ANALISIS PERBANDINGAN VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DANRETURN SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT

PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DIBURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2017

SKRIPSI

OlehCHRISTABELLA PUTRI SIREGAR

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNISUNIVERSITAS LAMPUNG

BANDAR LAMPUNG2019

ABSTRAK

ANALISIS PERBANDINGAN VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DANRETURN SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT PADA

PERUSAHAAN TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIATAHUN 2017

Oleh

Christabella Putri Siregar

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui: Pertama, adanya perbedaan yangsignifikan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman stocksplit. Kedua, adanya perbedaan yang signifikan return saham sebelum dansesudah pengumuman stock split. Populasi penelitian ini adalah seluruhperusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang melakukan stock splitperiode 2017. Pengambilan sampel menggunakan teknik sampel jenuh.Berdasarkan kriteria pengambilan sampel yang telah ditetapkan diperoleh jumlahsampel 22 perusahaan. Metode analisis yang digunakan adalah analisis uji bedadua rata-rata (paired sample t-test) dengan periode pengamatan (event window)adalah 14 hari yaitu h = -7 (7 hari sebelum stock split ) dan h = +7 (7 hari sesudahstock split). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hasil uji paired sample t-testmenunjukkan terdapat perbedaan volume perdagangan saham sebelum dansesudah pengumuman stock split, sedangkan pada hipotesis kedua berdasarkanhasil uji paired sample t-test menunjukkan tidak terdapat perbedaan return sahamsebelum dan sesudah pengumuman stock split.

Kata kunci: stock split, volume perdagangan saham, return saham.

ABSTRACT

ANALYSIS OF COMPARISON OF STOCK TRADING VOLUMEACTIVITY AND STOCK RETURN BEFORE AND AFTER STOCK SPLIT

ON COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGEYEAR 2017

By

Christabella Putri Siregar

This study aims to determine: First, significant difference in trading volumeactivity before and after the announcement of the stock split. Second, there aresignificant differences in stock returns before and after the announcement of thestock split. The population of this study is all companies listed on the IndonesiaStock Exchange that the stock split in 2017. Sampling uses a saturated sampletechnique. Based on the predetermined sampling criteria obtained the number ofsamples of 22 companies. The analytical method used is the analysis of twodifferent test averages (paired sample t-test) with the observation period (eventwindow) is 14 days, h = -7 (7 days before the stock split) and h = +7 (7 days afterstock split). The results of this study indicate that the results of the paired samplet-test showed that there were differences in trading volume activity before andafter the stock split announcement, while the second hypothesis based on thepaired sample t-test showed no difference in stock returns before and after thestock split announcement.

Keywords: stock split, stock trading volume, stock return.

ANALISIS PERBANDINGAN VOLUME PERBANDINGAN SAHAM DANRETURN SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH SOTCK SPLIT

PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DIBURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2017

OlehCHRISTABELLA PUTRI SIREGAR

Skripsi

Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Mencapai GelarSARJANA EKONOMI

Pada

Jurusan ManajemenFakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNISUNIVERSITAS LAMPUNG

BANDAR LAMPUNG2019

RIWAYAT HIDUP

Penulis dilahirkan pada tanggal 24 Juni 2997 di Bandarlampung dari pasangan

Bapak Naek Siregar,S.H.,M.H. dan Ibu Rita Sitompul. Penulis merupakan anak

ketiga dari lima bersaudara.

Tahun 2003 penulis menyelesaikan pendidikan Taman Kanak-Kanak di TK

Immanuel Bandarlampung. Penulis menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar di

SD Immanuel Bandarlampung pada tahun 2009. Pada tahun 2012 penulis

menyelesaikan pendidikan Sekolah Menengah Pertama di SMP Xaverius IV

Bandarlampung. Setelah itu penulis melanjutkan Sekolah Menengah Kejuruan di

SMK Bagimu Negeriku Semarang dan lulus pada tahun 2015. Tahun 2015 penulis

kembali ke Bandarlampung untuk melanjutkan jenjang pendidikan yang lebih

tinggi di Universitas Lampung Fakultas Ekonomi dan Bisnis jurusan Manajemen,

Program Studi Manajemen Keuangan .

Selama menjadi mahasiswa, penulis pernah melakukan kegiatan organisasi secara

aktif di Persekutuan Keluarga Mahasiswa Kristen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

(PKMK FEB) dan dipercayakan sebagai Tim Pendamping Pelayanan Mahasiswa

(TPPM) tahun 2018-2019. Penulis telah menyelesaikan Kuliah Kerja Nyata

(KKN) pada tahun 2018 di Desa Candra Kencana, Kecamatan Tulang Bawang

Tengah, Kabupaten Tulang Bawang Barat selama 40 hari.

MOTTO

“Grow in Christ”

“Takut akan Tuhan adalah permulaan pengetahuan,

Tetapi orang bodoh menghina hikmat dan didikan”

(Amsal 1: 7)

“Namun aku hidup, tetapi bukan lagi aku sendiri yang hidup, melainkan

Kristus yang hidup di dalam aku. Dan hidupku yang kuhidupi sekarang

di dalam daging, adalah hidup oleh iman dalam Anak Allah yang telah

mengasihi aku dan menyerahkan diri-Nya untuk aku.”

(Galatia 2: 20)

PERSEMBAHAN

Dengan penuh rasa puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus dan dengan

segala kerendahan hati kupersembahkan skripsi ini kepada :

Papa dan Mama yang telah membesarkan saya dengan segala cinta serta selalu

mengiringi hari-hari saya dengan doa agar diberikan penyertaan Tuhan setiap

waktu, serta kedua kakak dan kedua adik yang selalu mendukung setiap proses

pendidikan saya.

Semoga Tuhan Yesus senantiasa melimpahkan berkat, kasih, sukacita, dan damai

sejahtera kepada kita semua.

(amin)

SANWACANA

Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus yang telah melimpahkan berkat,

penyertaan dan kasihNya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi

ini yang berjudul “Analisis Perbandingan Volume Perdagangan Saham Dan

Return Saham Sebelum Dan Sesudah Stock Split Pada Perusahaan Yang

Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017” skripsi ini adalah salah satu

syarat dalam menyelesaikan studi Strata Satu Jurusan Manajemen Program Studi

Manajemen Keuangan di Universitas Lampung.

Setiap proses yang penulis lalui dalam hidup ini membawa beragam pelajaran

yang berharga dan meninggalkan kesan tersendiri bagi penulis. Proses penulisan

skripsi ini menyadarkan penulis bahwa ilmu dan pengetahuan yang penulis miliki

saat ini masih sangat terbatas. Banyak kesalahan dan ketidaktahuan yang masih

harus penulis perbaiki, namun dengan bantuan berbagai pihak, penulis mampu

menyelesaikan skripsi ini. Dalam kesempatan ini, penulis mengucapkan

terimakasih kepada :

1. Bapak Prof. Dr. H. Satria Bangsawan, S.E., M.Si., selaku Dekan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung;

2. Ibu Dr. Hj. RR. Erlina, S.E., M.Si., dan Ibu Yuningsih, S.E., M.M. selaku

Ketua dan Sekretaris Jurusan Manejemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Lampung;

3. Bapak Prakarsa Panjinegara, S.E.,M.E., selaku Dosen Pembimbing Utama

yang telah meluangkan waktu untuk membimbing, memberikan masukan-

masukan, motivasi dan mengerahkan penulis sehingga skripsi ini dapat

diselesaikan;

4. Ibu R.A. Fiska Huzaimah, S.E., M.Si., selaku Pembimbing Pendamping

serta Pembimbing Akademik yang telah berkenan meluangkan waktunya

untuk membimbing, memberikan masukan, motivas dan mengarahkan

penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan;

5. Bapak Dr. Irham Lihan, S.E.,M.Si., selaku Dosen Penguji Utama pada

ujian skripsi ini, yang telah memberikan saran dan pengarahan dalam

penulisan skripsi ini;

6. Seluruh Bapak/Ibu dosen dan karwayan di lingkungan Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Lampung, khususnya Bapak/Ibu Dosen yang

mengajar di bagian Manajemen Keuangan;

7. Bapak dan Mama yang selalu mendukung untuk penyelesaian studi di

Universitas Lampung dan memberikan motivasi serta doa-doa. Terimaksih

untuk segala pelajaran berharganya;

8. Kakak dan adikku tercinta dan segenap tim ciwi-ciwi Ka Ana, Bang

Nathan, Ka Nova, Bang Andre, Ebe, Nia, Risa, Nata, Pipin, dan Belo

untuk support dana setiap seminar, dukungan motivasi, dan setiap hiburan

yang menyenangkan;

9. Tim PA ku, Ka uli, Mba Dayu, Ka Ester dan Nia, yang selalu

menyediakan waktu untuk sharing keluh kesan penyusunan skripsi dan

dukungan-dukungan doanya;

10. Anak-anak PA ku, Diana, Silvana, Uli, Dewi dan Anny Savira untuk

waktu sharing, berbagi pengalaman, berbagi hidup, belajar firman dan

saling menguatkan satu sama lain. Semoa kalian segera menyusul dan

yang masih pelajar juga memiliki motivasi untuk belajar stinggi-tingginya;

11. Tim Youth GKKDBDL, Bang Yos, Bang Berry, Bang Vandi, Bang

Sintong, Bang Dear, Bang Surya, Andre, Melki, Ben Adudu, Lomo, Ober,

Yilbert, Jepan, Natan Piter, Edlyn, Agnes, Didian, Didii, Ella, Devi Cantik,

Ka Ester, Naomi, Nia, Prima, Santa, Tere, Yoan, Silvana, Uli dan lainnya.

Terimakasih untuk setiap kerjasama, dukungan, pelajaran hidup, dan setiap

penghiburannya luarbiasa tidak terlupakan;

12. Tim Devorah ku, Ka Hani, Sio, Haro, Reza, Hosinta dan Lika terimakasih

untuk setiap tumpangan, dorongan, motivasi, dan banyak membantu dalam

penyelesaian skripsi ini. Semoga yang belum siding, bisa sama-sama

disegerakan prosesnya dan lulus secara baik-baik dari kampus ini;

13. Untuk AKK ku tim REBECCA Yoseva, Yolanda dan Tri terimaksih untuk

setiap pengertian dan tanya jawabnya dalam setiap sharing dan chat.

