Nº 201

Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

Tel.: (11) 3035 4141 | Fax: (11) 3814 0140 e-mail: coin@coinvalores.com.br

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Junho de 2017

03

04

06

07

08

09

11

12

13

14

Bolsas Mundiais

Em Poucas Palavras

Histórico da Carteira Sugerida

Desempenho em Maio

Carteira Sugerida para Junho

Principais Movimentos da Carteira

Carteira de 5 Papéis de Dividendos

Carteira de Dividendos Ampliada

Carteira de Small Caps

Indicadores

Bolsas Mundiais

Brasil

Mundo

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

Dow Jones 0,33 6,31

Nasdaq 2,50 15,15

S&P 500 1,16 7,73

México Bolsa -0,96 6,89

Merval 6,32 32,10

Chile Stock MKT Select 1,26 16,97

Stock Mkt 30,49 137,45

Market Index 2,31 9,69

MIB 30 0,59 7,78

PSI 5,09 13,05

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBEX 35 1,53 16,34

CAC 40 0,31 8,67

FTSE 100 4,39 5,28

TEL AVIV 25 1,92 1,05

Hang Seng 4,25 16,64

Shenzen -1,19 0,44

NIKKEI 2,36 2,81

KOSPI 6,44 15,84

DAX 1,42 9,88

IGBC 4,70 5,66

03

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBOVESPA -4,12 4,12

SMALL CAPS -1,05 18,79

IND DIVIDENDOS -5,70 8,52

ITAG -4,00 7,43

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBRX 50 -3,99 4,09

IEE -3,49 4,77

IGC -1,34 9,04

IBRX 100 -3,66 5,10

03

Economia: Em poucas palavras...

04

Maio 2017

m maio, se iniciou uma nova fase da crise política brasileira. O mercado foi pego de surpresa com as revelações, que ainda passam por investigação judicial, do empresário Joesley Batista, presidente da J&F, envolvendo diretamente Michel Temer. No dia 18 do mês passado, o Ibovespa caiu mais de 10%, acionando o circuit breaker, o que não ocorria desde o estouro da crise de 2008.

O relativo equilíbrio político que vinha até então sustentando a governabilidade de Temer junto ao Congresso Nacional rompeu-se com a vinda à público da delação dos irmãos Batista e gerou desdobramentos políticos severos, tais como o desembarque de alguns partidos da base aliada (PSB, PPS, PHS e Podemos – ex-PTN), a entrada de quinze pedidos de impeachment contra o presidente e o travamento na tramitação das Reformas da Previdência e Trabalhista na Câmara dos Deputados e no Senado Federal, respectivamente. Diante desse contexto político bastante atribulado, os indicadores econômicos que, de uma forma geral, vieram sinalizando uma sensível melhora foram postos de lado pelos investidores, uma vez que as perspectivas econômicas domésticas ficaram mais anuviadas em razão da nova incerteza política que foi instalada. Prova maior disso foi o comunicado do Banco Central após a reunião em que se reduziu a SELIC para 10,25% ao ano, onde a autoridade monetária do Brasil deixou aberta a possibilidade de atenuar o ritmo de queda na taxa de juros tendo em vista, sobretudo, a provável paralisia das medidas fiscais no Legislativo.

Os eventos externos no decorrer de maio exerceram influência relativamente neutra para o desempenho do mercado bursátil brasileiro.

A consolidação da trajetória moderada de crescimento nos EUA e também na Zona do Euro ainda se ampara nos efeitos positivos das conduções monetárias expansionistas dos últimos anos, bem como pelo gradualismo na reversão dessas políticas, tanto no lento processo de elevação dos juros norte-americanos quanto na redução do programa de recompra de ativos europeus. Dessa forma, a liquidez global continuou a contribuir para os mercados de renda variável. Em compensação, para as economias emergentes, a desaceleração estrutural do crescimento chinês tem impactado o panorama de recuperação econômica desses países, seja por conta da diminuição nas transações comerciais com a China (maior parceira comercial do Brasil) ou seja em virtude da queda nos preços das principais commodities que estão diretamente ligada à demanda asiática. Por fim, o abrandamento parcial nas tensões geopolíticas globais suavizaram a volatilidade nos mercados em maio.

No final das contas, em meio ao andamento das investigações aqui no Brasil, a bolsa paulista foi se recuperando do tombo do dia 18, mas fechou em queda mensal de 4,1%. Vale destacar aqui a resiliência de nossas carteiras de dividendos que tiveram boa performance mesmo em um mês bastante negativo para o Ibovespa.

E

Economia: Em poucas palavras...

