analisis tingkat risiko kebangkrutan ...repository.unika.ac.id/16363/1/12.30.0296 eka...bapak david...
TRANSCRIPT
UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA
ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN
PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE
2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN
METODE ALTMAN Z-SCORE
SKRIPSI
Eka Rudiputranta Kusumohardjo
12.30.0296
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA
SEMARANG
ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN
PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE
2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN
METODE ALTMAN Z-SCORE
SKRIPSI
Diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranata
Semarang
Eka Rudiputranta Kusumohardjo
12.30.0296
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
KONSENTRASI KEUANGAN
UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA
SEMARANG
DESEMBER 2017
i
ii
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS
Skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri,
dan semua sumber baik yang dikutip maupun dirujuk
telah saya nyatakan dengan benar.
Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo
NIM : 12.30.0296
Tanda Tangan :
Tanggal :
\
iii
iv
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI
Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo
NIM : 12.30.0296
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis
Program Studi : Manajemen
Judul : “ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN
PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA
PERIODE 2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA
BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE”
Dosen Pembimbing : Eny Trimeningrum, S.E., M.Si.
Disetujui di Semarang, 7 Desember 2017
Dosen Pembimbing
(Eny Trimeningrum, S.E., M.Si.)
v
vi
HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI
Yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan bahwa skripsi dengan judul:
“ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN
SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE 2012 – 2016 DI BURSA EFEK
INDONESIA BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE”
Yang disusun oleh
Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo
NIM : 12.30.0296
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis
Program Studi : Manajemen
telah dipertahankan di hadapan Tim Penguji pada hari / tanggal Rabu, 6 Desember
2017 dan diterima sebagai bagian persyaratan yang diperlukan untuk memperoleh
gelar Sarjana pada Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Katolik Soegijapranata.
Penguji 1 Penguji 2 Penguji 3
(Dr. CH. Yekti Prawihatmi, (Y. Wisnu Djati Sasmito, (Eny Trimeningrum,
S.E., M.Si.) S.E., M.Si.) S.E., M.Si.)
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
(Sentot Suciarto A., Ph.D.)
vii
KATA PENGANTAR
Puji syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, yang oleh karena kasih karunia-Nya,
berkat-Nya, dan penyertaan-Nya, sehingga saya dapat menyelesaikan skripsi ini
dengan baik. Penulisan skripsi ini dilakukan dalam rangka memenuhi salah satu
syarat untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata.
Saya menyadari bahwa, tanpa bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak, dari masa
perkuliahan sampai pada penyusunan skripsi ini, sangatlah sulit bagi saya untuk
menyelesaikan skripsi ini. Oleh karena itu, saya mengucapkan terima kasih kepada :
(1) Ibu Eny Trimeningrum, S.E., M.Si.; selaku dosen pembimbing yang telah
menyediakan waktu, tenaga, dan pikiran untuk mengarahkan saya dalam
penyusunan skripsi ini, serta selaku Kepala Program Studi Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang, yang
telah memberikan ijin kepada saya untuk menulis skripsi ini;
(2) Bapak Ricky Dwi Budi Harsono, S.E., M.Si.; yang telah membantu saya untuk
memberikan ide dalam penulisan skripsi, dan sebagai dosen pembimbing saya
selama mengikuti perkuliahan;
(3) Seluruh staff dan dosen Unika Soegijapranata, yang namanya tidak dapat saya
sebutkan satu per satu, yang telah membantu saya dalam mengikuti seluruh
kegiatan perkuliahan dengan sangat baik;
(4) Seluruh staff Bursa Efek Indonesia, melalui website mereka, sehingga saya dapat
memperoleh data – data yang diperlukan untuk menyelesaikan skripsi ini;
(5) Ibu saya, Murni Widiawati; Wali orang tua saya, Ir. Hendrawan Sutantya; saudara
saya, Bp. Iwan Haryono Sumawi dan nenek saya, Oey Yan Kiok; beserta seluruh
keluarga besar dari Khouw Kee Liong dan alm. Khouw Bwan Tjwan, yang telah
viii
