análisis: estrategia de inversión semanal bolsas,...

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Semana del 25 de abril al 2 de mayo

Realizado:

15-abr-16 % sem. % año

DJI 17.897 0,6% 3,3% S&P 500 2.092 2.081 0,5% 2,3%

Nasdaq C. 4.906 4.938 -0,6% -2,0% Nikkei 225 17.572 16.848 4,3% -7,7%

EuroStoxx50 3.141 3.054 2,8% -3,9% IBEX 35 9.233 8.851 4,3% -3,3% DAX 10.373 10.052 3,2% -3,4%

CAC 40 4.570 4.495 1,7% -1,5% FTSE 100 6.310 6.344 -0,5% 1,1%

FTSEMIB 18.687 18.257 2,4% -12,8% TOPIX 1.157 1.113 4,0% -9,5%

KOSPI 2.015 2.015 0,0% 2,8% HANG SENG 21.467 21.316 0,7% -2,0%

SENSEX 25.838 25.816 0,1% -1,1%Australia 5.236 5.157 1,5% -1,1%

Middle East 4.637 4.556 1,8% 7,6% BOVESPA 52.908 53.228 -0,6% 22,0%

MEXBOL 45.613 45.537 0,2% 6,1% MERVAL 13.915 13.238 5,1% 19,2%

Datos elaborados por Bankinter, fuente: Bloomberg.

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC).Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Belén San José Esther G. de la Torre http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento)

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Bolsas

18.004

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

9:20 AM25-abr-16

22-abr-16

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "2/4 semanas buenas y luego empeorar por

el referéndum sobre el Brexit."

liDiferencial vs bono alemán (10 y 2 años, %)

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Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

-4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmaceúticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

Podríamos disfrutar de algunas semanas más bien buenas, sobre todo para bolsas, para después volver a la volatilidad a medida que se acerque el referéndum sobre el Brexit (23/6). Lo que queda de abril y casi todo mayo serán benignos porque el petróleo va a estar más o menos estabilizado por encima de 40$/b., las revisiones a la baja de los resultados empresariales están ya incorporadas en las cotizaciones, el debilitamiento de los emergentes es un hecho asumido y el referéndum sobre el Brexit queda aún lo suficientemente lejos como para no poder hacer más daño inmediato. Ante unas bolsas que aún ofrecen - en la mayoría de los casos - saldos anuales negativos, se ha extendido la sensación de que las valoraciones son atractivas… salvo que surja un “cisne negro”, claro. Ese no sería otro que la materialización del Brexit. Quedan algo más de 8 semanas para eso, pero se ha convertido en la clave de este año. No consiste en adivinar su desenlace, sino en asumir que según se acerque el 23/6 más tenso se pondrá el mercado. Algo antes, desde finales de mayo, el petróleo volverá a aportar volatilidad porque el día 2/6 tendrá lugar la cumbre de la OPEP. Irán querrá llegar a ella ya produciendo los 4M b/d. que tiene como objetivo frente a los 3,3M b/d actuales, para negociar - congelación de producción o lo que sea - a hechos consumados. Eso no le gustará nada ni a Arabia Saudí, ni a Rusia, de manera que ambos o alguno de los dos aumentará o amenazará con aumentar su producción entre 1M b/d y 2M b/d (eso es mucho porque la demanda final está en aprox. 94,5M b/d y la oferta por encima de 96M b/b) para impedir que Irán recupere cuota. Eso solo puede traer precios más bajos, introduciendo de nuevo volatilidad en las bolsas. Pero para eso quedan algunas semanas, igual que para el referéndum sobre el Brexit. Por eso es probable que tengamos por delante entre 2 y 4 semanas de cierta tranquilidad y con bolsas tendentes al rebote. Luego, hacia finales de mayo, las cosas se pondrán algo más feas, por lo que estas próximas semanas podríamos considerarlas como una “ventana de oportunidad transitoria”. Después de junio, si no ha aparecido el “cisne negro” del Brexit, la situación (cotizaciones) podría mejorar rápidamente porque los resultados empresariales también empezarán a hacerlo, los bancos centrales (BCE y BoJ sobre todo) habrán extendido y ampliado su respaldo y el petróleo se estabilizará de forma más fiable, aunque probablemente por debajo de 40$/b. Ese es el fondo del mercado sobre el que no nos sentimos en absoluto pesimistas. En el rabioso corto plazo, la macro de esta semana será más bien buena en Europa y mediocre en EE.UU. Puede que al principio el mercado se retraiga por miedo a las reuniones de la Fed y del BoJ, pero se reconducirá enseguida en positivo al comprobar sus respectivos enfoques. Hoy tenemos IFO alemán (algo mejor), mañana Pedidos de Bienes Duraderos y Confianza del Consumidor en EE.UU. (bien y flojo, respectivamente), el miércoles PIB 1T británico (+2,0% esperado, que no está mal) y reunión de la Fed (solo comunicado, sin conferencia de prensa, ni estimaciones macro), el jueves reunión del BoJ (¡esto sí es importante esta vez!) y PIB 1T americano (debilitándose) y, finalmente, el viernes PIB e IPC europeos (+1,5% y +0,1% respectivamente). Es decir, de todo. Pero el día importante es el jueves porque muy probablemente el BoJ imitará al BCE poniendo el tipo de crédito (no solo el de depósito) en negativo y el PIB americano saldrá flojo (+0,7% esperado vs +1,4% en 4T vs +2,0% en 3T vs +3,9% en 2T…). Ambos desenlaces son buenos para las bolsas porque significan más estímulos en Japón y menos probabilidades de que la Fed pueda volver a subir tipos pronto. Por eso parece probable que esta semana vuelva a ser más bien pro-bolsas, como la pasada… a pesar de lo cual conviene no confiarse porque el referéndum sobre el Brexit está más cerca de lo que parece.

1,38

0,33

1,25

0,60

3,06

0,47

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0,17

1,21

0,00 1,00 2,00 3,00 4,00

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

Estrategia de Inversión Semanal

Link al canal de Youtube

(vídeos de Análisis de Bankinter)

https://www.youtube.com/watch?v=3XOnMVFA7jQ

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Semana del 25 de abril al 2 de mayo

15-abr-16 +/- sem. +/- año

Alemania 2A -0,51% 0,4 -16,1

Alemania 10A 0,13% 10,3 -39,9

EEUU 2A 0,73% 8,8 -22,6

EEUU 10A 1,75% 13,1 -38,7

* Diferenciales en puntos básicos.

Divisas: ”Reunión de la Fed y mucha macro"

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

15-abr-16 +/- sem. % año

Euro-Dólar 1,1249 1,1284 -0,3% 3,4%

Euro-Yen 122,720 2,0% 4,5%

Euro-Libra 0,794 -1,8% 5,4%

Euro-CHF 1,10 1,092 0,6% -0,9%

Día País Dato Mes Tasa (e) Ant.

L;10:00h ALE IFO clima empresarial Abr Ind. 107,1 106,7

M;14:30h EEUU Pedidos Bs. Durad. (prel) Mar m/m 1,9% -3,0%

M;16:00h EEUU Confianza Consumidor Abr 96,0 96,2

X;10:30h GB PIB (prel.) 1T16 a/a 2,0% 2,1%

X;20:00h EEUU FED: Decisión de tipos 0,25/0,5%0,25/0,5%

J;s/h JAP Reunión del BoJ Bn 80.000Bn80.000Bn

J;11:00h UEM Batería indic. confianza Abr Ind. 0,13 0,11

J;14:30h EEUU PIB anual. t/t (prel.) 1T16 0,60% 1,40%

V;9:00h ESP PIB (prel.) 1T16 a/a -- 3,50%

País V;11:00h UEM Estimación IPC Apr a/a 0,0% -0,1%

FRA V;11:00h UEM PIB (prel.) 1T16 a/a 1,40% 1,60%

ITA V;14:30h EEUU PCE suby. Mar a/a 1,50% 1,70%

ITA V;14:30h EEUU Ingresos personales Mar m/m 0,30% 0,20%

ITA V;14:30h EEUU Gastos personales Mar m/m 0,20% 0,10%

X;11:30h ALE 1.000M€ bonos vto 2046 D;3:00h China PMI Manufacturero Abr Ind. 50,3 50,2

ITA Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC).

Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Belén San José Esther G. de la Torre http://www.bankinter.com/

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Curva de Tipos EEUU vs Alemania

22-abr-16Tipos de interés

0,23%

125,15

J;11:00h

X;11:00h 6.000M€ letras a 6 meses

M;11:00h

L;14:50h

EmisiónDía/Hora

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

Emisión de bonosX;11:00h

0,78

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

Bolsas, divisas y tipos de interés

Bonos: "Diferenciales periféricos estables"


Análisis: Estrategia de inversión semanal

Principales emisiones de la semana:

6.500M€ letras 3, 6 y 12 meses

750M€ bonos lig. inflación 2024

7.750M€ bonos 5, 7 y 10 años

Principales referencias de la semana:

Último

-0,51%

0,82%

1,88%

Evolución semanal principales divisas

Eurodólar (€/USD).- El euro se depreció tras la reunión del BCE, en la que no hizo ninguna modificación en su política monetaria, pero en la que reiteró que ésta seguirá siendo acomodaticia. De cara a los próximos días lo que determinará el cruce de divisas será la macro, muy intensa en ambos lados del Atlántico (PIB) y la reunión de tipos de la Fed, en la que no se esperan modificaciones en política monetaria. A pesar de todo ello, no esperamos grandes variaciones . Rango estimado (semana): 1,121-1,139. Euroyen (€/yen).- Después de haber hecho mínimos anuales en 122,7 el cruce estuvo repuntando durante la semana pasada hasta 125,3 gracias a la mejora del mercado (el yen perdió atractivo como refugio). Este movimiento podría tener continuidad durante los próximos días si el BoJ introduce nuevas medidas de estímulo, como esperamos. No obstante, es fácil que el cruce sufra una elevada volatilidad en función de la interpretación que haga el mercado. Rango estimado (semana): 123,2-126,8. Eurolibra (€/GBP).- Las encuestas sobre el Brexit irán ganando más peso a medida que se acerque junio con unas sondeos muy empatados (38 en contra; 34 afavor y 28 indecisos). Esta incertidumbre tendrá un impacto negativo (depreciación) en la libra. A su vez, la macro acentuará esta tendencia. El jueves conoceremos el PIB1T’16 (+0,4% t/t vs +0,6% anterior). Rango estimado (semana): 0,770/0,785. Eurosuizo (€/CHF): El franco se ha debilitado frente al euro como consecuencia de la fortaleza de la divisa europea y el debilitamiento de la balanza comercial en Suiza que en marzo se situó en 2.160 MCHF (vs 4.070 MCHF anterior). Esta semana, la mejora de los datos macro en la UEM (IFO alemán, confianza económica y del consumidor en la UEM,…) y la mejora de perspectivas en los mercados de capitales se reflejarán en un nuevo debilitamiento del franco. Rango

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2

3

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y15Y20Y30Y

Alemania

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2,0

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y15Y20Y30Y

La estabilización del precio del petróleo permitió que el mercado mantuviera el modo risk-on, lo que afectó negativamente a los bonos soberanos. Esta semana, los bonos deberían experimentar una sesión de menos a más. Los primeros datos macro seguirán favoreciendo las bolsas, mientras que a partir del miércoles, tanto un mensaje dovish de la Fed como la cifra preliminar del PIB de EE.UU. en el 1T’16 deberían ofrecer cierto respaldo tanto a los Treasuries como al Bund. Las emisiones italianas (X y J) se colocarán sin problemas, por lo que los diferenciales periféricos se mantendrám estables con respecto a una TIR del Bund con un rango estimado semanal: 0,16% / 0,29%.

