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Semana del 30 de octubre al 5 de noviembre

Realizado:

20-oct-17 % sem. % año

DJI 23.329 0,5% 18,6% S&P 500 2.581 2.575 0,2% 15,3%

Nasdaq C. 6.629 1,1% 24,5% Nikkei 225 22.008 21.458 2,6% 15,1%

EuroStoxx50 3.605 1,3% 11,0% IBEX 35 10.198 10.223 -0,2% 9,0%

DAX 12.991 1,7% 15,1% CAC 40 5.494 5.372 2,3% 13,0%

FTSE 100 7.523 -0,2% 5,1% FTSEMIB 22.665 22.347 1,4% 17,8%

KOSPI 2.490 0,3% 23,2% HANG SENG 28.439 28.487 -0,2% 29,3%

SENSEX 32.390 2,4% 24,5%Australia 5.903 5.907 -0,1% 4,2%

BOVESPA 76.391 -0,5% 26,1% MEXBOL 49.210 49.989 -1,6% 7,8%

MSCI World 2.036 0,0% 16,2%Datos elaborados por Bankinter, fuente: Bloomberg.

20-oct-17 +/- sem. +/- añoAlemania 2A -0,72% -5,0 -0,1Alemania 10A 0,45% -6,9 17,5EEUU 2A 1,58% 1,1 39,9EEUU 10A 2,38% 1,6 -4,3Japón 2A -0,13% 14,5 19,5Japón 10A 0,08% -0,2 2,7España 2A -0,28% -4,0 -3,8España 10A 1,66% -7,7 20,2* Diferenciales en puntos básicos.

Equipo de Análisis de Bankinter:

Ramón Forcada Jesús Amador Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre Joao Pisco http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Aránzazu Bueno Susana André (Mktg. & Support)

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Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Avda. Bruselas, 14https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/analisis/responsabilidad_legal 28108 Alcobendas, Madrid

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7.505

2.497

33.157

75.976

2.035

Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

-0,77%

1,59%

2,40%

Bolsas

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1,59%

23.434

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

9:34 AM30-oct-17

27-oct-17

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "Más de lo mismo, pero incluso algo mejor.

Suma y sigue. España algo menos mal ."

Tipos de interés

6.701

3.652

13.218

27-oct-17

0,38%

0,02%

0,07%

-0,32%

-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmacéuticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

Las cosas marchan incluso algo mejor que antes. Y esta semana el aspecto de la macro y de los resultados empresariales parece sincrónicamente bueno. Por una parte, mejora (más) la confianza en el ciclo económico y, por otra, los resultados corporativos refuerzan esta percepción. Las recientes cifras han sido generalmente buenas: Caterpillar, 3M, Amazon, Google… aunque de vez en cuando se cuelen algunas no tan buenas (Deutsche Bank…). Pero no podemos esperar una mejora lineal sin fisuras. Eso no sería realista. El BCE dejó claro la semana pasada que aplicará su estrategia de salida muy despacio. Pero no sólo más despacio de lo que el consenso del mercado esperaba, sino incluso más de lo que nosotros esperábamos, a pesar de que estábamos un poco desmarcados por lo “dovish” o laxa que es nuestra visión. Weidmann (Buba) se ha enfadado con esto: defiende que ya debería haberse marcado una fecha para el final de los estímulos. Pero esa especie de “inundación de liquidez” sigue y seguirá dando soporte a los precios de los activos (bonos, bolsas, etc), así que continuaremos inmersos en esa especie de “complacencia inercialmente alcista” que venimos defendiendo es el mejor respaldo del mercado. Y romper una inercia tan potente no resulta fácil. No olvidemos lo baja que está la volatilidad. La macro reciente ha sido muy buena. Sin ir más lejos, el viernes se publicó un PIB 3T americano realmente potente y previamente el IFO alemán había marcado su máximo histórico. Por eso durante los próximos días continuaremos disfrutando de esta tendencial inercial absolutamente constructiva, tan sólo eclipsada a nivel local por la incertidumbre política española. Hoy las bolsas vienen algo flojas, pero es normal considerando la buena secuencia ya disfrutada. Esta semana la macro será incluso mejor que las anteriores. Hoy tenemos una inflación alemana retrocediendo (+1,8 vs +1,9%) y un PIB 3T español expandiéndose todavía por encima de +3% porque aún no recogerá las consecuencias de la política sobre la economía. Mañana idénticos datos, pero para la UEM: el PIB se espera acelere hasta +2,4% desde +2,3% y la inflación retroceda 1 décima hasta +1,4%. También una Confianza del Consumidor americano que mejorará aún más: se espera 121,0 vs 119,8. Se trata de un nivel realmente bueno. El miércoles será festivo en casi toda Europa, pero la Fed se reunirá (en Estados Unidos no lo es) sin que debamos esperar sorpresas: volverá a subir +25 p.b. en diciembre, hasta 1,25%/1,50%, no ahora. El jueves reunión del BoE con una muy probable subida de tipos (+0,25%, hasta 0,50%), lo cual será un error porque las subidas de tipos no son la mejor herramienta para combatir la inflación importada, como es el caso de Reino Unido. El jueves saldrán la Productividad y los Costes Laborales americanos; mejorando la primera hasta nada menos que +2,5% desde +1,5% y avanzando los segundos hasta +0,4% desde +0,2%, lo cual es lógico teniendo en cuenta la situación de pleno empleo. Finalmente el viernes datos de empleo americanos: probable confirmación de la Tasa de Paro en 4,2% y rebote de la Creación de Empleo hasta por encima de 300.000 tras 2 meses de registros débiles o malos debido a los huracanes. En el frente corporativo publican casi infinidad de compañías. Destacamos Facebook el miércoles y Repsol el viernes porque las proponemos como ideas de compra para esta semana (y ya veremos si más tiempo). En definitiva, el mercado evolucionará esta semana incluso algo mejor que las anteriores gracias a una macroeconomía probablemente buena (tal vez realmente buena), a unos resultados empresariales igualmente buenos y al constante respaldo de los bancos centrales con la liquidez, como ya vimos la semana pasada en el caso del BCE. Hoy el arranque parece neutral, pero no sucede nada específico. Siempre puede pasar algo inesperado, pero sufrir por sufrir es tontería. Ya fue suficientemente larga la crisis…

Estrategia de Inversión Semanal Link al canal de Youtube

(vídeos de Análisis de Bankinter)

https://www.youtube.com/watch?v=-pXWp4EwoBU

Semana del 30 de octubre al 5 de noviembre

Divisas: ”La Fed captará la atención. Sin cambios."

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

Último 20-oct-17 % sem.* % año *

Euro-Dólar 1,1627 1,1784 -1,3% 10,4%

Euro-Yen 132,20 133,770 -1,2% -6,8%

Euro-Libra 0,893 -1,1% 3,4%

Euro-CHF 1,16 1,160 0,0% -7,5%

* Signo positivo significa apreciación del Euro.

Día País Dato Mes Tasa (e) Ant.

L;9:00h ESP 3T P a/a 3,1% 3,1%

L;13:30h EE.UU. Sep a/a 1,6% 1,4%

L;14:00h ALE Oct a/a 1,7% 1,8%

M;11:00h UEM 3T A a/a 2,4% 2,3%

Metales Último 20-oct-17 % sem. % año M;14:00h EE.UU. Ago a/a 5,90% 5,81%

Níquel 11.580 11.735 -1,3% 15,6% M;15:00h EE.UU. Oct Ind. 121,0 119,8

Cobre 6.830 6.952 -1,8% 23,4% X;13:15h EE.UU. Oct 200k 135k

Aluminio 2.168 2.136 1,5% 28,1% X;15:00h EE.UU. Oct Ind. 59,4 60,8

X;19:00h EE.UU. Decisión tipos Fed. Sin cambios (1,00%/1,25%) País J;13:00h R.U. BoE decisión de tipos 0,50% 0,25%

ITA J;13:00h R.U.

FRA J;13:30h EE.UU. 3T P t/t 2,5% 1,5%

ESP J;13:30h EE.UU. 3T P t/t 0,4% 0,2%

ESP V;13:30h EE.UU. Oct 310 -33k

FRA V;13:30h EE.UU. Oct % 4,2% 4,2%Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Equipo de Análisis de Bankinter:Ramón Forcada Jesús Amador Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre Joao Pisco http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Aránzazu Bueno Susana André (Mktg. & Support)Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en: Avda. Bruselas, 14https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/analisis/responsabilidad_legal 28108 Alcobendas, Madrid


Análisis: Estrategia de inversión semanal

Principales emisiones de la semana:

Bonos a 2022; 2027 y 2025.

Emite letras

Principales referencias de la semana:

Evolución semanal principales divisas

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

Bolsas, divisas y tipos de interés

J; 10:30h Bonos 2022; 2027 y 2040

BonosJ; 10:50h

J; 10:30h Bono 2027 IL

L; 14:50h

L; 11:00h

EmisiónDía/Hora

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

0,883

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

Diferencial vs bono alemán (10 y 2 años, %) Bonos: "Protagonismo para la Fed"

PIB

IPC

PIB

Var.P. Vivda. S&P/CShiller

Confianza del Consumidor

Var. Empleo no Agric.

Tasa de Paro

PCE Deflactor

Costes Labor. Unit.

Product. no Agrícola

Var. Empleo ADP

ISM Manufacturero

Informe de Inflación (BoE)

Eurodólar (€/$).- Importante apreciación del dólar la semana pasada tras el comunicado del BCE así como el dato del PIB 3T de Estados Unidos. Esta semana contaremos con múltiples referencias macroeconómicas aunque, sin embargo, la más relevante será la reunión de la Fed. No esperamos cambios en los tipos de interés por lo que el euro/dólar se mantendrá relativamente estable cotizando en rango lateral. Rango estimado (semana): 1,1580/1,170.

Euroyen (€/JPY).- El yen se apreció (131,7/€ desde 134,5/€) al calor de una macro que sigue marcando buen ritmo (Ind. Adelantado revisado al alza hasta 107,2) aunque la inflación persiste lejos del objetivo de 2% (IPC 0,7%). El propio cruce entre divisas (euro más débil) es otro factor que explica el fortalecimiento del JPY. Esta semana, se espera un dato de Producción Industrial flojo (-1,6% e. vs. +2% anterior) y el yen podría corregir y depreciarse moderadamente, si el eurodólar permanece estable. Rango estimado (semana): 132,0/133,1.

Eurolibra (€/GBP).- La libra se fortalece gracias al aumento de la actividad – PIB en +0,4% t/t en 3T’17 vs +0,3% t/t anterior – y la expectativa de que el BoE suba tipos. Esta semana, la atención se centrará en la decisión de tipos del BoE y en las perspectivas de inflación. Rango estimado (semana): 0,879/0,890.

Eurosuizo (€/CHF).- El franco recupera posiciones gracias a la mejora de los índices adelantados de actividad en Suiza. Esta semana la atención se centrará en la evolución del PMI Manufacturero y las Ventas Minoristas en Suiza, aunque no esperamos movimientos bruscos en la cotización. Rango estimado (semana): 1,162/1,157.