membantu saya selama proses perkuliahan dalam hal memberikan dukungan dan
pembiayaan dan semangat untuk menyelesaikan hingga tuntas;
(6) Timotius Wahono, A. Md., selaku gembala youth dari Gereja Mawar Sharon,
Kendy Hartanto, S.Ds. selaku coach dari komsel Semarang Bawah, beserta yang
namanya saya sebutkan berikut ini, Renny Siswanto, S.Kom. dan Ong Carolina,
S.E. ;serta teman – teman gereja lainnya yang mendukung saya untuk dapat
menyelesaikan skripsi dengan baik;
(7) Seluruh pelanggan dan staff bimbingan belajar ORIGAMA INDONESIA yang
namanya tidak dapat saya sebutkan satu per satu, yang telah membantu
memberikan dukungan kepada saya untuk dapat menyelesaikan skripsi dengan
baik;
(8) Rekan bisnis saya dari TIENS Indonesia, yaitu Diamond Gold Lion Indonesia,
Bapak David Allen Wenas, beserta Silver Lion Indonesia, Ibu Fonny Siauw,
beserta mentor – mentor saya, yaitu Bintang 7 Indonesia Yushiko Sugihjaya, S.E.,
dan rekan – rekan lain yang namanya tidak dapat saya sebutkan satu per satu,
yang telah membantu saya menemukan tujuan mengapa harus menyelesaikan
skripsi ini;
(9) Dan sahabat saya yang lainnya beserta semua orang yang namanya tidak dapat
saya sebutkan satu per satu, yang telah membantu memberikan dukungan kepada
saya untuk dapat menyelesaikan skripsi dengan baik;
Akhir kata, saya percaya seluruh pihak yang telah membantu penulisan skripsi ini,
akan mendapatkan upah yang setimpal sesuai dengan apa yang telah mereka lakukan.
Saya berdoa agar anda memeroleh hal yang terbaik, yang berasal dari Tuhan Yesus
Kristus. Semoga skripsi ini dapat berguna bagi pengembangan ilmu ekonomi ke
depannya.
Semarang, 7 Desember 2017
Penulis
ix
x
HALAMAN PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI
SKRIPSI UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS
Sebagai civitas akademik Universitas Katolik Soegijapranata, saya yang bertanda
tangan di bawah ini:
Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo
NIM : 12.30.0296
Program Studi : Manajemen
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis
demi pengembangan ilmu pengetahuan, menyetujui untuk memberikan kepada
Universitas Katolik Soegijapranata Hak Bebas Royalti Noneksklusif (Non-
exclusive Royalty-Free Right) atas skripsi yang berjudul : “ANALISIS TINGKAT
RISIKO KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN
PADA PERIODE 2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA
BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE”.
Dengan Hak Bebas Royalti Noneksklusif ini Universitas Katolik Soegijapranata
berhak menyimpan, mengalihmedia/format-kan, mengelola dalam bentuk pangkalan
data (database), merawat, dan memublikasikan skripsi di atas dengan mencantumkan
nama saya sebagai penulis.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.
Dibuat di : Semarang
Pada tanggal : 7 Desember 2017
Yang menyatakan
( Eka Rudiputranta Kusumohardjo )
xi
ABSTRAK
Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo
Program Studi : Manajemen
Judul : “ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN
PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE 2012 – 2016
DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-
SCORE”
Keadaan ekonomi yang tidak menentu selama 5 tahun di Indonesia, disertai dengan
peningkatan emisi karbon dioksida, dan penurunan harga batubara yang signifikan di
pasar energi dunia, menyebabkan adanya peningkatan risiko kebangkrutan
perusahaan sektor pertambangan dengan signifikan. Hal ini dapat mengganggu
ekonomi Indonesia yang notabene adalah pengekspor batubara terbesar di dunia. Oleh
karena itu, peneliti memutuskan untuk meneliti risiko kebangkrutan perusahaan
pertambangan, supaya dapat memeroleh gambaran mengenai keadaan sektor
pertambangan untuk jangka minimal 5 tahun yang akan datang. Penelitian risiko
kebangkrutan ini menggunakan metode regresi linear, dengan rumusan Altman Z-
Score sebagai patokan utama untuk menentukan perusahaan apakah akan mengalami
distress zone, atau grey zone, atau safe zone sebagai indikator keamanan tingkat
kebangkrutan perusahaan. Penelitian ini melibatkan 8 perusahaan pertambangan
disertai dengan data laporan keuangan tahunan selama 5 tahun, yaitu tahun 2012 –
2016. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari 8 perusahaan pertambangan, 4 di
antaranya masuk dalam distress zone, dan 4 lainnya masuk ke dalam grey zone, untuk
perhitungan data 5 tahun. Oleh karena itu, sektor pertambangan di Indonesia
diindikasikan mengalami ancaman kebangkrutan yang serius. Kesimpulan peneliti
adalah, sebaiknya perusahaan pertambangan segera melakukan restrukturisasi.
