analisi finanziaria

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

START UP: Just do IT Laboratori dal basso

Valutazione Finanziaria dei Progetti di investimento

25 – 26 ottobre 2013

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE 1

DI COSA PARLEREMO?

Sessione 2

26/10/2013 (9:30-13:30)

•La prospettiva del

valore: dai prospetti

contabili ai Flussi di

Cassa

•Come valuta un

investitore? (cenni)

Sessione 1

25/10/2013 (15:00-19:00)

•Introduzione e

Domande Chiave

•Il Conto Economico

Previsionale

•Lo Stato Patrimoniale

Previsionale

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE 2

QUAL È LA DOMANDA CHIAVE?

Quale obiettivo devo perseguire nel

prevedere e rappresentare le grandezze

economico-finanziarie di un modello di business?

Dimostrare ad un potenziale investitore la capacità

della propria idea di rappresentare un buon affare

All’esterno

due obiettivi

All’interno

Valutare la fattibilità della propria idea dal punto di

vista finanziario applicando opportuni correttivi al

modello di business

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE 3

COME FUNZIONA UN MODELLO DI BUSINESS DAL PUNTO DI VISTA

FINANZIARIO?

Fonte: ad. Da Rosseger - 1985

Lungo Termine

Breve Termine

Capitale

Proprio

RISORSE

FINANZIARIE

Debiti a Medio

Lungo Termine

Debiti a

Breve Termine

Investimenti

Supplementari

Ricavi di

Vendita

Output

Finali

Capacità

Organizzativa

Processi

Produttivi

Infrastruttura

Risorse

Intangibili

Risorse

Tangibili

Fattori della

Produzione Flussi Finanziari In Entrata

Flussi Finanziari In Uscita

Flussi Fisici

Fonti di Finanziamento

Investimenti

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE 4

COME SI FINANZIA UN’IDEA?

Fonte: Damodaran, A. - 2001

Remunerazione nota ex-ante la

remunerazione del debito non dipende dai risultati

economici dell’impresa: la sua misura è stabilita a

priori tra chi presta e chi riceve

Alta priorità sui flussi di cassa dell’impresa

l’impresa che si indebita si impegna a restituire

quanto preso in prestito, in caso contrario va

incontro al c.d. default

Scadenza l’indebitamento, a breve o a

medio/lungo termine, ha una scadenza nota a

priori

Nessun controllo sulla vita dell’impresa

Remunerazione residuale la remunerazione

del capitale proprio dipende dai risultati

dell’impresa: è volatile

Bassa priorità sui flussi di cassa dell’impresa

il capitale proprio viene restituito (in caso di

liquidazione dell’impresa) solo quando sono stati

ripagati tutti i debiti

Durata infinita il capitale proprio non ha una

scadenza: la sua durata è quella della vita

dell’impresa

Controllo sulla vita dell’impresa chi apporta

capitale proprio è proprietario, chi è proprietario

decide

Capitale Proprio Indebitamento

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE 5

COME FACCIO A TRASFORMARE UN MODELLO DI BUSINESS IN

PROIEZIONI ECONOMICO-FINANZIARIE?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE

ED ENTRATE DI

DENARO

Facendosi domande su...

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

DI QUALI INVESTIMENTI HO BISOGNO?

• Ho bisogno di acquisire fabbricati? Impianti?

Macchinari? Attrezzature? Terreni?

• Ci sono costi aggiuntivi (es. Customizzazione,

Installazione)?

• Ho bisogno di acquisire Marchi? Brevetti?

• Li devo comprare o posso noleggiarli,

prenderli in leasing, affittarli, prenderli in

licenza? E quanto costa?

• Quando ne avrò bisogno?

• Qual è la loro vita utile?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

6

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

QUALI RICAVI OTTERRÒ?

• Cosa vendo?

• Quanti clienti acquisteranno il mio

prodotto/servizio?

• Quale prezzo pagheranno?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

7

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

QUALI SPESE RICORRENTI SOSTERRÒ?

• Ho bisogno di acquisire materie prime?

Semilavorati? Prodotti o Merci? Materie di

Consumo? Ci sono costi aggiuntivi (es.

Trasporto)?

• Di quanto Personale avrò bisogno? Con che

mansioni?

• Dovrò pagare utenze (es. luce, acqua, gas,

telefono, rete, ...)? Assicurazioni? Spese di

Trasporto? Servizi bancari? Trasferte, Viaggi?

Costi di marketing/pubblicità?

• Quante imposte e tasse dovrò pagare?

• Quando ne avrò bisogno?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

8

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

QUALI ALTRE ENTRATE E USCITE POSSO PREVEDERE?

• Quando verrò pagato? Entro quanti giorni dalla

vendita/prestazione servizio?

• Quando pagherò i miei fornitori? Entro quanti giorni

dalla vendita/prestazione servizio?

• Di quante scorte di materie

prime/semilavorati/prodotti/merci/materie di consumo

avrò bisogno per operare? Per quanto tempo

basteranno?

• A fine periodo avrò altri debiti (es. Imposte e tasse da

pagare)? Entro quanto tempo dovrò pagarli?

• Chiederò soldi in prestito a qualcuno (Banche, Altri

investitori)? Quanto pagherò di interessi? Quando?

Come dovrò restituire questi debiti? Quando?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

9

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

La sezione economico finanziaria di un Business Plan dovrà contenere…

...Corredati non solo dai prospetti ma sporattutto dalle considerazioni qualitative che legano i

numeri al modello di business. Ripetuti per la durata del progetto (3-10 anni, normalmente 5)

10

COSA DOVRÒ RAPPPRESENTARE AL MIO INVESTITORE?

1) CONTO ECONOMICO

PREVISIONALE

• In cui evidenziare i costi, i

ricavi e i risultati

economici previsti

4) EVENTUALI

INDICATORI PER UNA

VALUTAZIONE DI

FATTIBILITA’

• Rappresentano la

convenienza ad investire

per un soggetto disposto

a rischiare

3) FLUSSI DI CASSA

PREVISTI

• che indicano se

l’idea è in grado di

produrre entrate

superiori alle uscite

2) STATO PATRIMONIALE

PREVISIONALE

• In cui rappresentare

l’evoluzione del

patrimonio (Capitale

investito, Impieghi e

liquidità)

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

IL NOSTRO CASO DI STUDIO: DI QUALI INVESTIMENTI HO BISOGNO?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

1

Tempo investimento

Impianti e Macchinari

Tempo investimento

Brevetti

Ho bisogno di acquistare Marchi? Brevetti?