-2

0

2

4

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania

EEUU

Un BCE “dovish” que extendió el APP hasta sept.(30.000M€/mes vs 60.000 act.) y expresó su intención de mantener tipos bajos, llevó a una caída de TIR del Bund. La TIR del T-Note siguió al alza, llevando el diferencial EEUU-UEM hasta 202pbs vs 193 ant. Esta semana el foco estará en la Fed. Esta vez no esperamos cambios en tipos, pero sí en Dic.(+25pbs hasta 1,25%/1,50%). En EEUU conoceremos datos del mercado laboral (4,2% paro, +2,7% salarios)) y la TIR del T-Note podría seguir al alza. En la UEM se publica la inflación (suby. 1,1% sin cambios), PIB 3T (2,4% vs 2,3% ant.) y paro (9,0% vs 9,1% ant). La baja inflación y el riesgo a la recuperación de precios de un euro fuerte, explican la reticencia del BCE a subir tipos. Rango estimado del Bund: 0,35%/0,45%

165

170

175

180

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200

30,0

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40,0

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50,0

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65,0

Precio Brent (USD/Bb)Precio WTI (USD/Bb)Indice CRB

-0,38 -0,37 -0,34 -0,33 -0,31 -0,29

-0,28 -0,22

-0,18

-0,38 -0,37 -0,34 -0,33 -0,31 -0,29 -0,27

-0,22 -0,17

-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

0,00

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

1,13

0,40

1,52

0,29

1,75

0,42

0,17

0,48

0,19

0,63

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

Análisis: Noticias de compañías


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Eva del Barrio Ana de Castro Ramón Carrasco Aránzazu Bueno Susana André (Mktg & Support)

1.- Entorno Económico ESPAÑA.- (i) El PIB (dato preliminar) del 3T17 publicado hoy (9:00h AM) ha mostrado un incremento de +0,8% en tasa trimestral frente a +0,8% estimado y +0,9% anterior. El crecimiento interanual se sitúa en +3,1%, en línea con las expectativas y con el crecimiento del trimestre anterior. Esta cifra de PIB es levemente inferior a nuestra estimación de crecimiento de +3,2% para 3T17 publicada en el Informe de Estrategia de Inversión 4T17. (ii) El IPC preliminar del mes de octubre ha registrado un repunte de +0,9% frente a +0,8% estimado y +0,2% anterior. Por el contrario, la tasa interanual desacelera desde +1,8% hasta +1,6%, en línea con las expectativas del mercado. Esta ralentización es coherente con la expectativa de moderación de inflación en los meses finales del año expresada por el BCE en su reunión del pasado jueves 26 de octubre.

BCE.- Weidmann, gobernador del Buba y consejero en el BCE por Alemania junto a Sabine Lautenschläger, dijo el viernes: “…desde mi punto de vista, debería haberse indicado un claro final a las compras netas (de bonos por parte del BCE)” refiriéndose a las conclusiones de la reunión que mantuvo el BCE el jueves 26. También dijo que “No estamos hablando de frenar la política monetaria, sino simplemente de no pisar más el acelerador”. OPINIÓN: No es ninguna novedad que Weidmann lidera el núcleo duro del Consejo del BCE, por lo que estas declaraciones resultan consistentes con su enfoque, bien conocido. Sin embargo, el riesgo es que sustituya a Draghi cuando en 2019 vence su actual mandato. A partir de entonces podría promover una retirada de estímulos más dura o incluso una progresión de subidas de tipos más bien agresiva. Conviene tener presente que el primer gobernador del BCE fue un holandés, el segundo un francés, el tercero un italiano… y Alemania espera su turno.

EE.UU.- El PIB 3T'17 publicado el viernes se expandió +3,0% (t/t anualizada) y apenas se resiente de los huracanes. Además, batió expectativas (+2,6%). Buen dato, tanto desde un punto de vista cualitativo como cuantitativo ya que (i) El Consumo crece al +2,4% (vs 2,1% esperado) y +3,3% anterior. (ii) El crecimiento se logra a pesar de la evolución del Gasto Público, que recorta un -0,1% y continua con su senda de retroceso (2T'17 -0,2% y 1T'17 -0,6%). (iii) La Inversión ex-vivienda mejora un +3,9% (vs +6,7% anterior) y (iv) Bienes Duraderos continúan con fuerte crecimiento (+8,3% y +7,6%). Las objeciones que se pueden pones son: (i) Defensa crece al +2,3% (vs +4,7% anterior), partida volátil y, (ii) la mala evolución en Inversión en Vivienda (-6,0% vs -7,3% anterior). Link a nuestra nota completa.

EE.UU./FED.- Recordamos que Trump podría designar al sustituto de Yellen esta semana, antes del 3/11, fecha en que inicia una gira por Asia. Parece que Jerome Powell se configura como el candidato con mayores probabilidades, según filtraciones de la Casa Blanca. Como ya comentamos en nuestro Informe Diario del 23 de Oct., creemos que Powell es la mejor opción porque ofrece un perfil casi continuista: está en la Junta de Gobernadores de la Fed desde 2012, ha servido con Bush (hijo), ha trabajado en un thinktank bipartisano (así que se le supone cierta neutralidad en lo político) y es más bien joven (1953). Creemos que este sería el candidato mejor aceptado por el mercado. Los otros introducirían volatilidad por incertidumbre: (i) J. Taylor no sería una buena opción porque su regla para estimar tipos (Taylor Rule) podría forzar subidas más agresivas de lo que el mercado tiene ahora descontado. (ii) Kevin Warsh y (iii) Gary Cohn (su asesor económico principal) tampoco serían buenas alternativas porque ofrecen un elevado peso político y realmente ambos “desean” el puesto, lo que hace que su independencia de las presiones de Trump resulte cuestionable.

Leer más en nuestra web:

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2.- Compañías Europeas

BANKIA (Neutral; P.Obj.: 5,25€; Cierre: 4,02€): Los resultados 9M’17 confirman la tendencia de desaceleración en ingresos aunque baten expectativas en BNA.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 1.467 M€ (-10,1% vs -11,4% en 1S´17 vs 1.470 M€ esperado); Margen Bruto: 2.398 M€ (-2,5% vs -2,3% en 1S´17 vs 2.460 M€ esperado); Margen de Explotación: 1.247 M€ (-3,1% vs -1,8% en 1S´17); BNA 739 M€ (+1,0% vs +6,7% en 1S’17 vs 717 M€ esperado). OPINION: La cuenta de P&G refleja el impacto negativo de los bajos tipos de interés así como la dificultad de generar ROF´s y aumentar las comisiones. La gestión de costes y el descenso en provisiones (-4,3%) mitigan parcialmente la caída de ingresos y el BNA alcanza 739 M€ (+1,0% vs

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+6,7% en 1S’17). La morosidad desciende hasta el 8,8% (vs 9,1% en 2T’17) aunque se mantiene por encima del conjunto del sistema (~8,5%) y la tasa de cobertura se mantiene estable en 53,8% (vs 53,9% en 2T’17). La ratio de capital CET 1 “fully loaded” mejora hasta el 14,16% (vs 13,82% en 1S’17) pero el ROTE desciende por segundo trimestre consecutivo y se sitúa en el 8,3% (vs 8,7% en 2T’17 vs 10,4% en 1T´17). Link a los resultados del banco. Pensamos que los fundamentales –solvencia & calidad crediticia- son sólidos y valoramos positivamente el aumento de la actividad comercial y la fusión con BMN. Pensamos también, que la posibilidad de que el FROB venda un paquete accionarial importante (¿7/9%?) y el volumen de posiciones cortas sobre el valor (~4,1% del capital), entorpecen la evolución de la cotización a corto plazo. En consecuencia, revisamos nuestra recomendación desde Comprar hasta Neutral

BANCOS EUROPEOS: Mantenemos nuestra recomendación de Neutral sobre el sector y nos centramos en entidades concretas como idea de inversión. Los resultados 9M’17 de las entidades que han publicado han sido buenos. En términos generales han batido las expectativas del mercado, especialmente los bancos más orientados al negocio minorista. Esta semana publican resultados BNP (31/10/2017), ING (2/11/2017) y SocGen (3/11/2017). Nuestra Visión: Los fundamentales del negocio mejoran (demanda de crédito, coste del riesgo, solvencia…), las exigencias regulatorias futuras no se endurecerán demasiado y salvo excepciones los balances están saneados. Mantenemos nuestra visión positiva sobre el sector a largo plazo aunque se retrasa la subida de tipos de interés en la UEM – uno de los mayores catalizadores para la cotización de los bancos – Estrategia de Inversión: Preferimos las entidades más diversificadas a nivel geográfico y por tipo de negocio (Banco Santander), bancos menos dependientes de la subida de tipos para mejorar la cuenta de P&G (BNP Paribas) y bancos con elevados ratios de solvencia y rentabilidad presentes en países donde los fundamentales macro son buenos (ABN e ING). Intesa, cumple con estos requisitos y cotiza a unos múltiplos que consideramos interesantes aunque el peso de los activos improductivos en balance es superior al de otros grandes bancos europeos y la celebración de elecciones en Italia (2018) puede generar volatilidad. Consideramos Intesa una oportunidad interesante a largo plazo aunque de mayor riesgo.

ACERINOX (Comprar; Pº Objetivo: 14,7€; Cierre: 11,93€): Inauguración en NAS.- Estrenó ayer nuevas líneas de producción en la planta North American Stainless (NAS) que le permiten aumentar la capacidad productiva un +10% y ampliar la gama de productos (acero con acabado brillante). La ampliación ha supuesto una inversión de 150M$. OPINIÓN: La inauguración se ha hecho en línea con lo esperado ya que en pasadas presentaciones la compañía adelantó que sería en octubre. Es una buena noticia porque con los nuevos equipos NAS comienza a fabricar acero inoxidable con acabo brillante, producto que cuenta con una demanda elevada y que en gran medida estaba siendo importado. La reacción será limitada ya que el mercado está pendiente de la publicación de resultados del tercer trimestre que tendrá lugar mañana antes de la apertura del mercado. En este sentido, esperamos un trimestre algo débil (EBITDA por debajo de los 126M€ del 2T) pero pensamos que las perspectivas serán favorables.

EASYJET (Cierre: 1.237; GBp; Var. Día: -3,2%): Adquiere parte del negocio de Air Berlin.- El importe del acuerdo ha sido 40M€ e incluye los contratos de arrendamiento de hasta 25 aviones A320, ofrecer empleo a la tripulación de Air Berlin y la compra de otros activos. OPINÍÓN.- Parece una buena operación desde el punto de vista estratégico porque contribuye a que EasyJet se posiciones como líder en Berlín (aeropuerto de Tegel). Desde el punto de vista financiero el impacto es irrelevante por el reducido importe de la operación (40M€), combinado con un moderado apalancamiento de la low-cost (DFN ajustada por renting/Ebitdar’16: 0,25x).Como referencia la Compañía capitaliza 5,719M€ y el Ebitda’16 fue 859M€. Aunque la noticia es positiva, en nuestra opinión, el impacto sobre el valor será limitado.

