Lufi vagy fundamentumok hajtjk az aranyat?

Az ezst rfoly am nak alakulsa ($cent/uncia) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1 500 1 000 500 0 2009 ta 4-szeres rfoly am 1 97 1 ta 30-szoros rfoly am 2001 ta 9-szeres rfoly am

1980.

1983.

1986.

1989.

1998.

2001.

2004

Forrs: Datastream, Portfolio.hu

2010.

1992.

1995.

1974.

1977.

2007

1971.

Az arany rfoly am nak alakulsa (G5 dev izaindex*/uncia) 600 500 400 300 200 100 01983. 1989. 1985. 1981. 2001. 1993. 1999. 1995. 2009 2003 2005 1987. 1979. 1997. 2011. 1991. 2007

197 1 ta 6,8-szoros rfoly am 2001 ta 6,3-szoros rfoly am 2009 ta 2,2-szeres rfoly am

*amerikai dollr, eur, jen, font sterling, kanadai dollr Forrs: OECD, WGC, Portfolio.hu

Az arany v es tlagra ($/uncia) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 02000. 2008. 1998. 2002. 2003. 2004. 2006. 2009. 2005. 2001. 2010. 1999. 2007. 1997. 2011.

2000 ta (12 v e) tretlenl minden v ben emelkedett

Forrs: Datastream, Portfolio.hu

Mi ll az emelkeds htterben?Arany irnti kereslet szegm ensek szerinti m egoszlsa 100% 90% 80% 7 0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010kszer Ipari rmk, tmbk ETF s befektetsi alapok

Arany irnti kereslet 2001-ben s 2010-ben (tonnban)

India

USA

Szad Arbia

Kna

Nmetorszg 0 200 Forrs: WGC, Portfolio.hu 400 600 800 1000

Forrs: WGC, Portfolio.hu

- Befektetsi jelleg kereslet 2001-ben 10%, 2010-ben 35% - A nvekeds forrsa Kna, duplzdott az aranykereslet. Ennek oka, hogy 2002 eltt a piac ersen szablyozott a termelsi s kiskereskedelmi oldalon is. A piac liberalizlsval oktberben jn ltre a Shanghai aranytzsde.

Mirt n a befektetsi jelleg kereslet? Laza monetris politika a fejlett vilgban Menedkkeress Inflcis flelmek megjelense A dollr rfolyamnak gyenglse

J diverzifikcis eszkz

Laza monetris politika

Beindult a nagyipari pnznyomtats a QE1, QE2-vel. A likviditsfokozsbl szrmaz j pnzek egy rsze a nyersanyagpiacokra kerlt, jelents remelkedseket okozva. Az aranyr a QE1 alatt 30%-kal, a QE2 alatt 22%-kal emelkedett.

Laza monetris politika

Az aranypiaci befektetst sokan amiatt kerlik, mert nincs egy fix ves hozama, vagy tervezhet cash flow-ja. Mivel azonban a 10 ves amerikai llampaprok az utbbi napokban negatv relhozam mellett forogtak (QE-k kvetkezmnye), egyre kisebb vonzervel br az aranyhoz kpest.

Menedkkeress A globlis monetris rendszerbe vetett bizalom megingott. Az arany a trtnelemben mr tbbszr is betlttt pnzfunkcikat. Az arany vsrlsa tiszta tulajdonviszonyt jelent, ktelezettsgek nlkl, nincs partnerkockzat, nem hgthatjk az rtkt a gazdasgpolitikai dntshozk. 2010. mjusban Dubai hotelben arany ATM. Utah llamban elfogadtk, hogy az aranyat s ezstt is ksbb trvnyes fizeteszkzknt hasznljk. Amerika, Japn s sok eurpai orszg hatalmas adssghalmokon cscslnek, ami idnknt fellngol befekteti flelmekhez vezet. (Moodys leminstette Japnt) Mrpedig vrzivataros idkben az arany a trtnelmi tapasztalatok szerint j rtkrznek bizonyult (a vilgon mindenhol elfogadott rtkkel br, az rtk/sly arnya magas, likvid)

Inflcis flelmek megjelense

A Fed jelents mrtk pnznyomtatsa miatt a befektetk egy rsze nagymrtk inflcis nyomsra szmt

Inflcis flelmek megjelense

A dollr rfolyamnak gyenglse

A dollr rfolyamnak gyenglse

-Az amerikai gazdasg slya cskken a vilggazdasgon bell. -Az S&P leminstshez hasonl lps korbban elkpzelhetetlen lett volna.