05

Junho 2017

ara junho, a continuidade ou não do mandato presidencial de Michel Temer ajudará a ditar o rumo da bolsa paulista. A retomada do julgamento no TSE da chapa eleitoral de 2014 tem potencial para mexer com o mercado, embora a votação possa novamente ser adiada. Além disso, o suporte da base aliada ao governo também deverá ser testado no decorrer do mês. Adicionalmente, a conjuntura externa reserva boas emoções com a continuidade das tensões geopolíticas envolvendo a Coreia do Norte, os processos eleitorais na Europa e a pressão nos preços das principais commodities, influenciadas pelo menor crescimento econômico na China.

A delação premiada dos donos da JBS colocou a duração do mandato presidencial no centro do debate público e, novamente, se abriu o espaço para imobilismo político que vimos bastante durante o segundo mandato da ex-presidente Dilma Rousseff. A crise da classe política está de volta e, mais uma vez, poderá resultar numa transição de governo. O senso de urgência em torno das reformas fiscais que sustentava seus respectivos encaminhamentos no Legislativo, a despeito da baixa popularidade presidencial, ficou comprometido com o episódio revelado no mês passado. No entanto, renúncia, impeachment ou uma eventual antecipação de eleições diretas são movimentos muito complexos e as condições para sua materialização ainda não foram construídas, deixando o julgamento da chapa de 2014 pela justiça eleitoral em evidência. Contudo, o próprio processo no TSE deverá ser

mais prolongado do que os agentes de mercado parecem vislumbrar, isso porque, além da possibilidade de um novo pedido de vista que adiaria o julgamento, caso a decisão final seja contrária à continuidade de Temer certamente o presidente levará a questão judicial ao STF. Ou seja, junho conta com datas de suma importância, como o dia 06 que marca a retomada das sessões no TSE, mas a tendência é de que o imbróglio político se arraste para além deste mês.

Enquanto isso, o ambiente internacional terá eventos capazes de movimentar os mercados sobremaneira. Nos EUA, cabe ressaltar o dia 14 em que o Fed deverá elevar o intervalo dos juros básicos da economia, apesar da falta de clareza quanto à implementação práticas das medidas do governo Donald Trump. Na Europa, destaca-se a eleição no Reino Unido (08/jun) que poderá conturbar as negociações de saída do país da Zona do Euro e também as votações legislativas na França (em 11 e 18/jun) que definirão o tamanho da base de apoio para Emmanuel Macron implementar as ações que o levaram a vitória na campanha eleitoral por lá.

Em síntese, acreditamos que o ambiente externo seguirá relativamente neutro para determinar o desempenho do Ibovespa que certamente se norteará pelos eventos internos, especialmente os relacionados ao mandato presidencial de Michel Temer, deixando a bolsa paulista bastante volátil por mais um mês.

P

Histórico de Desempenho

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif.