RED ELÉCTRICA (Neutral; Pº Objetivo: 20,4€; Cierre: 18,385€ -0,19%): Dispuesta a comprar el 57% de Hispasat a Abertis. Abertis y Red Eléctrica mantienen abiertas las negociaciones para una eventual operación corporativa sobre Hispasat. REE está dispuesta a comprar el 57% de Hispasat que tiene en estos momentos Abertis. REE no necesitaría esperar a que Abertis culmine la operación de compra que tiene pendiente de un 33% adicional de Hispasat al grupo francés Eutelsat. El Ministerio de Energía no ha dado todavía la luz verde para el traspaso del 33% en el operador de satélites. Hispasat es concesionario de una serie de servicios de comunicaciones geoestratégicas para España. Parte del Gobierno, entre ellos Nadal (Energía), es reacio a que Abertis caiga en manos de un grupo extranjero y ha abogado por una contra-opa española. OPINIÓN: La compra de Hispasat por REE tendría sentido para ambas partes. Por un lado, el traspaso de Hispasat a REE, allanaría el camino de la OPA sobre Abertis. Si la OPA es por parte de Atlantia, la empresa de satélites se quedaría en un grupo con capital

http://www.cnmv.es/portal/HR/verDoc.axd?t=%7b662ac9aa-438f-4659-925d-adbb0668c2ad%7d

http://www.cnmv.es/portal/Consultas/EE/PosicionesCortas.aspx?nif=A-14010342










mayoritariamente español. Hispasat se considera como un activo estratégico para la seguridad nacional de España, porque presta servicios a Defensa. La Sepi es el primer accionista de REE con el 20% y también participa en Hispasat con un 7,4%. Si la OPA sobre Abertis es por parte de ACS, la desinversión de activos como Hispasat, ayudaría a financiar la operación. Por parte de REE, la compra de Hispasat encajaría en su estrategia de convertir al grupo en un gestor de infraestructuras para terceros y además permitiría compensar la previsible reducción de los ingresos regulados en el futuro. En 2014, REE adquirió por 500M€ la fibra óptica de Adif, el gestor de la red ferroviaria. Además, en el próximo periodo regulatorio –que comienza en 2020- el regulador podría considerar aplicar un recorte en los ingresos regulados de REE, debido a la caída de la rentabilidad del bono a diez años (parámetro en el que se fija el regulador a la hora de fijar el retorno regulado). El cuanto al valor de la transacción, el precio de Hispasat podría rondar los 1.000M€, si se incluye una prima de control. A finales de 2016, Hispasat tenía una deuda neta de 363M€ y un EBITDA de 173M€. Un precio de alrededor de 1.000M€, supondría valorar Hispasat a un múltiplo de 7,8 veces el EBITDA de la empresa. Por su parte REE, tiene en la actualidad una deuda neta de 4.744M€ y un EBITDA de 1.517M€. Hispasat pasaría a representar un 10,2% del EBITDA del nuevo grupo. Esta potencial adquisición elevaría el ratio deuda neta/EBITDA de REE desde el 3,1x actual hasta 3,6x.

3.- Compañías Americanas y de otros mercados

3.- Bolsa europea

S&P por sectores.-

Los mejores: Tecnología +2,9%; Consumo discrecional +1,60%; Utilities +0,61%.

Los peores: Consumo básico -0,86%; Materiales -0,54%; Financieras -0,10%;

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el pasado viernes destacan: (i) ALIGN TECHNOLOGY (235,94$; +16,2%). La compañía de implantes y tratamientos dentales presentó sólidos resultados en 3T17 con un BPA de 1,01$ frente a 0,82$ estimado y una mejora de su guidance para el 4T17 hasta el rango 0,92$ / 0,95$ frente a frente a 0,90$ estimado. También mostraron una evolución muy positiva aquellas compañías del sector tecnológico que recogieron el viernes los fuertes repuntes tras la presentación de resultados tras el cierre del mercado del jueves. Destacan especialmente: (ii) AMAZON (1.100,95$; +13,2%); (iii) INTEL (44,4$; +7,4%) y (iv) MICROSOFT (83,81$; +6,4%). Recordamos que Amazon y Microsoft están en nuestra cartera de acciones americanas Top USA Selección.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) EXPEDIA (123,79$; -16,0%). La cotización experimentó un fuerte retroceso como consecuencia de unos débiles resultados en 3T17, penalizados por un menor volumen de reservas de viajes debido a los huracanes. La compañía presentó un BPA de 2,51$ frente a 2,62$ y rebajó su previsión de crecimiento del beneficio desde el rango +10% / +15% estimado anteriormente hasta una cifra aproximada de +5%. (ii) MATTEL (14,0$; -8,9%). La brusca caída de la cotización tuvo 2 detonantes. En primer lugar, la compañía presentó unos resultados flojos, con una cifra de ingresos de 1.560 M$ (-13%) frente a 1.800 M$ estimado. En segundo lugar, Moody’s rebajó el rating de la compañía desde Baa3 hasta Baa2 con perspectiva negativa, argumentando que el proceso de mejora de márgenes y reducción de la deuda llevará más tiempo de lo esperado. (iii) CHEVRON (113,54$; -4,1%). A pesar del repunte del precio del petróleo hasta 60$, la cotización retrocedió porque la compañía presentó un BPA de 0,79$ frente a 0,99$ estimado y una cifra de producción de 2,717 millones de barriaes equivalentes diarios, un 2% por debajo de las expectativas.

El VIERNES PUBLICARON RESULTADOS (compañías más destacadas; BPA real vs estimado según consenso Bloomberg): AbbVie (1,41$ vs. 1,385$e.); Merck (1,11$ vs. 1,039$e); Colgate Palmolive (0,73$ vs. 0,733$e); ExxonMobil (0,93$ vs. 0,87$e) y Chevron (0,79$ vs. 0,99$e).

HOY PUBLICAN (principales compañías; BPA estimado según consenso Bloomberg): Antes de la apertura del mercado: Loews (0,547$e). A las 21:00h: Mondelez (0,544$e); Noble Energy (-0,127$e);

https://broker.bankinter.com/stf/analisis/analisis_bankinter/top_usa_seleccion.pdf










RESULTADOS 3T’17 del S&P 500: Con 272 compañías publicadas (54% del total) el incremento medio del BPA es +5,7% (vs. +3,7% hasta el jueves y +3,45% esperado antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: el 76,5% baten expectativas (vs 77,4% hasta el lunes), el 9,6% en línea (vs 7,0% hasta el martes) y el restante 14,0% ha decepcionado. Cabe recordar que en el 2T’17 el BPA fue +10,85% vs +7,4% esperado.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

n/a n/a

15,545€ 15,08€

177,88$ 172,54$

Equipo de Análisis de Bankinter http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno http://www.bankinter.com/Eva del Barrio Ana de Castro Ramón Carrasco Joao Pisco Susana André (Mktg) Avda. de Bruselas, 14Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 28108 AlcobendasPor favor, consulte importantes advertencias legales en: (Madrid)

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/analisis/responsabilidad_legal

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Oro y petróleo

Retailers/distribución

ConcesionesFarma

Oro

Inmobiliario

IndustrialesTecnología

QuímicasUtilities

PetróleoSeguros

Depósitos

Aerolíneas

Inmuebles (activos España)

Bancos Media

BiotecnologíaAutos

Consumo (alimentación y bebidas) Hoteles

Bonos Corporativos

Inmuebles UK

Bonos Soberanos Periféricos

TelecomunicacionesConsumo cíclico

Construcción

Bonos high yieldBonos Soberanos Core Fondos de retorno absoluto

Inmuebles (activos UEM) Bolsas

Órdenes límite recomendadasFecha Entrada

Pr.EntradaProfit

takingStop loss

15,83€

181,17$

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados

máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Agresivo

70%85%

70%85%Agresivo Dinámico

UEM

Sobreponderar/ComprarVender/Infraponderar

Clientes agresivos: India, México y Brasil China y Rusia

Neutral

Reino Unido EspañaJapón EE.UU.

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

50%

Conservador

Moderado

30%

30%50%Moderado

20%Defensivo

Defensivo

20%

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

Dinámico

Cartera

Dividendo

Esperamos unos buenos resultados del 3T'17 el viernes 3 de

nov. No sólo en Exploración y Producción sino también en

Refino y Marketing. La reducción de deuda podria

sorprender. La cotización lo descontará positivamente.

Repsol Comprar

Comprar

La compañía presenta resultados del 3T17 próximo 1 de

noviembre. Tras las excelentes cifras publicadas por Google

el pasado jueves, consideramos que Facebook mantendrá

elevados ritmos de crecimiento de ingresos por publicidad

en soportes móviles y un incremento en el número de

usuarios activos de Instagram.

Facebook

Activo ComentariosRecom.

Comprar n/a

Selección de Fondos de Consumo. Rentabilidad YTD +15,3% en euros.

Con un mercado sin dirección clara tiene sentido invertir en

títulos sólidos de elevada rentabilidad por dividendo como los de

nuestra cartera. Link al documento.


https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IESP&nombre=Idea de inversion en consumo 31 oct.pdf

https://docs.bankinter.com/stf/analisis/analisis_bankinter/cartera_accion_dividendo.pdf

Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial

30-oct-17 Mondelez International Inc 0,54 9% 21:00 Confirmed -8,2% 29-nov-67 Food

31-oct-17Check Point Software Technolog 1,24 10% Aft-mkt Confirmed 39,1% 29-jul-52 Computers

31-oct-17Check Point Software Technolog 1,24 10% Aft-mkt Confirmed 39,1% 29-jul-52 Computers

31-oct-17 Devon Energy Corp 0,39 6789% 21:00 Confirmed -21,4% 15-ago-51 Oil&Gas

31-oct-17 Electronic Arts Inc 0,55 9% Aft-mkt Confirmed 48,4% 19-oct-98 Software

31-oct-17 Fiserv Inc 1,30 15% Aft-mkt Confirmed 22,5% 04-ene-75 Software

31-oct-17 IDEXX Laboratories Inc 0,74 30% 12:00 Confirmed 43,6% 24-mar-40 Healthcare-Products

31-oct-17 Incyte Corp 0,26 -5% 12:00 Confirmed 16,0% 20-ene-67 Biotechnology

31-oct-17 Mastercard Inc 1,23 18% 13:00 Confirmed 43,8% 07-ene-33 Diversified Finan Serv

31-oct-17 Pfizer Inc 0,65 7% 11:45 Confirmed 9,6% 05-sep-79 Pharmaceuticals

31-oct-17 Verisk Analytics Inc 0,78 1% Aft-mkt Confirmed 4,6% 07-abr-38 Commercial Services

