gasto de las familias. Para el registro de los fondos de la UE, se utiliza información facili-

tada directamente por el Fondo Español de Garantía Agraria (FEGA) para contabilizar por

el principio del devengo las transferencias que este organismo gestiona.

La cuenta de capital incluye las transferencias de capital y la adquisición de activos no

financieros no producidos.

La parte cuantitativamente más importante de esta rúbrica es la que recoge los ingresos

por transferencias de capital del sector de las Administraciones Públicas con la UE. Entre

ellos, cabe destacar el Fondo Europeo de Desarrollo Regional (FEDER) y los llamados

«fondos de cohesión», que, en el caso español, se destinan íntegramente a mejoras es-

tructurales en proyectos industriales y de medio ambiente. También se incluyen aquí los

ingresos correspondientes al Fondo Europeo Agrícola de Desarrollo Regional (FEADER).

Además, de acuerdo con las directrices de Eurostat, se están registrando como pagos en

transferencias de capital de las Administraciones Públicas las indemnizaciones pagadas

por la Compañía Española de Seguro de Crédito a la Exportación (CESCE), por riesgos

asumidos por dicha compañía por cuenta del Tesoro español. Cuando dichas indemniza-

ciones se pagan a un acreedor residente —exportador o banco que financió la opera-

ción—, el débito en la cuenta de capital tiene su contrapartida en un crédito en la cuenta

financiera, como cancelación de dicho activo. Los posibles recobros recibidos por CESCE

de no residentes, como consecuencia de estos riesgos, se registran como ingresos en

concepto de transferencias de capital de las Administraciones Públicas.

Como se ha comentado, la cuenta de capital debe recoger, junto con las transferencias

de capital, la adquisición/enajenación de activos no financieros no producidos. Esta rú-

brica recoge, en definición del propio quinto Manual, «las transacciones relacionadas con

3.4.3. CUENTA DE CAPITAL

3.4.3.1 Transferencias

de capital

3.4.3.2 Adquisición de activos

no financieros no

producidos

19 Modificada por la Circular 3/2009.


activos tangibles que puedan utilizarse o necesitarse para la producción de bienes y

servicios, pero que en sí no han sido producidos —por ejemplo, tierras y recursos del

subsuelo—, y las transacciones relacionadas con activos intangibles no producidos

—por ejemplo, patentes, derechos de autor, marcas registradas, concesiones, etc., y

arrendamientos u otros contratos transferibles—. No obstante, en el caso de transaccio-

nes de tierras y recursos naturales entre residentes y no residentes, se considera que

toda adquisición/enajenación tiene lugar entre unidades residentes, y que el no residente

adquiere un activo financiero frente a una unidad residente hipotética. La única excep-

ción es la compra o venta de tierras por parte de una embajada, cuando esta operación

entraña el traspaso del activo de un territorio económico a otro. En esos casos, la tran-

sacción se registra como adquisición/enajenación de activos no financieros no produci-

dos». Adviértase que, por tanto, en la práctica, y puesto que la parte de compraventa de

tierras y recursos del subsuelo aquí recogida es de importancia mínima, la denominación

utilizada en los cuadros para esta rúbrica se refiere solo a la compraventa de los mencio-

nados activos inmateriales no producidos.

Para el cálculo de la cuenta de capital, la información del SDTI se complementa con datos

publicados por el Tesoro sobre las transferencias con la UE y con información directa de

la Compañía Española de Seguro de Crédito a la Exportación.

Las transacciones/saldos de inversión directa incluyen todos los que se deriven de ope-

raciones de carácter financiero entre empresas de un mismo grupo, salvo las materializa-

das en instrumentos financieros derivados. Para delimitar las empresas que deben consi-

derarse dentro de un mismo grupo a estos efectos, los manuales metodológicos dan

normas muy precisas y distinguen varios tipos de relación entre ellas.

En primer lugar, se denomina «inversor directo» al que tiene un interés a largo plazo y una

influencia significativa en la gestión de la empresa en la que participa, y «empresa de in-

versión directa» a la empresa en la que se materializa dicha participación. Así, se establecen

relaciones de dos tipos: entre inversores directos residentes y empresas de inversión directa no

residentes, y entre inversores directos no residentes y empresas de inversión directa resi-

dentes. La regla práctica que sugiere el Manual para la identificación de estas relaciones

es la del 10 %, es decir, se considera inversor directo al propietario de un 10 % o más del

capital de una empresa. El 10 % se considera evidencia suficiente de que existe una rela-

ción de influencia significativa. Las empresas de inversión directa incluyen tanto las direc-

tamente participadas por el inversor directo como las indirectamente participadas a través

de cadenas verticales de propiedad. Además de los dos tipos relacionados de relación

vertical, se incluye un tercer tipo, la relación horizontal, es decir, entre empresas participa-

das por un mismo inversor pero que no tienen la una en la otra ninguna participación o, si la

tienen, esta es inferior al 10 % (también denominadas «empresas hermanas»).

Conviene insistir en que, una vez identificado el perímetro de empresas que mantienen

una relación de inversión directa, todas las transacciones y saldos que puedan derivarse

de operaciones de carácter financiero entre estas se registran en la rúbrica de Inversión

directa (con la excepción de los derivados financieros).

Antes de describir los componentes de esta rúbrica, conviene señalar, además, que la

presentación de las transacciones, saldos y rentas de inversión directa se realiza, a dife-

rencia de otras rúbricas de la BP y de la PII, de acuerdo con lo que en el Manual del FMI

se denomina «el principio direccional». Esto supone que la rúbrica de inversión directa se

ordena, en primer lugar, atendiendo a la dirección o el sentido de la inversión que determina

3.4.4 CUENTA FINANCIERA DE

LA BP, PII Y RENTAS DE LA

INVERSIÓN

3.4.4.1 Inversiones directas

y sus rentas


una influencia significativa en la gestión de la empresa participada; en segundo lugar, al

instrumento en el que se materializa —acciones, préstamos, etc.—; y, en tercer lugar, a la

naturaleza de activos o pasivos de dichos instrumentos, es decir, al carácter acreedor o

deudor del residente.

De forma muy resumida, esto quiere decir que las operaciones y saldos entre una empre-

sa matriz residente en España y sus filiales o sucursales en el exterior se registrarían de la

siguiente forma: las financiaciones, de todo tipo, que la matriz residente conceda a sus

filiales o sucursales no residentes se incluirán dentro de las inversiones españolas en el

exterior, y sus rentas, en ingresos, de forma similar a lo que ocurre con el resto de las ope-

raciones de la cuenta financiera. En cambio, las financiaciones, de todo tipo, que las filiales

o sucursales no residentes pudieran conceder a su matriz española se clasifican como

una menor inversión española en el exterior, o como un menor ingreso en el caso de las

rentas, en lugar de como una inversión extranjera en España, o como un pago de rentas,

como ocurriría de no existir una relación de inversión directa. Esto es así porque es la

empresa matriz la que tiene una influencia significativa en la gestión de sus filiales y sucur-

sales, y no al contrario. De forma simétrica, las financiaciones concedidas por matrices no

residentes a sus filiales o sucursales residentes se incluirán en inversiones extranjeras en

España, y sus rentas, en pagos, y las financiaciones concedidas por las filiales o sucursa-

les residentes a la matriz no residente se clasifican como una menor inversión extranjera

en España y sus rentas se deducirán de los pagos.

La aplicación de este principio, clara en casos como el descrito, se hace más difícil en los

grupos empresariales con estructuras complejas. Por ejemplo, cuando dos empresas

—una residente en España y otra no residente— mantienen participaciones cruzadas en

sus respectivos capitales, superiores, en ambos casos, al 10 %, las financiaciones conce-

didas por la empresa residente a la no residente se deben clasificar como inversión espa-

ñola en el exterior, y las financiaciones concedidas por la empresa no residente a la resi-

dente deben incluirse en inversión extranjera en España. Es decir, en este caso, debido a

que existen dos relaciones de influencia significativa, el tratamiento sería el mismo que el

utilizado en el resto de la cuenta financiera.

Las inversiones directas se dividen en acciones, otras formas de participación, beneficios

reinvertidos, inversiones en inmuebles y financiación entre empresas relacionadas.

a) Acciones y otras formas de participación

En acciones se incluyen las suscripciones y compraventas de acciones, y

también las compras de derechos de suscripción por inversores directos.

Aunque, con carácter general, en esta rúbrica solo se incluyen participacio-

nes superiores o iguales al 10 %, en determinados casos, como se ha men-

cionado en los primeros párrafos de este epígrafe, las participaciones inferio-

res al 10 % también deben registrarse en la rúbrica de inversión directa. Este

es el caso de las participaciones de las empresas de inversión directa en sus

inversores directos o de las participaciones entre otras empresas afiliadas o

empresas hermanas. En el caso de España, las transacciones de participa-

ciones inferiores al 10 % se registran, con carácter general, en la rúbrica de

Inversión de cartera de la BP. En los saldos de la PII, para datos de diciembre

de 2007 y posteriores, estas participaciones inferiores al 10% entre empresas

que mantienen relación de inversión directa están incluidas en dicha rúbrica.

No obstante, los importes relacionados no son significativos y el sistema de


información utilizado permite la identificación y reclasificación de las transac-

ciones asociadas en caso de ser relevantes.

En otras formas de participación se incluyen la adquisición y la venta de títu-

los representativos del capital distintos de las acciones, las dotaciones a su-

cursales o establecimientos y, en general, cualquier otra forma de participa-

ción en empresas que no se materialice en acciones. Se incluyen también en

esta rúbrica las aportaciones de capital con destino a sociedades en proceso

de constitución o a cuenta de ampliaciones de capital y las dotaciones para

gastos de funcionamiento de sucursales o establecimientos que carezcan de

fondos propios, cuando tales dotaciones no constituyan préstamo, ni exista

obligación de reembolso.

La información del SDTI se complementa con la del Registro de Inversiones

Exteriores (RIE) del Ministerio de Economía y Competitividad para la estima-

ción de las transacciones de la BP: en primer lugar, para el registro de la in-

versión directa del exterior en España realizada a través de acciones cotiza-

das; en segundo lugar, para capturar operaciones de compensación

relacionadas con la reestructuración de grupos multinacionales no residentes

realizadas a través de empresas de tenencia de valores extranjeros (ETVE); y,

en tercer lugar, para la estimación de los beneficios reinvertidos.

Atendiendo al Real Decreto 664/1999 y a la Orden Ministerial y a la Resolu-

ción que lo desarrollan20, los inversores y las empresas participadas residen-

tes declaran al RIE las operaciones y los saldos relacionados con la participa-

ción en sociedades, cotizadas o no, sucursales y otras formas de participación,

así como la inversión en inmuebles.

Con respecto a los stocks de la PII, para datos referidos a diciembre de

2004 y posteriores, se utilizan los datos del RIE para la estimación del

stock de las participaciones en el capital de las empresas no financieras

no cotizadas de la inversión directa. En concreto, los datos utilizados son

los declarados al Ministerio en las memorias anuales relativas al desarrollo

de las inversiones, españolas en el exterior y exteriores en España. Las

memorias recogen información sobre los fondos propios, los resultados, la

composición del accionariado y el valor de cotización, en su caso, de las

empresas participadas (residentes o no residentes), así como del país de

ubicación y del sector de actividad de las empresas que realizan (o son

objeto de) operaciones de inversión directa. Además, a partir de los datos

referidos a diciembre de 2007, el RIE cubre tanto las participaciones de

inversores directos en empresas de inversión directa (es decir, las superiores

al 10 %) como las mutuas o cruzadas de las empresas de inversión directa

en sus inversores directos (inferiores al 10 %) y todas las participaciones

entre otras afiliadas (incluyendo también inferiores al 10 %). Con los datos

del RIE, la valoración de los saldos de la rúbrica de Acciones y otras parti-

cipaciones directas de los Otros sectores residentes se realiza de forma co-

herente con las recomendaciones del Manual del FMI. Las participaciones

20 Los procedimientos de declaración y los impresos correspondientes se detallan en la Orden Ministerial de 28

de mayo de 2001 y en la Resolución de la Dirección General de Comercio e Inversiones de 21 de febrero de

2002, modificada por la de 3 de abril de 2008.


en el capital de las empresas cotizadas se valoran atendiendo a su valor de

mercado, mientras que las participaciones en empresas no cotizadas se va-

loran teniendo en cuenta los fondos propios registrados en el pasivo de sus

balances.

Es importante resaltar que los datos del RIE están disponibles con un desfase

temporal que obliga a estimar los stocks de la PII para los últimos dos años a

partir de otras fuentes de información. Para ello, se acumulan al último stock

disponible con los datos del RIE las transacciones de la BP ajustadas por las

variaciones de tipo de cambio. También se utilizan las transacciones de la BP

para estimar los datos trimestrales, puesto que los datos del RIE tienen fre-

cuencia anual.

En el caso de las participaciones en el capital de las empresas no financieras

cotizadas, se utilizan como fuente para la PII los datos declarados bajo la

Circular 2/2001, desde el período de referencia de diciembre de 2008, para el

que existía una coherencia con los datos del RIE. Esta fuente de información, que

se explicará con más detalle en el epígrafe de inversiones de cartera 3.4.4.2,

ofrece datos trimestrales actualizados de los stocks a precios de mercado de

acciones cotizadas emitidas por residentes en poder de no residentes, y vi-

ceversa. No obstante, para la distinción entre inversiones directas y de carte-

ra, esta fuente se complementa con otras (datos de participaciones significa-

tivas de la CNMV, de transacciones del SDTI, de la Central de Balances del

Banco de España, del RIE y datos de prensa).

En el caso del sector de las IFM, las posiciones en acciones y otras participa-

ciones directas también se calculan, tal y como recomiendan los manuales

metodológicos, a partir de datos puros de stock. La información utilizada es

la que facilitan las entidades de crédito al Banco de España en virtud de la

Circular 4/2004. Esta Circular establece las normas contables que las entida-

des de crédito deben aplicar y los modelos de estados financieros que deben

presentar periódicamente al Banco de España. La Circular entró en vigor en el

año 2005, con el objeto de adaptar el régimen contable de las entidades de

crédito españolas al nuevo entorno contable derivado de la adopción por parte

de la Unión Europea de las Normas Internacionales de Información Financiera

(NIIF, o IFRS, en sus siglas inglesas).

A partir de esta información, los saldos de la PII sobre participaciones en el

capital correspondientes al sector de las IFM se valoran, en el caso de las

inversiones de España en el exterior, atendiendo al valor razonable de las in-

versiones, criterio básico de las NIIF que constituye una buena aproximación

al valor de mercado exigido por el Manual del FMI21. En el caso de las inver-

siones del exterior en España, las posiciones en acciones cotizadas se valo-

ran atendiendo al valor de capitalización bursátil o, lo que es lo mismo, aten-

diendo a su precio de mercado, y las posiciones en acciones no cotizadas,

teniendo en cuenta los fondos propios que figuran en el pasivo del balance

de las entidades participadas.

21 El valor razonable se define como el importe por el que puede ser adquirido un activo o liquidado un pasivo

entre partes interesadas y debidamente informadas que realizan una transacción en condiciones de indepen-

dencia mutua. La sexta edición del Manual de Balanza de Pagos y de Posición de Inversión Internacional reco-

noce explícitamente el valor razonable como criterio de valoración en ausencia del valor de mercado.


En el caso de las rentas correspondientes a este componente, que compren-

de tanto los dividendos distribuidos como los beneficios reinvertidos, es im-

portante resaltar que en la cuenta de rentas deben incluirse solo las que se

deriven de la actividad habitual de la empresa de inversión directa, excluyen-

do las que procedan de resultados extraordinarios. Estos, cuando son distri-

buidos, se incluyen como operaciones de desinversión en la cuenta financie-

ra de la BP, y, cuando se reinvierten, no se consideran transacciones y, por

tanto, se tratan como otros cambios en el valor de los activos y pasivos finan-

cieros y se suman en los saldos de la PII.

Con la excepción de los beneficios reinvertidos, la fuente de información uti-

lizada para las rentas de inversión directa es el SDTI, por lo que estas rentas

se registran, en general, cuando se pagan. Las particularidades y fuentes de

información de los beneficios reinvertidos se describen con más detalle a

continuación.

b) Beneficios reinvertidos

Los beneficios reinvertidos que se deriven de la actividad habitual de las em-

presas participadas se incluyen, siguiendo el principio de partida doble,

como rentas y como transacciones de capital de inversión directa, dando

lugar a su vez a una variación del stock correspondiente en la PII. Por el con-

trario, los restantes beneficios reinvertidos se computan en la PII, pero no se

tratan como transacciones, sino como otros cambios en el valor de los acti-

vos y pasivos financieros. En el caso de la inversión directa de España en el

exterior, los beneficios (pérdidas) no distribuidos dan lugar a un aumento (dis-

minución) de dicha inversión y a un cobro (cobro negativo) de rentas de inver-

sión directa. De forma similar, dichas transacciones se registran en la inversión

directa del exterior en España y en las rentas relacionadas. Se incluye la par-

ticipación del inversor directo —en proporción a su participación directa en el

capital social— en los beneficios o pérdidas que las filiales o empresas aso-

ciadas no hayan distribuido como dividendos y las utilidades de las sucursa-

les que no se hayan remitido al inversor directo. Es preciso señalar que los

beneficios reinvertidos son un componente estándar de la BP, pero no lo son

de la PII. En el caso de la PII, los métodos recomendados para la valoración de

la rúbrica de Acciones y otras participaciones directas suponen la considera-

ción del componente de los beneficios reinvertidos de los recursos propios de

las empresas de inversión directa y, por tanto, no se presentan por separado.

La estimación de los beneficios reinvertidos se incorpora en la BP a partir

de los datos de referencia del año 1995. Hasta los datos del año 2006, el

procedimiento aplicado a las inversiones directas de España en el exterior

y del exterior en España difería por la distinta disponibilidad de fuentes de

información. Para los datos del año 2007 y posteriores, gracias a la incor-

poración de la información facilitada por el RIE, ha sido posible armonizar

el procedimiento para las dos vertientes de la inversión directa. Dicho pro-

cedimiento se basa, tanto en las inversiones de España en el exterior como

en las del exterior en España, en el cálculo de ratios de los beneficios rein-

vertidos sobre los stocks de participaciones en el capital de la PII. Para el

cálculo de estas ratios se tienen en cuenta datos contables de resultados

(totales, ordinarios y distribuidos) de la fuente RIE y de la Central de Balances


y los cobros o pagos exteriores declarados en concepto de dividendos,

procedentes de la fuente SDTI. Se realiza una investigación de las opera-

ciones más importantes de resultados distribuidos para, siguiendo las re-

comendaciones metodológicas, registrar en la cuenta corriente —como

rentas— solo aquellos que se deriven del resultado de la actividad habitual

de las empresas. Además, los resultados totales de la fuente RIE se ajustan

aplicando los pesos del resultado ordinario neto sobre el resultado total de

las empresas colaboradoras de la Central de Balances. Una vez excluidos

los resultados que no corresponden a la actividad habitual de las empresas

participadas, se procede a calcular las ratios sobre el stock, teniendo en

cuenta el sector institucional de la empresa residente; así, se obtienen ra-

tios distintas para los Otros sectores residentes y para el Sector crediticio.

En el caso de las inversiones de España en el exterior, además, se calculan

de forma separada las ratios correspondientes a los principales países y

áreas de contrapartida. Por último, cabe mencionar que, debido al momen-

to en el que se dispone de la información completa del RIE, es necesario

estimar los niveles de resultados, totales y distribuidos, correspondientes a

los dos últimos años. Para calcular estas estimaciones se realiza una pro-

yección de los resultados ordinarios de los ejercicios en los que el RIE está

disponible, que se complementa con la información contemporánea que se

encuentre disponible en las bases de datos de la Central de Balances (pro-

cedente de sus propios cuestionarios o de los datos que se obtienen de los

Registros Mercantiles). Finalmente, los resultados obtenidos se contrastan

con la evolución de diversos indicadores macroeconómicos acerca de la

rentabilidad de las empresas.

c) Inversiones en inmuebles

Este apartado comprende la adquisición de la propiedad, u otros derechos

reales, sobre bienes inmuebles, incluida la adquisición de cuotas proindivisas

de dichos bienes inmuebles para su disfrute a tiempo parcial, y la adquisición de

inmuebles mediante leasing financiero.

Para la estimación de los stocks de inversiones en inmuebles se utiliza un

procedimiento de acumulación de flujos corregido de variaciones de tipo de

cambio. Si bien es cierto que la inversión en inmuebles también se declara al

RIE, los umbrales mínimos establecidos por el Ministerio para la declaración

obligatoria de este tipo de inversiones son lo suficientemente elevados como

para que la pérdida de información asociada desaconseje su utilización en la

estimación de este componente. Por este motivo, en el caso de la inversión

en inmuebles, tanto las transacciones de la BP como los saldos de la PII se

calculan a partir de la información obtenida del SDTI.

La fuente de información utilizada para la estimación de las rentas derivadas

de la propiedad de inmuebles es el SDTI.

d) Financiación entre empresas relacionadas

Esta rúbrica incluye, en general, las operaciones de préstamo (y las materia-

lizadas en otros instrumentos representativos de deuda) entre las empresas

matrices y sus filiales o sociedades participadas y entre filiales de un mismo


grupo, siempre que no se trate de intermediarios financieros (salvo empresas

de seguros y fondos de pensiones). La deuda entre intermediarios financieros

se incluye, de acuerdo con lo indicado en el Manual de Balanza de Pagos del

FMI, dentro de Otra inversión, o de Inversión de cartera, aunque se trate de

operaciones entre matrices y filiales o entre empresas hermanas.

En concreto, figuran dentro de este epígrafe los préstamos concedidos por

las empresas matrices a sus filiales y empresas participadas, y los anticipos

reintegrables concedidos a sucursales o establecimientos, menos los présta-

mos en sentido inverso, es decir, los concedidos por las sucursales o filiales

a sus propios inversores directos, que, como se acaba de explicar, se restan

de los anteriores. También se incluyen los préstamos concedidos entre em-

presas de un mismo grupo, aunque no se trate de préstamos directos de las

matrices a sus filiales, o viceversa. De acuerdo con lo indicado en el quinto

Manual, los préstamos concedidos por empresas residentes filiales de una

empresa no residente a otras empresas no residentes del grupo, distintas de

la matriz, se incluyen en inversión directa española en el exterior, mientras

que los importes recibidos por empresas residentes filiales de una empresa

no residente, como consecuencia de préstamos concedidos por otras filiales no

residentes, se incluyen en inversión directa extranjera en España. En la

cuenta de rentas, las anotaciones se hacen de forma también coherente con

el «principio direccional», de manera que, por ejemplo, los intereses que una

matriz no residente pague a una filial residente, en lugar de registrarse como

ingresos, se restan de los pagos de rentas de inversión directa. En los prés-

tamos entre empresas filiales de un mismo grupo, los intereses cobrados

(pagados) por residentes (a no residentes) por préstamos concedidos a (re-

cibidos de) no residentes se registran como ingresos (pagos).

Además de las financiaciones en forma de préstamos entre los inversores

directos y sus filiales o sucursales, se incluyen, dentro de este epígrafe, las va-

riaciones de los saldos de las cuentas interempresas, es decir, de las cuen-

tas entre sociedades filiales y matrices, o entre empresas del grupo, en las

que se liquidan transacciones mutuas, o transacciones del grupo empresa-

rial con terceros. Dichas transacciones dan lugar a variaciones de saldo de

las cuentas interempresas, que constituyen un crédito concedido o recibido

de la empresa matriz, o de la empresa del grupo que gestiona la tesorería.

Este crédito debe ser incluido dentro de la financiación entre empresas re-

lacionadas, inversión extranjera en España, cuando la sociedad residente

es una filial o sucursal de matriz no residente, y en inversión española en el

exterior cuando la sociedad residente es un inversor directo. Respecto a la

deuda entre empresas del grupo instrumentada en valores de renta fija,

aunque es más difícil de captar, se clasifica en inversión directa en los ca-

sos relevantes.

Finalmente, se excluyen de esta rúbrica los préstamos concedidos a sus in-

versores directos residentes por sociedades instrumentales establecidas en

países que tienen la consideración de paraísos fiscales. Estos préstamos se

incluyen en la rúbrica Otra inversión.

Para la estimación de las operaciones de la cuenta financiera de la BP, los

saldos de la PII y las rentas relacionados con la financiación entre empresas


relacionadas, se utilizan los datos del SDTI y la información contable adminis-

trativa declarada acerca de préstamos exteriores bajo la Circular 6/2000.

A partir de estas dos fuentes de información, el Banco de España mantiene

un registro de los préstamos exteriores recibidos y/o concedidos por sectores

residentes no crediticios que contiene información muy detallada (plazo, mo-

neda, país de contrapartida, relación entre prestatario y prestamista, etc.) y

los correspondientes stocks22. La información detallada de este registro es

fundamental para la identificación de los préstamos entre empresas herma-

nas y para la correcta clasificación de las transacciones y posiciones aten-

diendo al principio direccional exigido por los manuales.

Finalmente, en el ámbito de la inversión directa cabe resaltar que la asignación

por CNAE, que se ofrece en esta monografía en el capítulo 2, se obtiene tam-

bién a partir del NIF, con una base de datos que lo relaciona con el sector de

actividad económica y que se nutre de la información de la Central de Balances

del Banco de España, del Directorio Central de Empresas —DIRCE— del INE, del

registro de entidades del Banco de España y de la información disponible sobre

las empresas que declaran directamente sus operaciones con el exterior.

Las inversiones de cartera se desagregan en acciones y participaciones en fondos de in-

versión, bonos y obligaciones, e instrumentos del mercado monetario. Las operaciones se

registran por el precio efectivo pagado o cobrado, descontadas las comisiones y gastos;

los stocks se registran a precios de mercado de fin de período, y las rentas, por el principio

del devengo.

a) Acciones y fondos de inversión

Se incluyen las acciones y derechos de suscripción que no constituyan inver-

sión directa, y las participaciones en fondos de inversión. Se excluyen las

acciones preferentes que no tienen carácter participativo, y que se incluyen

en bonos y obligaciones. Respecto a las rentas, que deben registrarse según

el principio del devengo, incluyen los dividendos distribuidos por sociedades

que no deban ser incluidos en inversiones directas, las rentas distribuidas por

los fondos de inversión y sus beneficios reinvertidos (es decir, los incremen-

tos del valor de las participaciones en fondos de inversión que proceden de

rentas obtenidas por estos)23.

b) Bonos y obligaciones, e instrumentos del mercado monetario

Las operaciones, saldos y rentas correspondientes a valores representativos

de empréstitos se presentan divididos entre bonos y obligaciones, por una

parte —en líneas generales, títulos emitidos con vencimiento inicial a más de

un año—, e instrumentos del mercado monetario, por otra —en su mayoría,

títulos emitidos con vencimiento inicial de un año o menos, si bien se incluyen las

letras del Tesoro a dieciocho meses—. Los valores emitidos con vencimiento

3.4.4.2 Inversiones de cartera

y sus rentas, excluido

el Banco de España

22 Una descripción detallada del registro de préstamos puede verse en las notas del Boletín Estadístico de octu-

bre de 1995 y en el Boletín Económico de septiembre del mismo año.

23 En la práctica, no obstante, en la BP española no se incluyen como rentas los beneficios reinvertidos genera-

dos por participaciones en fondos de inversión, ya que no se dispone de momento de fuente de información.

En cualquier caso, el importe que se ha de incluir por este concepto sería totalmente despreciable en los pagos

y muy reducido en los ingresos.


superior a un año se clasifican siempre como bonos y obligaciones, aunque

su vencimiento residual, en el período al que se refieran los datos, sea menor

de un año.

Se incluye cualquier tipo de valores representativos de empréstitos, con la

única condición de que sean negociables en mercados españoles o extranje-

ros. Por el contrario, las inversiones en valores representativos de emprésti-

tos que no sean negociables se recogen dentro de Otra inversión. No obstan-

te, conviene señalar que algunas emisiones, como las de euronotas y papel

comercial, reúnen características de negociabilidad que determinan su inclu-

sión en la rúbrica de Inversión de cartera, aunque no se negocien en merca-

dos organizados y se pongan en circulación mediante colocaciones privadas.

La asignación de estas operaciones, los saldos y sus respectivas rentas al

sector institucional correspondiente se realiza en función del residente emisor

en el caso de los pasivos, y del residente que suscribe o compra los valores en el

caso de los activos. Es importante resaltar que, en numerosas ocasiones, la

financiación obtenida por las entidades de crédito españolas en renta fija

adquirida por no residentes se canaliza a través de fondos de titulización o de

emisiones de bonos por parte de filiales de las IFM, siendo, en ambos casos,

los emisores clasificados institucionalmente en el sector Otros sectores resi-

dentes (OSR), con independencia de que sean únicamente vehículos de fi-

nanciación, cuyo objetivo es canalizar fondos hacia las IFM.

No se registran en esta rúbrica los valores, ni sus rentas, cuando su tenencia

es fruto de adquisiciones y cesiones temporales o de préstamos de valores

con intercambio de efectivo. Este tipo de transacciones, posiciones y sus

rentas se incluyen en Otra inversión, dentro del sector residente que efectúa

la operación, con independencia del emisor de los títulos, dentro de las rú-

bricas de activos —adquisiciones por residentes— o de pasivos —cesiones

por residentes—. Se tratan, por tanto, como préstamos con garantía. Por el

contrario, no se registra ninguna cantidad, ni en Inversión de cartera ni en

Otra inversión, cuando los préstamos de valores se realizan sin intercambio

de efectivo.