Kata kunci: kebangkrutan, Altman Z-Score, batubara, harga pasar, Indonesia.
xii
ABSTRACT
Name : Eka Rudiputranta Kusumohardjo
Major : Management
Title : “ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN
PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE 2012 – 2016
DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-
SCORE”
Economy disruption among these last 5 years, with carbon dioxide emission
increasing significantly, and significant coal price decline on the world energy market
increases the bankruptcy risk of coal mining companies in Indonesia significantly.
This will disrupt Indonesia’s economy as the biggest coal exporter on the world.
Because of these reasons, the researcher decided to measure the bankruptcy risk of
these companies, in order to forecast the coal companies’ condition within at least
next 5 years. This investigation uses linear regression by Altman Z-Score as the main
method to decide whether a company is classified as either in distress zone, or in grey
zone, or in safe zone as the indicator of company’s bankruptcy safety level. This
investigation involves 8 companies with complete financial statement for year 2012 –
2016 and. It results 4 companies are in distress zone and the other 4 are in grey zone,
for 5 years of measurements. Because of that, these coal companies are indicated in
serious bankruptcy problems. The investigator concludes that these companies should
consider doing restructuration.
Key words: bankruptcy, Altman Z-Score, coal, market price, Indonesia.
xiii
DAFTAR ISI
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ....................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI .................................................................................. ii
HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI ................................................................................... v
KATA PENGANTAR ............................................................................................................ vii
HALAMAN PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ............................................... ix
SKRIPSI UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS.................................................................. x
ABSTRAK ............................................................................................................................... xi
ABSTRACT ............................................................................................................................ xii
DAFTAR ISI .......................................................................................................................... xiii
DAFTAR TABEL ................................................................................................................. xvii
DAFTAR GAMBAR .............................................................................................................. xx
BAB I ........................................................................................................................................ 1
PENDAHULUAN .................................................................................................................... 1
1. Latar Belakang .............................................................................................................. 1
2. Perumusan Masalah .................................................................................................... 13
3. Tujuan Penelitian ........................................................................................................ 14
4. Batasan Penelitian ....................................................................................................... 15
5. Manfaat Penelitian ...................................................................................................... 16
BAB II ..................................................................................................................................... 17
TINJAUAN PUSTAKA ......................................................................................................... 17
1. Landasan Teori ............................................................................................................ 17
1.1. Laporan Keuangan Perusahaan (Financial Statements)...................................... 17
1.2. Risiko .................................................................................................................. 18
1.3. Kebangkrutan (Bankruptcy) ................................................................................ 20
1.4. Altman Z-Score ................................................................................................... 20
2. Penelitian Terdahulu ................................................................................................... 23
3. Kerangka Pikir ............................................................................................................ 29
4. Definisi Operasional Variabel ..................................................................................... 32
xiv
4.1. Total Aset (Total Assets) ..................................................................................... 32
4.2. Modal Kerja Bersih (Net Working Capital) ........................................................ 33
4.3. Laba Ditahan (Retained Earnings) ...................................................................... 34
4.4. Laba Sebelum Pajak dan Bunga (Earnings Before Interest Taxes) .................... 35
4.5. Total Penjualan (Total Sales) .............................................................................. 36
4.6. Nilai Kapitalisasi Pasar (Market Value Equity) .................................................. 36
4.7. Total Hutang (Book Value of Total Liabilities) .................................................. 37
BAB III ................................................................................................................................... 39
METODE PENELITIAN ........................................................................................................ 39
1. Objek Penelitian .......................................................................................................... 39
2. Populasi dan Sampel ................................................................................................... 39
3. Jenis Data .................................................................................................................... 40
4. Metode Pengumpulan Data ......................................................................................... 41
5. Metode Analisis Data .................................................................................................. 42
6. Mekanisme Perhitungan Altman Z-Score ................................................................... 43
BAB IV ................................................................................................................................... 47
HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................................................... 47
1. Gambaran Umum Objek Penelitian ............................................................................ 47
1.1. Profil Perusahaan ................................................................................................ 49
1.1.1. Adaro Energy Tbk ....................................................................................... 49
1.1.2. Atlas Resources Tbk ................................................................................... 51
1.1.3. Delta Dunia Makmur .................................................................................. 53
1.1.4. Golden Energy Mines Tbk .......................................................................... 55
1.1.5. Harum Energy Tbk...................................................................................... 57
1.1.6. Indo Tambangraya Megah Tbk ................................................................... 59
1.1.7. Tambang Batubara Bukit Asam .................................................................. 61
1.1.8. Petrosea Tbk ................................................................................................ 63
1.2. Data Laporan Keuangan ...................................................................................... 64
1.2.1. Adaro Energy Tbk ....................................................................................... 65
1.2.2. Atlas Resources Tbk (ARII) ....................................................................... 67
xv
1.2.3. Delta Dunia Makmur Tbk (DOID) ............................................................. 69
1.2.4. Golden Energy Mines Tbk (GEMS, disajikan dalam ribuan) ..................... 71
1.2.5. Harum Energy Tbk (HRUM) ...................................................................... 73
1.2.6. Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) ..................................................... 75
1.2.7. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) ............................................. 77
1.2.8. Petrosea Tbk (PTRO) .................................................................................. 79
1.3. Hasil Perhitungan 5 Rasio ................................................................................... 81
1.3.1. Adaro Energy Tbk (ADRO) ........................................................................ 82
1.3.2. Atlas Resources Tbk (ARII) ....................................................................... 85
1.3.3. Delta Dunia Makmur Tbk (DOID) ............................................................. 88
1.3.4. Golden Energy Mines Tbk (GEMS) ........................................................... 92
1.3.5. Harum Energy Tbk (HRUM) ...................................................................... 95
1.3.6. Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) ..................................................... 98
1.3.7. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) ........................................... 102
1.3.8. Petrosea Tbk (PTRO) ................................................................................ 105
1.4. Hasil perhitungan Z-Score ................................................................................ 109
1.4.1. Adaro Energy Tbk (ADRO) ...................................................................... 110
1.4.2. Atlas Resources Tbk (ARII) ..................................................................... 112
1.4.3. Delta Dunia Makmur Tbk (DOID) ........................................................... 114
1.4.4. Golden Energy Mines Tbk (GEMS) ......................................................... 116
1.4.5. Harum Energy Tbk (HRUM) .................................................................... 118
1.4.6. Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) ................................................... 121
1.4.7. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) ........................................... 124
1.4.8. Petrosea Tbk (PTRO) ................................................................................ 127
2. Analisa Perusahaan Secara Garis Besar .................................................................... 129
2.1. Analisa Laporan Keuangan ............................................................................... 129
2.2. Analisa Rasio Keuangan ................................................................................... 133
2.3. Analisa Altman Z – Score ................................................................................. 136
3. Pembahasan Lanjutan ............................................................................................... 140
xvi
3.1. Harga Saham Perusahaan Pertambangan Sektor Batubara di Indonesia selama 5
tahun terakhir ................................................................................................................ 140
3.1.1. Harga Saham Adaro Energy Tbk .............................................................. 142
3.1.2. Harga Saham Atlas Resources Tbk ........................................................... 144
3.1.3. Harga Saham Delta Dunia Makmur Tbk .................................................. 146
3.1.4. Harga Saham Golden Energy Mines Tbk ................................................. 148
3.1.5. Harga Saham Harum Energy Tbk ............................................................. 150
3.1.6. Harga Saham Indo Tambangraya Megah Tbk .......................................... 152
3.1.7. Harga Saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk .................................. 154
3.1.8. Harga Saham Petrosea Tbk ....................................................................... 156
3.2. Harga Komoditas Dunia 5 Tahun Terakhir ....................................................... 158
3.2.1. Harga Komoditas Energi dalam British Thermal Unit.............................. 159
3.2.2. Harga Batubara Australia .......................................................................... 160
3.3. Analisa Korelasi Harga Saham, Harga Komoditas, dan Z-Score ..................... 161
BAB V .................................................................................................................................. 172
KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................................................. 172
1. Kesimpulan ............................................................................................................... 172
2. Saran ......................................................................................................................... 175
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................................... 177
DAFTAR SUMBER DARI INTERNET .............................................................................. 178
xvii
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1. Kuantitas Batubara Melalui Pertambangan yang dapat Ditemukan di Amerika
Serikat dalam US ton / million short tons (telah diolah kembali). 1 short tons = 2,000 pon.
