i

ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO YANG EFISIEN

DENGAN MODEL MARKOWITZ PADA PERUSAHAAN

ASURANSI DI INDONESIA

SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar

Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta

Disusun Oleh:

ANDIKA SETIAWAN

B100120254

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2015

iv

MOTTO

“Bukanlah orang-orang yang paling baik dari pada kamu siapa yang

meninggalkan dunianya karena ahirat, dan tidak pula meninggalkan

akhiratnya karena dunianya, sehingga ia dapat kedua-duanya. Karena

didunia itu peyampaian akhirat. Dan janganlah kamu jadi memberatkan

atas sesama manusia”

(H.R. Muslim)

Berangkat dengan penuh keyakinan

Berjalan degan penuh keikhlasan

Istiqomah dalam menghadapi cobaan

“YAKIN, IKHLAS, ISTIQOMAH”

(Muhammad Zainudin Abdul Madjid)

“Sifat orang yang berilmu tinggi adalah merendahkan hati kepada

manusia dan takut kepada Tuhan”

(Nabi Muhammad SAW)

v

PERSEMBAHAN

Yang utama dari segalanya, sembah sujudku serta syukur

Alhamdulilah kepada Allah SWT. Berkat nikmat dan karunia yang

diberikan-Mu telah mampu memberikan kekuatan, membekali

dengan ilmu dan memperkenalkanku dengan cinta. Atas segala

ridho-Mu akhirnya skripsi ini dapat terselesaikan. Sholawat dan

salam selalu terlimpahkan kepada junjungan nabi besar Muhammad

SAW. Dengan segala kerendahan hati penulis persembahaan karya

kecil ini spesial untuk:

Bapak Marlan dan Ibu Tukiyem tercinta yang telah

memberikan kasih sayang, dukungan, doa, yang tidak

terhingga yang tidak akan mungkin mampu membalasnya.

Semoga ini langkah awal membuat bapak ibu bangga.

Mbak yang paling cantik Sari Sulis Tiana Ningrum dan Mas

Ifan Budianto yang selalu memberikan dukungan.

Wahyu Nurlita Aryati yang selalu cerewet memberikan

semangat, kenyamanan dan selalu menemani.

vi

ABSTRAK

Tujuan dari penelitian ini adalah mengetahui berapa tingkat keuntungan

yang diharapkan dari setiap komposisi portofolio dan risiko yang ada pada setiap

komposisi serta menentukan komposisi portofolio mana yang dapat membentuk

portofolio yang efisien. Pembentukan portofolio dengan Model Markowitz

merupakan salah satu model yang dapat digunakan untuk membentuk portofolio

yang efisien.

Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan Purposive

Sampling sehingga sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah AMAG,

AHAP, ASRM, dan ASJT. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian

ini adalah return (tingkat keuntungan), expected return (tingkat keuntungan yang

diharapkan), standar deviasi dan varians (tingkat risiko, koefisien korelasi (tingkat

keeratan hubungan antar variabel), expected return portofolio dan risiko

portofolio.

Berdasarkan hasil perhitungan yang telah dilakukan maka dapat

disimpulkan bahwa portofolio yang efisien adalah portofolio saham antara ASRM

60% dan ASJT 40% dapat dipilih sebagai portofolio yang efisien sebesar 2,54%

dengan risiko sebesar 18,24%. Karena memiliki keuntungan 1,14 kalinya dengan

tingkat risiko sebesar 1,03 kalinya dari kombinasi saham portofolio antara AHAP

dan ASJT.

Kata Kunci : Portofolio, Return, Risk, Model Markowitz

ABSTRACT

The purpose of this study was to determine how the level of profit

expected from each portfolio composition and risk of the each composition and

determines the composition of the portfolio which can form an efficient portfolio.

The formation of the portfolio by Markowitz model is one model that can be used

to form an efficient portfolio.

The sampling technique in this study using purposive sampling so that

the sample used in this study is AMAG, AHAP, ASRM and ASJT. Data analysis

techniques used in this study is the return (profit rate), expected return (expected

profit rate), standard deviation and variance (level of risk, correlation coefficient

(degree of closeness of the relationship between variables), the expected return on

the portfolio and the portfolio risk.

Based on calculations that have been done, it can be concluded that an

efficient portfolio is a portfolio of stocks between ASRM ASJT 60% and 40% can

be selected as an efficient portfolio amounted to 2.54% with a risk of 18.24%.

Because it has the advantage of 1.14 time to 1.03 time the risk level of the

portfolio between AHAP combination of shares and ASJT.

Keywords: Portfolio, Return, Risk, Model Markowitz

vii

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb

Alhamdulillah puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat

dan Inayah-Nya yang telah dilimpahkan kepada penulis sehingga dapat

menyelesaikan tugas penyusunan skripsi ini guna memenuhi syarat untuk

mencapai gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Muhammadiyah

Surakarta. Adapun judul skripsi yang penulis susun adalah “ANALISIS

PEMBENTUKAN PORTOFOLIO YANG EFISIEN DENGAN MODEL

MARKOWITZ PADA PERUSAHAAN ASURANSI DI INDONESIA”.

Peneliti menyadari bahwa dalam menyelesaikan skripsi ini tidak dapat

terlepas dari bantuan dari berbagai pihak. Pada kesempatan yang baik ini, penulis

mengucapkan terima kasih kepada:

1. Bapak Dr. Triyono, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Muhammadiyah Surakarta.

2. Bapak Anton Agus S, S.E., M.Si, selaku Ketua Jurusan Ekonomi

Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta.