La principal fuente de información utilizada en el cálculo de la inversión de

cartera en la cuenta financiera de la BP y en la PII es el sistema de informa-

ción sobre valores negociables, cuyas normas están contenidas en la Circular

2/2001 del Banco de España. Los sujetos obligados a declarar según esta

Circular son, por un lado, las entidades residentes depositarias de valores y,

por otro, los tenedores residentes de valores depositados en entidades no

residentes. Las entidades depositarias residentes deben facilitar información

mensual, valor a valor, de las operaciones y saldos de valores negociables

que realicen con no residentes, en su nombre o por cuenta de su clientela.

Los tenedores de valores depositados en el exterior también tienen que de-

clarar las operaciones y los saldos mensualmente, valor a valor. En ambos

casos, tal como recomiendan los manuales metodológicos, los stocks se de-

claran valorados a precios de mercado de fin de mes. Con el fin de recoger

las emisiones de residentes en el exterior, la información de la Circular 2/2001

es complementada con la del total de estas emisiones de las siguientes fuen-

tes de información: Boletín Oficial del Registro Mercantil y memorias de las


empresas en él depositadas; información obtenida directamente del Tesoro

Público y de las Comunidades Autónomas; boletines oficiales de las Comu-

nidades Autónomas, en el caso de las Corporaciones Locales; estados con-

tables declarados al Banco de España bajo la Circular 4/2004, en el caso de

valores emitidos por las IFM, y, finalmente, emisiones en el exterior declara-

das directamente por los emisores del sector OSR bajo la Circular 6/2000. La

adquisición de estos valores por parte de los inversores residentes, que debe

restarse del total de las emisiones, queda cubierta por la Circular 2/2001.

Por lo que se refiere a las rentas de los instrumentos de deuda, se viene apli-

cando el principio del devengo desde 1993 a los pagos por rentas de inver-

sión a no residentes derivados de los intereses de los bonos y obligaciones

emitidos por las Administraciones Públicas españolas, y desde 2005 al resto

de rentas por intereses de inversión de cartera. Para ello, la información de

stocks de la PII se combina con información de las características de las emi-

siones valor a valor, o con información de las cuentas de resultados de los

emisores, en el caso de los pasivos, y con una media de los tipos de mercado

más representativos en el caso de los activos.

Con esta denominación se recogen, por exclusión, los activos y pasivos financieros, fren-

te a no residentes, no contabilizados como inversiones directas o de cartera, derivados

financieros o reservas. Está constituida, fundamentalmente, por los préstamos y depósi-

tos; los créditos comerciales con vencimiento superior a un año, concedidos directamen-

te por el proveedor al comprador; las operaciones de leasing financiero sobre mercancías,

y las cesiones y adquisiciones temporales entre residentes y no residentes de valores,

bien sea mediante operaciones repo, o a través de préstamos de valores con intercambio

de efectivo. Estas operaciones temporales, a los efectos de la BP y de la PII, se conside-

ran préstamos o depósitos con la garantía del valor cedido. Además, se incluyen como

préstamos los créditos de ayuda al desarrollo —créditos FAD— otorgados por el Estado a

otros países para financiar la adquisición a residentes de bienes y servicios.

En cuanto a la separación entre préstamos y depósitos, en el lado del pasivo se hace de

acuerdo con el sector de la entidad residente: depósitos en el caso de las IFM y préstamos

en el resto. En el lado del activo, las operaciones y los saldos frente a no residentes que

no sean entidades crediticias se clasifican como préstamos, y los que se realizan frente a

entidades de crédito no residentes se clasifican como depósitos. Únicamente en el caso

de las operaciones temporales con valores de los OSR no se dispone de información so-

bre la contrapartida y se asume que son realizadas en su totalidad con entidades de cré-

dito no residentes, por lo que se consideran depósitos.

La asignación a otra inversión o a inversiones de cartera de algunos instrumentos finan-

cieros no es siempre inequívoca, y encierra, inevitablemente, algún componente de dis-

crecionalidad. En principio, se asigna a esta rúbrica cualquier activo, o pasivo, que se

instrumente mediante un contrato privado, o mediante la emisión de valores representati-

vos de empréstitos que no sean negociables. Recuérdese, no obstante, que algunas de

estas emisiones, tales como emisiones privadas de pagarés, papel comercial, euronotas,

etc., por sus características de negociabilidad, se contabilizan como inversiones de car-

tera, incluso aunque no coticen en mercados organizados.

También se registran en esta rúbrica, en el epígrafe de otros activos, las cuotas con carác-

ter de participación de España en organismos internacionales y, para datos referidos a

3.4.4.3 Otra inversión y sus

rentas, excluido el

Banco de España


2002 y períodos posteriores, una estimación de la entrada neta de billetes denominados

en euros como consecuencia, fundamentalmente, de los movimientos turísticos. Por últi-

mo, en el componente de otros activos se incluyen, además, las reservas técnicas de

seguros constituidas en instituciones no residentes. El epígrafe Otros pasivos recoge los

depósitos por reaseguros con no residentes. Es preciso señalar que las reservas técnicas,

en el caso de la BP, se recogen solo parcialmente.

En la cuenta financiera de la BP y en las rentas correspondientes, la fuente de información

principalmente utilizada para esta rúbrica es el SDTI, complementada, en primer lugar, con

los datos de préstamos de la Circular 6/2000 para la distinción entre otra inversión e inversio-

nes directas y de cartera. Hay que mencionar que las cifras obtenidas de esta segunda

fuente incluyen los préstamos entre empresas en todos los casos y las emisiones de los

sectores residentes no financieros en el exterior. El registro aporta la información para distri-

buir, correctamente, estas operaciones y saldos entre inversiones directas —préstamos ma-

triz/filial, filial/matriz y préstamos entre empresas indirectamente relacionadas—, inversiones

de cartera —emisiones privadas que se consideran negociables, como las euronotas— y otra

inversión —los demás préstamos—. En segundo lugar, se utilizan los estados contables de las

entidades de crédito para la distinción entre depósitos a la vista activos y pasivos. Por otro

lado, la información del SDTI se complementa con datos de Iberclear sobre pagos de cupón

de títulos de deuda pública española cedidos o adquiridos temporalmente por no residentes

para estimar adecuadamente las rentas de las operaciones con pacto de recompra.

En la PII, los préstamos y depósitos (incluidas operaciones temporales con valores) de las

IFM se han obtenido directamente de los estados financieros de las entidades de crédito,

mientras que los correspondientes a otros sectores residentes se han obtenido del regis-

tro de préstamos del Banco de España (véase el epígrafe 3.4.4.1 para una referencia más

concreta a este registro), añadiéndose el saldo de la cuenta entre el Tesoro Público espa-

ñol y la UE. Por su parte, los datos de los depósitos entre entidades de crédito provienen,

también, de los estados contables de las propias entidades crediticias, y los de los otros

sectores residentes proceden, hasta 1993 inclusive, del Banco de Pagos Internacionales;

y, a partir de esa fecha, se han obtenido por acumulación de operaciones de la BP a ese

saldo inicial de 1993, corrigiéndose del efecto valoración de tipo de cambio los depósitos

denominados en moneda extranjera.

El FMI revisó en 1997 las directrices del quinto Manual de Balanza de Pagos sobre el trata-

miento de los instrumentos financieros derivados, en su publicación Medición estadística de

los instrumentos financieros derivados24. El cambio más importante, con respecto a las reco-

mendaciones iniciales, consistió en aclarar que todo instrumento financiero derivado que pue-

da valorarse, porque exista un precio de mercado para el activo subyacente, debe incluirse en

la cuenta financiera, independientemente de que se negocie, o no, en mercados organizados,

e independientemente de cuál sea el activo subyacente. El Manual, en la redacción que fue

objeto de revisión, recomendaba incluir en la cuenta corriente de la BP, como rentas, los deri-

vados cuyo activo subyacente fueran tipos de interés, y además excluía de la cuenta financie-

ra determinados derivados que no se negociaran en mercados organizados. Además, el FMI

decidió clasificar los instrumentos financieros derivados en una cuenta independiente, en lu-

gar de incluirlos dentro de la de inversión de cartera, como un componente más.

No obstante, el FMI reconoce las dificultades prácticas de sus recomendaciones. En concreto,

en sistemas de información como el español sigue planteando problemas la separación del

3.4.4.4 Instrumentos

financieros derivados,

excluido el Banco

de España

24 FMI, Departamento de Estadística, noviembre de 1997.


precio del derivado y del activo subyacente, cuando la ejecución del contrato tiene lugar

con entrega del subyacente. Asimismo, la clasificación de las transacciones con deriva-

dos, dentro de los activos o pasivos, es difícil, no solo desde el punto de vista práctico, sino

también conceptualmente, dado que determinados instrumentos pasan de una a otra ca-

tegoría, en función de la cotización del activo subyacente. De hecho, este problema ha

llevado al Banco Central Europeo a decidir que, en la BP de la Unión Económica y Mone-

taria, los instrumentos derivados se contabilicen como un neto de variación de pasivos

menos variación de activos, tal y como se presentan en esta publicación. No obstante, en

la PII se han podido obtener, de las fuentes de información mencionadas, datos de stocks

de activos y pasivos de derivados financieros por separado, que así se presentan en los

cuadros correspondientes, aunque, por las características de determinados instrumentos

(en particular, los no negociados en mercados organizados), y por su difícil valoración en

términos brutos, los datos en términos netos ofrecen una mayor fiabilidad.

En los datos de esta publicación se han incluido: las opciones emitidas a la medida o en

mercados organizados, los futuros financieros emitidos en mercados organizados o a la

medida, los warrants, ya sean sobre acciones o sobre valores representativos de emprés-

titos, las compraventas de divisas a plazo, los acuerdos de tipos de interés futuro —FR—,

las permutas financieras de moneda o de tipos de interés y cualquier otra permuta finan-

ciera o swap, sea sobre índices o sobre cualquier otra clase de activos. De acuerdo con la

metodología recomendada por el FMI, las transacciones con opciones a la medida se

están registrando por el importe de la prima, excluidos comisiones y gastos, aunque es

difícil, en ocasiones, diferenciar ambos conceptos. En tales casos, se pueden estar inclu-

yendo las comisiones como parte del precio de las opciones. Al vencimiento, si la opción

expira sin ejercerse, no se realiza ninguna anotación en esta rúbrica. Si la opción se ejerce

y se liquida por diferencias, se registra el importe pagado o cobrado; y, si se ejerce con

compra o venta del instrumento subyacente, la diferencia entre el precio de ejercicio y el

precio de mercado del activo subyacente se incluye en derivados, y la compra o la venta

del instrumento subyacente se registra, por el precio de mercado, en la rúbrica en la que

se incluyen las transacciones con dicho instrumento —por ejemplo, bonos y obligaciones,

instrumentos del mercado monetario, etc.—. Dada su complejidad, el tratamiento de este

último caso puede no ser siempre correcto.

Las inversiones en los mercados organizados de opciones y futuros financieros se regis-

tran por el importe de la prima más (o menos) los sucesivos pagos que reflejen beneficio

(o pérdida), excluyendo el depósito que se efectúa como garantía de la operación, que se

incluye en Otra inversión. Las transacciones en warrants se registran por el importe paga-

do o cobrado, y en la liquidación se procede de la misma forma que se ha indicado para

las opciones a la medida. Las compraventas de monedas a plazo (los FRA), las permutas

financieras de monedas o de intereses y los swaps se registran por la diferencia de los

importes cobrados y pagados. No obstante, cuando estos instrumentos están asociados

a otra transacción, pueden estarse registrando incorrectamente dentro de la rúbrica

correspondiente a dicha transacción, dadas las dificultades prácticas para diferenciarlos.

Los stocks en general se valoran, como siempre, a precios de mercado de fin de período.

La fuente de información es el SDTI para las transacciones en derivados financieros. Para los

stocks, por el momento, solo se dispone de información desde diciembre de 2006 y para los

sectores de las IFM (el más significativo) y de las AAPP. En el caso de las IFM, los stocks

proceden de un estado contable establecido en la Circular 4/2004 del Banco de España, que

recoge los derivados financieros y de crédito a precios de mercado. En el caso de las AAPP,

la fuente de información para la PII son los datos facilitados por el Tesoro Público.


La cuenta financiera de la BP y la PII del Banco de España registran las variaciones y los

stocks de sus activos y pasivos exteriores, desglosados entre la variación de las reservas,

la variación de los activos del Banco de España frente al Eurosistema y la variación de sus

otros activos y pasivos exteriores. Los principios metodológicos que se aplican a las ren-

tas de estos activos y pasivos son los mismos que los aplicados en el caso del resto de

los sectores.

Desde la creación de la UEM, en enero de 1999, las reservas de sus países miembros se

definen como los activos líquidos en moneda extranjera que sus bancos centrales nacio-

nales mantienen frente a residentes de países distintos de la UEM. No incluyen, por tanto,

ningún tipo de activos en euros, ni los activos en moneda extranjera que se mantengan

frente a residentes de países de la UEM. Desde enero de 2000, en esta rúbrica se siguen

las directrices publicadas por el FMI en el documento Data Template on International

Reserves and Foreign Currency Liquidity, Operational Guidelines, que constituye la refe-

rencia obligada para el lector interesado en un detalle pormenorizado sobre esta rúbrica.

El Banco de España publica toda la información requerida por el FMI en dicho documento,

tanto sobre las reservas propiamente dichas como sobre la liquidez general en moneda

extranjera del Banco de España y del Tesoro Público, y los pasivos que constituyan dre-

najes predeterminados o contingentes a corto plazo de esa liquidez. Los datos completos

se encuentran en el sitio web del Banco de España, en la sección de Estadísticas, en el

apartado de Reservas Internacionales y Deuda Externa. Estos datos son coherentes con

los de la rúbrica de reservas en la PII y, para todos los componentes de las reservas, están

valorados, desde diciembre de 1998, a precios de mercado. Los activos netos del Banco

de España frente al Eurosistema recogen el saldo de los activos mantenidos por esta ins-

titución frente al conjunto formado por el Banco Central Europeo y los bancos centrales

de los otros países de la UEM. Sus principales variaciones son las producidas por la liqui-

dación de las operaciones trasfronterizas entre residentes y no residentes a través del siste-

ma TARGET, en las que, como a continuación se explica, el Banco de España y el resto del

Eurosistema aparecen interpuestos entre los residentes y los no residentes titulares finales de

la operación. Adicionalmente, desde enero de 1999 incluyen las variaciones de los activos

del Banco de España frente al BCE, como consecuencia de la transferencia de reservas y sus

actualizaciones. Desbordaría el marco de esta Nota metodológica un análisis pormenorizado

y riguroso del funcionamiento de TARGET25. Dada la importancia cuantitativa de las opera-

ciones trasfronterizas entre residentes y no residentes liquidadas a través de TARGET, no es

preciso insistir en su relevancia. Conviene resaltar, sin embargo, que, desde un punto de

vista analítico, tal relevancia va más allá de la mera importancia cuantitativa de la rúbrica.

Adviértase que, pese a su denominación genérica de «Activos netos frente al Eurosiste-

ma», esta cuenta, que es en realidad una cuenta mutua, puede tener un saldo positivo

3.4.4.5 Cuenta financiera

de la BP y PII

del Banco de España

25 No obstante, para los lectores no familiarizados con ese sistema de liquidación, puede ser útil una breve expo-

sición esquemática de su funcionamiento. Si un importador residente español ha de hacer un pago a un resi-

dente de Francia, el Banco de España adeuda la cuenta que tiene con él el banco español del importador

—que, obviamente, habrá adeudado, a su vez, la cuenta de su cliente— y abona la cuenta que tiene con el

Eurosistema, que a su vez abona la cuenta del Banco de Francia frente al Eurosistema. El Banco de Francia

abonará la cuenta del banco francés en el que, a su vez, tenga su cuenta el cliente vendedor destinatario

final de los fondos. Como resultado de la operación, hay una variación del saldo de la cuenta de un banco

español con el Banco de España —además de la operación de dicho banco con su cliente— y una operación

del Banco de España con el Eurosistema —aparte de las operaciones entre residentes franceses—. En la BP de

España no aparece la operación entre el Banco de España y el banco español, ni la de este con su cliente,

al ser operaciones entre residentes (tampoco tienen reflejo en la PII los correspondientes stocks). La anota-

ción por partida doble es un pago por importación, y un cobro por disminución del saldo de la cuenta del

Banco de España con el Eurosistema (que se reflejará en una variación de los stocks de otra inversión del Banco

de España en la PII). Aunque en la práctica la operativa es más compleja, el resultado final es el mismo a los

efectos de la anotación contable en la BP y en la PII.


—acreedor— o negativo —deudor— en distintos momentos del tiempo. Puesto que la BP

recoge las operaciones, es decir, la variación de los saldos de esta cuenta, el signo que

estas operaciones han de recibir en la BP depende de la convención contable que se use

al respecto, pero es independiente de que, en un momento dado, su saldo sea positivo o

negativo. En las notas a pie de cuadro del capítulo 4 se especifica la convención contable

utilizada: un aumento del saldo activo neto de esta cuenta —aumento del valor absoluto de

su saldo, si es acreedor; disminución del valor absoluto de su saldo, si es deudor; cambio

desde una posición deudora a una acreedora— se registra en los cuadros del capítulo 4

con signo negativo. Una disminución del saldo activo neto —disminución del valor

abso luto de su saldo, si es acreedor; aumento del valor absoluto de su saldo, si es deudor;

cambio desde una posición acreedora a una deudora— se registra en los cuadros del

capítulo 4 con signo positivo. En los cuadros 4.1.9 y 4.2.9, en los que se ha optado por la

presentación estándar del FMI, la variación del saldo de esta cuenta aparece en la rúbrica

de Otras inversiones de España en el exterior, o de Otras inversiones del exterior en Espa-

ña, según haya sido el saldo, a fin de trimestre, acreedor o deudor, respectivamente.

Los otros activos netos recogen la variación neta de los otros pasivos y activos del Banco

de España no incluidos en las dos rúbricas anteriores. Como se señalaba antes, en los

cuadros resumen del capítulo 4 (4.1.1, 4.1.2, 4.2.1 y 4.2.2) se han medido como la varia-

ción de los pasivos menos la de los activos. En los cuadros 4.1.9 y 4.2.9, los activos apa-

recen, bien en Otras inversiones de España en el exterior, bien, desde 2002, en Inversio-

nes de cartera; y los pasivos, en Otras inversiones del exterior en España. Los activos

recogen aquellas inversiones del Banco de España —distintas de la cuenta con el Euro-

sistema— que, por su naturaleza, no pueden considerarse reservas. Conviene advertir de

que se incluyen aquí la contribución del Banco de España al capital del BCE, realizada en

1998, y sus sucesivas actualizaciones. Los pasivos incluyen también algunos pasivos

exteriores del Banco de España de importancia igualmente menor, y los pasivos que el

FMI denomina «pasivos ligados a las reservas», donde se recogen aquellas operaciones

de toma de financiación por las autoridades monetarias que generan, a su vez, variaciones

en las reservas. Cabe citar los swaps y la financiación obtenida por operaciones de cesión

temporal de activos. También se incluyen en los otros activos netos las cifras de derivados

financieros que no forman parte de las reservas, que se presentan en los cuadros 4.1.9 y

4.2.9 como un neto de variación de los pasivos menos la de los activos.

Los cuadros de los capítulos 4 y 5 se han estructurado de acuerdo con el esquema de balan-

zas, subbalanzas y rúbricas de los componentes normalizados del quinto Manual del FMI.

En el índice general, con el que se inicia esta publicación, aparece la relación detallada de

los cuadros. Los datos, en forma de serie temporal, se pueden consultar en los ficheros

CSV que acompañan a los cuadros de los capítulos 4 y 5 de esta publicación, disponible

en el sitio web del Banco de España.

Los cuadros que comienzan por 4.1 recogen los datos de BP de 2012, y los que comienzan

por 4.2, los de 2011 revisados. En ambos casos —2012 y 2011— se incluye el mismo número

de cuadros, con idéntico contenido y numeración; salvo el cuadro 4.1.11, que recoge el des-

glose geográfico de la inversión directa para el período 2005-2012. El primer cuadro recoge

los datos anuales de las rúbricas más esenciales de las cuentas corrientes, de capital y finan-

ciera, mientras que en los demás se ofrece, para cada rúbrica, junto con los datos anuales,

la estimación de su distribución trimestral en cada uno de los dos años. Los dos primeros

cuadros son un resumen de las rúbricas principales, y el resto contiene los datos desagrega-

dos, con mayor detalle. Las diferentes rúbricas en las que se han desglosado las operaciones

3.5 Estructura y

contenido de los

cuadros de los

capítulos 4 y 5


de la cuenta financiera se recogen en dos cuadros con información similar, pero con presen-

taciones alternativas. Finalmente, los cuadros 4.1.10 y 4.2.10 recogen estimaciones de las

principales rúbricas de la BP para un conjunto de zonas económicas y geográficas, seleccio-

nadas entre las definidas habitualmente por los organismos internacionales y algunos países

individuales.

Es importante advertir de que la contabilización como neto —variación de pasivos menos

variación de activos— de los derivados financieros imposibilita su reparto geográfico.

Conviene, adicionalmente, llamar la atención sobre ciertos aspectos que limitan especial-

mente el contenido informativo de algunos de estos datos. Así, debe recordarse que no se

dispone de información individualizada sobre las operaciones de menos de 50.000 euros,

por lo que su distribución por países se ha hecho utilizando como indicador la distribución

del resto de las operaciones de las distintas rúbricas a las que han sido asignadas. Ade-

más, es de destacar que, en la mayor parte de las inversiones de cartera del exterior en

España, los declarantes designan como país de la transacción el de residencia de la ins-

titución que gestiona y ejerce la custodia de los valores correspondientes, lo que explica

la concentración de estas operaciones en países como el Reino Unido.

En el capítulo 5 se recogen los datos de la PII de España. Se publica un cuadro resumen

con datos anuales desde 2003, dos cuadros más detallados con datos trimestrales, para

cada uno de los años 2011 y 2012, y un cuadro, también para cada año, con un desglose

por países y áreas tanto económicas como geográficas. En el capítulo 17 del Boletín Es-

tadístico del Banco de España, disponible en versión electrónica en el sitio web de esta

institución, se irán publicando las estimaciones correspondientes a los sucesivos trimes-

tres, a medida de que se disponga de ellas, y las revisiones de los datos provisionales de

los trimestres anteriores.

El cuadro resumen separa la posición del Banco de España de la de los otros sectores

institucionales, de forma similar a los correspondientes de la BP. Las razones analíticas que

justifican este diseño se han explicado detalladamente en el epígrafe que se refiere a la

clasificación por rúbricas y sectores. En los cuadros de detalle, de forma similar a la de los

cuadros 4.1.8 y 4.2.8 de la BP, para facilitar la comparación internacional, se ha optado por

una presentación similar a la de las publicaciones del FMI, separando la posición activa

y pasiva del Banco de España de la correspondiente a las otras IFM.

4 CUADROS ESTADÍSTICOS DE LA BALANZA DE PAGOS

4.1 LA BALANZA DE PAGOS EN ESPAÑA EN 2012



a Tanto la variación de activos como la variación de pasivos deben entenderse netas de sus correspondientes amortizaciones.b Incluye principalmente préstamos, cesiones/adquisiciones temporales y depósitos.

Convención contable:

VNA: Un signo positivo (negativo) supone un aumento (disminución) de los activos y, por tanto, una salida (entrada) de capital.VNP: Un signo positivo (negativo) supone un aumento (disminución) de los pasivos y, por tanto, una entrada (salida) de capital.VNP — VNA: Un signo positivo (negativo) supone una entrada (salida) de capital.

Errores y omisiones: Un signo positivo (negativo) supone un ingreso (pago) no contabilizado en otra rúbrica de la Balanza.

Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo

CUENTA CORRIENTE 387.572 427.359 -39.787 395.808 407.076 -11.268

Balanza comercial 221.644 263.975 -42.331 231.010 256.809 -25.800

Servicios 103.067 68.437 34.630 107.222 70.110 37.112

Turismo y viajes 43.026 12.349 30.677 43.521 11.911 31.610

Otros servicios 60.041 56.088 3.953 63.701 58.199 5.502

Rentas 43.209 68.921 -25.712 37.085 55.674 -18.589

Del trabajo 1.409 1.567 -158 1.576 1.591 -15

De la inversión 41.800 67.354 -25.554 35.508 54.082 -18.574

Transferencias corrientes 19.652 26.025 -6.374 20.492 24.483 -3.991

CUENTA DE CAPITAL 7.183 1.712 5.471 7.954 1.366 6.589

CUENTAS CORRIENTE + CAPITAL 394.755 429.071 -34.316 403.763 408.442 -4.679

Variación neta

de pasivos

(VNP)

Variación neta

de activos

(VNA)

Saldos

(VNP — VNA)

Variación neta

de pasivos

(VNP)

Variación neta

de activos

(VNA)

Saldos

(VNP — VNA)

CUENTA FINANCIERA (a) — — 28.681 — — 434

EXCLUIDO EL BANCO DE ESPAÑA — — -80.459 — — -173.081

Inversiones e teriores directas — — -7.022 — — 25.387

De España en el e terior — 26.313 -26.313 — -3.790 3.790

Del e terior en España 19.290 — 19.290 21.598 — 21.598

Inversiones de cartera — — -27.547 — — -53.631

De España en el e terior — -42.419 42.419 — 3.932 -3.932

Del e terior en España -69.966 — -69.966 -49.699 — -49.699

Otras inversiones (b) — — -43.923 — — -153.277

De España en el e terior — 35.660 -35.660 — 45.574 -45.574

Instituciones nancieras monetarias — 17.326 -17.326 — 15.642 -15.642

Administraciones Públicas — 6.881 -6.881 — 20.213 -20.213

Otros sectores residentes — 11.453 -11.453 — 9.719 -9.719


Instituciones nancieras monetarias -18.928 — -18.928 -151.691 — -151.691

Administraciones Públicas 2.498 — 2.498 55.034 — 55.034

Otros sectores residentes 8.166 — 8.166 -11.046 — -11.046

Derivados nancieros — — -1.967 — — 8.439

BANCO DE ESPAÑA — — 109.141 — — 173.515

Reservas — — -10.022 — — -2.211

Activos netos frente al Eurosistema — — 124.056 — — 162.366

Otros activos netos — — -4.893 — — 13.361

ERRORES Y OMISIONES — — 5.635 — — 4.245

2011 2012

BALANZA DE PAGOS EN 2011 Y 2012: PRINCIPALES CONCEPTOS Datos anuales

CUADRO 4.1.1

Millones de euros



INGRESOS

CUENTA CORRIENTE 395.808 90.771 98.023 100.887 106.127

Balanza comercial 231.010 56.430 57.184 56.253 61.143

Servicios 107.222 22.328 26.225 32.847 25.822

Turismo y viajes 43.521 7.643 10.718 16.341 8.819

Otros servicios 63.701 14.685 15.507 16.506 17.002

Rentas 37.085 8.460 10.389 8.152 10.084

Del trabajo 1.576 392 399 418 368

De la inversión 35.508 8.068 9.990 7.734 9.716

Transferencias corrientes 20.492 3.553 4.226 3.635 9.078

CUENTA DE CAPITAL 7.954 980 2.019 1.859 3.097

CUENTAS CORRIENTE + CAPITAL 403.763 91.750 100.042 102.747 109.224

PAGOS



Servicios 70.110 16.529 16.838 18.342 18.401

Turismo y viajes 11.911 2.473 2.640 3.749 3.049

Otros servicios 58.199 14.056 14.198 14.593 15.352

Rentas 55.674 14.744 15.090 12.604 13.236

Del trabajo 1.591 391 411 413 376

De la inversión 54.082 14.353 14.679 12.190 12.860


CUENTA DE CAPITAL 1.366 305 300 342 419


SALDOS

CUENTA CORRIENTE -11.268 -13.822 -3.156 1.277 4.433

Balanza comercial -25.800 -9.058 -6.592 -6.514 -3.637

Servicios 37.112 5.799 9.387 14.505 7.421

Turismo y viajes 31.610 5.170 8.078 12.591 5.771

Otros servicios 5.502 629 1.309 1.914 1.650

Rentas -18.589 -6.284 -4.701 -4.451 -3.152

Del trabajo -15 0 -12 5 -8

De la inversión -18.574 -6.285 -4.689 -4.456 -3.144

Transferencias corrientes -3.991 -4.279 -1.250 -2.263 3.801

CUENTA DE CAPITAL 6.589 675 1.718 1.517 2.678

CUENTAS CORRIENTE + CAPITAL -4.679 -13.147 -1.438 2.794 7.111

20122012

BALANZA DE PAGOS: PRINCIPALES CONCEPTOS Datos trimestrales

CUADRO 4.1.2

Millones de euros








CUENTA FINANCIERA (VNP – VNA) (a) 434 7.918 3.749 -2.501 -8.732

EXCLUIDO EL BANCO DE ESPAÑA (VNP – VNA) -173.081 -97.654 -127.469 767 51.276

De España en el e terior (VNA) 45.716 28.070 34.228 -34.051 17.468

Inversiones e teriores directas -3.790 -1.632 5.550 -1.499 -6.209

Inversiones de cartera 3.932 2.801 -8.978 -7.406 17.514

Otras inversiones (b) 45.574 26.902 37.656 -25.146 6.162

Instituciones nancieras monetarias 15.642 25.419 26.416 -28.092 -8.102

Administraciones Públicas 20.213 1.109 5.791 -3 13.316

Otros sectores residentes 9.719 373 5.448 2.949 948

Del e terior en España (VNP) -135.805 -72.367 -92.843 -38.008 67.413

Inversiones e teriores directas 21.598 5.190 2.995 1.480 11.933

Inversiones de cartera -49.699 -37.051 -55.621 -3.247 46.219

Otras inversiones (b) -107.703 -40.506 -40.217 -36.241 9.261

Instituciones nancieras monetarias -151.691 -47.616 -43.757 -36.358 -23.959

Administraciones Públicas 55.034 5.471 5.648 368 43.547

Otros sectores residentes -11.046 1.639 -2.108 -250 -10.326

Derivados nancieros (VNP – VNA) 8.439 2.783 -399 4.724 1.331

BANCO DE ESPAÑA (VNP – VNA) 173.515 105.572 131.218 -3.268 -60.007

Reservas -2.211 -212 -3.896 1.890 8

Activos netos frente al Eurosistema 162.366 101.055 132.386 -8.279 -62.796

Otros activos netos 13.361 4.730 2.727 3.122 2.781

ERRORES Y OMISIONES 4.245 5.229 -2.311 -293 1.620

20122012

BALANZA DE PAGOS: PRINCIPALES CONCEPTOS (cont.) Datos trimestrales

CUADRO 4.1.2

Millones de euros



a Recoge los servicios de apoyo y auxiliares al transporte.b Incluida negociación internacional de mercancías.c Incluido alquiler de medios de transporte sin tripulación.


