analisis perbandingan return dan risiko pemegang saham ... ?· (studi pada perusahaan merger dan...

Download Analisis Perbandingan Return dan Risiko Pemegang Saham ... ?· (Studi Pada Perusahaan Merger dan Akuisisi…

Post on 09-Mar-2019

215 views

Category:

Documents

0 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

i

Analisis Perbandingan Return dan Risiko

Pemegang Saham Sebelum dan Sesudah

Merger dan Akuisisi

(Studi Pada Perusahaan Merger dan Akuisisi yang Terdaftar di BEI)

Disusun guna memenuhi syarat untuk

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi

Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh :

IRA WIDYASTUTI

NIM. F0206072

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA

2010

ii

ABSTRAK

Analisis Perbandingan Return dan Risiko Pemegang Saham Sebelum dan

Sesudah Merger dan Akuisisi

(Studi Pada Perusahaan Merger dan Akuisisi yang Terdaftar di BEI)

Oleh :

Ira Widyastuti

F0206072

Penelitian ini menguji perbedaan return dan risiko pada perusahaan yang

melakukan merger dan akuisisi pada tahun 2000 hingga 2007 yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia. Dalam penelitian ini terdapat empat perumusan masalah. Perumusan masalah pertama adalah apakah terdapat perbedaan return dan risiko

pemegang saham perusahaan pengambilalih sebelum dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Kedua, apakah terdapat perbedaan return dan risiko

pemegang saham perusahaan target sebelum dan sesudah pengumuman merger

dan akuisisi. Ketiga, apakah terdapat perbedaan return dan risiko pemegang saham perusahaan pengambilalih dan perusahaan target setelah pengumuman

merger dan akuisisi. Perumusan masalah keempat adalah apakah terdapat perbedaan return dan risiko pemegang saham pada perusahaan yang melakukan

merger konglomerat dan nonkonglomerat.

Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah return dan risiko. Variabel return dihitung dengan menggunakan proksi abnormal return.

Sedangkan variabel risiko dihitung dengan menggunakan proksi standar deviasi dan beta saham. Perhitungan ketiga proksi tersebut adalah selama 10 hari sebelum

dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi.

Penelitian ini merupakan event study dan data yang digunakan merupakan data panel. Metode pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan

metode purposive sampling. Perusahaan yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan pengumuman merger dan

akuisisi pada tahun 2000-2007 yang go public dan terdaftar di BEI. Selain itu

perusahaan yang digunakan sebagai sampel juga harus memiliki data lengkap berkaitan dengan variabel yang digunakan selama 10 hari sebelum dan sesudah

pengumuman merger dan akuisisi. Berdasarkan kriteria yang ditentukan, diperoleh 36 perusahaan pengambilalih, 6 perusahaan target, 7 perusahaan yang

melakukan merger nonkonglomerat, dan 3 perusahaan yang melakukan merger

konglomerat. Dalam penelitian ini, metode penelitian yang digunakan pada hipotesis pertama dan kedua adalah uji beda dua sampel berpasangan yang

berhubungan. Sedangkan pada hipotesis ketiga dan keempat digunakan metode penelitian uji beda dua sampel berpasangan yang tidak berhubungan.

Hasil pengujian hipotesis yang dilakukan menunjukkan bahwa hipotesis pertama untuk proksi abnormal return dan beta saham tidak menunjukkan adanya

iii

perbedaan antara sebelum dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Sedangkan proksi standar deviasi menunjukkan ada perbedaan sebelum dan

sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Pada hipotesis kedua, seluruh proksi

tidak menunjukkan adanya perbedaan 10 hari sebelum dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Hasil pengujian hipotesis ketiga, hanya proksi standar deviasi

yang menunjukkan adanya perbedaan antara perusahaan pengambilalih dan perusahaan target sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Sedangkan proksi

abnormal return dan beta saham tidak menunjukkan perbedaan antara perusahaan

pengambilalih dan perusahaan target. Hasil yang sama juga ditunjukkan pada pengujian hipotesis keempat. Tidak terdapat perbedaan return dan risiko pada

perusahaan yang melakukan merger konglomerat dan nongkonglomerat untuk proksi abnormal return dan beta saham. Sedangkan untuk proksi standar deviasi

menunjukkan adanya perbedaan return dan risiko pada perusahaan yang

melakukan merger konglomerat dan nonkonglomerat.