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Precio Brent (USD/Bb)

Precio WTI (USD/Bb)

Indice CRB

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1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

Análisis: Noticias de compañías


Equipo de Análisis de Bankinter: http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada

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Ana de Castro Jesús Amador

Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento)

Rafael Alonso Belén San José

Esther Gutiérrez de la Torre

Ramón Carrasco

1.- Entorno Económico

JAPÓN (7AM).- Deterioro de los indicadores de actividad en febrero, a pesar de que todavía no recogen el efecto negativo del terremoto. No son buenas cifras: (i) Leading Index de febrero, final: 96,8 vs 99,8 preliminar vs 101,2 anterior. (ii) Indicador Coincidente, final: 110,7 vs 110,3 preliminar vs 112,3 anterior.

REINO UNIDO/BREXIT.- 2 indicadores recientes (últimas 72h) muestran que mejora la probabilidad de permanencia en el UE: (i) Un sondeo de ORB para The Daily Telegraph arroja una mejora de 10 puntos de la opción stay hasta conseguir una mayoría simple, aunque todavía no cómoda: 52% vs 43% anterior. (ii) Según los datos de la casa de apuestas Ladbrokers, las apuestas por la permanencia son claramente mayoritarias: 71% frente a 29%.

UEM.- El PMI Compuesto publicado el viernes se situó en abril en 53,0 frente a 53,3 estimado y 53,1 anterior. El PMI Manufacturero fue 51,5 frente a 51,9 estimado y 51,6 anterior. A pesar de que las perspectivas del sector manufacturero han mejorado en Alemania desde 50,7 hasta 51,9 frente a 51,0 estimado, el dato del conjunto de la Eurozona se ha visto lastrado por Francia, donde ha caído desde 49,6 hasta 48,3 (mínimo de los últimos 8 meses) frente a 49,9 estimado. Por su parte, el PMI de Servicios repuntó una décima, hasta 53,2, cifra levemente inferior a lo esperado (53,3). Vuelve a situarse en niveles superiores a 50 en Francia (50,8 frente a 50,1 estimado y 49,9 anterior), pero sufre un leve retroceso en Alemania hasta 54,6 frente a 55,1 estimado y anterior. En conjunto se trató de unos datos algo decepcionantes, que confirman que el crecimiento sigue siendo vulnerable en el conjunto de la UEM y que el ritmo de expansión es todavía insuficiente para reducir de forma rápida las tasas de desempleo. En consecuencia, el diagnóstico de Draghi tras la reunión del BCE de la semana pasada, afirmando que hace falta más tiempo para que se perciba el efecto de los estímulos más recientes y de que son necesarias reformas estructurales, parece acertado.

Leer más en:

https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española

IBERDROLA (Comprar; Pº objetivo: 6,9€; Cierre: 6,13€): Mejora del rating.- La agencia de calificación de riesgos S&P subió el viernes un escalón su rating hasta BBB+ con perspectiva estable. OPINIÓN: La noticia es positiva en sí misma y por los aspectos que señala S&P en su comunicado como que el nuevo plan de inversiones de Iberdrola esté bien posicionado para capturar oportunidades de negocio. En definitiva, refleja la mejora de las perspectivas empresariales y financieras de Iberdrola gracias a su internacionalización y perfil regulado.

ACS (Neutral; Pr. Objetivo: 34,50€; Cierre: 28,91€): Se adjudica junto con Blackstone redes eléctricas en Brasil por importe de 490 M.€.- ACS se ha adjudicado el contrato de construcción y explotación durante 30 años de 814 kms. de líneas eléctricas de 500 kw y 4 subestaciones cuyo presupuesto de inversión asciende a 490 M.€. Con esta adjudicación ACS se refuerza en Brasil, mercado donde ya se adjudicó en noviembre otra subasta de redes eléctricas por importe de 750 M.€ en alianza con Brookfield. OPINIÓN: La adjudicación es relevante porque implica incrementar la cartera del negocio de Servicios Industriales de ACS en un 3,5%. Sin embargo, creemos que el impacto en la cotización será limitado, debido a que el éxito de la operación depende en buena medida de la capacidad de la compañía para rotar estos activos una vez que hayan entrado en fase de operación, lo que puede retrasarse unos años debido a la difícil coyuntura que atraviesa Brasil (PIB 4T’15 -5,9% a/a), que puede reducir el interés de los inversores en el país.

SECTOR CONCESIONES.- El precio medio de los peajes de la red de autopistas dependientes de la Administración del Estado descenderá -0,6% en 2016, como consecuencia de aplicar la fórmula de actualización automática anual pactado entre el Gobierno y las compañías concesionarias que tiene en cuenta el IPC medio y la evolución del tráfico. Se trata del primer descenso de las tarifas en 15 años. OPINIÓN: Esta mínima rebaja de tarifas no debería tener un impacto relevante en los ingresos de las

https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro












Ramón Carrasco

principales compañías concesionarias en España entre las que destaca Abertis, debido a que se puede ver compensado por la mejora de los tráficos que se ha producido durante los años 2014 y 2015, con un aumento de la IMD de +2,6% y +6,4% respectivamente según los datos del Ministerio de Fomento.

FCC (Neutral; Pr. Objetivo: 8,2€; Cierre 7,61€): Amortiza 380 M.€ de deuda tras la ampliación de capital.- FCC ha destinado 300 M.€ de la ampliación de capital a cancelar parte de su deuda de 490 M.€ del tramo B de su deuda, que era convertible en capital en el año 2018. FCC se beneficia con ello de una quita del 15% sobre el importe del préstamo acordado con los acreedores en la ampliación de capital. OPINIÓN: Con esta amortización se evita el efecto dilutivo que hubiera tenido para los accionistas dicha conversión en acciones del préstamo, aunque la noticia no tendrá impacto ya que éste era el objetivo prioritario de la ampliación de capital y ya estaba reflejado en la cotización.

BANCOS ESPAÑOLES: Las entidades aceleran la venta de préstamos concedidos para la construcción y explotación de autopistas de peaje/radiales.- OPINIÓN: El importe total de la deuda concedida que se encuentra en riesgo de impago ascendería a 3.800 M€ aproximadamente, lo que representa en torno al 0,3% del stock de inversión crediticia total. El riesgo asumido por las entidades españolas, principalmente Santander, BBVA, Caixabank, Sabadell y Popular ascendería a 2.500 M€. El interés de los fondos oportunistas, fundamentalmente extranjeros por este sector está propiciando un aumento de las transacciones de compra/venta de deuda (en torno al 20,0% del total) con quitas que ascenderían al 90,0%. Entendemos este proceso como natural dado el esfuerzo en provisiones realizado por las entidades financieras durante los últimos años y el interés de éstas en reducir el volumen de activos improductivos.

CIE AUTOMOTIVE (Comprar; Pr. Objetivo: 17,8€; Var. Día: -1,97%): Hoy se fijará el precio de la salida a bolsa de Dominion: Hoy quedará establecido el precio de la salida a bolsa de la filial tecnológica de CIE después de que la CNMV aprobara hace unos días el folleto correspondiente. En concreto, Dominion emitirá en torno a 47,9M y 57,7M de acciones y el rango de precio establecido oscila entre 2,6€ y 3,2€. Este número de acciones representa el 29,95% y 34,48% respectivamente del capital total de la filial. La colocación está dirigida a inversores institucionales, especialmente estadounidenses, y tendrá lugar el próximo 27 de abril. OPINIÓN: Con este rango, la valoración del 100% de la compañía oscilaría entre 415M€/615M€ y el importe captado a través de la OPS en 124M€/185M€. En nuestra opinión, es probable que finalmente el precio quede fijado cerca de la parte baja del rango ya que esto implica un múltiplo EV/EBITDA que nos parece más razonable (9,4x vs. 14,2x en la parte alta del rango). En cualquier caso, recordamos que CIE controla actualmente un 62,95% de Dominion por lo que captaría con esta operación 78,3M€/116,2M€, un importe realmente relevante ya que supone un 61%/90% del BNA’15.

TELEPIZZA.- Fija hoy el precio de su salida a bolsa, dirigida sólo a institucionales. Colocará entre el 67,4% y el 74,1% del capital, combinando OPS (hasta 16,9M accs y 431,5M€) con OPV (61,6M accs. y 118,5M€). El rango dentro del cual se fijará hoy el precio definitivo es 7,78€/8,75€.

3.- Bolsa europea

3.- Bolsa europea

VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 125,45€; Var. Día: -1,3%).- Resultados 2015: Significativo incremento de las provisiones por el escándalo de emisiones.- Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas de unidades superaron los 9,9M (-2,0%), ingresos 213.292M€ (+5,4%) ligeramente por debajo de 213.349M€ estimados, EBIT -4.069M€ (vs. 12.697M€ en 2014), lo que se traduce en una pérdida de -1.361M€ en el conjunto del ejercicio (vs. BNA 11.068 en 2014), siendo las pérdidas atribuibles a la matriz -1.582M€. Pérdida por acción de -3,2€ (vs. BPA 21,82€ el año previo). Las provisiones para cubrir los costes asociados al exceso de emisiones se elevaron hasta 16.200M€ (vs. 6.700M€ ya dotados), por encima de los 15.000M€ que se barajaban tras el anuncio de principio de acuerdo alcanzado con las autoridades de EE.UU. Ante esto, la compañía recortaba el dividendo para las acciones ordinarias hasta 0,11€ desde 4,80€ previo y para las preferentes hasta 0,17€ desde 4,86€ en 2014. En cuanto a 2016, estiman una caída de ingresos en el entorno del 6%. OPINIÓN: El impacto de estas noticias en el valor fue positivo, la acción moderaba sus pérdidas el viernes tras el anuncio desde -4% hasta -0,2%. El mercado parecía reaccionar positivamente a diversos












Ramón Carrasco

factores: (i) la cifra de ingresos de la compañía aumentó por encima del 5%, quedando prácticamente en línea con lo estimado. (ii) Con estas noticias se reduce, aunque sea de manera transitoria, la incertidumbre sobre los importes a provisionar en relación con el fraude de las emisiones. (iii) Aislando el efecto del fraude de emisiones la compañía habría mejorado las principales partidas de su cuenta de resultados. Sin embargo, reiteramos nuestra recomendación de Vender: la incertidumbre continuará a lo largo de los próximos meses y aún es difícil cuantificar el importe total que tendrá que asumir la compañía por los costes de reparación/recompra de vehículos (no sólo en EEUU sino también en Europa) y por las diferentes sanciones judiciales que puedan derivarse de las demandas que se han ido presentando por diferentes autoridades/compradores/inversores.