INGRESOS 107.222 22.328 26.225 32.847 25.822

Turismo y viajes 43.521 7.643 10.718 16.341 8.819

Transportes 18.110 4.237 4.623 4.658 4.593

Fletes 6.350 1.641 1.558 1.513 1.638

Pasajes 5.884 1.376 1.548 1.529 1.431

Aéreos 5.764 1.357 1.520 1.489 1.399

Terrestres y otros 28 5 7 7 9

Marítimos 91 14 22 33 22

Otros (a) 5.876 1.220 1.517 1.616 1.524

Comunicaciones 1.645 351 391 437 466

Construcción 3.857 804 1.149 1.021 883

Seguros 1.242 249 235 322 436

Servicios nancieros 3.448 816 840 894 898

Servicios informáticos 5.075 1.152 1.330 1.234 1.360

Servicios prestados a las empresas 26.919 6.316 6.130 7.097 7.376

Comerciales (b) 2.608 630 430 997 552

Leasing operativo (c) 773 69 209 278 217

Otros servicios prestados a las empresas 23.537 5.617 5.492 5.822 6.606

Servicios personales, culturales y recreativos 1.771 346 452 512 461

Audiovisuales 824 160 232 239 192

Otros servicios culturales y recreativos 947 186 220 273 269

Servicios gubernamentales 646 166 150 141 189

Royalties y rentas de la propiedad inmaterial 988 247 208 191 342

20122012

BALANZA DE SERVICIOS POR COMPONENTES CUADRO 4.1.3

Millones de euros





PAGOS 70.110 16.529 16.838 18.342 18.401

Turismo y viajes 11.911 2.473 2.640 3.749 3.049

Transportes 17.403 4.315 4.482 4.351 4.255

Fletes 9.342 2.596 2.254 2.217 2.275

Pasajes 5.047 1.013 1.451 1.322 1.261

Aéreos 4.977 1.000 1.436 1.298 1.242


Marítimos 47 8 8 18 13

Otros (a) 3.013 705 777 812 720

Comunicaciones 2.066 495 566 471 535

Construcción 951 204 276 236 235

Seguros 1.480 325 439 414 301

Servicios nancieros 4.209 828 1.011 1.113 1.256

Servicios informáticos 2.302 588 584 638 492


Comerciales (b) 1.033 259 273 246 256




Audiovisuales 847 274 159 265 150



Royalties y rentas de la propiedad inmaterial 1.817 477 471 463 407

20122012

BALANZA DE SERVICIOS POR COMPONENTES (cont.) CUADRO 4.1.3

Millones de euros





SALDOS 37.112 5.799 9.387 14.505 7.421

Turismo y viajes 31.610 5.170 8.078 12.591 5.771

Transportes 707 -78 141 306 337

Fletes -2.992 -955 -696 -704 -637

Pasajes 836 363 97 207 170

Aéreos 788 357 84 190 157

Terrestres y otros 5 0 -1 2 4

Marítimos 43 6 13 14 10

Otros (a) 2.863 514 740 804 804

Comunicaciones -421 -143 -175 -34 -69

Construcción 2.906 600 873 785 648

Seguros -238 -76 -204 -92 135

Servicios nancieros -761 -12 -171 -219 -359


Servicios prestados a las empresas 693 -32 180 693 -148

Comerciales (b) 1.575 371 157 751 296

Leasing operativo (c) 429 -2 149 134 149

Otros servicios prestados a las empresas -1.311 -401 -126 -191 -592

Servicios personales, culturales y recreativos 285 -72 106 71 180

Audiovisuales -24 -114 73 -26 42



Royalties y rentas de la propiedad inmaterial -830 -229 -264 -271 -65

20122012


Millones de euros



Ingresos 35.508 8.068 9.990 7.734 9.716

Instituciones nancieras monetarias 15.437 4.448 4.163 3.683 3.142

Administraciones Públicas 236 120 41 34 41

Otros sectores residentes 19.835 3.500 5.785 4.017 6.533

Pagos 54.082 14.353 14.679 12.190 12.860


Administraciones Públicas 10.294 2.652 2.429 2.454 2.759


Saldos -18.574 -6.285 -4.689 -4.456 -3.144

Instituciones nancieras monetarias -1.107 -911 204 -197 -203

Administraciones Públicas -10.058 -2.531 -2.387 -2.420 -2.719

Otros sectores residentes -7.410 -2.842 -2.506 -1.839 -222

20122012

RENTAS DE LA INVERSIÓN POR SECTORES CUADRO 4.1.4

Millones de euros




Ingresos 35.508 8.068 9.990 7.734 9.716

Rentas de inversiones exteriores directas 20.135 3.847 5.695 4.374 6.219

Rentas de inversiones de cartera 8.044 2.052 2.352 1.729 1.910

Dividendos distribuidos 2.100 380 826 369 525

De otras inversiones de cartera 5.944 1.672 1.526 1.360 1.385

Rentas de otra inversión 7.330 2.170 1.943 1.631 1.587

Pagos 54.082 14.353 14.679 12.190 12.860



Dividendos distribuidos 4.288 957 1.671 1.003 657

De otras inversiones en valores negociables 19.884 5.683 4.882 4.524 4.795


20122012

RENTAS DE LA INVERSIÓN POR INSTRUMENTOS CUADRO 4.1.5

Millones de euros

FUENTES: Banco de España y Dirección General del Tesoro y Política Financiera (Ministerio de Economía y Competitividad).


INGRESOS 20.492 3.553 4.226 3.635 9.078

Administraciones Públicas 4.056 720 1.149 913 1.272

De las que: Con la UE 1.627 321 619 276 411

Resto de sectores 16.437 2.833 3.076 2.721 7.806

Remesas de trabajadores 5.922 1.460 1.486 1.581 1.395

Otras 10.515 1.373 1.591 1.141 6.411

De las que: Con la UE 6.117 424 579 127 4.987

PAGOS 24.483 7.833 5.475 5.898 5.277


De las que: Con la UE 10.952 4.589 2.336 2.339 1.688



Otras 5.822 1.471 1.359 1.367 1.625

SALDOS -3.991 -4.279 -1.250 -2.263 3.801

Administraciones Públicas -8.121 -4.054 -1.380 -1.961 -726

De las que: Con la UE -9.325 -4.267 -1.716 -2.064 -1.277

Resto de sectores 4.131 -225 131 -302 4.527

Remesas de trabajadores -563 -128 -101 -76 -258

Otras 4.693 -97 232 -226 4.785


20122012

TRANSFERENCIAS CORRIENTES POR SECTORES CUADRO 4.1.6

Millones de euros



INGRESOS 7.954 980 2.019 1.859 3.097

Transferencias de capital 7.306 890 1.941 1.706 2.771

Administraciones Públicas 6.005 540 1.665 1.405 2.395

De las que: Con la UE 5.864 504 1.643 1.359 2.359

Resto de sectores 1.301 350 276 300 375

Enajenación de activos inmateriales no producidos 648 90 78 154 326

PAGOS 1.366 305 300 342 419

Transferencias de capital 648 137 165 173 173


De las que: Con la UE — — — — —

Resto de sectores 593 126 154 159 155

Adquisición de activos inmateriales no producidos 718 168 135 170 246

SALDOS 6.589 675 1.718 1.517 2.678

Transferencias de capital 6.658 753 1.775 1.533 2.598

Administraciones Públicas 5.951 529 1.653 1.391 2.378

De las que: Con la UE 5.864 504 1.643 1.359 2.359


Enajenación/adquisición de activos inmateriales no producidos -70 -78 -57 -16 80

20122012

CUENTA DE CAPITAL CUADRO 4.1.7

Millones de euros





Convención contable:VNA: Un signo positivo (negativo) supone un aumento (disminución) de los activos y, por tanto, una salida (entrada) de capital.VNP: Un signo positivo (negativo) supone un aumento (disminución) de los pasivos y, por tanto, una entrada (salida) de capital.VNP — VNA: Un signo positivo (negativo) supone una entrada (salida) de capital.Reservas: Un signo positivo (negativo) supone una disminución (aumento) de las reservas.


INVERSIONES DE ESPAÑA EN EL EXTERIOR (VNA) 32.471 23.325 31.499 -37.094 14.741

Inversiones exteriores directas -3.790 -1.632 5.550 -1.499 -6.209

Instituciones nancieras monetarias -1.688 1.093 155 -2.888 -48

Otros sectores residentes -2.102 -2.725 5.395 1.389 -6.160

Inversiones de cartera (incluido el Banco de España) -9.688 -1.862 -11.894 -10.409 14.476

Banco de España -13.620 -4.663 -2.916 -3.003 -3.038

Otras instituciones nancieras monetarias 22.165 8.299 -5.739 -2.172 21.777

Administraciones Públicas -4.871 -342 -513 -2.350 -1.666

Otros sectores residentes -13.362 -5.157 -2.726 -2.884 -2.596

Otras inversiones (incluido el Banco de España) (b) 45.949 26.820 37.843 -25.187 6.473

Banco de España 375 -82 187 -41 311

Otras instituciones nancieras monetarias 15.642 25.419 26.416 -28.092 -8.102

Administraciones Públicas 20.213 1.109 5.791 -3 13.316

Otros sectores residentes 9.719 373 5.448 2.949 948

INVERSIONES DEL EXTERIOR EN ESPAÑA (VNP) 26.561 28.688 39.543 -46.287 4.617

Inversiones exteriores directas 21.598 5.190 2.995 1.480 11.933

Instituciones nancieras monetarias 3.051 924 6 297 1.824


Inversiones de cartera -49.699 -37.051 -55.621 -3.247 46.219

Instituciones nancieras monetarias -41.113 -12.614 -22.560 -9.818 3.879

Administraciones Públicas 5.262 -23.375 -12.954 14.237 27.353

Otros sectores residentes -13.848 -1.062 -20.107 -7.666 14.987

Otras inversiones (incluido el Banco de España) (b) 54.663 60.549 92.169 -44.520 -53.535

Banco de España 162.366 101.055 132.386 -8.279 -62.796

Otras instituciones nancieras monetarias -151.691 -47.616 -43.757 -36.358 -23.959

Administraciones Públicas 55.034 5.471 5.648 368 43.547

Otros sectores residentes -11.046 1.639 -2.108 -250 -10.326

DERIVADOS FINANCIEROS (VNP — VNA) 8.555 2.768 -400 4.802 1.385

Banco de España 116 -15 -1 78 54

Instituciones nancieras monetarias 8.595 3.784 518 2.634 1.659

Administraciones Públicas 14 -116 30 144 -44

Otros sectores residentes -170 -885 -947 1.946 -284

RESERVAS -2.211 -212 -3.896 1.890 8

20122012

CUENTA FINANCIERA POR INSTRUMENTOS Y POR SECTORES (a) CUADRO 4.1.8

Millones de euros



ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (VNP — VNA) 44.967 -18.788 -12.553 17.102 59.206

Inversiones de cartera (VNP — VNA) 10.133 -23.033 -12.440 16.587 29.020

De España en el exterior (VNA) -4.871 -342 -513 -2.350 -1.666

Bonos y obligaciones -5.667 -341 -514 -2.348 -2.464

Del exterior en España (VNP) 5.262 -23.375 -12.954 14.237 27.353

Bonos y obligaciones 2.320 -18.155 -7.220 9.656 18.039

Instrumentos del mercado monetario 2.945 -5.219 -5.733 4.579 9.318

Otras inversiones (VNP — VNA) (b) 34.820 4.361 -143 371 30.231

De España en el exterior (VNA) 20.213 1.109 5.791 -3 13.316

Préstamos y depósitos a largo plazo 19.951 5.275 5.775 302 8.599

Préstamos y depósitos a corto plazo 262 -4.166 16 -305 4.717

Del exterior en España (VNP) 55.034 5.471 5.648 368 43.547

Préstamos a largo plazo 55.341 5.894 5.435 112 43.899

Préstamos a corto plazo -307 -423 213 256 -353

Derivados nancieros (VNP — VNA) 14 -116 30 144 -44

OTROS SECTORES RESIDENTES (VNP — VNA) -772 11.465 -28.290 -6.242 22.294

Inversiones exteriores directas (VNP — VNA) 20.648 6.990 -2.405 -206 16.269

De España en el exterior (VNA) -2.102 -2.725 5.395 1.389 -6.160

Acciones -12.107 -2.834 -854 527 -8.947

Otras formas de participación 3.253 -261 1.155 1.297 1.063

Bene cios reinvertidos 4.812 1.203 1.203 1.203 1.203

Financiación a empresas relacionadas 1.344 -929 3.762 -1.802 314

Inmuebles 596 97 129 164 206

Del exterior en España (VNP) 18.546 4.265 2.989 1.183 10.109

Acciones 149 -357 460 -1.317 1.364

Otras formas de participación 17.258 3.296 3.493 3.232 7.237


Financiación a empresas relacionadas -8.932 -961 -3.387 -3.189 -1.396

Inmuebles 5.541 1.154 1.291 1.324 1.771

Inversiones de cartera (VNP — VNA) -485 4.095 -17.381 -4.782 17.584

De España en el exterior (VNA) -13.362 -5.157 -2.726 -2.884 -2.596

Acciones y fondos de inversión 6.578 1.839 1.926 924 1.889

Bonos y obligaciones -20.498 -6.384 -4.969 -3.252 -5.894

Instrumentos del mercado monetario 558 -611 318 -556 1.408

Del exterior en España (VNP) -13.848 -1.062 -20.107 -7.666 14.987

Acciones 3.157 -569 893 1.838 996

Bonos y obligaciones -17.689 -3.746 -18.224 -7.939 12.221

Instrumentos del mercado monetario 684 3.254 -2.775 -1.565 1.770

Otras inversiones (VNP — VNA) (b) -20.765 1.266 -7.556 -3.199 -11.275

De España en el exterior (VNA) 9.719 373 5.448 2.949 948

Préstamos y depósitos a largo plazo -1.075 -245 -390 -52 -389

Préstamos y depósitos a corto plazo 10.794 618 5.838 3.000 1.338

Del exterior en España (VNP) -11.046 1.639 -2.108 -250 -10.326

Préstamos a largo plazo -8.275 1.744 -151 76 -9.943

Préstamos a corto plazo -2.771 -105 -1.957 -326 -383

Derivados nancieros (VNP — VNA) -170 -885 -947 1.946 -284

20122012

Millones de euros

CUENTA FINANCIERA POR SECTORES E INSTRUMENTOS (a) CUADRO 4.1.9






INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS, EXCLUIDO

EL BANCO DE ESPAÑA (VNP – VNA)-217.276 -90.332 -86.627 -10.093 -30.224

Inversiones exteriores directas (VNP — VNA) 4.739 -168 -149 3.185 1.872

De España en el exterior (VNA) -1.688 1.093 155 -2.888 -48

Acciones -2.850 687 -142 -3.239 -156

Otras formas de participación 38 101 -8 50 -105

Bene cios reinvertidos 1.219 305 305 305 305

Inmuebles -95 0 1 -3 -93

Del exterior en España (VNP) 3.051 924 6 297 1.824

Acciones 1.006 880 -2 67 61

Otras formas de participación 1.840 -7 -44 179 1.712

Bene cios reinvertidos 205 51 51 51 51

Inversiones de cartera (VNP — VNA) -63.278 -20.913 -16.822 -7.646 -17.898

De España en el exterior (VNA) 22.165 8.299 -5.739 -2.172 21.777

Acciones y fondos de inversión -646 489 -534 -350 -251

Bonos y obligaciones 14.946 7.665 -4.353 -4.705 16.339

Instrumentos del mercado monetario 7.866 145 -852 2.883 5.689

Del exterior en España (VNP) -41.113 -12.614 -22.560 -9.818 3.879

Acciones 3.732 1.455 -2.428 2.640 2.065

Bonos y obligaciones -43.022 -13.963 -19.479 -11.467 1.886

Instrumentos del mercado monetario -1.823 -106 -654 -991 -72

Otras inversiones (VNP — VNA) (b) -167.332 -73.035 -70.174 -8.266 -15.857

De España en el exterior (VNA) 15.642 25.419 26.416 -28.092 -8.102

A largo plazo 27.624 10.534 9.426 9.584 -1.920

A corto plazo -11.983 14.885 16.991 -37.676 -6.182

Préstamos 2.408 -1.029 255 3.656 -474

Depósitos -14.390 15.915 16.736 -41.332 -5.709

Del exterior en España (VNP) -151.691 -47.616 -43.757 -36.358 -23.959

A largo plazo 2.773 1.412 1.831 -2.452 1.982

A corto plazo -154.464 -49.027 -45.589 -33.905 -25.942

Derivados nancieros (VNP — VNA) 8.595 3.784 518 2.634 1.659

BANCO DE ESPAÑA (VNP — VNA) 173.515 105.572 131.218 -3.268 -60.007

Inversiones de cartera (VNP — VNA) 13.620 4.663 2.916 3.003 3.038

Otras inversiones (VNP — VNA) 161.990 101.137 132.199 -8.238 -63.107

De España en el exterior (VNA) 375 -82 187 -41 311

Del exterior en España (VNP) 162.366 101.055 132.386 -8.279 -62.796

Derivados nancieros (VNP — VNA) 116 -15 -1 78 54

Reservas -2.211 -212 -3.896 1.890 8

20122012

CUENTA FINANCIERA POR SECTORES E INSTRUMENTOS (cont.) (a) CUADRO 4.1.9

Millones de euros



a

bc

d

NOTA:

Ingresos Pagos aldo Ingresos Pagos aldo Ingresos Pagos aldo

CUENTA CORRIENTE 95.808 40 .0 6 11. 68 9. 6 . 16. 6.096 . 8.

Bienes 1.010 56.809 .800 166. 15 . . 6 146.448 4.989 11.459

er icios 10 . 0.110 .11 81.865 . 5 . 0 . 0 . 6 5.

Turismo y ia es 4 .5 1 11.911 1.610 .508 9.659 .849 .14 8. 88 4. 8

Otros ser icios 6 . 01 58.199 5.50 44. .916 1.441 . .508 1.415

Rentas .085 55.6 4 18.589 . 49. 6. 5 .981 48.508 .

Instituciones nancieras

monetarias 15.45 16.609 1.15 10. 0 15. 0 4.600 10. 15. 8 4. 5

Administraciones P blicas 45 10.460 10. 14 0 9. 50 9.5 0 9.6 4 9.41

Otros sectores residentes 1. 8 8.605 . 18 . . 1 .445 10. . 6 . 5

Transferencias 0.49 4.48 .991 .815 . 5 1 15.59 16.569

CUENTA E CAPITAL .954 1. 66 6.589 .4 1.0 1 6.451 .1 8 6. 6

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VNP – VNA

Variaci n neta

de pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VNP – VNA

CUENTA FINANCIERA

e cluido el Banco de España b… ... ... … ... ... … ... ...


monetarias 189. 5 6.119 5. 1 01. 4 .041 4. 6 199.09 . 4 .440

In ersiones e teriores

directas c.051 1.688 4. 9 . 55 51 1. 4 . 4 1.855

In ersiones de cartera d 41.11 .165 . 8 45.599 . 69. 5 45.04 . 0 69.66

Otras in ersiones 151.691 15.64 16 . 158.050 18.401 1 6.45 156. 8 18. 6 4.

Administraciones P blicas 60. 96 15. 4 44.95 .016 15.41 .60 .06 15.419 .649

In ersiones de cartera d 5. 6 4.8 1 10. 8.406 4.8 1 .5 5 8. 56 4.8 1 .485

Otras in ersiones 55.0 4 0. 1 4.8 0 55. . 4 . 8 55. 4 . 0 5. 4

Otros sectores residentes 6. 48 5. 46 60 . 5 5. 8 16. . 1. .144


directas c18.546 .10 0.648 11. 4 . 8 14. 9. 0 1.4 .885

In ersiones de cartera d 1 .848 1 . 6 485 1. 9 .6 1 . 8 . .1 6 14. 56

Otras in ersiones 11.046 9. 19 . 5 . 0 5.566 1 . 1 . 6 4.4 8 16. 4

Total mundial Europa UE

BALANZA DE PAGOS EN 2012 Detalle por zonas económicas seleccionadas (a)

CUADRO 4.1.10

illones de euros


Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo

CUENTA CORRIENTE 184.913 184.140 773 44.738 35.123 9.615 4.227 3.048 1.179

Bienes 118.797 109.663 9.134 14.848 13.028 1.820 2.003 2.248 -245

Servicios 46.558 30.670 15.888 21.618 14.083 7.535 1.661 566 1.095

Turismo y viajes 22.393 5.483 16.910 8.436 3.098 5.338 1.092 . .

Otros servicios 24.165 25.187 -1.022 13.182 10.985 2.197 568 524 44

Rentas 14.571 40.656 -26.085 6.046 6.179 -133 93 213 -120


monetarias 7.032 11.854 -4.822 2.890 2.936 -46 . . .

Administraciones Públicas 216 9.111 -8.895 — 113 -113 — . .

Otros sectores residentes 7.323 19.691 -12.368 3.155 3.129 26 67 206 -139

Transferencias 4.986 3.151 1.836 2.227 1.834 393 471 . .

CUENTA DE CAPITAL 988 502 486 251 297 -45 . . .

Variación

neta de

pasivos

(VNP)

Variación

neta de

activos

(VNA)

Saldos

(VNP – VNA)

Variación

neta de

pasivos

(VNP)

Variación

neta de

activos

(VNA)

Saldos

(VNP – VNA)

Variación

neta de

pasivos

(VNP)

Variación

neta de

activos

(VNA)

Saldos

(VNP – VNA)

CUENTA FINANCIERA

(excluido el Banco de España) (b)… ... ... … ... ... … ... ...


monetarias -128.477 29.693 -158.170 -63.851 13.933 -77.783 93 -131 224

Inversiones exteriores

directas (c)555 74 481 1.633 230 1.403 . — .

Inversiones de cartera (d) -45.398 28.244 -73.642 349 -3.197 3.546 . -161 .

Otras inversiones -83.633 1.375 -85.008 -65.832 16.899 -82.732 . . .

Administraciones Públicas 25.618 15.091 10.528 . . . . . .

Inversiones de cartera (d) -28.314 -4.863 -23.451 19.905 . . . — .

Otras inversiones 53.933 19.954 33.978 . . . — . .

Otros sectores residentes -33.356 3.835 -37.191 6.349 -5.320 11.669 249 141 108

Inversiones exteriores

directas (c)9.920 6.497 3.423 -1.233 -5.544 4.311 116 182 -66

Inversiones de cartera (d) -33.823 -5.527 -28.296 12.273 -1.423 13.697 132 . .

Otras inversiones -9.454 2.865 -12.319 -4.691 1.648 -6.339 . . .

Unión Monetaria (UEM-17) Reino Unido Suecia

BALANZA DE PAGOS EN 2012 (cont.) Detalle por zonas económicas seleccionadas (a)

CUADRO 4.1.10

Millones de euros


a

Unión Europea.b No se incluyen derivados.c

d

NOTA:



a

bc

d

NOTA:


CUENTA CO IENTE 2.528 2.050 478 11.404 10.566 8 8.286 12. 6 -4.149

Bienes 1.276 1.545 -270 9.525 8.505 1.019 — — —

Ser icios 1.1 0 411 719 1.644 1.5 7 107 460 . .

Turismo y iajes 740 . . 481 15 8 . — .

Otros ser icios 90 98 -8 1.16 1. 84 -221 456 . .

entas 57 50 7 15 . . 62 1. 65 -1.

Instituciones nancieras monetarias . . . 248 . . . 261 .

Administraciones P blicas — — — . — . — 408 -408

Otros sectores residentes . . . -95 . . . 696 .

Transferencias 66 . . 82 478 - 96 7.765 11.040 - .276

CUENTA E CAPITAL . . . . 6 . 5.886 — 5.886

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

CUENTA FINANCIE A


Instituciones nancieras monetarias - 14 101 -415 -669 - -4 6 -5.875 -16 -5.859

In ersiones e teriores directas c . — . . . . — — —

In ersiones de cartera d . -225 . . . . . -52 .

Otras in ersiones -295 27 -622 -675 - 1 - 4 -5.891 . .

Administraciones P blicas . — . . . . 1.4 5 1.112

In ersiones de cartera d . — . . — . . — .

Otras in ersiones — — — — . . 1.4 4 1.109

Otros sectores residentes . . . 481 162 9 1.787 -109 1.896

In ersiones e teriores directas c . . . 481 271 210 . . —

In ersiones de cartera d . -51 . . . . . -12 .

Otras in ersiones . . . . -96 . 1.787 . .

namarca Pa ses de nue a incorporaci n Instituciones europeas


CUADRO 4.1.10

Millones de euros



a

bc

d

NOTA:


CUENTA CORRIENTE .299 25.060 8.2 9 .522 7.674 5.848 .101 22.985 116

Bienes 19.915 17.648 2.267 6.506 .112 . 95 10.870 11.201 - 1

Ser icios 8.795 5.278 .517 .801 2.749 1.052 9.528 7.506 2.022

Turismo y iajes 4. 62 871 .491 1.1 4 208 926 1.910 1. 14 596

Otros ser icios 4.4 4 4.408 26 2.667 2.541 126 7.617 6.192 1.426

Rentas 2. 71 1.418 952 1.465 1.260 206 1.604 .757 -2.15

Instituciones nancieras monetarias 457 222 5 217 16 54 96 5 7

Administraciones P blicas . 116 . — 10 -10 — 440 -440

Otros sectores residentes 1.910 1.080 0 1.248 994 254 640 2.681 -2.041

Transferencias 2.219 716 1.50 1.749 55 1.195 1.100 521 579

CUENTA E CAPITAL 4 149 186 229 64 166 102 67 5

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

CUENTA FINANCIERA


Instituciones nancieras monetarias -2. 02 - 06 -1.996 -828 204 -1.0 2 -1.88 -265 -1.618

In ersiones e teriores directas c . 121 . . . . . 5 .

In ersiones de cartera d -557 -49 -64 - 5 . . 2.444 -2.4 7 4.881

Otras in ersiones -1.75 65 -1.818 -470 174 -644 -4. 46 1.778 -6.124

Administraciones P blicas -51 . . -64 — -64 529 . .

In ersiones de cartera d -50 — -50 -64 — -64 0 . .

Otras in ersiones . . . — — — . — .

Otros sectores residentes 2.296 -4.055 6. 2 760 -4. 92 5.152 417 -2. 42 2.758

In ersiones e teriores directas c 2.0 7 -4.750 6.787 588 -5.44 6.0 1 4.806 -2.187 6.99

In ersiones de cartera d 17 -444 617 156 -52 207 -5. 15 -4.545 -770

Otras in ersiones 86 1.1 9 -1.05 . 1.10 . 926 4. 91 - .465

Resto de Europa Suiza América del Norte


CUADRO 4.1.10

Millones de euros



CUENTA CORRIENTE 20.560 21.140 -580 2.541 1.844 697 35.258 30.328 4.930

Bienes 9.509 10.106 -596 1.360 1.095 265 14.830 20.976 -6.146

Servicios 8.683 7.092 1.591 845 414 431 9.059 3.662 5.397

Turismo y viajes 1.629 1.224 405 281 90 191 2.588 538 2.050

Otros servicios 7.054 5.867 1.186 564 325 239 6.472 3.125 3.347

Rentas 1.330 3.571 -2.241 274 186 88 10.375 1.014 9.362

Instituciones nancieras monetarias 940 621 319 . . . 3.260 288 2.973

Administraciones Públicas — 429 -429 — . . . 154 .