Quando ne avrò bisogno?

Qual è la loro vita utile?1

Costo

850,000.00€

Costo

200,000.00€

INVESTIMENTIHo bisogno di acquistare fabbricati? Impianti?

Macchinari? Attrezzature? Terreni?

Ci sono costi aggiuntivi (es. Customizzazione,

Installazione)?

Quando ne avrò bisogno?

Qual è la loro vita utile?

1

0

Vita Utile

(anni)

5

Vita Utile

(anni)

10

0

• La nostra Start-up sarà localizzata in Puglia e produrrà e commercializzerà apparecchiature

per il risparmio energetico destinate a due target di utenza: domestica e comunità

• La tecnologia utilizzata sarà basata su di un brevetto da acquisire da terzi

• La compagnine sociale è composta da due soci che svolgeranno rispettivamente le mansioni

di amministratore delegato e direttore della produzione saranno retribuiti regolarmente sin

dall’avvio delle attività ma reinvestiranno tutti gli utili nell’azienda

• L’investimento verrà valutato su un orizzonte temporale di 5 anni

• I due soci hanno ottenuto già un assenso di massima da una Banca locale per il

finanziamento di 500.000 Euro del capitale necessario per partire. Sono alla ricerca di un

terzo socio di minoranza che finanzi il resto del capitale necessario.

11

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

IL NOSTRO CASO DI STUDIO: QUALI RICAVI OTTERRÒ?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

2

2 Cosa vendo?

Anno 1 2 3 4 5

Prodotto A 100 110 121 133 146

Prodotto B 50 60 72 86 103

Anno 1 2 3 4 5

Prodotto A

Prodotto B

RICAVI

Quanti clienti acquisteranno il mio

prodotto/servizio?2

Quale prezzo pagheranno?2 5,000.00€

7,500.00€

Due Prodotti: A destinato alle abitazioni civili e B destinato alle comunità/aziende

12

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

QUALI SPESE RICORRENTI SOSTERRÒ (1/2)?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

3

1 2 3 4 5

Addetti alla produzione 2 3 4 4 6

Stipendio annuo pro-capite

Addetti alla produzione

Personale Amministrativo e di

Segreteria1 1 1 2 2


Personale Amministrativo e di

Segreteria

Manager 2 2 3 3 4


Manager

Formazione (% Stipendi)

Bonus e incentivi (% Stipendi)

Altre spese (viaggi, trasferte, buoni

pasto, benefit %stipendi)

SPESE RICORRENTI

Ho bisogno di acquisire materie prime?

Semilavorati? Prodotti o Merci? Materie di

Consumo? Ci sono costi aggiuntivi (es.

Trasporto)?

3.1

3.2

70.00€ 145.00€ Spese di Vendita per unità

Costo materiali per unità 300.00€

50.00€

Prodotto B

650.00€

75.00€

Prodotto A

Costi di trasporto e imballaggio per unità

4%

Di quanto Personale avrò bisogno? Con che

mansioni?

Avro' altre spese?

30,000.00€

24,000.00€

50,000.00€

5%

10%

13

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

QUALI SPESE RICORRENTI SOSTERRÒ (2/2)?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

1 2 3 4 5

Utenze (acqua, luce, telefono) 10,200.00€ 12,240.00€ 14,688.00€ 17,625.60€ 21,150.72€

Affitti (fabbricato industriale 5.000 €

mensili rivalutati ogni anno del 5%)60,000.00€ 63,000.00€ 66,150.00€ 69,457.00€ 72,929.00€

Marketing 45,000.00€ 50,000.00€ 65,000.00€ 70,000.00€ 86,000.00€

Altre spese (Banca, Assicurazioni,

Oneri Amministrativi)5,000.00€ 6,500.00€ 8,450.00€ 10,985.00€ 14,280.00€

Aliquota IRES

Aliquota IRAP

Aliquota IVA

Dovrò pagare utenze (es. luce, acqua, gas,

telefono, rete, ...)? Assicurazioni? Spese di

Trasporto? Servizi bancari? Trasferte, Viaggi?

Costi di marketing/pubblicità?

3.3

22%

Quante imposte e tasse dovrò pagare?3.4 4.82%

27.5%

14

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

IL NOSTRO CASO DI STUDIO: QUALI ALTRE ENTRATE E USCITE POSSO

PREVEDERE?

...INVESTIMENTI

...SPESE

RICORRENTI

...RICAVI

ATTESI

...ALTRE USCITE ED

ENTRATE DI

DENARO

4

4.1Quando verrò pagato? Entro quanti giorni dalla

vendita/prestazione servizio?Tempi di incasso (giorni):

4.2Quando pagherò i miei fornitori? Entro quanti

giorni dalla vendita/prestazione servizio?Tempi di pagamento (giorni):

4.3

Di quante scorte di materie

prime/semilavorati/prodotti/merci/materie di

consumo avrò bisogno per operare? Per quanto

tempo basteranno?

Permanenza magazzino materie

(mesi)

Capitale preso in prestito

Tasso di interesse annuo

Modalità di restituzione

ALTRE ENTRATE E USCITE DI DENARO

1

A fine periodo avrò altri debiti (es. Imposte e

tasse da pagare)? Entro quanto tempo dovrò

pagarli?

60

120

4.4

Saldo IRES e IRAP

Liquidazione IVA Dicembre

Quote capitali costanti ogni anno

Chiederò soldi in prestito a qualcuno (Banche,

Altri investitori)? Quanto pagherò di interessi?

Quando? Come dovrò restituire questi debiti?

Quando?

4.5

500,000.00€

6,5%

15

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE 16

DI COSA PARLEREMO?

