7/26/2019 Analisis de Fondos 7

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ANLISIS DE FONDOS

Si las cuotas de un fondo de inversin no hubiesen sido calificadas enCategora E, se someter a stas a la etapa presente con el fin de definir laprobabilidad de que el fondo logre retribuir a sus participantes flujos iguales o

superiores al patrimonio actual. a Clasificacin se reali!ar en dos etapas, unaprevia, " una posterior #siguiendo el procedimiento normal de Clasificacin$. aetapa posterior culmina con un Clasificacin %inal.

ANALISIS PREVIO

Se seguir el procedimiento a fin de determinar si la informacin con quecuenta la Clasificadora resulta suficiente, procedindose a evaluar la mismacon el fin de darle una asignacin " categora definitiva en el caso de que lascuotas de un fondo fueran calificadas como de &rado Especulativo o Sin'nformacin Suficiente.

Se asignar la categora Sin 'nformacin Suficiente a todas las cuotas respectode las cuales no se disponga de la informacin necesaria para proceder a suClasificacin, entendindose que no se dispone de ella en los casos en que(

a Sociedad )dministradora se negase a proporcionar la informacin requeridapor los clasificadores para reali!ar la labor de clasificacin.

a informacin disponible sobre la cartera del fondo no fuere vlida orepresentativa, o tuviere antecedentes que pudieran inducir a errores oconclusiones errneas en la Clasificacin.

a Sociedad )dministradora provea informacin falsa, tendenciosa, o encualquier caso en que fuere imposible en base a la informacin recibida, llegara una conclusin sobre la Clasificacin de las cuotas del fondo de inversin.

CLASIFICACION BASE

Si las cuotas del fondo de inversin no hubiesen sido calificadas en CategoraE categora *grado especulativo*, se someter el mismo a la etapa posteriorque tiene por objeto anali!ar la capacidad de cumplimiento de sus objetivos de

inversin, su desempe+o " la probabilidad de retribuir a sus participantes flujosiguales o superiores al patrimonio actual.

a Clasificacin ase se subdivide en dos etapas(

-. Clasificacin de la S)%'( Con el fin de tener conocimiento de la Sociedad)dministradora de %ondos #S)%'$ " de la capacidad de las inversiones quecomponen el activo del fondo para generar suficientes flujos futuros a lospartcipes del fondo.

/. Clasificacin de los %ondos de 'nversin( 0ue constitu"e una evaluacin del

indicador del valor de la cuota, de la calidad de la cartera " de la Capacidad de1ago Esperada.

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EVALUACIN DE LA SAFI

)l evaluar la Sociedad )dministradora del %ondo de 'nversin se tendr encuenta los siguientes aspectos(

a$ 'ndicador de Endeudamiento( a ra!n de endeudamiento de una S)%' sedefine como el valor de su pasivo dividido por su patrimonio.

b$ iquide!( Corresponde a la relacin e3istente entre el activo circulante " elpasivo circulante.

c$ 4entabilidad( El anlisis de rentabilidad se centrar en la utilidad operacionalsobre activos " en la utilidad despus de impuestos sobre el patrimonio de laS)%', evalundose para los perodos disponibles.

d$ Evaluacin de desempe+o de la S)%'

1ara ello se procurar revisar(

Cul es la historia " desempe+o de la gerencia clave de la sociedadadministradora.Cul es la estimacin que efect5a la clasificadora en cuanto al grado de apegode los operadores de la sociedad a sus polticas, manuales " reglamento.Cmo se estima se comportarn " cmo se comport en el pasado frente asituaciones difciles, cambios de rumbo de mercado, posicionamientosequivocados, etc.Cmo es la remuneracin del personal clave por el manejo de lasinversiones.#ej. si se premia ms la rentabilidad que la seguridad6 cmo6 porqu6, etc.$.Cmo se fijan los objetivos del personal clave, " la coherencia con los objetivosdel fondo " con el rgimen de compensacin.

4especto a la sociedad gerente de las inversiones, en la evaluacin se tendren cuenta(

a sociedad, sus vinculaciones con otras sociedades o entidades financieras.a solvencia moral " econmica del grupo societario al que pertenece

Caractersticas de la propiedad #dispersin del control accionario,concentracin, tra"ectoria$.a idoneidad del personal encargado de las operaciones " toma de decisionesde inversin.El nivel de los asesores " fuentes de informacin e investigacin.as polticas de gestin, su e3plicacin, su apego a procedimientosconservadores o no hacia el riesgo.El nivel de los sistemas de informacin con que cuenta la sociedad.El nivel de los controles internos de la sociedad.Caractersticas del reglamento de gestin #ej. mites de gastos de gestin,comisiones " honorarios7 topes m3imos a cobrar por suscripcin " rescate7

normas sobre pla!os para suscribir, rescatar cuotas, etc.$.a poltica de inversiones, el fin buscado por dicha poltica #rentabilidad, baja

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volubilidad, liquide!, seguridad, rotacin, diversificacin, cobertura de riesgosde pla!o o cambiarias o de tasas, etc.$.

EVALUACION DE LOS FONDOS DE INVERSION

Clasificacin de 8ndice del valor de la cuota del fondo de inversin.

Se eval5a el valor de las cuotas de los fondos de inversin, calculado deacuerdo a la reglamentacin vigente, para lo cual se procurar mediante elloanali!ar una fecha de origen de la serie histrica #no ms all de / a+os atrs$" evaluar cul ha sido su comportamiento, estabilidad " tendencia.

Evaluacin Fondo de Inversin

Ser resultado de la evaluacin de las caractersticas de la emisin, del fondo "de los pro"ectos a reali!arse #objetivos, polticas de inversin, Comit de

'nversiones, Comit de 9igilancia, )samblea de 1artcipes, etc$, para lo cual setomar en cuenta lo siguiente(

)nlisis de la Calidad de la Cartera

1ara lo cual se evaluar la calidad de la cartera que compone el activo delfondo, la capacidad de pago de los emisores de los activos en cartera( susolvencia, liquide!, la industria en que se desenvuelve7 rotaciones " pla!os delos compromisos asumidos. En casos de pla!os superiores a un a+o, se tendren cuenta el flujo de fondos del emisor " su calce de flujos. En cuanto a lospla!os inferiores a un a+o, se tendr en cuenta la calidad de los ttulos, suliquide!, volatilidad " la viabilidad de generacin de caja.

Capacidad de 1ago Esperada

Se basar en el anlisis de aspectos como el sector econmico, la posicincompetitiva " su influencia en los precios del ttulo o en su volatilidad as comosu estructura financiera.

a combinacin de la Clasificacin del %ondo con la Evaluacin de la S)%' nosdar la Clasificacin %inal.

1) Gitman, L. : Principios de Administracin Financiera Dcima

edicin.

Mxico. Addison Wesley Longman, 2003.

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