Otros sectores residentes 389 2.521 -2.132 251 160 91 7.096 572 6.524

Transferencias 1.038 372 666 62 149 -87 993 4.676 -3.683

CUENTA DE CAPITAL 96 63 32 . . . 272 174 98

Variación

neta de

pasivos

(VNP)

Variación

neta de

activos

(VNA)

Saldos

(VNP – VNA)

Variación

neta de

pasivos

(VNP)

Variación

neta de

activos

(VNA)

Saldos

(VNP – VNA)

Variación

neta de

pasivos

(VNP)

Variación

neta de

activos

(VNA)

Saldos

(VNP – VNA)

CUENTA FINANCIERA

(excluido el Banco de España) (b)… ... ... … ... ... … ... ...

Instituciones nancieras monetarias -1.866 -223 -1.643 -17 . . -1.541 -6.959 5.418

Inversiones exteriores directas (c) . 395 . — — — 757 -2.764 3.521

Inversiones de cartera (d) 2.301 -2.409 4.710 143 . . 52 353 -302

Otras inversiones -4.186 1.791 -5.977 -160 . . -2.350 -4.548 2.198

Administraciones Públicas 551 . . . . . . -83 .

Inversiones de cartera (d) 552 . . . . . . — .

Otras inversiones . — . — — — . -83 .

Otros sectores residentes 651 -2.705 3.356 -234 363 -598 1.650 863 786

Inversiones exteriores directas (c) 4.710 -2.513 7.224 95 326 -231 1.749 1.986 -237

Inversiones de cartera (d) -4.980 -4.541 -439 -335 . . -244 -986 742

Otras inversiones 921 4.349 -3.428 . . . 146 -136 282

Estados Unidos Canadá América Central y del Sur


CUADRO 4.1.10

Millones de euros


a

Unión Europea.b No se incluyen derivados.c

d



a

bc

d


CUENTA CORRIENTE 18.517 28.609 -10.092 25.182 50. -25.191 2.805 . 00 -495

Bienes 16.227 25.681 -9.455 20.006 45. 4 -25. 9 2.194 2.868 -674

Ser icios 1.821 2.022 -201 4.04 .915 129 7 1 2 6

Turismo y iajes 99 104 -6 1.001 260 740 4 . .

Otros ser icios 1.722 1.917 -195 .04 .654 -611 288 -55

Rentas 87 180 206 907 511 6 55 118 -62

Instituciones nancieras monetarias 5 6 -9 0 215 166 . . .

Administraciones P blicas . . . . . . — . .

Otros sectores residentes 2 89 24 522 271 251 . 81 .

Transferencias 8 726 -64 226 61 - 7 . . .

CUENTA E CAPITAL . . . . 67 . . . .

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

act os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

act os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

act os

VNA

Saldos

VNP – VNA

CUENTA FINANCIERA


Instituciones nancieras monetarias -604 -85 -520 17.950 - .142 21.092 -245 . .

In ersiones e teriores directas c . . . . 146 . . — .

In ersiones de cartera d 56 . . . 245 . . . .

Otras in ersiones -676 -86 -590 17.919 - .5 21.452 -2 9 . .

Administraciones P blicas . . . -260 . . 74 — 74

In ersiones de cartera d . — . -260 — -260 74 — 74

Otras in ersiones — . . — . . — — —

Otros sectores residentes 154 78 76 1.000 1.921 -921 112 5 77

In ersiones e teriores directas c 81 88 -7 1 1.084 -254 . 65 .

In ersiones de cartera d 7 . . . . . . . .

Otras in ersiones — . . 147 870 -72 90 . .

África Asia Jap n


CUADRO 4.1.10

Millones de euros



a

bc

d

NOTA:

ngresos agos aldo ngresos agos aldo ngresos agos aldo

CUENTA CO ENTE 4.72 17.959 -1 .2 7 .682 1.2 5 2.447 8. 9 28 .86 28. 46

Bienes .985 16.841 -12.856 2.5 9 855 1.68 177.96 165.25 12.7 7

er icios 446 1. 1 -568 756 259 497 91.594 59.52 . 72

Turismo y ia es 1 2 76 56 416 . . .821 . 1 28.29

Otros ser icios 1 9 7 -624 1 224 117 52.77 48.992 .782

entas 268 . . 2 9 22 28.474 49. 6 -21. 2

nstituciones nancieras monetarias 18 . . . . . .712 12.969 74

Administraciones blicas . — . — . . 218 9.846 -9.628

Otros sectores residentes 8 . . 9 66 254 14.544 26.991 -12.447

Transferencias . 62 . 55 . . .88 6.281 4.599

CUENTA E C TAL . . . . . — 1.666 1. 89 576

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

CUENTA F ANC E A


nstituciones nancieras monetarias -95 . . -1. 62 -226 -1.1 6 -198. 7 2.157 - . 4

n ersiones e teriores directas c — . . — . . 2.275 -1.922 4.197

n ersiones de cartera d . . . -1.226 -215 -1. 11 -44.59 -14. -29.66

Otras in ersiones -96 . . - 6 . . -156. 9 19. 9 -175. 8

Administraciones blicas — . . . . . 6.745 .492 - .747

n ersiones de cartera d — — — . . . -7.775 -5.67 -2. 5

Otras in ersiones — . . — — — 14.521 16.162 -1.641

Otros sectores residentes 191 298 -1 7 - 1 274 -576 -24.752 -8.984 -15.768

n ersiones e teriores directas c 172 297 -125 -255 9 -494 15. 1 -5.671 21.2 2

n ersiones de cartera d . . . . . . -27.297 -1 .16 -14.1 7

Otras in ersiones . . . . . . -12.986 9.847 -22.

C ina Ocean a y regiones polares OC E


CUADRO 4.1.10

Millones de euros



a

bc

d

NOTAS:

ngresos Pagos Saldo ngresos Pagos Saldo ngresos Pagos Saldo

CUENTA CO ENTE 1.885 29. 9 2.492 15.682 . 1 -17.749 4.64 .767 876

Bienes 14. 0 16.7 0 -2.400 11.58 29.706 -18.12 .458 .078 80

Ser icios 11.270 8.185 .085 .291 2.188 1.10 76 612 151

Turismo y iajes 2.466 1.457 1.009 510 59 452 164 . .

Otros ser icios 8.804 6.728 2.075 2.780 2.129 651 599 582 17

entas 5.006 .909 1.097 46 447 15 9 58 271

nstituciones nancieras monetarias . 95 704 2.691 58 226 -168 150 . .

Administraciones P blicas — 45 -45 . . . — . .

Otros sectores residentes 1.610 2.752 -1.142 40 19 210 179 . .

Transferencias 1.279 569 710 6 1.090 -744 9 . .

CUENTA E CAP TAL 169 111 58 111 69 41 . . .

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

CUENTA F ANC E A


nstituciones nancieras monetarias -2.849 -4.127 1.278 19.475 -121 19.596 -1.460 - .104 1.645

n ersiones e teriores directas c . -2.5 1 . . — . . . .

n ersiones de cartera d 2.427 -2.451 4.878 . . . . 209 .

Otras in ersiones -5.295 855 -6.151 19. 2 -1 7 19.569 -1.488 - . 59 1.871

Administraciones P blicas 5 2 . . . . . - 4 — - 4

n ersiones de cartera d 5 2 . . . — . - 4 — - 4

Otras in ersiones . — . — . . — — —

Otros sectores residentes 80 -2.085 2.887 520 1.16 -64 4 -97 1. 8

n ersiones e teriores directas c 5.47 -1.766 7.2 9 460 248 211 298 167 0

n ersiones de cartera d -5.707 -4.608 -1.099 . . . . -1.089 .

Otras in ersiones 1.0 7 4.289 - .25 75 890 -815 . -52 .

NAFTA OPEP C


CUADRO 4.1.10

illones de euros



a

bc

d

NOTAS:


CUENTA CO ENTE . 6 6. 4 -2.998 6.26 10.992 -4.729 10.445 4. 44 6.101

Bienes 2.658 5.597 -2. 9 .9 2 10. 8 -6. 06 6.916 2.262 4.65

Ser icios 518 499 19 1.984 681 1. 0 1.876 1.589 287

Turismo y ia es 118 65 5 1. 99 57 1. 4 666 525 142

Otros ser icios 99 4 4 - 4 585 624 -40 1.209 1.064 145

entas 115 . . 214 . . 1.250 185 1.065

nstituciones nancieras monetarias . . . . . . 9 79 250

Administraciones P blicas . — . — . . . . .

Otros sectores residentes 92 . . 170 . . 920 97 82

Transferencias . 225 . 4 . . 404 8 95

CUENTA E CAP TAL . . . 67 62 4 75 . .

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

CUENTA F ANC E A


nstituciones nancieras monetarias -51 -188 8 -87 . . -1.947 -6.5 4 4.588

n ersiones e teriores directas c . . . — . . . 8 .

n ersiones de cartera d . . . . . . 102 - 68 470

Otras in ersiones -61 -190 129 -115 . . -2.051 -6.249 4.198

Administraciones P blicas — . . . — . -240 — -240

n ersiones de cartera d — — — . — . -240 — -240

Otras in ersiones — . . — — — — — —

Otros sectores residentes 61 119 -58 89 124 769 699 -2.409 .108

n ersiones e teriores directas c 61 169 -109 886 144 742 600 165 5

n ersiones de cartera d . . . . . . . -2.567 .

Otras in ersiones . -51 . . . . 87 . .

ASEAN Para sos scales


CUADRO 4.1.10

illones de euros


2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

DE ESPAÑA EN EL EXTERIOR

TOTAL MUNDIAL 33.636 83.100 100.135 51.008 9.409 28.574 26.313 -3.790

EUROPA 24.819 64.512 72.068 24.497 -3.649 -1.169 12.825 -2.815

UE-27 20.755 64.414 71.300 18.925 -4.421 -5.765 7.851 1.813

Área del euro (UEM-17) 11.527 24.103 44.940 1.279 -3.549 -10.618 4.823 6.571

Alemania 777 1.297 14.062 858 1.359 . 1.465 1.795

Austria 360 812 100 805 652 76 . 184

Bélgica 164 1.478 745 1.134 501 1.025 -73 -182

Eslovaquia . 52 54 . 60 . 146 .

Eslovenia . . . . . . . .

Estonia . . . . . . . .

Finlandia 122 72 . . -79 . . .

Francia 7.533 7.296 4.606 -7.153 -2.115 1.710 1.653 763

Grecia 86 240 1.042 1.214 76 -125 . .

Holanda 258 7.405 14.588 1.288 6.382 -20.040 5.006 2.872

Irlanda -2.613 522 73 375 -3.900 10.910 -807 3.212

Italia 1.033 558 5.517 1.200 -6.180 -510 -816 446

Luxemburgo 1.748 217 2.352 -393 -1.487 -4.599 -2.059 -1.698

Portugal 2.004 3.964 1.681 1.824 1.279 832 280 -891

Chipre . . . 72 . . . .

Malta . 199 117 63 -105 97 . .

Reino Unido 2.186 35.552 15.560 12.629 4.069 6.475 -762 -5.314

Dinamarca 293 106 140 198 -149 . 79 .

Suecia . 577 1.463 299 -237 -93 215 182

Países de nueva incorporación 6.775 4.076 9.197 4.522 -4.569 -1.560 3.498 359

Hungría 2.410 1.535 6.968 3.748 -4.988 -2.020 -922 -628

Polonia 344 1.268 1.243 562 289 224 4.472 386

Resto de Europa 4.064 99 768 5.571 772 4.596 4.974 -4.628

Rusia 306 112 132 321 67 102 . 119

Suiza 4.168 -142 -987 4.142 -135 3.764 . -5.425

AMÉRICA DEL NORTE 2.143 8.969 13.791 8.911 2.666 3.393 2.184 -1.792

Estados Unidos 1.948 8.946 13.167 8.695 2.594 2.056 986 -2.118

AMÉRICA CENTRAL Y DEL SUR 5.059 7.523 13.305 14.612 9.320 23.494 9.014 -779

Argentina 1.695 2.641 1.309 3.214 1.968 1.048 -445 362

Brasil 1.786 1.906 5.954 2.546 3.387 16.169 5.359 831

Chile 62 476 226 1.047 -247 663 . -553

México 1.971 717 3.936 4.045 4.970 2.845 2.012 -2.504

ÁFRICA 809 1.252 850 1.267 476 -339 362 89

Marruecos 175 777 291 717 . -566 116 92

ASIA 229 702 -450 1.582 694 2.594 1.639 1.231

China 123 197 198 228 213 1.448 711 397

India . 68 90 228 132 109 215 231

Japón . 108 -1.350 133 -141 . . 66

Nuevos países industrializados (NIC) 66 54 590 851 323 674 367 213

Hong Kong 64 . 538 762 78 578 285 175

OCEANÍA Y REGIONES POLARES 76 109 568 127 -105 387 262 256

PRO MEMORIA

OCDE 28.736 74.304 87.676 36.927 3.635 5.760 17.165 -7.593

INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS Detalle por zonas geográ cas y económicas seleccionadas (a)

CUADRO 4.1.11

Millones de euros


2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

DEL EXTERIOR EN ESPAÑA

TOTAL MUNDIAL 20.119 24.554 46.954 52.561 7.491 30.106 19.290 21.598

EUROPA 18.353 19.130 45.703 49.982 4.963 25.017 6.198 13.599

UE-27 18.185 19.882 43.602 48.682 3.970 22.087 2.667 11.554

Área del euro (UEM-17) 14.726 16.148 36.162 30.204 6.777 19.178 9.977 10.475

Alemania -1.009 -483 -1.940 12.824 -3.758 3.739 2.486 -456

Austria 73 205 . -157 283 193 246 58

Bélgica . 177 1.450 1.082 -2.199 4.000 -6.788 -770

Eslovaquia . . . . . . . 110

Eslovenia . . . . . . . .

Estonia . . . . . . . .

Finlandia . -52 . . . . 80 -50

Francia -130 1.588 2.940 4.513 -1.739 -3.764 4.029 2.640

Grecia . . . . . . -67 .

Holanda 9.276 8.481 4.316 16.075 6.658 11.574 9.618 6.442

Irlanda 1.805 686 541 -414 -387 1.098 -1.593 -1.221

Italia 533 63 19.706 -139 -2.456 -6.968 263 3.980

Luxemburgo 3.595 4.123 8.588 -5.633 11.126 9.677 558 -1.244

Portugal 574 818 358 1.202 -473 -178 943 756

Chipre . 123 79 143 -160 79 60 76

Malta . 438 152 630 -147 -283 126 140

Reino Unido 1.853 2.106 7.648 17.959 -1.623 2.730 -7.648 400

Dinamarca 99 314 -273 -733 473 -131 92 .

Suecia 1.509 928 -192 1.091 -1.813 98 -163 174

Países de nueva incorporación . 380 256 140 155 211 411 482

Hungría . 193 205 . . . 57 197

Polonia . . . . 61 59 307 160

Resto de Europa 168 -751 2.101 1.300 994 2.930 3.531 2.045

Rusia 86 147 280 484 358 494 654 833

Suiza -465 -1.752 1.517 124 600 1.761 2.297 594

AMÉRICA DEL NORTE 2.018 4.149 619 -1.454 -2.639 1.758 3.737 4.825

Estados Unidos 2.035 3.365 1.332 -1.462 -2.245 2.004 3.541 4.730

AMÉRICA CENTRAL Y DEL SUR -236 954 520 3.054 1.157 2.889 3.991 2.506

Argentina . -56 -353 . -393 60 62 60

Brasil 130 101 751 . . 1.213 1.341 838

Chile . . . 52 . . . .

México -390 174 . 171 470 1.201 . 668

ÁFRICA . 124 214 449 204 74 100 97

Marruecos . . . . . . . .

INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS (cont.) Detalle por zonas geográ cas y económicas seleccionadas (a)

CUADRO 4.1.11

Millones de euros


2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

ASIA 671 190 -109 458 3.828 390 5.134 834

China . . . . . . 90 172

India . . . . . . . .

Japón 275 129 -280 . 119 64 88 .

Nuevos países industrializados (NIC) . . . 112 95 . . 299

Hong Kong . -71 . 51 . . . .

OCEANÍA Y REGIONES POLARES . . . 110 . . 126 -255

PRO MEMORIA

OCDE 19.922 22.556 45.571 47.240 3.134 27.370 8.876 17.806

INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS (cont.) Detalle por zonas geográ cas y económicas seleccionadas (a)

CUADRO 4.1.11

Millones de euros


a

Unión Europea.

ingresos como pagos (o variación neta de pasivos y variación neta de activos) sean superiores a dicha cantidad.

NOTA:

4.2 LA BALANZA DE PAGOS EN ESPAÑA EN 2011 (DATOS REVISADOS)







Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo

CUENTA CORRIENTE 352.726 399.689 -46.963 387.572 427.359 -39.787

Balanza comercial 193.989 242.161 -48.173 221.644 263.975 -42.331

Servicios 94.149 66.109 28.040 103.067 68.437 34.630

Turismo y viajes 39.621 12.663 26.958 43.026 12.349 30.677

Otros servicios 54.529 53.446 1.083 60.041 56.088 3.953

Rentas 46.373 66.306 -19.933 43.209 68.921 -25.712

Del trabajo 1.499 1.535 -36 1.409 1.567 -158

De la inversión 44.874 64.771 -19.898 41.800 67.354 -25.554

Transferencias corrientes 18.215 25.112 -6.897 19.652 26.025 -6.374

CUENTA DE CAPITAL 7.934 1.645 6.289 7.183 1.712 5.471

CUENTAS CORRIENTE + CAPITAL 360.660 401.333 -40.674 394.755 429.071 -34.316

Variación neta

de pasivos

(VNP)

Variación neta

de activos

(VNA)

Saldos

(VNP — VNA)

Variación neta

de pasivos

(VNP)

Variación neta

de activos

(VNA)

Saldos

(VNP — VNA)

CUENTA FINANCIERA (a) — — 43.329 — — 28.681

EXCLUIDO EL BANCO DE ESPAÑA — — 27.633 — — -80.459

Inversiones e teriores directas — — 1.532 — — -7.022


Del e terior en España 30.106 — 30.106 19.290 — 19.290

Inversiones de cartera — — 28.727 — — -27.547

De España en el e terior — -64.694 64.694 — -42.419 42.419


Otras inversiones (b) — — -11.232 — — -43.923


Instituciones nancieras monetarias — 8.325 -8.325 — 17.326 -17.326

Administraciones Públicas — 3.218 -3.218 — 6.881 -6.881

Otros sectores residentes — 6.084 -6.084 — 11.453 -11.453

Del e terior en España 6.395 — 6.395 -8.264 — -8.264

Instituciones nancieras monetarias -7.545 — -7.545 -18.928 — -18.928

Administraciones Públicas 5.074 — 5.074 2.498 — 2.498

Otros sectores residentes 8.866 — 8.866 8.166 — 8.166

Derivados nancieros — — 8.605 — — -1.967

BANCO DE ESPAÑA — — 15.696 — — 109.141

Reservas — — -814 — — -10.022

Activos netos frente al Eurosistema — — 9.788 — — 124.056

Otros activos netos — — 6.722 — — -4.893

ERRORES Y OMISIONES -10.322 — -2.655 -65.117 — 5.635

2010 2011

BALANZA DE PAGOS EN 2010 Y 2011: PRINCIPALES CONCEPTOS Datos anuales

CUADRO 4.2.1

Millones de euros



INGRESOS



Servicios 103.067 21.525 25.472 31.040 25.030

Turismo y viajes 43.026 7.567 10.674 15.868 8.917

Otros servicios 60.041 13.957 14.798 15.172 16.114

Rentas 43.209 8.515 12.445 9.792 12.457

Del trabajo 1.409 362 359 343 345

De la inversión 41.800 8.152 12.086 9.449 12.112


CUENTA DE CAPITAL 7.183 1.873 1.626 1.720 1.963


PAGOS



Servicios 68.437 16.821 16.096 17.862 17.658

Turismo y viajes 12.349 2.619 2.555 3.932 3.243

Otros servicios 56.088 14.202 13.541 13.930 14.414

Rentas 68.921 14.379 18.551 17.597 18.394

Del trabajo 1.567 422 421 356 369

De la inversión 67.354 13.958 18.130 17.241 18.025


CUENTA DE CAPITAL 1.712 308 277 469 657


SALDOS

CUENTA CORRIENTE -39.787 -16.722 -7.669 -6.805 -8.592

Balanza comercial -42.331 -11.503 -9.399 -10.872 -10.557

Servicios 34.630 4.704 9.376 13.178 7.373

Turismo y viajes 30.677 4.948 8.119 11.936 5.673

Otros servicios 3.953 -245 1.257 1.242 1.699

Rentas -25.712 -5.865 -6.106 -7.805 -5.937

Del trabajo -158 -59 -62 -13 -25

De la inversión -25.554 -5.806 -6.044 -7.792 -5.912

Transferencias corrientes -6.374 -4.058 -1.540 -1.305 529

CUENTA DE CAPITAL 5.471 1.565 1.349 1.251 1.306

CUENTAS CORRIENTE + CAPITAL -34.316 -15.157 -6.320 -5.554 -7.285

20112011

BALANZA DE PAGOS: PRINCIPALES CONCEPTOS Datos trimestrales

CUADRO 4.2.2

Millones de euros








CUENTA FINANCIERA (VNP – VNA) (a) 28.681 9.412 6.694 7.563 5.013

EXCLUIDO EL BANCO DE ESPAÑA (VNP – VNA) -80.459 20.452 822 -31.459 -70.274

De España en el e terior (VNA) 19.553 14.244 5.199 -1.892 2.002

Inversiones e teriores directas 26.313 11.312 1.551 3.175 10.275

Inversiones de cartera -42.419 -8.247 -8.591 -7.914 -17.668

Otras inversiones (b) 35.660 11.179 12.239 2.847 9.395

Instituciones nancieras monetarias 17.326 7.614 9.146 -3.207 3.774

Administraciones Públicas 6.881 -691 1.112 473 5.986

Otros sectores residentes 11.453 4.256 1.981 5.581 -365

Del e terior en España (VNP) -58.939 32.270 8.866 -32.063 -68.012

Inversiones e teriores directas 19.290 8.171 -6.440 4.901 12.658

Inversiones de cartera -69.966 15.005 -28.742 -22.136 -34.093

Otras inversiones (b) -8.264 9.094 44.048 -14.828 -46.577

Instituciones nancieras monetarias -18.928 8.755 41.544 -21.930 -47.297

Administraciones Públicas 2.498 89 861 646 902

Otros sectores residentes 8.166 249 1.642 6.456 -181

Derivados nancieros (VNP – VNA) -1.967 2.426 -2.845 -1.288 -260

BANCO DE ESPAÑA (VNP – VNA) 109.141 -11.040 5.872 39.022 75.287

Reservas -10.022 -492 -136 -1.598 -7.797

Activos netos frente al Eurosistema 124.056 -10.895 5.333 43.260 86.358

Otros activos netos -4.893 347 675 -2.640 -3.275

ERRORES Y OMISIONES 5.635 5.745 -374 -2.008 2.272

20112011

BALANZA DE PAGOS: PRINCIPALES CONCEPTOS (cont.) Datos trimestrales

CUADRO 4.2.2

Millones de euros



a Recoge los servicios de apoyo y auxiliares al transporte. b Incluida negociación internacional de mercancías. c Incluido alquiler de medios de transporte sin tripulación.


INGRESOS 103.067 21.525 25.472 31.040 25.030

Turismo y viajes 43.026 7.567 10.674 15.868 8.917

Transportes 17.183 4.054 4.347 4.441 4.341

Fletes 6.096 1.628 1.531 1.434 1.504

Pasajes 5.451 1.229 1.431 1.402 1.390

Aéreos 5.357 1.214 1.406 1.375 1.363


Marítimos 68 11 19 20 19

Otros (a) 5.635 1.196 1.385 1.606 1.447

Comunicaciones 1.653 379 348 480 445

Construcción 3.160 679 942 783 754

Seguros 1.009 137 227 325 321


Servicios informáticos 5.015 1.122 1.315 1.276 1.303


Comerciales (b) 1.758 535 296 543 384




Audiovisuales 683 156 201 147 180



Royalties y rentas de la propiedad inmaterial 765 135 221 188 220

20112011

BALANZA DE SERVICIOS POR COMPONENTES CUADRO 4.2.3

Millones de euros





PAGOS 68.437 16.821 16.096 17.862 17.658

Turismo y viajes 12.349 2.619 2.555 3.932 3.243

Transportes 17.084 4.255 4.061 4.412 4.356

Fletes 9.612 2.674 2.314 2.250 2.375

Pasajes 4.606 907 1.039 1.409 1.251

Aéreos 4.519 893 1.016 1.374 1.235


Marítimos 63 9 16 27 10

Otros (a) 2.866 674 708 753 731

Comunicaciones 2.035 505 513 514 504

Construcción 1.095 267 289 254 284

Seguros 1.500 388 435 293 385




Comerciales (b) 1.051 284 246 252 270




Audiovisuales 884 299 201 216 168



Royalties y rentas de la propiedad inmaterial 2.074 456 429 698 491

20112011


Millones de euros



SALDOS 34.630 4.704 9.376 13.178 7.373

Turismo y viajes 30.677 4.948 8.119 11.936 5.673

Transportes 98 -201 285 29 -15

Fletes -3.516 -1.045 -783 -816 -871

Pasajes 845 322 391 -7 139

Aéreos 839 320 389 1 128

Terrestres y otros 1 — -1 -1 3

Marítimos 6 2 3 -7 9

Otros (a) 2.769 522 677 853 717

Comunicaciones -383 -126 -164 -34 -58

Construcción 2.065 412 653 529 470

Seguros -491 -252 -208 33 -64

Servicios nancieros 125 11 94 -25 45


Servicios prestados a las empresas 688 -315 -29 489 543

Comerciales (b) 706 251 50 291 114


Otros servicios prestados a las empresas -567 -686 -191 108 202

Servicios personales, culturales y recreativos 64 -90 86 -33 102

Audiovisuales -201 -143 -1 -69 12



Royalties y rentas de la propiedad inmaterial -1.309 -320 -208 -510 -271

20112011


Millones de euros




Ingresos 41.800 8.152 12.086 9.449 12.112




Pagos 67.354 13.958 18.130 17.241 18.025




Saldos -25.554 -5.806 -6.044 -7.792 -5.912

Instituciones nancieras monetarias -6.687 -1.052 -1.929 -2.712 -995

Administraciones Públicas -10.730 -2.589 -2.639 -2.730 -2.772


20112011

RENTAS DE LA INVERSIÓN POR SECTORES CUADRO 4.2.4

Millones de euros




Ingresos 41.800 8.152 12.086 9.449 12.112



Dividendos distribuidos 1.957 297 842 437 381

De otras inversiones de cartera 6.959 1.869 1.756 1.682 1.652


Pagos 67.354 13.958 18.130 17.241 18.025



Dividendos distribuidos 7.340 690 2.902 1.892 1.855

De otras inversiones en valores negociables 26.555 6.598 6.726 6.793 6.438


20112011

RENTAS DE LA INVERSIÓN POR INSTRUMENTOS CUADRO 4.2.5

Millones de euros

FUENTE: Banco de España. .