Sessione 2

26/10/2013 (9:00-13:00)




Cassa

•Come valuta un


Sessione 1

25/10/2013 (15:00-19:00)

•Introduzione e

Domande Chiave


Previsionale


Previsionale

GIOVANNI D’ORIA


A COSA SERVE IL CONTO ECONOMICO PREVISIONALE?

I RICAVI SONO SUFFICIENTI A COPRIRE I COSTI DI QUALUNQUE NATURA

ESSI SIANO?

Lungo Termine

Breve Termine

Capitale

Proprio

RISORSE

FINANZIARIE

Debiti a Medio

Lungo Termine

Debiti a

Breve Termine

Investimenti

Supplementari

Ricavi di

Vendita

Output

Finali

Capacità

Organizzativa

Processi

Produttivi

Infrastruttura

Risorse

Intangibili

Risorse

Tangibili

Fattori della

Produzione

Flussi Finanziari In Entrata


Flussi Fisici


Investimenti

Conto Economico

Ricavi

-(Costi di esercizio)

EBITDA (Earnings before interest taxes depreciation and amortization)

-(Ammortamenti)

EBIT (Earnings before interest taxes depreciation and amortization)

-(Interessi Passivi)

Risultato lordo di esercizio

-(Imposte)

Utile Netto (Perdita)

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME FACCIO A RAPPRESENTARE I RICAVI?

Per ogni prodotto/servizio offerto

• Quanti clienti acquisteranno il mio prodotto/servizio?

• Quale prezzo pagheranno?

• N.B. Sono quelli che prevedo di vendere effettivamente, non quello che

ho prdotto e non ho venduto

• Fonti: esperienza, analisi di scenario, studi di mercato, cosa fa la

concorrenza, ...

Prodotto A

1 2 3 4 5

N. di pezzi Venduti 100 110 121 133 146

Prezzo di vendita 5,000.00€ 5,000.00€ 5,000.00€ 5,000.00€ 5,000.00€

Ricavi Prodotto A 500,000.00€ 550,000.00€ 605,000.00€ 665,000.00€ 730,000.00€

Prodotto B

1 2 3 4 5


Prezzo di vendita 7,500.00€ 7,500.00€ 7,500.00€ 7,500.00€ 7,500.00€

Ricavi Prodotto B 375,000.00€ 450,000.00€ 540,000.00€ 645,000.00€ 772,500.00€

Totale 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€

18

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME RAPPRESENTO I COSTI DI ESERCIZIO?

Materie prime - Semilavorati - Prodotti - Merci - Materie di

Consumo

• Di quanti ne ho bisogno?

• Quanto le pago? Avrò oneri aggiuntivi (trasporto,

imballaggio, oneri amministrativi, spese di vendita)?

• N.B. Sono quelli che ho usato per produrre quello che ho venduto

• Fonti: preventivi, esperienza, analisi di scenario, studi di mercato,

concorrenza, ...

Prodotto A

1 2 3 4 5


Costo materiali 300.00€ 300.00€ 300.00€ 300.00€ 300.00€

Costi di trasporto e imballaggio 50.00€ 50.00€ 50.00€ 50.00€ 50.00€

Spese di Vendita 70.00€ 70.00€ 70.00€ 70.00€ 70.00€

Totale Costi Diretti per Unità 420.00€ 420.00€ 420.00€ 420.00€ 420.00€

Costo Materiali Prodotto A 42,000.00€ 46,200.00€ 50,820.00€ 55,860.00€ 61,320.00€

Prodotto B

1 2 3 4 5


Costo materiali 650.00€ 650.00€ 650.00€ 650.00€ 650.00€

Costi di trasporto e imballaggio 75.00€ 75.00€ 75.00€ 75.00€ 75.00€

Spese di Vendita 145.00€ 145.00€ 145.00€ 145.00€ 145.00€

Totale Costi Diretti per Unità 870.00€ 870.00€ 870.00€ 870.00€ 870.00€

Costo Materiali Prodotto B 43,500.00€ 52,200.00€ 62,640.00€ 74,820.00€ 89,610.00€

Totale 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€

19

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE


Personale

• Di quanto personale ho bisogno? Con quali mansioni?

• Quanto lo pago (retribuzione al lordo di contributi/assicurazioni/imposte Costo Complessivo)?

Avrò oneri aggiuntivi (bonus, formazione, trasferte, benefit come auto, alloggi, buoni pasto)?

• Fonti: Contratti collettivi nazionali di categoria, cosa fa la concorrenza/indagini retributive, ...

Addetti alla produzione

1 2 3 4 5

N. Addetti alla produzione 2 3 4 4 6

Retribuzione Annua 30,000.00€ 30,000.00€ 30,000.00€ 30,000.00€ 30,000.00€

Totale Costo Addetti alla produzione 60,000.00€ 90,000.00€ 120,000.00€ 120,000.00€ 180,000.00€

Personale Amministrativo e di Segreteria

1 2 3 4 5

N. Risorse Amministrazione e Segreteria 1 1 1 2 2


Totale Costo Personale Amm.vo e di Segr. 24,000.00€ 24,000.00€ 24,000.00€ 48,000.00€ 48,000.00€

Manager

1 2 3 4 5

N. Manager 2 2 3 3 4


Totale Costo Manager 100,000.00€ 100,000.00€ 150,000.00€ 150,000.00€ 200,000.00€

Totale Stipendi 184,000.00€ 214,000.00€ 294,000.00€ 318,000.00€ 428,000.00€

Altri oneri del personale 1 2 3 4 5

Formazione (5% Stipendi) 9,200.00€ 10,700.00€ 14,700.00€ 15,900.00€ 21,400.00€

Bonus e incentivi (10% Stipendi) 18,400.00€ 21,400.00€ 29,400.00€ 31,800.00€ 42,800.00€

Altre spese (viaggi, trasferte, buoni pasto, benefit) 7,360.00€ 8,560.00€ 11,760.00€ 12,720.00€ 17,120.00€

Totale Altri oneri del personale 34,960.00€ 40,660.00€ 55,860.00€ 60,420.00€ 81,320.00€

Totale Costi del Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€

20

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE


Utenze - Assicurazioni - Spese di Trasporto - Servizi

bancari - Trasferte, Viaggi - Costi di marketing/pubblicità –

Canoni di leasing/noleggio – oneri amministrativi

(segreteria)

• Quanto incidono (stima puntuale o % ricavi)?

