análsis financiero

Ing. Elsa Piedad Tobón Ramírez

ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO• Con el fin de analizar los resultados de una

organización e interpretar su situación económica, los usuarios de la información contable cuentan con algunas herramientas financieras que les permiten llevar a cabo esta labor.

• Objetivos del análisis financiero.

1. Analizar las tendencias de las diferentes cuentas que constituyen el Balance General y el Estado de Resultados.

2. Mostrar la participación de cada cuenta o subgrupo de cuentas con relación al total de partidas que conforman los estados financieros.

3. Calcular y utilizar los diferentes índices financieros para el análisis de la información contable.

4. Explicar la importancia del concepto de capital de trabajo de una empresa.

5. Preparar y analizar el estado de movimientos de fondos de una organización, resaltando su importancia en el análisis financiero.

USUARIOS DE LA INFORMACION USUARIOS DE LA INFORMACION CONTABLE CONTABLE ¿QUIÉNES NECESITAN ANALIZAR LA INFORMACIÓN CONTABLE?.

QUE LES INTERESA CONOCER?QUE LES INTERESA CONOCER?

PROVEEDORES

BANCOS Y

TENEDORES DE BONOS

INVERSIONISTAS

MANAGEMENT

LIQUIDEZ

FLUJO DE CAJA RENTABILIDAD YLIQUIDEZ

RENTABILIDAD, EFICIENCIA EN EL USO DE LOS RECURSOS, FLUJO DE FONDOS POSITIVOS

MANAGEMENTMANAGEMENT

Usando la definición que precede se puede concluir que “Management, en el sentido global es un conjunto de gestiones, métodos y procesos de dirección, organización, asignación de recursos, control, planificación, activación y animación de una empresa o de una unidad de trabajo”.

ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO

Análisis Vertical. Conocida también como normalización de los estados financieros, consiste en expresar cada cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen el estado financiero.

Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total de los estados financieros y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa.

La participación de cada cuenta entre los totales debe obedecer a la actividad económica de la compañía, a estándares de la industria y a políticas de la alta dirección de la compañía.


Análisis Horizontal. Esta herramienta de análisis financiero consiste en determinar , para dos o mas estados contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman dichos estados.

Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa sobre cada una de las partidas de sus estados Financieros.

Las tendencias pueden realizarse en valores absolutos, pesos, o en valores relativos, porcentajes.


Ejemplo de Análisis Vertical. • Formula: •

(8.250/17.000)*100= 48,53% (2.760/17.000)*100= 16,24% Para esto, cada empresa es un

caso particular que se debe evaluar individualmente, puesto que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas que permiten vislumbrar si una determinada situación puede ser negativa o positiva.

Ventas 17.000 100,00%costo de las ventas (8.250) -48,53%Gastos de Admon. y ventas (2.760) -16,24%Utilidad Operacional 5.990 35,24%Gastos Financieros (600) -3,53%Otros Ingresos Netos 661 3,89%Utilidad Antes de Impuestos 6.051 35,59%Provicionde impuestos (2.330) -13,71%Margen Neto 3.721 21,89%

2004

Estados de Resultados


Ejemplo de Análisis Vertical. Se puede decir, por ejemplo, que el

disponible (caja y bancos) no debe ser muy representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en efectivo en la caja o en el banco donde no está generando Rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar por no tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a excepción de las entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente deben conservar importantes recursos en efectivo.

Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores inconvenientes en que representen una proporción importante de los activos.

Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar especial atención es a la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las ventas realizadas a crédito, y esto implica que la empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que sí debe pagar una serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta un problema de liquidez el cual tendrá que ser financiado con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente representa un costo financiero que bien podría ser evitado si se sigue una política de cartera adecuada.

Caja y Bancos 16.621 58,58%CxC 2.833 9,99%Inventarios 1.417 4,99%Activos Corrientes 20.871 73,56%

Propiedad Planta y equipos 15.000 52,87%Depreciación Acumulada (10.500) -37,01%Otros Activos 3.000 10,57%Total Activos Fijos 7.500 26,44%

TOTAL ACTIVOS 28.371 100%

Cuentas por Pagar 3.031 10,68%Impuestos por pagar 4.330 15,26%Pasivos Corrientes 7.361 25,95%

TOTAL PASIVOS 7.361 25,95%

Capital 8.000 28,20%Utilidades Retenidas 9.289 32,74%Utilidad Del periodo 3.721 13,12%

Total Patrimonio 21.010 74,05%

Total Pasivo y Patrimonio 28.371 100%

2004Balance General

ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO Ejemplo de Análisis Horizontal.