01-nov-17 Allstate Corp/The 0,87 25% 21:15 Confirmed 26,5% 23-sep-92 Insurance

01-nov-17Cognizant Technology Solutions 0,95 9% Bef-mkt Confirmed 34,6% 27-nov-21 Computers

01-nov-17 Ctrip.com International Ltd 1,58 37% Aft-mkt Confirmed 17,8% 23-mar-66 Internet

01-nov-17 Facebook Inc 1,41 40% 21:05 Confirmed 54,6% 12-abr-14 Internet

01-nov-17 Kraft Heinz Co/The 0,82 9% 21:05 Confirmed -11,5% 28-oct-57 Food

01-nov-17 Liberty Global PLC 0,01 -130% Aft-mkt Confirmed -0,3% 24-ene-68 Media

01-nov-17 Liberty Global PLC n.d. n.s Aft-mkt Confirmed -0,3% 24-ene-68 Media

01-nov-17 Liberty Global Plc LiLAC 0,05 98% Aft-mkt Confirmed -3,5% 01-ene-10 Media

01-nov-17 Liberty Global Plc LiLAC 0,05 n.s Aft-mkt Confirmed 0,9% 01-ene-10 Media

01-nov-17 MetLife Inc 0,91 -2% 21:15 Confirmed 13,0% 16-sep-57 Insurance

01-nov-17 Occidental Petroleum Corp 0,11 166% 21:15 Confirmed -8,7% 01-mar-36 Oil&Gas

01-nov-17 QUALCOMM Inc 0,82 -7% Aft-mkt Confirmed -16,3% 12-jul-20 Semiconductors

01-nov-17 Southern Co/The 1,08 2% 12:30 Confirmed 5,9% 15-jul-42 Electric

01-nov-17 Symantec Corp 0,43 53% 21:05 Confirmed 34,3% 27-dic-53 Internet

01-nov-17 Tesla Inc -1,74 -133% Aft-mkt Confirmed 50,2% 10-ago-46 Auto Manufacturers

02-nov-17 Activision Blizzard Inc 0,50 -3% 21:05 Confirmed 77,6% 25-jul-32 Software

02-nov-17 American International Group I -0,78 839% 21:15 Confirmed -1,2% 27-ago-59 Insurance

02-nov-17 Apache Corp -0,03 98% 13:00 Confirmed -35,8% 27-jun-42 Oil&Gas

02-nov-17 Apple Inc 1,87 8% 21:30 Confirmed 40,8% 01-nov-05 Computers

02-nov-17 Automatic Data Processing Inc 0,85 3% Bef-mkt Confirmed 15,1% 20-nov-43 Commercial Services

02-nov-17 Discovery Communications Inc 0,54 5% 12:00 Confirmed -30,4% 25-nov-29 Media

02-nov-17 Discovery Communications Inc 0,54 5% 12:00 Confirmed -32,9% 25-nov-29 Media

02-nov-17 EI du Pont de Nemours & Co 0,41 17% 11:00 Confirmed #¡VALOR! #¡VALOR! Chemicals

02-nov-17 Exelon Corp 0,86 0% Bef-mkt Confirmed 13,4% 18-oct-05 Electric

02-nov-17 MercadoLibre Inc 0,57 -14% Aft-mkt Confirmed 51,2% 14-jul-28 Internet

02-nov-17 Monster Beverage Corp 0,40 15% Estimated 28,0% 10-abr-88 Beverages

02-nov-17 Starbucks Corp 0,55 8% 21:04 Confirmed -1,2% 13-dic-16 Retail

03-nov-17 Berkshire Hathaway Inc 1,81 n.s Estimated 15,7% 12-feb-71 Insurance

03-nov-17 DENTSPLY SIRONA Inc 0,66 -4% Bef-mkt Confirmed 6,3% 18-jul-38 Healthcare-Products

03-nov-17 Liberty Ventures 0,37 n.s Estimated 48,0% 12-oct-12 Internet

Bankinter Análisis Ramón Forcada Eva del Barrio http://broker.bankinter.com/

Rafael Alonso Jesús Amador Esther Gutiérrez de la Torre http://www.bankinter.com/

Ana de Castro Ramón Carrasco Aránzazu Bueno Joao Pisco Susana André (Support)Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:



Avda. Bruselas, 14

AnálisisRdos. empresariales: Desde 29 octubre

Publicación

-8,2%

39,1%

-

21,4%

48,4%

22,5%

43,6%

16,0%

9,6%

4,6%

26,5%

34,6% 17,8%

54,6%

-

11,5%

-0,3%

-0,3%

-3,5%

0,9%

13,0%

-8,7%

-

16,3%

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50,2%

77,6%

-1,2%

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35,8%

40,8%

15,1%

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30,4%

-

32,9%

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51,2%

28,0%

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15,7%

6,3%

48,0%

-50% 0% 50% 100%

Mondelez

International Inc

Check Point

Software…

Devon Energy

Corp

Electronic Arts Inc

Fiserv Inc

IDEXX

Laboratories Inc

Incyte Corp

Mastercard Inc

Pfizer Inc

Verisk Analytics

Inc

Allstate Corp/The

Cognizant

Technology…

Ctrip.com

International Ltd

Facebook Inc

Kraft Heinz

Co/The

Liberty Global PLC

Liberty Global PLC

Liberty Global Plc

LiLAC

Liberty Global Plc

LiLAC

MetLife Inc

Occidental

Petroleum Corp

QUALCOMM Inc

Southern Co/The

Symantec Corp

Tesla Inc

Activision

Blizzard Inc

American

International…

Apache Corp

Apple Inc

Automatic Data

Processing Inc

Discovery

Communication…

Discovery

Communication…

EI du Pont de

Nemours & Co

Exelon Corp

MercadoLibre Inc

Monster Beverage

Corp

Starbucks Corp

Berkshire

Hathaway Inc

DENTSPLY

SIRONA Inc

Liberty Ventures




Análisis

Rdos. empresariales: Desde 29 octubre

Resultados principales compañías europeas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial

30-oct-17 Bankia SA 0,07 -3,6% #N/A N/A Confirmed 3,7% 29-sep-31 Banks

30-oct-17 HSBC Holdings PLC 0,11 17,8% 04:00 Confirmed 13,9% 05-mar-10 Banks

30-oct-17 Viscofan SA 0,63 0,9% Confirmed 7,2% 27-may-06 Food

31-oct-17 Airbus SE 0,49 -1,6% 07:00 Confirmed 37,7% 15-jul-83 Aerospace/Defense

31-oct-17 ASM International NV 0,88 33,3% 18:00 Confirmed 32,7% 24-ago-09 Semiconductors

31-oct-17 BNP Paribas SA 1,53 1,3% Confirmed 13,1% 01-mar-34 Banks

31-oct-17 Geberit AG 4,35 0,5% 07:00 Confirmed 16,3% 27-feb-48 Building Materials

01-nov-17 Metsa Board OYJ 0,10 46,9% 11:00 Confirmed -4,1% 03-may-06 Forest Products&Paper

01-nov-17 Nokian Renkaat OYJ 0,35 1,0% 07:00 Confirmed 12,1% 23-nov-14 Auto Parts&Equipment

01-nov-17 Smurfit Kappa Group PLC 0,55 6,0% 08:00 Confirmed 19,0% 14-jul-14 Forest Products&Paper

02-nov-17 Fresenius Medical Care AG & Co 0,98 8,8% Confirmed 4,0% 15-jul-70 Healthcare-Services

02-nov-17 Fresenius SE & Co KGaA 0,77 16,6% Confirmed -2,9% 07-jun-09 Healthcare-Services

02-nov-17 Grifols SA 0,25 13,9% Bef-mkt Confirmed 31,7% 08-may-42 Pharmaceuticals

02-nov-17 ING Groep NV 0,34 2,7% Confirmed 18,8% 13-ene-69 Banks

02-nov-17 Koninklijke DSM NV 0,95 29,8% 07:00 Confirmed 28,4% 25-abr-36 Chemicals

02-nov-17 L'Oreal SA n.d. 4,6% Aft-mkt Confirmed 9,7% 04-oct-91 Cosmetics/Personal Care

02-nov-17 Outotec OYJ 0,05 134,5% 08:00 Confirmed 42,2% 23-jul-03 Machinery-Constr&Mining

02-nov-17 Randgold Resources Ltd 0,78 27,3% 08:00 Confirmed 15,5% 30-ene-19 Mining

02-nov-17 Red Electrica Corp SA 0,29 5,4% Bef-mkt Confirmed 2,6% 26-mar-27 Electric

02-nov-17 Royal Dutch Shell PLC 0,47 93,5% 08:00 Confirmed 1,7% 20-jun-04 Oil&Gas

02-nov-17 Royal Dutch Shell PLC 0,47 93,5% 08:00 Confirmed 1,4% 15-mar-34 Oil&Gas

02-nov-17 TKH Group NV n.d. 16,4% Confirmed 52,8% 25-sep-06 Electrical Compo&Equip

03-nov-17 Air France-KLM 1,88 -19,2% 07:15 Confirmed 157,3% 04-sep-13 Airlines

03-nov-17 Amadeus IT Group SA 0,59 10,9% Confirmed 32,2% 20-jul-68 Software

03-nov-17 Repsol SA 0,38 8,2% Confirmed 15,8% 01-ene-65 Oil&Gas

03-nov-17 Societe Generale SA 1,06 0,2% Confirmed 4,0% 17-jul-07 Banks

Bankinter Análisis Ramón Forcada Eva del Barrio http://broker.bankinter.com/

Rafael Alonso Jesús Amador Esther Gutiérrez de la Torre http://www.bankinter.com/

Ana de Castro Ramón Carrasco Aránzazu Bueno Joao Pisco Susana André (Support)Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid




Publicación

Avda. Bruselas, 14

3,7%

13,9%

7,2%

37,7%

32,7%

13,1%

16,3%

-4,1%

12,1%

19,0%

4,0%

-2,9%

31,7%

18,8%

28,4%

9,7%

42,2%

15,5%

2,6%

1,7%

1,4%

52,8%

157,3

%

32,2%

15,8%

4,0%

-50%0%50%100%150%200%

Bankia SA

HSBC Holdings

PLC

Viscofan SA

Airbus SE

ASM

International NV

BNP Paribas SA

Geberit AG

Metsa Board OYJ

Nokian Renkaat

OYJ

Smurfit Kappa

Group PLC

Fresenius Medical

Care AG & Co

Fresenius SE & Co

KGaA

Grifols SA

ING Groep NV

Koninklijke DSM

NV

L'Oreal SA

Outotec OYJ

Randgold

Resources Ltd

Red Electrica Corp

SA

Royal Dutch Shell

PLC

Royal Dutch Shell

PLC

TKH Group NV

Air France-KLM

Amadeus IT

Group SA

Repsol SA

Societe Generale

SA




Reparto de dividendos de las principales compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

30-oct-17 09-nov-17 BANK OF NEW YORK MELLON CORPRegular Cash 0,2400 USD 1,84% 53.868.764.320 New York Banks