Sumber: Energy Information Administration ........................................................................... 8
Tabel 3.1. Daftar nama perusahaan sektor pertambangan sub batubara ................................. 40
Tabel 3.2. Daftar Range Zona Nilai Z-Score .......................................................................... 46
Tabel 4.1. Data Laporan Keuangan Adaro Energy Tbk .......................................................... 66
Tabel 4.2. Data Laporan Keuangan Atlas Resources Tbk ...................................................... 68
Tabel 4.3. Data Laporan Keuangan Delta Dunia Makmur Tbk .............................................. 70
Tabel 4.4. Data Laporan Keuangan Golden Energy Mines Tbk ............................................. 72
Tabel 4.5. Data Laporan Keuangan Harum Energy Tbk ........................................................ 74
Tabel 4.6. Data Laporan Keuangan Indo Tambangraya Megah Tbk ...................................... 76
Tabel 4.7. Data Laporan Keuangan Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ............................. 78
Tabel 4.8. Data Laporan Keuangan Petrosea Tbk................................................................... 80
Tabel 4.9. Data Working Capital to Total Assets Ratio Adaro Energy Tbk ........................... 82
Tabel 4.10. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Adaro Energy Tbk ...................... 83
Tabel 4.11. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Adaro Energy Tbk .. 83
Tabel 4.12. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Adaro Energy
Tbk .......................................................................................................................................... 84
Tabel 4.13. Data Sales to Total Assets Ratio Adaro Energy Tbk ........................................... 85
Tabel 4.14. Data Working Capital to Total Assets Ratio Atlas Resources Tbk ..................... 85
Tabel 4.15. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Atlas Resources Tbk ................... 86
Tabel 4.16. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Atlas Resources Tbk87
Tabel 4.17. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Atlas
Resources Tbk ......................................................................................................................... 87
Tabel 4.18. Data Sales to Total Assets Ratio Atlas Resources Tbk ........................................ 88
Tabel 4.19. Data Working Capital to Total Assets Ratio Delta Dunia Makmur Tbk ............. 89
Tabel 4.20. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Delta Dunia Makmur Tbk .......... 89
Tabel 4.21. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Delta Dunia Makmur
Tbk .......................................................................................................................................... 90
xviii
Tabel 4.22. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Delta Dunia
Makmur Tbk ........................................................................................................................... 91
Tabel 4.23. Data Sales to Total Assets Ratio Delta Dunia Makmur Tbk ............................... 91
Tabel 4.24. Data Working Capital to Total Assets Ratio Golden Energy Mines Tbk ............ 92
Tabel 4.25. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Golden Energy Mines Tbk ......... 93
Tabel 4.26. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Golden Energy Mines
Tbk .......................................................................................................................................... 93
Tabel 4.27. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Golden
Energy Mines Tbk ................................................................................................................... 94
Tabel 4.28. Data Sales to Total Assets Ratio Golden Energy Mines Tbk .............................. 95
Tabel 4.29. Data Working Capital to Total Assets Ratio Harum Energy Tbk ........................ 95
Tabel 4.30. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Harum Energy Tbk ..................... 96
Tabel 4.31. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Harum Energy Tbk . 97
Tabel 4.32. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Harum
Energy Tbk.............................................................................................................................. 97
Tabel 4.33. Data Sales to Total Assets Ratio Harum Energy Tbk .......................................... 98
Tabel 4.34. Data Working Capital to Total Assets Ratio Indo Tambangraya Megah Tbk ..... 99
Tabel 4.35. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Indo Tambangraya Megah Tbk .. 99
Tabel 4.36. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Indo Tambangraya
Megah Tbk ............................................................................................................................ 100
Tabel 4.37. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Indo
Tambangraya Megah Tbk ..................................................................................................... 101