Terimaksih untuk setiap perubahan yang sermakin baik dari kalian semua,

I cant say anything but I love you. Selamat menikmati dua semester akhir

di kampus ini, semoga semuanya lulus secara baik-baik dan tepat pada

waktuNya;

14. Tim bph 2017-2018 ku yang tidak terlupakan Ayah glorius, Eda Sio, Nang

Haro dan Mellisa sekben terbaik, terimakasih banyak untuk semuanya

tidak dapat disampaikan dengan kata-kata, sukses selalu untuk kita semua,

memberkati bangsa-bangsa;

15. Teman sepermainan, seperbelajaran, seper-coveran, sepermakansiang, dan

seperberantemanku, Monika dan Mellisa terimakasih setiap pengalaman

berharga dan pelajaran yang Tuhan kasih lewat kalian membentuk aku

semakin menuju perabot yang mulia;

16. Teruntuk segenap keluarga PKMK teman-teman, adik-adik, kakak-kakak,

abang-abang, dan alumni PKMK FEB UNILA mulai dari angkatan

termuda yang saya kenal angkatan 2018 sampai angkatan 2012 dan terus

keatas teruntuk alumni-alumni yang diberati Tuhan dan murah hati. Kalian

terbaik selama 4 tahun ini, dari saya datang sebagai maba hingga akhir

perkuliahan, kalian tim support terbaik, tim curhat terbaik, tim antar, tim

kunjungan, tim proyekan, tim belajar kehidupan, tim penghibur terbaik,

tim pembentuk hati terbaik. Jaya terus Pkmk;

17. Teman-teman KKN ku Doni, dokter Adel, Meisya, Nadya, Mba Eny, Ka

Fikih, Ka Gilang, Rohayeku, Mba Shinta, Mba Purple, Revida, Ka Ketut,

Adjo, dan Ka Fitra, terimakasih 40 hari yang berkesan dan hari-hari

setelahnya yang masih sekabaran perkuliahan, terimakasih pengalaman

dan sharing hidupnya;

18. Teman-teman manajemen ganjil, manajemen keuangan, teman

seperbimbingan, teman sepernungguan, dan teman seperbantuan

terimakasih untuk setiap supportnya dalam bentuk apapun, semoga Tuhan

yang balas kebaikan kalian semua.

19. Dan yang tidak pernah terlupakan selama 4 tahun ini, teman-teman alumni

BN, Bapak Ibu guru BN dan Mami Elis, meskipun kita jauh tapi selalu

dekat dihati, dukungan doa, motivasi, dan pengingat-pengingat untuk tetap

menjaga diri dijalan yang baik, luarbiasa dukungannya, Matursuwun nggih;

20. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah

membantu penulis menyelesaikan skrisi ini, terimakasih atas semua doa,

bantuan, dan dukungannya;

21. Almamater tercinta.

Akhir kata, penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari

kesempurnaan, akan tetapi sedikit harapan semoga skripsi ini dapat berguna

dan bermanfaat bagi kita semua.

Bandar Lampung, Juli 2019

Penulis

Christabella Putri Siregar

i

DAFTAR ISI

HalamanABSTRAKDAFTAR ISI................................................................................................... iDAFTAR GAMBAR...................................................................................... iiiDAFTAR TABEL .......................................................................................... ivDAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. v

I. PENDAHULUANA. Latar Belakang .......................................................................... 1B. Rumusan Masalah .................................................................... 9C. Tujuan Penelitian....................................................................... 9D. Manfaat Penelitian .................................................................... 10

II. KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN, DAN HIPOTESISA. Teori Efisiensi Pasar ................................................................ 11

1. Pengertian Teori Efisiensi Pasar .......................................... 112.Bentuk-Bentuk Efisiensi Pasar.............................................. 12

B. Signalling Theory ..................................................................... 14C. Pemecahan Saham (Stock Split) ............................................... 15

1. Jenis-jenis Pemecahan Saham.............................................. 162. Manfaat Pemecahan Saham ................................................. 173. Kerugian Pemecahan Saham................................................ 17

E. Return Saham........................................................................... 18F. Volume Perdagangan Saham ................................................... 20G. Event Study............................................................................... 21H. Penelitian Terdahulu ................................................................ 22I. Rerangka Pemikiran dan Hipotesis .......................................... 23

1. Volume Perdagangan Saham dan Stock Split ...................... 242. Return Saham dan Stock Split .............................................. 25

III. METODE PENELITIANA. Jenis Penelitian......................................................................... 26B. Definisi Operasional Variabel.................................................. 26

1. Volume Perdagangan Saham ............................................... 272. Return Saham...................................................................... 283. Stock Split............................................................................. 28

C. Jenis dan Sumber Data ............................................................. 29D. Populasi dan Sampel Penelitian ................................................ 29

1. Populasi Penelitian ............................................................... 292. Sampel Penelitian................................................................. 29

E. Teknik Pengumpulan Data....................................................... 31F. Metode Analisis Data............................................................... 31

1. Statistik Deskriptif ............................................................... 322. Uji Normalitas...................................................................... 323. Uji Hipotesis Pertama .......................................................... 324. Uji Hipotesis Kedua ............................................................. 33

ii

IV. HASIL DAN PEMBAHASANA. Deskripsi Variabel.................................................................... 35

1. Volume Perdagangan Saham ............................................... 362. Return Saham....................................................................... 38

B. Statistik Deskriptif ................................................................... 411. Statistik Deskriptif Volume Perdagangan Saham ............... .. 412. Statistik Deskriptif Return Saham ....................................... .. 423. Uji Normalitas................................................................... 43

C. Pengujian Hipotesis …............................................................. 451. Pengujian Hipotesis Pertama............................................. .. 452. Pengujian Hipotesis Kedua ............................................... 52

D. Pembahasan ........................................................................ 591. Pembahasan Hipotesis Pertama ........................................ .. 592. Pembahasan Hipotesis Kedua ........................................... 61

V. KESIMPULAN DAN SARANA. Simpulan ……. ....................................................................... 64B. Saran ........................................................................ 65

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN-LAMPIRAN

iii

DAFTAR GAMBAR

Halaman1.1 Grafik Rata-rata Volume Perdagangan Saham Berdasarkan Sektor.......... 61.2 Grafik Rata-rata Return Saham Berdasarkan Sektor ................................. 72.1 Rerangka Pemikiran ................................................................................... 234.1 Grafik Rata-Rata Volume Perdagangan Saham Harian 7 Hari Sebelum

dan 7 Hari Sesudah Stock Split................................................................... 364.2 Grafik Rata-Rata Return Saham Harian 7 Hari Sebelum dan 7 Hari

Sesudah Stock Split .................................................................................... 39

iv

DAFTAR TABEL

Halaman2.1 Penelitian Terdahulu ................................................................................ 223.1 Daftar Sampel Penelitian ......................................................................... 304.1 Rata-Rata Volume Perdagangan Saham Tujuh Hari Sebelum dan Tujuh

Hari Sesudah Stock Split ......................................................................... 354.2 Rata-Rata Return Saham Tujuh Hari Sebelum dan Tujuh Hari

Sesudah Stock Split .................................................................................. 374.3 Statistik Deskriptif Rata-Rata Volume Perdagangan Saham Sebelum dan

Sesudah Stock Split Periode 2017 ............................................................ 414.4 Statistik Deskriptif Rata-Rata Return Saham Sebelum dan Sesudah

Stock Split Periode 2017........................................................................... 424.5 Uji Normalitas Data One Sample Kolmogrov Smirnov Test Rata-Rata

Volume Perdagangan Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split ............. 444.6 Uji Normalitas Data One Sample Kolmogrov Smirnov Test Rata-Rata

Return Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split ..................................... 444.7 Hasil Uji Paired Sample T-Test Volume Perdagangan Saham................ 464.8 Hasil Uji Paired Sample T-Test Volume Perdagangan Saham Berdasarkan

Sektor ....................................................................................................... 474.9 Hasil Uji Paired Sample T-Test Return Saham ....................................... 534.10 Hasil Uji Paired Sample T-Test Return Saham Berdasarkan

Sektor ....................................................................................................... 54

v

LAMPIRAN

Halaman1. Data Saham PSKT (PT Red Planet Indonesia Tbk) Dari Sektor

Perdagangan, Jasa, dan Investasi ......................................................... L-12. Data Saham SAME (PT Sarana Meditama Metropolitan Tbk) Dari

Sektor Perdagangan, Jasa, dan Investasi .............................................. L-23. Data Saham INTD (PT Inter Delta Tbk) Dari Sektor Perdagangan, Jasa,

dan Investasi.......................................................................................... L-34. Data Saham MDIA (Intermedia Capital Tbk) Dari Sektor Perdagangan,

Jasa, dan Investasi ................................................................................. L-45. Data Saham MKNT (PT Mitra Komunikasi Nusantara Tbk) Dari Sektor

Perdagangan, Jasa, dan Investasi............................................................ L-56. Data Saham PPRO (PT PP Properti Tbk) Dari Sektor Properti, Real

Estate, dan Konstruksi Bangunan........................................................... L-67. Data Saham KKGI (PT Resource Alam Indonesia) Dari Sektor

Pertambangan........................................................................................ L-78. Data Saham MEDC (PT Medco Energi Internasional) Dari Sektor

Pertambangan........................................................................................ L-89. Data Saham ESSA (PT Surya Esa Perkasa) Dari Sektor Pertambangan .. L-910. Data Saham PTBA (PT Bukit Asam) Dari Sektor Pertambangan ........... L-1011. Data Saham LPIN (PT Multi Prima Sejahtera Tbk) Dari Sektor

Aneka Industri....................................................................................... L-1112. Data Saham VOKS (PT Voksel Elektrik) Dari Sektor Aneka

Industri.................................................................................................. L-1213. Data Saham IIKP (PT Inti Agri Resource) Dari Sektor Industri

Barang dan Industri ............................................................................... L-1314. Data Saham BFIN (PT BFI Finance Indonesia Tbk) Dari Sektor

Keuangan .............................................................................................. L-1415. Data Saham BMRI (Bank Mandiri) Dari Sektor Keuangan .................... L-1516. Data Saham BBRI (Bank Rakyat Indonesia) Dari Sektor Keuangan....... L-1617. Data Saham BRPT (Barito Pacific) Dari Sektor Industri Dasar

dan Kimia.............................................................................................. L-1718. Data Saham INAI (Indal Aluminium Industry) Dari Sektor

Industri Dasar dan Kimia ....................................................................... L-1819. Data Saham TPIA (Chandra Asri Petrochemical) Dari Sektor

Industri Dasar dan Kimia ....................................................................... L-1920. Data Saham SMDR (Samudera Indonesia) Dari Sektor

Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi.................................................. L-2021. Data Saham ULTJ (Ultrajaya Milk) Dari Sektor Industri Barang

Konsumsi .............................................................................................. L-2122. Data Saham BTEK (Bumi Teknokultura Ungul) Dari Sektor Industri

Barang Konsumsi .................................................................................. L-2223. Perhitungan Rata-Rata Volume Perdagangan Saham Sebelum dan

Sesudah Stock Split Berdasarkan Sektor................................................. L-2324. Perhitungan Rata-Rata Return Saham Sebelum dan

Sesudah Stock Split Berdasarkan Sektor................................................. L-2325. Perhitungan Rata-Rata Volume Perdagangan Saham Tujuh Hari