VARIACION ABSOLUTA

VARIACION RELATIVA %

Caja y Bancos 16.621 58,58% 20.709 66,09% 4.088 24,60CxC 2.833 9,99% 3.083 9,84% 250 8,82Inventarios 1.417 4,99% 1.542 4,92% 125 8,82Activos Corrientes 20.871 73,56% 25.334 80,85% 4.463 21,38

Propiedad Planta y equipos 15.000 52,87% 15.000 47,87% - 0,00Depreciación Acumulada (10.500) -37,01% (12.000) -38,30% (1.500) 14,29Otros Activos 3.000 10,57% 3.000 9,57% - 0,00Total Activos Fijos 7.500 26,44% 6.000 19,15% (1.500) -20,00

TOTAL ACTIVOS 28.371 100% 31.334 100% 2.963 10,44

Cuentas por Pagar 3.031 10,68% 3.113 9,93% 82 2,71Impuestos por pagar 4.330 15,26% 2.776 8,86% (1.554) -35,89Pasivos Corrientes 7.361 25,95% 5.889 18,79% (1.472) -20,00

TOTAL PASIVOS 7.361 25,95% 5.889 18,79% (1.472) -20,000,00%

Capital 8.000 28,20% 8.000 25,53% - 0,00Utilidades Retenidas 9.289 32,74% 13.010 41,52% 3.721 40,06Utilidad Del periodo 3.721 13,12% 4.435 14,15% 714 19,19

- Total Patrimonio 21.010 74,05% 25.445 81,21% 4.435 21,11

- Total Pasivo y Patrimonio 28.371 100% 31.334 100% 2.963 10,44

2004 2005

Balance General

ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO Ejemplo de Análisis Horizontal.

VARIACION ABSOLUTA

VARIACION RELATIVA %

Ventas 17.000 100,00% 18.500 100,00% 1.500 (8,11) costo de las ventas (8.250) -48,53% (8.900) -48,11% (650) (7,30) Gastos de Admon. y ventas (2.760) -16,24% (2.820) -15,24% (60) (2,13) Utilidad Operacional 5.990 35,24% 6.780 36,65% 790 (11,65) Gastos Financieros (600) -3,53% (400) -2,16% 200 50,00 Otros Ingresos Netos 661 3,89% 831 4,49% 170 (20,46) Utilidad Antes de Impuestos 6.051 35,59% 7.211 38,98% 1.160 (16,09) Provicionde impuestos (2.330) -13,71% (2.776) -15,01% (446) (16,07) Margen Neto 3.721 21,89% 4.435 23,97% 714 (16,10)

2004 2005

Estados de Resultados


Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las variaciones de cada una de las partidas del balance. Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas. Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y posiblemente haya otras con un efecto neutro.

Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados económicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan tomado durante el año.

La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del Comportamiento financiero dela empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del análisis realizado a los Estados Financieros.

El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusión acercada a la realidad financiera de la empresa, y así poder tomar decisiones mas acertadas para responder a esa realidad.


Podemos decir que el análisis financiero es una herramienta que ayuda al ente económico para lograr sus objetivos empresariales, es por tanto que cada empresa de acuerdo a sus expectativas y necesidades identificara los beneficios y/o peligros que se demuestran en los análisis a los estados financieros.

Es importante que cada uno se realice las siguientes preguntas que ayudaran a realizar un buen análisis de la empresa o ente económico.

¿Cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va a realizar la empresa?

¿Cuál es el rendimiento que actualmente tiene un negocio? ¿Resulta atractivo este rendimiento?

¿Qué grado de riesgo tiene una inversión?

¿El flujo de fondos de la empresa será suficiente para hacer frente a los pagos de interés y capital de los pasivos?

¿Esta empresa es atractiva como cliente? ¿En qué condiciones debería concederse crédito?

¿La empresa cuenta con el dinero suficiente para suplir las necesidades y compromisos adquiridos?

¿La empresa cuenta con demasiado efectivo que indica la mala administración del mismo en el ente económico?

ANALISIS DE LIQUIDEZANALISIS DE LIQUIDEZ

El concepto de Liquidez.El concepto de Liquidez.

Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la empresa de generar fondos para cubrir sus obligaciones de corto plazo. En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupa gran parte del tiempo de los administradores financieros.