Kata kunci : merger, akuisisi, return, risiko, abnormal return, standar deviasi, beta saham.

iv

v

vi

HALAMAN PERSEMBAHAN

Skripsi ini penulis persembahkan kepada :

1. Bapak dan Ibu tercinta

2. Adikku

3. Teman-teman terbaikku ghea, mawar,

sesa, sahild, poetri, mira, mila.

4. Almamaterku

vii

MOTTO

Hai orang-orang yang beriman jadikanlah sabar dan sholat sebagai penolongmu,

sesungguhnya Allah beserta orang-orang yang sabar.

(Q.S Al-Baqarah : 153)

Our attitude toward life determines lifes attitude toward us.

(Earl Nightingale)

Dreams as if you will live forever, live as if you will die today.

(James Dean)

Love life and life will love you back. Love people and they will love you back.

(Arthur Rubin Stein)

viii

KATA PENGANTAR

Assalamualaikum Wr. Wb.

Puji syukur Alhamdulillah penulis panjatkan atas kehadirat Allah SWT

yang telah senantiasa melimpahkan berkat, rahmat dan hidayah-Nya sehingga

penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Perbandingan Return dan

Risiko Pemegang Saham Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Studi pada

Perusahaan yang Melakukan Merger dan Akuisisi yang Terdaftar di BEI) sebagai

salah satu syarat untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada

Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang

tulus dan penghargaan yang setinggi-tingginya kepada semua pihak yang telah

membantu baik secara langsung maupun secara tidak langsung hingga

terselesaikannya skripsi ini. Ucapan terima kasih dan penghargaan yang tulus

penulis haturkan kepada:

1. Bapak Prof. Dr. Bambang Sutopo, M.Com, Ak. selaku Dekan Fakultas

Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.

2. Ibu Dra. Endang Suhari, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Bapak Reza Rahardian, SE, M.Si, selaku Sekretaris Jurusan Manajemen

Universitas Sebelas Maret Surakarta.

ix

4. Bapak Drs. Atmadji, MM, selaku pembimbing skripsi yang telah banyak

meluangkan waktunya guna memberikan pengarahan, petunjuk, serta

bimbingan yang sangat berguna dalam penyusunan skripsi ini.

5. Bapak Harmadi, selaku pembimbing akademik yang telah memberikan

dorongan semangat dan masukan yang bermanfaat.

6. M Juan Suam Toro, SE, MM, yang telah bersedia meluangkan banyak waktu

guna membagi ilmu, sehingga dapat terselesaikannya sripsi ini.

7. Bapak dan Ibu Dosen serta segenap karyawan Fakultas Ekonomi Universitas

Sebelas Maret Surakarta.

8. Semua pihak yang telah membantu, yang tidak dapat disebutkan satu-persatu.

Penulis menyadari dalam skripsi ini masih terdapat banyak kekurangan,

sehingga atas segala masukan, kritikan, dan saran yang membangun menjadikan

skripsi ini lebih berarti.

Wassalamualaikum Wr. Wb.

Surakarta, Mei 2010

Penulis

Ira Widyastuti

x

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ...................................................................................... ....

ABSTRAK..............................................................................................................

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .................................................

HALAMAN PENGESAHAN................................................................................

HALAMAN PERSEMBAHAN.............................................................................

MOTTO...................................................................................................................

KATA PENGANTAR ................................................................................... .....

DAFTAR ISI .................................................................................................. .....

DAFTAR TABEL .......................................................................................... .....

DAFTAR GAMBAR..............................................................................................

DAFTAR LAMPIRAN..........................................................................................

BAB I PENDAHULUAN ................................................................................ ....

A. LATAR BELAKANG..............................................................................

B. RUMUSAN MASALAH ..............................................................................

C. BATASAN MASALAH................................................................................

D. TUJUAN PENELITIAN................................................................................

E. MANFAAT PENELITIAN............................................................................

BAB II LANDASAN TEORI .....

A. MERGER DAN AKUISISI...

B. KONSEP NILAI TAMBAH DALAM MERGER DAN AKUISISI ........

i

ii

iv

v

vi

vii

viii

x