Tabel 4.38. Data Sales to Total Assets Ratio Indo Tambangraya Megah Tbk ..................... 101
Tabel 4.39. Data Working Capital to Total Assets Ratio Tambang Batubara Bukit Asam Tbk
.............................................................................................................................................. 102
Tabel 4.40. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Tambang Batubara Bukit Asam
Tbk ........................................................................................................................................ 103
Tabel 4.41. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Tambang Batubara
Bukit Asam Tbk .................................................................................................................... 103
Tabel 4.42. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk .................................................................................................... 104
Tabel 4.43. Data Sales to Total Assets Ratio Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ............. 105
Tabel 4.44. Data Working Capital to Total Assets Ratio Petrosea Tbk ................................ 105
xix
Tabel 4.45. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Petrosea Tbk ............................. 106
Tabel 4.46. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Petrosea Tbk ......... 107
Tabel 4.47. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Petrosea Tbk
.............................................................................................................................................. 107
Tabel 4.48. Data Sales to Total Assets Ratio Petrosea Tbk .................................................. 108
Tabel 4.49. Data Z-Score Adaro Energy Tbk ....................................................................... 111
Tabel 4.50. Data Z-Score Atlas Resources Tbk .................................................................... 113
Tabel 4.51. Data Z-Score Delta Dunia Makmur Tbk ............................................................ 115
Tabel 4.52. Data Z-Score Golden Energy Mines Tbk .......................................................... 117
Tabel 4.53. Data Z-Score Harum Energy Tbk ...................................................................... 120
Tabel 4.54. Data Z-Score Indo Tambangraya Megah Tbk ................................................... 123
Tabel 4.55. Data Z-Score Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ........................................... 126
Tabel 4.56. Data Z-Score Petrosea Tbk ................................................................................ 128
Tabel 4.57. Tren Keuangan 8 Perusahaan (dalam persen) .................................................... 130
Tabel 4.58. Tren Rasio Keuangan 8 Perusahaan (dalam persen) .......................................... 134
Tabel 4.59. Tren Z-Score 8 Perusahaan ................................................................................ 137
xx
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1.1. Konsumsi Batubara Dunia Tahunan (telah diolah kembali). Sumber: BP Capital
Market ....................................................................................................................................... 5
Gambar 1.2. Produksi Batubara Dunia Tahunan (telah diolah kembali). Sumber: BP Capital
Market ....................................................................................................................................... 6
Gambar 1.3. Top 15 Ekspor Batubara Dunia (telah diolah kembali). Sumber: Coal Exports by
Country (indexmundi.com) ....................................................................................................... 9
Gambar 1.4. Harga Batubara 5 Indeks (telah diolah kembali). Sumber: BP Capital Market . 10
Gambar 1.5. Emisi CO2 (telah diolah kembali). Sumber: Worldbank .................................... 11
Gambar 2.1. Kerangka Pikir ................................................................................................... 29
Gambar 4.1. Polusi di China. Sumber: Global Liputan 6 ....................................................... 54
Gambar 4.2. Harga Saham Adaro Energy Tbk Tahun 2012 – 2016 ..................................... 142
Gambar 4.3. Harga Saham Atlas Resources Tbk Tahun 2012 – 2016 .................................. 144
Gambar 4.4. Harga Saham Delta Dunia Makmur Tbk Tahun 2012 – 2016 ......................... 146
Gambar 4.5. Harga Saham Golden Energy Mines Tbk Tahun 2012 – 2016 ........................ 148
Gambar 4.6. Harga Saham Harum Energy Tbk Tahun 2012 – 2016 .................................... 150
Gambar 4.7. Harga Saham Indo Tambangraya Megah Tbk Tahun 2012 – 2016 ................. 152
Gambar 4.8. Harga Saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Tahun 2012 – 2016 ......... 154
Gambar 4.9. Harga Saham Petrosea Tbk Tahun 2012 – 2016 .............................................. 156
Gambar 4.10. Harga Komoditas Energi Tahun 2012 – 2016 ................................................ 159
Gambar 4.11. Harga Batubara Australia Tahun 2012 – 2016 ............................................... 160