EDF (Cierre: 12,24€; Var. Día: +3,12%): Ampliación de capital, desinversiones y novedades en relación al proyecto de Hinkley Point.- Anunció el viernes que ampliará capital por 4.000M€ y realizará desinversiones por 10.000M€ hasta 2020 al tiempo que reducirá el ritmo de inversiones en unos 2.000M€ al año en relación al nivel de 2015 hasta 12.500/13.500M€ durante los próximos tres ejercicios. Por otro lado, el Ministro de Economía galo ha declarado en una entrevista que la inversión en Hinkley Point no se decidirá hasta septiembre (vs mayo previsto inicialmente). OPINIÓN: La ampliación de capital está relacionada con el proyecto de Hinkley Point que está siendo muy polémico dada su envergadura (unos 18.000MGBP). De realizarlo, implicaría aumentar la deuda en unos 22.500M€ vs 37.400M€ a cierre de 2015, por lo que la empresa se saldría de su rango de confort 2,0-2,5x EBITDA (actualmente 2,1x). Dicho esto, puede haber motivaciones políticas que lleven a realizarlo (el Estado francés posee el 82% de EDF) pero se tendrá en cuenta también la opinión de los sindicatos. En cuanto a la ampliación de capital, el Gobierno ya ha dicho que acudirá y además ha señalado que cobrará el dividendo de los próximos años en forma de acciones, para aliviar la situación financiera de la empresa.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Energía +1,3%; Financieras +1,4%; Utilities +0,9%.

Los peores: Tecnología de la información -1,9%; Consumo Discrecional -0,3%, Salud +0,24%.

El VIERNES publicaron (compañías más relevantes, BPA 1T´16 frente a consenso de mercado): General Electric (0,21$ vs 0,192$); Caterpillar (0,67$ vs 0,677$) y McDonald´s (1,23$ vs 1,16$).

HOY publican (hr. / BPA estimado): Halliburton (antes de la apertura, 0,042$) y Xerox (13:00h; 0,230$).

S&P 500, SALDO DE RESULTADOS 1T´16 PUBLICADOS: Con 132 compañías publicadas, el BPA medio ajustado recoge una caída de -8,2% vs -9,2% estimado al inicio de la temporada (-8,5% excluyendo financieras) y compara con el retroceso de -1,8% (vs -6,7% estimado) en el 4T15 y con el -2,3% en el 3T (aunque se esperaba -6,9%). Hasta el momento, el 76,5% ha batido estimaciones, el 9,1% ha estado en línea con las estimaciones y el 14,4% ha decepcionado.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN experimentaron el viernes se encuentran compañías del sector energía y petróleo después de que se produjera un repunte en el precio del crudo. (i) SOUTHWESTERN ENERGY (12,27$; +15%), (ii) NORFOLK SOUTHERN (91,3$; +10,5%) y (iii) MURPHY OIL (33,6$; +6,4%).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacaron compañías del sector teleco, después de que algunas de ellas presentaran sus cuentas 1T´16 el día anterior por debajo de estimaciones y que no convencieron al mercado. Buenos ejemplos de ello fueron (i) MICROSOFT (51,8$; -7,17%) o (ii) ALPHABET (737,7$; -5,4%). (iii) AMERICAN AIRLINES (38,2$; -4,5%) después de












Ramón Carrasco

presentar unos resultados débiles y que reflejaban una mayor competencia en sus principales mercados como EE.UU. y LatAm. Esta última especialmente afectada por la desaceleración de Brasil. (iv) KIMBERLY CLARK (126,9$; -3,7%) también registró una evolución negativa porque sus resultados 1T´16 se situaran por debajo de expectativas. La compañía tiene una elevada exposición a mercados de rápido crecimiento, normalmente países emergentes. No obstante consiguió mantener márgenes por su programa de ahorro de costes, en un contexto de elevada volatilidad en el tipo de cambio.

GENERAL ELECTRIC (30,76$; -0,7%): Bate expectativas y mejora resultados.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 27.845M$ (+6%) vs 27.732M$. El BPA se situó en 0,21$/acc. vs 0,192$/acc. estimado. Por otra parte se produjo un incremento en el número de pedidos hasta 23.500M$ (+13%). Por áreas de negocio, destacó la mejora que se produjo en el negocio de electricidad (+13% de ventas) y renovables (+62% de ventas), mientras que, como es razonable por contexto, se produjo una caída en su división de petróleo (-18%). También registró una caída de ventas el área de transporte (-25%). La compañía estima que el BPA este año se situará en un rango de 1,45$/1,55$, lo que reflejaría un incremento aproximado de +2%/+4%. En definitiva, resultados moderadamente positivos y que baten expectativas, aunque continúa afectada por la caída en el precio del petróleo.

MCDONALD´S (125,5$; -0,23%): Mejora de beneficios, pero afectada por tipo de cambio.- Principales cifras del 1T’16: Ingresos 5.904M$ (-1%) vs 5.813M$ estimado, BNA 1.097M$ (+35%), BPA 1,23$ (+46%) vs 1,164$ estimado. Por lo tanto, a pesar de que se produce una caída de los ingresos, la compañía mejora considerablemente sus beneficios, incluso en un contexto de volatilidad en el tipo de cambio.

CATERPILLAR (78,3$; -0,4%): Resultados débiles por el impacto de la caída del petróleo.- Principales cifras del 1T’16: Ingresos 9.461M$ (-25%) vs 9.454M$ estimado, BNA 271M$ vs 1.245M$ en 1T´15; BPA 0,67$ vs 0,677$e. Son unos resultados muy débiles pero que no sorprenden por el impacto en sus cuentas de la caída en el precio del petróleo y por el plan de restructuración. Incluyendo este plan su BPA sería de 0,47$/acc.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE,UU, 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor

Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)Fecha Entrada

Comentarios Pr.Entrada

25/04/2016

110,3€

21/03/2016

134,1€

21/03/2016

511,37€

18/04/2016

18,48€

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Ana de Castro Pilar Aranda Belén San José Esther G. de la Torre http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Jesús Amador Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. de Bruselas, 12

Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 28108 AlcobendasPor favor, consulte importantes advertencias legales en: (Madrid)


* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

45%

Conservador

Moderado

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

25%

25%45%Moderado

15%Defensivo

Defensivo

15%

Japón

Dinámico

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los

grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Agresivo

60%75%

60%75%Agresivo Dinámico

Canadá

UEM

Sobreponderar/ComprarVender/Infraponderar

EE.UU.Australia

Neutral

Emergentes, excepto India IndiaEspaña

Bonos emergentesBonos soberanos EE.UU.

Materias primas y PetróleoBonos soberanos Europeos periféricos

Bonos corporativos EE.UU.

Fondos de retorno absoluto

Bonos corporativos periféricos

Media

Inmuebles (activos)

Inmobiliarias

Biotecnología

Top Selección Estabilidad (Fondos de

inversión de retorno absoluto o baja

volatilidad)ETF de Volatilidad (Código VIXY)

---

Stop loss

Reino Unido

Concesiones

Consumo básico y discrecional

AerolíneasFarmaceúticas

Utilities

BolsasBonos high yield

Órdenes límite recomendadas

Telecomunicaciones

BK Sector Finanzas

Activo

Cerrar

iShares

EuroCorporate

Bond (Clave

IBCS)

Bankinter

Sector Finanzas

(clave 0088)

Bayer

Profit takingRecom.

---

Recomendamos cerrar esta idea. Por un lado,

tomamos beneficios tras el buen comportamiento del

sector la semana pasada (+2,2%; desde inicio +1,1%).

Por otro, las autoridades europeas decidirán acerca de

las claúsulas suelo a finales de esta semana y no

descartamos que puedan decidir su revocación con

efectos retroactivos.

---

Comprar

Presenta resultados del 1T 2016 (martes 26/04) que

podrían sorprender positivamente tras haber

anunciado un aumento de +22% del Ebitda de

Covestro (división de insecticidas y herbicidas) gracias

a los bajos precios de las materias primas.

106,90 € 116,92 €

19,40 €

DB x-trackers

EuroStoxx-50

Short ETF

(DXSP)

EjecutadaCerramos esta idea que tocó stop loss (-3,0%) el

pasado miércoles.17,90 €

Bonos soberanos Europeos core

IndustrialesConstrucción Tecnología

MinerasSegurosBancos

Petroleras

---Comprar ETF

El nuevo programa de bonos corporativos del BCE

mejora las perspectivas de las emisiones de deuda

privada. Mantenemos la posición abierta más de una

semana. Rentab. Acum. +0,7%.

Turismo

Autos

Químicas

Lujo


Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. M Mercado G. Industrial25-abr-16 11-may-16 LENNAR CORP-A Regular Cash 0,0400 USD 0,34% 9.866 New York Home Builders

27-abr-16 13-may-16 COSTCO WHOLESALE CORP Regular Cash 0,4500 USD 1,20% 65.820 NASDAQ GS Retail

27-abr-16 13-may-16 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,1500 USD 2,17% 53.727 New York Banks

27-abr-16 15-may-16 PEOPLE'S UNITED FINANCIAL Regular Cash 0,1700 USD 4,23% 5.000 NASDAQ GS Savings&Loans

27-abr-16 20-may-16 COLUMBIA PIPELINE GROUP Regular Cash 0,1338 USD 2,09% 10.254 New York Pipelines

27-abr-16 20-may-16 NISOURCE INC Regular Cash 0,1550 USD 2,79% 7.136 New York Gas

27-abr-16 20-may-16 UNUM GROUP Regular Cash 0,1850 USD 2,18% 8.064 New York Insurance

27-abr-16 27-may-16 SIGNET JEWELERS LTD Regular Cash 0,2600 USD 0,93% 8.772 New York Retail

27-abr-16 01-jun-16 CONAGRA FOODS INC Regular Cash 0,2500 USD 2,24% 19.455 New York Food

27-abr-16 01-jun-16 FORD MOTOR CO Regular Cash 0,1500 USD 4,41% 54.196 New York Auto Manufacturers

28-abr-16 13-may-16 CR BARD INC Regular Cash 0,2400 USD 0,46% 15.174 New York Healthcare-Products

28-abr-16 13-may-16 ONEOK INC Regular Cash 0,6150 USD 6,87% 7.524 New York Pipelines

28-abr-16 16-may-16 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,3800 USD 2,59% 58.989 NASDAQ GS Semiconductors

28-abr-16 16-may-16 AES CORP Regular Cash 0,1100 USD 3,94% 7.376 New York Electric

28-abr-16 16-may-16 AON PLC Regular Cash 0,3300 USD 1,28% 27.881 New York Insurance

28-abr-16 16-may-16 HASBRO INC Regular Cash 0,5100 USD 2,33% 10.922 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies

28-abr-16 16-may-16 KINDER MORGAN INC Regular Cash 0,1250 USD 2,76% 40.436 New York Pipelines

28-abr-16 16-may-16 NRG ENERGY INC Regular Cash 0,0300 USD 0,85% 4.486 New York Electric

28-abr-16 16-may-16 REALTY INCOME CORP Regular Cash 0,1990 USD 4,02% 14.877 New York REITS

28-abr-16 27-may-16 CITIGROUP INC Regular Cash 0,0500 USD 0,43% 138.149 New York Banks

28-abr-16 01-jun-16 GOODYEAR TIRE & RUBBER CORegular Cash 0,0700 USD 0,86% 8.653 NASDAQ GS Auto Parts&Equipment

28-abr-16 01-jun-16 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,6250 USD 3,50% 7.942 New York Electric

29-abr-16 13-may-16 BANK OF NEW YORK MELLON CORPRegular Cash 0,1700 USD 1,66% 44.181 New York Banks