INGRESOS 19.652 3.249 3.730 4.718 7.954

Administraciones Públicas 3.857 585 510 1.905 857

De las que: Con la UE 1.744 32 74 1.317 321



Otras 10.083 1.308 1.780 1.205 5.791


PAGOS 26.025 7.307 5.269 6.024 7.425





Otras 5.310 1.209 1.327 1.324 1.450

SALDOS -6.374 -4.058 -1.540 -1.305 529

Administraciones Públicas -9.594 -3.664 -1.685 -932 -3.313

De las que: Con la UE -10.024 -3.954 -1.758 -1.158 -3.154

Resto de sectores 3.220 -394 146 -373 3.842

Remesas de trabajadores -1.553 -493 -307 -254 -499

Otras 4.773 99 453 -120 4.341


20112011

TRANSFERENCIAS CORRIENTES POR SECTORES CUADRO 4.2.6

Millones de euros




INGRESOS 7.183 1.873 1.626 1.720 1.963

Transferencias de capital 6.568 1.690 1.398 1.575 1.905



Resto de sectores 1.446 299 365 351 429

Enajenación de activos inmateriales no producidos 615 183 229 144 59

PAGOS 1.712 308 277 469 657

Transferencias de capital 721 162 127 156 276


De las que: Con la UE — — — — —


Adquisición de activos inmateriales no producidos 991 147 150 313 381

SALDOS 5.471 1.565 1.349 1.251 1.306

Transferencias de capital 5.847 1.528 1.270 1.419 1.629




Enajenación/adquisición de activos inmateriales no producidos -376 36 79 -169 -322

20112011

CUENTA DE CAPITAL CUADRO 4.2.7

Millones de euros







INVERSIONES DE ESPAÑA EN EL EXTERIOR (VNA) 24.441 13.897 4.524 749 5.272

Inversiones exteriores directas 26.313 11.312 1.551 3.175 10.275

Instituciones nancieras monetarias 15.505 4.408 9.454 965 678

Otros sectores residentes 10.807 6.904 -7.903 2.210 9.596

Inversiones de cartera (incluido el Banco de España) -37.689 -8.356 -9.533 -5.246 -14.554

Banco de España 4.730 -110 -942 2.668 3.113

Otras instituciones nancieras monetarias -7.859 1.421 1.082 -933 -9.429

Administraciones Públicas -1.101 -620 -27 -483 29


Otras inversiones (incluido el Banco de España) (b) 35.818 10.942 12.505 2.820 9.551

Banco de España 158 -237 267 -27 156

Otras instituciones nancieras monetarias 17.326 7.614 9.146 -3.207 3.774

Administraciones Públicas 6.881 -691 1.112 473 5.986

Otros sectores residentes 11.453 4.256 1.981 5.581 -365

INVERSIONES DEL EXTERIOR EN ESPAÑA (VNP) 65.117 21.375 14.198 11.197 18.346

Inversiones exteriores directas 19.290 8.171 -6.440 4.901 12.658

Instituciones nancieras monetarias 1.988 143 527 980 338

Otros sectores residentes 17.302 8.029 -6.967 3.921 12.320

Inversiones de cartera -69.966 15.005 -28.742 -22.136 -34.093

Instituciones nancieras monetarias -33.726 245 -10.314 -11.269 -12.388

Administraciones Públicas -10.954 9.434 -6.167 410 -14.631

Otros sectores residentes -25.285 5.326 -12.262 -11.276 -7.074

Otras inversiones (incluido el Banco de España) (b) 115.793 -1.801 49.380 28.431 39.782

Banco de España 124.056 -10.895 5.333 43.260 86.358

Otras instituciones nancieras monetarias -18.928 8.755 41.544 -21.930 -47.297

Administraciones Públicas 2.498 89 861 646 902

Otros sectores residentes 8.166 249 1.642 6.456 -181

DERIVADOS FINANCIEROS (VNP — VNA) -1.972 2.426 -2.845 -1.288 -265

Banco de España -5 — — — -5

Instituciones nancieras monetarias 1.078 2.162 -1.292 -694 902

Administraciones Públicas -150 -128 -132 286 -176

Otros sectores residentes -2.896 391 -1.421 -880 -986

Reservas -10.022 -492 -136 -1.598 -7.797

20112011

CUENTA FINANCIERA POR INSTRUMENTOS Y POR SECTORES (a) CUADRO 4.2.8

Millones de euros



ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (VNP — VNA) -14.387 10.706 -6.523 1.351 -19.921

Inversiones de cartera (VNP — VNA) -9.854 10.054 -6.140 892 -14.660

De España en el exterior (VNA) -1.101 -620 -27 -483 29

Bonos y obligaciones -1.100 -620 -27 -482 29

Del exterior en España (VNP) -10.954 9.434 -6.167 410 -14.631

Bonos y obligaciones -3.953 10.139 -6.738 136 -7.491

Instrumentos del mercado monetario -7.001 -706 571 273 -7.140

Otras inversiones (VNP — VNA) (b) -4.383 780 -251 173 -5.085

De España en el exterior (VNA) 6.881 -691 1.112 473 5.986

Préstamos y depósitos a largo plazo 6.731 3.401 1.066 656 1.608

Préstamos y depósitos a corto plazo 150 -4.092 46 -183 4.379

Del exterior en España (VNP) 2.498 89 861 646 902

Préstamos a largo plazo 3.054 578 1.349 147 981

Préstamos a corto plazo -556 -488 -488 499 -79

Derivados nancieros (VNP — VNA) -150 -128 -132 286 -176

OTROS SECTORES RESIDENTES (VNP — VNA) 8.487 11.884 -3.439 -3.073 3.115

Inversiones exteriores directas (VNP — VNA) 6.495 1.124 936 1.711 2.723

De España en el exterior (VNA) 10.807 6.904 -7.903 2.210 9.596

Acciones -5.163 4.281 -5.926 -6.020 2.502

Otras formas de participación 170 1.103 -3.238 995 1.310


Financiación a empresas relacionadas 10.417 143 -61 5.889 4.446

Inmuebles 618 186 130 155 147

Del exterior en España (VNP) 17.302 8.029 -6.967 3.921 12.320

Acciones 1.982 4.962 -6.408 3.359 70

Otras formas de participación 11.561 2.230 2.963 2.061 4.307


Financiación a empresas relacionadas -5.596 -1.451 -5.983 -3.813 5.650

Inmuebles 4.723 1.130 1.302 1.155 1.134

Inversiones de cartera (VNP — VNA) 8.174 14.374 -2.615 -4.778 1.194

De España en el exterior (VNA) -33.460 -9.048 -9.646 -6.498 -8.268

Acciones y fondos de inversión -7.407 1.209 -637 -3.643 -4.336


Instrumentos del mercado monetario -985 287 -1.026 630 -877

Del exterior en España (VNP) -25.285 5.326 -12.262 -11.276 -7.074

Acciones 4.908 8.924 -4.704 -766 1.454


Instrumentos del mercado monetario -5.989 -203 910 -4.380 -2.316

Otras inversiones (VNP — VNA) (b) -3.286 -4.006 -338 875 184

De España en el exterior (VNA) 11.453 4.256 1.981 5.581 -365

Préstamos y depósitos a largo plazo 98 66 13 76 -56

Préstamos y depósitos a corto plazo 11.355 4.190 1.968 5.505 -309

Del exterior en España (VNP) 8.166 249 1.642 6.456 -181

Préstamos a largo plazo 3.589 -650 1.016 3.647 -424

Préstamos a corto plazo 4.578 900 626 2.810 243

Derivados nancieros (VNP — VNA) -2.896 391 -1.421 -880 -986

20112011

Millones de euros

CUENTA FINANCIERA POR SECTORES E INSTRUMENTOS (a) CUADRO 4.2.9






INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS, EXCLUIDO

EL BANCO DE ESPAÑA (VNP – VNA) -74.559 -2.138 10.784 -29.737 -53.468

Inversiones exteriores directas (VNP — VNA) -13.517 -4.265 -8.926 15 -340

De España en el exterior (VNA) 15.505 4.408 9.454 965 678

Acciones 14.552 4.189 9.293 506 565

Otras formas de participación -156 -59 -117 177 -157

Bene cios reinvertidos 1.114 278 278 278 278

Inmuebles -5 — — 4 -8

Del exterior en España (VNP) 1.988 143 527 980 338

Acciones 904 -2 295 500 110

Otras formas de participación 894 97 185 432 180

Bene cios reinvertidos 190 48 48 48 48

Inversiones de cartera (VNP — VNA) -25.867 -1.176 -11.396 -10.336 -2.959

De España en el exterior (VNA) -7.859 1.421 1.082 -933 -9.429

Acciones y fondos de inversión -2.344 -495 -923 -731 -195

Bonos y obligaciones -4.606 410 2.234 900 -8.151

Instrumentos del mercado monetario -909 1.506 -229 -1.103 -1.084

Del exterior en España (VNP) -33.726 245 -10.314 -11.269 -12.388

Acciones -1.795 2.144 -1.937 -1.694 -309


Instrumentos del mercado monetario -7.441 -298 -3.008 -1.205 -2.931

Otras inversiones (VNP — VNA) (b) -36.254 1.141 32.399 -18.723 -51.071

De España en el exterior (VNA) 17.326 7.614 9.146 -3.207 3.774

A largo plazo 25.727 12.319 5.733 6.017 1.657

A corto plazo -8.402 -4.706 3.412 -9.225 2.116

Préstamos -3.483 -1.593 1.495 -5.317 1.932

Depósitos -4.919 -3.112 1.918 -3.908 184

Del exterior en España (VNP) -18.928 8.755 41.544 -21.930 -47.297

A largo plazo 26.813 18.611 8.555 5.627 -5.980

A corto plazo -45.741 -9.856 32.989 -27.557 -41.317

Derivados nancieros (VNP — VNA) 1.078 2.162 -1.292 -694 902

BANCO DE ESPAÑA (VNP — VNA) 109.141 -11.040 5.872 39.022 75.287

Inversiones de cartera (VNP — VNA) -4.730 110 942 -2.668 -3.113

Otras inversiones (VNP — VNA) 123.898 -10.657 5.066 43.287 86.202

De España en el exterior (VNA) 158 -237 267 -27 156

Del exterior en España (VNP) 124.056 -10.895 5.333 43.260 86.358

Derivados nancieros (VNP — VNA) -5 — — — -5

Reservas -10.022 -492 -136 -1.598 -7.797

20112011

CUENTA FINANCIERA POR SECTORES E INSTRUMENTOS (cont.) (a) CUADRO 4.2.9

Millones de euros



a

bc

d

NOTA:

ngresos agos aldo ngresos agos aldo ngresos agos aldo

CUENTA CO ENTE 8 .5 4 . 59 9. 8 . 0.618 1. 55 0. 9 5.64 5. 8

Bienes 1.644 6 .9 5 4 . 1 165.846 161.900 .946 148. 14 . 4. 1

er icios 10 .06 68.4 4.6 0 81.14 51. .84 .185 46. 1 .9

Turismo y ia es 4 .0 6 1 . 49 0.6 .401 9.868 . .616 8.995 .6 1

Otros ser icios 60.041 56.088 .95 . 6 41. 6 . 10 .569 . 0

entas 4 . 09 68.9 1 5. 1 . 60. 6 . 4 .605 58.854 . 9

nstituciones nancieras

monetarias 14.8 4 1.5 9 6. 05 10. 4 19.59 8.659 10. 8 19. 9.004

Administraciones blicas 4 1 11.409 10.9 8 8 10.654 10. 6 1 10. 8 10.15

Otros sectores residentes .91 5.98 8.069 16.660 .090 1 . 0 14. 5 .964 14.088

Transferencias 19.65 6.0 5 6. 4 . 9 . 9 0 15. 6 16.659 1.

CUENTA E C TAL .18 1. 1 5.4 1 6.690 1.148 5.54 6. 86 1.05 5. 0

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

CUENTA F ANC E A



monetarias 50.666 4.9 5.6 8 14. 1 . 6 .00 14.56 19. .8 5

n ersiones e teriores

directas c1.988 15.505 1 .51 1.955 11. 9.069 1.804 6. 10 4.906

n ersiones de cartera d . 6 .859 5.86 1. 9 .994 1 . 5 .14 .8 4 18. 08

Otras in ersiones 18.9 8 1 . 6 6. 54 5.104 16. 11. 5. 5 16. 6 10.610

Administraciones blicas 8.456 5. 81 14. 510 5.6 5.1 69 5.6 6 4.9 9

n ersiones de cartera d 10.954 1.101 9.854 .5 5 1.099 1.4 6 . 48 1.10 1. 41

Otras in ersiones .498 6.881 4. 8 .045 6. 1 .686 .045 6. .688

Otros sectores residentes 18 11. 00 11. 10.880 . 8 6. 89 1 . .408 84


directas c1 . 0 10.80 6.495 4. 44 1.80 .44 864 1.141

n ersiones de cartera d 5. 85 .460 8.1 4 .99 6. 4. 99 .448 6.008 560

Otras in ersiones 8.166 11.45 . 86 6.8 0 . 85 6. 9 .458 66

Total mundial Europa U

BALANZA DE PAGOS EN 2011 Detalle por zonas económicas seleccionadas (a)

CUADRO 4.2.10

illones de euros



a

bc

d

NOTA:

ngresos agos Saldo ngresos agos Saldo ngresos agos Saldo

CUENTA CORR ENTE 90.0 8 99.4 6 9.4 9 .686 .828 .859 4.248 .486

Bienes 20.26 .689 2.5 5 .864 .464 2. 99 2.084 2.64 56

Ser icios 4 .028 0.625 6.40 . 2 . 6.458 .585 542 .04

Turismo y ia es 2 . 8 5.988 . 8.08 2. 08 5. 5 .04 55 988

Otros ser icios 2 .84 24.6 0 . 8 .265 .08 542 48 55

Rentas .85 48.629 0. 8 . 8 8. 5 .4 9 269


monetarias 6.9 6 4. 50 .2 4 .048 4.854 .80 . . .

Administraciones blicas 4 9 0.209 9. 0 . . . — . .

Otros sectores residentes 0.5 6 24.2 0 . 4 4.2 0 .852 8 25 4

Transferencias 4.896 2.5 2. 2 2.0 .655 8 42 . .

CUENTA E C TAL 80 68 2 524 2 . . .

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VN – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VN – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VN – VNA

CUENTA F NANC ERA



monetarias .02 8. 4 . 20. 9 .265 6.854 80 9


directas c98 2. 0 . 2 5 596 . — .

n ersiones de cartera d 6.6 520 6.09 5.565 .480 2.085 . 8 .

Otras in ersiones 6.65 6.52 0 . 5 — . 5 4 9 296

Administraciones blicas 5. 9 5. 2 6.5 9 . . . — .

n ersiones de cartera d 4.209 . 2 5. 0 6.56 . . . — .

Otras in ersiones 9 0 6.4 2 5.502 . . . — — —

Otros sectores residentes 22.08 0.868 . 6 606 5. 0 6. 6 6 5 2 0


directas c8.990 2.652 6. 8.460 9 8 .482 9 5 8

n ersiones de cartera d .845 22.268 . 6 8.554 .454 .008 44 2 20

Otras in ersiones 2. 2 8. 48 5.9 2 .2 8 . 90 9 2 4

Uni n netaria UE Reino Unido Suecia


CUADRO 4.2.10

illones de euros



a

bc

.d

NOTA:


CUENTA CO IENTE 2. 98 2.440 -42 11.672 11. 7 5 8. 27 .091 -4.76

Bienes 1.225 1.988 -76 9.787 9.084 704 — — —

Ser icios 1.065 80 685 1.651 1.710 -59 424 . .

Turismo y iajes 7 7 . . 566 221 5 . — .

Otros ser icios 29 57 -29 1.085 1.489 -404 418 . .

entas 71 . . 146 50 96 61 1.128 -1.067


monetarias . . . 284 . . . 256 .

Administraciones P blicas — — — . — . — 0 - 40

Otros sectores residentes 60 . . - 9 . . . 1 .

Transferencias . . . 87 48 - 6 7.84 11. 2 -4.089

CUENTA E CAPITAL . . . . 86 . 5.061 — 5.061

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

CUENTA FINANCIE A



monetarias -412 . . . . . 5. 25 . .


directas c — — — — . . — — —

In ersiones de cartera d . . . . . . . . .

Otras in ersiones -4 8 . . . . 5. 20 — 5. 20

Administraciones P blicas . — . . . . 2.127 1.794

In ersiones de cartera d . — . . — . — — —

Otras in ersiones — — — — . . 2.127 1.794

Otros sectores residentes 114 -46 159 427 -1.124 1.551 . 59 4 .015


directas c92 79 1 411 -827 1.2 8 — — —

In ersiones de cartera d . -118 . . -158 . . .

Otras in ersiones . . . . -1 9 . . 66 . .

namarca Pa ses de nue a incorporaci n Instituciones europeas


CUADRO 4.2.10

Millones de euros



a

bc

d

NOTA:


CUENTA CORRIENTE 2.004 24.971 7.0 .164 7.76 5.401 20.671 26. 5 -5.724

Bienes 17.62 18.028 -406 4.8 2 .618 1.215 9.702 12.125 -2.422

Ser icios 9.962 5.042 4.920 5. 2 2.559 2.76 7.987 7.269 718

Turismo y iajes .785 87 2.912 1.081 171 910 1.711 1.415 296

Otros ser icios 6.177 4.169 2.008 4.242 2. 88 1.85 6.276 5.854 422

Rentas 2.416 1.482 5 1.444 1. 07 7 1.905 6. 45 -4.440


monetarias 625 280 5 8 209 99 94 1.181 - 8

Administraciones P blicas . 75 . — 62 -62 . 495 .

Otros sectores residentes 1.785 1.126 659 1.1 7 1.0 6 101 959 4.669 - .710

Transferencias 2.00 420 1.58 1.565 279 1.285 1.076 657 420

CUENTA E CAPITAL 04 91 212 247 55 192 106 60 46

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

CUENTA FINANCIERA



monetarias -1 8 4.044 -4.182 -6 -415 409 -1 .826 7 -1 .8


directas c151 4. 1 -4.162 . . . . 4 .

In ersiones de cartera d 8 -161 54 1 -60 591 -625 -2.762 2. 7

Otras in ersiones -672 -109 -56 -5 9 - 2 -197 -1 .227 2. 5 -15.561

Administraciones P blicas -187 . . -251 . . 448 . .

In ersiones de cartera d -187 . . -251 . . 448 . .

Otras in ersiones — . . — — — — . .

Otros sectores residentes 6.91 140 6.77 5.842 -269 6.110 278 66 - 85


directas c. 80 661 2.719 2.295 . . .711 1.749 1.961

In ersiones de cartera d .455 -785 4.2 9 .504 -498 4.002 - .886 -4.52 6 7

Otras in ersiones 78 264 -186 . 220 . 45 .4 7 -2.98

Resto de Europa Suiza América del Norte


CUADRO 4.2.10

Millones de euros



a

bc

d


CUENTA CORRIENTE 18.140 24.5 9 -6.400 2.5 2 1.855 676 .692 27.206 5.485

Bienes 8.4 8 11.082 -2.644 1.264 1.042 222 .166 17.126 - .960

Ser icios 7.169 6.886 28 818 2 5 7.557 .456 4.101

Turismo y iajes 1.461 1. 05 156 250 109 140 2.652 629 2.02

Otros ser icios 5.708 5.581 127 568 27 295 4.906 2.827 2.078

Rentas 1.644 6.079 -4.4 5 261 266 -5 11.19 1.1 8 10.055


monetarias 925 1.160 -2 5 . . . 2.424 2 2.111

Administraciones P blicas . 479 . — . . . 17 .

Otros sectores residentes 717 4.441 - .724 242 228 14 8.745 65 8.092

Transferencias 888 492 6 189 165 24 776 5.486 -4.711

CUENTA E CAPITAL 95 57 8 . . . 8 198 110

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

CUENTA FINANCIERA



monetarias -1 .195 -187 -1 .008 - 1 194 -824 -1.445 2.7 6 -4.181


directas c. 4 5 . — . . . 2.544 .

In ersiones de cartera d 166 -2.724 2.890 -791 . . 418 -506 92

Otras in ersiones -1 . 87 2.102 -15.489 161 -72 -1.865 697 -2.562

Administraciones P blicas 4 2 . . . — . -540 -129 -411

In ersiones de cartera d 4 2 . . . — . -5 9 — - 9

Otras in ersiones — . . — — — . -129 .

Otros sectores residentes 7 -502 574 205 1.165 -960 4.882 5. 48 -466


directas c.515 551 2.965 195 1.199 -1.00 .989 6.470 -2.482

In ersiones de cartera d - .89 -4.4 5 542 . -88 . 285 -1.274 1.560

Otras in ersiones 450 . 82 -2.9 2 . 55 . 608 152 456

Estados Unidos Canadá América Central y del Sur


CUADRO 4.2.10

Millones de euros



a

bc

d


CUENTA CORRIENTE 15. 65 24.460 -9.095 22.601 55.501 - 2.900 2.570 .611 -1.041

Bienes 12.84 21.806 -8.962 18.072 49.772 - 1.700 1.967 .142 -1.175

Ser icios 1.719 1.826 -107 .419 4.165 -746 479 405 74

Turismo y iajes 11 106 7 809 286 52 270 . .

Otros ser icios 1.606 1.719 -11 2.611 .879 -1.268 209 6 -187

Rentas 716 . . 920 806 114 94 52 42


monetarias 59 . . 286 58 . . .

Administraciones P blicas . . . . . . — . .

Otros sectores residentes 648 . . 571 50 68 66 . .

Transferencias 87 78 -695 190 759 -568 . . .

CUENTA E CAPITAL . 154 . . . . . . .

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VNP

Variaci n

neta de

acti os

VNA

Saldos

VNP – VNA

CUENTA FINANCIERA



monetarias -24 -225 200 -8.24 1.689 -9.9 2 285 -219 504


directas c. . . . 1.487 . . — .

In ersiones de cartera d . . . . -80 . . . .

Otras in ersiones -61 -228 167 -8.2 0 281 -8.511 282 -208 491

Administraciones P blicas . . . 846 — 846 998 — 998

In ersiones de cartera d . — . 846 — 846 998 — 998

Otras in ersiones — . . — — — — — —

Otros sectores residentes 7.582 12 7.459 9.429 -115 9.544 207 -149 6


directas c97 57 -261 5.1 2 151 4.981 86 . .

In ersiones de cartera d 7.480 -204 7.68 4.064 -411 4.476 . - 4 .

Otras in ersiones . . . 145 88 4 — 4

África Asia Jap n


CUADRO 4.2.10

Millones de euros



a

bc

d

NOTA:

ngresos agos aldos ngresos agos aldos ngresos agos aldos

CUENTA CO ENTE 4. 68 19.251 -14.884 2.761 1.464 1.297 7.902 2.828 5.074

Bienes .6 8 17.864 -14.226 1.866 1.159 707 175.566 174. 8 1.178

er icios 494 1.040 -547 57 199 4 89.281 57.952 . 29

Turismo y ia es 105 75 0 1 . . .111 10.814 28.297

Otros ser icios 89 966 -576 1 15 78 50.170 47. 8 . 2

entas 215 88 127 291 96 195 .649 64. 7 - 2.288


monetarias 10 . . . . . .288 19. 8 -6.450

Administraciones blicas . — . — . . 428 10.841 -10.414

Otros sectores residentes 110 86 24 274 . . 18. 4 . 8 -15.424

Transferencias . 260 . . . . 10.406 5.551 4.854

CUENTA E C TAL . . . . . . 1.7 5 1.184 550

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

Variaci n

neta de

pasi os

VN

Variaci n

neta de

acti os

VNA

aldos

VN – VNA

CUENTA F NANC E A



monetarias . . . -927 -70 -857 - .188 24.609 -55.797


directas c — . . . . . 1.8 4 .982 -12.147

n ersiones de cartera d . . . -1.065 -106 -959 -2 .51 -6.914 -16.599

Otras in ersiones 94 14 -50 8 . . -9.510 17.541 -27.051

Administraciones blicas . — . 50 — 50 -178 5. 18 -5.497

n ersiones de cartera d — — — 50 — 50 -1.095 -1.100 4

Otras in ersiones . — . — — — 917 6.418 -5.501

Otros sectores residentes 46 252 211 28 -18 1 -1 .89 -17.491 .598


directas c90 254 -164 127 250 -12 7.041 .18 .858

n ersiones de cartera d 71 — 1 158 -297 455 -25.272 - 1.820 6.548

Otras in ersiones . . . . . . 4. 8 11.145 -6.808

C ina Ocean a y regiones polares OC E


CUADRO 4.2.10

Millones de euros



a

bc

d

NOTAS:


CUENTA CO ENTE 27.948 0.8 -2.885 .149 29. 8 -16.589 .886 4. 6 -477

Bienes 12.845 15.758 -2.91 9.6 7 25.864 -16.227 2.708 .592 -885

Ser icios 9.500 7.8 9 1.661 2.692 2.028 664 742 654 88

Turismo y iajes 2.471 1.587 88 5 . . 141 58 8

Otros ser icios 7.029 6.252 777 2. 27 1.984 601 596 5

entas 4.419 6.482 -2.06 505 665 -160 6 108 278


monetarias 2.6 1.246 1. 87 62 264 -20 186 61 125

Administraciones P blicas . 497 . . . . — . .

Otros sectores residentes 1.781 4.7 9 -2.958 8 8 70 200 . .

Transferencias 1.18 75 0 5 1.181 -866 50 . .

CUENTA E CAP TAL 148 102 46 120 187 -67 . . .

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

CUENTA F ANC E A



monetarias -1 .155 2. 40 -15.495 -6.628 -94 -6.5 -979 1.218 -2.197


directas c. .008 . . — . — 1.028 -1.028

n ersiones de cartera d -428 -2.858 2.4 0 . — . . -78 .

Otras in ersiones -12.754 2.191 -14.945 -6.675 -94 -6.581 -957 267 -1.224

Administraciones P blicas 429 . . . . . . — .

n ersiones de cartera d 4 0 . . . — . . — .

Otras in ersiones . . . — . . — — —

Otros sectores residentes 1.016 200 816 8.494 1.111 7. 8 1 -212 225


directas c.710 1.188 2.522 4.700 1.171 .529 . -661 .

n ersiones de cartera d - .456 -4.425 968 .781 . . -78 29 - 1

Otras in ersiones 762 .4 6 -2.674 . . . 70 156 -85

NAFTA OPEP C


CUADRO 4.2.10

illones de euros



a

bc

d

NOTA:


CUENTA CO ENTE 2.541 6.774 -4. 5.259 10.67 -5.414 8.655 4.211 4.444

Bienes 2.027 6.016 - .990 .486 9.97 -6.487 5.557 2.126 . 1

Ser icios 424 507 -8 1.485 621 864 1.716 1.567 149

Turismo y ia es 97 65 1 4 56 878 564 569 -4

Otros ser icios 28 442 -115 551 564 -14 1.152 998 154

entas 66 . . 178 . . 1.1 9 240 899


monetarias . . . . . . 4 8 196

Administraciones P blicas . — . — . . — . .

Otros sectores residentes . . . 9 . . 805 91 71

Transferencias . 224 . 110 . . 24 278 - 5

CUENTA E CAP TAL . . . . . . 89 . .

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

ariaci n neta

de pasi os

NP

ariaci n neta

de acti os

NA

Saldos

NP – NA

ariaci n

neta de

pasi os

NP

ariaci n

neta de

acti os

NA

Saldos

NP – NA

CUENTA F NANC E A



monetarias -197 74 -271 -618 6 -944 - .466 2.596 -6.062


directas c — . . — — — . 664 .

n ersiones de cartera d — — — . . . . - 57 .

Otras in ersiones -197 58 -255 -580 9 -899 - .660 2.289 -5.949

Administraciones P blicas . . . . . . -108 . .

n ersiones de cartera d . — . . — . -108 -108

Otras in ersiones — . . — . . . .