Sebelum dan Tujuh Hari Sesudah Stock Split ......................................... L-24

vi

26. Perhitungan Rata-Rata Return Saham Tujuh HariSebelum dan Tujuh Hari Sesudah Stock Split ......................................... L-24

27. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan SahamSektor Perdagangan, Jasa, dan Investasi................................................. L-25

28. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan SahamSektor Properti, Real Estate, dan Konstruksi Bangunan ......................... L-25

29. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan SahamSektor Pertambangan............................................................................. L-26

30. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan Saham SektorAneka Industri....................................................................................... L-26

31. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan Saham SektorIndustri Barang dan Industri .................................................................. L-27

32. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan Saham SektorKeuangan .............................................................................................. L-27

33. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan Saham SektorIndustri Dasar dan Kimia ....................................................................... L-28

34. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan Saham SektorInfrastruktur, Utilitas, dan Transportasi.................................................. L-28

35. Hasil Uji Paired Samples T-Test Volume Perdagangan Saham SektorIndustri Barang Konsumsi ..................................................................... L-29

36. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham Sektor Perdagangan, Jasa, danInvestasi ................................................................................................ L-30

37. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham SektorProperti, Real Estate, dan Konstruksi Bangunan .................................... L-30

38. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham Sektor Pertambangan .. L-3139. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham Sektor

Aneka Industri....................................................................................... L-3140. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham Sektor

Industri Barang dan Industri .................................................................. L-3241. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham Sektor

Keuangan .............................................................................................. L-3242. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham Sektor

Industri Dasar dan Kimia ....................................................................... L-3343. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham Sektor

Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi.................................................. L-3344. Hasil Uji Paired Samples T-Test Return Saham Sektor

Barang Konsumsi .................................................................................. L-34

I. PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Menerbitkan saham di pasar modal merupakan salah satu keputusan bagi

perusahaan untuk pendanaan perusahaan. Pasar modal menjadi wadah yang tepat

untuk mempertemukan pihak yang memiliki kelebihan dana atau calon investor

dengan perusahaan yang membutuhkan dana. Sisi yang lain, saham merupakan

instrumen investasi yang banyak dipilih para investor karena saham mampu

memberikan tingkat keuntungan yang menarik. Bagi investor, tujuan investasi

melalui pasar modal adalah untuk memperoleh tingkat pengembalian (return)

yang lebih besar dibandingkan dana yang ditanamnya. Return tersebut dapat

berupa capital gain atau dividend.

Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau

pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas, dengan

menyertakan modal tersebut, maka pihak tersebut memiliki klaim atas pendapatan

perusahaan, klaim atas asset perusahaan, dan berhak hadir dalam Rapat Umum

Pemegang Saham (RUPS). Investasi di pasar modal mengandung unsur

ketidakpastian atau resiko yang akan dihadapi. Apabila investor mengharapkan

tingkat keuntungan yang tinggi, maka mereka harus bersedia menanggung resiko

yang tinggi pula. Untuk mengurangi ketidakpastian dan resiko dari investasi

tersebut, maka para investor membutuhkan ketersediaan informasi yang sesuai

dengan kondisi di pasar modal.

2

Terjadinya transaksi sekuritas disebabkan adanya informasi yang masuk ke

pasar dan direspon oleh investor. Dalam pasar modal banyak informasi yang dapat

diperoleh investor berupa informasi publik maupun informasi pribadi. Salah satu

aktivitas emiten yang berpotensi menghasilkan informasi yang efisien adalah

corporate action. Corporate action adalah kebijakan yang diambil perusahaan

yang bertujuan untuk perbaikan kinerja atau menunjukkan performance untuk

jangka pendek maupun jangka panjang (Darmadji dan Fakhrudin, 2006). Bentuk-

bentuk corporate action yang dilakukan emiten dan berdampak pada harga saham

di pasar modal selain dari right issue, antara lain yaitu pemecahan saham (stock

split), saham bonus (bonus share), dividen saham (stock dividen), merger dan

akuisisi.

Stock split merupakan corporate action berupa aktivitas yang dilakukan oleh

emiten dengan cara menarik kembali saham yang beredar, kemudian memecah

nilainya menjadi lebih rendah namun dalam jumlah yang lebih banyak.

Pemecahan saham ini tidak menambah jumlah modal perusahaan, melainkan

hanya mengecilkan nilai saham dengan pertambahan jumlah lembar saham serta

tidak mempengaruhi arus kas perusahaan, dengan demikian pemecahan saham

tidak memiliki nilai ekonomis. Namun, banyak peristiwa pemecahan saham di

pasar modal memberikan indikasi bahwa pemecahan saham merupakan salah satu

alat yang penting dalam praktik pasar modal. Pemecahan saham telah menjadi alat

yang digunakan manajemen untuk membentuk harga pasar saham perusahaan

(Marwata, 2001).

Pada dasarnya ada dua jenis pemecahan saham yang dapat dilakukan, yaitu

pemecahan naik (split up) dan pemecahan turun (split down / reverse split).

Pemecahan naik (split up) adalah peningkatan jumlah saham yang beredar dengan

3

cara memecah selembar saham menjadi n lembar saham, sedangkan pemecahan

turun (reverse split) adalah kebalikan dari pemecahan naik, yaitu peningkatan

nilai nominal per lembar saham dengan mengurangi jumlah saham yang beredar

(Hendrawijaya,2009).

Manajer perusahaan melakukan aktivitas stock splitdi saat harga saham dinilai

terlalu tinggi. Jika harga saham sudah terlalu tinggi, maka harga saham tidak

dapat meningkat lagi sesuai kinerja perusahaanya dan para investor menjadi

enggan untuk membelinya. Harga saham yang cenderung rendah setelah

terjadinya stock splitakan menarik para investor untuk membeli saham tersebut.

Sebagai konsekuensinya harga saham yang tinggi tersebut akan menurun sampai

tercipta posisi keseimbangan yang baru.

Salah satu alasan perusahaan melakukan pemecahan saham kemungkinan

dikarenakan harga saham yang terlalu tinggi sehingga saham tersebut menjadi

tidak likuid. Saham yang mudah terjual dengan harga yang lebih rendah, akan

meningkatkan likuiditas saham perusahaan di pasar modal. Jika saham tidak

likuid maka transaksi perdagangan terhadap saham tersebut akan semakin sedikit.

Sedikitnya transaksi perdagangan yang terjadi menyebabkan harga tidak bergerak

fluktuatif, sehinga harapan untuk mendapatkan return juga akansemakin sedikit

Alasan perusahaan melakukan pemecahan saham adalah untuk

mengembalikan harga saham ke harga optimal yang dapat dijangkau oleh investor.

Dengan melakukan pemecahan saham, likuiditas akan semakin meningkat,

sehingga akan semakin banyak pula investor yang mampu bertransaksi (Marwata,

2001).Selain itu, pengadaan stock split memberikan informasi yang menarik

kepada para investor bahwa perusahaan terusebut memiliki kinerja keuangan yang

baik. Hanya perusahaan yang memiliki kinerja baik yang dapat melakukan stock

4

split, hal ini dikarenakan untuk melakukan pemecahan saham perusahaan harus

menanggung semua biaya yang ditimbulkan dari peristiwa tersebut, padahal

pemecahan saham tidak memengaruhi modal dan cash flow perusahaan (Winarso,

2005).Brennan & Hughes 1991, dalam Winarso (2005) menyatakan bahwa

pemecahan saham mengandung biaya yang harus ditanggung oleh perusahaan

yang melakukannya, misalnya: biaya penerbitan saham, biaya percetakan saham,

biaya perijinan, dan lain sebagainya. Untuk itu pengumuman dari perusahaan

yang akan melakukan stock split dapat memberikan informasi yang baik kepada

investor maupun calon investor bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja

keuangan yang baik.

Perusahaan terdaftar Bursa Efek Indonesia yang melakukan stock split selama

tiga tahun terakhir, yaitu tahun 2014-2016 terus mengalami peningkatan jumlah

setiap tahunnya. Berdasarkan data yang ada pada sepanjang tahun 2014 ada

sebanyak 5 perusahaan melakukan stock split. Kemudian pada tahun 2015

sebanyak 14 perusahaan melakukan stock split, pada tahun 2016 terdapat

sebanyak 17 perusahaan melakukan stock split dan pada tahun 2017 terdapat

sebanyak 22 perusahaan yang melakukan stock split. Penambahan jumlah

perusahaan yang diperoleh dari data dan beberapa perusahaan melakukan

kebijakan stock split dalam empat tahun terakhir menunjukkan bahwa stock split

menjadi salah satu kebijakan yang dibutuhkan perusahaan karena memberi

dampak postif bagi keuangan perusahaan.

Kegiatan pemecahan saham menyebabkan terjadinya pertambahan jumlah

lembar saham yang beredar. Hal ini memungkinkan terjadinya perubahan baik

pada volume perdagangan saham, likuiditas saham dan return saham pada

perusahaan yang melakukan stock split. Peristiwa stock split mengandung suatu

5

informasi sehingga pasar modal bereaksi yang ditunjukkan dengan adanya

perubahan Return Sahamdan Volume Perdagangan Sahamsaham setelah stock

split.Kenaikan aktivitas perdagangan suatu saham otomatis akan berakibat

terhadap kenaikan harga saham perusahaan tersebut, yang selanjutnya

berpengaruh pada return pemegang saham dan akhirnya tujuan perusahaan untuk

mencapai seluas-luasnya kesejahteran para pemegang saham tercapai (Juhri,

2015).

Bersamaan dengan itu, return akan mempengaruhi pertimbangan baik bagi

pemegang saham saat ini maupun bagi calon investor yang baru akan

menginvestasikan modalnya di suatu perusahaan. Pengaruh stock split terhadap

keuntungan investor dijelaskan pula oleh Grinblatt dkk (1984) yang menyatakan

bahwa disekitar pengumuman stock split menunjukkan adanya perilaku harga

saham yang abnormal. Aktivitas stock split diharapkan akan diikuti dengan

peningkatan return saham karena stock split mempengaruhi nilai saham atau

keputusan investasi oleh investor.

Belajar dari penelitian terdahulu, untuk memulai penelitian ini penulis telah

mengumpulkan data volume perdagangan saham dan return saham yang akan

diteliti dalam penelitian ini. Data yang dikumpulkan merupakan hal-hal terkait

variabel yang akan diteliti, diantaranya harga close, volume dan listed share dari

22 perusahaan yang melakukan kebijakan stock split. Kemudian data diolah untuk

melihat besaran return dan volume perdagangan saham (trading volume activity).

Masing-masing perusahaan diambil data pada tujuh hari sebelum pelaksanaan

kebijakan stock split dan tujuh hari sesudah pelaksanaan kebijakan stock split.

Data keseluruhan telah dirangkum dalam 9 sekor yang terdapat di Bursa Efek

Indonesia tahun 2017.