02-may-16 18-may-16 AMERICAN AIRLINES GROUP INCRegular Cash 0,1000 USD 1,05% 22.092 NASDAQ GS Airlines

02-may-16 18-may-16 CITIZENS FINANCIAL GROUP Regular Cash 0,1200 USD 2,03% 12.468 New York Banks

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

25-abr-16 n.d. GLENCORE PLC Omitted n.d. USD n.d. 23.291 London Mining

26-abr-16 28-abr-16 VINCI SA Final 1,2700 EUR 2,83% 38.337 EN Paris Engineering&Construction

26-abr-16 28-abr-16 VIVENDI Final 1,0000 EUR 5,45% 25.128 EN Paris Media

27-abr-16 04-may-16 ING GROEP NV-CVA Final 0,4100 EUR 5,67% 44.407 EN AmsterdamBanks

28-abr-16 28-abr-16 MUENCHENER RUECKVER AG-REGRegular Cash 8,2500 EUR 4,53% 30.374 Xetra Insurance

28-abr-16 03-may-16 INDUSTRIA DE DISENO TEXTILInterim 0,3000 EUR 1,56% 91.941 Soc.Bol SIBE Retail

28-abr-16 03-may-16 BANCO SANTANDER SA 4th Interim 0,0500 EUR 4,47% 64.522 Soc.Bol SIBE Banks

28-abr-16 20-may-16 BARRATT DEVELOPMENTS PLCInterim 6,0000 GBp 3,17% 5.152 London Home Builders

28-abr-16 20-may-16 RELX PLC Final 22,3000 GBp 2,40% 25.794 London Commercial Services

28-abr-16 26-may-16 INFORMA PLC 2nd Interim 13,5500 GBp 3,07% 4.254 London Media

28-abr-16 27-may-16 ITV PLC Special Cash 10,0000 GBp 2,65% 9.122 London Media

28-abr-16 27-may-16 TRAVIS PERKINS PLC Final 29,2500 GBp 2,41% 4.566 London Retail

28-abr-16 01-jun-16 UNILEVER PLC 1st Interim 25,5600 GBp 2,89% 95.204 London Cosmetics/Personal Care

28-abr-16 01-jun-16 UNILEVER NV-CVA 1st Interim 0,3201 EUR 3,06% 122.306 EN AmsterdamCosmetics/Personal Care

28-abr-16 07-jun-16 MERLIN ENTERTAINMENT Final 4,4000 GBp 1,49% 4.411 London Entertainment

28-abr-16 09-jun-16 LEGAL & GENERAL GROUP PLCFinal 9,9500 GBp 5,48% 14.551 London Insurance

28-abr-16 01-jul-16 ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC Return of Capital7,1000 GBp 2,08% 12.577 London Aerospace/Defense

29-abr-16 03-may-16 L'OREAL Regular Cash 3,1000 EUR 1,90% 92.050 EN Paris Cosmetics/Personal Care

02-may-16 02-may-16 BASF SE Regular Cash 2,9000 EUR 4,09% 65.148 Xetra Chemicals

02-may-16 02-may-16 BAYER AG-REG Regular Cash 2,5000 EUR 2,27% 91.212 Xetra Pharmaceuticals

02-may-16 04-may-16 AIRBUS GROUP SE Regular Cash 1,3000 EUR 2,23% 45.348 EN Paris Aerospace/Defense

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). http://broker.bankinter.com/

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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo. 28108 Alcobendas, Madrid

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Análisis Dividendos de Empresas entre el 25 de abril y el 2 de mayo

Importe

0,3%

1,2%

2,2%

4,2%

2,1%

2,8%

2,2%

0,9%

2,2%

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0,5%

6,9%

2,6%

3,9%

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0,8%

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0,4%

0,9%

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LENNAR CORP-

ACOSTCO

WHOLESALE…MORGAN

STANLEY

PEOPLE'S

UNITED…COLUMBIA

PIPELINE…

NISOURCE INC

UNUM GROUP

SIGNET

JEWELERS LTD

CONAGRA

FOODS INCFORD MOTOR

CO

CR BARD INC

ONEOK INC

TEXAS

INSTRUMENT…

AES CORP

AON PLC

HASBRO INC

KINDER

MORGAN INCNRG ENERGY

INCREALTY

INCOME CORP

CITIGROUP INC

GOODYEAR

TIRE &…PINNACLE

WEST CAPITALBANK OF NEW

YORK…AMERICAN

AIRLINES…

CITIZENS

FINANCIAL…

00%

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GLENCORE PLC

VINCI SA

VIVENDI

ING GROEP NV-

CVA

MUENCHENER

RUECKVER…

INDUSTRIA DE

DISENO TEXTIL

BANCO

SANTANDER SA

BARRATT

DEVELOPME…

RELX PLC

INFORMA PLC

ITV PLC

TRAVIS

PERKINS PLC

UNILEVER PLC

UNILEVER NV-

CVA

MERLIN

ENTERTAINM…

LEGAL &

GENERAL…

ROLLS-ROYCE

HOLDINGS PLC

L'OREAL

BASF SE

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Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial

25-abr-16 Express Scripts Holding Co 1,218 $/acc Confirmed 6,8% 46.403 Pharmaceuticals

25-abr-16 Halliburton Co 0,038 $/acc Confirmed 12,9% 34.624 Oil&Gas Services

25-abr-16 NXP Semiconductors NV 1,106 $/acc Confirmed 3,8% 29.113 Semiconductors

26-abr-16 3M Co 1,924 $/acc Confirmed 1,2% 102.175 Miscellaneous Manufactur

26-abr-16 Akamai Technologies Inc 0,630 $/acc Confirmed -7,6% 9.036 Software

26-abr-16 Apple Inc 1,998 $/acc Confirmed -2,8% 587.559 Computers

26-abr-16 AT&T Inc 0,693 $/acc Confirmed -3,3% 232.885 Telecommunications

26-abr-16 Baxter International Inc 0,292 $/acc Confirmed 4,7% 23.663 Healthcare-Products

26-abr-16 Capital One Financial Corp 1,920 $/acc Confirmed 7,8% 38.790 Banks

26-abr-16 EI du Pont de Nemours & Co 1,034 $/acc Confirmed 2,8% 56.834 Chemicals

26-abr-16 Eli Lilly & Co 0,851 $/acc Confirmed 7,4% 85.455 Pharmaceuticals

26-abr-16 Freeport-McMoRan Inc -0,162 $/acc Confirmed 11,4% 14.423 Mining

26-abr-16 Lockheed Martin Corp 2,602 $/acc Confirmed 2,1% 68.900 Aerospace/Defense

26-abr-16 PACCAR Inc 0,960 $/acc Confirmed 2,2% 19.652 Auto Manufacturers

26-abr-16 Procter & Gamble Co/The 0,817 $/acc Confirmed -1,8% 218.529 Cosmetics/Personal Care

26-abr-16 Simon Property Group Inc 1,289 $/acc Confirmed -4,0% 61.664 REITS

26-abr-16 T-Mobile US Inc 0,105 $/acc Confirmed 5,1% 32.941 Telecommunications

27-abr-16 Boeing Co/The 1,832 $/acc Confirmed 3,0% 85.119 Aerospace/Defense

27-abr-16 Comcast Corp 0,791 $/acc Confirmed -0,2% 147.799 Media

27-abr-16 Facebook Inc 0,625 $/acc Confirmed -0,6% 322.882 Internet

27-abr-16 General Dynamics Corp 2,161 $/acc Confirmed 4,8% 42.233 Aerospace/Defense

27-abr-16 Marriott International Inc/MD 0,838 $/acc Confirmed -4,1% 17.339 Lodging

27-abr-16 Mondelez International Inc 0,396 $/acc Confirmed 4,4% 65.244 Food

27-abr-16 O'Reilly Automotive Inc 2,478 $/acc Confirmed -1,4% 26.175 Retail

27-abr-16 PayPal Holdings Inc 0,353 $/acc Confirmed 3,9% 48.598 Commercial Services

27-abr-16 Southern Co/The 0,532 $/acc Confirmed -5,4% 44.970 Electric

27-abr-16 Texas Instruments Inc 0,700 $/acc Confirmed 2,5% 59.169 Semiconductors

27-abr-16 United Technologies Corp 1,398 $/acc Confirmed 5,3% 88.216 Aerospace/Defense

27-abr-16 Vertex Pharmaceuticals Inc 0,291 $/acc Confirmed 9,2% 21.389 Biotechnology

27-abr-16 Xilinx Inc 0,521 $/acc Confirmed -3,0% 11.763 Semiconductors

28-abr-16 Alexion Pharmaceuticals Inc 1,132 $/acc Confirmed 15,9% 36.263 Biotechnology

28-abr-16 Altria Group Inc 0,684 $/acc Confirmed -4,0% 117.765 Agriculture

28-abr-16 Amazon.com Inc 1,620 $/acc Confirmed 6,3% 297.574 Internet

28-abr-16 Amgen Inc 2,621 $/acc Confirmed 9,6% 123.268 Biotechnology

28-abr-16 Automatic Data Processing Inc 1,173 $/acc Confirmed -0,4% 40.873 Commercial Services

28-abr-16 Baidu Inc 6,873 $/acc Confirmed 327,5% 66.736 Internet

28-abr-16 BioMarin Pharmaceutical Inc -0,322 $/acc Confirmed 11,5% 14.865 Biotechnology

28-abr-16 Bristol-Myers Squibb Co 0,646 $/acc Confirmed 9,8% 117.352 Pharmaceuticals

28-abr-16 Celgene Corp 1,275 $/acc Confirmed 9,8% 85.921 Biotechnology

28-abr-16 Charter Communications Inc -1,014 $/acc Confirmed -1,3% 22.453 Media

28-abr-16 Colgate-Palmolive Co 0,629 $/acc Confirmed -2,4% 61.538 Cosmetics/Personal Care

28-abr-16 ConocoPhillips -1,052 $/acc Confirmed 14,8% 57.250 Oil&Gas

28-abr-16 Dow Chemical Co/The 0,819 $/acc Confirmed 2,2% 58.313 Chemicals

28-abr-16 Expedia Inc -0,041 $/acc Confirmed 0,5% 16.314 Internet

28-abr-16 Ford Motor Co 0,464 $/acc Confirmed 1,1% 54.355 Auto Manufacturers

28-abr-16 Gilead Sciences Inc 3,134 $/acc Confirmed 10,8% 137.821 Biotechnology

28-abr-16 MasterCard Inc 0,849 $/acc Confirmed 3,2% 108.341 Diversified Finan Serv

28-abr-16 National Oilwell Varco Inc -0,101 $/acc Confirmed -8,2% 10.765 Oil&Gas Services

28-abr-16 Raytheon Co 1,374 $/acc Confirmed 3,0% 37.507 Aerospace/Defense

28-abr-16 Sirius XM Holdings Inc 0,032 $/acc Confirmed -0,3% 19.670 Media

28-abr-16 Skyworks Solutions Inc 1,245 $/acc Confirmed -8,0% 13.630 Semiconductors

28-abr-16 Stericycle Inc 1,134 $/acc Confirmed -2,0% 10.492 Environmental Control

28-abr-16 United Parcel Service Inc 1,220 $/acc Confirmed -0,5% 92.780 Transportation