(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa

Junho 3,81% 6,30% -2,49% 3,81% 6,30%

Julho 10,13% 11,22% -1,09% 14,32% 18,23%

Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 12,59% 19,45%

Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 14,35% 20,42%

Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 27,10% 33,94%

Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 20,99% 27,72%

Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 16,78% 24,25%

Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 24,58% 33,42%

Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 32,12% 37,53%

Março -1,63% -2,52% 0,88% 29,97% 34,07%

Abril 1,09% 0,64% 0,44% 31,38% 34,93%

Maio -5,58% -4,12% -1,47% 24,04% 29,38%

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE MAIO E ÚLTIMOS 12 MESES

06

-5,6%

6,2%

24,0%

-4,1%

4,1%

29,3%

mai-17 No Ano 12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

2844,4%

403,7%

2001 - 2017

Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira

Ibovespa

Desempenho de Maio

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

28/04/2017 31/05/2017 Período

Alupar ALUP11 6% 18,85 17,8 -5,57

B3 BVMF3 6% 18,94 18,42 -2,74

Bradesco BBDC4 8% 30,35 27,52 -9,34

Cosan CSAN3 6% 36,18 36,03 -0,41

Eztec EZTC3 6% 19,23 17,79 -7,48

Gerdau GGBR4 8% 9,8 9,54 -2,65

Hypermarcas HYPE3 6% 30,06 29,5 -1,86

Iguatemi IGTA3 6% 33,17 31,8 -4,13

Iochpe-Maxion MYPK3 6% 16,71 14,75 -11,73

Itaú ITUB4 8% 39,25 35,55 -9,42

Lojas Renner LREN3 6% 26,89 26,37 -1,94

Petrobras PETR4 8% 13,97 12,96 -7,23

São Carlos SCAR3 6% 32,17 30,39 -5,53

Smiles SMLE3 8% 69,04 63 -8,75

Vale VALE5 6% 26,26 25,79 -1,79

Total 100%

Ibovespa IBOV 65.403 62.711 -4,12%

07

-5,6%

-4,1%

28-abr 5-mai 11-mai 17-mai 23-mai 29-mai

Portfólio Coinvalores Performance Maio/17

Portifolio Coin Ibovespa

-5,57% -2,74%

-9,34%

-0,41%

-7,48% -2,65% -1,86% -4,13%

-11,73% -9,42%

-1,94%

-7,23% -5,53% -8,75%

-1,79%

Alupar B3 Bradesco Cosan Eztec Gerdau Hypermarcas Iguatemi Iochpe-Maxion Itaú Lojas Renner Petrobras São Carlos Smiles Vale

Desempenho dos Papéis

Sugestão de Alocação para Junho

Divisão por Setores da Carteira de Junho

08

Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial

Portfólio Ibovespa IBrX 31/05/2017 jun/18

Bancos de Varejo 10% 24,66 22,85

Bradesco BBDC4 5% 7,74 7,04 1,60 X X 27,52 x x

Itaú ITUB4 5% 10,68 9,41 2,00 x x 35,55 x X

Bebidas 6% 7,30 6,64

Ambev ABEV3 6% 7,30 6,64 6,30 13.020 22,6 18,71 x X

Comércio Varejista 6% 2,37 3,36

Lojas Renner LREN3 6% 1,47 1,34 7,00 647,0 28,8 26,37 35,00 32,7%

Siderurgia 8% 2,07 1,87

Gerdau GGBR4 8% 0,93 0,84 0,70 934,0 17,4 9,54 12,00 25,8%

Energia 6% 4,44 5,56

Alupar ALUP11 6% x 0,16 1,50 x x 17,8 23,0 29,2%

Açúcar e Álcool 6% 0,58 0,53

Cosan CSAN3 6% 0,58 0,53 1,60 x x 36,03 x X

Autopeças 6% x 0,23

Iochpe Maxion MYPK3 6% x 0,08 0,90 x x 14,75 x X

Programa de Fidelidade 8% 0,26 0,36

Smiles SMLE3 8% 0,26 0,23 19,80 x x 63,00 x X

Mineração 6% 8,64 7,56

Vale VALE5 6% 4,54 4,13 1,00 x x 25,79 x X

Construção Civil 6% 0,55 0,37

Eztec EZTC3 6% x 0,08 1,00 x x 17,79 23,50 32,1%

Higiene/Farma/Limpeza 6% 1,49 1,31

Hypermarcas HYPE3 6% 1,05 0,95 2,20 628,0 29,5 29,50 x x

Locação Comercial 6% x 0,06

São Carlos SCAR3 6% x x 1,30 x x 30,39 x x

Petróleo 8% 10,6 9,67

Petrobras PETR4 8% 6,01 5,46 0,70 x x 12,96 x x

Papel e Celulose 6% 1,74 1,56

Suzano SUZB5 6% 0,47 0,42 1,60 x x 15,35 x X

Shopping Center 6% 1,3 1,29

Iguatemi IGTA3 6% x x 2,00 x x 31,80 x x

6% 8%

10%

8%

6%

6% 6% 6%

6%

8%

6%

6%

6% 6%

6%

Energia Siderurgia

Bancos Prog. de Fidelidade

Mineração Bebidas

Comércio Vestuário Farmaceutico

Construção Civil Petroleo

Distr. De Óleo e Gás Locação Comercial

Shopping Center Autopeças

Papel e Celulose

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

EXCLUIR

09

BVMF3

Após um bom período de contribuição ao nosso portfólio,

optamos por retirar as ações da companhia em virtude da

concretização do principal driver (a incorporação da Cetip) no

mês passado. Além disso, a atribulada conjuntura doméstica

enseja maiores riscos no mercado de renda variável, o que por

si só deverá prejudicar o desempenho no curto prazo de suas

ações em bolsa.

As operações internacionais tendem a apresentaram boa

performance no restante do ano, reportando crescimento de

receita líquida e expansão da margem EBITDA. Já para os

negócios no mercado interno, os números ainda serão tímidos,

por conta do cenário econômico ainda em lenta recuperação.

Desta forma, visando o seu resultado no mercado internacional

e o seu perfil mais defensivo, optamos por incluir as ações da

companhia em nossa carteira recomendada para o mês de

junho.