6

GAMBAR 1.1 GRAFIK RATA-RATA VOLUME PERDAGANGANSAHAM SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLITBERDASARKAN SEKTOR

Keterangan Gambar 1.1a. Sektor Perdagangan, Jasa, dan

Investasib. Sektor Properti, Real Estate, dan

Konstruksi Bangunanc. Sektor Pertambangand. Sektor Aneka Industri

e. Sektor Industri Barang dan Industrif. Sektor Keuangang. Sektor Industri Dasar dan Kimiah. Sektor Infrastruktur, Utilitas dan

Transportasii. Sektor Industri Barang Konsumsi

Gambar 4.1 menggambarkan rata-rata volume perdagangan saham

berdasarkan sektor bahwa ada sektor yang mengalami peningkatan volume

perdagangan saham sesudah stock split dan ada sektor yang mengalami penurunan

volume perdagangan saham sesudah stock split. Sektor yang mengalami

peningkatan sesudah stock split diantaranya adalah (b) sektor properti, real estate,

dan kontruksi bangunan, (c) sektor pertambangan, (d) sektor industri, dan (i)

sektor industri barang konsumsi. Sedangkan sektor yang mengalami penurunan

sesudah stock split diantaraya adalah (a) sektor perdagangan, jasa, dan investasi,

(e) sektor industri barang dan industri, (f) sektor keuangan, (g) sektor industri

dasar dan kimia, dan (h) sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi.

0.00000

0.00100

0.00200

0.00300

0.00400

0.00500

0.00600

0.00700

A B C D E F G H I

Rata-Rata Sebelum StockSplit

Rata-Rata Sesudah StockSplit

7

GAMBAR 1.2 GRAFIK RATA-RATA RETURN SAHAM SEBELUM DANSESUDAH STOCK SPLIT BERDASARKAN SEKTOR

Keterangan gambar 1.2

a. Sektor Perdagangan, Jasa, danInvestasi

b. Sektor Properti, Real Estate, danKonstruksi Bangunan

c. Sektor Pertambangand. Sektor Aneka Industrie. Sektor Industri Barang dan Industri

f. Sektor Keuangang. Sektor Industri Dasar dan Kimiah. Sektor Infrastruktur, Utilitas dan

Transpostasii. Sektor Industri Barang dan

Konsumsi

Gambar 4.2 menggambarkan rata-rata return saham berdasarkan sektor bahwa

hanya ada sedikit sektor yang tidak mengalami perbedaan jauh pada return saham

antara sebelum dan sesudah peristiwa stock split dan sebagian besar mengalami

perbedaan yang cukup jauh, baik perbedaan yang menunjukkan peningkatan

ataupun penurunan. Hanya ada satu sektor yang mengalami peningkatan return

saham setelah peristiwa stock split yaitu (e) sektor industri barang dan industri,

sedangkan selebihnya mengalami penurunan return saham setelah peristiwa stock

split. Sektor yang mengalami penurunan return saham adalah (a)sektor

-0.04000

-0.03000

-0.02000

-0.01000

0.00000

0.01000

0.02000

0.03000

a b c d e f g h i

Rata-Rata Return SahamSebelum Stock Split

Rata-Rata Return SahamSesudah Stock Split

8

perdagangan, jasa, dan investasi, (b) sektor properti, real estate, dan konstruksi

bangunan, (c) sektor pertambangan, (d) sektor aneka industri, (f) sektor keuangan,

(g) sektor industri dasar dan kimia, (h) sektor infrastruktur, utilitas, dan

transportasi, dan (i) sektor industri barang dan konsumsi.

Hasil data sementara dari diagram diatas memiliki hasil yang berbeda-beda

pada data sesudah peristiwa stock split dan beberapa penelitian telah dilakukan

untuk menguji apakah ada perbedaan Volume Perdagangan Saham dan Return

saham sebelum dan sesudah stock split. Penelitian yang mendukung adanya

perbedaan sebelum dan sesudah stock split terhadap Volume Perdagangan Saham

diantaranya adalah Rahayu dan Murti (2017) dan Wicaksono (2017). Penelitian

yang mendukung tidak adanya perbedaan sebelum dan sesudah stock split

terhadapVolume Perdagangan Sahamdiantaranya adalahJuhri (2015), Widiatmoko

dan Paramita (2017).

Penelitian yang mendukung adanya perbedaan sebelum dan sesudah stock split

terhadap Return Saham adalah Kristianiarso (2014), sedangkan penelitian yang

tidak mendukung adanya perbedaan sebelum dan sesudah stock split terhadap

Return Saham adalah Sutrisno (2000), Widiatmoko dan Paramita (2017), dan

Rahayu dan Murti (2017). Penelitian-penelitian terdahulu masih menghasilkan

kesimpulan yang berbeda, sehingga peneliti tertarik untuk mengkaji ulang tentang

peristiwa stock split. Peneliti ingin mendapatkan hasil yang akurat, untuk itu

penelitian ini mengambil sampel dari perusahaan yang go public di BEI sepanjang

periode 2017 yang melakukan stock split. Variabel yang digunakan dalam

penelitian ini adalahVolume Perdagangan Saham dan Return Sahamyang dihitung

berdasarkan periode tujuh hari sebelum stock splitdan tujuh hari sesudah stock

9

split. Tujuh hari sebelum dan tujuh hari sesudah stock splitdipilih oleh peneliti

karena dianggap hari yang mampu mencerminkan reaksi pasar.

Berdasarkan fenomena yang terjadi, penulis tertarik untuk melakukan penelitian

dengan judul “ANALISIS PERBANDINGAN VOLUME PERDAGANGAN SAHAM

DAN RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA

EFEK INDONESIAPERIODE 2017”.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan uraian latar belakang tersebut, maka permasalahan dalam penelitian

ini dirumuskan sebagai berikut:

1. Apakah terdapat perbedaan volume perdagangan saham yang signifikan sebelum

dan sesudah stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

periode 2017?

2. Apakah terdapat perbedaan return saham yang signifikan sebelum dan sesudah

stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017?

C. Tujuan Penelitian

Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Untuk mengujiapakah terdapat perbedaan atau tidaknya volume perdagangan

saham yang signifikan sebelum atau sesudah dilakukan stock split pada

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017.

2. Untuk menguji apakah terdapat perbedaan atau tidaknyareturn sahamyang

signifikan sebelum atau sesudah dilakukan stock split pada perusahaan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017.

10

D. Manfaat Penelitian

1. Bagi Penulis

Sebagai upaya untuk mendapatkan pengalaman yang berharga dalam menulis

karya ilmiah dan memperdalam pengetahuan terutama dalam bidang yang dikaji.

2. Bagi Investor dan emiten

Penelitian ini dapat memberikan informasi yang berguna untuk pengambilan

keputusan, anatara lain untuk melakukan investasi dan keputusan dalam

melakukan pemecahan saham.

3. Bagi Akademis

Memberikan tambahan literature dan pertimbangan pada penelitian yang akan

datang tentang pasar modal khususnya tentang pemecahan saham.

II. KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

A. Teori Efisiensi Pasar (Efficient Market Theory)

Secara teoritis, motivasi yang melatarbelakangi perusahaan melakukan stock

split serta dampak yang ditimbulkannya sejalan dengan teori efisiensi pasar

(Effiecient Market Theory). Pasar modal dikatakan efisien jika harga dari surat-

surat berharga mencerminkan nilai dari perusahaan secara akurat (Jogiyanto,

2010).

1. Pengertian Teori Efisiensi Pasar

Teori efisiensi pasar adalah teori yang membahas tentang harga atau nilai

sekuritas yang mencerminkan secara penuh semua informasi yang tersedia pada

informasi tersebut (Hanafi, 2004). Ada beberapa pengertian tentang teori efisiensi

pasar.

a. Berdasarkan nilai intrinsik sekuritas.

Teori ini menjelaskan bahwa pasar dikatakan efisien jika harga atau nilai

sekuritas yang ada pada pasar mencerminkan informasi mengenai seberapa

jauh harga sekuritas menyimpang dari nilai instrinsiknya.

b. Berdasarkan akurasi dari ekspektasi harga. Teori ini menjelaskan bahwa pasar

dikatakan efisien jika harga atau nilai sekuritas yang ada pada pasar

mencerminkan secara penuh dari ketersediaan informasi yang tersedia.

c. Berdasarkan distribusi informasi.

Teori ini menjelaskan bahwa pasar dikatakan efisien jika harga atau nilai

12

sekuritas diperoleh setelah setiap orang memiliki informasi dan dianggap

mendapatkan informasi yang sama.

d. Berdasarkan proses dinamik.

Teori ini menjelaskan bahwa pasar dikatakan efisien jika harga atau nilai

sekuritas yang tecantum dalam pasar secara cepat dan penuh mencerminkan

semua informasi yang tersedia. Jadi dalam konsep efisiensi pasar ini

membahas tentang hubungan antara harga atau nilai sekuritas dengan

informasi, bagaimana pasar bereaksi terhadap informasi-informasi tersebut

serta sejauh mana informasi tersebut dapat mempengaruhi pergerakan harga

yang baru.

Jadi dalam konsep efisiensi pasar ini membahas tentang hubungan antara

harga atau nilai sekuritas dengan informasi, bagaimana pasar bereaksi terhadap

informasi-informasi tersebut serta sejauh mana informasi tersebut dapat

mempengaruhi pergerakan harga yang baru.

2. Bentuk-bentuk Efisiensi Pasar

Menurut Jogiyanto (2010), bentuk-bentuk efisiensi pasar yaitu:

a. Efisiensi pasar dari sudut informasi (informationally efficient market)

1) Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form).

Pasar dikatakan efisien dalam bentuk lemah jika harga atau nilai yang

tercantum dalam sekuritas secara penuh mencerminkan (fully reflect)

informasi masa lampau.

2) Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong form).

Pasar dikatakan efisien dalam bentuk setengah kuat jika harga atau nilai

yang tercantum dalam sekuritas secara penuh mencerminkan (fully reflect)

13

semua informasi yang dipublikasikan termasuk informasi yang berada di

laporan keuangan perusahaan emiten.

3) Efisiensi pasar bentuk kuat (storng form).

Pasar dikatakan efisien dalam bentuk kuat jika harga atau nilai yang

tercantum dalam sekuritas secara penuh mencerminkan (fully reflect)

semua informasi yang bersifat privat, dan juga informasi lainnya (yang

dipublikasikan dan masa lalu).

Pada penelitian ini mengarah pada efisiensi pasar bentuk setengah kuat,

dimana Bursa Efek Indonesia mempublikasikan semua informasi yang

mengenai harga atau nilai yang tercantum di sekuritas termasuk informasi

yang berada di laporan keuangan perusahaan pada saat ini.

b. Efisiensi pasar dari sudut keputusan (decisionally efficient market)

1) Pasar dikatakan efisien secara keputusan dapat dilihat dari kemampuan

pelaku pasar dalam mengambil keputusan berdasarkan semua informasi

yang tersedia.