ANALISIS DE LIQUIDEZANALISIS DE LIQUIDEZ• Capital de trabajo contable.– Activos Corrientes.

• Efectivo• Cuentas por cobrar.• Inventarios.

– Pasivos Corrientes.• Cuentas por pagar.• Intereses por pagar.

• Capital de Neto Trabajo Operativo.– Mas Cuentas por cobrar.– Mas Inventarios.– Menos Cuentas por pagar.– Igual Capital de Trabajo Neto Operativo.

ANALISIS DE LIQUIDEZANALISIS DE LIQUIDEZLa Razón Corriente.La Razón Corriente.

También se conoce como índice de liquidez, razón de capital de trabajo o prueba de solvencia.

Razón Corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes.

En el análisis del índice se debe tener en cuenta la factibilidad de realizar los inventarios y la recuperación de la cartera como indicadores de cubrimiento de los pasivos corrientes. (calidad de los activos)

Luego este índice no debe usarse como única prueba de liquidez, entre otras razones porque constituye una medida estática susceptible de manipular.

ANALISIS DE LIQUIDEZANALISIS DE LIQUIDEZ• La prueba ácida.La prueba ácida.

– También llamada índice de liquidez inmediata es una extensión de la razón corriente y se calcula así:

Prueba ácida = (Activos corrientes-Inventarios)/Pasivos corrientes

– Este índice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de la realización inmediata de los inventarios.

– Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y más aún cuando parece insinuar la liquidación inmediata de la empresa.

Índices de LiquidezÍndices de Liquidez Rotación de activos corrientes.Rotación de activos corrientes.

Ventas / Activo corriente promedio = n (veces)

Mide el volumen de ventas generado por un volumen de activos corrientes.

Un peso invertido en el activo corriente da n vueltas en el ciclo de liquidez de la empresa.

El activo corriente se convierte n veces en efectivo en el período.

La empresa tiene una capacidad de generar cuatro pesos de ventas en el período.

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Indices de LiquidezIndices de Liquidez Rotación de activos corrientes.Rotación de activos corrientes.

360 / Rotación = Días de activo corriente.

Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es equivalente a decir que da una vuelta cada 360/n días.

Este es el tiempo en que un peso de activo corriente tarda en recorrer el ciclo de efectivo.

Costo de la mercancía vendida / Activo corriente promedio

También se expresa de esta manera para indicar que en el activo corriente hay una parte que no corresponde a dinero invertido.

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Índices de LiquidezÍndices de Liquidez

20

Rotación de cartera

Fondosociosos

Ineficiencias administrativaspor malos manejos de crédito y cobranzasMala situación económicageneral o del sectorAlta competencia

baja

Adecuado manejode la carteraInsuficiente capital de trabajoPolíticas de crédito rígidas

Factor

Positivo

Negativo

alta

Análisis de LiquidezAnálisis de Liquidez Conclusiones.Conclusiones.

Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la dinámica de la liquidez de una empresa tiene la limitación de estar basadas en información histórica.

Los movimientos de capital de trabajo no son los únicos requerimientos de efectivo en una empresa. Existen, entre otros, pagos de créditos, necesidades de inversión y reparto de dividendos.

Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos márgenes pueden no alcanzar a cubrir los gastos de administración, ventas y financieros.

Deben considerarse expectativas de desempeño futuro basados en cifras proyectadas.

El presupuesto de efectivo a corto plazo nos dará una medida más exacta del problema.

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ANÁLISIS DE LA RENTABILIDADANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

El Concepto de la Rentabilidad.

La Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio, desde el punto de vista de un análisis a largo plazo, donde lo importante es garantizar el aumento de su valor y su continuidad en el mercado.

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La Problemática de la RentabilidadLa Problemática de la Rentabilidad Rentabilidad del Activo.

Este es un índice para medir la efectividad de un negocio pues de su análisis puede lograrse una visión amplia de todos los factores que inciden en la obtención de la rentabilidad.

Rentabilidad del Activo = Utilidad Operacional / Activos utilizados en la

operación.

El denominador implica considerar sólo aquellos activos involucrados en la actividad principal del negocio. En el numerador por lo tanto sólo se consideran la utilidades provenientes de la actividad principal.

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La Problemática de la RentabilidadLa Problemática de la Rentabilidad

La Utilidad.