• Quando si manifesteranno?

• N.B. Occhio ai costi sommersi (Sunk Costs)

• Fonti: Preventivi, esperienza, ...

1 2 3 4 5

Utenze (acqua, luce, telefono) 10,200.00€ 12,240.00€ 14,688.00€ 17,625.60€ 21,150.72€

Affitti 60,000.00€ 63,000.00€ 66,150.00€ 69,457.00€ 72,929.00€

Marketing 45,000.00€ 50,000.00€ 65,000.00€ 70,000.00€ 86,000.00€

Altre spese (Banca, Assicurazioni, Oneri Amministrativi) 5,000.00€ 6,500.00€ 8,450.00€ 10,985.00€ 14,280.00€

Totale Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€

21

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€

- Costi di Esercizio 424,660.00€ 484,800.00€ 617,608.00€ 677,167.60€ 854,609.72€

Costi Diretti 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€

Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€

Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€

EBITDA 450,340.00€ 51% 515,200.00€ 52% 527,392.00€ 46% 632,832.40€ 48% 647,890.28€ 43%

- Ammortamento 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€

EBIT 260,340.00€ 30% 325,200.00€ 33% 337,392.00€ 29% 442,832.40€ 34% 457,890.28€ 30%

- Interessi 32,500.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€ -€

Risultato Lordo 227,840.00€ 26% 305,700.00€ 31% 324,392.00€ 28% 436,332.40€ 33% 457,890.28€ 30%

- Imposte 85,758.26€ 112,016.75€ 122,333.35€ 159,575.78€ 172,539.36€

Risultato Netto 142,081.74€ 16% 193,683.25€ 19% 202,058.65€ 18% 276,756.62€ 21% 285,350.92€ 19%

1 2 3 4 5

22

COME SI COMPONE IL CONTO ECONOMICO PREVISIONALE?

L’EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization) ci da la

risposta alla domanda: i ricavi sono sufficienti a coprire I costi di esercizio?

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME INCIDONO I COSTI PLURIENNALI LEGATI AGLI INVESTIMENTI?

• Quanto ho pagato il bene?

• Qual è la sua vita utile?

• Quando incide su ogni anno? Ammortamento

(Svalutazione se immateriali) Costo di acquisto/vita utile (salvo diverso grado diutilizzo)

• Fonti: Preventivi, tabelle ministeriali dei coefficienti di ammortamento,

esperienza, ...

Immobilizzazioni Materiali - Impianti e Macchinari Vita utile: 5 anni

0 1 2 3 4 5

Costo di acquisto 850,000.00€

Ammortamento annuo 20% 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€

Valore Residuo 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€

Immobilizzazioni Immateriali - Brevetti Vita utile: 10 anni

0 1 2 3 4 5



Valore Residuo 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€

Totale Ammortamenti 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€

23

GIOVANNI D’ORIA



L’EBIT (Earnings Before Interest, Taxes) ci da la risposta alla domanda: i ricavi

sono sufficienti a coprire i costi della “macchina produttiva” (i costi di esercizio e

la quota dei costi legati agli investimenti)?

Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€


Costi Diretti 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€

Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€

Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€

EBITDA 450,340.00€ 51% 515,200.00€ 52% 527,392.00€ 46% 632,832.40€ 48% 647,890.28€ 43%

- Ammortamento 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€

EBIT 260,340.00€ 30% 325,200.00€ 33% 337,392.00€ 29% 442,832.40€ 34% 457,890.28€ 30%

- Interessi 32,500.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€ -€

Risultato Lordo 227,840.00€ 26% 305,700.00€ 31% 324,392.00€ 28% 436,332.40€ 33% 457,890.28€ 30%

- Imposte 85,758.26€ 112,016.75€ 122,333.35€ 159,575.78€ 172,539.36€

Risultato Netto 142,081.74€ 16% 193,683.25€ 19% 202,058.65€ 18% 276,756.62€ 21% 285,350.92€ 19%

1 2 3 4 5

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME QUANTIFICO LA SPESA PER INTERESSI?

• Quant’è l’ammontare del finanziamento?

• Qual è la sua durata?

• Qual’è il tasso di interesse applicato?

• In che modo sarà restituito? Qual è il residuo di

debito a fine anno?

• N.B. Debito e start-up: maneggiare con cura!

• Fonti: Banche, Studi Bankitalia, Finanziatori, Esperienza, ...

25

Debiti Finanziari

0 1 2 3 4 5

Capitale iniziale 500,000.00€

Interessi annui 6.5% 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€

Capitale restituito 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€

Debito Residuo 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€


Costi Diretti 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€

Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€

Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€

EBITDA 450,340.00€ 51% 515,200.00€ 52% 527,392.00€ 46% 632,832.40€ 48% 647,890.28€ 43%

- Ammortamento 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€

EBIT 260,340.00€ 30% 325,200.00€ 33% 337,392.00€ 29% 442,832.40€ 34% 457,890.28€ 30%

- Interessi 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€

Risultato Lordo 227,840.00€ 26% 299,200.00€ 30% 317,892.00€ 28% 429,832.40€ 33% 451,390.28€ 30%

- Imposte 85,758.26€ 110,229.25€ 120,545.85€ 157,788.28€ 170,751.86€

Risultato Netto 142,081.74€ 16% 188,970.75€ 19% 197,346.15€ 17% 272,044.12€ 21% 280,638.42€ 19%

1 2 3 4 5

26


Il Risultato Lordo ci da la risposta alla domanda: i ricavi sono sufficienti a coprire

i costi della “macchina produttiva” e a remunerare il capitale di terzi (Debiti)?

GIOVANNI D’ORIA


COME QUANTIFICO LA SPESA PER IMPOSTE SULREDDITO?

• Calcolate sul Reddito Imponibile (a volte diverso dal Risultato Lordo sin qui calcolato)

• Non si calcolano sulle perdite e le perdite degli anni precedenti riducono l’imponibile degli

esercizi in utile

• Soggette a frequenti cambiamenti, sgravi, esenzioni, ...