2) Pasar dikatakan efisien jika terdapat ketersediaan informasi dan efisien

secara informasi belum tentu efisien secara keputusan.

Adapun kaitannya dengan penelitian ini adalah bahwa harga-harga yang

terdapat pada setiap lembar saham yang terdapat pada peringkat saham

mencerminkan semua informasi yang didalamnya mengandung informasi

mengenai risiko investasi yang akan ditanggung oleh investor atau kreditor.

Informasi mengenai harga atau nilai saham baru pada persahaan yang

melakukan stock splitakan mempengaruhi keputusan investasi dari investor

maupun calon investor.

14

B. Signalling Theory

Signalling Theory adalah suatu tindakan yang diambil perusahaan untuk

memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang

prospek perusahaan (Brigham dan Joel, 2001). Signalling Theory menyatakan jika

ada informasi asimetri yaitu kondisi dimana suatu pihak mempunyai informasi

yang lebih banyak daripada pihak lainnya (Pramastuti, 2007). Perusahaan yang

mempunyai kondisi fundamental yang lebih bagus akan lebih mudah mendapat

kepercayaan dari investor. Namun untuk perusahaan dengan kondisi yang

berbanding terbalik atau buruk tentu berbeda dalam memperoleh kepercayaan

investor (Bhattacharya dan Dittmar, 2001).

Asimetri informasi perlu diminimalisir agar perusahaan dapat memberikan

informasi yang jelas kepada pasar sehubungan dengan keputusan manajer

melakukan stock split. Pengumuman mengenai stock split memang tidak

memberikan tanda ada kegiatan yang bernilai ekonomis, namun pengumuman ini

memberikan tanda bahwa perusahaan memiliki prospek yang bagus di masa yang

akan datang. Hal ini ditandai dengan adanya kinerja keuangan yang baik saat ini

dan ada harapan return saham akan terus meningkat yang menjamin adanya laba

baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang.

Pengumuman stock split dianggap sebagai sinyal yang diberikan oleh

manajemen kepada publik bahwa perusahaan memiliki prospek bagus di masa

depan. Reaksi pasar terhadap pemecahan saham sebenarnya bukan terhadap

tindakan pemecahan saham (yang tidak memiliki nilai ekonomis) itu sendiri,

melainkan terhadap prospek perusahaan di masa depan yang disinyalkan oleh

pemecahan saham tersebut (Marwata, 2000). Hal ini didukung oleh kenyataan

yang ada dimana tidak semua perusahaan dapat melakukan stock split, hanya

15

perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik yang dapat melakukan

stock split.

Pemecahan saham seharusnya menunjukkan sinyal yang valid karena tidak

semua perusahaan dapat melakukannya. Peristiwa pemecahan saham merupakan

contoh penyampaian informasi melalui signalling. Berdasarkan signalling theory,

manajer melakukan pemecahan saham untuk memberikan sinyal yang baik atau

ekspektasi optimis kepada publik. Sinyal positif ini menginterpretasikan bahwa

manajer perusahaan akan menyampaikan prospek yang baik sehingga dapat

dianggap mampu untuk meningkatkan kesejahteraan investor. Pasar akan

merespon sinyal yang positif jika pemberi sinyal credible. Sinyal yang diberikan

oleh perusahaan yang kinerja masa lalunya tidak bagus tidak akan dipercaya pasar.

C. Pemecahan Saham (Stock Split)

Pemecahan saham (stock split) merupakan suatu aktivitas yang dilakukan

perusahaan yang telah go public dalam rangka meningkatkan jumlah saham yang

beredar dengan melakukan pemecahan jumlah lembar sahamnya menjadi lebih

banyak dengan tujuan agar harga sahamnya dirasa cukup murah atau terjangkau

oleh investor sehingga diharapkan penjualan sahamnya bisa meningkat dan

sahamnya bisa dimiliki oleh banyak investor (Brigham dan Gapenski, 1996).

Pemecahan saham ini tidak menambah jumlah modal perusahaan, melainkan

hanya mengecilkan nilai saham dengan pertambahan jumlah lembar saham serta

tidak mempengaruhi arus kas perusahaan, dengan demikian pemecahan saham

tidak memiliki nilai ekonomis. Namun, banyak peristiwa pemecahan saham di

pasar modal memberikan indikasi bahwa pemecahan saham merupakan salah satu

alat yang penting dalam praktik pasar modal.

16

Pemecahan saham merupakan kosmetika saham, dalam arti bahwa kegiatan

tersebut merupakan upaya untuk pemolesan saham agar terlihat menarik oleh

investor sekalipun tidak meningkatkan kemakmuran investor. Pemecahan saham

menjadi perhatian bagi investor maupun calon investor untuk dipertimbangkan

dalam pengambilan keputusan. Setiap perubahan yang terjadi akan memiliki

risiko yang berbeda, penting untuk para investor dan calon investor mengetahui

informasi mengenai alasan manajer melakukan stock splitsehingga

dapatmenghasilkan keputusan apakah ingin membeli saham atau menjual saham

yang dimiliki saat ini.

1. Jenis-jenis Pemecahan Saham

Adapun jenis stock split yang dapat dilakukan menurut Samsul (2006) :

a. Split up (pemecahan saham naik)

Adalah penurunan nominal per lembar saham yang mengakibatkan

bertambahnya jumlah saham yang beredar. Misalnya pemecahan saham

dengan faktor pemecahan 1:2, 1:3, 1:10 dan sebagainya.

b. Split down (pemecahan saham turun)

Adalah tindakan menurunkan jumlah saham beredar. Tujuan split down

adalah untuk meningkatkan harga saham di pasar agar image perusahaan

meningkat. Split down dilakukan dengan menarik kembali sejumlah saham

yang beredar dan diganti dengan satu saham baru yang nominalnya lebih

tinggi, tetapi tidak mengubah total modal disetor dan total ekuitas. Split 5:1

berarti lima saham lama diganti dengan satu saham baru.

Menurut Mc Gough (1993) dalam Juhri(2015), pasar modal Amerika yang

diwakili oleh New York Stock Exchange (NYSE) mengatur kebijakan

pemecahan saham. NYSE membedakan pemecahan saham menjadi dua

17

yaitu pemecahan saham sebagian (partial stock split) dan pemecahan saham

penuh (full stock split). Pemecahan saham sebagian adalah tambahan

distribusi saham yang beredar sebesar 25% atau lebih tetapi kurang dari 70%

dari jumlah saham yang beredar yang lama.Pemecahan saham penuh adalah

tambahan distribusi saham yang beredar sebesar 70% tahu lebih dari jumlah

saham beredar yang lama.

2. Manfaat Pemecahan Saham

Keown, Scoot Martin dan Petty dalam Rohana dkk (2003) menyebutkan

beberapa alasan manajer perusahaan melakukan stock split antara lain yaitu:

a. Stock split membuat harga saham tidak terlalu mahal sehingga dapat

meningkatkan jumlah pemegang saham dan meningkatkan likuiditas

perdagangan saham.

b. Adanya publikasi stock split akan mengembalikan harga dan ukuran

perdagangan rata-rata saham kepada kisaran yang telah ditargetkan.

c. Stock split mampu membawa informasi mengenai kesempatan investasi

yang berupa peningkatan laba dan deviden kas.

3. Kerugian Pemecahan Saham

Selain keuntungan yang diperoleh dari stock split, juga mempunyai beberapa

kerugian yaitu :

a. Manfaat yang ilusionitis dari stock split harus dibeli dengan beberapa

konsekuensi oleh pemodal, yaitu biaya surat saham akan naik karena

kepemilikan yang tadinya cukup diawali oleh selembar surat saham

kemudian menjadi dua lembar. Biaya back office diperusahaan efek, biaya

kliring dan biaya kustodian dipengaruhi oleh jumlah fisik surat saham

adalah biaya broker setelah pemecahan saham akan menjadi lebih tinggi.

18

b. Menurut Mc Gouch (1993), kerugian dilakukannya pemecahan saham bagi

perusahaan adalah adanya biaya pemecahan yang termasuk didalamnya

biaya transfer agen untuk proses sertifikat dan biaya lainnya, sedangkan

bagi pemegang saham tidak ada kerugiannya. Biaya broker setelah stock

split menimbulkan bertambahnya biaya yang dikeluarkan perusahaan akibat

stock split. Tingginya biaya broker ini merupakan daya tarik bagi broker

untuk benar-benar melakukan analisis setepat mungkin agar harga saham

berada pada tingkat perdagangan yang optimal serta mampu memberikan

informasi yang menguntungkan bagi perusahaan dan investor.

D. Return Saham

Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi di pasar modal. Return

dapat dibagi menjadi return realisasi dan return ekspektasi. Jogiyanto (2013),

mendefinisikan return realisasi sebagai return yang telah terjadi yang dapat

dihitung berdasarkan data harga sekuritas historis. Actual return merupakan

capital gain/loss yaitu selisih antara harga saham periode saat ini (Pit) dengan

harga saham pada periode sebelumnya (Pit-1). Secara matematis return realisasi

dapat diformulasikan sebagai berikut (Jogiyanto, 2013).

Keterangan :

R : Tingkat pengembalian ( return) saham

Pit : Harga saham pada periode t

Pit-1 : Harga saham pada periode sebelumnya t-1

Sedangkan return ekspektasi adalah return yang akan diperoleh investor di masa

(it) = −

19

mendatang. Brown & Warner, 1985 (dalam Jogiyanto, 2013) mengestimasi return

ekspektasian menggunakan model estimasi mean-adjusted model, market model

dan market-adjusted model.

a. Mean-adjusted Model

Model disesuaikan rata-rata (Mean-adjusted Model) menganggap bahwa return

ekspektasi yang bernilai konstan sama dengan rata-rata return realisasi

sebelumnya selama periode estimasi (estimation period). Periode estimasi

(estimation period) umumnya merupakan periode sebelum periode peristiwa.

Periode peristiwa (event period) disebut juga periode pengamatan atau jendela

peristiwa (event period).

b. Market Model

Perhitungan expected return dengan model pasar (Market Model) dilakukan

dengan dua tahap, yaitu pertama membentuk model ekspektasi dengan

menggunakan data realisasi selama periode estimasi, dan kedua menggunakan

model ekspektasi tersebut untuk mengestimasi expected return di periode

jendela. Model ekspektasi dapat dibentuk dengan menggunakan teknik regresi

OLS (Ordinary Least Square).

c. Market-adjusted Model

Model disesuaikan pasar (Market-adjusted Model) menganggap bahwa

penduga yang terbaik untuk mengestimasi return suatu sekuritas adalah return

indeks pasar pada saat tersebut. Dengan menggunakan model ini, maka tidak

perlu menggunakan periode estimasi untuk membentuk model estimasi karena

return sekuritas yang diestimasi adalah sama dengan return indeks pasar.