28-abr-16 Viacom Inc 0,779 $/acc Confirmed 3,1% 16.973 Media

28-abr-16 Western Digital Corp 1,280 $/acc Confirmed -8,2% 10.091 Computers

29-abr-16 Chevron Corp -0,169 $/acc Confirmed 6,3% 191.109 Oil&Gas

29-abr-16 Exxon Mobil Corp 0,288 $/acc Confirmed 3,8% 360.199 Oil&Gas

29-abr-16 Seagate Technology PLC 0,408 $/acc Confirmed -26,2% 7.538 Computers

02-may-16 Anadarko Petroleum Corp -1,147 $/acc Confirmed 7,4% 25.815 Oil&Gas

02-may-16 Berkshire Hathaway Inc 1,831 $/acc Estimated 2,1% 357.254 Insurance

02-may-16 SBA Communications Corp 0,065 $/acc Confirmed 2,8% 12.913 Engineering&Construction

Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/

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AnálisisRdos. empresariales: Desde 25 abril

Publicación

6,8%

12,9%

3,8%

1,2%

-7,6%

-2,8%

-3,3%

4,7% 7,8%

2,8%

7,4%

11,4%

2,1%

2,2%

-1,8%

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-0,2%

-0,6%

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15,9%

-4,0%

6,3%

9,6%

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9,8%

9,8%

-1,3%

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14,8%

2,2%

0,5%

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3,2%

-8,2%

3,0%

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-8,0%

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3,1%

-8,2%

6,3%

7,4%

2,1%

2,8%

-20%-10% 0% 10% 20%

Express Scripts…

Halliburton Co

NXP…

3M Co

Akamai…

Apple Inc

AT&T Inc

Baxter…

Capital One…

EI du Pont de…

Eli Lilly & Co

Freeport-…

Lockheed Martin…

PACCAR Inc

Procter & Gamble…

Simon Property…

T-Mobile US Inc

Boeing Co/The

Comcast Corp

Facebook Inc

General Dynamics…

Marriott…

Mondelez…

O'Reilly…

PayPal Holdings Inc

Southern Co/The

Texas Instruments…

United…

Vertex…

Xilinx Inc

Alexion…

Altria Group Inc

Amazon.com Inc

Amgen Inc

Automatic Data…

Baidu Inc

BioMarin…

Bristol-Myers…

Celgene Corp

Charter…

Colgate-Palmolive…

ConocoPhillips

Dow Chemical…

Expedia Inc

Ford Motor Co

Gilead Sciences Inc

MasterCard Inc

National Oilwell…

Raytheon Co

Sirius XM Holdings…

Skyworks…

Stericycle Inc

United Parcel…

Viacom Inc

Western Digital Corp

Chevron Corp

Anadarko…

Berkshire…

SBA…


http://www.bankinter.com/


Rdos. empresariales: Desde 25 abril

Resultados principales compañías europeas Variación mensualFecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial

25-abr-16 Corbion NV n.d. Confirmed 0,62% 1.258 Food

25-abr-16 Koninklijke Philips NV 0,157 Eur/acc Confirmed 0,38% 23.399 Electronics

25-abr-16 TKH Group NV n.d. Confirmed -1,38% 1.575 Electrical Compo&

25-abr-16 TNT Express NV 0,010 Eur/acc Confirmed 0,67% 4.358 Transportation

26-abr-16 Bayer AG 2,179 Eur/acc Confirmed 6,82% 91.254 Pharmaceuticals

26-abr-16 BP PLC -0,025 Eur/acc Confirmed 3,54% 67.610 Oil&Gas

26-abr-16 Fiat Chrysler Automobiles NV0,228 Eur/acc Confirmed 1,48% 9.354 Auto Manufacturer

26-abr-16 Kemira OYJ 0,145 Eur/acc Confirmed 2,45% 1.561 Chemicals

26-abr-16 Koninklijke DSM NV 0,580 Eur/acc Confirmed 8,20% 9.489 Chemicals

26-abr-16 Randstad Holding NV 0,640 Eur/acc Confirmed -0,89% 8.835 Commercial Servic

26-abr-16 Tieto OYJ 0,330 Eur/acc Confirmed 8,20% 1.838 Computers

26-abr-16 UPM-Kymmene OYJ 0,34 Eur/acc Confirmed -4,65% 8.102 Forest Products&P

26-abr-16 Whitbread PLC n.d. Confirmed -1,72% 7.108 Lodging

27-abr-16 Aena SA 0,083 Eur/acc Confirmed 5,95% 18.030 Engineering&Const

27-abr-16 Banco Santander SA 0,110 Eur/acc Confirmed 15,15% 64.392 Banks

27-abr-16 Barclays PLC 0,046 Eur/acc Confirmed 14,63% 29.062 Banks

27-abr-16 Deutsche Boerse AG 1,265 Eur/acc Confirmed -0,24% 14.438 Diversified Finan

27-abr-16 GlaxoSmithKline PLC 0,179 Eur/acc Confirmed 5,56% 72.598 Pharmaceuticals

27-abr-16 Iberdrola SA 0,117 Eur/acc Confirmed 3,77% 38.908 Electric

27-abr-16 Kesko OYJ 0,258 Eur/acc Confirmed -8,19% 3.533 Food

27-abr-16 Konecranes OYJ 0,241 Eur/acc Confirmed 3,81% 1.378 Hand/Machine Tool

27-abr-16 Neste Oyj 0,528 Eur/acc Confirmed 0,21% 7.431 Oil&Gas

27-abr-16 Nordea Bank AB 0,200 Eur/acc Confirmed 4,50% 35.741 Banks

27-abr-16 Orion Oyj 0,425 Eur/acc Confirmed 4,23% 4.268 Pharmaceuticals

27-abr-16 Outokumpu OYJ -0,086 Eur/acc Confirmed 25,09% 1.785 Iron/Steel

27-abr-16 Outotec OYJ -0,018 Eur/acc Confirmed 11,75% 679 Machinery-Constr&

27-abr-16 Red Electrica Corp SA n.d. Confirmed 0,51% 10.374 Electric

27-abr-16 Saipem SpA -0,018 Eur/acc Confirmed 6,65% Oil&Gas Services

27-abr-16 STMicroelectronics NV 0,006 Eur/acc Confirmed 5,71% Semiconductors

27-abr-16 Tenaris SA 0,024 Eur/acc Confirmed 10,96% Metal Fabricate/H

27-abr-16 TOTAL SA 0,474 Eur/acc Confirmed 8,14% Oil&Gas

27-abr-16 Valmet OYJ 0,092 Eur/acc Confirmed 6,10% Machinery-Diversi

28-abr-16 Abertis Infraestructuras SA 0,265 Eur/acc Confirmed -1,04% Commercial Servic

28-abr-16 Acerinox SA 0,005 Eur/acc Confirmed 9,14% Iron/Steel

28-abr-16 Airbus Group SE 0,373 Eur/acc Confirmed -0,75% Aerospace/Defense

28-abr-16 Airbus Group SE 0,373 Eur/acc Confirmed -0,75% Banks

28-abr-16 Banco Bilbao Vizcaya Argentari0,125 Eur/acc Confirmed 11,85% Banks

28-abr-16 CaixaBank SA 0,060 Eur/acc Confirmed 8,86% Banks

28-abr-16 Deutsche Bank AG 0,427 Eur/acc Confirmed 13,08% Electric

28-abr-16 Fortum OYJ 0,277 Eur/acc Confirmed -3,16% Building Material

28-abr-16 Geberit AG 3,730 Eur/acc Confirmed -0,81% Banks

28-abr-16 Lloyds Banking Group PLC 0,020 Eur/acc Confirmed 1,69% Forest Products&P

28-abr-16 Stora Enso OYJ 0,199 Eur/acc Confirmed -4,01% Oil&Gas Services

28-abr-16 Technip SA 1,086 Eur/acc Confirmed 8,23% Engineering&Const

28-abr-16 Vinci SA n.d. Confirmed -1,56% Auto Manufacturer

28-abr-16 Volkswagen AG -2,060 Eur/acc Confirmed 10,64% Home Builders

28-abr-16 YIT OYJ 0,053 Eur/acc Confirmed 15,00% Pharmaceuticals

29-abr-16 AstraZeneca PLC 0,969 Eur/acc Confirmed 5,94% Banks

29-abr-16 Banco Popular Espanol SA 0,035 Eur/acc Confirmed 11,85% Banks

29-abr-16 Bankia SA 0,020 Eur/acc Confirmed 7,95% Chemicals

29-abr-16 BASF SE 1,392 Eur/acc Confirmed 7,06% Semiconductors

29-abr-16 BE Semiconductor Industries NV0,210 Eur/acc Confirmed -1,20% Transportation

29-abr-16 Cargotec Oyj 0,480 Eur/acc Confirmed 8,07% Machinery-Diversi

29-abr-16 CNH Industrial NV 0,039 Eur/acc Confirmed 11,13% Electric

29-abr-16 Engie SA n.d. Confirmed 4,77% Oil&Gas

29-abr-16 Eni SpA -0,040 Eur/acc Confirmed 4,96% Airlines

29-abr-16 International Consolidated Air1,700 Eur/acc Confirmed -4,97% Airlines

29-abr-16 International Consolidated Air1,700 Eur/acc Confirmed -4,54% Telecommunication

29-abr-16 Koninklijke KPN NV 0,005 Eur/acc Confirmed -6,16% Chemicals

29-abr-16 Linde AG 1,582 Eur/acc Confirmed 6,17% Retail

29-abr-16 Luxottica Group SpA 0,465 Eur/acc Confirmed -0,14% Chemicals


Ramón Forcada Jesús Amador Ramón Carrasco Belén San José Esther G de la Torre http://www.bankinter.com/



Análisis

0,6%

0,4%

-1,4%

0,7%

6,8%

3,5%

1,5%

2,4% 8,2%

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6,2%

-0,1%

-20% -10% 0% 10% 20%

Corbion NV

Koninklijke…

TKH Group NV

TNT Express NV

Bayer AG

BP PLC

Fiat Chrysler…

Kemira OYJ

Koninklijke DSM…

Randstad…

Tieto OYJ

UPM-Kymmene…

Whitbread PLC

Aena SA

Banco Santander…

Barclays PLC

Deutsche Boerse…

GlaxoSmithKline…

Iberdrola SA

Kesko OYJ

Konecranes OYJ

Neste Oyj

Nordea Bank AB

Orion Oyj

Outokumpu OYJ

Outotec OYJ

Red Electrica…

Saipem SpA

STMicroelectroni…

Tenaris SA

TOTAL SA

Valmet OYJ

Abertis…

Airbus Group SE

Banco Bilbao…

CaixaBank SA

Deutsche Bank AG

Fortum OYJ

Geberit AG

Lloyds Banking…

Stora Enso OYJ

Technip SA

Vinci SA

Volkswagen AG

YIT OYJ

AstraZeneca PLC

Banco Popular…

Bankia SA

BASF SE

BE…

Cargotec Oyj

CNH Industrial NV

Engie SA

Eni SpA

International…

International…

Koninklijke KPN…

Linde AG

Luxottica Group…




Resultados principales compañías europeas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial

29-abr-16 Royal Bank of Scotland Group P0,023 Eur/acc Confirmed 14,37% 29.796 Banks