• Dipendono dalla forma aziendale (società di persone, di capitali, ditta individuale, ...),

dall’attività svolta (commerciale, agricola, bancaria, ...), dal luogo in cui si opera (Paese,

Regione, ...)

In Italia oggi per una società di capitali (S.p.A., S.r.l.):

Fonte: Tax Code di ciascun Paese

IRES

Imposta sul reddito

delle società

27,5% del Risultato Lordo

IRAP

Imposta regionale

sulle attività

produttive

In Puglia: 4,82% del Risultato Lordo + Costi Personale + Interessi

IRES

1 2 3 4 5

Imponibile (Risultato Lordo) 227,840.00€ 299,200.00€ 317,892.00€ 429,832.40€ 451,390.28€

Imposta 27.5% 62,656.00€ 82,280.00€ 87,420.30€ 118,203.91€ 124,132.33€

IRAP

1 2 3 4 5

Imponibile 479,300.00€ 579,860.00€ 687,252.00€ 821,252.40€ 967,210.28€

Risultato Lordo 227,840.00€ 299,200.00€ 317,892.00€ 429,832.40€ 451,390.28€

Costi del Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€

Interessi 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€

Imposta 4.82% 23,102.26€ 27,949.25€ 33,125.55€ 39,584.37€ 46,619.54€

Totale 85,758.26€ 110,229.25€ 120,545.85€ 157,788.28€ 170,751.86€

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€

- Costi di Esercizio 424,660.00€ 484,800.00€ 617,608.00€ 677,167.60€ 854,609.72€ Costi Diretti 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€

Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€

Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€

EBITDA 450,340.00€ 51% 515,200.00€ 52% 527,392.00€ 46% 632,832.40€ 48% 647,890.28€ 43%

- Ammortamento 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€

EBIT 260,340.00€ 30% 325,200.00€ 33% 337,392.00€ 29% 442,832.40€ 34% 457,890.28€ 30%

- Interessi 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€

Risultato Lordo 227,840.00€ 26% 299,200.00€ 30% 317,892.00€ 28% 429,832.40€ 33% 451,390.28€ 30%

- Imposte 85,758.26€ 110,229.25€ 120,545.85€ 157,788.28€ 170,751.86€

Risultato Netto 142,081.74€ 16% 188,970.75€ 19% 197,346.15€ 17% 272,044.12€ 21% 280,638.42€ 19%

1 2 3 4 5

28


Il Risultato Netto fornisce la risposta alla domanda: Cosa rimane all’impresa una

volta remunerati tutti I fattori produttivi e pagate le imposte? sono veri soldi?

GIOVANNI D’ORIA


DI COSA PARLEREMO?

Sessione 2

26/10/2013 (9:00-13:00)




Cassa

•Come valuta un


Sessione 1

25/10/2013 (15:00-19:00)

•Introduzione e

Domande Chiave


Previsionale


Previsionale

GIOVANNI D’ORIA


A COSA SERVE LO STATO PATRIMONIALE PREVISIONALE?

• Fotografa il patrimonio della nostra start-up anno dopo anno

Lungo Termine

Breve Termine

Capitale

Proprio

RISORSE

FINANZIARIE

Debiti a Medio

Lungo Termine

Debiti a

Breve Termine

Investimenti

Supplementari

Ricavi di

Vendita

Output

Finali

Capacità

Organizzativa

Processi

Produttivi

Infrastruttura

Risorse

Intangibili

Risorse

Tangibili

Fattori della

Produzione Flussi Finanziari In Entrata


Flussi Fisici


Investimenti

Attività

• Immobilizzazioni Materiali (es.

Fabbricati, Impianti)

• Immobilizazioni Immateriali

(es. Brevetti, Marchi, Avviamento)

•Magazzino

•Crediti v/clienti

•Liquidità

Passività

•Debiti Finanziari

•Debiti v/Fornitori

•Altre Passività

Capitale Proprio

(Capitale Iniziale+ Utili non

distribuiti)

ATTIVITA’ = PASSIVITA’ + CAPITALE PROPRIO

Come? Mettendo in

ordine di liquidità le

componenti del

patrimonio (Attività)

e le fonti di

finanziamento

(Passività e

Capitale Proprio)

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME RAPPRESENTO LE IMMOBLIZZAZIONI?

• Partendo dal costo di acquisto e sottraendo anno dopo

anno la quota di ammortamento

• N.B. Le immobilizzazioni sono «quel bene che, all'interno dell'impresa, non esaurisce la

sua utilità in un solo esercizio ma manifesta benefici economici in un arco temporale di più

esercizi (sono anche indicati infatti come fattori produttivi a fecondità ripetuta»(Wikipedia )

• Fonti: Preventivi, tabelle ministeriali dei coefficienti di ammortamento, esperienza, ...

Immobilizzazioni Materiali - Impianti e Macchinari Vita utile: 5 anni

0 1 2 3 4 5



Valore Residuo 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€

Immobilizzazioni Immateriali - Brevetti Vita utile: 10 anni

0 1 2 3 4 5



Valore Residuo 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€

Totale Ammortamenti 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€

31

GIOVANNI D’ORIA


COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE PREVISIONALE?

0 1 2 3 4 5

Immobilizzazioni Materiali 850,000.00€ 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€

Immobilizazioni Immateriali 200,000.00€ 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€

Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€

Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€

Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€

Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€

Debiti Finanziari 500,000.00€ 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€

Debiti v/Fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€

Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€

Totale Passività 500,000.00€ 428,500.00€ 344,901.83€ 275,423.68€ 166,329.55€ 102,130.56€

Capitale Iniziale 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€

Utili non distribuiti/Perdite -€ 142,081.74€ 335,764.99€ 537,823.64€ 814,580.27€ 1,099,931.18€

Totale Capitale Proprio 557,125.00€ 699,206.74€ 892,889.99€ 1,094,948.64€ 1,371,705.27€ 1,657,056.18€

Passività + Capitale Proprio 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€

∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€

Attività

Passività

Capitale Proprio

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME RAPPRESENTO IL MAGAZZINO?