Con respecto a la utilidad debemos considerar las siguientes variantes:

Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII (Utilidad neta operativa antes de impuestos)

Utilidad Antes de Impuestos UAI Utilidad Neta UN

La primera también se conoce como la Utilidad

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Capital Empleado en la Operación de Capital Empleado en la Operación de la Empresala Empresa

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Activos Activos CorrientesCorrientes

Activos Activos FijosFijos

Pasivos Pasivos FinancierosFinancieros

PatrimonioPatrimonio

Pasivos noPasivos noFinancierosFinancieros

Activos Activos CorrientesCorrientesOperativosOperativos

Activos Activos FijosFijos

OperativosOperativos

Pasivos Pasivos FinancierosFinancieros

PatrimonioPatrimonio

Pasivos noPasivos noFinancierosFinancieros

InversionesInversionesTemporalesTemporales

y y PermanentesPermanentes

Capital Empleado Operativo Capital Empleado Operativo de la Empresade la Empresa

KWNO

Activos Fijos

Operativos(AFO)

Pasivos Financieros

(PF)

Patrimonio(P)

InversionesTemporales

y Permanentes

Capital EmpleadoOperativo

(CEO)

Capital Empleado

no Operativo(CENO)

KWNO = Capital de trabajo neto operativo (CxC + Inventarios - CxP) CEO = KWNO + AFO CENO = InversionesCE = CEO + CENO = PF + P

Capital Empleado

Total(CE)

Rentabilidad del PatrimonioRentabilidad del Patrimonio Como en la rentabilidad del activo su

principal limitación se presenta con el empleo de la ecuación contable en la que el valor de los pasivos es relativamente cierto mientras que le de los activos debe ser actualizado para tener su valor de mercado.

Patrimonio Mercado = Activo mercado - Pasivo Mercado

Se recurre entonces al camino alterno de la utilidad por acción y su valor de marcado.

RSP = Utilidad / Valor del patrimonio promedio

Análisis de RentabilidadAnálisis de Rentabilidad

Análisis de Rentabilidad

AnálisisInterno

Margen

Estado deResultados

Proyección de Estados Financieros

BalanceGeneral

Rotación

Análisis del EndeudamientoAnálisis del Endeudamiento Cuando el administrador financiero se enfrenta al

asunto del endeudamiento se plantean dos interrogantes así:

¿Cual es la mejor fuente para financiar las operaciones de la empresa deuda o capital?

¿Hasta que punto o nivel puede endeudarse una empresa sin correr peligro? ¿Cuál es su nivel de endeudamiento adecuado?

Análisis del EndeudamientoAnálisis del Endeudamiento Si las expectativas de la RSCE (retorno sobre el capital

empleado) superan el costo de la deuda habrá preferencia por el endeudamiento.

La decisión de cuanta deuda tomar puede hacerse con las siguientes restricciones:

¿Cuál es el nivel de endeudamiento que satisface las expectativas de los propietarios?

¿Cuál es el monto de la deuda que la empresa puede pagar?

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Índice de EndeudamientoÍndice de Endeudamiento El índice de endeudamiento mide la proporción

de activos que pertenece a los acreedores.

Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.

Comparar este índice con el estándar de la industria es un criterio normalmente utilizado, sin embargo es necesario saber si la generación de utilidades es suficiente para cumplir los compromisos generados con un nivel de endeudamiento determinado.

Este índice nos indica el nivel de endeudamiento en el que está operando la empresa y el riesgo asociado a ese nivel de endeudamiento.

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Índice de EndeudamientoÍndice de Endeudamiento Cubrimiento de intereses

Este índice muestra las veces que el pago de intereses es cubierto por las utilidades y se calcula así:

Cubrimiento de intereses = UAII (Utilidad antes de intereses e imptos )/ Intereses = n veces

Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda.

Como en el caso del índice anterior resulta de gran utilidad efectuar un análisis de sensibilidad ante disminución de generación de efectivo dada la incertidumbre presente en los ingresos.

Un valor de 2 veces es considerado un buen índice.32

El problema del Endeudamiento

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¿Cómo financiamos?

Capital

Deuda

Expectativas futurasRSCE < I% RSCE > I%

Preferencia capital

Preferencia deuda

¿Cuanta Deuda Tomar?

Expectativas de los dueños en riesgo y

rentabilidadRSP > Ke

La que la empresa pueda pagar con

suGeneración de

FondosRSCE: retorno sobre el capital empleadoRSP: rentabilidad sobre el patrimonioKe :Costo del patrimonio

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