29-abr-16 Sanofi 1,306 Eur/acc Confirmed 10,44% 102.474 Pharmaceuticals

29-abr-16 Shire PLC 1,011 Eur/acc Confirmed 7,96% 25.354 Pharmaceuticals

29-abr-16 Swiss Re AG 3,015 Eur/acc Confirmed 5,17% 34.661 Insurance

29-abr-16 Telefonica SA 0,180 Eur/acc Confirmed 1,36% 49.682 Telecommunication

29-abr-16 USG People NV n.d. Confirmed 0,17% 1.412 Commercial Servic

02-may-16 Ferrari NV 0,318 Eur/acc Confirmed 5,95% 7.306 Auto Manufacturer

-

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Ramón Forcada Jesús Amador Ramón Carrasco Belén San José http://www.bankinter.com/




Publicación

AnálisisRdos. empresariales: Desde 25 de abril

14,4%

10,4%

8,0%

5,2%

1,4%

0,2%

5,9%

0,0% 5,0%10,0%15,0%20,0%

Royal Bank of

Scotland Group P

Sanofi

Shire PLC

Swiss Re AG

Telefonica SA

USG People NV

Ferrari NV




Rentab. Próximo DN/FFPP2015p 2016e 2017e 2015p 2016e Var.% 2017e Var.% Div'16e Div. (2) Media 3A 2016e 2017e (Último) Media5A 2016e 2017e

Ibex-35 9.233 4,3% 5,0% -3,3% 552.816 23,4 x 15,8 x 13,1 x 21.285 35.019 65% 42.321 21% 4,1%

Abertis 14,20 -2,2% -1,0% -1,5% 13.394 6,7 x 18,9 x 12,1 x 1.880 708 -62% 1.110 57% 5,1% 07/11/16 31,7% 13,0% 19,0% 2,3 x 3,7 x 4,1 x 3,2 x Neutral 15,60

Acciona 67,89 0,8% 0,1% -14,2% 3.887 17,4 x 19,5 x 16,7 x 185 199 8% 233 17% 2,9% 03/07/17 0,0% 5,9% 6,9% 1,5 x 1,1 x 1,0 x Comprar 91,60

Acerinox 11,27 5,0% 13,5% 19,7% 3.006 75,1 x 81,2 x 29,8 x 43 37 -14% 101 173% 4,0% 21/06/16 4,1% 2,4% 6,6% 0,4 x 1,5 x 1,6 x 1,6 x Vender 7,90

ACS 28,91 5,0% 13,4% 7,0% 9.097 12,5 x 9,8 x 8,2 x 724 927 28% 1.110 20% 4,0% 07/07/16 23,0% 20,7% 20,2% 0,5 x 2,5 x 2,7 x 2,2 x Neutral 34,50

Aena 119,40 -1,0% 4,4% 0,0% 17.910 21,5 x 19,1 x 18,5 x 834 937 12% 969 3% 2,6% 01/07/16 19,2% 19,0% 18,0% 2,2 x 0,0 x 4,2 x 3,4 x Comprar 118,50

Amadeus 39,75 0,9% 6,7% -2,3% 17.443 28,8 x 23,6 x 22,8 x 632 740 17% 764 3% 2,1% 29/07/16 29,7% 33,1% 29,2% 0,5 x 8,5 x 7,9 x 6,7 x Comprar 44,40

ArcelorMittal 5,10 4,7% 39,9% 68,8% 15.635 n.r. -19,7 x 79,4 x -7.946 -795 -110% 197 -75% 0,0% 12/05/17 0,0% 0,2% 1,8% 0,6 x 0,0 x 0,0 x 0,5 x Vender 4,40

Banco Popular 2,52 6,6% 6,0% -17,1% 5.531 76,3 x 19,0 x 11,2 x 106 291 175% 495 70% 3,2% 14/07/16 2,0% 3,1% 4,6% n.s 0,6 x 0,4 x 0,4 x Neutral 3,65

Banco Sabadell 1,74 8,8% 6,1% 7,6% 9.459 15,0 x 10,3 x 9,7 x 708 920 30% 979 6% 2,8% 30/05/17 3,7% 7,4% 10,1% n.s 0,7 x 0,8 x 0,7 x Neutral 1,80

Banco Santander 4,47 10,2% 12,0% -1,9% 64.522 14,4 x 9,5 x 8,2 x 5.966 6.800 14% 7.846 15% 4,3% 03/08/16 6,9% 6,8% 7,8% n.s 0,9 x 0,7 x 0,7 x Neutral 4,35

Bankia 0,90 4,7% 2,3% -16,4% 10.343 12,6 x 9,9 x 9,4 x 1.040 1.049 1% 1.104 5% 2,9% 27/03/17 0,0% 10,1% 10,1% n.s 0,0 x 0,8 x 0,8 x Neutral 1,01

BBVA 6,55 10,5% 9,0% -2,8% 41.702 20,3 x 15,1 x 8,7 x 2.642 2.761 5% 4.795 74% 5,5% 14/07/16 5,5% 8,4% 9,2% n.s 1,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral 9,00

Bankinter 6,79 5,3% 8,3% 3,7% 6.102 15,8 x 13,9 x 13,2 x 376 438 17% 462 5% 3,5% 27/06/16 7,9% 11,1% 11,3% n.s 1,2 x 1,6 x 1,4 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,83 5,6% 5,6% -12,0% 16.714 27,1 x 13,7 x 9,7 x 814 1.223 50% 1.730 41% 5,5% 17/06/16 2,4% 5,2% 6,8% n.s 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,10

DIA 5,06 3,5% 10,8% -7,0% 3.151 13,1 x 12,9 x 11,3 x 299 244 -18% 280 15% 4,3% 12/07/16 109,5% 61,7% 50,7% 3,6 x 17,8 x 9,9 x 5,5 x Neutral 6,50

Enagas 26,44 -1,9% -0,4% 1,7% 6.312 15,0 x 15,2 x 15,1 x 413 415 0% 418 1% 5,3% 30/06/16 18,7% 17,5% 17,6% 1,8 x 2,3 x 2,8 x 2,5 x Comprar 29,80

Endesa 17,80 0,9% 3,0% -3,9% 18.840 18,0 x 14,7 x 15,5 x 1.058 1.285 21% 1.213 -6% 6,8% 01/07/16 14,8% 15,0% 14,1% 0,6 x 1,4 x 2,1 x 2,1 x Neutral 19,60

FCC 7,61 0,2% 0,1% 11,7% 2.884 50,6 x 22,4 x 19,9 x -46 129 180% 145 12% 0,0% 15/07/16 0,0% 13,5% 11,3% 11,4 x 133,3 x 7,3 x 2,3 x Neutral 8,20

Ferrovial 18,97 -1,7% 0,3% -9,0% 13.890 35,6 x 29,7 x 25,9 x 403 467 16% 536 15% 4,0% 26/05/16 10,7% 8,0% 9,0% 0,7 x 1,8 x 2,3 x 2,3 x Comprar 24,60

Gamesa 16,87 1,7% -1,1% 6,6% 4.711 21,7 x 24,5 x 20,8 x 175 192 10% 226 18% 1,0% 01/07/16 7,9% 10,1% 11,0% Caja Neta 1,4 x 3,1 x 2,3 x Comprar 18,80

Gas Natural 18,31 4,7% 2,9% -2,7% 18.318 12,5 x 12,2 x 11,4 x 1.502 1.499 0% 1.610 7% 5,1% 01/07/16 10,7% 8,1% 8,7% 0,9 x 1,2 x 1,3 x 1,2 x Neutral 18,40

Grifols 19,85 2,8% 1,9% -6,9% 12.155 27,7 x 21,5 x 19,9 x 532 567 6% 611 8% 1,7% 03/06/16 18,3% 15,6% 15,3% 1,1 x 4,3 x 3,3 x 3,0 x Neutral 22,60

IAG 6,75 0,5% -2,0% -18,5% 13.658 9,3 x 7,8 x 7,1 x 1.512 1.754 16% 1.919 9% 3,4% 01/12/16 21,5% 26,9% 24,2% 0,5 x 0,0 x 2,1 x 1,7 x Comprar 10,20

Iberdrola 6,13 3,1% 3,0% -6,4% 39.221 17,2 x 15,6 x 15,1 x 2.422 2.516 4% 2.596 3% 4,7% 04/07/16 6,9% 6,1% 6,3% 0,7 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Comprar 6,90

Indra 10,59 3,6% 2,0% 22,2% 1.738 n.a. 82,8 x 23,2 x -124 21 n.a. 75 n.a. 0,0% n.a. 11,2% 2,2% 7,6% 0,7 x 2,2 x 1,8 x 1,8 x Vender 9,56

Inditex 29,50 2,5% -0,2% -6,9% 91.941 31,7 x 27,6 x 24,3 x 2.920 3.334 14% 3.785 14% 2,2% 02/05/17 26,2% 25,9% 26,4% Caja Neta 7,3 x 8,0 x 6,4 x Comprar 36,60

Mapfre 2,36 12,4% 21,0% 1,9% 7.252 12,7 x 10,4 x 9,9 x 709 698 -2% 730 5% 5,5% 22/06/16 9,4% 7,9% 8,2% 0,5 x 1,0 x 0,8 x 0,8 x Comprar 2,60

Mediaset 11,18 5,8% 10,0% 11,4% 4.092 15,9 x 29,7 x 24,6 x 60 138 131% 166 21% 2,2% 24/04/17 6,6% 16,5% 18,2% Caja Neta 2,4 x 3,9 x 3,3 x Neutral 12,30

Merlin Properties 10,06 1,8% -1,0% -11,9% 3.250 45,7 x 11,1 x 9,8 x 49 293 497% 333 14% 4,3% 00/01/00 0,0% 10,0% 11,0% 1,3 x 0,0 x 0,9 x 0,9 x Comprar 11,80

OHL 6,06 1,8% 10,4% 15,0% 1.810 18,5 x 6,8 x 5,6 x 56 268 382% 322 20% 2,4% 03/06/16 5,2% 4,7% 5,2% 0,9 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Vender 8,00

Red Eléctrica 77,51 -1,4% 1,2% 0,5% 10.485 17,2 x 16,4 x 15,6 x 607 640 5% 670 5% 4,4% 01/07/16 26,2% 23,3% 24,4% 1,8 x 3,1 x 3,8 x 3,3 x Comprar 84,40

Repsol 11,33 7,9% 13,9% 12,0% 16.335 n.a. 18,1 x 15,8 x -1.227 905 n.a. 1.037 15% 6,7% 13/06/16 0,7% 3,4% 3,7% 0,5 x 0,8 x 0,5 x 0,5 x Vender 12,05

Sacyr 1,84 5,1% 8,4% 1,2% 949#N/A N/A 9,2 x 6,7 x 370 104 -72% 142 37% 2,5% 29/06/17 0,0% 5,3% 7,5% 2,1 x 1,0 x 0,6 x 0,5 x Vender 1,80

Telefónica 9,87 2,4% 1,6% -3,6% 49.105 24,6 x 16,1 x 14,7 x 2.745 3.057 11% 3.334 9% 7,6% 16/11/16 18,0% 13,0% 13,0% 2,0 x 2,6 x 2,7 x 2,2 x Neutral 11,10