• Di quante scorte di materie

prime/semilavorati/prodotti/merci/materie di consumo avrò

bisogno per operare? Per quanto tempo basteranno?

Es. ho bisogno di scorte per 1 mese 1/12 del valore degli acquisti (o

della produzione per i prodotti finiti) dell’anno andrà inserito nello stato

patrimoniale

• Fonti: esperienza, mercato, concorrenza, accordi con clienti e fornitori, strategie

produttive, ...

Magazzino - Materie Tempo di Permanenza: 1 mese

0 1 2 3 4 5

Costo di acquisto 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€

Valore magazzino 8% 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€

33

GIOVANNI D’ORIA



0 1 2 3 4 5



Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€


Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€

Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€



Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€






∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€

Attività

Capitale Proprio

Passività

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME RAPPRESENTO I CREDITI V/CLIENTI?

• Quando verrò pagato? Entro quanti giorni dalla


Es. Se sono pagato dopo 30 giorni 1/12 del valore dei Ricavi di C/E

dell’anno andrà inserito nello stato patrimoniale

• Fonti: esperienza, mercato, concorrenza, accordi con clienti, potere contrattuale,...

Crediti v/clienti Tempi di pagamento: 60 giorni

0 1 2 3 4 5

Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€

Crediti v/clienti 17% 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€

35

GIOVANNI D’ORIA



0 1 2 3 4 5



Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€


Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€

Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€



Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€






∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€

Attività

Capitale Proprio

Passività

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME RAPPRESENTO I DEBITI FINANZIARI (MEDIO/LUNGO TERMINE)?

• Partendo da quanto ho preso in prestito (Capitale Iniziale) e

sottraendo anno dopo anno quanto ho rimborsato

• N.B. Debito e start-up: maneggiare con cura!

• Fonti: Banche, Finanziatori, Esperienza, ...

37

Debiti Finanziari

0 1 2 3 4 5

Capitale iniziale 500,000.00€

Interessi annui 6.5% 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€

Capitale restituito 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€

Debito Residuo 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€

GIOVANNI D’ORIA



0 1 2 3 4 5



Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€


Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€

Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€



Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€






∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€

Attività

Capitale Proprio

Passività

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME RAPPRESENTO I DEBITI V/FORNITORI?

• Quando pagherò i miei fornitori? Entro quanti giorni dalla


Es. Se pago dopo 60 giorni 1/6 del valore degli acquisti dell’anno

andrà inserito nello stato patrimoniale

• Fonti: esperienza, mercato, concorrenza, accordi con fornitori, potere contrattuale,...

Debiti v/fornitori Tempi di pagamento: 120 giorni

0 1 2 3 4 5

Costo di acquisto materie 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€

Debiti v/fornitori 33% 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€

39

GIOVANNI D’ORIA


COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE?

0 1 2 3 4 5



Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€


Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€

Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€



Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€






∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€

Attività

Capitale Proprio

Passività

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

Ires e Irap

0 1 2 3 4 5

Ires e Irap 85,758.26€ 110,229.25€ 120,545.85€ 157,788.28€ 170,751.86€

Acconto dovuto 103% 88,331.01€ 113,536.13€ 124,162.22€ 162,521.92€

Debiti per IRES E IRAP 21,898.24€ 7,009.72€ 33,626.05€ 8,229.94€

Saldo anno precedente 21,898.24€ 7,009.72€ 33,626.05€ Totale uscite per Ires e Irap (acconto anno in corso+saldo anno precedente) 85,758.26€ 88,331.01€ 135,434.37€ 131,171.94€ 196,147.98€

IVA

0 1 2 3 4 5

Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€

IVA sulle vendite 22% 192,500.00€ 220,000.00€ 251,900.00€ 288,200.00€ 330,550.00€ Costi di esercizio (escluso personale salvo formazione) 214,900.00€ 240,840.00€ 282,448.00€ 314,647.60€ 366,689.72€

IVA sugli acquisti 22% 47,278.00€ 52,984.80€ 62,138.56€ 69,222.47€ 80,671.74€

Imposta dovuta 145,222.00€ 167,015.20€ 189,761.44€ 218,977.53€ 249,878.26€

Debiti per IVA a fine anno 1/12 12,101.83€ 13,917.93€ 15,813.45€ 18,248.13€ 20,823.19€

COME RAPPRESENTO GLI ALTRI DEBITI?

I più importanti? Quelli per imposte:

• L’IVA (Imposta sul valore aggiunto) si paga il mese dopo: a fine anno 1/12 del

22%* sui ricavi meno il 22%* sugli acquisti va nello Stato Patrimoniale (se la

differenza è negativaaltri crediti)

• Per l’IRES e l’IRAP ogni anno si paga (in due rate) un acconto pari al 103%

dell’imposta dell’anno precedente. Il resto che si prevede di versare sulla base

dell’imponibile a fine anno va nello stato patrimoniale.

* aliquota ordinaria. Per alcuni beni e servizi sono in vigore aliquote del 4% e del 10%

• Fonti: Tax Code

41

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

0 1 2 3 4 5



Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€


Liquidità -€ 125,775.24€ 410,672.00€ 664,443.48€ 1,032,091.11€ 1,354,575.14€

Totale Attività 1,057,125.00€ 1,139,808.57€ 1,256,793.67€ 1,346,166.81€ 1,553,001.95€ 1,717,569.31€



Altre Passività -€ 12,101.83€ 35,816.18€ 22,823.17€ 51,874.18€ 29,053.13€






∆ Liquidità (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€

Attività

Passività

Capitale Proprio

42


GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

PERCHÈ È IMPORTANTE IL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO?