30-oct-17 13-nov-17 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,6200 USD 2,54% 96.528.766.328 NASDAQ GS Semiconductors

30-oct-17 15-nov-17 SMITH (A.O.) CORP Regular Cash 0,1400 USD 0,94% 10.283.320.407 New York Miscellaneous Manufactur

30-oct-17 15-nov-17 KINDER MORGAN INC Regular Cash 0,1250 USD 2,77% 40.265.309.519 New York Pipelines

30-oct-17 15-nov-17 ALLIANT ENERGY CORP Regular Cash 0,3150 USD 2,88% 10.108.980.744 New York Electric

30-oct-17 15-nov-17 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,2500 USD 1,95% 93.959.468.152 New York Banks

30-oct-17 20-nov-17 NISOURCE INC Regular Cash 0,1750 USD 2,65% 8.616.012.160 New York Gas

30-oct-17 30-nov-17 CONAGRA BRANDS INC Regular Cash 0,2125 USD 2,52% 13.762.302.067 New York Food

31-oct-17 15-nov-17 HASBRO INC Regular Cash 0,5700 USD 2,35% 12.150.376.208 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies

31-oct-17 15-nov-17 PAYCHEX INC Regular Cash 0,5000 USD 3,06% 23.478.249.260 NASDAQ GS Software

31-oct-17 15-nov-17 AES CORP Regular Cash 0,1200 USD 4,45% 7.117.567.743 New York Electric

31-oct-17 15-nov-17 AON PLC Regular Cash 0,3600 USD 0,99% 36.530.047.540 New York Insurance

31-oct-17 15-nov-17 CITIZENS FINANCIAL GROUP Regular Cash 0,1800 USD 1,87% 19.250.803.757 New York Banks

31-oct-17 15-nov-17 NRG ENERGY INC Regular Cash 0,0300 USD 0,47% 8.019.113.935 New York Electric

31-oct-17 15-nov-17 REALTY INCOME CORP Regular Cash 0,2120 USD 4,72% 15.196.687.377 New York REITS

31-oct-17 15-nov-17 PEOPLE'S UNITED FINANCIAL Regular Cash 0,1725 USD 3,65% 6.519.256.208 NASDAQ GS Savings&Loans

31-oct-17 01-dic-17 GOODYEAR TIRE & RUBBER CO Regular Cash 0,1400 USD 1,74% 7.926.806.271 NASDAQ GS Auto Parts&Equipment

31-oct-17 01-dic-17 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,6950 USD 3,13% 9.924.536.784 New York Electric

01-nov-17 06-dic-17 XYLEM INC Regular Cash 0,1800 USD 1,11% 11.646.811.224 New York Machinery-Diversified

02-nov-17 17-nov-17 HUNT (JB) TRANSPRT SVCS INC Regular Cash 0,2300 USD 0,84% 12.029.905.211 NASDAQ GS Transportation

02-nov-17 17-nov-17 EATON CORP PLC Regular Cash 0,6000 USD 3,01% 35.481.696.000 New York Miscellaneous Manufactur

02-nov-17 25-nov-17 ARCONIC INC Regular Cash 0,0600 USD 0,98% 11.844.608.671 New York Aerospace/Defense

02-nov-17 30-nov-17 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,3325 USD 2,76% 13.596.428.797 New York Electric

02-nov-17 01-dic-17 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,3900 USD 2,79% 275.321.773.000 New York Banks

02-nov-17 11-dic-17 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,6100 USD 1,83% 38.243.782.576 New York Transportation

03-nov-17 14-nov-17 ONEOK INC Regular Cash 0,7450 USD 5,51% 20.550.846.484 New York Pipelines

03-nov-17 16-nov-17 SYNCHRONY FINANCIAL Regular Cash 0,1500 USD 1,82% 25.778.566.283 New York Diversified Finan Serv

03-nov-17 17-nov-17 AMERIPRISE FINANCIAL INC Regular Cash 0,8300 USD 2,07% 24.083.876.302 New York Diversified Finan Serv

03-nov-17 20-nov-17 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,1000 USD 1,43% 13.598.933.896 New York Oil&Gas

03-nov-17 20-nov-17 VORNADO REALTY TRUST Regular Cash 0,6000 USD 3,29% 13.815.789.477 New York REITS

03-nov-17 21-nov-17 HCP INC Regular Cash 0,3700 USD 5,79% 11.991.387.643 New York REITS

03-nov-17 22-nov-17 BAKER HUGHES A GE CO Regular Cash 0,1800 USD 2,30% 35.842.944.537 New York Oil&Gas Services

03-nov-17 22-nov-17 CITIGROUP INC Regular Cash 0,3200 USD 1,73% 195.312.280.000 New York Banks

03-nov-17 13-dic-17 METLIFE INC Regular Cash 0,4000 USD 2,95% 57.604.572.148 New York Insurance

06-nov-17 20-nov-17 WELLTOWER INC Regular Cash 0,8700 USD 5,18% 24.773.892.485 New York REITS

06-nov-17 21-nov-17 CONSTELLATION BRANDS INC-A Regular Cash 0,5200 USD 0,98% 41.470.329.431 New York Beverages

06-nov-17 01-dic-17 INTEL CORP Regular Cash 0,2725 USD 2,45% 207.792.000.000 NASDAQ GS Semiconductors

06-nov-17 01-dic-17 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,3600 USD 4,46% 14.368.913.497 New York Electric

07-nov-17 17-nov-17 CABOT OIL & GAS CORP Regular Cash 0,0500 USD 0,75% 12.371.681.972 New York Oil&Gas

07-nov-17 22-nov-17 DELPHI AUTOMOTIVE PLC Regular Cash 0,2900 USD 1,18% 26.246.293.158 New York Auto Parts&Equipment

Reparto de dividendos de las principales compañías europeasEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo

30-oct-17 15-nov-17 FERROVIAL SA Regular Cash 0,4040 EUR 4,44% 13.459.257.484 Soc.Bol SIBE Engineering&Construction

31-oct-17 02-nov-17 ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA Interim 0,4000 EUR 4,07% 18.718.206.740 Soc.Bol SIBE Commercial Services

31-oct-17 02-nov-17 CAIXABANK S.A Final 0,0700 EUR 3,65% 22.956.759.163 Soc.Bol SIBE Banks

31-oct-17 02-nov-17 INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL Special Cash 0,1800 EUR 1,60% 97.426.541.520 Soc.Bol SIBE Retail

01-nov-17 29-nov-17 INTERTRUST NV Interim 0,2800 EUR 2,13% 1.209.792.005 EN Amsterdam Commercial Services

02-nov-17 13-dic-17 UNILEVER NV-CVA 3rd Interim 0,3585 EUR 2,84% 143.948.441.294 EN Amsterdam Cosmetics/Personal Care

02-nov-17 13-dic-17 UNILEVER PLC 3rd Interim 31,9900 GBp 2,88% 127.259.848.874 London Cosmetics/Personal Care

07-nov-17 09-nov-17 VINCI SA Interim 0,6900 EUR 2,60% 49.494.759.955 EN Paris Engineering&Construction

Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Jesús Amador Esther G. de la Torre Ramón Carrasco Joao Pisco http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Aránzazu Bueno Susana André (Mktg & Support) Avda. Bruselas, 1428108, Alcobendas, Madrid

(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

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AnálisisDividendos de Empresas entre el 30 de octubre y el 7 de noviembre

Importe

1,8%

2,5%

0,9%

2,8%

2,9%

2,0%

2,6%

2,5%

2,3%

3,1%

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1,2%

0% 2% 4% 6% 8%

BANK OF NEW

YORK…TEXAS

INSTRUMENT…SMITH (A.O.)

CORPKINDER

MORGAN INCALLIANT

ENERGY CORPMORGAN

STANLEY

NISOURCE INC

CONAGRA

BRANDS INC

HASBRO INC

PAYCHEX INC

AES CORP

AON PLC

CITIZENS

FINANCIAL…NRG ENERGY

INCREALTY

INCOME CORPPEOPLE'S

UNITED…GOODYEAR

TIRE &…PINNACLE

WEST CAPITAL

XYLEM INC

HUNT (JB)

TRANSPRT…EATON CORP

PLC

ARCONIC INC

CMS ENERGY

CORPWELLS FARGO

& CONORFOLK

SOUTHERN…

ONEOK INC

SYNCHRONY

FINANCIALAMERIPRISE

FINANCIAL INCNOBLE ENERGY

INCVORNADO

REALTY TRUST

HCP INC

BAKER

HUGHES A GE…

CITIGROUP INC

METLIFE INC

WELLTOWER

INCCONSTELLATIO

N BRANDS…

INTEL CORP

FIRSTENERGY

CORPCABOT OIL &

GAS CORPDELPHI

AUTOMOTIVE…

4,4%

4,1%

3,6%

1,6%

2,1%

2,8%

2,9%

2,6%

0% 2% 4% 6%

FERROVIAL SA

ABERTIS

INFRAESTRUCTU

RAS SA

CAIXABANK S.A

INDUSTRIA DE

DISENO TEXTIL

INTERTRUST NV

UNILEVER NV-

CVA

UNILEVER PLC

VINCI SA




Rentab. Próximo DN/FFPP2016 2017e 2018e 2016r 2017e Var.% 2018e Var.% Div'17e Div. (2) Media 3A 2017e 2018e (Último) Media5A 2017e 2018e

Ibex-35 10.198 -0,2% -1,8% 9,0% 643.937 15,6 x 14,8 x 13,4 x 37.109 43.566 17% 48.004 10% 3,4%

Abertis 18,90 -0,8% 10,5% 42,2% 18.718 13,1 x 14,2 x 13,4 x 796 953 20% 1.304 37% 3,9% 13/04/18 33,9% 13,7% 17,5% 2,3 x 3,8 x 3,9 x 4,2 x Comprar 16,03

Acciona 68,30 1,0% 0,4% -2,3% 3.911 21,8 x 18,3 x 14,9 x 193 214 11% 262 22% 3,8% 28/06/18 n.a. 5,7% 6,8% 1,3 x na 1,1 x 1,0 x Comprar 88,40

Acerinox 11,93 -3,8% -2,2% -5,4% 3.293 43,3 x 19,6 x 16,6 x 80 168 110% 199 18% 3,7% 02/07/18 5% 7,6% 8,7% 0,3 x 1,6 x 1,7 x 1,7 x Comprar 14,70

ACS 32,79 -1,5% 4,6% 9,2% 10.316 28,8 x 12,6 x 11,2 x 751 816 9% 918 13% 3,7% 19/01/18 22,2% 15,0% 15,2% 0,2 x 2,6 x 2,8 x 2,4 x Neutral 38,00

Aena 151,55 -1,4% -0,8% 16,9% 22.733 0,0 x 19,1 x 18,3 x 1.158 1.188 3% 1.243 5% 2,2% 08/05/18 20,3% 21,0% 20,0% 1,3 x 0,0 x 4,2 x 3,6 x Neutral 166,72