Técnicas Reunidas 29,83 6,2% 20,2% -14,4% 1.667 37,8 x 11,3 x 10,7 x 60 147 144% 156 6% 2,0% 11/07/16 24,7% 28,8% 26,6% Caja Neta 4,7 x 4,2 x 3,0 x Neutral 26,60

No Ibex:

BME 30,36 1,5% 6,7% -2,3% 2.538 17,4 x 12,9 x 11,8 x 182 197 8% 215 9% 6,3% 13/05/16 39,0% 38,3% 38,2% Caja Neta 5,2 x 5,9 x 5,5 x Comprar En revisión

Antena 3 11,05 6,4% 13,7% 12,3% 2.494 23,8 x 18,1 x 16,0 x 99 138 39% 156 13% 4,6% 15/06/16 15,1% 26,6% 28,7% 0,3 x 4,6 x 4,9 x 4,7 x Neutral 14,70

Cie Automotive 15,43 -1,4% -0,4% -0,1% 1.990 13,7 x 17,5 x 12,8 x 81 114 41% 155 36% 1,9% 03/01/17 15,0% 18,0% 21,0% 0,8 x 2,3x 3,1 x 2,7 x Comprar 17,20

Ebro Foods 18,70 -1,2% -3,7% 3,0% 2.877 20,2 x 17,2 x 16,1 x 151 167 11% 179 7% 3,5% 05/04/17 7,9% 8,3% 8,5% 0,2 x 1,4 x 1,4 x 1,4 x Neutral 18,50

Meliá 10,97 0,7% 7,2% -10,0% 2.183 35,6 x 26,8 x 20,3 x 36 82 127% 107 32% 0,6% 03/08/16 -0,4% 6,2% 7,3% 0,6 x 1,3 x 1,7 x 1,6 x Comprar En revisión

NH Hoteles 4,31 4,1% 8,8% -14,5% 1.510#N/A N/A 44,1 x 24,9 x 1 34 3553% 61 77% 0,1% -1,8% 3,0% 5,3% 0,7 x 1,1 x 1,4 x 1,3 x Neutral En revisión

Prisa 6,20 1,0% 8,8% 18,8% 486 55,9 x 13,3 x 8,5 x 5 36 589% 57 57% ####### ####### 2,3% -12,8% n.d. 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender 1,7/3,5

Prosegur 4,92 1,2% 1,0% 15,8% 3.036 15,8 x 15,1 x 14,8 x 183 201 10% 205 2% 2,4% 22/07/16 22,4% 25,1% 27,6% 0,8 x 3,7 x 4,3 x 3,8 x Neutral 4,60

Tubacex 2,38 3,5% 14,2% 35,7% 316 44,6 x 48,5 x 17,7 x 8 7 -23% 18 174% 0,8% 01/07/16 5,9% 2,9% 6,1% 1,1 x 1,2 x 1,1 x 1,1 x En revisión En revisión

Tubos Reunidos 0,74 3,5% 12,1% 26,5% 129 n.r. -10,8 x 21,5 x -15 -12 -179% 6 -50% 0,0% 20/06/17 -0,4% -5,8% 1,2% 0,8 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Vender 0,88

Viscofan 48,11 -4,3% -8,2% -13,5% 2.242 18,7 x 17,2 x 16,5 x 120 130 9% 136 5% 3,1% 06/06/16 19,7% 20,2% 20,6% 0,0 x 3,7 x 3,5 x 3,4 x Comprar 62,20

Vocento 1,33 0,0% -0,7% -10,1% 166 37,8 x 15,6 x 9,8 x 4 11 161% 17 59% ####### -3,9% 4,4% 5,5% 0,3 x 0,6 x 0,6 x 0,5 x Neutral En revisión

Lingotes Especiales 10,13 2,2% 2,5% 20,5% 101 9,9 x 13,0 x 11,4 x 7 8 16% 9 14% 4,1% 13,0% 20,7% 22,7% Caja Neta 0,9 x 3,5 x 0,0 x Comprar 12,00

Faes 2,84 1,4% 1,3% 2,7% 723 15,6 x 25,2 x 23,6 x 30 29 -5% 31 7% 3,0% 06/06/16 12,1% 12,2% 12,3% -0,1 x 2,1 x 2,8 x 2,1 x Comprar 3,00

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento)

Eva del Barrio Arranz Ana de Castro Pilar Aranda Ramón Carrasco Esther G. de la Torre

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:



25 de abril de 2016

Recomenda

ción

Capitalizaci

ón (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 22-abr-16

Ratios compañíasIbex 35

Cierre% Var

5D% Var 1M

% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo

2015p: Último resultado anual publicado, del año 2015 para las empresas que han publicado ya sus cuentas de 2015 y de 2014 para el resto.

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.


Rentab. Próximo D/FFPP2015r 2016e 2017e 2015r 2016e Var.% 2017e Var.% Div'16e Div. (2) Media 3A 2016e 2017e (Último) Media5A 2016e 2017e

EuroStoxx 50 3.141 2,8% 5,2% -3,9% 2.533.246 21,3 x 14,3 x 12,7 x 119.686 166.748 39% 191.932 60% 3,8%

Air Liquide 104,90 3,2% 6,9% 1,2% 36.126 20,5 x 19,1 x 17,8 x 1.756 1.896 8% 2.072 9% 2,6% 22/05/17 15,2% 14,7% 14,6% 0,6 x 2,9 x 2,9 x 2,4 x ComprarAirbus 58,17 2,8% -2,7% -6,2% 45.348 17,3 x 17,0 x 13,8 x 2.696 2.660 -1% 3.224 21% 2,5% 02/05/17 27,1% 37,2% 32,9% -1,9 x 4,3 x 7,6 x 4,7 x ComprarAllianz 155,20 5,2% 8,8% -5,1% 70.926 11,6 x 10,4 x 10,0 x 6.616 6.784 3% 6.959 3% 4,8% 11/05/17 11,3% 10,8% 10,8% 0,1 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x NeutralAB INBEV 113,35 1,1% 4,9% -0,9% 182.294 21,5 x 28,0 x 24,2 x 8.273 7.637 -8% 9.576 25% 3,0% 10/11/16 22,6% 15,8% 17,4% 0,9 x 3,6 x 4,9 x 4,2 x NeutralASML 85,37 -3,8% -1,3% 3,4% 36.994 26,0 x 26,5 x 20,1 x 1.387 1.359 -2% 1.752 29% 1,2% 28/04/17 17,5% 16,1% 19,9% -0,3 x 4,5 x 3,9 x 3,8 x VenderA. Generali 13,77 4,5% 6,3% -18,6% 21.438 13,8 x 8,8 x 8,5 x 2.030 2.413 19% 2.538 5% 5,8% 22/05/17 8,8% 9,8% 9,8% 0,5 x 1,2 x 0,9 x 0,9 x VenderAXA 22,87 3,3% 10,8% -9,4% 55.514 13,2 x 9,4 x 9,1 x 5.617 6.006 7% 6.188 3% 5,2% 05/05/17 8,8% 9,1% 8,9% -0,2 x 0,8 x 0,9 x 0,8 x NeutralBBVA 6,55 10,5% 9,0% -2,8% 41.702 12,2 x 10,5 x 8,9 x 2.642 4.018 52% 4.781 19% 4,7% 14/07/16 5,5% 8,4% 9,2% 2,4 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x ComprarB. Santander 4,47 10,2% 12,0% -1,9% 64.522 8,7 x 10,3 x 8,9 x 5.966 6.800 14% 7.846 15% 4,2% 03/08/16 6,9% 6,8% 7,8% 2,8 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x NeutralBasf 70,93 3,9% 7,4% 0,3% 65.148 13,0 x 16,2 x 14,4 x 3.987 4.047 2% 4.494 11% 4,2% 02/05/17 17,0% 12,9% 14,0% 0,4 x 2,4 x 2,1 x 2,0 x NeutralBayer 110,30 4,4% 7,6% -4,7% 91.212 26,6 x 15,2 x 13,9 x 4.110 5.930 44% 6.605 11% 2,4% 02/05/17 17,2% 22,6% 21,9% 0,7 x 3,6 x 3,8 x 3,2 x NeutralBMW 82,78 5,6% 4,0% -15,2% 53.699 10,5 x 8,6 x 8,4 x 6.369 6.326 -1% 6.483 2% 4,0% 19/05/17 16,0% 14,3% 13,5% 1,1 x 1,5 x 1,3 x 1,1 x NeutralBNP Paribas 47,79 5,8% 10,1% -8,5% 59.567 9,5 x 8,4 x 7,8 x 6.694 7.075 6% 7.749 10% 5,3% 01/06/17 4,4% 7,9% 8,3% 2,2 x 0,7 x 0,7 x 0,6 x NeutralCarrefour 26,48 1,4% 12,6% -0,6% 19.555 20,5 x 15,8 x 14,1 x 980 1.212 24% 1.373 13% 2,9% 14/06/17 13,9% 11,9% 12,5% 0,4 x 2,1 x 2,0 x 1,7 x NeutralCie de St Gobain 40,71 1,9% 10,6% 2,2% 22.836 63,0 x 16,7 x 14,2 x 1.295 1.333 3% 1.620 22% 3,1% 05/06/17 5,3% 7,1% 8,3% 0,2 x 1,1 x 1,2 x 1,1 x NeutralDaimler 63,25 1,2% -4,0% -18,5% 67.667 10,8 x 7,5 x 7,2 x 8.424 9.055 7% 9.352 3% 5,4% 05/04/17 16,8% 16,7% 15,7% -0,4 x 1,4 x 1,3 x 1,1 x ComprarDanone 63,13 1,6% 1,8% 1,4% 41.347 40,9 x 20,7 x 19,1 x 1.282 1.851 44% 2.013 9% 2,7% 04/05/17 11,0% 14,5% 14,7% 0,6 x 2,7 x 3,1 x 2,7 x Vender