• Il Capitale Circolante Netto (CCN) è come una spugna quando cresce

drena liquidità all’azienda, quando si riduce restituisce liquidità

Attività

• Immobilizzazioni Materiali


•Magazzino


•Liquidità

Passività



•Altre Passività

Capitale Proprio

-

43

0 1 2 3 4 5

Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€


Totale Attività correnti 7,125.00€ 154,033.33€ 176,121.67€ 201,723.33€ 230,910.83€ 262,994.17€

Debiti v/fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€

Altri debiti -€ 12,101.83€ 35,816.18€ 22,823.17€ 51,874.18€ 29,053.13€

Totale Passività correnti -€ 40,601.83€ 68,616.18€ 60,643.17€ 95,434.18€ 79,363.13€

Capitale circolante netto 7,125.00€ 113,431.50€ 107,505.49€ 141,080.16€ 135,476.65€ 183,631.04€

∆ Capitale circolante netto 7,125.00€ 106,306.50€ (5,926.01)€ 33,574.67€ (5,603.51)€ 48,154.39€

Attività correnti

Passività correnti

GIOVANNI D’ORIA


COME SI BILANCIA LO STATO PATRIMONIALE?

• Gli Utili (se non sono distribuiti) e le Perdite accumulate aumentano/

riducono il Capitale Proprio (detto anche Patrimonio Netto o Equity)

• La variazione del Capitale Circolante netto (es. Incassare crediti,

ridurre le scorte) aumente/riduce il partimonio aziendale

• L’effetto si vede sulla liquidità dell’azienda

• Un’alta grandezza da monitorare è il rapporto debito/Capitale Proprio

(D/E)

Attività

• Immobilizzazioni Materiali


•Magazzino


•Liquidità

Passività



•Altre Passività

Capitale Proprio (Capitale Iniziale+Utili non

distribuiti/Perdite)

Rapporto Debito/Capitale

Proprio 0,9 0,6 0,4 0,2 0,1 0,0

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

0 1 2 3 4 5



Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€


Liquidità -€ 125,775.24€ 410,672.00€ 664,443.48€ 1,032,091.11€ 1,354,575.14€

Totale Attività 1,057,125.00€ 1,139,808.57€ 1,256,793.67€ 1,346,166.81€ 1,553,001.95€ 1,717,569.31€



Altre Passività -€ 12,101.83€ 35,816.18€ 22,823.17€ 51,874.18€ 29,053.13€






∆ Liquidità (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€

Attività

Passività

Capitale Proprio

45

COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE?

GIOVANNI D’ORIA


DI COSA PARLEREMO?

Sessione 2

26/10/2013 (9:00-13:00)




Cassa

•Come valuta un


Sessione 1

25/10/2013 (15:00-19:00)

•Introduzione e

Domande Chiave


Previsionale


Previsionale

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

PERCHÈ CONTO ECONOMICO E STATO PATRIMONIALE NON

RAPPRESENTANO LA REALE RICCHEZZA DELL’AZIENDA?

• Utili e Perdite non rappresentano reali entrate e uscite di denaro

per l’azienda

• Nello stato patrimoniale si trova un’indicazione dello stato

dell’azienda: il valore della liquidità a fine anno

Dove sta il vero valore dell’azienda?

Nella capacità di generare flussi di cassa per pagare i fornitori, il

personale, i debiti e gli interessi e garantire una congrua

remunerazione ai proprietari 47

0 1 2 3 4 5

Liquidità -€ 125,775.24€ 410,672.00€ 664,443.48€ 1,032,091.11€ 1,354,575.14€

∆ Liquidità (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€

Risultato Netto 142,081.74€ 16% 188,970.75€ 19% 197,346.15€ 17% 272,044.12€ 21% 280,638.42€ 19%

GIOVANNI D’ORIA


PERCHÈ UTILI/PERDITE E FLUSSI DI CASSA SONO DIVERSI?

Utili/Perdite e Flussi di Cassa differiscono per quattro

ragioni:

Magazzino

• Beni acquistati/prodotti e non

trasformati in denaro che trovo nello

Stato Patrimoniale e non nel Conto

Economico in cui trovo solo i costi

relativi alle Vendite effettuate

Crediti v/clienti

Debiti v/fornitori

Altri Debiti

• Vendo e non incasso subito

• Compro e non pago subito

• Dovrò saldare altri debiti (es.

Imposte)

Immobilizzazioni

e

Ammortamenti

• L’ammortamento È un costo indicato nel Conto Economico

ma non corrisponde ad una reale uscita di denaro

• Nel Conto Economico non trovo l’uscita di denaro per

acquisire le immobilizzazioni

Debiti Finanziari • Il rimborso del capitale non lo trovo nel Conto

Economico ma solo nello Stato Patrimoniale

CAPITALE

CIRCOLANTE

NETTO

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME IMPATTANO GLI AMMORTAMENTI SUI FLUSSI DI CASSA?

•Nel Conto Economico non trovo l’uscita di denaro per acquisire le

immobilizzazioni va sottratta ai flussi del periodo (anche al tempo 0,

quello precedente all’avvio delle attività e al conseguimento dei ricavi)

•L’ammortamento È un costo indicato nel Conto Economico ma non

corrisponde ad una reale uscita di denaro Va aggiunta ai flussi del

periodo

0 1 2 3 4 5

Risultato Netto -€ 142,081.74€ 193,683.25€ 202,058.65€ 276,756.62€ 285,350.92€

- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€

+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€

49

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

0 1 2 3 4 5

Risultato Netto -€ 142,081.74€ 188,970.75€ 197,346.15€ 272,044.12€ 280,638.42€

- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€

+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€

- ∆ Capitale circolante netto (7,125.00)€ (106,306.50)€ 5,926.01€ (33,574.67)€ 5,603.51€ (48,154.39)€

COME IMPATTA IL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO SUI FLUSSI DI CASSA?

• Il Capitale Circolante Netto (CCN) è come una spugna quando cresce

drena liquidità all’azienda, quando si riduce restituisce liquidità

• Conta perciò la variazione anno dopo anno partendo dai dati dello stato

patrimoniale:

• Se è positiva ha un impatto negativo (es. Vendo e non incasso)

• Se è negativa ha un impatto positivo (es. Compro e pagherò

l’anno dopo)

•Magazzino


•Debiti a Breve

•Altre Passività -

50

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

0 1 2 3 4 5

Risultato Netto -€ 142,081.74€ 188,970.75€ 197,346.15€ 272,044.12€ 280,638.42€

- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€

+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€


+ Nuovi Debiti Finanziari 500,000.00€ -€ -€ -€ -€

- Rimborso Debiti Finanziari -€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€

COME IMPATTANO I DEBITI FINANZIARI (M/L TERMINE) SUI FLUSSI DI

CASSA?