Otros sectores residentes 90 260 -170 708 . . 6 -1. 68 1. 4


directas c. 10 . 69 . . 410 -591 1.000

n ersiones de cartera d . . . . . . -150 -1.086 9 7

Otras in ersiones 71 172 -101 . . . 106 9 -20

ASEAN Para sos scales


CUADRO 4.2.10

illones de euros

5 CUADROS ESTADÍSTICOS DE LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL

5.1 POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL NETA. RESUMEN AÑOS 2003-2012

BA

NC

O D

E E

SPA

ÑA

135

BA

LA

NZ

A D

E P

AG

OS

Y P

OS

ICIÓ

N D

E IN

VE

RS

IÓN

INT

ER

NA

CIO

NA

L D

E E

SP

AÑ

A, 2

01

2


2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Posición neta total (activos – pasivos) -354.254 -436.424 -505.493 -648.218 -822.823 -863.066 -982.156 -931.473 -971.014 -976.440

Posición neta, excluido el Banco de España (activos – pasivos) -410.333 -504.510 -577.213 -743.896 -901.745 -913.980 -1.026.303 -961.785 -890.054 -726.143

Inversiones exteriores directas: posición neta (activos – pasivos) -93.928 -91.901 -67.061 -19.331 -2.582 1.288 -4.475 18.631 15.748 -5.554

De España en el exterior 174.997 207.249 258.902 331.107 395.392 424.440 434.402 488.876 496.541 475.376

Del exterior en España 268.925 299.150 325.963 350.438 397.974 423.152 438.877 470.245 480.792 480.930

Inversiones de cartera: posición neta (activos – pasivos) -102.251 -203.184 -273.648 -508.895 -648.523 -603.747 -693.718 -634.535 -593.063 -538.386


Del exterior en España 422.044 562.490 728.382 964.580 1.086.940 957.955 1.068.050 946.224 851.083 814.714

Otras inversiones: posición neta (activos – pasivos) -214.154 -209.425 -236.504 -206.075 -231.795 -305.129 -327.139 -348.568 -318.666 -184.297


Del exterior en España 418.109 431.635 504.705 530.930 611.279 691.754 696.782 719.075 713.740 605.212

Derivados nancieros: posición neta (activos – pasivos) — — — -9.595 -18.845 -6.392 -971 2.687 5.927 2.093

De España en el exterior — — — 32.973 44.642 107.635 77.449 95.116 140.225 148.489

Del exterior en España — — — 42.569 63.487 114.027 78.420 92.429 134.298 146.396

Banco de España: posición neta (activos – pasivos) 56.079 68.086 71.719 95.678 78.922 50.914 44.147 30.312 -80.960 -250.297

Reservas 21.229 14.505 14.601 14.685 12.946 14.546 19.578 23.905 36.402 38.347

Activos netos frente al Eurosistema 18.269 31.909 17.053 29.381 1.074 -30.640 -36.351 -46.139 -170.195 -332.561

Otros activos netos (activos – pasivos) 16.581 21.672 40.065 51.613 64.902 67.007 60.920 52.546 52.833 43.917

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Resumen

CUADRO 5.1.1

Millones de euros

5.2 POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL EN 2012




Inversiones exteriores directas 495.624 494.636 483.864 475.376

Acciones y otras participaciones 447.175 441.568 432.899 424.133

Financiación a empresas relacionadas 48.450 53.068 50.965 51.243

Inversiones de cartera (incluido el Banco de España) 320.007 301.177 298.989 319.178

Acciones y participaciones en fondos de inversión 83.849 82.309 86.470 89.494

Instituciones nancieras monetarias 5.132 4.235 4.288 3.829

Otros sectores residentes 78.718 78.074 82.182 85.665

Bonos y obligaciones 232.455 215.645 207.069 216.462

Banco de España 49.878 46.665 45.242 42.850

Otras instituciones nancieras monetarias 66.936 62.699 58.796 75.287

Administraciones Públicas 7.222 6.780 4.625 2.125


Instrumentos del mercado monetario 3.703 3.223 5.450 13.222

Banco de España — — — —


Administraciones Públicas — — 7 789


Otras inversiones (incluido el Banco de España) 418.171 446.604 423.442 426.779

Préstamos 92.452 111.246 97.230 103.539




Depósitos 306.834 315.474 304.082 300.294

Banco de España 4.786 4.786 4.785 4.785



Otros activos 18.885 19.884 22.131 22.946

Derivados nancieros 133.237 153.277 157.193 148.618

Reservas 35.977 41.430 40.193 38.347

2012

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Inversiones de España en el exterior

CUADRO 5.2.1

Millones de euros







Inversiones de cartera 806.517 712.123 738.076 814.714












Otras inversiones (incluido el Banco de España) 951.425 1.050.358 1.001.242 942.698

Préstamos 219.612 224.326 223.407 255.039



Depósitos 723.575 817.620 768.869 678.362

Banco de España 276.496 408.695 400.455 337.486


Otros pasivos 8.239 8.411 8.966 9.298


2012

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Inversiones del exterior en España

CUADRO 5.2.2

Millones de euros

5.3 POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL EN 2011







Inversiones de cartera (incluido el Banco de España) 353.010 342.110 325.471 310.408





Banco de España 50.699 47.836 50.104 51.920





Banco de España 588 994 589 468


Administraciones Públicas — — — 19



Préstamos 79.028 82.760 85.054 92.867




Depósitos 286.181 285.452 287.227 288.127

Banco de España 4.786 4.786 4.786 4.787



Otros activos 17.341 17.199 18.475 19.806


Reservas 23.159 23.471 27.566 36.402

2011

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Inversiones de España en el exterior

CUADRO 5.3.1

Millones de euros







Inversiones de cartera 972.302 939.567 892.232 851.083













Préstamos 201.599 203.088 211.035 212.419



Depósitos 554.979 599.034 627.498 668.647

Banco de España 40.665 45.732 89.019 175.360


Otros pasivos 5.685 5.766 7.888 8.034


2011

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Inversiones del exterior en España

CUADRO 5.3.2

Millones de euros

5.4 POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL. DETALLE POR ZONAS ECONÓMICAS

Y GEOGRÁFICAS

BA

NC

O D

E E

SPA

ÑA

147

BA

LA

NZ

A D

E P

AG

OS

Y P

OS

ICIÓ

N D

E IN

VE

RS

IÓN

INT

ER

NA

CIO

NA

L D

E E

SP

AÑ

A, 2

01

2


a

NOTAS:

EEUU apón C inaResto

de Asia

ino-

américa

ara sos

scales

II, EXC UI O E BANCO E E ÑA

Inversiones directas netas (activos – pasivos) (a) -5.554 -181.81 46.217 -698 -1.696 22.787 . 25.86 . 7.449 - 4 5.19 -1. 117.49 2.924

Inversiones directas de España en el exterior 475. 76 146.759 95. 8 1.621 2.187 .457 — 27. 1 .549 42.795 695 5.514 7.772 .22 8.115

Inversiones directas del exterior en España 48 .9 28.57 48.851 2. 19 .88 .67 . 1.941 .5 9 . 47 1.529 4 8.815 .7 5.191

Inversiones de cartera de España en el exterior 276. 28 2 4. 24.811 9 1.8 .429 1.679 464 47.484 17.9 . 4. 8 7.568 11. 7

Administraciones blicas 2.914 2.84 . — — . — — . . — — — — —

Instituciones nancieras monetarias 88.557 69.297 7.145 . 556 6.122 . 6 12.115 2. 4 . . 7 6.611 1.946

Otros sectores residentes 184.857 1 1.892 17.627 4 1.274 14.269 1.572 . . 7 15.568 6 . . 1 957 9. 8

Otras inversiones netas (activos – pasivos) -184.297 -12 .186 -81.662 14 -11 -17. 1 -64. 576 17.552 24.5 6 441 . -22. 4 - 8 9.187

Otras inversiones de España en el exterior 42 .916 198. 1 7. 7 471 4 127. 5 6.5 9 1. 48 85.768 .82 1. 2 1. 6. 2 12.7 8 .595

Administraciones blicas 42.48 29.157 6. 4 — — . 5.95 . 7.29 . . 721 8 2.28 .

Instituciones nancieras monetarias 2 .652 84. 79 4.87 44 . . 4 . 1.15 44.699 17.74 984 471 .96 9.572 5. 1

Otros sectores residentes 144.784 84.845 26.16 . 66 24.787 55 . .779 16. 22 . . 1. 885 8. 1

Otras inversiones del exterior en España 6 5.212 18.267 218.729 7 1. 15 145.147 71.469 772 68.217 9. 5 661 . 28. 76 . 56 4. 8

Administraciones blicas 9 .1 1 67.826 22.276 — — 4 21.961 — — — — — . . —

Instituciones nancieras monetarias 4 .876 16 . 9 12 .889 . . 111.724 11.19 45 56. 8 5.681 9 . 28. 29 11.677 .418

Otros sectores residentes 174.2 6 9 . 92 72.564 . 747 . 9 . 7 8 11.58 . 4 2 . 2 1. 4 99

Instituciones

europeasOtros

Resto

del mundo

el ue:

Total

mundial

Unión

Económica

y Monetaria

(UEM-17)

UE,

excluida

UEM

inamarca SueciaReino

Unido

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL EN 2012 Detalle por zonas económicas y geográ cas

CUADRO 5.4.1

Millones de euros

BA

NC

O D

E E

SPA

ÑA

148

BA

LA

NZ

A D

E P

AG

OS

Y P

OS

ICIÓ

N D

E IN

VE

RS

IÓN

INT

ER

NA

CIO

NA

L D

E E

SP

AÑ

A, 2

01

2


a

NOTAS:

EEUU apón C inaResto

de Asia

ino-

américa

ara sos

scales

II, EXC UI O E BANCO E E ÑA

Inversiones directas netas (activos – pasivos) (a) 15.748 -17 .747 52.267 -687 -1.7 9 28. 8 . 26. 2 4.229 -172 -774 4.489 -1. 9 124. . 7

Inversiones directas de España en el exterior 496.541 154.666 99.549 1.61 1.989 68. 5 — 27.854 242. 6 45.298 716 4.645 7. 7 142.858 8. 7

Inversiones directas del exterior en España 48 .792 25.414 47.281 2.297 .728 . 7 . 1.482 8. 7 45.47 1.49 . 8.186 18.554 4.589

Inversiones de cartera de España en el exterior 258. 2 174.766 27. 8 642 1.975 22. 5 1.725 . 55.866 . 62 1.148 . 4.956 7.414 15.727

Administraciones blicas 7.7 8 7.672 . — — . — — . — — — — — .

Instituciones nancieras monetarias 65.142 4 .17 .566 . 67 9.241 . . 14. 6 4.265 . . . 6.278 2.749

Otros sectores residentes 185.17 126.92 16.792 2 1. 5 . 4 1.584 . 41.455 18.797 1. 6 . 4.771 1. 6 12.974

Otras inversiones netas (activos – pasivos) - 18.666 -161.284 -182. 2 . -11 -112. 4 -69. 5 28 24.689 15.687 -55 . -2. 5 -75 .451

Otras inversiones de España en el exterior 95. 74 196. 98 112.18 . 875 . 6.2 1.726 86.495 28. 7 1.15 1. 2 8. 8 14.795 19.895

Administraciones blicas 22. 6 9.116 5.771 — — . 5.69 . 7.449 . . 718 724 2. .

Instituciones nancieras monetarias 2 7.7 2 1 4. 8 82. 6 . . . 1 — 1.48 51. 8 16.288 1. 4 1 7. 1 11. 78 11.259

Otros sectores residentes 1 5. 6 8 .224 .97 . 666 22.558 54 . 27.8 9 11.96 . . 4 1. 7 8.492

Otras inversiones del exterior en España 71 .74 57.682 294.252 625 988 215. 7 75.288 1.44 61. 6 12.621 1. 7 . 11.114 14.87 6.445

Administraciones blicas 5.167 14.255 . 7 — — 6 .571 — . — — — . — —

Instituciones nancieras monetarias 49 .287 244.612 197. 2 554 . 178. 17. 8 1.1 5 51.642 . 7 959 . .8 6 .61 5.542

Otros sectores residentes 185.286 98.815 76. . 744 .561 .629 8 1 .158 2.614 . . 4 1.258

Instituciones

europeasOtros

Resto

del mundo

el ue:

Total

mundial

Unión

Económica

y Monetaria

(UEM-17)

UE,

excluida

UEM

inamarca SueciaReino

Unido

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL EN 2011 Detalle por zonas económicas y geográ cas

CUADRO 5.4.2

Millones de euros


APÉNDICE 1 COMERCIO EXTERIOR POR ÁREAS GEOGRÁFICAS

Y GRUPOS DE PRODUCTOS

SERIES HISTÓRICAS. 2001-2012

La definición de áreas geográficas y económicas que se emplea en este apéndice es la

siguiente:

UE-27: Constituida por instituciones internacionales de la Unión Europea, Banco Central

Europeo, Francia, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Italia, Reino Unido, Irlanda, Dinamar-

ca, Grecia, Portugal, Luxemburgo, Austria, Finlandia, Suecia, Chipre, República Checa,

Estonia, Hungría, Lituania, Letonia, Malta, Polonia, Eslovenia, Eslovaquia, Rumanía y Bul-

garia, y las correspondientes dependencias de su territorio económico.

UE-15: Integrada por instituciones internacionales de la Unión Europea, Banco Central

Europeo, Francia, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Italia, Reino Unido, Irlanda, Dinamar-

ca, Grecia, Portugal, Luxemburgo, Austria, Finlandia y Suecia.

ÁREA DEL EURO (UEM-17): Francia, Bélgica, Luxemburgo, Países Bajos, Alemania, Irlan-

da, Italia, Portugal, Austria, Finlandia, Grecia, Eslovenia, Malta, Chipre, Eslovaquia, Esto-

nia y Banco Central Europeo.

OCDE: Además de los países de la UE-15, incluye Estados Unidos, Canadá, México, No-

ruega, Suiza, Islandia, Turquía, Australia, Japón y Nueva Zelanda. Desde el año 2000 se

incluyen la República Checa, Hungría, Polonia, Corea del Sur y Eslovaquia. Desde el año

2010 se incluyen Eslovenia, Chile, Israel y Estonia.

OPEP: Comprende Arabia Saudí, Argelia, Emiratos Árabes Unidos, Gabón, Irán, Irak, In-

donesia, Kuwait, Libia, Nigeria, Catar y Venezuela. Ecuador, que fue miembro de esta or-

ganización hasta 1992, se ha excluido de la serie histórica.

CEI Y OTROS PAÍSES DEL CENTRO Y ESTE DE EUROPA: Integrada por los países de la

antigua URSS (Ucrania, Bielorrusia, Moldavia, Rusia, Georgia, Armenia, Azerbaiyán, Kaza-

jistán, Turkmenistán, Uzbekistán, Tayikistán y Kirguistán), además de Rumanía, Bulgaria,

Albania, Croacia, Bosnia-Herzegovina, Serbia y Macedonia. Hasta el año 1999 se incluyen

Estonia, Letonia, Lituania, Polonia, República Checa, Eslovaquia, Hungría y Eslovenia. Se

excluyó en 2003 Macedonia y en 2004 Serbia y Montenegro. En 2005 se incluyen nueva-

mente Montenegro, Serbia y Macedonia. En 2007 se excluye Montenegro.

RESTO DE AMÉRICA: Incluye todo el continente americano, excepto Estados Unidos,

Canadá, México y Venezuela.

NIC ASIÁTICOS: Hong Kong, Taiwán, Singapur y Corea del Sur.

RESTO DEL MUNDO: Todos los países no incluidos en ninguna de las clasificaciones

anteriores.

Los datos publicados se refieren a las cifras definitivas facilitadas por el Departamento de

Aduanas, excepto para el último año (2012), en que tienen carácter provisional.

NOTAS A LOS CUADROS



a Datos provisionales.b Y otros países del centro y este de Europa.

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

TOTAL 173.210 175.268 185.114 208.411 232.954 262.687 285.038 283.388 206.116 240.056 263.141 253.401

OCDE 135.345 136.529 144.457 160.739 170.583 185.138 203.264 188.162 141.826 156.470 166.718 154.795

UE-27 114.334 116.262 123.045 135.216 142.821 154.753 171.037 157.021 119.572 131.251 138.954 127.292

UE-15 110.949 112.427 118.504 129.768 136.579 146.708 161.906 147.691 111.102 120.493 128.442 117.598

Área del euro (UEM-17) 95.879 97.790 102.997 113.311 119.524 129.312 143.578 131.016 97.720 105.524 112.087 102.485

Alemania 26.915 28.288 30.223 33.366 34.357 37.281 43.645 39.509 27.679 28.175 31.136 27.108

Francia 29.008 28.786 29.768 31.840 32.851 33.520 35.001 31.472 24.136 26.038 28.581 26.608

Italia 15.983 15.863 16.933 18.947 19.891 21.712 24.850 21.785 14.916 16.965 17.323 15.564

Holanda 6.757 6.892 7.407 8.523 9.396 10.509 11.350 10.766 9.218 10.677 10.709 11.020

Bélgica-Luxemburgo 6.039 5.874 5.827 6.742 7.471 8.100 8.396 7.585 5.783 6.382 6.969 6.175

Portugal 4.857 5.449 5.995 6.798 7.512 8.533 9.268 9.304 7.319 8.458 9.249 8.693

Irlanda 2.397 2.571 2.605 2.769 3.502 3.976 4.136 4.203 4.266 3.382 3.055 2.709

Austria 1.777 1.870 1.839 2.007 1.898 2.233 2.854 2.462 1.736 1.877 1.917 1.626

Finlandia 1.294 1.266 1.391 1.340 1.355 1.642 1.964 2.089 1.080 1.073 1.017 845

Grecia 406 415 451 435 523 656 728 409 334 520 528 709

Eslovenia 121 132 149 158 209 254 410 274 189 221 234 198

Malta 25 40 50 21 20 22 29 70 73 109 74 75

Chipre 22 25 15 15 14 23 43 39 9 12 12 14

Eslovaquia 166 230 295 293 455 754 850 999 911 1.595 1.183 1.058

Estonia 112 87 47 56 69 98 54 50 71 40 101 82

Reino Unido 12.176 11.434 11.867 12.794 13.236 13.285 14.146 13.025 9.904 10.944 11.161 10.038

Dinamarca 1.189 1.429 1.482 1.503 1.602 1.849 2.020 2.077 1.815 1.797 1.947 1.549

Suecia 2.150 2.288 2.715 2.704 2.984 3.413 3.549 3.006 2.129 2.306 2.601 2.187

Estados Unidos 7.871 7.203 6.859 7.494 7.484 8.587 9.996 11.283 8.448 9.650 10.869 9.767

Japón 4.345 4.258 4.835 5.750 5.923 5.918 6.082 5.121 3.171 3.470 3.211 2.930

Canadá 661 742 623 918 980 762 898 1.417 818 950 1.091 1.148

Resto OCDE 7.015 6.957 7.899 9.815 11.912 13.043 13.365 12.642 9.668 11.428 12.893 14.025

OPEP 12.774 11.374 11.594 13.078 17.903 22.656 21.369 28.029 18.078 24.421 29.558 32.615

CEI (b) 3.361 4.318 4.132 5.520 7.706 10.258 10.864 11.545 7.408 9.069 12.170 12.467

Resto de América 4.850 5.126 5.788 6.248 8.077 10.026 9.348 10.901 7.512 10.875 13.161 14.410

NIC asiáticos 3.716 3.803 3.846 4.410 4.905 6.306 6.074 5.095 3.485 3.733 3.630 3.150

Resto del mundo 14.731 15.778 16.986 20.588 26.173 31.444 36.837 41.226 28.988 36.468 38.800 36.854

No clasi cados 0 3 2 46 16 7 0 0 0 0 0 0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

TOTAL 129.771 133.268 138.119 146.925 155.005 170.439 185.023 189.228 159.890 186.780 215.230 222.644

OCDE 108.982 112.526 116.840 123.749 128.991 139.782 149.519 148.878 126.279 145.461 165.036 165.478

UE-27 96.894 99.476 103.988 109.225 112.118 121.206 130.861 130.759 110.504 126.291 142.359 139.863

UE-15 92.962 94.884 99.182 104.290 106.690 114.768 122.888 122.235 103.529 117.977 131.493 129.369

Área del euro (UEM-17) 78.895 80.145 84.145 88.310 90.273 97.368 105.590 105.148 91.235 103.657 113.533 110.208

Alemania 15.376 15.318 16.492 17.084 17.608 18.592 19.893 19.897 17.700 19.576 22.152 23.288

Francia 25.324 25.351 26.529 28.487 29.740 31.895 34.787 34.491 30.923 33.942 37.171 36.080

Italia 11.699 12.551 13.416 13.276 12.954 14.529 16.475 15.177 13.070 16.489 17.542 16.478

Holanda 4.584 4.316 4.705 4.895 4.846 5.637 6.043 5.937 4.826 5.878 6.347 6.664

Bélgica-Luxemburgo 3.892 3.678 4.299 4.638 4.546 5.159 5.455 5.893 4.595 5.442 6.261 6.347

Portugal 13.225 13.560 13.292 14.341 14.838 15.173 16.003 16.720 14.708 16.440 17.561 15.253

Irlanda 799 850 788 900 949 1.047 1.041 892 588 724 694 702

Austria 1.164 1.216 1.256 1.288 1.321 1.407 1.400 1.458 1.358 1.551 1.889 1.864

Finlandia 475 484 546 586 642 731 805 589 434 571 781 612

Grecia 1.420 1.567 1.669 1.799 1.719 1.908 2.211 2.583 1.785 1.641 1.548 1.336

Eslovenia 320 356 323 333 406 442 483 491 397 403 441 373

Malta 93 203 110 117 88 91 140 119 161 157 218 238

Chipre 147 147 176 168 160 194 215 323 225 311 233 258

Eslovaquia 340 498 482 324 367 450 519 471 401 456 594 590

Estonia 35 50 63 74 91 114 121 107 66 77 101 125

Reino Unido 11.714 12.863 12.902 13.266 13.026 13.579 14.279 13.381 10.092 11.541 14.116 13.866

Dinamarca 860 982 908 938 1.096 1.362 1.372 1.418 885 955 1.175 1.206

Suecia 1.304 1.215 1.320 1.475 1.493 1.639 1.696 1.639 1.216 1.498 2.015 1.874

Estados Unidos 5.652 5.788 5.689 5.802 6.393 7.526 7.442 7.544 5.706 6.592 7.914 9.013

Japón 1.186 1.035 980 1.167 1.153 1.266 1.304 1.458 1.213 1.416 1.822 2.075

Canadá 534 653 643 661 709 782 746 833 724 906 1.179 1.281

Resto OCDE 5.516 6.564 6.557 8.015 9.943 10.597 11.249 10.371 9.632 11.924 14.685 15.709

OPEP 3.274 3.603 3.408 3.824 4.221 4.273 5.325 6.644 5.964 6.633 8.507 10.315

CEI (b) 1.469 1.701 1.934 2.110 2.555 3.358 4.319 5.372 3.358 4.228 6.352 6.541

Resto de América 5.271 4.229 4.321 4.464 4.988 6.710 5.871 5.930 4.870 6.608 7.849 9.226

NIC asiáticos 1.539 1.627 1.247 1.306 1.494 1.742 1.727 1.799 1.953 2.481 2.514 3.261Resto del mundo 7.654 7.976 8.691 9.544 10.585 11.788 13.513 14.970 13.566 16.674 19.418 22.882

No clasi cados 1.082 999 1.139 1.329 1.637 2.189 3.853 4.742 3.351 4.205 4.998 4.574

COMERCIO EXTERIOR POR ÁREAS GEOGRÁFICAS: EXPORTACIONES

COMERCIO EXTERIOR POR ÁREAS GEOGRÁFICAS: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros


a Datos provisionales.b Y otros países del centro y este de Europa.



a Datos provisionales.

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 47.137 49.450 54.165 61.754 67.653 72.514 78.250 72.386 61.326 59.558 61.026 56.302

Alimentos, bebidas y tabaco 11.426 11.448 12.357 13.339 14.122 14.815 16.192 16.089 14.590 15.766 16.567 16.056

Bienes de consumo duradero 21.016 21.401 23.833 28.609 31.410 33.443 35.346 27.652 19.685 22.024 21.893 18.696

Automóviles 13.098 12.978 14.160 17.462 18.520 19.246 21.205 15.016 9.264 8.767 9.878 7.833

Otros 7.918 8.423 9.672 11.147 12.889 14.197 14.140 12.635 10.422 13.257 12.016 10.863

Otros bienes de consumo no duradero 14.695 16.601 17.975 19.806 22.121 24.256 26.712 28.645 27.052 21.768 22.565 21.550

Bienes de capital 21.069 19.360 20.228 22.620 26.881 28.010 29.346 25.741 16.605 18.512 17.517 15.305

Maquinaria y otros bienes de equipo 13.982 12.616 13.186 14.666 16.125 18.082 20.163 18.306 12.299 13.289 12.637 11.222

Material de transporte 4.518 4.150 4.206 5.044 7.593 6.206 5.075 3.836 1.253 1.898 1.976 1.307

Terrestre no ferroviario 2.668 2.644 3.143 3.561 3.729 4.021 4.731 3.449 963 1.417 1.647 1.228

Ferroviario 42 42 220 117 146 62 176 256 137 73 39 24

Naval 237 216 131 189 2.186 2.083 134 105 121 400 274 51

Aéreo 1.572 1.248 712 1.177 1.532 40 34 27 32 8 16 5

Otros bienes de capital 2.569 2.595 2.836 2.910 3.163 3.723 4.108 3.599 3.053 3.326 2.904 2.776

Bienes intermedios 105.004 106.458 110.721 124.037 138.420 162.163 177.443 185.261 128.185 161.986 184.598 181.795

Productos intermedios de la agricultura,

de la silvicultura y de la pesca3.770 4.134 3.668 3.729 4.367 4.066 5.059 5.914 4.716 5.151 6.441 6.997

Productos energéticos intermedios 19.319 18.900 19.171 23.412 32.768 41.242 42.444 55.237 34.278 44.563 56.813 62.399

Productos industriales intermedios 81.915 83.424 87.881 96.896 101.285 116.855 129.940 124.110 89.191 112.273 121.343 112.399

TOTAL ESPECIFICACIONES 173.210 175.268 185.114 208.411 232.954 262.687 285.038 283.388 206.116 240.056 263.141 253.401

Energéticos 19.543 19.065 19.319 23.555 32.922 41.464 42.772 55.480 34.356 44.565 56.835 62.429

No energéticos 153.667 156.203 165.795 184.856 200.032 221.223 242.266 227.908 171.761 195.491 206.306 190.972

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 18.929 18.702 20.035 21.141 19.366 19.416 21.740 20.429 18.693 19.597 22.015 19.541

Otros 6.721 6.996 7.392 7.201 7.355 8.424 7.204 6.735 4.679 5.035 5.236 5.111





Terrestre no ferroviario 3.503 3.419 3.774 3.986 4.455 5.768 6.527 6.182 3.160 4.257 5.290 4.621

Ferroviario 136 146 265 243 288 252 247 365 568 355 793 1.032

Naval 375 635 794 1.523 2.295 2.797 1.738 426 1.104 1.325 1.190 485

Aéreo 466 645 168 592 365 5 5 6 9 7 12 21




de la silvicultura y de la pesca764 794 845 774 713 795 1.122 1.194 904 1.061 1.428 1.482




Energéticos 3.550 3.327 3.979 5.185 6.381 7.483 8.237 12.032 6.940 9.188 12.919 15.881

No energéticos 126.221 129.941 134.140 141.739 148.623 162.956 176.786 177.196 152.950 177.592 202.311 206.762

TOTAL MUNDIAL: EXPORTACIONES

TOTAL MUNDIAL: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros




2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 13.078 12.949 14.128 17.395 18.384 19.070 20.876 14.829 9.016 8.379 9.548 7.537

Otros 6.226 6.434 7.133 8.118 9.452 9.773 10.617 9.361 7.400 8.313 7.255 6.165






Ferroviario 36 36 213 113 133 49 169 229 135 68 34 21

Naval 225 206 112 168 516 754 55 50 109 274 272 48

Aéreo 1.571 1.221 712 1.166 1.523 40 33 26 32 8 16 4








Energéticos 4.947 4.780 5.331 6.895 8.603 9.431 11.469 13.810 8.827 11.560 14.425 15.715

No energéticos 130.398 131.749 139.126 153.844 161.980 175.707 191.795 174.351 132.999 144.910 152.293 139.080

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 17.971 17.772 19.141 20.266 18.270 18.332 20.104 18.542 17.952 18.502 20.461 17.565

Otros 5.436 5.792 6.000 5.859 5.977 6.445 6.105 5.671 3.862 4.078 4.159 3.934






Ferroviario 106 109 164 168 260 228 206 155 353 203 304 376

Naval 259 255 229 473 771 973 691 147 511 384 737 207

Aéreo 293 638 133 361 267 4 5 3 5 5 6 9

Otros bienes de capital 677 703 689 752 732 781 824 791 787 749 917 817



de la silvicultura y de la pesca652 630 687 617 591 623 773 905 659 766 999 1.036




Energéticos 2.312 2.165 2.623 3.406 4.140 4.562 3.944 6.336 3.514 4.846 6.122 8.163

No energéticos 106.671 110.361 114.217 120.343 124.851 135.219 145.575 142.542 122.765 140.615 158.914 157.315

TOTAL OCDE: EXPORTACIONES

TOTAL OCDE: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 11.690 11.578 12.282 14.687 15.345 15.604 17.180 12.385 7.720 6.804 8.081 6.395

Otros 4.653 4.864 5.418 6.036 7.294 7.527 8.368 7.588 5.881 7.032 6.063 4.872





Terrestre no ferroviario 2.374 2.301 2.712 3.070 3.099 3.419 4.231 2.990 780 1.096 1.344 983

Ferroviario 35 29 176 106 123 39 154 214 130 60 20 11

Naval 53 36 33 29 25 155 38 33 62 36 21 45

Aéreo 985 641 563 1.012 1.202 33 25 18 31 7 15 3








Energéticos 2.996 2.984 3.322 3.774 4.481 5.153 7.014 8.026 4.904 6.618 7.858 7.675

No energéticos 111.338 113.278 119.723 131.442 138.340 149.600 164.023 148.995 114.668 124.634 131.096 119.617

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 17.278 17.092 18.382 18.948 17.115 17.431 19.254 17.771 17.145 17.222 18.764 16.049

Otros 4.707 5.050 5.268 5.158 5.313 5.793 5.488 5.101 3.417 3.536 3.458 3.127






Ferroviario 104 105 158 137 259 228 163 117 135 115 125 77

Naval 97 272 183 265 54 267 199 98 323 328 208 73

Aéreo 42 426 31 245 156 3 3 2 1 1 3 2




de la silvicultura y de la pesca629 604 667 597 572 602 744 878 638 744 975 992




Energéticos 1.812 1.840 2.220 2.702 3.146 2.922 2.266 4.341 2.169 3.258 3.789 5.538

No energéticos 95.082 97.635 101.768 106.522 108.972 118.284 128.595 126.417 108.336 123.033 138.570 134.325

TOTAL UE-27: EXPORTACIONES

TOTAL UE-27: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 11.421 11.363 11.998 14.386 15.031 14.914 16.434 11.995 7.278 5.959 7.283 5.559

Otros 4.182 4.311 4.836 5.313 6.492 6.316 6.776 5.864 4.087 4.611 4.544 3.746




Material de transporte 3.438 2.999 3.475 4.169 4.314 3.534 4.429 3.236 991 1.178 1.370 1.016


Ferroviario 31 28 175 105 122 36 151 210 127 59 20 10

Naval 52 32 33 22 18 155 33 33 61 36 20 45

Aéreo 984 639 556 1.012 1.198 32 24 18 31 6 15 3








Energéticos 2.751 2.696 3.050 3.636 4.224 4.849 6.786 7.413 4.662 6.483 7.565 7.387

No energéticos 108.198 109.731 115.453 126.131 132.355 141.859 155.120 140.278 106.440 114.010 120.878 110.211

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 16.787 16.488 17.733 18.301 16.567 16.839 18.328 16.818 16.655 16.568 17.974 15.497

Otros 4.480 4.805 5.042 4.882 4.998 5.522 5.214 4.787 3.246 3.363 3.228 2.939






Ferroviario 104 104 157 136 259 227 163 117 134 115 125 76

Naval 97 177 182 244 41 257 199 97 264 218 195 73

Aéreo 41 424 30 228 156 2 3 1 1 1 3 2








Energéticos 1.787 1.826 2.188 2.646 3.122 2.905 2.219 4.203 2.100 3.204 3.645 5.332

No energéticos 91.175 93.058 96.994 101.644 103.568 111.862 120.669 118.032 101.429 114.772 127.848 124.037

UE-15: EXPORTACIONES

UE-15: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 10.291 10.324 11.048 12.899 13.176 13.399 14.729 10.730 6.337 5.269 6.956 4.995