Dalam penelitian ini, expected return dihitung dengan menggunakan Market-

adjusted Model, karena model ini mengestimasi return sekuritas sebesar return

20

indeks pasarnya sehingga tidak perlu menggunakan periode estimasi. Hal ini

dilakukan untuk meyakinkan peneliti bahwa reaksi yang terjadi adalah akibat

dari peristiwa yang diamati dan bukan karena peristiwa lain yang bisa

mempengaruhi peristiwa yang akan diamati tersebut.

E. Volume Perdagangan Saham

Volume perdagangan saham merupakan rasio antara jumlah lembar saham

yang diperdagangkan pada waktu tertentu terhadap jumlah saham yang beredar

pada waktu tertentu (Husnan dkk, 2005). Jumlah saham yang diterbitkan

tercermin dalam jumlah lembar saham saat perusahaan tersebut melakukan emisi

saham. Perkembangan volume perdagangan saham mencerminkan kekuatan

antara penawaran dan permintaan yang merupakan manifestasi dari tingkah laku

investor (Ang, 1997).

Ditinjau dari fungsinya, maka dapat dikatakan bahwa Volume Perdagangan

Saham merupakan suatu variasi dari event study. Pendekatan volume perdagangan

saham ini dapat digunakan untuk menguji hipotesis pasar efisien bentuk lemah

(weak form efficiency) karena pada pasar yang belum efisien atau efisien dalam

bentuk lemah, perubahan harga belum dengan segera mencerminkan informasi

yang ada sehingga peneliti hanya dapat mengamati reaksi pasar modal melalui

pergerakan volume perdagangan pada pasar modal yang diteliti (Sunur, 2006).

Dalam kondisi yang normal, apabila return saham mengalami peningkatan, maka

volume perdagangan juga akan meningkat karena dengan adanya peningkatan

return akan meningkatkan daya tarik para investor untuk melakukan investasi

(Indriastuti, 2007).

21

Perubahan volume perdagangan diukur dengan aktivitas volume perdagangan

saham yang diukur dengan Trading Volume Activity (TVA). TVA merupakan

perbandingan antara jumlah lembar saham yang diperdagangkan pada waktu

tertentu dengan jumlah lembar saham yang beredar pada waktu tertentu (Pramana

& Mawardi, 2012). Adapun rumus yang digunakan untuk menghitung trading

volume activity, yaitu (Pramana & Mawardi, 2012).

Keterangan :

TVAi,t : Total volume aktivitas perusahaan i pada waktu t

i : Nama perusahaan (sampel)

t : Pada waktu tertentu

F. Event Study

Event study merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar modal terhadap

suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi

(information content) dari suatu pengumuman dan dapat juga digunakan untuk

menguji efisiensi pasar setengah kuat (Jogiyanto, 2005).

Menurut Peterson ( 1989 ) dalam jurnal Suryawijaya dan Faizal (1998), event

study tentang saham adalah suatu pengamatan mengenai pergerakan harga saham

di pasar modal untuk mengetahui apakah ada abnormal return yang diperoleh

pemegang saham akibat dari peristiwa tersebut. Sedangkan menurut Kritzman

(1994) dalam jurnal Suryawijaya dan Faizal (1998), event study bertujuan

TVAi, t = ∑ ℎ ℎ∑ ℎ

22

mengukur hubungan antara suatu peristiwa yang mempengaruhi surat berharga

dan return dari surat berharga tersebut.

Beberapa pengertian di atas dapat memberikan kesimpulan bahwa studi

peristiwa dikembangkan untuk menganalisis reaksi pasar terhadap suatu peristiwa

yang informasinya dipublikasikan.

G. Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu

No PenelitiVariabel

PenelitianMetodeAnalisis

Hasil Penelitian

1. Wang Sutrisno,dkk (2000)

Likuiditas (Y1),return saham(Y2)dan stock split(X).

Uji beda duarata-rata danuji regresi.

Stock split berpengaruh signifikanterhadap likuiditias saham dan tidakmemiliki pengaruh terhadap returnsaham.

22.

MichaelHendrawijayaDj(2009).

Harga saham,abnormal return,dan volumeperdagangansaham.

Uji bedat-test.

Terjadi peningkatan yang signifikan padaTVA sesudah stock split. Terjadipeningkatan yang signifikan pada AARsesudah stock split.

3. AloysiusAdimasKristianiarso(2014)

Volumeperdagangansaham, hargasaham, dan returnsaham

Uji beda t-test Tidak terdapat perbedaan yang signifikanpada volume perdagangan saham danharga saham sebelum dan sesudahperistiwa stock split. Dan terdapatperbedaan return saham sebelum dansesudah stock split.

4. Gita PutriUtami Juhri(2015)

Abnormal returndan volumeperdagangansaham.

Paired samplet-test

Terdapat perbedaan pada rata-rataabnormal return sebelum dan sesudahperistiwa stock split. Dan tidak terdapatperbedaan pada rata-rata trading volumeactivity sebelum dan sesudah peristiwastock split.

5. ArifWidiatmokodan V. SantiParamita(2017)

Return saham,bid-ask spread,volumeperdagangansaham.

PairedSamples T-test.

Tidak terdapat perbedaan yang signifikanpada return saham, bid-ask spread, danvolume perdagangan saham sebelum dansesudah stock split.

6. Dwi Rahayudan WahyuMurti(2017)

Return saham,bid-ask spread,volumeperdagangansaham.

PairedSamples T-test.

Tidak terdapat perbedaan yang signifikanpada return saham sebelum dan sesudahstock split, terdapat perbedaan yangsignifikan pada bid-ask spread danvolume perdagangan saham sebelum dansesudah stock split.

23

Lanjutan Tabel 2.17. Muhammad

Nur AgungWicaksono(2017)

Volumeperdagangansaham danabnormal return.

Uji beda duarata-rata(pairedsample t-test).

Terdapat perbedaan volumeperdangangan saham sebelum dansesudah stock split, sedangkan padaabnormal return tidak terdapatperbedaan antara sebelum dan sesudahstock split.

Sumber : penelitian-penelitian terdahulu.

H. Rerangka Pemikiran dan Pengembangan Hipotesis

Berdasarkan telaah pustaka yang telah dilakukan serta menganalisis hasil

penelitian terdahulu, maka dapat disusun kerangka pemikiran teoritis seperti

nampak pada gambar berikut ini :

Gambar 2.1. Rerangka Pemikiran

1. Volume PerdaganganSaham

2. Return Saham

Perusahaan terdaftar di BursaEfek Indonesia yang melakukan

stock split

7 hari sebelumstock split

7 hari sesudahstock split

Uji Beda (Paired Sampel t-test)

TerdapatPerbedaan

Tidak TerdapatPerbedaan

24

1. Volume Perdagangan Saham dan Stock split

Stock Split yang merupakan suatu aktivitas perusahaan dengan menarik

kembali lembar saham yang beredar kemudian menukar atau memecah

jumlahnya menjadi lebih banyak dari sebelumnya, menjadikan setiap lembar

saham baru memiliki nilai yang lebih rendah. Hal ini menarik perhatian bagi

para investor, sehingga apabila beberapa harga saham di Bursa Efek

Indonesia mengalami penurunan akan banyak terjadi transaksi pembelian

saham dengan harapan investor akan memperoleh return yang lebih besar

dengan modal yang kecil.

Tujuan utama perusahaan melakukan stock split adalah untuk menarik

perhatian investor agar berinvestasi pada suatu perusahaan. Hal ini dapat

mempengaruhi volume perdagangan saham pada perusahaan yang melakukan

stock split. Volume perdagangan saham merupakan petunjuk mengenai

kekuatan dan kelemahan pasar. Konsep ini menganggap bahwa kenaikan atau

penurunan pergerakan pasar saham yang disertai dengan volume perdagangan

yang besar merupakan tanda kekuatan pasar, begitu juga dengan sebaliknya.

Menurut penelitian Purbawati, dkk (2016) rata-rata perusahaan yang

melakukan kebijakan stock split adalah perusahaan dengan kinerja yang baik

dan berfundamental kuat. Dan alasan umum dilakukannya stock split adalah

untuk likuiditas saham.

H1 : Terdapat perbedaan volume perdagangan saham yang signifikan sebelum

dan sesudah stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2017.

25

2. Return Saham dan Stock Split

Ada banyak sekali pendapat mengenai stock split, tetapi pada dasarnya

pendapat tersebut dapat dibedakan menjadi dua kelompok. Pertama, stock

split hanya merupakan perubahan yang bersifat “kosmetik”. Kedua, stock

split dapat mempengaruhi keuntungan pemegang saham, resiko saham dan

sinyal yang diberikan kepada pasar. Berdasarkan beberapa pandangan

tersebut, penelitian ini ditujukan untuk menguji kembali sampai sejauh mana

stock split mempengaruhi return saham yang akan menjadi pertimbangan

bagi calon investor untuk berinvestasi pada perusahaan yang melakukan stock

split.

Perusahaan yang benar-benar mempunyai kondisi sesuai yang disinyalkan

yang akan mendapatkan reaksi positif. Rohana dkk (2003) mengemukakan

bahwa perusahaan yang melakukan pemecahan saham mengalami peningkatan

laba yang besar setelah pemecahan. Hal itu menunjukkan kinerja perusahaan

yang melakukan stock split dalam kondisi baik dan bisa menjanjikan return

yang lebih tinggi.

H2 : Terdapat perbedaan return saham yang signifikan sebelum dan sesudah

stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

2017.

III. METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Penelitian ini menggunakan studi peristiwa (event study). Event study

merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar modal terhadap suatu peristiwa

(event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman, yaitu

dengan melakukan analisis terhadap perubahan pada objek yang diteliti

sehubungan dengan peristiwa yang telah terjadi, dalam penelitian ini adalah

peristiwa pengumuman pemecahan saham (stock split) yang dilakukan oleh

perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia(BEI) selama periode 2017.

Jangka waktu yang digunakan dalam penelitian ini adalah 14 hari, yaitu tujuh

hari sebelum peristiwa stock split (t - 7) dan tujuh hari setelah stock split (t + 7).

Penentuan event window tersebut diharapkan pasar telah bereaksi penuh dan dapat

dilihat kecepatan reaksinya. Selain itu, untuk menghindari pengaruh dari

informasi lain yang dapat mempengaruhi perubahan harga saham dan volume

perdagangan saham pada perusahaan (emiten) yang bersangkutan. Jika periode

peristiwa diambil terlalu lama, dikhawatirkan adanya peristiwa lain yang cukup

signifikan mempengaruhi hasilnya.

