Venture Capital Master-classJuly 21, 2012

Master‐class Contents

Basics of Private Capital 2

Evolution of Private Capital in India 6

Venture Capital: Historic Deal Value and Volume 7

Issues and Challenges 9

2

What is Private Equity?

By definition: “Private Equity is the provision of equity capital by financial investors – over the medium or long term – to non quoted companies with high growth potential”

Private equity is illiquid, ownership is concentrated, valuation is difficult, intermediaries tend to be small, finance is accompanied by control and mentoring

Public equity is liquid, ownership is dispersed, valuation is relatively easy, intermediaries are large, finance is often divorced from control and mentoring 

Venture Capital, is a sub‐set of Private Equity and refers to equity investments made for:– The launch– Early development– Or expansion of a business

Venture Capital focuses primarily on entrepreneurial undertakings rather than on mature businesses The essential difference between the two is the stage of investment

3

Private Equity

Buy‐outs,Later stage financing,

Secondaries

Venture capitalEarly stage/Angel 

financing

Public equityStock market 

listedcompanies

Corporate Development and Private Equity 

IPO/M&A

Third Stage

Second Stage

First Stage

Start‐up Financing

4

Last financing round prior to an initial public offering of a company

Financing the expansion of growth companies

Providing working capital funding and required financing for young firms during growth period

Financing the commercialization and production of products

Providing capital required for product development and initial marketing activities

Providing small sums of capital necessary to develop a business idea

Private Equity

VentureCapital

AngelFunding

Seed Financing

Company Lifecycle and Investment Sizes

5

Early Growth

HyperGrowth

LateGrowth

SlowGrowth

Seed Fund

• Venture Capital• Size < $10 mm

• Promoter’s own money

• Friends/Family/Relatives/Well‐wishers

• Angel investors

• Growth Capital• Size between $10 and 20 

mm

• Size > $20 mm• Ready for the next 

growth orbit

• Buy‐out/restructuring opportunities

• Investment sizes tend toincrease along this curve

• PEs tend to be active investors in early stage companies and passive in more evolved companies

Inception Growth Maturity

Evolution of Private Capital in India

The first generation venture capital funds were launched by financial institutions like ICICI and IFCI

1984: ICICI launched it VC scheme to encourage start‐up ventures in the emerging technology sectors

IFCI and Canara Bank followed by launching their own technology oriented VC funds Between 1995‐2000 several foreign funds like Baring PE partners, CDC Capital, Draper 

International, HSBC Private Equity and Warbug Pincus had set food in India The first set of regulations around VC started coming in the mid‐90s:

– SEBI introduced the SEBI Venture Capital Funds Regulations, 1996– These regulations were further amended based on the recommendations of the K.B. 

Chandrashekhar Committee in 2000

The technology bust in 2000 saw a PE slow down, when many foreign investors fled India during that period

Today, global PE firms continue to dominate the Indian market, appearing in 9 of the top 10 deals by value in Q4 2011

6

Venture Capital: Historical Deal Value and Volume

7

18 19 27 23 1644

122154

185142 133

156

286

435

382

207

270313

050100150200250300350400450500

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Angel/Seed Venture capital Private Equity

$13 $16 $10 $5 $5 $14$564 $670 $1,034$556

$659 $891

$7,167

$18,484

$13,151

$3,832

$7,922$9,944

$0$2,000$4,000$6,000$8,000$10,000$12,000$14,000$16,000$18,000$20,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Angel/Seed Venture capital Private Equity

Source: VCCEdge

Breakdown – Value ($ mm)Breakdown – Volume

Last three years have seen a tremendous amount of interest in India with investments in US$ million:– Angel Funding = 24– Venture Capital = 2,106– Private Equity = 21,698

Year 2011 had been record year for early‐stage Venture Capital investing– Deal values & volumes at all time high– Euphoria around e‐commerce, across mobile, internet and related verticals– Evident from recent deals of InMobi, Fashionandyou, Snapdeal

The next few years will distinguish the serious and long‐term players, from the others

Top 5 Venture Capital Deals in 2011

Target Buyer Value (US$ mm)

Happiest Minds Technologies Intel CapitalCanaan Partners

45

Fashionandyou.com Sequoia Capital IndiaNorwest Venture PartnersIntel CapitalNokia Growth Partners

40

SnapDeal.com IndoUS Venture PartnersNexus Venture PartnersBessemer Venture Partners

40

Naaptol Online Shopping Canaan PartnersSilicon Valley BankNew Enterprise Associates

25

TV18 Home Shopping SAIF PartnersGS Home Shopping

22.25

8

Source: VCCircle.com

9

The pure and simple truth is rarely pure and never simple. 

Pre‐investment phase

Post‐investment phase

Managing exit

10

The Engagement

Valuation: Value versus Price Projections: Sustainable Growth Diligence Rights and Terms Dilution Building a connect 

– Rational / logical connect– Emotional connect

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Pre‐investment phase: The pre‐nuptials

Shared Vision

Maintaining your business statistics

Managing conflicts of interest

Creating a governance framework

Diverting or Diversification

Finally, “No Surprises”

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Post‐investment phase: A Successful Partnership

Managing Duration Mismatch

Market timing is important

IPO can take a minimum one year time frame

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Managing exit

Do not choose a VC player based on brand reputation but look at the VC firm’s fit with the organisation

Valuation is not everything. Long term alignment and comfort are equally important

Carefully understand the VC firm’s ‘Value Add’ model and see if the same aligns well with your organisation need

Do not rush through the process Share your successes but also be transparent about the weaknesses / improvement areas. Nasty surprises in the short term (post investment) will do a lot of damage to the relationship.

Do not ‘outsource’ assignments to the VC firm. They are not the ‘pilots’ of the business

Promoters expect VC’s to take quick decisions VC should not end up as an option of last resort for promoters when they are unable to tap the public or debt markets

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Tips for a successful partnership

Before the investmentThe entrepreneur has the vision and the investor has the money

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After the investmentThe investor has the vision and the entrepreneur has the money