-Akik eddig dollrban tartalkoltak, most egyb eszkzk fel fordulhatnak (az USA gazdasgi slya 25%, a tartalkokon bell a dollr 60%)

A dollr rfolyamnak gyenglse

-A dollr hanyatlsa nem lenne plda nlkli, 90-100 ves ciklusokat lehet megfigyelni. -A dollr mr tbb mint 60 vnl jr. -Mi jhet? Valutakosr, SDR arany rszvtelvel?

J diverzifikcis eszkzAranny al v al korrelci (az utbbi t v heti hozam aiv al)

DJ UBS Commodity Index Brent Hang Seng MSCI India MSCI World ex-US DJ US Real Estate Index MSCI Europe S&P 500 BarCap US Treasury Aggregate Nikkei -0,1Forrs: WGC, Portfolio.hu

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

Van vltozs a fundamentumokban?Laza monetris politika: Megosztott a piac, hogy lesz-e QE3 (de az eddigi QE-kbl megvett lejr llampaprokbl jra vsrol), legalbb kt vig tartsan alacsony kamat. Menedkkeress: Hatalmas adssgok a fejlett orszgokban (eurzna perifria, USA, Japn), amire rraknak egy lapttal a recesszis flelmek (hinycl tartsa megkrdjelezhet). Nincs, de

-

Nincs

-

Inflcis flelmek: Kenneth Rogoff Harvard egyetem professzora szerint az inflci felprgetsvel lehetne az adssghalmok Nincs, de leptsnek problmjt a legkevesebb zkkenvel kezelni. Dollr gyenglse: Az amerikai gazdasg folyamatosan veszt slybl, de a dollr gyengl trendnek gyaz meg a jegybank is. J diverzifikcis eszkz Nincs Nincs

-

Mi befolysolja mg az rmozgst?

A jegybanki vsrlsok/eladsok Az kszerek irnti kereslet A bnyavllalatok fedezeti stratgija

A jegybanki vsrlsokA vilg jegybanki aranytartalkai tonnban 34 000 33 000 32 000 31 000 30 000 29 000Q4 2000 Q2 2005 Q2 2008 Q4 2006 Q4 2009 Q3 2004 Q2 2002 Q4 2003 Q1 2000 Q3 2010 Q3 2001 Q3 2007 Q1 2006 Q1 2009 Q1 2003

Oroszorszg jegybanki aranytartalkai tonnban 900 800 7 00 600 500 400 300Q4 2000 Q2 2005 Q2 2008 Q4 2006 Q4 2009 Q3 2004 Q2 2002 Q4 2003 Q1 2000 Q3 2007 Q3 2010 Q3 2001 Q1 2006 Q1 2009 Q1 2003

24 v folyamatos cskkens, 2009ben elszr emelkedett

-Jegybanki vsrlsok az IMF-tl (10001100$/uncinl): India 2009.oktberben 200 tonna Mauritius 2009.novemberben 2 tonna, Sri Lanka 2009.novemberben 10 tonna Banglades 2010. szeptember 10 tonna

-Fejld orszgok jegybanki vsrlsai (1300-1400$/uncinl): Oroszorszg folyamatosan vsrol sajt bnykbl Mexik 2011.Q1-ben 93,3 tonna Thaifld 2011 Q1-ben 9,3 tonnt vett

A jegybanki vsrlsok

-A fejldk mg mindig nagyon le vannak maradva -Ahhoz, hogy Kna behozza az tlagos rtket, a kvetkez 24 vben minden sajt termels aranyat fel kellene vsrolnia.

kszerek irnti kereslet

-

Globlis kszerkereslet 50%-t adja India s Kna. A kt orszgban az egy fre es GDP nyomott szinten ll, jelenleg is tart a vagyonos kzposztly kialakulsa. A fejlett vilgban ezzel ellenttes erk hatnak. Rvid tvon segthet, hogy az szi hnapok szezonlisan ersebbek.

Bnyavllalatok fedezeti pozcii

-

2011 Q1-ben mr cskkens qoq, amire utoljra 2010 Q2-ben volt plda. Egyre kisebb tr lefel, s inkbb a fedezeti pozcik jranyitsnak vannak kockzatai.