B. Definisi Operasional Variabel

Variabel operasional dalam penelitian ini menggunakan 3 variabel. Stock split

sebagai variabel yang mempengaruhi perbedaan dari kedua variabel lainnya, yaitu

27

volume perdagangan saham dan return saham. Variabel volume perdagangan

saham digunakan untuk mengetahui likuiditas perdagangan saham sesudah

pengumuman stock split. Variabel return saham digunakan untuk mengetahui

adanya sinyal positif yang diperoleh investor sesudah pengumuman stock split.

a. Volume Perdagangan Saham

Volume perdagangan saham merupakan jumlah saham yang

diperdagangakan dalam periode tertentu. Volume perdagangan saham diukur

dengan Trading Volume Activity (TVA) dengan membandingkan jumlah saham

perusahaan yang beredar pada periode tertentu dengan jumlah saham yang

beredar pada waktu tertentu.

Adapun rumus yang digunakan untuk menghitung trading volume activity,

yaitu (Jogiyanto, 2013) :

Keterangan :

TVAi,t : Total volume aktivitas perusahaan i pada waktu t

i : Nama perusahaan (sampel)

t : Pada waktu tertentu

Setelah TVA masing-masing diketahui, kemudian dihitung rata-rata

perdagangan relatif saham dengan menggunakan cara (Jogiyanto, 2013) :

28

Keterangan :

∑TVAi : Total volume aktivitas perusahaan i pada waktu t

n : Jumlah perusahaan (sampel)

b. Return Saham

Pengembalian (return) investasi merupakan hasil yang diperoleh dari suatu

investasi (Herlianto, 2010). Return saham dibedakan menjadi dua yaitu return

realisasi (realized return) dan return ekspetasi (expected return). Menurut

Herlianto (2010), return realisasi merupakan return yang sudah terjadi yang

dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi ini penting dalam mengukur

kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan resiko di masa

mendatang. Return ekspetasi merupakan return yang diharapkan di masa

mendatang dan masih bersifat tidak pasti. Dalam melakukan investasi, investor

dihadapkan pada ketidakpastian (uncertainty) antara return yang akan

diperoleh dengan risko yang akan dihadapi. Rumus yang digunakan untuk

menghitung return saham, yaitu (Jogiyanto, 2013) :

Keterangan :

: Return saham i pada periode t

: Harga saham penutupan indeks i pada periode t

: Harga saham penutupan indeks i pada periode t-1

c. Stock Split

Stock split berarti memecah selembar saham menjadi n lembar saham.

Stock split mengakibatkan bertambahnya jumlah lembar saham tanpa transaksi

jual beli yang mengubah besarnya modal. Harga per lembar saham baru setelah

= −

29

stock split adalah sebesar faktor pemecahannya (split factor). Informasi stock

split berkaitan dengan pembentukan harga saham dalam mengambil keputusan

untuk menjual atau membeli saham. Stock split sebagai satu-satunya variabel

independen dalam penelitian ini menjadi variabel yang mempengaruhi volume

perdagangan saham dan return saham.

C. Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Jenis

data sekunder adalah jenis data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak

langsung atau melalui media perantara (diperoleh dan dicatat melalui pihak lain).

Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalah data yang

dipublikasikan pada periode 2017 dan dapat diperoleh dari website PT.Bursa Efek

Indonesia (BEI).

D. Populasi dan Sampel Penelitian

1. Populasi Penelitian

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari informasi yang

dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia. Perusahaan Manufaktur go public

yang melakukan stock split pada tahun 2017 adalah sebanyak 22 perusahaan.

Peneliti mengambil tahun tersebut karena merupakan tahun terkini.

Penggunaan jangka waktu satu tahun ditujukan untuk memperoleh sampel

yang terbaru secukupnya, mengingat setiap tahun selalu ada perubahan-

perubahan faktor lain yang mempengaruhi diluarnya.

2. Sampel Penelitian

Sampel merupakan bagian yang menjadi objek sesungguhnya dari suatu

30

penelitian. Dalam penelitian ini tidak menggunakan sampel tetapi

menggunakan populasi atau sampel jenuh (sensus). Sugiyono (2014)

menyatakan sampling jenuh adalah teknik penentuan sampel bila semua

anggota populasi digunakan sebagai sampel. Hal ini sering dilakukan bila

jumlah populasi relatif kecil. Istilah lain sampel jenuh adalah sensus, yang

artinya semua anggota populasi dijadikan sampel.

TABEL 3.1 DAFTAR SAMPEL PENELITIAN

No. Nama Perusahaan KodeSaham

TanggalStock Split

(Sektor Perdagangan , Jasa dan Investasi)1 PT Red Planet Indonesia Tbk PSKT 30 Jan 20172 PT Sarana Meditama Metropolitan Tbk SAME 7 Jun 20173 PT Inter Delta Tbk INTD 19 Jun 20174 PT Intermedia Capital Tbk MDIA 21 Jun 20175 PT Mitra Komunikasi Nusantara Tbk MKNT 20 Nov 2017(Sektor Properti, Real Estate dan Konstruksi Bangunan)6 PT PP Properti Tbk PPRO 21 Feb2017

(Sektor Pertambangan)

7 PT Resource Alam Indonesia Tbk KKGI 31 Mar 20178 PT Medco Energi Internasional Tbk MEDC 14 Sep 20179 PT Surya Esa Perkasa Tbk ESSA 1 Nov 201710 PT Tambang Batubara Bukit Asam

(Persero) TbkPTBA 19 Des 2017

(Sektor Aneka Industri)11 PT Multi Prima Sejahtera Tbk LPIN 23 Mei 201712 PT Voksel Electric Tbk VOKS 6 Jul 2017(Sektor Industri Barang dan Industri)13 PT Inti Agri Resource Tbk IIKP 24 Mei 2017(Sektor Keuangan)14 PT BFI Finance Indonesia Tbk BFIN 8 Jun 201715 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk BMRI 18 Sep 201716 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBRI 15 Nov 2017(Sektor Industri Dasar dan Kimia)17 PT Barito Pacific Tbk BRPT 17 Jul 201718 PT Indai Aluminium Industry Tbk INAI 26 Okt 2017

31

Lanjutan Tabel 3.119 PT Chandra Asri Petrochemical TPIA 24 Nov 2017(Sektor Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi)20 PT Samudera Indonesia Tbk SMDR 9 Agt 2017(Sektor Industri Barang Konsumsi)21 PT Ultrajaya Milk Indusrty & Trading

Company TbkULTJ 15 Agt 2017

22 PT Bumi Teknokultura Unggul Tbk BTEK 21 Agt 2017Sumber : idx.co.id (data diolah)

E. Teknik Pengumpulan Data

1. Penelitian Pustaka

Pada penelitian pustaka ini mengumpulkan dan membaca berbagai literature,

referensi dan jurnal keuangan baik dalam bentuk buku, majalah, koran, dan

berita yang ada di internet serta mempelajari teori-teori yang berhubungan

dengan penelitian ini.

2. Penelitian Lapangan

Pada penelitian lapangan dilakukan dengan cara mengunjungi website atau

situs-situs pasar modal yang berhubungan dengan pasar modal Indonesia.

Metode yang digunakan adalah metode dokumentasi, yakni mengumpulkan

data yang diperlukan dalam penelitian ini.

F. Metode Analisis Data

Metode yang digunakan adalah model analisis Paired Sample T-Test atau

Wilcoxon Signed Rank tergantung dengan distribusi datanya, analisis dilakukan

dengan menggunakan bantuan program software SPSS 21. Data yang terkumpul

akan dianalisis secara bertahap dengan dilakukan analisis statistik deskriptif

terlebih dahulu, selanjutnya dilakukan pengujian statistik dengan uji distribusi

normal dengan menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov Test. Tahap selanjutnya

32

dilakukan pengujian hipotesis parsial untuk masing-masing variabel penelitian

dengan menggunakan uji analisis Paired Sample T-Test apabila data berdistribusi

normal dan model uji analisis Wilcoxon Signed Rank apabila data berdistribusi

tidak normal. Untuk tingkat signifikansi atau nilai alfa (α) yang dipakai adalah

0,05 dan 0,01. Penjelasan tahapan pengujiannya adalah sebagai berikut :

1. Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat

dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, sum,

range, kurtosis dan skewness / kemencengan distribusi (Ghozali,2009). Dengan

analisis deskriptif ini bisa diketahui deskripsi dari masing-masing variabel

secara individu.

2. Uji Normalitas

Untuk mendeteksi normalitas data dapat dilakukan dengan uji metode

Kolmogorov-Smirnov Test. Tujuan pengujian ini adalah untuk mengetahui

apakah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah berdistribusi

normal atau tidak. Data berdistribusi normal apabila nilai probabilitas >0,05

sebaliknya jika nilai probabilitas ≤ 0,05 maka data berdistribusi tidak normal.

3. Analisis Hipotesis Pertama (Ha1)

Dalam penelitian ini uji Paired Sample T-Test dan uji One Samples

Kolmogorov Smirnov Test digunakan untuk menganalisis perbedaan volume

perdagangan saham sebelum dan sesudah stock split. Apabila data berdistribusi

normal maka pengujian dilakukan dengan menggunakan pengujian parametrik

yaitu uji Paired Sample T-Test. Apabila data berdistribusi tidak normal maka

pengujian dilakukan dengan menggunakan pengujian non-parametrik yaitu uji

33

Wilcoxon Signed Ranks Test. Langkah pengujian hipotesis adalah sebagai

berikut :

a. Menentukan Hipotesis Nol (H0)

H0= Tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara volume perdagangan

saham sebelum dan sesudah pengumuman stock split.

b. Menentukan Hipotesis Alternatif (Ha1)

Ha1= Terdapat perbedaan yang signifikan antara volume perdagangan

saham sebelum dan sesudah pengumuman stock split.

c. Setelah menentukan H0 dan Ha1 serta mengetahui volume perdagangan

saham untuk 14 hari pengamatan (antara 7 hari sebelum dan 7 hari sesudah

pengumuman stock split).

d. Menentukan tingkat signifikansi yaitu tingkat signifikansi sebesar 95% atau

α = 5% (0,05) untuk pengujian Ha1.

e. Menentukan apakah hipotesis diterima atau ditolak.

Jika t-hitung > t-tabel, maka Ho ditolak dan Ha diterima.

Jika t-hitung < t-tabel, maka Ho diterima dan Ha ditolak.

Jika signifikansi t > 0,05, maka Ho diterima dan Ha ditolak.

Jika signifikansi t < 0,05, maka Ho ditolak dan Ha diterima.