Amadeus 57,06 1,3% 3,8% 32,2% 25.039 22,9 x 25,8 x 22,6 x 826 970 17% 1.110 14% 1,5% 31/01/18 29,7% 33,1% 29,2% 0,7 x 8,5 x 11,4 x 9,7 x Comprar 57,00

ArcelorMittal 25,03 -0,4% 14,8% 18,7% 25.578 14,1 x 9,6 x 9,8 x 1.779 2.653 49% 2.611 -2% 0,0% 11/05/18 n.d. 7,6% 7,1% 0,3 x n.d. 0,9 x 0,8 x Neutral 21,34

Banco Sabadell 1,59 -2,3% -10,1% 20,0% 8.918 15,0 x 11,1 x 10,2 x 710 805 13% 872 8% 3,1% 29/05/18 5,0% 6,1% 6,4% n.s 0,7 x 0,7 x 0,7 x Neutral 2,10

Banco Santander 5,70 1,8% -3,5% 16,8% 91.399 13,8 x 12,9 x 10,7 x 6.204 7.090 14% 8.513 20% 3,3% 29/01/18 7,2% 7,3% 8,1% n.s 0,9 x 1,0 x 0,9 x Comprar 6,90

Bankia 4,03 -1,8% -1,3% 3,7% 11.595 16,3 x 13,1 x 10,7 x 804 883 10% 1.087 23% 0,7% 26/03/18 6,9% 7,3% 7,4% n.s n.s 0,9 x 0,9 x Comprar 5,25

BBVA 7,19 -1,7% -4,9% 12,1% 47.962 15,4 x 11,8 x 10,4 x 3.475 4.069 17% 4.625 14% 5,0% 05/04/18 6,2% 8,9% 9,0% n.s 1,0 x 1,0 x 0,9 x Comprar 8,75

Bankinter 7,92 -1,8% -1,1% 7,6% 7.118 15,3 x 16,3 x 13,8 x 490 438 -11% 517 18% 3,3% 19/12/17 10,1% 11,5% 12,0% n.s 1,3 x 1,7 x 1,6 x Restringido Restringido

CaixaBank 3,84 -0,5% -9,5% 22,2% 22.957 21,1 x 11,9 x 11,0 x 1.047 1.928 84% 2.093 9% 4,1% 24/04/18 3,4% 7,4% 8,9% n.s 0,8 x 0,9 x 0,9 x Comprar 5,00

Cellnex 20,84 0,4% 7,6% 52,5% 4.827 79,6 x 80,5 x 72,0 x 40 60 51% 67 12% 0,5% 13/12/17 n.a. 10,1% 10,8% 2,7 x n.a. 10,0 x 8,3 x Neutral 18,50

Colonial 7,65 -0,8% -8,9% 16,2% 3.002 25,0 x 11,3 x 12,0 x 274 265 -3% 251 -5% 2,2% 0,0% 10,4% 6,2% 0,0 x 0,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 8,10

DIA 4,05 -8,3% -17,9% -13,1% 2.522 16,5 x 12,1 x 11,7 x 174 209 20% 215 3% 6,2% 13/07/18 84,4% 46,9% 42,9% 2,0 x 14,4 x 7,8 x 4,5 x Mantener 5,60

Enagas 24,19 0,3% 1,5% 0,2% 5.774 14,1 x 12,2 x 14,0 x 417 472 13% 413 -13% 6,0% 18/12/17 17,9% 18,4% 15,4% 2,1 x 2,4 x 2,2 x 2,1 x Comprar 25,90

Endesa 19,07 -0,8% 0,0% -5,2% 20.190 14,3 x 14,7 x 14,0 x 1.412 1.377 -2% 1.441 5% 6,9% 28/12/17 17,0% 15,2% 15,9% 0,6 x 1,7 x 2,3 x 2,2 x Neutral 22,00

Ferrovial 18,20 -1,3% -2,3% 7,1% 13.459 35,6 x 32,7 x 29,5 x 376 411 9% 456 11% 4,1% 08/05/18 8,6% 9,2% 9,7% 0,9 x 2,0 x 2,6 x 2,5 x Comprar 21,80

Siemens Gamesa(3) 11,28 0,0% 2,1% -30,0% 7.680 14,1 x 18,0 x 13,0 x 290 428 47% 591 38% 1,3% 28/06/18 12,6% 6,4% 8,3% Caja Neta 2,0 x 1,1 x 1,1 x Vender En revisión

Gas Natural 18,20 -1,1% -2,8% 1,6% 18.213 14,2 x 13,6 x 11,7 x 1.347 1.339 -1% 1.552 16% 5,5% 27/06/18 10,1% 6,9% 7,7% 0,8 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Comprar 22,50

Grifols 24,87 2,3% 0,9% 31,7% 15.470 14,8 x 25,8 x 22,6 x 545 599 10% 684 14% 1,3% 04/12/17 16,0% 16,7% 16,7% 1,1 x 4,5 x 3,9 x 3,6 x Neutral 20,50

IAG 7,07 -4,2% 4,8% 37,8% 14.548 7,3 x 7,6 x 7,2 x 1.492 1.905 28% 2.034 7% 3,6% 28/06/18 32,5% 27,3% 24,2% 1,5 x n.a. 2,0 x 1,7 x Comprar 7,70

Iberdrola 6,68 -0,3% 1,6% 7,2% 42.201 14,7 x 14,7 x 15,0 x 2.705 2.879 6% 2.812 -2% 4,9% 11/01/18 6,8% 7,0% 6,7% 0,7 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x Comprar 7,30

Indra 13,26 -0,2% -0,8% 27,3% 2.342 32,5 x 27,6 x 26,6 x 53 85 61% 88 4% 1,5% 11,2% 28,2% 27,0% 2,4 x 2,8 x 5,7 x 4,4 x Comprar 14,70

Inditex 31,26 0,9% -2,0% -3,6% 97.427 32,0 x 27,4 x 25,2 x 3.157 3.562 13% 3.870 9% 2,0% 02/05/18 26,0% 25,6% 26,1% Caja Neta 7,7 x 8,4 x 6,3 x Comprar 37,33

Mapfre 2,69 -0,2% -2,5% -7,4% 8.269 11,5 x 10,3 x 11,0 x 776 800 3% 754 -6% 4,8% 18/06/18 8,9% 8,6% 9,9% 0,1 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Vender 2,77

Mediaset 9,01 -3,8% -5,7% -18,7% 3.032 22,0 x 16,8 x 16,1 x 171 181 6% 188 4% 6,3% 23/04/18 12,1% 18,2% 18,7% Caja Neta 3,0 x 3,4 x 3,1 x Comprar 12,10

Meliá 11,49 -2,1% -6,1% 3,7% 2.638 25,0 x 20,6 x 17,9 x 102 128 25% 147 15% 1,1% 06/07/18 4,3% 8,8% 9,3% 2,0 x 1,5 x 1,9 x 1,7 x Comprar 14,70

Merlin Properties 10,72 -1,0% -8,5% 4,8% 5.036 20,0 x 7,5 x 8,0 x 582 671 15% 629 -6% 4,0% 00/01/00 0,0% 9,9% 7,8% 0,6 x 0,0 x 1,0 x 0,9 x Comprar 12,60

Red Eléctrica 18,39 1,3% 3,4% 2,6% 9.948 15,7 x 14,9 x 14,1 x 638 669 5% 704 5% 5,0% 02/01/18 25,3% 21,6% 21,4% 1,7 x 3,3 x 3,4 x 3,0 x Neutral 20,40

Repsol 15,55 1,7% -0,3% 15,8% 23.743 11,6 x 12,2 x 10,4 x 1.736 1.951 12% 2.278 17% 4,7% 18/12/17 2,2% 6,5% 6,7% 0,5 x 0,7 x 0,7 x 0,7 x Comprar 15,02

Telefónica 8,69 -1,9% -5,4% -1,5% 45.130 18,8 x 13,8 x 13,5 x 2.369 3.259 38% 3.347 3% 4,6% 12/12/17 12,2% 11,0% 11,0% 3,6 x 2,6 x 2,5 x 2,0 x Neutral 10,39

Técnicas Reunidas 26,50 3,6% -0,9% -32,0% 1.481 36,3 x 10,4 x 11,5 x 140 142 1% 129 -9% 5,1% 16/01/18 25,2% 28,0% 23,0% Caja Neta 4,8 x 2,9 x 2,6 x Neutral 35,68

Viscofan 50,20 -1,5% -3,1% 7,2% 2.340 17,5 x 19,4 x 18,1 x 125 120 -4% 129 7% 2,8% 19/12/17 19,3% 15,8% 15,8% Caja Neta 3,7 x 3,3 x 3,0 x Vender 55,90

No Ibex:

FCC 8,34 2,7% -1,7% 10,4% 3.159 n.a. 21,8 x 19,0 x -165 145 -12% 166 14% 0,0% 0,0% 7,0% 13,0% 4,4 x 133,8 x 3,7 x 2,4 x Comprar 9,10

BME 28,48 0,4% -2,5% 1,7% 2.381 17,4 x 14,6 x 13,9 x 160 164 2% 171 4% 6,7% 29/12/17 39,6% 35,7% 35,8% Caja Neta 5,5 x 5,4 x 5,5 x Comprar 34,50

Antena 3 8,54 -2,0% -3,9% -17,8% 1.928 14,71 13,1 x 12,2 x 129 147 14% 158 7% 8,5% 19/12/17 19,4% 30,2% 32,7% 0,3 x 4,9 x 3,5 x 3,9 x Neutral 14,70

Cie Automotive 24,60 1,7% 8,9% 32,9% 3.173 18,5 x 16,7 x 14,2 x 162 190 17% 224 18% 1,7% 02/01/18 12,3% 14,7% 14,9% 0,6 x 2,6 x 5,0 x 4,3 x Comprar 22,64

Ebro Foods 20,65 -0,7% 3,0% 3,7% 3.177 18,05 16,5 x 15,6 x 170 193 14% 204 6% 3,2% 04/04/18 8,1% n.d. 8,7% 0,2 x 1,4 x 1,6 x 1,4 x Neutral 18,50

NH Hoteles 5,33 1,7% -6,1% 38,5% 1.865 70,6 x 40,0 x 24,5 x 31 47 52% 76 63% 0,9% 0,7% n.d. 6,3% 0,6 x 1,2 x 1,7 x 1,5 x Neutral En revisión

Prisa 2,56 -13,9% -22,8% -51,3% 200 n.d. 8,4 x 3,9 x -68 24 -65% 51 113% 0,0% ns 4,4% -3,4% n.d. n.d. n.d. n.d. Vender 1,7/3,5

Prosegur 6,40 -0,8% 1,5% 8,7% 3.950 20,0 x 18,6 x 17,8 x 177 212 20% 222 5% 2,4% 12/01/18 21,1% 17,2% 19,3% 0,8 x 4,1 x 5,6 x 5,0 x Neutral 4,60

Tubacex 2,91 -2,2% -9,4% 6,4% 386 n.r. 89,8 x 22,1 x 1 4 760% 18 307% 0,3% 4,0% 1,4% 5,5% 0,7 x 1,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar 4,23