•Quando li contraggo ho un flusso di cassa positivo da aggiungere ai

flussi del periodo

•Quando li rimborso ho un flusso di cassa negativo da sottrarre ai

flussi del periodo

•Gli interessi? sono già compresi nel Conto Economico (Risultato Netto)

51

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

0 1 2 3 4 5

Risultato Netto -€ 142,081.74€ 188,970.75€ 197,346.15€ 272,044.12€ 280,638.42€

- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€

+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€




FCFE (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€

FCFEcumulati (557,125.00)€ (431,349.76)€ (146,453.00)€ 107,318.48€ 474,966.11€ 797,450.14€

COME SI CALCOLANO FLUSSI DI CASSA?

Sono I FLUSSI DI CASSA DISPONIBILI PER

L’AZIONISTA/PROPRIETARIO (FCFE): quelli che rimangono dopo aver

pagato i fornitori, il personale, le banche, le imposte

FCFE=RISULTATO NETTO+AMMORTAMENTI-

INVESTIMENTI IN IMMOBILIZZAZIONI-∆CCN+NUOVI DEBITI

FINANZIARI-RIMBORSO DEBITI FINANZIARI

• Il Flusso al tempo 0 rappresenta l’investimento iniziale in capitale proprio

• Cumulando i FCFE si individua il tempo di payback dell’investimento iniziale

52

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

0 1 2 3 4 5

Liquidità -€ 125,775.24€ 410,672.00€ 664,443.48€ 1,032,091.11€ 1,354,575.14€

∆ Liquidità (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€

0 1 2 3 4 5

Risultato Netto -€ 142,081.74€ 188,970.75€ 197,346.15€ 272,044.12€ 280,638.42€

- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€

+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€




FCFE (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€

FCFEcumulati (557,125.00)€ (431,349.76)€ (146,453.00)€ 107,318.48€ 474,966.11€ 797,450.14€

MA I FLUSSI DI CASSA NON LI AVEVO GIÀ CALCOLATI?

Se faccio la differenza annua tra la liquidità residua negli

stati partimoniali previsionali ottengo lo stesso risultato!

Però è opportuno far vedere all’investitore il processo di

formazione dei FCFE

53

GIOVANNI D’ORIA


DI COSA PARLEREMO?

Sessione 2

26/10/2013 (9:00-13:00)




Cassa

•Come valuta un


Sessione 1

25/10/2013 (15:00-19:00)

•Introduzione e

Domande Chiave


Previsionale


Previsionale

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

MA UN INVESTITORE COME VALUTA UN PROGETTO?

Un buon progetto deve avere un rendimento in linea o

superiore rispetto ad altri progetti alternativi aventi lo stesso

profilo di rischio

Ogni investitore ha un benchmark (costo del capitale netto)

con cui confronta il rendimento dei progetti che analizza

Il benchmark dovrebbe tenere conto di rendimenti di

investimenti analoghi

↑ Rischio ↑ Rendimento

Per le start-up essendo spesso difficile trovare aziende

similari e avendo un alto rischio si utilizzano percentuali di

rendimento atteso molto elevate:

25-100% 55

GIOVANNI D’ORIA


PERCHÈ UTILI/PERDITE E FLUSSI DI CASSA SONO DIVERSI?

Esistono almeno tre famiglie di metodi di valutazione:

UTILI

ROE=Utile Netto/Capitale Proprio > benchmark

FLUSSI DI

CASSA

METODI

INDIRETTI

0benchmark)(1

VAN0

t

t

t

FCFE

Valore attuale netto

t

icomparabil

benchmarkUtile

Utile )1(*azioni Prezzo

*azienda Valoreicomparabil

t

Multipli (es. Utili anno n vs. P/E settore)

112,020.15€

Media Risultati Netti 216,216.24€

Media Capitale Proprio 1,133,736.36€

ROE 19% < Benchmark 25%

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

COME RAGIONA UN VENTURE CAPITALIST?

L’obiettivo di un venture capitalist è di:

• intervenire nel capitale proprio di una start-up acquisendo una

partecipazione di minoranza (<50% del capitale)

• Monetizzare ad una certa scadenza la quota acquistata

Pagando per la quota acquisita un prezzo equo per lui e per l’azienda

calcolato - in genere - con un metodo indiretto di valutazione. In una forma

semplificata:

Il valore di benchmark che il Venture Capitalist userà nella sua

valutazione rappresenta il suo guadagno % annuo atteso

acquisita % * azienda Valore pagato Prezzo

57

P/E settore Environmental

Services 23.61

Utile 5° anno 280,638.42€

Valore Azienda 5° anno 6,625,873.04€

Valore Azienda oggi 2,171,166.08€

Valore quota ceduta al

Venture Capitalist (30%)651,349.82€

GIOVANNI D’ORIA

Mentor - The QUBE

La sezione economico finanziaria di un Business Plan dovrà contenere…

...Nel docomento: Tabelle pricipali e di dettaglio se significative (restanti in allegato) corredate da

grafici (ma senza esagerare) e soprattutto dalle considerazioni qualitative che legano con coerenza i

numeri al modello di business

58

COSA DOVRÒ RAPPPRESENTARE AL MIO INVESTITORE (CONSIGLI

FINALI)?

1) CONTO ECONOMICO

PREVISIONALE

• Evidenziare la dinamica

• Evidenziare anche

l’evoluzione mensile di

costi e ricavi

• Evidenziare i margini %

4) EVENTUALI

INDICATORI PER UNA

VALUTAZIONE DI

FATTIBILITA’

• Inserire solo se

necessari…

3) FLUSSI DI CASSA

PREVISTI

• Evidenziare

evoluzione e

payback period

2) STATO PATRIMONIALE

PREVISIONALE

• Evidenziare soprattutto

l’evoluzione della liquidità

e del Capitale Circolante

Netto

analisi finanziaria

Documents

quantifico

maneggiare

con che mansioni

accordi con

giovanni doria

quale prezzo

modello di

analisi di