Otros 3.475 3.636 4.180 4.731 5.774 5.613 6.048 5.503 3.903 4.618 4.017 3.383




Material de transporte 3.289 2.847 3.237 3.943 3.962 3.217 4.150 3.080 949 1.095 1.279 964


Ferroviario 27 25 170 93 118 34 148 209 125 57 17 6

Naval 51 32 27 28 15 66 32 31 60 31 16 38

Aéreo 935 628 496 1.008 1.090 32 24 18 30 6 15 3








Energéticos 1.950 1.816 2.180 2.711 3.345 3.994 5.597 5.492 3.275 4.725 5.049 5.016

No energéticos 93.929 95.973 100.817 110.600 116.178 125.318 137.981 125.524 94.445 100.799 107.039 97.469

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 13.647 13.164 14.624 14.909 13.381 14.009 15.355 14.381 14.791 14.584 16.122 13.647

Otros 3.698 3.947 4.207 4.146 4.071 4.418 4.119 3.807 2.893 3.076 3.004 2.697






Ferroviario 100 79 145 17 202 174 163 117 126 114 81 46

Naval 85 261 56 124 23 169 109 98 266 235 69 67

Aéreo 41 187 30 119 77 1 3 1 1 1 3 2





Productos energéticos intermedios 730 1.114 1.331 1.492 1.435 1.118 1.396 2.326 1.245 2.195 2.409 4.643



Energéticos 863 1.160 1.372 1.547 1.513 1.222 1.538 2.661 1.497 2.415 2.481 4.878

No energéticos 78.032 78.985 82.773 86.763 88.760 96.146 104.053 102.487 89.738 101.242 111.052 105.330

ÁREA DEL EURO (UEM-17): EXPORTACIONES

ÁREA DEL EURO (UEM-17): IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 3.984 4.296 4.886 5.826 5.461 6.276 8.132 6.668 3.519 2.324 4.017 2.646

Otros 880 985 1.210 1.428 2.002 1.600 1.782 1.328 996 945 945 638




Material de transporte 978 854 1.052 1.105 922 1.029 1.545 1.288 309 281 287 201

Terrestre no ferroviario 922 783 991 1.078 805 1.002 1.413 1.216 266 273 284 198

Ferroviario 11 4 21 14 100 21 125 71 41 2 2 2

Naval 20 1 16 1 2 1 5 1 1 5 0 0

Aéreo 25 66 24 12 15 5 1 0 0 0 0 0





Productos energéticos intermedios 113 143 161 248 369 705 888 430 141 97 161 201



Energéticos 113 144 162 248 369 705 888 430 142 98 161 202

No energéticos 26.802 28.145 30.061 33.118 33.988 36.576 42.757 39.079 27.538 28.077 30.975 26.907

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 2.348 2.108 2.485 2.864 2.710 2.627 2.499 2.567 3.102 2.800 3.770 4.245

Otros 571 720 794 635 596 590 538 333 186 246 359 390


Bienes de capital 1.243 772 824 902 951 1.204 1.375 1.449 1.207 1.196 1.381 1.453

Maquinaria y otros bienes de equipo 890 496 474 536 534 552 702 817 710 693 845 906

Material de transporte 290 213 273 271 315 547 586 561 434 427 435 441

Terrestre no ferroviario 262 208 269 269 314 546 557 535 351 398 433 438

Ferroviario 1 4 2 2 0 0 1 1 1 2 1 3

Naval 22 0 1 0 0 0 27 24 81 28 0 0

Aéreo 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 37 53 50 69 44 130 143 115 42 90 65 138

No energéticos 15.339 15.265 16.442 17.015 17.564 18.462 19.750 19.782 17.657 19.486 22.088 23.150

ALEMANIA: EXPORTACIONES

ALEMANIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 3.960 3.920 4.185 4.592 4.986 4.464 3.916 2.696 1.967 1.827 1.895 1.457

Otros 841 839 907 889 890 795 835 664 466 515 490 435



Maquinaria y otros bienes de equipo 1.517 1.460 1.476 1.586 1.501 1.664 1.720 2.195 864 855 897 792

Material de transporte 1.422 1.115 1.064 1.692 1.983 898 1.076 694 199 316 417 327

Terrestre no ferroviario 641 635 645 806 905 891 1.069 684 189 313 404 322

Ferroviario 5 1 1 4 2 2 3 2 1 1 4 1

Naval 2 4 3 5 8 4 4 4 3 2 2 4

Aéreo 775 474 414 876 1.068 2 1 4 6 0 7 0




de la silvicultura y de la pesca686 722 646 753 935 784 740 863 799 830 1.118 1.009




Energéticos 443 428 484 485 563 467 502 602 456 376 710 607

No energéticos 28.565 28.358 29.284 31.355 32.288 33.053 34.499 30.870 23.680 25.661 27.871 26.001

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 5.676 5.303 5.572 5.839 5.834 6.352 7.708 7.237 7.525 6.951 7.388 5.711

Otros 1.199 1.217 1.323 1.341 1.242 1.262 1.270 1.243 1.102 1.124 1.095 1.022



Maquinaria y otros bienes de equipo 797 594 680 753 811 769 948 916 850 881 1.199 1.178

Material de transporte 1.134 1.291 1.267 1.751 2.000 2.110 2.091 1.859 976 1.530 2.159 1.594


Ferroviario 7 8 19 7 2 1 38 92 58 79 75 39

Naval 3 108 1 86 1 79 6 1 1 1 3 1

Aéreo 0 1 0 17 77 0 1 0 0 0 2 1





Productos energéticos intermedios 193 199 266 279 247 277 251 493 345 554 574 1.691



Energéticos 227 225 297 293 256 302 259 510 360 629 583 1.711

No energéticos 25.097 25.126 26.232 28.194 29.483 31.593 34.528 33.981 30.563 33.313 36.588 34.368

FRANCIA: EXPORTACIONES

FRANCIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)


Alimentos, bebidas y tabaco 549 610 658 690 774 842 900 908 860 880 980 926

Bienes de consumo duradero 1.476 1.616 1.623 1.986 2.149 2.038 2.262 1.685 1.054 1.239 1.090 875

Automóviles 590 664 657 800 782 808 945 547 349 448 364 286

Otros 886 952 966 1.186 1.367 1.230 1.317 1.139 704 791 726 589






Ferroviario 5 5 120 51 5 7 5 115 73 39 3 1

Naval 1 1 0 2 0 14 7 2 1 2 1 1

Aéreo 0 5 6 119 7 23 22 11 23 6 3 0





Productos energéticos intermedios 924 823 1.072 1.278 1.419 1.552 2.635 2.879 1.513 2.708 2.352 1.617



Energéticos 1.016 877 1.149 1.366 1.497 1.696 2.906 3.113 1.555 2.708 2.359 1.642

No energéticos 14.967 14.986 15.784 17.581 18.394 20.016 21.944 18.672 13.361 14.258 14.964 13.922

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 2.543 2.864 3.414 2.773 2.167 2.298 2.263 1.749 1.956 1.835 1.756 1.267

Otros 505 529 638 708 629 789 786 676 515 578 361 266

Otros bienes de consumo no duradero 651 713 741 815 934 1.078 1.823 1.498 1.595 1.369 1.473 1.601

Bienes de capital 982 1.117 892 936 988 1.060 1.251 976 852 1.081 1.164 876




Ferroviario 0 1 0 7 121 122 58 0 34 31 3 0

Naval 0 1 7 6 0 0 13 0 31 11 31 16

Aéreo 0 121 30 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 63 36 53 38 27 27 88 228 145 225 252 651

No energéticos 11.636 12.515 13.362 13.238 12.927 14.502 16.387 14.950 12.925 16.263 17.289 15.827

ITALIA: EXPORTACIONES

ITALIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)


Alimentos, bebidas y tabaco 786 916 1.035 1.186 1.155 1.165 1.434 1.467 1.389 1.481 1.410 1.409

Bienes de consumo duradero 377 309 389 580 701 811 685 698 540 808 803 828

Automóviles 145 105 120 82 58 64 49 27 19 39 15 4

Otros 233 204 269 498 643 747 636 671 522 770 788 825

Otros bienes de consumo no duradero 533 621 682 772 900 892 1.021 981 958 678 729 710


Maquinaria y otros bienes de equipo 1.017 851 866 1.063 1.227 1.459 1.668 1.396 1.137 1.127 909 981



Ferroviario 0 1 0 0 0 1 1 2 0 1 2 0

Naval 1 1 1 3 2 1 15 4 11 1 1 3

Aéreo 2 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0





Productos energéticos intermedios 74 119 111 205 289 476 503 496 594 855 1.042 1.553



Energéticos 74 120 111 205 294 476 511 502 609 855 1.042 1.553

No energéticos 6.684 6.772 7.296 8.317 9.101 10.033 10.839 10.264 8.610 9.822 9.667 9.467

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)


Alimentos, bebidas y tabaco 905 965 992 996 1.035 1.056 1.113 1.161 1.090 1.215 1.253 1.381


Automóviles 652 543 617 546 301 349 427 436 285 511 670 461

Otros 296 219 198 225 248 394 294 374 161 148 153 141

Otros bienes de consumo no duradero 488 507 461 402 368 436 423 410 487 386 409 522

Bienes de capital 347 342 373 328 358 336 454 433 274 298 350 400




Ferroviario 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 10 18 0 0 0 0 29 10 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0








Energéticos 111 102 140 143 204 143 236 219 218 423 330 826

No energéticos 4.473 4.214 4.565 4.751 4.642 5.494 5.807 5.717 4.608 5.454 6.016 5.839

HOLANDA: EXPORTACIONES

HOLANDA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)



Bienes de consumo duradero 1.519 1.173 992 1.266 1.504 1.395 1.206 762 479 433 388 279

Automóviles 1.382 1.010 828 1.098 1.324 1.148 993 583 369 325 292 199

Otros 136 163 163 168 180 247 213 179 110 109 96 80


Bienes de capital 776 737 773 731 805 871 1.032 780 428 451 485 379




Ferroviario 0 0 3 0 2 0 0 0 0 0 0 1

Naval 0 0 0 0 0 0 1 3 0 3 3 0

Aéreo 0 0 51 0 0 0 0 0 0 0 0 1








Energéticos 78 63 69 96 116 231 185 238 196 225 266 248

No energéticos 5.961 5.811 5.758 6.646 7.355 7.869 8.211 7.347 5.588 6.157 6.703 5.928

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)



Bienes de consumo duradero 772 702 1.062 1.244 933 981 908 894 735 950 1.017 1.074

Automóviles 618 542 874 1.082 787 837 769 748 655 882 948 993

Otros 154 160 188 161 146 144 139 146 80 68 69 81






Ferroviario 87 54 30 0 0 0 49 8 0 0 0 0

Naval 10 0 0 0 0 0 10 19 12 44 12 42

Aéreo 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 118 94 130 89 152 198 153 353 118 240 247 228

No energéticos 3.774 3.584 4.168 4.549 4.394 4.960 5.302 5.540 4.477 5.202 6.015 6.119

BÉLGICA-LUXEMBURGO: EXPORTACIONES

BÉLGICA-LUXEMBURGO: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)


Alimentos, bebidas y tabaco 464 494 490 563 622 666 817 1.022 1.019 1.062 1.189 1.173


Automóviles 47 135 110 235 369 357 152 88 43 65 47 86

Otros 207 205 246 251 275 310 382 403 335 388 417 401

Otros bienes de consumo no duradero 763 865 1.013 1.005 1.054 1.075 1.198 1.279 1.115 1.160 1.222 1.206





Ferroviario 0 0 1 0 1 1 1 5 1 1 1 1

Naval 19 20 4 0 0 46 1 15 43 17 8 30

Aéreo 0 3 0 0 0 0 0 0 0 0 4 0








Energéticos 86 76 106 221 388 298 298 366 211 250 350 358

No energéticos 4.771 5.372 5.889 6.577 7.124 8.235 8.970 8.938 7.107 8.208 8.899 8.335

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)



Bienes de consumo duradero 1.500 1.470 1.332 1.393 1.390 1.312 1.355 1.496 1.247 1.514 1.353 834

Automóviles 825 732 634 693 593 545 636 747 571 804 597 253

Otros 675 738 698 700 797 767 718 749 676 710 756 581


Bienes de capital 1.265 1.050 866 966 1.122 1.175 1.216 1.404 1.299 1.252 1.286 987




Ferroviario 5 4 4 1 0 1 0 9 32 2 2 4

Naval 36 45 14 9 18 63 51 18 68 29 10 9

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0





Productos energéticos intermedios 237 621 664 834 732 345 463 703 407 670 802 1.011



Energéticos 263 637 669 844 794 395 494 730 457 743 815 1.098

No energéticos 12.962 12.922 12.622 13.496 14.044 14.778 15.509 15.990 14.251 15.697 16.747 14.156

PORTUGAL: EXPORTACIONES

PORTUGAL: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 509 551 656 673 758 788 1.072 1.204 1.403 596 470 424



Automóviles 0 0 0 0 9 0 0 0 1 0 1 0

Otros 46 42 60 57 68 60 62 65 62 112 78 84

Otros bienes de consumo no duradero 285 332 374 370 410 479 746 925 1.139 255 161 134





Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 8 0 0 7 2 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 21 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 1 39 41 58 1 2 26 1 0 12 1 8

No energéticos 2.397 2.533 2.564 2.711 3.501 3.974 4.111 4.202 4.266 3.370 3.054 2.700

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 337 374 301 334 402 416 430 368 251 239 266 249



Automóviles 187 205 128 157 197 180 176 115 28 52 62 34

Otros 35 28 27 30 27 35 32 26 19 13 9 14






Ferroviario 0 8 89 0 77 49 16 6 0 0 0 0

Naval 13 0 9 18 4 18 2 5 4 12 0 0

Aéreo 36 54 0 101 0 0 0 0 0 0 0 0


Bienes intermedios 278 336 315 353 375 450 465 423 294 431 371 396




Productos industriales intermedios 275 330 310 350 373 448 464 415 289 429 366 390

TOTAL ESPECIFICACIONES 799 850 788 900 949 1.047 1.041 892 588 724 694 702

Energéticos 0 0 0 0 0 0 0 8 2 1 4 5

No energéticos 799 850 788 900 948 1.047 1.041 884 586 723 691 698

IRLANDA: EXPORTACIONES

IRLANDA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 167 173 168 162 22 41 314 62 3 7 6 0

Otros 63 57 87 49 50 59 79 89 43 57 47 45






Ferroviario 5 12 14 20 6 1 11 13 8 13 6 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 110 0 0 0 0 0 0 2 0 0 0 2








Energéticos 0 0 0 0 2 1 1 1 1 1 1 0

No energéticos 1.777 1.870 1.839 2.006 1.896 2.232 2.852 2.461 1.735 1.876 1.916 1.626

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 234 227 268 316 295 229 254 291 356 398 467 422

Otros 55 81 89 75 66 56 45 40 31 38 64 103






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 11 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0








Energéticos 1 5 1 1 3 1 1 2 9 1 1 2

No energéticos 1.163 1.211 1.255 1.287 1.318 1.406 1.398 1.456 1.349 1.549 1.888 1.862

AUSTRIA: EXPORTACIONES

AUSTRIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 0 2 6 1 0 0 0 2 1 0

Otros 130 100 202 126 154 309 329 447 161 86 30 3






Ferroviario 0 0 9 3 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0


Bienes intermedios 1.010 1.015 979 1.027 998 1.135 1.347 1.276 743 883 875 762




Productos industriales intermedios 996 1.008 969 1.010 956 1.127 1.289 1.112 740 879 860 750

TOTAL ESPECIFICACIONES 1.294 1.266 1.391 1.340 1.355 1.642 1.964 2.089 1.080 1.073 1.017 845

Energéticos 6 4 3 3 28 3 54 162 1 0 1 1

No energéticos 1.288 1.262 1.388 1.337 1.327 1.639 1.910 1.927 1.079 1.073 1.016 844

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 42 53 88 103 85 135 144 59 25 58 173 70

Otros 64 69 72 80 102 118 89 24 14 12 13 10






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0







TOTAL ESPECIFICACIONES 475 484 546 586 642 731 805 589 434 571 781 612

Energéticos 12 1 3 22 21 6 0 14 0 1 1 3

No energéticos 463 483 543 564 621 725 805 574 433 570 780 609

FINLANDIA: EXPORTACIONES

FINLANDIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 0 1 7 4 0 0 1 0 5 0

Otros 19 35 23 43 37 28 12 7 7 8 7 7






Ferroviario 0 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0

Naval 1 1 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 44 15 19 7 51 50 207 31 26 151 127 337

No energéticos 362 400 432 428 472 606 522 378 308 368 401 372

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 869 989 1.008 1.093 997 1.146 1.221 1.456 1.020 858 751 649



Automóviles 389 430 369 374 285 323 327 271 195 158 112 73

Otros 117 133 142 162 191 223 174 158 69 82 41 33






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 1 4 4 0 0 0 1 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 13 3 5 7 5 18 124 360 90 20 55 32

No energéticos 1.408 1.564 1.663 1.792 1.714 1.889 2.087 2.223 1.695 1.621 1.494 1.304

GRECIA: EXPORTACIONES

GRECIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 1 12 42 63 171 56 18 16 13 7

Otros 8 9 11 19 14 15 25 23 21 23 17 13






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 0 0 0 0 0 0 0 8 0 1 2 1

No energéticos 121 132 149 158 209 254 410 266 188 220 232 197

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 58 66 68 62 49 36 43 62 48 67 78 52

Otros 8 10 8 9 4 4 9 6 6 3 3 2






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 9 0 0 0 0 12 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 0 0 0 0 0 0 14 62 57 1 45 26

No energéticos 320 356 323 332 406 442 469 429 340 402 396 347

ESLOVENIA: EXPORTACIONES

ESLOVENIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0

Otros 1 17 11 1 1 0 0 0 0 0 3 0






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 11 0 15 4 3 6 6 35 45 44 4 25

No energéticos 14 39 35 17 17 16 24 35 29 66 70 49

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 13 15 12 12 12 12 21 10 7 6 11 5

Otros 4 24 14 3 3 4 5 11 2 9 12 5






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 93 0 1 0 1 0 1 59 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 8 2 12 33 7 0 24 8 0 41 85 121

No energéticos 85 201 98 84 81 91 116 111 161 117 133 117

MALTA: EXPORTACIONES

MALTA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0

Otros 0 1 0 0 0 1 0 1 0 0 1 0






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 3 0 7 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0

No energéticos 22 25 15 15 14 23 43 39 8 11 12 14

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 36 31 52 41 22 26 33 29 7 12 13 8

Otros 10 10 10 10 11 27 10 11 9 7 9 9






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 2 0 0 0 0 0 0 0 110 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 9 1 9 8 0 0 1 51 0 0 0 39

No energéticos 138 146 167 160 160 193 214 272 224 311 232 219

CHIPRE: EXPORTACIONES

CHIPRE: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 33 40 121 111 218 407 465 533 564 1.075 723 629


Bienes de consumo duradero 27 31 107 98 202 384 426 488 522 1.032 672 571

Automóviles 13 11 84 84 110 172 55 2 48 217 299 310

Otros 14 19 23 14 92 212 371 487 474 815 373 261






Ferroviario 0 0 0 0 1 1 2 1 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0







TOTAL ESPECIFICACIONES 166 230 295 293 455 754 850 999 911 1.595 1.183 1.058

Energéticos 1 3 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0

No energéticos 165 227 295 293 455 754 850 999 911 1.595 1.182 1.058

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 23 41 40 37 30 41 38 51 32 44 68 44

Otros 2 2 2 3 7 3 5 8 19 36 58 38






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

No energéticos 339 498 482 324 367 450 519 471 401 456 594 589

ESLOVAQUIA: EXPORTACIONES

ESLOVAQUIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 3 9 8 4 0 1 0 0 0 0 0 0

Otros 11 8 2 2 1 2 1 0 0 0 0 0






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 78 47 21 17 31 59 13 3 33 2 26 34

No energéticos 34 40 26 39 37 39 41 47 38 37 75 48

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 4 5 4 10 15 19 19 11 1 5 10 10

Otros 2 3 3 3 3 4 5 3 3 2 2 2






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

No energéticos 35 50 63 74 91 114 121 107 66 77 101 125

ESTONIA: EXPORTACIONES

ESTONIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)


Alimentos, bebidas y tabaco 1.233 1.103 1.211 1.174 1.207 1.231 1.288 1.195 1.037 1.038 967 819


Automóviles 1.014 953 917 1.423 1.728 1.382 1.572 1.155 976 862 567 844

Otros 551 514 534 490 679 738 881 676 527 611 767 495

Otros bienes de consumo no duradero 1.268 1.337 1.395 1.439 1.513 1.483 1.577 1.662 1.499 589 630 608

Bienes de capital 1.752 1.312 1.235 1.323 1.560 1.471 1.415 981 640 866 800 555

Maquinaria y otros bienes de equipo 1.459 1.068 974 1.005 1.140 1.059 1.018 719 492 611 592 389



Ferroviario 2 1 4 12 0 1 1 0 0 0 2 3

Naval 1 4 1 1 1 88 1 0 0 3 2 3

Aéreo 49 10 0 3 102 0 0 0 0 0 0 0





Productos energéticos intermedios 855 746 773 658 697 722 1.088 1.815 1.130 1.163 1.352 904



Energéticos 856 749 773 658 697 737 1.107 1.816 1.141 1.163 1.352 904

No energéticos 11.321 10.685 11.094 12.137 12.539 12.548 13.039 11.210 8.763 9.781 9.808 9.134

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 3.067 3.296 3.093 3.333 3.145 2.735 2.898 2.407 1.878 1.932 1.763 1.752

Otros 670 773 725 633 726 785 740 647 295 228 230 243

Otros bienes de consumo no duradero 1.254 1.613 1.478 1.351 1.143 1.242 1.291 1.584 1.354 953 1.148 1.019

Bienes de capital 843 1.075 1.033 971 911 1.268 1.161 962 531 873 945 732




Ferroviario 3 25 12 118 57 53 0 0 0 0 44 30

Naval 12 9 127 101 18 89 75 0 56 92 43 0

Aéreo 0 156 0 40 79 1 0 0 0 0 0 0








Energéticos 68 34 31 81 47 111 88 472 108 252 573 325

No energéticos 11.646 12.829 12.871 13.185 12.979 13.469 14.190 12.909 9.984 11.289 13.543 13.542

REINO UNIDO: EXPORTACIONES

REINO UNIDO: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 1 0 0 1 3 1 0 0 0 2 4 2

Otros 47 136 81 62 65 103 113 93 63 72 49 52






Ferroviario 1 2 1 1 0 3 3 1 1 1 1 1

Naval 1 0 0 0 2 1 0 0 0 0 0 1

Aéreo 0 0 1 0 6 0 0 0 0 0 0 0


Bienes intermedios 512 605 668 661 615 840 842 934 945 1.121 1.320 1.032




Productos industriales intermedios 497 536 591 615 576 768 789 891 851 977 1.115 827


Energéticos 4 57 48 35 6 36 16 30 35 68 180 189

No energéticos 1.185 1.372 1.434 1.468 1.596 1.813 2.004 2.047 1.779 1.730 1.767 1.360

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 107 115 96 93 102 144 122 91 37 88 143 127

Otros 70 71 68 74 174 294 319 315 49 20 18 20






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0

Naval 0 2 0 13 0 0 0 0 0 0 0 5

Aéreo 0 81 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0







TOTAL ESPECIFICACIONES 860 982 908 938 1.096 1.362 1.372 1.418 885 955 1.175 1.206

Energéticos 5 1 1 1 2 1 4 6 8 10 12 57

No energéticos 855 981 907 938 1.095 1.361 1.368 1.411 877 945 1.163 1.149

DINAMARCA: EXPORTACIONES

DINAMARCA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 131 107 126 164 278 368 361 169 26 50 58 28

Otros 144 77 87 66 83 90 132 103 76 75 69 60






Ferroviario 0 0 0 0 4 0 0 0 1 0 0 0

Naval 0 0 5 0 0 0 0 1 1 1 2 1

Aéreo 0 1 59 1 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 31 124 86 255 211 147 85 122 157 168 160 167

No energéticos 2.119 2.164 2.629 2.449 2.773 3.265 3.464 2.883 1.972 2.138 2.440 2.020

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 100 71 95 127 68 84 106 101 44 99 125 90

Otros 67 65 77 55 54 66 70 55 49 95 58 35






Ferroviario 0 0 0 1 0 0 0 0 7 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 53 0

Aéreo 0 0 0 70 0 0 0 0 0 0 0 0


Bienes intermedios 701 658 677 750 848 929 955 931 591 772 1.105 930




Productos industriales intermedios 687 649 671 740 840 922 942 864 585 758 1.084 906


Energéticos 10 5 3 6 5 4 7 62 2 9 14 16

No energéticos 1.293 1.210 1.317 1.469 1.488 1.635 1.689 1.577 1.214 1.489 2.001 1.858

SUECIA: EXPORTACIONES

SUECIA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 990 1.004 1.002 1.200 1.246 1.375 1.513 2.141 2.299 863 972 923



Automóviles 66 51 48 81 82 114 205 205 66 83 38 15

Otros 246 244 219 263 275 266 305 268 223 237 254 206

Otros bienes de consumo no duradero 423 452 454 504 498 576 611 1.289 1.665 179 248 220

Bienes de capital 1.991 1.552 1.225 1.259 1.329 1.662 1.520 1.353 1.014 981 1.122 849




Ferroviario 4 1 22 1 3 5 3 1 1 2 4 5

Naval 1 8 4 1 6 211 1 1 0 35 241 2

Aéreo 502 348 93 101 238 7 8 7 2 1 1 1





Productos energéticos intermedios 270 215 191 357 395 548 465 1.391 868 1.069 2.005 1.385



Energéticos 270 215 191 357 395 548 465 1.391 868 1.069 2.005 1.385

No energéticos 7.601 6.988 6.668 7.138 7.089 8.040 9.531 9.893 7.580 8.582 8.865 8.381

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 2 1 2 1 1 3 3 1 2 4 2 2

Otros 367 364 371 328 264 288 255 216 194 181 197 238

Otros bienes de consumo no duradero 919 821 758 850 1.082 1.472 1.470 1.717 1.245 1.201 1.620 1.658





Ferroviario 0 4 3 18 0 0 1 1 3 6 4 14

Naval 0 1 0 2 0 220 0 1 201 2 3 1

Aéreo 139 172 65 53 56 1 1 1 1 0 1 1








Energéticos 459 267 314 420 576 1.034 1.027 1.355 778 969 1.897 1.806

No energéticos 5.192 5.520 5.376 5.382 5.817 6.491 6.415 6.189 4.928 5.624 6.017 7.206

ESTADOS UNIDOS: EXPORTACIONES

ESTADOS UNIDOS: IMPORTACIONES

Millones de euros

.