Mi lehet a cl?Bloomberg konszenzus szerint v vgre 2000 dollros rfolyam jhet. Inflcival kiigaztott cscsa (amit 2008-ban rt el) 2300 dollr. Jelenleg az amerikai adssg kevesebb mint 2,6%-a van arannyal fedezve, mg a hossz tv tlag 5%-os. Ahhoz, hogy ezt elrjk, az aranyrnak duplzdni kellene (Erste) QB Asset Management az amerikai monetris bzist elosztja az amerikai aranytartalkok mrtkvel (bretton woods-i dollr-arany fixls is erre plt), s gy kzel 10000 dollros aranyrhoz jut. Ilyen r mellett lehetnnek fedezhetk a banki ktelezettsgek. BoA alapkezeli felmrs (176 megkrdezett, 718 millird dollros kezelt vagyon) nett 43% tlrtkeltnek tartja (jliusban csak 17%)

-

-

Termelsi kltsgek

-

Emelked termelsi kltsgek (40%-kal), de az aranyr ennl jobban emelkedik (107%-kal) Kzptvon a termelsi kltsgszint jelenthet ers tmaszt, ettl azonban jelenleg messze vagyunk (1800$ vs 620$) .

Mit tegynk?A hosszabb tv trend eddig tretlen, s a fundamentumokban sem ltszik negatv fordulat. Ez mg akr jabb magassgokba is segtheti a nemesfmet. DE! Az rfolyam negatv irny korrekcija sorn lehet rdemes gyjtgetni, mert: - Az remelkeds kezd parabolikus formt lteni (bubork jelleget lteni), - Egyre nagyobb a felhajts a nemesfm krl (08.12)

Az arany egyik alternatvja

-

Goldcorp, Kinross Gold, Gold Fields Rszvnypiaci kockzatok! (Venezuela llamostja az aranybnykat, gy lesz belle jegybanki tartalk)

Miben ms az ezst?

-

-

Ipari felhasznls a kereslet 55%-a (elemek, csapgyak pldul turbinkhoz, kataliztor vegyipari felhasznls, elektronikai ipar, napenergia) Befektetsi kereslet 5%-rl 26%-ra emelkedett.

Roml gazdasgi kiltsok

s mg az aranyhoz kpest sem olcs

Ksznm a figyelmet!

Arany- Ezst kereskedsi s befektetsi lehetsgek

Arany kereskeds, befektets1. Fizikai arany birtokls 2. Arany tzsdei kereskedse Arany hatrid Arany CFD, spread Arany ETF Arany cerifikt

A fizikai arany birodalma Kereskedsnek kzpontja London (London Bullion Market Association) Fizikai kereskeds alapja a London Good Delivery 350-430 uncia/aranyrd 1 troy uncia = 31.1034768 grams

A legtbb London Good Delivery aranyrd 400 uncis, teht 12,5 kg!!

Fizikai ezst birodalma Kereskedsnek kzpontja London (London Bullion Market Association) Fizikai kereskeds alapja a London Good Delivery 750-1100 uncia/ezstrd 1 troy uncia = 31.1034768 grams

A legtbb London Good Delivery ezstrd 1000uncis, teht 31 kg!!

London Bullion Market Association biztostja az tzsdn kvli kereskedst, s az elszmolst. Dleltt s dlutn rfolyam publikls (ez az r az alapja, amin a nagykereskedk kisebb aranytmbket vsrolhatnak)

Fizikai arany rmeghatrozs

gy lesz a nagybl kicsi

Arany rfolyam: 1847 USD/uncia USDHUF: 187 1 uncia = 345,389 Ft

1 uncia befektetsi arany mai ra: 377 406 Ft Darabols, szllts, trols stb. kltsge vtelnl magasabb, eladsnl alacsonyabb rat

Arany vsrlsa tzsdnHatridCOMEX (Commodity Exchange, a new york-i NYMEXdivizija)

Gold Futures 100 uncia a kereskedsi mennyisg teljests: fizikai Alaplett: USD5000 Gold mini: 50 uncia teljests: pnzgyi

Arany vsrlsa tzsdnCertifikt, ETFA termk kveti az arany rmozgstElszmolhzi garancia Kis tkvel is kereskedhet Htrny: Technikai alapon nehezen kereskedhet Portfolio Online Tzsde, Portfolio Global

CFD, SpreadEllenrztt tkepiaci gyletKis tkvel kereskedhetnk A termk r egy az egyben kveti az erany rfolyamt Alacsony tranzakcis kltsgekNagy tketttel Nincs elszmolhzi garancia

Spekulatv versus nem spekulatv pozcik

Spekulatv versus nem spekulatv pozcik

Spekulatv versus nem spekulatv pozcik

Portfolio Trader WorldSpreads www.worldspreads.hu Portfolio Online Tzsde www.portfolio.hu/onlinetozsde Portfolio Global www.portfolio.hu/global