Deutsche Bank 16,80 9,4% 7,6% -25,4% 23.172 #N/A N/A 15,0 x 7,3 x -6.794 1.800 -74% 3.339 86% 0,0% 19/05/17 -2,3% -0,4% 3,8% 1,4 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x NeutralDeutsche Post 26,10 3,5% 7,6% 0,6% 31.653 20,8 x 13,5 x 12,4 x 1.540 2.381 55% 2.556 7% 3,7% 18/05/17 19,6% 20,5% 20,2% 0,1 x 2,6 x 2,9 x 2,4 x NeutralDeutsche Telek. 15,79 0,7% 2,0% -5,4% 72.739 34,3 x 18,1 x 15,6 x 3.254 4.000 23% 4.670 17% 3,8% 01/06/17 9,2% 13,3% 15,3% 1,4 x 2,0 x 2,5 x 2,3 x NeutralE.ON 9,31 4,9% 14,6% 4,2% 18.627 #N/A N/A 12,4 x 13,1 x -6.999 1.469 -79% 1.401 -5% 4,5% 08/06/17 -13,0% 8,3% 7,9% 0,2 x 0,9 x 1,1 x 1,0 x ComprarEnel 3,90 2,4% -0,3% 0,2% 39.650 58,8 x 12,7 x 11,9 x 2.196 3.020 38% 3.271 8% 4,6% 19/06/17 5,8% 8,2% 8,7% 0,8 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x ComprarEngie 14,26 2,7% 6,1% -12,7% 34.715 41,1 x 13,5 x 13,3 x -4.617 2.591 -44% 2.646 2% 7,0% 17/10/16 -7,3% 5,8% 5,8% 0,5 x 0,8 x 0,8 x 0,8 x NeuralENI 14,15 4,5% 7,6% 2,5% 51.424 #N/A N/A ##### 22,7 x -8.783 482 -95% 2.271 372% 5,7% 19/09/16 -1,6% 0,9% 4,1% 0,4 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x ComprarEssilor 115,50 6,5% 9,4% 0,4% 25.006 38,5 x 29,7 x 26,6 x 757 845 12% 944 12% 1,1% 23/05/16 17,2% 14,1% 14,1% 0,3 x 4,1 x 4,3 x 3,5 x NeutralFresenius 65,26 1,3% 5,6% -1,1% 35.620 28,4 x 22,3 x 20,1 x 1.358 1.598 18% 1.786 12% 0,9% 19/05/17 12,8% 13,9% 13,8% 0,7 x 2,4 x 3,3 x 2,7 x NeutralIberdrola 6,13 3,1% 3,0% -6,4% 39.221 17,2 x 15,1 x 14,4 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 4,6% 04/07/16 6,9% 7,2% 7,6% 0,7 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x ComprarInditex 29,50 2,5% -0,2% -6,9% 91.941 35,2 x 28,6 x 25,4 x 2.875 3.203 11% 3.615 13% 2,2% 02/05/17 26,2% 25,9% 26,4% -0,5 x 7,3 x 8,0 x 6,4 x ComprarING 11,47 3,6% 5,4% -7,9% 44.407 12,0 x 10,5 x 9,9 x 4.010 4.215 5% 4.506 7% 6,0% 11/08/16 5,0% 9,2% 9,2% 0,9 x 0,7 x 0,9 x 0,9 x VenderIntesa 2,46 0,5% 2,2% -20,3% 41.178 18,0 x 11,5 x 9,8 x 2.739 3.565 30% 4.206 18% 7,4% 22/05/17 -0,3% 7,5% 8,7% 2,7 x 0,7 x 0,9 x 0,8 x ComprarK. Philips 25,15 1,0% 2,8% 6,7% 23.418 37,2 x 16,2 x 13,9 x 645 1.410 119% 1.683 19% 3,3% 08/05/17 6,6% 11,2% 12,7% 0,3 x 1,8 x 2,0 x 1,8 x VenderL'Oreal 163,45 3,0% 4,3% 5,2% 92.050 29,5 x 25,3 x 23,7 x 3.297 3.612 10% 3.851 7% 2,0% 28/04/17 17,2% 14,9% 14,8% -0,4 x 3,3 x 3,9 x 3,4 x ComprarLVMH 149,75 -1,7% 1,7% 3,3% 75.933 12,9 x 18,5 x 17,1 x 3.573 4.104 15% 4.459 9% 2,6% 28/11/16 17,4% 15,9% 16,0% 0,1 x 2,8 x 3,1 x 2,6 x NeutralMunich RE 182,05 0,6% 3,1% -1,4% 30.374 10,0 x 10,9 x 10,7 x 3.107 2.679 -14% 2.641 -1% 4,7% 26/04/17 11,3% 8,7% 8,4% 0,0 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x VenderNokia 5,38 -1,3% 3,6% -18,4% 31.075 22,7 x 16,5 x 13,5 x 2.466 1.750 -29% 2.235 28% 3,6% 16/06/17 21,1% 11,2% 12,6% -0,8 x 2,2 x 2,0 x 1,6 x NeutralOrange 14,95 -1,3% -3,0% -3,5% 39.588 42,0 x 14,8 x 14,0 x 2.652 2.708 2% 2.835 5% 4,1% 06/12/16 6,6% 8,8% 9,0% 0,8 x 1,1 x 1,3 x 1,2 x NeutralSafran 60,79 0,7% -0,4% -4,1% 25.351 #N/A N/A 15,7 x 15,2 x -424 1.612 280% 1.669 4% 2,5% 19/12/16 4,4% 24,6% 22,0% 0,2 x 3,1 x 4,5 x 3,3 x NeutralSanofi 78,51 1,4% 13,7% -0,1% 102.801 22,1 x 14,1 x 13,9 x 4.287 4.419 3% 7.231 64% 4,0% 09/05/17 7,3% 8,0% 11,9% 0,1 x 1,7 x 1,8 x 1,7 x ComprarSAP 71,24 2,2% 0,6% -2,9% 87.519 28,3 x 17,7 x 16,5 x 3.064 4.736 55% 5.058 7% 1,7% 23/05/17 18,3% 18,7% 17,8% 0,2 x 4,2 x 3,8 x 3,0 x ComprarSchneider Electric 59,45 5,4% 11,0% 13,1% 35.000 17,7 x 16,2 x 15,0 x 1.407 2.070 47% 2.258 9% 3,5% 04/05/17 9,5% 9,8% 10,5% 0,2 x 1,7 x 1,7 x 1,5 x ComprarSiemens 96,29 3,8% 5,9% 7,1% 81.847 14,1 x 14,4 x 13,0 x 7.282 5.379 -26% 5.953 11% 3,8% 27/01/17 18,3% 15,6% 16,2% 0,5 x 2,2 x 2,3 x 2,1 x NeutralSoc. Generale 35,82 5,8% 8,9% -15,9% 28.926 9,3 x 8,9 x 8,2 x 4.001 3.154 -21% 3.529 12% 5,1% 29/05/17 4,6% 6,0% 6,5% 5,3 x 0,5 x 0,5 x 0,5 x NeutralTelefonica 9,87 2,4% 1,6% -3,6% 49.105 18,5 x 15,9 x 13,5 x 2.745 3.045 11% 3.583 18% 7,6% 16/11/16 16,8% 14,3% 16,4% 1,9 x 2,6 x 2,7 x 2,2 x NeutralTotal 43,83 3,0% 9,1% 6,2% 108.631 106,3 x 17,4 x 12,3 x 4.586 6.065 32% 8.912 47% 5,4% 27/09/16 7,3% 6,9% 9,9% 0,2 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x ComprarUnibail-Rodamco 237,00 -1,7% -0,4% 1,1% 23.481 11,3 x 21,6 x 20,5 x 2.334 1.093 -53% 1.150 5% 4,2% 20/04/17 12,3% 6,5% 6,3% 0,8 x 1,3 x 1,5 x 1,2 x VenderUnicredit 3,51 2,2% 0,9% -31,6% 21.017 13,8 x 8,6 x 6,4 x 1.694 2.416 43% 3.329 38% 4,0% 24/04/17 -5,9% 4,8% 6,4% 1,3 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x ComprarUnilever 40,01 -0,9% 1,4% -0,2% 122.318 23,7 x 21,2 x 19,7 x 4.909 5.344 9% 5.761 8% 3,2% 04/08/16 34,4% 34,4% 31,7% 0,7 x 6,1 x 7,4 x 5,9 x ComprarVinci 65,01 -1,4% 0,0% 9,9% 38.337 16,6 x 15,9 x 14,7 x 2.046 2.292 12% 2.481 8% 3,1% 07/11/16 15,1% 14,4% 14,6% 0,9 x 1,8 x 2,5 x 2,1 x Vender

Vivendi 18,36 -2,2% -1,6% -7,6% 25.128 #N/A N/A 34,6 x 31,4 x 1.932 696 -64% 747 7% 7,1% 18/04/17 14,5% 3,4% 4,1% -0,3 x 1,3 x 1,2 x 1,3 x NeutralVolkswagen 125,45 14,4% 9,2% -6,2% 66.181 10,9 x 7,9 x 6,4 x -1.582 8.135 414% 10.146 25% 2,4% 00/01/00 18,4% 9,0% 9,3% -0,2 x 1,0 x 0,6 x 0,6 x VenderNo Eurostoxx:Telecom Italia 0,89 -0,1% -7,6% -23,9% 16.431 435,0 x 18,6 x 17,2 x -72 935 n.d. 1.029 10% 0,6% 19/06/17 1,2% 4,9% 5,3% 1,4 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x VenderArcelor Mittal 5,09 4,6% 39,2% 68,5% 15.614 #N/A N/A#N/A N/A 37,4 x -7.946 -423 -105% 477 13% 0,0% 12/05/17 -10,4% -1,5% 1,8% 0,5 x 0,5 x 0,5 x 0,5 x VenderRWE 12,78 5,4% 17,8% 9,1% 7.722 7,6 x 13,0 x 12,4 x -72 614 n.d. 685 12% 3,3% 21/04/17 -2,6% 8,3% 8,3% 1,0 x 1,6 x 1,3 x 1,0 x NeutralRoyal Dutch Shell 23,41 2,0% 9,7% 11,0% 187.561 92,5 x 23,9 x 13,7 x 1.939 7.762 300% 14.508 87% 7,0% 19/05/16 6,3% 5,9% 9,9% 0,2 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x NeutralRenault 87,34 1,0% 3,2% -5,7% 25.828 10,2 x 7,3 x 6,5 x 2.823 3.405 21% 3.811 12% 3,3% 10/05/17 7,1% 11,9% 12,3% -0,1 x 0,7 x 0,9 x 0,7 x VenderSwatch 298,90 -2,5% -0,4% -7,6% 16.536 #N/A N/A 15,0 x 13,8 x 1.089 1.185 9% 1.278 8% 2,4% 15/05/17 15,0% 10,3% 10,4% -0,1 x 2,5 x 1,6 x 1,4 x ComprarAdidas 107,22 1,0% 4,4% 19,3% 22.433 28,1 x 26,6 x 22,7 x 634 811 28% 941 16% 1,7% 12/05/17 11,5% 13,9% 15,1% 0,1 x 2,7 x 3,8 x 3,3 x ComprarNestlé 65,97 -1,3% 1,3% -5,3% 210.339 #N/A N/A 21,4 x 19,9 x 9.066 10.434 15% 11.167 7% 3,2% 13/04/17 17,2% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,3 x 3,6 x 3,2 x ComprarH&M 299,70 1,1% 12,6% -0,8% 496.025 23,9 x 23,5 x 20,9 x 20.898 20.946 0% 23.665 13% 3,3% 02/05/17 39,3% 34,6% 35,6% -0,2 x 9,2 x 8,4 x 7,0 x NeutralContinental 194,25 1,4% 0,4% -13,5% 38.851 16,9 x 12,7 x 11,7 x 2.727 3.052 12% 3.283 8% 2,2% 09/05/17 23,4% 21,8% 20,3% 0,2 x 2,8 x 3,0 x 2,2 x ComprarLinde 135,60 3,4% 5,8% 1,3% 25.185 21,7 x 18,8 x 17,3 x 1.149 1.319 15% 1.446 10% 2,6% 03/05/17 9,0% 9,4% 9,6% 0,5 x 1,9 x 1,7 x 1,6 x ComprarEDF 12,24 6,4% 23,9% -9,8% 23.503 9,3 x 7,7 x 9,9 x 1.187 3.142 165% 2.494 -21% 8,0% 25/11/16 7,5% 9,0% 7,2% 0,5 x 1,1 x 0,7 x 0,7 x Neutral

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento)

Eva del Barrio Ana de Castro Pilar Aranda Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:



Cierre % Var 5D % Var

1M

% Var

Ac.Año

Capitalizació

n (1)

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

25 de abril de 2016

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 22-abr-16

Ratios compañías

EuroStoxx 50

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

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