4. Analisis Hipotesis Kedua (Ha2)

Dalam penelitian ini uji Paired Sample T-Test dan uji One Sample Kolmogorov

Smirnov Test digunakan untuk menganalisis perbedaan return saham sebelum

dan sesudah pengumuman stock split. Apabila data berdistribusi normal maka

pengujian dilakukan dengan menggunakan pengujian parametrik yaitu uji

Paired Sample T-Test. Apabila data berdistribusi tidak normal maka pengujian

34

dilakukan dengan menggunakan pengujian non-parametrik yaitu uji Wilcoxon

Signed Ranks Test. Langkah pengujian hipotesis adalah sebagai berikut :

a. Menentukan Hipotesis Nol (H0)

H0= Tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham sebelum

dan sesudah pengumuman stock split.

b. Menentukan Hipotesis Alternatif (Ha2)

Ha2= Terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham sebelum dan

sesudah pengumuman stock split.

c. Setelah menentukan H0 dan Ha2 serta mengetahui return saham untuk 14

hari pengamatan (antara 7 hari sebelum dan 7 hari sesudah pengumuman

stock split).

d. Menentukan tingkat signifikansi yaitu tingkat signifikansi sebesar 95% atau

α = 5% (0,05) untuk pengujian Ha2.

e. Menentukan apakah hipotesis diterima atau ditolak.

Jika t-hitung > t-tabel, maka Ho ditolak dan Ha diterima.

Jika t-hitung < t-tabel, maka Ho diterima dan Ha ditolak.

Jika signifikansi t > 0,05, maka Ho diterima dan Ha ditolak.

Jika signifikansi t < 0,05, maka Ho ditolak dan Ha diterima.

V. SIMPULAN DAN SARAN

A. Simpulan

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada perbedaan

signifikan volume perdagangan saham dan return saham yang signifikan dari

peristiwa stock split pada perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia

periode 2017. Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan serta analisis

statistik yang telah dijelaskan pada bab IV, maka dapat ditarik kesimpulan

sebagai berikut :

1. Terdapat perbedaan yang signifikan pada volume perdagangan saham

sebelum dan sesudah stock split. Hal ini terlihat dari hasil analisis selama

periode pengamatan yang menunjukkan nilai signifikansi 0,025 lebih kecil

dari α (0,05) yang berarti ada perbedaan yang signifikan volume

perdagangan saham antara tujuh hari sebelum dan tujuh hari sesudah stock

split. Hal ini disebabkan karena stock split menyebabkan investor cukup

dalam bertindak untuk menyikapi peristiwa stock split, yang berarti hasil

hipotesis pada penelitian ini terdukung (Ha diterima).

2. Tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada return saham sebelum dan

sesudah stock split. Hal ini terlihat dari hasil analisis selama periode

pengamatan yang menunjukkan nilai signifikansi 0,107 dan lebih besar

dari α (0,05) yang berarti tidak ada perbedaan yang signifikan return

saham antara tujuh hari sebelum dan tujuh hari sesudah stock split. Alasan

yang mendasari karena tanggapan pasar yang kurang baik terhadap

kegiatan stock split yang dilakukan oleh emiten, yang berarti hasil

65

hipotesis pada penelitian ini tidak terdukung (Ha ditolak). Hasil penelitian

ini menunjukkan bahwa volume perdagangan saham tidak membuktikan

akan signalling theory yang mengaitkan bahwa kebijakan stock split akan

memberikan sinyal yang positif kepada investor, yang berarti bahwa

terdapat kesenjangan dari signalling theory dari hasil penelitian ini.

B. Saran

Berdasarkan hasil penelitian maka terdapat beberapa saran bagi pihak-

pihak yang berkepentingan antara lain :

1. Bagi ilmuwan atau peneliti yang akan datang, yaitu agar dalam menulis

karya ilmiah dan memperdalam pengetahuan terutama dalam bidang yang

dikaji yaitu stock split dapat menegaskan kembali bahwa stock split pada

perusahaan keberadaannya adalah untuk suatu kebijakan.

2. Khususnya bagi investor, jenis-jenis kebijakan yang terjadi di pasar modal

tidak semua merupakan kebijakan yang berharga, karena itu pelaku pasar

modal harus secara tepat memilah dan menganalisis kebijakan perusahaan

yang relevan untuk dijadikan pertimbangan dalam pengambilan keputusan,

sehingga diharapkan investor tidak terburu-buru untuk melakukan aksi jual

beli dan lebih bersikap rasional dalam pengambilan keputusan.

3. Bagi pihak akademik atau pihak peneliti selanjutnya diharapkan dapat

menguji kembali variabel-variabel lain yang dipengaruhi pemecahan

saham seperti dividen dan laba dengan memperpanjang periode

pengamatan yang akan lebih mencerminkan reaksi pasar. Metode

penghitungan return saham diharapkan dalam penelitian selanjutnya

sebaiknya menggunakan mean adjusted model atau market model,

sehingga data dilihat konsistensi hasil penelitian ini.

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robbert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia, Jakarta : Erlangga.

Brigham, E.F. dan Gapenski, Louis., 1996. Intermediate Financial Management,Fifth Edition. Sea Harbon Drive: The Dryden Press. Chicago.

Darmadji, Tjiptono dan Heady M. Fakhruddin. 2006. Pasar Modal di IndonesiaPendekatan Tanya Jawab. Jakarta: PT. Salemba Empat.

Ghozali, Imam. 2009. “Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS“.Cetakan ke-IV. Semarang : Badan Penerbit UNDIP.

Grinblatt, M., R. Masulis dan S. Titman, 1984. The Valuation Effect of StockDevidends. Journal of Financial Economics 13 : 461-490. University ofCalifornia at Los Angel.

Hanafi, Mamduh M. 2004. Manajemen Keuangan ; Edisis Pertama. Yogyakarta:BPFE.

Hendrawijaya Dj, Michael. 2009. “Analisis Perbandingan Harga Saham, VolumePerdagangan Saham, dan Abnormal Return Saham Sebelum dan SesudahPemecahan Saham”. Tesis. Semarang:Universitas Diponegoro.

Herlianto, Didit. (2010). Seluk Beluk Investasi Pasar Modal di Indonesia. GosyenPublishing. Sleman.

Husnan, Suad. 2005, Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas : EdisiKeempat. Yogyakarta.

Indriastuti, Maya. 2007. “Analisis Pengaruh Stock Split terhadap PerubahanHarga Saham dan Volume Perdagangan Saham pada Perusahaan yangTerdaftar di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Akuntansi Indonesia, Volume 3 No.2. Hal 137-145. Semarang: Universitas Islam Sultan Agung.

Jogiyanto. 2005. Pasar Efisien Secara Keputusan. Edisi pertama. Jakarta: PTGramedia Pustaka Utama.

-------------- 2013. Teori Portofolio dan Analisa Investasi. Yogyakarta: Edisi 8.BPFE.

Juhri, Gita Putri Utami. 2015. “Pengaruh Stock Split Terhadap Abnormal Returndan Trading Volume Activity Pada Perusahaan Yang Terdaftar di BEI Tahun2011-2014”. Skripsi. Universitas Lampung.

Kristianiarso, Aloysius Adimas. “Analisis Perbedaan Likuiditas Saham, HargaSaham, Dan Return Saham Sebelum Dan Sesudah Stock Split (Studi padaPerusahaan Go Public yang Melakukan Stock Split Periode 2011-2014)”.Jurnal OE. Volume IV, November No.3, 2014. Institut Pertanian Bogor.

Marwata. 2001. “Kinerja Keuangan, Harga Saham, dan Pemecahan Saham.”Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol. 4 No. 2. Yogyakarta.

McGough, Eugene F. 1993. “Anatomy of A Stock Split”. ManagementAccounting, September : 22-23.

Pradnyana Wistawan, I Made Andika. dan A.A.G.P. Widanaputra. 2013.”DampakPengumuman Pemecahan Saham Pada Perbedaan Abnormal Return”. JurnalAkuntansi. Universitas Udayana.

Purbawati, Diah Triana, Arifati Rina, dan Andini Rita. 2016. “PengaruhPemecahan Saham (Stock Split) Terhadap Trading Volume Activity danAverage Abnormal Return Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa EfekIndonesia (Studi Kasus Pada Peusahaan Yang Terdaftar di BEI Tahun 2011-2014). Journal Of Accounting. Vol. 2 No.2. Semarang.

Rahayu, Dwi dan Murti, Wahyu. 2017. “Pengaruh Stock Split Terhadap ReturnSaham, Bid-Ask Spread, dan Trading Volume Activity pada PerusahaanTerdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2009-2013”. JurnalAkuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Borobudur. Vol.11 No.1 2017.

Rohana, Jeannet, dan Mukhlasin, 2003, “Analisis Faktor-Faktor YangMempengaruhi Stock split dan Dampak Yang Ditimbulkannya”, SimposiumNasional Akuntansi VI. Surabaya, 16-17 Oktober: 601-613.

Samsul, Mohammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Surabaya:Erlangga.

Sunur, Irene. 2006. “Pengaruh Peristiwa Presiden Republik Indonesia TerhadapReturn Dan Trding Volume Activity : Event Study Pada Tanggal 20September-20 Oktober 2004”. Surabaya : STIE Perbanas.

Suryawijaya, Marwan Asri dan Faizal Arief Setiawan, 1998, “Reaksi Pasar ModalIndonesia Terhadap Peristiwa Politik Dalam Negeri (Event Study pada Peristiwa 27Juli 1996)”, Jurnal Kelola Manajemen, Vol.VII, No.18, Halaman 137-153.

Sutrisno, Wang, Yuniartha Fransisca, dan Susilowati Soffy. 2000. “PengaruhStock Split Terhadap Likuiditas dan Return Saham Di Bursa Efek Jakarta.Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol.2 No.2. Surabaya.

Utami, Endang Sri. 2012. “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Stock Split”.Jurnal Susiohumaniora. Vol.3 No.3.

Wicaksono, Muhammad Nur Agung. 2017. “Analisis Volume PerdaganganSaham dan Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Stock Split Pada

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode2011-2015”. Skripsi. Universitas Lampung.

Widiatmoko, Arif dan Paramita, V. Satika. 2017. “Analisis Perbedaan ReturnSaham, Trading Volume Activity, dan Bid Ask Spread Sebelum dan SesudahStock Split (Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa EfekIndonesia Tahun 2011-2014). Jurnal Manajemen. Vol. 14 No.1 Mei 2017 :17-32.

Winarso, Beni Suhendra. 2005. “Analisis Empiris Perbedaan Kinerja KeuanganAntara Perusahaan yang Melakukan Stock Split dengan Perusahaan yangTidak Melakukan Stock Split: Pengujian The Signaling Hypothesis”. JurnalAkuntansi dan Manajemen, Desember, Vol XVI, No.3, Hal 209-218.

idx.co.id/ (Diakses pada 10 Febuari 2019)

http://finance.yahoo.com/ ( Diakses pada 10 Febuari 2019)

www.sahamok.com/ ( Diakses pada 10 Febuari 2019)

1. COVER LUAR.pdf2. ABSTRAK.pdf3. COVER DALAM.pdfUntitled-3.pdfUntitled-4.pdfUntitled-5.pdf4. JU