INCLUIR

SUZB5

ABEV3

Mesmo vendo alguma pressão nos preços da celulose a partir

de 2018, os recentes reajustes nos preços da commodity e a

pressão no câmbio por conta da instabilidade política

doméstica, nos fazem recomendar os papéis da Suzano para o

mês de junho.

Carteira de Dividendos Coinvalores

Carteira Dividendos para Junho

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/05/2017 12 meses

R$ R$

Ambev ABEV3 20% 18,71 -x- -x-

Banrisul BRSR6 20% 13,85 -x- -x-

Hypermarcas HYPE3 20% 29,50 -x- -x-

Hermes Pardini PARD3 20% 23,20 -x- -x-

Transmissão Paulista TRPL4 20% 64,54 -x- -x-

INCLUIR

ABEV3

BRSR6

PARD3

TRPL4

EXCLUIR

ITUB4

MPLU3

QUAL3

TIET11 A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações.

11

4,9%

-1,9% -9,4%

4,2%

26,7%

AES Tietê Hypermarcas Itaú Multiplus Qualicorp

Desempenho dos Papéis – Maio/17

4,9%

17,4% 21,5%

-4,1%

4,1%

29,4%

-5,7%

8,5%

49,0%

0,9% 4,8%

13,2%

mai-17 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores

A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos.

12

Carteira Dividendos Ampliada para Junho Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/05/2017 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 13,81 R$ 17,90 29,6%

Ambev ABEV3 10% 18,71 -x- -x-

Banrisul BRSR6 10% 13,85 -x- -x-

Hypermarcas HYPE3 10% 29,50 -x- -x-

Iguatemi IGTA3 10% 31,80 -x- -x-

Hermes Pardini PARD3 10% 23,20 -x- -x-

MRV MRVE3 10% 12,95 -x- -x-

Multiplus MPLU3 10% 39,96 -x- -x-

Telefônica Brasil VIVT4 10% 46,80 -x- -x-

Transmissão Paulista TRPL4 10% 64,54 -x- -x-

INCLUIR

ABEV3

BRSR6

TRPL4

EXCLUIR

FLRY3

ITUB4

QUAL3

1,9%

13,5%

19,8%

-4,1%

4,1%

29,4%

-5,7%

8,5%

49,0%

0,9% 4,8%

13,2%

mai-17 No Ano Acumulado

Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

4,9% 8,1%

-1,9% -4,1%

8,9%

-9,4% -17,1%

4,2%

26,7%

-1,0%

AES Tietê Fleury Hypermarcas Iguatemi Hermes Pardini

Itaú MRV Multiplus Qualicorp Telefônica Brasil

Desempenho dos Papéis – Maio/17

Carteira de Small Caps Coinvalores

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

13

Carteira Small Caps para Junho Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/05/2017 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 13,,81 17,90 29,6%

Alupar ALUP11 10% 17,80 23,00 29,2%

Banrisul BRSR6 10% 13,85 x X

Eztec EZTC3 10% 17,79 23,50 32,1%

Hermes Pardini PARD3 10% 23,20 x x

Iochpe-Maxion MYPK3 10% 14,75 x x

Locamerica LCAM3 10% 8,65 x x

São Carlos SCAR3 10% 30,39 x X

Senior Solution SNSL3 10% 18,00 26,00 44,4%

Valid VLID3 10% 16,52 x x

INCLUIR

BRSR6

EXCLUIR

CVCB3

-3,6%

19,1%

35,8%

-4,1%

4,1%

29,4%

-1,0%

18,8%

45,2%

mai-17 No Ano 12 meses

Carteira Small Caps Coinvalores

Coinvalores Ibovespa Smalls Caps

4,9%

-5,6% -2,6% -7,5%

8,9%

-11,7% -3,9% -5,5%

5,5%

-18,4% AES Tietê Alupar CVC Eztec Hermes

Pardini Iochpe- Maxi

on Locamerica São Carlos Senior

Solution Valid

Desempenho dos Papéis – Maio/2017

Indicadores

2013 2014 2015 2016 2017 2017

Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 4,8%

TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,4%

Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 3,1%

US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% -0,4%

US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% -0,5%

Ouro -17,35% 12,04% 33,63 -12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 3,20% 1,55% 10,3%

IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -1,3%

T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -4,84% -3,68% -10,2%

T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -6,7%

Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 6,3%

Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% 15,2%

S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91¨% 1,16% 7,7%

IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 4,8%

Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 11,9%

Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% 2,8%

Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% -0,70% 10,6%

Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 6,6%

Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 3,7-%

Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% 4,5%

IGC -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% 9,0%

ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 2,23% -4,00% 7,4%

IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 5,1%

Ibovespa -15.50% -2.91% -13.31% 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 4,1%

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Analistas / Discloser

Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

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