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 1.426 1.408 1.847 2.350 2.419 2.532 2.494 1.936 1.252 1.326 1.055 837


Bienes de consumo duradero 1.316 1.283 1.720 2.224 2.281 2.392 2.348 1.795 1.102 1.260 991 772

Automóviles 765 759 1.095 1.465 1.544 1.641 1.700 1.323 818 1.018 767 561

Otros 552 523 625 759 738 751 647 472 284 242 224 211






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 7 0 0 0 0 9 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 4 4 3 6 7 6 9 32 22 83 11 53

No energéticos 4.341 4.255 4.832 5.744 5.915 5.912 6.073 5.089 3.148 3.387 3.200 2.877

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 149 58 32 108 23 21 25 32 9 15 30 41

Otros 61 62 47 43 39 37 25 23 20 23 21 29






Ferroviario 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0

Naval 0 0 0 0 7 10 0 2 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0


Bienes intermedios 501 492 516 550 657 692 754 718 557 958 1.265 1.417




Productos industriales intermedios 497 487 511 545 654 681 751 623 555 955 1.240 1.196

TOTAL ESPECIFICACIONES 1.186 1.035 980 1.167 1.153 1.266 1.304 1.458 1.213 1.416 1.822 2.075

Energéticos 0 1 1 1 0 9 0 93 0 0 21 214

No energéticos 1.185 1.034 979 1.166 1.153 1.257 1.303 1.365 1.213 1.416 1.801 1.861

JAPÓN: EXPORTACIONES

JAPÓN: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 5 4 6 15 12 7 1 1 0 1 1 1

Otros 21 15 12 14 27 11 6 7 4 6 6 10






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 73 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 49 232 55 51 84 0 0 2 0 0 0 0


Bienes intermedios 406 387 427 599 518 516 695 1.239 663 827 973 1.038





TOTAL ESPECIFICACIONES 661 742 623 918 980 762 898 1.417 818 950 1.091 1.148

Energéticos 25 44 59 169 134 37 35 518 139 150 69 292

No energéticos 636 698 564 749 846 725 862 899 679 801 1.022 856

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0

Otros 17 17 23 22 24 36 14 16 9 9 8 10






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0

Naval 0 7 9 0 75 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 1 0 1 1 0 0 0 1 1







TOTAL ESPECIFICACIONES 534 653 643 661 709 782 746 833 724 906 1.179 1.281

Energéticos 31 44 81 111 62 80 106 169 98 135 250 172

No energéticos 503 609 563 551 646 702 640 664 626 772 929 1.109

CANADÁ: EXPORTACIONES

CANADÁ: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)



Bienes de consumo duradero 469 538 642 905 1.008 1.291 1.659 1.323 895 1.020 937 942

Automóviles 18 18 57 152 241 396 789 555 195 279 248 178

Otros 451 519 586 753 768 895 870 769 700 741 689 764

Otros bienes de consumo no duradero 527 583 787 1.077 1.200 1.390 1.670 1.704 1.617 1.247 1.436 1.356

Bienes de capital 537 542 752 641 1.185 1.181 782 791 597 902 689 607




Ferroviario 1 7 15 7 7 5 12 14 3 6 10 5

Naval 56 17 75 29 382 338 21 16 48 185 11 2

Aéreo 35 0 1 3 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 1.868 1.795 2.008 2.698 3.805 3.890 4.141 4.391 2.940 3.697 4.662 6.528

No energéticos 5.147 5.162 5.891 7.116 8.106 9.153 9.224 8.251 6.728 7.731 8.230 7.497

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)



Bienes de consumo duradero 985 1.121 1.239 1.748 1.696 1.446 1.532 1.398 1.141 1.744 2.340 2.150

Automóviles 668 760 895 1.393 1.315 1.089 1.146 1.012 884 1.389 1.821 1.588

Otros 317 361 344 355 381 357 386 385 257 355 519 562

Otros bienes de consumo no duradero 547 991 650 800 1.877 2.185 2.105 2.202 2.495 1.169 1.032 1.008

Bienes de capital 812 732 875 1.064 1.630 1.561 1.852 1.306 1.194 1.458 2.058 1.969


Material de transporte 344 210 258 483 944 829 1.138 559 558 662 1.099 941


Ferroviario 1 1 2 13 1 1 42 38 216 82 173 249

Naval 162 70 37 208 649 486 491 46 46 157 537 120

Aéreo 111 40 37 62 56 0 0 0 3 3 2 5








Energéticos 33 24 38 214 375 530 588 491 476 482 261 418

No energéticos 5.483 6.540 6.519 7.801 9.569 10.067 10.661 9.881 9.156 11.442 14.425 15.291

RESTO OCDE: EXPORTACIONES

RESTO OCDE: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2

Otros 144 172 163 193 144 198 140 119 101 117 123 62






Ferroviario 0 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 261 20 0 0 4 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 10.546 9.159 9.317 10.891 15.227 19.650 18.297 25.035 15.811 21.387 26.169 29.641

No energéticos 2.228 2.215 2.277 2.187 2.676 3.007 3.072 2.995 2.266 3.034 3.390 2.974

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 944 1.037 903 958 1.049 1.105 1.153 1.325 1.245 1.284 1.689 2.734



Automóviles 100 159 108 109 202 111 160 182 162 185 256 692

Otros 160 149 127 143 159 230 119 131 123 128 140 194

Otros bienes de consumo no duradero 419 496 443 485 474 531 584 614 644 616 820 1.107

Bienes de capital 422 599 597 817 841 700 1.030 1.039 949 957 1.242 1.539




Ferroviario 0 0 1 0 2 1 6 107 86 13 278 364

Naval 7 10 101 351 319 132 324 56 60 20 90 24

Aéreo 0 0 0 0 18 0 0 0 0 0 0 1








Energéticos 57 79 63 179 195 145 126 156 197 258 414 564

No energéticos 3.217 3.523 3.344 3.646 4.026 4.128 5.199 6.489 5.768 6.375 8.093 9.751

OPEP: EXPORTACIONES

OPEP: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 2 1 1 1 14 38 37 39 59 149 80 78

Otros 17 21 25 23 25 31 47 95 145 197 126 79






Ferroviario 4 1 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0

Naval 7 0 0 0 25 16 8 11 4 0 0 0

Aéreo 0 0 0 8 8 0 0 0 0 0 0 0




de la silvicultura y de la pesca179 575 93 161 375 348 137 504 745 336 866 1.620




Energéticos 1.732 2.338 2.503 3.264 5.027 7.045 7.817 8.162 4.902 6.150 8.727 8.433

No energéticos 1.629 1.980 1.628 2.256 2.678 3.213 3.047 3.382 2.506 2.919 3.443 4.034

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 607 635 707 758 968 1.280 1.851 2.441 1.270 1.649 2.212 2.342

Alimentos, bebidas y tabaco 281 281 331 358 412 549 639 759 614 799 1.027 1.093

Bienes de consumo duradero 208 216 224 237 360 467 868 1.202 204 332 592 538

Automóviles 107 114 112 116 225 322 692 973 98 214 470 406

Otros 101 102 112 121 135 145 177 230 106 118 122 132






Ferroviario 3 0 28 0 0 0 0 0 2 13 112 33

Naval 0 9 8 18 13 21 4 3 3 0 0 16

Aéreo 0 0 0 31 0 0 0 1 0 0 0 1


Bienes intermedios 711 824 960 1.062 1.298 1.688 1.968 2.264 1.649 2.088 3.276 3.426




Productos industriales intermedios 690 812 947 1.044 1.272 1.658 1.940 2.226 1.624 2.054 3.219 3.355


Energéticos 12 8 9 11 15 17 12 23 16 39 33 38

No energéticos 1.457 1.693 1.925 2.099 2.540 3.341 4.307 5.349 3.342 4.190 6.319 6.503

CEI Y OTROS PAÍSES DEL ESTE Y CENTRO DE EUROPA: EXPORTACIONES

CEI Y OTROS PAÍSES DEL ESTE Y CENTRO DE EUROPA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)



Bienes de consumo duradero 243 312 646 629 611 1.074 106 107 69 1.168 707 797

Automóviles 1 2 1 2 3 4 2 15 17 17 2 2

Otros 242 311 644 627 608 1.070 104 92 53 1.151 705 795


Bienes de capital 29 57 53 66 1.024 1.038 100 91 49 74 67 55




Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 21 0 0 3 0

Naval 1 3 0 0 930 939 26 6 0 9 0 1

Aéreo 0 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0




de la silvicultura y de la pesca855 773 824 779 812 794 1.701 1.850 1.028 1.303 1.511 1.670

Productos energéticos intermedios 90 258 159 125 347 838 695 1.612 1.045 1.279 2.381 4.029



Energéticos 90 258 159 125 347 838 695 1.612 1.045 1.279 2.381 4.029

No energéticos 4.760 4.868 5.628 6.123 7.730 9.188 8.653 9.289 6.466 9.596 10.779 10.382

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)

Bienes de consumo 1.299 1.018 1.272 1.154 1.170 1.743 995 1.083 917 1.167 1.406 1.911


Bienes de consumo duradero 697 509 774 652 707 1.194 452 397 236 337 433 388

Automóviles 122 46 44 40 74 52 87 126 37 90 139 113

Otros 575 463 730 612 633 1.142 365 272 199 246 294 275

Otros bienes de consumo no duradero 394 349 362 358 309 359 340 459 456 522 599 1.051

Bienes de capital 885 671 771 892 1.222 1.902 1.444 1.004 861 1.175 1.495 1.733

Maquinaria y otros bienes de equipo 616 450 370 373 419 530 724 709 557 780 977 1.223

Material de transporte 166 114 285 460 746 1.307 649 224 249 320 429 390


Ferroviario 3 12 19 4 21 1 30 80 123 43 76 220

Naval 76 62 211 279 665 1.222 534 74 90 209 259 42

Aéreo 7 1 24 118 0 0 0 0 4 1 3 5








Energéticos 90 59 76 93 126 197 95 191 169 204 287 623

No energéticos 5.181 4.170 4.245 4.371 4.863 6.513 5.776 5.739 4.701 6.405 7.562 8.603

RESTO DE AMÉRICA: EXPORTACIONES

RESTO DE AMÉRICA: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)



Bienes de consumo duradero 1.013 1.037 1.133 1.567 1.909 2.145 2.043 1.215 1.021 933 988 905

Automóviles 540 550 652 1.021 1.245 1.426 1.219 457 294 361 506 472

Otros 473 487 481 546 664 720 825 757 726 573 482 434






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 109 150 0 131 135 165 0 12 0 18 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 0 0 0 0 20 134 143 108 224 142 132 58

No energéticos 3.716 3.803 3.846 4.409 4.885 6.172 5.932 4.986 3.261 3.591 3.498 3.092

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 26 29 16 15 21 9 13 7 2 3 7 4

Otros 95 95 65 55 75 69 45 47 58 104 133 203






Ferroviario 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 36

Naval 5 164 0 24 86 127 1 14 265 277 4 112

Aéreo 0 0 9 0 0 0 0 0 0 0 0 1


Bienes intermedios 1.042 985 840 887 970 1.141 1.180 1.194 1.114 1.542 1.634 2.143




Productos industriales intermedios 1.017 975 826 855 957 1.137 1.174 1.180 1.049 1.466 1.556 1.730


Energéticos 21 4 11 29 10 2 22 12 65 74 71 410

No energéticos 1.518 1.624 1.236 1.277 1.484 1.739 1.706 1.787 1.888 2.408 2.443 2.851

NIC ASIÁTICOS: EXPORTACIONES

NIC ASIÁTICOS: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 12 14 18 38 47 52 108 73 151 203 232 207

Otros 1.130 1.282 1.520 1.950 2.368 2.756 2.864 2.550 2.436 3.138 3.455 3.500


Bienes de capital 910 898 1.152 1.364 2.410 2.877 3.167 3.474 2.754 3.922 3.303 3.036

Maquinaria y otros bienes de equipo 684 670 867 1.074 1.670 2.150 2.459 2.837 2.257 3.244 2.805 2.626



Ferroviario 3 3 5 1 11 5 6 5 2 5 2 3

Naval 2 2 18 0 355 230 46 27 3 117 1 1

Aéreo 1 7 0 3 1 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 2.030 2.365 1.819 2.259 3.566 4.199 4.156 6.255 3.523 3.985 4.836 4.368

No energéticos 12.701 13.413 15.166 18.329 22.606 27.245 32.680 34.971 25.465 32.484 33.964 32.487

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)


Alimentos, bebidas y tabaco 528 601 587 597 637 681 743 844 802 1.084 1.405 1.708

Bienes de consumo duradero 818 810 795 817 815 831 906 819 678 840 898 1.006

Automóviles 490 464 472 450 466 486 559 483 377 510 557 670

Otros 327 346 323 368 348 345 347 336 301 330 341 335

Otros bienes de consumo no duradero 665 790 801 829 792 859 996 1.147 1.093 1.212 1.534 1.629

Bienes de capital 990 887 1.194 1.394 1.509 1.515 1.715 1.993 1.662 2.050 1.798 2.095

Maquinaria y otros bienes de equipo 550 574 626 645 703 764 1.067 1.258 1.174 1.217 1.343 1.613



Ferroviario 25 24 53 71 5 21 5 22 4 83 23 38

Naval 28 39 242 372 434 293 126 114 42 329 88 97

Aéreo 166 6 1 81 80 0 0 2 0 1 2 3





Productos energéticos intermedios 436 435 508 608 865 1.182 1.325 1.720 1.186 1.632 2.675 4.494



Energéticos 552 549 627 740 969 1.247 1.414 1.881 1.264 1.842 3.044 4.826

No energéticos 7.103 7.427 8.064 8.804 9.616 10.541 12.098 13.089 12.302 14.832 16.374 18.056

RESTO DEL MUNDO: EXPORTACIONES

RESTO DEL MUNDO: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Otros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0






Ferroviario 0 1 0 0 1 7 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0








Energéticos 0 0 2 45 14 0 0 0 0 0 0 0

No energéticos 0 3 0 0 1 7 0 0 0 0 0 0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (a)




Automóviles 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Otros 5 4 1 7 8 9 10 10 9 14 17 18






Ferroviario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Naval 0 0 3 4 6 20 58 16 75 1 0 0

Aéreo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0


Bienes intermedios 1.062 983 1.121 1.239 1.533 2.062 3.678 4.598 3.150 4.042 4.803 4.333



Productos energéticos intermedios 489 455 540 695 917 1.310 2.585 3.302 1.711 1.931 2.856 1.249

Productos industriales intermedios 574 527 581 543 614 752 1.092 1.295 1.439 2.111 1.948 3.084

TOTAL ESPECIFICACIONES 1.082 999 1.139 1.329 1.637 2.189 3.853 4.742 3.351 4.205 4.998 4.574

Energéticos 489 458 546 695 917 1.310 2.585 3.302 1.711 1.931 2.858 1.279

No energéticos 594 541 593 634 719 880 1.267 1.440 1.639 2.275 2.140 3.295

NO CLASIFICADOS: EXPORTACIONES

NO CLASIFICADOS: IMPORTACIONES

Millones de euros

Millones de euros






APÉNDICE 2 TIPOS DE CAMBIO

SERIES HISTÓRICAS. 1993-2012

La definición de áreas geográficas y económicas que se emplea en este apéndice es la

siguiente:

PAÍSES DESARROLLADOS: Alemania, Austria, Australia, Bélgica, Canadá, Chipre, Dina-

marca, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, Estados Unidos, Finlandia, Francia, Grecia, Holan-

da, Italia, Irlanda, Japón, Luxemburgo, Malta, Noruega, Nueva Zelanda, Portugal, Reino

Unido, Suecia y Suiza.

PAÍSES INDUSTRIALIZADOS NO EURO: Australia, Canadá, Dinamarca, Estados Unidos,

Japón, Noruega, Nueva Zelanda, Reino Unido, Suecia, Suiza, Corea, Hong Kong, Singapur,

China, India, Indonesia, Malasia, Filipinas, Taiwán y Tailandia.

UE-27: Constituida por instituciones internacionales de la Unión Europea, Banco Central

Europeo, Francia, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Italia, Reino Unido, Irlanda, Dinamarca,

Grecia, Portugal, Luxemburgo, Austria, Finlandia, Suecia, Chipre, República Checa, Estonia,

Hungría, Lituania, Letonia, Malta, Polonia, Eslovenia, Eslovaquia, Rumanía y Bulgaria, y las

correspondientes dependencias de su territ orio económico.

ÁREA DEL EURO (UEM-17): Francia, Bélgica, Luxemburgo, Países Bajos, Alemania, Irlan-

da, Italia, Portugal, Austria, Finlandia, Grecia, Eslovenia, Malta, Chipre, Eslovaquia, Estonia

y Banco Central Europeo.

NOTAS A LOS CUADROS


FUENTES: Comisión Europea, Banco Central Europeo y Fondo Monetario Internacional para el DEG.

a Hasta el 31 de diciembre de 1998, cotizaciones en ecus de la Comisión Europea.

Dólar

estadounidense

Yen

japonés

Franco

suizo

Libra

esterlina

Corona

sueca

Corona

danesa

Corona

noruega

Dólar

canadiense

Dólar

australiano

Dólar

neozelandés

PRO

MEMORIA:

DEG

1993 1,171 130,150 1,730 0,780 9,122 7,594 8,310 1,511 1,724 2,166 0,839

1994 1,190 121,322 1,621 0,776 9,163 7,543 8,374 1,625 1,624 2,002 0,830

1995 1,308 123,013 1,546 0,829 9,332 7,328 8,286 1,795 1,765 1,993 0,863

1996 1,270 138,084 1,568 0,814 8,515 7,359 8,197 1,731 1,623 1,847 0,874

1997 1,134 137,076 1,644 0,692 8,651 7,484 8,018 1,569 1,528 1,715 0,824

1998 1,121 146,413 1,622 0,676 8,916 7,499 8,466 1,665 1,787 2,097 0,826

1999 1,066 121,317 1,600 0,659 8,808 7,436 8,310 1,584 1,652 2,015 0,780

2000 0,924 99,475 1,558 0,609 8,445 7,454 8,113 1,371 1,589 2,029 0,700

2001 0,896 108,682 1,511 0,622 9,255 7,452 8,048 1,386 1,732 2,130 0,703

2002 0,946 118,063 1,467 0,629 9,161 7,431 7,509 1,484 1,738 2,037 0,729

2003 1,131 130,971 1,521 0,692 9,124 7,431 8,003 1,582 1,738 1,944 0,807

2004 1,244 134,445 1,544 0,679 9,124 7,440 8,370 1,617 1,690 1,873 0,839

2005 1,244 136,849 1,548 0,684 9,282 7,452 8,009 1,509 1,632 1,766 0,842

2006 1,256 146,063 1,573 0,682 9,253 7,459 8,046 1,424 1,667 1,937 0,853

2007 1,371 161,239 1,643 0,685 9,252 7,451 8,018 1,469 1,636 1,863 0,895

2008 1,471 152,330 1,587 0,797 9,617 7,456 8,225 1,559 1,742 2,076 0,929

2009 1,393 130,233 1,510 0,891 10,620 7,446 8,729 1,585 1,775 2,215 0,903

2010 1,327 116,457 1,382 0,858 9,547 7,447 8,006 1,367 1,444 1,840 0,869

2011 1,392 111,022 1,234 0,868 9,028 7,451 7,793 1,376 1,348 1,760 0,881

2012 1,286 102,623 1,205 0,811 8,707 7,444 7,475 1,285 1,241 1,587 0,839

TIPOS DE CAMBIO DEL ECU (HASTA DICIEMBRE DE 1998) Y DEL EURO (DESDE ENERO DE 1999) Unidades monetarias por ecu/euro (a)


FUENTES: Banco Central Europeo y Banco de España.

a Índices calculados como medias geométricas de los tipos de cambio bilaterales en los que las ponderaciones se basan en el comercio de manufacturas con los socios comerciales del agregado de contrapartida y captan los efectos de terceros mercados.

b Frente al grupo de países compuesto por los 10 Estados miembros de la UE que no pertenecen a la zona del euro, más Australia, Canadá, China, Corea del Sur, Estados Unidos, Hong Kong, Japón, Noruega, Singapur y Suiza.

Países desarrolladosPaíses industrializados

no euroUE-27 UEM-17

Base I TR 1999 = 100

1998 … 100,2 … 99,7 100,1

1999 96,3 98,8 95,7 99,6 100,1

2000 87,0 96,0 86,2 98,7 100,1

2001 87,6 96,9 88,1 99,1 100,0

2002 90,0 97,5 90,4 99,2 100,0

2003 100,6 100,0 100,0 100,4 100,0

2004 104,4 100,5 101,9 100,4 100,0

2005 102,9 100,5 102,3 100,1 100,0

2006 102,8 100,8 103,4 100,0 100,0

2007 106,2 101,9 108,1 99,8 100,0

2008 109,4 103,3 115,0 100,8 99,9

2009 110,6 103,4 115,9 102,6 99,9

2010 103,7 101,9 108,5 101,9 99,9

2011 103,4 101,7 107,8 101,9 99,9

2012 97,9 100,3 101,4 101,4 99,9

Índice del tipo de cambio efectivo

nominal de la zona del euro (b)

Componente nominal del índice de competitividad de España frente a:

Base I TR 1999 = 100

TIPOS DE CAMBIO (a)


FUENTES: Comisión Europea, Banco Central Europeo y Reuters.

a A partir de enero de 2001, el tipo de conversión irrevocable de la dracma griega con el euro es de 340,75 dracmas por euro. A partir de enero de 2007, el tipo de conversión irrevocable del tólar esloveno con el euro es de 239,640 tólares por euro. A partir de enero de 2008, el tipo de cambio irrevocable de la lira maltesa con el euro es de 0,429 liras por euro, y de la libra chipriota con el euro, de 0,585 libras por euro. A partir de enero de 2009, el tipo de cambio irrevocable de la corona eslovaca con el euro es de 30,126 coronas por euro. A partir de enero de 2011, el tipo de cambio irrevocable de la corona estonia con el euro es de 15,647 coronas por euro.

Franco

belga

Marco

alemánPeseta

Franco

francés

Libra

irlandesa

Liraitaliana

Florín

holandés

Chelín

austríaco

Escudo

portugués

Marco

nlandés

Dracma

griega

Tólar

esloveno

Lira

maltesa

Libra

chipriota

Corona

eslovaca

Corona

estonia

1990 42,426 2,052 129,411 6,914 0,768 1.521,983 2,312 14,439 181,109 4,855 201,412 … 0,429 0,616 … …

1991 42,223 2,051 128,469 6,973 0,768 1.533,235 2,311 14,431 178,614 5,002 225,216 … 0,420 0,602 … …

1992 41,593 2,020 132,526 6,848 0,761 1.595,515 2,275 14,217 174,714 5,807 247,026 121,860 0,431 0,609 … …

1993 40,471 1,936 149,124 6,634 0,800 1.841,228 2,175 13,624 188,370 6,696 268,567 135,381 0,454 0,592 43,242 16,405

1994 39,656 1,925 158,919 6,583 0,794 1.915,059 2,158 13,540 196,896 6,191 288,026 153,826 0,453 0,589 43,242 15,589

1995 38,552 1,874 163,000 6,525 0,816 2.130,103 2,099 13,182 196,105 5,709 302,989 156,953 0,463 0,591 43,242 15,358

1996 39,299 1,910 160,748 6,493 0,793 1.958,958 2,140 13,434 195,762 5,828 305,546 173,833 0,465 0,598 43,242 15,255

1997 40,533 1,964 165,887 6,613 0,748 1.929,303 2,211 13,824 198,589 5,881 309,355 180,797 0,437 0,581 43,242 15,639

1998 40,621 1,969 167,184 6,601 0,786 1.943,646 2,220 13,854 201,695 5,983 330,731 185,058 0,433 0,576 43,242 15,678

Tipos de conversión irrevocable del euro

1999 325,763 194,473 0,427 0,579 44,109 15,663

2000 336,630 206,613 0,405 0,574 42,603 15,645

2001 217,980 0,403 0,576 43,295 15,655

2002 225,977 0,408 0,575 42,674 15,650

2003 233,849 0,426 0,583 41,485 15,643

2004 239,087 0,428 0,582 40,024 15,646

2005 239,568 0,430 0,577 38,585 15,647

2006 239,596 0,429 0,575 37,199 15,647

2007 0,429 0,582 33,769 15,647

2008 31,275 15,647

2009 15,646

2010 15,647

1999 40,340 1,956 166,386 6,560 0,788 1.936,270 2,204 13,760 200,482 5,946

2001 340,750

2007 239,640

2008 0,429 0,585

2009 30,126

2011 15,647

Tipos de conversión irrevocable del euro

TIPOS DE CAMBIO FRENTE AL ECU DE LAS MONEDAS INTEGRADAS EN EL EURO (a) Unidades monetarias por ecu


PUBLICACIONES DEL BANCO DE ESPAÑA

El Banco de España publica distintos tipos de documentos que proporcionan información

sobre su actividad (informes económicos, información estadística, trabajos de investigación,

etc.). La lista completa de las publicaciones del Banco de España se encuentra en su sitio web,

en http://www.bde.es/webbde/Secciones/Publicaciones/Relacionados/Fic/cat_publ.pdf.

La mayor parte de estos documentos está disponible en formato pdf y se puede descargar

gratuitamente en el sitio web del Banco de España, en http://www.bde.es/webbde/es/

secciones/informes/. El resto puede solicitarse a [email protected].

Se permite la reproducción para fines docentes o sin ánimo de lucro,

siempre que se cite la fuente.

© Banco de España, Madrid, 2013

ISSN: 1698 - 2495 (edición electrónica)

http://www.bde.es/bde/es/secciones/informes/


SIGLAS, ABREVIATURAS Y SIGNOS UTILIZADOS

SIGLAS DE PAÍSES Y MONEDASDe acuerdo con la práctica de la UE, los países están ordenados según el orden alfabético de los idiomas nacionales.

BE Bélgica EUR (euro)BG Bulgaria BGN (lev búlgaro)CZ República Checa CZK (corona checa)DK Dinamarca DKK (corona danesa)DE Alemania EUR (euro)EE Estonia EUR (euro)IE Irlanda EUR (euro)GR Grecia EUR (euro)ES España EUR (euro)FR Francia EUR (euro)IT Italia EUR (euro)CY Chipre EUR (euro)LV Letonia LVL (lats letón)LT Lituania LTL (litas lituano)LU Luxemburgo EUR (euro)HU Hungría HUF (forint húngaro)MT Malta EUR (euro)NL Países Bajos EUR (euro)AT Austria EUR (euro)PL Polonia PLN (zloty polaco)PT Portugal EUR (euro)RO Rumanía RON (nuevo leu rumano)SI Eslovenia EUR (euro)SK Eslovaquia EUR (euro)FI Finlandia EUR (euro)SE Suecia SEK (corona sueca)UK Reino Unido GBP (libra esterlina)JP Japón JPY (yen japonés)US Estados Unidos USD (dólar estadounidense)

ABREVIATURAS Y SIGNOS

M1 Efectivo en manos del público + Depósitos a la vista.M2 M1 + Depósitos disponibles con preaviso hasta tres meses +

Depósitos a plazo hasta dos años.M3 M2 + Cesiones temporales + Participaciones en fondos del

mercado monetario e instrumentos del mercado monetario + Valores distintos de acciones emitidos hasta dos años.

m€/me Millones de euros.mm Miles de millones.A Avance.P Puesta detrás de una fecha [ene (P)], indica que todas las cifras

correspondientes son provisionales. Puesta detrás de una cifra, indica que únicamente esta es provisional.

SO Serie original.SD Serie desestacionalizada.T

ij

Tasa de la media móvil de i términos, con j de desfase, convertida a tasa anual.

mj Tasa de crecimiento básico de período j.M Referido a datos anuales (1970 M) o trimestrales, indica que

estos son medias de los datos mensuales del año o trimestre, y referido a series de datos mensuales, decenales o semanales, que estos son medias de los datos diarios de dichos pe ríodos.

R Referido a un año o mes (99 R), indica que existe una discontinuidad entre los datos de ese período y el siguiente.

... Dato no disponible.— Cantidad igual a cero, inexistencia del fenómeno considerado

o carencia de significado de una variación al expresarla en tasas de crecimiento.

0,0 Cantidad inferior a la mitad del último dígito indicado en la serie.

AAPP Administraciones PúblicasAIAF Asociación de Intermediarios de Activos FinancierosBCE Banco Central EuropeoBCN Bancos centrales nacionalesBE Banco de EspañaBOE Boletín Oficial del EstadoBPI Banco de Pagos InternacionalesCBE Circular del Banco de EspañaCCAA Comunidades AutónomasCCLL Corporaciones LocalesCECA Confederación Española de Cajas de AhorrosCEM Confederación Española de MutualidadesCFEE Cuentas Financieras de la Economía EspañolaCNAE Clasificación Nacional de Actividades EconómicasCNE Contabilidad Nacional de EspañaCNMV Comisión Nacional del Mercado de ValoresCNTR Contabilidad Nacional Trimestral de España DEG Derechos Especiales de GiroDGSFP Dirección General de Seguros y Fondos de PensionesDGT Dirección General de TráficoDGTPF Dirección General del Tesoro y Política FinancieraEC Entidades de créditoEFC Establecimientos financieros de créditoEonia Índice medio del tipo de interés del euro a un día

(Euro Overnight Index Average)Euríbor Tipo de interés de oferta de los depósitos interbancarios

en euros (Euro Interbank Offered Rate)Eurostat Oficina de Estadística de las Comunidades EuropeasEPA Encuesta de población activaFAAF Fondo para la Adquisición de Activos FinancierosFFPP Fondos de pensionesFIAMM Fondos de Inversión en activos del mercado monetarioFIM Fondos de inversión mobiliariaFMI Fondo Monetario InternacionalFMM Fondos del mercado monetarioFOGASA Fondo de Garantía SalarialFROB Fondo de Reestructuración Ordenada BancariaIAPC Índice armonizado de precios de consumoICO Instituto de Crédito OficialIFM Instituciones financieras monetariasIGAE Intervención General de la Administración del EstadoIIC Instituciones de inversión colectivaINE Instituto Nacional de Estadística

INVERCO Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones

IPC Índice de precios de consumoIPI Índice de producción industrialIPRI Índice de precios industrialesIPSEBENE Índice de precios de servicios y de bienes elaborados

no energéticosISFLSH Instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogaresIVA Impuesto sobre el valor añadidoNEDD Normas especiales de distribución de datos del FMIOBS Obra benéfico-socialOCDE Organización de Cooperación y Desarrollo EconómicosOIFM Otras instituciones financieras monetariasOM Orden MinisterialOOAA Organismos AutónomosOOAAPP Otras Administraciones PúblicasOPEP Organización de Países Exportadores de PetróleoOSR Otros sectores residentesPDE Protocolo de Déficit ExcesivoPEC Pacto de Estabilidad y CrecimientoPIB Producto interior brutoPIBpm Producto interior bruto a precios de mercadoPNB Producto nacional brutoRD Real DecretoRM Resto del mundoSAREB Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la

Reestructuración BancariaSCLV Sistema de Compensación y Liquidación de ValoresSEC Sistema Europeo de Cuentas SEPE Servicio Público de Empleo EstatalSICAV Sociedad de Inversión de Capital VariableSIFMI Servicios de Intermediación Financiera Medidos

IndirectamenteSME Sistema Monetario EuropeoTAE Tasa anual equivalenteTEDR Tipo Efectivo Definición RestringidaUE Unión EuropeaUEM Unión Económica y MonetariaUE-15 Países componentes de la Unión Europea a 30.4.2004UE-25 Países componentes de la Unión Europea desde 1.5.2004UE-27 Países componentes de la Unión Europea desde 1.1.2007VNA Variación neta de activosVNP Variación neta de pasivos

balanza de pagos de españa 2012 · 1.2.1.1 las exportaciones de bienes 12 1.2.1.2 las...

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