3. Ibu Zulfa Irawati, S.E., M.Si, selaku Pembimbing Akademik yang telah

memberikan bimbingan dan saran selama penulis menempuh pendidikan

di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.

viii

4. Ibu Wafiatun Mukharomah, Dra., M.M. selaku Pembimbing Skripsi yang

dengan sabar dan tulus telah memberikan banyak masukan, arahan,

bimbingan kepada penulis dalam penulisan demi kemajuan skripsi penulis.

5. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Muhammadiyah Surakarta yang

telah memberi bekal ilmu pengetahuan kepada penulis selama masa studi.

6. Ayah, ibu, mbak terimakasih atas Doa, dukungan dan semangat yang tidak

ada hentinya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini.

7. Wanita hebat Wahyu Nurlita Aryati, yang selalu menyemangati,

membantu, dan mendoakan dalam penyelesaian skripsi.

8. Sahabatku Tio Adi Sivano, Pratama Yanuar Bahari dan Febriyan Adi

Garuda yang telah mengajarkanku arti persahabatan dan persaudaraan.

9. Teman-teman kelas I angkatan 2012 yang selama ini saling membantu dan

memberikan keceriaan tersendiri dalam masa studi maupun di luar studi.

10. Almameter Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah

Surakarta.

Penulis menyadari bahwa penyusunan ini masih jauh dari kata sempurna,

maka penulis sangat berterima kasih apabila diantara pembaca ada yang

memberikan saran atau kritik. Akhirnya semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi

para pembaca dan semua pihak.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb

Surakarta, Desember 2015

Penulis

ANDIKA SETIAWAN

ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ................................................................................... i

HALAMAN PENGESAHAN .................................................................... ii

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ............................................... iii

HALAMAN MOTTO ................................................................................. iv

HALAMAN PERSEMBAHAN ................................................................. v

ABSRTAK .................................................................................................. vii

KATA PENGANTAR ................................................................................ viii

DAFTAR ISI ............................................................................................... x

DAFTAR TABEL ....................................................................................... xii

DAFTAR GAMBAR .................................................................................. xiii

DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................... xiv

BAB I PENDAHULUAN ................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah .................................................... 1

B. Rumusan Masalah ............................................................. 7

C. Tujuan Penelitian .............................................................. 7

x

D. Manfaat Penelitian ............................................................ 7

E. Sistematika Penulisan ....................................................... 8

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ........................................................... 10

A. Tinjauan Teori .................................................................... 10

1. Investasi ....................................................................... 10

2. Jenis Investasi .............................................................. 11

3. Proses Keputusan Investasi .......................................... 12

4. Saham .......................................................................... 14

5. Harga Saham.......................... ...................................... 17

6. Portofolio ................................................................... 20

7. Expected Return .......................................................... 22

8. Risk (Risiko) ................................................................. 16

9. Menentukan Portofolio Efisien .................................... 25

10. Model Markowitz ........................................................ 26

B. Kerangka Pemikiran ........................................................... 27

C. Penelitian Terdahulu .......................................................... 28

D. Hipotesis ............................................................................ 31

BAB III METODOLOGI PENELITIAN ............................................... 32

A. Jenis Penelitian ................................................................. 32

B. Populasi, Sampel dan Metode Pengambilan Sampel ....... 32

C. Data dan Sumber Data ...................................................... 35

D. Varibel Penelitian dan Definisi Operasional ..................... 35

E. Metode Analisis Data ......................................................... 36

xi

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................. 42

A. Gambaran Umum Objek Penelitian .................................. 42

B. Analisis Pembentukan Portofolio Efisien Markowitz ....... 42

BAB V PENUTUP ................................................................................ 54

A. Kesimpulan ........................................................................ 54

B. Keterbatasan Penelitian ...................................................... 58

C. Saran ................................................................................... 59

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

xii

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 3.1. Populasi penelitian ................................................................... 33

Tabel 3.2. Sampel Penelitian ..................................................................... 34

Tabel 4.1 Tingkat Keuntungan (Return) Saham Individual ..................... 43

Tabel 4.2 Expected Return E(Ri) tiap Perusahaan ................................... 44

Tebel 4.3 Risiko Investasi (variance dan standar deviasi) tiap Sekuritas 45

Tabel 4.4 Correlations .............................................................................. 46

Tabel 4.5 Portofolio antara AMAG dan ASRM....................................... 50

Tabel 4.6 Portofolio antara AMAG dan AHAP ....................................... 51

Tabel 4.7 Portofolio antara AMAG dan ASJT ......................................... 52

Tabel 4.8 Portofolio antara ASRM dan AHAP ........................................ 53

Tabel 4.9 Portofolio antara ASRM dan ASJT .......................................... 54

Tabel 4.10 Portofolio antara AHAP dan ASJT ........................................ 55

Tabel 5.1. Pembentukan Portofolio ....................................................... 54

xiii

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 2.1. Kerangka Pemikiran ............................................................... 27

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Laporan Harga Saham ABDA, AMAG, LPGI, MREI, ASRM,

ASBI, AHAP, ASJT dan ASDM

Lampiran 2 Data Harga Saham Perusahaan Asuransi, Data Return Saham, Data

Ekpktasi Return, Varian, Standar Deviasi

Lampiran 3 Perhitungan Data Saham Yang Pembentukan Pembentukan

Portofolio, Return, Dan Risiko, Coeficient Varian

Lampiran 4 Perhitungan Pembentukan Portofolio Dua Aktiva AMAG dan

ASRM; AMAG dan AHAP; AMAG dan ASJT; ASRM dan

AHAP; ASRM dan ASJT; AHAP dan ASJT