Talgo 4,17 -0,7% -11,4% -7,7% 570 10,0 x 11,9 x 12,9 x 62 48 -23% 44 -8% 1,7% 22,0% 16,3% 15,0% 0,7 x n.a. 2,1 x 1,9 x Neutral 5,23

Lingotes Especiales 15,40 -0,6% 4,5% 8,5% 154 14,34 13,1 x 12,6 x 11 12 12% 12 3% 5,1% 19,7% 26,9% 28,2% 0,1 x 1,7 x 4,1 x n.d. Comprar 23,01

Sacyr 2,15 0,0% -3,2% -0,2% 1.146 8,5 x 5,8 x 4,6 x 120 217 81% 271 25% 1,6% 28/06/18 12,0% 7,0% 8,7% 2,1 x 1,0 x 0,7 x 0,5 x Comprar 2,80

OHL 4,75 -4,2% 55,3% 44,1% 1.418 n.a. 12,7 x 3,4 x -432 112 -74% 414 270% 0,7% 03/07/18 0,0% 2,3% 9,7% 0,5 x 0,8 x 0,6 x 0,5 x Vender 3,40

Faes 2,88 0,2% 1,8% -14,3% 753 24,2 x 17,0 x 15,1 x 36 44 22% 50 12% 1,7% 13/12/17 12,7% 13,9% 14,3% Caja Neta 2,4 x 2,5 x 2,2 x Comprar 3,00

Gestamp 5,60 5,7% 4,5% n.d 3.223 n.d. 14,0 x 13,0 x 221 231 5% 248 7% 1,5% 9,2% 10,7% 10,4% 1,0 x 0,0 x 1,1 x 1,0 x Comprar 7,03

Unicaja 1,21 -3,0% -6,9% n.d 1.948 n.d. 12,3 x 9,7 x 142 158 11% 200 27% 3,3% 0,0% 3,7% 4,3% n.s 0,0 x 0,5 x 0,5 x Comprar 1,55

Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Ramón Carrasco Joao Pisco

Eva del Barrio Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Susana André (Mktg & Support)

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP




(3) La fusión con los activos eólicos de Siemens es efectiva desde el 3 de abril de 2017.

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo

30 de octubre de 2017

RecomendaciónCapitalizació

n (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 27-oct-17

Ratios compañíasIbex 35


Rentab. Próximo D/FFPP2016r 2017e 2018e 2016r 2017e Var.% 2018e Var.% Div'16e Div. (2) Media 3A 2017e 2018e (Último) Media5A 2017e 2018e

EuroStoxx 50 3.652 1,3% 1,6% 11,0% 3.045.265 20,7 x 15,8 x 14,4 x 129.318 177.749 37% 198.300 12% 3,3%

Adidas 191,22 2,0% -0,1% 27,3% 40.005 28,1 x 29,0 x 24,0 x 1.017 1.331 31% 1.623 22% 1,3% 11/05/18 12,3% 19,1% 20,5% 0,0 x 3,2 x 6,3 x 4,7 x Comprar

Ahold Delhaize 16,17 -0,9% 2,2% -19,3% 20.753 19,9 x 12,7 x 11,4 x 830 1.591 92% 1.741 9% 3,7% 19/04/18 11,4% 9,8% 10,7% 0,2 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x Neutral

Air Liquide 109,20 4,0% 6,4% 13,7% 46.635 20,5 x 22,8 x 20,7 x 1.844 2.011 9% 2.237 11% 2,3% 28/05/18 14,1% 11,8% 12,4% 0,9 x 2,9 x 3,0 x 2,5 x Comprar

Airbus 86,56 7,2% 7,6% 37,7% 67.038 17,3 x 26,6 x 20,0 x 995 2.586 160% 3.377 31% 1,7% 17/04/18 29,4% 54,5% 50,7% -3,5 x 6,5 x 7,4 x 8,8 x Comprar

Allianz 199,55 1,3% 5,1% 27,1% 89.020 11,6 x 12,4 x 11,8 x 6.883 7.168 4% 7.578 6% 4,0% 10/05/18 10,8% 10,8% 10,9% 0,2 x 1,1 x 1,4 x 1,2 x Neutral

AB INBEV 103,45 -2,9% 2,1% 2,9% 208.891 21,5 x 28,2 x 23,7 x 1.241 8.370 n.d. 10.120 21% 3,3% 24/04/18 12,8% 11,7% 14,0% 1,3 x 3,6 x 3,2 x 3,2 x Neutral

ASML 153,30 3,2% 6,4% 43,7% 66.144 34,4 x 33,9 x 27,6 x 1.472 1.951 33% 2.380 22% 0,8% 27/04/18 16,7% 19,3% 21,2% -0,1 x 4,6 x 6,4 x 5,5 x Neutral

AXA 25,76 1,1% 0,6% 7,4% 62.475 13,3 x 10,4 x 9,9 x 5.829 6.007 3% 6.248 4% 4,8% 04/05/18 8,8% 8,8% 9,0% -0,2 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Neutral

BBVA 7,19 -1,7% -4,9% 12,1% 47.962 12,2 x 11,1 x 10,5 x 3.475 4.039 16% 4.625 15% 3,6% 05/04/18 6,2% 8,9% 9,0% 2,1 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Comprar

B. Santander 5,70 1,8% -3,5% 16,8% 91.399 8,7 x 12,5 x 11,0 x 6.204 7.090 14% 8.513 20% 3,6% 29/01/18 7,2% 7,3% 8,1% 2,6 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Comprar

Basf 93,83 3,7% 4,2% 6,3% 86.181 12,8 x 15,5 x 15,4 x 4.056 5.598 38% 5.644 1% 3,3% 07/05/18 15,1% 16,2% 15,7% 0,4 x 2,5 x 2,7 x 2,4 x Neutral

Bayer 111,70 -5,3% -3,1% 12,7% 92.370 26,6 x 17,9 x 15,8 x 4.531 5.984 32% 6.643 11% 2,4% 28/05/18 17,3% 16,2% 16,0% 0,4 x 3,7 x 2,6 x 2,4 x Comprar

BMW 87,22 1,1% 1,6% -1,7% 56.628 10,5 x 7,9 x 7,9 x 6.863 7.266 6% 7.257 0% 4,2% 18/05/18 15,8% 14,6% 13,2% 0,8 x 1,5 x 1,1 x 1,0 x Neutral

BNP Paribas 68,50 0,7% 0,4% 13,1% 85.529 9,5 x 10,8 x 10,5 x 7.702 7.882 2% 8.139 3% 4,4% 29/05/18 5,2% 8,5% 8,4% 1,7 x 0,8 x 0,9 x 0,9 x Comprar

Cie de St Gobain 50,85 0,6% 0,9% 14,9% 28.243 63,0 x 17,4 x 15,0 x 1.311 1.609 23% 1.871 16% 2,5% 19/02/00 6,4% 8,3% 9,2% 0,3 x 1,2 x 1,5 x 1,4 x Neutral

CRH 32,47 3,9% 0,6% -1,5% 27.160 34,2 x 19,0 x 16,8 x 1.243 1.433 15% 1.665 16% 2,1% 01/02/00 7,1% 9,9% 10,5% 0,4 x 1,5 x 2,0 x 1,6 x Neutral

Daimler 71,11 4,0% 5,4% 0,6% 76.076 10,8 x 7,8 x 7,9 x 8.526 9.763 15% 9.675 -1% 4,9% 06/04/18 16,2% 16,0% 14,6% -0,4 x 1,5 x 1,2 x 1,1 x Neutral

Danone 70,00 -0,4% 5,5% 16,3% 46.950 40,9 x 20,5 x 18,4 x 1.720 2.126 24% 2.394 13% 2,6% 02/05/18 11,3% 15,1% 16,0% 0,6 x 2,8 x 3,6 x 2,9 x Comprar

Deutsche Bank 14,16 -1,7% -3,2% -8,0% 29.266 #N/A N/A 14,3 x 10,2 x -1.402 2.245 60% 3.045 36% 0,9% 18/05/18 -3,6% 2,5% 4,0% 0,8 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x Comprar

Deutsche Post 39,10 2,3% 3,8% 25,2% 47.453 20,8 x 17,4 x 16,1 x 2.639 2.751 4% 2.947 7% 2,8% 25/04/18 20,2% 23,2% 22,9% 0,2 x 3,0 x 4,2 x 3,5 x Neutral

Deutsche Telek. 15,60 1,3% -1,2% -4,6% 74.279 34,3 x 17,2 x 15,2 x 2.675 4.154 55% 4.708 13% 4,2% 17/05/18 10,9% 11,9% 12,8% 1,3 x 2,3 x 2,5 x 2,3 x Neutral

E.ON 10,08 0,3% 5,2% 50,4% 22.176 #N/A N/A 16,1 x 15,9 x -8.450 1.383 -84% 1.431 3% 3,0% 09/05/18 n.s 103,7% 34,3% 1,4 x #N/A N/A 5,8 x 4,4 x Neutral

Enel 5,29 2,0% 3,7% 26,2% 53.731 51,9 x 14,8 x 13,2 x 2.570 3.634 41% 4.099 13% 4,3% 22/01/18 5,4% 10,0% 10,8% 0,8 x 1,0 x 1,5 x 1,4 x Comprar

Engie 14,50 1,3% 0,9% 19,6% 35.312 41,1 x 14,3 x 14,2 x -415 2.490 n.d. 2.499 0% 4,8% 15/05/18 -2,0% 6,0% 6,1% 0,5 x 0,8 x 0,9 x 0,9 x Neutral

ENI 13,78 -0,5% -1,6% -10,9% 50.079 #N/A N/A 24,1 x 20,0 x -1.464 2.068 41% 2.559 24% 5,8% 23/04/18 -5,2% 4,3% 5,1% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x Comprar

Essilor 107,30 6,2% 2,4% 0,0% 23.456 38,5 x 27,5 x 25,3 x 813 850 5% 922 8% 1,4% 18/05/18 16,3% 12,1% 11,9% 0,3 x 4,1 x 3,7 x 3,0 x Neutral

Fresenius 72,08 1,3% 5,6% -2,9% 39.971 28,4 x 21,3 x 19,6 x 1.593 1.864 17% 2.044 10% 1,0% 14/05/18 13,1% 13,6% 13,5% 0,6 x 2,7 x 3,1 x 2,6 x Neutral

Iberdrola 6,68 -0,3% 1,6% 7,2% 42.201 17,2 x 16,3 x 15,5 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 4,2% 11/01/18 6,8% 7,2% 7,6% 0,7 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x Comprar

Inditex 31,26 0,9% -2,0% -3,6% 97.427 35,2 x 28,1 x 25,2 x 3.157 3.418 8% 3.817 12% 2,4% 02/05/18 26,0% 25,4% 26,1% -0,5 x 7,7 x 8,4 x 6,3 x Comprar

ING 15,89 0,3% 1,9% 18,8% 61.742 12,0 x 12,1 x 11,7 x 4.651 5.046 9% 5.232 4% 4,4% 02/05/18 6,2% 10,1% 10,3% 1,8 x 0,8 x 1,2 x 1,2 x Comparr

Intesa 2,92 1,7% -2,5% 23,9% 48.778 18,8 x 14,9 x 12,4 x 3.111 3.469 12% 3.930 13% 6,9% 21/05/18 5,1% 10,7% 7,5% 2,2 x 0,8 x 0,9 x 1,0 x Comprar

K. Philips 35,02 -1,1% 0,2% 20,7% 32.946 37,2 x 23,3 x 20,5 x 1.448 1.362 -6% 1.580 16% 2,3% 14/05/18 7,1% 11,4% 12,4% 0,2 x 2,0 x 2,9 x 2,4 x Vender

L'Oreal 190,20 2,5% 5,7% 9,7% 106.565 29,5 x 28,2 x 26,8 x 3.106 3.763 21% 3.952 5% 1,9% 27/04/18 17,0% 14,7% 14,6% -0,4 x 3,6 x 4,3 x 3,8 x Comprar

LVMH 253,95 6,9% 8,8% 40,0% 128.749 12,9 x 26,1 x 23,6 x 3.981 4.903 23% 5.416 10% 1,8% 24/04/18 18,1% 17,6% 17,9% 0,1 x 3,0 x 4,8 x 4,0 x Comprar

Munich RE 192,85 2,4% 6,6% 7,3% 29.897 10,0 x 33,9 x 11,8 x 2.580 896 -65% 2.392 167% 4,6% 26/04/18 9,9% 3,7% 8,0% 0,0 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Vender

Nokia 4,22 -18,2% -16,9% -8,0% 24.654 23,6 x 14,9 x 14,5 x -766 1.480 93% 1.580 7% 4,3% 23/05/18 22,2% 8,8% 8,8% -0,3 x 2,2 x 1,4 x 1,4 x Neutral

Orange 13,95 2,2% 0,6% -3,4% 37.108 42,0 x 14,2 x 12,8 x 2.935 2.580 -12% 2.920 13% 4,7% 19/06/18 6,8% 8,2% 9,1% 0,8 x 1,1 x 1,2 x 1,2 x Neutral

Safran 91,22 5,7% 5,5% 33,3% 38.041 #N/A N/A 21,7 x 20,4 x 1.908 1.757 -8% 1.859 6% 1,6% 18/06/18 6,9% 26,2% 25,9% 0,3 x 3,6 x 4,2 x 4,6 x Neutral

Sanofi 82,28 -1,8% -2,1% 7,0% 103.902 22,6 x 14,4 x 14,0 x 4.287 4.419 3% 7.356 66% 4,0% 15/05/18 7,8% 8,0% 12,3% 0,1 x 1,7 x 1,8 x 1,7 x Neutral

SAP 98,32 3,3% 6,1% 18,7% 120.787 28,3 x 23,7 x 21,9 x 3.646 4.830 32% 5.262 9% 1,3% 18/05/18 15,8% 16,5% 16,9% 0,1 x 4,2 x 5,0 x 4,0 x Comprar

Schneider Electric 74,71 2,0% 1,5% 16,2% 44.584 17,7 x 19,0 x 17,1 x 1.750 2.184 25% 2.428 11% 2,9% 07/05/18 8,6% 10,5% 11,5% 0,2 x 1,8 x 2,3 x 1,9 x Comprar

Siemens 120,50 4,0% 1,1% 3,2% 102.425 14,1 x 15,8 x 15,4 x 5.450 6.304 16% 6.409 2% 3,1% 01/02/18 18,8% 17,0% 15,9% 0,5 x 2,3 x 2,4 x 2,4 x Neutral

Soc. Generale 48,62 0,0% -1,8% 4,0% 39.281 9,2 x 10,7 x 9,7 x 3.874 3.532 -9% 4.061 15% 4,6% 30/05/18 5,4% 6,3% 7,4% 5,2 x 0,6 x 0,6 x 0,7 x Neutral

Telefonica 8,69 -1,9% -5,4% -1,5% 45.130 18,8 x 13,8 x 13,5 x 2.369 3.259 38% 3.347 3% 4,6% 12/12/17 12,2% 11,0% 11,0% 3,6 x 2,6 x 2,5 x 2,0 x Neutral

Total 47,27 2,9% 4,0% -3,0% 119.420 59,0 x 13,6 x 13,0 x 5.601 8.672 55% 9.509 10% 5,1% 11/06/18 5,7% 9,3% 9,9% 0,2 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Comprar

Unibail-Rodamco 212,90 2,9% 3,5% -6,1% 21.264 11,3 x 17,8 x 16,9 x 2.409 1.193 -50% 1.254 5% 5,1% 26/03/18 13,8% 6,4% 6,4% 0,7 x 1,4 x 1,2 x 1,1 x Neutral

Unilever 49,20 2,9% -1,7% 25,8% 143.978 23,7 x 22,2 x 20,3 x 5.184 6.178 19% 6.550 6% 2,9% 08/02/18 34,4% 35,2% 45,5% 0,7 x 6,4 x 8,5 x 10,4 x Comprar

Vinci 82,95 2,3% 3,2% 28,2% 49.495 16,6 x 17,4 x 16,1 x 2.505 2.665 6% 2.877 8% 2,8% 24/04/18 15,6% 15,3% 15,3% 0,9 x 1,9 x 2,8 x 2,4 x Neutral

Vivendi 20,56 -1,2% -4,0% 13,8% 26.607 #N/A N/A 27,3 x 21,5 x 1.256 927 -26% 1.218 31% 2,2% 24/04/18 12,9% 4,8% 6,1% -0,1 x 1,3 x 1,4 x 1,4 x Neutral

Volkswagen 152,00 7,4% 10,1% 14,0% 76.809 10,9 x 6,5 x 6,0 x 5.369 11.694 118% 12.849 10% 2,2% 10/05/18 5,7% 12,4% 12,2% -0,3 x 0,9 x 0,8 x 0,7 x Vender

No Eurostoxx:

A. Generali 15,65 1,0% -0,7% 10,8% 24.442 13,0 x 10,8 x 10,1 x 2.081 2.243 8% 2.410 7% 5,4% 00/01/00 8,4% 9,1% 9,7% 0,3 x 1,1 x 1,0 x 0,9 x Vender

Arcelor Mittal 25,01 -0,7% 14,6% 18,8% 25.558 14,1 x 9,6 x 9,8 x 1.779 2.653 49% 2.611 -2% 0,0% 11/05/18 n.a. 7,6% 7,1% 0,3 x 0,5 x 0,9 x 0,8 x Neutral

Carrefour 17,34 -3,0% 1,4% -24,2% 13.433 19,0 x 14,9 x 13,7 x 746 861 15% 973 13% 3,6% 20/06/18 10,8% 8,0% 8,3% 0,4 x 2,1 x 1,3 x 1,1 x Neutral

RWE 21,36 -0,4% 11,1% 80,8% 12.927 7,6 x 11,0 x 12,9 x -5.651 1.195 -79% 1.044 -13% 2,4% 27/04/18 -37,7% 30,8% 17,3% 0,4 x 1,9 x 2,3 x 2,1 x Vender

Royal Dutch Shell 26,44 1,9% 3,4% 1,7% 220.830 #N/A N/A 17,3 x 15,4 x 4.575 14.964 227% 17.198 15% 6,1% 16/11/17 4,1% 7,5% 8,8% 0,4 x 1,2 x 1,3 x 1,3 x Neutral

Renault 84,81 1,6% 2,0% 0,4% 25.080 10,2 x 5,6 x 5,5 x 3.419 4.260 25% 4.384 3% 4,1% 20/06/18 10,1% 13,4% 12,8% -0,1 x 0,8 x 0,8 x 0,6 x Vender

Swatch 347,25 2,5% -1,3% 18,2% 18.443 #N/A N/A 29,6 x 23,3 x 574 707 23% 894 26% 1,8% 25/05/18 9,7% 6,6% 8,0% -0,1 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable1,8 x Neutral

Nestlé 71,43 -0,8% 0,4% 4,7% 222.298 #N/A N/A 23,7 x 21,7 x 8.531 10.636 25% 11.417 7% 2,9% 16/04/18 16,3% 16,0% 17,1% 0,2 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable3,8 x Vender

H&M 216,00 0,7% 2,4% -14,8% 36.848 23,9 x 19,9 x 18,0 x 1.921 1.824 -5% 2.027 11% 4,5% 17/05/18 36,9% 28,7% 30,9% -0,1 x 9,0 x 6,6 x 5,4 x Neutral

Continental 217,45 1,9% 1,3% 18,4% 43.491 16,9 x 13,6 x 12,3 x 2.803 3.196 14% 3.539 11% 2,2% 30/04/18 22,7% 20,3% 19,6% 0,2 x 3,0 x 3,0 x 2,3 x Neutral

Linde 189,00 5,6% 7,1% 21,1% 35.098 21,7 x 25,3 x 22,9 x 1.154 1.340 16% 1.521 13% 2,1% 04/05/18 8,2% 9,2% 9,4% 0,5 x 2,0 x 2,6 x 2,2 x Comprar

EDF 11,34 1,7% 10,3% 26,3% 32.728 9,3 x 18,0 x 15,1 x 2.851 1.900 -33% 2.260 19% 3,4% 17/11/17 5,9% 5,2% 5,5% 0,4 x 1,0 x 0,8 x 0,8 x Neutral

Telecom Italia 0,74 -3,6% -6,6% -11,5% 14.878 391,8 x 10,1 x 9,4 x 1.808 1.529 -15% 1.641 7% 0,1% 18/06/18 5,5% 6,9% 7,0% 1,1 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x Vender

Unicredit 16,91 -1,8% -6,2% 23,4% 37.660 55,9 x 13,0 x 11,1 x -11.790 2.712 -77% 3.334 23% 1,7% 23/04/18 -6,2% 7,4% 6,1% 4,3 x 0,5 x 0,7 x 0,7 x Comprar

ABN AMRO 26,42 -0,9% 4,3% 25,5% 24.835 #N/A N/A 10,2 x 11,7 x 1.805 2.458 36% 2.136 -13% 5,2% 18/05/18 9,9% 12,9% 11,0% 4,4 x #N/A N/A 1,3 x 1,2 x Comprar

Randstad 52,46 -3,8% 0,2% 1,8% 9.614 25,9 x 12,8 x 12,0 x 588 718 22% 791 10% 3,8% 09/04/18 14,2% 17,5% 18,3% 0,2 x 2,6 x 2,4 x 2,1 x Comprar

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Ramón Carrasco Joao Pisco

Eva del Barrio Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Susana André (Mktg & Support)

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP




Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

30 de octubre de 2017

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 27-oct-17

Ratios compañías

EuroStoxx 50

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

RecomendaciónCierre % Var 5D % Var 1M

% Var

Ac.Año

Capitalización

(1)


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